UNIVERSIDAD DE LIMA

ESCUELA UNIVERSITARIA DE NEGOCIOS

DOCENTES RESPONSABLES:

PERODO ACADMICO: 2013-0

AGERO CORREA, ngel Alejandro

MATTO CCERES, Alberto Enrique Jess
SCHROTH MIER Y PROAO, Alberto Enrique Fabio

NOMBRE:
SECCIN: TODAS

CDIGO:
FECHA:

TIEMPO: 100 minutos

NOTA:

EVALUACIN DE PROYECTOS
EXAMEN FINAL
Instrucciones:
No se permite el uso de material de consulta, apuntes de clase, copias, ni otros elementos
similares.
Est terminantemente prohibido el uso de telfonos celulares, as como de cualquier otro
medio de comunicacin.
El examen es personal, cualquier intento de copia implicar la anulacin de la prueba y la
nota ser 00.
Est prohibido desglosar y/o arrancar hoja(s) del cuadernillo del examen.
El desarrollo del tema deber ser empleando un bolgrafo de tinta seca o lquida; no sern
calificadas las respuestas desarrolladas con lpiz.
En la calificacin se tomar en cuenta el orden, redaccin y claridad en la escritura de
las respuestas.
Todas las respuestas deben ser consignadas en el presente cuadernillo. Gestione
adecuadamente su tiempo.

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PREGUNTA 1
a) Describa los mtodos que conoce para determinar la tasa pertinente de descuento en un
proyecto. (1.5 puntos)

b) En relacin a su proyecto, explique detalladamente el procedimiento que sigui para el

clculo de la tasa pertinente de descuento. (1.5 puntos)

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PREGUNTA 2: Elija una o ms alternativas segn se indica.

(0.5 puntos cada respuesta correcta y -0.25 por cada respuesta incorrecta):
i.

ii.

iii.

iv.

Un aumento de la produccin genera,

por lo general:
a. ( ) Reduccin del capital de
trabajo necesario.
b. ( ) Aumento del capital de trabajo
necesario.
c. ( ) No vara el capital de trabajo
necesario.
d. ( ) La variacin del capital de
trabajo es aleatoria.

v.

El aumento del capital de trabajo

necesario genera:
a. ( ) Ajuste positivo en el flujo de
caja.
b. ( ) Liberacin de fondos.
c. ( ) Ajuste negativo en el FC.
d. ( ) Primero ajuste negativo y
luego un ajuste positivo.

vi.

Marcar la respuesta correcta:

a. ( ) El costo primo: comprende
materiales directos y mano de
obra indirecta.
b. ( ) Los gastos de administracin
comprenden los gastos de
gestin y los gastos de ventas.
c. ( ) Los gastos de fabricacin:
incluye la mano de obra directa,
los materiales indirectos y los
gastos indirectos.
d. ( ) La depreciacin es un gasto,
por lo tanto, es una salida
efectiva de dinero en el FCL.

Respecto a la herramienta Risk

Simulator para proyectos:
a. ( ) El anlisis tornado indica las
variables que ms riesgo aportan
al proyecto.
b. ( ) El anlisis de sensibilidad
(dinmico) es tanto o ms
importante que la simulacin de
Monte Carlo.
c. ( ) El anlisis de sensibilidad
(dinmico) es cteris paribus.
d. ( ) El anlisis araa muestra el
cambio dinmico de todas las
variables de riesgo.

vii.

Marcar la respuesta correcta:

a. ( ) Si el VAN=0 el proyecto no es
rentable.
b. ( ) La perodo de recupero es
ms importante que el VAN.
c. ( ) En los proyectos sustitutos se
debe utilizar el ndice de
rentabilidad.
d. ( ) La TIR es til para evaluar
alternativas
mutuamente
excluyentes.
e. ( ) El ndice de rentabilidad es
til para evaluar proyectos
mutuamente excluyentes.

Respecto al valor de rescate de un

proyecto:
a. ( ) Por lo general, es uno de los
flujos de mayor certeza del
proyecto.
b. ( ) Debe ser siempre el valor en
libros de todos los activos.
c. ( ) Si el proyecto es rentable sin
valor de rescate, ser ms
rentable si se le considera.
d. ( ) Su mayor utilidad est en el
clculo del escudo fiscal del
ltimo ao del horizonte de
anlisis.

viii.

Seale la expresin falsa:

a. ( ) El CAPM es un mtodo de
ajuste de la tasa de descuento.
b. ( ) El anlisis de riesgo tambin
se puede hacer con rboles de
decisin.
c. ( ) El mtodo del equivalente a
la certidumbre no se usa en el
anlisis de riesgo.
d. ( ) El anlisis de escenarios
permite analizar las condiciones
extremas en un proyecto

En relacin al mtodo Monte Carlo:

a. ( ) Incluye el anlisis tornado y
araa.
b. ( ) Permite calcular el ndice de
rentabilidad del proyecto.
c. ( ) Es tcnica determinstica.
d. ( ) Es tcnica estocstica.
e. ( ) Calcula la probabilidad de que
la tasa libre de riesgo sea la tasa
pertinente de descuento.

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PREGUNTA 3 (Lea el caso detenidamente y gestione adecuadamente su tiempo)

La empresa de Stefany SAC est evaluando abrir una fbrica de jabones en la ciudad de Lima.
La capacidad de produccin de diseo de la fbrica sera de 40,000 jabones al ao, pero para
cubrir las ventas proyectadas el primer ao se tiene que producir 30,000 jabones. Y en los tres
aos siguientes se tiene que aumentar anualmente la produccin en 10%, no pudiendo pasar el
tope de la produccin. Por poltica la empresa siempre deber tener un inventario final igual al 5%
de la produccin anual.
El costo de produccin de un jabn es de US$ 1.00.
Para abrir la fbrica se requiere de una inversin entre activos intangibles, gastos pre operativos,
estudio de ingeniera y gastos en la campaa de lanzamiento, de US$ 60,000.
Se requiere de un capital de trabajo de US$ 80,000.
Tambin se precisa de una inversin de US$ 70,000 en el terreno y US$ 120,000 en la
infraestructura y equipos. El valor de mercado de estos activos fijos despus de cuatro aos se
estima en US$ 140,000 (incluido el terreno); este valor tiene un altsimo grado de certeza.
El activo fijo se deprecia en 8 aos y los activos intangibles se amortizan en 3 aos. El capital de
trabajo al trmino del cuarto ao ascender a un monto de US$ 120,000.
El sueldo de los vendedores en total asciende a US$ 4,500 mensuales (ya incluye los beneficios
sociales); aparte de este sueldo fijo los vendedores ganan un 5% de las ventas.
Los gastos administrativos mensuales suman US$ 5,000, y se mantendr constante durante los
4 aos siguientes.
Este proyecto se financiar con un prstamo bancario de US $ 170,000, a una tasa anual del
10%. Esta deuda de 4 aos se amortizar anualmente en partes iguales. Los socios aportarn el
resto de la inversin, con un costo de oportunidad del 20%.
La tasa del impuesto a la renta es del 30% y no existe impuesto a las ventas.
El valor de venta de cada jabn es de US $ 8.00.
Puede utilizar el Excel solo para realizar clculos.
En el presente cuadernillo debe consignar las respuestas que a continuacin se
le pide.
Slo se evaluarn las respuestas que se encuentren en el presente cuadernillo.

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a) Separando las decisiones de inversin y de financiamiento, determine cul es el flujo

de financiamiento neto. (1.5 puntos)
tem

Flujo de
financiamiento
neto
b) Determine el FCL, FFN y FCF. (1.5 puntos)
tem

FCL
FFN
FCF
c) Calcule los indicadores de rentabilidad pertinentes y sugiera el mejor curso alternativo de
accin a tomar. (2 puntos)
Indicadores pertinentes con tasas de descuento:

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PREGUNTA 4 (Interprete el modelo financiero y gestione adecuadamente su tiempo).

Active el programa RISK SIMULATOR en su computadora a travs de Todos los
programas / Real Options Valuation / Risk Simulator 2012.
Luego ubique, en el disco G, el archivo correspondiente al modelo financiero,
denominado Evaluacin de proyectos y bralo desde el programa RISK
SIMULATOR.

El caso propuesto est referido a un proyecto para crear una empresa productora de cereal 7
semillas embolsado en una presentacin de un kilogramo.
El archivo Excel tiene tres hojas. En la hoja Datos se encuentra la mayora de datos iniciales
(celdas de color amarillo), as como las celdas de las variables probabilsticas (color guinda con
letra blanca). En la hoja Resultados est el modelo financiero con sus correspondientes
resultados intermedios y finales (flujos de caja). En la hoja Grfica y costos se ubica la grfica
del VANL y VANF con otros resultados que pueden ser tiles.
a) Analice rpidamente el modelo y de preferencia, en la hoja Resultados, realice los
clculos siguientes, indicando la tasa pertinente de descuento. (2 puntos: 0.5 puntos
cada lnea)
Tasa de descuento
pertinente

tem

Valor del VAN

Valor actual neto financiero.

Valor actual neto libre si los accionistas
pusieran todo el capital.
Valor actual neto libre si el proyecto se
realiza con financiamiento.
Valor actual neto financiero si el proyecto
se va a simular.
Con la opcin New profile o Nuevo perfil del
RISK SIMULATOR establezca un proceso de
simulacin de 5,000 pruebas, especificando la
secuencia de nmeros aleatorios 123 y activando
correlaciones, tal como se aprecia en la figura
adjunta.
Para simular, las variables probabilsticas son las
siguientes (celdas de color guinda con letra blanca):
Ventas probables en Kg: aos 1, 2 y 4.
Precio ms probable de venta de un Kg (sin
IGV): aos 1, 2 y 4.
Material directo: insumo A (S/. Por Kg): Costo
ms probable (sin IGV): aos 1, 2 y 4.
Utilice distribuciones de probabilidad triangulares para configurar las tres variables y sus
correspondientes valores en los tres aos indicados (9 en total). En los cuadros siguientes se
replican los valores mximo, ms probable y mnimo para cada una de las variables y que debe
utilizar para configurar las variables. Los cuadros los puede ubicar fcilmente en la hoja Datos.

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Ventas del proyecto

tem \ Ao

Ventas mximas en Kg

77,000

80,000

77,000

85,000

81,000

Ventas probables en Kg

75,000

80,000

77,000

82,000

78,000

Ventas mnimas en Kg

74,000

75,000

72,000

78,000

74,000

Precio de venta del proyecto

tem \ Ao

Precio mximo de venta de un Kg (sin IGV)

Precio ms probable de venta de un Kg (sin
IGV)
Precio mnimo de venta de un Kg (sin IGV)

S/.

12.00

S/.

12.20

S/.

12.20

S/.

12.30

S/.

12.30

S/.

12.00

S/.

12.00

S/.

12.00

S/.

12.30

S/.

12.30

S/.

11.70

S/.

11.70

S/.

11.70

S/.

11.80

S/.

11.80

Material directo A
tem \ Ao

Material directo: insumo A (S/. Por Kg): Costo

mximo (sin IGV)
Material directo: insumo A (S/. Por Kg): Costo
ms probable (sin IGV)
Material directo: insumo A (S/. Por Kg): Costo
mnimo (sin IGV)

S/.

4.15

S/.

4.25

S/.

4.25

S/.

4.30

S/.

4.30

S/.

4.10

S/.

4.20

S/.

4.20

S/.

4.10

S/.

4.10

S/.

4.10

S/.

4.10

S/.

4.10

S/.

4.10

S/.

4.10

Slo debe configurar las variables indicadas, de los aos 1, 2 y 4 (celdas de color guinda con letra
blanca) y todas como distribuciones triangulares. Adicionalmente establezca una correlacin
negativa de -0.5 entre los precios de cada ao con las ventas del mismo ao, tal como se muestra
luego; para ello es necesario que se ubique en celda C23 de la hoja Datos e ingrese nuevamente
a la configuracin del supuesto de entrada o set input assumption, ubicando la celda C29 y
colocando en la columna correlacin el valor -0.5 tal como lo muestra la siguiente figura.

C23

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Repetir el mismo procedimiento con la celda D23 (correlacionada en -0-5 con D29) y tambin con
la celda F23 (correlacionada en -0-5 con F29). Finalmente, ubicarse en la celda correspondiente
al VANF pertinente que va a ser simulado, con el fin de configurarlo como pronstico de salida a
travs de la opcin Pronstico de salida o Forecast.
b) Simulando el proyecto con las consideraciones dadas anteriormente, responda las
siguientes preguntas (2 puntos: 0.5 puntos cada resultado):
tem

Resultado

Probabilidad de que el proyecto no sea rentable.

VANF promedio de la simulacin (de los 5,000 ensayos o
pruebas).
Coeficiente de variacin del VANF simulado.
Probabilidad de que el VANF sea mayor a US$ 10,000.
c) Identifique dos variables que explican el riesgo y seale dos estrategias para disminuir su
efecto en el riesgo del proyecto; para ello, es indispensable que indique la principal
actividad de la estrategia y su cadena de efectos. Esta pregunta solo tendr puntaje si
se respondido correctamente las anteriores. (2 puntos).
Variable plenamente identificada (nombre y celda)
1)

2)
Estrategia 1 y actividades concretas:

Estrategia 2 y actividades concretas:

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% de explicacin
del riesgo

d) Recomienda ejecutar el proyecto? Sustente su respuesta teniendo en cuenta los

resultados anteriores. Si no responde adecuadamente las preguntas anteriores, la
respuesta a esta pregunta no tendr puntaje. (2 puntos)

Esta rea podr ser usada exclusivamente como borrador, su contenido no ser
calificado

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Esta rea podr ser usada exclusivamente como borrador, su contenido no ser
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