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org

PROGRAMA DE DESARROLLO GERENCIAL

www.aden.org

Juan Cucchi
Diploma de Estudios Avanzados (DEA) Univ. Jan (Espaa)
Magster en Direccin de Empresas Univ. Catlica (Argentina)
Master Business Administration Univ. Francisco de Vitoria (Espaa)
Phd Candidate Univ. Jan (Espaa)
Contador Pblico Nacional Univ. Nac. de Cuyo (Argentina)
Programa de Desarrollo Gerencial Univ. Adolfo Ibez (Chile)
Postgrado Study Visit MBA ESADE (Espaa)
Trayectoria profesional: Gerente General - Expreso Lujn de Cuyo (Logstica). Controller Grupo Olmedo (Agroindustrial). Gerente de Administracin y Finanzas - Supercanal Holding
(Holding de TV Cable). Gerente de Auditora - Grupo Previsional Fecunda (AFJP, Seguros y
Medicina Prepaga).
Vicepresidente de Administracin de ADEN Escuela de Negocios
Director Specialization in Strategic Management - ADEN
Profesor de Programas Internacionales de ADEN en Finanzas, Planeamiento Estratgico y
Control de Gestin.
Autor del modelo Gestin Global de los Resultados GGR
Coautor libros: - El Management ante el desafo de la turbulencia
Editorial Pearson - Prentice Hall 2009
- La Revolucin del Valor
Editorial Pearson - Prentice Hall 2009
- Herramientas de management para enfrentar la incertidumbre
Editorial Cengage Learning - 2012
Consultor internacional. E-mail: jcucchi@aden.edu.ar

Objetivos de transferencia
Al finalizar el mdulo el participante podr:
Conocer los alcances y las limitaciones de la
informacin suministrada por los estados
contables.
Analizar los estados contables
distintas perspectivas de usuarios.

desde

Leer e interpretar la informacin contenida

en los estados contables.
Aplicar una metodologa
anlisis y diagnstico
empresa.

para abordar el
integral de la

Usar ratios financieros, patrimoniales

econmicos para evaluar la gestin.

Tomar decisiones fundamentadas en un

slido diagnstico financiero de la empresa.

METODOLOGA

Enfoque terico-prctico

Interactividad entre los asistentes y el profesor.

El mdulo ser dictado en un lenguaje
amigable, con utilizacin de trminos tcnicos
slo cuando sea imprescindible.

Recurrente
visual.

apelacin

Se incluirn
interactivos.

casos

a
y

lo

esquemtico

ejercicios

Se propiciar el trabajo en equipo.

prcticos

CONTENIDOS
El valor de la informacin contable para los
usuarios.
Estados contables: sobre qu hacemos el anlisis.
Cmo abordar el anlisis econmico financiero.
Objetivos. Herramientas.
El perfil de la inversin.
La estructura de financiamiento.
El equilibrio entre inversin y financiamiento.
La potencialidad de generar utilidades
Conclusiones finales

INFORMACIN CONTABLE BSICA PARA EL ANLISIS

EL VALOR DE LA
INFORMACIN CONTABLE

LA EMPRESA EXITOSA

DECISIONES

INFORMACIN

PERSONAS

El valor de la informacin contable

Informacin
Contable
Anlisis

Retro_
alimentacin

Planificacin

Diagnstico

Decisiones

Contabilidad financiera vs. contabilidad de

gestin
Contabilidad financiera

uso externo

Contabilidad de gestin

uso interno

Contabilidad tributaria

uso externo

Contabilidad financiera vs. contabilidad de

gestin
CONTABILIDAD
FINANCIERA
Usuarios externos.

CONTABILIDAD DE
GESTIN
Usuarios internos.

Cumplimiento de
normas contables.
Usa informacin
histrica para la
evaluacin externa.
Proporciona
informacin sinttica.

No necesita cumplir

normas.
Usa informacin
histrica y futura para
la evaluacin interna.
Brinda informacin
detallada.

PROCESO DE ANLISIS E INTERPRETACIN DE LA

INFORMACIN

Recopilamos
la
informacin

Analizamos
la
informacin

Decidimos

Diagnosticamos

USUARIOS DE LA INFORMACIN

QUINES NECESITAN
ANALIZAR LA INFORMACIN?

Proveedores

Ejecutivos

Gobierno

Bancos

EMPRESA

Inversores

ANLISIS DE LA INFORMACIN

SOBRE QU
HACEMOS EL ANLISIS?

Balance General

(+)
Activo
Circulante

Liquidez

Pasivo
Circulante

(+)

Pasivo
Largo Plazo

Exigibilidad

Capital
y
Reservas

(-)

Activo
Fijo

(-)
Inversin

Financiamiento

ESTADO DE RESULTADOS
Ventas
(Costo de ventas)
Margen bruto
(Gastos de operacin)
Beneficio antes de inters e impuestos (BAIT)
(Intereses)
Beneficios antes de impuestos (BAT)
(Impuestos)
Beneficio despus de impuestos (BDT)

Herramientas de anlisis

CMO ABORDAR EL ANLISIS

ECONMICO Y FINANCIERO?

Herramientas

1 Por
Composicin

2 Por
Evolucin

3 Por
Relaciones

% Verticales

% Horizontales

Ratios

Porcentajes Verticales
Estado de Situacin Patrimonial
Activo

2003

Efectivo Caja / Banco

Cuentas Por Cobrar
Inventarios
Total Activo Corriente
Inversiones a largo Plazo
Bienes de Uso
Depreciacin
Total Activos No Corrientes
Total de Activo

16,600
64,400
61,100
142,100
700
47,500
-15,200
33,000
175,100

Porcentaje
2003
9%

2004

100%

Frmula:
(16.600/175.100)*100

Porcentaje
2004

Porcentajes Horizontales
Activo

2003

Efectivo Caja / Banco

Cuentas Por Cobrar
Inventarios
Total Activo Corriente
Inversiones a largo Plazo
Bienes de Uso
Depreciacin
Total Activos No Corrientes
Total de Activo

16,600
64,400
61,100
142,100
700
47,500
-15,200
33,000
175,100

2004
14,000
84,500
84,200
182,700
700
47,900
-15,700
32,900
215,600

Frmula:
(14.000 16.600) * 100
16.600

Aumentos / Disminuciones

Pesos
-2,600

%
-15.7%

Ratios
Estado de Situacin Patrimonial
Activo
Efectivo Caja / Banco
Cuentas Por Cobrar
Inventarios
Total Activo Corriente
Inversiones a largo Plazo
Bienes de Uso
Depreciacin
Total Activos No Corrientes
Total de Activo
Pasivo
Prstamos a Cplazo
Cuentas por Pagar
Total de Pasivo a C.Plazo
Prstamos hipotecarios
Total de Pasivo
Patrimonio Neto
Capital Social
Utilidades Retenidas
Total Patrimonio Neto
Total de P + PN

2003

2004

Aumentos / Disminuciones
Pesos
%
-2.600
-15,7%
20.100
31,2%
23.100
37,8%
40.600
28,6%
0
0,0%
400
0,8%
-500
3,3%
-100
-0,3%
40.500
23,1%

16.600
64.400
61.100
142.100
700
47.500
-15.200
33.000
175.100

14.000
84.500
84.200
182.700
700
47.900
-15.700
32.900
215.600

41.300
31.400
72.700
11.800
84.500

47.600
25.400
73.000
24.100
97.100

6.300
-6.000
300
12.300
12.600

15,3%
-19,1%
0,4%
104,2%
14,9%

68.400
22.200
90.600
175.100

68.400
50.100
118.500
215.600

0
27.900
27.900
40.500

0,0%
125,7%
30,8%
23,1%

Estado de Resultado
Aos
Conceptos
2003
2004
Ventas
267.400 317.800
Costo de Ventas
-112.800 -146.100
Utilidad Bruta
154.600 171.700
Gastos de Vtas, Adm y Gral
-67.700 -83.500
Resultado Operativo
86.900
88.200
Otros Ingresos
7.000
6.900
Otros gastos
-17.400 -17.200
Resultado Antes de Impuesto
76.500
77.900
Impuesto sobre la Renta 33%
-25.245 -25.707
Resultado despus de impuesto
51.255
52.193

Formula de Clculo:
(52.193/118.500) * 100 = 44,04%

Cmo abordar una anlisis econmico financiero

EL PERFIL DE LA INVERSIN
LA ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO
EL EQUILIBRIO ENTRE INVERSIN Y
FINANCIAMIENTO
LA POTENCIALIDAD DE GENERAR
UTILIDADES

ANLISIS DE LA INFORMACIN

EL PERFIL DE LA INVERSIN

LA INVERSIN
Balance General

Activo
Circulante

Activo
Fijo

Analizar las caractersticas

de la inversin:
Liquidez: cercana de los
activos a transformarse en
efectivo
Flexibilidad: posibilidad de
rpida desinversin

LA ESTRUCTURA DE INVERSIN

Congruencia con la actividad y el sector

industrial
Debilidades y fortalezas segn el contexto:
estable - voltil
Relacin entre la estructura y el ciclo de
vida: crecimiento - madurez
Armona de la Inversin con la competencia

Composicin:

% verticales

Estructura del activo segn sector

Comercio

Industria

Servicios
Activo
Circulante

Activo
Circulante
Activo
Circulante

Activo Fijo
Activo Fijo
Activo Fijo

El Anlisis del Entorno PEST

ENTORNO POLTICO

ENTORNO ECONMICO

EMPRESA

ENTORNO TECNOLGICO

ENTORNO SOCIOCULTURAL

Cmo afectan estos factores a la empresa? Qu debemos hacer?

Inversin y ciclo de vida

Nivel de
actividad

Declinacin

Inversin creciente

Inversin de
reposicin

Desinversin

ARMONA DE LA INVERSIN CON LA

COMPETENCIA

Cmo est compuesta nuestra inversin

respecto de la de los competidores?
Cmo evoluciona nuestra inversin
respecto de la de los competidores?
Cmo es la calidad de nuestra inversin
respecto de la de los competidores?

ANLISIS DE LA INFORMACIN

LA ESTRUCTURA
DE FINANCIAMIENTO

LA ESTRUCTURA FINANCIERA
Balance General
Pasivo
Circulante

Pasivo
Largo Plazo

Financiamiento por terceros

acreedores
Comerciales
Financieros

Financiamiento por accionistas

Capital
y
Reservas

Por autofinanciacin
De enriquecimiento: resultados
De mantenimiento:
amortizaciones

ANLISIS DEL FINANCIAMIENTO

NIVEL DE ENDEUDAMIENTO
CALIDAD
AUTOFINANCIACIN

NIVEL DE ENDEUDAMIENTO

Balance General

Participacin de acreedores y
accionistas en el financiamiento

Pasivo
Circulante

Exigible
Pasivo
Largo Plazo

Endeudamiento =
Capital
y
Reservas

No Exigible

Pasivo
Patrimonio Neto

CALIDAD DE ENDEUDAMIENTO
Balance General
Pasivo
Circulante

Exigibilidad del financiamiento

a) Exigibilidad =

Pasivo Circulante
Pasivo Largo Plazo

Corto Plazo y Largo Plazo

Pasivo
Largo Plazo
b) Naturaleza de los acreedores
Comerciales Financieros Sociales y Fiscales

c) Garantas
Hipotecarias Prendarias - Comunes

AUTOFINANCIACIN

Balance General

Aportes de Accionistas

Autofinanciacin
Capital
y
Reservas

Utilidades
Depreciaciones y
Amortizaciones

ANLISIS DE LA INFORMACIN

EL EQUILIBRIO ENTRE
INVERSIN Y FINANCIAMIENTO

El endeudamiento y su garanta
Balance General

Pasivo
Activo

Solvencia Global =
(o Garanta)

Activo
Pasivo

Cunto puede bajar el valor de

los activos e igualmente hacer
frente a las deudas?

La capacidad de pago
Balance General

Activo
Circulante

Pasivo
Circulante

Relacin entre activos y pasivos circulantes

CAPITAL DE TRABAJO

Activo
Circulante

Pasivo Circulante
Capital de trabajo
Pasivo de Largo Plazo

Activo Fijo
Patrimonio Neto

Relacin entre activos y pasivos circulantes

FONDO DE MANIOBRA
El valor Absoluto del Capital de Trabajo dice Nada
Empresa "A" Empresa "B"
Activo Circulante
200
1100
Pasivo Circulante
100
1000
Fondo de
Capital
deManiobra
Trabajo
100
100

Debe vincularse con la Liquidez Corriente

Activo Circulante
Pasivo Circulante
Indice de Liquidez

Empresa "A" Empresa "B"

200
1100
100
1000
2
1.1

Balance General

Activo
Circulante

Pasivo
Circulante

Liquidez corriente =

Activo Circulante
Pasivo Circulante

Ciclo operativo y ciclo de efectivo

Colocacin
O/C

Llegada
de la MP

Venta de
Prod. Term.
Perodo de inventario

Recepcin
de efectivo
Perodo de cuentas
por cobrar

Tiempo

Perodo de cuentas
por pagar
Recepcin
de factura

Pago en efectivo
de la MP

Ciclo operativo
Ciclo de efectivo

Descalce

RATIOS DE ROTACIN

Rotacin de Inventarios =

Costo de Ventas
Inventarios Prom.

Rotacin de cuentas por cobrar = Ventas + IVA

Ctas x cobrar Prom.

Rotacin de cuentas por pagar =

Compras + IVA
Proveedores Prom.

PERODOS

Perodo de Inventarios =

365
Rotacin de Inventarios

Perodo de cobranzas =

365
Rotacin de C x C

Perodo de pagos =

365
Rotacin de C x P

Ratio de Liquidez Terica

Perodo de Inventarios + Perodo de Cobranzas

Perodo de Pagos

Balance General

Ratio de
Suficiencia de Liquidez
Activo
Pasivo
Circulante Circulante
Liquidez Corriente
Liquidez Terica

Si es menor a 1 indica
posibilidad real
de incumplimientos

 rbol de anlisis de la capacidad de pago

AC
LC =
PC

SL =

365

LC

PI =

CV

RI

=
Inv. Prom

365

V + IVA

RI

LT
PI + PC
LT =

PC =
RCC

PP

RCC =
CxC Prom

365
PP =

RCP
RCP

C + IVA
=
CxP Prom

ANLISIS DE LA INFORMACIN

LA POTENCIALIDAD DE
GENERAR UTILIDADES

Anlisis de la SITUACIN ECONMICA

LOS MOTORES DEL RENDIMIENTO
DESAGREGACIN DE DU PONT (ROA)
BAIT

BAIT

=
ACTIVO

Rentabilidad

Sobre Activos

VENTA

x
VENTA

ACTIVO

Margen

Rotacin

LOS MOTORES DEL RENDIMIENTO

DESAGREGACIN DE PARS (ROE)
BDT

BAIT

=
PAT. NETO

VENTA

x
VENTA

ACTIVO

Margen

Rotacin

Rentabilidad

Para el
Accionista

Efecto Econmico

ACTIVO

BAT

x
PAT. NETO

BAIT

BDT

BAT

Endeuda- Intereses Impuestos

miento

Efecto Financiero

Efecto
Fiscal

APALANCAMIENTO FINANCIERO

BDT

VENTA

=
PAT. NETO

ACTIVO

BAIT

ACTIVO

x
VENTA

BAT

x
PAT. NETO

BAIT

BDT

BAT

Endeuda- Intereses
miento
Palanca Financiera

Si es menor a 1 indica que el costo promedio del

financiamiento por terceros es superior a la rentabilidad
de los activos de la empresa

ANLISIS DE LA INFORMACIN

CONCLUSIONES

CONDICIN NECESARIA PARA EL XITO

Buen Sistema de
Informacin
Recopilamos
la
informacin

Decidimos

Analizamos
la
informacin

Ejecutivos
que sepan
leer e
interpretar
la
Diagnosticamos informacin

...Y puedan tomar decisiones adecuadas

BIBLIOGRAFA DETALLADA
El valor de la
informacin contable
para los usuarios.

Anlisis de Estados Contables:

diagnstico econmico-financiero
Autor: Goxens Gay
Editorial: Prentice Hall Madrid - 2000
Pgs.: 1 a 6

Estados contables:
sobre qu hacemos el
anlisis

Anlisis de Estados Contables:

diagnstico econmico-financiero
Autor: Goxens Gay
Editorial: Prentice Hall Madrid - 2000
Pgs.: 7 a 10; 47 a 59; 81 a 102

Cmo abordar el
anlisis econmico
financiero. Objetivos.
Herramientas.

Anlisis de Estados Contables:

diagnstico econmico-financiero
Autor: Goxens Gay
Editorial: Prentice Hall Madrid - 2000
Pgs.: 10 a 46

El perfil de la inversin

La estructura de
financiamiento.

Anlisis de Estados Contables:

diagnstico econmico-financiero
Autor: Goxens Gay
Editorial: Prentice Hall Madrid - 2000
Pgs.: 59 a 70.
Anlisis de Estados Contables:
diagnstico econmico-financiero
Autor: Goxens Gay
Editorial: Prentice Hall Madrid - 2000
Pgs.: 70 a 73 ; 269 a 278 ; 284 a 291

El equilibrio entre
inversin y
financiamiento.

Anlisis de Estados Contables:

diagnstico econmico-financiero
Autor: Goxens Gay
Editorial: Prentice Hall Madrid - 2000
Pgs.: 73 a 80 ; 169 a 203 ; 278 a 284

La potencialidad de
generar utilidades

Anlisis de Estados Contables:

diagnstico econmico-financiero
Autor: Goxens Gay
Editorial: Prentice Hall Madrid - 2000
Pgs.: 293 a 314