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Ficha Técnica: AVIANCA-TACA

Ficha Técnica: AVIANCA-TACA

PFAVTA CB

Precio de la acción vs IGBC (Base 100)

Transporte Aéreo

Último Precio (31 Oct 11)

$ 4.350

Fuente: Bloomberg. Cálculos GSC

Fuente: Bloomberg. Cálculos GSC

Máximo Precio 52 Semanas

$ 5.900

Máximo Precio Histórico

$ 5.900

Mínimo Precio 52 Semanas

$ 4.100

Mínimo Precio Histórico

$ 4.100

Volúmen Prom. Diario (COP MM)

$ 4.991

Cap. de mercado (COP Millardos)

$ 3.921

Participación en el IGBC

1,3%

Variación Desde Emisión (31 Oct 11)

-13,00%

Estados Financieros - COP Millones

 

Feb-Dic 2010¹

1S2011

Caja

887.140

1.105.743

Activos

6.990.665

7.169.132

Deuda Financiera

2.925.363

2.464.099

Pasivo Total

5.794.127

5.511.657

Patrimonio

1.185.355

1.657.475

Ingresos Utilidad Operacional EBITDAR Margen EBITDA Utilidad Neta Acciones en circulación (MM) Utilidad por acción (UPA)* COP

5.321.601

3.186.628

416.849

105.251

y

1.008.245

499.622

18,9%

15,7%

110.032

46.484

ND

901

ND

52

* Cifras en COP

Fuente:Avianca-Taca. Datos a Junio de 2011. 1. Resultados Consilidados desde fecha de fusión

Múltiplos Comparables LAN - Chile TAM - Brasil GOL - Brasil COPA - Panamá

PBV

P/E

6,53

23,49

2,06

5,01

1,40

ND

2,57

10,73

Promedio

3,14

13,08

Avianca-Taca - Colombia

2,37

14,20

Fuente:Bloomberg . Cálculos GSC.

CUADRO I. Comportamiento Trimestral de Pasajeros - Miles

CUADRO I. Comportamiento Trimestral de Pasajeros - Miles Accionistas Fuente: Superfinanciera. Cálculos GSC.
Accionistas
Accionistas

Fuente: Superfinanciera. Cálculos GSC.

Avianca-Taca

principal aerolínea en Colombia con una participación de mercado de 54,5%.

la

es

Avianca Taca es una holding empresarial constituida por el Grupo Taca, de origen centroamericano, y por Avianca, la principal aerolínea de Colombia. La holding Avianca Taca, formada desde Febrero de 2010, une la visión de dos historias de experiencia en operación aérea latinoamericana. Cuenta con cuatro centros de conexión (hubs) en Bogotá, Lima, San Salvador y San José de Costa Rica.

Avianca, fundada en 1919, es la aerolínea comercial más antigua en Latinoamérica

la segunda en el mundo, siendo líder en el mercado doméstico e internacional en

Colombia. El Grupo Taca nació en 1931 en Honduras, cuenta con una tradición e importante participación de mercado de transporte aéreo en Centroamérica y el Caribe. La fusión de estos dos grupos ha permitido extender su red de rutas, ser líderes en sus mercados de origen, constituir una flota moderna y homogénea, tener una marca de alto valor, así como un equipo gerencial y de servicio exitoso.

En mayo de 2011 se culminó el proceso de la Oferta Pública Inicial de acciones preferenciales sin derecho a voto con un precio de suscripción de COP 5.000 por acción. El mercado demandó COP 2,9 billones lo que resultó en una sobredemanda de 5,93 veces el mondo ofrecido y adjudicado de COP 500.000 millones.

Avianca Taca espera que la totalidad de sus ingresos operacionales crezcan de USD 3.1 billones generados en 2010 a USD 5.7 billones hacia 2015; así mismo prevé diversificar el origen de sus ingresos apostándole al crecimiento de otras líneas de negocios. Desde la fusión, Avianca Taca ha capturado sinergias por USD 103 millones. Para diciembre de 2010 espera capturar USD 116 millones adicionales, para un total de USD 219 millones. (Ver Cuadro II)

POSITIVO:

A septiembre de 2011 la holding reportó transporte acumulado de 15,2 millones de

pasajeros, un incremento del 19% comparado al mismo período de 2010. (Ver Cuadro I) Para junio de 2011 reportó un fortalecimiento de su participación de mercado en países clave con respecto a 2Q2010: Colombia (53,3% a 54,5%), Perú (3,1% a 6,6%) y Ecuador (0% a 28,8% por control de Aerogal)

En junio de 2011 Avianca Taca firmó un memorando de entendimiento con Airbus para adquirir 51 aeronaves A320, de los cuales 33 son equipos A320Neo con tecnología eco-eficiente que estarán disponibles a partir de 2015. El emisor contempla una reducción futura de 15% en el consumo de combustible con respecto a la serie A320. En septiembre del mismo año, Avianca anunció una orden de compra por cuatro aeronaves Airbus 330 para incorporar en la operación en diciembre de 2012.

La

fusión

realizada

en

febrero de 2010 entre

Avianca

y

Taca

generaría

ahorros

por

US 219 millones, desde

la

transacción, diciembre de 2012.

a

la

fecha

de

Avianca-Taca ha mostrado un plan de renovación y expansión de su flota aeronáutica que le permitirá capturar el crecimiento del mercado a futuro.

Fuente: Avianca

CUADRO II. Sinergias por Fusión - USD Millones (A junio/11)

CUADRO II. Sinergias por Fusión - USD Millones (A junio/11) NEGATIVO: Si bien los resultados acumulados

NEGATIVO:

Si bien los resultados acumulados para junio de 2011 siguen siendo favorables, el

desempeño del segundo trimestre estuvo muy por debajo de lo arrojado en el primer trimestre de 2011. Teniendo en cuenta que, de la utilidad acumulada de COP$ 46.484 millones, solamente se aportaron en el segundo período, COP$ 2025 millones. La principal explicación a este comportamiento es por cuenta de gastos extraordinarios por implementación de estrategia de crecimiento de Perú y Ecuador así como por cambios en la flota en Colombia.

El desempeño de los próximos trimestres será clave para revelar las sinergias fruto de la fusión y del plan de expansión de su flota a nivel regional.

En Octubre de 2011 Avianca fue demandada por Valorem debido a cuestiones relacionadas con obligaciones laborales. En 2001 Valorem, accionista de Avianca en ese momento, se encargó de estructurar, financiar y ejecutar un plan para respaldar las obligaciones pensionales de la aerolínea. Valorem alega debía reconocer $350.000 millones en obligaciones laborales y que ha pagado ya $552.528 millones. Por esta razón pide la devolución de los valores cancelados en exceso. Los $202 mil millones en disputa equivalen a 1,5 veces el EBITDA generado por Avianca en el segundo trimestre de 2011. De acuerdo a declaraciones de Avianca, Valorem se había obligado a entregar a Avianca los recursos necesarios para cancelar el 100% del pasivo.

Fuente: Avianca . Cálculos GSC.

Disclaimer: Este material ha sido preparado y/o publicado por Global Securities para uso informativo y no debe ser considerado como oferta de venta o solicitud de oferta de compra de alguno de los productos mencionados en el mismo. La información se obtuvo de varias fuentes; Global Securities no certifica que los criterios y datos expuestos (inclusive precios, emisoras y estadísticas) se encuentren completos o sean exactos y no deben considerarse como tal. Toda la información está sujeta a cambios sin previo aviso