FACULTAD DE NEGOCIOS

CLASIFICADORAS DE RIESGO

1.

INTRODUCCIN ........................................................................................................ 3

2.

APOYO & ASOCIADOS INTERNACIONALES S.A.C. ................................................... 4

3.

CLASS & ASOCIADOS S.A. ......................................................................................... 5

4.

PCR (PACIFIC CREDIT RATING S.A.C.) ...................................................................... 6

5.

EQUILIBRIUM CLASIFICADORA DE RIESGO S.A. ...................................................... 7

6.

MICRORATE LATIN AMRICA S.A. ............................................................................ 9

7.

BIBLIOGRAFA ......................................................................................................... 11

CLASIFICADORAS DE RIESGO

INDICE

1. INTRODUCCIN1
Las clasificadoras de riesgo son empresas dedicadas a calificar el riesgo crediticio de todo tipo
de obligaciones financieras, es decir, la probabilidad de incumplimiento. Entre las clasificadoras
con las que cuenta el Per, se destacan APOYO & ASOCIADOS INTERNACIONALES S.A.C.,
CLASS & ASOCIADOS S.A., PACIFIC CREDIT RATING S.A.C., EQUILIBRIUM
CLASIFICADORA DE RIESGO S.A. y MICRORATE LATIN AMRICA S.A.
Las calificaciones pretenden ser opiniones profesionales, especializadas e independientes
acerca de la capacidad y voluntad de pago de una empresa o entidad privada o pblica. Para
emitir su opinin, las calificadoras estiman, con criterios cuantitativos y cualitativos, la
probabilidad de que el calificado incumpla con sus obligaciones contractuales o legales. Dada
esta estimacin, otorgan un calificativo que busca medir de una manera comparable el riesgo
crediticio de los diferentes ttulos.
Rol de las empresas clasificadoras de riesgo

Brindar mayor transparencia al mercado a travs de la disminucin de la asimetra de la

informacin.
Emitir una opinin independiente de los riesgos vinculados a los emisores o
instrumentos de deuda clasificados.
Contribuir a la formacin de precio de los valores negociados en el mercado de
capitales.
Nexo entre inversionistas y emisores.
A futuro los requerimientos de los servicios de clasificacin requerirn mayor
especializacin en la evaluacin de proyectos vinculados con infraestructura y de
instrumentos de titulizacin.

Existen dos categoras para agrupar las deudas dependiendo del calificativo de riesgo. El grado
de inversin se refiere al grupo de deuda con buena capacidad de pago; mientras que el grado
especulativo, se refiere a las deudas con menor certeza de pago. Asimismo, dentro del grado
especulativo se denomina junk-bond (bonos basura) a las obligaciones con una muy baja
probabilidad de repago.

Instituto Peruano de Economa: http://www.ipe.org.pe/content/clasificadoras-de-riesgo

El Rol de las Clasificadoras y el Anlisis de Riesgo de Crdito en AFP HORIZONTE
http://www.iimv.org/actividades2/JornadaRatingChile/Presentaci%C3%B3n_Clasificaci%C3%B3n%20y%20An%C3%
A1lisis%20de%20RC.pdf
2

CLASIFICADORAS DE RIESGO

En el caso peruano, cuando se dice que el pas goza de la calificacin de grado de inversin,
se refiere a que el gobierno peruano tiene buena capacidad de pago y es probable que cumpla
sus deudas.

2. APOYO & ASOCIADOS INTERNACIONALES S.A.C.3

Fue fundada en 1993 para dedicarse exclusivamente a la clasificacin de riesgo, por el Grupo
APOYO y Clasificadores Asociados y Cia. Ltda, una de las empresas lderes del sistema de
clasificacin de riesgo en Chile. En 1995, IBCA Limited, la principal empresa inglesa en la
industria de clasificacin de riesgo, pas a formar parte del accionariado de AAI (Apoyo &
Asociados Internacionales) al adquirir el 20%. En 1998, luego de que fuera aprobado por
CONASEV el nuevo Reglamento de Empresas Clasificadoras de Riesgo, el Grupo APOYO
vendi su participacin en el accionariado de AAI a Holding Rating Per SAC. AAI cuenta con
autorizacin de funcionamiento mediante la Resolucin CONASEV N 201-95-EF/94.10 del 23
de mayo de 1995.
Proceso de Clasificacin de Riesgo
1. Clasificacin Preliminar
Se realiza en funcin a la informacin recibida DEL CLIENTE, as como a estudios sectoriales y
econmicos disponibles en el mercado. Una vez realizada la evaluacin preliminar de la
informacin proporcionada por EL CLIENTE, se realizar una visita a sus instalaciones as
como entrevistas con sus principales directivos, para ampliar y validar la informacin que
permita una percepcin de los factores cualitativos a tomar en cuenta. Posteriormente, en una
reunin con la gerencia DEL CLIENTE sern expuestos los principales fundamentos que se
expondrn en el Comit de Clasificacin. Una vez que los analistas hayan recogido el feedback
DEL CLIENTE, y/o evaluado cualquier informacin adicional que le haya sido proporcionada
por EL CLIENTE, AAI convocar a una Sesin del Comit de Clasificacin en donde se
determinar el rating a otorgar. EL CLIENTE decidir si contina con el proceso de rating o deja
sin efecto la clasificacin.
2. Clasificacin Formal y Divulgacin
Luego que EL CLIENTE decidiera continuar con el proceso de clasificacin, AAI comunicar la
clasificacin por escrito, adems DEL CLIENTE, a CONASEV, indicando la informacin
relevante entre ellas la clasificacin asignada al valor y la descripcin de su significado.

3. Vigilancia
Los ratings involucran una visin de largo plazo y por ello, tienden a ser relativamente estables
en un ciclo econmico normal. Sin embargo, pueden surgir ciertos eventos que por su
naturaleza conlleven a alterar la categora de riesgo asignada. Para mantener el rating
actualizado, los analistas de AAI siguen los cambios en la situacin financiera del emisor, la
industria a la que pertenece y otros aspectos cualitativos que pueden afectar su gestin.
Despus, los analistas se reunirn con los directivos DEL CLIENTE, analizarn documentos
pblicos, as como la informacin financiera trimestral que EL CLIENTE est obligado a remitir
desde que acept continuar con el proceso de clasificacin.
Cuando AAI considere que se han suscitado hechos que pueden modificar la clasificacin
vigente, se reunir con EL CLIENTE para comunicarle los fundamentos y posterior a ello se
repetir lo ocurrido en el punto II.

Pgina Web: APOYO & ASOCIADOS INTERNACIONALES S.A.C.

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Una vez que se realice la inscripcin del instrumento clasificado en Registros Pblicos del
Mercado de Valores y/o su inscripcin o listado en la Bolsa de Valores de Lima (BVL), en los
casos que corresponda, lo cual deber ser comunicado por EL CLIENTE, AAI har pblica la
clasificacin otorgada con sus respectivos fundamentos, informando por escrito a la BVL y
mediante notas de prensa enviada a los principales diarios locales.

3. CLASS & ASOCIADOS S.A.4

Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo, es una sociedad constituida en 1994, con el
fin de dedicarse a la clasificacin de instrumentos financieros, de acuerdo a lo establecido en la
Ley de Mercado de Valores. La sociedad se encuentra debidamente inscrita en el Registro
Pblico de Valores e Intermediarios de la Comisin Nacional Supervisora de Empresas y
Valores.
Para el desarrollo de sus actividades, cuenta con procedimientos y metodologa de nivel
internacional, ofreciendo en el mercado peruano de capitales, servicios de clasificacin de
riesgo de acuerdo a los requerimientos institucionales y empresariales vigentes, los mismos
que se adecuan a los cambios y modificaciones que ocurren en la hoy dinmica economa
nacional.
Metodologas para Empresas Bancarias y Financieras
La clasificacin de los bonos, ttulos de deuda, acciones, y fortaleza financiera de instituciones
financieras, consta de cinco etapas:
1. Anlisis de la Informacin
El proceso de anlisis comienza por verificar si el emisor presenta informacin representativa y
vlida. Se trata de determinar, a juicio de Class & Asociados S.A, si los estados financieros y
otros antecedentes complementarios, son suficientes para inferir razonablemente la situacin
financiera de la institucin y evaluar el riesgo asociado a sus ttulos de oferta pblica.
En caso de fusiones, por ejemplo, se entiende que existe informacin vlida y representativa, si
la relativa a las instituciones objeto de la fusin tiene las caractersticas sealadas. Cuando se
trate de la divisin de una institucin financiera, la informacin de la institucin dividida se
entiende vlida y representativa para clasificar los ttulos de las sociedades producto de la
divisin, slo si tiene dichas caractersticas y fuese razonablemente separable para los aos
considerados.
2. Anlisis de la Solvencia
En el anlisis global de la situacin de una institucin financiera, lo esencial es la determinacin
de su solvencia, esto es, su capacidad para responder por su pasivo exigible y otras
obligaciones y responsabilidades. Esta capacidad debe ser analizada en relacin con la
ocurrencia de diversos fenmenos que pueden influir sobre los resultados econmicos de la
institucin. En este sentido, la solvencia implica necesariamente efectuar juicios con respecto al
futuro.

3. Anlisis de la Liquidez de la Empresa y/o Instrumento

El anlisis de la liquidez del instrumento considera la presencia burstil, la dispersin de la
propiedad (para el caso de acciones), la rotacin o montos transados y la profundidad de los
mercados en los que se transa.

Pgina Web: CLASS & ASOCIADOS S.A.

CLASIFICADORAS DE RIESGO

Diversos son los factores que afectan la solvencia o fortaleza financiera de una entidad. La
combinacin de estos factores recoge las variables claves en la solvencia de una entidad y
determina su capacidad para responder por sus obligaciones ante eventuales prdidas. Estos
factores se agrupan en los siguientes grupos de indicadores: Adecuacin de capital, Estabilidad
financiera, Polticas de administracin crediticia, Administracin y propiedad, Posicin y
trayectoria en el sistema y Proyecciones.

4. Anlisis del Contrato de Emisin

Existen mltiples caractersticas especiales que pueden afectar a un instrumento,
destacndose las garantas y los resguardos, normalmente asociados a emisiones de bonos.
Entre ellas, se pueden sealar las siguientes:
a.
b.
c.
d.

Garantas o seguros estatales o de terceros.

Tratamientos preferenciales en caso de declaracin de convenio o liquidacin.
Cauciones especiales, como fianzas, prendas e hipotecas.
Condiciones contractuales especiales que obligan al emisor a determinadas polticas
de administracin y a mantener ciertos indicadores financieros dentro de determinados
rangos.

Las protecciones especiales que otorgue un determinado instrumento pueden mejorar su

clasificacin con relacin a la del emisor, en la medida en que se juzgue que efectivamente se
produce un incremento en la probabilidad de ser pagado en las condiciones pactadas. Sin
embargo, el criterio general de Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo es que la
capacidad de pago del emisor es lo relevante y que slo en casos excepcionales es pertinente
considerar fuentes complementarias.
5. Clasificacin Final
Una vez obtenida la clasificacin de la capacidad de pago del emisor y evaluados los
resguardos y las garantas de la emisin, la determinacin de la clasificacin final del
instrumento, comprende una ponderacin de estos elementos.
El criterio que utiliza Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo, es que la base de la
clasificacin del instrumento est dada por la clasificacin de solvencia del emisor. En
consecuencia, slo en casos excepcionales las garantas y resguardos producen cambios no
marginales en la clasificacin de la capacidad de pago.
La clasificacin final de una entidad no es el resultado de un proceso automatizado de
ponderaciones sobre determinados indicadores, sino que recoge la opinin que respecto a la
capacidad de pago de un emisor tienen los analistas responsables y, en ltima instancia, el
Comit de Clasificacin, que es el responsable de asignar una clasificacin final.

4. PCR (PACIFIC CREDIT RATING S.A.C.)5

El enfoque de calificacin emplea herramientas analticas que incorporan mltiples factores

cuantitativos y cualitativos. El anlisis cuantitativo se centra en los fundamentales, analizando el
desempeo financiero actual e histrico de una institucin, y a partir de ah se desarrollan
modelos y estimaciones para evaluar el desempeo financiero y el perfil de riesgo en diferentes
escenarios.
El anlisis tambin contempla el entorno operativo, posicin de mercado, experiencia de la
administracin, diversificacin geogrfica y de producto, as como las polticas y procedimientos
de administracin de riesgo para identificar fortalezas y debilidades adicionales que pudieran
afectar el desempeo financiero de la institucin.

Pgina Web: PACIFIC CREDIT RATING S.A.C.

CLASIFICADORAS DE RIESGO

Empresa orientada a realizar calificaciones de riesgo de ttulos representativos de deuda, de

acciones, de instituciones financieras, entre otros. La compaa y sus administradores son
completamente independientes de criterio, puesto que no poseen ningn vnculo econmico,
directo o indirecto, con intermediarios o emisores en los mercados de valores en que operan, ni
con ninguna otra persona jurdica.

Metodologas de Calificacin de Instituciones Financieras

Esta metodologa se ve a nivel general y es la misma que se aplica para calificar instituciones
financieras de diversos tipos. Las opiniones de PCR se basan en una clara comprensin de los
fundamentales de la organizacin a calificar y el sector en el que participa. El asignar
calificaciones de riesgo crediticio es un proceso dinmico ya que cada entidad posee
caractersticas nicas propias, por lo que conforme a su estrategia asume diferentes niveles de
riesgo.
La evaluacin de las calificaciones de instituciones financieras se puede dividir en tres
elementos fundamentales: la estructura del sistema bancario, el entorno operativo y el ambiente
competitivo; el marco regulatorio y de supervisin; las bases de negocio y financieras de los
bancos individuales. El peso de cada elemento vara en funcin del entorno econmico y de
mercado dentro del que se desarrolla cada institucin, el grado de estabilidad del sistema
financiero en diferentes pocas y el nivel de importancia relativa del banco en evaluacin dentro
del sistema financiero.
Algunos puntos importantes en la evaluacin de la calidad crediticia de bancos e instituciones
financieras son: el estado de salud del portafolio de negocios considerando los cambios
estructurales en la economa y en los perfiles de riesgo, si se cuenta con sistemas de
administracin de la informacin correctos y adecuados en funcionamiento para hacer frente a
las reas de expansin del negocio y la ampliacin de la cobertura de mercado, y si el banco es
capaz de asegurar un alto nivel de rentabilidad, reconociendo de forma integral y correcta los
riesgos al tiempo de realizar una administracin adecuada y conservadora del capital.
El proceso analtico de PCR se enfoca en las siguientes reas:
1. Riesgo econmico
2. Riesgo Industria (incluidos los aspectos regulatorios)
3. Valor de la base de negocios
4. Evaluacin de la administracin - estrategias y perfil de riesgo
5. Gobierno Corporativo
6. Informacin Financiera y Principios Contables
7. Anlisis de Utilidades del Negocio
8. Adecuacin del Capital
9. Administracin de Riesgos
a. Calidad de Activos y Riesgo de Crdito
b. Riesgo de Mercado
c. Riesgo de Fondeo y de Liquidez
d. Riesgo Operativo
10. Desempeo Financiero y Anlisis de Razones Financieras

Empresa Clasificadora de Riesgo debidamente inscrita ante la CONASEV, la SAFP y la SBS.

Inici sus actividades en 1996, se incorpor como socio Thomson BankWatch, empresa
norteamericana lder en clasificacin de riesgo de instituciones bancarias y financieras a nivel
mundial sociedad que se mantuvo hasta el ao 2000.
Con el propsito de mantenerse en la dinmica de la clasificacin de riesgo a nivel
internacional, en el 2007 se afili a Moodys Investors Service Inc., firma lder de clasificaciones
crediticias, investigacin y anlisis de riesgo a nivel mundial, a travs de la suscripcin de un
Contrato de Servicios Tcnicos.

Pgina Web: EQUILIBRIUM CLASIFICADORA DE RIESGO S.A.

CLASIFICADORAS DE RIESGO

5. EQUILIBRIUM CLASIFICADORA DE RIESGO S.A.6

Metodologa de Clasificacin de Riesgo de Entidades Financieras y sus Instrumentos

Emitidos
1. Clasificacin Global de la Institucin Financiera
La metodologa contempla el anlisis y evaluacin de la posicin financiera del emisor y su
capacidad para cumplir sus obligaciones, en funcin de factores cuantitativos y cualitativos.
Es as como el procedimiento de clasificacin del emisor est compuesto de tres secciones: La
primera, que consta de un anlisis cuantitativo de la solvencia y liquidez del emisor sobre la
base de datos fundamentales de sus estados financieros; la segunda, dirigida a un anlisis
fundamentalmente cualitativo, efectundose ste sobre la base de parmetros especficos, y
basndose en comparaciones entre las diversas instituciones que componen el sistema
financiero; y la tercera seccin, la cual se basa principalmente en un anlisis cuantitativo y
comparativo de diversos indicadores de rentabilidad, eficiencia operativa y administracin de
cartera.
De acuerdo a los criterios establecidos en la metodologa y a la evaluacin realizada por el
equipo de profesionales de la Clasificadora, el Comit de Clasificacin asignar finalmente la
clasificacin de riesgo de la entidad o del ttulo segn sea el caso.
2. Indicadores de Solvencia y Liquidez
Indicador de Suficiencia del Patrimonio:

La Clasificadora deber constatar que la entidad financiera, dentro de cada nivel de suficiencia
de su patrimonio efectivo, se encuentra en cumplimiento de los lmites globales o individuales
que establece la Ley General antes citada.
Indicadores de Cobertura de Prdidas Potenciales:
Se determinar como cociente entre la "generacin total" esperada de la institucin financiera y
su prdida potencial. Para su clculo la Clasificadora considerar un perodo histrico de cuatro
aos.
Indicador de Calce:
El Indicador de Calce Global se clasificar en funcin del calce de plazos y calce de monedas.
Para estos efectos, la metodologa considera:

Un indicador de Calce individual por Plazos y Monedas;

Un indicador de Calce Global de Plazos;
Un indicador de Calce Global de Monedas;
El Indicador de Calce Global.

Clasificacin Base de Solvencia:

La clasificacin base de solvencia se determinar mediante una combinacin de los
indicadores de Suficiencia Patrimonial, Cobertura de Prdidas Potenciales y Calce.
3. Indicadores de Compromiso Patrimonial
Se evala la relacin existente entre la perdida no provisionada y el patrimonio, as como el
patrimonio frente al total de colocaciones y el patrimonio frente al total de activos.
4. Clasificacin Base de Solvencia Ajustada
Se obtiene de combinar la evaluacin de la base de solvencia y del compromiso patrimonial.

CLASIFICADORAS DE RIESGO

En el evento que la institucin financiera evaluada presente descalces significativos en los

plazos antes indicados, se considerar que esto afecta negativamente su solvencia.

5. Indicadores de Calidad de Gestin

La presente metodologa contempla una alta ponderacin de los indicadores de administracin
y propiedad, para lo cual se evalan contingencias existentes fuera del balance, las
colocaciones y operaciones con personas relacionadas, la ponderacin de la cartera
relacionada, el manejo de negocios relacionados, la calidad de la administracin, el
cumplimiento de normas legales y la estructura de la propiedad.
6. Perspectivas de la Entidad dentro del Sistema
Su objeto es perfeccionar la visin eminentemente histrica que entrega la clasificacin Base
de Solvencia Ajustada, incorporando las expectativas del emisor en un futuro prximo. Para
ste efecto se estudiar el entorno en que se desenvuelve la empresa, determinando el grado
de riesgo del sistema financiero, como asimismo la posicin de la entidad en el sistema.
7. Clasificacin de los Indicadores Cualitativos
Se obtiene como resultado de la evaluacin de los indicadores de gestin y de las perspectivas
de la institucin en el sistema.
8. Clasificacin Preliminar
Es resultado de la combinacin de la clasificacin base de solvencia ajustada y de la
clasificacin de los indicadores cualitativos.
9. Indicadores Financieros
Se observan diversos indicadores, con la finalidad de evaluar la rentabilidad, estabilidad de
ingresos y gastos de la empresa, la diversificacin de su cartera y de las fuentes de fondos,
asimismo la administracin de activos y cartera y el crecimiento respecto al mercado, sobre la
base de un perodo histrico. Basndose en la serie de relaciones histricas, la Clasificadora
establecer tendencias o cuando lo estime apropiado, calcular desviaciones estndares para
determinar los coeficientes de volatilidad de los valores analizados.
10. Clasificacin Final del Emisor
Para determinar la clasificacin final del emisor, se combinan los resultados obtenidos de la
evaluacin preliminar con aquellos resultantes del anlisis de los indicadores financieros.
11. Metodologa de Clasificacin de Ttulos de Deuda Emitidos por Instituciones Financieras
La clasificacin de ttulos de deuda emitidos por instituciones financieras, contempla una
combinacin de la clasificacin global del emisor y las caractersticas particulares del ttulo. Las
mismas se evalan teniendo en consideracin a la mayor o menor proteccin que respecto a su
pago otorga al inversionista el conjunto de atributos del ttulo.

Es la primera calificadora dedicada a la evaluacin del desempeo y riesgo en Instituciones

Microfinancieras (IMF) y fondos especializados. Al ser la organizacin ms respetada y de
mayor trayectoria entre las de su tipo, el objetivo primordial de MicroRate es promover el
crecimiento de la industria microfinanciera. A travs de la evaluacin independiente y la mayor
transparencia que esto implica, facilita el flujo eficiente de recursos desde los mercados de
capital hacia las IMF.
Fue la primera agencia calificadora especializada en microfinanzas formalmente aceptada por
CGAP y el Banco Interamericano de Desarrollo (BID). Tambin es la primera calificadora
especializada en microfinanzas reconocida por la entidad supervisora del sistema financiero
peruano (Superintendencia de Banca, Seguros y AFP), estando autorizada para realizar
calificaciones de riesgo crediticio a IMF reguladas peruanas.

Pgina Web: MICRORATE LATIN AMRICA S.A.

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6. MICRORATE LATIN AMRICA S.A.7

Proceso de Calificacin de IMF

El proceso de evaluacin completo, que va desde el anlisis de escritorio (pre-visita) hasta la
entrega del reporte final, dura aproximadamente de 6 a 8 semanas.
1. Recoleccin de datos y anlisis de escritorio pre-visita
Una vez que una IMF ha decidido contratar los servicios profesionales de MicroRate, esta
recibir una solicitud de informacin. MicroRate realiza un anlisis de escritorio pre-visita de
la informacin y cifras enviadas por el cliente.
2. Evaluacin In Situ
En este punto, dos analistas de MicroRate entrevistan a miembros clave de la IMF, tanto a
miembros de la gerencia como del personal. El equipo analista visitar tambin varias de las
agencias, sucursales y/o oficinas de la institucin. Las entrevistas y visitas son
complementadas por una recoleccin adicional de informacin, incluyendo los archivos fsicos
con los documentos solicitados al cliente para su evaluacin crediticia, y una revisin de
reportes del sistema de informacin gerencial, segn su disponibilidad.
3. Anlisis post-visita y escritura del reporte
La evaluacin post-visita comprende un anlisis y revisin de toda la informacin recolectada,
que se consolida en el reporte final.
4. Revisin del Cliente
Antes de la publicacin, la IMF recibe una versin en borrador del reporte, con la finalidad que
la revise para asegurar que no hay errores o malinterpretaciones de la informacin recolectada.

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5. Comit de calificaciones y publicacin del reporte

El grado de calificacin final es el resultado de un cuidadoso anlisis y discusin llevado a cabo
por un Comit Calificador Internacional, que se concentra en las reas clave para cada tipo de
evaluacin o producto. El Comit Calificador Internacional de MicroRate est compuesto por
personal gerencial de alta calidad y analistas expertos de diferentes oficinas, asegurando un
anlisis consistente y profundo. MicroRate no aplica una frmula calificadora rgida, sino que
considera el impacto de todas las reas de anlisis clave para llegar a una calificacin final.

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7. BIBLIOGRAFA
Apoyo & Asociados Internacionales. (2014) Proceso de Clasificcin de Riesgo. Consultado:
Noviembre
de
2014,
Apoyo
&
Asociados
Internacionales.
Sitio
web:
http://128.121.179.224/metodologia/proceso_clasificacion.htm
Class & Asociados (2014) Empresas Bancarias y Financieras. Consultado: Noviembre de
2014, Class & Asociados. Sitio web: http://www.classrating.com/mbancos.htm
Equilibrium (2014) Metodologas de Clasificacin. Consultado: Noviembre de 2014,
Equilibrium. Sitio web: http://www.equilibrium.com.pe/
IIMV (2009) El Rol de las Clasificadoras y el Anlisis de Riesgo de Crdito en AFP
HORIZONTE. Consultado: Noviembre de 2014, Instituto Iberoamericano de Mercados de
Valores
Sitio
web:
http://www.iimv.org/actividades2/JornadaRatingChile/Presentaci%C3%B3n_Clasificaci%C3
%B3n%20y%20An%C3%A1lisis%20de%20RC.pdf
IPE (2014) Clasificadoras de riesgo. Consultado: Noviembre de 2014, Instituto Peruano de
Economa. Sitio web: http://www.ipe.org.pe/content/clasificadoras-de-riesgo
Microrate (2014) Proceso de Calificacin de IMF. Consultado: Noviembre de 2014,
Microrate. Sitio web: http://www.microrate.com/es/products-services/mfi-ratings-andevaluations

CLASIFICADORAS DE RIESGO

PCR (2014) Manual de Calificacin de Riesgos. Consultado: Noviembre de 2014, Pacific

Credit Rating. Sitio web: http://www.ratingspcr.com/uploads/2/5/8/5/25856651/manual-pcrperu-_sept2014.pdf

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