COMO INGRESAR AL

MERCADO PBLICO DE
VALORES
Una gua para una incursin
exitosa

COMO INGRESAR AL MERCADO PBLICO DE

VALORES
Empieza por hacer lo necesario...
luego lo que es posible...
y te encontrars haciendo lo imposible!!!

Cundo ingresar al mercado pblico de

valores?

Una de las principales razones por las cuales

las empresas en crecimiento muchas veces
no logran consolidar su desarrollo es la falta
de un financiamiento adecuado.
Ya sea por costumbre, por falta de
conocimiento o simplemente para simplificar
sus operaciones y dedicarse a la parte
productiva o de comercializacin, las
empresas
que
empiezan
a
crecer
sostenidamente
son
financiadas
generalmente por una sola empresa
financiera
(lase,
bancos,
financieras,
edpymes, cajas municipales, cajas rurales,
etc.) que adems de ser su principal fuente
de recursos muchas veces son a la vez su
principal asesor financiero.
Si al cabo de un tiempo y luego de haber
logrado superar las primeras etapas de
desarrollo, este tipo de financiamiento ya sea
por sus limitaciones en el monto de los
recursos, por sus costos o por su estructura,
dejan de ser adecuados para continuar con la
consolidacin y expansin de la empresa, es
el momento de decidir por ingresar al
mercado pblico de valores1.

Todas las empresas pueden ingresar al

mercado pblico de valores?

Ingresar al mercado pblico de valores no es

slo una decisin financiera sino tambin, y
porque no decirlo, principalmente cultural. Y
es justamente, en este ltimo aspecto donde
las empresas que recin ingresan al mercado
pblico encuentran los mayores problemas o
como muchas dicen los mayores costos.
Y es que ingresar al mercado pblico de
valores significa abrir la puerta de la empresa

Lo que no significa no haberse preparado. Ms adelante veremos a que nos referimos

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e invitar a todos los inversionistas o

potenciales inversionistas que puedan
apreciar que es lo que sucede de manera
veraz, suficiente y oportuna de manera
confiable.
As por ejemplo, los inversionistas querrn
apreciar
desde
aspectos
econmicosfinancieros, incluyendo los planes futuros de
la empresa, hasta aspectos organizacionales
y societarios. Aunque los ms exigentes
tambin querrn apreciar algunos otros
aspectos como son los estndares de
gobierno corporativo que maneja la empresa.
Si la empresa no es capaz de interiorizar la
transparencia difcilmente tendr xito en el
mercado pblico de valores. La empresa no
debe olvidar que la transparencia que exige
este mercado le dar a largo plazo mayores y
mejores oportunidades de financiamiento no
solamente en este mercado sino en
cualquiera que posteriormente pueda eligir.

Qu tan costoso es ingresar al mercado

pblico?

Si la empresa es aquella que no est

acostumbrada o no est dispuesta a llevar de
manera transparente la organizacin, el
ingresar al mercado pblico siempre le
resultar costoso.
As por ejemplo, una empresa que no est
acostumbrada a auditar sus estados
financieros anuales2 o que le tiene sin
cuidado tener sus estados financieros
intermedios en un plazo adecuado o que no
lleve un buen registro de lo tratado en sus
juntas de accionistas o en las sesiones de
directorio, le resultar demasiado costoso
ingresar al mercado pblico de valores.
Por el contrario, si es una empresa que est
dispuesta a tener el mejor estndar de
transparencia y de gobierno corporativo,
independientemente de ingresar o no al
mercado pblico, el ingreso a este mercado le
resultar con creces una mejor alternativa de
financiamiento.

Actualmente, ni Ley General de Sociedades ni las normas tributarias exigen a las empresas que
sus estados financieros anuales tengan que estar auditados por una sociedad auditora externa.

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Cuales son los beneficios de ingresar al

mercado pblico?

Las empresas deben entender que el ingreso

al mercado pblico de valores le traer
innumerables beneficios, pero muchas veces
algunos de estos beneficios no podrn ser
apreciados en el corto plazo.
As por ejemplo, si la empresa que recin
ingresa al mercado considera que va a
obtener un financiamiento con una tasa
significativamente menor que las que
actualmente le brinda su principal proveedor
de recursos financieros est completamente
equivocada.
Muchas veces, durante las primeras
operaciones, la tasa de inters a la que la
empresa logra captar recursos resulta siendo
superior a la que normalmente est
acostumbrada a financiarse. Sin embargo, un
beneficio que la empresa obtiene desde el
inicio es una adecuada estructura de
financiamiento.
En trminos generales, ya que depender de
cada empresa, a continuacin citamos
algunos de los beneficios de ingresar al
mercado pblico de valores:
a)
Mayores y mejores oportunidades de
financiamiento, ya que se puede
contactar ms inversores potenciales.
b)
Al estar en un mercado pblico, su
empresa ser ampliamente conocida y
podr obtener financiamiento ms
fcilmente en los diversos mercados
financieros
c)
Si el inters de los inversionistas por su
empresa crece podr llevar adelante
muchos nuevos proyectos con un
financiamiento preferencial.
d)
Su empresa podr atraer no solo a
potenciales inversionistas sino a los
profesionales ms calificados que
estarn interesados en trabajar en su
empresa.
e)
Al mejorar sus estndares de gobierno
corporativo, mejora la calidad de
gestin de la empresa creando mayor
valor.
f)
La creacin de un mercado secundario
para la negociacin de sus acciones

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comunes, le permitir de manera

permanente tener un aproximado del
valor de su empresa en el mercado.

Qu
instrumentos
financieros
negocian en el mercado pblico?

se

En la actualidad, el mercado pblico tiene una

variedad de instrumentos financieros materia
de negociacin.
En el caso de instrumentos de renta variable,
tenemos las acciones en sus diferentes tipos
y clases, destacando bsicamente las
acciones comunes, las acciones preferentes
y las acciones de inversin.
En el caso de instrumentos de renta fija,
tenemos los instrumentos de deuda de corto
plazo como son los papeles comerciales y los
pagars, as como los bonos que son
instrumentos de deuda con una duracin
mayor de un ao.
Para la negociacin de estos instrumentos
existen dos tipos de mercado: el primario y el
secundario. El mercado primario es aquel
donde se negocian los instrumentos
financieros que sern emitidos por primera
vez, mientras que el mercado secundario es
donde se negocian los valores ya emitidos. La
negociacin del mercado secundario se
realiza en los mecanismos centralizados de
negociacin, administrados por la Bolsa de
Valores, donde se interconectan diferentes
ofertantes y demandantes de recursos.

Quines participan en el mercado pblico

de valores

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En el mercado pblico de valores participan

una
serie
de
personas
jurdicas
especializadas que contribuyen a que el
mercado se desarrolle de una manera
ordenada y transparente. Entre las entidades
que activamente participan se encuentran:
a)
Comisin Nacional Supervisora de
Empresas y Valores - Conasev
b)
Emisores
c)
Bolsa de Valores
d)
Entidades
de
Compensacin
y
Liquidacin de Valores - Cavali
e)
Sociedades Agentes de Bolsa
f)
Empresas estructuradotas

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g)

Cmo ingreso al mercado pblico de

valores?

Inversionistas institucionales (lase

Fondos de Pensiones, Fondos Mutuos,
Fondos de Inversin)

La empresa que ha decidido ingresar al

mercado pblico de valores deber inscribir
sus instrumentos financieros en el Registro
Pblico del Mercado de Valores de Conasev,
para lo cual independientemente del
instrumento a inscribir, deber presentar
informacin
financiera,
societaria
y
organizacional.
Aunque no necesariamente se tiene que dar
en ese orden, una manera ordenada y
recomendable de hacerlo es registrar en
primer lugar las acciones comunes de la
empresa o en su defecto algn instrumento
de corto plazo, con la finalidad de que:
a)
los potenciales inversionistas tengan la
oportunidad de conocer a la empresa a
travs de la informacin peridica y
eventual que, para tal efecto, deber
presentar obligatoriamente a Conasev;
y
b)
la empresa se acostumbre a preparar
toda la informacin necesaria que exige
estar en un mercado pblico.
Es importante indicar que la inscripcin de los
instrumentos que se negociarn en el
mercado primario, el trmite de inscripcin se
realiza directamente en Conasev, mientras
que para el mercado secundario el trmite se
inicia en la Bolsa de Valores y posteriormente
sta la deriva a Conasev para la
correspondiente evaluacin e inscripcin.

Cmo saber si mi empresa est

preparada para ingresar al mercado
pblico de valores?

Si bien es cierto, podemos saber en que

momento podemos o debemos ingresar al
mercado pblico, muy distinto es saber si
verdaderamente estamos preparados para
hacerlo.
Como sealamos anteriormente, ingresar al
mercado pblico es ser conciente de que la
empresa tiene que ser transparente en todo
sentido de la palabra y para ello la empresa

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debe saber manejar un estndar mnimo de

informacin ordenada que le permita
satisfacer la demanda requerida por los
inversionistas o potenciales inversionistas.
La empresa que est preparada no solamente
debe tener procedimientos claros y precisos
sobre informacin societaria, legal, comercial,
organizacional y financiera sino que adems
debe tener la capacidad de clasificar
adecuadamente dicha informacin de tal
forma de poder comunicar oportunamente al
mercado sobre cualquier hecho o evento que
pudiera influir en el precio del instrumento
financiero que se encuentra inscrito en el
Registro Pblico del Mercado de Valores de
Conasev.
Al igual de como se exige transparencia, el
mercado pblico tambin es muy estricto en
cuanto al manejo de informacin sobre algn
tipo de operacin en curso que es necesaria
tenerla en reserva hasta el momento de
revelarla al mercado. Es as como la
empresa, deber tener o contar con una
poltica interna de comunicacin que permita
salvaguardar este tipo de evento.
Como una aproximacin del perodo de
preparacin, las normas de inscripcin
exigen, por ejemplo, cuando menos los
estados financieros auditados de los dos
ltimos periodos anuales. Dichos estados
financieros deben estar preparados de
acuerdo con las Normas de Informacin
Internacional Financiera NIIF.
Asimismo, a las empresas se les exigen que
presenten sus normas internas de conducta,
adems de revelar el grado de cumplimiento
de lo principios de buen gobierno corporativo
para las sociedades peruanas, que aunque
no es obligatorio en cuanto a su
implementacin es importante poder tener un
estndar adecuado a los ojos de los
inversionistas.

Qu otros aspectos debe tener en cuenta

la empresa antes de ingresar al mercado
pblico de valores?

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Si bien es cierto que resulta importante, el

apoyo financiero que recibe la empresa en las
primeras etapas de desarrollo de su principal
proveedor de recursos que normalmente

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resulta por lo general ser una empresa del

sistema financiero, es necesario que la
empresa tenga en consideracin las garantas
que como consecuencia de los prstamos
otorgados ha tenido que ceder.
El saneamiento o liberacin de estas
garantas resulta ser fundamental en
cualquier esquema de estructuracin que
pretenda disear la empresa al momento de
salir con algn instrumento de deuda en el
mercado pblico de valores. La experiencia
nos dice que toda emisin de valores de una
empresa que recin ingresa al mercado
pblico adems de estar respaldada por su
patrimonio necesita de garantas especficas
a favor de los inversionistas.
Otro aspecto importante que debe considerar
la empresa es la posibilidad de cambio en
estructura de su organizacin y la necesidad
de tener que incorporar algunos profesionales
especializados en el tratamiento de la
informacin necesaria para el mercado
pblico.

Cules son los requisitos para inscribir

los instrumentos en el mercado primario?

En trminos generales, para la inscripcin en

el Registro de un valor que ser objeto de
oferta pblica primaria, se debe presentar a
Conasev lo siguiente:
a)
Comunicacin del representante legal
del emisor, con el contenido y
formalidades que Conasev establezca;
b)
Documentos referentes al acuerdo de
emisin,
donde
consten
las
caractersticas de los valores a ser
emitidos y los deberes y derechos de
sus titulares;
c)
El proyecto de prospecto informativo
sobre la emisin; y,
d)
Los estados financieros auditados del
emisor, con sus notas explicativas y el
respectivo dictamen, correspondientes
a los dos ltimos aos, cuando el
perodo de constitucin lo permita.

Que contiene el Prospecto Informativo?

El prospecto informativo debe contener como

mnimo lo siguiente:

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a)

b)

c)

d)

e)

f)
g)
h)

Las caractersticas de los valores, as

como los derechos y obligaciones que
otorgan a su titular;
Las clusulas relevantes del contrato
de emisin o del estatuto para el
inversionista;
Los factores que signifiquen un riesgo
para
las
expectativas
de
los
inversionistas;
Nombre y firma de las personas
responsables de la elaboracin del
prospecto
informativo:
entidad
estructuradora o su representante, en
su caso, as como del principal
funcionario
administrativo,
legal,
contable y de finanzas del emisor;
Los estados financieros auditados del
emisor, con sus notas explicativas y el
respectivo dictamen, correspondientes
a los dos ltimos aos, cuando el
perodo de constitucin lo permita;
El detalle de las garantas de la
emisin, cuando corresponda;
El procedimiento a seguir para la
colocacin de los valores; y,
La informacin complementaria que
determine
CONASEV
mediante
disposiciones de carcter general.

Asimismo, tratndose de instrumentos de

deuda, el emisor debe obtener la clasificacin
de riesgo del valor, de dos empresas
clasificadoras de riesgo.

Para
la
inscripcin
de
instrumentos
financieros en el mercado secundario, se
solicita la siguiente informacin:
a)

Estados Financieros Auditados y

Memoria del emisor, correspondientes
a
los
dos
ltimos
ejercicios
econmicos, y sus estados financieros
no auditados al trimestre anterior a la
fecha de la solicitud, as como los
Estados Financieros Consolidados
Auditados de los dos ltimos aos, de
ser el caso.
Cuando la emisora tuviese menos de
dos aos de constituida, presentar el
Balance General de Apertura y los

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Estados Financieros No Auditados del

ejercicio en curso, cerrado al trimestre
anterior a la fecha de presentacin de
la solicitud y, si fuera el caso, la
Memoria, su Estado Financiero Anual
Auditado as como los Estados
Financieros Consolidados Auditados
correspondientes.
b)

Copia simple actualizada de la ficha

registral correspondiente a la emisora,
expedida por el Registro de Personas
Jurdicas de la Oficina Registral
respectiva
o
instrumento
legal
equivalente.

c)

Copia simple del acuerdo adoptado por

el rgano competente de la entidad
emisora
para
incorporar
a
la
negociacin burstil los valores, o copia
del contrato de emisin o instrumento
legal equivalente, cuando corresponda.
En caso que los tenedores de valores
promuevan el listado, la solicitud
deber contener los datos relativos a
los tenedores, los valores que posee
cada uno, la designacin de un
representante y un domicilio comn.
Segn corresponda, se sustentar en
acuerdo suscrito por:

d)

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Accionistas que representen por

lo menos el veinticinco por ciento
(25%) del capital social del
emisor o,

Tenedores de acciones del

trabajo que representen el
veinticinco por ciento (25%) de la
Cuenta
de
Participacin
Patrimonial del Trabajo, o

Tenedores
de
valores
representativos de deuda, que
representen la mayora absoluta
del monto de emisin en
circulacin, salvo estipulacin
distinta en el contrato de emisin
o instrumento legal equivalente.

Copia simple de la Escritura Pblica de

Constitucin y un ejemplar actualizado
del estatuto de la emisora debidamente
suscrito por su representante legal. Si

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hubiere algn aumento de capital o

modificacin estatutaria en proceso de
inscripcin, deber presentarse copia
del acuerdo certificada por notario.
e)

Copia simple de la Escritura Pblica, el

contrato de emisin o instrumento legal
equivalente,
donde
consten
las
condiciones o caractersticas de los
valores, siempre que no aparezcan en
el
estatuto
social.
Entre
las
caractersticas
deber
incluirse
necesariamente la cantidad de valores,
el importe total, la fecha de emisin, el
valor nominal, derechos y obligaciones
que stos representan, su plazo de
vigencia, modo de transmisin y,
cuando corresponda, la fecha de
vencimiento.

f)

Constancia de haber celebrado el

contrato para la Representacin de
Valores por Anotaciones en Cuenta,
expedida por una Institucin de
Compensacin y Liquidacin de
Valores del pas.
En el caso de valores mantenidos en
instituciones del exterior encargadas de
la custodia, compensacin y liquidacin
de valores, deber acreditarse la
suscripcin del convenio respectivo
entre las instituciones del exterior
mencionadas y una Institucin de
Compensacin y Liquidacin de
Valores del pas, o un informe
detallando los medios y facilidades
para la custodia, compensacin y
liquidacin de esos valores.

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g)

De conformidad con la norma

correspondiente, la clasificacin del
riesgo del valor mobiliario.

h)

Datos del representante que tramita el

listado; as como el poder que lo
autorice para realizarla.

i)

Designacin de la persona, domiciliada

en el Per, que ser la representante
ante la Bolsa durante la vigencia del
listado.

j)

La informacin prevista en el artculo

10 del Reglamento de Propiedad

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Indirecta,
Vinculacin
Econmicos.

Grupos

k)

Copia simple del acuerdo de la Junta

General de Accionistas en la que
conste la poltica de dividendos
aprobada cuando los valores a listar
tengan derecho a dividendos.

l)

Informe indicando los principales

negocios de la sociedad, proyectos y
aquellos aspectos que su Directorio
considere oportunos por su relevancia
para
los
inversionistas.
Deber
precisarse los dividendos y derechos o
beneficios pendientes de entrega.

m)

Modelo del ttulo, cuando fuere el caso.

n)

Copia simple del acuerdo adoptado por

el rgano competente de la emisora
sometindose a las normas y
disposiciones de la Bolsa.

La documentacin se presentar en tres

ejemplares.
Las
personas
jurdicas
constituidas en el extranjero la presentarn en
original o copias autenticadas en su idioma
original y en espaol. Los documentos
equivalentes a los sealados en este artculo,
que
correspondan,
debern
estar
autenticados por las autoridades nacionales.

Los Zorzales 130 Oficina 403

San Isidro, Lima 27
2212803 - 2216137
Lima - Per

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