Вы находитесь на странице: 1из 51

Julio 1, 2013

SOCIEDAD MINERA CERRO VERDE S.A.A.


CVERDEC1
Seguimiento de Cobertura: Inversin Constante, bajos niveles de
apalancamiento financiero
Recomendacin de Inversin: MANTENER debido a fluctuacin de
precios.
Precio de la accin: USD 33.05
Precio de la accin

2009

Utilidad Neta (US)

708,528

1,074,393

1,078,399

772,070

Acciones en Circulacin

350,056

350,056

350,056

350,056

2.02

3.07

3.08

2.21

Utilidad por Accin (UPA)

2010

2011

2012

Valuacin (en miles de Dlares Americanos)


2013

FCF
VAN

59,985

2014

2015

709,282 688,935

2016
1,108,195

2017

2018

2019

2020

2021

2022

1,018,788 1,011,691 1,002,644 1032,606 1,065,257 16,435,325

11,569,473

Costo de Capital
Tasa Libre de Riesgo
Prima de Mercado
Tasa Riesgo Pas
Costo del Accionista (re)
CCPP

2.82%
3.79%
1.22%
9.19%
9.19%

Pasivo No Corriente (PNC)


Patrimonio (PAT)
Beta apalancado
Beta del Sector

320,595 MUS$
3,449,708 MUS$
1.36
0.75

Perfil General de la Empresa


Ubicacin: Acalle Variante Tinajones Km. 25 Cerro Verde (Asentamiento
Minero) Arequipa- Uchumayo
Industria: Minera Metlica.
Descripcin: Se dedica a la exploracin, explotacin y beneficio de minerales
por cuenta propia y de subsidiarias, correspondindole la
extraccin,
concentracin y tratamiento.
Productos y Servicios: Explotacin de cobre como principal producto,
concentrados de Zinc, Plata y Plomo.
Direccin: Car. Variante Tinajones Km. 25 Cerro Verde UchumayoArequipa
Analistas:
Carmen Ayala Mini
f0367509@pucp.pe
Yvan Crcega Sutta
f0331256@pucp.pe
Rocio Enciso Cuadros
f0387291@pucp.pe

Director:
Eduardo Court Monteverde
ecourt@pucp.edu.pe
Asesor:
Juan OBrien
jobrien@pucp.edu.pe

Reporte Financiero Burkenroad Per Sociedad Minera Cerro Verde SAA

EVOLUCIN DEL
PRECIO DE LA
ACCION

CVERDEC1 (cotizaciones 2009 2013 en Dlares Americanos)

Fuente: Bolsa de Valores de Lima

RESUMEN DE
INVERSIN

La cotizacin de las acciones de Cerro Verde al 31 de Diciembre del


2013 fueron de USD 38.02 y actualmente asciende a USD 22.55, la
cual comparada con USD 33.05 resultado del modelo de valoracin usado
(Flujo de Caja Libre Descontado, realizando una proyeccin de flujos a
perpetuidad y descontndolos a una tasa del 9.19%.) y considerando la
fluctuacin del precio del cobre llegamos a la conclusin de recomendar
MANTENER las acciones dentro de un portafolio benchmark para el
mercado peruano.

Los productos de Cerro Verde son principalmente el Cobre y el


Molibdeno, los cuales tienen como principal mercado Asia y Europa.
TESIS DE
INVERSIN

El cobre es un metal industrial no ferroso caracterizado por ser un buen


conductor de electricidad, por lo que es el material ms utilizado para
fabricar cables elctricos. Por otra parte, el cobre es un metal duradero que
se puede reciclar sin que pierda sus propiedades. Entre sus principales
usos finales destaca la construccin, los bienes elctricos y la maquinaria
industrial.

Reporte Financiero Burkenroad Per Sociedad Minera Cerro Verde SAA

Por su parte, El molibdeno es un metal de color gris plateado, que no


existe en estado puro en la naturaleza, por lo que generalmente se
encuentra asociado a otros elementos, como es el caso de los minerales
sulfurados, de los cuales tambin se obtiene el cobre. As, es comn que el
molibdeno sea considerado un subproducto de una operacin de
extraccin de cobre.
El molibdeno es un metal que se usa como materia prima para obtener
aleaciones, entre la que destacan los aceros ms resistentes. Alrededor de
las dos terceras partes de este metal se usa para ese fin. La aleacin de
acero soporta altas temperaturas y presiones siendo muy resistente, por lo
que se utiliza en la construccin, para hacer piezas de aviones y piezas
forjadas de automviles. El alambre de molibdeno se usa en tubos
electrnicos, y el metal sirve tambin como electrodo en los hornos de
vidrio.
Cerro Verde dispone del 20.72% de la explotacin de cobre en el Per,
siendo la tercera empresa despus de Southern Peru Copper Co.(22.10%)
y Antamina (33.45%) ( De acuerdo a la informacin de la Direccin de Promocin Minera
de la Direccin General de Minera 2012)
La estrategia principal de Cerro Verde es la ampliacin de sus
operaciones, por tanto, ha iniciado las actividades de construccin
iniciales asociadas a la ejecucin de una expansin a gran escala de su
concesin de la Planta de Beneficio Cerro Verde que comprende procesos
de concentracin y de lixiviacin, adems de la ampliacin de sus
procesos de minado y mejora de sus instalaciones actuales. La inversin
estimada de este proyecto asciende a US$4.4 billones, y ampliara la
capacidad de procesamiento de mineral de 120,000 toneladas mtricas de
mineral por da a 360,000 toneladas mtricas de mineral por da, lo que
incrementara la produccin anual de Cerro Verde en aproximadamente
600 millones de libras de cobre y 15 millones de libras de molibdeno a
partir del ao 2016. El 3 de diciembre de 2012 el Ministerio de Energa y
Minas aprob el estudio de impacto ambiental y social de esta Expansin.
El 28 de febrero de 2013, Cerro Verde recibi el permiso de construccin
para la expansin de su Unidad de Produccin Cerro Verde por parte del
Ministerio de Energa y Minas. La ingeniera de detalle y la adquisicin
de equipos se encuentran en progreso. Se espera iniciar la etapa de
construccin de este proyecto en el segundo trimestre del ao 2013. (Fuente:
Nota a los EEFF Marzo 2013)

Es por sta razn que Cerro Verde en el ltimo cuatrimestre del ao


realiz una inversin de 237 millones de dlares, 78.1 por ciento ms que
lo que destin el ao anterior.

Reporte Financiero Burkenroad Per Sociedad Minera Cerro Verde SAA

VALUACIN

Para realizar la valuacin de la empresa, se ha utilizado el mtodo de flujo


de caja descontado, cuya base estima los flujos de caja libres
actualizndolos al valor presente a una Tasa WACC de 9.19% . Para este
objetivo se ha proyectado los flujos de caja para los siguientes 10 aos,
considerando una Perpetuidad teniendo en cuenta que la vida estimada de
la mina de Cerro Verde es de 90 aos pudiendo ampliarse a 30 aos ms
debido a la expansin de la planta. Bajo este mtodo se obtuvo que la
valorizacin de la empresa asciende a 11,569,473 millones de Dlares
Americanos.
Los principales supuestos en la Valorizacin son:
1.- Para la proyeccin del flujo se ha considerado como primera instancia
y premisa principal los volmenes de venta de la empresa, que representan
casi el 100% de sus exportaciones , comparada con las exportaciones
totales del sector, para hallar una correlacin entre ambos y permita
estimar una tasa de crecimiento ajustada para la proyeccin de ventas de
la empresa, en ese sentido muestran una correlacin positiva, lo que
significa que la correccin influye en el ajuste de ventas pero no lo
distorsiona. El comportamiento de la produccin de cobre, se ha estimado
para el presente anlisis, segn el informe de l Grupo Internacional de
Estudios del Cobre (ICSG) se espera que a partir del 2013, el dficit
generado hasta el 2012 se paralice y se revierta impulsando de esta
manera el precio de lo metales
2.- En segunda instancia se encuentra el clculo del precio, el clculo esta
realizado en base a los precios histricos de los ltimos 5 aos (los precios
histricos son tomados de la Memoria Institucional segn Comex y LME,
porque son las Bolsas donde se negocian los precios de estos
commodities), y adicionalmente el precio futuro de este metal (extrado de
Informes del BCRP, de Bolsa de commodities). El comportamiento del
precio futuro del cobre es determinante para el clculo de los ingresos de
la empresa, esta volatilidad responde a la incertidumbre de la crisis en
Europa, la desaceleracin en la tasa de crecimiento de china y las polticas
monetarias de EE. UU., sin embargo pese a estos hechos, en el presente
modelo se plantea que la variacin negativa del precio del cobre, a partir
del 2013 se mantiene constante y que las expectativas de recuperacin de
la economa mundial dar soporte a los precios de los metales. No
obstante el precio puede ser muy variable en el corto plazo por temores en
la economa global.
Los ingresos estimados para los flujos futuros provienen de los dos puntos
mencionados anteriormente.

Reporte Financiero Burkenroad Per Sociedad Minera Cerro Verde SAA

3.- La empresa se caracteriza por mantener una estructura de costos


constantes.
4.-Los gastos operacionales han mantenido una relacin estable,
manteniendo una variacin promedio en Gastos de Ventas Anual de
3.67% y Gastos Operativos Anual de 0.75%, los que se han mantenido al
efectuar la presente valorizacin.
* Con la finalidad de presentar un mayor anlisis sobre el precio de la
accin, se efecta la sensibilizacin con los siguientes escenarios (en pg:
26 42)
Escenario Base Valor de la Accin US$33.05
Se considera que el proyecto de expansin se ejecuta y comienza a operar
al 100% a partir del 2016, (expansin de la unidad minera cerro verde)
incrementando la produccin en un 100%, por la situacin financiera de la
empresa sea planteado que la financiacin de la expansin de la mina sea
con recursos propios. El precio del cobre a largo plazo es de 3.27. Se
estima una recuperacin paulatina del entorno econmico mundial.
Escenario Pesimista Valor de la Accin US$ 15.90
En este escenario se asume la cada del precio del cobre en 20%
aproximadamente lo que afecta significativamente en los flujos futuros y
genera un impacto negativo en la empresa. Bsicamente se atribuye a
factores externos, en un panorama en el que la econmica norteamericana
se debilita, el crecimiento de la economa China se ve estancado
(reduccin de su PBI)
Escenario Optimista Valor de la Accin US$ 49.98
En este escenario se asume la recuperacin del precio del cobre en 20%
aproximadamente lo que modifica significativamente en los flujos futuros
y genera un impacto positivo en la empresa. Bsicamente, suponemos
que estaremos en un panorama en el que la econmica norteamericana y la
China se recuperan, permitiendo mayor nivel de exportaciones.

Reporte Financiero Burkenroad Per Sociedad Minera Cerro Verde SAA

ANLISIS DE LA
INDUSTRIA

Situacin econmica Mundial


La debilidad de la economa mundial ha estado marcada, entre otros
factores negativos, por una disminucin en los niveles de confianza de los
consumidores y las empresas, una cada en las inversiones de las empresas
y en el gasto de los consumidores, un mayor desempleo, una cada en los
ingresos y en el valor de los activos en muchas reas, volatilidad
monetaria, y una disponibilidad limitada de crdito y acceso al capital.
Si la recuperacin econmica estadounidense y mundial contina siendo
dbil o si el crecimiento de la economa China se deteriora, podra
repercutir la condicin financiera del negocio. No se puede predecir si las
acciones administrativas y legales en Estados Unidos y en otras partes del
mundo para enfrentar esta situacin lograrn reducir la gravedad o
duracin de la inestabilidad econmica. La continuacin o intensificacin
de la lenta recuperacin econmica mundial y de la crisis de la deuda
soberana en Europa y en otras partes del mundo podra causar que los
bancos limiten o suspendan la entrega de crditos, lo cual podra tener un
efecto adverso en continuar con este tipo de programas de inversiones de
capital anunciados. Adems, la preocupacin por la lenta recuperacin en
los Estados Unidos y otras partes puede hacer que los clientes de Southern
y/o Cerro Verde desaceleren o reduzcan la compra de este tipo de
productos. Es posible que se experimente ciclos de ventas un poco ms
lentos, dificultades para cobrar y menores precios.
El Mercado y sus Antecedentes
El Per es un pas de antigua tradicin minera, tradicin que mantiene y
cultiva gracias a la presencia de empresas lderes a nivel internacional y a
su enorme potencial geolgico y minero.
La estabilidad del marco jurdico, son fundamentales para alentar las
inversiones en el sector minero, para lograr este objetivo, en el Per se ha
modificado sustancialmente la mayor parte de la legislacin minera, lo
que ha permitido crear un marco legal que promueve la inversin nacional
y extranjera en igualdad de derechos, facilidades y garantas.
En el 2012, el PBI minero registr un incremento de 2.1% en comparacin
al ao 2011, la ampliacin de la capacidad productiva de la actividad
minera en el pas reflejada en el mayor flujo de inversin extranjera,
explica esta situacin.
Las exportaciones mineras en el 2012, registraron ventas por US$ 25,921
millones, 5.3% menor a las del 2011, esto se debe entre otros factores a la
cada en el precio del cobre (-9.9%).

Reporte Financiero Burkenroad Per Sociedad Minera Cerro Verde SAA

Exportaciones Totales y Mineras


2012

Mineria
56.79%

Minerales No metalicos
Petroleo y Gas Natural
Agropecuarios
Manufact. Maderas

Sidero Metalurgicos
Pesqueros (Exp. Trad.)
Pesqueros (Exp. No Trad.)
Quimicos

Metal- Mecanicos
Agricolas
Textiles
Otros

Fuente: Cuadros Estadsticos BCRP.

Exportaciones Mineras - Evolucin Anual


(US $ millones)
30,000

27,361

25,921
25,000
21,723
18,657

20,000

17,238

16,361

14,735
15,000
9,790
10,000

5,000

7,124
3,205

3,809

2001

2002

4,690

2003

2004

Fuente: BCRP

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

Reporte Financiero Burkenroad Per Sociedad Minera Cerro Verde SAA

Principales variables macroeconmicas (2003-2012)

Fuente: Banco Central de Reservas del Per

El Per es el tercer productor de cobre y plata a nivel mundial (despus de


Chile y China) y segundo productor de molibdeno en Amrica Latina.
Para el 2013, la inversin minera llegar a 10,000 millones de dlares con
proyectos como Las Bambas, Antapaccay, Toromocho, la ampliacin de
Cerro Verde, la ampliacin de Antamina, Magistral, Constancia y
Marcona. (segn MEM).

En el corto plazo, se estima que la mayor produccin de cobre que se


lograr con estos proyectos dar un fuerte sustento a nuestras reservas de
ese mineral rojo para el ao 2015.
Historia:
DESCRIPCIN DE La Sociedad Minera Cerro Verde S.A.A. (Cerro Verde) tiene por objeto
LACOMPAA
desarrollar todo tipo de actividades mineras sin excepcin alguna,
incluyendo, sin que esta enumeracin sea taxativa sino meramente
enunciativa, la de explorar y explotar yacimientos mineros, beneficiar,
fundir y retinar minerales y metales.
Las operaciones de la unidad realizadas para la extraccin de material
comprenden cuatro etapas: perforacin, voladura, carguo, y acarreo. Los
minerales de cobre pueden presentarse como xidos o sulfuros, cada uno
de los cuales es tratado a travs de un proceso metalrgico diferente.
Constituida mediante Escritura Pblica de fecha 20 de agosto de 1993, se
encuentra ubicada en la ciudad de Arequipa, siendo su domicilio fiscal
Asiento Minero Cerro Verde, Carretera, Variante Tinajones km 25
Cerro Verde Uchumayo Arequipa.

Reporte Financiero Burkenroad Per Sociedad Minera Cerro Verde SAA

Empez a cotizar en la Bolsa de Valores en Lima el 14 de noviembre de


2000.
La sociedad no cuenta con procesos judiciales, administrativos o arbitrales
que pudieran tener un impacto significativo sobre los resultados de la
operacin.
La sociedad cuenta con un Contrato de Estabilidad al amparo de la Ley
General de Minera, mediante el cual se le garantiza, entre otros, el
rgimen tributario que estuvo vigente al 6 de mayo de 1996. Este contrato
tiene una vigencia de 15 aos contados a partir de enero de 1999.

Estrategia:
La estrategia de Cerro Verde est orientada hacia la bsqueda de la
eficiencia operativa en la produccin de su principal producto (el cobre),
aprovechando simultneamente los subproductos del proceso como la
plata y el molibdeno.
Fortalezas
1. Importante nivel patrimonial y operacional de sus accionistas.
2. Elevada rentabilidad operativa y neta.
3. Bajo costo en efectivo (cash cost) por libra de cobre producida.
4. Bajo nivel de apalancamiento.
Debilidades
1. Volatilidad del precio del cobre.
2. Ausencia de polticas de cobertura (hedge).
Oportunidades
1. Nuevos hallazgos de yacimientos.
2. Tendencia creciente de la cotizacin del cobre.
Amenazas
1. Cambios en la legislacin vigente.
2. Exclusin de la produccin de sulfuros primarios de los convenios de
estabilidad tributaria.
3. Aparicin de discrepancias y/o conflictos con las comunidades y
gobiernos locales.
Productos
Los principales productos metlicos de Cerro Verde son el Cobre, que
incluye concentrado y ctodos (97% de las ventas) y el Molibdeno (3% de
las ventas).

Reporte Financiero Burkenroad Per Sociedad Minera Cerro Verde SAA

Composicin de las Ventas de Cerro Verde 2012

Fuente: Elaboracin propia

Produccin de Cobre por empresas- Enero-Abril 2013

Fuente: Boletn estadstico de Minera Mayo 2013 - MEM

10

Reporte Financiero Burkenroad Per Sociedad Minera Cerro Verde SAA

Operatividad
El proceso de produccin de Cerro Verde, consiste en la extraccin de
mineral va movimiento de tierra, chancado (procesamiento) del mineral,
procesamiento del mineral mediante lixiviacin en pilas, para finalmente
producir cobre electroltico de alta pureza en su planta de extraccin por
solventes y circuito electroltico (SX/EW). El cobre producido se
comercializa en forma de ctodos y posee una pureza de 99.99%.
Como caracterstica de toda empresa minera, posee un limitado nmero de
reservas (90 aos de vida de mina a niveles de produccin actuales y
30aos post expansin considerando reservas probadas & probables). No
obstante, asumimos un flujo perpetuo debido a que la empresa continuar
expandiendo sus reservas dentro y fuera de su actual unidad minera.
Respecto de sus costos de produccin al cierre del ao 2012 el mismo
ascendi a US$ 801,571, siendo que el mismo se ha venido incrementado
desde el ao 2008, como se detalla a continuacin:
en miles de dlares americanos
2008
Consumo de materiales y
repuestos
Depreciacin y amortizacin
Energa elctrica
Mano de obra directa (a)
Servicios prestados por
terceros
Servicios de Gerenciamiento
Variacin de productos en
proceso
Variacin de productos
terminados
Otros costos
COSTO DE PRODUCCION
CASH COST

ANLISIS DE LOS
COMPETIDORES

262,129
80,746
51,773
68,091

-34,351
2,846
165,507
596,741
0.83

2009
248,447
77,871
49,061
63,879

-19,336
5,648
102,477
528,047
0.77

2010

2011

2012

276,297

315,518

362,382

87,686
53,001
166,482

84,061
69,259
256,160

95,872
73,136
191,893

74,202

88,489

20,003

18,210

-28,240

-19,121

-48,099

-10,649

1,597

-6,768

101,382
645,959
0.93

23,021
824,700
1.22

26,456
801,571
1.29

Cerro Verde tiene en el pas competidores directos en la produccin de


cobre y molibdeno, como :
Antamina: es un complejo minero polimetlico que produce concentrados
de cobre, zinc, molibdeno, y -como subproductos- concentrados de plata y
plomo.

11

Reporte Financiero Burkenroad Per Sociedad Minera Cerro Verde SAA

La mina est ubicada en el distrito de San Marcos, en la Regin ncash, a


200 km. de la ciudad de Huaraz y a una altitud promedio de 4,300 metros
sobre el nivel del mar. Cuenta con un puerto, llamado Punta Lobitos,
ubicado en la provincia costera de Huarmey.
Los accionistas de Antamina son:
BHP Billiton (33.75%)
Xstrata (33.75%)
Teck (22.5%)
Mitsubishi Corporation (10%)
No cotiza en bolsa.
Southern Per.: Pertenece a Southern Copper Corp., uno de los
productores integrados de cobre ms grandes del mundo. Ubicada en los
departamentos de Moquegua y Tacna, es productor de concentrado, blister
y cobre refinado, tambin produce el concentrado de molibdeno,
concentrado de zinc, y refinado de zinc, plata y oro. Es de capitales
extranjeros.
Xtrata Tintaya SA: La unidad minera Tintaya, produce concentrados y
ctodos de cobre. Se encuentra ubicada en la provincia de Espinar, regin
Cusco, a 4.100 metros sobre el nivel del mar y forma parte de Xstrata
Copper desde mayo de 2006.
Compaa Minera Milpo SAA: Es un grupo minero peruano enfocado
en la minera de cobre, oro, plata, plomo y zinc en Per y Chile. La firma
opera cuatro minas en Per: El Porvenir y Atacocha en la Regin Pasco,
Chapi en la Regin Moquegua y Cerro Lindo en la Regin Ica, as como
la refinera y la mina Ivn en la II Regin, norte de Chile.
As
DESEMPEO Y
CONOCIMIENTO
DE LA GERENCIA

El directorio de Cerro Verde est encabezado por el Sr. Harry Conger y se


encuentra conformado por 05 miembros con amplia experiencia y
reconocida trayectoria en el mbito empresarial.
Directorio de Cerro Verde
Presidente:
Directores:

Sr. Harry Conger


Sr. Bruce Kevin Clements
Sr. Yukio Kawaguchi
Sr. Steve Robert Palmer
Sr. Ral Benavides Ganoza

12

Reporte Financiero Burkenroad Per Sociedad Minera Cerro Verde SAA

Plana Gerencial
Las gerencias estn conformadas por ejecutivos que cuentan con un
elevado nivel acadmico y tienen amplia experiencia en la industria, segn
detalle:

ANLISIS DE LOS
ACCIONISTAS

Sr. Bruce Kevin Clements


Gerente General desde el 2010.
Sr. James Christopher Handley:
Gerente General de Administracin desde octubre de 2010.
Sr. Steve Robert Pamer
Director de Finanzas Per desde octubre de 2010.
Sra. Julia Johanna Torreblanca Mamanillo
Vicepresidente de asuntos corporativos desde junio de 2012.
Sr. Csar Gualberto Linares Flores:
Gerente de Contabilidad desde abril de 1994.

Cerro Verde, es una Sociedad Annima Abierta que cotiza en la Bolsa de


valores de Lima. Al 30 de junio del 2013, su capital social est
representando por 350,056,012 acciones comunes ntegramente suscritas y
pagadas, cuyo valor nominal es de 2.83 dlares americanos por accin,
siendo la composicin accionaria la siguiente:
Composicin del accionariado al 31 de Diciembre del 2012
Nro. de
%
Tenencia
accionistas
Participacin
Menor al 1%
3,121
5.86
Entre 1% - 5%
Entre 5% - 10%
Mayor al 10%
3
94.14
Total
3,124
100.00
Fuente Memoria Anual 2012

Freepor McMoRan, a travs de su empresa subsidiaria Cyprus Climax


Metals Company, es titular de 53.56% de las acciones con derecho a voto
de Cerro Verde. Adicionalmente, SMM Cerro Verde Netherlands B.V.
posee el 21% de participacin de voto, Compaa de Minas Buenaventura
SAA posee el 19.58% y los accionistas minoritarios poseen el 5.86%
restante.
La cotizacin burstil durante los ltimos doce (12) meses de las acciones
comunes, tuvieron la siguiente evolucin:

13

Reporte Financiero Burkenroad Per Sociedad Minera Cerro Verde SAA

Acciones comunes CVERDEC1 expresado en dlares americanos


F ech a
cotiz acin
jun- 13

Ap ertu ra

Cierre

M xim a

22.56

23

may- 13

23.1

23.5

abr- 13

24.95

23.3

mar- 13

29.9

30.5

M n im a
23

P rom ed io
22.55

22.85

23.5

23

23.05

24.95

23.3

23.87

30.7

29.9

30.06

feb- 13

35.3

34

35.3

34

34.72

ene- 13

38.2

38

38.2

38

38.13
38.02

dic- 12

38.15

38

38.15

38

nov- 12

38

38

38

38

38

oct- 12

41.3

41.3

41.3

41.25

41.26

sep- 12

41.7

41.6

41.71

41.6

41.7

ago- 12

37

37

37

37

37

jul- 12

37

37

37

37

37

jun- 12

35.9

35.95

35.95

35.8

35.94

Fuente: Bolsa de Valores de Lima

ANLISIS DE
RIESGO

Riesgos Polticos: Cerro Verde no es ajeno a las amenazas polticas que


se pueden generar en el gobierno, por ser una empresa que su produccin
se basa en la explotacin de yacimientos, mantiene un riesgo frente algn
evento poltico que a la larga pueda representar perdidas sustanciales, es
por ello que Cerro Verde debe preveer estos riesgos para el buen
desarrollo de sus actividades.
Riesgo Operativo:
Las actividades de Cerro Verde comprenden la extraccin, produccin y
comercializacin de ctodos y concentrados de cobre. Como parte de su
poltica operacional, se encuentra la proteccin del medio ambiente, con
un compromiso de prevencin de la contaminacin, el cumplimiento de
las regulaciones ambientales y cooperacin con el entorno.
Los riesgos operativos de Cerro Verde estn asociados a la capacidad para
enfrentar algn brote social, los mismos que vienen ocurriendo en
diferentes zonas del pas.
Cerro Verde no presenta un historial de conflictos con las comunidades de
Arequipa. Esto es consecuencia de una poltica de crecimiento conjunto
con las comunidades de la zona. A la fecha la empresa ha construido en
beneficio de la poblacin: La presa de Bamputae entregada en diciembre
del 2009 y una Planta de tratamiento de agua potable en Alto Cayma
entregada en Julio del 2012.
El compromiso de la empresa por buscar el crecimiento de la comunidad
reduce la probabilidad de que surjan conflictos sociales que puedan
afectar las operaciones actuales y/o el proyecto de expansin.

14

Reporte Financiero Burkenroad Per Sociedad Minera Cerro Verde SAA

Riesgos Ambientales:
En el Per, la minera se rige bsicamente por la Ley General de la
Minera y otras normas entre las cuales destacan el cuidado del medio
ambiente y una explotacin con responsabilidad social empresarial. En
este sentido, Cerro Verde busca las certificaciones ISO14001 para seguir
explotando dentro del marco legal.
En cumplimiento con stas normas, Cerro Verde cuenta con la aprobacin
del Programa de Adecuacin y Manejo Ambiental (PAMA) y Estudios de
Impacto Ambiental (EIA).
Riesgo de Mercado (precios):
La cotizacin internacional del cobre y el molibdeno tienen un fuerte
impacto en el resultado de las operaciones de Cerro Verde. Prueba de lo
anterior es que desde el ao pasado la cada del precio del cobre ha
significado una reduccin significativa en sus utilidades.
Para administrar el riesgo de precio Cerro Verde lo hace a travs del uso
de compromisos de venta dentro de los contratos con clientes.
Cabe mencionar que la compaa no cuenta con instrumentos financieros
de cobertura para el manejo de ste riesgo.

Riesgo de tipo de cambio:


Es el riesgo de prdida debido a movimientos del tipo de cambio, si se
devala la moneda local. En el caso de Cerro Verde los estados
financieros son presentados en dlares, la cual es su moneda funcional y
de presentacin. El riesgo de tipo de cambio surge principalmente en las
cuentas que se negocian en cualquier moneda diferente a los dlares
americanos, principalmente los Nuevos Soles. Cerro Verde contrarresta el
efecto de la exposicin al tipo de cambio mediante la realizacin de casi
todas sus transacciones en su moneda funcional y mantener montos
menores en Nuevos Soles cuyo destino es cubrir sus necesidades en esta
moneda (impuestos y remuneraciones).
Durante los ltimos aos, el Per ha experimentado uno de sus mejores
periodos econmicos. Las condiciones econmicas han mejorado
significativamente en los ltimos aos. La inflacin en 2012, 2011 y 2010
fue 2.6%, 4.8% y 2.1%, respectivamente. El valor del nuevo sol se ha
apreciado frente al dlar de 5.4% en 2012, 4.0% en 2011 y 2.8% en 2010.
Sin embargo, los ingresos de las mineras estn denominados
principalmente en dlares americanos y los gastos de operacin estn
parcialmente denominados en dlares americanos.
Durante el ao 2012, Cerro Verde ha registrado una ganancia neta por
diferencia de cambio de US$ 3,149,000, por el efecto de conversin de
saldos en Nuevos Soles a dlares americanos.

15

Reporte Financiero Burkenroad Per Sociedad Minera Cerro Verde SAA

Riesgo crdito:
Es la posibilidad de prdida debido al incumplimiento de la contraparte,
en operaciones directas, indirectas. Para contrarrestar este riesgo Cerro
Verde cuenta con una poltica de tesorera definida, la cual slo permite
que se deposite sus excedentes en instituciones altamente calificadas,
mediante el establecimiento de polticas de crdito conservadoras y a
travs de una constante evaluacin de las condiciones del mercado.
La concentracin de riesgo de crdito existe adems cuando suceden
cambios econmicos, en la industria o geogrficos que afecten de la
misma manera a terceras partes. Cerro Verde tiene principalmente tres
clientes, los cuales tienen una slida estructura financiera.

Durante los ltimos aos la empresa ha registrado los siguientes


resultados financieros:
RESULTADOS
FINANCIEROS Y
PROYECCIONES

Ventas y Rentabilidad
A Dic.10 Cerro Verde registr un crecimiento del 34.79% en ventas de
sus productos. Este resultado se dio porque las exportaciones y la
cotizacin del precio de cobre y molibdeno se incrementaron en ese
perodo.
A Dic.11 la compaa registr un crecimiento del 6.38% en ventas de sus
productos, sin embargo no alcanz el nivel logrado en el 2010, esto se
debi a la volatilidad en el precio de los metales en el 2011, debido a la
crisis en Europa, que comenz con los problemas de deuda soberana de
Grecia, Espaa y Portugal. Cabe mencionar que en el 2011 el precio del
cobre tuvo un incremento de 17.1%.
A Dic.12 la empresa muestra una reduccin en sus ventas del 15.6%, esto
se debe principalmente a que el 2012 mostr una economa mundial en
proceso de desaceleracin, como el caso de India y de China, que mostr
el crecimiento ms bajo en los ltimos 10 aos, impactando la demanda
por metales base y afectando a nuestro pas como exportador de
minerales. A su vez, la incertidumbre en la recuperacin de la Eurozona y
la posibilidad de una crisis fiscal en la economa norteamericana tuvieron
un impacto negativo en la percepcin de los agentes econmicos lo que
afect la demanda por concentrados de mineral, ocasionando que los
precios de los metales disminuyeran.
A Mar. 13 la empresa muestra una reduccin de sus ventas del 30.8%,
respecto del mismo trimestre del ao 2012, esto se debi a la disminucin
en la cotizacin del precio de los metales en el mercado mundial.

16

Reporte Financiero Burkenroad Per Sociedad Minera Cerro Verde SAA

Resultados ( Miles US$)


Ventas Netas

2010

2011

2012

Mar 2013

2,368,988

2,520,050

2,127,023

393,606

34.79%

6.38%

-15.60%

-30.80%

1,555,834

1,559,280

1,217,274

206,795

-101

-165

-6,951

Utilidad Neta del Ejercicio


1,074,393
1,078,399
Fuente: Superintendencia de Mercado de Valores

772,070

138,788

Variacin de ventas
Utilidad Operativa (EBIT)
Gastos Financieros

Liquidez y Solvencia
La empresa presenta un adecuado ratio corriente promedio de 4.24v en los
periodos analizados (2009-2012), esta liquidez se encuentra sustentada
principalmente en:

Efectivo: Estos ascienden a US$ 1,427,528 a Dic.12 (Representan


el 35.31% del Total de Activos) y presentan un incremento del
3.17% respecto del ao anterior. Cabe resaltar que a Mar.13, Cerro
Verde tiene US$ 1,388,018 en efectivo.

Las Cuentas por Cobrar Comerciales (con terceros y afiliadas):


Estas ascienden a US$ 322,616 a Dic.12 (7.98% del Total de
Activos) y mantienen pocos das de cobro (55 das en el 2012). Por
el sector en el que se desarrolla mantiene una cartera concentrada
en pocos clientes.

Las existencias: Estas ascienden a US$ 194,909 a Dic.12 (4.82%


del Total de Activos) y mantienen una rotacin moderada (87
das en el 2012). Este rubro est compuesto bsicamente,
productos terminados (US$ 21,676), productos en proceso
(US$ 24,744) y repuestos y suministros (US$ 151,200).

La empresa registra un apalancamiento muy bajo que alcanz niveles de


0.49v en el 2008, sin embargo se ha venido reduciendo a partir de esa
fecha debido a los Resultados Acumulados generados en el 2012 (el
apalancamiento en dicho ao fue 0.17v), lo que ha permitido fortalecer su
patrimonio.

17

Reporte Financiero Burkenroad Per Sociedad Minera Cerro Verde SAA

Cerro Verde presenta una estructura patrimonial slida, con un capital


social que representa aproximadamente el 27.42% de su patrimonio total
al 30 de Abril del 2013. Durante los aos 2011 y 2012 Cerro Verde no
distribuy dividendos. Sin embargo en el mediano plazo debido a las
operaciones de expansin, permitir otorgar una atractiva poltica de
dividendos a sus accionistas.
Cerro Verde

2013 (*)

2012

2011

2010

2009

Pasivo / Patrimonio

0.18

0.17

0.19

0.43

0.32

Deuda Largo Plazo / EBITDA

1.57

0.26

0.12

0.13

0.19

(*) Informacin al 30/03/2013 - Fuente: Superintendencia de Mercado de Valores

Los fundamentos son slidos por su posicin financiera, actualmente no


presenta deuda financiera. Adems, la empresa tiene importantes recursos
propios con los que puede financiar adecuadamente los proyectos de
inversin que requiera para continuar y eventualmente expandir sus
operaciones.

18

Reporte Financiero Burkenroad Per Sociedad Minera Cerro Verde SAA

Sociedad Minera Cerro Verde SAA - Estado de Situacin Financiera en Miles de dlares
Cuenta

2008

2009

2010

2011

2012

Activos
Activos Corrientes
Efectivo y Equivalentes al Efectivo

481,744
8712
89,043
11,614
0
1,306
175832
6764

203,391
24792
216,562
4,228
64760
6,335
156,319
4177

388,113
27593
290,709
7,219
133217
14,974
170225
6056

1,383,636
44053
199,331
7,285
0
11,569
175837
7105

1,427,528
4,054
318,562

775,015

680,564

1,038,106

1,828,816

1,985,030

48752

49535

19002

73346

91235

120176

140671

188990

1068499

1082051

1108645

1220591

1799709

17( c)

12289

9779

8149

6519

5,078

Total Activos No Corrientes

1,202,886

1,232,600

1,255,972

1,367,781

2,057,741

TOTAL DE ACTIVOS

1,977,901

1,913,164

2,294,078

3,196,597

4,042,771

85,990

39,798

67,376

55,950

146,354

6,397

2,719

3,851

3,415

8,081

255,035

75,257

91822

83792

174275

56920

21187
75,991

Cuentas por Cobrar Comerciales con terceros

Cuentas por Cobrar Comerciales con afiliadas

Crdito fiscal por impuesto general a las ventas


Derivado implcito por la cotizacin del cobre

20

Otras cuentas por cobrar


Existencia (neto)

Gastos contratados por Anticipado


Total Activo Corriente

11569
28,408
194909

Activos No Corrientes
Otros Activos

17(d)

Otras cuentas por cobrar a largo plazo


Existencias a largo plazo
Inmuebles, maquinaria y equipo (neto)
Activos Intangibles (neto)

63,964
6

Pasivo y Patrimonio
Pasivo Corriente
Cuentas por Pagar Comerciales
Cuentas por Pagar a afiliadas
Derivado implcito por la cotizacin del cobre

8
18(d)
20

Impuesto a la renta por pagar


Participaciones de los trabajadores por pagar

91981

48,254

110,065

119,711

Otras cuentas por pagar

45521

76516

133,057

24,675

20,855

576,746

251,079

488,624

335,928

272,468

2204

1298

540

16,944

18,642

3,487

7,061

79,812

1376

158040

200524

174672

240243

58600

39310

Total Pasivo Corriente


Pasivo No Corriente
Porcin no corriente de otras cuentas por pagar
Provisin para remediacin y cierre de mina

9
17(a)

Impuesto a la renta y particip. de los trabajadores diferido (neto) 10(a)


Otras Cuentas por Pagar a largo plazo

Ingresos diferidos

60

76,980

215,992

206,215

183,031

320,595

653,726

467,071

694,839

518,959

593,063

Capital social

189,030

990,658

990,659

990,659

990,659

Capital adicional

375,660

37,845

198,132

198,132

198,132

198,132

800030

Total Pasivo No Corriente


Total Pasivo
Patrimonio neto

11

Reserva legal
Utilidades restringidas
Resultados acumulados

-78,390

257,303

410,448

1,488,847

2,260,917

Total Patrimonio

1,324,175

1,446,093

1,599,239

2,677,638

3,449,708

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

1,977,901

1,913,164

2,294,078

3,196,597

4,042,771

Fuente: Superintendencia de Mercado de Valores

19

Reporte Financiero Burkenroad Per Volcan Compaa Minera


SAA

Sociedad Minera Cerro Verde SAA - Estado de Resultados en Miles de dlares


Cuenta

2008

2009

2010

2011

2012

Ingresos de Actividades Ordinarias


Ventas Netas

13

Total de Ingresos de Actividades Ordinarias


Costo de Ventas

14

Ganancia (Prdida) Bruta


Gastos de Ventas
Exceso de participacin de utilidades de los trabajadores

15

1,835,911

1,757,510

2,368,988

2,520,050

2,127,023

1,835,911

1,757,510

2,368,988

2,520,050

2,127,023

-596,741

-528,047

-645,959

-824,700

-801,571

1,239,170

1,229,463

1,723,029

1,695,350

1,325,452

-78,190

-67,877

-76,638

-83,612

-78,674

-34,427

-21,923

-4,300

-13,670

-41,081

-19,606

Gastos relacionados a la construccin de la planta de agua


Provisin para la construccin de la planta de aguas

17(b)

Contribucin voluntaria

17(b)

Otros Gastos Operativos

17(b)

Ganancia (Prdida) Operativa

-29,496

-27,608

-29,956

-9,718

-10,749

-16,865

-9,898

1,101,528

1,124,260

1,555,834

1,559,280

1,217,274

Ingresos Financieros

16

20,278

1,665

1,261

1,078

1,886

Gastos Financieros

16

-7,853

-101

-165

-6,951

669

1,924

3,149

1,557,663

1,562,117

1,215,358

-417,594

-509,570

-377,717

Ganancia neta por diferencia de cambio


Otros (neto)
Utilidad antes de participacin de los
trabajadores y del impuesto a la renta

-2,366

-3,796

1,111,587

1,122,129

Participacin de los trabajadores corriente

12(b)

-100,556

-57,740

Participacin de los trabajadores diferido

10(a)

12,207

-35,205

Impuesto a la renta corriente

12(b)

-346,919

-199,197

Impuesto a la renta diferido

10(a)

Ganancia (Prdida) Neta del Ejercicio

42,114

-121,459

-65,676

25,852

-65,571

718,433

708,528

1,074,393

1,078,399

772,070

Ganancias (Prdida) Neta por Accin bsica y


diluida

19

2.05

2.02

3.07

3.08

2.21

Promedio ponderado del nmero de acciones en circulacin

19

350,056,012

350,056,012

350,056,012

350,056,012

350,056,012

20

Reporte Financiero Burkenroad Per Volcan Compaa Minera


SAA

Estado de Flujo de Efectivo (en miles de dlares)


Cuenta

2008

2009

2010

2011

2012

ACTIVIDADES DE OPERACIN
Ganancia (Prdida) Neta del Ejercicio
Ajustes a la ganancia (prdida) neta que no afectan las
Actividades de Operacin :
Depreciaci n

718433

708528

1,557,663

1,562,117

1215358

86056

82431

94242

1630
180
-525

1630
358
203

1630
239
778

24

79035

77971

Amo rtiz aci n de co sto s de emisi n de deuda

4986

Amo rtiz aci n de activo s intangibles


Pro visi n para remediaci n y cierre de mina
Pro visi n po r o bso lescencia de materiales y suministro s

1711
1310
-71

-100
1698
-14

Amo rtiz aci n de ingreso s diferido s


Impuesto a la renta y participaci n de lo s trabajado res diferido s

-243

-54321

156664

Co sto neto po r retiro y/o venta de pro piedad, planta y equipo


Otro s Ajustes
Cambios en los saldo de las cuentas de activos y pasivos de
operacin

153

4062

-360

Disminucin neta (aumento neto) de activos de operacin


Cuentas po r co brar co merciales co n tercero s
Cuentas po r co brar co merciales co n afiliadas
Crdito fiscal po r impuesto general a las ventas
Derivado implcito po r la co tiz aci n del co bre
Otras cuentas po r co brar
Existencias

31444

-16080

-2801

-16460

40261

117470

-127519

-74147

91378

-119231

-5759

7386

-2991

-66

-64760

-68457

208474

-306

-5029

-8639

3405

-2449

-115185

1638

-42322

-26310

-19850

Otras cuentas po r co brar a largo plaz o

-11569

-12119

Existencias a largo plaz o

-48319

Gasto s pagado s po r anticipado


Otro s Ajustes

-3726

2587

-1878

-1049

-48752

-783

30,533

19,002

Aumento neto (disminucin neta) de pasivos de operacin


Cuentas po r pagar co merciales

35596

Cuentas po r pagar afiliadas


Derivado implcito po r la co tiz aci n del co bre
Impuesto a la renta po r pagar
Participacio nes de lo s trabajado res po r pagar

-46192

27,578

-11,426

-1695

-3678

1,132

-436

205269

-255035

90404
4666
-75257

-46184

-8030

-327111

-626925

-465819

-7668

-43727

61,811

9,646

-43720

-7473

14064

19436

-109289

-3820

Pasivo no co rriente de o tras cuentas po r pagar

-758

Otras cuentas po r pagar


Efectivo y equivalente de efectivo proveniente de las
actividades de operacin

903871

399589

1256941

1190745

644691

-133779

-91559

-122256

-195222

-600872

42

227

37

ACTIVIDADES DE INVERSIN
Adicio nes de inmuebles, maquinaria y equipo
Ingreso po r venta de maquinaria y equipo

262

Adicio nes de intangibles

-189

Efectivo y Equivalente al Efectivo utilizados en Actividades de


Inversin

-133737

-91332

-122219

-195222

-600799

-840000

-371610

-950000

-215000

-78750

-918750

-586610

-950000

-148616

-278353

184,722

995,523

Efectivo y Equivalente al Efectivo al Inicio del Ejercicio

630360

481744

203,391

388,113

43892
1383636

Efectivo y Equivalente al Efectivo al inicio del ao

481744

203391

388113

1383636

1427528

267849

207227

7853

ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO
Pago de dividendo s
Pago de prima de capital
Pago de o bligacio nes financieras
Efectivo y Equivalente al Efectivo utilizados en las Actividades
de Financiamiento
Disminuci n (Aumento ) Neto de Efectivo y Equivalente al Efectivo en
el ao

Informacin adicional del estado de flujos de efectivo


Pago de impuesto a la renta
Pago de intereses

21

Reporte Financiero Burkenroad Per Volcan Compaa Minera


SAA

Estado de Situacin Financiera Proyectado


(Expresado en Miles de Dlares Americanos)
Activos

Base

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

Activos Corrientes
Efectivo y Equivalentes al
Efectivo
Cuentas por Cobrar
Comerciales

US$

US$

US$

US$

US$

US$

US$

US$

US$

US$

US$

1,427,528

571,120

555,453

552,694

466,857

451,820

436,783

421,746

406,709

391,672

376,635

4,054

76,271

79,487

82,838

89,818

97,386

105,592

114,489

124,135

134,595

145,936

Otras Cuentas por Cobrar


Existencias
Otros activos
Total Activos Corrientes
Existencias a Largo Plazo
Otras Cuentas por Cobrar
Largo Plazo
Propiedades, Planta y Equipo
Activos Intangibles

28,408

28,670

28,934

29,200

29,469

29,741

30,015

30,291

30,570

30,852

31,136

194,909

169,995

175,614

181,419

261,124

337,516

414,694

492,664

571,436

651,017

731,417

330,131

330,131

330,131

330,131

330,131

330,131

330,131

330,131

330,131

330,131

330,131

1,985,030 1,176,186 1,169,618 1,176,282 1,177,400 1,246,594 1,317,214 1,389,321 1,462,982 1,538,267 1,615,255
188,990

188,990

188,990

188,990

188,990

188,990

188,990

188,990

188,990

188,990

188,990

63,964

64,362

64,762

65,164

65,570

65,977

66,387

66,800

67,215

67,633

68,054

1,799,709

2,188,186

2,128,160

2,117,588

1,788,713

1,731,101

1,673,488

1,615,876

1,558,264

1,500,651

1,443,039

5,078

5,078

5,078

5,078

5,078

5,078

5,078

5,078

5,078

5,078

5,078

Otros Activos
Total Activos No Corrientes

2,057,741 2,446,615 2,386,989 2,376,820 2,048,351 1,991,146 1,933,944 1,876,744 1,819,547 1,762,352 1,705,161

TOTAL DE ACTIVOS

4,042,771 3,622,802 3,556,608 3,553,103 3,225,750 3,237,740 3,251,158 3,266,065 3,282,529 3,300,620 3,320,416

Pasivos Corrientes
Otros Pasivos Financieros
Cuentas por Pagar
Comerciales

146,354

234,935

242,701

250,724

360,878

466,452

573,112

680,868

789,732

899,715

1,010,828

Impuestos y Participaciones

97,178

97,178

97,178

97,178

97,178

97,178

97,178

97,178

97,178

97,178

97,178

Otras Cuentas por Pagar

28,936

28,936

28,936

28,936

28,936

28,936

28,936

28,936

28,936

28,936

28,936

272,468

361,049

368,815

376,838

486,992

592,566

699,226

806,982

540

627

728

845

982

1,140

1,324

1,537

1,785

2,073

2,407

240,243

240,243

240,243

240,243

240,243

240,243

240,243

240,243

240,243

240,243

240,243

79,812

89,563

100,505

112,783

126,562

142,025

159,376

178,847

200,697

225,216

252,731

Total Pasivos No Corrientes

320,595

330,433

341,476

353,872

367,787

383,408

400,943

420,627

442,725

467,532

495,381

Total Pasivos

593,063

691,482

710,291

730,710

854,779

975,974 1,100,169 1,227,610 1,358,571 1,493,361 1,632,323

Capital Social

990,659

990,659

990,659

990,659

990,659

990,659

990,659

990,659

990,659

990,659

990,659

Reservas de Capital

198,132

198,132

198,132

198,132

198,132

198,132

198,132

198,132

198,132

198,132

198,132

2,260,917

1,742,529

1,657,526

1,633,602

1,182,181

1,072,975

962,198

849,665

735,167

618,468

499,302

Total Pasivos Corrientes

915,846 1,025,829 1,136,942

Otros Pasivos Financieros


Otras Cuentas por Pagar
Pasivos por Impuestos
Diferidos
Provisiones y otros pasivos

Patrimonio

Resultados Acumulados
Total Patrimonio
TOTAL PASIVO Y
PATRIMONIO

3,449,708 2,931,320 2,846,317 2,822,393 2,370,972 2,261,766 2,150,989 2,038,456 1,923,958 1,807,259 1,688,093
4,042,771 3,622,802 3,556,608 3,553,103 3,225,750 3,237,740 3,251,158 3,266,065 3,282,529 3,300,620 3,320,416

22

Reporte Financiero Burkenroad Per Volcan Compaa Minera


SAA

Estado de Resultados - Proyectado


(Expresado en Miles de Dlares Americanos)
2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

Total Ingresos Brutos

2,721,127

2,835,857

2,955,426

3,204,448

3,474,453

3,767,208

4,084,630

4,428,798

4,801,966

5,206,576

Costo de Produccin

648,547

669,985

692,133

996,216

1,287,660

1,582,098

1,879,564

2,180,086

2,483,698

2,790,430

2,072,580

2,165,872

2,263,293

2,208,232

2,186,793

2,185,109

2,205,067

2,248,712

2,318,268

2,416,147

76.2%

76.4%

76.6%

68.9%

62.9%

58.0%

54.0%

50.8%

48.3%

46.4%

Gastos Venta y Distribucin

99,989

104,205

108,599

117,749

127,670

138,428

150,092

162,738

176,451

191,318

Otros Gastos

20,533

21,399

22,301

24,180

26,218

28,427

30,822

33,419

36,235

39,288

Regalias Mineras - Ley N 28258

98,070

102,643

107,389

93,806

83,357

75,681

70,009

66,432

65,535

64,902

Impuesto a la Mineria - Ley N 29789

79,636

83,348

87,203

79,544

73,481

69,015

66,272

64,636

64,921

65,753

Depreciacion

60,026

60,026

60,572

57,612

57,612

57,612

57,612

57,612

57,612

57,612

Total Gastos

298,228

311,595

325,492

315,279

310,726

311,550

317,195

327,225

343,141

361,261

1,774,352

1,854,277

1,937,801

1,892,952

1,876,067

1,873,559

1,887,872

1,921,487

1,975,127

2,054,886

65.2%

65.4%

65.6%

59.1%

54.0%

49.7%

46.2%

43.4%

41.1%

39.5%

514,298

538,275

563,169

550,602

545,536

544,784

549,078

559,162

575,254

599,182

1,260,054

1,316,002

1,374,632

1,342,350

1,330,530

1,328,775

1,338,794

1,362,325

1,399,873

1,455,704

46.3%

46.4%

46.5%

41.9%

38.3%

35.3%

32.8%

30.8%

29.2%

28.0%

Margen Bruto
Margen Bruto (% sobre Ventas)

Utilidad Operativa
Margen Operativo (% sobre Ventas)
Impuesto a la Renta (30%)
Utilidad Neta
Utilidad Neta (% sobre Ventas)

23

Reporte Financiero Burkenroad Per Volcan Compaa Minera


SAA

INPUTS
CALCULO DE INGRESOS FUTUROS
PRECIOS COMEX Y LME
2007
3.23
29.91

COBRE
MOLIBDENO

VOLUMENES DE VENTA

2008
3.16
28.42

2009
2.35
10.91

2010
3.43
15.60

2011
4.01
15.33

2012
3.61
12.62

PRECIO
PROYECTADO
3.27
17.93

FUTURO
3.05
12.74

0.564921824 Desv. Estand


7.854530994 Desv. Estand

(LIBRAS)
2007
585,840
2,205

COBRE
MOLIBDENO

2008
706,821
6,614

Tasa de crecimiento

-0.85%
200.01%

2009
667,301
4,409

-2.02%
-33.34%

2010
654,377
15,432

29.76%
250.01%

2011
656,825
22,046

3.50%
42.86%

2012
588,721
17,637

-14.40%
-20.00%

Promedio tasa
de crecimiento
3.20%
59.88%
131.03%

VOLUMENES DE VENTA
datos cerro
COBRE
verde
MOLIBDENO

(US$)
2007
1,772
23

9.27% Desv. Estand

millones
2008
1,757
79

TOTAL EXPORTACIONES ANUALES


2008
7,277
943

estadistico
COBRE
2013
MOLIBDENO

2.52% Correlacion x Tasa de crecimiento


4.23% Correlacion x Tasa de crecimiento

EVOLUCION TOTAL DE LAS EXPORTACIONES MINERALES


TONELADAS METRICAS
2007
2008
estadistico
COBRE
2013
1,121.9
1,243.1
MOLIBDENO
21.9
18.0

2009
1,721
36

(US$) millones
2009
5,934
276

2010
2,234
135

2011
2,312
208

2012
1,979
148

2010
8,870
492

2011
10,711
571

2012
10,483
435

Factor de Correlacion
0.789628413
0.070720448

2204.6
2009
1,246.2
12.0

2010
1,253.5
17.0

2011
1,257.2
19.0

2012
1,372.0
18.0

2008
2,740,538
39,683

2009
2,747,373
26,455

2010
2,763,466
37,478

2011
2,771,623
41,887

2012
3,024,711
39,683

10.80%

0.25%

0.59%

0.30%

9.13%

LIBRAS
COBRE
MOLIBDENO

2007
2,473,341
48,281

4.21%

3.33%

HASTA 2015 (Aplicado los 3 primeros


aos antes de la ampliacion)

5.29% Desv. Estand


DESDE 2017 EN ADELANTE (Debido a la ampliacion de la
Mina, se espera duplicar el nivel de ventas y produccion 8.43% para ambos productos)

24

Reporte Financiero Burkenroad Per Volcan Compaa Minera


SAA
PROYECCION DE INGRESOS POR PRODUCTO (USD$ )

COBRE
MOLIBDENO
TOTAL

2013
2,237,164
412,091
2,649,254

2014
2,331,415
429,543
2,760,957

2015
2,429,636
447,734
2,877,370

2016
2,634,356
485,459
3,119,815

2017
2,856,325
526,364
3,382,689

2018
3,096,997
570,715
3,667,712

2019
3,357,948
618,803
3,976,751

2020
3,640,887
670,943
4,311,829

2021
3,947,665
727,476
4,675,141

2022
4,280,293
788,773
5,069,066

2015
743,387
24,967
768,354

2016
806,024
27,071
833,095

2017
873,939
29,352
903,291

2018
947,577
31,825
979,402

2019
1,027,419
34,507
1,061,926

2020
1,113,989
37,414
1,151,403

2021
1,207,853
40,567
1,248,419

2022
1,309,626
43,985
1,353,610

PROYECCION DE VOLUMENES DE VENTA (LIBRAS)

COBRE
MOLIBDENO
TOTAL

2013
684,497
22,980
707,476

2014
713,334
23,953
737,287

EVOLUCION ANUAL DE VENTAS POR PAIS (EXPORTACIONES)


Valor en Ventas por Pas-2012
(USD,000)
Asia

Valor en Ventas por Pas-2011


(%)

1,267,407

59.59%

91,859

4.32%

Latinoamrica,

389,613

Europa

378,144
2,127,023

100.00%

America del Norte

Total

(USD,000)
Asia

53.64%

America del Norte

209,241

8.30%

18.32%

Latinoamrica,

445,114

17.78%

Europa

513,933
2,520,050

100.00%

Total

Asia

(USD,000)

998,454

56.81%

Asia

America del Norte

343,190

19.53%

Latinoamrica,

144,859

8.24%

Europa

271,007

15.42%

1,757,510

100.00%

58.02%

America del Norte

219,320

9.26%

17.66%

Latinoamrica,

291,993

12.33%

20.39%

Europa

483,208

20.40%

2,368,988

100.00%

Total

Valor en Ventas por Pas-2007

(%)

(USD,000)

1,071,574

58.37%

America del Norte

174,661

9.51%

Latinoamrica,

307,194

Europa
Total

(%)

1,374,467

Valor en Ventas por Pas-2008


(%)

Asia

Total

(USD,000)

1,351,762

Valor en Ventas por Pas-2009


(USD,000)

Valor en Ventas por Pas-2010

(%)

(%)

1,071,478

59.71%

America del Norte

559,095

31.16%

16.73%

Latinoamrica,

149,819

8.35%

282,482

15.39%

Europa

1,835,911

100.00%

25

Total

14,167

0.79%

1,794,559

100.00%

Reporte Financiero Burkenroad Per Volcan Compaa Minera


SAA
CALCULO DE COSTO DE PRODUCCION
CASH COST - COSTO EFECTIVO OPERATIVO POR LIBRA DE COBRE PRODUCIDA
2007
Cons umo de ma te ri a l e s y re pue s tos
De pre ci a ci n y a morti za ci n

2008

2010
276,297

315,518

362,382

90,368

80,746

77,871

87,686

84,061

95,872

51,773

49,061

53,001

69,259

73,136

68,091

63,879

166,482

256,160

191,893

74,202

88,489

Se rvi ci os pre s ta dos por te rce ros


.
Se rvi ci os de Ge re nci a mi e nto .
Va ri a ci n de productos e n proce s o

-2,084

Va ri a ci n de productos te rmi na dos

-14,350

-34,351

192,175

COSTO DE PRODUCCION

CASH COST

2012

248,447

40,297

Otros cos tos

2011

262,129

Ene rga e l ctri ca


Ma no de obra di re cta (a )

2009

111,702

-19,336

-28,240

20,003

18,210

-19,121

-48,099

2,846

5,648

-10,649

1,597

-6,768

165,507

102,477

101,382

23,021

26,456

418,108

596,741

528,047

645,959

824,700

801,571

2007

2008

2009

2010

2011

2012

0.69

0.83

0.77

0.93

1.22

1.29

CASH COST
PROMEDIO
1.0070
1.29

23.06% Desviacion Est.


PROMEDIO
CRECIMIENTO
utilizado a partir
1.03% del 2016
Utilizado los 4
primeros aos de
3.31% la produccion

PRODUCCION TOTAL DE MINERALES


2007
603,972
785
604,757

COBRE
MOLIBDENO
TOTAL

2008
714,670
3,397
718,067

2009
679,833
2,035
681,867

2010
688,576
7,635
696,210

2011
667,784
10,492
678,276

2012
614,669
8,779
623,448

18.74%

-5.04%

2.10%

-2.58%

-8.08%

2016
996,216

2017
1,287,660

2018
1,582,098

2019
1,879,564

2020
2,180,086

2021
2,483,698

2022
2,790,430

Produccion Adicional por Inversion en Proyectos


279,257
279,257
279,257
2014
2015
2016
2017
2018
665,347
687,341
989,320
1,278,745
1,571,146

279,257
2019
1,866,551

279,257
2020
2,164,993

279,257
2021
2,466,503

279,257
2022
2,771,112

Tasa de crecimiento

10.58% Desviacion Est.

COSTO EFECTIVO OPERATIVO DE PRODUCCION DE MINERALES


2013
648,547

2013
644,057

2014
669,985

2015
692,133

26

Reporte Financiero Burkenroad Per Volcan Compaa Minera


SAA

Flujo de caja Proyectado escenario base (en miles de dlares)


SOCIEDAD MINERA CERRO VERDE S.A.A.
Miles de dlares (USD)
PROYECCION DE VOLUMENES DE VENTA (LIBRAS)
TENDENCIA RESERVAS DE COBRE

PRECIO
PROYECTADO
3.27
17.93

COBRE
MOLIBDENO

2013
684,497
22,980

2014
713,334
23,953

2015
743,387
24,967

2016
806,024
27,071

2017
873,939
29,352

2018
947,577
31,825

2019
1,027,419
34,507

2020
1,113,989
37,414

2021
1,207,853
40,567

2022
1,309,626
43,985

2015
2,429,636.5
447,733.5
2,877,370.0

2016
2,634,356.1
485,459.2
3,119,815.3

2017
2,856,325.2
526,363.7
3,382,688.9

2018
3,096,997.3
570,714.8
3,667,712.0

2019
3,357,948.2
618,802.8
3,976,751.1

2020
3,640,886.7
670,942.8
4,311,829.5

2021
3,947,665.5
727,476.0
4,675,141.4

2022
4,280,293.2
788,772.6
5,069,065.8

Produccion Adicional por Inversion en Proyectos


279,257
279,257
2014
2015
2016
2017
665,347
687,341
989,320
1,278,745

279,257
2018
1,571,146

279,257
2019
1,866,551

279,257
2020
2,164,993

279,257
2021
2,466,503

279,257
2022
2,771,112

2018
1,582,098

2019
1,879,564

2020
2,180,086

2021
2,483,698

2022
2,790,430

PROYECCION DE INGRESOS POR PRODUCTO (USD$ )

COBRE
MOLIBDENO
TOTAL

2013
2,237,163.8
412,090.6
2,649,254.4

2014
2,331,414.8
429,542.5
2,760,957.3

PRODUCCION TOTAL DE MINERALES

CASH COST
PROMEDIO
1.0070
1.29

TOTAL PROD

2013
644,057

COSTO EFECTIVO OPERATIVO DE PRODUCCION DE MINERALES

TOTAL COSTO PRODUC

2013
648,547

27

2014
669,985

2015
692,133

2016
996,216

2017
1,287,660

Reporte Financiero Burkenroad Per Volcan Compaa Minera


SAA

Flujo de caja Proyectado escenario base (en miles de dlares)


SOCIEDAD MINERA CERRO VERDE S.A.A.
FLUJO DE CAJA LIBRE
Ingresos Totales
Costo Produccion
GASTOS OPERACIONALES
Gastos de Ventas Promedio Anual

3.67% ventas

Gastos de Administracion Prom Anual

0.00% ventas

Gastos Operativos Prom Anual

0.75% ventas

INVERSIONES EN CAPITAL DE TRABAJO


PPI
Promedio
PPC
Promedio
PPP
Promedio

94.36 Costo de Produccion


10.09 ventas
130.41 Costo de Produccion

Efectivo

0.26 Activos Fijos

Base de calculo Ao

360 dias

Margen bruto
Gastos de Ventas y Distrib.
Otros Gastos Operativos
EBITDA
Depreciacin
EBIT
Regalias Mineras - Ley N 28258
Imp. Especial a la Mineria - Ley N 29789
Impuesto a la Renta
Depreciacin
NOPAT
CAPEX Mantenimiento
CAPEX Expansion
Inv k de w
Perpetuidad
FCF

Perpetuidad
Crecimiento de Largo Plazo
Proyec. Crecimiento CAPEX -Anual

2013
2,649,254.4
(648,546.7)

2014
2,760,957.3
(669,985.5)

2015
2,877,370.0
(692,133.0)

2016
2017
2018
2019
3,119,815.3 3,382,688.9 3,667,712.0 3,976,751.1
(996,216.4) (1,287,659.6) (1,582,098.4) (1,879,563.6)

2020
4,311,829.5
(2,180,086.2)

2021
2022
4,675,141.4 5,069,065.8
(2,483,697.6) (2,790,429.8)

2,000,707.7
(97,348.1)
(19,990.9)
1,883,368.7
(60,026.2)
1,823,342.6
(93,160.6)
(76,088.1)
(496,228.1)
60,026.2
1,217,891.8
(127,470.8)
(450,000.0)
(580,436.0)

2,090,971.8
(101,452.7)
(20,833.8)
1,968,685.3
(60,026.2)
1,908,659.2
(97,519.8)
(79,648.3)
(519,447.3)
60,026.2
1,272,069.9
(127,470.8)
(450,000.0)
14,682.7

2,185,237.0
(105,730.3)
(21,712.2)
2,057,794.5
(60,571.6)
1,997,222.9
(102,044.8)
(83,344.1)
(543,550.2)
60,571.6
1,328,855.4
(141,634.3)
(500,000.0)
1,713.9

2,123,599.0
(114,639.1)
(23,541.7)
1,985,418.2
(57,612.4)
1,927,805.8
(88,486.3)
(75,570.0)
(529,124.9)
57,612.4
1,292,237.1
(64,794.2)
(228,737.6)
109,489.8

2,095,029.3
(124,298.5)
(25,525.3)
1,945,205.5
(57,612.4)
1,887,593.1
(78,335.1)
(69,463.4)
(521,938.4)
57,612.4
1,275,468.6
(64,794.2)
(228,737.6)
36,851.6

2,085,613.6
(134,771.8)
(27,676.0)
1,923,165.8
(57,612.4)
1,865,553.4
(70,517.9)
(64,921.3)
(519,034.3)
57,612.4
1,268,692.3
(64,794.2)
(228,737.6)
36,530.7

2,097,187.5
(146,127.6)
(30,008.0)
1,921,051.9
(57,612.4)
1,863,439.5
(83,668.4)
(62,052.5)
(515,315.6)
57,612.4
1,260,015.4
(64,794.2)
(228,737.6)
36,160.6

2,131,743.3
(158,440.2)
(32,536.4)
1,940,766.6
(57,612.4)
1,883,154.2
(61,579.1)
(60,449.3)
(528,337.8)
57,612.4
1,290,400.5
(64,794.2)
(228,737.6)
35,736.9

2,191,443.8
(171,790.3)
(35,277.9)
1,984,375.5
(57,612.4)
1,926,763.1
(58,766.3)
(59,537.0)
(542,538.0)
57,612.4
1,323,534.3
(64,794.2)
(228,737.6)
35,254.8

2,278,636.0
(186,265.3)
(38,250.4)
2,054,120.3
(57,612.4)
1,996,507.9
(57,898.7)
(60,294.5)
(563,494.4)
57,612.4
1,372,432.6
(64,794.2)
(228,737.6)
34,709.2
15,321,714

59,985.0

709,281.8

688,935.1

1,108,195.0

1,018,788.4

1,011,691.3

1,002,644.2

1,032,605.6

1,065,257.3

16,435,324.6

1.50%
CCPP
VAN
Pasivo LP
Valor patrimonio
Nro Acciones
Valor por Accion

228,738

Activo fijo al 31.12.2011


Depreciacin al 31.12.2011
Activo fijo neto al 31.12.2012

2,498,175
(699,963)
1,798,212

Depreciacin Promedio Anual


Planta

%
14.5%

Aos
13

Margen Operativo

9.19%
11,569,472.51 Valor de la empresa
0
11,569,472.51 Valor para los accionistas - Market Cap
350,056,012
33.05
36.89%

28

10

Reporte Financiero Burkenroad Per Volcan Compaa Minera


SAA

Tasa Depreciacion Capex


Infraestructura
Maquinaria y equipos

Cuentas por cobrar


Inventarios
Efectivo
Cuentas por pagar
Fondo de maniobra
Inversiones

74,256.33
169,994.60
571,119.93
234,934.81
580,436.05
(580,436.05)

77,387.26
175,614.06
555,453.01
242,700.98
565,753.35
14,682.70

80,650.21
181,419.28
552,693.80
250,723.87
564,039.42
1,713.93

87,445.75
261,124.47
466,856.96
360,877.51
454,549.67
109,489.75

94,813.87
337,516.47
451,820.04
466,452.28
417,698.10
36,851.57

102,802.82
414,693.66
436,783.11
573,112.18
381,167.41
36,530.69

111,464.92
492,664.10
421,746.18
680,868.38
345,006.83
36,160.58

120,856.88
571,435.95
406,709.26
789,732.13
309,269.96
35,736.87

131,040.20
651,017.44
391,672.33
899,714.82
274,015.16
35,254.80

142,081.57
731,416.91
376,635.41
1,010,827.95
239,305.92
34,709.24

1.36

Activo Fijo bruto al 31.12.2011 2,498,175.0


Nuevos Activos Fijos
Total Activos Fijos
2,498,175.0
Depreciacion acumulada al 31.12.2012
(699,963.0)
Depreciacion Activos al 31.12.201x
Depreciacin Activos Nuevos
Activos fijos Neto al final del ejercicio
1,798,212.0

2,498,175.0
450,000.0
2,948,175.0
(699,963.0)
(55,117.1)
(4,909.1)
2,188,185.8

2,498,175.0
450,000.0
2,948,175.0
(759,989.2)
(55,117.1)
(4,909.1)
2,128,159.7

2,498,175.0
500,000.0
2,998,175.0
(820,015.3)
(55,117.1)
(5,454.5)
2,117,588.0

2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(880,587.0)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,788,713.2

2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(938,199.4)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,731,100.8

2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(995,811.8)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,673,488.4

2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(1,053,424.2)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,615,876.1

2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(1,111,036.5)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,558,263.7

2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(1,168,648.9)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,500,651.3

2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(1,226,261.3)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,443,038.9

2.8%
3.8%

Pago financiamiento de los prestamos por vencer

2,768,621.9

2,693,913.0

2,681,627.5

2,243,262.9

2,148,798.9

2,054,655.9

1,960,882.9

1,867,533.6

1,774,666.4

1,682,344.8

45.97%

46.07%

46.18%

41.42%

37.71%

34.59%

31.68%

29.93%

28.31%

27.07%

61.1%
44.0%
86.1%
963,425.78
963,425.78

58.9%
47.2%
92.5%
1,024,470.39
1,024,470.39

62.6%
66.2%
72.5%
74.5%
76.6%
49.6%
57.6%
59.4%
61.7%
64.3%
97.2%
111.0%
112.4%
114.9%
118.9%
1,082,385.07 1,086,057.12 1,077,970.91 1,079,847.42 1,079,789.18
1,082,385.07 1,086,057.12 1,077,970.91 1,079,847.42 1,079,789.18

81.3%
69.1%
124.5%
1,118,754.11
1,118,754.11

%
3%
10%

Tasa Impositiva

Aos
33
10

30.0%

Calculo de CCPP
Costo de la deuda (antes de impuesto)
Costo de la deuda (despues imp)
Riesgo Pas
Beta desapalancada
Beta apalancado
Rf
Prima de mercado
Retorno del accionista

0.0%
0.0%
1.22%
1.07

9.2%

Pasivo Honeroso
Patrimonio

0.00%
100.0%

ROA de laempresa

34.60%

Activos operativos

1,798,212.0

Margen Operativo
Numero de Acciones de la Empresa
Tipo
Acciones Comunes

Codigo

Nro
350,056,012
350,056,012

RIESGO VARIABLES
VAN ENTRE

ROI promedio
ROIC
CFROI
Economic Profit
EVA

86.5%
93.2%
74.6%
81.6%
132.2%
142.3%
1,160,423.41 1,217,807.10
1,160,423.41 1,217,807.10

10,000,000 15,000,000
Cobertura financiera
EBITDA / Intereses
NOPAT / Intereses

Calculo Regalia Mineras - Ley 28258


Utilidad Operativa
% de Utilidad operativa
Tasa Efectiva de la Regalia
Regalia a Pagar

1,823,342.6
69%
5.11%
93,161

1,908,659.2
69%
5.11%
97,520

1,997,222.9
69%
5.11%
102,045

1,927,805.8
62%
4.59%
88,486

1,887,593.1
56%
4.15%
78,335

1,865,553.4
51%
3.78%
70,518

1,863,439.5
47%
4.49%
83,668

1,883,154.2
44%
3.27%
61,579

1,926,763.1
41%
3.05%
58,766

1,996,507.9
39%
2.90%
57,899

1,823,342.6
69%
4.17%
76,088.09

1,908,659.2
69%
4.17%
79,648.35

1,997,222.9
69%
4.17%
83,344.11

1,927,805.8
62%
3.92%
75,569.99

1,887,593.1
56%
3.68%
69,463.43

1,865,553.4
51%
3.48%
64,921.26

1,863,439.5
47%
3.33%
62,052.54

1,883,154.2
44%
3.21%
60,449.25

1,926,763.1
41%
3.09%
59,536.98

1,996,507.9
39%
3.02%
60,294.54

Calculo Impuesto Especial a la Mineria - Ley 29789


Utilidad Operativa
% de Utilidad operativa
Tasa Efectiva - Impuesto Especial
Impuesto Especial a Pagar

29

Reporte Financiero Burkenroad Per Volcan Compaa Minera


SAA
ANALISIS SENSIBILIDAD - VARIABLES
INCREMENTO CASH COST
1.0000
1.0050
1.0070
1.1000
1.2000

0
0
0

0
0

VAN
VALOR ACCION
11,569,472.51
33.05
11,663,881.00
33.32
11,599,031.53
33.13
11,569,041.62
33.05
10,240,164.35
29.25
8,796,245.82
25.13

INCREMENTO PRECIO COBRE


3.20
3.30
3.27
3.45
3.48

0
0
0.00
0.00

VAN
M. OPERATIVO
11,569,472.51
0.37
11,049,881.9
36.51%
11,809,733.1
37.08%
11,582,656.0
36.90%
12,967,463.1
37.96%
13,201,799.8
38.12%

14,000,000

1.2500

13,500,000.0

3.55

12,000,000

1.2000

13,000,000.0

3.50

10,000,000

1.1500

12,500,000.0

3.45
3.40

12,000,000.0

3.35

11,500,000.0

3.30
3.25

8,000,000

1.1000

6,000,000

1.0500

11,000,000.0

4,000,000

1.0000

10,500,000.0

2,000,000

0.9500

0.9000

3.20
3.15

10,000,000.0

3.10

9,500,000.0

3
VAN

3.05
1

VAN

Cash Cost

INCREMENTO PERPETUIDAD
0.80%
1.00%
1.50%
2.00%
3.00%

0
0
0.00
0.00

VAN
VALOR ACCION
11,569,472.51
33.05
11,038,934.5
31.53
11,181,263.9
31.94
11,569,472.5
33.05
12,011,666.0
34.31
13,110,326.0
37.45

13,500,000.0

Precio Cobre

INCREMENTO PRECIO MOLIBDENO


16.80
17.00
17.93
18.50
19.00

0
0
0.00
0.00

VAN
M. OPERATIVO
11,569,472.5
36.89%
11,279,897.7
36.70%
11,332,037.8
36.74%
11,568,713.5
36.89%
11,710,730.2
37.01%
11,842,717.7
37.11%

3.50%
11,900,000.0

13,000,000.0

19.50

11,800,000.0

3.00%

19.00

11,700,000.0
12,500,000.0

18.50

2.50%
11,600,000.0

12,000,000.0

2.00%

11,500,000.0

1.50%

18.00

11,500,000.0
11,400,000.0

17.50

11,300,000.0
11,000,000.0

17.00

11,200,000.0

1.00%

16.50
11,100,000.0
10,500,000.0

0.50%

16.00

11,000,000.0
10,000,000.0

10,900,000.0

0.00%
1

VAN

15.50
1

VAN

Perpetuidad

30

Precio Molibdeno

Reporte Financiero Burkenroad Per Volcan Compaa Minera


SAA

Flujo de caja proyectado RIESGOS (en miles de dlares)


SOCIEDAD MINERA CERRO VERDE S.A.A.
Miles de dlares (USD)
% Crecimiento Cobre
4.21%
8.43%
TENDENCIA RESERVAS DE COBRE

PROYECCION DE VOLUMENES DE VENTA (LIBRAS)

5.29% Desv. Estand.


% Crecimiento Molibdeno
4.23%

COBRE
MOLIBDENO

2013
698,279
23,114

2014
724,235
21,078

2015
813,868
20,851

2016
819,786
22,950

2017
912,992
24,337

2018
998,385
24,279

2019
1,029,399
25,948

2020
1,188,304
27,428

2021
1,328,944
28,524

2015
2016
2017
2018
2019
3,052,710.6 2,989,545.2 2,629,647.0 2,034,446.5 3,987,657.0
407,384.2 793,388.4 600,593.7 503,943.2 660,616.6
3,460,094.8 3,782,933.6 3,230,240.7 2,538,389.7 4,648,273.6

2020
5,109,521.4
246,376.7
5,355,898.1

2021
2022
4,233,537.0 4,626,389.9
365,890.1 639,036.0
4,599,427.0 5,265,426.0

279,257
2020
1,645,088

279,257
2021
1,841,610

2022
1,428,205
34,547

PROYECCION DE INGRESOS POR PRODUCTO (USD$ )


9.27% Desv. Estand.

PRECIO
PROYECTADO
3.27 Media
17.93 Media

COBRE
MOLIBDENO
TOTAL

2013
2,015,795.6
775,546.3
2,791,341.9

2014
2,555,734.7
271,355.9
2,827,090.5

PRODUCCION TOTAL DE MINERALES


0.56 Desv. Estand.
7.85 Desv. Estand.
CASH COST
PROMEDIO
1.0070

TOTAL PROD

2013
601,838

Produccion Adicional por Inversion en Proyectos


279,257
279,257
2014
2015
2016
2017
638,232
638,960
997,457 1,332,233
-

279,257
2018
1,738,347

279,257
2019
1,755,685

279,257
2022
2,234,788

COSTO EFECTIVO OPERATIVO DE PRODUCCION DE MINERALES

PROMEDIO
CRECIMIENTO

1.03% utilizado a partir del 2016


3.31% Utilizado los 4 primeros aos de la produccion

1.29
23.06% Desv. Estand.

2013
TOTAL COSTO PRODUC 455,802

2014
680,761

2015
444,450

31

2016
1,228,569

2017
1,256,930

2018
2,146,752

2019
1,821,006

2020
2,049,754

2021
1,436,362

2022
2,091,958

10.58% Desv. Estand.

Reporte Financiero Burkenroad Per Volcan Compaa Minera


SAA

Flujo de caja proyectado RIESGOS (en miles de dlares)


SOCIEDAD MINERA CERRO VERDE S.A.A.
FLUJO DE CAJA LIBRE
Ingresos Totales
Costo Produccion
GASTOS OPERACIONALES
Gastos de Ventas Promedio Anual
Gastos de Administracion Prom Anual
Gastos Operativos Prom Anual
INVERSIONES EN CAPITAL DE TRABAJO
PPI
Promedio
PPC
Promedio
PPP
Promedio

3.67% ventas
0.42% Desv Estandar
0.00% ventas
0.75% ventas
0.50% Desv Estandar

94.36 Costo de Produccion


10.09 ventas
130.41 Costo de Produccion

Efectivo

0.26 Activos Fijos

Base de calculo Ao

360 dias

Margen bruto
Gastos de Ventas y Distrib.
Otros Gastos Operativos
EBITDA
Depreciacin
EBIT
Regalias Mineras - Ley N 28258
Imp. Especial a la Mineria - Ley N 29789
Impuesto a la Renta
Depreciacin
NOPAT
CAPEX Mantenimiento
CAPEX Expansion
Inv k de w
Perpetuidad
FCF

Perpetuidad
Crecimiento de Largo Plazo
Proyec. Crecimiento CAPEX -Anual

2013
2,791,341.9
(455,801.5)

2014
2,827,090.5
(680,760.5)

2015
2016
2017
3,460,094.8 3,782,933.6 3,230,240.7
(444,450.2) (1,228,569.1) (1,256,929.9)

2,335,540.4
(109,314.5)
(7,139.3)
2,219,086.5
(60,026.2)
2,159,060.4
(123,095.2)
(96,315.7)
(581,894.8)
60,026.2
1,417,780.8
(127,470.8)
(450,000.0)
(603,718.6)

2,146,330.0
(109,223.6)
(14,453.5)
2,022,652.9
(60,026.2)
1,962,626.7
(100,277.1)
(81,900.4)
(534,134.7)
60,026.2
1,306,340.6
(127,470.8)
(450,000.0)
37,190.5

3,015,644.6
(126,739.7)
(4,856.8)
2,884,048.1
(60,571.6)
2,823,476.5
(169,333.3)
(131,037.5)
(756,931.7)
60,571.6
1,826,745.6
(141,634.3)
(500,000.0)
(38,645.6)

2,554,364.5
(142,864.0)
(50,358.8)
2,361,141.7
(57,612.4)
2,303,529.3
(104,119.5)
(89,376.9)
(633,009.9)
57,612.4
1,534,635.4
(64,794.2)
(228,737.6)
155,303.3

1,973,310.8
(118,298.3)
(23,503.3)
1,831,509.1
(57,612.4)
1,773,896.7
(72,197.6)
(64,569.8)
(491,138.8)
57,612.4
1,203,602.9
(64,794.2)
(228,737.6)
33,368.3

391,637.9
(101,594.9)
(8,948.0)
281,095.0
(57,612.4)
223,482.6
(2,234.8)
(4,469.7)
(65,033.4)
57,612.4
209,357.1
(64,794.2)
(228,737.6)
123,528.5

236,591.4

766,060.2

1,146,465.7

1,396,406.9

943,439.4

39,353.8

1.50%
CCPP
VAN
Pasivo LP
Valor patrimonio
Nro Acciones
Valor por Accion

228,738

Activo fijo al 31.12.2011


Depreciacin al 31.12.2011
Activo fijo neto al 31.12.2012

2,498,175
(699,963)
1,798,212

Depreciacin Promedio Anual


Planta

%
14.5%

Aos
13

Margen Operativo

9.19%
15,683,970.87 Valor de la empresa
0
15,683,970.87 Valor para los accionistas - Market Cap
350,056,012
44.80
38.77%

32

10

2018
2019
2,538,389.7 4,648,273.6
(2,146,751.7) (1,821,006.5)

2020
5,355,898.1
(2,049,753.9)

2021
4,599,427.0
(1,436,362.1)

2022
5,265,426.0
(2,091,958.1)

2,827,267.1
(166,126.3)
(41,923.2)
2,619,217.6
(57,612.4)
2,561,605.2
(104,257.3)
(93,242.4)
(709,231.6)
57,612.4
1,712,486.2
(64,794.2)
(228,737.6)
(76,718.8)

3,306,144.2
(209,390.8)
(56,815.3)
3,039,938.1
(57,612.4)
2,982,325.7
(123,766.5)
(109,749.6)
(824,642.9)
57,612.4
1,981,779.1
(64,794.2)
(228,737.6)
18,107.7

3,163,065.0
(173,273.6)
(4,587.8)
2,985,203.5
(57,612.4)
2,927,591.1
(138,767.8)
(116,810.9)
(801,603.7)
57,612.4
1,928,021.1
(64,794.2)
(228,737.6)
(25,179.9)

3,173,467.9
(219,729.0)
(51,707.1)
2,902,031.7
(57,612.4)
2,844,419.3
(113,776.8)
(102,399.1)
(788,473.0)
57,612.4
1,897,382.8
(64,794.2)
(228,737.6)
62,015.6
22,502,202

1,342,235.7

1,706,355.1

1,609,309.4

24,168,068.7

Reporte Financiero Burkenroad Per Volcan Compaa Minera


SAA

Tasa Depreciacion Capex


Infraestructura
Maquinaria y equipos
Tasa Impositiva
Calculo de CCPP
Costo de la deuda (antes de impuesto)
Costo de la deuda (despues imp)
Riesgo Pas
Beta desapalancada
Beta apalancado
Rf
Prima de mercado
Retorno del accionista

Cuentas por cobrar


Inventarios
Efectivo
Cuentas por pagar
Fondo de maniobra
Inversiones

78,238.92
119,472.97
571,119.93
165,113.24
603,718.58
(603,718.58)

79,240.92
178,438.37
555,453.01
246,604.22
566,528.09
37,190.49

96,983.49
116,497.61
552,693.80
161,001.25
605,173.64
(38,645.56)

106,032.39
322,027.89
466,856.96
445,046.85
449,870.38
155,303.26

90,540.88
329,461.73
451,820.04
455,320.52
416,502.12
33,368.26

71,148.89
562,698.45
436,783.11
777,656.79
292,973.65
123,528.47

130,287.12
477,315.34
421,746.18
659,656.19
369,692.46
(76,718.80)

150,121.23
537,273.75
406,709.26
742,519.51
351,584.72
18,107.73

128,917.99
376,493.80
391,672.33
520,319.47
376,764.66
(25,179.93)

147,585.37
548,336.15
376,635.41
757,807.90
314,749.03
62,015.63

1.36

Activo Fijo bruto al 31.12.2011 2,498,175.0


Nuevos Activos Fijos
Total Activos Fijos
2,498,175.0
Depreciacion acumulada al 31.12.2012
(699,963.0)
Depreciacion Activos al 31.12.201x
Depreciacin Activos Nuevos
Activos fijos Neto al final del ejercicio
1,798,212.0

2,498,175.0
450,000.0
2,948,175.0
(699,963.0)
(55,117.1)
(4,909.1)
2,188,185.8

2,498,175.0
450,000.0
2,948,175.0
(759,989.2)
(55,117.1)
(4,909.1)
2,128,159.7

2,498,175.0
500,000.0
2,998,175.0
(820,015.3)
(55,117.1)
(5,454.5)
2,117,588.0

2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(880,587.0)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,788,713.2

2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(938,199.4)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,731,100.8

2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(995,811.8)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,673,488.4

2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(1,053,424.2)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,615,876.1

2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(1,111,036.5)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,558,263.7

2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(1,168,648.9)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,500,651.3

2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(1,226,261.3)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,443,038.9

2.8%
3.8%

Pago financiamiento de los prestamos por vencer

2,791,904.4

2,694,687.7

2,722,761.7

2,238,583.6

2,147,603.0

1,966,462.1

1,985,568.5

1,909,848.4

1,877,415.9

1,757,787.9

50.79%

46.21%

52.79%

40.57%

37.26%

8.25%

36.84%

37.00%

41.92%

36.03%

71.1%
50.8%
101.4%
1,161,174.81
1,161,174.81

60.5%
48.5%
95.0%
1,058,669.85
1,058,669.85

12.3%
104.1%
10.6%
86.2%
16.8%
162.1%
28,618.13 1,529,991.17
28,618.13 1,529,991.17

124.9%
103.8%
195.1%
1,806,243.58
1,806,243.58

%
3%
10%

Aos
33
10

30.0%

0.0%
0.0%
1.22%
1.07

9.2%

Pasivo Honeroso
Patrimonio

0.00%
100.0%

ROA de laempresa

34.60%

Activos operativos

1,798,212.0

Margen Operativo
Numero de Acciones de la Empresa
Tipo
Acciones Comunes

Codigo

Nro
350,056,012
350,056,012

ROI promedio
ROIC
CFROI
Economic Profit
EVA

Cobertura financiera
EBITDA / Intereses
NOPAT / Intereses

86.1%
78.6%
68.4%
67.1%
68.6%
56.0%
136.2%
132.0%
105.8%
1,576,494.54 1,328,885.54 1,006,215.13
1,576,494.54 1,328,885.54 1,006,215.13

126.1%
128.9%
102.7%
107.9%
198.9%
201.1%
1,755,466.42 1,735,823.24
1,755,466.42 1,735,823.24

Calculo Regalia Mineras - Ley 28258


Utilidad Operativa
% de Utilidad operativa
Tasa Efectiva de la Regalia
Regalia a Pagar

2,159,060.4
77%
5.70%
123,095

1,962,626.7
69%
5.11%
100,277

2,823,476.5
82%
6.00%
169,333

2,303,529.3
61%
4.52%
104,120

1,773,896.7
55%
4.07%
72,198

223,482.6
9%
1.00%
2,235

2,561,605.2
55%
4.07%
104,257

2,982,325.7
56%
4.15%
123,767

2,927,591.1
64%
4.74%
138,768

2,844,419.3
54%
4.00%
113,777

2,159,060.4
77%
4.46%
96,315.68

1,962,626.7
69%
4.17%
81,900.41

2,823,476.5
82%
4.64%
131,037.54

2,303,529.3
61%
3.88%
89,376.94

1,773,896.7
55%
3.64%
64,569.84

223,482.6
9%
2.00%
4,469.65

2,561,605.2
55%
3.64%
93,242.43

2,982,325.7
56%
3.68%
109,749.59

2,927,591.1
64%
3.99%
116,810.89

2,844,419.3
54%
3.60%
102,399.10

Calculo Impuesto especial a la Mineria - Ley 29789


Utilidad Operativa
% de Utilidad operativa
Tasa Efectiva - Impuesto Especial
Impuesto Especial a Pagar

33

Reporte Financiero Burkenroad Per Volcan Compaa Minera


SAA
ANALISIS SENSIBILIDAD - VARIABLES
INCREMENTO CASH COST
1.0050
1.0060
1.0070
1.1000
1.2000

0
0
0

0
0

VAN
M. OPERATIVO
15,683,970.87
38.77%
(74,275.69)
30.93%
17,825,795.69
37.03%
13,169,752.89
38.58%
13,644,694.34
38.29%
19,508,824.64
38.30%

25,000,000

1.2500

20,000,000

1.2000

INCREMENTO PRECIO COBRE


3.20
3.30
3.37
3.45
3.48

VAN
M. OPERATIVO
15,683,970.87
38.77%
0
19,694,792.1
38.70%
0
4,793,290.2
30.21%
0
10,673,558.4
35.98%
0.00
11,812,866.5
35.70%
0.00
16,934,635.1
39.25%

1.1500

15,000,000

1.1000
10,000,000
1.0500
5,000,000

1.0000

(5,000,000)

0.9500
0.9000

VAN

Cash Cost

INCREMENTO PERPETUIDAD
0.80%
1.00%
1.50%
2.00%
3.00%

0
0
0.00
0.00

VAN
M. OPERATIVO
15,683,970.87
38.77%
7,869,489.4
38.49%
12,585,227.8
34.17%
6,274,206.5
32.27%
12,477,203.2
35.27%
14,988,997.5
39.37%

34

INCREMENTO PRECIO MOLIBDENO


16.80
17.00
17.93
17.50
18.00

0
0
0.00
0.00

VAN
M. OPERATIVO
15,683,970.9
38.77%
5,608,250.2
33.79%
9,940,709.5
35.37%
8,574,152.9
28.74%
20,407,345.4
37.08%
18,466,018.5
41.79%

Reporte Financiero Burkenroad Per Volcan Compaa Minera


SAA

ANALISIS DE RIESGO FLUCTUACION DEL VAN


15,683,971
1
8,390,043
2
9,727,313
3
21,931,240
4
13,241,203
5
9,100,252
6
9,676,390
7
12,066,909
8
4,788,169
9
9,711,458
10
10,305,681
11
20,859,532
12
10,274,728
13
19,018,644
14
12,481,851
15
17,746,812
16
4,698,634
17
12,729,925
18
16,548,147
19
14,823,131
20
20,526,039
21
7,322,263
22
13,044,088
23
13,412,457
24
16,890,157
25
14,202,788
26
22,599,290
27
13,752,041

Columna1
Media
Error tpico
Mediana
Moda
Desviacin estndar
Varianza de la muestra
Curtosis
Coeficiente de asimetra
Rango
Mnimo
Mximo
Suma
Cuenta
Nivel de confianza(95.0%)

-5,000,000
-2,000,000
11,500,000
14,000,000
18,000,000
20,000,000
22,000,000

35

6493531.179
275482.1334
6484953.355
#N/A
6159967.769
3.79452E+13
0.623712099
-0.038781168
41569185.27
-12,357,035
29,212,150
3246765589
500
541247.8212

Z
PROBABILIDAD
-1.865842746
3.10%
-1.378827211
8.40%
-1.054150187
14.59%
0.812742698
79.18%
1.218588977
88.85%
1.867943024
96.91%
2.192620047
98.58%
2.517297071
99.41%

Reporte Financiero Burkenroad Per Volcan Compaa Minera


SAA

Flujo de caja proyectado Escenario Optimista (en miles de dlares)

PROYECCION DE VOLUMENES DE VENTA (LIBRAS)


TENDENCIA RESERVAS DE COBRE

PRECIO PROY
INC. 20%
3.92
21.52

COBRE
MOLIBDENO

2013
684,497
22,980

2014
713,334
23,953

2015
743,387
24,967

2016
806,024
27,071

2017
873,939
29,352

2018
947,577
31,825

2019
1,027,419
34,507

2020
1,113,989
37,414

2021
1,207,853
40,567

2022
1,309,626
43,985

2015
2,915,563.8
537,280.2
3,452,844.0

2016
3,161,227.3
582,551.1
3,743,778.4

2017
3,427,590.2
631,636.5
4,059,226.7

2018
3,716,396.7
684,857.7
4,401,254.5

2019
4,029,537.9
742,563.4
4,772,101.3

2020
4,369,064.1
805,131.3
5,174,195.4

2021
4,737,198.5
872,971.1
5,610,169.7

2022
5,136,351.8
946,527.1
6,082,878.9

Produccion Adicional por Inversion en Proyectos


279,257
279,257
2014
2015
2016
2017
665,347
687,341
989,320
1,278,745

279,257
2018
1,571,146

279,257
2019
1,866,551

279,257
2020
2,164,993

279,257
2021
2,466,503

279,257
2022
2,771,112

2018
1,582,098

2019
1,879,564

2020
2,180,086

2021
2,483,698

2022
2,790,430

PROYECCION DE INGRESOS POR PRODUCTO (USD$ )

COBRE
MOLIBDENO
TOTAL

2013
2,684,596.5
494,508.7
3,179,105.3

2014
2,797,697.7
515,451.0
3,313,148.7

PRODUCCION TOTAL DE MINERALES

CASH COST
PROMEDIO
1.0070
1.29

TOTAL PROD

2013
644,057

COSTO EFECTIVO OPERATIVO DE PRODUCCION DE MINERALES

TOTAL COSTO PRODUC

2013
648,547

36

2014
669,985

2015
692,133

2016
996,216

2017
1,287,660

Reporte Financiero Burkenroad Per Volcan Compaa Minera


SAA

Flujo de caja proyectado Escenario Optimista (en miles de dlares)


SOCIEDAD MINERA CERRO VERDE S.A.A.
FLUJO DE CAJA LIBRE
Ingresos Totales
Costo Produccion
GASTOS OPERACIONALES
Gastos de Ventas Promedio Anual

3.67% ventas

Gastos de Administracion Prom Anual

0.00% ventas

Gastos Operativos Prom Anual

0.75% ventas

INVERSIONES EN CAPITAL DE TRABAJO


PPI
Promedio
PPC
Promedio
PPP
Promedio

94.36 Costo de Produccion


10.09 ventas
130.41 Costo de Produccion

Efectivo

0.26 Activos Fijos

Base de calculo Ao

360 dias

Margen bruto
Gastos de Ventas y Distrib.
Otros Gastos Operativos
EBITDA
Depreciacin
EBIT
Regalias Mineras - Ley N 28258
Imp. Especial a la Mineria - Ley N 29789
Impuesto a la Renta
Depreciacin
NOPAT
CAPEX Mantenimiento
CAPEX Expansion
Inv k de w
Perpetuidad
FCF

Perpetuidad
Crecimiento de Largo Plazo
Proyec. Crecimiento CAPEX -Anual

10

2013
3,179,105.3
(648,546.7)

2014
3,313,148.7
(669,985.5)

2015
3,452,844.0
(692,133.0)

2016
3,743,778.4
(996,216.4)

2017
4,059,226.7
(1,287,659.6)

2018
4,401,254.5
(1,582,098.4)

2019
4,772,101.3
(1,879,563.6)

2020
5,174,195.4
(2,180,086.2)

2021
5,610,169.7
(2,483,697.6)

2022
6,082,878.9
(2,790,429.8)

2,530,558.6
(116,817.8)
(23,989.1)
2,389,751.8
(60,026.2)
2,329,725.6
(125,929.4)
(100,574.3)
(630,966.6)
60,026.2
1,532,281.5
(127,470.8)
(450,000.0)
(595,287.3)

2,643,163.3
(121,743.2)
(25,000.5)
2,496,419.5
(60,026.2)
2,436,393.3
(133,498.1)
(106,056.2)
(659,051.7)
60,026.2
1,597,813.5
(127,470.8)
(450,000.0)
14,056.5

2,760,711.1
(126,876.4)
(26,054.7)
2,607,780.0
(60,571.6)
2,547,208.4
(139,570.0)
(110,880.0)
(689,027.5)
60,571.6
1,668,302.5
(141,634.3)
(500,000.0)
1,061.3

2,747,562.0
(137,566.9)
(28,250.0)
2,581,745.1
(57,612.4)
2,524,132.7
(125,230.6)
(103,514.7)
(688,616.2)
57,612.4
1,664,383.6
(64,794.2)
(228,737.6)
108,130.6

2,771,567.1
(149,158.2)
(30,630.3)
2,591,778.5
(57,612.4)
2,534,166.1
(116,318.2)
(99,339.3)
(695,552.6)
57,612.4
1,680,568.4
(64,794.2)
(228,737.6)
35,377.9

2,819,156.1
(161,726.2)
(33,211.2)
2,624,218.6
(57,612.4)
2,566,606.2
(110,364.1)
(96,504.4)
(707,921.3)
57,612.4
1,709,428.8
(64,794.2)
(228,737.6)
34,932.9

2,892,537.7
(175,353.2)
(36,009.6)
2,681,175.0
(57,612.4)
2,623,562.6
(106,779.0)
(95,497.7)
(726,385.8)
57,612.4
1,752,512.5
(64,794.2)
(228,737.6)
34,428.2

2,994,109.2
(190,128.3)
(39,043.7)
2,764,937.2
(57,612.4)
2,707,324.8
(104,502.7)
(95,297.8)
(752,257.3)
57,612.4
1,812,879.4
(64,794.2)
(228,737.6)
33,858.5

3,126,472.0
(206,148.4)
(42,333.5)
2,877,990.1
(57,612.4)
2,820,377.7
(104,354.0)
(97,021.0)
(785,700.8)
57,612.4
1,890,914.3
(64,794.2)
(228,737.6)
33,218.1

3,292,449.1
(223,518.3)
(45,900.5)
3,023,030.3
(57,612.4)
2,965,417.9
(107,644.7)
(100,824.2)
(827,084.7)
57,612.4
1,987,476.7
(64,794.2)
(228,737.6)
32,501.0
23,289,859

359,523.4

1,034,399.2

1,027,729.6

1,478,982.4

1,422,414.6

1,450,830.0

1,493,408.9

1,553,206.1

1,630,600.7

25,016,304.6

1.50%
CCPP
VAN
Pasivo LP
Valor patrimonio
Nro Acciones
Valor por Accion

228,738

Activo fijo al 31.12.2011


Depreciacin al 31.12.2011
Activo fijo neto al 31.12.2012

2,498,175
(699,963)
1,798,212

Depreciacin Promedio Anual


Planta

%
14.5%

Aos
13

Margen Operativo

9.19%
17,497,542.84 Valor de la empresa
0
17,497,542.84 Valor para los accionistas - Market Cap
350,056,012
49.98
40.76%

37

Reporte Financiero Burkenroad Per Volcan Compaa Minera


SAA

Tasa Depreciacion Capex


Infraestructura
Maquinaria y equipos

Cuentas por cobrar


Inventarios
Efectivo
Cuentas por pagar
Fondo de maniobra
Inversiones

89,107.59
169,994.60
571,119.93
234,934.81
595,287.32
(595,287.32)

92,864.72
175,614.06
555,453.01
242,700.98
581,230.81
14,056.51

96,780.26
181,419.28
552,693.80
250,723.87
580,169.46
1,061.34

104,934.90
261,124.47
466,856.96
360,877.51
472,038.82
108,130.65

113,776.64
337,516.47
451,820.04
466,452.28
436,660.87
35,377.95

123,363.39
414,693.66
436,783.11
573,112.18
401,727.97
34,932.90

133,757.91
492,664.10
421,746.18
680,868.38
367,299.81
34,428.16

145,028.26
571,435.95
406,709.26
789,732.13
333,441.34
33,858.47

157,248.25
651,017.44
391,672.33
899,714.82
300,223.20
33,218.14

170,497.88
731,416.91
376,635.41
1,010,827.95
267,722.24
32,500.96

1.36

Activo Fijo bruto al 31.12.2011 2,498,175.0


Nuevos Activos Fijos
Total Activos Fijos
2,498,175.0
Depreciacion acumulada al 31.12.2012
(699,963.0)
Depreciacion Activos al 31.12.201x
Depreciacin Activos Nuevos
Activos fijos Neto al final del ejercicio
1,798,212.0

2,498,175.0
450,000.0
2,948,175.0
(699,963.0)
(55,117.1)
(4,909.1)
2,188,185.8

2,498,175.0
450,000.0
2,948,175.0
(759,989.2)
(55,117.1)
(4,909.1)
2,128,159.7

2,498,175.0
500,000.0
2,998,175.0
(820,015.3)
(55,117.1)
(5,454.5)
2,117,588.0

2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(880,587.0)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,788,713.2

2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(938,199.4)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,731,100.8

2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(995,811.8)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,673,488.4

2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(1,053,424.2)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,615,876.1

2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(1,111,036.5)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,558,263.7

2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(1,168,648.9)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,500,651.3

2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(1,226,261.3)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,443,038.9

2.8%
3.8%

Pago financiamiento de los prestamos por vencer

2,783,473.1

2,709,390.5

2,697,757.5

2,260,752.1

2,167,761.7

2,075,216.4

1,983,175.9

1,891,705.0

1,800,874.5

1,710,761.1

48.20%

48.23%

48.32%

44.46%

41.40%

38.84%

36.72%

35.04%

33.71%

32.67%

76.9%
55.0%
109.2%
1,276,450.48
1,276,450.48

74.0%
59.0%
117.3%
1,348,791.42
1,348,791.42

78.6%
85.2%
95.5%
100.4%
106.6%
61.8%
73.6%
77.5%
82.4%
88.4%
123.1%
144.3%
149.7%
156.8%
165.9%
1,420,349.59 1,456,596.18 1,481,327.84 1,518,694.17 1,570,237.39
1,420,349.59 1,456,596.18 1,481,327.84 1,518,694.17 1,570,237.39

114.2%
95.8%
177.4%
1,639,011.37
1,639,011.37

%
3%
10%

Tasa Impositiva

Aos
33
10

30.0%

Calculo de CCPP
Costo de la deuda (antes de impuesto)
Costo de la deuda (despues imp)
Riesgo Pas
Beta desapalancada
Beta apalancado
Rf
Prima de mercado
Retorno del accionista

0.0%
0.0%
1.22%
1.07

9.2%

Pasivo Honeroso
Patrimonio

0.00%
100.0%

ROA de laempresa

34.60%

Activos operativos

1,798,212.0

Margen Operativo
Numero de Acciones de la Empresa
Tipo
Acciones Comunes

Codigo

Nro
350,056,012
350,056,012

RIESGO VARIABLES
VAN ENTRE

ROI promedio
ROIC
CFROI
Economic Profit
EVA

123.6%
135.0%
105.0%
116.2%
191.8%
209.5%
1,725,394.65 1,830,239.42
1,725,394.65 1,830,239.42

10,000,000 15,000,000
Cobertura financiera
EBITDA / Intereses
NOPAT / Intereses

Calculo Regalia Mineras - Ley 28258


Utilidad Operativa
% de Utilidad operativa
Tasa Efectiva de la Regalia
Regalia a Pagar

2,329,725.6
73%
5.41%
125,929

2,436,393.3
74%
5.48%
133,498

2,547,208.4
74%
5.48%
139,570

2,524,132.7
67%
4.96%
125,231

2,534,166.1
62%
4.59%
116,318

2,566,606.2
58%
4.30%
110,364

2,623,562.6
55%
4.07%
106,779

2,707,324.8
52%
3.86%
104,503

2,820,377.7
50%
3.70%
104,354

2,965,417.9
49%
3.63%
107,645

2,329,725.6
73%
4.32%
100,574.26

2,436,393.3
74%
4.35%
106,056.20

2,547,208.4
74%
4.35%
110,879.98

2,524,132.7
67%
4.10%
103,514.68

2,534,166.1
62%
3.92%
99,339.31

2,566,606.2
58%
3.76%
96,504.39

2,623,562.6
55%
3.64%
95,497.68

2,707,324.8
52%
3.52%
95,297.83

2,820,377.7
50%
3.44%
97,020.99

2,965,417.9
49%
3.40%
100,824.21

Calculo Impuesto Especial a la Mineria - Ley 29789


Utilidad Operativa
% de Utilidad operativa
Tasa Efectiva - Impuesto Especial
Impuesto Especial a Pagar

38

Reporte Financiero Burkenroad Per Volcan Compaa Minera


SAA
ANALISIS SENSIBILIDAD - VARIABLES
INCREMENTO CASH COST
1.0000
1.0050
1.0070
1.1500
1.2800

0
0
0

0
0

VAN
VALOR ACCION
17,497,542.84
49.98
17,594,947.93
50.26
17,526,792.88
50.07
17,497,116.45
49.98
15,500,407.22
44.28
13,655,163.51
39.01

20,000,000

INCREMENTO PRECIO COBRE


3.20
3.50
3.92
4.00
4.20

1.4000

18,000,000

0
0
0.00
0.00

VAN
M. OPERATIVO
17,497,542.84
40.76%
11,977,851.1
37.24%
14,275,631.3
38.85%
17,481,876.4
40.75%
18,085,744.7
41.06%
19,619,711.7
41.82%

25,000,000.0

4.50
4.00

1.2000

16,000,000

20,000,000.0

3.50

1.0000

14,000,000

12,000,000

3.00
15,000,000.0

0.8000

2.50

10,000,000
8,000,000

0.6000

6,000,000

0.4000

2.00

10,000,000.0

1.50

4,000,000

1.00

5,000,000.0

0.50

0.2000

2,000,000

0.00

3
VAN

VAN

Cash Cost

INCREMENTO PERPETUIDAD
0.80%
1.00%
1.50%
2.00%
3.00%

0
0
0.00
0.00

VAN
VALOR ACCION
17,497,542.84
49.98
16,691,095.47
47.68
16,907,444.08
48.30
17,497,542.84
49.98
18,169,701.50
51.91
19,839,725.83
56.68

20,500,000.00

Precio Cobre

INCREMENTO PRECIO MOLIBDENO


16.80
17.00
21.52
21.80
22.50

0
0
0.00
0.00

VAN
M. OPERATIVO
17,497,542.8
40.76%
16,178,250.2
40.05%
16,229,048.3
40.08%
17,497,693.2
40.76%
17,571,354.5
40.80%
17,749,427.7
40.88%

3.50%
18,000,000.0

25.00

20,000,000.00
3.00%
19,500,000.00

17,500,000.0

19,000,000.00

20.00

2.50%
17,000,000.0

18,500,000.00

15.00

2.00%

18,000,000.00

16,500,000.0

17,500,000.00

1.50%
10.00

17,000,000.00

16,000,000.0
1.00%

16,500,000.00
16,000,000.00

5.00

15,500,000.0

0.50%
15,500,000.00
15,000,000.00

15,000,000.0

0.00%
1

VAN

0.00
1

VAN

Perpetuidad

39

Precio Molibdeno

Reporte Financiero Burkenroad Per Volcan Compaa Minera


SAA

Flujo de caja proyectado Escenario Pesimista (en miles de dlares)


PROYECCION DE VOLUMENES DE VENTA (LIBRAS)
TENDENCIA RESERVAS DE COBRE

PRECIO PROY
DECREM. 20%
2.61
14.35

COBRE
MOLIBDENO

2013
684,497
22,980

2014
713,334
23,953

2015
743,387
24,967

2016
806,024
27,071

2017
873,939
29,352

2018
947,577
31,825

2019
1,027,419
34,507

2020
1,113,989
37,414

2021
1,207,853
40,567

2022
1,309,626
43,985

2015
1,943,709.2
358,186.8
2,301,896.0

2016
2,107,484.9
388,367.4
2,495,852.3

2017
2,285,060.1
421,091.0
2,706,151.1

2018
2,477,597.8
456,571.8
2,934,169.6

2019
2,686,358.6
495,042.3
3,181,400.8

2020
2,912,709.4
536,754.2
3,449,463.6

2021
3,158,132.4
581,980.8
3,740,113.1

2022
3,424,234.5
631,018.1
4,055,252.6

Produccion Adicional por Inversion en Proyectos


279,257
279,257
2014
2015
2016
2017
665,347
687,341
989,320
1,278,745

279,257
2018
1,571,146

279,257
2019
1,866,551

279,257
2020
2,164,993

279,257
2021
2,466,503

279,257
2022
2,771,112

2018
1,582,098

2019
1,879,564

2020
2,180,086

2021
2,483,698

2022
2,790,430

PROYECCION DE INGRESOS POR PRODUCTO (USD$ )

COBRE
MOLIBDENO
TOTAL

2013
1,789,731.0
329,672.5
2,119,403.5

2014
1,865,131.8
343,634.0
2,208,765.8

PRODUCCION TOTAL DE MINERALES

CASH COST
PROMEDIO
1.0070
1.29

TOTAL PROD

2013
644,057

COSTO EFECTIVO OPERATIVO DE PRODUCCION DE MINERALES

TOTAL COSTO PRODUC

2013
648,547

40

2014
669,985

2015
692,133

2016
996,216

2017
1,287,660

Reporte Financiero Burkenroad Per Volcan Compaa Minera


SAA

Flujo de caja proyectado Escenario Pesimista (en miles de dlares)


SOCIEDAD MINERA CERRO VERDE S.A.A.
FLUJO DE CAJA LIBRE
Ingresos Totales
Costo Produccion
GASTOS OPERACIONALES
Gastos de Ventas Promedio Anual

3.67% ventas

Gastos de Administracion Prom Anual

0.00% ventas

Gastos Operativos Prom Anual

0.75% ventas

INVERSIONES EN CAPITAL DE TRABAJO


PPI
Promedio
PPC
Promedio
PPP
Promedio

94.36 Costo de Produccion


10.09 ventas
130.41 Costo de Produccion

Efectivo

0.26 Activos Fijos

Base de calculo Ao

360 dias

Margen bruto
Gastos de Ventas y Distrib.
Otros Gastos Operativos
EBITDA
Depreciacin
EBIT
Regalias Mineras - Ley N 28258
Imp. Especial a la Mineria - Ley N 29789
Impuesto a la Renta
Depreciacin
NOPAT
CAPEX Mantenimiento
CAPEX Expansion
Inv k de w
Perpetuidad
FCF

Perpetuidad
Crecimiento de Largo Plazo
Proyec. Crecimiento CAPEX -Anual

CCPP
VAN
Pasivo LP
Valor patrimonio
Nro Acciones
Valor por Accion

228,738
2,498,175
(699,963)
1,798,212

Depreciacin Promedio Anual


Planta

%
14.5%

Tasa Impositiva

10

2014
2,208,765.8
(669,985.5)

2015
2,301,896.0
(692,133.0)

2016
2,495,852.3
(996,216.4)

2017
2,706,151.1
(1,287,659.6)

2018
2,934,169.6
(1,582,098.4)

2019
3,181,400.8
(1,879,563.6)

2020
3,449,463.6
(2,180,086.2)

2021
3,740,113.1
(2,483,697.6)

2022
4,055,252.6
(2,790,429.8)

1,470,856.9
(77,878.5)
(15,992.7)
1,376,985.7
(60,026.2)
1,316,959.5
(60,448.4)
(51,624.8)
(361,465.9)
60,026.2
903,446.5
(127,470.8)
(450,000.0)
(565,584.8)

1,538,780.4
(81,162.2)
(16,667.0)
1,440,951.2
(60,026.2)
1,380,925.0
(64,489.2)
(54,684.6)
(378,525.4)
60,026.2
943,252.0
(127,470.8)
(450,000.0)
15,308.9

1,609,763.0
(84,584.3)
(17,369.8)
1,507,809.0
(60,571.6)
1,447,237.4
(67,586.0)
(57,310.6)
(396,702.2)
60,571.6
986,210.2
(141,634.3)
(500,000.0)
2,366.5

1,499,635.9
(91,711.3)
(18,833.3)
1,389,091.3
(57,612.4)
1,331,478.9
(52,327.1)
(47,400.6)
(369,525.3)
57,612.4
919,838.2
(64,794.2)
(228,737.6)
110,848.9

1,418,491.5
(99,438.8)
(20,420.2)
1,298,632.5
(57,612.4)
1,241,020.1
(42,318.8)
(40,829.6)
(347,361.5)
57,612.4
868,122.6
(64,794.2)
(228,737.6)
38,325.2

1,352,071.2
(107,817.5)
(22,140.8)
1,222,112.9
(57,612.4)
1,164,500.6
(34,585.7)
(35,517.3)
(328,319.3)
57,612.4
823,690.7
(64,794.2)
(228,737.6)
38,128.5

1,301,837.3
(116,902.1)
(24,006.4)
1,160,928.8
(57,612.4)
1,103,316.4
(28,796.6)
(31,554.8)
(312,889.5)
57,612.4
787,687.9
(64,794.2)
(228,737.6)
37,893.0

1,269,377.4
(126,752.2)
(26,029.1)
1,116,596.1
(57,612.4)
1,058,983.7
(24,674.3)
(28,698.5)
(301,683.3)
57,612.4
761,540.0
(64,794.2)
(228,737.6)
37,615.3

1,256,415.5
(137,432.3)
(28,222.3)
1,090,760.9
(57,612.4)
1,033,148.5
(22,006.1)
(26,861.9)
(295,284.2)
57,612.4
746,608.8
(64,794.2)
(228,737.6)
37,291.5

1,264,822.8
(149,012.2)
(30,600.3)
1,085,210.3
(57,612.4)
1,027,597.9
(19,524.4)
(25,484.4)
(294,776.7)
57,612.4
745,424.8
(64,794.2)
(228,737.6)
36,917.5
7,198,016

(239,609.1)

381,090.1

346,942.4

737,155.3

612,916.1

568,287.5

532,049.1

505,623.5

490,368.5

7,686,826.5

69,956.60
261,124.47
466,856.96
360,877.51
437,060.52
110,848.86

75,851.10
337,516.47
451,820.04
466,452.28
398,735.32
38,325.20

82,242.26
414,693.66
436,783.11
573,112.18
360,606.84
38,128.48

89,171.94
492,664.10
421,746.18
680,868.38
322,713.84
37,893.00

96,685.51
571,435.95
406,709.26
789,732.13
285,098.58
37,615.26

104,832.16
651,017.44
391,672.33
899,714.82
247,807.12
37,291.47

113,665.25
731,416.91
376,635.41
1,010,827.95
210,889.61
36,917.51

1.50%

Activo fijo al 31.12.2011


Depreciacin al 31.12.2011
Activo fijo neto al 31.12.2012

Tasa Depreciacion Capex


Infraestructura
Maquinaria y equipos

2013
2,119,403.5
(648,546.7)

%
3%
10%

Aos
13

Aos
33
10

9.19%
5,566,056.56 Valor de la empresa
0
5,566,056.56 Valor para los accionistas - Market Cap
350,056,012
15.90

Margen Operativo

31.04%

Cuentas por cobrar


Inventarios
Efectivo
Cuentas por pagar
Fondo de maniobra
Inversiones

59,405.06
169,994.60
571,119.93
234,934.81
565,584.78
(565,584.78)

30.0%

41

61,909.81
175,614.06
555,453.01
242,700.98
550,275.90
15,308.88

64,520.17
181,419.28
552,693.80
250,723.87
547,909.38
2,366.52

Reporte Financiero Burkenroad Per Volcan Compaa Minera


SAA

Calculo de CCPP
Costo de la deuda (antes de impuesto)
Costo de la deuda (despues imp)
Riesgo Pas
Beta desapalancada
Beta apalancado
Rf
Prima de mercado
Retorno del accionista

1.36

Activo Fijo bruto al 31.12.2011 2,498,175.0


Nuevos Activos Fijos
Total Activos Fijos
2,498,175.0
Depreciacion acumulada al 31.12.2012
(699,963.0)
Depreciacion Activos al 31.12.201x
Depreciacin Activos Nuevos
Activos fijos Neto al final del ejercicio
1,798,212.0

2.8%
3.8%

Pago financiamiento de los prestamos por vencer

0.0%
0.0%
1.22%
1.07

0.00%
100.0%

ROA de laempresa

34.60%

Activos operativos

1,798,212.0

Margen Operativo
Codigo

Nro
350,056,012
350,056,012

RIESGO VARIABLES
VAN ENTRE

2,498,175.0
450,000.0
2,948,175.0
(759,989.2)
(55,117.1)
(4,909.1)
2,128,159.7

2,498,175.0
500,000.0
2,998,175.0
(820,015.3)
(55,117.1)
(5,454.5)
2,117,588.0

2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(880,587.0)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,788,713.2

2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(938,199.4)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,731,100.8

2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(995,811.8)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,673,488.4

2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(1,053,424.2)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,615,876.1

2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(1,111,036.5)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,558,263.7

2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(1,168,648.9)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,500,651.3

2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(1,226,261.3)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,443,038.9

2,753,770.6

2,678,435.6

2,665,497.4

2,225,773.8

2,129,836.2

2,034,095.3

1,938,589.9

1,843,362.2

1,748,458.4

1,653,928.5

42.63%

42.70%

42.84%

36.85%

32.08%

28.07%

24.76%

22.08%

19.96%

18.38%

45.3%
32.8%
62.9%
650,345.46
650,345.46

43.7%
35.2%
67.7%
697,075.02
697,075.02

46.5%
37.0%
71.2%
741,222.36
741,222.36

47.1%
41.3%
77.7%
715,265.68
715,265.68

49.3%
40.8%
75.0%
672,367.81
672,367.81

48.4%
40.5%
73.0%
636,735.54
636,735.54

47.9%
40.6%
71.8%
609,510.68
609,510.68

48.0%
41.3%
71.7%
592,115.26
592,115.26

48.8%
42.7%
72.7%
585,906.70
585,906.70

50.6%
45.1%
75.2%
593,410.99
593,410.99

1,316,959.5
62%
4.59%
60,448

1,380,925.0
63%
4.67%
64,489

1,447,237.4
63%
4.67%
67,586

1,331,478.9
53%
3.93%
52,327

1,241,020.1
46%
3.41%
42,319

1,164,500.6
40%
2.97%
34,586

1,103,316.4
35%
2.61%
28,797

1,058,983.7
31%
2.33%
24,674

1,033,148.5
28%
2.13%
22,006

1,027,597.9
25%
1.90%
19,524

1,316,959.5
62%
3.92%
51,624.81

1,380,925.0
63%
3.96%
54,684.63

1,447,237.4
63%
3.96%
57,310.60

1,331,478.9
53%
3.56%
47,400.65

1,241,020.1
46%
3.29%
40,829.56

1,164,500.6
40%
3.05%
35,517.27

1,103,316.4
35%
2.86%
31,554.85

1,058,983.7
31%
2.71%
28,698.46

1,033,148.5
28%
2.60%
26,861.86

1,027,597.9
25%
2.48%
25,484.43

9.2%

Pasivo Honeroso
Patrimonio

Numero de Acciones de la Empresa


Tipo
Acciones Comunes

2,498,175.0
450,000.0
2,948,175.0
(699,963.0)
(55,117.1)
(4,909.1)
2,188,185.8

ROI promedio
ROIC
CFROI
Economic Profit
EVA

10,000,000 15,000,000
Cobertura financiera
EBITDA / Intereses
NOPAT / Intereses

Calculo Regalia Mineras - Ley 28258


Utilidad Operativa
% de Utilidad operativa
Tasa Efectiva de la Regalia
Regalia a Pagar

Calculo Impuesto Especial a la Mineria - Ley 29789


Utilidad Operativa
% de Utilidad operativa
Tasa Efectiva - Impuesto Especial
Impuesto Especial a Pagar

42

Reporte Financiero Burkenroad Per Volcan Compaa Minera


SAA
ANALISIS SENSIBILIDAD - VARIABLES
INCREMENTO CASH COST
1.0000
1.0050
1.0070
1.1000
1.2000

VAN
VALOR ACCION
5,566,056.56
15.90
5,666,425.48
16.19
5,596,088.13
15.99
5,565,618.77
15.90
4,189,232.23
11.97
2,686,070.73
7.67

0
0
0

0
0

6,000,000

1.2500

5,000,000

1.2000

INCREMENTO PRECIO COBRE


2.20
2.40
2.61
2.80
3.00

0
0
0.00
0.00

9,000,000.0

3.50

8,000,000.0

3.00

7,000,000.0

1.1500

4,000,000

VAN
M. OPERATIVO
5,566,056.56
31.04%
2,282,713.8
26.34%
3,876,087.0
28.81%
5,529,559.4
30.99%
7,016,029.6
32.72%
8,570,654.0
34.33%

2.50

6,000,000.0

1.1000
3,000,000
1.0500

5,000,000.0

2.00

4,000,000.0

1.50

3,000,000.0

2,000,000
1,000,000

1.0000

2,000,000.0

0.9500

1,000,000.0

1.00

0.50

0.00

0.9000
1

3
VAN

2
VAN

Cash Cost

INCREMENTO PERPETUIDAD
0.80%
1.00%
1.50%
2.00%
3.00%

0
0
0.00
0.00

VAN
VALOR ACCION
5,566,056.56
15.90
5,316,814.1
15.19
5,383,679.3
15.38
5,566,056.6
15.90
5,773,795.4
16.49
6,289,936.9
17.97

6,400,000.0

Precio Cobre

INCREMENTO PRECIO MOLIBDENO


11.00
12.50
14.35
15.50
18.00

0
0
0.00
0.00

VAN
M. OPERATIVO
5,566,056.6
31.04%
4,679,625.6
29.91%
5,078,537.1
30.43%
5,567,058.1
31.04%
5,869,670.3
31.41%
6,524,763.9
32.18%

3.50%
7,000,000.0

6,200,000.0

3.00%

20.00
18.00

6,000,000.0
16.00

6,000,000.0
2.50%

5,000,000.0

14.00

5,800,000.0
2.00%

12.00

4,000,000.0

5,600,000.0

10.00
1.50%

3,000,000.0

8.00

5,400,000.0
1.00%

2,000,000.0

0.50%

1,000,000.0

5,200,000.0

6.00
4.00

5,000,000.0

2.00

4,800,000.0

0.00%
1

3
VAN

0.00

2
VAN

Perpetuidad

43

3
Precio Molibdeno

Reporte Financiero Burkenroad Per Volcan Compaa Minera


SAA

Flujo de caja proyectado Escenario con deuda en miles de dlares


SOCIEDAD MINERA CERRO VERDE S.A.A.
FLUJO DE CAJA LIBRE
Ingresos Totales
Costo Produccion
GASTOS OPERACIONALES
Gastos de Ventas Promedio Anual

3.67% ventas

Gastos de Administracion Prom Anual

0.00% ventas

Gastos Operativos Prom Anual

0.75% ventas

INVERSIONES EN CAPITAL DE TRABAJO


PPI
Promedio
PPC
Promedio
PPP
Promedio

94.36 Costo de Produccion


10.09 ventas
130.41 Costo de Produccion

Efectivo

0.26 Activos Fijos

Base de calculo Ao

360 dias

Margen bruto
Gastos de Ventas y Distrib.
Otros Gastos Operativos
EBITDA
Depreciacin
EBIT
Regalias Mineras - Ley N 28258
Imp. Especial a la Mineria - Ley N 29789
Impuesto a la Renta
Depreciacin
NOPAT
CAPEX Mantenimiento
CAPEX Expansion
Inv k de w
Perpetuidad
FCF

Perpetuidad
Crecimiento de Largo Plazo
Proyec. Crecimiento CAPEX -Anual

CCPP
VAN
Pasivo LP
Valor patrimonio
Nro Acciones
Valor por Accion

228,738
2,498,175
(699,963)
1,798,212

Depreciacin Promedio Anual


Planta

%
14.5%

Tasa Impositiva

10

2014
2,760,957.3
(669,985.5)

2015
2,877,370.0
(692,133.0)

2016
3,119,815.3
(996,216.4)

2017
3,382,688.9
(1,287,659.6)

2018
3,667,712.0
(1,582,098.4)

2019
3,976,751.1
(1,879,563.6)

2020
4,311,829.5
(2,180,086.2)

2021
4,675,141.4
(2,483,697.6)

2022
5,069,065.8
(2,790,429.8)

2,000,707.7
(97,348.1)
(19,990.9)
1,883,368.7
(60,026.2)
1,823,342.6
(93,160.6)
(76,088.1)
(496,228.1)
60,026.2
1,217,891.8
(127,470.8)
(450,000.0)
(580,436.0)

2,090,971.8
(101,452.7)
(20,833.8)
1,968,685.3
(60,026.2)
1,908,659.2
(97,519.8)
(79,648.3)
(519,447.3)
60,026.2
1,272,069.9
(127,470.8)
(450,000.0)
14,682.7

2,185,237.0
(105,730.3)
(21,712.2)
2,057,794.5
(60,571.6)
1,997,222.9
(102,044.8)
(83,344.1)
(543,550.2)
60,571.6
1,328,855.4
(141,634.3)
(500,000.0)
1,713.9

2,123,599.0
(114,639.1)
(23,541.7)
1,985,418.2
(57,612.4)
1,927,805.8
(88,486.3)
(75,570.0)
(529,124.9)
57,612.4
1,292,237.1
(64,794.2)
(228,737.6)
109,489.8

2,095,029.3
(124,298.5)
(25,525.3)
1,945,205.5
(57,612.4)
1,887,593.1
(78,335.1)
(69,463.4)
(521,938.4)
57,612.4
1,275,468.6
(64,794.2)
(228,737.6)
36,851.6

2,085,613.6
(134,771.8)
(27,676.0)
1,923,165.8
(57,612.4)
1,865,553.4
(70,517.9)
(64,921.3)
(519,034.3)
57,612.4
1,268,692.3
(64,794.2)
(228,737.6)
36,530.7

2,097,187.5
(146,127.6)
(30,008.0)
1,921,051.9
(57,612.4)
1,863,439.5
(83,668.4)
(62,052.5)
(515,315.6)
57,612.4
1,260,015.4
(64,794.2)
(228,737.6)
36,160.6

2,131,743.3
(158,440.2)
(32,536.4)
1,940,766.6
(57,612.4)
1,883,154.2
(61,579.1)
(60,449.3)
(528,337.8)
57,612.4
1,290,400.5
(64,794.2)
(228,737.6)
35,736.9

2,191,443.8
(171,790.3)
(35,277.9)
1,984,375.5
(57,612.4)
1,926,763.1
(58,766.3)
(59,537.0)
(542,538.0)
57,612.4
1,323,534.3
(64,794.2)
(228,737.6)
35,254.8

2,278,636.0
(186,265.3)
(38,250.4)
2,054,120.3
(57,612.4)
1,996,507.9
(57,898.7)
(60,294.5)
(563,494.4)
57,612.4
1,372,432.6
(64,794.2)
(228,737.6)
34,709.2
19,057,148

59,985.0

709,281.8

688,935.1

1,108,195.0

1,018,788.4

1,011,691.3

1,002,644.2

1,032,605.6

1,065,257.3

20,170,758.0

94,813.87
337,516.47
451,820.04
466,452.28
417,698.10
36,851.57

102,802.82
414,693.66
436,783.11
573,112.18
381,167.41
36,530.69

111,464.92
492,664.10
421,746.18
680,868.38
345,006.83
36,160.58

120,856.88
571,435.95
406,709.26
789,732.13
309,269.96
35,736.87

131,040.20
651,017.44
391,672.33
899,714.82
274,015.16
35,254.80

142,081.57
731,416.91
376,635.41
1,010,827.95
239,305.92
34,709.24

1.50%

Activo fijo al 31.12.2011


Depreciacin al 31.12.2011
Activo fijo neto al 31.12.2012

Tasa Depreciacion Capex


Infraestructura
Maquinaria y equipos

2013
2,649,254.4
(648,546.7)

%
3%
10%

Aos
13

Aos
33
10

7.68%
14,732,441.46 Valor de la empresa
0
14,732,441.46 Valor para los accionistas - Market Cap
350,056,012
42.09 como la deuda es ms barata

Margen Operativo

36.89%

Cuentas por cobrar


Inventarios
Efectivo
Cuentas por pagar
Fondo de maniobra
Inversiones

74,256.33
169,994.60
571,119.93
234,934.81
580,436.05
(580,436.05)

30.0%

44

77,387.26
175,614.06
555,453.01
242,700.98
565,753.35
14,682.70

80,650.21
181,419.28
552,693.80
250,723.87
564,039.42
1,713.93

87,445.75
261,124.47
466,856.96
360,877.51
454,549.67
109,489.75

Reporte Financiero Burkenroad Per Volcan Compaa Minera


SAA

Calculo de CCPP
Costo de la deuda (antes de impuesto)
Costo de la deuda (despues imp)
Riesgo Pas
Beta desapalancada
Beta apalancado
Rf
Prima de mercado
Retorno del accionista

Activo Fijo bruto al 31.12.2011 2,498,175.0


Nuevos Activos Fijos
Total Activos Fijos
2,498,175.0
Depreciacion acumulada al 31.12.2012
(699,963.0)
Depreciacion Activos al 31.12.201x
Depreciacin Activos Nuevos
Activos fijos Neto al final del ejercicio
1,798,212.0

8.5%
6.0%
1.22%
1.07

1.36
2.8%
3.8%

9.2%

Total Pasivo y Patrimonio


Pasivo Honeroso
Patrimonio
Plazo Deuda

6,449,708
46.51%
3,000,000
53.49%
3,449,708
10.0 Aos

ROA de laempresa

34.60%

Numero de Acciones de la Empresa


Tipo
Acciones Comunes

Codigo

2,498,175.0
450,000.0
2,948,175.0
(759,989.2)
(55,117.1)
(4,909.1)
2,128,159.7

2,498,175.0
500,000.0
2,998,175.0
(820,015.3)
(55,117.1)
(5,454.5)
2,117,588.0

2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(880,587.0)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,788,713.2

2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(938,199.4)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,731,100.8

2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(995,811.8)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,673,488.4

2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(1,053,424.2)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,615,876.1

2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(1,111,036.5)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,558,263.7

2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(1,168,648.9)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,500,651.3

2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(1,226,261.3)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,443,038.9

Pago financiamiento de los prestamos por vencer


Saldo
3,000,000
2,797,777
Amortizacion
202,223
Intereses
255,000
Cuota
457,223

2,578,365
219,412
237,811
457,223

2,340,303
238,062
219,161
457,223

2,082,005
258,297
198,926
457,223

1,801,753
280,253
176,970
457,223

1,497,679
304,074
153,149
457,223

1,167,758
329,920
127,303
457,223

809,794
357,964
99,259
457,223

421,404
388,391
68,833
457,223

0
421,404
35,819
457,223

2,768,621.9

2,693,913.0

2,681,627.5

2,243,262.9

2,148,798.9

2,054,655.9

1,960,882.9

1,867,533.6

1,774,666.4

1,682,344.8

45.97%

46.07%

46.18%

41.42%

37.71%

34.59%

31.68%

29.93%

28.31%

27.07%

61.1%
44.0%
86.1%
1,005,163.98
1,005,163.98

58.9%
47.2%
92.5%
1,065,082.32
1,065,082.32

62.6%
66.2%
72.5%
74.5%
76.6%
49.6%
57.6%
59.4%
61.7%
64.3%
97.2%
111.0%
112.4%
114.9%
118.9%
1,122,811.79 1,119,875.30 1,110,365.00 1,110,822.27 1,109,350.36
1,122,811.79 1,119,875.30 1,110,365.00 1,110,822.27 1,109,350.36

81.3%
69.1%
124.5%
1,146,908.01
1,146,908.01

7.4
4.8
4.1
2.7

8.3
5.3
4.3
2.8

9.4
6.1
4.5
2.9

10.0
6.5
4.3
2.8

11.0
7.2
4.3
2.8

12.6
8.3
4.2
2.8

15.1
9.9
4.2
2.8

19.6
13.0
4.2
2.8

28.8
19.2
4.3
2.9

57.3
38.3
4.5
3.0

1,823,342.6
69%
5.11%
93,161

1,908,659.2
69%
5.11%
97,520

1,997,222.9
69%
5.11%
102,045

1,927,805.8
62%
4.59%
88,486

1,887,593.1
56%
4.15%
78,335

1,865,553.4
51%
3.78%
70,518

1,863,439.5
47%
4.49%
83,668

1,883,154.2
44%
3.27%
61,579

1,926,763.1
41%
3.05%
58,766

1,996,507.9
39%
2.90%
57,899

1,823,342.6
69%
4.17%
76,088.09

1,908,659.2
69%
4.17%
79,648.35

1,997,222.9
69%
4.17%
83,344.11

1,927,805.8
62%
3.92%
75,569.99

1,887,593.1
56%
3.68%
69,463.43

1,865,553.4
51%
3.48%
64,921.26

1,863,439.5
47%
3.33%
62,052.54

1,883,154.2
44%
3.21%
60,449.25

1,926,763.1
41%
3.09%
59,536.98

1,996,507.9
39%
3.02%
60,294.54

Activos operativos

1,798,212.0

Margen Operativo

Nro
350,056,012
350,056,012

RIESGO VARIABLES
VAN ENTRE

2,498,175.0
450,000.0
2,948,175.0
(699,963.0)
(55,117.1)
(4,909.1)
2,188,185.8

10,000,000 15,000,000

ROI promedio
ROIC
CFROI
Economic Profit
EVA

Cobertura financiera
EBITDA / Intereses
NOPAT / Intereses
EBITDA / cuota
NOPAT / Cuota
Calculo Regalia Mineras - Ley 28258
Utilidad Operativa
% de Utilidad operativa
Tasa Efectiva de la Regalia
Regalia a Pagar

86.5%
93.2%
74.6%
81.6%
132.2%
142.3%
1,187,177.29 1,243,169.20
1,187,177.29 1,243,169.20

Calculo Impuesto Especial a la Mineria - Ley 29789


Utilidad Operativa
% de Utilidad operativa
Tasa Efectiva - Impuesto Especial
Impuesto Especial a Pagar

45

Reporte Financiero Burkenroad Per Volcan Compaa Minera


SAA
ANALISIS SENSIBILIDAD - VARIABLES
INCREMENTO DEUDA
2,000,000
2,500,000
3,000,000
4,000,000
5,000,000

VAN
VALOR ACCION
14,732,441.46
42.09
13,941,157.48
39.83
14,360,049.89
41.02
14,732,441.46
42.09
15,365,562.07
43.89
15,883,587.43
45.37

0
0
0

0
0

16,500,000

INCREMENTO PRECIO COBRE


3.20
3.30
3.27
3.45
3.48

6,000,000

16,000,000

5,000,000

15,500,000
4,000,000

15,000,000
14,500,000

3,000,000

14,000,000

2,000,000

13,500,000
1,000,000

13,000,000

0
0
0.00
0.00

VAN
M. OPERATIVO
14,732,441.46
0.37
14,068,257.6
36.51%
15,038,187.9
37.08%
14,749,258.0
36.90%
16,513,414.8
37.96%
16,812,831.2
38.12%

17,500,000.0

3.55

17,000,000.0

3.50

16,500,000.0

3.45

16,000,000.0

3.40

15,500,000.0

3.35

15,000,000.0

3.30

14,500,000.0

3.25

14,000,000.0

3.20

13,500,000.0

3.15

13,000,000.0

3.10

12,500,000.0

12,500,000

3.05

0
1

3
VAN

2
VAN

INCREMENTO PERPETUIDAD
0

0
0
0.00
0.00

Deuda

0.80%
1.00%
1.50%
2.00%
3.00%

VAN
VALOR ACCION
14,732,441.46
42.09
13,808,058.4
39.45
14,052,409.6
40.14
14,732,441.5
42.09
15,532,122.9
44.37
17,643,715.9
50.40

20,000,000.0

Precio Cobre

INCREMENTO PRECIO MOLIBDENO


16.80
17.00
17.93
18.50
19.00

0
0
0.00
0.00

VAN
M. OPERATIVO
14,732,441.5
36.89%
14,361,013.5
36.70%
14,427,740.5
36.74%
14,731,473.3
36.89%
14,911,804.7
37.01%
15,080,262.0
37.11%

3.50%
15,200,000.0

19.50

18,000,000.0

3.00%

19.00
15,000,000.0

16,000,000.0

18.50

2.50%

14,000,000.0

14,800,000.0
12,000,000.0

18.00

2.00%

10,000,000.0

14,600,000.0

17.50

1.50%

8,000,000.0

17.00
14,400,000.0

6,000,000.0

1.00%
16.50

4,000,000.0

14,200,000.0

0.50%

16.00

2,000,000.0
-

14,000,000.0

0.00%
1

3
VAN

15.50

2
VAN

Perpetuidad

46

3
Precio Molibdeno

Reporte Financiero Burkenroad Per Volcan Compaa Minera


SAA

RATIOS
SOCIEDAD MINERA CERRO VERDE S.A.A.
Anlisis DuPont
2,008
Margen de utilidad neta
Rotacion de activos totales
Multiplicador financiero
ROA
ROE

39.13%
0.93
1.49
36.32%
54.26%

2,009
40.31%
0.92
1.32
37.03%
49.00%

2,010

2,011

45.35%
1.03
1.43
46.83%
67.18%

42.79%
0.79
1.19
33.74%
40.27%

2,012
36.30%
0.53
1.17
19.10%
22.38%

Utilidad neta / Ventas


Ventas / Activos totales
Activos totales / Patrimonio
Margen utilidad neta x rotacion activos
ROA x multiplicador financiero

Liquidez
2,008
Capital de trabajo
Capital de trabajo neto
Ratio corriente
Prueba acida
Relevancia activo corriente
Ratio de capital de trabajo
Ratio de efectivo (activos totales)
Ratio de efectivo (ventas)

666,288
573,901
2.09
1.04
0.39
0.29
0.24
0.26

2,009
384,502
341,985
4.91
2.09
0.36
0.18
0.11
0.12

2,010

2,011

585,931
514,704
2.57
1.78
0.45
0.22
0.17
0.16

1,603,526
1,544,161
4.07
4.92
0.57
0.48
0.43
0.55

2,012
1,626,491
1,472,056
7.55
6.57
0.49
0.36
0.35
0.67

Existencias + cuentas por cobrar + efectivo


Capital de trabajo - cuentas por pagar
Activo corrriente / Pasivo Corriente
(activo corriente - existencias )/ pasivo cte
Activo corriente / Activos totales
capital de trabajo neto / activos totales
Efectivo y equivalentes / total activo
Efectivo y equivalentes / total ingresos

Actividad
2,008
Rotacion de cuentas por cobrar
PPC

2,009

2,010

2,011

2,012

18.78
19.17

7.28
49.44

7.44
48.37

10.35
34.77

6.59
54.60

ventas / cuentas por cobrar


360/ rotacion cxc

3.39
106.08

3.38
106.57

3.79
94.87

4.69
76.76

4.11
87.54

Costos de ventas / inventario


360 / rotacion de inventarios

Rotacion de cuentas por pagar


PPP

6.10
58.97

2.19
164.54

2.03
177.39

3.39
106.24

2.48
144.89

Costo de ventas / cuentas por pagar


360/ rotacion de cxp

Rotacion de activos fijos netos


Rotacion de activos totales
Rotacion de activos operativos
Brecha de rotaciones

10.44
0.93
1.11
0.18

11.24
0.92
1.14
0.23

13.92
1.03
1.30
0.27

14.33
0.79
0.88
0.09

10.91
0.53
0.59
0.06

Ventas / activos fijos netos


Ventas / Activos totales
Ventas / Activos operativos
rot act operativos - rot act totales

Rotacion de inventarios
PPI

47

Reporte Financiero Burkenroad Per Volcan Compaa Minera


SAA

Ciclo operativo
Ciclo de conversion de efectivo

125.24
66.27

156.01
(8.54)

143.24
(34.15)

111.53
5.28

142.14
(2.75)

PPI + PPC
CO - PPP

Endeudamiento
2,008
Grado de endeudamiento
Endeudamiento sobre patrimonio
Grado de propiedad
Multiplicador financiero
Deuda fin CP / activo corriente
Pasivo LP / total activos

2,009

2,010

2,011

2,012

0.33
0.49
0.33
1.49
5.87%
2.96%

0.24
0.32
0.24
1.32
11.24%
2.05%

0.30
0.43
0.30
1.43
12.82%
0.00%

0.16
0.19
0.16
1.19
1.35%
0.00%

0.15
0.17
0.15
1.17
1.05%
0.00%

Pasivo total / total activos


Pasivo total / patrimonio
Patrimonio neto / activo total
total activos / patrimonio
Deuda fin CP / activo corriente
Pasivo LP / total activos

2,008
60.00%
67.50%
39.13%
36.32%
54.26%

2,009
63.97%
69.95%
40.31%
37.03%
49.00%

2,010
65.68%
72.73%
45.35%
46.83%
67.18%

2,011
61.87%
67.27%
42.79%
33.74%
40.27%

2,012
57.23%
62.31%
36.30%
19.10%
22.38%

Utilidad Operativa / ventas


Utilidad bruta / ventas
utilidad neta / ventas
Utilidad neta / total activos
Utilidad neta / Patrimonio

Rentabilidad
Margen Operativo
Margen bruto
Margen neto
ROA
ROE

48

Reporte Financiero Burkenroad Per Volcan Compaa Minera


SAA

Histrico de Activos Fijos (en miles de


dlares)
SOCIEDAD MINERA CERRO VERDE S.A.A.
HISTORICO DE ACTIVOS FIJOS

TOTAL ACTIVO FIJO 1


TOTAL ACTIVO FIJO 2
TOTAL ACTIVO FIJO 3
TOTAL ACTIVO FIJO 4
TOTAL ACTIVO FIJO BRUTO
DEPRECIACION ACUMULADA
ACTIVO FIJO NETO

2007
133,866
1,151,112
6,566
7,835
1,299,379
286,112
1,013,267

2008
207,321
1,205,849
8,653
10,252
1,432,075
365,073
1,067,002

2009
162,099
1,340,344
8,415
10,547
1,521,405
440,851
1,080,554

2010
166,087
1,447,076
8,849
12,648
1,634,660
526,204
1,108,456

2011
291,862
1,510,325
11,282
13,256
1,826,725
607,631
1,219,094

2012
713,282
1,750,230
12,170
22,493
2,498,175
699,963
1,798,212

22.02%

25.49%

28.98%

32.19%

33.26%

28.02%
28.33%

CALCULO DE DEPRECIACION ACTIVOS


Infraestructura, Edificios y Construcciones
Maquinarias y Equipo
Unidades de Transporte
Equipos diversos
Promedio

2010

1,000,000

2011

1,000,000

% Depreciac.
Vida Util
3%
33
10%
10
20%
5
25%
4
14.50%
13
INVERSION EN AMPLIACION DE MINA
2012

1,000,000

2013

450,000

2014

450,000

49

2015 Total Inversion

500,000

4,400,000

Reporte Financiero Burkenroad Per Volcan Compaa Minera


SAA

Calculo de WACC

WACC = Kd * ( D / D+E) * (1 - T) + Ke * ( E / D+E)

Kd =
Ke =
D=
E=
Tasa Imp. =

0.00%
9.19%
0
3,449,708
30%

WACC =

9.19%

Por no tener Deuda Honerosa (con costo) El WACC es equivalente al Ke (Costo del patrimonio)

50

Reporte Financiero Burkenroad Per Volcan Compaa Minera


SAA

Capex en miles de dlares

51