Ejercicios Capitulo 6

Ana Liz Herrera

Matricula 2001-0150
6-1) Filkins Farm Equipment necesita recabar $4.5 millones para una expansin y espera
vender bonos cupn cero a cinco aos a un precio de $567.44 por cada bono de $1,000.
a) Cuntos bonos cupn cero con un valor a la par de $1,000 tendra que vender
Filkins para recaudar los $4.5 millones que necesita?
4,500,000.00 / 567.44= 7,931 bonos.
b) Cul ser la carga de la emisin de este bono sobre los flujos de efectivo futuros
generados por Filkins? Cules sern los costos de servicio anual de la deuda?
No habr carga en los flujos de efectivo futuros ni costos de servicio anual ya que
esta emisin es de cupn cero, por lo que su capital ser pagado a vencimiento.
c) Cul es el rendimiento al vencimiento (RAV) de los bonos?
El rendimiento al vencimiento ser un 12%
N= 5 aos
PV= $567.44
FV= 1,000
PMT= 0
I= 12%
6-2) Swift Company planea financiar una expansin. Los directores de la empresa
aceptan que una empresa industrial como la suya financie el crecimiento mediante la
emisin de acciones comunes en vez de contratar deuda adicional. Sin embargo, como
ellos creen que el precio actual de las acciones comunes de Swift no refleja su valor
verdadero, han decidido vender bonos convertibles. Cada bono convertible tiene un
valor de portada de $1,000 y puede convertirse en 25 certificados de acciones comunes.
a) Cul sera el precio mnimo de las acciones que seria benfico para los tenedores
de bonos para convertir sus bonos? Ignore los efectos de los impuestos y otros
costos.
El precio mnimo seria de $40 para poder convertir los bonos.
100025= $40.

b) Cules serian los beneficios de incluir una opcin de recompra con estos
bonos?
El beneficio de incluir una opcin de recompra es que le pagaran una prima
adicional por cada bono adquirido. Adems de que tendr la opcin de
convertirlos en acciones u obtener la redencin dependiendo de si el valor a la
que se cotizan las acciones al momento de la recompra es mayor o menor al
valor de la prima que le estn pagando.

6-3) El bono en circulacin de Burner Corporation tiene las siguientes caractersticas:

Aos del Vencimiento
Tasa Cupn de inters
Valor de portada

6.0
8%
$1,000

Si los inversionistas requieren una tasa de rendimiento de 12 por ciento en bonos

de riesgos similar y se paga un inters semestral, Cul ser el precio de mercado
del bono de Buner?
N=6 x 2= 12
I= 122= 6
FV= 1,000
PM= 80/2= 40
PV= -$832.32
6-4) Intercontinental Baseball Manufacturers (IBM) tiene bonos en circulacin que
vencen en 10 aos. Los bonos, que pagan $25 de inters cada seis meses ($50 al ao), se
venden hoy a $598.55 Cul es el rendimiento al vencimiento del bono?
N=10 x 2=20
PMT= $25 x 2= $50
PV= -$598.55
I=6% semestral x 2 = 12% anual.

6-5) Una corporacin tiene bonos en circulacin con las siguientes caractersticas:
Tasa de cupn de inters
Pagos de inters
Valor de portada
Aos al vencimiento
Valor actual de mercado

6%
Semestral
$1,000
8
$902.81

Cul es el rendimiento al vencimiento (RAV) de este bono?

N= 8
FV= $1,000
PV=-$902.81
I=7.67%

6-6) Suponga que Ford Motor Company vende una emisin de bonos con un
vencimiento a 10 aos, un valor a la par de $1,000, una tasa cupn de 10 por ciento y
pagos de intereses semestrales.
a) Dos aos despus de que se emitieran los bonos, la tasa de inters actual de
estos bonos cay a 6 por ciento. A qu precio se vendern los bonos?
N=8x2=16
FV=$1,000
I=6%2= 3%
PV= -$1,251.22
b.) Suponga que la tasa de inters permaneci en 6 por ciento durante los
siguientes ocho aos. Qu le suceder al precio de los bonos de Ford Motor
Company con el tiempo?
El precio de los bonos seguir bajando hasta llegar a su valor facial.
N=7x2=14
FV=$1,000
I=6%2= 3%
PV= -$1,225.91

N=6x2=12
FV=$1,000
I=6%2= 3%
PV= -$1,199.08

6-7) Rick compro un bono cuando lo emiti Macroflex Corporation hace 14 aos. El
bono, que tiene un valor de portada de $1,000 y una tasa de cupn de 10 por ciento,
vence en seis aos. El inters se paga cada seis meses; el siguiente pago de intereses
est programado en seis meses a partir de hoy. Si el rendimiento en inversiones de
riesgo similar es de 14 por ciento, Cul es el valor de mercado actual (precio) del bono?
FV= 1,000
N=6 x 2= 12
I=14% 2= 7%
PV= -$841.15

6-8) Suponga que hace cinco aos Cisco Systems vendi bonos a 15 aos que tuvieron
un valor a la par de $1,000 y una tasa de cupn de 7 por ciento. El inters se paga
semestralmente.
a) Si la tasa de inters a pagar aumento a 10%. a qu precio debern venderse hoy
los bonos?
N= 10 x 2= 20
FV= $1,000
I=10% 2= 5%
PMT= $70 2 = $35
PV= -$813.07
b) Suponga que la tasa de inters permaneci en 10 por ciento durante los
siguientes 10 aos. Qu le sucedera al precio de los bonos de Cisco Systems con
el tiempo?
Como se puede ver el precio seguir aumentando hasta llegar a su valor facial.
N= 9 x 2= 18
FV= $1,000
I=10% 2= 5%
PMT= $70 2 = $35
PV= -$824.66

N= 8 x 2= 16
FV= $1,000
I=10% 2= 5%
PMT= $70 2 = $35
PV= $837.43

6-9) Desreumaux Company tiene dos emisiones de bonos en circulacin. Ambos pagan
un inters anual de $100 ms $1,000 de vencimiento. El bono L tiene un vencimiento de
15 aos y el bono S tiene un vencimiento de un ao. El inters se paga anualmente.
a) Cul ser el valor de cada uno de estos bonos cuando la tasa de inters en curso
sea 1) 5 por ciento, 2) 7 por ciento, 3) 11 por ciento? Suponga que solo se hace un
pago de inters ms al bono S.
Bono L
N= 15
FV= $1,000
PMT= $100
I= 5%
PV= -$1,518.98
N= 15
FV= $1,000
PMT= $100
I= 7%
PV= -$1,273.24

Bono S
N= 2
FV= $1,000
PMT= $100
I= 5%
PV= -$1,092.97
N= 2
FV= $1,000
PMT= $100
I= 7%
PV= -$1,054.24

N= 15
FV= $1,000
PMT= $100
I= 11%
PV= -$928.09

N= 2
FV= $1,000
PMT= $100
I= 11%
PV= -$982.87
b) Por qu el bono de ms largo
plazo (15 aos) flucta ms
cuando las tasas de inters
cambian que el bono a corto plazo
(un ao)?
6-10) Hoy es 1 de enero de 2008, y est
considerando la compra de un bono
circulante de Puckett Corporation emitido
el 1 de enero de 2006. El bono Puckett
tiene un cupn anual de 9.5 por ciento y
un vencimiento original de 30 aos (vence
el 31 de diciembre de 2037). Las tasas de
inters han disminuido desde la emisin
del bono, y este ahora se vende a 116.575
por ciento de su valor nominal, o
$1,165.75. Cul es el rendimiento al
vencimiento en 2008 para el bono
Puckett? (El inters se paga anualmente)
P
V
=
$
1
,
1
6
5
.
7
5
N
=
2
8
F
V
=
$

1
,
0
0
0
P
M
T
=

Electric Company (que est exento del

impuesto sobre la renta) usted debe elegir
ente los bonos de IBM y acciones
preferente de AT&T. Los bonos tienen un
valor a la par de $1,000, vencen en 20
aos, pagan $40 cada seis meses, y tienen
un precio de $897.40 por bono. Las
acciones preferentes son perpetuas;
pagan un dividendo de $2 cada trimestre
y se venden a $95 por accin. Cul es la
tasa de rendimiento anual efectiva en el
titulo de mayor rendimiento?
L
a

$
9
5
.
0
0
I
=
8
%

t
a
s
a

6.15) Cul ser

la tasa
de
rendimiento de un bono perpetuo con
un valor a la par de
$1,000, una tasa cupn de 8 por
ciento y un precio actual de mercado
de a) $600, b)
$800, c) $1,000 y d)
$1,500?
Suponga
que el inters se
paga cada ao.
=
VPPC=
Pago
=

VP
PC
=Pa

80

= 8%

go

=
80
kd

1,000

VPPC=
VPPC=
=
Pago
=
80
kd

Pago

80

= 5.33%

1,500

800

6.16) Como gerente de inversiones

del plan de pensiones
de Pasco

m
a
y
o
r
s
e
l
a
o
f
r
e
c
e
I
B
M
F
N
P

= 8.42%
kd

95

6.17) Los bonos de Tapley Corporation con una tasa cupn de 14 por ciento, pagos
semestrales y valor nominal de $1,000 maduran en 30 aos. Los bonos se venden a un
precio de $1,353.54, y su curva de rendimiento es plana. Suponga que se espera que las
tasas de inters en la economa permanezcan en su nivel actual. Cul es la mejor
estimacin de la tasa de inters simple de Tapley sobre los nuevos bonos?
FV= $1,000
N=30
PV= -1,353.54
PMT= $140
I= 10.19%
6.19) En enero de 2006 el rendimiento en bonos corporativos con calificacin AAA
promediaba aproximadamente en 5 por ciento; un ao mas tarde, el rendimiento de
estos mismos bonos aumento a cerca de 6 por ciento debido a que la Reserva Federal
incremento las tasas de inters durante el ao. Suponga que IBM emiti un bono con
cupn de 5 por ciento a 10 aos el 1 de enero de 2006. El mismo da Microsoft emiti un
bono con cupn de 5 por ciento a 20 aos. Ambos bonos pagan intereses cada ao.
Tambin suponga que la tasa de mercado de bonos con riesgo similar fue de 5 por ciento
en la fecha en que se emitieron los bonos.
a) Calcule el valor de mercado de cada bono en el momento de la emisin.
Valen $1,000 ya que se emiten con su valor a la par.
b) Calcule el valor de mercado de cada bono un ao despus de su emisin, si el
rendimiento de mercado para bonos con riesgo similar fue de 6 por ciento el 1 de
enero de 2007.
IBM
N=9
I=6%
FV=1,000
PMT=50
PV= -$931.98

Microsoft
N=19
I=6%
FV=1,000
PMT=50
PV=-$888.42

c) Calcule el rendimiento de ganancias de capital en 2006 para cada bono.

RGK (IBM)=

Vd [inal-Vd inicial
Vd inicial

RGK (Microsoft)=

931.98-1,000

Vd [inal-Vd inicial
Vd inicial

1,000

-68.02

888.42-1,000
1,000

= -6.8%

1,000

-111.58
1,000

= -11.16%

d) Calcule el rendimiento actual de cada bono en 2006.

INT

50

Rendimiento actual IBM= Vd inicial=1,000 = 5%

INT

50

Rendimiento actual Microsoft= Vd inicial=1,000 = 5%

e) Calcule el rendimiento total que cada bono habra generado para los inversionistas
en 2006.
Rendimiento total IBM= -6.8% + 5%= -1.8%
Rendimiento total Microsoft= -11.16% + 5% =
-6.16%
f) Si invirti en bonos a principio de 2006, le habra ido mejor si hubiera conservado
los bonos a largo o a corto plazo? Explique.
Es ms conveniente a corto plazo, ya que el rendimiento del bono sufre menos ante un
cambio en las tasas de inters.
g) Suponga que las tasas de inters se estabilizan en enero de 2007 en 6 por ciento,
despus se mantienen en este nivel de forma indefinida. Cul sera el precio de cada
bono el 1 de enero de 2012 despus de seis aos a partir de la fecha de emisin?
Describa que les sucedera a los precios de estos bonos conforme se aproximen a su
vencimiento.
Los precios se acercan a su valor facial a medida que se acercan a su vencimiento.
IBM
N=4
I=6%
FV=1,000
PMT=50
PV= -$965.35

Microsoft
N=14
I=6%
FV=1,000
PMT=50
PV=-$907.05

IBM
N=3
I=6%
FV=1,000
PMT=50
PV= -$973.27

Microsoft
N=13
I=6%
FV=1,000
PMT=50
PV=-$911.47