Teoria Financiero

UNIDAD DIDCTICA TERCERA: APLICACIN DEL CALCULO MERCANTIL Y
FINANCIERO A LAS OPERACIONES BANCARIAS

UNIDAD DE TRABAJO SEXTA Y SPTIMA: RENTAS Y PRSTAMOS.
Conceptos
(contenidos soporte)
Unidad de trabajo sexta:
Procedimientos
(contenidos organizadores)
Definicin del concepto de renta

diferenciando el valor actual del
Generalidades.
final y enumeracin de las
Rentas anuales constantes.
distintas clasificaciones de rentas.
Rentas constantes fraccionadas.
Relacin existente entre el
Rentas variables.
concepto de renta con la
Unidad de trabajo sptima
formacin del capital en algunos
tipos de seguros y del capital final
Generalidades.
en los prstamos.
Amortizacin de un prstamo
Utilizacin de las frmulas y
por el sistema francs.
tablas relativas al clculo de la
Amortizacin de prstamos
cuota
de
amortizacin de
mediante cuotas de amortizacin
constantes.
prstamos (amortizables con
cuotas
de
amortizacin
constantes)
distinguiendo
anualidad
de
cuota
de
amortizacin.
Actividades de
enseanza-aprendizaje
Realizacin de ejercicios prcticos

sobre cuotas de amortizacin de
prstamos,
anualidad,
intereses,
capital final y T.A.E basndose en el
manejo de tablas de coeficientes y
frmulas para el clculo abreviado.
Clculo de intereses basndose en
anuncios de prensa, folletos de
banco, etc.
Bsqueda y obtencin, por grupos de
alumnos, de la informacin expuesta
en las oficinas bancarias sobre:
Las condiciones que aplican los
bancos a sus clientes en las
operaciones de prstamos.
Los distintos tipos de inters
(nominal, preferencial, T.A.E.
Estudio y anlisis de la informacin
anterior.
Debate y puesta en comn sobre los
tipos de inters aplicados por los
bancos en sus operaciones de
prstamo.
Actividades de evaluacin
Presentacin de en un cuaderno,
de los ejercicios propuestos ya
resueltos.
Contestacin oral a preguntas
realizadas basndose en los
ejercicios presentados por cada
alumno
(resueltos
en
las
actividades
de
enseanzaaprendizaje).
Resolucin de cuestiones sobre:
La terminologa especfica
aparecida en esta Unidad.
Interpretacin
de
las
incgnitas que aparecen en las
frmulas.
Realizacin de ejercicios sobre el
clculo de las distintas variables
que componen la frmula del
inters compuesto mediante la
aplicacin directa y el uso de
tablas financieras.
de
programas Presentacin de un informe en el que
se comparan los distintos tipos de
informticos para la realizacin
inters y condiciones aplicadas por
de los clculos relativos a
diferentes entidades bancarias en sus
prstamos.
operaciones.
Utilizacin
PRODUCTOS Y SERVICIOS FINANCIEROS Y DE SEGUROS BSICOS

JOS MANUEL DOMENECH ROLDN
PROFESOR DE ENSEANZA SECUNDARIA
RAMA ADMINISTRATIVA Y COMERCIAL
137
UNIDAD DE TRABAJO 6
RENTAS
1. GENERALIDADES:
A. Concepto de renta:
Una renta es un conjunto de capitales financieros con vencimientos equidistantes de
tiempo.
El concepto de renta exige por tanto:
La existencia de varios capitales.
Que los vencimientos sean equidistantes, es decir que los capitales venzan cada ao,
cada mes, cada trimestre, cada dos aos, etc., pero siempre con la misma periodicidad.
B. Elementos de una renta:
Trminos: Son los capitales. ( 1 , 2 , 3 ... n )
Origen: Es la fecha de comienzo de la renta.
Perodo: Tiempo transcurrido entre dos trminos consecutivos. 1
2
Duracin: Es el tiempo que pasa entre el momento de constitucin de una renta y la
efectividad del ltimo trmino; en el ejemplo 2, es el tiempo transcurrido entre 0 y n.
poca de valoracin: Es el momento en que se calcula el valor de la renta.
Inters: Es el rdito, tasa de inters, de la operacin financiera.
En la vida prctica aparecen con frecuencia distintos casos de rentas, de los que
proponemos algunos ejemplos a continuacin.
Ejemplos:
Ejemplo 1: Si alquilamos una casa y debemos pagar al comienzo de cada mes 601,01
en concepto de alquiler, estamos en el caso de una renta que podramos representar
grficamente de la forma:
601,01
601,01
601,01
601,01
1 mes
2 meses
n-1 meses
601,01
n meses
As se ve que tenemos varios capitales que tienen vencimientos equidistantes, puesto

que cada mes vence uno de ellos.
Ejemplo 2: Si tengo concertada una pliza de seguro de vida y cada ao pago una
prima de 180,30 , estamos tambin en el caso de una renta que podramos representar
grficamente de la forma:
180,30
0
180,30
1 ao
180,30
2 aos
180,30
n-1 aos
Y como en el caso anterior tenemos varios capitales y tienen vencimientos

equidistantes, en este caso cada ao vence uno de ellos.
138
Ejemplo 3: Me contratan hoy en una empresa que me pagar al final de cada mes
1.382,33 en concepto de sueldo, su representacin grfica ser:
1.382,32
1.382,32
1 mes
2 meses
1.382,32
1.382,32
n-1 meses
n meses

equidistantes, en este caso cada mes vence uno de ellos.
Ejemplo 4: Me conceden hoy un prstamo para comprar una vivienda y tengo que
pagar al final de cada semestre, durante 10 aos, 4.086,88, venciendo el primer pago a los 2
aos de concedido el prstamo. La representacin grfica de dichos pagos ser:
4.086,88
...
4.086,88 4.086,88 4.086,88

21
22
23 semestres

equidistantes, en este caso cada semestre vence uno de ellos y el primer pago deferido a 3
aos (4 semestres) desde la concesin del prstamo.
Ejemplo 5: Contrato con una institucin un Plan de pensiones al que aportar, al final
de este ao, 1.202 , al final del segundo ao 1.202 (1,05), al final del tercer ao 1.202
(1,05)2, y as sucesivamente, durante 10 aos. La representacin grfica ser:
1.202
1.202 (1,05)
1.202 (1,05)9
10 aos

equidistantes, en este caso cada ao vence uno de ellos.
Ejemplo 6: Un Club de recreo cuenta con 1.000 socios que pagan al inal de cada ao
una cuota de 73 . Cada ao el nmero de socios aumenta en 100, hasta que llegue a tener
1.500 socios. La representacin grfica de los ingresos que se van a generar por cuotas ser:
73 x 1000
0
73 x 1000
...
73 x 1400
73 x 1500
6 aos
Ejemplo 7: Una institucin cultural ofrece un premio de 1.803 cada tres aos para
un concurso literario. Si piensa concederlo durante 15 aos, su representacin grfica ser:
1.803
0
1.803
...
...
1.803
15 aos
Ejemplo 8: Una finca produce unos ingresos de 2.405 al final de cada ao, por
tiempo indefinido. Su representacin grfica ser:
2.405
2.405
2.405
aos
Existe en la prctica multitud de ejemplos que tienen las dos condiciones.

139
C. Clasificacin de las rentas:

Las rentas pueden clasificarse del siguiente modo:
1) Dependiendo de la naturaleza del trmino, o dicho de otra forma, segn la naturaleza
de los capitales que la componen,:
a) Constantes: Cuando todos los trminos son iguales entre s, es decir, todos los
capitales tienen la misma cuanta, como hemos visto en los ejemplos 1, 2, 3 y 4
anteriores..
1 = 2 = 3 = ... = n
b) Variables: cuando los trminos de la renta no son iguales entre s, es decir, los
capitales son distintos unos respecto de otros. La variacin puede seguir un orden
preestablecido o no, destacando las siguientes:
(a) Rentas variables en progresin aritmtica. Un caso de este tipo de renta la
hemos visto en el ejemplo 6 anterior.
(b) Rentas variables en progresin geomtrica. Un caso de este tipo de renta la
hemos visto en el ejemplo 5 del punto anterior.
2) Segn la periodicidad del vencimiento:
a) Anuales: Los capitales vencen cada ao. O dicho de otra forma, cuando el perodo es
un ao, como hemos visto en los ejemplos 2, 5 y 6 del punto anterior.
b) Fraccionadas: Los capitales vencen con periodicidad inferior al ao. O dicho de otra
forma, el perodo es inferior a un ao, como hemos visto en los ejemplos 1 y 3 del
punto anterior. Ejemplo: renta mensual, trimestral, etc.
c) Con periodicidad superior al ao: El tiempo que transcurre entre vencimiento y
vencimiento es mayor que el ao, como hemos visto en el ejemplo 7 del punto
anterior. O dicho de otra forma, el perodo es mayor de un ao. Ejemplo: renta
bianual, trianual, etc.
3) Por el nmero de trminos que la componen, o dicho de otra forma, en funcin de la
duracin de la renta:
a) Temporales: Cuando la renta tiene un nmero finito de trminos y su duracin finita.
Por ejemplo, la adquisicin de un bien se hace con compromiso de pago en 7
mensualidades, 14 aos, etc.
Grficamente:
1
2
0
6
6
7
7 meses
b) Perpetua: Cuando la renta tiene infinitos trminos y su duracin por tanto ilimitada.
Es el caso de una finca que produce una renta siempre, aunque el propietario pueda
cambiar. O el de la Deuda Perpetua del Estado, que produce un inters a perpetuidad.
Grficamente:

aos
140
4) Por el vencimiento de los pagos:

a) Prepagable: cuando primero se paga, y luego se recibe la contraprestacin. (O
primero se cobra, y luego se entrega la contraprestacin). Ejemplos:
Se alquila una casa, se paga el alquiler al comienzo del mes y, a cambio, se usa
durante ese mes.
Se contrata un seguro para el coche, primero se paga y luego se est cubierto por el
seguro durante el ao.
En los casos de renta prepagable, el momento final de la renta no coincide con el
ltimo pago, como se puede apreciar en los grficos de los ejemplos 1 y 2 del punto
anterior.
b) Pospagables: Cuando el pago se realiza por vencido, es decir, al final del perodo. En
estos casos, primero se realiza la contraprestacin, y luego se efecta el pago.
Ejemplos:
Una empresa contrata a un trabajador, ste trabaja durante un mes, y al final de
ese perodo le pagan el sueldo.
Pido un prstamo en una entidad financiera, que me lo concede, y lo devuelvo
entregando una cantidad determinada al final de cada mes, durante varios aos.
Un agricultor entrega la uva a la cooperativa, y se le pagan transcurrido 2, 4 y 6
meses, a partes iguales.
En los casos de renta pospagable, el momento final de la renta coincide con el
ltimo pago, como se puede apreciar en los grficos de los ejemplos 3 y 4 del punto
anterior.
5) Por el vencimiento del primer pago:
a) Inmediata Prepagable: Aquella renta cuyo primer pago tiene lugar en el momento de
la constitucin de la renta (es decir, en el momento cero). Son inmediatas prepagables,
por ejemplo, el alquiler del piso, el seguro del coche, etc. Se paga por adelantado.
Grficamente:
1
...
...
n-1
b) Inmediata pospagables: Son aquellas rentas cuyo primer pago tiene lugar al finalizar
el perodo en el que se constituye la renta (es decir, en el momento uno). Es inmediata
pospagable, por ejemplo, la que hemos visto del sueldo que percibe el trabajador.
Grficamente:
...
n-1
...
n-1

141
c) Diferida Prepagable: aquella renta cuyo primer pago tiene lugar en el momento en el
que se cumple el diferimiento, y cada pago se hace por adelantado. Por ejemplo, se
contrata el 1 de octubre el alquiler de una lonja que comenzar a usarse el 1 de enero,
y por la que se pagarn 722 mensuales, al comienzo de cada mes, a partir de esa
fecha.
Grficamente:
diferimiento
n-3
n-1
d) Diferida Pospagable: Aquella renta diferida, cuyo primer pago tiene lugar al finalizar
el periodo siguiente al diferimiento. Por ejemplo, el caso anterior pero que la
mensualidad se paga al final de cada mes.
Grficamente:
diferimiento
n-4
n-3
n-1
6) Por el rgimen utilizado en su valoracin:

a) Rentas en capitalizacin simple.
b) Rentas en capitalizacin compuesta.
De todo lo dicho sobre la clasificacin de las rentas podemos presentar el siguiente
cuadro resumen:
CLASIFICACIN DE LAS RENTAS

POR
LA
NATURALEZA
DE
SUS
TERMINOS
(1)
Constantes
Variables
POR LA
PERIODICIDAD
DEL
VENCIMIENTO
(2)
Anuales
Fraccionadas
Con
periodicidad
superior al
ao.
POR EL
POR EL
NMERO DE VENCIMIENTO
TRMINOS
DE LOS PAGOS
(3)
(4)
POR EL
VENCIMIENTO
DE PRIMER
PAGO
POR EL
RGIMEN DE
VALORACIN
(6)
Temporal
es
Perpetuas
Pospagables
Prepagables
(5)
Inmediatas
prepagable.
Inmediata
pospagable.
Diferidas
prepagable
Diferida
pospagable.
En
capitalizacin
simple
En
capitalizacin
compuesta.
A la vista del cuadro se desprende que son muchas las combinaciones que pueden
hacerse atendiendo a los seis criterios de la clasificacin, ya que toda renta tiene una
caracterstica de cada una de ellos.
No obstante, de todas las posibles combinaciones que se pueden realizar destaca por su
importancia la renta que es: Constante, Anual, Inmediata, pospagable, Temporal y en
capitalizacin Compuesta.
Hasta tal punto que es la que se va a tratar en primer lugar y como estudio general
bsico de las rentas.
142
D. Consideraciones generales de las rentas:

El primer problema que se nos plantea ante cualquier tipo de renta es el clculo de su
valor actual y de su valor final.
El valor actual de una renta es la suma del valor de todos sus capitales referidos al
momento de constitucin de la renta (momento cero).
El valor final de una renta es la suma del valor de todos sus capitales referidos al
momento final de la duracin de la renta (momento n)
Ejemplos grficos:
El valor actual:
VA
1
0
1
2
3
4
n
Valor actual de una renta inmediata pospagable
VA
1
0
1
2
3
4
n-1
Valor actual de una renta inmediata prepagable
VA
1
0
n-3
1
2
3
4
n
Valor actual de una renta diferida prepagable
El valor final:
VF
1
0
n-1
1
2
n-1
n
n
VF
1
1
2
n-1
n
Valor actual de una renta inmediata prepagable
La representacin grfica de cada problema que se trate es muy importante para
facilitar su solucin.
143
2. RENTAS ANUALES CONSTANTES:
A. Introduccin:
Por su importancia prctica vamos a comenzar el estudio de las rentas considerando en
primer lugar una renta Anual, constante, inmediata pospagable, temporal y en capitalizacin
compuesta.
Quiere ello decir que:
Los capitales vencen cada ao (anual).
La cuanta de dichos capitales es siempre la misma (constante).
El primer vencimiento tiene lugar al finalizar el perodo en el que se constituye la renta
(pospagable) (si la renta se constituye hoy momento cero-, y es anual, el primer
vencimiento tiene lugar trascurrido el primer ao momento uno-).
La duracin de la renta es n aos (temporal).
Su valoracin se har -como siempre a lo largo de todo el estudio de las rentas- a inters
compuesto.
B. Anualidad:
Las anualidades son pagos iguales efectuados a intervalos iguales de tiempo (de un
ao) que se llaman intervalos de pago.
Cuando el pago de la anualidad se efecta al final del intervalo de pago, se llama como
ya hemos visto anualidad pospagable; y si se efecta al principio del intervalo de pago, se
llama anualidad prepagable.
C. Valor actual de una renta anual constante, inmediata pospagable de n

trminos:
Sean 1, 2, , n el conjunto de n capitales que vencen al cabo de 1, 2, , n aos
respectivamente, y que podemos representar grficamente de la forma:
1
0
1
2
n
Cul ser su valor actual? Ser el valor de todos los capitales 1, 2, , n referido
al momento cero.
Cmo trasladaremos cada capital a dicho momento? Lgicamente, actualizando cada
uno de los capitales hasta dicho momento, al tanto de inters compuesto anual i, utilizando
para ello como sabemos el factor de actualizacin (1+i)-n.
De esta forma resulta:
V A = 1 (1 + i ) + 2 (1 + i ) + ... + n (1 + i )
1
(1)
Siendo VA = Vo
144
Grficamente:
VA
1
0
1
2
n
Como se puede apreciarse, cada capital se actualiza por el tiempo que media entre su
vencimiento y el momento cero.
Ahora bien, dado que hemos partido de que todos los capitales son iguales, y que
llamaremos
1 = 2 = = n =
la expresin (1) quedar:
1
2
n
V A = (1 + i ) + (1 + i ) + ... + (1 + i )
y sacando factor comn a resulta:
1
2
n
V A = (1 + i ) + (1 + i ) + ... + (1 + i )
La suma que aparece dentro del corchete puede expresarse de la forma:

1
1
1
+
+ ... +
2
(1 + i ) (1 + i )
(1 + i )n
que no es sino la suma de los trminos de una progresin geomtrica en la que:
Nmero de trminos: n
1
Primer trmino:
(1 + i )
1
ltimo trmino:
(1 + i )n
1
Razn de la progresin:
(1 + i )
Observemos que la razn es menor que la unidad, por lo que la progresin es
decreciente.
Recordemos por matemticas que la suma de los trminos de una progresin
nr
geomtrica decreciente se obtiene mediante la expresin: S .. = 1
1 r
..
Y aplicndola a nuestros datos calculemos el valor del corchete:
1
1
1
+
+ ... +
2
(1 + i ) (1 + i )
(1 + i )n
1
1
1
n
(1 + i ) (1 + i ) (1 + i )
S=
1
1
(1 + i )

145
Sacando factor comn en el numerador a
1
nos queda:
(1 + i )
1
1
1
1 + i (1 + i )n
S=
1
1
(1 + i )
Poniendo ahora denominadores comn en el numerador y en el denominador:
n
n
1 (1 + i ) 1
1 (1 + i ) 1
(1 + i ) (1 + i )n (1 + i ) (1 + i )n
S=
=
1+ i 1
i
1+ i
1+ i
Multiplicando numerador y denominador por (1+i) resulta:
(1 + i )n 1
n
1 + i)
(
S=
i
de donde :
S=
(1 + i )n 1
(1 + i )n (1 + i )n
i
1
=
Hemos llegado por tanto a que:
[(1 + i )
+ (1 + i ) + ... + (1 + i )
2
(1 + i )n
i
1 (1 + i )
=
i
] = 1 (1i+ i )
de donde resulta que el valor actual que tratbamos de buscar es:

1 (1 + i )
VA =
i
Expresin que nos da el valor actual de una renta anual constante de n

trminos, valorada al tanto unitario de inters compuesto anual i.
En el caso de que = 1, el valor actual de dicha renta ser:
n
1 (1 + i )
VA =
i
Expresin que nos determina el valor actual de una renta unitaria anual constante
de n trminos, valorada al tanto unitario de inters compuesto anual i.
Y de acuerdo con la simbologa de las matemticas financieras, a dicha expresin la de
signamos como
Es decir:
1 (1 + i )
i
siendo el subndice n el nmero de trminos que componen la renta y el subndice i el
tanto de inters compuesto utilizado para la valoracin.
=

146
La representacin grfica de
ser:
1
n
Hemos encontrado ya el factor de actualizacin de una renta constante anual, que nos
servir para desplazar el conjunto de los capitales de una sola vez, en lugar de hacerlo
separadamente para cada capital.
Por tanto, el valor actual de la renta que nos ocupa ser:
VA =
Ejemplos:
Ejemplo 1: Calcular el valor de una renta anual, constante, de 4 trminos de 5.000
cada uno, valorada al 6% de inters compuesto anual.
Solucin:
Grficamente:
VA
5.000
0
5.000
5.000
1
2
3
5.000
4
El problema se podra resolver de dos maneras distintas:

1 Forma:
1
2
n
V A = 1 (1 + i ) + 2 (1 + i ) + ... + n (1 + i ) =
5000 (1'06 ) + 5000 (1'06 ) + 5000 (1'06 ) + 5000 (1'06 ) = 17325'53 .

-1
2 Forma:
-2
VA =
-3
-4
1 - (1 + i )
1 (1' 06 )
= 5000
0' 06
= 17325' 53
Ejemplo 2: El Sr. A debe pagarle al Sr. B. 30.000 al final de cada ao durante 10

aos, y le propone sustituir dichos pagos por uno solo.
Cunto deber pagar hoy A y B para que no exista lesin de intereses para ninguno
de los dos, si se considera un tanto para la valoracin de la renta del 525% de inters
compuesto anual?.
Solucin:

147
Grficamente:
VA
30.000
0
30.000
30.000
1
2
10
Partiendo de que: VA =
Sustituyendo los datos, resulta:
n
10
1 (1 + i )
1 (1 + 0' 0525 )
VA =
= 30000
= 228865' 21 .
i
0' 0525
D. Clculo de la anualidad:
Si en la expresin VA=
Bastar despejar de la expresin anterior y resultar: =
VA
Si el valor actual es igual a la unidad, VA = 1, el valor de ser:

1
= =
que es el valor de la anualidad que amortiza un prstamo de una unidad monetaria a un
tanto de inters i, en funcin del nmero de trminos n.
Grficamente:
VA = 1
El valor de la expresin:
1
o bien
-1
n i
n i
viene ya determinado para distintos valores de n y distintos valores de i en la Tabla IV:

Anualidad constante que amortiza un prstamo de una unidad a inters compuesto.

148
Ejemplos:
Ejemplo 1: Nos concede hoy una entidad bancaria un prstamo de un milln de euros
al 9% de inters compuesto anual, y nos exige la devolucin del mismo en 8 pagos iguales a
realizar al final de cada uno de los 8 aos siguientes a la concesin del prstamo.
Cul ser el valor de cada anualidad?
Solucin:
Grficamente:
1.000.000
Por tanto:
= VA
= VA
1 - (1 + i )
i
= 1000000
1 (1 + 0' 09 )
0' 09
= 180674' 38 .
Ejemplo 2: Cul ser la anualidad de una renta de 15 trminos si su valor actuar es

de 3.000.000 valorada al 8% de inters compuesto anual?
Solucin:
Grficamente:
3.000.000
15
Por tanto:
= VA
= VA
1 - (1 + i )
i
15
= 3000000
1 (1 + 0' 08 )
0' 08
15
= 350488' 63 .
E. Clculo del tanto:
Supongamos conocido el valor actual de una renta de n trminos de cuanta .

Cmo podremos calcular el tanto de inters al que se valor?
El valor actual de la renta es: VA =
Expresin en la que conocemos VA, y n.
Despejando
resulta:
Va
expresin que nos indica que el valor actual de una renta unitaria de n trminos es igual a un
valor conocido VA /
Con ayuda de las tabla (III) podemos calcular el valor de i bien de forma inmediata,
bien por interpolacin.
149
Ejemplos:
Ejemplo 1: Calcular el tanto de inters compuesto anual al que nos han prestado un
milln de euros si hemos de amortizarlo mediante 5 anualidades a 243.89072 cada una.
Solucin:
Grficamente:
1.000.000
243.89072
243.89072
243.89072
243.89072
243.89072
Por tanto:
VA =
VA
1000000
= 4'100197
243890'72
Buscando en la Tabla III en la fila a 5 trminos encontramos el valor 4100197 en la

columna del 7% siendo esa la solucin que buscamos.
Ejemplo 2: Una mquina cuesta al contado 10.000.000 , pero nos permiten pagarlo
mediante 10 pagos anuales postpagables de 1.523.077 cada uno. Calcular el tanto de inters
compuesto anual al que nos resulta la financiacin de forma aplazada.
Solucin:
Grficamente:
10.000.000
10
Por tanto:
VA =
VA
10000000
= 6'565656
1523077
Buscando en la Tabla III encontramos en la fila correspondiente a 10 trminos:

Al 9% .. 6417658
Al 8% .. 6710081
- 0292423
Al 8% .. 6710081
6565656
x% = 0144425
luego el tanto que buscamos estar comprendido entre el 8 y el 9% y diremos:
A una diferencia de 1% - 0292423
A una diferencia de x% -0144425
(Observemos que a medida que aumenta el tanto, el valor anual es menor, por lo que las
diferencias resultan negativas)
De donde:
x=
0'111125
= 0'493890
0'292423
Luego el tanto buscado ser 8493890%

150
F. Clculo del nmero de trminos:
Caso de nmero entero de trminos:
i.
Se puede hacer de dos maneras:
1 Forma:
VA =
De donde :
=
expresin en la que conocemos VA, i y .
VA
Buscando en la Tabla III el valor del cociente VA/ en la columna del tanto i, nos
determinar el nmero de trminos buscados, bien de forma inmediata, bien por interpolacin.
2 Forma:
VA =
VA i
1 - (1 + i )
i
= 1 + (1 + i )
VA i
VA
1 - (1 + i )
i
VA i
= 1 - (1 + i )
( -1)
V i
Log - A + 1 = n Log (1 + i )
V i
Log - A + 1

-n =
Log (1 + i )
+ 1 = (1 + i )
Ejemplos:
Ejemplo 1: Para comprar una mquina cuyo conste al contado es de 21.398.698 ,
una institucin financiera nos concede un prstamo de ese importe, para amortizar mediante
una renta anual, inmediata, postpagable, de 2.500.000 . Si el tanto de la operacin es de 8%
de inters compuesto anual, cuntas anualidades habr que pagar para amortizar dicho
prstamo?.
Solucin:
Grficamente:
21.398.698
2.500.000
2.500.000
2.500.000
0
1 Forma:
Por tanto:
VA =
VA
21398698
= 8' 5594792
2500000
Buscando en la Tabla III en la columna 8% encontramos para n =15 el valor 8559479

siendo esa la solucin que buscamos: n = 15 trminos, es decir que se deber hacer 15 pagos
anuales de 2.500.000 para cancelar el prstamo concedido.
2 Forma: Aplicando la frmula:

V i
21398698 0' 08
Log - A + 1 Log + 1
2500000

=
= Log 0'315241664 = - 15 trminos.

-n =
Log (1 + i )
Log (1 + 0' 08 )
Log 1'08
151
Ejemplo 2: Una persona tiene, en el momento de su jubilacin, un capital de

14.764.055 . Si las deposita en una institucin financiera para que sta le entregue al final de
cada ao 1.200.000 , cuntas anualidades tendr derecho a percibir si el tanto de valoracin
es el 6% de inters compuesto anual?
Solucin:
Grficamente:
14.764.055 1.200.000
1.200.000
1.200.000
0
1 Forma:
14764055
= 12' 3033791667
1200000
Buscando en la Tabla III en la columna del 6% encontramos para n = 23 el valor

12303379, lo que nos indica que dicha persona tendr derecho a percibir 23 anualidades de
1.200.000 cada una.
VA =
VA
2 Forma:
V i
14764055 0' 06
Log - A + 1 Log + 1
1200000

=
= Log 0'26179725 = - 23 trminos.

-n =
Log (1 + i )
Log (1 + 0' 06 )
Log 1'06
NOTA IMPORTANTE:
En todos estos ejemplos se ha cumplido la condicin, la premisa, de que siempre ha
de cumplirse que el valor actual de la renta sea igual a la suma de los valores actuales de
todos sus trminos.
ii.
Caso de nmero no entero de trminos:
Puede suceder que el nmero de trminos no sea entero sino que est comprendido
entre p y p + 1, por lo que se hace necesaria la interpolacin, que se realizar de forma
similar a como hemos hecho en otras ocasiones anteriores.
Supongamos que el valor de n obtenido de la interpolacin es:
n = p + h (0 < h <1)
p
h
p+ 1
Esto nos indica que la renta se compone de p anualidades de valor con vencimiento
en el momento 1, 2, ..., p, ms una cantidad con vencimiento en el momento p + h, siendo
la cuanta de el resultado de multiplicar por h.
As, si el resultado de un ejercicio es n = 3,5, implica que deber pagarse 3
anualidades enteras en los momentos 1, 2 y 3, y media en el momento 3,5.
Si el resultado es de n = 6,25 habr que pagar 6 anualidades en los momentos 1 al 6, y
0,25 de la anualidad en el momento 6,25.
Grficamente:
0
1
2
p p+h p+1
(1 + i)- (p+h)
152
Financieramente: (Calculo del valor ).

VA =
+ (1 + i)- (p + h)
Vamos a trata de demostrar que la cuanta de es el producto .h

Como el valor actual debe ser el mismo en las expresiones:
VA =
o bien
VA =
y
VA =
+ (1 + i)- (p+h)
igualndolas resulta:
=
+ (1 + i)- (p+h)
que puesto en forma desarrollada es:
( p+ h
p
1 (1 + i )
1 (1 + i )
( p + h )
=
+ ' (1 + i )
i
i
Agrupando los trminos en y sacando factor comn:
1 (1 + i ) ( p + h ) 1 (1 + i ) p
( p + h )

= '(1 + i )
i
i
Quitando denominadores dentro del corchete y resolviendo nos queda:

1 (1 + i )( p + h ) 1 + (1 + i ) p
( p + h )

= '(1 + i )
i
(1 + i )
( p+ h )
(1 + i )
+ (1 + i )
( p + h )
(1 + i )
( p + h )
+ (1 + i )
= '(1 + i )
( p + h )
i
p
(1 + i ) ( p + h )
(
1 + i)
= 'i - 1 + (1 + i )h = 'i
= 'i
+
( p + h )
( p + h )
(1 + i )
(1 + i )
Dado que h es inferior al ao, (0<h<1), aplicando el convenio lineal la igualdad anterior
resulta: (-1+1+i.h) = i.. De donde: .i.h = i.. Y dividiendo ambos miembros por i
resulta: = h, como queramos demostrar, correspondiendo a un vencimiento p+h.
, = h
Puede ocurrir, no obstante, que se desee anticipar o retrasar el pago de al
momento p o al momento p+1 respectivamente.
En este caso, y para que se mantenga la equivalencia financiera, deberemos actualizar
o capitalizar dicho importe al tanto de inters i durante el tiempo que se actualiza o capitaliza.
Grficamente:
p+h
p+1
Y en uno u otro caso, como el tiempo es menor que la unidad, aplicaremos el convenio
lineal, es decir, consideraremos la operacin, para este desplazamiento, a inters simple.
1
Por tanto, si actualizamos al momento p, su valor en ese momento ser: '
1+ i h
Y si se capitaliza al momento p+1, su valor en ese momento ser: '[1 + i (1 h )]
153
Ejemplos:
Ejemplo 1: Depositamos hoy en una entidad bancaria un capital de 1.000.000 y
esta se compromete a entregarnos al final de cada ao 110.000 Si el tipo de inters de la
operacin es de 4%, se pide:
a) Cuantas anualidades tendremos derecho a percibir, y en qu momento recibiremos el
ltimo pago () y por qu cuanta.
b) Considerando que el ltimo pago () queremos recibirlo junto con la ltima anualidad ,
determinar que cantidad cobraremos en ese momento.
c) Suponiendo que queremos que transcurra un ao entre la ltima anualidad y el pago final,
determinar la cuanta que cobraremos en ese momento por dicho pago.
Soluciones:
Solucin caso a)
Por tanto:
VA =
VA
1000000
= 9'090909
110000
Buscando en la Tabla III encontramos en la columna del 4%:

Para 11 trminos .. 8760477
- 0624597
9090909
h trmino = 0330432
luego el tanto que buscamos estar comprendido entre el trmino 11 y 12 y diremos:
A una diferencia de 1 ao - 0624597
A una diferencia de h
- 0330432
De donde:
h=
0'330432
= 0'52903232 aos
0'624597
Es decir que el vencimiento de es 1152903232 aos despus del momento cero.

052903232 x 12 = 634838784, es decir, 6 meses.
034838784 x 30 = 104516352, es decir, 10 das.
P + h = 1152903232 aos = 11 aos, 6 meses y 10 das

Grficamente:
1.000.000
110.000
110.000
110.000
11
11 + h
12
Para determinar el valor de basta multiplicar por h y resulta:

= 110.000 x 052903232 = 58.193,555 58.193,56

154
Solucin caso b)
Como en este caso se trata de anticipar el pago de del momento 11,52903232 al
momento 11 para acumulrselo a la anualidad con vencimiento en ese momento. Y dado
que h es inferior al ao, actualizando el valor de por dicho tiempo a inters simple resulta:
1
y sustituyendo resulta:
1+ i h
1
1
Valor de ' en p = '
= 58193,56
= 56987,628 56987,63 .
1+ ih
1 + 0'04.0,52903232
Valor de en ese momento p = '
cantidad que habr de sumar a 110.000 para cobrarlas juntas en el momento 11.
Grficamente:
1.000.000
110.000
110.000
56.98763 +
110.000
11
11 + h
12
Solucin caso c)
En este caso se trata de retrasar el pago de del momento 1152903232 al momento
12. El tiempo que se retrasa es por tanto: 12 1152903232 = 047096768 aos
Valor de en ese momento p + 1 = '[1 + i (1 h )] y sustituyendo resulta:
Valor de ' en p + 1 = ' [1 + i (1 h)] = 58193'56 (1 + 0'04 (12 - 11.52903232 )) = 59289.85 .
Grficamente:
1.000.000
110.000
110.000
110.000
11
11 + h

59.28985
12
155
G. Valor final de una renta anual, constante, inmediata, pospagable de n

trminos:
Sean 1, 2, , n el conjunto de n capitales que vencen al cabo de 1, 2, , n aos

respectivamente, y que podemos representar grficamente de la forma:
1
1
2
n
Valor final de una renta inmediata pospagable
Cul ser su valor final? Ser el valor de todos los capitales 1, 2, , n referido al
momento n, o al momento ltimo de la duracin de la renta.
Cmo trasladaremos cada capital a dicho momento? Lgicamente, capitalizando cada
uno de los capitales hasta dicho momento, al tanto de inters compuesto anual i, utilizando
para ello como sabemos el factor de capitalizacin (1+i)n.
De esta forma resulta:
VF = 1 (1 + i )
n 1
+ 2 (1 + i )
n2
+ ... + n 1 (1 + i )
n ( n 1)
+ n (1 + i )
(1)
n -n
Siendo VF = Vn
Grficamente:
VF
1
n-1
1
2
n-1
Ahora bien, dado que hemos partido de que todos los capitales son iguales, y que
llamaremos
1 = 2 = = n =
la expresin (1) valor final quedar:
n 1
n2
1
0
V F = (1 + i ) + (1 + i ) + ... + (1 + i ) + (1 + i )
y sacando factor comn a resulta:
n 1
n 2
V F = (1 + i ) + (1 + i ) + ... + (1 + i ) + 1
Que podemos tambin expresar como:

n 2
n 1
V F = 1 + (1 + i ) + ... + (1 + i ) + (1 + i )
Como podemos observar, el corchete ahora contiene la suma de los trminos de una
progresin geomtrica creciente en la que:
Nmero de trminos: n
Primer trmino: 1
n 1
ltimo trmino: (1 + i )
Razn de la progresin: (1 + i )

156
Recordemos por matemticas que la suma de los trminos de una progresin

r 1
geomtrica creciente se obtiene mediante la expresin: S .. = n
r 1
..
Y aplicndola a nuestros datos calculemos el valor del corchete:
n 2
n 1
1 + (1 + i ) + ... + (1 + i ) + (1 + i )
n 1
(
1 + i ) (1 + i ) 1
S=
(1 + i ) 1
Realizando operaciones se obtiene:

S=
(1 + i )n 1
i
de donde resulta que el valor final que tratbamos de buscar es:
VF
n
(
1 + i) 1
=
Expresin que nos da el valor final de una renta anual constante de n

trminos, valorada al tanto unitario de inters compuesto anual i.
En el caso de que = 1, el valor actual de dicha renta ser:
(1 + i )n 1
VA =
i
Expresin que nos determina el valor final de una renta unitaria anual constante de
n trminos, valorada al tanto unitario de inters compuesto anual i.
Y de acuerdo con la simbologa de las matemticas financieras, a dicha expresin la de
signamos como Sn i
Es decir:
Sn i =
(1 + i )n 1
i
siendo el subndice n el nmero de trminos que componen la renta y el subndice i el

tanto de inters compuesto utilizado para la valoracin.
La representacin grfica de Sn
ser:
Sn
n-1
Hemos encontrado ya el factor de capitalizacin de una renta constante anual, que nos
servir para desplazar el conjunto de los capitales de una sola vez, en lugar de hacerlo
separadamente para cada capital.
Por tanto, el valor final de la renta que nos ocupa ser:
V F = S n

157
i.
Otras formas de calcular el valor final:
No obstante de lo anterior, cabe tambin la posibilidad de calcular el valor final de la

renta de la siguiente manera:
Calculando previamente su valor actual, y capitalizando despus el valor

obtenido hasta el momento n.
n
VF = V A (1 + i ) (1)
1 - (1 + i )
i
n
1 - (1 + i )
Sustituyendo en (1) VA por su valor resultar : VF =
(1 + i )n
i
y simplificando :
Recurdese que el valor actual era : VA =
VF =
1 - (1 + i )
i
n
n
0
n
n
n
n
(1 + i )n = [1 - (1 + i ) ](1 + i ) = (1 + i ) [(1 + i ) (1 + i ) ] = (1 + i ) (1 + i )
VF
n
(
1 + i) 1
=
expresin igual a la obtenida anteriormente.
Grficamente:
VA
n-1
VA
VF
As pues, concluiremos que para calcular el valor final de una renta puede hacerse de 3
formas diferentes:
Capitalizando cada capital de forma individual.
Capitalizando todos los capitales a la vez utilizando para ello el factor de
capitalizacin Sn i.
Calculando previamente su valor actual y capitalizando dicho valor hasta el
momento n.
Ejemplos:
Ejemplo 1: Calcular el valor final de una renta constante anual inmediata pospagable
de 5.000 durante 5 aos, valorada al 7% de inters compuesto anual.
Solucin:
Grficamente:
VF
5.000
0
5.000
5.000
5.000
1
2
3
4
Valor final de una renta constante inmediata pospagable
5.000
5
158
Como hemos visto anteriormente, hay 3 procedimientos de calcular el valor final de la

renta. Vamos a resolver el ejercicio por los 3 para comprobar la igualdad del resultado.
a) Desplazando cada capital por separado:
n1
n 2
n n
V A = 1 (1 + i ) + 2 (1 + i ) + ... + n (1 + i ) =
5000 (1'07 ) + 5000 (1'07 ) + 5000 (1'07 ) + 5000 (1'07 ) + 5000 (1' 07 ) = 28753'70 .
4
b) Desplazando todos los capitales a la vez utilizando el factor Sn i:

(1 + i )n 1
VF = S n i =
i
VF = 5000
(1' 07 )5 1 = 28753'70 .
0' 07
c) Determinar previamente el valor actual, y capitalizndolo posteriormente hasta el

momento n:
n
5
1 (1 + i )
1 (1 + 0' 07 )
VA =
= 5000
= 20500' 99 .
i
0' 07
VF = V A (1 + i ) = 20500' 987 (1 + 0' 07 ) = 28753 ,70 .

5
Ejemplo 2: Si depositamos en una entidad financiera 10.000 al final de cada ao.

Qu cantidad podremos retirar al cabo de 15 aos siendo el tipo de inters el 6,5%
compuesto anual?.
Solucin:
Grficamente:
VF
10.000
0
10.000
10.000
1
2
Partiendo de que: VF = . Sn
15
Sustituyendo los datos, resulta:

n
15
(
1 + i) 1
(
1 + 0' 0650 ) 1
VF =
= 10000
= 241821'70 .
i
0' 0650
Cantidad que podemos retirar transcurrido 15 aos.
Realizaremos el ejercicio de otra forma: Determinando previamente el valor actual, y
capitalizndolo posteriormente hasta el momento n:
n
15
1 (1 + i )
1 (1 + 0' 0650 )
VA =
= 10000
= 94026' 69 .
i
0' 0650
VF = V A (1 + i ) = 94026' 69(1 + 0' 0650 ) = 241821' 697 241821 ,70 .

n
15

159
H. Clculo de , i y n en funcin del Valor final:
Si en la expresin: VF = . Sn i, conocemos tres de los cuatro componentes, VF, , n, i,

podemos hallar el cuarto en funcin de los otros tres.
Hemos visto ya cmo se calcula el valor final VF. Veamos a continuacin cmo se
procedera al clculo de los dems.
a) Clculo de :
Partiendo de la expresin: VF = . Sn
basta despejar y resultar = VF
1
Sn i
Y diremos que es la anualidad que reconstruye un capital VF o anualidad de

reconstruccin de dicho capital.
1
Sn i
Siendo en este caso la anualidad que reconstruye un capital de una unidad
monetaria.
Si VF = 1, resulta: =
Grficamente:
1
n-1
b) Clculo de i:
Partiendo de la expresin VF = . Sn
obtenemos: S n i =
VF
Como el cociente VF/ es conocido y resulta ser el valor final de una renta unitaria de
un nmero de trminos n conocido, valorada a un tipo de inters que queremos calcular,
buscando en la Tabla V en la fila correspondiente a n el valor VF/ , el encabezamiento de la
columna en la que se encuentre nos dar el tanto i buscado.
Si el valor VF/ no est explicitado en la Tabla, procederemos a la interpolacin.
c) Clculo de n:
Se puede hacer de dos maneras:
1 Forma:
Partiendo de la expresin V F = S n i
De donde :
Sn i =
VF
expresin en la que conocemos VF, i y .

160
Como el cociente VF/ es conocido y resulta ser el valor final de una renta unitaria
valorada a un tipo de inters i conocido y de un nmero de trminos n que queremos calcular,
buscando en la Tabla V en la columna correspondiente al tanto de inters dado, el valor VF/
nos determinar el nmero de trminos n buscado, bien de forma inmediata, bien por
interpolacin.
Si el nmero de trminos no es entero
n=p+h
(0<h<1)
nos indicar que la renta se compone de p trminos de cuanta ms un pago adicional a
realizar en el momento p + h, siendo la cuanta de el resultado de multiplicar por h.
= . h
Grficamente:
VF
0
2 Forma:
VF = S n i =
VF i
(1 + i )n 1
= (1 + i ) 1
n
VF
(1 + i )n 1
VF i
n = p+h
= (1 + i ) 1
n
VF i
V i
n
+ 1 = (1 + i ) Log F + 1 = n Log (1 + i )
V i
Log F + 1

n=
Log (1 + i )
Ejemplos:
Ejemplo 1: Calcular la cantidad que debemos depositar al final de cada ao, en una
entidad financiera al 6% de inters compuesto anual si deseamos reconstruir un capital de
1.000.000 en 10 aos.
Solucin:
Grficamente:
VF = 1.000.000
0
1
2
9
10
La suma del valor final de todas las anualidades deber ser igual a 1.000.000 y por
tanto:
VF = S n i
de donde :
n
(
1 + i) 1
=
i
1000000
1000000 = S n i
VF
= 75867' 96 .
=
S n i (1 + 0' 06 )10 1
0.06

161
Ejemplo 2: Calcular el tanto de inters compuesto al que capitaliza una institucin

financiera en la que, haciendo imposiciones de 1.000 al final de cada ao y durante 15 aos
se logra constituir un capital de 21.000 .
Solucin:
Grficamente:
VF = 21.000
1.000
0
1.000
1.000
1.000
1
2
14
15
Por tanto:
VF = S n i S n i =
VF
21000
= 21
1000
Buscando en la Tabla V encontramos en la fila correspondiente a 15 trminos:

Al 4% .. 20023588
Al 5% .. 21578564
-1554976
21
Al 8% .. 20023588
x% = 0976412
luego el tanto que buscamos estar comprendido entre el 8 y el 9% y diremos:
A una diferencia de 1% -1554976
A una diferencia de x% 0976412
De donde:
x=
0'976412
= 0'627973%
1'554976
Luego el tanto buscado ser 4627973%
Ejemplo 3: Una empresa dispone de una mquina que deber reemplazar dentro de
varios aos, y ha estimado que el valor de la nueva mquina en el momento del cambio ser
de 5.000.000 . Si par hacer frente a dicho pago decide depositar desde este ao y al final de
cada ao 475.000 en una institucin financiera que capitaliza al 6% compuesto anual,
cuntas imposiciones deber hacer para conseguir el importe de la mquina en el momento
de reponerla?
Solucin:
Grficamente:
VF = 5.000.000
8+h
Lo realizaremos por varias formas:

162
1 Forma:
Por tanto:
VF = S n i S n i =
VF
5000000
= 10'526315
475000
Buscando en la Tabla V encontramos en la columna del 6%:

-1593848
10526315
h trmino = -0628847
luego el tanto que buscamos estar comprendido entre el trmino 11 y 12 y diremos:
A una diferencia de 1 ao -1593848
A una diferencia de h
-0628847
De donde:
h=
- 0'628847
= 0'3945464 aos
1'593848

03945464 x 12 = 47345568, es decir, 4 meses.
07345568 x 30 = 22036704, es decir, 22 das.
La cantidad de a entregar ser:
= . h = 475.000 x 0,3945464 = 187.409,54

2 Forma:
V i
5000000 0'06
Log F + 1 Log
+ 1
475000
= Log 1'6315789 = 8'40153421 trminos.

n=
=
Log (1 + i )
Log (1 + 0'06 )
Log 1'06

04015342 x 12 = 48184104, es decir, 4 meses.
08184104 x 30 = 24552312, es decir, 24 das.

163
I. Relaciones entre
y Sn
y sus inversos
Como hemos visto, el factor de capitalizacin Sn

factor de actualizacin
Sn i =
(1+i)n
es el resultado de capitalizar el
De la misma forma podemos decir que el factor de actualizacin

actualizar el factor de capitalizacin Sn i.
es el resultado de
= Sn i (1+i)-n
Grficamente:
Sn
0
n
Sn i
0
Recordemos los valores de
n
1 - (1 + i )
=
i
y Sn
Sn i =
(1 + i )n 1
(1 + i ) 1
n
i (1 + i )
Utilizamos el paso anterior :
Sus inversos sern por tanto:

1
1
=
(1 + i )n 1
1
1
=
S n i (1 + i )n 1
i
i (1 + i )
i (1 + i )
1
i
=
S n i (1 + i )n 1
(1 + i )
1
El valor de su diferencia resulta:
n
1
1
i (1 + i )
i
=
=
n
Sn i
(1 + i ) 1 (1 + i )n 1
n
i (1 + i ) i
n
(1 + i )
i (1 + i ) 1
n
(1 + i )
Y simplificando resulta:
1
1
= i
Sn i
Vemos que la diferencia entre la anualidad de amortizacin y la anualidad de

reconstruccin es igual al tanto unitario de inters.
De esta formula se puede obtener o la anualidad de amortizacin o la anualidad de
reconstruccin, con solo conocer el otro.
ooooo
164
Ejercicios: clculo del valor final.

Ejercicio 1: En cunto se convierte una anualidad ordinaria de 5.000 anuales,
durante 6 aos, al 3 %?
Resolucin:
(1 + 1)n 1 = 5000 (1 + 0' 03)6 1 = 5000 6' 468409884 = 32342' 05 .
VF =
i
0' 03
Ejercicio 2: Al final de cada ao se depositan en el banco 150.000 Si el banco paga
el 7 % anual, cunto dinero habra inmediatamente despus del 5 ao? Y despus del 8?
Resolucin:
(1 + i )n 1 ; V = 150000 (1 + 0' 07 )5 1 = 862610' 85 .
VF = .
5
i
0' 07
Al final del 5 ao habra 862.611
n
8
(
1 + i) 1
(
1 + 0' 07 ) 1
VF =
; V8 = 150000
= 1538970' 38 .
i
0' 07
Al final del 8 ao habra 1.538.970
J. Valor actual de una renta anual constante cuyo vencimiento tiene lugar en
un momento cualquiera:
Recordemos que para actualizar los trminos de una renta constante anual disponemos
de un factor de actualizacin
que nos desplaza todos los capitales a un momento
anterior al primer vencimiento.
Recordemos tambin que la expresin de dicho factor de actualizacin es:
= (1 + i ) + (1 + i ) + ... + (1 + i )
1
Si el primer vencimiento de la renta tiene lugar al final del primer perodo de su

constitucin (renta pospagable), dicho factor lleva todos los capitales al momento cero y, por
tanto, ya que tenemos calculado su valor, es decir:
V A = V0 = n i
Grficamente:
VA = V0
Si el primer vencimiento de la renta no tiene lugar al final del primer perodo de su

constitucin, podemos seguir aplicando la expresin anterior, pero debemos hacer clculos
posteriores para desplazar el valor as obtenido al momento cero.
Vamos a ver a continuacin, de forma sencilla, cmo resolver los casos ms frecuentes
que se pueden presentar.
165
a) Que el primer vencimiento de la renta sea en el momento cero:
Cuando el primer vencimiento tenga lugar en el momento cero, al aplicar el factor de

actualizacin
nos llevar todos los capitales a un perodo anterior, es decir, al
n i
momento 1. A esta renta recibe el nombre de renta anual inmediata prepagable.
Grficamente:
V-1
-1
n-1
Como el valor actual VA de la renta es el valor de todos los capitales en el momento

cero, deberemos desplazar el valor V-1 obtenido en el momento -1 hasta el momento cero,
mediante el factor de capitalizacin (1+i)
Por tanto el valor actual de la renta ser:
VA = V-1 (1+i) =
O, lo que es lo mismo:
VA = .
Grficamente:
Vp
-1
Vp
n i
0
VA
(1+i)
(1)
n-1
Obsrvese que, en este caso, el nmero de trminos de la renta s coincide con su

duracin. Pero se dice que la renta es inmediata prepagable, porque sus trminos se devengan
al principio del perodo. Por ejemplo, tomando un local en alquiler, y pagamos la renta por
adelantado. Primero, en cada perodo, se paga la renta, y luego se utiliza dicho local.
Ejemplo 1: Calcular el valor de una renta anual, constante, de 60.000 , de 15

trminos, que se valora al 7% compuesto anual, si el primer vencimiento tiene lugar en el
momento cero.
Solucin:
Grficamente:
V-1
-1
V-1
60.000
0
V0
60.000
60.000
60.000
14
15
Procediendo aplicar la expresin (1), resultar:

15
1 (1 + 0 ,07 )
V A = n i (1 + i ) = 60000
(1 + 0 ,07 ) = 584728 ,08
0 ,07

166
b) Que el primer vencimiento de la renta sea al cabo de (p + 1) aos:
Cuando el primer vencimiento tenga lugar a los (p+1) aos de constitucin de la renta,
siendo p mayor que la unidad, al aplicar el factor de actualizacin
nos llevar todos
n i
los capitales a un perodo anterior a (p+1), es decir, al momento p. Obtendremos as no valor
en el momento cero V0, sino el valor Vp en el momento p. A esta renta recibe el nombre de
rentas diferidas pospagable o prepagable segn el pago sea al final o al principio del perodo.
Vp = . n i
Grficamente:
Vp
1 ...
p+1
p+2
p+n
Como el valor actual de la renta es el valor de todos sus capitales en el momento cero,
deberemos desplazar el valor obtenido Vp en el momento p hasta el momento cero, mediante
el factor (1+i)-p
Por tanto, el valor actual VA de la renta ser: VA = Vp . (1 + i)-p
VA = .
Y sustituyendo Vp por su valor se obtiene:
(1 + i)-p
(1)
Grficamente:
Vp
VA = V0
1 ...
p+1
p+2
p+n
Obsrvese que, en este caso, el nmero de trminos de la renta no coincide con su

duracin. Para hallar el nmero de trminos, podemos restar al valor del ltimo vencimiento
el valor del anterior al primero. As, en este caso, resulta:
Nmero de trminos = (p+n) p = n

Ejemplo 1: Averiguar el valor actual de una renta anual, constante, de 60.000 , de
15 trminos, que se valora al 7% compuesto anual, si el primer trmino vence a los 4 aos.
Solucin:
Grficamente:
V3
VA = V0
1 ...
60.000
60.000
60.000
p+n = 3+15=18
Procediendo aplicar la expresin (1), resultar:

VA =
(1 + i )
n i
1 (1 + 0 ,07 )
= 60000
0 ,07
15
(1 + 0 ,07 ) 3 = 446086 ,25

167
EJEMPLOS:
Ejemplo 1: Una sociedad alquila un local por el que va a pagar 421 al principio de
cada ao en concepto de alquiler.
Cuando se va a realizar el primer pago, y antes de producirse, el propietario le propone a
la sociedad la venta del citado local por el importe actualizado de la renta de 15 aos.
Calcular el valor del local hoy considerando un tipo de inters compuesto del 7% anual.
Solucin:
Se trata de una renta cuyo primer vencimiento tiene lugar hoy, momento cero.
Su representacin grfica es:
0
1
2
14
Si actualizamos todos los capitales mediante el factor
nos desplazar todos los
capitales al momento 1, debiendo posteriormente desplazar el valor obtenido V-1 hasta el
momento cero multiplicando dicho valor, en este caso, por (1+i)..
Grficamente:
V-1
0
V0
14
-1
V-1
Su valor actual ser:
VA = V-1 (1+i) =
15
15
1 - (1 + i )
1 - (1 + 0'07 )
V0 = V A = . ,15 0'07 (1 + i ) = .
(1 + i ) = 471
(1 + 0'07 ) = 4102 ,84 .
i
0' 07
Dicho valor ser el precio que se exige hoy por el local.
Ejemplo 2: Calcular el valor actual de una renta constante de 10 trminos de 5.000
cada uno si se valora al 6% de inters compuesto anual, considerando que se trata de una
renta:
a) Inmediata pospagable.
b) Inmediata prepagable.
c) Diferida 4 aos y pospagable.
d) Diferida 4 aos y prepagable.
Solucin:
Solucin caso a):
Como la renta es inmediata pospagable, su representacin grfica es:
0
1
Y su valor actual ser :
VA =
10
n i
Sustituyendo datos resulta :

V A = 5000
10 0'06
= 5000 7'360087 = 36800'44 .

168
Solucin caso b):

Como la renta es inmediata prepagable, su representacin grfica es:
n i
0
1
9
Y su valor ser el resultado de desplazar todos los capitales al momento -1 con el factor
y posteriormente trasladar el capital all obtenido al momento cero:
V A = n i (1 + i )
Y sustituyendo datos resulta :

V A = 5000
10 0'06
(1 + 0' 06 )
V A = 5000 7' 360087 1' 06 = 39008'46
Como hemos apuntado anteriormente, tambin se poda haber calculado el valor actual
de dicha renta sumando al primer trmino, que tiene su vencimiento ya en el momento cero, el
resto de los trminos actualizados hasta ese momento, con lo que resultara:
VA = + n -1 i
Sustituyendo datos resulta:
V A = 5000 + 5000 9 0'06 = 5000 + 5000 6'801692 = 39008'46 .
Solucin caso c):
Como la renta es diferida 4 aos y pospagable, el primer vencimiento tiene lugar en el
momento 5, y su representacin grfica es:
0
1
2
3
4
5
6
14
Y su valor actual ser resultado de desplazar todos los capitales al momento 4 con el
y posteriormente trasladar el capital all obtenido al momento cero, por lo que
factor
n i
habremos de actualizar dicho capital durante 4 aos.
4
V A = n i (1 + i )
Sustituyendo daros resulta :

V A = 5000
(1 + 0'06 ) =
-4
10 0'06
V A = 5000 7' 360087 0'792094 = 29149'40

Solucin caso d):
Como la renta es diferida 4 aos y prepagable, el primer vencimiento tiene lugar en el
momento 4, y su representacin es:
0
1
2
3
4
5
13
Y su valor actual ser el resultado de desplazar todos los capitales al momento 3 con el
factor
y posteriormente trasladar el capital all obtenido al momento cero, por lo que
n i
habremos de actualizar dicho capital durante 3 aos.
3
V A = n i (1 + i )
y sustituyendo datos resulta :

V A = 5000
(1 + 0' 06 )
10 0'06
V A = 5000 7' 360087 0' 839619 = 30898'34

169
K. Valor final de una renta cuyo primer vencimiento tiene lugar en un

momento cualquiera:
Como hemos visto anteriormente, el factor de capitalizacin de una renta anual

constante S n i nos traslada todos los capitales al momento del ltimo vencimiento.
Recordemos que la expresin de dicho factor de capitalizacin es:
n1
n 2
n(n 1 )
n-n
S n i = (1 + i ) + (1 + i ) + ... + (1 + i )
+ (1 + i ) + 1
Hay que tener en cuenta, tambin, que el valor final de una renta es el valor de todos
los capitales que la componen valorados en el momento ltimo hasta el que dure la renta.
Puede ocurrir que el ltimo coincida o no con el momento ltimo hasta que dure la
renta, pudindose as dar dos posibilidades que vamos a ver a continuacin:
a) Que el ltimo vencimiento coincida con el momento ltimo hasta el que dure la
renta (renta pospagable):
Se trata, en este caso, de una renta pospagable, es decir, que los pagos se realizan al
final de cada perodo. Por tanto, en el ltimo perodo de la renta, el momento del ltimo
vencimiento coincide con el ltimo pago.
Por ejemplo, se contrata con una empresa de servicios el mantenimiento de nuestras
mquinas por un perodo de 5 aos y un coste determinado que se pagar al final de cada ao.
El ltimo ao de contrato, como todos los dems, recibimos primero el servicio de
mantenimiento, y al final pagamos su importe.
Grficamente:
VF
n-1
n-1
Su valor final, como hemos visto anteriormente, ser

VF = Vn = S n
b) Que el ltimo vencimiento se produzca en el momento anterior al ltimo hasta

que dure la renta (renta prepagable):
Se trata, en este caso, de una renta prepagable, es decir, que los pagos se realizan al
comienzo de cada perodo. Por tanto, en el ltimo perodo de la renta, el momento del ltimo
vencimiento no coincide con el ltimo pago, sino uno anterior..
Por ejemplo, tomamos un local en alquiler, y pagamos la renta por adelantado.
Primero se paga la renta, y luego, durante el perodo acordado, se utiliza dicho local. El
ltimo perodo de utilizacin del local, al igual que los anteriores, pagamos el alquiler al
principio del perodo, y luego lo utilizamos durante todo ese perodo.
Grficamente:
Vn-1
n-1
2
n-1

n
170
En este caso, al aplicar el factor de capitalizacin S n i nos desplaza todos los

capitales al momento del ltimo vencimiento, es decir, al momento n-1.
As resulta:
Vn-1 = . S
n i
Pero ese no es su valor final, porque la renta dura hasta el momento n.

Por tanto, deberemos multiplicar el valor all obtenido por el factor de capitalizacin
(1+i) para desplazar hasta el momento n dicho valor.
Grficamente:
Vn-1
n-1
VF
n-1
Su valor final, por tanto, ser:

VF = Vn = . S n i (1+i)
EJEMPLOS:
Ejemplo 1: Averiguar el capital constituido que se obtiene haciendo 15 imposiciones
anuales, constantes, de 390,66 cada una, en una institucin financiera que capitaliza al 7%
anual compuesto, si la renta es:
Solucin a)
Primer vencimiento en el momento uno. El capital constituido ser el valor final de la

renta.
Grficamente:
VF
390,66
390,66
V F = V15 = S
n i
= 390 ,66
390,66
390,66
14
15
(1 + 0 ,07 )15 1 = 9816 ,90

0 ,07
Solucin b)
Primer vencimiento en el momento cero. El capital constituido ser el valor final de la

renta.
Grficamente:
V14
390,66
390,66
V F = V15 = S
390,66
VF
390,66
14
15
15
(1 + 0 ,07 ) 1 (1 + 0 ,07 ) = 10504 ,09
i (1 + i ) = 390 ,66
0 ,07

171
Ejemplo 2: Averiguar el capital constituido que se obtiene haciendo 15 imposiciones

anuales, constantes, de 390,66 cada una, en una institucin financiera que capitaliza al 7%
anual compuesto, si la renta es:
Solucin caso a)
Primer vencimiento en el momento cuatro. El capital constituido ser el valor final de

la renta.
Grficamente:
VF
V F = V18 = S
390,66
390,66
390,66
17
15+3=18
(1 + 0 ,07 )
15
n i
= 390 ,66
0 ,07
= 9816 ,90
Solucin caso b)
Primer vencimiento en el momento tres. El capital constituido ser el valor final de la

renta.
Grficamente:
V17
390,66 390,66
0
V F = V18 = S
...
(1 + i ) = 390 ,66 (1 + 0 ,07 )
15
n i
0 ,07
VF
390,66
17
15+3=18
(1 + 0 ,07 ) = 10504 ,09

172
L. Aplicaciones:
De las muchas Operaciones que en la vida real puede tener lo expuesto sobre rentas,
vamos a destacar las siguientes:
a) Operaciones de prstamos que se amortizan mediante renta.
b) Operaciones de constitucin de un capital.
c) Clculo del TAE (Tasa Anual Equivalente)
Ya hemos visto anteriormente algunos conceptos bsicos sobre los apartados que
hemos indicado aqu como casos de aplicacin. Nos limitaremos ahora a resolver algn
ejemplo de cada uno.
a) Operaciones de prstamos que se amortizan mediante una renta:
Ejercicio: Una entidad financiera concede un prstamo de 2.000.000 para amortizar
mediante 15 pagos anuales constantes. Si el tanto de inters del prstamo es del 10% anual
compuesto, averiguar el importe de la anualidad que amortiza el prstamo, si la primera
anualidad se paga:
a. Al ao de concertado el prstamo.
b. A los tres aos de concertado el prstamo.
Solucin caso a)
Grficamente:
2.000.000
...
n-1
14
15
El importe del prstamo ha de ser igual al valor actual de los 15 pagos que lo
amortizan, valorados al tipo de inters pactado.
Partiendo de la expresin: VA = .
y sustituyendo datos 2.000.000 = .
De donde :
VA
=
n i
15 0,10
15 0,10
2000000
1 (1 + 0 ,10 )
0 ,10
15
= 262947 ,55
Solucin caso b)
Grficamente:
2.000.000
0
V2
1
...
16
17
Como en el caso anterior, el importe del prstamo ha de ser igual al valor actual de los
15 pagos que lo amortizan, valorados al tipo de inters pactado.
Por tanto, teniendo en cuenta que el primer trmino vence en el momento 3, la
2
expresin del valor actual de la renta ser: V A = . n i (1 + i )
173
Y sustituyendo datos, resulta: 2.000.000 = . 15 0,10 (1+0,10)-2

De donde :
VA
(1 + 0 ,10 ) 2 = 2000000 15 (1 + 0 ,10 )2 = 318166 ,54
=
1 + (1 + 0 ,10 )
15 0,10
0 ,10
b) Operaciones de constitucin de un capital:
Ejercicio: Dentro de 8 aos tengo que cambiar de coche, y estimo que costar
5.000.000 . Averiguar la cantidad que debo depositar al comienzo de cada ao en un Fondo
que capitaliza al 9% anual, si deso pagar el coche con el capital constituido.
Resolucin:
Grficamente:
V7
5.000.000
El valor final de la renta ha de ser igual al capital constituido. Teniendo en cuenta que
la renta es prepagable, la expresin que nos resuelve el problema es:
V F = V8 = S 8 0,09i (1 + 0 ,09 )
De donde :
V8
5000000
=
= 415937 ,51
S 8 0,09 (1 + 0 ,09 ) (1 + 0 ,09 )8 1
(1 + 0 ,09 )
0.09
c) Clculo de la TAE (Tasa Anual Equivalente o Tanto Anual efectivo):

Ejercicio: La entidad de crdito Bankinter concede un prstamo de 10.000.000 que
se va amortizar mediante una renta anual constante de 9 trminos, diferida 2 aos y
pospagable, al 11% de inters compuesto anual.
El prstamo es hipotecario, y supone unos gastos iniciales de 480.000 , y otros de

360.000 al finalizar el prstamo, ambos a cargo del prestatario. Averiguar:
a. La anualidad que exige el banco para amortizar el prstamo.
b. El tanto anual efectivo de coste al que le resulta la operacin al prestatario.
Solucin caso a)
Grficamente:
10.000.000
0
V2
...
10
11
Calcularemos primero la anualidad que amortiza el prstamo. Para ello sabemos que el
valor actual de los pagos que lo amortizan, valorados al tipo de inters pactado, debe ser igual
al importe del prstamo.
Por tanto, teniendo en cuenta que el primer trmino vence en el momento 2, la
2
expresin del valor actual de la renta ser: V A = . n i (1 + i )
174
Y sustituyendo datos, resulta: 10.000.000 = . 9 0,11 (1+0,11)-2

De donde :
VA
(1 + 0 ,11) 2 = 10000000 9 (1 + 0 ,11)2 = 2225193 ,11
=
1 + (1 + 0 ,11)
9 0,11
0 ,11
El prestatario tiene que pagar al banco 2.225.193,11 desde el momento 3 al
momento 11 ambos inclusive, para amortizar el prstamo.
Solucin al caso b)
Para calcular la TAE o tanto anual efectivo, debemos tener en cuenta, tambin que el
prestatario debe pagar los gastos iniciales y finales que supone constituir y cancelar la
hipoteca, gastos de escritura, notario, etc.
Veamos grficamente lo que el prestatario recibe y lo que entrega:
Recibe:
10.000.000
0
Entrega:
480.000
0
2.225.193,11 2.225.193,11
1
...
2.225.193,11
+360.000
...
11
Como, por definicin, la TAE es el tanto de inters efectivo anual que iguala el valor
actualizado de lo que el prestatario recibe, con el valor actualizado de lo que entrega, la
ecuacin que nos va a permitir calcularlo es:
1.000.000 = 480.000 + 2.225.193,11 9 x (1+ x)-2 + 360.000 (1+ x)-11
El problema que se plantea es que no podemos despejar el tanto, y debemos resolver la
ecuacin por el mtodo iterativo, que consiste en dar valores a x hasta encontrar uno que, por
aproximacin, iguale ambos miembros de la igualdad.
De esta manera de resolver el problema nos da que el valor de x = 12,06583 %.
Vemos que, aunque el prstamo se contrata al 11%, el tanto efectivo de coste ha sido
del 12,06% efectivo anual.

175
M. Valor actuar de una renta constante anual de infinitos trminos:

Vamos a ver a continuacin como se calcula el valor actual de una renta constante
anual de infinitos trminos, considerando los cuatro tipos de rentas vistos en los puntos
anteriores.
a) Renta inmediata pospagable.
0
1
2
Para determinar su valor actual, partiremos de la expresin general

VA = n i
en la que vamos a determinar el valor de n i cuando el nmero de trminos sea infinito:
1
1
n
n
1 (1 + i )
(
1 + i)
.n i =
=
i
i
Calculemos el lmite de
cuando
n
tiene
a infinito, si la expresin anterior
n i
calculamos su lmite:
1
1
11
n
10 1
(
(
1 + i)
1 + i)
=
=
=
n i =
lim
i
i
i
i
n
Es decir:
1
. i =
i
que es el valor actual de una renta unitaria constante anual de infinitos trminos.
Si la cuanta de cada trmino de la renta es , su valor actual ser:

VA =
b) Renta inmediata prepagable.

1
i
0
1
2
Dado que el factor de actualizacin

nos desplaza todos los capitales a un
n i
momento anterior al primer vencimiento, resultara:
1
V 1 =
i
por lo que capitalizando dicho valor se obtiene:
1
VA = (1 + i )
i
o tambin, realizando la operacin del parntesis:
1
VA = +
i
que como puede apreciarse es el resultado de sumar a la anualidad correspondiente al
momento cero el valor actualizado de los restantes trminos.
176
c) Renta diferida h aos y pospagable.

h+1
h+2
Partiendo de la expresin del valor actual de este tipo de rentas visto:

h
VA = n i (1 + i )
Y sustituyendo
n i por su valor cuando la renta es de infinitos trminos, resulta:
1
h
VA = (1 + i )
i
d) Renta diferida h aos y prepagable.
Partiendo de la expresin del valor actual de este tipo de rentas visto en el 14

(h 1)
VA = n i (1 + i )
Y sustituyendo
n i por su valor cuanto la renta es de infinitos trminos, resulta:
1
(h 1)
VA = (1 + i )
i
Ejemplo:
h+1
h+2
Calcular el valor actual de una renta constante anual de infinitos trminos de 10.000
cada uno, valorada al 8% de inters compuesto anual, si se trata de una renta:
Solucin caso a):
Como la renta es inmediata pospagable, su representacin grfica es:
Y su valor actual ser:

VA =
1 10000
= 125000 .
=
i
0' 08
Solucin caso b):
Como la renta es inmediata prepagable, su representacin grfica es:
Y su valor actual ser

VA =
1
(1 + i ) = 10000 (1 + 0' 08 ) = 135000
i
0' 08

177
Solucin caso c):

Como la renta es diferida 6 aos y pospagable, su representacin grfica es:
0
1
2
3
h
h+1
h+2

1
10000
h
V A = (1 + i ) =
(1 + 0' 08 ) 6 = 78771'20 .
i
0' 08
Solucin caso d):

Como la renta es diferida 6 aos y prepagable, su representacin grfica es:
0
1
2
3
h
h+1
h+2

1
10000
(h 1 )
V A = (1 + i )
=
(1 + 0' 08 ) (6 1 ) = 125000 (1 + 0' 08 ) 5 = 85072'90 .
i
0' 08
N. Clculo de e i en una renta constante anual de infinitos trminos:
Limitndonos al caso de las rentas inmediatas pospagable, y partiendo de la expresin de

su valor actual ya conocida:
1
VA =
i
la determinacin de o i conociendo i o y VA es inmediata.
= VA i
As :
i=
VA
EJEMPLOS:
Ejemplo 1: Si el valor de una renta constante anual perpetua pospagable es de
2.000.000 calcular la cuanta de cada anualidad considerando un 8% de inters compuesto
anual.
Solucin:
Grficamente:
VA= 2.000.000
= VA i = 2000000 0' 08 = 160000 .

Ejemplo 2: De una finca que cuesta hoy 3.000.000 se espera obtener una renta de
150.000 al final de cada ao. Determinar el tipo de inters utilizado para la valoracin.
Solucin:
Grficamente:
VA= 3.000.000
i=
VA
150000
= 0'05 5% anual
3000000

178
3. RENTAS CONSTANTES FRACCIONADAS:

A. Introduccin:
Hemos estudiado anteriormente las rentas anuales constantes. Aqu veremos las rentas
constantes fraccionadas, es decir, las que tienen una periodicidad inferior al ao.
Este tipo de rentas aparecen en la vida real casi con ms frecuencia que las de
periodicidad anual.
Ejemplos:
Un trabajador percibe a cambio de su trabajo un sueldo mensual.
Una casa se alquila y por ello se paga una renta mensual.
Una obligacin (ttulo representativo de un emprstito) produce un inters semestral.
Una empresa contrata por leasing la compra de una mquina y debe pagar todos los
meses una determinada cantidad.
Una renta constante fraccionada es un conjunto de capitales de la misma cuanta
cuyos vencimientos tienen lugar en cada k-simo de tiempo, siendo:
k = 1, 2, 3, el nmero de partes en que se divide el ao.
Si la renta es inmediata pospagable, su representacin grfica ser:
nk
(Perodos k-esimales)
El nmero de pagos o trminos ser nk es decir el resultado de multiplicar el nmero
de aos que dura la renta por el nmero de partes en que cada ao se divide.
B. Calculo del valor actual de una renta constante fraccionada, en funcin del
tanto k-esimal ik :
Como hemos visto anteriormente, el factor n i nos traslada todos los capitales que
componen la renta unitaria a un perodo anterior al primer vencimiento.
En este factor de actualizacin, n representa el nmero de trminos anuales, e i el
tanto anual al que se valora la renta. Recodemos que su desarrollo es:
1
2
n
+ (1 + i ) + ... + (1 + i )
n i = (1 + i )
Para calcular el valor actual de una renta de periodicidad distinta de la anual,
necesitamos saber el tanto correspondiente a dicha periodicidad.
Por ejemplo, si la renta tiene x trminos mensuales, necesitamos el tanto mensual i12
correlativo. As, en este ejemplo,
nos trasladar todos los capitales de la renta
x i 12
unitaria mensual a un perodo (un mes) anterior al primer vencimiento. Su desarrollo ser:
1
2
x
+ (1 + i 12 ) + ... + (1 + i 12 )
x i12 = (1 + i 12 )
Por ejemplo, si la renta tiene z trminos semestrales, necesitamos el tanto mensual i2
correlativo. As, en este ejemplo, z i2 nos trasladar todos los capitales de la renta unitaria
semestral a un perodo (un semestre) anterior al primer vencimiento. Su desarrollo ser:
1
2
z
+ (1 + i 2 ) + ... + (1 + i 2 )
z i 2 = (1 + i 2 )
179
En general, si la renta es fraccionada, es decir, si su periodicidad es menor que el ao,

siendo k el nmero de partes en que se divide el ao, y n el nmero de aos que dura la
renta, resultar que el nmero de trminos ser n . k y necesitamos el tanto ik para
valorarla.
El factor de actualizacin correspondiente ser
que nos trasladar todos los
nk i k
capitales que componen la renta unitaria de n . k trminos a un perodo k-esimal anterior al
primer vencimiento. Su desarrollo ser:
1
2
nk
+ (1 + i k ) + ... + (1 + i k )
nk i k = (1 + i k )
Recodemos que el factor de actualizacin es igual a:
nk
1 - (1 + i k )
nk i k =
ik
Si la renta es unitaria, inmediata, pospagable, de nk trminos, es decir: = 1, su
representacin grfica ser:
VA
1
0
...
n.k
y su valor actual ser:

VA =
nk i k
que es el valor actual VA de una renta unitaria fraccionada constante inmediata

pospagable de nk trminos, valorada al tipo de inters compuesto k-esimal ik.
Si la renta fuera inmediata, pospagable, de cuanta

representacin grfica ser:
y de
nk trminos, su
VA
1
0
nk
1
2
3
4
n.k

VA =
1 (1 + ik )
=
ik
nk
nk ik
que es el valor actual VA de una renta fraccionada constante inmediata pospagable de

nk trminos de cuanta cada uno y valorada al tanto de inters compuesto kesimal ik.
Al igual que ocurre en la renta anual, cuando la renta no sea inmediata y pospagable,
ser preciso seguir un razonamiento semejante al expuesto anteriormente para las rentas
anuales, pero teniendo siempre en cuenta que el factor de actualizacin nos traslada todos los
capitales a un perodo anterior al primer vencimiento, As:
180
Si la renta es anual, el factor de actualizacin nos traslada todos sus capitales al ao

Si la renta es mensual, el factor de actualizacin nos traslada todos sus capitales al mes
Si la renta es trimestral, el factor de actualizacin nos traslada todos sus capitales al
trimestre anterior al primer vencimiento.
Ejemplo 1:
Calcular el valor actual de una renta inmediata pospagable de 40.000 trimestrales

que vamos a recibir durante 3 aos valorada al 3% de inters compuesto trimestral.
Solucin:
Grficamente:
VA
40.000
40.000 40.000
40.000
0
VA =
1 (1 + ik )
=
ik
nk
nk i k
12 (trimestrales)
1 (1 + 0' 03 )
= 40000
0' 03
3 x 4
= 398160' 16 .
Ejemplo 2:
Hallar la cuanta del prstamo que me ha concedido una institucin financiera al 1,5%
efectivo mensual, si se amortiza mediante una renta mensual, constante, inmediata,
pospagable, de 48 trminos, de 60.000 cada uno.
Solucin:
Grficamente:
VA
60.000
60.000 60.000
60.000
0
VA =
1 (1 + i k )
=
ik
nk
nk i k
48 meses
1 (1 + 0 ,015 )
= 60000
0 ,015
48
= 2042553 ,22 .
C. Valor actual de la renta fraccionada, en funcin de un tanto distinto al

correlativo ik:
Como sabemos, el tanto y el tiempo deben guardar la necesaria correlacin.
As, si la renta es anual, el tanto usado para valorarla ha de ser anual. Si la renta es
trimestral, el tanto debe ser trimestral, etc.
Anteriormente hemos calculado el valor actual de una renta de periodicidad k-esimal,
en funcin del tanto k-esimal correlativo, ik.
El problema surge cuando, en un determinado problema, la periodicidad de la renta no
es correlativa con el tanto.
Puede plantearse varios casos distintos, de los que vamos a destacar a continuacin los
ms habituales.

181
a) Caso de renta fraccionada, valorada a tanto efectivo anual i :
Cuando la renta fraccionada y el tanto de valoracin es anual, el problema puede

resolverse de varias formas, siendo la ms sencilla la siguiente:
Hallar el tanto k-esimal ik equivalente al tanto anual i conocido, y aplicar
dicho tanto k-esimal a la expresin ya conocida del valor actual de la renta fraccionada.
Como ya hemos visto en capitalizacin compuesta, dos tantos, i e ik son

equivalentes cuando, aplicados al mismo capital inicial (C0) durante el mismo tiempo, n
aos o nk k-simos, produce el mismo capital final o montante (Cn).
Veamos all cmo deba cumplirse que:
(1 + i )n = (1 + i k )nk
Y despejando resulta:
i k = (1 + i ) k 1
1
valor que aplicaremos ya sin problemas a la expresin del valor actual de la renta fraccionada:
VA = nk ik
Ejemplo 1:
Una institucin educativa me ofrece en concepto de beca 300 al final de cada mes
durante dos aos. Qu capital equivalente a todas las mensualidades debera percibir hoy, si
la valoracin se hace al 6% de inters compuesto anual?.
Solucin:
Grficamente:
...
...
12
13
14
...
24 meses
1 ao
2 aos
Hallaremos primero el tanto mensual equivalente al 6% anual. As:
i k = (1 + i ) k 1 i 12 = (1 + 0 ,06 ) 12 1 = 0 ,00486755057
Aplicando ahora los datos a la expresin general:
nk
212
1 (1 + i k )
1 (1 + 0 ,00486755057 )
V A = nk ik =
= 300
= 6779 ,81
ik
0 ,00486755057
1
b) Caso de renta fraccionada, valorada a tanto nominal Jk :
Cuando la renta es fraccionad y el tanto de valoracin es el nominal Jk capitalizable

en la misma frecuencia de la renta, basta hallar el tanto k-esimal ik correspondiente.
j
Teniendo en cuenta que, por definicin: J k = k i k ;es decir: i k = k
k
ya podemos calcular el valor actual de la renta aplicando el factor de actualizacin
nk i k ,
como hemos hecho anteriormente.

182
Ejemplo 1:
Una institucin educativa me ofrece en concepto de beca 350 al final de cada mes
durante dos aos. Qu capital equivalente a todas las mensualidades debera percibir hoy, si
la valoracin se hace al 6% nominal, capitalizable mensualmente?.
Solucin:
Grficamente:
...
...
12
13
14
...
24 meses
1 ao
2 aos
Hallaremos primero el tanto efectivo mensual i12. As:
j
j
0 ,06
i k = k i 12 = 12 =
= 0 ,005
k
12
12
Aplicando ahora los datos a la expresin general:
nk
212
1 (1 + i k )
1 (1 + 0 ,005 )
V A = nk ik =
= 350
= 7897 ,01
ik
0 ,005
c) Calcular el valor actual en funcin del tanto anual i :
Hasta ahora, cuando era una renta fraccionada, hemos calculado el valor actual VA en
funcin de ik por ello si el tanto de valoracin era anual i o era el nominal Jk , buscbamos
su equivalente ik , pero tambin se puede hacer al revs transformado la renta fraccionada en
funcin del tanto anual i.
Para calcular el valor actual, partiendo de la expresin:
nk
1 (1 + i k )
V A = nk ik =
ik
(1)
vamos a tratar de transformar la expresin (1) y ponerla en funcin del tanto anual i.
Para ello debemos recordar lo visto anteriormente:
El montante obtenido al invertir una unidad monetaria al tanto k-esimal ik durante nk
perodos es el mismo que se obtiene al invertir al tanto anual i durante n aos:
(1 + ik )nk = (1 + i )n
El tanto k-esimal ik es el resultado de dividir el tanto nominal Jk entre el nmero de ksimos en que se fracciona el ao:
J
ik = k
k
Sustituyendo dichos valores en la expresin (1), resulta:
nk
n
1 (1 + i k )
1 - (1 + i )
V A = nk ik =
=
Jk
ik
k
Si multiplicamos el numerador y denominador por i, su valor no vara y la expresin
queda de la forma:
183
1 - (1 + i )
1
=
Jk
k
1 - (1 + i )
nk ik =
Jk
k
que podemos expresar como:
nk ik
k 1 - (1 + i )
=
Jk
=k
n i
] = k 1 - (1 + i )
i
Jk
i
Jk
que nos determina el valor actual de una renta unitaria fraccionada en funcin del tanto
de inters anual i.
Si la renta es de cuanta , su valor actual ser:
VA = k
n i
i
Jk
El clculo del tanto nominal Jk correspondiente al tanto de inters anual i puede

obtenerse mediante la expresin ya conocida:
1
J k = k (1 + i )k 1
Ejemplo:
Una institucin educativa me ofrece en concepto de beca 5.000 al final de cada mes
durante 2 aos. Qu capital equivalente a todas las mensualidades debera percibir hoy si la
valoracin se hace al 6% de inters compuesto anual?
Solucin:
Grficamente:
VA = k
12
13
14
24
1 ao
2 aos
1
1
J k = k (1 + i )k 1 = 12 (1 + 0' 06 )12 1 = 0' 05841060678
n
2
i
1 - (1 + i )
i
1 - (1 + 0'06 )
0'06
= k
= 5000 12
= 112996' 83 .
i
Jk
i
Jk
0' 06
0'05841060678
D. Valor final de la renta fraccionada:
El valor final de la renta es el valor de todos los capitales que la componen, referidos
al momento final de la duracin de la renta.
Si la renta es inmediata, pospagable, de nk, trminos y cuanta , podremos calcular
su valor final de varias formas, de las que destacaremos las dos siguientes:

184
a) Capitalizando cada trmino, por el tiempo que media entre su vencimiento y el

momento nk al tipo de inters k-esimal ik.
Grficamente:
VF
...
...
nk
Su valor ser:
nk 1
nk 2
VF = (1 + ik ) + (1 + ik )
+ ... + (1 + ik ) +
Sacando factor comn a resulta:
nk 1
nk 2
VF = (1 + ik )
+ (1 + ik )
+ ... + (1 + ik ) + 1
El corchete recoge el valor final de la renta unitaria, de nk trminos, valorada al tanto

k-esimal correlativo ik que expresaremos como S nk ik .
Siguiendo un procedimiento similar al utilizado para el calcular el valor final de una
renta anual constante, llegaramos a la expresin:
VF = S nk
ik
(1 + ik )nk 1
ik
que es el valor final VF de una renta fraccionada constante inmediata pospagable de

nk trminos de cuanta cada uno y valorada al tanto de inters compuesto kesimal ik.
Si = 1, resulta
VF = S nk
ik
que es el valor final VF de una renta unitaria fraccionada constante inmediata

pospagable de nk trminos, valorada al tipo de inters compuesto k-esimal ik.
b) Capitalizando el valor actual obtenido anteriormente por los nk perodos al tipo de
inters k-esimal ik.
nk
nk
VF = V A (1 + ik ) = nk ik (1 + ik )
Dado que
resulta:
(1 + ik ) = S nk ik
nk
nk ik
VF = S nk ik
Lgicamente, las expresiones obtenidas en a) y b) son iguales, y nos determinan el

valor final de la renta fraccionada en funcin del tanto k-esimal ik.

185
Ejemplo:
Una persona aporta a un Fondo de pensiones 4.000 al final de cada cuatrimestre

durante 5 aos. Calcular el capital constituido en dicho Fondo al cabo de los 5 aos, si ste
capitaliza:
a) al 3% de inters compuesto cuatrimestral.
b) Al 9% de inters compuesto anual.
Solucin caso a):
Grficamente:
VF
VF = S nk
ik
(1 + ik )
nk
ik
...
...
5x3=15 cuatrimestres
5 x3
1
(1 + 0' 03 ) = 74395' 66 .
= 4000
0' 03
Solucin caso b):
Grficamente:
VF
3
4
5
6
15 (cuatrimestrales)
1
2
5 aos.
Para resolver el problema, hallaremos primero el tanto k-esimal equivalente. En este caso:
(1 + i )n = (1 + i k )nk
(1 + i ) = (1 + i 3 ) i 3 = (1 + 0 ,09 ) 3 1 = 0 ,02914246657
Y sustituyendo datos en la expresin del valor final:
nk
15
(
1 + ik ) 1
(
1 + 0 ,02914246657 ) 1
V F = S nk ik =
= 4000
= 73929 ,77
ik
0 ,02914246657
3
Vemos que el capital constituido no es el mismo en el caso a) que en el b).

Al 3% cuatrimestral, el capital constituido es 74.395,66 .
Al 9% anual, el capital constituido es 73.929,77 .
Es mayor el capital constituido al 3% cuatrimestral, porque el tanto anual equivalente
no es el 9% sino el 9,2727%, al acumular los intereses de forma cuatrimestral.
(1 + i )n = (1 + i k )nk (1 + i ) = (1 + i 3 )3 i = (1 + 0 ,03 )3 1 = 0 ,92727 9 ,2727%

186
c) Calcular el valor final de una renta fraccionada en funcin de i :
Hasta ahora, cuando era una renta fraccionada, hemos calculado el valor final VF en
funcin de ik por ello si el tanto de valoracin era anual i o era el nominal Jk , buscbamos
su equivalente ik , pero tambin se puede hacer al revs transformado la renta fraccionada en
funcin del tanto anual i.
Para calcular el valor final, capitalizaremos el valor actual en funcin del tanto anual
i, aplicando la expresin:
i
n
V F = V A (1 + i ) = k n i
(1 + i )n
JK
(1 + i ) = S n i
n
Dado que
n i
VF = k S n i
resulta:
i
Jk
expresin que determina el valor final de la renta fraccionada en funcin del tanto de inters
compuesto anual i.
El clculo del tanto nominal Jk correspondiente al tanto de inters anual i puede
obtenerse mediante la expresin ya conocida:
1
J k = k (1 + i )k 1
Ejemplo:
Una persona aporta a un Fondo de pensiones 4.000 al final de cada cuatrimestre

durante 5 aos. Calcular el capital constituido en dicho Fondo al cabo de los 5 aos, si ste
capitalizado al 9% de inters compuesto anual.
Resolucin:
Grficamente:
VF
3
1
6
2
15 (cuatrimestrales)
5 aos.
1
1
J k = k (1 + i ) k 1 = 3 (1 + 0' 09 )3 1 = 0' 08742739971
VA = k Sn i
i
(1 + i ) 1 i = 4000 x 3 x (1 + 0' 09 ) x
0' 09
= k
= 73930'77 .
JK
i
Jk
0' 09
0'08742739971
n

187
E. Perpetuidad:
El clculo del valor actual de la renta que estamos estudiando, cuando el nmero de
trminos es infinito, puede hacerse tambin bajo dos supuestos: que el tanto sea k-esimal y
referido al mismo tiempo que la periodicidad de la renta, o que el tanto sea anual.
En ambos casos el problema se resuelve hallando el lmite de las expresiones ya
calculadas de VA , cuando n tiende a infinito.
a) En funcin del tanto k-esimal:
Partiendo de la expresin:
VA =
en la que
nk i k
1 (1 + ik )
=
ik
nk
nk i k
tomando lmites resulta:
lim
n
nk i k
= lim
n
1 (1 + ik )
ik
nk
1
1
(1 + ik )nk = 1 = 1 0 = 1
ik
ik
ik
ik
Por tanto, el valor actual de una renta perpetua fraccionada de cuanta ser:
VA =
1
ik
b) En funcin del tanto anual:
Partiendo de la expresin:
i
Jk
Calculemos su lmite cuando n tiende a infinito. Como ya sabemos:
1
n i=
lim
i
n
por lo que la expresin anterior resultar:
1 i
VA = k
i Jk
que simplificando quedar:
VA = k
VA = k
n i
1
Jk

188
Ejemplo: Calcular el valor actual de una renta perpetua inmediata pospagable de

8.000 trimestrales, se valora:
c) al 4% de inters compuesto trimestral.
d) Al 10% de inters compuesto anual.
Solucin caso a):
Grficamente:
(trimestres)
1
2
aos.
Como el tanto de inters es el 4% trimestral, el valor actual de la renta propuesta ser:
1
1
V A = = 8000
= 200000 .
ik
0' 04
0
Solucin caso b):

1
J k = k (1 + i )k 1 = 4 (1 + 0' 10 )4 1 = 0' 09645475633
1
1
1
VA = k
= k
= 8000 x 4 x
= 331761'76 .
JK
Jk
0'09645475633
1
F. Clculo de cualquier elemento de la renta fraccionada en funcin del valor

actual o final:
Todo lo visto anteriormente para las rentas anuales es aplicable a las rentas
fraccionadas, con la premisa, siempre, de que debe darse la correspondiente correlacin entre
el tanto y el tiempo. As con las expresiones:
nk
1 (1 + i k )
V A = nk ik =
ik
VF = S nk
ik
nk
1 + ik ) 1
(
=
ik
podemos hallar uno de los cuatro componentes cuando conozcamos los otros tres.
a) Clculo de la cuota :
Si en la expresin: V A =
nk i k
conocemos el valor actual de la renta VA , el nmero de trminos nk que componen la renta y

el tanto de valoracin ik , el valor de ser:
VA
=
nk i k
Si en la expresin: V A = S
nk i k
conocemos el valor actual de la renta VF , el nmero de trminos nk que componen la renta y

el tanto de valoracin ik , el valor de ser:
VF
=
S nk ik
189
Ejemplo 1: Se contrata un prstamo de 12.202 para amortizar mediante una renta

cuatrimestral, constante, de 24 trminos. Si el tanto del prstamo es el 5% cuatrimestral,
determinar la cuanta a pagar cada cuatrimestre.
Resolucin:
Grficamente:
VA = 12.202
VA
24 (cuatrimestres)
12202
= 884 ,29
24
(
)
1
1
+
0
,
05
nk i k
0 ,05
Ejemplo 2: Averiguar el capital que deberemos imponer al final de cada cuatrimestre
y durante 8 aos, en un Fondo que capitaliza al 5% cuatrimestral, si se desea reconstruir un
capital de 12.202 en ese tiempo.
Resolucin:
Grficamente:
VF = 12.202
...
...
24 (cuatrimestres)
VF
12202
= 274 ,19
=
S nk ik
(1 + 0 ,05 )24 1
0 ,05
b) Clculo del tanto k-esimal:
Si conocemos el valor actual de una renta de nk trminos de cuanta , y deseamos

calcular el tanto de inters k-esimal ik al que se valor, partiendo de la expresin:
V A = nk ik
en la que conocemos VA , y nk despejando
nk i k
resulta:
nk i k
VA
siendo el cociente VA/ un valor conocido.

Con la ayuda de la Tabla III podemos calcular el valor de ik , bien de forma inmediata,
bien por interpolacin, de la misma forma que como hicimos anteriormente.
Si conocemos el valor final una renta de nk trminos de cuanta , y deseamos
calcular el tanto de inters k-esimal ik al que se valor, partiendo de la expresin:
V A = S nk ik
en la que conocemos VF , y nk despejando S nk
ik
resulta: S
siendo el cociente VF/ un valor conocido.
nk i k
VF
Con la ayuda de la Tabla V podemos calcular el valor de ik , bien de forma inmediata,

bien por interpolacin, de la misma forma que como hicimos anteriormente.
190
Ejemplo 1: Una empresa vende un equipo industrial al contado por 3.830,26 , o, si

no, en 24 mensualidades pospagable de 180,30 cada una. Calcular el tanto de inters
compuesto mensual al que resulta la financiacin de forma aplazada.
Resolucin:
Grficamente:
VA = 3.830,26
180,30
0
180,30
180,30
24 (mensualidades)
V A 3830 ,26
=
= 21 ,2438158625
nk i k =
180 ,30
Buscando en las Tabla III, en la fila correspondiente a 24 trminos, encontramos el

valor 21,243387 en la columna del 1%, no es un valor exacto, pero si aproximado, ya que, en
nuestro caso, es menor del 1% y superior a 0,9. Aunque podramos especular, si quisiramos
una mayor exactitud.
Ejemplo 2: Averiguar el tanto mensual al que capitaliza un Fondo en el que se han
impuesto 24 mensualidades pospagables de 180,30 cada una, si el capital constituido en ese
tiempo es de 4.863,41 .
Resolucin:
Grficamente:
VF = 4.863,41
180,30
0
180,30
180,30
VF
...
...
180,30
24 (mensualidades)
4863 ,41
= 26 ,9739877981
180 ,30
Buscando en las Tabla V, en la fila correspondiente a 24 trminos, encontramos el

valor 26,973464 en la columna del 1%, no es un valor exacto, pero si aproximado, ya que, en
nuestro caso, es menor del 1% y superior a 0,9. Aunque podramos especular, si quisiramos
una mayor exactitud
S
nk i k
c) Clculo del nmero de trminos:
Para calcular el nmero de trminos que componen una renta constante fraccionada,
conocido su valor actual VA , el tanto de inters k-esimal ik y la cuanta de cada trmino,
dado que ha de cumplirse siempre que el valor actual de la renta sea igual a la suma de los
valores actuales de todos los trminos, resulta:
V A = nk ik
de donde:
nk i k
VA
Con la ayuda de la Tabla III podemos buscar el valor del cociente VA/ en la columna
del tanto de inters ik , el cual nos determinar el nmero de trminos buscados, bien de
forma inmediata, bien por interpolacin, ya que, como vimos tambin en el estudio de las
rentas anuales, el nmero de trminos puede ser entero o no entero.
191
Para calcular el nmero de trminos que componen una renta constante fraccionada,
conocido su valor final VF , el tanto de inters k-esimal ik y la cuanta de cada trmino,
dado que ha de cumplirse siempre que el valor actual de la renta sea igual a la suma de los
valores actuales de todos los trminos, resulta:
V A = S nk ik
de donde:
V
S nk ik = F
Con la ayuda de la Tabla V podemos buscar el valor del cociente VF/ en la columna
del tanto de inters ik , el cual nos determinar el nmero de trminos buscados, bien de
forma inmediata, bien por interpolacin, ya que, como vimos tambin en el estudio de las
rentas anuales, el nmero de trminos puede ser entero o no entero
Tambin se puede calcular de la siguiente manera, cuando se trata del valor actual:
1 - (1 + i k )
ik =
ik
nk
VA
nk
(1 + i k )
nk
1 - (1 + i k )
nk
1 log (1 + i k )
nk
VA
V A ik
log (1 + i k )
) = log V i
A
nk
V A ik
) = log V i
A
log 1 nk log (1 + i k ) = log (V A i k ) log
nk log (1 + i k ) = log V A + log (i k ) - log
nk =
log V A + log (i k ) - log

log (1 + i k )
Tambin se puede calcular de la siguiente manera cuando se trata del valor final:
S nk
ik
VF
(1 + i k )
nk
log (1 + i k )
(1 + i k )nk 1 = VF
VF i k
nk
ik
(1 + i k ) 1 =
nk
+ 1 log (1 + i k )
nk
= log
VF i k
VF i k
V i
= log F k + 1

+ log 1 nk log (1 + i k ) = log (V F i k ) log
nk log (1 + i k ) = log V F + log (i k ) - log
nk =
log V F + log (i k ) - log

log (1 + i k )

192
Ejemplo 1:
Una institucin financiera concede un prstamo de 2.324,80 para amortizar mediante

pagos trimestrales pospagales de 156,26 cada uno. Si el tanto de la operacin se fija en el
3% trimestral, determinar el nmero de pagos trimestrales que habr que realizar para
amortizar dicho prstamo.
Resolucin:
Grficamente:
VA = 2.324,80
156,26
0
156,26
156,26
nk trimestres
2324 ,80
=
= 14 ,8777678229
nk i k =
156 ,26
Buscando en las Tabla III, en la columna del 3% encontramos para n=20 el valor
14,877475, lo que indica que debern hacerse 20 pagos trimestrales de 156,26 para cancelar
el prstamo concedido.
VA
Ejemplo 2:
Averiguar cuntas imposiciones trimestrales de 156,26 , pospagables, habrn de

depositarse en un Fondo que capitaliza al 3% trimestral, para reconstruir un capital de
4.198,85.
Resolucin:
Grficamente:
VF = 4.198,85
156,26
0
156,26
VF
156,26
3
...
...
156,26
nk ytrimestres
4198 ,85
= 26 ,8709202611
156 ,26
Buscando en las Tabla V, en la columna del 3%, encontramos para n=20 el valor
26,870374, lo que indica que debern hacerse 20 pagos trimestrales de 156,26 para constituir
el capital indicado.
S
nk i k
Tambin se puede hacer aplicado la siguiente expresin:

log V F + log (i k ) - log
log 4198 ,85 + log 0 ,03 log 156 ,26
nk =
=
=
log (1 + i k )
log (1 + 0 ,03 )

193
G. Valor actual y final de una renta fraccionada cuyo primer vencimiento

tiene lugar en un momento cualquiera:
Cuando la renta sea distinta de la inmediata pospagable, seguiremos los mismos

criterios que los que hemos visto para calcular el valor actual y su valor final, por lo que no
haremos aqu ms incidencia en su exposicin terica.
Recordemos la conveniencia de representar grficamente la renta que se quiera
estudiar, porque a la vista del grfico, la determinacin de la expresin a utilizar es inmediata.
Vamos haber a continuacin los otros tipos de rentas que nos queda, es decir: la
inmediata prepagable, la diferida pospagable y diferida prepagable.
a) Inmediata prepagable:
Como se trata de una renta inmediata prepagable, el primer vencimiento tiene lugar en
el momento cero, y su representacin grfica es:
Vp
-1
Vp
VA
n-1
nk
VF
1) Valor actual, final y perpetuo en funcin del tanto de inters ik
Valor actual:
Partiendo de la expresin ya conocida cuando la renta es inmediata pospagable,
obtenemos el valor de la renta en el momento anterior al primer vencimiento, es decir en este
caso en el momento 1, en valor aqu de la renta es Vp . Si despus capitalizamos dicho valor
Vp al momento cero, obtenemos el VA . Por tanto ahora la formula sera:
1 - (1 + i k ) nk
VA = V p (1 + i k n ) =
(1 + ik n )
ik
Valor final:
Para calcular el valor final VF solo tenemos que capitalizar el valor actual VA a ese
momento final, es decir:
nk
VF = VA (1 + ik )
O tambin podamos haber capitalizado todos los capitales al momento final,

utilizando la expresin conocida:
VF = S nk
ik
(1 + ik )nk 1
(1 + ik n )
(1 + ik n ) =
ik

194
Valor actual cuando es una renta perpetua:
Si la renta fuera perpetua prepagable utilizaramos la expresin:

VA = (1 + ik n )
ik
2) Valor actual, final y perpetuo en funcin del tanto de inters i
Podemos realizarlo de dos formas, o buscando el equivalente ik a travs de las

frmulas siguientes segn el tanto sea anual o nominal:
1
j
i k = (1 + i ) k 1
o
ik = k
k
o tambin transformado la renta fraccionada en funcin del tanto anual, as como veremos a
continuacin:
Valor actual:
Para calcular en valor actual en funcin del tanto de inters anual i, partiremos de la
expresin conocida cuando la renta es inmediata pospagable en funcin del tanto de inters
anual i:
i
VA = k n i
Jk
obtenemos el valor de la renta en el momento anterior al primer vencimiento, es decir
en este caso en el momento 1, en valor aqu de la renta es Vp . Si despus capitalizamos
dicho valor Vp al momento cero, obtenemos el VA .
VA = V p 1 + i = k
k
n i
i
Jk
1
1 + i
k
Valor final:
VF = VA (1 + i )k

n
i
1
(
1 + i ) k 1
1
V F = k S n i 1 + i = k
1
+
i
J k
k
i
k

Si la renta fuera perpetua prepagable utilizaramos la expresin:
1
VA = k
Jk
1
1 + i
k

195
b) Renta diferida pospagable:
A ser una renta diferida d aos pospagable, el primer vencimiento tiene lugar en el
momento d+1, y su representacin grfica es:
VA
Vp
d+1
d+2
VA
d+nk
VF
Valor actual:
Partiendo de la expresin ya conocida cuando la renta es inmediata pospagable:
nk
1 - (1 + i k )
VA = nk i k =
ik
Para calcular el valor en el momento cero, es decir el valor actual VA de la renta,
actualizaremos el valor en el momento d, es decir Vp hasta ese momento cero osea d aos, y
as:
dk
VA = V p (1 + i k )
por tanto ahora la formula sera:
VA = V p (1 + i k )
dk
1 - (1 + i k ) nk
dk
=
(1 + ik )
ik
Valor final:
( n + d )k
VF = VA (1 + ik )

VF = S nk
ik
(1 + ik )nk 1
ik
Si la renta fuera perpetua diferida pospagable utilizaramos la expresin:

dk
VA = (1 + ik )
ik

196

1
j
i k = (1 + i ) k 1
o
ik = k
k
continuacin:
Valor actual:
anual i:
i
VA = k n i
JK
obtenemos el valor de la renta en el momento del deferimiento, es decir en este caso
en el momento d, en valor aqu de la renta es Vp . Si despus capitalizamos dicho valor Vp
al momento cero, obtenemos el VA .
V A = V p (1 + i )
d
k
= k
n i
i
JK
dk
(1 + i ) k
Valor final:
V F = V A (1 + i )
( d + n )k
k

(1 + i )k 1
i
VF = k S n i
=
Jk
i
n

Si la renta fuera perpetua diferida pospagable utilizaramos la expresin:
1
V A = k
Jk
(1 + i
dk
k

197
c) Renta diferida prepagable:
A ser una renta diferida d aos prepagable, el primer vencimiento tiene lugar en el
momento d, y su representacin grfica es:
VA
Vp
d-1
d+1
d+(n-1)
VA
nk
VF
Valor actual:
Partiendo de la expresin ya conocida cuando la renta es inmediata pospagable:
nk
1 - (1 + i k )
VA = nk i k =
ik
obtenemos el valor de la renta en el momento anterior al primer vencimiento, es decir en este
caso en el momento d-1, en valor aqu de la renta es Vp ..
nk
1 - (1 + i k )
Vp = nk ik =
ik
Para calcular el valor en el momento cero, es decir el valor actual VA de la renta,
actualizaremos el valor en el momento d-1, es decir Vp hasta ese momento cero osea d-1
aos, y as:
( dk 1 )
VA = V p (1 + i k )
por tanto ahora la formula sera:
VA = V p (1 + i k )
( dk 1 )
1 - (1 + i k ) nk
( dk 1 )
=
(1 + ik )
ik
Valor final:
( n + d )k
VF = VA (1 + ik )

VF = S nk
ik
) 1 + i
nk
1 (1 + ik ) 1
1
1 + ik
=
k
ik
k

198

Si la renta fuera perpetua diferida prepagable utilizaramos la expresin:

( dk 1 )
VA = (1 + ik )
ik

1
j
i k = (1 + i ) k 1
o
ik = k
k
continuacin:
Valor actual:
anual i:
i
VA = k n i
JK
obtenemos el valor de la renta en el momento del deferimiento, es decir en este caso en el
momento d-1, en valor aqu de la renta es Vp . Si despus actualizamos dicho valor Vp al
momento cero, obtenemos el VA .
dk 1
V A = V p (1 + i )
= k
n i
i
JK
dk 1
(1 + i ) k
Valor final:
VF = VA (1 + i )
d +n
k

n
(
1 + i )k 1
1
1
VF = [ k S n i ] 1 + i = k
1 + i
k
i
k

Si la renta fuera perpetua diferida prepagable utilizaramos la expresin:
1
V A = k
Jk
dk 1
(1 + i ) k

199
EJEMPLOS:
Ejemplo 1:
Calcular el valor actual y final de una renta de 10.000 semestrales durante 4 aos,
valorada al 7% de inters compuesto anual, si la renta es:
(a) Inmediata prepagable.
(b) Inmediata pospagable.
(c) Diferida 6 aos y prepagable.
(d) Diferida 6 aos y pospagable.
Solucin caso a):
Vp
-1
Vp
VA
7 semestres
VF
1
1
J k = k (1 + i )k 1 = 2 (1 + 0' 07 )2 1 = 0' 06881608655
n
1
i
1
1 (1 + i )
i
1
1 + i = k
V A = V p (1 + i )k = k n i
1+ i =
J K
k
i
J K
k
1 - (1 + 0'07 )
0' 07
1 + 0' 07 1 = 71321' 54 .
= 10000x2x
x
0'07
0' 06881608655
2
n
4
VF = V A (1 + i ) = 71321' 54 (1 + 0' 07 ) = 93487' 99 .
i
1
1 + i + =
VF = k S n i
J K
k
(1 + 0' 07 )4 1 x
0' 07
1 + 0' 07 x 1 = 93487' 99 .
= 10000 x 2 x
0' 07
0' 06881608655
2

200
Solucin caso b):
Como se trata de una renta inmediata pospagable, el primer vencimiento tiene lugar en
el momento 1, y su representacin grfica es:
Vp
8 semestres
VA
VA = k
VF
i
1 (1 + 0' 07 )
0' 07
= 10000 x 2 x
x
= 68909'70 .
n i
Jk
0' 07
0' 06881608655
4
n
4
VF = V A (1 + i ) = 68909'70 (1 + 0' 07 ) = 90326' 56 .
i
(1 + 0' 07 )4 1 x
0' 07
VF = k S n i
= 10000 x 2 x
= 90326' 56 .
JK
0' 07
0' 06881608655
Solucin caso c):
A ser una renta diferida 6 aos prepagable, semestralmente el primer vencimiento

tiene lugar en el momento 12 semestre y su representacin grfica es:
VA
Vp
11
12
13
VA
19 semestres
VF
d 1
V A = V p (1 + i )
1 + i = k
k
n i
i
JK
dk 1
(1 + i ) k =
4
6 2 1
0' 07
10000x2x 1 - (1 + 0'07 ) x
(1 + 0' 07 ) 2 = 47497' 37 .
0'07
0' 06881608655

201
V F = V A (1 + i )
d +n
k
= 47497' 37 (1 + 0' 07 ) = 93381 ,09 .

10

n
(
1
1 + i ) 1
1
V F = [ k S n i ] 1 + i = k
1 + i =
k
i
k
(1 + 0' 07 )4 1 x
0' 07
1 + 0' 07 x 1 = 93487' 99 .
= 10000 x 2 x
0' 07
0 ,06881608655
2
Solucin caso d):
A ser una renta diferida 6 aos pospagable semestralmente, el primer vencimiento

tiene lugar en el momento 13 semestre y su representacin grfica es:
VA
Vp
12
13
14
20 semestres
VA
VF
V A = V p (1 + i )
d
k
= k
n i
i
JK
dk
(1 + i ) k =
1 - (1 + 0'07 )
0' 07
(1 + 0' 07 ) 6 = 45917' 44 .
= 10000x2x
x
0'07
0' 06881608655
d +n
10
V F = V A (1 + i ) = 45917' 44 (1 + 0' 07 ) = 90326' 55 .
i
(1 + i )n 1 = 10000 x 2 x (1 + 0' 07 )4 1 x
0' 07
VF = k S n i
= k
= 90326' 55 .
Jk
i
0' 07
0 06881608655

202
Ejemplo 2:
Con los datos del ejemplo anterior, calcular el valor actual de las distintas rentas
considerndolas perpetuas.
Solucin:
Como se trata de rentas perpetuas, para calcular su valor actual utilizaremos la
expresin:
1
VA = k
Jk
pero teniendo en cuenta que sta nos refiere todos los capitales a un momento anterior al
primer vencimiento y si el primer vencimiento es distinto de 1 tendremos que trasladar el
valor obtenido con dicha expresin al momento cero.
Solucin caso a):
Vp
-1
Vp
VA
1
1
J k = k (1 + i )k 1 = 2 (1 + 0' 07 )2 1 = 0' 06881608655
1
1
1
1
1 + i = 10000 x 2 x
V A = k
1 + 0' 07 x = 300801'76 .
J k
k
0' 06881608655
2
Solucin caso b):
Como se trata de una renta inmediata pospagable, el primer vencimiento tiene lugar en
el momento 1, y su representacin grfica es:
Vp
VA
VA = k
1
1
= 10000 x 2 x
= 290629'72 .
Jk
0' 06881608655

203
Solucin caso c):
A ser una renta perpetua diferida 6 aos prepagable, semestralmente el primer

vencimiento tiene lugar en el momento 12 semestre y su representacin grfica es:
VA
Vp
11
12
13
14
VA
dk 1
1
1
(1 + i ) k 1 + i =
V A = k
Jk
k
1
1
5 ,5
10000 x 2 x
(1 + 0' 07 ) 1 + 0' 07 x = 200322 ,28
0' 06881608655
2
Solucin caso d):
A ser una renta perpetua diferida 6 aos pospagable semestralmente, el primer

vencimiento tiene lugar en el momento 13 semestre y su representacin grfica es:
VA
Vp
12
13
14
15
VA
1
V A = k
Jk
(1 + i
dk
k
6
= 10000 x 2 x
(1 + i ) = 193658' 85 .
0' 06881608655
xxxx

204

Teoria Financiero

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UNIDAD DIDCTICA TERCERA: APLICACIN DEL CALCULO MERCANTIL Y

FINANCIERO A LAS OPERACIONES BANCARIAS

Definicin del concepto de renta

Realizacin de ejercicios prcticos

PRODUCTOS Y SERVICIOS FINANCIEROS Y DE SEGUROS BSICOS

As se ve que tenemos varios capitales que tienen vencimientos equidistantes, puesto

Y como en el caso anterior tenemos varios capitales y tienen vencimientos

Y como en el caso anterior tenemos varios capitales y tienen vencimientos

4.086,88 4.086,88 4.086,88

Y como en el caso anterior tenemos varios capitales y tienen vencimientos

Y como en el caso anterior tenemos varios capitales y tienen vencimientos

Existe en la prctica multitud de ejemplos que tienen las dos condiciones.

C. Clasificacin de las rentas:

PRODUCTOS Y SERVICIOS FINANCIEROS Y DE SEGUROS BSICOS

4) Por el vencimiento de los pagos:

PRODUCTOS Y SERVICIOS FINANCIEROS Y DE SEGUROS BSICOS

6) Por el rgimen utilizado en su valoracin:

CLASIFICACIN DE LAS RENTAS

D. Consideraciones generales de las rentas:

2. RENTAS ANUALES CONSTANTES:

C. Valor actual de una renta anual constante, inmediata pospagable de n

La suma que aparece dentro del corchete puede expresarse de la forma:

PRODUCTOS Y SERVICIOS FINANCIEROS Y DE SEGUROS BSICOS

Sacando factor comn en el numerador a

Hemos llegado por tanto a que:

de donde resulta que el valor actual que tratbamos de buscar es:

Expresin que nos da el valor actual de una renta anual constante de n

PRODUCTOS Y SERVICIOS FINANCIEROS Y DE SEGUROS BSICOS

El problema se podra resolver de dos maneras distintas:

5000 (1'06 ) + 5000 (1'06 ) + 5000 (1'06 ) + 5000 (1'06 ) = 17325'53 .

Ejemplo 2: El Sr. A debe pagarle al Sr. B. 30.000 al final de cada ao durante 10

PRODUCTOS Y SERVICIOS FINANCIEROS Y DE SEGUROS BSICOS

Valor actual de una renta inmediata pospagable

Si el valor actual es igual a la unidad, VA = 1, el valor de ser:

viene ya determinado para distintos valores de n y distintos valores de i en la Tabla IV:

PRODUCTOS Y SERVICIOS FINANCIEROS Y DE SEGUROS BSICOS

Ejemplo 2: Cul ser la anualidad de una renta de 15 trminos si su valor actuar es

E. Clculo del tanto:

Supongamos conocido el valor actual de una renta de n trminos de cuanta .

Buscando en la Tabla III en la fila a 5 trminos encontramos el valor 4100197 en la

Buscando en la Tabla III encontramos en la fila correspondiente a 10 trminos:

Luego el tanto buscado ser 8493890%

PRODUCTOS Y SERVICIOS FINANCIEROS Y DE SEGUROS BSICOS

F. Clculo del nmero de trminos:

Caso de nmero entero de trminos:

Se puede hacer de dos maneras:

expresin en la que conocemos VA, i y .

Buscando en la Tabla III en la columna 8% encontramos para n =15 el valor 8559479

2 Forma: Aplicando la frmula:

= Log 0'315241664 = - 15 trminos.

Ejemplo 2: Una persona tiene, en el momento de su jubilacin, un capital de

Buscando en la Tabla III en la columna del 6% encontramos para n = 23 el valor

= Log 0'26179725 = - 23 trminos.

Caso de nmero no entero de trminos:

Financieramente: (Calculo del valor ).

Vamos a trata de demostrar que la cuanta de es el producto .h

Quitando denominadores dentro del corchete y resolviendo nos queda:

Buscando en la Tabla III encontramos en la columna del 4%:

Es decir que el vencimiento de es 1152903232 aos despus del momento cero.

P + h = 1152903232 aos = 11 aos, 6 meses y 10 das

Para determinar el valor de basta multiplicar por h y resulta:

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