Evaluacin de Proyectos-Terminologa

I.

TASA DE INTERS

La tasa de inters es el precio del dinero en el mercado

financiero. Al igual que el precio de cualquier producto,
cuando hay ms dinero la tasa baja y cuando hay escasez
sube.
Cuando la tasa de inters sube, los demandantes desean
comprar menos, es decir, solicitan menos recursos en
prstamo a los intermediarios financieros, mientras que
los oferentes buscan colocar ms recursos (en cuentas de
ahorros, CDT, etc.). Lo contrario sucede cuando baja la
tasa: los demandantes del mercado financiero solicitan
ms crditos, y los oferentes retiran sus ahorros.
Existen dos tipos de tasas de inters: la tasa pasiva o de
captacin, es la que pagan los intermediarios financieros
a los oferentes de recursos por el dinero captado; la tasa
activa o de colocacin, es la que reciben los
intermediarios financieros de los demandantes por los
prstamos otorgados.
Esta ltima siempre es mayor, porque la diferencia con
la tasa de captacin es la que permite al intermediario
financiero cubrir los costos administrativos, dejando
adems una utilidad. La diferencia entre la tasa activa y
la pasiva se llama margen de intermediacin.
En Colombia hay varias tasas de inters de referencia
que se usan frecuentemente:
DTF
Es el promedio ponderado de las tasas de inters
efectivas de captacin a 90 das (las tasas de los
certificados de depsito a trmino (CDT) a 90 das) de
los
establecimientos
bancarios,
corporaciones
financieras, compaas de financiamiento comercial y
corporaciones de ahorro y vivienda. Esta tasa es
calculada semanalmente por el Banco de la Repblica.
Correccin monetaria
Es la tasa que se utiliza para actualizar el valor de la
unidad de poder adquisitivo constante (UPAC). A esa
tasa se redefine el valor de las deudas o los ahorros
denominados en UPAC. Se calcula como un porcentaje
de la DTF.

TBS (Tasa bsica de la Superintendencia

Financiera)
Es la tasa promedio de CDAT y CDT a diferentes
plazos, a la cual negocian entre s los intermediarios
financieros. Esta tasa la calcula y certifica la
Superintendencia Financiera.
TIB (Tasa inter-bancaria)
Es la tasa pasiva promedio a la que negocian entre s los
intermediarios financieros en el mercado de liquidez a
muy corto plazo.
II.

TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

La TIR mide la rentabilidad como un porcentaje,

calculado sobre los saldos no recuperados en cada
perodo. Muestra el porcentaje de rentabilidad promedio
por perodo, definida como aquella tasa que hace el
VAN igual a cero. La tasa interna de retorno TIR,
complementa casi siempre la informacin proporcionada
por el VAN.
Esta medida de evaluacin de inversiones no debe
utilizarse para decidir el mejor proyecto entre
alternativas mutuamente excluyentes.
Tanto la tasa efectiva como la TIR deben emplearse para
decidir sobre todo, en la compra y venta de papeles en
bolsa.
Frmula general de la TIR
dnde:
I0 : Inversin inicial en el momento cero de la
evaluacin
FC : Flujo de caja del proyecto (ingresos menos egresos)
i : Tasa de descuento o costo de oportunidad del capital
t : Tiempo
n : Vida til del proyecto
Si compramos esta ecuacin con la frmula [41], nos
damos cuenta que esta medida es equivalente a hacer el
VAN igual a cero y calcular la tasa que le permite al
flujo actualizado ser cero.
La tasa obtenida la comparamos con la tasa de descuento
de la empresa. Si la TIR es igual o mayor que sta, el
proyecto es aceptado y si es menor es rechazado.
Corresponde a aquella tasa descuento que hace que el
VAN del proyecto sea igual a cero (0).

Donde:
Fj = Flujo Neto en el Perodo j
Io = Inversin en el Perodo 0
n = Horizonte de Evaluacin

El nmero de races distintas depende del grado del

polinomio y de los cambios de signo
(discriminante).
Slo interesan las races reales positivas distintas.
Cuando hay ms de una solucin, la TIR se vuelve
ambigua.
En el grfico: En las cercanas de 0,1% y 0,5% el
comportamiento es normal.
En el grfico: En las cercanas de 0,3% el
comportamiento es ambiguo, cuando la tasa de
descuento aumenta, el VAN aumenta.

Ventajas:
1. Puede calcularse utilizando nicamente los datos
correspondientes al proyecto.
2.
No requiere informacin sobre el costo de
oportunidad del capital, coeficiente que es de suma
importancia en el clculo del VAN.
Desventajas:
1. Requiere finalmente ser comparada con un costo de
oportunidad de capital para determinar la decisin
sobre la conveniencia del proyecto.
2. Se aceptar un proyecto en el cual la tasa de interna
de retorno, es mayor que la tasa de descuento del
inversionista (tasa pertinente de inters).

3. El criterio de la TIR no es confiable para comparar

proyectos.
4. Slo nos dice si un proyecto es mejor que
la rentabilidad alternativa.

Observaciones:
a) La TIR no representa la rentabilidad del Proyecto.
b) Los flujos se re - invierten a la tasa de descuento
TIR. Esto distorsiona la medicin de la rentabilidad.
c) Los flujos no pueden rendir la TIR, slo rinden la
tasa de descuento alternativa del inversionista.
d) Se calcula la TIR entre la inversiones, valoradas en
tiempo presente (con la tasa del inversionista) y los
flujos positivos, valorados a tiempo futuro (con la
tasa del inversionista).
e) Con esto se evita la re - inversin a una tasa TIR
distinta de la tasa de descuento del inversionista.
III.

INFLACIN

Incremento sostenido en el nivel general de los precios y

servicios de la economa; esto implica que el aumento de
unos pocos precios, sea por razones estacionales o no, no
constituye inflacin; como tampoco debe denominarse
inflacin un incremento ocasional de precios.
Su medicin se realiza utilizando diversos ndices, entre
los que pueden citarse el Indice de Precios al Consumidor
(IPC), el Indice de Precios Mayoristas (IPM), el Indice de
Precios de la Construccin, etc.

La TIR corresponde a la solucin de un polinomio.

IV.

DEVALUACIN

Los tipos de cambio expresan la relacin de valor entre

las monedas de distintos pases, de modo que la
devaluacin se manifiesta como un aumento del tipo de
cambio. Vale decir, se requieren ms unidades
monetarias nacionales para comprar una unidad de
moneda extranjera.
Algunos economistas utilizan el trmino devaluacin
para referirse a un aumento del tipo de cambio bajo un
sistema de tipo de cambio fijo, reservando el trmino
depreciacin para referirse al aumento de valor de la
moneda extranjera respecto a la nacional bajo un sistema
de tipo de cambio flexible.
En economa internacional, reduccin del valor de
paridad de una moneda.

V.

UNIDAD DE VALOR REAL (UVR)

La unidad de valor real (UVR) es certificada por el

Banco de la Repblica y refleja el poder adquisitivo con
base en la variacin del ndice de precios al consumidor
(IPC) durante el mes calendario inmediatamente anterior
al mes del inicio del perodo de clculo. La UVR es una
unidad de cuenta usada para calcular el costo de los
crditos de vivienda que le permite a las entidades
financieras mantener el poder adquisitivo del dinero
prestado.
La metodologa usada para calcular la UVR fue
establecida por la Junta Directiva del Banco de la
Repblica dando estricto cumplimiento a lo ordenado
por la Corte Constitucional en la sentencia C-955/2000.
Para ms informacin sobre los antecedentes de la UVR
consulte Reportes del Emisor 41. Adicionalmente, la
metodologa usada para calcular la UVR puede
consultarse en la Resolucin Externa 13 del 2000.
16/08/2014 213,5085 2,76%
17/08/2014 213,5188 2,77%
Unidad de
poder
adquisitivo
constante
(UPAC)

La unidad de poder adquisitivo

constante (UPAC) era usada para
calcular el costo de algunos de los
crditos de vivienda. Para mayor
informacin sobre la metodologa de
clculo de los valores de la UPAC,
consulte
el
siguiente
vnculoMetodologa.

Unidad de La unidad de valor real (UVR) es

valor
real certificada por el Banco de la
Repblica y refleja el poder adquisitivo
(UVR)
con base en la variacin del ndice de
precios al consumidor (IPC) durante el
mes
calendario
inmediatamente
anterior al mes del inicio del perodo
de clculo. La UVR es una unidad de
cuenta usada para calcular el costo de
los crditos de vivienda que le permite
a las entidades financieras mantener el
poder adquisitivo del dinero prestado.

REFERENCIAS

http://www.gerencie.com/tasa-interna-deretorno.html
http://www.banrep.gov.co/