Economia

Fichamento: Economia Brasileira Contempornea (1945-2004) Giambiagi,

Villela, Barros de Castro e Hermann
Captulo 2 Dos Anos Dourados de JK Crise no Resolvida (1956-1963)
Pag. 47 JK nas campanhas declara que acreditava que o pas passava por uma
transio, entre o passado agrrio e um futuro industrial e urbano.
Pag. 47 O plano de governo era: Diretrizes Gerais do Plano Nacional de
Desenvolvimento. A busca principal era acelerar o desenvolvimento econmico para
transformar o pas estruturalmente.
Pag. 47 Isso significava para JK: uma energia poltica de industrializao, a soluo
mais eficiente para resolver problemas de um pas populoso, com um grande mercado
interno em potencial e dotado de adequados recursos naturais.
Pag. 47 Caractersticas do Brasil: populao crescia 3% ao ano, chegando a 60
milhes e a maioria vivia no campo. O setor agropecurio participava com 21% do PIB.
Pag. 48 xito do Plano de Metas: A economia cresceu em mdia 8,6% por ano no
governo JK e no primeiro ano de Jnio.
Pag. 48 No quesito negativo do governo, a inflao estava por volta de 12,2% e no
final de seu mandato estava entre 30% e 40%. No quesito de contas pblicas, o dficit
do governo dobrou, sendo antes um tero das receitas e, aps o governo de JK, metade.
Pag. 49 As consequncias negativas que atingiram os governos seguintes estava a
inflao e da razo dvida externa lquida/exportao no perodo 1961-63. O dinamismo
da economia tambm do fim do bloco de investimento associado ao Plano de Metas,
junto as tentativas de estabilizao de Jnio e Goulart.
Pag. 49 Em sntese, JK de fato entregou a seus sucessos uma economia maior e mais
desenvolvida, mas, ao mesmo tempo, deixou-lhes um presente de grego, sob a forma
da piora de alguns dos principais indicadores macroeconmicos internos e externos.
Pag. 49- O Brasil passava por uma melhoria social geral, iniciada antes e continuada no
governo de JK. A expectativa de vida aumentou quase sete anos e a mortalidade infantil

diminuiu 26 a cada mil habitantes. O analfabetismo, embora ainda grande, no era a

maioria entre a populao acima de 15 anos.
Pag. 50 Importncia do setor agropecurio: em 50, o setor respondia por 24,3% do
PIB, em 55 era 23,5% do total, com o Plano de Metas diminui para 17,8% em 1960.
Essa perda se deveu ao aumento da indstria, principalmente o setor manufatureiro, j
que o quase 50% da parcela de servios no PIB continuou igual.
Pag. 50-51 O Plano de Metas aprofundaria o processo de substituies de
importaes. Os investimentos nos setores de infraestrutura bsica (energia e transportes
principalmente) e manufatureiro foi elevado em 2,7% do PIB em cinco anos.
Pag. 51 O grande perdedor na parte industrial foi o subsetor de manufaturados leves,
os no-durveis, que recuou 15%, porm continuam representando mais da metade do
setor secundrio.
Poltica cambial
Pag. 52 Pela dificuldade de se praticar polticas fiscal e monetria na poca, a poltica
cambial era o principal instrumento do governo na poca. Foi atravs da Instruo 70 da
Sumoc que introduziram um componente mais concorrencial numa poltica at ento
essencialmente discricionria.
Pag. 54 A Instruo 113 contribuiu para o aumento da dvida externa, de 1 bilho para
3,4 bilhes, mas tambm permitiu a continuidade dos investimentos do Plano de Metas.
Pag. 54 Como se percebe, a poltica cambial no perodo no apenas procurava lidar
com a restrio de divisas da poca agravada pelo desempenho ruim das exportaes
de caf como tambm funcionava como um importante instrumento de poltica de
desenvolvimento econmico, ao alargar as possibilidade de investimento em um
contexto de escassez de divisas. Essa poltica de desenvolvimento est sintetizada no
conjunto de projetos de investimento reunidos no Plano de Metas.
Plano de Metas
Pag. 55 Foram elaborados 30 metas especficas, principalmente para lidar com os
problemas na rea de energia e transporte, consideradas causadoras de pontos de
estrangulamento.

Pag. 55 O Plano contemplava investimentos nas reas de energia, transporte,

indstrias de base, alimentao e educao, cujo montante orado equivaleria a cerca de
5% do PIB no perodo 1957-61. Os setores de energia e transporte receberiam a maior
parcela dos investimentos previstos no Plano (71,3%), a cargo quase que
exclusivamente do setor pblicos. Para as indstrias de base, foram previstos cerca de
22,3% dos investimentos totais, sob a responsabilidade principalmente do setor privado
(por vezes com ajuda de financiamento pblicos). As reas de educao e alimentao
receberiam os restantes 6,4% dos recursos totais.
Pag. 56 Os setores automobilstico, de construo naval, mecnica pesada e
equipamentos eltricos ficaram nas mos do setor privado.
Pag. 56 O Plano dependia de uma tarifa aduaneira protecionista, mais um sistema
cambiam que subsidiava tanto a importao de bens de capital como de insumos
bsicos, e que atraia o investimentos exterior.
Pag. 56-57 Muitas das metas foram alcanadas, destacando a construo de rodovias,
produo de veculos e ampliao da capacidade de gerao de energia.
Pag. 57 No houve proposta de financiamento, o que fez que no fim fosse retirado
dinheiro dos fundos de vinculao oramentria. Pretendia-se que no incio o governo
investisse 50%, o que sem mudanas tributrias faria que o governo tivesse um dficit.
Pag. 57 Frente a isso, o principalmente mecanismo de investimento foi a inflao,
resultado da expanso monetria que financiava os gastos pblico e do aumento de
crdito, o que viabilizava os investimentos privados. O que era uma extrao de
poupana forada e redirecionamento aos agentes de investimento.
Pag. 57-58 O governo tinha trs possibilidade de estancar o dficit: elevao da
tributao, colocao de ttulo da dvida ou conteno de gastos. No ocorreu a primeira
pela arcaica estrutura tributria. A segunda esbarrava na Leia de Usura, que limitava a
taxa de juros nominas e indexao da economia. A terceira resultou no atraso de
pagamentos a fornecedores.
Plano de Estabilizao Monetria
Pag. 58-59 Como a inflao cresceu frente a prioridade do governo de
desenvolvimento industrial, o governo encaminhou ao Congresso o Plano de
Estabilizao Financeira (PEM). O plano foi criticado por diversos setores pelas suas

medidas, como a diminuio dos subsdios importao de trigo e gasolina, por causa
dos confrontos foi deixado de lado.
Pag. 59 Entre crescer ou estabilizar, Juscelino optou pelo primeiro.
Pag. 59 O legado negativo foi a inflao, o dficit e o desequilbrio dos gastos,
principalmente com a compra excedente de caf e obras pblicas, como Braslia.

Captulo III Reformas, Endividamento Externo e o Milagre Econmico (19641973)

Pag. 69 O perodo de 1964-73 marcado pela continuidade no terreno poltico e na
poltica econmica.
Pag. 70-71 Os primeiros dez anos da ditadura marcado por duas fases distintas. A
primeira quando o governo tenta enfrentar a inflao, o desiquilbrio externo e
estagnao econmica. Frente a isso o governo lana o plano de Ao Econmica do
Governo (Paeg) para realizar mudanas estruturais. A segunda fase vai de 1968 a 1973
foi a fase do milagre onde ocorreu uma poltica monetria expansiva e por vigoroso
crescimento da atividade econmica (com crescimento mdio de 11,1%) e reduo
gradual da inflao e do desequilbrio externos.
Paeg
Pag. 71 Em 63 e 64 o Brasil viveu um perodo de estagflao, estagnao da
atividade econmica acompanhada de aumento da inflao. Para enfrentar isso so
apontadas duas medidas principais: lanamento de um plano de emergncia destinado
a combater eficazmente a inflao e lanamento de reformas de estrutura (as
reformas fiscal e financeira).
Pag. 71-72 Medidas do Paeg: (1) um programa de ajuste fiscal, com base e metas de
receita e conteno de gastos; (2) oramento monetrio que previa taxas decrescentes de
expanso dos meios de pagamento; (3) uma poltica de controle do crdito ao setor
privado e (4) mecanismo de correo salarial.
Pag. 73 Havia a crena de que as crises de estabilizao no era uma necessidade
para o alcance da estabilidade de preos. Imaginavam que era possvel conciliar taxas

razoveis de crescimento do PIB com o combate gradual inflao, isso aconteceria

atravs da correo monetria.
Reformas estruturais do perodo de 64-67
Pag. 74-75 Os objetivos da refora tributria era aumentar a arrecadao
governamental e a racionalizao do sistema tributrio. As principais medidas foram:
(1) instituio da arrecadao de impostos atravs da rede bancria; (2) extino do
imposto do selo; (3) criao do ISS; (4) ICM substitui impostos estaduais sobre vendas;
(5) ampliao da base de incidncia do imposto sobre a renda de pessoas fsicas; (6)
mecanismo de iseno e incentivos a atividades consideras prioritrias, como aplicaes
financeiras e (7) criao do FPEM, para repasse dos impostos no nvel federal para as
outras esferas.
Pag. 75 As consequncias de tais medidas elevou os impostos de 16% a 21% em
quatro anos. Tambm beneficiou os mais riscos, os poupadores, enquanto retirou mais
dos de classe de baixa renda.
Pag. 75 Os dois principais motivos que garantiram as mudanas foi a racionalidade
das medidas e o regime autoritrio, contra qual no poderia ter oposio.
Pag. 76 A reforma financeira foi para dotar o SFB de mecanismos de financiamento
capazes de sustentar o processo de industrializao j em curso, de forma noinflacionria.
Pag. 76 O financiamento: as instituies financeiras atuam em segmentos distintos
do mercado, cabendo aos bancos de investimento o papel de prover financiamento de
longo prazo, como intermedirios na colocao de ttulos no mercado de capitais e, em
menor escala, como emprestadores finais.
Milagre econmico
Pag. 82 O aumento de consumo foi liderado pelo consumo de produtos durveis e
seguido por bens de capital. A taxa de investimento subiu 5% na poca. O crescimento
retomou e complementou o processo de difuso da produo e consumo de bens
durveis que foi iniciado com o Plano de Metas.
Pag. 82 O que garantiu o nome de milagre foi: (1) a relao direta entre crescimento
e inflao e (2) a relao inversa entre crescimento e o saldo do BP.

Pag. 84 Mudanas realizadas: (1) o controle da inflao passou a enfatizar o

componente de custos, em vez de demanda; (2) polticas de incentivo retomada do
crescimento econmico.
Pag. 84 Plano Estratgico de Desenvolvimento (PED): (1) estabilizao gradual dos
preos; (2) fortalecimento da empresa privada, visando a retomada dos investimentos;
(3) consolidao dos investimentos; (4) ampliao do mercado interno, visando a
sustentao da demanda.
Pag. 85 O investimento ocorreria atravs das empresas estatais, reduzindo a
participao da administrao direta.
Pag. 86 Quatro fatores que impediram o aumento da inflao: (1) capacidade ociosa
da economia; (2) controle direto do governo sobre preos industriais e juros; (3) poltica
salarial e (4) poltica agrria implementada
Pag. 87 Fatores que permitiram o crescimento e equilbrio externo: (1) disponibilidade
de liquidez a justos baixos no mercado externo e boa vontade americana; (2) posio
favorvel dos termos de troca, aps aumento dos preos das commodities exportveis e
(3) a expanso do comrcio mundial.
Pag. 88 O legado negativo dos seis anos foi um dficit que foi de 600 milhes para 2,1
bilhes e a dvida externa foi de 276 milhes para 2,1 bilhes.

Captulo IV Auge e Declnio do Modelo de Crescimento com Endividamento: o II

PND e a Crise da Dvida Externa (1974-1984)
Pag. 94 O modelo econmico de crescimento, produzido desde a dcada de 50, se
esgotar entre 74-84. O modelo de industrializao por substituio de importaes
(ISI), comandando pelo Estado e atravs de investimentos e crditos pblicos, resultou
em forte endividamento externo.
Pag. 94 No governo Geisel, ser implantado o II Plano Nacional de Desenvolvimento
(II PND) e o mesmo completar o ISI. Nesse perodo, ocorrer forte crescimento
econmico e transformaes na estrutura do pas.
Pag. 94 No governo Figueiredo, ficar distinto trs fases. A primeira ser nos anos
1979-80, onde se manter o crescimento vigoroso, junto ao aumento da inflao e a

deteriorao das contas pblicas e externas. A segunda fase, entre os anos 81-83, arca
pelo grave desequilbrio na balana de pagamentos (BP), acelerao inflacionria e forte
desequilbrio fiscal. Por fim, a terceira fase ocorreu foi no fim do governo, em 84, que
confirma a estagnao econmica que continuaria at meados da dcada de 90.
Pag. 94 O cenrio externo foi marcado por diversos choques, entre eles, dois fortes
aumentos do preo do petrleo no mercado internacional (73 e 79) e o aumento de juros
norte-americanos entre 79-82. Frente a significante dependncia brasileira importao
de petrleo e bens de capitais e elevado endividamento externo do pas poca, esses
choques resultaram em polticas de ajustes externos.
Pag. 97 O perodo de 74-78 marca uma fase de acomodao aos novos preos do
petrleo. Nos pases industrializados, os efeitos mais mediatos foram o aumento dos
juros e a contrao da atividade econmica. Isso diminuiu a capacidade de importar dos
pases em desenvolvimento, que j tinham sido atingidos pelo aumento do petrleo. O
resultado foi o surgimento (ou aumento) de dficits comerciais em muitos pases. No
caso brasileiro, passou de um virtual equilbrio para 4,7 bilhes de dficit, mesmo com a
taca de crescimento de 8,2% do PIB.
Pag. 98 J debilitado por causa do petrleo, o aumento de juros norte-americanos
contribuiu para o aumento do dficit de duas formas: (1) atravs da retrao das
importaes dos pases industrializados e (2) atravs do aumento das despesas com a
dvida externa, j que grande parte foi contratada com taxas flutuantes. Tambm era
mais difcil conseguir novos emprstimos, j que esses pases no eram considerados
seguros.
Pag. 98 O resultado desse cenrio internacional foi o racionamento do crdito para os
pases altamente endividados e a deflagrao da crise da dvida. Como no
conseguiram sanar as dvidas, pases declararam moratria da dvida externa, sendo o
Mxico o primeiro em 82.
Pag. 98-99 O governo de Geisel tinha trs opes frente a crise: (1) atrelar o
crescimento do PIB s condies gerais do mercado internacional, assim s crescendo
em momentos favorveis e/ou captao de dividas pelo pas atravs do endividamento;
(2) promover o ajuste externo atravs de mudanas de preo relativo, que significa a
desvalorizao cambial; (3) buscar a superao da dependncia externa, investindo no
petrleo interno e a longo prazo, diminuir a dependncia financeira. As duas primeiras

caracterizam uma modelo de ajuste conjuntural e potencialmente recessivo, j a terceira

se define por ajuste estrutural e menor dependncia externa.
Pag. 100 O modelo escolhido por Geisel foi o terceiro e foi realizado atravs do II
PND. Era um plano de investimentos pblicos e privados (incentivados por polticas
especficas) a serem implementados ao longo do perodo de 74-79, que tinha como
proposta cobrir a rea de fronteira entre o subdesenvolvimento e o desenvolvimento.
Os novos investimentos eram dirigidos aos setores identificados como pontos de
estrangulamento que explicavam a restrio estrutural e externa ao crescimento da
economia: infraestrutura, bens de produo (capital e insumos), energia e exportao.
Pag. 100-101 Frente a magnitude e do longo prazo, a viabilizao do II PND dependia
de financiamento pblico e externo. O primeiro apoiou-se no BNDE, que atava atravs
do financiamento dos investimentos privados, com base em linhas especiais de crdito a
juros subsidiados. Tais investimentos seriam apoiados por recursos do oramento
(impostos) e por emprstimos externos captados pelas empresas estatais. O segundo,
financiamento externo, era possvel j desde 75, onde as condies de crdito eram
favorveis. A ampla disponibilidade de liquidez no mercado externos, o recuso dos
juros e a retomada da economia foram condies fundamentais.
Pag. 104 Resumindo, durante o governo Geisel, embora a preocupao com a inflao
existisse, o objetivo de desenvolvimento parece ter sido o maior na conduo da poltica
econmica. Na questo da inflao, o governo foi capaz apenas de evitar sua acelerao
e o PIB continuou crescendo.
Pag. 107 Os objetivos do II PND foram alcanados no geral, porm os custos
macroeconmicos desse xito no so desprezveis. Parte das dificuldades futuras foram
causadas pela estratgia de endividamento externo.

Captulo V Esperana, Frustrao e Aprendizado: A Histria da Nova Repblica

(1985-89)
Pag. 119 O choque heterodoxo foi planejado por Francisco Lopes, da PUC-Rio e a
Reforma monetria de Andr Lara Resende e Prsio Arida, tambm da PUC-Rio. O
primeiro seria utilizado pelos presidentes Sarney e Collor, j o segundo foi utilizado por
FHC.

Pag. 120 Os dois planos se baseavam em dois fatos. O primeiro era que o componente
de realimentao pela inflao passada era o principal motivo da inflao do ponto de
vista estatstico. O segundo indicava que a influncia sobre a inflao de variao no
hiato do produto era muito pequena.
Pag. 120 O atrativo de tais planos era prometer a estabilizao dos preos sem adotar
polticas restritivas a demanda e o seu carter neutro do ponto de vista distributivo.
Pag. 121 Lopes considerava o problema da estabilizao poderia ser solucionado
atravs de um pacto de adeso compulsria: congelamento de preos. J, para Arida e
Resende, o congelamento engessava a economia, eliminando o mecanismo de autoregulao dos mercados via preos e causava distores alocativas.
Pag. 121 Para Lopes, a inrcia inflacionria decorre da existncia de contratos com
clusulas de indexao. Numa economia indexada, a tendncia inflacionria torna-se a
prpria inflao. O importante que essas possveis fontes de flutuao, em vez de
passageiras, so incorporadas tendncia.
Plano Cruzado
Pag. 124-125 O plano tinha quatro grandes grupos de medidas: (1) reforma monetria
e congelamento, (2) desindexao da economia, (3) ndice de preos e cadernetas de
poupana e (4) poltica salarial.
(1) A primeira foi a criao da moeda cruzado, que teve a paridade Cr$ 1000 =
Cz$1, o objetivo era criar a imagem de uma nova moeda forte e permitir a
interveno nos contratos. Houve o congelamento dos preos e fixou a taxa de
cmbio do ano anterior. Uma tabela foi publicada com os preo e a populao
seria fiscal da obedincia a ela.
(2) Foi proibida a indexao de contratos com prazos inferiores a um ano. As
obrigaes financeira eram denominadas na antiga moeda e desvalorizadas
diariamente em relao ao cruzado o objetivo era acabar com o problema de
expectativa de inflao embutida nas obrigaes financeiras.
(3) O ndice de preos do consumidor ICA foi deslocado, assim procuraram
eliminar o ndice pela inflao do ms de fevereiro. As cadernetas de poupana
passaram a ter rendimentos trimestrais, no mensais

(4) Os salrios deveriam ser calculados com uma tabela que fazia a mdia dos
ltimos seis meses. Houve o gatilho salarial, que garantia correo automtica
se a inflao acumulasse 20%.
Pag. 126 O Plano foi um sucesso no incio, os ndices de preo do consumidor
passaram de 15% para inexistente praticamente.
Pag. 126-127 Os problemas iniciaram com o aumento de demanda pela valorizao
dos salrios e os problemas fiscais (aumento da folha de pagamento governamental e
reduo das receitas de financiamento) pioraram a situao. Assim o governo tinha
provocado uma expanso exagerada da oferta e de moeda.
Pag. 127 A soluo do governo frente a isso foi lanar o Cruzadinho, um pacote
fiscal para desaquecer o consumo e financiar um plano de investimentos em
infraestrutura e metas sociais. Foi insuficiente para desaquecer o consumo e gerou
poucos recursos para investir.
Pag. 128 O governo lanou depois Cruzado II objetivando aumentar a arrecadao em
4% do PIB. A ideia era aumentar os preos de bens finais. O que significou o fim do
congelamento.
Pag. 128 Os erros do Plano foram: (1) o diagnstico de que a inflao era pura inrcia,
a economia j estava aquecida, (2) os abonos salariais reforaram a exploso se
consumo, (3) a conduo das polticas monetrias e fiscal foi excessivamente frouxa,
(4) o congelamento durou muito, (5) congelaram os preos em seus nveis correntes e
no mdios, (6) gatilho salariam reintroduziu e agravou a questo da indexao dos
preos, (7) a economia informal ficou fora do congelamento, (8) a manuteno do
cmbio fixo fez com as contas externas se deteriorassem e (9) a existncia de uma
defasagem nos preos pblicos no momento do congelamento piorou a situao fiscal.
Planos Bresser e Vero
Pag. 129 O Plano Bresser teve dois lados. O lado ortodoxo usou a polticas fiscal e
monetrias seriam usadas contra a inflao, assim os juros reais serviriam para contrair
o consumo e evitar a especulao com estoques, tambm se pretendia reduzir os gastos
governamentais. Do lado heterodoxo, foi decretado um congelamento de preos e
salrios no nvel vigente em trs fases (congelamento total, flexibilizao do
congelamento e descongelamento).

Pag. 130 O Plano teve sucesso inicial com a diminuio da inflao, porm o
congelamento no foi respeitado. O medo do congelamento tambm fez com que
houvesse remarcaes preventivas, o que aumentou o desequilbrio entre preos
relativos. O governo tambm no conseguiu diminuir os seus gastos, pois j tinha
acordos com as classes sindicais.
Pag. 131 O Plano Vero teve como objetivo a desindexao da economia, para tal foi
feito atravs da extino dos mecanismos de indexao. O plano era hbridos, tendo
elementos ortodoxos (como reduo de despesas de custeio, reduo de custos,
limitao de ttulos e crdito) e heterodoxo (congelamento de preos e salrios).
Pag. 131 Como resultado do plano, a inflao baixou no primeiro ms de sua
implementao, mas no ms seguinte voltou a aumentar. E sem nenhum mecanismo de
indexao, cada um olhava o ndice como lhe convinha, o que fez a inflao aumentar
mais ainda.

Captulo VI Privatizao, Abertura e Desindexao: A Primeira Metade dos

Anos 90 (1990-94)
Planos Collor
Pag. 148 O Plano Collor I foi lanado no dia da posse de Collor, em 15 de maro de
1990. O cruzeiro foi reintroduzido como padro monetrio e houve congelamento de
preos. Houve aumento de arrecadao atravs do aumento do IPI e IOF, reduo de
prazos de recolhimento, suspenso de benefcios e incentivos fiscais, reduo de
Ministrios e campanha para a demisso de funcionrios. A principalmente medida foi o
sequestro de liquidez. Todas as aplicaes financeiras que passasse tal valor seriam
bloqueadas por 18 meses. Foram feitas promessas de como o dinheiro seria devolvido,
com acrscimo de juros.
Pag. 149 O Plano recebeu crticas de todas as partes. Foi argumentado que era
interveno estatal e que tirava a confiana dos poupadores. Outra crtica era que o
limite era to baixo que pequenos poupadores e que congelar o preo no alterava, j
que depois de diversas tentativas no era mais cumprido. A principal crtica era que o
plano havia confundido fluxo e estoque.

Pag. 150 O resultado do Plano Collor I foi a reduo da inflao de 80% para 10% nos
meses seguintes e forte retrao econmica. Todavia a inflao voltou a acelerar ao
longo do ano.
Pag. 150 O Plano Collor II propunha a racionalizao dos gastos nas administraes
pblicas, do corte de despesas e acelerando o processo de modernizao do parque
industrial. O plano foi interrompido com o fim do governo Collor.
Plano Real
Pag. 151 O Plano Real foi concebido como um programa em trs fases: (1) haveria a
promoo de um ajusto discal que levasse ao equilbrio das contas do governo, (2) criar
um padro estvel de valor, a Unidade Real do Valor (URV) e (3) seria concesso de
poder liberatrio unidade de conta e estabelecia as regras de emisso e lastreamento
da nova moeda (real) de forma a garantir a estabilidade.
Pag. 151 A primeira fase teve dois esforos para o ajuste fiscal: Programa de Ao
Imediata (PAI) e a aprovao do Fundo Social de Emergncia (FSE). O PAI era para
redefinir a relao da Unio com estados e municpios e do Banco Central com os
outros bancos, tambm para promover combate sonegao. E o FSE era para a
desvinculao de algumas receitas do governo federal, para atenuar a excessiva rigidez
dos gastos federais.
Pag. 152 A segunda fase utilizava o URV para o fim da indexao da economia,
porm no era visto mais como a condio para a estabilizao, sim os gastos
governamentais. Tambm buscava eliminar o componente inercial da inflao, partiu-se
da ideia de que era preciso zerar a memria inflacionria para acabar com a inflao.
Ocorreria atravs de uma quase moeda, que reduziria o perodo de reajustes de preos,
no atravs do congelamento de preos.
Pag. 156-157 A terceira fase foi realizada atravs da MP 542 e propunha: o
lastreamento da oferta monetria domstica em reservas cambiais, fixao de limites
mximos para o estoque de base monetria e introduo de mudanas que garantisse
maior autonomia ao Banco Central. Essa fase no foi mantida.

Captulo VII - Estabilizao, Reformas e Desequilbrios Macroeconmicos: Os

Anos FHC (1995-2002)

Pag. 167 A questo da inflao era fundamental para o governo de FHC, sabendo que
seu governo seria conhecido por isso.
Pag. 167-168 O tema principal do primeiro governo FHC foi a estabilizao, seu
governo comeou pressionado por diferentes razes. Primeiro, a economia se
encontrava a caminho de superaquecimento, o que lembrava o perodo antes do Plano
Cruzado. Segundo, a crise mexicana estava ocorrendo e atingindo pases com cmbio
fixo. Terceiro, as reservas internacionais comearam a cair. Quarto, a inflao
mantinha-se alta, por volta de 33%.
Pag. 168 Medidas contra a inflao: desvalorizao controlada de 6% em relao a
taca de cmbio e alta de juros nominais.
Pag. 169 Dois motivos que garantiram o sucesso do Plano Real: a poltica monetrias
(juros altos) e a situao do mercado internacional.
Pag. 169-171 Problemas da poca: (1) o desiquilbrio externo tinha como motivo a
baixa exportao junto ao aumento de importaes com o Real. Em trs anos a mdia de
importao foi 21,8%, enquanto a exportao foi 6,8%; (2) O dficit passou de 2 bilhes
para 30 bilhes; (3) a dvida externa lquida.
Pag. 173 A situao fiscal era outro motivo de crise, os motivos: dficit primrio do
setor pblico consolidado, dficit pblico nominal e dvida pblica crescentes.
Pag. 175 Em resumo, houve uma deteriorao dos indicadores de endividamento,
tanto externo como pblico. As autoridades imaginavam que os ajustes poderiam
esperar at o fim das privatizaes. Esta cumpriria o duplo propsito de garantir
financiamento externo para o desiquilbrio em conta corrente do BP e de evitar uma
presso maior sobre a dvida pblica, atuando como contrapeso presso do dficit
fiscal.
Pag. 176 Crises internacionais: Mxico (1994), sia (1997) e Rssia (1998). E para
enfrentar isso, o governo aumentava os juros, porm no era mais o suficiente e piorava
a situao fiscal.
Pag. 177 No segundo mandado, frente ao ceticismo mundial, o governo coloca
Armnio Fraga como presidente do Banco Central. As mudanas que ele realiza so:
aumento da taxa de juros bsica e o incio de estudos para a adoo do sistema de metas
de inflao.

Pag. 178-179 Motivos para a manuteno da inflao baixa, aps as mudanas: o

momento da desvalorizao foi em momento de vale da produo industrial; anos de
estabilidade e a desmontagem dos mecanismo de reajustes tinham mudado a
mentalidade indexatria; baixa inflao inicial; poltica monetria rgida; cumprimento
sucessivo de metas fiscais acertadas com o FMI; aumento do salrio mnimo; definio
de uma meta de inflao de 8%.
Pag. 182 Reformas realizadas no governo FHC: privatizao; fim dos monoplios
estatais nos setores de petrleo e telecomunicaes; mudana no tratamento do capital
estrangeiro; saneamento do sistema financeiro; reforma parcial da Previdncia Social;
renegociao das dvidas estaduais; aprovao da Lei de Responsabilidade Fiscal; ajuste
fiscal; criao de agncias reguladoras; estabelecimento do sistema de metas de
inflao.
Pag. 193 Legado positivo de FHC: tripl de polticas, metas de inflao, cmbio
flutuante e austeridade fiscal, e mudanas estruturais. Legado negativo: no houve a
reforma tributria, desenvolvimento de um mercado de crdito e a superao duradoura
da vulnerabilidade externa.

Fichamento: A Ordem do Progresso Marcelo de Paiva Abreu

Captulo VII Democracia com Desenvolvimento (1956-61)
Pag. 171 O Plano de Metas foi completo e coerente conjunto de investimentos at
ento planejados na economia brasileira. Por isso alcanou a maioria dos seus objetivos
tanto para o setor pblico quanto privado. A economia cresceu com taxas aceleradas,
razovel estabilidade de preos e em um ambiente poltico aberto e democrtico, foi o
ltimo perodo que isso ocorreu at a dcada de 90.
Pag. 177 O plano contemplava cinco reas: energia, transporte, indstria de base,
educao, alimentao. Tambm previa a construo da nova capital, porm no havia o
oramento dos gastos no Plano.
Pag. 178 O setor pblico entraria com 50%, o setor privado com 35% e o restante
viria de agncias pblicas para os programas tanto pblicos quanto privados.

Pag. 179 O plano tinha quatro peas bsicas: (1) tratamento preferencial para capital
estrangeiro; (2) financiamento dos gastos pblicos atravs da expanso dos meios de
pagamento e crdito; (3) maior participao do pblico na formao de capital e (4)
estmulo iniciativa privada.

Captulo XIII A pera dos Trs Cruzados: 1985-89

Plano Cruzado
Pag. 360 Os resultados do Plano podem ser dividido em trs momentos. O primeiro
ocorreu de maro a junho de 86 e ocorreu uma queda substancial da inflao e pelos
indcios de excesso de demanda. O segundo, vai de julho a outubro de 86, identificado
pela total de imobilidade do governo ante o agravamento da escassez de produtos e
deteriorao das contas externas. O terceiro, que vai de novembro de 86 a junho de 87,
ratificou o fracasso do Plano com o retorno das taxas de inflao.
Pag. 360-362 O Plano foi recebido com apoio prela populao, um dos motivos que
permitia a mesma a participar mais do destino do pas sendo fiscais. A inflao caiu,
porm a demanda comeou a crescer (ajudada pela oferta de moeda). Com o tempo
houve o superaquecimento da economia e o governo percebeu a magnitude do
desequilbrio fiscal. Entre o governo descongelar os preos ou cortar a demanda
agregada, realizou um modesto ajuste fiscal.
Pag. 362-363 O Cruzadinho tinha o propsito de desaquecer o consumo atravs de
emprstimos compulsrios, como impostos indiretos na gasolina e automveis, tal valor
seria devolvido trs anos depois. Porm falhou e no conseguiu impedir o aumento de
demanda.
Pag. 363-365 O Cruzado II se tratava da procura de aumentar a arrecadao em 4% do
PIB atravs de reajustes de preos pblicos e impostos indiretos. O resultado foi um
aumento forte da inflao que levou a volta da indexao da economia.
Plano Bresser
Pag. 366 O Plano pretendia apenas promover um choque deflacionrio com a
supresso da escala mvel salarial e sustentar as taxas de inflao mais baixas com a
reduo do dficit pblico.

Pag. 367-368 A taxa de cmbio no foi congelada nem foi feita a desindexao da
economia, o que realizaram foi a desvalorizao do cruzado. Tambm adotaram poltica
monetria e fiscal ativas, como taxas de juros ativas.
Pag. 368-371 Os resultados foram uma inflao que no era causada pela demanda,
sim pelo conflito distributivo de renda e que crescia gradualmente. Tambm no foi
realizada a diminuio do dficit pblico como foi anunciado.
Plano Vero
Pag. 375-376 Diferente dos outros planos no determinava novas regras para a
indexao para a economia e se preocupou menos com neutralidade distributiva. O
plano fixou a taxa de cmbio, criou um vetor de preos para servir como base para a
apurao da inflao, desvalorizou o cruzado frente ao dlar em 18% e os preos foram
congelados.
Pag. 377 Igualdades e diferenas entre planos: De forma anloga aos Planos Cruzado
e Bresser o Plano Vero estabeleceu uma nova tablita de fatores dirios para converter
em cruzados novos as dvidas com vencimento posterior a 15 de janeiro de 1989,
expressas em cruzados. Foram isentas da aplicao da tablita os pagamentos de:
impostos, servios pblicos, consrcios, mensalidades escolares, clubes e condomnios.
Diferentemente dos Planos Cruzado e Bresser, os fatores de converso do Plano Vero
considerariam, alm do diferencial inflacionrio, tambm o diferencial de taxas de juros
reais pr e ps-Plano. Desta firma, seria eliminado excesso de expectativa
inflacionria e custo financeiro embutidos nos valores pr-fixados para o futuro.
Pag. 378 O plano pretendia produzir dois ou trs meses de taxas baixas com a
economia desindexada w ampliar o perodo de reajustes. Embora tenha conseguido
impedir a roda hiperinflacionria, a inflao continuou crescendo e o congelamento de
preos foi falho.
Pag. 382 Consequncias negativas dos planos: (1) os congelamentos perderam
eficcia como ferramenta contra a inflao; (2) com as ameaas de nova escalada
inflacionria, agentes econmicos procuravam defender suas rendas e realizava os
reajustes, o que impulsionava a inflao e realmente ocorria a escalada; (3) as bruscas
variaes das taxas de inflao, por causa dos ciclos congelamento/flexibilizao,
provocaram redistribuio de renda