ANLI

PRESABERES

OBJETIVO FUNDAMENTAL DE CUA

OBJETIVO FINANCIERO: Rentabili

Cuadro 5
EVALUACIN PRIVADA

Disminuir el Riesgo o Incertidumb

Maximizar Utilidades

Mxima VPN, TIR, B/C (individual)

Asignar recursos para obtener mximo rendim

inversin (Activos, Pasivos, Patrimo

TASAS QUE INTERVIENEN

En el proyecto con financiamiento interv

implica calcular el costo de capital promed

El costo del aporte del inversionista se ha

impuestos

La ponderacion se obtiene del producto

costo ponderado se constituye e

Cuando se trabaja con termino

Para el proyecto con financiamiento la

En el libro de Luz Marina Dvila (2009, p,10

calcular la tasa minima de rendimiento con

Una vez realizada la evaluacion del proy

variables que tienen mayor incidencia en e
CRITERIOS

1. Nivel de Incertidumbre
2. Control por parte de la Empre

El anlisis de sensibilidad se debe aplicar e

como son la disminucion en las cantidades
se realiza el anlisis de sensibilidad en la d

VARIABLES:

Se relacionan con las 5 fuerzas del mercado

Competidores, 5) Rivales potenciales
1.
2.
3.
4.

Demanda del producto

Nivel de financiamiento
Precio del producto
Costos de los insumos

El porcentaje de disminucion o incremento

porcentaje. Las

Elementos que intervienen en el Analisis d

1. Variable de mayor incidencia en el proyecto y c

2. Porcentaje para realizar las modificaciones

3. Los flujos de fondos modificados

4. Clculo del valor presente neto (VPN) y de la T

5. Interpretacin de los resultados (Comparar con

El anlisis de sensibilidad s

En proyectos de tamano pequeno no

an

A manera de ejemplo se desarrolla un

variable d

Simulamos en el Anlisis de Sensib

El analisis de sensibilidad consis

el proyecto, aplicarles variaci

Pregunta a resolve

INVERSIN REALIZA

El proyecto es via

Para la sensibilidad se debe elaborar u

Cuadro 100. Analisis de Sensibilida

VARIABLE MODIFICACIN
Unidades
Ninguna
a vender

10%
-10%
Precio de
venta

Ninguna

10%
-10%

En el modulo de Luz Marina Dvila (2009, pp. 1

Cuadro 59. PRESUPUESTO DE INGRESOS P

PRODUCTOS
Trminos Corrientes
Producto
Ao
1
2
3
4
5

Unidades
1,080
1,080
1,080
1,080
1,080

Cuadro 60. PRESUPUESTO DE INGRESOS P

PRODUCTOS
Trminos Constantes
Producto
Ao
1
2
3
4

Unidades
1,080
1,080
1,080
1,080

1,080

Observar que al aumentar o disminuir el nme

modifica el flujo de operaciones porque los ing
disminuido. Mirar tambien, que solo podemos
tendriamos que aumentar tambien las inversion

Cuadro 61. Flujo Neto Operaciones

CONCEPTO
Total ingresos
Total costos
operacionales
Utilidad operacional
Menos impuestos
Utilidad Neta
Ms depreciacion

Ms Amortizacion de
Diferidos
Flujo Neto de
Operaciones sf

Cuadro 62
CONCEPTO
Flujo Neto de
Inversin sf
Flujo Neto de
operacin sf
Flujo Financiero Neto
del Proyecto sf

Cuadro 63. Valor Presente N

CONCEPTO
Flujo Financiero Neto sf
i
n
(1+i)
(1+i)n

P
F=P(1+i)n
P=F/(1+i)n

VP Ingresos:
VP Egresos:
VPN=

CLCULO DE LA TASA DE INTERS AP

Tasa de Interes Efectivo Anual
Tasa de Interes de Oportunidad
Tasa de Inflacion
IEA =
IEA =
IEA =

Cuadro 64. TIR (por tanteo manual de

CONCEPTO
Flujo Financiero Neto sf F
i
n
(1+i)
(1+i)n
P

F=P(1+i)n

P=F/(1+i)n

Leer todos los comentarios que hay e

VP Ingresos:
VP Egresos:
VPN=
TIR=

PROCEDIMIENTO MANU
AL MDULO DE LUZ M

En el mdulo de Luz Marina Dav

para calcular la TIR (ver cuadro a

Lo que se busca es igualar el V

lo cual se logra encontrando la
decir, la tasa que hace posible
la TIO, si TIR > TIO entonces e
tanteado con tasas "i" hasta qu
tres simple entre dos valores c
hallada el fin de aproximar m
evaluar el proyecto.

PROCEDIMIENTO
OBJETIVO" DE EXC

1. Ir al cuadro 64 arriba y colocar m

decimal solo en la celda "D182"p
objetivo de excel...contrario sensu...n

2. Ubicarse en la celda "D191" donde

3. Entrar por la pestana "Datos", ens

4. Al entrar a la funcion "Buscar obje

hay que satisfacer, asi: La opcion "
ingresos); en la opcion "Con el valo
cambiar la celda" colocar el nombr
despliegue otro cuadrito y nos pida
damos "aceptar" y nos aparece
porcentaje...enseguida "cancelar" en

5. Comparar los resultados de la s

variables o individualmente

6. Para calcular nuevas TIR con otros

venta unitario o ambos ir previament
las cantidades de unidades de produ
similares...hecho esto...se procede a
estas variables (cantidad de unidade

NOTA: No modificar esta herramienta

experticia en excel.

INTERPRETACI

El analisis de sensibi
incidencia en el proyect

Si los resultados indican que el

venta dados porcentualmente
estas variaciones lo cual sirve

ANLISIS DE SENS

NDAMENTAL DE CUALQUIER EMPRESA: Perm

ANCIERO: Rentabilidad

Cuadro 51. Objetivos de interes al evalu

ALUACIN PRIVADA

nuir el Riesgo o Incertidumbre

Maximizar Utilidades

ima VPN, TIR, B/C (individual)

para obtener mximo rendimiento sobre la

n (Activos, Pasivos, Patrimonio)

ERVIENEN

on financiamiento intervienen diferentes fuentes como i

l costo de capital promedio ponderado, que es la tasa m
financiamiento.

te del inversionista se ha tomado su tasa de oportunidad

impuestos ya que legalmente no causa ga

se obtiene del producto entre el costo despues de impu

onderado se constituye en la tasa minima de rendimien

do se trabaja con terminos constantes y sin financiamien

cto con financiamiento la tasa que se utiliza es la corrien

Marina Dvila (2009, p,100) , que hace parte de la biblio

nima de rendimiento con financiamiento (ver cuadro a c

da la evaluacion del proyecto, conviene realizar el anlis

en mayor incidencia en el proyecto, aplicarles variacione
la TIR

certidumbre (Escenarios: Optimista - Pesimista

parte de la Empresa (Hacia las 5 fuerzas del

bilidad se debe aplicar en las variables que tengan may

nucion en las cantidades demandadas y disminucion o in
is de sensibilidad en la disminucion en el precio de venta

las 5 fuerzas del mercado de Porter (1986): 1) Comprad

5) Rivales potenciales

producto
ciamiento
ducto
nsumos

isminucion o incremento va de acuerdo con el nivel de in

porcentaje. Las variaciones suelen estar en el

ervienen en el Analisis de Sensibilidad

incidencia en el proyecto y con mayor grado de incertidumbre

alizar las modificaciones

os modificados

resente neto (VPN) y de la Tasa Interna de Retorno TIR con el n

os resultados (Comparar con resultados de evaluacin inicial u o

nlisis de sensibilidad se puede realizar en una varia

e tamano pequeno no es aconsejable realizar varia

anlisis individual facilita interp

emplo se desarrolla un anlisis de sensibilidad para

variable de mayor incidencia es "cantid

en el Anlisis de Sensibilidad con un porcentaje de d

sensibilidad consiste en identificar las var

o, aplicarles variaciones y establecer los ef

Pregunta a resolver en cada situacin de

RSIN REALIZADA < LO QUE GE

El proyecto es viable de acuerdo a los in

dad se debe elaborar un cuadro resumen, como el

Traiga aqui el val

alisis de Sensibilidad
TIO

VPN

Revise
que
previo
Traiga
aqui
val
Miguel Antonio
Caro el
Blanco:
Traiga aqui el valor de la TIR obtenidocondiciones
en la celda
Traiga
aqui elinicia
val
0.224175
14,142,220
unitario.
"D182" para cada modificacion en unidades
Revise
que previo
Miguel Antonio Caro Blanco:
producidas o precio de venta
condiciones
Revise
que previo
Traiga aqui
elinicia
val
0.224175
40,993,573
El
formato
de
las
unitario.
condiciones inicia
Miguel Antonio Caro Blanco:
nmero
que
repr
Las celdas H106 y H110 tienen formato
% por
loprevio
cual
unitario.
Revise
que
Traiga aqui
el val
0.224175
12,709,134
solo se coloca- en ellas
el nmero queEl
modifica
formato de
las
condiciones
inicia
(aumento o dismunicion). Ejemplo: 0;nmero
10;
5; 15....etc
que
repr
El
formato
de
las
unitario.
Revise
que
previo
Traiga
aqui
el
val
nmero
que inicia
repr
0.224175
14,142,220
condiciones
Para las condicines iniciales no hay aumento
ni de las
El
formato
unitario.
Reviseaparece
que previo
disminucion; en la celdas
"H106" y "H110"
nmero
que inicia
repr
0.224175
40,993,573
condiciones
"0"
El
formato de las
unitario.
nmero que repr
0.224175
12,709,134
El formato de las
nmero que repr

Marina Dvila (2009, pp. 112-116) , que hace parte de las ref

UPUESTO DE INGRESOS POR VENTA DE

PRODUCTOS

Trminos Corrientes
Precio Unitario
125,000
133,063
141,645
150,781
160,507

Valor
135,000,000
143,707,500
152,976,634
162,843,627
173,347,041

UPUESTO DE INGRESOS POR VENTA DE

PRODUCTOS

Trminos Constantes
Precio Unitario
125,000
133,063
133,063
133,063

Valor
135,000,000
143,707,500
143,707,500
143,707,500

133,063

143,707,500

mentar o disminuir el nmero de unidades de produccion o el

operaciones porque los ingresos aumentan o disminuyen pro
mbien, que solo podemos aumentar las unidades hasta la
mentar tambien las inversiones en la planta de produccion, mo

o Neto Operaciones sin Financiamiento

AO
1
135,000,000

2
143,707,500

124,128,490

128,525,181

10,871,510

15,182,319

3,587,598

5,010,165

7,283,912

10,172,154

959,877

959,877

708,614

708,614

8,952,403

11,840,645

Cuadro 62. Flujo Financiero Neto sin F

A
0
-21,123,832

1
-618,340

8,952,403

- 21,123,832

8,334,063

o 63. Valor Presente Neto

AO
1
8,334,063
0.224175
1
1.224175
1.2242

6,807,901

2
11,222,305

Este
y de

0.224175
valor es2 la TIO
los
egresos.
1.224175
1.4986

que se u

Est
concatenado a la celda
7,488,504
decimal

35,266,052
- 21,123,832 Valor de la inversion en el ano 0
14,142,220 El proyecto es viable si

DE LA TASA DE INTERS APLICADA (Sin financiamiento)

teres Efectivo Anual

teres de Oportunidad
flacion
(1-II)*(1+IO)-1
(1+0,645)*(1+0,15)-1
0.224175

(por tanteo manual de acuerdo al modulo)

AO
1
8,334,063
0.224175
1
1.224175
1.224175
6,807,901

Cerciorese antes de reinciar una sensi

financiero
neto de los cuadros 62, 63 y
11,222,305
que se parte
de las mismas condicione
0.224175
de la TIR

2
1.224175
1.498604
7,488,504

omentarios que hay en las celdas antes de iniciar

para aplicar la funcin obj

35,266,052

Cuando se aplica la funcion objetivo d

"con el valor", porque se trata de igua
de lo cual resulta la TIR que es la tasa
Ubiquese
en esta celda
"D191"
(donde
igualen
mediante
aplicacion
de
la form
Miguel
Antonio
Caro
Blanco:
- 21,123,832 Valor
de laCaro
inversion
el ano
0
Miguel
Antonio
Blanco:con laen
procedimiento
funcion
objetivo
presente
ano "0"
los
flujos
anuales
d
Al al
aplicar
la funcion
objetivo
de
Cerciorese
antes
de
reinciar
una
sensib
financieros
netos.
Ingresos
=
Egresos;
es deci
los
cuadros
63
y celda
64VP
sea
igual, para
ase
El valor
de esta
"D191"
debe
coi
14,142,220 las
vezmismas
que ha condiciones
sido aplicadafinancieras
la funcionen
ob
La
funcion
objetivo
de
excel
da
iguala al VP de los egresos. Esto se log
como
en el
ejemplo
del modulo
Al calcular
la TIR
con
la funcion
objetiv
22.42%
Elfinanciero
es viable
sideTIR
porque
es parte
la ce
fu
Elproyecto
valor deneto
la celda
"D195"
debe
ser
Una
calculada
la TIR
tras
calcular
una vez
nueva
TIR cuanto
es necesario
re
para buscar
la TIR
por
la ydifere
incialmente
de 0,224175
(o el
TIO
la
celda
"D185",
esiguales
decir coloca
"0" en
al ser
ambos
valores
para
EDIMIENTO MANUAL
POR TANTEOS
inicial 0,224175
para que el flujoPAR
finan
condiciones de partida.

MDULO DE LUZ MARINA DVILA DADO

dulo de Luz Marina Davila (2009, p,115) , que hace p

cular la TIR (ver cuadro a continuacin): (Comparar este

El valor de esta celda es el que se obt

Se puede colocar aqui, y ser diferent
unidades a vender o en el precio de ve

Debe trasladarse al cuadro 100 arriba

la TIO del proyecto para continuar con

De esta manera no hay necesidad de

Restrepo....excel realiza estos tanteos
los ingresos y el VP de los egresos sea
la tasa que hace que VP ingresos - VP

El valor de esta celda es el que se obt

Se puede colocar aqui, y ser diferent
VP
de los ingresos con el VP d
unidades a vender o en el precio de ve

e busca es igualar el
e logra encontrando la tasa de interes (i) que hace
al cuadro
100
arriba
tasa que hace posible Debe
que trasladarse
VP Ingresos
= VP
Egreso
TIO del proyecto para continuar con
i TIR > TIO entonces ellaproyecto
es viable. El proced
o con tasas "i" hasta que
diferencia
entre
VP ingre
De la
esta
manera no hay
necesidad
de
Restrepo....excel
realiza
ple entre dos valores cercanos
a cero
"0" estos
uno tanteos
por de
ingresos y el VP de los egresos sea
el fin de aproximar mslos
el
valor o dar mayor exactit
la tasa que hace que VP ingresos - VP
el proyecto.
el valor presente de los egresos.

Este valor corresponde a la diferencia

presente de los egresos o sea la difere
"diferencia"

El valor de esta celda debe ser cero "0

asi, revise que haya realizado correcta

OCEDIMIENTO PARA CALCULAR L

ETIVO" DE EXCEL Y FACILITAR L

adro 64 arriba y colocar manualmente en la fila de la tasa "

olo en la celda "D182"puesto que los dems anos estn
e excel...contrario sensu...no funciona)...enseguida...

e en la celda "D191" donde est el VP de los ingresos del pro

por la pestana "Datos", enseguida por "Anlisis", despues po

ar a la funcion "Buscar objetivo" aparece un cuadro con 3 opc

satisfacer, asi: La opcion "Definir la celda" se deja como s
en la opcion "Con el valor" colocar manualmente el VP de
a celda" colocar el nombre de la celda donde est la TIO
e otro cuadrito y nos pida una ubicacion y en seguida coloc
aceptar" y nos aparece la TIR en la celda "D182" en
e...enseguida "cancelar" en el nuevo cuadro que aparece para

rar los resultados de la sensibilizaciony enseguida repeti

o individualmente

lcular nuevas TIR con otros flujos financieros netos resultante

tario o ambos ir previamente a las celdas "H106" o "H110" y c
ades de unidades de producto a producir y el precio de venta
..hecho esto...se procede a calcular una nueva TIR...para esta
ables (cantidad de unidades y precio de venta) y tomar decisi

modificar esta herramienta agregando o suprimiendo filas ni

en excel.

NTERPRETACIN DE LOS RESUL

analisis de sensibilidad consiste entonces

encia en el proyecto, aplicarles variaciones
la

sultados indican que el proyecto no resiste una baja

ados porcentualmente por cuanto VPN < 0
o
T
riaciones lo cual sirve para tomar decisiones.

DE SENSIBILIDAD

R EMPRESA: Permanecer en el tiempo

os de interes al evaluar un proyecto.

EVALUACIN SOCIAL
Maximizar Bienestar de la comunidad
Mayor B/C, VPN, TIR Social (Tasa de Descuento)

Cumplimiento de los objetivos del plan de des

rentes fuentes como inversionistas e instituciones financ

ado, que es la tasa minima de oportunidad que acepta e
financiamiento.

u tasa de oportunidad en terminos corriente y es la mism

galmente no causa gastos financieros.

osto despues de impuestos y la participacion de la fuent

minima de rendimiento para el proyecto con financiamie

tes y sin financiamiento se asume una tasa de interes re

se utiliza es la corriente, lo que conlleva a realizar la eq

ace parte de la bibliografia del curso, se tiene el siguien

miento (ver cuadro a continuacion):

iene realizar el anlisis de sensibilidad, que consiste en

, aplicarles variaciones y establecer los efectos producid
la TIR

timista - Pesimista) (Viabilidad de Mercado)

a las 5 fuerzas del Mercado)

ables que tengan mayor incertidumbre y menos control p

das y disminucion o incrementos en el nivel de financiam
n en el precio de ventas o incrementos en los costos de i

r (1986): 1) Compradores, 2) Proveedores, 3) Sustitu

uerdo con el nivel de incertidumbre, entre mayor sea est

es suelen estar en el intervalo de 5% a 20%

ilidad

grado de incertidumbre

a de Retorno TIR con el nuevo flujo

s de evaluacin inicial u original)

financiero neto

realizar en una variable o en varias al mismo tiempo

ejable realizar variaciones simultneas en distintas

vidual facilita interpretacion)

de sensibilidad para un proyecto de ventas de celula

ncidencia es "cantidades vendidas".

n un porcentaje de disminucion del 9% en ventas (C

dentificar las variables que tienen mayor in

establecer los efectos producidos en el VP

da situacin de modificacin planteada:

< LO QUE GENERA LA OPERACI

Traiga aqui el valo

acuerdo a los indicadores financieros?

"D182" para cada

producidas
o prec
Traiga aqui el
valo
o resumen, como el siguiente:
"D182"
para cada
Traiga aqui el valor VPN obtenido en la celda
"D164".
Las
celdas
y
producidas
o prec
Traiga
aqui H106
el
valo
Miguel Antonio Caro Blanco:
solo
se coloca
en
"D182"
para
cada
VIABILIDAD
TIR
Si
VPN
>
0
entonces
el
proyecto
Revise
que
previo
lasobtenido
celdas H106
H110
haya colocad
Traiga
aqui
valoren
VPN
en laY celda
"D164".
Miguel Antonio
Caro el
Blanco:
(aumento
oH106
dism
Las
celdas
y
producidas
o
es
viable
condiciones
iniciales
o
el
nmero
que
modifica
las
unidades
obtenidoTraiga
en la celda
aqui el valor VPN obtenido en la celda "D164". prec
solo se coloca en
Es viable?
46.02%
unitario.
ion en unidades
Revise
que
previo
en
las
celdas
H106
Y
H110
haya
colocad
Para
las condicine
Miguel Antonio Caro Blanco:
Miguel
Antonio
Caro
Blanco:
(aumento
oH106
dismy
Las
celdas
a
condiciones
iniciales
o
el
nmero
que
modifica
las
unidades
Revise
que
previo
en
las
celdas
H106
Y
H110
haya
colocad
Traiga aqui el valor VPN obtenido en la celda
Traiga
"D164".
aqui
elen
valo
disminucion;
l
solo
se
coloca
en
Es
viable?
89.66%
El
formato
de
las
celdas
H106
Y
H110
est
en
%
por
lo
que
unitario.
condiciones iniciales o el nmero que modifica
laspara
unidades
"D182"
cada
"0"
Para
las
condicine
Miguel Antonio Caro Blanco:
Miguel
Antonio
Caro
Blanco:
(aumento
o
dism
nmero
que
representa
modificacion.
Ejemplo:
5;colocad
10;
15.
nen formato
% por
loprevio
cual
unitario.
Revise
que
lasla
celdas
H106
H110
producidas
haya
o en
prec
Traiga aqui
el valoren
VPN
obtenido
en laY celda
Traiga
"D164".
aqui
el
valo
disminucion;
l
Es
viable?
0.41%
mero queEl
modifica
formato
de
las
celdas
H106
Y
H110
est
en
%
por
lo
que
condiciones iniciales o el nmero que modifica
laspara
unidades
"D182"
cada
"0"
Para
las
condicine
emplo: 0;nmero
10;
5;
15....etc
que
representa
la
modificacion.
Ejemplo:
5;
10;
15.y
El
formato
de
las
celdas
H106
Y
H110
est
en
%
por
lo
unitario.
Las
celdas
H106
Revise
que previo
en
lasobtenido
celdas H106
Y celda
H110
producidas
haya
colocad
o que
prec
disminucion;
en
l
Traiga
aqui
el
valor
VPN
en
la
"D164".
nmero
que
representa
la
modificacion.
Ejemplo:
5;
10;
15.
Es
viable?
46.02%
solo
se
coloca
en
condiciones iniciales o el nmero que modifica
"0" las unidades
no hay aumento
ni
El
formato
de
las celdas
H106
Y H106
H110 Yest
(aumento
enhaya
% porcolocad
olo
dism
quey
unitario.
Las
celdas
H106
Revise
que
previo
en
las
celdas
H110
106" y "H110"
aparece
nmero
que iniciales
representa
modificacion.
Ejemplo:
5;
10; 15.
Es viable?
89.66%
solo se
en
condiciones
o ella
nmero
que modifica
lascoloca
unidades
laspor
condicine
El
formato de las celdas H106 Y H110 estPara
(aumento
en %
olodism
que
unitario.
disminucion;
l
nmero
que representa la0.41%
modificacion. Ejemplo:
5; 10;en
15.
Es viable?
Para
laspor
condicine
El formato de las celdas H106 Y H110 est"0"
en %
lo que
disminucion;
l
nmero que representa la modificacion. Ejemplo:
5; 10;en
15.
"0"

ue hace parte de las referencias del curso, se tiene el siguient

TIO
Inflacion

0.224175
0.06450

Unidades iniciales
Modificacion porcentual
Unidades modificadas
Precio inicial
Modificacion porcentual
Precio modificado
Inflacion

ades de produccion o el precio de venta, automticamente se

entan o disminuyen proporcionalmente al valor aumentado o
las unidades hasta la capacidad instalada; de lo contrario,
anta de produccion, modificndose el flujo de inversiones.

nciamiento
AO
3
143,707,500

4
143,707,500

128,525,181

128,525,181

15,182,319

15,182,319

5,010,165

5,010,165

10,172,154

10,172,154

959,877

###

708,614
11,840,645

###
11,840,645

inanciero Neto sin Financiamiento.

AO
2
-618,340

3
-618,340

11,840,645

11,840,645

11,222,305

11,222,305

r es la TIO
egresos.

AO
3
11,222,305
0.224175
que se utiliza
3
1.224175
1.8346

4
11,222,305
0.224175
para calcular
4
1.224175
2.2458

el VP de los i

catenado a
la celda "G96"se
coloca all el valor
6,117,184
4,996,985

version en el ano 0

cto es viable si el VPN > 0

n financiamiento)
IEA
IO=TIO
II

x
0.15
0.0645

Cuando hay financiacion

(1+IR) = (1+II)(1+IC)
(I+IC) = (1+IR)/(1+II)
IR = (1+IR)/(1+II) - 1

al modulo)
AO
3

antes de reinciar una sensiblizacion, que el flujo

eto de los cuadros
62, 63 y 64 sea11,222,305
igual, para asegurar
11,222,305
e de las mismas condiciones
en el clculo
0.224175 financieras
0.224175

3
1.224175
1.834554
6,117,184

4
1.224175
2.245815
4,996,985

das antes de iniciar el calculo de la TIR y el proced

plicar la funcin objetivo

aplica la funcion objetivo de excel este valor siempre se coloca en la

r", porque se trata de igualar el VP de los ingresos con el VP de los e
sulta la TIR que es la tasa que hace posible que dichos valores prese
n
esta celda
"D191"
(donde
est
el interes
VP de los
ingresos)que
al iniciar
elvalo
diante
aplicacion
de
la
formula
del
compuesto
trae
a
ntonio
Caro
Blanco:
version
el ano
0
lanco:con laen
nto
funcion
objetivo
de inversiones
excel para hallar
la TIR. y al ano 1 los fl
ano
"0"
los
flujos
anuales
de
del
proyecto
plicar
la
funcion
objetivo
de
excel,
el
valor
de
esta
ntes de reinciar una sensiblizacion, que el VP de celda es la TIR. Es
netos.
esos
=
Egresos;
es decir,
VP Ingresos
- VP de
Egresos
= 0"D193"
(Es la suma
63
y celda
64VP
sea
igual, para
asegurar
que
sevalor
parte
dela celda
esta
"D191"
debe
coincidir
con el
una
condiciones
el clculo
la TIR.el VP de los ingresos se
sido aplicadafinancieras
la funcionen
objetivo,
porde
cuanto
ncion
excel
da como
la TIR en decimal...que po
de losobjetivo
egresos.de
Esto
se logra
conresultado
la tasa TIR.
o TIR
en el
ejemplo
del modulo,
asi:modifica
0,46023991
x 100 = 46,023%
con
la funcion
objetivo se
el flujo
to
es viable
sideTIR
> "0"
TIO
eto
porque
es parte
la cero
funcion.
Por
lo quelapara
a celda
"D195"
debe
ser
al
aplicar
funcion objetivo de exc
vez
calculada
la
TIR
y
trasladado
su
valor
al
cuadro
100,
restaure
aq
nueva
TIR cuanto
es necesario
restablecer
la
la TIR por
la diferencia
entreprimero
VP ingresos
y VP
egresos
se hac
lmente
de 0,224175
(o el la
detasa
su
da
"D185",
esiguales
decir colocarle
depropio
nuevo
el valor y contine con otra
mbos
valores
para
TIR proyecto)
R
TANTEOS
CALCULAR
175
para que el flujoPARA
financiero
neto vuelva a las LA "TIR" DE
de partida.

DVILA DADO EN LAS REFERENCIAS DE

, p,115) , que hace parte de las referencias del curso

cin): (Comparar este mtodo con el de la funcin "Bus

esta celda es el que se obtiene en la celda "D182" al aplicar la funcio

olocar aqui, y ser diferente para cada sensibilizacion que se realice e
vender o en el precio de venta.

darse al cuadro 100 arriba; una vez hecho esto, limpiar "D182" celda
oyecto para continuar con otra sensibilizacion.

nera no hay necesidad de tantear manualmente como est en el mo

excel realiza estos tanteos muy rpidamente hasta hacer que la difer
y el VP de los egresos sea "0" que es la condicion para hallar la TIR
hace que VP ingresos - VP egresos = 0) es decir, iguala el valor prese

esta celda es el que se obtiene en la celda "D182" al aplicar la funcio

olocar aqui, y ser diferente para cada sensibilizacion que se realice e
ngresos con el VP de los egresos para que la diferen
vender o en el precio de venta.

nteres (i) que hace posible esto; esta tasa es la que

darse al cuadro
100
arriba; una vez
esto, limpiar
"D182"
celda
ngresos
= VP
Egresos
o hecho
VP Ingresos
- VP
Egresos
para continuar con otra sensibilizacion.
ooyecto
es viable.
El procedmiento manual por tanteos, co
rencia
entre
VP ingresos
VP egresoscomo
seaest
"0"enyelalmo
fi
nera
no hay
necesidad
de tantearymanualmente
excel
realiza
muy rpidamente
hasta
hacer que
la difer
a
cero
"0" estos
uno tanteos
por debajo
y otro por
encima,
para
da
y el VP de los egresos sea "0" que es la condicion para hallar la TIR
o dar mayor exactitud por cuanto estos decimales
hace que VP ingresos - VP egresos = 0) es decir, iguala el valor prese

sente de los egresos.

orresponde a la diferencia entre el valor presente de los ingresos me

los egresos o sea la diferencia entre los dos y por eso se llama "neto

sta celda debe ser cero "0" al aplicar la funcion objetivo para hallar l
ue haya realizado correctamente el procedimiento dado.

CALCULAR LA "TIR" CON LA FU

FACILITAR LA SENSIBILIZACIN

e en la fila de la tasa "i" la TIO del proyecto en la celda "D1

los dems anos estn atados por formula al valor del prime
)...enseguida...

de los ingresos del proyectouna vez alli

"Anlisis", despues por "Y si"; y finalmente por "Buscar ob

ece un cuadro con 3 opciones: "definir celda", "Con el valor",

celda" se deja como sale (con el nombre de la celda "D19
manualmente el VP de los egresos con signo positivo de la c
da donde est la TIO lo cual se hace dando clic en la "fle
cion y en seguida colocamos el cursor en la celda donde est
la celda "D182" en decimal, que copiamos manualmen
uadro que aparece para restablcer la TIO en la celda "D182"..

ony enseguida repetir el proceso para condiciones difere

ncieros netos resultantes de las modificaciones al nmero de u

das "H106" o "H110" y colocar en ellas el valor porcentual en
ucir y el precio de venta unitario...y enseguida revisar que los
a nueva TIR...para establecer por comparacion de reultados q
de venta) y tomar decisiones.....

o o suprimiendo filas ni columnas, ni alterando formulas en la

E LOS RESULTADOS

nsiste entonces en identificar las variable

arles variaciones y establecer los efectos p
laTIR

o no resiste una baja en las cantidades de unidades

to VPN < 0
o
TIR < TIO, entonces decimos q
ar decisiones.

DAD

n el tiempo

cto.
ACIN SOCIAL

enestar de la comunidad
sa de Descuento)

objetivos del plan de desarrollo

s e instituciones financieras, lo cual

ortunidad que acepta el proyecto con

corriente y es la misma despues de

eros.

rticipacion de la fuente. El total del

oyecto con financiamiento

una tasa de interes real.

onlleva a realizar la equivalencia

rso, se tiene el siguiente ejemplo para

idad, que consiste en identificar las

er los efectos producidos en el VPN y

d de Mercado)

mbre y menos control por la empresa,

n el nivel de financiamiento. Tambien
ntos en los costos de insumo.

oveedores, 3) Sustitutos, 4)

e, entre mayor sea esta mayor ser el

5% a 20%

nanciero neto

rias al mismo tiempo.

ltneas en distintas variables (el

o de ventas de celulares donde la

das".

del 9% en ventas (Cuadro 59)

e tienen mayor incidencia en

ducidos en el VPN y laTIR

in planteada:

LA OPERACIN
?
Traiga aqui el valor de la TIR obtenido en la celda

es financieros?
"D182" para cada modificacion en unidades

producidas
o precio
dela
venta
Traiga aqui el
valor de
TIR obtenido en la celda
"D182"
para cada modificacion en unidades
o en la celda
"D164".
Las
celdas
y H110
tienen
formato
por lo cual
producidas
o precio
de
venta
Traiga
aqui H106
el
valor
de
la
TIR
obtenido
en %
la celda
Blanco:
Miguel Antonio Caro Blanco:
solo
se coloca
en ellas
el nmero
que
modifica
"D182"
para
cada
modificacion
en
unidades
VIABILIDAD
MODIFICACIN
entonces
el
proyecto
Si
TIR
>
TIO
entonces
H106
H110
haya colocado
el valorEjemplo:
cero "0" 0;
para
las
o
en laY celda
"D164".
(aumento
o
dismunicion).
10;
5;por
15....etc
Las
celdas
H106
y
H110
tienen
formato
%
lo cual
producidas
o
precio
de
venta
el
proyecto
es
viable
o
que
modifica
las
unidades
producidas
o
el
precio
de
venta
o en la celda "D164".
solo
coloca en ellas el nmero que modifica
Es se
viable?
5% ycero
-5%
H106 Y H110
haya
colocado
eliniciales
valor
"0" para
las ni
Para
las
condicines
no
hay
aumento
Miguel
Antonio
Caro
Blanco:
(aumento
o
dismunicion).
Ejemplo:
0;
10; %
5;por
15....etc
Las
celdas
H106
y
H110
tienen
formato
lo cual
o
que
modifica
las
unidades
producidas
o
el
precio
de
venta
H106
Y
H110
haya
colocado
el
valor
cero
"0"
para
las
o en la celda
Traiga
"D164".
aqui
el
valor
de
la
TIR
obtenido
en
la
celda
disminucion;
en
la
celdas
"H106"
y
"H110"
aparece
se
coloca
en en
ellas
el nmero
que
modifica
Es%
viable?
estsolo
en
por
lo
que
ellas
solo
se
coloca
el
oH110
que modifica
las
unidades
producidas
o
el
precio
de venta
5%
"D182"
para
cada
modificacion
en
unidades
"0"
Para
las
condicines
iniciales
no
hay
aumento
ni
Miguel
Antonio
Caro
Blanco:
(aumento
o
dismunicion).
Ejemplo: 0; 10; 5; 15....etc
cacion.
Ejemplo:
5;
10;
15...etc.
H106
H110
producidas
haya
colocado
o en
precio
el
de
valor
venta
cero
"0"
para
o
en laY celda
Traiga
"D164".
aqui
el
valor
de
la
TIR
obtenido
enlas
laaparece
celda
disminucion;
la celdas
"H106"
y "H110"
Es
viable?
H110
est
en
%
por
lo
que
en
ellas
solo
se
coloca
el
o que modifica
laspara
unidades
producidas
o hay
el precio
de venta
-5%
"D182"
cada modificacion
en
unidades
"0"
Para
las
condicines
iniciales
no
aumento
ni
cacion.
Ejemplo:
5;
10;
15...etc.
H110
est
en
%
por
lo
que
en
ellas
solo
se
coloca
el
Las
celdas
H106
y
H110
tienen
formato
%
por
lo cual
H106
Y celda
H110
producidas
haya colocado
o en
precio
elde
valor
venta
cero "0"
para lasaparece
disminucion;
la
celdas
"H106"
y
"H110"
o
en
la
"D164".
Ejemplo:
5;
10; 15...etc.
Es se
viable?
solo
coloca
en ellas
el nmero
modifica
ocacion.
que modifica
las
unidades
producidas
o elque
precio
de venta
-5%
y 5%
"0"
H110 Yest
(aumento
enhaya
% porcolocado
olo
dismunicion).
queyen
solo
Ejemplo:
coloca
0;
10;el
5;por
15....etc
Las
celdas
H106
H110
formato
%
lo cual
H106
H110
el ellas
valortienen
cerose
"0"
para
las
Ejemplo:
5;
10; 15...etc.
Es se
viable?
solo
en ellas
el nmero
modifica
ocacion.
que modifica
lascoloca
unidades
producidas
o elque
precio
de venta
5%
Para
las
condicines
iniciales
no
hay
aumento
ni
H110 est(aumento
en % por olodismunicion).
que en ellas solo
Ejemplo:
se coloca
0; 10;el5; 15....etc
disminucion;
la celdas "H106" y "H110" aparece
cacion. Ejemplo:
5; 10;en
15...etc.
Es viable?
-5%
"0"
Para
las
condicines
iniciales
nose
hay
aumento
H110 est en % por lo que en ellas solo
coloca
el ni
disminucion;
la celdas "H106" y "H110" aparece
cacion. Ejemplo:
5; 10;en
15...etc.
-5% y -5%
"0"

urso, se tiene el siguiente ejemplo:

1,080
0%
1,080
125,000
0%
125,000
6.45%

Inserte aqui el valor para la

modificacion en el nmero de
unidades a vender. Si aumenta es
positivo, si disminuye agregue el
signo menos delante del valor a
modificar. De enter despues de
colocar el valor ( no es necesario
colocar
el el
signo
%,para
solo la
coloque el
Inserte
aqui
valor
nmero entero).
Verifique
la
modificacion
de precio
de venta.
el cuadro
Si modificacion
incrementa esenpositivo,
si 60.
disminuye agregue el signo
menos delante del valor a
colocar. De enter despues de
colocar el valor (no es necesario
colocar el signo %, solo coloque
el nmero entero). Verifique la

ta, automticamente se
te al valor aumentado o
stalada; de lo contrario,
flujo de inversiones.

nmero entero).
Verifique
la
modificacion
de precio
de venta.
el cuadro
Si modificacion
incrementa esenpositivo,
si 60.
disminuye agregue el signo
menos delante del valor a
colocar. De enter despues de
colocar el valor (no es necesario
colocar el signo %, solo coloque
el nmero entero). Verifique la
modificacion en el cuadro 60.

5
143,707,500 Viene del Cuadro 60

128,525,181 Viene del Cuadro 48 Flujo fondos par

15,182,319
5,010,165
10,172,154
959,877 Tasa impositiva

708,614
11,840,645

nto.
4
-618,340

11,840,645

5
15,254,733

11,840,645

11,222,305 27,095,378

L
c
e
d
m
M
b
c

alcular el

5
27,095,378
0.224175
VP de los5ingresos
1.224175
2.7493

oloca all9,855,478
el valor en

Como interes corriente

l flujo
para asegurar27,095,378
n el clculo
0.224175

5
1.224175
2.749271
9,855,478

de la TIR y el procedimiento dado

or siempre se coloca en la opcion

ngresos con el VP de los egresos,
le que dichos valores presentes se
os
ingresos)que
al iniciar
compuesto
trae aelvalor
allar
la TIR. y al ano 1 los flujos
el
proyecto
de
esta
VP de celda es la TIR. Es la tasa que hace que: VP
VP
Egresos
= 0"D193"
(Es la suma
arte
dela celda
or de
una algebraica).
TIR.el VP de los ingresos se
nto
o la TIR en decimal...que podemos pasar a porcentaje
TIR.
91
x 100 = 46,023%
flujo
ue
r lapara
funcion objetivo de excel
al
cuadro
100,
restaure
aqui el valor de la TIO dado
ro
la
gresos
y VP
egresos
se hace
oyecto)
valor y contine con otra sensibilizacion para la TIR.
LAR
a a las LA "TIR" DE ACUERDO

EFERENCIAS DEL CURSO

referencias del curso, se tiene el siguiente ejemplo

n el de la funcin "Buscar Objetivo" de Excel

"D182" al aplicar la funcion objetivo de excel.

sibilizacion que se realice en el nmero de

esto, limpiar "D182" celda y colocar de nuevo

cion.

mente como est en el modulo de LUz Marina

nte hasta hacer que la diferencia entre el VP de
ondicion para hallar la TIR (puesto que la TIR es
decir, iguala el valor presente de los ingresos y

"D182" al aplicar la funcion objetivo de excel.

sibilizacion que se realice en el nmero de

os para que la diferencia entre estos sea cero "0",

o; esta tasa es la que se define como TIR; es
esto, limpiar
"D182"
celda y=
colocar
nuevo
ngresos
- VP
Egresos
0 Lade
TIR
se compara con
cion.
nual
por tanteos, consiste en ir ensayando o
gresos
seaest
"0"enyelalmodulo
final de
enterpolar
mente como
LUz Marina con regla de
nte
hasta
hacer que
la diferencia
entre el VP dea la tasa
por
encima,
para
darle decimales
ondicion para hallar la TIR (puesto que la TIR es
nto
estos decimales son muy significativos al
decir, iguala el valor presente de los ingresos y

esente de los ingresos menos el valor

os y por eso se llama "neto" que significa

ncion objetivo para hallar la TIR. De no ser

dimiento dado.

" CON LA FUNCIN "BUSCAR

SIBILIZACIN DEL PROYECTO:

proyecto en la celda "D182" (colocar el valor de la TIO en

rmula al valor del primer anopara que opere la funcion

z alli

almente por "Buscar objetivo"

r celda", "Con el valor", "Para cambiar la celda", las cuales

ombre de la celda "D191" que corresponde al VP de los
on signo positivo de la celda "D193"; y en la opcion "Para
ce dando clic en la "flechita roja" de la opcion para que
r en la celda donde est ubicada la TIO (celda "D182") y
copiamos manualmente en el cuadro 100 arriba en
TIO en la celda "D182"...y enseguida..

para condiciones diferentes que pueden ser combinando

ficaciones al nmero de unidades a producir o al precio de

s el valor porcentual en el que se disminuyen o aumentan
seguida revisar que los flujos de los cuadros 63 y 64 sean
mparacion de reultados que tan sensible es el proyecto a

alterando formulas en las celdas.a no serque se tenga

ificar las variables que tienen mayor

ecer los efectos producidos en el VPN y

tidades de unidades a vender o en el precio de

entonces decimos que el proyecto es sensible a

btenido en la celda
en unidades
btenido en la celda
en unidades
n formato
por lo cual
btenido
en %
la celda
ro Blanco:
ro
que
modifica
en
unidades
VPN
TIO
entonces
"0" 0;
para
las
plo:
10;
5;
15....etc
formato
% por
lo cual
es
viablede
onoel
precio
venta
ro que modifica
"0" para
las13,470,936
hay
aumento
ni lo cual
plo:
0;
10;
5;por
15....etc
n
formato
%
o
elyprecio
de
venta
"0"
para
btenido
enlas
laaparece
celda
6"
"H110"
ro
que
modifica
el
ose
elcoloca
precio
de27,567,896
venta
en
unidades
hay
aumento
ni
plo: 0; 10; 5; 15....etc
"0"
para
btenido
enlas
laaparece
celda
6"
y "H110"
se
coloca
el
o hay
el precio
de venta
en
unidades
aumento
ni716,543
se
coloca
el
n6"
formato
%aparece
por lo cual
"0"
para las
y "H110"
modifica
oro
elque
precio
de13,470,936
venta
plo:
coloca
0;
10;el
5;por
15....etc
nse
formato
%
lo cual
"0"
para
las
modifica
oro
elque
precio
de27,567,896
venta
hay
aumento
ni
se
plo:
coloca
0; 10;el5; 15....etc
6" y "H110" aparece
716,543
hay
aumento
ni
se coloca el
6" y "H110" aparece

12,037,850

TIR
44.92%
67.97%
23.63%
44.92%
67.97%
23.63%
1.60%

aqui el valor para la

acion en el nmero de
es a vender. Si aumenta es
, si disminuye agregue el
enos delante del valor a
ar. De enter despues de
el valor ( no es necesario
el el
signo
%,para
solo la
coloque el
ui
valor
entero).
Verifique
la
on
de precio
de venta.
acionesenpositivo,
el cuadro
enta
si 60.
agregue el signo
ante del valor a
e enter despues de
valor (no es necesario
signo %, solo coloque
entero). Verifique la

entero).
Verifique
la
on
de precio
de venta.
acionesenpositivo,
el cuadro
enta
si 60.
agregue el signo
ante del valor a
e enter despues de
valor (no es necesario
signo %, solo coloque
entero). Verifique la
on en el cuadro 60.

uadro 60

uadro 48 Flujo fondos para el Inversionista

0.33

Los valores de este

cuadro se traen del
ejercicio
desarrollado en el
modulo de Luz
Marina Dvila de la
bibliografia del
curso

ace que: VP
a porcentaje

la TIO dado
n para la TIR.

el siguiente ejemplo
vo" de Excel

excel.
de

nuevo

arina
VP de
a TIR es
gresos y

excel.
de

estos sea cero "0",

como TIR; es
nuevo
R se compara con
r ensayando o
olar
arina con regla de
VP dea la tasa
ales
a TIR es
ignificativos al
gresos y

N "BUSCAR
PROYECTO:

r el valor de la TIO en
que opere la funcion

ar la celda", las cuales

responde al VP de los
"; y en la opcion "Para
de la opcion para que
a TIO (celda "D182") y
uadro 100 arriba en
a..

eden ser combinando

roducir o al precio de
sminuyen o aumentan
cuadros 63 y 64 sean
ible es el proyecto a

a no serque se tenga

enen mayor
os en el VPN y

o en el precio de
ecto es sensible a