Analyse de La Position Financière PDF

Le VIme Chapitre
Lanalyse de la position financire
Nous pouvons identifier, dans le cadre du processus de management,

deux objectifs majeurs qui assurent la satisfaction des intrts de tous ceux
qui participent lactivit de lentreprise: un objectif reli la rentabilit de
lentreprise et un autre qui vise sa liquidit. Le suivi de la ralisation de ces
objectifs suppose lanalyse complmentaire des performances de
lentreprise partir du compte de rsultat et de la position financire.
Les problmes de lanalyse de la position financire sont:
6.1 Les approches conceptuelles concernant la position financire
6.2 Les sources dinformation utilises dans lanalyse de la position
financire
6.3 Lanalyse de la structure des lments du bilan
6.4 Lanalyse de lactif net
6.5 Lanalyse des ratios de rotation des lments du bilan
6.6 Lanalyse du fonds de roulement
6.7 Lanalyse de la corrlation fonds de roulement net global
besoin en fonds de roulement trsorerie nette
6.8 Lanalyse de la liquidit et de la solvabilit
6.9 Lanalyse de la position financire par la mthode des scores
Analyse conomique et financire
6.1
Les approches
financire
conceptuelles
concernant
la position
La ralisation des objectifs stratgiques tablis par lentreprise

implique des besoins dinvestissements qui supposent lutilisation de
certaines ressources financires. Lanalyse de la position financire est
extrmement utile dans le choix des dcisions concernant la politique
dinvestissements et de financement, dans lestimation des flux montaires
futurs, dans lvaluation des ressources conomiques, des droits sur celles-ci
et de leur modification. Ainsi, la position financire est value en fonction
des ressources conomiques utilises par lentreprise, de la structure
financire constitue, de la liquidit et de la solvabilit, tout comme de la
capacit dadaptation aux changements de lenvironnement.
Les ressources conomiques de lentreprise sont constitues par ses
actifs, dont la quantit, la qualit et lvolution permettent lanticipation de
la capacit de lentreprise dassurer les flux de numraire lavenir.
La structure financire met en vidence la manire dont on finance
les ressources conomiques de lentreprise, tout comme la rpartition
lavenir des flux de numraire entre les dtenteurs dinserts envers
lentreprise.
Les rapports divers qui existent entre les ressources conomiques et
celles financires permettent lvaluation de la solvabilit et de la liquidit
de lentreprise. Lanalyse de la solvabilit, par paliers divers, sert
lvaluation de la capacit de lentreprise de payer ses dettes lchance et
lapprofondissement de la dmarche par lanalyse de la liquidit relvera sa
capacit dutiliser les disponibilits dans lavenir proche, aprs le payement
des obligations chantes, affrentes la priode en question.
Lactivit de lentreprise dans un environnement dynamique, dont
les opportunits et les contraintes se modifient de manire continuelle,
exigent lentreprise davoir la capacit approprie dadaptation, une
certaine flexibilit. La flexibilit de lentreprise reprsente la marge de
manoeuvre quant aux dcisions dinvestissement et de financement,
couvrant une srie importante de problmes, comprenant ltablissement et
ladaptation du portefeuille de produits, des marchs, des clients, de la

capacit de production, des ressources financires employes.
La modification de la position financire permet lvaluation de
lefficience des activits dexploitation, financires et dinvestissements de
la priode passe, de sa capacit de gnrer du numraire et des besoins
dutilisation de ces flux.
Lanalyse de la position financire vise, dans son ensemble, la
constitution du capital de lentreprise et lefficience de sa rotation. On
constate, dans le cadre de ce processus, un ensemble dtats et de
corrlations. Lquilibre financier vise lensemble des corrlations qui se
forment dans le processus de rotation du capital1. Entre lquilibre
financier et la rentabilit il y a des relations dinterdpendance. Lefficience
du processus qui assure lquilibre financier constitue la prmisse de la
rentabilit, qui, son tour, permet la ralisation de lquilibre financier.
6.2 Les sources dinformation utilises dans lanalyse

de la position financire
Les sources principales dinformation utilises dans lanalyse de la
position financire sont:
les tats financiers annuels:
o le bilan;
o le compte de rsultat;
o le tableau des variations des capitaux propres;
o le tableau des flux de trsorerie;
o les notes aux comptes;
le rapport des administrateurs;
dautres informations externes.
D. Mrgulescu (coordonator), Analiza economico-financiar a ntreprinderii, metode

i tehnici, Bucureti, Editura Tribuna Economic, 1994, p. 268
Le bilan
Le bilan reflte la situation financire de lentreprise un certain
moment et constitue la source principale pour lvaluation de la position
financire de lentreprise. Le bilan prsente en valeur les relations qui
existent entre les moyens conomiques grs par le titulaire du patrimoine et
les sources de financement de ces moyens. En mme temps, le bilan reflte
le rsultat annuel gnr par la gestion des moyens conomiques impliqus
dans les processus conomiques et financires drouls.
Le bilan prsente limage de lentreprise en tant que dtenteur de
certaines ressources ou actifs dont la valeur est gale la valeur des droits
qui les concernent ou de leurs sources de provenance 2. Ainsi, le bilan peut
tre regard de deux points de vue diffrents: celui conomique et celui
juridique.
Du point de vue conomique, le bilan est dfini comme la totalit des
ressources dtenues par lentreprise et la manire dutilisation de ces
ressources, respectivement la valeur des actifs et leur source.
Linterprtation conomique du bilan est exprime de manire synthtique
dans lquation :
EMPLOIS
RESSOURCES
Fig. 6.1 Lapproche conomique du bilan comptable
Comme la notion de ressources comprend les dettes de lentreprise

envers les propritaires et les crditeurs,
DETTES ENVERS LES PROPRIETAIRES
RESSOURCES
DETTES
DETTES ENVERS LES CREDITEURS
Fig. 6.2 La structure des dettes de lentreprise
B. E. Needles, Jr., H. R. Anderson, J. C. Caldwell, Principiile de baz ale contabilitii,

Ed. 5, Editura Arc 2001, p. 24
et celle demplois comprend les biens conomiques dtenus par

lentreprise, lquation ci-dessus est quivalente :
ACTIF
PASSIF
Fig. 6.3 La prsentation de lquation dquilibre du bilan comptable
Ainsi, nous pouvons dfinir le bilan comme le document comptable de

synthse qui prsente les lments dactif et de passif de lentreprise la
clture de lexercice.
La relation entre les actifs, les dettes et les capitaux propres dune
entreprise prsente dans le bilan caractrise la position financire de
lentreprise.
Dans lapproche juridique, le bilan comptable est dfini comme le
document de synthse qui reflte les droits de proprit et de crance de
lentreprise, dune part, et de lautre part, les dettes de lentreprise envers les
propritaires et les crditeurs.
Du point de vue structurel, le bilan prvu par l OMFP no 94/2001 et
lOMFP no 306/2002 prvoit la mise en vidence des actifs dans lordre
inverse de leur liquidit: les actifs immobiliss et les actifs circulants, et des
dettes en fonction de leur exigibilit, des dettes qui doivent tre payes dans
moins dune anne et des dettes devant tre payes dans plus dune anne.
A Actifs immobiliss
I. Immobilisations incorporelles
II. Immobilisations corporelles
III. Immobilisations financires
B Actifs circulants
I. Stocks
II. Crances
III. Investissements financiers court terme
IV. Caisse et comptes aux banques
C Charges constates davance
D Dettes devant tre payes dans moins dune anne
E Actifs circulants nets, soit dettes courantes nettes

F Actif total moins dettes courantes
G Dettes devant tre payes dans plus dune anne
H Provisions pour risques et charges
I Produits constats davance
J Capitaux et rserves
I. Capital souscrit
II. Primes de capital
III. Rserves de rvaluation
IV. Rserves
V. Report nouveau
VI. Rsultat de lexercice
Les types de bilan et leur utilit dans lanalyse financire
Le bilan comptable, tant soumis aux rgles comptables et fiscales, a
des limites dans lvaluation de la position financire de lentreprise. Ainsi,
les analystes financiers ont propos des formats nouveaux qui rpondent
mieux aux besoins de lanalyse de ltat de sant financire de lentreprise.
Les bilans principaux qui sont utiliss dans lanalyse financire sont les
suivants:
- le bilan financier;
- le bilan fonctionnel ;
- le bilan pool de fonds.
Le bilan financier
La construction du bilan financier a la base loptique de
lvaluation conomique des lments du bilan et inclut les actifs et les
ressources dont dispose lentreprise pour drouler son activit,
indpendamment du rgime juridique de dtention des actifs. On tient
compte galement dans llaboration de ce type de bilan de la liquidit et de
lexigibilit des lments:
les actifs sont groups en fonction de leur liquidit:
o les actifs immobiliss (AI), qui comprennent tous les actifs
ayant une liquidit suprieure une anne;
o les actifs circulants (AC), qui comprennent tous les actifs

ayant une liquidit infrieure une anne;
les ressources sont structures en fonction de lexigibilit:
o les dettes devant tre payes dans moins dune anne (DCT);
o les dettes devant tre payes dans plus dune anne
(DLMT);
o le capital et les rserves (C).
On prvoit, par le format de bilan impos par l OMFP no 94/2001 et

lOMFP no 306/2002 la dlimitation des dettes court terme et de ceux
long et moyen terme, en facilitant llaboration du bilan financier, sous
rserve du reclassement et du retraitement de certains lments.
Les reclassements des lments du bilan:
- lexclusion des actifs fictifs (les frais de constitution, les frais de
dveloppement, qui ne peuvent pas se concrtiser), des actifs
immobiliss. La modification correspondante des ressources se
ralise au niveau des capitaux propres;
- la prsentation des actifs leur valeur de march et la correction
correspondante des capitaux propres ;
- le traitement des charges constates davance en actifs
immobiliss soit en actifs circulants, au niveau des crances, en
fonction de leur liquidit;
- linclusion des produits constats davance dans les dettes ayant
lexigibilit suprieure ou infrieure une anne, selon leur
situation;
- linclusion dans le capital des subventions nettes pour
investissements affrents aux terrains et aux moyens fixes reus
titre gratuit ; les impts affrents sont inclus dans les dettes;
- lexclusion simultane du capital souscrit et non vers du capital
social de lentreprise et des crances (les comptes des associs
concernant le capital);
- linclusion des provisions pour risques et charges dans les dettes
devant tre payes dans moins dune anne, soit dans les dettes
devant tre payes dans plus dune anne, en fonction de leur

exigibilit.
Les retraitements des lments du bilan:
- la location tout comme le crdit bail oprationnel sont des
contrats par lesquels lentreprise utilise des actifs, qui, de point
de vue juridique, ne se trouvent pas dans sa proprit. Les
normes comptables prvoient que les lments affrents ces
contrats ne soient pas mis en vidence dans le bilan.
Lapprciation relle de la situation conomique impose la
rectification du bilan comptable par linscription dans les actifs
de la valeur nette comptable du bien lou ou dtenu par un
contrat de crdit bail oprationnel et dans les passifs de la valeur
cumule des redevances, respectivement des annuits du crdit
bail oprationnel;
- les effets escompts et non chus constituent des lments qui
doivent tre pris en considration dans lvaluation de la
situation conomique et financire de lentreprise. La raison pour
laquelle il faut le faire est reprsente par le fait que, mme si on
ne les retrouve pas dans le bilan comptable, ils maintiennent la
responsabilit de lentreprise jusqu lchance, et que
lescompte des effets commerciaux a la signification dun crdit
bancaire court terme. On impose ainsi la rectification du bilan
comptable par linclusion dans les crances des effets escompts
non chus et dans les ressources des crdits bancaires qui
correspondent.
La construction de ce bilan est faite avant la rpartition du profit.
Les principes dlaboration de ce format du bilan ont en vue la
participation au financement de lactivit de lentreprise et fondent lanalyse
sur la gestion des lments de lentreprise, comme garantie pour ses
crditeurs et ses propritaires.
Les indicateurs principaux qui servent lvaluation de lquilibre
financier, dtermins partir du bilan financier, sont: lactif net, les ratios de
structure de lactif et de la structure financire, les vitesses de rotation des
lments du bilan, le fonds de roulement, les ratios de liquidit et de

solvabilit.
Le bilan fonctionnel
La constitution de lentreprise et le droulement de son activit
supposent des flux de ressources et des allocations. Lanalyse des besoins de
lentreprise et de leur financement se ralise laide du bilan fonctionnel,
qui a la base la dlimitation et lanalyse des cycles de fonctionnement de
lentreprise. Cette approche de lactivit de lentreprise est ralise dans
loptique de la continuation de lactivit et value la contribution de chaque
fonction lassurance de lquilibre financier.
Les cycles de fonctionnements principaux dlimits par la dmarch
fonctionnelle sont le suivants :
- le cycle des oprations dinvestissements;
- le cycle des oprations de financement;
- le cycle des oprations courantes;
- le cycle des oprations de trsorerie.
A chaque cycle de fonctionnement correspondent certains flux
dallocations et de ressources impliques par la ralisation de lopration en
question:
le cycle dinvestissement comprend les oprations
dinvestissement et de dsinvestissement effectues par lentreprise.
Ces oprations impliquent des allocations qui engagent lentreprise
long terme, considres acycliques ou stables, qui constituent des
lments des choix stratgiques de celle-ci;
le cycle de financement aux flux demplois impliqus par le cycle
dinvestissement on associe des flux correspondants de ressources.

Lengagement long terme de lentreprise suppose pour assurer
lquilibre financier lappel aux ressources financires ayant une
exigibilit correspondante, respectivement lappel aux ressources
stables, acycliques, constitues des capitaux propres et des emprunts
long et moyen terme;
le
cycle
dexploitation
comprend
les
oprations
dapprovisionnement de production de commercialisation, qui
impliquent des emplois sous la forme des stocks de matires

premires et de matriaux, de production en cours dexcution, de
produits finis, de marchandises tout comme de crances
dexploitation. Les ressources de financement de ces besoins sont
reprsentes par les dettes envers les fournisseurs dexploitation et
les autres dettes dexploitation. Les allocations et les ressources
impliques dans ce cycle de fonctionnement de lentreprise engagent
lentreprise court terme, tant considres comme cycliques;
le cycle de trsorerie la trsorerie se dtermine comme la
diffrence entre les actifs de trsorerie, reprsents par les montant
en caisse et les comptes aux banques et les passifs de trsorerie,
reprsentes par les crdits court terme. Ainsi, ce cycle comprend
les oprations concernant la dtention et le placement des
disponibilits de lentreprise et lappel aux crdits court terme, le
cas chant.
La structure du bilan fonctionnel est la suivante:

Actifs acycliques (stables)
Ressources acycliques (stables)
Actifs cycliques dexploitation
Ressources cycliques dexploitation
Actifs cycliques hors exploitation
Ressources cycliques hors exploitation
Actifs de trsorerie
Passifs de trsorerie
Les divergences principales entre le bilan financier et le bilan

fonctionnel, qui constituent leurs lments doriginalit, consistent en 3:
- les principes diffrents dvaluation des lments du bilan,
respectivement la valeur brute, pour reflter les efforts dinvestissement,
dans loptique fonctionnelle et la valeur nette, pour permettre lvaluation
de la valeur comptable, dans loptique financire. La mise en vidence des
actifs leur valeur brute par linclusion de lamortissement et des provisions
dans la valeur des actifs immobiliss et des provisions pour dprciations
3
M. Petcu, Analiza economico-financiar a ntreprinderii, Bucureti, Editura Economic,

2003, p. 447
dans la valeur des stocks et des crances suppose le retraitement

correspondant des ressources, dans le sens de linclusion de la valeur des
ajustements effectus dans le capital. De mme, nous retrouvons comme
lment spcifique au retraitement fonctionnel linclusion des intrts dans
la valeur des dettes qui les impliquent;
- on remarque, dans le bilan fonctionnel, la dtente de la rigueur de
lapplication du principe de la prudence, qui prdomine dans loptique
financire, par:
o linclusion dans les immobilisations de certaines charges ayant
des effets long et moyen terme (les frais de constitution, de
dveloppement); cela suppose, en contrepartie, lintgration de la
valeur de ces lments dans les ressources propres, contrairement
au bilan financier qui les ignore, en tant quactifs fictifs, en
diminuant lactif et le passif du bilan en mme temps;
o linclusion de toutes les provisions, quelle que soit leur nature
(pour dprciation ou pour risques et charges) et leur chance,
dans le cadre des ressources propres le capital, voir des
ressources stables;
- contrairement au principe de la liquidit, spcifique au bilan financier, le
principe fonctionnel prvoit le maintient des lments dans la rubrique
inscrite lorigine, sans tenir compte de leur ralisation dans le temps.
Ainsi, en ce qui concerne les ressources long et moyen terme, les
chances infrieures une anne de celles-ci ne sont pas retraites pour
tre inclues dans les dettes court terme, mais figurent dans la rubrique
dorigine, dans laquelle elles furent inscrits initialement, tandis que les
dettes dexploitation ayant des chances suprieures une anne ne
sont pas prsentes, comme dans lanalyse qui part du bilan financier,
dans le cadre des ressources stables.
La construction de ce bilan est faite aprs la rpartition du profit.
Lquilibre financier, dans lapproche fonctionnelle, suppose la
corrlation des ressources avec les besoins quelles financent sur une dure
de vie similaire. Ainsi, les actifs stables doivent tre financs par des
ressources stables et les actifs cycliques par des ressources cycliques. A
cause des dcalages entre les oprations affrentes au cycle dexploitation,

cette corrlation nest pas respecte et la continuit de lactivit implique
des besoins de ressources permanents affrents lactivit courante.
Lassurance de lquilibre financier suppose la couverture de ces besoins par
les ressources stables et lassurance dun certain niveau de la trsorerie.
Les indicateurs danalyse de lquilibre financier principaux sont: le
fonds de roulement net global, le besoin en fonds de roulement et la
trsorerie nette.
Le bilan pool de fonds
Limage financire propose par lapproche pool de fonds
correspond laffectation de certaines ressources pour certains besoins non
pas en fonction de la dure mais en fonction du cot des ressources et du
taux de rendement de ces emplois dans le cadre de la politique financire,
qui a pour objectif principal larbitrage entre la solvabilit et la rentabilit,
entre le risque et la scurit 4.
Dans ce type de bilan les lments dactif, prsents la valeur brute
la valeur dorigine des flux de paiements -, sont structurs dans deux
catgories importantes: les actifs immobiliss (non - financiers) et les actifs
circulants dexploitation, dune part et les actifs financiers (immobilisations
financires et liquidits) de lautre part. Les ressources sont groupes selon
leur nature pareil au bilan financier: les capitaux propres (y compris les
amortissements et les provisions) et les dettes.
La structure du bilan pool de fonds est la suivante:
Investissements industriels et
commerciaux:
- immobilisations brutes dexploitation
- la variation du besoin en fonds de
roulement;
Investissements fiannciers:
- immobilisations hors exploitation;
- immobilisations financires;
- investissements financiers court terme;
- caisse et comptes aux banques.
4
Capitaux propres
(dont: amortissements, provisions)
Total des dettes

(y compris les crdits bancaires court
terme, les crdits fournisseurs, etc.)
M.Petcu Analiza economico-financiar a ntreprinderii, Bucureti, Editura Economic,

2003, p. 463.
Nous pouvons, partir de cet instrument, analyser la corrlation

entre le ratio de rentabilit conomique et le risque dexploitation, tout
comme celle entre le ratio de rentabilit financire et le risque pris.
Le compte de rsultat
La source dinformation fondamentale dans la caractrisation
synthtique de la rentabilit est le compte de rsultat.
Le compte de rsultat est un rapport financier qui fournit des
informations concernant les rsultats de lactivit de lentreprise; il permet
la mesure des performances de lentreprise par lapproche conomique du
profit, en tant que diffrence entre les produits et les charges, ayant une
incidence directe sur la position financire de lentreprise.
Le tableau des modifications des capitaux propres
Le tableau des modifications des capitaux propres met en vidence
lvolution des avoirs des propritaires au cours de lexercice financier.
Conformment lOMFP no 94/2001, cet tat financier a la structure
suivante:
Capital souscrit
Primes de capital
Rserves
Report nouveau
Profit non rparti
Perte non couverte
Report nouveau provenant de:
- lapplication pour la premire fois des IAS
- la modification des politiques comptables
- la correction des erreurs fondamentales
- le surplus de rserves de rvaluation
Le rsultat de lexercice
Le tableau des flux de trsorerie
Le tableau des flux de trsorerie reprsente un rapport financier qui
synthtise les informations concernant la capacit de lentreprise de gnrer
des liquidits et des quivalents de liquidits, le moment et la sret de leur

transformation, tout comme les besoins de leur emplois. Dans lanalyse de
la position financire de lentreprise, les modifications intervenues dans les
moyens de lentreprise gnrs par lactivit dexploitation,
dinvestissement et de financement, permettent lvaluation des
performances ralises, ayant des effets directes sur la capacit de paiement,
ltat de liquidit et de solvabilit. Les informations offertes par le tableau
des flux de trsorerie permettent en mme temps la connaissance de la
politique dinvestissements, de la structure financire tout comme de la
capacit de lentreprise dinfluencer les valeurs et le moment dapparition
des flux de numraire.
Les politiques comptables et les notes explicatives
Les notes explicatives (les notes aux comptes) contiennent des
informations supplmentaires, pertinentes pour les besoins des utilisateurs
en ce qui concerne la position financire et les rsultats obtenus.
La prsentation des politiques comptables adoptes par lentreprise
pour dterminer les valeurs des lments du bilan, du profit ou de la perte
affrente chaque exercice, des flux de trsorerie et des modifications des
capitaux propres permet la meilleure comprhension de la gestion du
patrimoine de lentreprise.
Le rapport des manageurs
Ce rapport reprsente un document qui contient des explications et
des valuations concernant lactivit de lentreprise.
Dautres informations externes
Lvaluation correcte de la capacit de lentreprise de profiter des
opportunits et de minimiser les effets des contraintes manifestes, de
gestion optimale des ressources, de ltat de performance, en gnral, est
assur par lagrgation dans un systme unitaire des informations provenant
de lenvironnement interne de lentreprise tout comme de ceux de
lenvironnement externe, dans tous ces dimensions: microenvironnement,
environnement sectoriel, macro environnement.
6.3 Lanalyse de la structure des lments du bilan

Lanalyse de la structure des ressources de lentreprise se ralise
laide des ratios calculs comme rapport entre un lment / un groupe
dlments du bilan et le total du groupe respectif ou lactif total / le passif
total, partir du bilan financier.
La construction du portefeuille dactifs et le choix de leur
financement sont dtermins par des facteurs techniques, en fonction du
spcifique de lactivit, des facteurs conomiques, financiers et juridiques.
Les ratios de structure des lments du bilan mettent en vidence des aspects
complexes visant les caractristiques sectorielles, la gestion de lentreprise,
tant extrmement utiles dans lvaluation des tendances enregistres, dans
lidentification des sens et des intensits des carts face aux moyennes
sectorielles et aux concurrents principaux et dans le choix des dcisions
correctives qui en dcoulent.
Les ratios de structure de lactif
Ayant en vue la structure des actifs et la manire dallocation des
capitaux nous pouvons calculer les suivants ratios de structure de lactif:
- le ratio des actifs immobiliss (RAI):
Actifs immobiliss
RAI = -------------------------- x 100
Actif total
Ce ratio met en vidence le poids des lments stables de lentreprise
qui produiront des bnfices conomiques sur une priode suprieure une
anne.
La grandeur de ce ratio permet lvaluation du risque pris par les
investisseurs et de la flexibilit financire de lentreprise. Plus les valeurs du
ratio sont leves, plus le niveau des immobilisations de ressources
financiers est important, cest dire le risqu de lactivit est plus lev et la
flexibilit financire plus rduite. La constitution de lactif de lentreprise,
surtout dans les secteurs productifs, qui impliquent des immobilisations
importantes et ladaptation continuelle aux mutations techniques et

technologiques, suppose une rflexion stratgique importante.
Pour faire des comparaisons dans le temps au niveau de la mme
entreprise ou par rapport aux concurrents et aux moyennes sectorielles, pour
assurer la pertinence des informations, il faut tenir compte des politiques
comptables et fiscales adoptes (les mthodes damortissement utilises et la
continuit de leur application dans le temps, la rvaluation des actifs etc.).
En partant de la structure des actifs immobiliss nous pouvons
construire:
le ratio des immobilisations incorporelles (RIN):
Immobilisations incorporelles
RIN = ---------------------------------------- x 100
Actif total
Le poids lev des actifs incorporels met en vidence lintrt pour
lacquisition ou la production de telles immobilisations, qui est spcifique
aux grandes entreprises disposant de ressources financires suffisantes pour
les allouer aux licences, brevets, pour soutenir des activits de
dveloppement. Lvaluation de lefficience de lactivit de dveloppement
est difficile faire, supposant la prise en compte du caractre de la
recherche (fondamentale, applique), la mise en place dans la production,
les tapes dlaboration ou dapplication des projets.
le ratio des immobilisations corporelles (RIC):
Immobilisations corporelles
RIC = ------------------------------------ x 100
Actif total
Ce ratio prend des valeurs diffrentes en fonction du spcifique du
secteur dactivit de lentreprise analyse, suite aux dcisions de slection
des projets dinvestissements qui crent de la valeur.
Le niveau lev du ratio des immobilisations corporelles doit tre
interprt attentivement: dune part il relve lexistence dun risque lev
assum par les propritaires, suite la liquidit rduite de ces actifs, qui
suppose en contrepartie lespoir dobtenir un profit satisfaisant, de lautre
part, le maintient de la comptitivit technologique dans un environnement
dynamique suppose des modifications systmatiques des dotations
techniques.
le ratio des immobilisations financires (RIF):
Immobilisations financires
RIF = ----------------------------------- x 100
Actif total
Les grandes entreprises, ayant une situation financire favorable,
prvoient dans leur stratgie des investissements dans les titres financiers
dautres entits. La logique financire de ces placements long terme rside
dans la thorie de la marginalit et prend conscience des limites du
dveloppement interne dans les conditions de lefficience croissante.
- le ratio des actifs circulants (RAC):
Actifs circulants
RAC = ------------------------ x 100
Actif total
Le droulement de lactivit de lentreprise implique la constitution
au niveau de lentreprise de certaines catgories de stocks, dont la
conversion en liquidits, afin de rcuprer le capital investi et de toucher du
profit, suppose la transformation en crances et finalement en disponibilits.
Limportance de la grandeur de ce ratio dans le processus de prise de
dcision est dautant plus grande que le capital de travail est financ de
crdits court terme.
Lanalyse du ratio des actifs circulants peut tre dtaill par lments
composants, en fonction de la position dans le cadre de la conversion en
numraire, relevant des informations utiles et complexes:

le ratio des stocks (RS):
Stocks
RS = -------------------- x 100 ou
Actif total
Stocks
-------------------- x 100
Actifs circulants
Lassurance de lquilibre financier est directement dpendante de la

dcision dallocation du capital dans les projets dinvestissement et dans le
capital de travail affrent. La gestion des stocks constitue une variable
importante de ce processus visant, dans ce contexte thorique, des aspects
complexes concernant les carts par rapport ltat optimum ou la
moyenne sectorielle, lexistence des stocks mouvement lent ou sans
mouvement, les difficults dans lassurance de la continuit et de la
rythmicit de lactivit, ayant des incidences importantes sur les
performances et la position financire de lentreprise.
Ces ratios peuvent prendre des valeurs diffrentes, en fonction du
spcifique du secteur dactivit. Ainsi:
- dans le cadre des entreprises de production on identifie trois
catgories importantes de stocks : les stocks de matires
premires, les stocks de production en cours dexcution et les
stocks de produits finis;
- les entreprises de distribution prsentent plutot des stocks de
marchandises;
- les entreprises de services ont un niveau bas de ce ratio.
Lanalyse du ratio peut tre approfondie en structure, par
composantes des stocks (matires premires, matriaux, produits en cours,
produits finis, marchandises).
le ratio des crances (RC):
Crances
RC = -------------- x 100
Actif total
ou
Crances
-------------------------x 100
Actifs circulants
Lvaluation de ce ratio doit tre fait dans le contexte du spcifique

et des habitudes du secteur dactivit, relevant des informations quant au :
pouvoir de ngociation avec les clients, la nature des crances, le degr de
certitude des encaissements (certes et incertains), le dlai dencaissement,
respectivement le dlai dimmobilisation etc.;
le ratio des investissements financiers court terme (RIFTS ):
Investissements financiers court terme
IFTS
RIFTS = ----------------------------------------------- x 100 ou ------------- x 100
Actif total
Actifs circulants
Lefficience de la gestion de la trsorerie peut tre value sur la
base de la capacit de lentreprise de placer court terme ses excdents de
ressources financires temporaires dans certains titres financiers en vue de
lobtention des gains financiers;
le ratio de la caisse et des comptes aux banques ( RCCB ):
Caisse et comptes aux banques
Caisse et comptes aux

banques
RCCB = ------------------------------ x 100 ou ---------------------------- 100
Actif total
Actifs circulants
Les valeurs de ce ratio doivent tre interprtes attentivement dans le
temps, car une valeur leve) court terme montre la bonne capacit de
paiement de lentreprise, tandis que, long terme, cette situation signale
limmobilisation des ressources financires et des cots dopportunit.
Les ratios de structure des ressources financires

La procuration des ressources conomiques ncessaires aux activits
de lentreprise implique des ressources financires, dont le cot et les
proportions ont une incidence directe sur la position financire de celle-ci.
Les diffrents ratios de structure des ressources financires relvent

limportance et lvolution dans le temps des orientations de la politique de
financement.
Lvaluation de la structure financire suppose le calcul des ratios
suivants:
le ratio dautonomie financire ( RAF ):
Capitaux propres
RAF = --------------------------- x 100
Ressources totales
Les valeurs optimales de ce ratio qui assurent lautonomie des
dcisions de lentreprise doit tre de 1/3.
Lextension de lanalyse suppose le calcul de certains ratios supplmentaires
utiles dans lanalyse de lquilibre financier, par la corrlation des
ressources financires. Le calcul du ratio dautonomie financire terme
(RAFT) peut tre fait dans deux hypostases:
Capitaux propres
RAFT = ----------------------------x 100
Capitaux permanents
Le rapport optimum des deux lments est 1/2.
Capitaux propres
RAFT = -------------------------------------------- x 100

Dettes payer dans plus dune anne
La valeur optimale de ce rapport est de 100%.
Les valeurs de ces ratios mettent en vidence les rapports qui

existent entre les ressources propres et les dettes, en signalant des aspects
complexes concernant: le niveau de performance de lactivit, la
disponibilit des associs / des actionnaires dagrandir les apports de capital,
la capacit de lentreprise de procurer des ressources externes (des

actionnaires nouveaux, des emprunts divers). Ce ratio permet galement
lvaluation de la capacit dendettement de lentreprise.
le ratio de stabilit financire (RSF):

Capitaux permanents
RSF = ------------------------------ x 100
Ressources totales
Ce ratio est extrmement utile dans lapprciation de lquilibre
financier, car il met en vidence limportance du financement stable des
besoins de lentreprise.
le ratio dendettement (RI):

Dettes
RI = ------------------------- x 100
Ressources totales
Lanalyse du degr dendettement seffectue par la mise en vidence
de limportance des dettes, quelle que soit leur exigibilit et leur nature, par
rapport aux ressources totales, en refltant quelle partie du patrimoine est
finance par des crdits. Ce ratio met en vidence des aspects concernant la
politique financire de lentreprise et le risque financier assum dans
certaines conditions de lexploitation.
Les valeurs optimales du ratio dendettement, tant complmentaires
celles du ratio dautofinancement, doivent se situer au-dessous 2/3.
Nous pouvons construire les ratios suivants, en fonction de
lexigibilit des dettes:
Dettes devant tre payes dans plus dune anne
RI = -------------------------------------------------------------- x 100
Capitaux permanents
Dettes
RI = --------------------------- x 100
Capitaux propres
Nous pouvons identifier les ratios dendettement spcifiques en
fonction des actifs financs. Le ratio dendettement des actifs dexploitation
reprsente un tel ratio, calcul par la formule:
Crdits de trsorerie court terme
RI = ------------------------------------------------x 100
Actifs circulants disponibilits
Ce ratio caractrise le degr de participation du crdit au
financement des actifs circulants, tant dpendant de la rentabilit de
lactivit dexploitation, de la vitesse de rotation des actifs circulants.
Lestimation du risque concernant le remboursement des emprunts et
des obligations affrents suppose la dtermination de la priode ncessaire
au remboursement des dettes sur la base de la capacit dautofinancement de
lentreprise et des flux de trsorerie (ce problme est prsent dans le VIIme
chapitre du manuel):
Dettes totales (ou dettes long et moyen terme)
Capacit = --------------------------------------------------------------- x 100
de remboursement
Capacit dautofinancement
Lanalyse de la structure financire relve des aspects complexes
visant lefficience de lactivit dexploitation, tout comme les intrts des
dcideurs du processus de financement:
- les actionnaires/associs, dans les conditions dune activit efficiente, qui
gnre des ratios de la rentabilit conomique suprieurs au cot de
lendettement, vont sorienter vers des valeurs levs du ratio
dendettement avec la prise en considration des efforts significatifs que
cette forme de financement implique;
- les crditeurs vont sorienter vers les entreprises qui ont un ratio
dendettement rduit, qui puissent faire face au service financier suppos
par la dette (le paiement des intrts et le remboursement des annuits
chantes);
- les manageurs, dans limplmentation des stratgies prvues, vont faire
appel aux crdits pour dpasser les situations difficiles apparues dans le
droulement de lactivit courante.
Exemple: nous allons analyser la structure patrimoniale de la S.C.
XYZ S.R.L., qui agit dans le domaine de la production de vtements,
partir des informations suivantes:
Tableau no 6.1
u.m.
No
1.
1.1.
1.1.1.
1.1.2.
1.1.3.
1.2.
1.2.1.
1.2.1.1.
1.2.1.2.
1.2.1.3.
1.2.2.
1.2.3.
1.2.4.
2.
2.1.
2.2.
2.3.
Indicateurs
Actifs
Actifs immobiliss
Actifs circulants
Stocks
Stocks de matires premires et de matriaux
Stocks de produits finis
Stocks de marchandises
Crances
Investissements financiers court terme
Ressources totales
Dettes ayant lchance infrieure une anne
Dettes ayant lchance suprieure une anne
Capitaux propres
Valeurs
N-1
34.460
20.600
2.000
18.100
500
13.860
10.710
3.150
7.160
400
2.500
N
40.600
22.300
1.800
20.000
500
18.300
13.700
4.500
8.900
300
3.800
650
34.460
6.500
2.960
25.000
800
40.600
7.800
3.300
29.500
Les valeurs des ratios des lments du bilan sont prsentes dans le tableau
qui suit:
Tableau no 6.2
%
No
1.
1.1.
1.2.
1.3.
2.
2.1.
2.1.1.
2.1.2.
2.1.3.
2.2.
2.3.
3.
4.
5.
6.
Ratios patrimoniaux
Ratio des immobilisations
Ratio des immobilisations incorporelles
Ratio des immobilisations corporelles
Ratio des immobilisations financires
Ratio des actifs circulants
Ratio des stocks
Ratio des stocks de matires premires et de
matriaux
Ratio des stocks de produits finis
Ratio des stocks de marchandises
Ratio des crances
Ratio des disponibilits
Ratio de stabilit financire
Ratio dautonomie financire
Ratio dautonomie financire terme
Ratio dendettement
Valeurs
N-1
59,78
5,80
52,52
1,45
40,22
31,08
9,14
20,78
1,16
7,25
1,89
81,14
72,55
89,41
27,45
N
54,93
4,43
49,26
1,23
45,07
33,74
11,08
21,92
0,74
9,36
1,97
80,79
72,66
89,94
27,34
Les donnes ci-dessus prsentent le poids lev des immobilisations

corporelles dans le total des actifs de lentreprise, ce qui est spcifique
lobjet dactivit. Le poids rduit des immobilisations financires relve
lintrt de lentreprise pour le dveloppement interne. Lanalyse
structurelle met en vidence des immobilisations significatives de
ressources galement au niveau des stocks de lentreprise, surtout au niveau
de lactivit de production, et met en vidence le besoin de prendre des
mesures correctives en ce qui concerne la corrlation de lactivit de
production celle de commercialisation.
Lanalyse structurelle des ressources de financement de lactivit de
lentreprise relve lautonomie financire leve, spcialement sur le
compte des capitaux propres et, de manire complmentaire, le ratio
dendettement au-dessous de la limite considre comme optimale. La
croissance de la rentabilit financire sur le compte de leffet de levier

financier, dans les conditions o la rentabilit conomique est suprieure au
taux dintrt, impose le recours plus important lendettement.
Si on corrle les ressources de financement aux besoins affrents on
peut faire des remarques quant la manire de financement. On constate,
dans ce sens, lexcdent des ressources permanentes par rapport aux besoins
correspondants (le ratio de stabilit financire est suprieur au ratio des
immobilisations). Cet excdent est utilis pour le financement de lactivit
courante, au niveau de laquelle on enregistre un besoin suprieur aux
ressources constitues (le ratio des stocks et le ratio des crances sont
suprieurs au ratio des dettes courantes). Le ratio des disponibilits se
maintient un niveau bas, mais il est en croissance. La meilleure efficience
de lactivit de lentreprise impose le surveille attentif de la rcupration du
capital allou lactivit dexploitation, par la croissance des vitesses de
rotation des stocks et des crances.
6.4 Lanalyse de lactif net

Dans lacception juridique, le patrimoine reflte les droits de
proprit et de crance de lentreprise, dune part, et de lautre part les dettes
de lentreprise envers les propritaires et les crditeurs.
Lactif net reprsente lintrt rsiduel des propritaires dans les
actifs de lentreprise, dduction faite de toutes ses dettes, tant similaire
leur avoir suite lallocation et limplication des capitaux dans son
activit.
Lactif net peut tre dtermin laide de deux mthodes:
a.) la mthode synthtique:
An = At D
o:
An = actif net
At = actifs totaux
D = dettes totales
La valeur de lentreprise concide son actif net comptable,

respectivement aux capitaux propres dtermins comme diffrence entre
lactif total constitu et les dettes totales encourues. La constitution et le
dveloppement de lentreprise impliquent des apports de ressources
ncessaires au soutient financier des actifs ncessaires dans le droulement
de lactivit fondamentale suite aux dcisions stratgiques. Lappel aux
diffrentes sources financires en fonction du cot, de laccs et de la
disponibilit de celles-ci gnre des effets directes sur lactif net (par la
grandeur et la dure des dettes assumes), tout comme des effets indirectes
(par le cot des ressources).
Lactif net, en grandeurs relatives, est synonyme au ratio de la
solvabilit globale de lentreprise, calcule comme rapport entre les actifs
totaux et les dettes.
Lvolution de lactif net peut tre explique par la comparaison de
la dynamique des actifs totaux avec celle des dettes totales, tout comme par
les modifications intervenues dans leurs structures.
b.) la mthode additive:
An = K s + R z + Rr + Re Rrep
Lactif net, dans ce cas, se dtermine comme la somme des sources
propres de financement de lentreprise: le capital social ( K s ), les rserves
( R z ), le report nouveau ( Rr ) et le rsultat de lexercice ( Re ) corrig avec
les rpartissions faites au cours de lexercice en question ( Rrep ).
Les oprations principales qui modifient les capitaux propres
peuvent tre gnres par lactivit interne de lentreprise, tout comme par
les apports externes des propritaires.
La dcision daugmentation des capitaux propres par des apports des
propritaires, bien quelle assure lautonomie financire de lentreprise,
implique un effet triple de dilution: du profit par action, de la valeur
comptable des actions/parts sociales, tout comme du pouvoir, dans le cas o
on ne maintient plus les proportions de participation initiale au capital.
La qualit de la gestion des ressources impliques dans lactivit de
lentreprise, concrtise en profit ou perte, constitue la source propre interne
daffectation des capitaux propres. Le manque de performance devient

chronique si lentreprise est dcapitalise et les capitaux sont rmunrs et
rcuprs de manire inadquate. Assurer lefficience par le droulement de
lactivit rentable augmente la capacit de croissance de lavoir des
propritaires, et implicitement le capital rsiduel et la capacit de les
rmunrer.
La dtention des ressources implique un rsultat du type gains ou
pertes qui ne sont pas reconnus dans le compte de rsultat et qui gnrent la
variation des capitaux propres. On inclut, dans le cadre de ces lments de
rsultat, les rserves de rvaluation et les effets des modifications des
mthodes comptables.
Le plus ou le moins qui rsulte de la rvaluation des
immobilisations corporelles, conformment lIAS 16, constituent des
composantes des capitaux propres, demandes par le besoin de reflter
limage fidle de la valeur du patrimoine. La prise en considration des
rserves de rvaluation dans la dtermination du rsultat global obtenu au
niveau de lentreprise est impose par le besoin dvaluer lefficience des
dcisions stratgiques.
Le surplus de rvaluation peut tre transfr directement dans le
report nouveau la ralisation, soit la cession ou la cassation de lactif,
tant utilis pour la couverture des pertes ou la rmunration des
propritaires.
Conformment au principe de la permanence des mthodes,
lentreprise doit assurer la continuit de lapplication des mmes rgles et
normes concernant lvaluation, lenregistrement comptable et la
prsentation des lments patrimoniaux et des rsultats, afin dassurer la
comparabilit dans le temps des informations comptables. Les
changements des politiques comptables sont permis seulement sils sont
demands par la loi, les normes comptables ou sils apportent des
informations plus pertinentes ou plus crdibles concernant les oprations de
lentreprise 5.
5
OMFP no 94 du 29 janvier 2001 pour approuver les Rglements comptables harmoniss

avec la IVme Directive des Communauts Economiques Europennes et les Normes
Comptables Internationales, publi dans le Journal Officiel no 85/20.02.2001
Les rserves constitues par le changement des politiques

comptables sont des lments des capitaux propres, caractre non
montaire, qui influencent lavoir des propritaires et qui restent la
disposition de lentreprise tout au long de son fonctionnement.
Les modifications des capitaux propres peuvent tre reprsentes de
la manire suivante :
ENVIRONNEMENT EXTERNE DE LENTREPRISE
A
U
G
M
E
N
T
A
T
I
O
N
S
Apports des
propritaires
Retirages des
propritaires
(+)
R
E
D
U
C
T
I
O
N
S
(-)
Capitaux
propres
(+)
(-)
Profit
Perte
ENVIRONNEMENT INTERNE DE LENTREPRISE
Fig. 6.4 La modification des capitaux propres
Exemple: les capitaux propres de la S.C. ENIGMA S.A. dans

lexercice financier N ont lvaluation suivante:
Dnomination
Capitaux
propres
Solde au 01
janvier
100.812.773
Augmentations
38.581.405
Diminutions
34.514.797
Tableau no 6.3
u.m.
Solde au 31
dcembre
104.879.381
Le tableau des modifications des capitaux propres prsente de

manire dtaille les oprations qui gnrent cet tat:
Tableau no 6.4
u.m.
Elments des
capitaux propres
Solde au 1er
Augmentations
par
janvier
Total, dont
Diminutions
par
Total, dont
transfert
0
Capital souscrit
Primes de capital
Rserves de
rvaluation
Rserves lgales
Rserves pour actions
propres
Rserves statutaires
ou contractuelles
Dautres rserves
Rserves de la
conversion
Report nouveau
Profit non rparti
Perte non couverte
Rsultat provenant de
ladoption pour la
premire fois des
normes IAS,
lexception dIAS 29
13 019 311
3 000 000
2 603 862
600 000
18 678 949
30 945 290
transfert
6
16 019 311
3 203 862
500 000
13 108 603
Solde au 31
dcembre
18 178 949
44 053 893
1 550 563
1 550 563
1 550 563
1 550 563
Solde crditeur
Solde dbiteur
Report nouveau de
la correction des
erreurs fondamentales
Solde crditeur
Solde dbiteur
Report nouveau
reprsentant le surplus
Solde crditeur
Solde dbiteur
159 400
159 400

Elments des
capitaux propres
Solde au 1er
Augmentations
par
janvier
Total, dont
Diminutions
par
Total, dont
transfert
0
Rsultat de lexercice
financier
Solde crditeur
Solde dbiteur
34 014 797
22 032 202
Solde au 31
dcembre
transfert
34 014 797
22 032 202
La variation des capitaux propres au cours de lexercice sexplique par:

- laugmentation du capital social avec 23,04%, par une mission
dactions nouvelle avec le but dattirer des investisseurs nouveaux,
suite la dcision de supplmenter les ressources financires propres
pour mettre en oeuvre la dcision stratgique dinvestissement dans
une ligne technologique nouvelle. Cette politique va assurer
lamlioration de la capacit dendettement, qui reprsente une
source externe complmentaire;
- laugmentation du capital social impose laugmentation
correspondante des rserves lgales;
- la diffrence entre la valeur des titres de participation retirs ou
cds et la valeur reste non amortie des moyens fixes,
respectivement la valeur des terrains qui ont reprsent lobjet des
apports en nature au capital social dune autre personne morale
dtermine la rduction des capitaux propres avec 500.000 u.m.;
- conformment la lgislation en vigueur, bnficier de certaines
facilits fiscales impose la rpartition du supplment de profit net
ralis comme source propre de dveloppement au niveau de
lentreprise. Par consquent, les capitaux propres ont augment par
la constitution dautres rserves ayant la valeur de 13.108.603 u.m.;
- le respect du principe de lindpendance des exercices suppose
laffectation du report nouveau avec 159.400 u.m., par la
reconnaissance de certaines charges affrentes aux priodes
prcdentes;
- la rduction du rsultat de lexercice de 34.014.797 u.m.
22.032.202 u.m., relve des lments qui affectent les capitaux:
o dune part on signale la diminution de lefficience de
lactivit de lentreprise, qui affecte la capacit de
dveloppement et impose des changements au niveau du

processus de fabrication et de la gestion des ressources,
o de lautre part on prsente la dcision de rpartition du profit
net par sa capitalisation en proportion de 40%. La diffrence
se distribue sous la forme des dividendes aux anciens
actionnaires.
6.5 Lanalyse des ratios de rotation des lments du bilan

Les ratios de rotation des lments du bilan
Lvaluation de la gestion de lentreprise suppose lanalyse du
comportement des lments du bilan du point de vue de leur importance et
de leur dure dans le cadre du circuit conomique. Dans cette approche il
faut calculer, outre les ratios de structure, les ratios de rotation des lments
du bilan.
Les vitesses de rotation sexpriment en jours ou en nombre de
rotations et mettent en vidence des aspects complexes concernant le
spcifique et la dure du cycle dexploitation, la gestion des lments
patrimoniaux et les facteurs conjoncturels pouvant affecter lactivit de
lentreprise.
Les vitesses de rotations en jours des lments patrimoniaux se
dterminent comme le rapport entre le stock moyen de llment analys et
le flux associ sur lintervalle analys (T):
- pour les stocks de matires premires et de matriaux:
Stock moyen de matires premires et de matriaux
----------------------------------------------------------------------------- x T
La valeur des matires premires et des matriaux consommes
- pour la production en cours:
Stock moyen de la production en cours
------------------------------------------------------------ x T
La production fabrique au cot de production
- pour les produits finis et semi-ouvrs:

Stock moyen de produits finis et semi-ouvrs
-------------------------------------------------------------- x T
La production vendue au cot de production
- pour les marchandises:
Stock moyen de marchandises
---------------------------------------------- x T
Cot dachat des marchandises
- pour les crances:
La valeur moyenne des crances commerciales
--------------------------------------------------------- x T
Chiffre daffaires x ( 1 + taux moyen de la TVA)
- pour les dettes envers les fournisseurs:
La valeur moyenne des dettes envers les fournisseurs
------------------------------------------------------------------- x T
La valeur des achats et des autres prestations externes
Dans la pratique, la vitesse de rotation des lments du bilan se
dtermine en rapportant au chiffre daffaires, qui reprsente lindicateur
synthtique dvaluation de lactivit de production et commerciale de
lentreprise.
La vitesse de rotation de lactif se dtermine, comme nombre de
rotations, partir de la relation:
Chiffre daffaires
VR = ------------------------Actif
Lanalyse de la vitesse de rotation des actifs circulants

Ayant en vue le fait que, dans les conditions de ltablissement
correcte de la mission et des objectifs de lentreprise et de ses dotations, les
performances et la consolidation de la position financire sont dpendantes
de la qualit de lactivit courante, il faut raliser lanalyse de la vitesse de
rotation des actifs circulants (VR). Cet indicateur peut tre exprim en:
- nombre de rotations (N):
CA
VR(N) = --------AC
o: CA = chiffre daffaires;
AC = solde moyen des actifs circulants.
-
dlai en jours (Dz):

AC
VR(Dz) = ------- x T
CA
Lidentification des facteurs dinfluence sur la rotation des actifs

circulants (en jours), et des dficiences et ltablissement des corrections
ncessaires pour redresser et amliorer la situation peuvent tre faits laide
de lanalyse factorielle, partir du schma suivant:
CA
VR(Dz)
S1
..
Sn
AC
Cr
Cr1
..
Crn
o: S = stocks moyens;
Cr = solde moyen des crances;
AC = S + Cr.
Pour assurer la cohrence des indicateurs utiliss il est ncessaire de
prendre en compte le solde moyen des crances corrig avec le taux moyen
de la TVA.
Lefficacit du processus suppose lacclration de la vitesse de
rotation des actifs. Lacclration ou le ralentissement de la vitesse de
rotation se manifeste au niveau des librations ou des immobilisations de
ressources:
CA
Librations ( - ) / immobilisations ( + ) = (Dz1 Dz 0 ) 1
T
La modification de la vitesse de rotation gnre des consquences
indirectes au niveau de:
- charges intrts
(Dz1 Dz 0 ) CA1 k 0 rd 0
T
100
o: rd = le taux moyen dintrt

k = le degr de financement des actifs circulants sur le compte des
crdits.
- rsultat financier
- profit net
(Dz1 Dz 0 ) CA1 k 0 rd 0
T
100
(Dz1 Dz 0 ) CA1 k 0 rd 0
T
100
Cip
1
100
o: Cip = taux moyen dimpt sur le profit

Exemple: on analyse la vitesse de rotation des actifs circulants de la
S.C. FAR S.A. ayant en vue les informations suivantes prises du bilan et du
compte de rsultat:
Tableau no 6.5
No
Indicateurs
1. Solde moyen des actifs circulants, dont u.m.:

1.1. Stocks
1.1.1.
- stocks de matires premires, matriaux
1.1.2.
- production en cours dexcution
1.1.3.
- produits finis
1.2. Clients et autres crances corrig avec la TVA
2. Chiffre daffaires u.m.
3. T jours
Valeurs
n-1
n
3.000.000 3.450.000
2.085.000 2.380.500
1.035.000
897.000
450.000
690.000
600.000
793.500
915.000 1.069.500
8.307.692 8.391.893
360
360
La vitesse de rotation:
- nombre de jours: Nn-1 = 2,77
Nn = 2,43
Dzn-1 = 130 jours
- nombre de rotations :
Dzn = 148 jours
Dz =
AC n1
AC n
360
360 = 148 130 = 18 jours
CAn
CAn1
La quantification des influences des facteurs:

1. Linfluence de la modification du chiffre daffaires:
AC n1
AC n1
360
360 = 128,70 130 = 1,30 jours
Dz (CA) =
CAn
CA
n1
2. Linfluence de la modification du solde moyen des actifs circulants
Dz (AC ) =
AC n1
AC n
360
360 = 148 128,70 = 19,30 jours
CAn
CAn
dont cause de:

2.1. Linfluence de la modification du solde moyen des stocks
S
S
Dz (S ) = n 360 n1 360 = 102,12 89,44 = 12,68 jours
CAn
CAn
2.2. Linfluence de la modification du solde moyen des crances
Cr
Cr
Dz (Cr ) = n 360 n1 360 = 45,88 39,25 = 6,62 jours
CAn
CAn
Lanalyse des donnes prsentes montre la rduction de la vitesse
de rotation des actifs circulants avec 18 jours. Laugmentation du volume
dactivit est ralise sans efficience, car le rythme de croissance du chiffre
daffaires (1%) est dpass par celui des actifs circulants (15%), ce qui
implique des stocks et des crances supplmentaires et, donc, des ressources
immobilises, ayant la valeur de 419.595 u.m., des cots suprieurs et la
rduction de la performance. Le ralentissement de la vitesse de rotation des
stocks met en vidence des problmes quant au processus de production (la
croissance des stocks de production en cours avec 53%) et celui de
commercialisation (la croissance des stocks de produits finis avec 32%),
tandis que la croissance du solde moyen des crances avec 17% relve des
problmes au niveau de lencaissement. Les dficiences constates tout au
long du circuit conomique des biens ( lexception de lapprovisionnement,
dont lefficience est croissante) impose la prise des mesures correctives
ponctuelles.
Lacclration de la vitesse de rotation des actifs circulants suppose
la prise des mesures spcifiques chaque tape du cycle conomique:
Les voies dacclration de la vitesse de rotation des actifs circulants dans
ltape dapprovisionnement sont:
o le choix des fournisseurs aprs des analyse dtailles concernant
la qualit des produits, le respect des clauses contractuelles, la
solution des rebuts, la stabilit de lactivit,
o la conclusion des contrats fermes qui stipulent des termes de

livraison,
o la surveillance permanente des stocks pour assurer la rythmicit
et la continuit de lactivit,
o la rduction des pertes de matriaux par loptimisation des
processus de stockage, manipulation etc.;
Les voies dacclration de la vitesse de rotation des actifs circulants dans la
phase de production sont:
o rendre le cycle de production plus court;
o rduire les consommations spcifiques par la nouvelle projection
du produit, la meilleure organisation de lactivit, la qualification
du personnel;
o introduire le management de la qualit totale etc.;
Les voies dacclration de la vitesse de rotation des actifs circulants dans la
phase de ventes et encaissements sont:
o choisir ou dvelopper un rseau efficient dcoulement;
o choisir attentivement les clients et conclure des contrats fermes
avec ceux-ci concernant les dlais de livraison et de paiement;
o se faire payer dans les conditions les plus avantageuses;
o assurer des services aprs-vente etc.
Lanalyse en corrlation des dlais de rcupration des crances
et de remboursement des obligations
Lvaluation de lquilibre financier vise les corrlations entre les
besoins identifis et les ressources impliques dans leur soutient financier.
Lanalyse corrle des montants et des dlais de ralisation des obligations
et des crances peut relever les suivantes situations:
1. Sd = Sc et Di = Df Sd x Di = Sc x Df la
compensation des crances et des obligations en montant
et en dlais, ce qui ne demande pas la cration dun fonds
de roulement;
2. Sd > Sc et Di = Df Sd x Di > Sc x Df
limmobilisation de ressources financires. Lassurance
de lquilibre financier impose la constitution du fonds de

roulement et laffectation de la rentabilit de lentreprise;
3. Sd < Sc et Di = Df Sd x Di < Sc x Df on attrait
des ressources de certains crditeurs, ce qui peut
expliquer lassurance de lquilibre financier mme dans
la situation o le fonds de roulement est ngatif;
4. les autres combinaisons qui peuvent tre tablies
dterminent des influences diffrentes en fonction de la
grandeur du montant des crances et des obligations et du
rapport entre les dlais de ralisation.
o: Sd = le montant des soldes moyens dbiteurs des comptes de crances;
Rd = le montant des roulages dbiteurs des comptes respectifs;
Sc = le montant des soldes moyens crditeurs des comptes
dobligations;
Rc = le montant des roulages crditeurs des comptes respectifs;
Di = la dure dimmobilisation des crances;
Sd
Di = ----- x T
Rd
Df = la dure dutilisation des ressources obtenues travers des
obligations diverses:
Sc
Df = ------ x T
Rc
6.6 Lanalyse du fonds de roulement
Laccomplissement de lobjet dactivit de lentreprise implique la

constitution dactifs spcifiques par lallocation des ressources financires
engages. Lassurance de lquilibre financier impose la ralisation de
certaines affectations des ressources, cest dire que les ressources restent
la disposition de lentreprise au moins pour la mme priode que les besoins

de financement. Cela suppose que les allocations dans les actifs constitus
pour une priode de temps plus grande soient couverts des ressources ayant
une dure dexistence similaire, et que les actifs affrents lactivit
courante soient finances des ressources qui leurs correspondent. Lgalit
parfaite entre les deux hypothses est difficile raliser en pratique cause
des dcalages qui existent entre les paiements et les encaissements affrents
aux oprations dexploitation, dtermins par la nature du secteur dactivit,
par la dure du cycle dexploitation, par le niveau de lactivit, par
lorganisation et la gestion de lentreprise. Dans ces conditions, afin
dassurer le droulement normale de lactivit on constitue un besoin
permanent de ressources affrentes lactivit courante. Cette marge de
scurit reprsente le fonds de roulement, qui met en vidence la ralisation
de lquilibre financier long terme et la contribution de celui-ci
lassurance de lquilibre financier court terme.
La dtermination et lanalyse du fonds de roulement est faite de
manire diffrente en fonction de lapproche prise en compte: en partant du
bilan financier, soit du bilan fonctionnel.
Le fonds de roulement en partant du bilan financier
Si on part des principes de constitution du bilan financier, en
fonction de la liquidit et de lexigibilit des lments patrimoniaux, le
fonds de roulement peut tre dtermin partir des relations suivantes:
1. en partant du haut du bilan financier, en prenant en compte les

ressources et les actifs ayant une dure de ralisation suprieure
une anne:
FR = Le capital permanent ( CPerm ) Les actifs immobiliss ( AI )
Dans ce contexte, le fonds de roulement met en vidence lexcdent
des ressources permanentes par rapport aux actifs immobiliss nets, utilis
pour le financement des actifs circulants.
En fonction de la structure des capitaux permanents, le fonds de

roulement peut tre considr comme:
- fonds de roulement propre (FRP), dtermin comme la diffrence entre
les capitaux propres (CPR) et les actifs immobiliss nets:
FRP = CPR AI
Le fonds de roulement propre met en vidence le degr dautonomie
de lentreprise dans le processus de prise de dcision concernant les
investissements et leur financement;
- fonds de roulement emprunt (FRE), dtermin au niveau de
lendettement long terme, reprsentant la diffrence entre le fonds de
roulement et le fonds de roulement propre :
FRE = Les dettes ayant lchance suprieure une
anne
Le fonds de roulement emprunt met en vidence lendettement
long terme auquel lentreprise fait appel pour financer ses actifs
immobiliss.
2. en partant du bas du bilan financier, en prenant en compte les
ressources et les actifs ayant une dure de ralisation infrieure une
anne:
FR = Actifs courants (AC) Dettes courantes (DC)
Dans cette optique, le fonds de roulement met en vidence
lexcdent de liquidits quon prvoit raliser par rapport aux exigibilits
affrentes, au niveau de lactivit courante. Lanalyse comparative des
liquidits court terme met en vidence les situations suivantes:
- AC > DC FR > 0, on constate lexistence du fonds de
roulement, ce qui assure la solvabilit de lentreprise;
AC < DC FR < 0, on met en vidence lexcdent des

ressources courantes face aux besoins courants, utilis pour le
financement des actifs immobiliss. Les valeurs ngatives du
fonds de roulement doivent tre interprts attentivement, car
elles peuvent relever lexistence des difficults financires, mais
galement une situation normale, si on analyse une entreprise de
commerce;
AC = DC FR = 0, on observe la corrlation des actifs et des
dettes, qui doit tre regarde avec attention, car toute dficience
du droulement de lactivit courante peut gnrer un risque
dinsolvabilit.
AI
CPR
AC
DTL
Capitaux permanents
FRP
FRE
FR
DC
Fig. 6.5 Le schma de dtermination du fonds de roulement en partant du bilan

financier
Exemple: en vue dvaluer la solvabilit de la S.C. DAR S.A on va

dresser le bilan financier et on va dterminer le fonds de roulement.
Le bilan comptable clos le 31 dcembre n:

Tableau no 6.6
u.m.
SOLDE AU
ELEMENTS DU BILAN
A
DBUT DE
LEXERCI CLTURE DE
NO
CE
LEXERCICE
B
01
15.000
13.000
89.500
88.600
06
104.500
101.600
07
3.500.000
5.580.000
08
12.100.360
13.544.500
09
560.000
462.380
16.160.360
19.586.880
A. ACTIFS IMMOBILISES
I. IMMOBILISATIONS INCORPORELLES
1.FRAIS DE CONSTITUTION
(CT. 201-2801)
2.FRAIS DE DVELOPPEMENT
02
(CT.203-2803-2903)
3.CONCESSIONS, BREVETS, LICENCES ET AUTRES IMMOS
CORPORELLES
03
(CT.2051+2052+208-2805-2808-2905-2908)
4.FONDS COMMERCIAL
04
(CT.2071-2807-2907-2075)
5.AVANCES ET IMMOBILISATIONS INCORPORELLES EN COURS
05
(CT.233+234-2933)
TOTAL: (01 A 05)
II.IMMOBILISATIONS CORPORELLES
1.TERRAINS ET CONSTRUCTIONS
(CT.211+212-2811-2812-2911-2912
2.INSTALATIONS TECHNIQUES ET MACHINES
(CT.213-2813-2913)
3.DAUTRES INSTALLATIONS, OUTILLAGES ET MEUBLES
(CT.214-2814-2914)
4.AVANCES ET IMMOBILISATIONS CORPORELLES EN COURS
10
(CT.231+232-2931)
TOTAL: (07 A 10)
11
III. IMMOBILISATIONS FINANCIERES

1. TITRES DE PARTICIPATION DETENUS AUX SOCIETES DU GROUPE
12
(CT.261-2961)
2. CREANCES SUR LES SOCIETES DU GROUPE
13
(CT.2671+2672-2965)
3.TITRES SOUS LA FORME DES INTERETS DE PARTICIPATION
14
(CT.263-2963)
4.CREANCES DES INTERETS DE PARTICIPATION
15
(CT.2675+2676-2967)
5.TITRES DETENUS COMME IMMOBILISATIONS
16
(CT. 262+264+265-2962-2964)
6.DAUTRES CREANCES
17
(CT.2673+2674+2678+2679-2966-2969)
7.ACTIONS PROPRES (CT.2677-2968)
18
TOTAL: (12 A 18)
19
ACTIFS IMMOBILISES - TOTAL (06+11+19)
20
16.264.860
19.688.480

SOLDE AU
ELEMENTS DU BILAN
A
DBUT DE
LEXERCI CLTURE DE
NO
CE
LEXERCICE
B
B.ACTIFS CIRCULANTS
I. STOCKS
1.MATIERES PREMIERES ET MATIERES CONSOMMABLES
21
(CT.301+3021+3022+3023+3024+3025+3026+3028+303+/-308+351+358+381
1.660.500
3.580.000
59.425.000
68.579.050
+ /-388-391-3921-3922-3951-3958-398)
2. PRODUCTION EN COURS DEXCUTION
22
(CT.331+332+341+ /-3481+3541-393-3941-3952)
3. PRODUITS FINIS ET MARCHANDISES
23
(CT.345+346+ / -3485+ /-3486+3545+3546+356+357+361+ / -368+371+ / -378

-3945-3946-3953-3954-3956-3957-396-397-4428)
4.AVANSES POUR ACHATS DE STOCKS (CT.4091)
24
TOTAL: (21 A 24)
25
61.085.500
72.159.050
26
150.861.030
218.062.050
II CREANCES
1.CREANCES COMMERCIALES
(CT.4092+4111+4118+413+418-491)
2.SOMMES A ENCAISSER DES SOCIETES DU GROUPE
27
(CT. 4511+4518-4951)
3.SOMMES A ENCAISSER DES INTERETS DE PARTICIPATION
28
(CT.4521+4528-4952)
4. DAUTRES CREANCES
29
(CT.425+4282+431+437+4382+441+4424+4428+444+445+446+447+4482+4582
+461+473-496+5187)
5.CREANCES CONCERNANT LE CAPITAL SOUSCRIT ET NON VERSE
30
20.000.000
(CT.456-4953)
TOTAL: (26 A 30)
31
150.861.030
238.062.050
268.000.500
350.000.980
37
479.947.030
660.222.080
38
3.205.600
5.648.000
III. INVESTISSEMENTS FINANCIERS A COURT TERME

1.TITRES DE PARTICIPATION DETENUS AUX SOCIETES DU GROUPE
32
(CT. 501-591)
2.ACTIONS PROPRES (CT. 502-592)
33
3.DAUTRES INVESTISSEMENTS FINANCIERS A COURT TERME
34
(CT.5031+5032+505+5061+5062+5081+5088-593-595-596-598+5113+5114)
TOTAL: (32 A 34)
35
IV. CAISSE ET COMPTES AUX BANQUES

(CT.5112+5121+5124+5125+5311+5314+5321+5322+5323+5328+5411+5412+5
42)
36
ACTIFS CIRCULANTS -TOTAL( 25+31+35+36)
(25+31+35+36)
C. CHARGES CONSTATEES DAVANCE
(CT.471)
D. DETTES DEVANT ETRE PAYEES DANS MOINS DUNE ANNEE
1.EMPRUNTS DES EMISSIONS DOBLIGATIONS
39
(CT.1614+1615+1617+1618+1681-169)
2.SOMMES DUES AUX INSTITUTIONS DE CREDIT
40

SOLDE AU
ELEMENTS DU BILAN
A
DBUT DE
LEXERCI CLTURE DE
NO
CE
LEXERCICE
B
(CT.1621+1622+1624+1625+1627+1682+5191+5192+5198)
1
12.500.630
2
8.564.800
3.AVANSES ENCAISSES DANS LE COMPTE DES COMMANDES (CT. 419)
41
15.200.560
98.654.700
4.DETTES COMMERCIALES (CT.401+404+408)
42
256.870.130
298.006.980
25.689.000
39.865.400
47
310.260.320
445.091.880
E. ACTIFS CIRCULANTS NETS, SOIT DETTES COURANTES NETTES (

37+38-47-62)
48
172.892.311
220.778.200
189.157.171
240.466.680
65.987.500
45.800.200
65.987.500
45.800.200
26.890.500
35.976.210
5.EFFETS DE COMMERCE A PAYER (CT.403+405)
43
6.SOMMES DUES AUX SOCIETES DU GROUPE
44
(CT.1661+1685+2691+4511+4518)
7.SOMMES DUES CONCERNANT LES INTERETS DE PARTICIPATION
45
(CT. 1662+1686+2692=4521+4528)
8.DAUTRES DETTES Y COMPRIS LES DETTES FISCALES ET LES
AUTRES DETTES ASS. SOCIALE
46
(CT.
1623+1626+167+1687+2698+421+423+424+426+427+4281+431+437+4381+44
1
4423+4428+444+446+447+4481+4551+4558+456+457+4581+462+473+509+51
86
+5193+5194+5195+5197+5196)
TOTAL : (39 A 46)
F. TOTAL DES ACTIFS MOINS LES DETTES COURANTES

(20+48- ct 131)
49
G. DETTES DEVANT ETRE PAYEES DANS PLUS DUNE ANNEE

1.EMPRUNTS DES EMISSIONS DOBLIGATIONS
50
(CT.1614+1615+1617+1618+1681-169)
2.SOMMES DUES AUX INSTITUTIONS DE CREDIT
51
(CT.1621+1622+1624+1625+1627+1682+5191+5192+5198)
3.AVANSES ENCAISSES DANS LE COMPTE DES COMMANDES (CT. 419) 52
4.DETTES COMMERCIALES (CT.401+404+408)
53
5.EFFETS DE COMMERCE A PAYER (CT.403+405)
54
6. SOMMES DUES AUX SOCIETES DU GROUPE
55
(CT.1661+1685+2691+4511+4518)
7. SOMMES DUES CONCERNANT LES INTERETS DE PARTICIPATION
56
(CT.1662+1686+2692+4521+4528)
8. DAUTRES DETTES Y COMPRIS LES DETTES FISCALES ET LES
AUTRES DETTES ASS. SOCIALE
57
(CT.
1623+1626+167+1687+2698+421+423+424+426+427+4281+431+437+4381+44
1
4423+4428+444+446+447+4481+4551+4558+456+457+4581+462+473+509+51
86
+5193+5194+5195+5197+5196)
TOTAL: (50 A 57)
58
H. PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES
59
1.PROVISIONS POUR RETRAITE ET D4AUTRES OBLIGATIONS

SIMILAIRES
2.DAUTRES PROVISIONS (CT.151)
60

SOLDE AU
DBUT DE
LEXERCI CLTURE DE
NO
CE
LEXERCICE
ELEMENTS DU BILAN
A
TOTAL DES PROVISIONS : (59+60)
61
26.890.500
35.976.210
10.000.000
30.000.000
I.PRODUITS CONSTATES DAVANCE

(CT.131+472)
62
J.CAPITAL ET RESERVES
I CAPITAL (64 A 66)
63
DONT :
-CAPITAL SOUSCRIT ET NON VERSE (CT1011)
64
CAPITAL SOUSCRIT ET VERSE (CT.1012)
65
-PATRIMOINE (CT.1015)
66
20.000.000
10.000.000
10.000.000
II PRIMES DE CAPITAL
(CT.1041+1042+1043+1044)
67
III RESERVES DE REEVALUATION
SOLDE C
68
SOLDE D
69
(CT.105)
IV RESERVES (CT.106) (71 A 74)
70
2.500.000
6.895.000
1.RESERVES LEGALES (CT.1061)
71
2.000.000
6.000.000
2.RESERVES POUR LES ACTIONS PROPRES
72
(CT.1062)
3.RESERVES STATUTAIRES OU CONTRACTUELLES
(CT.1063)
73
4.DAUTRES RESERVES (CT.1068+ / -107)
74
500.000
895.000
V REPORT A NOUVEAU SOLDE C
75
16.500.800
12.500.800
SOLDE D
76
67.278.370
109.294.470
96.279.170
158.690.270
96.279.170
158.690.270
(CT.117)
VI RESULTAT DE LEXERCICE
SOLDE C
77
SOLDE D
78
(CT.121)
LA REPARTITION DU PROFIT (CT.129)
79
TOTAL DES CAPITAUX PROPRES

(63+67+68-69+70+75-76+77-78-79)
80
PATRIMOINE PUBLIC (CT.1016)
81
TOTAL DES CAPITAUX (80+81)
82
Les informations supplmentaires offertes:

- suite lvaluation des lments du bilan financier on constate un plus
de valeur dun immeuble de 1.000.000 u.m. dans lanne n; la valeur de
march dun terrain dans lanne n-1 est de 500.000 u.m. tandis que sa
valeur comptable est de 200.000 u.m;
dans le cadre des crances on identifie des montants de 15.000.000 u.m.

dans lanne n-1 et de 9.000.650 u.m. dans lanne n, qui ont la liquidit
suprieure une anne;
dans les charges constates davance on enregistre la valeur des
abonnements au Journal officiel et aux revues de spcialit, les
assurances des biens pour le premier trimestre de lanne;
les provisions pour risques et charges reprsentent la valeur des
garanties affrentes aux biens vendus, ayant lchance potentielle de
moins de 6 mois.
Bilan financier
Tableau no 6.7.
u.m.
SOLDE AU
ELEMENTS DU BILAN
DEBUT DE
LANNEE
CLOTURE DE
LANNEE
ACTIFS IMMOBILISES
ACTIFS IMMOBILISES TOTAL
ACTIFS CIRCULANTS
I. STOCKS
II CREANCES
ACTIFS CIRCULANTS TOTAL
ACTIF TOTAL
DETTES DEVANT ETRE PAYEES DANS MOINS DUNE ANNEE
DETTES DEVANT ETRE PAYEES DANS PLUS DUNE ANNEE
CAPITAUX PROPRES
89.500 1)
16.460.360 2)
15.000.000 3)
88.600 1)
20.586.880 2)
9.000.650 3)
31.549.860
29.676.130
61.085.500
139.066.630 4)
72.159.050
214.709.400 4)
268.000.500
468.152.630
350.000.980
636.869.430
499.702.490
666.545.560
5)
481.068.090 5)
65.987.500
96.564.170 6)
45.800.200
139.677.270 6)
337.150.820
CAPITAUX PERMANENTS
162.551.670
185.477.470
RESSOURCES TOTAL
499.702.490
666.545.560
1) on va liminer des actifs incorporels le montant des frais de constitution,

en gardant la valeur des logiciels informatiques;
2) les immobilisations de lentreprise sont enregistres la valeur brute:

16.460.360 = 16.160.360 + 300.000, dans lexercice prcdent, 20.586.880
= 19.586.880 + 1.000.000, dans lexercice courant;
3) on encadre dans les immobilisations financires les crances ayant une
chance suprieure une anne;
4) la grandeur des crances se dtermine en corrigeant les valeurs du bilan
comptable avec les montants qui ont lchance suprieure une anne (-),
avec les charges constates davance (+) et avec les montant qui
reprsentent le capital souscrit et non vers (-): 139.066.630 = 150.861.030
15.000.000 + 3.205.600, dans lexercice prcdent, 214.709.400 =
238.062.050 9.000.650 +5.648.000 - 20.000.000, dans lexercice courant;
5) les dettes qui ont lchance infrieure une anne se calculent par la
prise en compte des autres provisions, respectivement de ceux affrents aux
garanties accords, qui ont lexigibilit court terme: 337.150.820 =
310.260.320 + 26.890.500, 481.068.090 = 445.091.880 + 35.976.210;
6) les valeurs du bilan comptable des capitaux propres sont corriges avec
les diffrences de rvaluation (+/-), la valeur des actifs qui reprsentent des
non-valeurs (-), avec les montants qui reprsentent le capital souscrit et non
vers (-) : 96.564.170 = 96.279.170 + 300.000 15.000, 139.677.270 =
158.690.270 + 1.000.000 13.000 20.000.000.
La dtermination du fonds de roulement:
- en partant du haut du bilan:
Cperm
AI
162.551.670
31.549.860
185.477.470
29.676.130
FR
FRP
FRE
131.001.810
65.014.310
65.987.500
155.801.340
110.001.140
45.800.200
On remarque la valeur leve et croissante du fonds de roulement,

suite la rduction des actifs immobiliss avec 6% dans les conditions de
laugmentation des capitaux permanents avec 14%. Cette approche met en
vidence le fait que lentreprise autofinance ses investissements, suite au

droulement dune activit rentable, en constituant des sources
supplmentaires de financement de lactivit courante. Le recours aux dettes
long et moyen terme, fait relev par la valeur du fonds de roulement
emprunt, augmente la marge de scurit. La politique conservatoire de
lentreprise dassurer la solvabilit par le maintient des disponibilits
procures des sources long termes implique des cots de capital levs.
-
en partant du bas du bilan:

AC
DTS
468.152.630
337.150.820
636.869.430
481.068.090
FR
131.001.810
155.801.340
Le droulement de lactivit courante suppose lengagement des

actifs en plus face aux ressources correspondantes constitues. La continuit
de lactivit dans des conditions normales suppose assurer la couverture des
dettes et lobtention du profit par la conversion en liquidits des actifs. Si on
prend en compte le risque on peut relever les aspects suivants: tandis que les
crances ont la liquidit relativement certaine, tant prvue par des contrats
ou inscrite dans les factures, et les dettes ont une exigibilit relativement
certaine, tant prvue dans les contrats clos (de travail, de crdit
commercial, de crdit financier) et/ou les normes lgislatives, les stocks
prsente un risque important quant leur transformation en disponibilits.
Ainsi, assurer la solvabilit de lentreprise impose la constitution du fonds
de roulement, donc des ressources qui se trouvent la disposition de
lentreprise de manire permanente, pour permettre le paiement des dettes
courantes chantes et la reprise du processus.
Lvaluation correcte de la solvabilit de lentreprise impose la prise
en compte des vitesses de rotation des lments du bilan impliqus. Ainsi,
les entreprises qui enregistrent des valeurs ngatives du fonds de roulement
mais qui ont des vitesses de rotation des actifs circulants plus acclrs par
rapport celles des dettes court terme, bnficient dune capacit de

paiement satisfaisante, tant solvable.
Exemple: on prsente la situation de la S.C. ALFA S.R.L., qui
commercialise des produits nettoyants imports:
Bilan financier
Tableau no 6.8.
u.m.
ELEMENTS DU BILAN
A
ACTIFS IMMOBILISES
ACTIFS CIRCULANTS
ACTIF TOTAL
CAPITAUX PERMANENTS
DETTES DEVANT ETRE PAYES DANS MOINS DUNE
ANNEE
RESSOURCES TOTAL
SOLDE AU
DBUT DE CLTURE DE
LANNE
LANNE
1
2
5.000
15.000
20.000
6.500
24.500
31.000
4.000
5.000
16.000
20.000
26.000
31.000
Le fonds de roulement constitu par lentreprise prend des valeurs

ngatives de 1.000 u.m. dans lexercice n-1 et de 1.500 u.m. dans lexercice
n. Cette situation pourrait tre interprte comme dfavorable du point de
vue de la solvabilit de lentreprise, indiquant des problmes au niveau de
lassurance de lquilibre financier. La prise en compte des dlais de
ralisation des lments patrimoniaux relvent, cependant, la situation
oppose. On suppose une dure moyenne de conversion des actifs circulants
dun mois, qui est maintenue dans les deux priodes et une dure moyenne
de paiement des dettes court terme de 2 mois, dans lexercice n-1, et
respectivement de 2,5 mois, dans lexercice n (suite laugmentation du
pouvoir de ngociation avec les fournisseurs). Dans cette situation, les
dettes court terme qui deviennent exigibles dans un mois sont de
8.000 u.m. dans lexercice n-1 (16.000/2) et 10.400 u.m. dans lexercice n
(26.000/2,5), la diffrence entre les deux flux tant de: 7.000 u.m., en n-1,
et 14.100 u.m., en n. A la diffrence de la situation initiale, o le fonds de
roulement enregistrait des valeurs ngatives, qui saccentuaient dans
lexercice courant, la capacit de paiement de lentreprise samliore

maintenant.
La dtermination du fonds de roulement dans lapproche partir du
bilan financier, par la corrlation de la liquidit avec les exigibilits des
dettes encourues permet lvaluation de la solvabilit de lentreprise, qui est
intressante pour les crditeurs, pour qui le patrimoine de lentreprise
reprsente la garantie de leurs droits et pour les propritaires, dans
lvaluation de leur avoir.
Le fonds de roulement fonctionnel
Le fonds de roulement net global (FRNG)
Spcifique lapproche fonctionnelle, le fonds de roulement est

utilis spcialement pour lvaluation de la manire de financement de
lactivit de lentreprise. Dans ce contexte on identifie les besoins de
lentreprise par cycles dactivits, prenant en compte les valeurs initiales
(brutes) des flux impliqus.
Le fonds de roulement net global peut tre dtermin en partant de la
structure du bilan fonctionnel:
1. comme le surplus des ressources stables par rapport aux besoins
stables, dgag dans le cadre du cycle dinvestissements et de financement,
destin soutenir lactivit cyclique:
FRNG = Ressources stables Allocations stables
On inclut, dans les ressources stables, les capitaux propres, les
provisions pour risques et charges, les amortissements et les provisions
affrents aux actifs, les dettes financires, lexception des crdits bancaires
courants, les soldes crditeurs des intrts et les intrts enregistrs jusqu'
ce moment (on dsire tablir les lments du bilan fonctionnel leurs
valeurs brutes).
On inclut, dans les allocations stables, les actifs immobiliss la
valeur brute.
Cette manire de calcul met en vidence la stabilit du fonds de

roulement. La prise en compte des ressources stables de manire globale,
sans tenir compte de leur origine, justifie la dnomination de fonds de
roulement net global.
Ltablissement dun certain niveau pour le fonds de roulement
suppose ltablissement de la grandeur de ses composants. Les proportions
de la constitution des capitaux et des dettes long et moyen terme a la
base larbitrage fait partir de leffet de levier financier (tant que le taux
dintrt est infrieur au ratio de rentabilit conomique, lentreprise a
lintrt de sendetter pour augmenter sa rentabilit financire celle du
capital), dans les limites de laccs aux ressources empruntes.
2. comme diffrence entre les actifs et les ressources affrentes
lactivit courante:
FRNG =
Actifs cycliques Ressources cycliques

et de trsorerie
et de trsorerie
Exemple: on analyse le fonds de roulement net global de la S.C.

GAMA S.R.L:
Bilan comptable
Tableau no 6.9
u.m.
ELEMENTS DU BILAN
A
A. ACTIFS IMMOBILISES
ACTIFS IMMOBILISES TOTAL
B.ACTIFS CIRCULANTS
I. STOCKS
II CREANCES
ACTIFS CIRCULANTS-TOTAL
C. CHARGES CONSTATEES DAVANCE
D. DETTES DEVANT TRE PAYEES DANS MOINS DUNE ANNEE
SOLDE AU
CLTURE
DE
DBUT DE
LEXERCICE LEXERCICE
1
2
25.500
195.000
600
221.100
27.000
187.500
10.800
225.300
27.000
156.300
30.000
4.650
217.950
1.350
111.750
25.500
169.950
67.500
5.550
268.500
1.500
133.050

SOLDE AU
CLTURE
DE
DBUT DE
ELEMENTS DU BILAN
LEXERCICE LEXERCICE
A
1
2
104.550
134.700
E. ACTIFS CIRCULANTS NETS, SOIT DETTES COURANTES NETTES
325.650
360.000
F. ACTIF TOTAL MOINS LES DETTES COURANTES
61.200
66.300
G. DETTES DEVANT ETRE PAYEES DANS PLUS DUNE ANNEE
7.950
7.950
H. PROVISIONS POUR RISUQES ET CHARGES
3.000
2.250
I.PRODUITS CONSTATES DAVANCE
J.CAPITAL ET RESERVES
150.000
180.000
I CAPITAL
II PRIMES DE CAPITAL
III RESERVES DE REEVALUATION SOLDE C
75.000
63.000
IV RESERVES
V REPORT A NOUVEAU SOLDE C
31.500
42.750
VI REZULTATUL EXERCITIULUI SOLDE C
REPARTISATION DU PROFIT
256.500
285.750
TOTAL DES CAPITAUX PROPRES
PATRIMOINE PUBLIC
256.500
285.750
TOTAL DES CAPITAUX
La situation des immobilisations:

- la situation des immobilisations qui existent dans le patrimoine de
lentreprise
Dnomination des indicateurs valeur brute augmentations

1.01.n
43.500
6.000
*logiciels
43.500
6.000
291.000
27.000
*btiments
180.000
*quipements
102.000
21.000
*dautres moyens fixes
9.000
6.000
600
10.200
*titres
600
10.200
Total des actifs immobiliss
335.100
43.200
Tableau no 6.10
u.m.
sorties valeur brute
31.12.n
49.500
49.500
9.000
309.000
180.000
6.000
117.000
3.000
12.000
10.800
10.800
9.000
369.300
- la situation des amortissements
Dnomination
des indicateurs
Tableau no 6.11
u.m.
Valeur de
Valeur de
lamortissement Augmentations Diminutions lamortissement
des
des
1.01.n
amortissements amortissements
31.12.n
Immobilisations
incorporelles
*logiciels
Immobilisations
corporelles
*btiments
*quipements
*dautres moyens
fixes
Total
18.000
18.000
4.500
4.500
22.500
22.500
96.000
36.000
54.600
34.500
7.200
24.750
6.000
121.500
43.200
73.350
5.400
114.000
2.550
39.000
3.000
9.000
4.950
144.000
9.000
La situation des stocks

Tableau no 6.12
u.m.
Indicateurs
Stocks
Valeur brute
Provision pour dprciation
1.01.n
Valeurs
31.12.n
27.000
27.900
900
25.500
26.000
500
La situation des crances

Tableau no 6.13
u.m.
Indicateurs
Valeurs
1.01.n
31.12.n
Clients et comptes assimils

valeur brute
Provision pour dprciation
Dbiteurs divers
Dautres crances dexploitation
150.450
151.575
1.125
4.050
1.800
164.175
165.075
900
3.375
2.400
Total des crances
156.300
169.950
La situation des dettes court terme

Tableau no 6.14.
u.m.
Valeurs
Indicateurs
1.01.n
Fournisseurs et comptes assimils

Dautres dettes dexploitation
Dettes diverses
Crdits bancaires court terme
Partie des crdits long terme chance
infrieure une anne
Total des dettes court terme
31.12.n
71.700
7.800
9.000
12.000
86.800
9.450
11.250
13.500
11.250
111.750
12.050
133.050
La situation des dettes ayant lexigibilit suprieure une anne

Tableau no 6.15
u.m.
Indicateurs
Emprunts suprieurs une anne
chance suprieure une anne
chance infrieure une anne
Crdits bancaires court terme
valeur augmentations sorties

1.01.n
72.450
13500
7.600
61.200
12500
7400
11.250
1000
200
12.000
2000
500
valeur
31.12.n
78.350
66.300
12.050
13.500
Informations supplmentaires:
- effets escompts et non chus: 2.500 u.m. en n-1 et 3.500 u.m. en n;
- lments hors exploitation:
o charges constates davance: 250 u.m. en n-1 et 470 u.m. en n;
o produits constats davance: 800 u.m. en n-1 et 700 u.m. en n;
o dettes fiscales: 500 u.m. en n-1 et 950 u.m. en n.
Bilan fonctionnel
Tableau no 6.16.
u.m.
Valeurs
Elments du bilan
n-1
43.500
Elments du bilan
n
49.500 Capitaux propres
291.000
600
309.000 Amortissements et provisions

10.800 Dettes financires
Actifs stables - total

Stocks
Crances affrentes
lexploitation
Charges constates davance
affrentes lexploitation
335.100
27.900
Actifs cycliques dexploitation

- total
Crances hors exploitation
Charges constates davance
hors exploitation
Investissements financiers
court terme
Actifs cycliques hors
exploitation - total
Disponibilits
Actif de trsorerie total
Actifs total
155.875
2)
1.100
184.875
4.050
250
369.300 Ressources stables total

26.000 Dettes dexploitation
Produits constats davance
2)
170.975 hors exploitation
Valeurs
n-1
n
256.500
285.750
123.975
1)
153.350
1)
72.450
78.350
452.925
79.000
517.450
95.300
2.200
1.550
81.200
96.850
500
950
9.000
11.250
1.030
Ressources cycliques
198.005 dexploitation - total
Dettes fiscales hors
3.375 exploitation
470 Dettes diverses
Produits constats davance
67.500 hors exploitation
800
700
34.300
4.650
Ressources cycliques hors

71.345 exploitation total
5.550 Crdits courants
Effets escompts non chus
10.300
12.000
2.500
12.900
13.500
3.500
4.650
558.925
5.550 Passif de trsorerie total

644.200 Ressources totales
14.500
558.925
17.000
644.200
30.000
1) Amortissements et provisions: 123.975 = 7.950 + 114.000 + 1.125 + 900

153.350 = 7.950 + 1440.000 + 900 + 500
2) Crances affrentes lexploitation: 155.875 = 151.575 + 1.800 + 2.500
170.975 = 165.075 + 2.400 + 3.500
Remarque: Dans cet exemple lentreprise ne distribue pas des
dividendes cause des problmes de trsoreries encourus. Ayant en vue le
fait que le bilan fonctionnel prend en compte la rpartition du profit, on
suppose quon distribue dans lexercice n des dividendes de 15.000 u.m..
Dans ce cas les ressources stables enregistrent la valeur 517.450 15.000 =
502.450 u.m., et les ressources cycliques hors exploitation seront de
12.900 + 15.000 = 27.900 u.m..
Le calcul du fonds de roulement net global

- en partant du haut du bilan fonctionnel:
Elements de calcul
Ressources stables - total
Actifs stables - total
FRNG
Valeurs (u.m.)
n-1
N
452.925
517.450
335.100
369.300
117.825
148.150
Indices
(%)
114,25
110,21
125,74
On remarque le soin de lentreprise de sassurer la solvabilit par la

constitution du fonds de roulement net global en croissance avec 25,74%.
La politique dinvestissements est soutenue par la politique de financement
approprie fonde principalement sur les ressources propres obtenues de
lactivit rentable qui assure lautofinancement (rsultat, amortissements et
provisions) et par les apports externes (le capital social). Les dettes
financires ont un poids plus rduit dans le total du financement stable, et il
y a la possibilit dobtenir les emprunts ncessaires dans les conditions des
besoins supplmentaires dinvestissement.
- en partant du bas du bilan fonctionnel:
Les lments de calcul
Ressources cycliques dexploitation - total
Ressources cycliques hors exploitation total
Ressources cycliques total
Passif de trsorerie total
Ressources affrentes lactivit courante
Actifs cycliques dexploitation total
Actifs cycliques hors exploitation total
Actifs cycliques total
Actif de trsorerie total
Actifs affrents lactivit courante
FRNG
Valeurs
Indices
n-1
n
(%)
81.200
96.850 119,27
10.300
12.900 125,24
91.500 109.750 119,95
14.500
17.000 117,24
106.000 126.750 119,58
184.875 198.005 107,10
34.300
71.345 208,00
219.175 269.350 122,89
4.650
5.550 119,35
223.825 274.900 122,82
117.825 148.150 125,74
Cette approche du fonds de roulement net global relve la

contribution de celui-ci au financement du cycle dexploitation et des autres
besoins adjacents, tout comme le dgagement de la trsorerie. Lexcdent
des besoins de lactivit courante par rapport aux ressources mobilises pour
leur financement demande la constitution des ressources durables afin de
permettre, au cas o des difficults apparaissent, dassurer la solvabilit de
lentreprise.
Quel que soit lobjectif du raisonnement financier, lvaluation de la
solvabilit et de la manire de financer lactivit, le besoin de la constitution
du fonds de roulement est essentielle pour assurer lquilibre financier. Si
on a en vue la dynamique de lactivit de lentreprise, suite ladaptation
aux mutations intervenues dans son environnement externe
(macroenvironnement, environnement sectoriel, microenvironnement), aux
dcisions propres de dveloppement, lquilibre financier apparat comme
un problme permanent des manageurs. Il faut prciser le fait que lappel
aux sources permanentes/durables implique des cots de capital levs: des
dividendes et des intrts, ce qui met en vidence le fait que lassurance de
la solvabilit affecte la rentabilit de lentreprise.
6.7 Lanalyse de la corrlation fonds de roulement net global

besoin en fonds de roulement trsorerie nette
Lanalyse fonctionnelle voit lquilibre financier en fonction des besoins

identifis et des ressources engages pour leur financement, par cycles
dactivit. Comme dans la conception qui part du bilan financier,
lassurance de lquilibre financier suppose la corrlation de la constitution
des ressources au niveau de lentreprise avec la dure de vie des actifs
quelles financent. Les indicateurs principaux utiliss pour valuer
lquilibre financier dans lapproche fonctionnelle sont: le fonds de
roulement net global, le besoin en fonds de roulement et la trsorerie nette.
La constitution du fonds de roulement net global assure le financement des
besoins de ressources affrentes lactivit cyclique et lexistence dun

certain niveau de la trsorerie nette.
Le fonds de roulement net global (FRNG)
La mthodologie de calcul et la signification financire du fonds de

roulement net global ont t prsentes antrieurement.
Le besoin en fonds de roulement (BFR)
La diffrence entre les besoins et les ressources de lactivit cyclique

de lentreprise est appele le besoin en fonds de roulement. Ce besoin est
enregistr au niveau de lactivit dexploitation, tant expliqu par les
dcalages en temps entre les achats et les ventes qui gnrent les stocks -,
entre lenregistrement des produits et leur encaissement qui gnre les
crances et entre les charges et leur paiement qui gnre les dettes, tout
comme au niveau des oprations hors exploitation.
On distingue, dans le cadre du besoin en fonds de roulement:

le besoin en fonds de roulement dexploitation BFRE:
BFRE =
Actifs cycliques Ressources cycliques

dexploatation
dexploatation
o:
Actifs cycliques dexploitation = Stocks et avances accordes
+ crances dexploitation
+ charges constates davance concernant
lexploitation
Ressources cycliques dexploitation = Fournisseurs et avances reues
+ dettes fiscales et sociales affrentes
lexploitation
+ produits constats davance dexploitation
besoin en fonds de roulement hors exploitation BFRHE varie

dun exercice lautre:
BFRHE = Actifs divers Dettes diverses
o:
Actifs divers = Crances hors exploitation
+ investissements financiers court terme (sils ne sont pas
inclus dans la trsorerie)
+ charges constates davances hors exploitation
Dettes diverses = dettes hors exploitation ( impt sur le profit )
+ produits constats davance hors exploitation
Exemple: on dtermine le besoin en fonds de roulement de la
S.C.GAMA S.R.L.:
Tableau no 6.17
u.m.
Valeurs
Elments de calcul
Actifs cycliques dexploitation total
Ressources cycliques dexploitation - total
BFRE
Actifs cycliques hors exploitation total
Ressources cycliques hors exploitation - total
BFRHE
BFR
n-1
n
184.875 198.005
81.200 96.850
103.675 101.155
34.300 71.345
10.300 12.900
24.000 58.445
127.675 159.600
Indices
(%)
107,10
119,27
97,57
208,00
125,24
243,52
125,00
Lenregistrement de besoin du fonds de roulement positif est

spcifique aux entreprises industrielles, qui enregistrent des valeurs
significatives des stocks et des crances et pour lesquelles les obligations
sont plus rduites et elles ont des dlais de paiements plus rapides. De
manire analytique on constate que le besoin en fonds de roulement
dexploitation excdant les ressources affrentes se rduit avec 2,43%, grce
au dpassement du rythme de croissance des actifs par celui de croissance
des ressources de financement. Laugmentation du pouvoir de ngociation
avec les fournisseurs et le changement de certains dentre eux a assur la
croissance des ressources cycliques dexploitation. Le besoin de

financement des activits cycliques hors exploitation a des valeurs
importantes et croissantes, suite la cession de lactivit de placement
temporaire des disponibilits qui constituaient des investissements
financiers court terme.
La grandeur du besoin en fonds de roulement dpend de 6:
- la nature du secteur dactivit et la dure du cycle dexploitation;
- le niveau dactivit;
- la structure de lexploitation (le poids des consommations provenant
des tiers dans le chiffre daffaires);
- la dure de rotation des actifs et des ressources;
- la saisonnalit de lactivit;
- les rglements lgaux concernant les dlais de paiement;
- la manire dorganisation et dassurance de la gestion de lentreprise.
Lanalyse dans le temps relve lvolution sinusodale du besoin en
fonds de roulement, ce qui soulve des problmes dlicats quant au
financement.
Besoin en fonds de roulement
Temps
Fig. 6.6 Lvolution du besoin en fonds de roulement dexploitation
Le graphique montre lexistence dun fonds de roulement stable, li

aux tendances long terme qui caractrisent lactivit de lentreprise,
6
M. Niculescu, Diagnostic global strategic, Bucureti, Editura Economic, 1997, p. 388
dtermin par le niveau moyen du besoin de financement affrent aux

oprations dexploitation et un besoin en fonds de roulement conjoncturel.
Lassurance de la solvabilit de lentreprise suppose le financement
des besoins de financement moyens de lexploitation partir de ressources
stables. Ainsi, lvaluation du besoin de financement moyen de
lexploitation permet la dtermination du fonds de roulement normatif.
Le calcul du fonds de roulement normatif
Dans certaines conditions du cycle dexploitation, le besoin de
financement affrent au cycle dexploitation dpend du niveau dactivit,
quantifi par le chiffre daffaires.
Les mthodes utilises pour dterminer le fonds de roulement normatif:
1. la mthode synthtique
Conformment cette mthode la dtermination du besoin en fonds de
roulement peut tre faite en partant des informations antrieures ou dune
base prvisionnelle au niveau global et au niveau de chacun des lments
composants. Lhypothse prsente suppose lexistence dune
proportionnalit directe entre chaque lment du besoin en fonds de
roulement dexploitation et le chiffre daffaires :
E(BFR) = kx CA
o:
E(BFR) = la grandeur moyenne de llments du besoin

k
CA
en fonds de roulement ;
= le coefficient de proportionnalit ;
= le chiffre daffaires.
Les coefficients de proportionnalit restent constants dans la

situation o les caractristiques de lexploitation ne subissent pas des
changements essentiels (lutilisation de matires premires
nouvelles, linnovation du processus de production, la modification
des conditions de loctroi des crdits).
Exemple : Le chiffre daffaires n-1 = 3.000.000 u.m.

Le besoin en fonds de roulement n-1 = 450.000 u.m.
Le coefficient de proportionnalit = 450.000 / 3.000.000 = 15%
On estime la croissance du chiffre daffaires dans lexercice
financier n avec 10%.
Le besoin en fonds de roulement n = 3.000.000 x 10% x 15% =
495.000 u.m..
2. la mthode de la dcomposition
Conformment cette mthode, la grandeur moyenne de chaque lment du
besoin en fonds de roulement dexploitation est dtermin en fonction du
nombre de jours de chiffre daffaires (temps de ralisation TR) et des
coefficients de proportionnalit (coefficients de structure - CS):
Le temps de ralisation dun lment se dtermine par le
rapport entre sa grandeur moyenne et son flux journalier:
TR = [ E(BFR) / Flux annuel de
E(BFR) ] x360
Le coefficient de structure se dtermine comme le rapport

entre le flux annuel de llment du besoin en fonds de
roulement et le chiffre daffaires:
CS = Flux annuel E(BFR) /CA

Comme nous lavons prcis avant, le financement par des
ressources stables (le fonds de roulement net global) assure la solvabilit de
lentreprise, mais suppose un cot suprieur des ressources par rapport
celui des crdits bancaires court terme, en tant que source complmentaire
de financement du besoin en fonds de roulement. Le financement du besoin
en fonds de roulement par des crdits bancaires court terme implique
certains risques: dinsolvabilit, dans le cas de linsuffisance des ressources
et du besoin de faire appel dautres crdits court terme pour le
financement de lactivit courante, ce qui prsente un certain risque quant
aux conditions doctroi du crdit (des taux dimpt plus levs, lincapacit
de renouveler les crdits etc.). Lobtention de la rentabilit et
lautofinancement de lactivit impliquent la meilleure efficience des

oprations courantes.
Les causes principales de la variation du besoin en fonds de
roulement dexploitation peuvent tre identifies au niveau de chaque tape
du cycle dactivit:
- lapprovisionnement: les contraintes du march (la crise des matires
premires, les prix), le spcifique de lactivit (la saisonnalit), le pouvoir de
ngociation avec les fournisseurs (les prix, les conditions de paiement,
lagrandissement de la quantit acheter);
- la production: la dure du cycle de production, son organisation etc.;
- la vente: production sur stock ou sur commande, ventes internes ou export
etc..
Dans certaines conditions dexploitation, la variation du volume
dactivit dtermine la variation dans le mme sens du besoin en fonds de
roulement. Laugmentation du volume dactivit demande, en vue de
maintenir la continuit de lactivit, des immobilisations supplmentaires
dans les stocks et dans les crances et, en contrepartie, laugmentation
affrente des dettes.
Loptimisation du besoin en fonds de roulement implique la prise
des mesures ponctuelles. Il est ncessaire de pratiquer une gestion
rationnelle qui vise lobtention des ressources aux moindres cots et
lamlioration de la rentabilit dans les conditions o le risque est maintenu
un niveau supportable 7.
Lvaluation de lquilibre financier partir de ces indicateurs relve
les aspects suivants:
- il ny a pas de valeur standard du fonds de roulement net global;
- lvaluation du fonds de roulement net global peut tre faite
seulement en comparaison avec le besoin en fonds de roulement. En
comparant le fonds de roulement net global avec le besoin en fonds
de roulement nous pouvons identifier les situations qui suivent:
FRNG > BFR le fonds de roulement net global finance
intgralement le besoin en fonds de roulement
7
M. Petcu, Analiza economico-financiar a ntreprinderii, Bucureti, Editura Economic,

p. 461
et lexcdent de ressources se retrouve dans la

trsorerie de lentreprise;
FRNG < BFR le fonds de roulement net global finance
partiellement le besoin en fonds de roulement
et le dficit de ressources est financ par des
crdits bancaires court terme.
La trsorerie nette (TN)
La trsorerie nette (TN) reprsente la diffrence entre les actifs de
trsorerie et les passifs de trsorerie.
Lquilibre financier est exprim laide de la relation:
FRN = BFR + TN
Do, TN = FRN BFR
Le niveau de la trsorerie nette est dtermin par les disponibilits de
lentreprise mises en vidence dans la rubrique Caisse et comptes aux
banques et par les crdits de trsorerie auxquels lentreprise fait appel.
Exemple: les valeurs de la trsorerie nette de la S.C. GAMA S.R.L
se dterminent ainsi:
- le calcul de la trsorerie nette comme la diffrence des actifs et des

ressources de trsorerie :
Tableau no 6.18
u.m.
Valeurs
Elments de calcul
Actifs de trsorerie - total
Passifs de trsorerie - total
TN
Indice
(%)
n-1
N
4.650
5.550 119,35484
14.500 17.000 117,24138
-9.850 -11.450
- le calcul de la trsorerie nette comme la diffrence du fonds de roulement

net global et du besoin en fonds de roulement :
Tableau no 6.19
u.m.
Valeurs
Elments de calcul
FRNG
BFR
TN
Indice
n-1
N
(%)
117.825 148.150 125,74
127.675 159.600 125,00
-9.850 -11.450
On constate la valeur ngative de la trsorerie de - 9.850 u.m. et

11.450 u.m.. Les valeurs suprieures du besoin en fonds de roulement face
au fonds de roulement net global imposent lappel aux crdits bancaires
court terme. Le renouvellement systmatique des crdits bancaires court
terme pour le financement de lactivit courante les transformera dans un
financement durable, en induisant un risque important et la rduction de
lautonomie de lentreprise.
Lanalyse corrle de la dynamique en fonds de roulement net
global, du besoin en fonds de roulement et de la trsorerie nette relve le fait
que, tandis que le fonds de roulement net global dpend des dcisions long
terme de lentreprise visant la politique dinvestissements et de financement,
en variant de manire continuelle et discontinue, le besoin en fonds de
roulement dpend du volume dactivit, donc de la saisonnalit de lactivit,
en variant de manire permanente.
La reprsentation graphique des volutions du fonds de roulement
net global et du besoin en fonds de roulement met en vidence les situations
suivantes:
1. Lvolution harmonique du fonds de roulement net global et du besoin en
fonds de roulement, et des valeurs positives et ngatives alternatives de la
trsorerie
BFR
FRNG
temps
2. Le dficit du fonds de roulement net global par rapport au besoin en fonds

de roulement, voir un dficit de trsorerie. Cette situation impose lappel
aux crdits court terme.
BFR
FR
temps
3. Lexcdent du fonds de roulement net global par rapport au besoin en
fonds de roulement, donc un excdent permanent de trsorerie.
FR
BFR
temps
4. Lvolution divergente du fonds de roulement et du besoin en fonds de
roulement, qui gnre des problmes au niveau de la trsorerie.
BFR
FR
temps
5. Les grandeurs ngatives du fonds de roulement net global et du besoin en
fonds de roulement, gnrant des valeurs alternatives, ngatives et positives
de la trsorerie. Cette situation est spcifique aux entreprises qui
commercialisent des biens.
temps
BFR
FR
Linterprtation de la trsorerie dans le temps doit tre faite avec

attention; le niveau lev de la trsorerie court terme assure la capacit de
paiement de lentreprise mais, long terme, bien quelle assure la solvabilit
de lentreprise, elle reprsente limmobilisation des ressources financires,
ce qui implique un cot dopportunit lev.
Lquilibre financier fonctionnel peut tre analys par les ratios suivants:
le ratio de couverture des capitaux investis

Ressources durables
100
Capitaux investits
o: capitaux investis = allocations stables + BFR
le ratio de couverture des allocations stables
Ressources durables
100
Allocations stables
Indique dans quelle mesure les besoins stables sont financs par des
ressources stables.
le ratio de couverture du besoin en fonds de roulement par le fonds
de roulement net global
FRNG
100
BFR
Indique le degr de couverture du besoin de financement du cycle
dexploitation laide des ressources stables.
le ratio de financement des actifs cycliques dexploitation
FRNG
100
ACE
o: ACE= actifs cycliques dexploitation
le ratio de financement du besoin en fonds de roulement
dexploitation sur le compte des crdits de trsorerie
Credits de tresorerie
100
BFRE
le ratio de la marge de scurit
FRNG
360
CA
Les valeurs optimales de ce ratio se trouvent entre 30 et 90 jours, en
fonction du spcifique du domaine dactivit.
le ratio du BFR la dure de rotation du besoin en fonds de
roulement
BFR
360
CA
- le ratio du BFRE
BFRE
360
CA
- le ratio du BFRHE
BFRHE
360
CA
les ratios danalyse du besoin en fonds de roulement les dures de
rotation des stocks; le dlai crdit client, le dlai fournisseur
Stock moyen
360
Flux annuel associ
Exemple: la situation de la S.C.GAMA S.R.L., dont le bilan
fonctionnel a t dress antrieurement et dont les indicateurs danalyse de
lquilibre financier ont t dtermine dans lexemple prcdent:
Tableau no 6.20
Indicateurs
le ratio de
couverture des
capitaux
investis
le ratio de
couverture des
allocations
stables
le ratio de
couverture du
besoin en
fonds de
roulement par
le fonds de
roulement net
global
le ratio de
financement
des actifs
cycliques
dexploitation
le ratio de
financement
du besoin en
fonds de
roulement
dexploitation
sur le compte
des crdits de
trsorerie
Formule de calcul
Ressources durables
Capitaux investits
Ressources durables
Allocations stables
FRNG
BFR
FRNG
ACE
452.925
335.100 + 127.675
100
517.450
369.300 + 159.600
452.925
517.450
127.675
117.825
184.875
100
100 =
= 97,84%
117.825
100
= 97,88%
335.100
100
Credits de tresorerie
BFRE
100
n-1
14.500
103.675
100 = 135,17%
100 = 92, 29%
100 = 63,74%
100 = 13,99%
369.300
148.150
159.600
148.150
198.005
17.000
101.155
100 =
100 = 140,12%
100 = 92,83%
100 = 74,83%
100 = 16,81%
Lanalyse du ratio de couverture des capitaux investis relve le fait

que lentreprise finance son activit par des ressources stables pour 97,88%
et 97,84%. La valeur relativement constante du ratio mette en vidence la
dcision stratgique dans la politique dinvestissements et de financement.
Le fonds de roulement net global positif (le ratio de couverture des
allocations stables est de 135,17% et 140,12%) sexplique par la ncessit
de financer les besoins excdentaires de lactivit cyclique par rapport aux
ressources cycliques par des ressources stables, et nous avons une
contribution de 92,29% et de 92,83%. De manire complmentaire on fait
appel, en proportion de 13,99% et 16,81% aux crdits bancaires court
terme.
6.8 Lanalyse de la liquidit et de la solvabilit
La liquidit et la solvabilit reprsentent des lments importants

pour lvaluation de la position financire et elles sont dfinies par les
Normes Comptables Internationales de la manire suivante 8:
- la liquidit concerne la disponibilit dutiliser le numraire dans le futur
proche aprs la prise en compte des obligations financires affrentes
la priode ;
- la solvabilit concerne la disponibilit dutiliser le numraire pour une
priode de temps plus longue, dans laquelle il faudra honorer les
obligations financires leur chance.
En fonction de la position de lutilisateur de linformation et de ses
intrts, la liquidit peut tre vue comme:
- la capacit dun actif de se transformer rapidement en numraire, dans le
contexte de lvaluation de lefficience globale de lopportunit des
investissements dans les titres financiers de lentreprise;
- la capacit de lentreprise de rembourser lchance les obligations de
paiement par la transformation en liquidits des actifs courants qui les
ont fait natre.
8
***Standardele Internaionale de Contabilitate, 2001, p. 62
Il faut prcise, du point de vue analytique, que:

la liquidit est la proprit des lments patrimoniaux de se transformer
en numraire;
la solvabilit reprsente la capacit de lentreprise de rembourser ses
obligations lchance;
la capacit de paiement reprsente la solvabilit immdiate et relve la
capacit des moyens de paiement disponibles un certain instant ou
pour une priode de temps limite (jusqu 15-30 jours) de couvrir les
obligations chante dans la mme intervalle de temps.
La liquidit
Les instruments principaux qui servent lvaluation de la liquidit
sont: le fonds de roulement (analys antrieurement), les ratios de liquidit
et lanalyse du tableau des flux de liquidits (qui fait lobjet du VIIme
chapitre).
Les ratios de liquidit
Les ratios de liquidit principaux sont:
- le ratio de liquidit gnrale (RLG):
RLG =
Actifs courants
-----------------------Passifs courants
Ce ratio met en vidence dans quelle mesure les actifs courants

couvrent les obligations courantes.
Les valeurs de ce ratio signalement lexistence (RLG > 1) ou le
manque (RLG < 1) du fonds de roulement. La situation satisfaisante est
celle reprsente par le niveau de 1,5 2 du ratio, tandis que les valeurs
sous unitaires du ratio mettent en vidence les difficults dans lassurance
de la liquidit de lentreprise. Lvaluation de lefficience de lactivit
courante dans la perspective de lquilibre financier suppose la comparaison
du niveau pour lentreprise avec les moyennes sectorielles et les ralisations
des concurrents, tout en signalant, en fonction des usances du secteur, la
capacit de lentreprise de constituer et de rembourser ses obligations
courantes.
Lvaluation correcte de la situation suppose la prise en compte des

dlais de ralisation des lments impliqus.
-
le ratio de liquidit partiale (RLP) le teste acide:
RLP =
Actifs courants Stocks

--------------------------------Passifs courants
Llimination de ce raisonnement des lments qui prsentent la

liquidit la plus basse (les stocks), permet la dtermination de la liquidit
partiale.
Les valeurs satisfaisantes de ce ratio se situent dans lintervalle
0,8 1. La valeur du ratio infrieure 0,5 indique lexistence des
problmes. Il simpose, dans le cas de ce ratio, de faire galement des
comparaisons avec les moyennes enregistres pour le secteur et avec les
ratios des concurrents.
Lvaluation de la liquidit partir de ce ratio doit prendre en
compte lexistence des clients incertains ou prescrits.
-
le ratio de liquidit immdiate / vue (RSI):
RSI =

------------------------------------------Passifs courants
La valeur satisfaisante du ratio est de 0,3. La limite principale de

lutilisation de ce ratio pour valuer la liquidit de lentreprise est
reprsente par la modification importante de la trsorerie dans le temps.
Lvaluation de ce ratio doit tre faite attentivement car les valeurs leves
peuvent signaler des immobilisations de ressources et des cots affrents, en
relevant la solvabilit de lentreprise un certain instant, sans fournir
cependant des informations pertinentes, tandis que les valeurs rduites, bien
que pouvant signaler des problmes au niveau de lquilibre financier,
peuvent tre obtenues dans les conditions dune situation financire
satisfaisante, dans le cas o la liquidit des lments auxquels largent a t

allou est leve (quand la vitesse de rotation de ces lments est rapide, en
assurant un plus de gain).
La solvabilit
Dans une approche exhaustive nous pouvons affirmer que
lentreprise est solvable quand son actif net est positif, c'est--dire quand
pour les dettes il y a des actifs correspondants qui peuvent tre transforms
en liquidits pour leur remboursement. Lanalyse de la solvabilit suppose
la corrlation de la liquidit totale de lactif avec lexigibilit des dettes. La
transformation en liquidits dpend des caractristiques de ces actifs, de la
qualit du management et du temps.
Lapprciation en valeurs absolues de la solvabilit est ralise par
lactif net, dtermin comme la diffrence entre le total des actifs et les
dettes, (ce problme a t prsent dans le sous-chapitre 6.3.). Pour que
lanalyse soit pertinente il faut complter cette approche avec la prise en
compte des mesures relatives:
Actif total
RSG = ---------------------Dettes totales
La valeur minimale du ratio de solvabilit globale est de 1,4 (dans le
cas o le poids minimum des capitaux propres dans le total des sources de
financement est de 30%) 9. Les valeurs sous unitaires relvent ltat
dinsolvabilit de lentreprise.
Exemple: on va analyser la liquidit et la solvabilit de la S.C.
Trend S.A. partir de lments suivants, extrais du bilan patrimonial de
G.Vlceanu, V.Robu, N.Georgescu (colectiv de coordonare),- Analiz economicofinaciar, Bucureti, Editura Economic, 2004, p. 362
lentreprise:
Tableau no 6.21
No
Indicateurs
Valeurs
n-1
1
Actifs u.m.
1.1. Actifs courants
1.1.1. Stocks
1.1.2. Crances
1.1.3. Investissements financiers court terme
1.1.4. Caisse et comptes aux banques
1.2. Actifs immobiliss
2.
Ressources totales u.m.
2.1. Dettes totales
2.1.1. Dettes courantes
2.1.2. Dettes long et moyen terme
2.2. Capitaux propres
3.
Ratio de liquidit gnrale
4.
Ratio de liquidit partielle
5.
Ratio de liquidit courante
6.
Ratio de solvabilit
N
5000
2700
1700
600
5400
3400
2400
700
400
2300
5000
3000
1800
1200
2000
1,50
0,56
0,22
1,67
300
2000
5400
3300
1900
1400
2100
1,79
0,53
0,16
1,64
Lanalyse de la situation financire de lentreprise montre:

- le ratio de liquidit gnrale se situe dans lintervalle optimum, et il est en
croissance. Ce fait met en vidence lexistence du fonds de roulement
constitu pour assurer la solvabilit de lentreprise;
- le ratio de liquidit partielle est relativement constant, se situant en dessous
de lintervalle optimal. Le poids lev des stocks dans les actifs courants et
la dynamique des ces lments implique des immobilisations de ressources,
en affectant la liquidit de lentreprise;
- les valeurs du ratio de la liquidit immdiate se situent en dessous de la
limit normale est sont dcroissantes, en indiquant quil y a des difficults
au niveau du remboursement des dettes courantes croissantes par des
disponibilits constitues, dcroissantes;
- le ratio de solvabilit gnrale a des valeurs en dessus de 1,4, en montrant
que lentreprise peut couvrir ses dettes sur le compte de ses actifs. La
rduction faible du ratio est dtermine par le rythme de croissance des

dettes, suprieur celui des actifs.
6.9 Lanalyse de la position financire par la mthode des scores
La mthode des scores est utilise dans lvaluation synthtique du

risque de dfaillance des entreprises. Cette mthode est fonde sur un
systme de groupement de certains indicateurs qui se trouvent en corrlation
avec ltat de sant ou dfaillant des entreprises. Les mthodes danalyse
des risques de dfaillance sont des techniques de lanalyse discriminante qui
groupent les caractristiques financires des entreprises fonctionnement
normal et celles des entreprises en difficult. Par la combinaison en
certaines proportions de certains indicateurs on essaye de sparer les
entreprises saines ou ayant une situation incertaine des entreprises
dfaillantes. La combinaison linaire de certains indicateurs, nomme
fonction score, fait lapproximation (avec une certaine probabilit) du risque
de dfaillance.
La mthode des scores fait appel aux indicateurs de rentabilit, aux
indicateurs de structure des actifs, aux indicateurs de liquidit ou aux
indicateurs defficience. La condition de slection des indicateurs qui
mettent en vidence la performance de lentreprise est la relation
dindpendance entre ceux-ci. Lexistence des corrlations entre les
indicateurs mnerait, dans le cadre de la fonction en question,
lenregistrement des influences rptes du mme phnomne conomique
ou financier.
Le score reflte la fonction linaire de certaines variables
(indicateurs), pondres avec certains coefficients moyens, dtermins par la
mthode des moindres carrs, partir des observations faites sur un lot
reprsentatif dentreprises:
Z = a1 R1 + a 2 R2 + .............. + a n Rn
o:
Ri = indicateurs;
ai = coefficients de corrlation avec la fonction score Z,
respectivement la variabilit marginale du score Z la variation avec
une unit du ratio R I .
La slection des indicateurs dans le cadre de la mthode des scores
est faite partir des rsultats des entreprises saines tout comme de ceux des
entreprises dfaillantes, sur des priodes de temps importantes: 20-30
annes.
Les modles principaux fonds sur la technique des scores sont:
- sur le plan international:
Le modle Altman
Ce modle a t labor en 1968, partir de lanalyse de 66
entreprises, 33 saines et 33 en difficult:
La fonction score propose par Altman est:
Z = 3,3 X 1 + 1,0 X 2 + 0,6 X 3 + 1,4 X 4 + 1,2 X 5

o:
X1= rsultat brut / total des actifs;

X2 = chiffre daffaires / total des actifs;
X3 = capitalisation boursire / valeur comptable des dettes;
X4 = profit rinvestit / total des actifs;
X5 = actif circulant / total des actifs.
Lvaluation de ltat de faillite est faite en respectant les rgles

suivantes:
- Z < 1,8 risque de dfaillance important;
- 1,8 > Z > 3 risque de dfaillance important, lentreprise
se trouve en difficult;
- Z 3 risque de dfaillance rduit.
Le modle Conan et Holder

Ce modle a t labor en 1978, sur un chantillon de 200
entreprises, la fonction score propose tant la suivante:
Z = 0,16 X 1 0,22 X 2 + 0,87 X 3 + 0,10 X 4 0,24 X 5

o:
X1 = valeurs ralisables et disponibles* / total des actifs;

X2 = capitaux permanents / total des passifs;
X3 = charges financires / chiffre daffaires;
X4 = charges de personnel / valeur ajoute;
X5 = rsultat brut dexploitation / dettes;
* valeurs ralisables et disponibles = stocks + crances

Lvaluation de ltat de dfaillance part des rgles suivantes:
- Z = 0,210 la probabilit de dfaillance est de 100%;
- Z = - 0,026 la probabilit de dfaillance est de 70%;
- Z = -0,165 la probabilit de dfaillance est de %.
Le modle de la Banque de France
La fonction score propose par la Centrale des Bilans de la Banque
de France est:
Z = 1,255 X 1 + 2,003 X 2 0,824 X 3 + 5,221 X 4 0,689 X 5

1,164 X 6 + 0,706 X 7 + 1,408 X 8 85,544
o: X1= charges intrts sur dettes financires / EBE retrait (le taux de frais
financiers);
X2 = ressources stables / capitaux investis (la couverture des capitaux
investis);
X3 = CAF / dettes financires (capacit de remboursement);

X4 = EBE retrait / CA hors taxes (taux de marge brute
dexploitation);
X5 = dettes commerciales x 360 jours / achats toutes taxes comprises
(dlai crdit-fournisseur);
X6 = taux de croissance de la valeur ajoute;
X7 = (stock production non acheve avances clients + crances
commerciales+effets escompts non chus) x 360 / production de lexercice
(dlai dcouvert clients);
X8 = investissement productif/ valeur ajoute (taux dinvestissements
physiques).
Lvaluation de ltat de dfaillance prend en compte les rgles
suivantes 10 :
- Z > 1,25 la probabilit de dfaillance est de 9,5%, ltat est normal;
- - 0,250 < Z < 1,25 la probabilit de dfaillance est de 46,9%, il y a
un tat dincertitude quant au risque de faillite;
- - 0,25 > Z > -1,875 met en vidence une situation risque quant la
situation financire et la solvabilit;
- Z < - 1,875 la probabilit de dfaillance est de 100%, ltat est
profondment dfavorable et lentreprise se trouve en difficult.
- sur le plan national
Nous allons prsenter un des modles existants, titre dexemple le
modle Anghel. Lanalyse a la base des informations pour les annes
1994-1998 pour un chantillon de 276 entreprises appartenant 12 branches
de lconomie nationale.
La fonction score propose est:
Z = 5,676 + 6,3718 X 1 + 5,3932 X 2 5,1427 X 3 0,0105 X 4
o:
10
X1= le ratio de rentabilit des produits;

X2 = le ratio de couverture des dettes par le cash-flow;
X3 = le ratio dendettement de lactif;
X4 = le dlai de paiement des obligations.
V.Robu, N.Georgescu, Analiz economico-financiar, Braov, Editura OMNIA UNI

S.A.S.T. S.R.L., 2002, p. 271
Le point dinflexion qui minimise le ratio derreur est Z = 0, avec un

intervalle dincertitude entre 0 et 2,05. Lvaluation de ltat de faillite est
faite en prenant en compte les rgles suivantes 11:
(Echec/faillite) 0,0 > Z > 2,05 (Situation favorable)
Lapplication des fonctions scores est limite au niveau des conomies
dans lesquelles elles furent cres, ayant la base des informations
statistiques spcifiques. Ainsi, la pertinence des rsultats obtenus par leur
application dans le processus de prise de la dcision des entreprises
roumaines est en question. Cette mthode a t utilise longtemps par les
entreprises bancaires dans le processus de slection des entreprises comme
utilisateurs potentiels de crdits. Les dfauts de la mthode en pratique ont
conduit labandon total de cette mthode ou son utilisation conjointe
avec dautres mthodes et techniques dvaluation de ltat des entreprises.
Concepts - cl:
11
position financire
ressources conomiques
structure financire
capacit dadaptation
modification de la position
financire
bilan patrimonial
bilan fonctionnel
bilan pool de fonds
patrimoine net
ratios de structure
ratios de rotation des lments
patrimoniaux
vitesse de rotation des actifs circulants
fonds de roulement
quilibre financier
solvabilit
V.Robu, N.Georgescu Analiz economico-financiar, Braov, Editura OMNIA UNI

S.A.S.T. S.R.L., 2002, p. 271
Questions choix multiples:
1. A partir des indicateurs:

No
1.
2.
Indicateurs
Chiffre daffaires
Actifs circulants, dont :
- dbiteurs
u.m.
Ralis
7.200
500
100
Prvu
6.220
400
120
T = 360 jours
Linfluence des dbiteurs sur le montant des dgagements
(immobilisations) dactifs circulants est de :
a) 1 u.m.;
b) 1,9454 u.m.;
c) + 5 u.m.,
d) 1,852 u.m.,
e) 20 u.m.
2. A partir des indicateurs :
No
1.
2.
Indicateurs
Actifs circulants
Chiffre daffaires
Prvu
1.000
7.200
u.m.
Ralis
1.800
8.000
T = 360 jours
Linfluence du chiffre daffaires sur la dure dune rotation est de :
a) + 450 jours;
b) + 36 jours;
c) + 31 jours,
d) 5 jours;
e) 31 jours

No
1.
2.
Indicateurs
Chiffre daffaires
Actifs circulants
Prvu
2.500
200
Ralis
3.600
300
T = 360 jours
Linfluence des actifs circulants sur la dure dune rotation est de :
a) 1,2 jours;
b) 8,8 jours;
c) + 1,2 jours;
d) +8,8 jours;
e) + 10 jours.
No
1.
2.
Indicateurs
Actifs circulants, dont:
- stocks
- crances
- disponibilits
Dettes court terme, dont :
- crdits court terme
Prcdent
1.000
600
350
150
600
100
u.m.
Courant
1.500
750
480
270
850
220
La modification relative du besoin en fonds de roulement est de:

a) 62,5%;
b) 74%;
c) 33,33 %;
d) 8,58%;
e) 41,67%,
5. Lindice des capitaux propres = 108 %
Lindice des capitaux permanents = 107 %
Lindice des actifs immobiliss = 110 %
Lindice du profit net = 106 %
En rsulte:
a) la diminution du fonds de roulement et du ratio de rentabilit financire et
la croissance du poids des sources propres dans les capitaux permanents;
b) la rduction du ratio de rentabilit financire, du fonds de roulement et du
poids des sources propres dans les capitaux permanents;
c) la croissance du ratio de rentabilit financire et la diminution du fonds
de roulement;
d) la croissance du fonds de roulement et la diminution du ratio de
rentabilit financire;
e) la croissance du poids des sources propres dans les capitaux permanents,
du fonds de roulement et du ratio de rentabilit financire.
u.m.
No
1.
2.
Indicateurs
Actifs circulants, dont :
- crances
Chiffre daffaires
Linfluence des crances sur le

(immobilisations) des actifs circulants est de:
a) 21,41 u.m.;
b) 80 u.m.;
c) + 50 u.m.,
d) + 80 u.m.;
e) 50 u.m.
Prvu
1.000
200
2.800
Ralis
1.500
120
3.600
T = 360 jours
montant des librations
7. Lindice des actifs circulants = 109 %

Lindice du chiffre daffaires = 115 %
Lindice du profit affrent au chiffre daffaires = 111 %
En rsulte:
a) le chiffre daffaires a augment et la vitesse de rotation des actifs
circulants sest ralentie
b) la vitesse de rotation des actifs circulants sest acclre et le cot a
augment;
c) la vitesse de rotation des actifs circulants sest ralentie et le cot sest

rduit;
d) la vitesse de rotation des actifs circulants sest ralentie et le cot a
augment
e) la vitesse de rotation des actifs circulants sest acclre et le cot a
augment
8. A partir des donnes:
u.m.
No
1.
2.
Indicateurs
Chiffres daffaires
Actifs circulants
Prvu
3.600.000
720.000
Ralis
4.500.000
600.000
T = 360 jours
Linfluence du chiffre daffaires sur la valeur des diminutions
(augmentations) des actifs circulants est de :
a) + 180.000 u.m.;
b) 150.000 u.m.,
c) 180.000 u.m.;
d) 120.000 u.m.;
e) + 299.700 u.m.
9. Lindice des produits totaux = 109%
Lindice des actifs totaux = 107%
Lindice du ratio de rentabilit conomique des actifs = 105%.
En rsulte:
a) la vitesse de rotation des actifs sest acclre et le ratio de rentabilit
des produits sest rduit;
b) la vitesse de rotation des stocks sest acclre et le ratio de rentabilit
des produits a augment ;
c) les actifs ont augment, tout comme la rentabilit commerciale ;
d) la vitesse de rotation des actifs sest ralentie et le ratio de rentabilit des
produits a augment;
e) la rentabilit commerciale a augment et les produits se sont diminus.
10. Lindice des actifs circulants = 110%,
Lindice des actifs immobiliss =109%

Lindice du chiffre daffaires = 106%.
Cela signifie:
a) la diminution du poids des actifs circulants et le ralentissement de la
rotation des actifs immobiliss;
b) la croissance du poids des actifs immobiliss et lacclration de la
rotation des actifs circulants;
c) des rythmes de modification diffrents et le ralentissement des actifs
circulants;
d) le mme rythme de croissance et le ralentissement de la rotation des
actifs circulants;
e) reflte la diminution du poids des actifs circulants dans le total des
actifs.
11. Lindice des capitaux propres = 107%;
Lindice des capitaux permanents = 105%;
Lindice des actifs immobiliss = 109%;
Cela indique:
a) la croissance du ratio de rentabilit financire et la diminution du fonds
de roulement;
b) la diminution du fonds de roulement et la croissance du poids des
sources propres dans les capitaux permanents;
c) la rduction du poids du fonds de roulement et du poids des sources
propres dans les capitaux permanents;
d) la croissance du fonds de roulement et la diminution du ratio de
rentabilit financire;
e) la croissance du poids des sources propres dans les capitaux permanents.
12. Les ratios dendettement peuvent tre exprims de la manire suivante:
1) Capitaux propres / Endettement terme;
2) Dettes totales / Actifs immobiliss;
3) Actifs circulants / Dettes court terme;
4) Dettes totales / Capitaux propres;
5) Emprunts long terme / Capacit dautofinancement;

6) Capitaux permanents / Besoins permanents;
7) Capitaux propres / Capitaux permanents.
a)
b)
c)
d)
e)
1+2+4+6;
1+4+5+7;
2+3+5+6;
3+5+6+7;
4 + 5 + 6 + 7.
13. A la fin de lexercice N nous avons la situation suivante (u.m.) :

immobilisations 20.000 ; stocks de matires premires 3.000 ; stocks de
produits finis 8.000 ; clients 6.000 ; disponibilits 1.000 ; dettes fournisseurs
9.000 ; chiffre daffaires 18.000 (on considre 1 anne = 360 jours ; 1
trimestre = 90 jours). Pour la priode future on estime un chiffre daffaires
trimestriel ayant un montant de 5.850.
Dans ces conditions, le besoin en fonds de roulement prvisionnel
sera de (u.m.):
a)
b)
c)
d)
e)
2.600;
11.700;
10.400;
10.400;
22.100.
14. Le bilan dune entreprise met en vidence la valeur des actifs ayant un
montant de 1.000.000 u.m., financ pour 50% des capitaux propres, pour
20% des dettes financires long terme et pour le reste des dettes court
terme. Le ratio des actifs circulants (le ratio de structure) est de 40%.
Dans ces conditions, le ratio de liquidit gnrale sera de:
a) 1,2;
b) 0,75;
c) 2;
d) 1,3334;
e) 0,6667.
5. Vous disposez des donnes suivantes: immobilisations nettes 8.000.000

u.m.; amortissements 5.000.000 u.m.; stocks 10.000.000 u.m.; provisions
pour dprciation des stocks 1.800.000 u.m.; clients 15.000.000 u.m.; titres
de placement 9.000.000 u.m.; dbiteurs divers 14.000.000 u.m.; charges
constates davance 15.000.000 u.m., dont lies lexploitation 9.000.000
u.m.; disponibilits 7.300.000 u.m.; provisions pour risques et charges
13.000.000 u.m.; capitaux propres 30.000.000 u.m.; fournisseurs 7.000.000
u.m.; impts sur les salaires 3.000.000 u.m.; produits constats davance
10.000.000 u.m. dont concernant lexploitation pour 5.000.000 u.m.;
crditeurs divers 6.000.000 u.m.; impt sur le profit 2.000.000 u.m.; crdits
bancaires court terme 5.500.000 u.m..
Quels sont les montants du fonds de roulement net global, du besoin en
fonds de roulement dexploitation et hors exploitation:
a)
b)
c)
d)
e)
FR
+ 36.800.000 u.m.
BFR dexploitation
-19.000.000 u.m.
BFR hors exploitation

- 7.000.000 u.m.
- 36.800.000 u.m.
- 19.000.000 u.m.
- 16.000.000 u.m.
41.800.000 u.m.
- 28.000.000 u.m.
- 7.000.000 u.m.
+ 36.800.000 u.m.
+ 19.000.000 u.m.
+ 16.000.000 u.m.
+ 41.800.000 u.m.
+ 28 000 000 u.m.
+ 7.000.000 u.m.
16. Vous avez votre disposition les donnes suivantes: les moyens fixes
la valeur nette 12.000.000 u.m.; lamortissement des moyens fixes
5.000.000 u.m.; les matires premires 17.000.000 u.m.; les provisions pour
dprciation des matires premires 1.000.000 u.m.; clients 7.000.000 u.m.;
provisions pour dprciation des crances clients 400.000 u.m.; charges
constates davance 2.000 000 u.m.; comptes courants aux banques
10.000.000 u.m.; capital social souscrit et vers 20.000.000 u.m.; provisions
pour risques et charges 2.600.000 u.m.; emprunts provenant de lmission
dobligations 7.000.000 u.m.; primes concernant le remboursement des
emprunts provenant des missions dobligations 2.000.000 u.m.;
fournisseurs 8.000.000 u.m.; produits constats davance 5.000.000 u.m.;
crdita bancaires court terme 6.000.000 u.m..
Quel est le montant du fonds de roulement net global, du besoin en
fonds de roulement et de la trsorerie nette:
a)
b)
c)
d)
e)
FR
+ 17.000.000 u.m.
+ 19.000.000 u.m.
+ 17 000 000 u.m.
+ 19.000.000 u.m.
+ 21.000.000 u.m.
BFR
+ 11.000.000 u.m.
- 13.000 000 u.m.
+ 13.000.000 u.m.
+ 11.000.000 u.m.
+ 11.000.000 u.m.
TN
+ 6.000.000 u.m.
+ 6.000.000 u.m.
+ 4.000.000 u.m.
+ 8.000.000 u.m.
+ 10.000.000 u.m.
17. Vous avez votre disposition les informations suivantes:

Capital social = 1.000 millions u.m.
Rserves = 300 millions u.m.
Report nouveau (solde dbiteur) = 190 millions u.m.
Rsultat de lexercice (solde crditeur) = 200 millions u.m.
Provisions pour risques et charges = 70 millions u.m.
La valeur de lactif net est de:
a) 1.310 millions u.m.;
b) 1.690 millions u.m.;
c) 1.380 millions u.m.;
d) 1.760 millions u.m.;
e) 1.500 millions u.m.
18. Interprtez la situation suivante:
Actifs circulants = 2.000 mille u.m.
Dettes court terme = 1.600 mille u.m.
a) il y a un excdent des ressources courantes par rapport aux besoins
courants, utilis pour le financement des actifs immobiliss;
b) il y a un fonds de roulement qui assure la solvabilit de lentreprise;
c) on a des valeurs ngatives du fonds de roulement;
d) on constate une valeur sous unitaire du ratio de liquidit gnrale;
e) on observe la corrlation des actifs et des dettes, qui doit tre
attentivement analyse car toute dficience du droulement de lactivit
courante peut gnrer le risque dinsolvabilit.
19. La valeur du ratio de financement des stocks par le fonds de roulement

est:
dans lexercice n-1 65%
dans lexercice n 50%
Cela indique:
a) la diminution du ratio de financement des stocks;
b) la croissance du ratio de financement des stocks;
c) la diminution des stocks;
d) la rduction des obligations;
e) la croissance des stocks.
20. Le chiffre daffaires n-1 = 5.000 mille u.m.
Le besoin en fonds de roulement n-1 = 500 mille u.m.
On estime la croissance du chiffre daffaires dans lexercice financier n
avec 15%.
Dans les conditions du maintient des paramtres de fonctionnement
et dorganisation, la valeur du besoin en fonds de roulement dans lexercice
N est de:
a) 207 mille u.m.;
b) 41,4 mille u.m.;
c) 575 mille u.m.;
d) 500 mille u.m.
e) 41,4mille u.m.
21. Interprtez la situation:
I Actifs dexploitation = 115%
I Ratio de rentabilit commerciale = 118%
I Profit dexploitation = 117%
a) la croissance du ratio de rentabilit commerciale et la rduction de la
vitesse de rotation des actifs dexploitation;
b) la croissance de la vitesse de rotation des actifs et la rduction de la
rentabilit commerciale;
c) la croissance de la rentabilit commerciale et des actifs et la rduction de

la vitesse de rotation des actifs dexploitation;
d) la rduction de la rentabilit commerciale, des actifs et de la vitesse de
rotation des actifs dexploitation;
e) la croissance du ratio de rentabilit commerciale et de la vitesse de
rotation des actifs dexploitation.
22. Vous disposez des informations suivantes:
- le rapport entre les actifs circulants et les actifs immobiliss sest
rduit de 0,5 0,4;
- lindice du chiffre daffaires est de 107%
La situation indique:
a) la croissance du poids des actifs circulants dans le total des actifs;
b) des rythmes de croissance gaux et le ralentissement de la vitesse de
c) des rythmes de modification diffrents et lacclration de la vitesse de
d) des rythmes de croissance gaux et lacclration de la vitesse de rotation
des actifs circulants;
e) la croissance des stocks.
23. Le chiffre daffaires annuel est de 3.600 mille u.m.. La dure moyenne
annuelle dencaissement des crances est de 95 jours. Le solde moyen des
crances pour la croissance de cette dure avec 5 jours serait de:
a) 12.960 mille u.m.;
b) 1.000 mille u.m.;
c) 950 mille u.m.;
d) 50 mille u.m.;
e) 190 mille u.m..
24. Vous disposez des informations suivantes:
- le degr dendettement a augment avec 5%;
- le taux moyen dintrt a augment avec 8%;
- le ratio de rentabilit conomique est suprieur au taux dintrt.
En rsulte:
a) la diminution des charges financires;
b) la croissance de la capacit dautofinancement;
c) laugmentation du ratio de rentabilit financire;
d) lutilisation non efficiente des ressources financires;
e) la croissance des ressources financires de lentreprise.
25. Les ratios de structure des actifs peuvent tre dtermins de la manire
suivante:
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
a) 1 + 3 + 6 + 8
b) 1 + 2 + 4 + 6 + 7
c) 1 + 4 + 6 + 7 + 8
d) 2 + 3 + 6
e) 1 + 4 + 6 + 8
Actif immobilise
Actif total
100
Crdits de trsorerie
100
BFRE
Dettes
100
Capitaux propres
Stocks
100
Actif total
Capitaux propres
Capitaux permanents
Creances
100
Actif total
Actif total
100
Dettes
Disponibilities
100
Actif total
100
Corrig:
1. e
2. d
3. e
4. c
5. a
6. b
7. b
8. a
9. b
10. c
11. b
12. b
13. a
14. d
15. d
16. c
17. a
18. b
19. a
20. c
21. c
22. c
23. b
24. c
25. e
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Ministerul Finanelor Reglementri contabile pentru ageni economici,

Publice
Bucureti, Editura Economic, 2002

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