ANTECEDENTES DEL APALANCAMIENTO

La palanca es uno de los mayores descubrimientos en la historia de la humanidad.

Segn se dice, fue Arqumedes quien acu aquella frase:
Dadme un punto de apoyo y mover el mundo.
En finanzas,

el

trmino

leverage,

apalancamiento, sirve

para describir

exactamente lo mismo que en trminos mecnicos. Para explicarlo en una sencilla

frase, el apalancamiento mide el grado en que una empresa (o persona) est utilizando
una palanca (o recursos ajenos) para mejorar sus resultados financieros.
Esta es precisamente la distincin que hace Robert Kiyosaki, adems de otros gurs
financieros, entre deudas buenas y deudas malas. Una deuda buena es aquella que te
permite apalancarte, utilizar recursos ajenos (un prstamo), para mejorar tus
resultados.
Para poder entender un poco mejor como se crea el apalancamiento a continuacin se
expone una clara historia real del mismo:
Warren Buffet, uno de los 3 hombres ms ricos del mundo, empez a crear su fortuna
poniendo mquinas tragamonedas en las barberas, cuando era muy joven, compro una
maquina traga monedas y la puso en una barbera, semanas despus compr otra
mquina con los ingresos que le dio la primera, y la segunda maquina la puso en otra
barbera, ahora estaba recibiendo el doble de ingresos que con la primera mquina por
esto le fue ms fcil comprar una tercera mquina y luego una cuarta.
Buffet empez apalancarse del trabajo duro de sus mquinas tragamonedas, y la magia
del apalancamiento es como los ingresos van subiendo a medida que vamos
aumentando nuestro apalancamiento.

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II.

ASPECTO GENERALES

APALANCAMIENTO
El apalancamiento se define como la capacidad que tiene la empresa para generar
utilidades por optimizar el aprovechamiento de sus activos fijos y financiamiento
recibido para generar utilidades.
Se denomina apalancamiento a la posibilidad de financiar determinadas compras de
activos sin la necesidad de contar con el dinero de la operacin en el momento
presente.
El procedimiento de elaboracin es el siguiente:
Para la elaboracin del clculo del apalancamiento financiero, operativo y total, es
necesario contar con dos Estados de Resultados de dos aos consecutivos de inicio y
fin de periodo.
Se tomarn los saldos de las ventas netas, es decir el resultado de las ventas totales,
menos las devoluciones y rebajas sobre ventas, la utilidad de operacin antes de
calcular el costo integral de financiamiento (retorno, utilidad o prdida en cambios y la
diferencia entre los intereses ganados y los intereses pagados) y la utilidad neta es
decir habiendo descontado o sumado el costo integral de financiamiento, antes de la
participacin de utilidades e impuestos.
Se obtienen los cambios porcentuales de las ventas, utilidad de operacin y utilidad
neta.
Tambin podemos decir que es la relacin entre capital propio y crdito invertido en
una operacin financiera. Al reducir el capital inicial que es necesario aportar, se
produce un aumento de la rentabilidad obtenida. El incremento del apalancamiento
tambin aumenta los riesgos de la operacin, dado que provoca menor flexibilidad o
mayor exposicin a la insolvencia o incapacidad de atender a los pagos.
Cuando se obtienen estos porcentajes se les aplican las frmulas del:

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Apalancamiento total = Apalancamiento operativo X Apalancamiento

financiero
CLASIFICACIN
Se clasifica el apalancamiento en tres tipos bsicos los cuales define con respecto al
estado de resultados de la empresa, los tipos de apalancamiento son los siguientes:
apalancamiento operativo, apalancamiento financiero y apalancamiento total.

VENTAJAS:

Si utilizamos favorablemente el apalancamiento entonces la empresa obtendr

fondos de prstamos productivos.

Aumenta de rentabilidad, ya que sumas capital propio ms el crdito externo.

Liderazgo y gestin adecuada.

Ganancias de Sinergia ya que la empresa aplica operaciones fuera del propio

negocio o entidad.

DESVENTAJAS

Existe un riesgo fuerte que haya una obtencin de fondos provenientes de

prstamos que sea improductivo.

Fuerte dependencia de los acreedores.

Gran riesgo que la empresa pase a manos de sus acreedores.

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APALANCAMIENTO OPERATIVO
La utilizacin de ciertos elementos que sirvan de amplificadores de la rentabilidad es
lo

que se conoce como el efecto del apalancamiento, en ciertas ocasiones las

empresas se ve en la necesidad de incrementar las ganancias por exigencias de sus

inversores o por querer aprovechar oportunidades de negocios. Es all cuando se hace
ms til, para el planificador financiero, la herramienta del apalancamiento

este

efecto puede ser aplicado partiendo:

La utilizacin de costos fijos de operacin, que generan el apalancamiento operativo.
Este tipo de apalancamiento afectara el nivel de utilidades despus de impuestos y el
rendimiento global de la empresa.

VENTAJAS

Es la sustitucin de costos variables por costos fijos que trae como consecuencia
que a mayores niveles de produccin, menos el costo por unidad.

Actualizar la tecnologa de la empresa.

Aumenta como la proporcin de costes fijos a los aumentos de los costos variables.

DESVENTAJAS

Los activos fijos puede ser un sustituto de la mano de obra - una mquina puede
producir el mismo producto que varios trabajadores pueden. Posteriormente, los
gerentes pueden optar por realizar sus productos con un alto grado de los costos

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fijos (mediante la compra de activos fijos) o con un alto grado de los costes
variables (mediante la contratacin de trabajadores).

Los activos fijos son un sustituto de los costes de mano de obra variable.

Su xito o fracaso del apalancamiento depende a menudo del volumen de ventas.

FORMULAS DE CLCULOS:
Para la elaboracin del clculo del apalancamiento financiero, operativo y total, es
necesario contar con dos Estados de Resultados de dos aos consecutivos de inicio y
fin de periodo.
Se tomarn los saldos de las ventas netas, es decir el resultado de las ventas totales,
menos las devoluciones y rebajas sobre ventas, la utilidad de operacin antes de
calcular el costo integral de financiamiento (utilidad o prdida en cambios y la
diferencia entre los intereses ganados y los intereses pagados) y la utilidad neta es
decir habiendo descontado o sumado el costo integral de financiamiento, antes de la
participacin de utilidades e impuestos.
Se obtienen los cambios porcentuales de las ventas, utilidad de operacin y utilidad
neta.
Cuando se obtienen estos porcentajes se les aplican las frmulas del:

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APALANCAMIENTO FINANCIERO
Es bsicamente el uso de la deuda con terceros. En este caso la unidad empresarial en
vez de utilizar los recursos propios, accede a capitales externos para aumentar la
produccin con el fin de alcanzar una mayor rentabilidad.
Es el efecto que introduce el endeudamiento sobre la rentabilidad de los capitales
propios. La variacin resulta ms que proporcional que las que se produce en la
rentabilidad de las inversiones. La condicin necesaria para que se produzca el
apalancamiento amplificador es que la rentabilidad de las inversiones sea mayor que el
tipo de inters de deuda.
Se denomina apalancamiento a la posibilidad de financiar determinadas compras de
activos sin la necesidad de contar con el dinero de la operacin en el momento
presente. Es un indicador del nivel de endeudamiento de una organizacin en relacin
con su activo o patrimonio. Consiste en la utilizacin de la deuda para aumentar la
rentabilidad esperada del capital propio. Se mide como la relacin entre deuda a largo
plazo ms capital propio.
Se considera como una herramienta, tcnica o habilidad del administrador, para
utilizar el Costo por el inters financiero para maximizar utilidades netas por efectos
de los cambios en las utilidades de operacin de una empresa. Es decir; los intereses
por prstamos actan como una PALANCA, contra la cual las utilidades de operacin
trabajan para generar cambios significativos en las utilidades netas de una empresa.
En resumen debemos entender por Apalancamiento Financiero, la utilizacin de
fondos obtenidos por prstamos a un costo fijo mximo, para a su vez maximizar
utilidades netas de una empresa. El apalancamiento financiero es cuando la empresa
recurre a deuda preferentemente que a capital comn de accionista para financiar su
empresa.

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1) Apalancamiento financiero positivo:

Cuando la obtencin de fondos provenientes de prstamos es productiva, es decir,
cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es mayor
a la tasa de inters que se paga por los fondos obtenidos en los prstamos

2) Apalancamiento financiero negativo:

Cuando la obtencin de fondos provenientes de prstamos es improductiva, es decir,
cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es menor
a la tasa de inters que se paga por los fondos obtenidos en los prstamos.

3) Apalancamiento financiero neutro

Cuando la obtencin de fondos provenientes de prstamos llega al punto de
indiferencia, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos
de la empresa, es igual a la tasa de inters que se paga por los fondos obtenidos en los
prstamos.
Aqu hare un breve parntesis para referirme a un elemento comn en este tipo de
apalancamiento el Riesgo Financiero, que puede definirse as: Es el riesgo que
representa para la empresa no ser capaz de cubrir los costos financieros. Si la
compaa no puede solventar dichos pagos financieros los acreedores, cuyas deudas

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quedan sin saldar, y pueden obligarla a abandonar el proyecto o el mercado (quiebra)

en el peor de los casos.
En un sentido amplio, el riesgo financiero incluye tanto el riesgo de la posible
insolvencia como la variabilidad en las utilidades disponibles para los accionistas, segn
la empresa aumente la proporcin de deuda de financiamiento por arrendamiento y de
acciones preferentes en su estructura de capital, aumentan los cargos fijos.

VENTAJAS

La deducibilidad de impuestos de los pagos por intereses, que para una empresa
representa una ventaja real con alguna deuda en su estructura de capital.

Utilizar la deuda para aumentar sus utilidades por accin (suponiendo que sus
utilidades son positivas).

DESVENTAJAS

Niveles ms altos de riesgo. Los costos financieros altos aumentarn el

apalancamiento y el riesgo de manera tal que, el administrador financiero debe
tener esto en cuenta al tomar sus decisiones financieras.

FRMULAS DE CLCULO
ESTRUCTURA UTILIZADA CON FINANZAS
Utilidad antes de intereses e impuestos
(-) Intereses (aumenta con la deuda)
Utilidad antes de impuestos
(-) Impuesto a la Renta
Utilidad neta (disminuye con deuda)
PARA HALLAR EL APALANCAMIENTO FINANCIERO

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CON ESTA FRMULA SE DEBE CONSIDERAR TRES ESCENARIOS O REGLAS

Mayor a 1: La deuda aumenta la rentabilidad entonces es conveniente
la deuda.
Menor a 1: La deuda no es conveniente.
Igual a 1:

No afecta la rentabilidad.

PARA HALLAR EL GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO

Dnde:
UAII =

Utilidad antes de intereses e impuestos.

UPA

Utilidad por accin.

Intereses

Debemos Tener en cuenta que:

Si el GAF es > 1 existe apalancamiento financiero.

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APALANCAMIENTO TOTAL
Es el reflejo en el resultado de los cambios en las ventas sobre las utilidades por accin
de la empresa, por el producto del apalancamiento de operacin financiero.
Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo, su punto de
equilibrio es relativamente alto y los cambios en el nivel de las ventas tienen un impacto
amplificado o Apalancado sobre las utilidades. En tanto que el apalancamiento
financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sobre las utilidades; cuanto ms
sea el factor de apalancamiento, ms alto ser el volumen de las ventas del punto de
equilibrio y ms grande ser el impacto sobre las utilidades provenientes de un cambio
dado en el volumen de las ventas.
Es el producto de los apalancamientos anteriores (Operacin y Financiero), dando
como resultado potencializar las utilidades por accin a partir de aumentar los
ingresos. As mismo la disminucin de utilidades o prdidas por accin al bajar los
ingresos.

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10

VENTAJAS
Nos permite ver con mayor facilidad el nivel de ventas con relacin a las utilidades.

DESVENTAJAS
Que el volumen del apalancamiento buscado sea menor y por consiguiente trae un
volumen de ventas bajo y eso arrastra una utilidad deficiente o baja.

FRMULA DE CLCULO
PARA HALLAR EL APALANCAMIENTO TOTAL

PARA HALLAR EL GRADO DE APALANCAMIENTO TOTAL

%
%

DIFERENCIA ENTRE APALANCAMIENTO OPERATIVO YFINANCIERO

El apalancamiento operativo indica la relacin existente entre las ventas y sus
utilidades antes de intereses e impuestos. El apalancamiento financiero en cambio,
examina la relacin existente entre las utilidades de una compaa antes de impuestos
e intereses y las ganancias netas disponibles para el pago de los dividendos de los
accionistas comunes. Esto puede apreciarse de una mejor forma en el siguiente
formato del estado de resultados, en el que se delimita con claridad las bases de
partida del apalancamiento operativo y financiero.

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11

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12

III.

ASPECTO CONTABLES

APALANCAMIENTO OPERATIVO
GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO
Debido a que el apalancamiento operativo mide la utilidad antes de intereses e
impuestos, el mismo se concibe como un cambio porcentual en las utilidades generadas
en la operacin excluyendo los cargos por financiamiento e impuestos. El grado de
apalancamiento operativo que tiene una empresa, se puede medir a travs del uso de la
frmula siguiente:
DONDE:

Los cambios que las empresas registran en los costos fijos de operacin, afectan de
una forma significativa el apalancamiento operativo, ya que ste funciona como un
amplificador tanto de las prdidas como de las utilidades.
Por lo tanto debe de considerarse que cuanto ms alto es el grado de apalancamiento
operativo, mayor es el riesgo para las empresas, debido a que se requiere de una
contribucin marginal mayor que permita cubrir los costos fijos. Debe de tomarse en
consideracin que cuando una empresa presenta un grado alto de apalancamiento
operativo, aumenta su riesgo, ya que se requiere de una contribucin marginal mayor
para poder cubrir sus costos fijos.

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13

El apalancamiento operativo resulta de la existencia de costos fijos (CF) de operacin

en el flujo de ingresos de la empresa, estos costos fijos no varan con las ventas y
deben pagarse sin tener en cuenta el monto de los ingresos disponibles.
La frmula que se utiliza para medir el grado de palanca operativa es el siguiente:

EL APALANCAMIENTO OPERATIVO Y EL PUNTO MUERTO

En las empresas cuyo beneficio operativo es positivo y, por tanto, sus ventas superan a
su punto muerto, el apalancamiento operativo es tanto mayor cuanto ms se aproximan
las ventas al punto muerto:
Dado el volumen de ventas previsto, el riesgo econmico u operativo es
mayor a medida que el punto muerto es ms elevado, por lo que este
constituye una medida de riesgo.
Conocido con certeza el punto muerto, el riesgo operativo es tanto mayor
cuanto menores sean las ventas previstas. A medida que las ventas se
aproximan al punto muerto, el apalancamiento tiende a infinito.
Cuando las ventas son inferiores al punto muerto, el beneficio es negativo.

La Palanca Operativa o Grado de Apalancamiento Operativo se define de la siguiente

forma:

Grado de Apalancamiento Operativo: GAO

Ventas: S
Costos Variables Totales: CV
Costos Fijos: CF
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14

Este indicador mide cual sera el incremento de las utilidades con una variacin de las
ventas en un punto determinado.
En consecuencia: de utilizarse esta herramienta correcta e inteligentemente brindar
utilidades extraordinarias a los accionistas. Pero se trata de un arma de doble filo ya
que suma un riesgo adicional al del negocio, que de no ser manejado con conocimiento
y experiencia puede conducir a resultados contrarios al objetivo perseguido
Cuando la estructura econmica de una empresa es grande, es decir, que se encuentra
formada por grandes inmovilizados que le permiten producir y vender con costes
variables pequeos pero con grandes costes fijos, se dice que tiene mucho
apalancamiento operativo.
Son empresas sometidas a un gran riesgo econmico o riesgo operativo, que es el que
se deriva de la actividad econmica de la empresa, independientemente de la
composicin de la estructura financiera.
Si las ventas crecen, el beneficio operativo aumenta en una proporcin tanto mayor
cuanto mayor sea el apalancamiento operativo, es decir, cuanto mayor sean sus costes
fijos. Si las ventas se reducen, los beneficios se reducirn en una proporcin mayor
cuando mayor sean los costes fijos.

RIESGOS OPERATIVO:
Entre ms apalancamiento operativo tenga una organizacin ms fcil ser la
volatilidad de la rentabilidad.
Pero cabe resaltar que uno de los puntos ms importantes que un empresario o
inversionista tiene que considerar es el manejo de sus costos fijos. Es comn en todas
partes ver que
Una empresa comienza a mejorar sus ventas, e inmediatamente sale a rentar oficinas
ms grandes, comprar mobiliario ms lujoso, adquirir equipo de ltima tecnologa,
contratar nuevo personal, etc.
Esto no es malo per se, sino que es potencialmente malo si el crecimiento en las
ventas no es sostenible. Es el problema que enfrentan muchas empresas que en
momentos de bonanza incrementan sus costos fijos de manera desordenada, y cuando
viene una crisis es difcil reducir dichos costos, lo que resta rentabilidad a la empresa,
en el mejor de los casos, o incluso la puede llevar a la quiebra.

CASOS PRACTICOS
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15

1.- APALANCAMIENTO OPERATIVO

La tienda de computadoras H & L tiene ventas de S/. 225,000, costos fijos de S/.
40,000, y los costos variables de S/: 100,000. Calcular el grado de apalancamiento
operativo (GAO) para esta empresa.
Solucin:
Grado de Apalancamiento Operativo (GAO)

GAO .=

V CV
V - CV CF

(225,000 10,000) / (225,000 -100,000 40,000) = 1.47.

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16

APALANCAMIENTO FINANCIERO
GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO
Es una medida cuantitativa de la sensibilidad de las utilidades por accin de una
empresa, el cambio de las utilidades operativas de la empresa es conocida como el
GAF. El GAF a un nivel de utilidades operativas en particular es siempre el cambio
porcentual en la utilidad operativa que causa el cambio en las utilidades por accin
Con frecuencia se sostiene que el financiamiento por acciones preferentes es de
menor riesgo que el financiamiento por deuda de la empresa emisora. Quizs esto es
verdadero respecto al riego de insolvencia del efectivo pero el GAF dice que la
variedad relativa del cambio porcentual en las utilidades por accin (UPA) ser mayor
bajo el convenio de acciones preferentes, si todos los dems permanecen igual.
Naturalmente esta discusin nos conduce al tema del riego financiero y su relacin
con el grado de apalancamiento financiero.
En forma similar al apalancamiento de operacin, el grado de Apalancamiento
financiera mide el efecto de un cambio en una variable sobre otra variable. El Grado
de Apalancamiento Financiero (GAF) se puede definir como el porcentaje de cambio
en las utilidades por accin (UPA) como consecuencia de un cambio porcentual en las
utilidades antes de impuestos e intereses (UAII)

RIESGO FINANCIERO
Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de no poder
cubrir los costos financieros, ya que a medida que aumentas los cargos fijos, tambin
aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los costos
financieros.
El aumento del apalancamiento financiero ocasiona un riesgo creciente, ya que los
pagos financieros mayores obligan a la empresa a mantener un nivel alto de utilidades
para continuar con la actividad productiva y si la empresa no puede cubrir estos pagos,
puede verse obligada a cerrar por aquellos acreedores cuyas reclamaciones estn
pendientes de pago

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17

El administrador financiero tendr que decir cul es el nivel aceptable de riesgo

financiero, tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros, est
justificado cuando aumenten las utilidades de operacin y utilidades por accin, como
resultado de un aumento en las ventas netas.

CASOS PRACTICOS
2.- APALANCAMIENTO FINANCIERO
La tienda de computadoras H&L tiene ingresos operativos (UAII) de s/. 85,000 y gastos
en intereses de S/. 10,000. Calcular el grado de apalancamiento financiero (GAF) de la
empresa.
Solucin:
Grado de Apalancamiento Financiero (GAF)

GAF

.=

UAII
UAII INTERESES

85,000/(85,000 10,000)= 1.13 Unidades.

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18

APALANCAMIENTO TOTAL
RIESGO TOTAL
Es el peligro o inseguridad de no estar en condiciones o capacidad de cubrir el
producto del riesgo de operacin y riesgo financiero.
Luego entonces, el efecto combinado de los apalancamientos de operacin y
financiero, se denomina apalancamiento total, el cual est relacionado con el riesgo
total de la empresa.
En conclusin, entre mayor sea el apalancamiento operativo y financiero de la empresa
mayor ser el nivel de riesgo que esta maneje.

GRADO DE APALANCAMIENTO TOTAL (GAT)

El grado de apalancamiento total (GAT), de una empresa a determinado novel de
produccin (ventas) es igual al cambio porcentual en las utilidades por accin respecto
a las variaciones porcentuales en las producciones (o ventas) que genera el cambio en
las utilidades por accin.
Tambin podemos definir como cambio porcentual en las utilidades por accin (UPA)
de una empresa derivado del cambio de 1% en la produccin (ventas). Tambin equivale
al grado de apalancamiento operativo (GAO) multiplicado por su grado de
apalancamiento financiero (GAF) en determinado nivel de produccin (ventas).
Para calcular el Grado de Apalancamiento Total se utiliza la siguiente formula:

Incremento % Utilidad neta

Incremento % Ventas

= veces

La utilidad por accin se define de la siguiente manera:

UPA .= (UAII-i)(1-T)
n
Utilidad por accin: UPA
UAII: Utilidad antes de intereses e impuestos
I= Intereses

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19

T: Tasa del IR
N: Numero de acciones

IMPORTANCIA DEL APALANCAMIENTO TOTAL

Tiene su importancia en que nos capacita para estimar el efecto de un cambio en el
volumen de las ventas sobre las utilidades disponibles para los accionistas comunes y
nos permite mostrar la interrelacin entre el apalancamiento operativo y financiero.
El apalancamiento total funciona en ambas direcciones, ampliando los efectos tanto
incrementos como de disminuciones en las ventas de una empresa, se darn mayores
riesgo tanto sea mayor el apalancamiento total. Por lo tanto los altos costos fijos
aumentan el apalancamiento total y el riesgo total.

RAZONES DE APALANCAMIENTO
Las razones de apalancamiento, que miden las contribuciones de los propietarios
comparadas con la financiacin proporcionada por los acreedores de la empresa,
tienen algunas consecuencias.
Primero, examinan el capital contable, o fondos aportados por los propietarios, para
buscar un margen de seguridad. Si los propietarios han aportado slo una pequea
proporcin de la financiacin total. Los riesgos de la empresa son asumidos
principalmente por los acreedores.
Segundo, reuniendo fondos por medio de la deuda, los propietarios obtienen los
beneficios de mantener el control de la empresa con una inversin limitada.
Tercero, si la empresa gana ms con los fondos tomados a prstamo que lo que paga de
inters por ellos, la utilidad de los empresarios es mayor.
En el primer caso, cuando el activo gana ms que el costo de las deudas, el
apalancamiento es favorable; en el segundo es desfavorable.
Las empresas con razones de apalancamiento bajas tienen menos riesgos de perder
cuando la economa se encuentra en una recesin, pero tambin son menores las
utilidades esperadas cuando la economa est en auge. En otras palabras, las empresas
con altas razones de apalancamiento corren el riesgo de grandes prdidas, pero tienen
tambin, oportunidad de obtener altas utilidades.

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20

Las perspectivas de grandes ganancias son convenientes, pero los inversionistas son
reacios en correr riesgos. Las decisiones acerca del uso del equilibrio deben comparar
las utilidades esperadas ms altas con el riesgo acrecentado.
En la prctica, el apalancamiento se alcanza de dos modos. Un enfoque consiste en
examinar las razones del balance general y determinar el grado con que los fondos
pedidos a prstamo han sido usados para financiar la empresa. El otro enfoque mide
los riesgos de la deuda por las razones del estado de prdidas y ganancias que
determinan el nmero de veces que los cargos fijos estn cubiertos por las utilidades
de operacin. Estas series de razones son complementarias y muchos analistas
examinan ambos tipos de razones de apalancamiento.

CASOS PRACTICOS
3.- APALANCAMIENTO TOTAL
La empresa Beta, S.A. se constituy el 30 de julio de 2006 con un capital suscrito y
desembolsado de 100 millones de soles; obtuvo adems en esa misma fecha un
prstamo a 10 aos por un importe de 48 millones, con un inters de 13,5%, que se
amortizar de una sola vez al final de dicho plazo.
Los recursos obtenidos permitieron efectuar inversiones en activos no corrientes o
fijos, amortizables linealmente a lo largo de 10 aos, por valor de 135 millones. Se estima
un valor residual de 8,5 millones.
Al 31 de diciembre de 2008 el pasivo de la empresa presentaba la siguiente distribucin
(cifras en millones): Capital, 100; Reservas: 8,7; Deudas a Largo Plazo o Pasivo No
Corriente: 48; Pasivo corriente: 26,3 millones.
En el ao 2008, la empresa obtuvo un Resultado Antes de Intereses e Impuestos (RAII)
de 30,2 millones, mediante la comercializacin y venta de 48.000 unidades fsicas al
precio de 17.500 soles, totalizando los costes variables 680,4 millones de soles
Con la informacin anterior se desea conocer:
a) Coeficiente de apalancamiento operativo, financiero y total
Solucin:
Cuenta de resultados por mrgenes

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21

Cuenta de resultados por mrgenes

Ventas

840.000.000,00

Costes variables totales

-680.400.000,00

Margen Bruto

159.600.000,00

Costes Fijos Operativos

-129.400.000,00

RAII

30.200.000,00

Intereses de deudas

6.480.000,00

RDI

23.720.000,00

APALANCAMIENTO OPERATIVO= Margen Bruto Total/ RAII

5,28

APALANCAMIENTO FINANCIERO= RAII / RDI

1,27

APALANCAMIENTO TOTAL= Ao* Af

6,73

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22

IV.

CASO PRACTICO

EJEMPLOS
APALANCAMIENTO FINANCIERO Y OPERATIVO
Caso Prctico: Arrendamiento Financiero
Valor del equipo de transporte
Valor opcion de compra
T.C
Duracion del contrato
Fecha de inicio del contrato
Pago de cuota anual
Interes
Depreciacion

3,156.80
2,108.00
3.50
3 aos
12/01/2014
1,000.00
10%
20%

Tipo de cambio
1 ao
3.55
2 ao
3.60
3 ao
3.65

Importe de la deuda amortizar en dlares

Amortizacion
Cuota
Importe de la
deuda
Periodos
1.00
3,156.80
2.00
2,472.48
3.00
1,719.73
Op compra
891.70
Total

Capital
684.32
752.75
828.03
891.70
3,156.80

Caculo del interes

3,156.80
2,472.48
1,719.73

10%
10%
10%

315.68
247.25
171.97

calculo del Igv

1,000.00
1,000.00
1,000.00
891.70

18%
18%
18%
18%

180.00
180.00
180.00
160.51

Interes
315.68
247.25
171.97
734.90

Total
1,000.00
1,000.00
1,000.00
891.70
3,891.70

Igv
180.00
180.00
180.00
160.51
700.51

CONTABILIDAD ADMINISTRATIVA

Total
1,180.00
1,180.00
1,180.00
1,052.21
4,592.21

saldo de
capital
2,472.48
1,719.73
891.70
-

23

Importe de la deuda amortizado en soles

Tipo de cambio: S/. 3.50
Amortizacion
Cuota
Importe de la
deuda
Periodos
1.00
11,048.80
2.00
8,653.68
3.00
6,019.05
Op compra
3,120.95
Total

Capital
2,395.12
2,634.63
2,898.10
3,120.95
11,048.80

Interes
1,104.88
865.37
601.90
2,572.15

Total
3,500.00
3,500.00
3,500.00
3,120.95
13,620.95

Igv
630.00
630.00
630.00
561.77
2,451.77

Total
4,130.00
4,130.00
4,130.00
3,682.72
16,072.72

saldo de
capital
8,653.68
6,019.05
3,120.95
-

Total
1,180.00
1,180.00
1,180.00
1,052.21
4,592.21

saldo de
capital
2,472.48
1,719.73
891.70
-

Total
1,180.00
1,180.00
1,052.21
3,412.21

saldo de
capital
1,719.73
891.70
-

Importe de la deuda amortizar en dlares primer ao

Amortizacion
Cuota
Periodos
1.00
2.00
3.00
Op compra
Total

Importe de la
deuda
3,156.80
2,472.48
1,719.73
891.70

Capital
684.32
752.75
828.03
891.70
3,156.80

Interes
315.68
247.25
171.97
734.90

Total
1,000.00
1,000.00
1,000.00
891.70
3,891.70

Igv
180.00
180.00
180.00
160.51
700.51

Importe de la deuda amortizar en dlares Segundo ao

Amortizacion
Cuota
Importe de la
deuda
Periodos
2.00
2,472.48
3.00
1,719.73
Op compra
891.70
Total

Capital
752.75
828.03
891.70
2,472.48

Interes
247.25
171.97
419.22

Total
1,000.00
1,000.00
891.70
2,891.70

Igv
180.00
180.00
160.51
520.51

CONTABILIDAD ADMINISTRATIVA

24

CONTABILIDAD ADMINISTRATIVA

25

Pago de la cuota del primer ao

Actualizacin de la deuda por diferencia de cambio
Al momento de cancelar la primera cuota la diferencia de cambio del dlar es de S/. 3.50

Detalle
T.C. 3.50
T.C. 3.55
DIF

Deuda principal
Dolares
11,048.80
11,206.64
157.84

Capital
3,156.80
2,572.15
2,608.90
36.75

Interes
734.90
2,587.97
2,624.94
36.97

Total
739.42
16,208.92
16,440.48
231.56

4,631.12

Registro de la diferencia de cambio

Calculo del importe a pagar del primer ao

Dolares
Conceptos Capital
INTERESES
315.68
IGV
190.00
TOTAL
1190.00

T.c
684.32
3.55
3.55

Soles
3.55
1120.66
674.50
4224.50

CONTABILIDAD ADMINISTRATIVA

2429.34

26

REGISTRO DE LA DEPRECIACION DEL PRIMER AO

CONTABILIDAD ADMINISTRATIVA

27

CONTABILIDAD ADMINISTRATIVA

28

BIBLIOGRAFIA

Fundamentos de administracin financiera

Escrito por James C. Van Horne, John M. Wachowicz 2002.
LIBRO: Anlisis econmico-financiero de las decisiones de gestin empresarial.
Escrito por Jos de Jaime Eslav.
http://es.slideshare.net/practprof/apalancamiento-pp?next_slideshow=1
Libro Instituto Pacifico Autor C.P.C. Mario Apaza Meza
Libro Direccin y Gestin Financiera Estrategias Empresariales. Actualidad
Empresarial, Escuela de Investigacin y Negocios. Capitulo XI: Apalancamiento
y Estructura ptima de Capital.

CONTABILIDAD ADMINISTRATIVA

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