EVALUACIN DE PROYECTOS DE INVERSION

UNIDAD 4: INDICADORES DE EVALUACIN

1. Introduccin
2. El Valor Actual Neto
3. La Tasa Interna de Retorno
4. El Coeficiente B/C.
5. Otros Criterios
6. Anlisis de los indicadores en los
mtodos de evaluacin
7. Practica dirigida.

1.- INTRODUCCION
El Proceso de Evaluacin de proyectos.

La evaluacin se inicia con la verificacin del presupuesto

de costos incurridos y sus respectivos ingresos o beneficios
generados, continuando con la comparacin de beneficios y
costos proyectados con sus respectivas tasas de descuento
para el horizonte de planeamiento del proyecto, finaliza con
la determinacin de alternativas de inversin, mediante el
uso de indicadores como:

Indicadores de Evaluacin de Proyectos

Valor Actual Neto (VAN), o Valor Presente

Neto(VPN)
Tasa interna de Retorno(TIR)
Perodo de Recuperacin de Capital(PRC)
Rentabilidad Contable Media(RCM)
ndice de rentabilidad(IR)
Valor Econmico Agregado (EVA)
Beneficio Anual Uniforme Equivalente(BAUE)
Costo Anual Uniforme Equivalente(CAUE)

Los indicadores de evaluacin son coeficientes o

magnitudes de medicin que indica algn aspecto
del valor del proyecto a base de la comparacin de
los beneficios y costos proyectados y el anlisis de
los factores econmicos o financieros, cuyos
resultados permiten determinar las diferentes
alternativas de inversin destinado a la produccin
de bienes y servicios.
Todos los indicadores de anlisis financiero deben
conducir a tomar idnticas decisiones econmicas,
la nica diferencia que se presenta es la
metodologa por la cual se llega al valor final.

Los indicadores de evaluacin de inversiones son

ndices que nos ayudan a determinar si un proyecto
es o no conveniente para un inversionista
Permiten jerarquizar (ordenar) los proyectos de
una cartera de inversin
Permiten optimizar distintas decisiones relevantes
del proyecto (ubicacin, tecnologa, momento
ptimo para invertir o abandonar, etc.)
Las variables necesarias son: los flujos de caja del
proyecto (Ft), la tasa de descuento o costo de
oportunidad del capital (r), y el horizonte de
evaluacin (n).

2.- Valor Actual Neto (VAN)

El VAN mide el aporte econmico de un
proyecto a los inversionistas. Esto significa que
refleja el aumento o disminucin de la riqueza
de los inversionistas al participar en los
proyectos.
Tambin es llamado Valor Presente Neto (VPN),
Valor Neto Descontado (VND), Beneficio Neto
Actual (BNA).
Es el valor actual de los beneficios netos que
genera el proyecto durante toda su vida

 Para su clculo se requiere predeterminar una

TASA DE DESCUENTO que representa el
costo de oportunidad del capital (COK)

Mide, en moneda de hoy, cuanto ms dinero

recibe el inversionista si decide ejecutar el
proyecto en vez de colocar su dinero en una
actividad que le redite una rentabilidad
equivalente a la tasa de descuento
Su valor depende del tiempo

El VAN pretende determinar el valor presente de

los flujos de efectivo generados por el proyecto

Donde FCt = Flujo neto o beneficio neto en el

ao t, FCt = Bt - Ct
Bt = Beneficios del proyecto en el ao t,
Ct = Costos del proyecto en el ao t,
r = Tasa de descuento,
I = Inversin inicial

Interpretacin del VAN

Un proyecto se puede considerar como admisible
slo si su VAN es positivo
Cuando se debe elegir entre dos proyectos
excluyentes, debe seleccionarse el que tenga el
mayor VAN

VAN> 0; se recomienda pasar a la siguiente

etapa del proyecto. Un valor mayor a cero
indica que se obtendr una ganancia respecto a
la inversin en la mejor alternativa. (puede estar
representado por la tasa de descuento)

 VAN = 0; es indiferente realizar la inversin. El

proyecto presenta la misma rentabilidad que el
proyecto alternativo presentado (puede estar
representado por la tasa de descuento).
VAN < 0; se recomienda desecharlo o
postergarlo. El proyecto analizado es inferior en
rentabilidad al proyecto alternativo que puede
estar representado por la tasa de descuento. Se
acepta el proyecto alternativo. Un VAN menor a
cero no significa que el proyecto analizado tenga
rentabilidad negativa

Si a un proyecto se le exige una tasa de

descuento mayor, el VAN se reduce. Hay
proyectos ms sensibles que otros a variaciones
en la tasa de descuento.

El VAN es el excedente que queda para el (los)

inversionistas despus de haber recuperado la
inversin y el costo de oportunidad de los
recursos destinados.
Las alternativas con mayor Valor Presente Neto
(VPN) son aquellas que maximizan la riqueza.

EJEMPLO:
Una persona recibe dos ofertas de trabajo: La
primera, ofrece un sueldo de $ 45 este ao y $
58,85 el prximo. La segunda, le reportar $ 35 y
$ 74,9, Respectivamente. Esta persona desea
consumir $ 40 este ao. Qu trabajo debe elegir?
Si no existe mercado de capitales, debe escoger
la primera alternativa. Si existe un mercado de
capitales (r=7%), escoger la segunda, pues tiene
mayor VAN.
En presencia de un mercado de capitales, las
decisiones de trabajo son independientes de las
preferencias individuales de consumo

 Las posibilidades de inversin se

pueden representar por una curva
llamada frontera de posibilidades
de inversin.
Primero se invertir en los proyectos ms rentables.
Pero cunto debe invertir esta persona?
Debe invertir hasta que la rentabilidad de la ltima
inversin iguale a la rentabilidad del mercado de
capitales
Si la rentabilidad es mayor que la tasa de inters, puede
pedir prestado y ganar la diferencia.
Si la rentabilidad es menor que la tasa de inters, conviene
invertir en el mercado de capitales.

Por lo general, el VAN disminuye a medida que

aumenta la tasa de inters

Algunas caractersticas fundamentales del VAN

son las siguientes:
Es de muy fcil aplicacin.
Reconoce que un sol hoy vale ms que un sol
maana.
Depende nicamente del flujo de caja y el costo
de oportunidad
Propiedad aditiva: VAN (A+B) = VAN (A) +
VAN(B)
No slo permite reconocer un proyecto bueno,
sino que tambin permite comparar proyectos y
hacer ranking de ellos.
Considera factores de tiempo y riesgo.

EJEMPLO
A un seor, se le presenta la oportunidad de invertir
$800.000 en la compra de un lote, el cual espera
vender, al final de un ao en $1.200.000. Si r es del
30%. Es aconsejable el negocio?
SOLUCIN
Una forma de analizar este proyecto es situar en
una lnea de tiempo los ingresos y egresos y
trasladarlos posteriormente al valor presente,
utilizando una tasa de inters del 30%.

EJEMPLO
Si se utiliza el signo negativo para los egresos y el
signo positivo para los ingresos se tiene:
VAN = - 800.000 + 1.200.000 (1.3)-1
VAN = 123.07
Como el VAN calculado es mayor que cero, lo ms
recomendable sera aceptar el proyecto, pero se
debe tener en cuenta que este es solo el anlisis
matemtico y que tambin existen otros factores
que pueden influir en la decisin como el riesgo
inherente al proyecto, el entorno social, poltico o a
la misma naturaleza que circunda el proyecto, es
por ello que la decisin debe tomarse con mucho
tacto.

Cuando hay dos o ms alternativas de proyectos

mutuamente excluyentes y en las cuales slo se
conocen los gastos, tambin se puede utilizar el
VAN.
Criterio: Se justifican los incrementos en la
inversin si estos son menores que el VA de la
diferencia de los gastos posteriores

Para calcular el VAN, en este caso, se deben

realizar los siguientes pasos:
Se deben colocar las alternativas en orden
ascendente de inversin.
Se sacan las diferencias entre la primera
alternativa y la siguiente.
Si el VAN es menor que cero, entonces la
primera alternativa es la mejor, de lo contrario,
la segunda ser la escogida.
La mejor de las dos se compara con la siguiente
hasta terminar con todas las alternativas.
Se deben tomar como base de anlisis el mismo
periodo de tiempo.

EJEMPLO
Dadas las alternativas de inversin A, B y C,
seleccionar la ms conveniente suponiendo una
tasa del 20%.

SOLUCIN
Aqu se debe aplicar rigurosamente el supuesto de
que todos los ingresos se representan con signo
positivo y los egresos como negativos.
A) Primero se compara la alternativa A con la B

B) La lnea de tiempo de los dos proyectos seria:

C) El VAN se obtiene:
VAN = -20.000 - 2.000 (1+0.2)-1 + 10.000
(1+0.2)-2 + 12.000 (1+0.2)-3
VAN = -7.777,7
VAN es menor que cero, entonces la mejor
alternativa es la A.

A) Al comprobar que la alternativa A es mejor, se

compara ahora con la alternativa C.

B) La lnea de tiempo para los dos proyectos A y C

seria:

C) El VAN se calcula como en el caso anterior

VAN = -25.000 + 8.000 (1+0.2)-1 + 11.000
(1+0.2)-2 + 14.000 (1+0.2)-3
VAN = -2.593
Como el VPN es menor que cero, se puede concluir
que la mejor alternativa de inversin es la A,
entonces debe seleccionarse sta entre las tres.

Ejemplo :
Si suponemos una tasa de descuento privada del
14%, para flujos de 10,000; 4,700; 3,850; 2,350 y
1,850 en periodos ascendentes, el resultado
sera:

Ejemplo:
Suponga que se est analizando un proyecto que
genera un flujo de efectivo de S/ 45.000 el primer
ao, S/ 50.000 el segundo, S/ 56.000 el tercero y
S/ 50.000 el cuarto. La inversin inicial es de S/
120.000. Se considera una tasa de descuento de
12%. Calcule el VAN
El VAN es uno de los indicadores ms tiles para
evaluar un proyecto. Pero su aplicacin en proyectos de
carcter social se ve limitada por la dificultad para
estimar los beneficios en trminos monetarios
Adems de no considerar el impacto social del proyecto

3.- Tasa Interna de Retorno (TIR)

La TIR trata de medir la rentabilidad de un proyecto
o activo. Representa la rentabilidad media
intrnseca del proyecto.
Es una tasa porcentual que indica la rentabilidad
promedio anual que genera el capital que
permanece invertido en el proyecto
Se define la tasa interna de retorno como aquella
que hace que el valor actual neto sea igual a cero

 Su valor no depende del tiempo

Representa el mximo costo que el inversionista
podra pagar por el capital prestado

La regla de decisin consiste en aceptar proyectos

cuya TIR sea mayor que el costo de capital para
activos del mismo nivel de riesgo: TIR > r

 Un proyecto se considera admisible slo si su TIR

es superior a una cierta tasa, la cual se relaciona
con el costo de oportunidad de los recursos
empleados en el proyecto
Cuando se comparan proyectos de distinto
tamao el criterio de la TIR no siempre conduce a
conclusiones acertadas
No confundir TIR con el costo de oportunidad del
capital. La TIR es una medida de rentabilidad que
depende del perfil de flujos de caja particulares del
proyecto, mientras que el costo de capital es la
rentabilidad ofrecida en el mercado de capitales
por activos del mismo nivel de riesgo.

 Ranking de proyectos: de TIR ms alta a ms

baja, solamente si los proyectos tienen el
mismo nivel de riesgo.
La TIR slo tiene sentido cuando se est
evaluando un proyecto puro, sin financiamiento.

1. Puede haber ms de una TIR

Si se trata de proyectos simples (un solo
cambio de signo en los flujos) habr una sola
TIR.
Si hay dos o ms cambios de signo pueden
existir varias tasas para las que el VAN es cero,
en cuyo caso el indicador pierde sentido.
Tambin hay proyectos para los que no existe
TIR. Por ejemplo, cuando todos los flujos son
positivos.

2. Prestar o Endeudarse

3. Proyectos mutuamente excluyentes

Cul proyecto es mejor? El proyecto E tiene

mayor VAN y por tanto es mejor. Sin embargo,
tiene menor TIR, lo que podra inducir a engao.
El problema es que las inversiones son distintas.
Una forma de corregir este problema es
calculando una TIR ajustada para el proyecto D:

4. Proyectos con distinta vida til

La TIR representa la rentabilidad promedio del
proyecto. No es lo mismo tener una TIR de 20%
para un proyecto de 3 aos que para otro de 5
aos.
Consecuencia: La TIR no permite comparar
proyectos con distinta vida til, an cuando la
inversin sea la misma.

 Una forma de corregir el problema anterior es

calculando una TIR ajustada para el proyecto
F. Para ello suponemos que se reinvierten los
flujos de caja al 10% (costo de oportunidad)
hasta el quinto ao.

Ntese que el VAN no cambia. El VAN no

introduce sesgos cuando los proyectos tienen
diferentes vidas tiles y son irrepetibles.

5. El costo de oportunidad del capital vara en

el tiempo
Dado que la tasa de descuento puede variar en
el tiempo, surge el problema de con qu tasa
comparamos la TIR.

Interpretacin de los resultados de la TIR

TIR > 0 El proyecto analizado devuelve el capital
invertido mas una ganancia adicional. El
proyecto es rentable. El proyecto no
necesariamente es aceptado, la TIR debe ser
comparado contra la rentabilidad del segundo
mejor proyecto representada por la tasa de
descuento.

 TIR = 0 El proyecto analizado solo esta

devolviendo el capital invertido, pero no esta
generando ganancia.
TIR < 0 El proyecto analizado esta perdiendo
parte del capital invertido. Este es el caso de
rentabilidad negativa donde el proyecto en
lugar de generar ganancias ocasionar
prdidas.

Comparacin de los resultados de la TIR con la

tasa de descuento
TIR > i El proyecto analizado presenta una
rentabilidad superior al del proyecto alternativo
representado por la tasa de descuento en cuyo
caso es aceptado. Esta interpretacin es la misma
que para el VAN mayor a cero. Se recomienda
pasar a la siguiente etapa
TIR = i Es indiferente invertir. El proyecto
analizado solo esta devolviendo el capital
invertido, pero no esta generando ganancias.

TIR < i Se recomienda su rechazo o postergacin.

El proyecto analizado esta perdiendo parte de la
inversin invertido. Este es el caso de rentabilidad
negativa donde el proyecto en lugar de generar
ganancias ocasionar perdidas.
Ejemplo
Con base en la informacin dada, Analice i diga
cul de los siguientes proyectos seleccionara para
su ejecucin o continuacin. Considere una tasa de
descuento del 16,5 %?
Proyecto A TIR : 15,6%
Proyecto B TIR : 23,7%
Proyecto C TIR : 31,4%

Ventajas y Desventajas de la TIR

Ventaja :
Brinda un coeficiente de rentabilidad
comprensible y fcilmente comparable
Desventajas
No es apropiado aplicar a proyectos
mutuamente excluyentes, si tienen distinta
duracin o diferente distribucin de beneficios
Un mismo proyecto puede tener diferentes TIR
porque matemticamente pueden darse
diversas soluciones a la ecuacin: VAN = 0

4.- Ratio Beneficio - Costo

El Ratio Beneficio Costo (B/C) es el cociente
entre el valor absoluto de los beneficios y los
costos, actualizados al valor presente
Ambos (los costos y beneficios) se actualizan
con la misma tasa de descuento.
B/C = BA / CA
B/C = Beneficios Actualizados / Costos
Actualizados

Interpretacin del B/C

B/C > 1; Beneficios actualizados son mayores a
los Costos actualizados. El proyecto analizado
es mejor que el proyecto alternativo. Se
recomienda pasar a la siguiente etapa del
proyecto
B/C = 1; Beneficios actualizados son iguales a
los Costos actualizados es indiferente realizar la
inversin. El proyecto analizado tiene la misma
rentabilidad que el proyecto alternativo.

 B/C < 1; Beneficios actualizados son menores a

los Costos actualizados se recomienda
desecharlo o postergarlo. El proyecto analizado
es peor frente al proyecto alternativo.
La relacin de B/C no es un buen criterio para
comparar proyectos. Ejm. Se tienen dos
proyectos

Proyecto A
Proyecto B

Beneficios
40
4000

Costos
20
2000

B/C
2
2

 Los dos proyectos son iguales en su relacin B/C,

dando a entender que la rentabilidad de ambos es
el mismo, sin embargo como se aprecia el
proyecto B, es de mayor rentabilidad, pues
presenta un beneficio neto largamente mayor que
el primero.
Otro problema es el reconocimiento de los
beneficios y costos para la construccin del flujo
de caja. Un mismo proyecto con dos
presentaciones de flujos de caja nos dar
diferentes relaciones b/c.

Confiabilidad de los Indicadores

De todos los indicadores, el ms confiable es el
VAN, debido a que la TIR y el Ratio B/C
presentan serios problemas cuando:
Existen flujos no convencionales
Las alternativas tienen perodos de inversin
distintos
Los horizontes de las alternativas son
distintos

5.- Otros Criterios

Periodo de recuperacin del capital PRC (PRI)
Determina los aos requeridos para recuperar el
capital invertido.

Donde la expresin a la izquierda de la igualdad

representa los flujos actualizados desde el ao 0
(donde se realiza la inversin I0) hasta el ao T que
hace que el flujo total sea cero. En este caso se dice
que: T = PRC

ndice de Exceso de Valor Actual Neto IVAN

Se define como la razn entre el VAN y la inversin.

Este indicador muestra la relacin entre la ganancia

expresada en el VAN y la inversin inicial.

6.- Anlisis de los indicadores en los mtodos

de evaluacin
A. Evaluacin privada de proyectos
Es la que se efecta desde el punto de vista del
inversionista, supone que la ganancia es el nico
inters del inversionista.
Los presupuestos se elaboran a precios de
mercado. Para comparar los flujos temporales
utiliza la tasa de inters (costo del capital) que
puede obtener o que puede pagar por esos fondos
Comprende la:
Evaluacin econmica
Evaluacin financiera

EVALUACIN ECONMICA
Mide la rentabilidad del proyecto sin importar la
estructura de financiamiento (se asume que todo
que todo el capital es propio)
Supone que todas las compras y las ventas son al
contado riguroso
Costos del Proyecto
Inversin Inicial
Costos de Puesta en Marcha
Costos Operacionales
Beneficios del Proyecto
Ventas del Producto o Servicio Generado
Venta de la Empresa

Son los beneficios superiores a los costos?

EVALUACIN FINANCIERA
Contempla todos los flujos financieros del
proyecto, distinguiendo entre capital propio y
prestado.
Permite determinar la capacidad financiera del
proyecto
Mide la rentabilidad del capital propio invertido

Flujo de Egresos
Flujo de Ingresos
Los Flujos del Proyecto le permiten devolver el
Capital Invertido?

B. Evaluacin Social de Proyectos

Consiste en comparar los beneficios con los costos
que implican para la sociedad en su conjunto
Interesa el flujo de recursos reales (de los bienes y
servicios) utilizados y producidos por el proyecto
Para la determinacin de los costos y beneficios
pertinentes, la evaluacin social definir la situacin
del pas con versus sin la ejecucin del proyecto
Los costos y beneficios sociales generalmente son
distintos a los privados, porque :
Los valores (precios) sociales difieren del que
paga o recibe el inversionista privado
Parte de los costos o beneficios recaen sobre
terceros (externalidades o efectos indirectos)

EVALUACIN PRIVADA V/S SOCIAL DE PROYECTOS

PRIVADA
Precios de mercado
Beneficios para el inversionista individual
Retornos cuantificables y medibles en el
tiempo

SOCIAL
Precios sociales
Beneficios para la comunidad
Retornos no siempre cuantificables y
medibles en el tiempo.

BENEFICIOS Y COSTOS PRIVADOS

Ingresos por la Venta del Bien o Servicio
Producido
Costo en Mano de Obra.
Costo por Impuestos
Incentivos Fiscales a la Actividad.
BENEFICIOS Y COSTOS PBLICOS.
Aumento en el nivel de Empleo.
Crecimiento del Producto Interno Bruto.
Dao al Medio Ambiente.
Costo por Subsidios.

 Ambas utilizan criterios similares para estudiar

la viabilidad de un proyecto, la diferencia est
en la valoracin de los costos y beneficios que
se le asocien.
No siempre un proyecto es rentable para el
inversionista privado y para el pas en su
conjunto.
La evaluacin privada trabaja con precios de
mercado; mientras que la social lo hace con
precios sombra o sociales.

 La evaluacin social toma en cuenta los efectos

indirectos o externalidades que los proyectos
generan en la comunidad (Ejm. La redistribucin
de ingresos o la contaminacin ambiental)
El tratamiento que se da a los impuestos y a
los subsidios es diferente.

En la evaluacin social es muy importante

definir la lnea de corte o lnea de base para
efectuar el ANALISIS CON Y SIN PROYECTO.

Para la aplicacin de la evaluacin social, primero,

se hace una evaluacin econmica, utilizando los
flujos a precios de mercado.
Luego, se corrigen los precios de mercado a precios
sociales, utilizando los factores de correccin.
Mtodos de Evaluacin que se utilizan:

Costo Beneficio
Costo - Efectividad
Establecimiento de indicadores de resultado
Clculo del ratio costo / efectividad

Costo Beneficio
El anlisis costo-beneficio permite determinar
objetivamente los efectos directos e indirectos y
externalidades que se tienen sobre el pas, debidos
a la ejecucin de un proyecto. En el anlisis se
contemplan:
Involucrados:
Gobierno
Organismos
operadores
Constructores
Beneficiarios
Afectados

Factores:
Econmico
Financiero
Tcnico
Ecolgico
Legal

Enfoques:
Rentabilidad social
Momento ptimo
Tamao ptimo
Localizacin ptima
Incremento de
eficiencia

Esta metodologa es la que debe ser utilizada para

evaluar cada proyecto alternativo, salvo en los casos
en que la cuantificacin monetaria de los beneficios
sea imposible.
Se basa en estimar la rentabilidad social y privada en
un determinado momento, a partir de la comparacin
de los beneficios atribuibles a ste y los costos de
llevarlo a cabo (ambos en trminos monetarios)

Para la evaluacin social, se identifican los diferentes

impactos que genera el proyecto (externalidades
positivas) que finalmente se traducen en un
incremento del bienestar de los usuarios

Mtodo Costo - Efectividad

Se aplica a proyectos en los cuales es muy difcil
cuantificar los beneficios (salud, educacin, p.e.)
Este mtodo se basa en principios similares a los del
VAN o la B/C, permitiendo priorizar alternativas de
inversin en trminos de costos.
Se basa en la identificacin de beneficios, expresados en
unidades no monetarias, que permitan medir el logro de
los principales objetivos del proyecto.
En situaciones de ampliacin o mejoramiento de las
atenciones se debe compara trabajar con el concepto de
costos y beneficios incrementales con relacin al Ao
BASE en una SITUACION OPTIMIZADA.

Es una metodologa para practicar la evaluacin social

Es el cociente entre el VACST y un indicador definido
(nmero de atenciones, nmero de metros cuadrados
construidos, entre otros)
Cuando la estimacin monetaria de los beneficios no sea
viable se aplicar el C/E
Esta metodologa permite comparar y priorizar las
alternativas de inversin en trminos de los costos que
implica alcanzar los resultados establecidos.
Esta metodologa slo permite la comparacin de
alternativas de un mismo proyecto o de proyectos con
resultados o metas muy similares.

a. Costo mnimo (Valor actual de los costos,

VAC)
El mtodo de costo mnimo se aplica para
comparar alternativas de proyecto que generan
idnticos beneficios. Si los beneficios son iguales,
las alternativas se diferenciarn slo en sus costos,
por lo que podremos elegir la que nos permite
alcanzar el objetivo deseado con el menor gasto de
recursos.
Sin embargo, dado que los costos de las distintas
alternativas pueden ocurrir en distintos momentos
del tiempo, la comparacin debe realizarse en valor
actual.

Valor actual de los costos, VAC:

VAC:
anloga al clculo del VAN pero
considerando exclusivamente los costos del
proyecto:

donde:
VAC =
Ci =
r
=

Valor actual de los costos

Costos del proyecto en el ao i
Tasa de descuento

b. Costo por unidad de beneficio:

El mtodo de costo mnimo es aplicable slo en
aquellos casos en que los beneficios de las
distintas alternativas de proyecto son iguales.
Sin embargo, suele ocurrir que distintas
alternativas de proyecto generan beneficios
desiguales.

Cuando hay beneficios similares, pero las

alternativas difieren bsicamente en el "volumen de
beneficio" que generan, se utiliza como criterio de
seleccin de alternativas el costo por beneficiario, o
el costo por "unidad de beneficio" producida.

Para ello, se calcular para cada alternativa el

VAC y se dividir por el "volumen de beneficios"
a producir, medidos a travs de una variable
"proxi" de stos, por lo general el nmero de
beneficiarios.

donde:

C/B = Costo por beneficiario

c. Costo Anual Equivalente:

Otra forma de comparar alternativas que generan
idnticos beneficios es mediante el mtodo del
costo anual equivalente.
Consiste en expresar todos los costos del proyecto
en trminos de una cuota anual, cuyo valor
actualizado es igual al VAC de los costos del
proyecto.
donde:
CAE = costo anual equivalente
VAC = valor actual de los costos del proyecto

FRC = factor de recuperacin del capital, el cual se

define como:

OTROS CRITERIOS PARA LA SELECCION DE

ALTERNATIVAS

Problemas e intereses de los involucrados.

Recursos y mandatos de los involucrados.

Recursos (nacionales y de organismos
externos) a disposicin del proyecto.
Probabilidad de alcanzar los objetivos.
Factibilidad poltica.
Relacin costo-beneficio.
Relacin costo-efectividad.
Horizonte del proyecto.
Sostenibilidad.

Pasos para el Anlisis Costo / Efectividad

La definicin y cuantificacin del indicador de efectividad
(Debe expresar los objetivos y metas del proyecto como
indicadores de efecto o impacto)
La estimacin del ratio costo/efectividad y la seleccin del
mejor proyecto alternativo

A partir del clculo del costo total del proyecto (neto

de impuestos) se calculan el :
VACT = Valor actual del flujo de costos totales
VAE = Valor anual equivalente de los costos del
proyecto, incluida la inversin total
Clculo del costo efectividad, dependiendo del
indicador de resultado se puede utilizar :
CE = VAE / INDICADOR
CE = VACT / INDICADOR