Presupuesto y análisis financiero UISRAEL

UNIVERSIDAD TECNOLGICA ISRAEL
Gua Didctica
PRESUPUESTO Y ANLISIS FINANCIERO
Ing. MSc. Juan D. Martnez G.
2.011
Gua Didctica
PRESENTACIN
Estimado Seores Estudiante:

2
Bienvenidos a la ctedra de Presupuesto y Anlisis Financiero, sta gua didctica

ha sido escrita teniendo presente que la formacin del profesional actual es el de
conocer herramientas de gestin financiera para la toma de decisiones en las
empresas de su misma lnea de especializacin. Con la finalidad de generar en
ustedes competencias profesionales que les permitan intervenir en problemticas
socio contemporneas desde la aplicacin de la ciencia, tecnologa con criterios
ticos y de calidad.
El incorporar una materia de gestin financiera en su perfil profesional responde a

una necesidad de ofrecer un proceso de formacin que supere obstculos
respetando las diferencias individuales de cada uno de ustedes, y considerando la
posibilidad de que al culminar su carrera sern generadores de empleo a travs de
la creacin de sus propios negocios o empresas, por lo que es de vital importancia
que conozcan herramientas gerenciales que partiendo de un conocimiento y
anlisis de los procesos financieros empresariales puedan tomar decisiones de
xito. La metodologa a aplicarse en el desarrollo de la ctedra es netamente
dinmica pues se aprende a travs del saber haciendo, es decir una transferencia
del conocimiento a la praxis, para el efecto esta gua le proporciona orientaciones
acadmicas pertinentes as como de la bibliografa principal en la que ustedes
podrn apoyarse en el desarrollo de la ctedra.
Seguro que este material les ser de mucho apoyo, les deseo el mayor de los
xitos en su nuevo ciclo de formacin profesional.
MSc. Ing. Juan D. Martnez Guevara

UISRAEL
Gua Didctica
Datos informativos:
3
Ctedra
: Presupuesto y Anlisis Financiero
Pre-requisitos
: Contabilidad general
Modalidad
: Presencial.
Sesiones Semanales
: 2
Nombre del Profesor
: Ing. MSc. Juan D. Martnez G.
Correo Electrnico
: jumar56@yahoo.com
Introduccin al Curso:
La globalizacin y las exigencias del mercado actual hacen que las carreras de
carcter tcnico profesional como lo es el Diseo Grfico, prepare a sus
estudiantes con un formacin multidisciplinaria con la finalidad de prepararlos para
un estilo de vida de emprendimiento para la creacin de sus propios negocios. En
tal virtud, la oferta acadmica tiene nfasis en el rea empresarial, y por tanto se
requiere desarrollar en ellos competencias para la toma de decisiones
empresariales convirtindose en un requerimiento el desarrollo de competencias
en presupuesto y anlisis financieros que les permita administrar con eficiencia.
En tal circunstancia la materia de Presupuesto y Anlisis Financiero imparte
fundamentos tericos en el rea de presupuesto complementado por el anlisis
financiero para una toma de decisiones efectiva. La ctedra detalla e integra de
cada uno de los componentes de un presupuesto adoptado a estas necesidades
organizacionales, aplicando una metodologa
basada en el desarrollo claro y
sencillo de los conceptos y la aplicacin prctica mediante la presentacin paso a

paso de los procesos presupuestarios que debe dominar el estudiante al final del
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curso, lo cual permite obtener informacin confiable para un anlisis financiero

eficaz.
Objetivos:
Objetivo General
Al trmino del semestre los estudiantes podrn comprender
y reconocer la
importancia del presupuesto y anlisis financiero en la toma de decisiones

empresariales.
Objetivos Especficos
Elabora en presupuesto integral, utilizando las herramientas tecnolgicas y
cientficas para su elaboracin.
Proyecta las operaciones de la empresa en cifras e indicadores, a travs
del dominio de la metodologa para la elaboracin de presupuestos.
Determina precios de venta de bienes y servicios utilizando diferentes
mtodos cientficos.
Demuestra competencias en el control entre lo planificado y lo realmente
ejecutado, como expresin de un alto nivel de productividad y cumplimiento
de los objetivos empresariales.
Interpreta y proyecta los estados financieros utilizando el anlisis vertical
mediante los ndices financieros, y el anlisis horizontal utilizando el estado
de fuentes y usos de fondos, para una oportuna y acertada toma de
decisiones, tendientes a la optimizacin de los recursos financieros de
empresas relacionadas con su carrera.
Elabora e interpreta el clculo del punto de equilibrio por los mtodos
grfico y matemtico, y utiliza para la toma de decisiones.
Analiza los componentes presupuestarios a fin de utilizarlos en la
elaboracin de los diferentes presupuestos de proyectos de inversin,
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periodo de recuperacin de la inversin, clculo del valor Actual Neto (VAN)

y Tasa Interna de Retorno (TIR).
Metodologa
El proceso de enseanza aprendizaje se sustenta en la metodologa prctica e

interactiva a travs de herramientas metodolgicas como desarrollo de casos,
ejercicios de aplicacin presupuestaria, debates en torno al anlisis financiero y la
toma de decisiones, lo cual permite que los actores del aprendizaje sean entes
activos y que con el apoyo del docente como mediador se facilite y agilite la
enseanza del presupuesto y el anlisis financiero.
Dicha metodologa se complementa con la resolucin de problemas que le permite
al estudiante transferir lo aprendido y convertir los conocimientos adquiridos en el
saln de clases en aprendizajes significativos, al trasladarlos a los escenarios de
su campo laboral y cotidiano.
Contenidos:
UNIDAD I
INTRODUCCIN A LA CTEDRA
La primera unidad de la ctedra de presupuesto entrega al estudiante una
exposicin detallada e integrada de cada uno de los componentes fundamentales
para su formacin profesional. El estudio se ha constituido por subunidades tales
como: agrupacin del plan de cuentas, clasificacin - valoracin de cuentas,
anlisis de estados financieros, identificacin, interpretacin y lectura de estados
financieros, clculo e ndices y razones financieras. Base conceptual que permite
desarrollar en el estudiante su capacidad de anlisis de los ndices y razones
financieras, complementado con la toma de decisiones.
UNIDAD II
ANLISIS E INTERPRETACIN DE ESTADOS FINANCIEROS
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El estudio de esta unidad permitir a los estudiantes alcanzar la capacidad de

anlisis e interpretacin del comportamiento de la cuentas de los estados
financieros con la finalidad de tomar decisiones en la empresa.
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UNIDAD III
PUNTO DE EQUILIBRIO
La unidad N 2 proporciona al estudiante conocimientos para la determinacin del
punto de equilibrio lo cual le va permitir a futuro tomar la decisin de produccin en
su rea laboral
UNIDAD IV
ESTUDIO DEL PRESUPUESTO DE EFECTIVO

El estudio del financiamiento de la empresa en el largo plazo se lo ha analizado
desde el punto de vista de la relacin entre las ventas y los activos, es necesario
adems que el Gerente Financiero prepare un documento de trabajo en el cual se
incluya el financiamiento de corto plazo, o lo que es lo mismo que el estudio del
presupuesto de caja, el presupuesto de efectivo o de corto plazo.
Se complementa con el estudio de los fundamentos tericos sobre presupuesto y
su importancia, logrando alcanzar experticia en la elaboracin de presupuesto de
ventas, publicidad, determinacin de precios, presupuestos de costos de
produccin, mano de obra directa, materiales directos, presupuestos de compra,
presupuestos de gastos indirectos de fabricacin relacionados con el control de
calidad, mantenimiento y de servicios bsicos. Adems de desarrollar en ellos la
capacidad de elaboracin del presupuesto de efectivo (Cash Flow), y finalmente
los balances general proforma de inversin y de financiamiento, con la finalidad
de establecer pronsticos financieros a travs de formulacin de proyectos
financieros, determinacin de su factibilidad econmica, planeacin de las
inversiones y desembolsos asociados en los proyectos de inversin.
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Bibliografa:
Texto Principal
ROOS WESTERFIELD ROOS
JORDAN, Fundamentos de
Finanzas
Corportativas, 5ta Edicin, Editorial Irwin Mc. Graw Hill, Mxico, 2000
Textos de Apoyo
DOUGLAS R. Emery Administracin Financiera Corporativa.
FERNANDEZ, Pablo. Valoracin de Empresas
www.investinginbonds.com
Orientaciones Generales
Para lograr un aprendizaje efectivo es importante que tenga presente las
siguientes orientaciones de estudio:
Para el estudio de esta asignatura debe tener el texto bsico sugerido en la

bibliografa.
Si usted estudia en forma ordenada los temas que contiene cada una de las
unidades que se detallan en el contenido de la gua didctica, no tendr
dificultad para desarrollar los casos y trabajos que se les asignar como
actividades de apoyo en cada unidad, as como las evaluaciones peridicas
y bimestrales.
Organice sus actividades laborales y familiares para que pueda dedicarle el
tiempo de una hora diaria para el desarrollo de la asignatura.
El trabajo grupal es recomendable, a efecto de intercambiar opiniones; sin
embargo la redaccin y presentacin del trabajo debe ser individual.
Utilice tcnicas de estudio para aprovechar el tiempo, haga cuadros
sinpticos, subraye lo que considere importante, revise bibliografa
relacionada con el tema de estudio.
Es importante que el ambiente donde usted va a estudiar tenga una buena
iluminacin y
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ventilacin y sobre todo alejado de los ruidos que pueden distraer su

concentracin.
Para el desarrollo en el aprendizaje de la asignatura de Finanzas I, deber
tener conocimientos bsicos de contabilidad general I y II, contabilidad de
costos i y II, anlisis financiero y presupuesto para que la comprensin de la
materia tenga los resultados esperados.
Cabe indicar que los seores estudiantes debern asistir regularmente a
sus horas de clases con el docente en el aula, recuerde que el nivel se
acredita con un promedio del 80% de asistencia.
Debe tomar nota y referencias de los ejercicios de aplicacin de cada uno
de los contenidos temticos que se dicten en clases, as como investigar
sobre la temtica en la bibliografa principal y complementaria que se
sugiere en el micro currculo.
Adicionalmente
se indica que en caso de alguna inquietud, el alumno podr
comunicarse con el profesor en el horario de atencin o a travs del correo

electrnico indicado al inicio de la gua didctica.
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PRIMER BIMESTRE
OBJETIVOS ESPECFICOS
Elabora en presupuesto integral de empresas de diseo grfico, utilizando
las herramientas tecnolgicas y cientficas para su elaboracin.
Proyecta las operaciones de la empresa en cifras e indicadores, a travs
del dominio de la metodologa para la elaboracin de presupuestos.
Determina precios de venta de bienes y servicios utilizando diferentes
mtodos cientficos.
Demuestra competencias en el control entre lo planificado y lo realmente
ejecutado, como expresin de un alto nivel de productividad y cumplimiento
de los objetivos empresariales.
Interpreta y proyecta los estados financieros utilizando el anlisis vertical
mediante los ndices financieros, y el anlisis horizontal utilizando el estado
de fuentes y usos de fondos, para una oportuna y acertada toma de
decisiones, tendientes a la optimizacin de los recursos financieros de
empresas relacionadas con su carrera.
CONTENIDOS TEMTICOS
UNIDAD I
INTRODUCCIN A LA CTEDRA
El desarrollo del anlisis financiero se produce a partir del ao 1950, las razones
de este desarrollo lo encontramos en aspectos como el desarrollo tecnolgico, el

desarrollo de las vas de comunicacin, el aumento de las investigaciones, los
problemas de competencia en el mercado, la inflacin, el costo del dinero
(intereses), problemas de escasez de dinero, la reduccin de los mrgenes de
utilidad en la venta de algunos productos, la prioridad dada dentro del desarrollo
econmico a las reas de produccin, diversificacin de productos que fabrica una
empresa, el crecimiento de las empresas que han obligado a una divisin del
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trabajo y una delegacin de funciones, la globalizacin, el aparecimiento de

mercados comunes, etc.
La 1 etapa del desarrollo de las finanzas comprende la bsqueda de fuentes de
financiamiento para la inversin; una vez que se encuentran las fuentes de
financieras se da paso a la segunda etapa del desarrollo de la administracin
financiera.
La 2 etapa es de preocupacin y orientacin que se da al manejo ptimo de los
recursos con que cuenta la empresa.
La 3 etapa sera la organizacin del rea Financiera dentro de las empresas y la
creacin de medios o sistemas de control, en la actualidad todo sistema de control
es aplicado a travs de sistemas computacionales.
Administracin Financiera en esta etapa adems se ocupa del estudio y anlisis
sobre la adquisicin de fondos, en la actualidad se agreg a estas dos funciones la
planificacin y el control financiero de la administracin de la empresa.
Se planifica para el futuro, no para el pasado ni el presente, es decir prever lo que
va a pasar en el futuro, corrigiendo deficiencias del pasado.
El objetivo de la administracin Financiera o finanzas de negocios (anlisis
financiero), es el de maximizar el valor actual del patrimonio en trminos o
valores actuales del dinero.
Valor actual del dinero es tomar en cuenta la influencia que tiene el tiempo en la
distorsin del valor del dinero para eliminarlo, (eliminar los factores que
distorsionan el valor del dinero en el tiempo), el mismo que puede sufrir
variaciones ya sea por la devaluacin monetaria, la inflacin o la desvalorizacin,
el riesgo pas, el costo del dinero, etc.
El riesgo va paralelo a la rentabilidad, y es responsabilidad del administrador
financiero la bsqueda de un equilibrio entre el riesgo y la rentabilidad.
Por ejemplo.- invertir en una empresa industrial, tendr un mayor riesgo por lo que
la utilidad o rentabilidad ser ms alta, que invertir en papeles fiduciarios en los
que est garantizado su retorno o recuperacin, el tiempo en el que se va a
recuperar, incluso (dependiendo del papel) la rentabilidad que se va a obtener.
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Las fuentes de financiamiento son importantes para incrementar la produccin de

la empresa, puesto que el empresario no cuenta con los fondos suficientes para
capital de trabajo y la implementar de los activos fijos como maquinaria, equipos,
equipos de computo, muebles y enseres, etc. Necesarios para la productividad de
la empresa.
Por otro, lado el excesivo endeudamiento provoca un costo financiero (intereses o
costos del dinero) elevado, por lo que tomar este camino, debe tener relacin con
la rentabilidad, ya que esta debe ser suficiente para cubrir y superar los costos
financieros a causa del endeudamiento.
Por ejemplo: un capital financiado nos produce el 15% de rentabilidad, esto no es
conveniente ya que los costos financieros en el mercado estn en el orden del
18%, por lo que se tendra un dficit o prdida del 3%.
Si la tasa de inters es mayor a la tasa de rentabilidad, no es aconsejable el
endeudamiento externo, pero si sucede lo contrario, el endeudamiento o
apalancamiento es aconsejable.
El endeudamiento para la adquisicin de maquinaria y equipo (capital de
inversin) siempre debe ser de largo plazo, pero el endeudamiento para financiar
la materia prima, materiales, etc. (capital de trabajo) debe ser de corto plazo.
Otro riesgo de rentabilidad se presenta cuando la empresa tiene excedente de
liquidez; se entiende por liquidez a dispones de dinero para cumplir u honrar sus
obligaciones de corto plazo como pago a proveedores, sueldos, luz, agua, aportes
al IESS, arriendos, retenciones en la fuente, etc., hay que tomar en cuenta que el
nico activo que no produce utilidades, son los valores de caja y bancos, estos
mas bien producen prdidas en la empresa, por Ejemplo: El hecho de mantener
dinero en caja y bancos (dinero ocioso), por efectos de la inflacin, de la
devaluacin o de la desvalorizacin monetaria, riesgo pas,
pierde su valor
monetario y/o poder adquisitivo, por lo que es necesario que se mida y se

mantenga la cantidad ptima de liquidez que se requiere en la organizacin.
Tradicionalmente la administracin Financiera ha sido orientada hacia la
administracin del capital de trabajo.
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CAPITAL DE TRABAJO.- tericamente, es el recurso (la cantidad o masa de

dinero) que necesita la empresa para desarrollar sus operaciones normales tales
como pago de proveedores, compra de inventarios, materias primas, materiales,
pagos de sueldos, salarios, arriendos, telfonos, agua, luz, pago de aportes, pago
de retenciones en la fuente, etc.
Contablemente el capital de trabajo es la diferencia entre el activo corriente menos
el pasivo corriente CT= AC PC
Al trmino corriente se lo debe asumir como de corto plazo o lo que ocurrir dentro
de un plazo mximo de un ao.
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1.1.
PUNTOS DE VISTA DEL ESTUDIO DE LA ADMINISTRACIN

FINANCIERA:
El estudio de la administracin Financiera, se lo puede efectuar desde dos puntos

de vista, distintos:
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1. - el que lo realiza el gerente financiero de la empresa y se lo llama anlisis

financiero interno y da importancia de todos los aspectos relevantes de la situacin
econmica de la compaa, y,
2. - el que se lo realiza para los accionistas y entidades financieras, tributarias, o
comerciales diferentes a la empresa, a este anlisis se lo denomina externo y est
orientado a difundir informacin econmica Financiera de la compaa a terceras
personas o entidades del entorno.
Los dos puntos de vista de anlisis financiero
de una empresa no son
contrapuestos, ni contradictorios, sino ms bien son complementarios y se

refuerzan.
El anlisis financiero en la administracin de las empresas juega un papel
importante, la persona encargada de esta funcin ha tenido diferentes nombres y
ha sido perfectamente identificada como gerente financiero, contador, contralor,
tesorero, etc. en empresas de algn tamao, pero en empresas pequeas, el
dueo del negocio asume estas funciones.
En la actualidad todas las decisiones que se tomen en la empresa, cuentan con la
participacin del rea Financiera.
Ha existido cierta confusin entre los trminos contabilidad y finanzas, pues los
conceptos son totalmente diferentes.
La contabilidad es la compilacin de datos histricos conforme van sucediendo los
hechos,
las finanzas se desarrollan mediante el anlisis de los datos
proporcionados por la contabilidad, para en base a este anlisis se tomen

decisiones acertadas y oportunas para el futuro, adems se agregan las funciones
de planificacin y control.
La administracin Financiera trata con datos y con personas, el anlisis de los
datos permite la aplicacin de procedimientos matemticos y la relacin con
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personas exige el conocimiento de las ciencias de la conducta de los seres

humanos, como son la psicologa, sociologa, y economa.
Adems de los conocimientos de tipo general que debe poseer el gerente
financiero, se requiere que posea conocimientos sobre el sistema econmico, o
ambiente econmico en el que se desarrolla la compaa, el conocimiento de
variables macroeconmicas como el ahorro y la inversin, conocimiento sobre
sistemas de precios, fluctuaciones econmicas, fluctuaciones de tasas de inters,
cambios tecnolgicos, inflacin, sistemas tributarios, fluctuaciones de precios y
productos del sistema financiero, del mercado de valores, legislacin laboral, leyes
y ordenanzas de gobiernos locales, etc.
1.2.
ESTADOS FINANCIEROS, ESTRUCTURA DE LOS MISMOS
Objetivo Principal de los Estados Financieros

El marco principal de las NIIF establece que el objetivo principal de los Estados
Financieros es:
Proporcionar informacin sobre el desempeo y cambios de la
situacin financiera de una empresa, que es til a una gran
diversidad de usuarios en la toma de decisiones econmicas.
La situacin financiera es afectada por los recursos econmicos controlados por la

entidad, su estructura financiera, su liquidez y solvencia, y su capacidad para
adaptarse a los cambios del sector en el cual opera.
1.2.1. Caractersticas cualitativas de los Estados Financieros

Comprensibilidad
Connotacin
Confiabilidad
Comparabilidad
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1.2.2. Clases de Estados Financieros

Los principales estados financieros con los que trabaja la Administracin
Financiera son:
Estado de Situacin Financiera (Balance General)
Estado de Resultados
Flujo de efectivo
Estado de cambios en el patrimonio
1.2.3. Forma de Trabajar los Estados Financiero
1.2.4. Estado de Situacin Financiera (Balance General)
Es un resumen de todo lo que tiene la empresa, de lo que le deben, de lo que

debe, y de los que realmente les pertenece a sus propietarios o socios a una fecha
determinada, es como una fotografa de la situacin del negocio y est compuesto
por los principales grupos de cuentas de Activo, Pasivo y Patrimonio. Se llama
Balance porque siempre debe establecerse la igualdad entre los grupos que
conforman el Activo por un lado y por otro lado el Pasivo y Patrimonio. Dando
cumplimiento as a la ecuacin contable.
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CONCEPTOS BSICOS
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Segn las IASB:

Activos
Es un recurso controlado por la empresa como consecuencia de
acontecimientos pasados o presentes y del cul se esperan beneficios
econmicos futuros fluyan a la empresa.
Pasivos
Es una obligacin presente de la empresa que proviene de
acontecimientos pasados, de cuyo registro se espera beneficios futuros
a travs de la salida de recursos
Patrimonio
Es simplemente el residuo obtenido por la deduccin del Pasivo sobre
el Activo
Bsicamente existen dos formas de presentar o trabajar un Estado de Situacion

Financiera (Balance General):
En orden de liquidez
En orden de solidez
a. En orden de liquidez
Es la forma ms usual de presentacin de un Balance, segn esta modalidad se
debe presentar en primer lugar las cuentas ms lquidas (tiene la caracterstica en
convertirse en dinero efectivo de forma inmediata). Para un ordenamiento
adecuado de las cuentas se ha considerado tres grupos bsicos para la
presentacin del Activo y estos son:
Activo corriente
Activo no corrientes
El Balance General tambin muestra las cuentas de Pasivo y de Patrimonio.
ESTADO DE SITUACIN FINANCIERA

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PASIVO CORRIENTE
ACTIVO CORRIENTE
PASIVO A LARGO
PLAZO
ACTIVO NO CORRIENTE
(PASIVO NO CORRIENTE
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PATRIMONIO)
b. En orden de solidez
Esta forma de presentacin se utiliza en algunos pases europeos y consiste en
presentar primeros lo ms slido como es el activo fijo y luego lo ms lquido que
es el activo corriente. A continuacin vamos a observar la seccin del Activo con
sus tres segmentos principales:
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Gua Didctica
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En cuanto al pasivo que son todos los valores que la empresa debe, se suele
presentar en orden de exigibilidad con los siguientes grupos:
Pasivo corriente o de corto plazo
Pasivo a largo plazo
En el grupo de patrimonio se debe incluir el Capital, las reservas y el resultado del

ejercicio, ste ltimo valor es el vnculo que existe entre el Balance General y el
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Estado de resultados o prdidas y ganancias. A continuacin tenemos la seccin

de pasivo y patrimonio:
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Los valores de esta seccin estn antecedidos del signo (-), esto es para indicar
que son de naturaleza acreedora. Como se puede ver por un lado el activo suma
$ 38.683,98, por otro lado el pasivo + el patrimonio tambin suman $ 38.683,98,
con lo que se concluye que este balance est cuadrado. Al pie de este documento
se debe hacer constar las firmas del Gerente general o representante legal y la del
Contador general con el nmero de su licencia profesional.
1.2.5. Estado de Resultados
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Este estado financiero tambin conocido como Estado de Prdidas y Ganancias,

demuestra las causas que generaron la utilidad o prdida obtenida durante un
ejercicio contable o perodo determinado. En este estado se detalla todos los
ingresos obtenidos por las operaciones normales del negocio, as como tambin
ingresos no operacionales, obtenidos por rendimientos financieros o venta de
activos fijos.
Ingreso
Se conceptan como rentas a toda clase de ingresos monetarios o devengados
que significan utilidades para las empresas en cada perodo contable, en cuanto
incrementan los activos y el patrimonio o disminuyen los pasivos diferidos de las
entidades, de acuerdo al principio contable de REALIZACIN, todo ingreso, renta
o utilidad, debe hallarse devengada como requisito primordial para su
contabilizacin. Los Incrementos se originan en mayor proporcin en las
transacciones de intercambio o venta de los bienes o servicios materia del
negocio; sin embargo, tambin provienen de operaciones financieras de
otorgamiento de crditos o de otras actividades complementarias de diversa ndole
al giro empresarial.
Los Ingresos, son los incrementos en los beneficios econmicos,

producidos a lo largo del periodo contable, en forma de entradas o
incrementos de valor de los activo, o bien como disminuciones de
las obligaciones, que dan como resultado aumentos del Patrimonio,
y que no estn relacionados con lo aportes de capital efectuados por
los propietarios.
Gastos
Se conceptan gastos a toda clase de desembolsos monetarios o crediticios
realizados por las entidades en cada ejercicio o perodo contable, que
generalmente, significan disminuciones de utilidades y que cuando sobrepasan en
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Gua Didctica
valores a las rentas, originan prdida o dficit en el perodo o ejercicio contable de

su registro. Por otra parte, los gastos cuando se pagan en efectivo representan
disminucin del activo disponible; y cuando NO se pagan en dinero constituyen
crditos por pagar que incrementan el pasivo empresarial.
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De acuerdo con el principio contable de RECONOCIMIENTO INMEDIATO, los

gastos deben ser contabilizados con cargo al perodo en el que fueron pagados o
dieron lugar al surgimiento de pasivos acumulados para su cancelacin.
Los gastos en su mayor parte se originan por consumos utilizados para la

realizacin de las actividades tpicas de las entidades. A continuacin se puede
observar el Estado de Prdidas y Ganancias, en primer trmino el segmento de
ingresos, luego el segmento de gastos. En este caso se puede ver que se ha
obtenido una utilidad de $ 412,38 y precisamente este valor se refleja tambin en
el balance general como parte del patrimonio.
Los valores de la seccin de
ingresos tienen signo negativo, para indicar que estas cuentas tienen saldo
acreedor, mientras que los gastos tienen saldo deudor, al igual que en el balance
general tambin se deben registrar al pie de este estado financiero las firmas del
Gerente general o representante legal y la del Contador general con el nmero de
su licencia.
Los Gastos son las disminuciones en los beneficios econmicos,

producidos a lo largo del periodo contable, en forma de egreso o
disminucin del valor de los activos, o bien como surgimiento de
obligaciones, que dan como resultado disminuciones en el
Patrimonio, y que no estn relacionados con las distribuciones de
Patrimonio efectuados a los propietarios.
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Gua Didctica
1.2.6. Flujo de Efectivo

El flujo de efectivo es la forma como se generan dinero para lo operatividad de la
empresa, y la forma como se gasta el mismo. Las actividades de efectivo de una
empresa se pueden resumir mediante la siguiente identidad:
FE DE LOS ACTIVOS = FE DE LOS ACREEDORES + FE DE LOS PROPIETARIOS
Definicin
El Flujo de Efectivo, es el estado financiero de una empresa que resume sus
orgenes y aplicaciones de efectivo durante un periodo especificado.
FLUJO DE CAJA FINANCIERO
Este estado ayuda a explicar el cambio en el efectivo contable y
los equivalentes.
El propsito del estado de flujo de caja es enfatizar en la
naturaleza crtica del flujo de caja para las operaciones de la
empresa
El flujo de efectivo tiene tres secciones bsicas, a saber.
a. Flujo de caja de actividades operacionales
b. Flujo de caja de actividades de inversin
c. Flujo de caja de actividades de financiamiento
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Estructura
FLUJO DE CAJA
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FLUJO DE CAJA DE ACTIVIDADES OPERACIONALES
Utilidad neta despus de impuestos

Depreciaciones y amortizaciones
Disminucin y aumento de CTAS por cobrar
Disminucin y aumento de inventarios
Disminucin y aumento de CTAS por pagar
Disminucin y aumento de gastos acumulados
EFECTIVO
PROPORCIONADO
ACTIVIDADES OPERATIVAS
POR
FLUJO DE CAJA DE ACTIVIDADES DE INVERSIN

Incremento en activos fijos
Cambios en interese comerciales
-
EFECTIVO
PROPORCIONADO
ACTIVIDADES DE INVERSIN
POR
FLUJO DE CAJA DE ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO

Disminucin y aumento de doc. por cobrar
Incremento o disminucin de deudas a L/P
Incremento o disminucin de otras oblig. A L/P
Cambios en el capital contable
Dividendos pagados en efectivo (preferentes y
comunes)
=
EFECTIVO
PROPORCIONADO
ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO
POR
Disminucin y aumento neto en efectivo y

equivalentes
EFECTIVO Y EQUIVALENTE AL INICIO DEL
AO
EFECTIVO Y EQUIVALENTE AL FINAL DEL
AO
1.2.7. Estado de Cambios en el Patrimonio

UISRAEL
Gua Didctica
El Estado de cambios en el patrimonio, resume los aumentos y disminuciones en

el monto del Patrimonio de los accionistas durante un periodo contable; por lo
general, los incrementos resultan de la obtencin de la utilidad neta y de las
inversiones adicionales por parte de los accionistas. Las disminuciones son el
resultado de prdidas netas y retiro de activos por parte de los accionistas.
ESTADO DE CAMBIO EN EL PATRIMONIO

La entidad / empresa, presentar un Estado de Cambio en el Patrimonio
que presentar:
a. El resultado del ejercicio
b. Cada una de las partidas de ingresos o gastos del ejercicio que, segn
lo requerido por otras Normas o Interpretaciones, se haya reconocido
directamente en el Patrimonio, as como el total de estas partidas.
c. El total de los ingresos y gastos del ejercicio (calculado como la suma
de las vietas a y b anteriores mostrando separadamente el monto
total atribuido a los tenedores de instrumentos de Patrimonio de la
dominante (matriz) y a los inters minoritarios; y
d. Para cada uno de los componentes del Patrimonio, los efectos de los
cambios en las polticas contables y en la correccin de errores de
acuerdo con las NIC 8:
Para reforzar lo analizado y aprendido en el desarrollo de las actividades

propuestas para la primera unidad de estudio, los estudiantes debern remitirse al
captulo 2 y 3 del texto bsico (Ross. 2010) desde la pgina 20 a la 86.
1.3.
Planeamiento financiero
La planeacin es la clave del xito del Administrador Financiero, los planes

financieros pueden asumir muchas formas, dependiendo del tipo de empresa o
negocio, pero cualquier buen plan debe estar intimamente relacionado con las
polticas, estratgias, misin, visin, fortalezas y debilidades de la empresa, de los
mismos, hay que poner nfasis en los puntos fuertes o fortalezas de la empresa, a
UISRAEL
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Gua Didctica
los cuales debemos explotarlos para obtener las ventajas competitivas adecuadas;
y en los puntos dbiles o debilidades que tiene la empresa se debe hacer un
seguimiento con el fin de tomar las acciones correctivas adecuadas y a tiempo
para convertirlas en fortalezas, por ejemplo:
26
Son adecuados los niveles de inventarios para cubrir el nivel proyectado de

ventas?;
Tiene la empresa un nivel demasiado grande de cuentas por cobrar, por lo que
se entorpece la poltica de cobranzas?
El capital de trabajo es el adecuado conforme a las operaciones normales de la
compaa?, etc.
El Administrador Financiero tendr que convertir estas debilidades en fortalezas
mediante una planeacin adecuada de los requerimientos financieros futuros de
acuerdo a un presupesto, a los pronosticos financieros, polticas de
posicionamiento de la empresa en el mercado en un tiempo determinado. por lo
que se hace necesario que dicho plan se lo elabore basado en un analisis
financiero tomando en cuenta los estados financieros de la empresa y/o de otras
empresas similares, en el caso de que la empresa este en un proceso de estudio o
anteproyecto de su creacin, el Administrador Financiero debe jugar un papel muy
importante y tomar parte activa del mismo tanto en la fase de estudios mediante la
elaboracion del plan finaciero en donde deben costar los presupustos, balances
proyectados, analisis financieros de indices o ratios, analisis del punto de
equilibrio, estudio de flujos y obtencion del valor actual neto (VAN), tasa interna de
retorno economica y financiera (TIR, TIRF), as como en la fase de su ejecucin,
ya que se debe realizar un constante seguimiento y monitoreo de cmo se van
desarrollando todos y cada uno de los campos planificados en el plan financiero.
El anlisis financiero utiliza como materia prima a los estados fianacieros o
balances de una compaa, por lo que se hace necesario que el Administrador
financiero domine y value las diferentes partidas de dichos balances en sus
verdaderas dimenciones e impactos que cada una de ellas refleja en el desarrollo
UISRAEL
Gua Didctica
econmico y financiero de la compaa, por lo que a continuacin se describen

algunos aspectos de las partidas ms representativas:
27
UISRAEL
Gua Didctica
1.4.
Valuacin de las cuentas del balance general
Nos referiremos brevemente a las principales partidas del Balance General

explicando la forma ms usual o corriente de valorarlas. De ninguna manera se
trata de considerar a la empresa en condiciones especiales como puede ser
liquidacin, quiebra, o a la venta de la empresa, sino por el contrario de considerar
a la empresa en condiciones de operacin normal.
1.4.1. Partidas del activo circulante:
EFECTIVO EN CAJA Y BANCOS.- Estas cuentas no representan

dificultades en su valuacin y los valores que consten en estas cuentas a la
fecha de cierre del balance general deben ser los valores que se
contabilizaron despues de practicados los respectivos arqueos de caja
correspondientes (chequeos) y las respectivas conciliaciones bancarias de
las cuentas de bancos.
INVERSIONES TEMPORALES O VALORES MOVILIARIOS.- El valor que

deber constar en esta cuenta ser el valor de su adquisicin o de costo, si
se lleva el metodo de costo histrico; el valor de costos mas los intereses
devengados (lo que ha ganado el papel a la fecha de cierre del balance), si
se lleva el metodo de costo real, y el precio de mercado a la fecha de cierre
del balance (el precio al que se puede vender el documento a la fecha de
cierre), si se lleva el metodo de precio real de venta. El administrador
financiero debe valuar esta partida, tomando en cuenta el monto que se
lograr realmente recuperar o realizar en efectivo, se recomienda entre los
dos ltimos el que conste en el balance el que sea menor.
CUENTAS Y DOCUMENTOS POR COBRAR A CLIENTES.- El valor que
debe aparecer en el activo corriente o de corto plazo sern todos los
documentos y cuentas por cobrar que efectivamente van a ser recuperados
UISRAEL
28
Gua Didctica
o cobrados en el corto plazo (un ao) por lo que se debera deducir la parte
o porcin que se considere incobrable y deber incluirse adems la parte o
porcin corriente de las conceciones de crdito de largo plazo.
29
INVENTARIOS.- dentro de la parte de inventarios tendremos el saldo final a

la fecha de cierre del balance general de los productos terminados,
produccin en proceso, materias primas y materiales, cuyos valores
deberan ser el de compra o de adquisicin, el de reposicin o de mercado,
el que sea mas bajo.
1.4.2. LA VALUACIN DE LOS INVENTARIOS.- las existencias se ponderan en
relacin con los valores unitarios de cada artculo, constituyendo estos
clculos en la valuacin de los inventarios; existen diversas teoras sobre
los valores unitarios que deben tomarse en cuenta para la determinacin
del valor del inventario, bsicamente analizaremos cuatro sistemas de
valuacin:
1.- El costo real
2.- El costo de reposicin o mercado
3.- El costo real o mercado el que sea menor
4.- El costo al precio de venta.
1.4.3. METODO DE VALUACIN AL COSTO REAL O DE ADQUISICIN.- se

basa en el costo unitario asignados a los productos, los que se constituyen
por el costo de la unidad segn la factura de compra, ms los fletes
(transporte), derechos de aduana, costos de importacin y todos los
desembolsos realizados hasta que el producto llegue a las bodegas y/o
almacenes.
EL COSTO DE REPOSIN O DE MERCADO.- Exige el estudio de

mercado al momento de efectuarse la valoracin del inventario con el
UISRAEL
Gua Didctica
propsito de determinar el costo al que habr que comprarse el producto si

no lo tuviramos en existencia, en este costo se debern incluir los gastos y
cargos que se deban realizar hasta que el producto llegue a la bodega o
almacn, este sistema de valuacin tiene una limitacin, en caso de que los
costos de mercado sean mas altos que los de su adquisicin, se genera
para la empresa utilidades que an no se han devengado o realizado.
Otra de las dificultades prcticas que limita la utilizacin de este mtodo es
que cuando el nmero de productos que conforman el inventario es
demasiado grande dificulta realizar el estudio de mercado en un tiempo
corto.
1.4.4. VALUACIN AL COSTO REAL O PRECIO DE MERCADO EL QUE SEA
MENOR.-
Es una combinacin
de los dos sistemas
anotados
anteriormente, con la condicin de que se haga constar en las partidas de

inventarios los costos que tengan el valor mas bajo. Este sistema de
valuacin es muy conservador y ofrece las mayores seguridades Para la
elaboracin del flujo de fondos, se debe anotar que tiene las mismas
objeciones y limitaciones que los sistemas anteriores.
1.4.5. VALUACIN AL PRECIO DE VENTA.- Es poco frecuente y caracterstico

de algunas industrias especficas como es el caso de la industria del
azcar, en la que a la fecha de cierre de los balances solamente deberan
quedar pequeas cantidades del producto, con relacin a toda la
produccin, la misma que empieza desde el proceso de la denominada
zafra.
En este caso debern estimarse necesariamente los gastos que demanden
la colocacin del producto a disposicin del consumidor, es decir, deben
crearse provisiones para gastos de embarques, almacenaje, etc.
Dentro del sistema de valuacin al costo real, a su vez encontramos tres
procedimientos:
UISRAEL
30
Gua Didctica
1. METODO " LO PRIMERO QUE ENTRA, LO PRIMERO QUE SALE".- como

su nombre lo indica, el manejo de las bodegas y los registros de ingresos y
egresos de bodegas deben reflejar que lo primero que entr, es lo primero que
sali, a este mtodo se lo conoce con las siglas (FIFO o PEPS). Ejemplo: las
existencias (finales) son de 5.000 unidades y los tres ltimos embarques
recibidos han sido los siguientes:
UNIDADES
PRECIO
MONTO
UNITARIO
embarque 1
2.000
1.10
2.200,00
embarque 2
2.000
1.25
2.500,00
embarque 3
2.000
1.05
2.100,00
Aplicando el sistema "lo primero que entra, lo primero que sale" (LIFO o PEPS), el
inventario quedaria as:
UNIDADES
PRECIO
MONTO
UNITARIO
embarque 1
1.000
1.10
1.100,00
embarque 2
2.000
1.25
2.500,00
embarque 3
2.000
1.05
2.100,00
2. EL METODO DE LOS COSTOS MAS VIEJOS.- Consiste en valorar el

inventario en lo ltimo que entra es lo primero que sale (LIFO o UEPS).
Ejemplo, Se tiene 44.000 unidades en existencia cuyo costo de produccin es de
$1,00 cada uno, y en el trimestre se producen 400.000 unidades con un costo de
UISRAEL
31
Gua Didctica
$1,20 cada uno. Los saldos por ventas en el perodo han sido 380.000 valorados
por el procedimiento LIFO o UEPS, por lo que la valoracin del inventario final
quedar as:
CANTIDAD
PRECIO
MONTO
44.000
$1,00
44.000,00
20.000
$1.20
24.000,00
32
3. EL MTODO DE LOS COSTOS AL PROMEDIO PONDERADO.- este mtodo

es el ms aplicado, para lo que se toma el costo por unidad de todos y cada
uno de los ingresos a bodegas y los costos unitarios de los artculos que ya
estaban en existencia, y ponderamos cada costo en razn de las cantidades.
Por ejemplo:
Si tenemos 1.000 unidades en existencia a $2,50 cada una y se recibe un nuevo
embarque de 9.000 unidades al precio de $2.40 cada una, la valoracin del
inventario final quedar as:
CANTIDAD
PRECIO
MONTO
Existencias: 1.000
$2.50
2.500,00
Ingresan
$2.40
21.600,00
9.000
__________
Inv. Final
10.000
_________
$2.41
__________
24.100,00
GASTOS PAGADOS POR ADELANTADO.- En esta cuenta deber constar

el valor correspondiente a los bienes y servicios pendientes de ser recibidos
a la fecha de cierre del balance general, como son los seguros pagados por
anticipado, arriendos pagados por adelantado, sueldos pagados por
adelantado.
UISRAEL
Gua Didctica
CUENTAS DEL ACTIVO FIJO.- TERRENOS, debe constar el valor de

adquisicion una vez revalorizado o practicado el avalo catastral, el que sea
mayor, tomando en cuenta el precio real al que se lo pueda realizar o
vender. Los edificios, maquinaria y equipo, los vehiculos, los muebles y
enseres, deben constar a su valor de adquisicin o construccin,
deduciendo las depreciaciones acumuladas hasta la fecha del balance
general; el mtodo ms utilizado para la depreciacin es el denominado en
lnea recta, que consiste en restar del activo fijo el valor residual que se
espera tendr este bien al finalizar su vida til y dividir entre el nmero de
aos de vida til que se espera tendr el activo fijo en referencia.
CARGOS O ACTIVOS DIFERIDOS.- en este grupo de cuentas debern

constar el monto o el valor que est pendiente de realizacin a la fecha del
balance general de lo invertido en los denominados gastos pagados por
anticipado, gastos prepagados, gastos de constitucin, gastos de
investigacin y desarrollo, y los gastos que se considere que no son
imputables (aplicables) a un solo ejercicio econmico, menos su repectiva
amortizacin.
Como norma de tipo general, para la valuacin real de las partidas del
balance general, deber utilizarce las denominadas cuentas de provisin o
de reservas, mostrando en el balance general las cuentas a las que afectan
estas provisiones o reservas, bajo una denominacin adecuada, por
ejemplo: Las provisiones para fluctuaciones de precios de mercado, podrn
ser utilizadas dentro de las cuentas de inventarios y valores mobiliarios de
caja.
Las provisiones para cuentas incobrables, debern estar afectando a la
cuenta clientes, o cuentas y/o documentos por cobrar (cartera).
Las provisiones para depreciaciones y amortizaciones debern afectar a las
cuentas del activo fijo, y a las de activo diferido respectivamente.
UISRAEL
33
Gua Didctica
1.5.
CUENTAS DEL PASIVO Y PATRIMONIO:
PASIVOS DE CORTO PLAZO.- tambien denominados pasivos corrientes, para

nuestro estudio, en estas cuentas deben constar todos las obligaciones reales
pendientes de pago que la compaa tiene a la fecha del banace general y que
estn vencidas o que se vencern en el corto plazo, esto es en un ao, como las
cuentas por pagar, documentos por pagar, intereses por pagar, crditos bancarios
a corto plazo, proveedores, dividendos no declarados, y la parte de las
obligaciones de largo plazo que se vencen en el corto plazo, a las que se les
denomina porcin corriente de prestamos u obligaciones de largo plazo.
PASIVOS DE LARGO PLAZO.- constituyen las deudas u obligaciones que la

empresa tiene que cubrir, pagar u honrar en el largo plazo, esto es a un parodo
de mas de un ao, y deben constar los valores reales pendientes de pago de
dichas obligaciones a la fecha de cierre del balance general, como documentos
por pagar largo plazo, hipotecas por pagar, cuentas por pagar de largo plazo,
crditos de accionistas si no se tiene el plazo de vencimiento, etc.
OTROS PASIVOS.- Constituyen todas las obligaciones que la compaa tiene y
que no se las puede clasificarlas como corrientes o de largo plazo, como garantas
recibida, anticipos recibidos, etc. En estas cuentas deben constar todos los
montos o valores de documentos realmente adeudados.
PATRIMONIO.- El patrimonio constituye las obligaciones que la empresa tiene

para con los dueos o accionistas de la compaa, y en estas cuentas deben
constar los valores realmente adeudados o recibidos por la empresa a cargo de
los socios, en este grupo encontraremos el capital o acciones emitidad y en
circulacin, asi como las reservas y el superavit o utilidades retenidas de las que
no se han decrarado dividendos, a esto hay que deducir las perdidas del ejercicio
o acumuladas de otros ejercicios econmicos.
UISRAEL
34
Gua Didctica
EJEMPLO PRCTICO.
COMPAA XX
BALANCE GENERAL
35
AL 30 DE JUNIO DEL 2006
ACTIVOS:
ACTIVO CORRIENTE
Efectivo en caja y bancos
100.3
Inversiones en bonos
1.000.0
Cuentas por cob. Clientes
3.000.0
Otras cuentas por cob.
250.0
Inventarios
Prod. Terminados
2.500.0
Mat. Primas
2.000.0
Mat. Y sum.
850.5
Gastos pag. por anticipado
5.350.5
250.2
ACTIVO FIJO
Terrenos
10.000.0
Edificios
60.000.0
Maquinaria y Equipos
30.000.0
ACTIVO DIFERIDO
100.000.0
10.000.0
TOTAL ACTIVOS
119.951.0
PASIVOS.
Prestamos por pagar bancos.
1.500.7
Cuentas por pagar prov.
2.500.0
Gastos acumulados por pagar
499.3
CAPITAL LIQUIDO
Acciones en circulacin.
72.000.0
UISRAEL
Gua Didctica
Supervit libre
PASIVO Y PATRIMONIO.
43.451.0
115.451.0
119.951.0
En el balance general de la Compaa XX al 30 de junio del 2006, existen errores

en la valuacin de algunas de sus cuentas, considerando las notas explicativas
que se dan a continuacin. Se pide la confeccin del Balance General a la misma
fecha en el cual las partidas a las que se refieren las notas explicativas aparezcan
con su debida valoracin.
1. Al 30 de junio del 2006 la cotizacin de mercado de los bonos en poder de la
empresa representan el 90% del valor a que dichos bonos fueron adquiridos.
2. Se supone que el 2% de las cuentas por cobrar a los clientes al 30 de junio del
2006 corresponden a saldos definitivamente incobrables.
3. El inventrario de productos terminados incluye un lote de productos registrado
en libros a su costo de produccin de $800, cuyo valor real de mercado a la
fecha del balance es de $450.
4. La empresa nunca ha cargado la depreciacin de activos fijos aunque la
Administracin dispuso utilizar para tal efecto el metodo de lnea recta sin valor
residual, los activos fijos fueron adquiridos hace 6 aos, y se estima una vida
til de 20 aos para los edificios y de 10 aos para la maquinaria y equipo.
5. No se ha considerado el valor de las amortizaciones sobre los gastos de
organizacin ocurridos hace 6 aos en la iniciacin de la empresa. Se estima
que dicha amortizacin se la deba hacer en 10 aos a partir de la fecha de
constitucin de la compaa.
UISRAEL
36
Gua Didctica
1.6.
CUENTAS DEL ESTADO DE RESULTADOS:
El Estado de Resultados o Estado de Prdidas y Ganacias mustra la utilidad o la

prdida obtenida por la empresa durante el perodo al que se refiere este estado
financiero. A este resultado se llega una vez que se han comparado los ingresos
obtenidos en dicho perodo con los costos y gastos realizados en el mismo
perodo. El perodo no necesariamente tiene que ser de un ao, sino puede ser de
un mes, un trimestre, un cuatrimestre, un semestre, un ao, etc.
Todos los valores que constan en el estado de resultados son transitorios, son
datos que transcurrieron en la empresa pero al cerrar el ejercicio contable,
desaparecen y su resumen, es decir la utilidad o prdida del ejercicio se traslada
el balance general y afectan al patrimonio, y las dems cuentas al iniciar un nuevo
ejercicio econmico, desaparecen. Las cuentas ms importantes que hay que
valorar en el estado de Prdidas y Ganancias son:
VENTAS BRUTAS.- se registran todos los valores correspondientes a ventas de

bienes y de servicios producidos por la empresa o que los comercializa durante el
periodo o ejercicio contable. No se registrarn aqu las ventas que no resulten de
operaciones normales o del giro normal de operaciones de la empresa.
DEVOLUCIN Y DESCUENTOS EN VENTAS.- en estas cuentas se harn

constar los valores de las devoluciones hechas por los clientes, de las ventas
realmente realizadas, tambin se harn cosntar los valores a descuentos
especiales concedidos, por pronto pago, durante el perodo al que se refiere el
Estado de Resultados.
La diferencia entre las Ventas Brutas menos las Devoluciones y descuentos en
Ventas nos darn la Ventas Netas, de este valor se deducen los Costos de Ventas
y se tendr las Utilidades en Ventas.
EL COSTO DE VENTAS.- Representa el valor de los bienes o de los servicios en

los que se han incurrido para ser producidos y/o vendidos por la empresa, durante
UISRAEL
37
Gua Didctica
el perodo al que se refiere el estado de resultados, el clculo se lo realiza de la

siguiente manera:
Al monto del inventario inicial se le agrega el valor de las facturas de compra, ms
los fletes, ms seguros, ms impuestos, etc. Es decir todos los gastos (costos) en
los que se incurran hasta que la mercadera llegue al almacn, determinandose
as la mercadera disponible para la venta, y deduciendole el inventario final, se
tendr el monto del costo de ventas del perodo.
Ventas Netas
- Costo de Ventas
= Utilidad en Ventas
A la utilidad en ventas hay que deducirle todos los gastos de ventas como:
Promocin, Marketing, Distribuciones, Etc, es decir todos los egresos en los que
se incurren para producir la venta (transferir el dominio de la empresa al
consumidor o cliente), y estarn incluidos todos las gastos de publicidad y
propaganda, sueldos, beneficios y comisiones de vendedores y personal de
ventas, arriendos de almacenes, gastos de movilizacin de vendedores, luz, agua,
telefono de ventas, etc.
Adems de los gastos de venta, tambin tenemos que deducir los Gastos de
Administracin que significan todos los egresos que la empresa ha realizado en el
perodo como: remuneraciones al personal Administrativo, alquiler de oficinas,
suministros y materiales de oficina, luz y energa electrica, telefono, transporte,
correo, etc. Deduciendo estos valores a la Utilidad en ventas llegamos a la utilidad
operacional.
UTILIDAD OPERACIONAL.- A esta le sumamos los ingresos extraordinarios o no

operacionales, y le restamos los egresos extraordinarios o no operacionales y
tendremos la utilidad neta antes de participacin de trabajadores e impuestos.
Dentro de los ingresos no operacionales o extraordinarios se harn constar todos
los valores que la empresa haya recibido y que no significan contratacin de
crditos, aumento de capital o ingresos o ventas normales de la compaa. Como
UISRAEL
38
Gua Didctica
por ejemplo: pagos por intereses ganados, utilidades por variaciones de tipo de
cambio, etc.
En el caso de los egresos extraordinarios o no operacionales se harn constar
todos los valores que la empresa ha realizado y que no son producto de las
operaciones normales de la compaa, por ejemplo venta de activos fijos, pago de
intererses, prdida por diferencial cambiario, el producto de un incendio no
recaudado, robos, perdida por baja de un activo sin que exista compensacin, etc.
UISRAEL
39
Gua Didctica
UTILIDAD EN OPERACIONES
+ INGRESOS EXTRAORDINARIOS
- EGRESOS EXTRAORDINARIOS
UTILIDAD NETA ANTES DE PARTIC. TRABAJADOR.
- 15% UTILIDAD DE EMPLEADOS
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
-
IMPUESTOS
UTILIDAD LIQUIDA
UNIDAD II
ANLISIS E INTERPRETACIN DE ESTADOS FINANCIEROS
Para la interpretacin y anlisis de los estados financieros que engloban la

economa de la empresa, utilizamos bsicamente las razones aritmticas.
Los mtodos de anlisis de los Estados financieros, constituyen un procedimento
mas eleborado de la tcnica contable, que llaga hasta la formulacin de estados
fianacieros proyectados y por consiguiente se complementan con el juicio personal
del analista, que incluyen la experiencia profesional y los conocimientos de los
dems factores de la empresa y su entorno que nos ayudan a conocer la realidad
de la compaa a una fecha determinada y la realidad de los resultados obtenidos,
a estos datos debemos compararlos con resultados o situaciones de la compaa
en aos anteriores mediante la ayuda estadstica tanto de la compaa como de
otras empresas dedicadas a la misma actividad.
El anlisis consiste en el estudio entre diversos elementos financieros de una
empresa, tal como lo presentan un juego de Estados Financieros y el estudio de
las tendencias de los datos de este juego de estados financieros.
La interpretacin es la utilizacin de datos contables como punto de partida para el
descubrimiento de hechos econmicos relacionados con el negocio.
A travs del anlisis de los estados financieros de lo que se trata es de cuantificar
la magnitud de los problemas financieros que afronta la empresa como un
UISRAEL
40
Gua Didctica
elemento de diagntico para proceder posteriormente a la formulacin de

recomendaciones y asesoramiento en la toma de decisiones oportunas y correctas
con elementos de juicio para resolver los problemas financieros y empresariales.
Los problemas ms comunes encontrados en las empresas, se enmarcan en:
- Problemas de liquidez o de disponibilidad de dinero en efectivo para atender los
pagos de obligaciones adquiridos por la empresa.
- Problemas de rentabilidad, relacionados con el rendimiento econmico de la
empresa y la eficiencia gerencial de los ejecutivos de la misma.
- Problemas de utilizacin y optimizacin de los recursos, conocido como la
eficiencia de la gestin, relativos a la determinacin adecuada de niveles de
efectivo, de niveles mnimos y mximos de inventarios (nivel ptimo de
inventarios), de rotacin de inventarios, de inversin adecuada en activos fijos, etc.
2.1. METODOS DE ANLISIS: En razn del procedimiento que se sigue en el
anlisis de los Estados Financieros, encontramos dos sistemas:

2.1.1. ANALISIS VERTICAL.- Que constituye en el estudio de las relaciones de un
juego de estados financieros a una fecha determinada.

2.1.2. ANALISIS HORIZONTAL.- Constituye el estudio de las relaciones
financieras de los datos de varios juegos de estados financieros de fechas

consecutivas.
Otra clasificacin de analisis podremos encontrar si consideramos las fuentes de
informacin que se utilicen en el anlisis, y podr ser interno, mientras el anlisis
se efectue sobre la base de las cfras existentes en el balance exclusivamente, y
ser externo cuando los resultados obtenidos del anlisis son comparados con
cfras de otros balances de otras empresas dedicadas a la misma actividad.
En resumen diramos que existe un solo mtodo de anlisis, y que es
recomendable seguir los siguientes pasos:
Comparar las cfras de los estados financieros de un perodo obteniendo

razones y porcentajes.
UISRAEL
41
Gua Didctica
Es necesario comparar los resultados obtenidos en el anlisis de estados

financieros a fechas sucesivas.
Los resultados y las tendencias encontradas sern mejor interpretadas cuando

se procede a establecer una comparacin con cfras presentadas en otras
empresas que se dedican a la misma actividad.
2.2. INDICES, RAZONES Y CUOCIENTES
Un principio bsico en el estudio del anlisis financiero constituye la adecuada

rotacin que debe existir entre las distintas partidas que ofrecen la situacin
financiera de la empresa y el resultado de sus operaciones, tal como lo muestra un
juego completo de estados financieros, estas proporciones adecuadas o no
constituyen los ndices, las razones y los cuocientes, cuyo estudio forma el
principal mtodo de anlisis vertical.
La reduccin al 100% o en porcentajes, es el mtodo de analisis utilizado en el
estado de resultados que por otra parte se considera indispensable.
El anlisis de tendencias consiste en utilizar las razones y los cuocientes
obtenidos para un juego de estados en diferentes fechas, ser necesario utilizar
uno de ellos como base de comparacin igualandolo a 100.
En resumen concluiramos que todos los mtodos de anlisis se reducen a uno
solo, que consiste en hacer un estudio de nmeros absolutos y relativos de los
diferentes estdos estableciendo la tendencia de los ndices o razones en perodos
sucesivos.
En consecuencia la aplicacin del mtodo de anlisis financiero es necesario
efectuarlo con el propsito de conocer las razones o las causas de la actual
situacin ecanmica y fianciera de la empresa, este conocimiento nos facilitar
proyectar el desarrollo de la empresa hacia el futuro, eliminando aquellos factores
que en el pasado constituyeron obstculos e incorporando dentro de los planes
hechos que esperamos que ocurran en el perodo de la proyeccin.
UISRAEL
42
Gua Didctica
Ejemplo:
Deuda total
Activo total
= 50
0.5
= 50%
100
Razn
Cuociente
Indice
43
2.2.1. INDICES FINANCIEROS.- No es posible determinar el nmero de indices o
razones financieras que pueden ser utilizados en un anlisis financiero de

balances, depender de la objetividad y experiencia del analista.
Existe tantos ndices financieros, cuantos el analista pueda formularlos, sobre la
base de que estos se obtienen a base de la comparacin aritmtica entre diversos
elementos financieros del balance o dicha de otra menera entre las diferentes
cuentas tal como lo presentan un juego de balances.
De igual manera la calidad del ndice estar dada por la veracidad y claridad que
la informacin tenga dentro del balance.
Todos los ndices son posibles de ser agrupados considerando el asunto bsico
del anlisis de la siguiente manera:
1.
RAZONES DE LIQUIDEZ.- Miden la capacidad que tiene la empresa para

cumplir con sus obligaciones de pago en el corto plazo.
2.
RAZONES DE APALANCAMIENTO.- Miden la magnitud con que la empresa

ha financiado sus activos y su operacin por medio de deudas.
3.
RAZONES DE ACTIVIDAD.- Miden con que eficiencia la empresa est

utilizando sus recursos.
4.
RAZONES DE LUCRATIVIDAD O RENTABILIDAD.- Miden la efectividad

general de la gerencia demostrada por las utilidades obtenidas de las ventas y
la inversin.
Para realizar un correcto anlisis financiero es conveniente seguir los siguientes

pasos:
1. Clasificacin de las cuentas del juego de balances

UISRAEL
Gua Didctica
2. Llegar a determinar si los valores que constan en los Estados Financieros son
los verdaderos
3. Establecer ndices y cuocientes,
4. Interpretar los ndices y sugerir la toma de decisiones adecuadas.
44
A continuacin se detalla un juego de balances a fin de ir aplicando los diferentes

indices o ratios financieros:
Compaa "NN"
Balance General
Al 30 de junio 20xx
Activos:
Efectivo
Pasivos
50
Cuentas por Pagar
60
Valores Negociables
150
Documentos por Pagar
Cuentas por Cobrar
200
Instit. Por Pagar
Inventarios
300
Bancos por Pagar
130
Activo Corriente
700
Pasivo Corriente
300
Oblig. Hipotec.
500
-500
Cred. Bancarios L/P
200
Activos Fijos
1.300
Pasivo Largo Plazo
700
TOTAL ACTIVOS
2.000
PATRIMONIO
Planta y Equipo (bruto)

Varios Reservas depreciaciones
1.800
100
10
Acciones Comunes
600
Utilidad Retenida
400
Patrimonio
1.000
Total Pasivo y Patrim. 2.000
UISRAEL
Gua Didctica
Compaa "NN"
Estado de Resultados
Al 30 de junio 2006
45
Ventas Netas
3.000
Costo Bienes Vendidos
2.580
Utilidad Bruta
Menos: Gasto de Venta
420
22
Gastos de Administracin
40
Aquiler de Oficina
28
90
Utilidad Bruta en Operacin
330
- Depreciaciones
100
Utilidad Neta en Operacin
230
+ Otros Ingresos (Regalias)
15
Utilidad Bruta Total
245
Menos: Otros Gastos.

Inters sobre Doc.x Pagar
Inters sobre Hipotecas
25
Inters sobre Cr. Bancarios
12
Neto antes de impuestos a la renta

Impuesto sobre la Renta (40 x 100)
45
200
80
Utilidad Neta despues de Impuesto a la renta
120
Disponible para Acciones Comunes
100
Aumento de utilidad
20
2.2.2. INDICADORES O RAZONES DE LIQUIDEZ FINANCIERA:
A travs de las razones de liquidez trataremos de dar una respuesta a la pregunta

Es capaz la empresa de cumplir, pagar u honrar sus obligaciones en la fecha de
vencimiento?, refleja la capacidad financiera que tiene la empresa para cubrir sus
UISRAEL
Gua Didctica
compromisos a corto plazo. A travs de estos indicadores se relacionan las

disponibilidades de efectivo en caja y bancos, Valores Moviliarios de fcil
conversin o liquidacin, Inventarios, Cuentas por Cobrar y Algunos Gastos
Anticipados, con los compromisos que se tienen con Proveedores, Acreedores,
Documentos por Pagar, Etc. de rpido vencimientos.
En el anlisis e interpretacin de estos indicadores se deber tener cuidado con
las siguientes situaciones que alteran una conclusin:
-
Inventarios que son de difcil realizacin o que son de muy lenta rotacin y que
por lo tanto no se puede efectivizar a corto plazo.
Cuentas y Documentos por Cobrar que son de difcil cobro o que ya se

encuentran vencidas o en mora.
Valores, Acciones y Bonos de empresas que no tienen aceptacin en el

mercado, dificultandose cualquier intento de vender o colocar en el mercado de
capitales.
Es por estas razones que se hace necesaria la depuracin de la informacin

contable, para obtener ndices que reflejen una situacin ms real de la compaa.
Por otro lado en la parte del pasivo de corto plazo se deber incluir la parte o
cuotas que teniendo origen de compromisos de largo plazo se encuentren
vencidos o se vencern en el corto plazo.
a). RAZON CORRIENTE O INDICE DE LIQUIDEZ GENERAL; es la relacin entre

el activo corriente o circulante con el pasivo corriente o circulante. Es decir las
cuentas o valores que se pueden convertir rpidamente en efectivo (caja, bancos,
mercaderas, documentos y cuentas por cobrar, valores o inversiones temporales,
etc.) para cubrir los compromisos u obligaciones de corto plazo que tiene la
empresa (documentos por pagar de corto plazo, Pagos al IESS, Impuestos a la
renta e IVA, Proveedores, Porcin corriente de deudas de largo plazo, etc.) Para
su interpretacin es necesario analizar el tipo de empresa y la naturaleza de sus
operaciones, las polticas de plazos de activos y pasivos corrientes.
UISRAEL
46
Gua Didctica
LIQUIDEZ GENERAL
O DE SOLVENCIA
= ACTIVO CORRIENTE = 700

PASIVO CORRIENTE
= 2.3
300
Esto significa o quiere decir que la empresa cuenta con 2.3 unidades monetarias
en el activo corriente para pagar una unidad monetaria del pasivo corriente.
Aparentemente este indice es alto, puesto que normalmente se debe contar con
una unidad monetaria del activo corriente para cubrir una unidad monetaria del
pasivo corriente.
Si analizamos el promedio de las empresas que se dedican a la misma actividad,
el que en promedio es de 2.5, concluiremos que la
empresa que estamos
analizando, tiene un nivel de activos corrientes bueno ya que se ajusta al

promedio de estas empresas.
b). RAZON RAPIDA, PRUEBA DE ACIDO O INDICE DE ACIDEZ.- Este ndice se

lo obtiene de dividir el activo corriente menos los inventarrios para el pasivo
corriente, con el objeto de entregar un indicador que relacione la liquidez
inmediata con las deudas de corto plazo, supone que los inventarios requieren de
un perodo de tiempo para que se pueda vender y cobrar a fin de que la empresa
cuente con efectivo para pagar las deudas y compromisos de corto plazo, es por
esta razn que se las resta a fin de obtener un indicador mas depurado.
ACTIVO CORRIENTE - INVENTARIOS

PASIVO CORRIENTE
= 700 - 300 = 400 = 1.3

300
300
Este ndice nos indica que la empresa cuenta con 1.3 unidades monetarias de
activo corriente cido, para cubrir una unidad monetaria del pasivo corriente, es
deccir que cuenta con una liquidez segura para pagar sus deudas de corto plazo,
es decir que la empresa est muy bien, no tiene problemas de iquidez. El 1.3
puede ser muy buena por que el nico ndice que debe mantener equilibrio es
este, no importa la actividad a la que se dedique., el 1.3 le da la seguridad a la
UISRAEL
47
Gua Didctica
empresa de no tener problemas de pago, pero, aunque este ndice est bien, hay
que tomar correctivos para bajar el 0.3 que tiene en exceso, con transferencias
dentro del mismo activo corriente para que exista equilibrio de una unidad de
activo corriente para cubrir una unidad monetaria del pasivo corriente.
48
c). RAZON DE LIQUIDEZ EXTREMA.- es similar al ndice anterior, pero al activo

corriente hay que deducirle los inventarios y las cuentas por cobrar, es decir que
mide la disponibilidad en caja y bancos con lo que se cuenta inmediatamente para
cubrir las deudas de corto plazo o el pasivo corriente, (mide la capacidad de pago
inmediato que tiene la empresa.)
ACT. CORRIENTE - INVENTARIOS - C x C = 700 - 300 - 200

PASIVO CORRIENTE
300
= 200 = 0.66
300
Significa que se cuenta con 0.66 unidades monetarias en efectivo corriente, para
cubrir o pagar una unidad monetaria del pasivo corriente o dicho de otra manera,
se tiene capacidad de pagar inmediatamente el 66% del pasivo corriente.
d). CAPITAL DE TRABAJO.- El capital de trabajo es la diferencia entre el activo

corriente menos el pasivo corriente y mide la cantidad de dispinible con que la
empresa cuenta para cubrir los costos y gastos necesarios para que la empresa
pueda seguir operando normalmente, y no se paralicen sus operaciones.
CT = AC - PC =>
700 - 300 = 400
Significa que la empresa cuenta con un capital de trabajo de 400 unidades

monetarias, para que la empresa siga operando normalmente y no paralice sus
operaciones, a pesar de que este no es un indice financiero es necesario calcular
y analizarlo, por el momento comparando con el nivel de capital de trabajo de
otras empresas que se dedican a la misma actividad a fin de que la nuestra se
UISRAEL
Gua Didctica
mantenga un nivel de capital de trabajo similar al resto de empresas del entorno,

sin embargo ms adelante en el desarrollo de la meteria se analizar la forma de
calcular el nivel ptimo del capital de trabajo que debe mantener una empresa.
2.2.3. RAZONES DE ENDEUDAMIENTO O APALANCAMIENTO FINANCIERO.
Miden las contribuciones de los propietarios comparadas con la financiacin

proporcionada por los acreedores de la empresa, mide el nivel o hasta que punto
la expancin de la empresa se ha financiado mediante deudas, los datos para el
calculo de estas razones se encuentran en el estado de posicion financiera o
balance general de la empresa.
Las razones por las cuales la empresa utiliza crditos para el financiamiento de
sus inversiones podramos anotarlas a continuacin:
a). Obtener mayores utilidades en la operacin de la empresa con la participacin
del capital ajeno a mas del capital de los dueos.
b). Manejar empresas de gran tamao con una inversin reducida.
Las empresas con razones de apalancamiento bajas tienen menos riesgo de
perder que las empresas con razones de apalancamiento alto.
Las razones de apalancamiento las podemos obtener de dos maneras:
1. El primer enfoque consiste en analizar las cfras del balance general,
determinando el grado que los fondos de prstamos han sido usados para
financiar los activos de la compaa.
2. Mide los riesgos de la deuda por las razones que nos presenta el estado de
perdidas y ganacias que determinan el nmero de veces que los cargos fijos
estn cubiertos por las utilidades de la operacin; los ndices obtenidos de los
estados financieros son complementarios.
a). RAZON DE LA DEUDA.- Es la relacin que tiene la deuda total sobre el activo
total, se la calcula dividiendo la deuda total (De corto, Mediano y Largo Plazo) para
el total de los Activos.
RD = Deuda Total = 700 + 300

= 0,5 => 50%

UISRAEL
49
Gua Didctica
Activo Total
2.000
Este indicador nos hace notar que el 50% de todos los aactivos han sido
financiados mediante crdito, o dicho de otra manera, el 50% de los activos de la
compaa estn comprometidos con dineros de terceras personas, o es de
propiedad de los acreedores.
Para efectos de comparacin, las empresas que se dedican a la misma actividad
registran un indice del 33%
Por lo que se concluye que este indice del 50% de le empresa que se est
analizando es malo y se puede decir que se tiene un sobre endeudamiento por lo
que los cargos por costo financiero sern altos y estamos en desventaja al resto
de empresas que se dedican a la misma actividad.
b). RAZON DE LA DEUDA AL ACTIVO FIJO.- Es la relacin que tiene la deuda
total sobre el activo fijo total, se la calcula dividiendo la deuda total (De corto,
Mediano y Largo Plazo) para el monto total de los Activos Fijos, mide la forma
como se financiaron los activos fijos con fondos de terceras personas, o el
porcentaje de activos fijos que pertenecen a los acreedores.
Razon de la Deuda al Activo Fijo = Deuda total
= 700 + 300 = 0.77
Activo Fijo
1.300
Significa que de cada unidad monetaria invertida en activos fijos, 0.77 se han
financiado con fondos de acreedores o que el 77% de los activos fijos corresponde
a los acreedores.
c). VECES QUE HA GANADO EL INTERES.- Se obtiene la informacin del

estado de resultados.
Utilidad antes de impuestos + intereses

Intereses
= 200 + 45
= 5.4 (veces)
45
UISRAEL
50
Gua Didctica
Encontramos que el indicador del resto de empresas tiene 8 veces.

Por lo que podemos concluir que este indicador para la empresa es malo, para
que 5,4 sea mayor y se iguale al resto de empresas, tenemos que bajar el costo
de los intereses, por lo que se ratifica que existe exceso de endeudamiento. Se
puede detectar tambien que las utilidades son muy bajas ya sea por que las
ventas son bajas, el costo de ventas es muy alto, o el precio de venta no es el
correcto, entre los costos intervienen los costos finanacieros altos por exceso de
endedamiento. Podemos tambien decir que el crdito no fue para fianaciar
excesos de inventarios, y que la poltica de crdito de la compaa es mala.
2.2.4. RAZONES DE ACTIVIDAD

Estos indicadores tratan de medir la eficiencia con la que la empresa est
utilizando los recursos de los que dispone. Estos indicadores tienen relacin
bsicamente con la comparacin que se realice con las ventas, inventarios,
activos fijos, con las inversiones, etc.
a). ROTACION DE INVENTARIOS.- Compara las ventas netas con los
inventarios.
Rotacin de inventarios
Ventas . = 3.000 = 10 Veces

Inventarios
300
Los inventarios han sido vendidos 10 veces en el periodo de anlisis (un ao).
Este indicador depender de la actividad a la que se dedica la empresa, ya que si
se trata de una empresa dedicada a ventas de productos perecibles, su rotacion
debe ser muy alta, por el contrario si se trata de productos que se los pueda
almacear o de produccin de larga duracin como por ejemplo aviones, este
indicador sera bajo. Por lo que se hace necesario analizar este indicador promedio
UISRAEL
51
Gua Didctica
del resto de empresas que se dedican a la misma actividad. Si en nuestro anlisis

encontramos que el resto de empresas tienen este ndice en promedio de 9 veces,
significa que la empresa esta en mejor posicin que el resto de empresas pusto
que se ha vendido en la empres sus inventarios en 10 veces.
52
LIMITACIONES.- este indicador tiene algunas limitaciones como son:
1,. Debemos comparar nmeros que tengan el mismo valor, es decir que los
inventarios deben homologarse en su valor y nmero de unidades, ya que
suponemos que su adquisicin fue realizada en diferente fecha por lo tanto a
diferentes precios.
2.- debemos comparar las ventas a precio de costo con los inventarios tambin a
precio de costo, ya que as estamos comparando cfras de la misma magnitud y
as evitamos distorcionar sus resultados como su interpretacin, por lo que se
debe comparar para este cculo:
Rotacin de Inventarios
= Las ventas a costo de ventas

Los Inventarios a precio de costo
3.- debemos tomar en cuenta que las ventas son producto de la operacin de un
perodo (un ao) y los inventarios son a una fecha determinada, puede darse el
caso de que la empresa tenga un comportamiento cclico y el inventario no estara
demostrando los verdaderos valores que se necesitan para el estudio
correspondiente, por lo que se hace necesario tomar en cuenta el promedio de los
inventarios que son la suma de los inventarios iniciales mas los inventarios finales
dividido para 2, si se tiene el dato del inventario inicial mas las compras menos
el inventario final (costo de inventario utilizado y vendido).
UISRAEL
Gua Didctica
ROTACION DE CREDITOS CONCEDIDOS (POR
COBRAR).-
Establece el
tiempo que media entre la aprobacin del crdito y el cobro del mismo. Es un
indicador que permite:
a.- verificar si la poltica de crdito fijada se est cumpliendo en trminos de los
plazos de recuperacin;
b.- relacionar los plazos de concesin de crditos con los plazos que a su vez le
otorgan a la empresa los proveedores y relacionar con el tiempo medio que se
demora en rotar el producto.
Para el anlisis de estos indicadores se debe proceder a deducir aquellos crditos
vencidos o de dificil cobro, ya que distorcionan el indicador de rotacin.
b). Relacin de cuentas por cobrar a ventas.- Indica el porcentaje que
representan las cuentas por cobrar sobre las ventas netas o las ventas netas que
se realizan a crdito.
CUENTAS POR COBRAR A VENTAS =
CUENTAS POR COBRAR

VENTAS NETAS
c). Rotacion de cuentas por cobrar.- Indica las veces que las cuentas por cobrar
se recuperan en el perodo analizado.
Rot.Cr. = CTAS. x COB.INICIAL+VTS A CRED. - CTAS. x COB. FIN

CTAS. x COB.INICIAL+CTAS. x COB. FINAL
2
Cuando no se tiene el dato total de las ventas a credito, se puede trabajar con las
ventas totales:
Rot.Cr. = CTAS. x COB.INICIAL+VTS TOTALES - CTAS. x COB. FIN

CTAS. x COB.INICIAL+CTAS. x COB. FINAL
2
UISRAEL
53
Gua Didctica
d). PERIODO MEDIO DE COBRANZA.- Este ndice indica el tiempo promedio en

dias, semanas o meses que la empresa se demora o necesita para recuperer el
crdito cocedido. Normalmente se copara con la poltica de crdito existente en la
empresa.
PERIODO MEDIO DE COBRO = CREDITO PROMEDIO x 365 DIAS

CR. INICIAL + VTAS - CR. FINAL
Tambien se puede utilizar la siguiente frmula:
PERIODO MEDIO DE COBRO =
365 DIAS
No. DE VECES ROTACION DE CR.
e). ROTACION DE CUENTAS POR PAGAR.- Establece el plazo promedio que

transcurre en el cumplimiento del, pago de las deudas contraidas con los
proveedores, suministradores y acreedores en general. Para esto se requiere
conocer el total de las compras de materias primas, materiales o mercaderias,
debiendo en lo posible conocer el volumen de compas a crdito en el perodo, y si
no se conoce este dato, se puede trabajar con las compras totales.
ROTACION DE DEUDAS = DEUDAS INIC.+ COMPRAS A CR. - DEUDAS FIN.

DEUDAS INICIALES + DEUDAS FINALES
2
ROTACION DE DEUDAS = DEUDAS INIC. + COMPRAS - DEUDAS FIN.

PROMEDIO DE DEUDAS
PERIODO MEDIO DE PAGO = PROMEDIO DE DEUDAS POR PAGR x 365 DIAS

DEUDA INICIAL + COMPRAS - DEUDA FINAL
UISRAEL
54
Gua Didctica
Tambin se puede expresar de la siguiente forma:
PERIODO MEDIO DE PAGO =
365 DIAS
55
No. DE VECES ROTACION DE DEUDAS
RELACIONES DE CAPITAL PROPIO EN GIRO O CAPITAL DE TRABAJO:

El capital propio en giro o capital de trabajo corresponde al excedente que queda
de restar del activo circulante o corriente el pasivo circulante o corriente. Permite
establecer algunas relaciones como:
ROTACION DEL CAPITAL DE TRABAJO.- Establece la velocidad con la cual gira

el capital de trabajo en la empresa, permitiendo el clculo del nmero de das o el
tiempo medio de rotacin en un perodo.
ROTACION DEL CAPITAL DE TRABAJO =
COSTO DE VENTAS
CAPITAL DE TRABAJO PROMEDIO
Cuando no se tiene el costo de ventas se puede trabajar con el total de las ventas.
ROTACION DEL CAPITAL DE TRABAJO =
TOTAL DE VENTAS
CAPITAL DE TRABAJO PROMEDIO
PERIODO DE ROTACION.- Tiempo promedio requerido para total el capital de

trabajo en la empresa.
PERIODO MEDIO ROTACION = CAPI. TRABAJO PROM. x 365

COSTO DE VENTAS
UISRAEL
Gua Didctica
PERIODO MEDIO ROTACION = CAP. DE TRABAJO PROM. x 365 DIAS

VENTAS
COEFICIENTE ENTRE INVENTARIO Y CAPITAL DE TRABAJO.- Establece el

peso relativo que tienen los inventarios en el capital de trabajo.
RELACION INVENTARIO CAP. DE TRAB. =
INVENTARIO FINAL .
ACT. CTE. - PAS. CTE.
Esta relacin es importante para analizar si la empresa tiene excesos de

inventarios que limitan las disponibilidades inmediatas o no generan mayor
utilidad.
RELACION PASIVO A LARGO PLAZO A CAPITAL DE TRABAJO.- El

financiamiento a largo plazo que tienen las empresas se destinan normalmente a
inversiones en activos fijos, o inmovilizado, de lenta recuperacin. Luego la
amortizacin de la dueda y sus intereses deben pagarse con dineros que salen del
capital de trabajo, por ello, resulta conveniente relacionar las Deudas de Largo
Plazo con el Capital de Trabajo, a fin de establecer el porcentaje de capital de
trabajo que se va a dedicar a las amortizaciones del pasivo de largo plazo.
RELACION PASIVO DE L/P A CAP. DE TRAB. = PASIVO DE LARGO PLAZO

CAPITAL DE TRABAJO
Al compararse varios perodos se observa el peso relativo que tiene el pasivo de

largo plazo en el capital de trabajo, el efecto que ejerce y las consecuencias que
tiene para la operacin de la empresa.
UISRAEL
56
Gua Didctica
A travs de este indicador se conoce de cuantas unidades monetarias de deudas

a largo plazo se disponen por cada unidad monetaria de capital de trabajo y si
luego se estar en condiciones de cambiar sin afectar los capitales en giro neto.
57
RELACION DE VENTAS CON CAPITAL DE TRABAJO.- Se trata de medir la

relacin que existe entre la variacin de ventas y la variacin en el capital de
trabajo, Se supone que a travs de la venta existe un crecimiento del capital de
trabajo por la adicin de la parte de la utilidad realizada en las ventas. Luego es
importante medir la tendencia que sigue al Capital de Trabajo de acuerdo a las
ventas.
RELACION CAPITAL DE TRABAJO A VENTAS =
VENTAS NETAS
CAPITAL DE TRABAJO
El menor valor de la rotacin demuestra el crecimiento del capital de trabajo, de

suceder lo contrario, relacion alta, significara que se restan recursos hacia el
inmovilizado (activo fijo) o se producen prdidas.
RELACIONES DEL ACTIVO INMOVILIZADO (ACTIVO FIJO)
ROTACION DEL ACTIVO INMOVILIZADO (ACTIVO FIJO).- Indica cuantas veces
en un periodo se produce el activo fijo de explotacin (activos fijos productivos) de
una empresa.
RELACION ACTIVO FIJO A CAPITAL PROPIO.- El activo fijo comprende todas

las inversiones en maquinaria, equipos, edificios, instalaciones, etc. Que se
destinan a la explotacion operativa de la empresa y sobre las cuales no existe el
nimo de venderlos.
Al relacionar el Activo Fijo con el Capital Propio se intenta establecer cuantas
unidades monetarias de Capital Propio se tiene inmovilizado por cada unidad
monetaria de Activo Fijo.
INMOVILIZACION CAPITAL PROPIO =
ACTIVO FIJO
CAPITAL PROPIO
UISRAEL
Gua Didctica
INMOVILIZACION CAPITAL PROPIO =
ACTIVO FIJO
PATRIMONIO
58
RELACION ACTIVO FIJO A CAPITAL AJENO A LARGO PLAZO.- Se establece

la relacin entre el activo fijo y el pasivo a largo plazo para medir las unidades
monetarias del pasivo que se inmovilizan para financiar el activo fijo.
INDICE DE INMOVILIDAD PARCIAL =
ACTIVO FIJO .
PASIVO TOTAL
INDICE INMOVILIZ. CAPITAL DE
TERCEROS A LARGO PLAZO
PASIVO A LARGO PLAZO
INDICE INMOVILIZ. CAPITAL DE

TERCEROS A CORTO PLAZO
ACTIVO FIJO
ACTIVO FIJO
PASIVO CIRCULANTE
En la medida en que ste ltimo ndice (a corto plazo) vaya creciendo por que
cada vez se financia ms activo fijo con pasivo corriente, significa que el capital de
trabajo se ver ms afectado y disminuido.
RELACION ACTIVO FIJO A ACTIVO CORRIENTE.- Mide cuantas unidades
monetarias hay en activo fijo o en inversiones fijas por cada unidad monetaria que
est en circulacin y que gira en la empresa.
RALACION ACT. FIJO AL ACT. CORRIENTE =
ACTIVO FIJO
ACTIVO CORRIENTE
Tambin en forma ms general se establecen las siguientes relaciones:

ACTIVO FIJO
ACTIVO TOTAL
ACTIVO CORRIENTE
ACTIVO TOTAL
UISRAEL
Gua Didctica
En el anlisis de estas dos relaciones se examinan el criterio de aplicacin de la

inversin entre Activo Fijo y Activo Corriente o Circulante.
INDICADORES DE RENTABILIDAD O LUCRATIVIDAD.
59
INDICADORES DE RENTABILIDAD.- Con estos indicadores se intenta medir la

ganacia o utilidad o rentabilidad que se generado con los distintos componentes
del capital.
RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSION TOTAL.- Relaciona la Utilidad del
Ejercicio antes de impuestos con las inversiones permanentes en Capital Propio y
Pasivo a Largo Plazo.
RENDIM. SOBRE LA INVERSION = UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS

CAP. PROPIO + PASIVO L. PLAZO
RENDIM. SOBRE LA INVERSION =
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
ACTIVO TOTAL - PASIVO CIRCULANTE
Otra frmula de medicin es:

ROTACION DE INVERSION =
VENTAS NETAS
CAPITAL + PASIVO L. PLAZO
RENDIMIENTO DE ACCIONES.- Establece la capacidad de ganacia de las

acciones suscritas y pagadas por los accionistas. En el anlisisse puede prescindir
de las acciones preferidas. (Acciones preferidas son aquellos aportes que la
compaa recibe para un tiempo o un negocio especfico por los que emite este
tipo de acciones, y tendrn utilidades solo por el negocio para el que se las
recibio).
TASA DE REND. GRAL ACCIONES =
UTILIDAD NETA
PATRIMONIO NETO
UISRAEL
Gua Didctica
RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO NETO.- Mide la rentabilidad que produce el

capital propio invertido en la empresa, es la remuneracin que tiene el patrimonio
neto de la empresa.
RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO
= UTILIDAD NETA DEL EJERCICIO

PATRIMONIO NETO PROMEDIO
Este indicador debe ser mayor que la tasa de inflacin y mayor que la tasa real del
costo del capital (tasa de inters).
RENTABILIDAD DEL CAPITAL AJENO.- Mide la rentabilidad que la empresa
obtiene con el empleo del capital ajeno, para que este indice diga algo, debe
compararse con otros similares en perodos anteriores y adems debe ser mayor
al costo financiero o de apalancamiento.
RENTABILIDAD DEL = UTILIDAD NETA DEL EJERCICIO
CAPITAL AJENO
CAPITAL AJENO PROMEDIO
RENTABILIDAD DEL =
CAPITAL AJENO
UTILIDAD NETA DEL EJERCICIO
PASIVO CORTO Y LARGO PLAZO PROMEDIO
Un anlisis de tendencias debera mostrarnos que el aumento de pasivos debe

corresponder a un incremento en las utilidaddes lquidas del ejercicio.
RENTABILIDAD DEL CAPITAL FIJO (ACTIVO FIJO).- Se trata de medir la
rentabilidad de cada undad monetaria envertida en activos fijos, para lo cual
existen varias rtelaciones y frmulas de anlisis:
RENTABILIDAD GENARAL = UTILIDAD NETA DEL EJERCICIO
PROMEDIO ACTIVO FIJO
Este indicador mide especficamente la rentabilidad de las inversiones de renta fija

de las empresas y que se consideran como Activo Fijo por que no se realizan con
el nimo de vender o liquidar en el corto plazo.
UISRAEL
60
Gua Didctica
RENTABILIDAD DEL CAPITAL CIRCULANTE.- Establece la rentabilidad que

tiene cada unidad monetaria del activo circulante o corriente en un determinado
ejercicio econmico, estableciendo el comportamiento de la utilidad con relacin a
la variacin del activo circulante.
61
RENTAB. DEL ACT. CORRIENTE =
UTILIDAD NETA EN OPERACIN
ACT. CTE. INICIAL + ACT. CTE. FINAL

2
RENTAB. ACT. CORRIENTE = UTILIDAD NETA OPERACIONAL

ACTIVO CORRIENTE
RENTABILIDAD DEL CAPITAL DE TRABAJO NETO.- Se establece la relacin

entre la utilidad del ejercicio y el capital de trabajo neto o la diferencia entre el
activo corriente y pasivo corriente, as se conocer la rentabilidad de cada unidad
monetaria invertido en capital de trabajo en giro y determinndose adems el
comportamiento de los beneficios ante variaciones de capital de trabajo.
RENTAB. CAP. DE TRABAJO =
UTILIDAD NETA DEL EJERCICIO
CAP. TRAB. INICIAL + CAP. DE TRAB. FINAL

2
RENT. CAP. DE TRABAJO = UTILIDAD NETA DEL EJERCICIO
CAPITAL DE TRABAJO
RENTABILIDAD DE LAS VENTAS Y COSTOS.- Indica el beneficio que produce

cada unidad monetaria de venta realizada, se tiene varios indicadores:
MARGEN DE UTILIDAD = UTILIDAD BRUTA = VENTAS - COSTO DE VTAS.

VENTAS NETAS
VENTAS NETAS
UISRAEL
Gua Didctica
MARGEN DE RENDIMIENTO = UTILIDAD NETA

VENTAS NETAS
Del lado de los costos y gastos se trata de indicar o medir que beneficios produce
cada unidad monetaria invertida en costos o gastos de ventas
COEFICIENTE DE UTIL. A COSTOS = UTILIDAD NETA

COSTO TOTAL
= UTILIDAD NETA
MAT. PRIMA +
MANO DE OB +
GSTS DE FAB.
COEFIC. DE UTILID.A GASTOS =
UTILIDAD NETA
COSTO DE VTAS + GSTS. OPERAC.
Gastos de Operacin = Gastos de Venta + Gsts de Adm. + Gsts. Generales.
2.5. PLANEAMIENTO DE UTILIDADES
Del conocimiento sobre el anlisis e interpretacin de Balances se concluye que

esta es una herramienta o instrumento indispensable de control que para la
empresa tiene el gerente financiero; por lo tanto es recomendable mantener un
control sobre la variacin de los indicadores financieros a efecto de seguir el
desarrollo de la empresa.
UISRAEL
62
Gua Didctica
Existen adems dos (2) instrumentos adicionales para mantener el control sobre la
empresa y el gerente financiero debe conocerlos y no debe descuidarlos si desea
el desarrollo de la organizacin.
El primero se refiere al estado de Fuentes y Usos de Fondos que contribuye
tambin un buen instrumento de control y que nos permite conocer la forma como
la empresa obtuvo recursos y la forma como se utilizaron estos recursos durante
el perodo analizado.
El segundo se refiere al anlisis del punto de equilibrio, el mismo que debe ser
conocido, analizado y considerado dentro del desarrollo de la empresa.
Anlisis horizontal, estudio del origen y aplicacin de fondos o estado de

fuentes y usos de fondos.
El estudio del origen y aplicacin de recursos se los puede efectuar a travs de la

formulacin del estado de fuentes y usos de fondos. Este estado financiero
conocido tambin con el nombre de origen y aplicacin de recursos o cambios en
la aplicacin econmica de la empresa, se estructura mediante la determinacin
de las variaciones ocurridas entre dos estados de situacin de la misma empresa
a diferentes fechas pero consecutivas.
El estado de situacin a fechas sucesivas tendrn que ser presentados en forma
de reporte, para realizar un anlisis horizontal, por lo que se debe calcular las
variaciones por grupos de partidas, dependiendo de la variacin de las partidas de
los balances generales comparativos en mas o en menos, se determinan las
fuentes de fondos o los usos dados a los recursos obtenidos por la empresa
durante el perodo en estudio, es decir de donde se obtuvieron recursos y en que
se utilizaron estos recursos.
Son considerados como FUENTES de fondos cuando las variaciones de las
partidas del balance comparativo presentan los siguientes comportamientos:
1.- Las disminuciones o decrementos de las cuentas del activo.
2.- Los aumentos o incrementos de las cuentas del pasivo.
3.- Los aumentos o incrementos de las cuentas del patrimonio.
UISRAEL
63
Gua Didctica
Son considerados como USOS de fondos cuando las variaciones de las partidas
del balance comparativo presentan los siguientes comportamientos:
1.- Los aumentos o incrementos de las cuentas del activo.
2.- Las disminuciones o decrementos de las cuentas del pasivo.
64
3.- Las disminuciones o decrementos de las cuentas del patrimonio.

Lo que podemos resumir en el siguiente cuadro:
PARTIDAS
FUENTES
USOS
ACTIVO
(-)
(+)
PASIVO
(+)
(-)
PATRIMONIO
(+)
(-)
EJERCICIO:
Ca. "XX"
BALANCE DE SITUACION COMPARATIVO
30/06/200
30/06/2003
Diferencias
ACTIVOS
ACTIVO CORRIENTE
Caja
150
100
Mercaderias
600
700
+ 100
Cuentas x Cobrar
360
800
+ 440
50
UISRAEL
Gua Didctica
ACTIVO FIJO NETO
2.600
3.000
+ 400
740
500
- 240
4.450
5.100
1.000
800
+ 200
Bancos
600
700
+ 100
Proveedores
900
600
- 300
PASIVO A LARGO PLAZO 300
1.000
+ 700
TOTAL PASIVO
2.800
3.100
Capital suscrito y Pagado 1.200
1.200
ACTIVO DIFERIDO
TOTAL ACTIVOS
65
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Doc. x Pagar
CAPITAL LIQUIDO
Superavit
TOTAL PATRIMONIO
450
800
1.650
2.000
0
+ 350
Conforme al comportamiento de las diferencias y dependiendo de el tipo de

partida (activo, pasivo o patrimonio), se clasifica como fuente u uso y se establece
el estado de fuentes y usos de fondos, por ejemplo: En la partida de caja; es una
cuenta de activo y presenta una disminucin o decremento al comparar los datos
del 30/06/2003 con los del 30/06/3002 por lo tanto se trata de una fuente. La
cuenta mercaderas por su parte tiene un aumento o incremento en las fechas
indicadas, por lo que al tratase de una cuenta del activo se trata de un uso.
Ca. "XX"
ESTADO DE FUENTES Y USOS DE FONDOS
UISRAEL
Gua Didctica
FUENTES:
EFECTIVO
50
ACTIVOS DIFERIDOS
240
PRESTAMO BANCARIO
100
CREDITO A LARGO PLAZO
700
UTILIDADES
350
TOTAL FUENTES
66
1.440
USOS
INVENTARIOS
100
CUENTAS POR COBRAR
440
COMPRA DE ACTIVOS FIJOS
400
REDUCCION DE DOC. POR PAGAR
200
PAGO PROVEEDORES
300
TOTAL USOS
1.440
De los resultados obtenidos podemos saber de donde se obtuvieron los recursos y

en que se utilizaron stos recursos, pero si analizamos as simplemente estas
cfras son hasta cierto punto estriles puesto que se necesita analizar mas
profundamente a estas cfras para concluir si esta provisin de recursos y la
utilizacin de stos son los adecuados y si se utilizaron o no correctamente, para
lo cual es necesario obtener este estado de fuentes y usos de fondos en trminos
porcentuales a fin de tener una visin mas realista y evidente para que este
instrumento sirva para toma de decisiones, por lo que es necesario realizar el
anlisis indicado con el siguiente ejercicio.
UISRAEL
Gua Didctica
Ca. "XX"
BALANCE DE SITUACION COMPARATIVO
30/06/200
30/06/2003
67
Diferencias
Efectivo
10
-5
Valores negociables
25
15
-10
Cuentas por cobrar netas
15
20
+5
Inventarios
25
30
+5
Activo fijo bruto
150
180
+30
- Depreciacion Acumulada
( 40)
( 50)
-10
actifi fijo neto
110
130
TOTAL ACTIVOS
185
200
Cuentas por pagar
10
-4
Documentos por pagar
15
10
-5
Otros pasivos corrientes
10
14
+4
Deudas a largo plazo
60
70
+10
Acciones preferentes
10
10
-----
Acciones comunes
50
50
-----
Utilidades retenidas
30
40
+10
185
200
TOTAL PASIVO Y PATRIM.
Ca. "XX"
Cia. "XX"
ESTADO DE FUENTES Y USOS
ORIGEN Y APLICACIN DE FONDOS
FUENTES:
ORIGEN
%
UISRAEL
Gua Didctica
Efectivo
Aumento deudas L/P
10
20.4
V. Negocialbles
10
Inc. Utilid. Retenidas
10
20.4
Dep. Acumuladas
10
Depreciaciones
10
20.4
Otros pasivos ctes
Vta. V/Negociabes
10
20.4
Deudas a Largo Plazo
10
reduccion Efectivo
10.2
Utilidades retenidas
10
Increm. Pas. Ctes.
8.2
TOTAL FUENTES
49
TOTAL ORIGEN
USOS
49
APLICACION
C x C. Neto
Expanc. Act. Fijos
30
61.2
Inventarios
Invers. En Invent.
10.2
Doc. por Pagar
Incrm. Ctas x Cob.
10.2
30
Reducc. D.x Pag.
10.2
Reducc. C.x pag.
8.2
Activo Fijo
Cuentas Por Pagar
TOTAL USOS
49
TOTAL APLICACIONES 49
La expansin de activos fijos que corresponden al incremento del 61.2%, que

corresponden a $30 se han financiado por las depreciaciones en $10, el
incremento de utilidades en $10 y el aumento de deudas de largo plazo en $10, se
hace este anlisis por cuanto el incremento de los activos fijos representa el mayor
porcentaje de las aplicaciones de fondos.
ACTIVIDAD
EJERCICIO DE APLICACIN
Realizar el anlisis de flujo de fondos que el docente seale durante

el desarrollo de la ctedra.
UISRAEL
68
Gua Didctica
SEGUNDO BIMESTRE
OBJETIVOS ESPECFICOS
69
Elabora e interpreta el clculo del punto de equilibrio por los mtodos

grfico y matemtico, y utiliza para la toma de decisiones.
Analiza
los componentes presupuestarios a fin de utilizarlos en la
elaboracin de los diferentes presupuestos de proyectos de inversin,

periodo de recuperacin de la inversin, clculo del valor Actual Neto (VAN)
y Tasa Interna de Retorno (TIR).
CONTENIDOS TEMTICOS
UNIDAD III
ANLISIS Y CLCULO DEL PUNTO DE EQUILIBRIO.
INTRODUCCIN
El anlisis del punto de equilibrio es una tcnica para determinar en que momento
los ingresos de la empresa son iguales a los egresos. Ingresos que estn dados
por el producto de la venta de bienes y servicios producidos por la empresa, con
los cuales se cubren los costos y los gastos, que para fines de estudio se
clasifican en: costos fijos y costos variables.
COSTOS FIJOS.- son todos los egresos realizados por la empresa o que la
empresa tiene que efectuarlos independientemente de la produccin y que tienen
la caracterstica de permanecer constantes por algn tiempo.
COSTOS VARIALBLES.-
Son aquellos egresos que la empresa realiza en
funcin directa al volumen de produccin, esto es que existirn en tanto la

empresa est en operacin. Por lo tanto podramos afirmar que si todos los costos
UISRAEL
Gua Didctica
de la empresa fueran variables, no sera necesario el anlisis y determinacin del

punto de equilibrio.
El hecho concreto de que una empresa tiene que dividir sus costos en costos fijos
y costos variables, determina que la empresa tendr un perodo o un lmite en el
volumen de produccin en el cual incurrir en prdidas y un perodo o limite desde
el que va a obtener utilidades.
El anlisis del punto de equilibrio es un enfoque formal del planeamiento de las
utilidades, basado en el estudui de relaciones entre los costos y los ingresos. Es
un enfoque para determinar el punto en el cual la ventas se igualan a cos costos
totales (costos fijos mas costos variables).
Si la empresa desea evitar prdidas tendr necesariamente que cubrir costos, los
que varan durante la produccin y venta de los productos.
Entre los costos fijos tenemos: depreciaciones de la planta y equipo, alquileres,
intereses pagados sobre deudas, el valor de los sueldos de administracin, el
valor de los sueldos de investigacin, los gastos generales y de oficina.
Entre los costos varialbles tenemos: mano de obra directa, materiales utilizados y
materias primas directas, comisiones sobre ventas, etc.
3.1.
DETERMINACIN DEL PUNTO DE EQUILIBRIO
Se lo puede hacer de diferentes formas o maneras:

a). Por representacin grfica.
b). Por aproximacin sucesiva (metodo por tanteo).
c). Por mtodo matemtico (utilizando frmulas).
Precios
Precios
Precios
ingresos
Costos
Ingres
CV (CT)
UISRAEL
70
Gua Didctica
CV
PE
CT
71
CF
Q.vendida
.Producida
Q.Producida y
Q.Vendida
Si los ingresos son menores que los costos la empresa tendr prdidas; si por lo
contrario los ingresos son mayores que los egresos y los costos la empresa tendr
utilidaes.
Si la empresa tiene una gama de productos deber hecerce entonces un analisis y

calculo del punto de equilibrio por cada lnea de produccin, y luego un punto de
equilibrio por todas las lneas de produccin.
Ejercicio:
Representar grficamente el punto de equilibrio de una empresa que tiene los
siguientes unidades producidas y vendidas: 20,40,50,60,80,100,120,140. Si el
costo variable unitario es de $1.20, el precio de venta unitario es de $2 y el costo
fijo es de $40.
Unidades
total costo
Costos Fijos
Costos
Ventas
Vendidas
variable
Totales
Totales
o Ingresos
20
24
40
64
40
40
48
40
88
80
UISRAEL
Gua Didctica
50
60
40
100
100 CT = IT
60
72
40
112
120
80
96
40
136
160
100
120
40
160
200
120
144
40
184
240
140
168
40
208
280
72
UISRAEL
Gua Didctica
Ventas
200
Costos
Totales
180
160
140
120
100
80
60
40
COSTOS FIJOS
20
3.2.
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
CALCULO DEL PUNTO DE EQUILIBRIO POR METODO MATEMATICO:
Si partimos de que el punto de equilibrio se encuentra en la igualdad de los

ingresos o ventas con la sumatoria de los costos fijos mas los costos variables,
UISRAEL
73
Gua Didctica
PxQ = CF + (CVxQ)
74
PxQ - (CVxQ) = CF
Q (P - CV) = CF
Q=
CF .
Formula para calculo del punto de equilibrio
P - CV
en cantidad producida y vendida.
Aplicando esta frmula a los datos del ejercicio tenemos:
Q=
CF .
P - CV
Q=
40
2 - 1.20
Q=
40 .
0.8
Q =
50 Esta es la cantidad producida y vendida de equilibrio del ejercicio.
El punto de equilibrio en ventas pero en unidades monetarias ser:

UISRAEL
Gua Didctica
VENTAS = COSTO VARIABLE + COSTO FIJO
V = CV + CF
75
V - CV - CF = 0
V - CV = CF
V ( V - CV) = CF
V
V ( 1 - CV ) = CF
V
V=
CF
. Formula de clculo del punto de equilibrio
1 - CV
en ventas (unidedes monetarias).
Aplicamos esta frmula para el calculo de precio de equilibrio en el ejercicio, para

lo que trabajamos con precios de venta unitarios y costos variables unitarios.
V=
40
1 - 1.20
2
V=
40 .
1 - 0.6
V = 40 .
0.4
UISRAEL
Gua Didctica
V = 100
Precio de equilibrio en unidade monetarias
A ms de trabajar con los precios de venta unitarios y costos variable unitarios,

con esta frmula se puede calcular para cualquier nivel de costos variables totales
e ingresos totales por ventas.
V=
40
1 - 168
280
V=
Cualquier nivel decosto variable

Cualquier nivel de ingresos por ventas
40 .
1 - 0.6
V = 40 .
0.4
V = 100
ACTIVIDAD
EJERCICIO DE APLICACIN
Determinar el Punto de Equilibrio que determine el docente durante

el desarrollo de la ctedra.
UNIDAD IV
UISRAEL
76
Gua Didctica
ESTUDIO DEL PRESUPUESTO DE EFECTIVO

El estudio del financiamiento de la empresa en el largo plazo se lo ha analizado
desde el punto de vista de la relacin entre las ventas y los activos, es necesario
adems que el Gerente Financiero prepare un documento de trabajo en el cual se
incluya el financiamiento de corto plazo, o lo que es lo mismo que el estudio del
presupuesto de caja, el presupuesto de efectivo o de corto plazo.
Presupuesto es simplemente un plan financiero, que para la familia constituye el
detalle de ingresos y el plan de utilizacin de estos en alimentacin, vestido,
vivienda, educacin, la asignacin de fondos para salud, diversin, ahorro, etc. Por
la misma razn el presupuesto de una empresa es lo que se presupone que se va
a tener de ingresos, o un plan que detalle la forma y tipo de ingresos que se van a
obtener en un determinado perodo, as como los costos gastos en los que se van
a incurrir en el mismo perodo, como son: en mano de obra, materias primas,
bienes de capital, gastos de administracin, de venta, financieros, etc.
En el presupuesto del Estado se asignan fondos para el cumplimiento de los
mltiples programas del Estado, conformado por sus diferentes Ministerios,
Gobernaciones, Municipios, Concejos Provinciales, Organismos del Gobierno,
instituciones del estado, etc.
En las corporaciones, la formulacin del presupuesto en cambio se hace para
planificar el desarrollo de la empresa y para ejercer el control de cada uno de los
departamentos. El presupuesto es un instrumento de direccin usado para
planificar y controlar los recursos, en un determinado tiempo para el que se lo
formula, pudiendo ser, un mes, un trimestre, un ao, dos aos, etc. Segn la
naturaleza del negocio.
La presupuestacin es un proceso mediante el cual se trata de mejorar las
operaciones de una entidad, es un esfuerzo continuo para hacer que el trabajo se
realice en la mejor forma, histricamente, se ha considerado el presupuesto como
un instrumento para limitar gastos, modernamente se considera al presupuesto
como un proceso y utilizacin de herramientas idneas, para utilizar y obtener la
UISRAEL
77
Gua Didctica
mejor eficiencia en el uso de los recursos con los que cuenta la empresa, es decir
su optimizacin.
4.1.
78
SISTEMA PRESUPUESTARIO.-
El sistema presupuestario como parte de la planificacin institucional, se debe

enmarcar y encaminar a los objetivos generales y especficos de la institucin,
dentro de los planes institucionales se debe analizar y elaborar los planes de largo
plazo, el pronstico de ventas a largo plazo (plan de ventas), luego se debe
determinar las estrategias de ventas y mezcla de productos, para elaborar el plan
de ventas de corto plazo, en donde se debe observar cuatro frentes de desarrollo
de la empresa que son:
(ANEXO 1)
1.- La produccin, en donde se deben elaborar los Presupuestos de produccin,

de materiales que entran en la produccin, el personal o mano de obra directa, los
gastos en los que se van incurrir en la produccin, y el presupuesto de inversiones
de capital.
2.- El mercadeo, en donde se debe elaborar el presupuesto de publicidad, el de
gastos de venta.
3.- La administracin e investigacin, en donde se deben elaborar los
presupuestos de investigacin, presupuesto de gastos de administracin, personal
administrativo.
4.- El control financiero. Para lo que se debe elaborar el presupuesto de productos
por rama, por rea geogrfica, presupuesto de gastos financieros.
Todo este sistema presupuestario se lo puede ejecutar por:

1.- Por la corriente de efectivo (presupuesto de efectivo o presupuesto de caja)
2.- Estado de perdidas y ganancias proyectado
3.- Estado de situacin o balance general proyectado
UISRAEL
Gua Didctica
El presupuesto de efectivo determina no solo la cantidad de dinero para fianaciar

las operaciones de la empresa, sin que tambin determina el tiempo en el que se
requieren estos fondos, nos indica la cantidad de dinero que se necesita o la
cantidad de dinero que se dispone o tiene en exceso (ocioso), mes a mes, semana
a semana, etc. Y constituye un instrumento de lo ms importante del que debe
disponer el Gerente Financiero en el manejo y toma de decisiones en la empresa.
Ejemplo: Realizar el presupuesto de efectivo de una empresa de la que se tiene

los siguientes datos: las ventas netas que se espera realizar en la empresa se
detallan en el siguiente cuadro:
VENTAS NETAS:
MAYO
10.000,00
JUNIO
10.000,00
JULIO
20.000,00
AGOSTO
30.000,00
SEPTIEMBRE
40.000,00
OCTUBRE
20.000,00
NOVIEMBRE
20.000,00
DICIEMBRE
10.000,00
ENERO
10.000,00
Las polticas que se aplicarn para la cobranza de la cartera ser que el 20% de
las ventas netas se cobrar a los 30 das, el 70% de las ventas netas se cobrarn
a los 60 das y el 10% de las ventas se cobrar a los 90 das.
Las conmpras netas que se requieren en la empresa estan detalladas en el
siguiente cuadro y son el 70% de las ventas del siguiente mes.
COMPRAS NETAS:
MAYO
7.000,00
JUNIO
14.000,00
UISRAEL
79
Gua Didctica
JULIO
21.000,00
AGOSTO
28.000,00
SEPTIEMBRE
14.000,00
OCTUBRE
14.000,00
NOVIEMBRE
7.000,00
DICIEMBRE
7.000,00
80
Los pagos por las compras se los realizar a los 30 das siguientes a la compra.
(Anexo 2)
4.2.
DECISIONES FINANCIERAS CASH FLOW O FLUJO DE FONDOS:
El objetivo de la administracin Financiera, constituye la bsqueda de la

maximizacin del valor actual del patrimonio, para los dueos del negocio, ste
objetivo se trata de alcanzar en un marco de restricciones de liquidez y
rentabilidad.
A travs de la liquidez se trata de garantizar en todo momento que la empresa
dispondr de fondos para un normal desenvolvimiento.
La rentabilidad por su parte no solo indica que es importante disponer de fondos
sino que es necesario que su utilizacin aumente en el futuro de fondos de la firma
o empresa.
El administrador financiero debe buscar el equilibrio de las dos restricciones de tal
manera que no afecte el objetivo de maximizacin del valor actual del patrimonio,
por esta razn se debe encarar el problema de decisiones de inversin y de
financiamiento.
La informacin que se dispone y que tiene que ser utilizada en la toma de
decisiones, puede ser la contable y la financiera. La informacin contable se
orienta hacia la determinacin de resultados peridicos ms que a la de evaluar
decisiones financieras. La informacin financiera pone especial nfasis a la
UISRAEL
Gua Didctica
evaluacin del flujo de fondos y su comportamiento a travs de las distintas

unidades de tiempo.
El administrador financiero debe utilizar el flujo de fondos para que la toma de
decisiones sea la adecuada. Esta circunstancia hace que este sistema sea
superior al contable ya que este nos da datos histricos de cambios en la posicin
econmica de la empresa.
Las decisiones financieras pueden ser de inversin o de financiamiento, la
decisin sobre inversin se la tomar del anlisis del uso de recursos, en tanto
que las decisiones de financiamiento se las relaciona ms con el anlisis de
fuentes de fondos.
El estado de fuentes y usos de fondos es un reporte de informacin contable, y el
cash flow o flujo de fondos simplemente resumen informacin financiera
T
Historia contable
-3
-2
-1
Futuro financiero
Estado de funtes y usos
Flujo de fondos
De fondos
(El flujo de un ao ser el

presupuesto)
FUENTES - ORIGEN
Fuentes
Ingresos Esperados
Financiamiento (sobre la base de la tasa de
interes)
USOS - APLICACION
Usos
Egresos Esperados
Destino
UISRAEL
81
Gua Didctica
Inversin (rentabilidad sobre la inversin)
El flujo de fondos para corto plazo se llama presupuesto

El flujo de fondos para largo plazo de llama plan financiero (planificacin
financiera)
4.2.1. Pautas para elaborar un flujo de fondos
1.- Definir el horizante del planeamiento que comprende el flujo de fondos

2.- Definir la unidad analtica de tiempo que puede ser un da, semana, mes, ao.
3.- Determinar los ingresos que corresponden a cada unidad analtica de tiempo
4.- Determinar los egresos que corresponden a cada unidad analtica de tiempo
5.- Determinar el flujo de fondos Neto por cada unidad analtica de tiempo, eso lo
conseguimos de la diferencia entre los ingresos y egresos de cada unidad
analtica de tiempo.
6.- Homogenizar los factores de distorcin de dinero en el tiempo
(1+i)10
10
5
(1/1+i)10
7.- Calculo de la rentabilidad.
4.2.2. Ejemplo de decision de financiamiento:
UISRAEL
82
Gua Didctica
Se trata de contratar un prstamo de USD. 10.000,00 (si es menor al 20% de

inters, se contrata, caso contrario no se contrata).
La tasa de inters anual es del 18%
El banco nos cobra una comisin por gastos de administracin del 2.5% por una
sola vez.
El prstamo se amortizar en 5 cuotas anuales e iguales y existe una clusula de
reciprocidad de depsitos del 10% de la operacin.
n.
Ingresos Egresos F.F.
1 n
neto
1+i
F.F.
Descont
1+i
ado
0
10.000
1.000
F.F.
Desconta
do
8.750
8.750
8.750
(3.800)
0.8333
(3.167)
0.7692
(2.923)
(3.440)
0.6944
(2.389)
0.5917
(2.035)
(30.80)
0.5787
(1.782)
0.4552
(1.402)
(2.720)
0.4823
(1.312)
0.3501
(952)
(1.360)
0.4019
(547)
0.2693
(636)
+250
1
1.800
+2000
1.440
+2000
1.080
+2000
720
+2000
1.000
360
+2000
Esta columna
no se puede
(447)
V.A.N.
1.071
V.A.N.
sumar
El (447) se llama VALOR ACTUAL NETO (V.A.N.), y solo con este valor podemos
decidir si contratamos o no el crdito, en nuestro caso, el (447) nos indica que el
inters del 20% sino mayor, por lo tanto no podemos contratar el crdito.
UISRAEL
83
Gua Didctica
Cuando tenemos que el VAN es negativo, significa que la tasa que nos estn
cobrando es mayor a la tasa contratada, en cambio, si tenemos valores positivos
en el VAN significa que la tasa que nos estn cobrando es inferior a la tasa
contratada y por lo tanto si contrataremos.
84
La tasa de inters real se calcular as: 8.750 = 3800 (1/1+i)1 + 3440(1/1+i)2 +

3080 (1/1+i)3+ . . . . . + X (1/1+i)n
Para calcular la tasa de inters real interpolamos:
Tasa de inters
V.A.N.
RELACIN
20%
(447)
+ 0,02945
- 30%
- 1.071
+ 0,07055
______
10
________
__________
(1.518)
0,1000
hacemos la relacin entre:
(447)
= + 0,2945 x 10% ( 0,10) = +0,02945
(1.518)
(1.071)
= + 0,7055 x 10% ( 0,10) = +0,07055
(1.518)
+0,10000 => 10% que es la variacin
E interpolamos
0,20
0,30
+0,02945
- 0,07055
0,22945
0,22945
UISRAEL
Gua Didctica
22,945%
22,945%
esta es la TASA DE INTERS REAL.
Cuando la i = 22,945% en la formula (1/1+i)n, el Valor Actual Neto = 0

85
Con el (447) ya se puede decidir o no sobre la contratacin del crdito, en nuestro

caso no podemos contratar el crdito.
4.2.3. Ejemplo de estructura de financiamiento
Calcular EL costo de financiamiento de un proyecto que consta de tres partes:
Proveedores
$ 200
Eudas Bancarias
$ 200
Deudas Financieras
$ 200
Con las siguientes condiciones para cada una de las altenativas:

a.- financiamiento a traves de los proveedores:
1.- nos otorgan el 3% de descuento si el pago se lo realiza dentro de los 30 das.
2.- Si el pago se lo realiza hasta los 120 das, nos recargan el 2%.
b.- Financiamiento con el Sistema Bancario:
1.- Al 14% de inters anual adelantado sobre saldos.
2.- Cobran una comision del 3% del financiamiento por gastos de administrac.
3.- Hay una condicin de reciprocidad de depsitos del 2% liberado anualmente.
4.- El pago se lo hara en 3 cuotas anuales e iguales.
c.- Financiamiento con Financieras:
1.- Al 25% de inters anual vencido sobre saldos
2.- nos cobran una comision para gasts administrativos del 1% del financiamiento.
3.- No existe condicin de reciprocidad de depsitos.
4.- El crdito se amortiza en 7 aos con dos aos de gracia.
UISRAEL
Gua Didctica
BIBLIOGRAFIA
Texto Principal
BURBANO RUIZ, Jorge E., Presupuestos, Enfoque de gestin,
planificacin y control de recursos, Tercera Edicin, Editorial Mc. GrawHill, Bogot - Colombia, 2005.
WELCH,Glenn A.; HILTON, Ronald; GORDON, Paul; RIVERA, N. Carlos:
Presupuesto Planificacin y Control, Sexta edicin, Editorial Pearson
Hall; Mxico; 2006
Textos Complementarios:
CRDENAS Y NPOLES, Ral A. Presupuestos Teora y Prctica,
Editorial Mc. Graw Hill, Mxico 2002.
ROSS, A. Stephen. Finanzas Corporativas, Westterfield.
Estupin Gaitan Rodrigo.Anlisis Financiero y de Gestin.
Welsh, Glen, Presupuestos, Planificacin y Control de Utilidades
Weston, Fred y Brigham, Eugene, Manual de Administracin Financiera
UISRAEL
86

Presupuesto y análisis financiero UISRAEL

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UNIVERSIDAD TECNOLGICA ISRAEL

Ing. MSc. Juan D. Martnez G.

PRESUPUESTO Y ANLISIS FINANCIERO

Estimado Seores Estudiante:

Bienvenidos a la ctedra de Presupuesto y Anlisis Financiero, sta gua didctica

El incorporar una materia de gestin financiera en su perfil profesional responde a

MSc. Ing. Juan D. Martnez Guevara

PRESUPUESTO Y ANLISIS FINANCIERO

PRESUPUESTO Y ANLISIS FINANCIERO

: Presupuesto y Anlisis Financiero

Nombre del Profesor

: Ing. MSc. Juan D. Martnez G.

basada en el desarrollo claro y

sencillo de los conceptos y la aplicacin prctica mediante la presentacin paso a

MSc. Ing. Juan D. Martnez Guevara

PRESUPUESTO Y ANLISIS FINANCIERO

curso, lo cual permite obtener informacin confiable para un anlisis financiero

importancia del presupuesto y anlisis financiero en la toma de decisiones

PRESUPUESTO Y ANLISIS FINANCIERO

periodo de recuperacin de la inversin, clculo del valor Actual Neto (VAN)

El proceso de enseanza aprendizaje se sustenta en la metodologa prctica e

PRESUPUESTO Y ANLISIS FINANCIERO

El estudio de esta unidad permitir a los estudiantes alcanzar la capacidad de

ESTUDIO DEL PRESUPUESTO DE EFECTIVO

MSc. Ing. Juan D. Martnez Guevara

PRESUPUESTO Y ANLISIS FINANCIERO

Para el estudio de esta asignatura debe tener el texto bsico sugerido en la

PRESUPUESTO Y ANLISIS FINANCIERO

ventilacin y sobre todo alejado de los ruidos que pueden distraer su

se indica que en caso de alguna inquietud, el alumno podr

comunicarse con el profesor en el horario de atencin o a travs del correo

MSc. Ing. Juan D. Martnez Guevara

PRESUPUESTO Y ANLISIS FINANCIERO

de este desarrollo lo encontramos en aspectos como el desarrollo tecnolgico, el

PRESUPUESTO Y ANLISIS FINANCIERO

trabajo y una delegacin de funciones, la globalizacin, el aparecimiento de

PRESUPUESTO Y ANLISIS FINANCIERO

Las fuentes de financiamiento son importantes para incrementar la produccin de

monetario y/o poder adquisitivo, por lo que es necesario que se mida y se

PRESUPUESTO Y ANLISIS FINANCIERO

CAPITAL DE TRABAJO.- tericamente, es el recurso (la cantidad o masa de

MSc. Ing. Juan D. Martnez Guevara

PRESUPUESTO Y ANLISIS FINANCIERO

PUNTOS DE VISTA DEL ESTUDIO DE LA ADMINISTRACIN

El estudio de la administracin Financiera, se lo puede efectuar desde dos puntos

1. - el que lo realiza el gerente financiero de la empresa y se lo llama anlisis

de una empresa no son

contrapuestos, ni contradictorios, sino ms bien son complementarios y se

las finanzas se desarrollan mediante el anlisis de los datos

proporcionados por la contabilidad, para en base a este anlisis se tomen

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personas exige el conocimiento de las ciencias de la conducta de los seres

ESTADOS FINANCIEROS, ESTRUCTURA DE LOS MISMOS

Objetivo Principal de los Estados Financieros

La situacin financiera es afectada por los recursos econmicos controlados por la

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MSc. Ing. Juan D. Martnez Guevara

PRESUPUESTO Y ANLISIS FINANCIERO

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Estado de Situacin Financiera (Balance General)

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1.2.3. Forma de Trabajar los Estados Financiero

1.2.4. Estado de Situacin Financiera (Balance General)