ANLISE DO CAPITAL DE GIRO (CDG)

O conceito de CAPITAL DE GIRO tem sido tratado de forma diferenciada nos textos
de finanas e de anlise de balanos. Os termos mais utilizados so os seguintes:
Nos textos de origem norte-americana:
Capital de Giro = Ativo Circulante
Capital de Giro Lquido = (Ativo Circulante Passivo Circulante)
Nos textos de anlise de balano:
Capital de Giro = [ (Patrimnio Lquido + Exigvel a Longo Prazo) (Ativo
Permanente + Realizvel a Longo Prazo) ]
Capital de Giro Prprio = (Patrimnio Lquido Ativo Permanente)
Um outro conceito presente na literatura de finanas e de anlise de balanos o de
investimentos de recursos no giro dos negcios:
IOG = Investimento Operacional em Giro
NCG = Necessidade de Capital de Giro
WI = Working Investiment
NLCDG = Necessidades Lquidas de Capital de Giro
A formulao deste conceito apresenta variaes, mas todas contemplam:
Contas a Receber de Clientes
(+) Estoques
(+) Outras Contas a Receber (se relacionadas com a atividade operacional)
(+) Despesas Antecipadas
(-) Fornecedores
(-) Impostos sobre Vendas a Recolher
(-) Salrios a Pagar
(-) Encargos Sociais a Recolher
(-) Outras Contas a Pagar (se relacionadas com a atividade operacional)
(=) NLCDG ou NCG ou IOG ou WI
A anlise do CAPITAL DE GIRO utiliza-se das duas formulaes acima, procurando
avaliar o equilbrio financeiro das empresas a partir da tica do capital de giro. Esta
abordagem de grande importncia para empresas que atuam em ambientes onde o
mercado financeiro no atende as empresas em condies adequadas do ponto de vista
empresarial. Entende-se por condies adequadas:
Taxas de juros compatveis com as taxas de retorno dos capitais investidos;
Volume de recursos disponveis para o financiamento das necessidades de capital de
giro compatveis com as necessidades das empresas, observadas as condies de risco
especfico das mesmas;

 Prazos de financiamento e de emprstimos compatveis com o prazo de recuperao

dos investimentos.
Neste sentido, o termo CDG Capital de Giro, calculado na forma do capital de giro
prprio (Patrimnio Lquido Ativo Permanente), tratado como fonte de recursos
prprios apropriados para financiar a necessidade de capital de giro, calculada na forma
da NLCDG.
Uma empresa teria equilbrio financeiro quando o CDG se apresentasse prximo da
NLCDG; teria uma situao desequilibrada na medida em que o CDG no fosse
suficiente para financiar uma boa parte da NLCDG; e, apresentaria uma situao
conservadora em termos financeiros, se o valor do CDG fosse superior ao valor da
NLCDG.
A falta de capital de giro para financiar as necessidades de capital de giro podem ser
cobertas por fontes de curto e/ou por fontes de longo prazos. Utilizando-se o balano
para o clculo destas duas formas de financiamento,a formulao a seguinte:
TESOURARIA (curto prazo) = (Ativo Circulante Passivo Circulante
NLCDG)
LONGO PRAZO = (Exigvel a Longo Prazo Realizvel a Longo Prazo)
Desta forma, o balano da empresa pode ser visto como um conjunto de quatro grandes
agregados contbeis que expressam variveis empresariais estratgicas:
NLCDG (1) Necessidades de recursos de curto prazo
TESOURARIA (1) Fonte de recursos financeiros de curto prazo
LONGO PRAZO (2) Fonte de recursos financeiros de longo prazo
CDG (2) Fonte de recursos prprios
Notas: (1) se valor positivo, indica aplicao de recursos; se negativo, indica fontes;
(2) se valor positivo, indica fonte de recursos; se negativo, indica aplicao
Este modelo pode ser utilizado para todas as finalidades de anlise financeira, contudo,
mais indicado para avaliao de RISCO, para Diagnstico e para CONTROLE
GERENCIAL.
Para se ter uma idia da sua aplicabilidade e dos resultados obtidos, estes clculos foram
feitos para os balanos consolidados pela Revista Conjuntura Econmica, referentes s
500 maiores sociedades annimas brasileiras. A seguir encontra-se o resultado referente
ao exerccio encerrado em 31.12.2002.
Devido agregao de contas apresentada pela referida revista , para a NLCDG o
clculo levou em conta a seguinte formulao: (Duplicatas a Receber + Estoques
Fornecedores):
500 maiores sociedades annimas valores em R$ milhes

VARIVEIS EMPRESARIAIS ESTRATGICAS

31.12.02

Duplicatas a Receber

101.568

(+) Estoques

51.657

(-) Fornecedores

57.584

(=) NLCDG Necessidades Lquidas de CDG

95.641

Ativo Circulante

253.511

(-) Passivo Circulante

272.167

(-) NLCDG
(=) TESOURARIA

95.641
(114.297)

Exigvel a Longo Prazo

334.808

(-) Realizvel a Longo Prazo

168.171

(=) LONGO PRAZO

166.637

Patrimnio Lquido

383.700

(-) Ativo Permanente

571.573

(=) CDG CAPITAL DE GIRO

(187.873)

Fonte: Revista CONJUNTURA ECONMICA agosto de 2003 pginas 103 a 107