El estudio de las finanzas empresariales y de mercado

Tema

EL ESTUDIO DE LAS
FINANZAS EMPRESARIALES
Y DE MERCADO

1. LA FUNCIN FINANCIERA DE LA EMPRESA

2. EVOLUCIN HISTRICA DE LAS FINANZAS
3. CONCEPTO Y CONTENIDO ACTUAL DE LA DIRECCIN
FINANCIERA
4. EL CONCEPTO DE EMPRESA TURSTICA DESDE EL PUNTO
DE VISTA FINANCIERO
5. LOS
OBJETIVOS
FINANCIEROS
DE
LA
EMPRESA
TURSTICA
6. ORGANIZACIN DEL REA ECONMICO-FINANCIERA DE
LA EMPRESA TURSTICA
1. LA FUNCIN FINANCIERA DE LA EMPRESA

Basndonos en el enfoque sistmico, la empresa se puede definir

como un sistema abierto, dinmico y complejo, es decir, se
concebira como un ente nico, formado por un conjunto de partes o
elementos interrelacionados entre s, que desarrollan unas funciones
especficas tendentes a lograr un continuo intercambio de informacin y
materiales, en un proceso permanente de adaptacin al medio.
El Subsistema Financiero es el encargado de realizar la funcin
financiera de la empresa, la cual implica desarrollar, de forma
paralela y conjunta con los dems subsistemas, dos actividades bsicas:
invertir y financiar. Para ello se tendrn en cuenta los objetivos
globales de la empresa que, comunicados por el Subsistema de
Direccin y Gestin, se concretarn en unos objetivos financieros que
debern contribuir al logro de los primeros. A su vez, para alcanzar
dichos objetivos financieros, se estudiarn las diferentes estrategias
financieras posibles, eligindose la ms adecuada conforme a los

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Direccin Financiera

criterios establecidos por el Subsistema de Direccin y Gestin o se

seguir la estrategia determinada por ste.
Para desarrollar todas las actividades empresariales, que se
describen en ste y en los dems subsistemas (comercial, productivo,
etc.) se necesita realizar una serie de inversiones, tanto en activo
fijo como en activo circulante. La evaluacin y seleccin de dichas
inversiones, de acuerdo con unos objetivos financieros concretos,
constituye una de las facetas de este subsistema y generar la
estructura econmica o activo de la empresa. Adems se
consideran dos posibles escenarios en esta eleccin: el de certeza y el
de riesgo o incertidumbre.
Por otra parte, para poder realizar las referidas inversiones ser
necesario, a su vez, buscar o captar los recursos financieros
suficientes. Para ello se tendr que desarrollar la segunda de las
actividades mencionadas: la de financiacin. Su finalidad es la de
obtener los fondos o capitales necesarios que procedern, por un parte,
de recursos autogenerados por la propia actividad empresarial
(autofinanciacin) y, por otra, de la financiacin externa, propia y
ajena, procedente de los mercados financieros (emisiones de ttulos
de renta fija y variable), e instituciones financieras (concesin de
prstamos y crditos bancarios, etc.). La evaluacin y seleccin de
dichas fuentes financieras, as como la determinacin de la
adecuada proporcin de cada una de ellas (estructura financiera
ptima), de acuerdo con unos criterios que respondan a unos objetivos
financieros concretos (coste, riesgo, exigibilidad, etc.), constituye
tambin otra de las facetas de este subsistema. Con esto la empresa
generar su estructura financiera o pasivo. Todas estas cuestiones
tambin podrn tratarse un contexto de certeza o de incertidumbre.
Los dos aspectos mencionados, inversin y financiacin, estn
claramente interrelacionados y, a su vez, dependen de la informacin
suministrada por el resto de los subsistemas empresariales.
Una vez concretadas, en la fase anterior, las decisiones ptimas de
inversin y financiacin, y previo a su materializacin, habr que realizar
una planificacin financiera, tanto a largo como a corto plazo, en la
que se establecer cuales son los flujos financieros (cobros y pagos)
previstos durante dicho horizontes temporales.
En la fase de control se compararn los flujos monetarios
obtenidos con la puesta en marcha y desarrollo de las inversiones y de
su financiacin (ejecucin), con los previstos en la planificacin,

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midindose las posibles divergencias existentes y tomando las

oportunas acciones correctoras para eliminarlas. Si, despus de tomar
dichas acciones correctoras, las desviaciones persisten habr que
revisar, por si hay errores, la evaluacin, seleccin y planificacin
realizada. En ltima instancia, podra llegarse incluso, si ello fuese
necesario, a una reformulacin de los objetivos y de la estrategia
financiera.

2. EVOLUCIN HISTRICA
Tras haber analizado, en el epgrafe anterior, la realidad de la
empresa y la de sus elementos bajo la consideracin de sistema abierto,
dinmico y complejo, vamos a pasar en ste a realizar una breve resea
histrica de cmo ha evolucionado la funcin financiera de la empresa.
En este sentido, se suele distinguir entre una etapa tradicional
de la funcin financiera frente a otra etapa moderna, sealndose, por
lo que se refiere a Norteamrica, la dcada de los 50 como el lmite
entre una y otra. Antes de los aos 50 el problema principal del directivo
financiero resida en cmo obtener fondos o recursos financieros?,
por el contrario, en la segunda etapa, el problema cambia a cmo
utilizar o emplear mejor los fondos disponibles? Las razones para
este cambio hay que buscarlas en el entorno socioeconmico en el que
se desenvolvan las empresas en cada uno de los momentos que
venimos considerando.
As, por lo que respecta a la primera etapa, hemos de considerar
el proceso de industrializacin creciente de esa poca, el cual reclamaba
gran cantidad de recursos financieros para la industria, los cuales
estaban comprometidos en la agricultura. Se daba adems la existencia
de un mercado de capitales muy primitivo, con una difcil transferencia
entre ahorradores individuales y las empresas, as como una fuerte
especulacin en este mercado. Es lgico que, ante estas condiciones,
tomara especial relevancia el problema de la obtencin de fondos para
las empresas. Y an ms, la situacin comentada adquiere mayor
importancia porque, en la poca que venimos considerando, las
empresas eran poco complejas, las inversiones proporcionaban una alta
rentabilidad ante la casi inexistencia de competencia y el ambiente
econmico-financiero era relativamente estable.
Ahora bien, estas condiciones van cambiando gradualmente a lo
largo del tiempo, de forma que aparece una nueva economa cada vez
ms competitiva, que reduce los mrgenes de rentabilidad de las
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Direccin Financiera

inversiones, y el ambiente econmico-financiero se desestabiliza. Ante

esta nueva situacin, el papel del directivo financiero pas de basarse
en la estructura financiera o pasivo a basarse en la estructura
econmica o activo.
En definitiva, la nueva ptica financiera implicaba los siguientes
puntos bsicos:
1. La funcin del gerente financiero ya no se limita tan slo a la
obtencin de recursos financieros, sino que tambin ha de
buscar proyectos de inversin rentables.
2. Empieza a investigarse activamente la determinacin del
coste de capital.
3. Lo anterior trae consigo una creciente preocupacin por el
problema de la estructura financiera ptima de la empresa.
4. La disminucin de los mrgenes de beneficio conduce a la
preocupacin por los problemas de liquidez, solvencia y
anlisis del cash-flow o tesorera.
5. Estudio de la poltica de dividendos y su conexin con la
estructura financiera ptima y el coste de capital de la
empresa.
En resumen, el enfoque de las Finanzas se vuelve ms analtico,
abandonando la tendencia meramente descriptiva y contemplando a la
empresa ms bien desde dentro que desde fuera.

3. CONCEPTO
FINANCIERA

CONTENIDO

ACTUAL

DE

LA

DIRECCIN

En una primera aproximacin podramos entender la Direccin

Financiera como el tratamiento monetario de la empresa. No
obstante, precisando un poco ms, podramos definirla como el proceso
de toma de decisiones en el mbito de la funcin financiera.
Sin embargo, esta segunda definicin sigue siendo bastante
imprecisa y debe ser concretada. Como ya comentbamos en el epgrafe
1, la funcin financiera no es ms que una parte del todo empresa, y el

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conocimiento de una parte de sta no tiene sentido si no es conexionado

con el de los restantes.
La evolucin del contenido de las Finanzas ha dado lugar a que, en
la actualidad, podamos hablar de dos mbitos desde los que enfocar el
estudio de la funcin financiera, ambos diferentes y complementarios.
Podemos analizar la funcin financiera desde el mbito interno de la
empresa, y tendremos lo que hoy se denominan las Finanzas
Corporativas o Empresariales. O bien, podemos enfocarla desde el
mercado o entorno financiero en el que la empresa se desenvuelve, es
decir, desde el mbito externo, y as tendremos lo que hoy se
denominan las Finanzas de Mercado.
En base a ello podemos completar la definicin que dimos antes,
diciendo que la Direccin Financiera es la parte de la Economa de la
Empresa que estudia el proceso de toma de decisiones en el
mbito de la funcin financiera, como parte del todo empresa,
tanto desde una ptica interna como externa de la misma.
An y as, no cabe duda que dicha definicin sigue siendo un tanto
imprecisa. En definitiva, se tratara de precisar an ms las actividades
que actualmente incluye esa funcin financiera.
En 1963, E. Solomon, puso de manifiesto que la administracin
financiera debe proporcionar los instrumentos analticos necesarios para
ofrecer una respuesta satisfactoria a las siguientes preguntas
tradicionales en la Direccin Financiera de la empresa:
1 Cules son los activos especficos que debe adquirir una
empresa?, es decir, qu proyectos de inversin deben emprenderse?
2 Qu volumen total de activos deber tener una empresa?, o lo que
es lo mismo, cul debe ser el tamao o la dimensin de la empresa
y cul su ritmo o tasa de crecimiento?
3 Cmo financiar sus necesidades de capital?, es decir, cul debe
ser al composicin del pasivo o que estructura financiera es ms
conveniente?
Estas tres cuestiones estn estrechamente ligadas. El volumen
total de activos depender de las posibilidades especficas de inversin,
as como de las posibilidades de financiacin. Las facilidades para
obtener recursos financieros dependern a su vez de la cantidad y
calidad de los proyectos de inversin en que van a ser utilizados. Las

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Direccin Financiera

tres cuestiones constituyen tres aspectos de un mismo problema

fundamental, los cuales deben resolverse simultneamente en la
prctica.
Posteriormente, numerosos autores han ido precisando y
ampliando cada vez ms la configuracin de la funcin financiera. Por
ello, y con el propsito de aclarar, ordenar y sintetizar todos esos
aspectos, tareas o actividades, mencionadas por los distintos autores,
vamos a ayudarnos de la siguiente transparencia (SUBSISTEMA
FINANCIERO) con la que pretendemos ofrecer una visin global y
actual del contenido de la moderna funcin financiera de la empresa.
En primer lugar, para llevar a cabo una correcta administracin
financiera habrn de formularse los objetivos financieros a largo plazo
que van a presidir todo el funcionamiento de este subsistema y que,
posteriormente, se concretarn en unos objetivos a medio y a corto
plazo. Estos objetivos, como es lgico, debern contribuir al logro de los
objetivos globales de la empresa. Para ello, se fijar a su vez, la
estrategia financiera ms adecuada entre todas las posibles, as como
las diferentes polticas financieras que sta conlleva: de inversiones, de
dividendos, de amortizacin, etc. Todo ello, que duda cabe, conforme a
los criterios establecidos por la direccin de la empresa o bien
consensuada con sta y con el resto de los responsables de los dems
subsistemas. Este momento, sera tambin el ms oportuno para
establecer la dimensin econmico-financiera que se desea que
tenga la empresa, as como su tasa de crecimiento. Es decir, en esta
primera fase se intenta establecer dnde queremos llegar, cmo
pretendemos hacerlo y cul es el tamao necesario para lograrlo.
Como quiera que, para desarrollar todas las actividades
empresariales, se necesita realizar una serie de inversiones las cuales, a
su vez, debern encontrar la financiacin ms adecuada, es por lo que,
en una segunda fase, habr de realizarse una evaluacin y seleccin
de inversiones y de fuentes financieras a largo plazo, tanto en
condiciones de certeza como de riesgo e incertidumbre. En realidad, se
trata ms bien de una preseleccin de inversiones y de fuentes
financieras en base a la estrategia financiera y a las polticas fijada con
anterioridad, que sern seleccionadas definitivamente con ayuda del
presupuesto de capital, y se plasmarn en ste detallndose las
inversiones y financiaciones previstas de realizar en un cierto horizonte
temporal o perodo de planificacin. Tambin en esta parte,
considerando que a la empresa no le interesar un nico proyecto de
inversin sino el mejor programa, habr de realizarse una
programacin de inversiones teniendo en cuenta la disponibilidad de

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recursos financieros o racionamiento de capital. Y, todo ello, como

paso previo a la planificacin.
Una vez prediseada la composicin de la estructura econmica y
financiera a largo plazo con aquellas inversiones y fuentes financieras
que mejor respondan a los objetivos, estrategia y polticas financieras y,
dado que la seleccin definitiva de stas se realizar con ayuda de los
planes y presupuestos, dedicamos la tercera fase a la planificacin
financiera tanto a largo como a corto plazo. Lo cual, nos sirve, a su
vez, para conectar con la cuarta dedicada a la toma de decisiones
financieras a corto plazo. La gestin de la tesorera, de la clientela,
de los proveedores, de los inventarios, etc., adquiere cada vez mayor
importancia ya que puede suponer una ventaja competitiva en manos
de la empresa frente a otras del sector en el que se encuentre. Pues
bien, con el anlisis de estas decisiones financieras, completamos el
dimensionamiento realizado de la estructura econmico-financiera con el
corto plazo. En esta parte habr de analizarse la inversin en
tesorera, la gestin de la liquidez, los derechos de cobro, la
gestin de inventarios y la financiacin a corto plazo.
Hasta aqu habramos tratado la problemtica financiera de la
empresa teniendo que hacer mltiples referencias, al entorno o sistema
socio-econmico donde sta desarrolla sus actividades. Por ello, parece
necesario dar una visin de conjunto de dicho entorno, cuestin sta de
gran importancia en el contenido de las Finanzas actuales. El estudio
del medio ambiente financiero en el que se desenvuelven nuestras
empresas precisa de una descripcin del sistema financiero espaol
y de las instituciones financieras, destacndose el papel del Banco de
Espaa, del sistema bancario, del crdito oficial y otros intermediarios
financieros. El cual habr de completarse, a su vez, con el estudio de
los mercados financieros que incluya una presentacin de stos de
forma genrica con una descripcin y caractersticas de los mismos. A
continuacin, se debe realizar un anlisis de los mercados monetarios
y de capitales, tanto en renta fija como variable. A rengln seguido, se
considerarn las diferentes teoras sobre la estructura de los tipos de
inters, lo que servir de enlace para pasar a describir los mercados
no organizados o de OTC y los modernos mercados organizados de
futuros y opciones. Habr de considerarse, por ltimo, la incidencia de
los mercados financieros internacionales con especial hincapi en el
Sistema Monetario Internacional, del mercado de divisas y del
Euromercado.
Una vez que tenemos establecidos los dos puntos de referencia
desde donde enfocar la estructura de capital de la empresa: el interno y

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Direccin Financiera

el externo, habr de establecerse la proporcin ms adecuada entre

fondos propios y ajenos o estructura financiera ptima que minimice
el coste de capital que soporta la empresa. Tambin aqu y, dada su
fuerte relacin e interconexin con lo anterior, se concretar
definitivamente la poltica de dividendos y de autofinanciacin,
tenindose en cuenta las diferentes teora sobre valoracin de
empresas y activos financieros.
Tras ello y, al igual que en cualquier otro subsistema, se hace
necesaria la contrastacin de los objetivos, planes y presupuestos
con lo acontecido en la prctica diaria, al objeto de poder establecer las
medidas correctoras oportunas en caso de existencia de desviaciones.
Por esto, dedicamos la penltima fase al anlisis y control financiero
donde se compararn los resultados financieros alcanzados a todos los
niveles con los previstos, segn los objetivos establecidos, estrategia,
evaluacin, seleccin y planificacin realizada. Con la fase de control se
cierra el crculo y, a travs del proceso de retroalimentacin, se obtienen
los datos y experiencia precisa para reformular objetivos, cambiar
estrategias, polticas y planes o sustituir los mtodos de evaluacin y
seleccin si las herramientas elegidas no han sido las adecuadas.
Finalmente, completamos el contenido de la funcin financiera con
el estudio de las crisis financieras y de situaciones terminales como
las fusiones y adquisiciones de empresas.
4. EL CONCEPTO DE EMPRESA TURSTICA DESDE EL PUNTO DE
VISTA FINANCIERO
(Vase Trasparencia)

5. LOS OBJETIVOS FINANCIEROS DE LA EMPRESA TURSTICA

5.1. Los objetivos globales de la empresa y los objetivos
financieros
A la hora de establecer los objetivos de la empresa, una de las
tareas ms difciles es conocer cules lo son y cules son condiciones o
limitaciones de los mismos. Una vez superado esta dificultad, la
direccin de la empresa se enfrenta con los objetivos generales que
deber planificar y controlar de acuerdo a las tcnicas propias de su

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proceso econmico, los cuales se pueden sintetizar en los siguientes

grupos:
1.
2.
3.
4.

Objetivos
Objetivos
Objetivos
Objetivos

basados en la maximizacin del beneficio.

de crecimiento y de poder de mercado.
de estabilidad y adaptabilidad al medio.
de naturaleza social o de servicio a la colectividad.

Los primeros objetivos o de rentabilidad conectan con el

comportamiento clsico de los sujetos econmicos estudiados por la
Teora de la Empresa, el cual se define por la bsqueda de un beneficio
mximo como cifra absoluta; pero cuando el empresario habla de
rentabilidad, no persigue ya la cifra mxima de dicho beneficio, sino el
mximo tipo de rendimiento o relacin entre beneficio y capital
invertido. En cualquier caso, esta naturaleza de objetivos expresados de
una forma o de otra, bien a corto o largo plazo, son perseguidos por
toda clase de empresas.
El objetivo de crecimiento empresarial, se suele traducir en
cambios estructurales y en consecuentes incrementos de tamao o
dimensin que hace que la empresa, en cierto modo, aumente su poder
de mercado, como mecanismo para asegurar la obtencin de futuros y
mejores excedentes. Para lograr el objetivo de crecimiento y, en
consecuencia, el de supervivencia en un horizonte temporal
suficientemente amplio, resulta imprescindible el logro de un objetivo de
estabilidad y adaptabilidad respecto al medio o entorno.
Finalmente, y desde una perspectiva del conjunto social, del que la
empresa es parte, dentro de los objetivos de servicio a la colectividad
podemos sealar los siguientes:
1) Objetivos de inters socio-econmico:

Creacin de nuevos puestos de trabajo.

Industrializacin de una regin, comarca o localidad.
Etc.

2) Objetivos de independencia econmica nacional:

Creacin de actividades que permitan equilibrar la balanza de

pagos a travs de un ahorro de divisas por importacin.
Desarrollar actividades que obtengan productos de posible
exportacin.
Etc.

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Direccin Financiera

En definitiva, y a la vista de los distintos objetivos sealados, a la

hora de proponer una conducta determinada, tendremos que manejar
un vector, que denominaremos multiobjetivo, con tantas dimensiones
como sean stos; a su vez, cada grupo de objetivos tendr n
componentes de posible desglose por subobjetivos. En consecuencia, la
empresa estar interesada en optimizar la funcin objetivo con n
componentes, segn los objetivos formulados, pudiendo estar cada uno
de ellos ponderado, condicionado y medido con cierto criterio, segn las
utilidades e intereses de los elementos y subsistemas empresariales.
La superacin del posible conflicto entre objetivos se puede lograr
si se analizan y fijan debidamente sus correspondientes subobjetivos.
Ello dar lugar a que en la asignacin de los objetivos se requiera el
estudio de una triple problemtica, como es:
a) Establecer un orden de prioridad entre los mltiples objetivos
planteados.
b) Examinar la compatibilidad de estos objetivos, de por si
conflictivos a distintos niveles, teniendo en cuenta el conjunto
de limitaciones.
c) Analizar y medir los niveles precisos de realizacin de los
objetivos, tanto en sus cifras como en su desarrollo temporal.
Si los objetivos fuesen compatibles entre s, no existira ningn
problema, ya que al poder conseguir todos no necesitamos plantearnos
ninguna eleccin entre ellos. De igual forma, aun no siendo los objetivos
compatibles, si existe entre los mismos una escala de prioridades
perfectamente definida, ser factible ir consiguiendo uno a uno cada
objetivo hasta llegar al ltimo de la escala establecida. Pero, en
realidad, estas situaciones no se suelen dar, apareciendo conflictos,
limitaciones y restricciones. Lgicamente, para alcanzar los objetivos
marcados en las mejores condiciones posibles, se deber asignar
eficientemente los recursos, segn las condiciones internas y externas y
subobjetivos del sistema.
Por otro lado, como la funcin financiera es una de las funciones
de la empresa, su objetivo debe contribuir a alcanzar el objetivo
empresarial, comentado anteriormente. La funcin financiera se propone
un nico objetivo expresivo del deseo del accionista, existiendo dos
acepciones o enfoques para su cuantificacin:
a) Los europeos.
b) Los norteamericanos.

El estudio de las finanzas empresariales y de mercado

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Segn el enfoque clsico europeo, se debera ir a una

maximizacin del resultado relativo de la empresa, que en trminos
relativos podramos cuantificar de la siguiente forma:

Beneficio neto
Mx

nmero de acciones

Los normativos norteamericanos critican el enfoque de

maximizacin del beneficio neto por accin (resultado relativo) en base
a que:
1. No considera la actualizacin, es decir, el diferente valor del
beneficio a lo largo del tiempo, ya que el accionista prefiere
cobrar el dinero antes que despus.
2. No considera el riesgo que soporta el accionista.
3. No considera la influencia de la poltica de dividendos.
En base a estas crticas y considerando que la empresa debe
conseguir el bienestar de sus propietarios, es decir, de sus accionistas,
los normativos americanos proponen la maximizacin de la posicin de
riqueza de los accionistas como fiel reflejo del bienestar.
La posicin de riqueza del accionista implica, en la mayora de los
casos, la maximizacin del valor de la empresa en mercado para los
accionistas. Es ste, en consecuencia, el objetivo de la literatura
americana, la cual, lo considera ms completo que el clsico europeo, ya
que supera las crticas anteriores. Vemoslo:
El valor en mercado de la empresa para un accionista vendr dado
por la cotizacin de sus acciones, es decir:

Cotizacin=
i

Di
(1+k)i

Con lo que, en principio, hemos cuantificado (y hecho operativo)

fcilmente el objetivo. Adems, puede verse que se considera la
actualizacin (K), el riesgo (siempre que K lo refleje) y la poltica de
dividendos, pues es sta precisamente la que cuantifica el objetivo.
El objetivo anterior es el que nosotros consideraremos para el
subsistema financiero, debiendo, no obstante, realizar una observacin:

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12

Direccin Financiera

lo supondremos compatible con la funcin de utilidad de la gerencia, que

es en definitiva la que dictar la prioridad entre objetivos.
5.2. Precisiones al objetivo de maximizar el valor de mercado de
la empresa
Es evidente que tanto el pequeo como el gran accionista se
mostrarn de acuerdo con dicho objetivo. Pero, cabra preguntarse
aceptarn los directivos y el resto de los grupos de la empresa tal
objetivo? En el caso de que exista una alta concentracin de la
propiedad en manos de una persona o un grupo reducido de personas e
instituciones, los gerentes adaptarn sus comportamientos a los
objetivos de los accionistas, ante el temor de ser sustituidos o
despedidos. Pero, en el caso de que la propiedad este lo suficientemente
repartida, los administradores tendrn una considerable libertad para la
toma de decisiones y, por tanto, podrn surgir conflictos de intereses
entre stos y los accionistas. No obstante, los directivos estarn
interesados directamente en elevar la cotizacin de las acciones, ya que
cuanto mayor sea sta mejor valorada estar su gestin al frente de la
empresa.
Para el resto de los grupos o agentes de la empresa, mejorarn
las condiciones de satisfaccin de sus objetivos particulares si la
empresa se encuentra en fase de crecimiento, lo que se ver favorecido
con la maximizacin del valor de la empresa.
Con respecto a la idoneidad del objetivo propuesto para todo tipo
de empresas, est claro que existen sociedades cuyos fines no se
adaptan a la maximizacin del valor de la empresa para los accionistas
(sociedades que no cotizan en Bolsa, empresas pblicas, cooperativas,
etc.); en consecuencia, para stas habra que redefinir los objetivos en
orden a que se adecuen a sus especiales caractersticas. En definitiva,
podemos ver como el objetivo ltimo de la funcin financiera no es
nico, sino que puede contemplarse desde una doble ptica:
A) La del director financiero: que pretende un doble objetivo, que
puede ser compartido por un inversor con vocacin de continuidad:

Maximizar el valor de la empresa.

Minimizar el coste de capital.

B) La del inversor medio, con escasa vocacin de continuidad en la

empresa y sin nimos de control efectivo de la misma. Aqu tambin
se persigue un doble objetivo:

El estudio de las finanzas empresariales y de mercado

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Maximizar el valor de la empresa.

Maximizar el coste de capital, como expresin de la rentabilidad
directa para dicho inversor.

Por lo tanto, se pone de manifiesto una clara contradiccin entre

los objetivos del inversor medio y del directivo financiero, que slo se
reconcilian en el punto relativo al valor de la empresa. De ah que, en
conclusin, el objetivo de maximizar el valor de mercado de la
empresa sea el objetivo ltimo de universal aceptacin por parte
de los tericos.
5.3. Nivel estratgico, tctico y operativo de los objetivos
financieros
Hasta ahora hemos estado desarrollando la bsqueda de un
objetivo financiero que estuviera en consonancia con el objetivo global
de la empresa, que fuera un objetivo nico y a largo plazo.
Pero, tambin, existen mltiples objetivos financieros si tomamos
la perspectiva del medio y corto plazo. As, el gerente financiero ha de
tomar una serie de decisiones a medio y corto plazo y stas deben estar
basadas en unos objetivos a medio y corto plazo.
Entre los objetivos
podramos citar:
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.

Objetivo
Objetivo
Objetivo
Objetivo
Objetivo
Objetivo
Objetivo

financieros

nivel

tctico

operativo

rentabilidad.
riesgo.
liquidez.
coste de financiacin.
rentabilizar tesorera.
rentabilizar fondo de amortizacin.
minimizar la posibilidad de insolvencia.

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Direccin Financiera

6. ORGANIZACIN DEL REA ECONMICO-FINANCIERA DE LA

EMPRESA TURSTICA

Departamento

Contabilidad

Fiscalidad

Tesorera

Auditora

Caractersticas Bsicas
Adecuarse a las NIC
Agilidad registro de datos para facilitar toma
decisiones
Presentacin Estados Financieros
Envo datos de gestin
Diseo e implantacin Contabilidad Analtica
Tributos de la empresa
Anlisis leyes y reglamentos tributarios
afectan empresa
Asesoramiento tributario a cada una de las
reas
Analizar alcance de las futuras normativas
tributarias
Clculo Tesorera ptima
Rentabilizar recursos lquidos disponibles
Evitar falta de liquidez
Gestin bancaria documentos de cobros y
pagos
Morosidad
Responsabilizarse
auditora
interna,
vigilando y controlando operaciones
Colaboracin
auditores
externos
proporcionando informacin demandada