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con la
Ahora que ya los conocemos, lo que nos queda es solucionarlos. Para lograrlo, nos
plantearemos objetivos especficos, con respectO a los ndices obtenidos anteriormente
(NOF, FM y rarios financieros).
Establecimiento de Objetivos
Lo primero que debemos hacer es centrarnos en unos objetivos de alcance real. Estos
pueden ser los siguientes:
Objetivo General: Mejorar la rentabilidad), el nivel de endeudamiento
Objetivos Especficos: Realizar ajustes en la operacin de la empresa, con la
finalidad de alcanzar y/o superar los estndares preestablecidos.
A continuacin, un resumen de rodos los resultados obtenidos y hacia dnde deben
apumar nuestros objetivos:
Ratios
Operacin:
DiasCobro
Dias Existencias
Dias Pagos
Ciclo de Efectivo
RotacinActivos
Ixu S.A.
Polticas
27
156,33
18
167
1.78
Rentabilidad:
Margen Bruto
ROS
ROA
ROE
52,79%
3,92%
16,79%
13,11%
Apalancamiento:
DIE
88,62%
24
120
32
112
.Jf"
Industria
lider
Objetivo
36
120
45
111
2.00
Reducir
Reducir
Ampliar
Reducir
Mejorar
60.00%
5,00%
18,15%
17,50%
Mantener
Mejorar
Mejorar
Mejorar
75.00%
Mejorar
CAPiTULO
c::
w
z
"-
'0
Vl
>
u.;
Existencias: Reducir los das de inventarios de 158 a 120 das (la gestin de compras
actual es psima. Aqu se concentrar
el mayor empello para optimizar los
procesos).
c::
e,
Pagos: Ampliar Jos das de pagos de ] 8 a 32 das (una vez mejorados los das de
existencia, tendremos mayor poder para negociar un mayor plazo. pues los
proveedores nos vern como mejores clientes).
Ciclo de Efectivo: Reducir los das del ciclo de ]67 a 112 das (Una vez mejorados
Jos tres ndices anteriores. este ratio mejorar automricamente.)
Margen Bruto: Lograr mantener este margen a los niveles actuales (si como
empresa deseamos que las ventas se incrementen, lo mismo desear nuestros
proveedores y nuestra competencia).
Si logramos ajustar estos cinco ndices, aurornricarnenrc mejorarn tambin el resto de
rarios,
140
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
Estado de resultados
Ventas Netas
Costo de ventas
Margen Bruto
Gastos de Administracin
Gastos de Ventas
EBITDA
Depreciacin
EBITo BAIT
Gastos Financieros
EBTo BAT
Impuestos (40%)
Beneficio Neto
Ratios del Estado de Resultados
Crecimiento de Ventas (g)
Margen Bruto en %
ROS
ROA
ROE
Real
Previsin
2006
2007
16.114,50
7.607,12
8.507,38
3.974,91
2.470,89
2.061,58
537,15
1.524,43
472,69
1.051,74
420,59
631,15
52,79 'Yo
3,92%
16,89%
13,11%
Real
2006
10,00 %
52,79%
Previsin
2007
Previsin
2008
Condiciones:
<:
Z
u..
z
'O
Se invierte tanto
como se deprecia
10% de las deudas
10,00 %
52,79 %
Previsin
2008
Formulas
Ventas x (1+g)
Margen Bruto I Ventas
Beneficio Neto I Ventas
EBIT I (NOF+AFN)
Beneficio Neto lE
Variacin
2006-2007
Variacin
2007-2008
53,72
1,208.59
805,73
3,303,51
5,371,50
5,371,51
10,743,01
34 Pasivos
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
45
46
47
48
49
50
51
52
53
54
55
56
57
58
Proveedores
Gastos Acumulados
Impuestos por Pagar
Deuda de Corto Plazo (DCP)
Total Pasivos Corrientes
Deudas de Largo Plazo (DLP)
Total Pasivos
Patrimonio
Capital Social
Reservas
Utilidad de Ejercicio
Total de Patrimonio
Total Pasivos y Patrimonio
322,29
590,87
752,01
214,86
1.860.03
4.050,11
5.930,14
698,30
3.483,42
631,15
4,812,87
10,743,01
Real
zeee-
Balance Financiero
Caja Excedente
NOF
AFN
53,72
3.652,62
5.371,50
DCP
DLP
E
214,66
4.050.11
4.812,87
Previsin
2007
Previsin
2008
Variacin
2006-2007
Variacin
2007-2008
141
60 nlisis de Financiamiento
[]
~
[@
[@
~
NOF
FM
Excedente de Caja (FM-NOF>O)o
Recursos a Negociar (FM-NOF<O)
Com robacin OCP- Caa
~
@TI'-R~a~ti~o-S~de~I~B~a~la-n-ce------------------------------------~--~----------------,
~
~
[?!!J
[2!J
Olas de cobro
Das de Existencias
Oias de Pagos
Ciclo de Efectivo
~
~
Rotacin de Activos
Financiamiento de NOF con FM
Apalancamiento
CAPTULO
En el caso de Ixu S.A., sabemos que la informacin histrica es confiable y que las
ventas han venido creciendo a un ritmo del 10% anual con respecro al ao anterior. De
tal forma que, para los siguientes dos aos, vamos a proyectar las ventas considerando un
crecimiento (g) del 10% anual. Este ser el horizonte para alcanzar los objetivos
planteados.
Gastos de administracin
El costo de ventas lo obtenemos por diferencia entre las ventas y el margen bruro. Las
celdas de depreciacin y gastos financieros quedan vacas hasta que se ingresen los
respectivos valores del Balance General (Hg. 4.1)
143
CAPiTULO
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
Estado de resultados
Ventas Netas
Costo de ventas
Margen Bruto
Gaslos de Administracin
Gastos de Ventas
EBITDA
Depreciacin
EBIToBAIT
Gastos Financieros
EBTo BAT
Impuestos (40%)
Beneficio Neto
Ratios del Estado de Resultados
Crecimienlo de Ventas (9)
Margen Brulo en %
Real
2006
16.114,50
7.607,12
8.507,38
3.974,91
2.470.89
2.061,58
537,15
1.524,43
472,69
1.051,74
420,59
631,15
Previsin
2007
17.725,95
8.367,83
9.358,20
4.372,40
2.717,98
2.267,74
537,15
1.730,59
355,01
1.375,58
550,23
825,35
Previsin
2008
19.498.55
9.204,62
10.293.93
4.809,64
2.989.78
2.494.51
537,15
1.957,36
305,01
1.652,35
660,94
991,41
10,00%
52.79%
10,00%
52.79%
52,79%
Figura4.1
Proyeccin de Balances
Ahora procedemos a proyectar el Balance General completo:
Caja: Por el momento iniciamos esta celda sin valor, Usaremos rambien esta celda y la de
DCP para cuadrar el balance:
Si los Activos totales> (pasivo + patrimonio). la diferencia ir a DCP. Significar
que necesitamos dinero para financiar los activos.
Si los Activos totales < (pasivo + patrimonio). la diferencia ir a caja como
excedente. Significar que tendremos ms fondos disponibles.
Clientes: se calcular de acuerdo a la nueva rotacin deseada .
Dias de cobro =
Clientes2007=
3...,6-,0,-__
ventas/clientes
Ventas
360
; despejandoclientes:
dias de cobro =
17.725,95
360
25 = 1.230,97
e
u
(.
Algo interesante en este clculo, es que nos permite determinar la cifra de clientes como
un porcentaje fijo de ventas:
Das de cobro
Cllentes2007 =-------:3:-::6::::-0---
venta = ~
25
z
'0
V')
>
(.J
o:::
e,
Esto demuestra que la cifra de clientes es tul porcentaje de las ventas )' puede ser
calculado e incluso pronosticado de esta manera,
CuentasClculo:
por cobrar: crece al mismo ritmo que los gastos; es decir que crece igual que las
ventas,
Das de existencias =
EXistencas2007
36_0
_
costo ventas/existencias
costo ventas
360
das de
existencias
; despejando:
8,367,83
360
140 = 3,254,16
145
CAPTULO
,u
z
u,
Las existencias pueden ser calculadas tambin como un porcemaje de ventas. Corno el
de venta=
'Cm" . (l - '""gen%), podemo, 'eempb",le por es" "p,esin y
luego despejar
ventas:
<0"0
'O
V')
>
LI.J
~
e,
EXistencias2007
EXistencias2007 =
140 (1-0.5279)
360
dias
. ventas
= 18.36ventas
Activos Fijos: la empresa invierte en activos fijos tamo como stos se deprecian, por lo
que se mantienen constames. Al completar las celdas de activos, automticamente se
completarn las de depreciacin.
Das de pagos =
-:-360
__
;--_
compras / proveedores
existenciaszo07- existencia$;2oo6
+ costo ventazo07 =
3.254,16- 3.303,51 + 8.367,83 = 8.318,48
Proveedoreszoo7=
J46
COmpras
360
das de pagos =
8318.48
360
24 = 554,57
Como podemos apreciar, la diferencia entre las existencias actuales y las del ao
anterior es insignificante. Para simplificar nuestro clculo podramos asumir que las
compras son equivalentes al COStode ventas. Muchas empresas Intentan manrener los
das de pagos iguales a los das de existencias, para que as los proveedores financien las
compras.
-<
z
z
'0
>
Impuestos por pagar: La empresa cancela el impuesto generado en el ejercicio anterior,
que se acumula al saldo por pagar, del ao anterior. El impuesto causado en el ao
actual, se acumula en el saldo por pagar de ese ao.
Hasta el momento, no se conoce con exactitud, cunto suman los impuestos del ao
2007. Lo sabremos cuando completemos los valores de deudas.
DCP: Dejamos esta celda en blanco. Usaremos esta celda y la de caja para cuadrar el
balance.
DLP: Suponemos que se cancelan anualmenre $500,00 de la deuda de capital. Al
completar esta celda aparecer automticamente un valor de gasros financieros en los
resultados. Valor que puede o no, ser definitivo.
Capital Social: Se mantiene constante a 10 largo de los aos
Reservas: No se distribuyen dividendos de las utilidades. Por tamo, todas las utilidades
147
CAPiTULO
ID EJ
Argumento de funcin
MAX------------------------------------------------------,
Nmero1
I C48-C27-C28-C29-C31
Nmero2 ~50;;_
1I = 590,65429
1I...= 50
= 590,65429
Devuelveel valor mximo de una lista de valores. Omite los valores lgicos y el texto.
Resultado de la formula
Ayuda sobre esta fundn
590,65
A.ceptar
cancelar
Utililizarnos la celda de total pasivos y patrimonio porque, si usamos la celda del total
activos, se producira una referencia circular.
Como Nmero2 podemos especificar un valor de caja mnima requerida para las
operaciones; en este caso especificamos 50. La frmula nos devolver el valor mximo
entre dos opciones: Nmero l y Nmero2.
Puesto que existe un excedente de caja, el valor que devolver esta frmula ser el
excedente de caja (590,65), que obviamente ser, mayor a la caja mnima necesaria. Con
esto quedar cuadrado nuestro balance (Fig. 4.3).
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
Real
2006
Previsin
2007
<
z
z
'o
>
Previsin
2006
53,72
1,208,69
805,73
3,303,47
5,371,50
5,371,50
10,743,00
590,65
1.230,97
886,30
3.254,16
+5.962,08
5.371,50
11.333,58
1.489,05
1.299,90
974,93
3.068,21
6.832,09
5.371,50
12.203,59
322,29
590,87
752,01
214,86
1.880,03
4.050,11
5.930,14
554,57
709,04
881,65
751,56
779,94
992,36
2.145,26
3.550,11
5.695,37
2.523,86
3.050,11
5.573,97
698,30
3.483,42
631,15
~812,87
,743,01
698,30
4.114,57
825,35
5.638,22
11.333,58
698,30
4.939,92
991,41
6.629,63
12.203,59
34 Pasivos
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
45
46
47
48
Proveedores
GastosAcumulados
Impuestospor Pagar
Deudade Corto Plazo (DCP)
Total Pasivos Corrientes
Deudas de Largo Plazo (DLP)
Total Pasivos
Patrimonio
Capital Social
Reservas
Utilidadde Ejercicio
Total de Patrimonio
Total Pasivos y Patrimonio
Figura 4.3
149
CAPTULO
<
o::
..,
U
-c
Z
~
Z
'O
V')
>
w
- 881.65 = 3.226,17
~
De tal modo que, una vez que hemos calculadas las NOf, basta con copiar la
informacin restame para elaborar el balance financiero (fig. 4.4).
50
51 Balance Financiero
52 Caja Excedente
53 NOF
Real
2006
53,72
3.652,62
Previsin
2007
Previsin
2008
590,65
1.489,05
2.819,18
54 AFN
55
5.371,50
3.226.17
5.371,50
DCP
DlP
214.86
4.050.11
4.812,87
3.550,11
5.638,22
3.050,11
56
57
58 E
5.371,50
6.629,63
Figura 4.4
150
5.371,50 = 3.816,83
= FM - NOF = 3.816,83
- 3.226,17
= 590.65
u
Cmo comprobamos el resultado? La diferencia entre la DCP y la caja debe darnos
un resultado exactamente igual a la diferencia entre FM y NOF (Fig. 4.5).
[]Q] Anlisis
l]
L@
[@
1M]
~
'O
3.652,62
3.491,48
3.226,17
3.816,83
2.819,18
4.308,24
-161,14
161,14
590,65
-590,65
1.489,05
-1.489,05
Figura 4.5
y, para el ao 2007
de Financlamie~'to
NOF
FM
Excedente de Caja (FM-NOF>O)o
Recursos a Negociar (FM-NOF<O)
Comprobacin DCP - Caa
<
tendremos:
11
-c
CAPTULO
a;
LLJ
-c
Z
Ma,genritmo
Netoque(ROS),
'umen" pmgresi"n"nre
mayor
las ventas.
I.L.
Z
'O
V)
ROS2007::
Beneficio Neto
---:-----Ventas2007
>
u..
a;
e,
825,35::
ROS 2007:: -1=-=7:":.
7=-2=-5,=-95:--4,66 %
Retorno sobre Aetivos (ROA), 'umene, pmgresi"menee debido, que el EBIT, erere
a un mayor nivel que los activos netos.
ROA2007::
EBIT20Q7
(Caja
ROA2007::
NOF + AFN)2007
1.730,59
(590,65 + 3.226,17 + 5.371,50)
:: 18,83 %
'U""""
ROE
- _Beneficio Neto2007
2007 E2007
ROEzo07::
_:-8::-:2::::5,--:35:-:-_:: 14,64
5.638,22
[
[52,79 %
3,92 %
16,79%
13,11%
z
'o
J[
10,00 % JL 1000 %
J[ 52,79
% :JL 5279 %
4,66%
18,83%
14,64 %
5,08 %
20,22%
14,95 %
FIgura 4.6
Rot. ActivoS2007
Rot. ActivoS2007
Ventas2007
(Caja + NOF + AFN)2007
17.725,95
590,65 + 3.226,17 + 5.371,50
= 1,93
Financiamiento
Financiamiento
NOF-FM2007 =
NOF-FM2007 =
FM2007
NOF2007
3.816,83
3.226,17
= 118,31 %
153
1/
-<
CAPiTULO
..,~
U
<
Z
.u,
yApalancam,nto
el patrimonio crece.
(DIE),dismim,y,Pcog'''ivame"re debido, que 1" d,ud" dec","
Z
'0
V)
..,>-
APalancam;entO(D/E)2007::
~(DCP + DlP)
<::2007
~
e,
Apalancam;entO(D/E)2007=
t: ",;;~
~.550,
5.638,22 11
/0
- 62 97 o/
o ,
1 6297
Aliora10yaIl1uestra
h'moslacomple"do
como
(Fig. 4.7): los ""os (,ltan,,, de Opet'6n y de 'P,l,nc'miemo, ,,1
154
r: lsIl:
;];;j
~~
142]
C5b~
1,78
94,20 %
88,62 %
1,93
118,31%
62,97 %
24
120
30
114
2,01
152,82 %
46,01 %
FIgura 4.7
z
z
'0
Por tamo, vamos a obtener las variaciones entre las cuentas (Fig. 4.8), tomando en
cuenta los principios explicados anteriormente:
>
lncremenros en activos (excepto caja) van con signo negativo, y viceversa (en la
matriz se resta 2006 - 2007)
Incremenros en pasivos y patrimonio van con signo positivo, y viceversa (en la
matriz se resta 2007 - 2006)
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
45
46
47
48
Real
2006
Previsin
2007
Previsin
2008
Variacin
2006-2007
Variacin
2007-2008
590.65
1.230.97
886,30
3.254,16
5.962,08
5.371.50
11.333,58
1.489,05
1.299,90
974,93
3.068,21
6.832,09
5.371,50
12.203,59
536,93
-22.38
-80,57
49,09
898,40
-68,93
-88,63
185.96
554,57
709,04
881,65
751,61
779,94
992,32
232,28
118.17
129,64
-214,86
196,99
70,90
110,71
-500.00
-500,00
53,72
1,208,59
805,73
3,303,51
5,371,51
5,371,50
10.743,01
Pasivos
Proveedores
GastosAcumulados
Impuestospor Pagar
Deudade Corto Plazo (DCP)
Total Pasivos Corrientes
Deudas de Largo Plazo (DLP)
Total Pasivos
322,29
590,87
752,01
214,86
1.880,03
4.050,11
5.930,14
2.145,26
3.550,11
5.695,37
2.523,86
3.050.11
5.573,97
698.30
3.483,42
631,15
4,812,87
10,743,01
698,30
4.114,57
825,35
5.638,22
11.333,58
698,30
4.939,92
991,41
6.629,63
12.203,59
Patrimonio
Capital Social
Reservas
Utilidadde Ejercicio
Total de Patrimonio
Total Pasivos y Patrimonio
,..u
155
CAPiTULO
-<
c:G
w
-c
Z
Tres consideraciones
importantes
para armar
el Hujo:
u,
Z
'O
1. Como las NOF son igual a los activos corrientes menos los pasivos espontneos,
podemos definir las variaciones de las NOF como la diferencia de las variaciones
entre ambos grupos. As:
V)
>
w
c:G
;,..
Este resultado deber ser igual a la diferencia entre la caja del 2006 Y la caja del 2007
(Fig. 4.9). As:
50
51 Balance Financiero
52 Caja Excedente
53 NOF
54 AFN
55
56 DCP
57 DLP
Real
Previsin
2006
2007
53,72
3.652.62
5.371,50
589,89
3.226,58
5.371,50
2.819,60
5.371,50
4.812,86
3.550,11
5.637,86
6.628,88
3.652,62
3.226,58
3.491,48
3.816,47
214,86
4.050.11
58 E
59
60 An~li:i:!!!1 EiOlO!iilDli!1ot2
61
NOF
62
FM
Previsin
2008
1.487,89
3.050,11
2.819.60
4.307,49
536,18
898,00
Figura 4.9
En la
matriz,
por
tamo,
registraremos
en
F62
la siguiente
frmula:
C46+ F53+ F56+ F57; que deber ser igual a la que est en la celda F26.
Ahora ya hemos terminado completamente de armar nuestra matriz, con las
proyecciones de los aos 2007 y 2008, teniendo en cuenta los objetivos que queremos
cumplir. Lo nico que nos queda por hacer es evaluar los resultados obtenidos.
CAPTULO
-c
'"
(.U
U
Z
<
Z
u,
'0
Vl
>
(.U
'"
e,
A
B
C
D
E
F
G
1
Real
Previsin
Previsin
2 Estado de resultados
2006
2007
2008
3 Ventas
16.114.50 17.725,95 19.498,55
Condiciones:
4 Costo de mercaderlas vendidas
(7.607,12) (8.367,83) (9.204,62)
5 Beneficio Bruto
8.507,38
9.358,12 10.293.93
6 Gastos de Administracin
(3.974,91) (4.372,40) (4.809,64)
7 Gastos de Ventas
2.470,89
2.717,98
2.989,78
Crece con las ventas
8 EBITDA
2.061,58
2.267,74
2.494,51
Crece
con las ventas
9 Depreciacin
(537,15)
(537,15)
(537,15)
10 EBITo BAIT
1.524,43
1.730,59
1.957,36
Se invierte tanto
11 Gastos Financieros
(472,69)
(355,01)
(305,01)
como se deprecia
12 EBTo BAT
1.051,74
1.375,58
1.652,35
13 Impuestos (40%)
(420,59)
(550,23)
(660,94)
,10%de las deudas
14 Beneficio Neto
631,15
825,35
991,41
15
16 Raijos d",' Estado de Resultado!
17 Crecimiento de Ventas (g)
Formulas
10,00 %
10,00%
18 Margen Bruto en %
Ventas x (1+g)
52,79 %
52,79 %
52,79 %
19 ROS
Margen Bruto I Ventas
3,92 %
4,66%
5,08%
20 ROA
Beneficio Neto I Ventas
16,79%
18,83%
20,22 %
21 ROE
EBIT I (NOF+AFN)
13,11 %
14,64 %
14,95%
22
Beneficio Neto lE
23
Real
Previsin
Previsin
Variacin
Variacin
24 Balance General Completo
2006
2007
2008
2006-2007 2007-2008
25 Activos
26 Caja
53,72
590,65
1.489,05
536,93
898,40
27 Clientes
1,208,59
1.230,97
1.299,90
-22,38
-68,93
28 Cuentas por Cobrar
805,73
886,30
974,93
-80,57
-88,63
29 Existencias
3,303,51
3.254,16
3.068,21
49,09
185,96
30 Total Activo Circulante
5,371,51
5.962,08
6.832,09
31 Activo Fijo Neto (AFN)
5,371,50
5371,50
5.371,50
32 Total de Activos
10,743,01 11.333,58
12.203,59
33
34 Pasivos
35 Proveedores
322,29
554,57
751,61
232,28
196,99
36 Gastos Acumulados
590,87
709,04
779,94
118,17
70,90
37 Impuestos por Pagar
752,01
881,65
992,32
129,64
110,71
38 Deuda de Corto Plazo (DCP)
214,86
-214,86
39 Total Pasivos Corrientes
1.880,03
2.145,26
2.523,86
40 Deudas de largo Plazo (DLP)
4.050.11
3.550,11
3.050,11
-500,00
-500.00
41 Total Pasivos
5.930,14
5.695,37
5.573.97
42
43 Patrimonio
44 Capital Social
698,30
698,30
698,30
45 Reservas
3.483,42
4.114,57
4.939,92
46 UtHidadde Ejercicio
631,15
825,35
991,41
47 Total de Patrimonio
4,812,87
5.638,22
6.629,63
48 Total Pasivos y Patrimonio
10,743,01 11.333,58
12.203,59
49
50
Real
Previsin
Previsin
Variacin
Variacin
51 Balance Financiero
2006
2007
2008
20062007
2007-2008
52 Caja Excedente
53,72
590,65
1.489,05
536,93
898,40
53 NOF
3.652,62
3.226,17
2.819,18
426.45
406,99
54 AFN
5371,50
:5(>371,50 5.371,50
55
56 DCP
214,86
-214,86
57 DLP
4.050.11
3.550,11
3.050,11
-500,00
-500,00
58 E
4.812,87
5.638,22
6.629,63
Anlisis de financiamiento
NOf
fM
Excedente de Caja (FM-NOF>O) o
Recursos a Negociar (FM-NOF<O)
Comprobacin DCP - Caja
3.652,62
3.491.48
3.226,17
3.816,83
2.819,18
4.308,24
-161,14
161,14
590,65
-590,65
1.489,05
-1.489,05
536,93
-c
898.40
Frmulas:
r----::2:::7...,Jlr-----:2"'5'IC'""-----:2::-:4'I
'O
360/(venlas/clienles) .
?===15=6=iJ?L====1=4,;:0=:1:'====12=0=i360/(coSlosvenIas/existencias)
~===1~8=)::=1====24=~];r===::JQJ==3=0~360/(compras/proveedores)
165 11
141JI
114 1
1,78
94,20 %
88,62 %
1,93
118.31%
62,97 %
2,01 Venlas/(NOF+AFN)
152,82% FMlNOF
46,01 % O/E
Ratios
Operacin:
DiasCobro
Dias Existencias
Dias Pagos
Ciclo de Efectivo
RotacinActivos
Rentabilidad:
Margen Bruto
ROS
ROA
ROE
24
120
32
112
Industria
Lder
36
120
45
111
2.00
52.79 %
5,08 %
20,22 %
14,95%
60,00%
5,00%
18,15%
17,50%
46,01 %
75,00%
M~orado
Si
20,24 %
21,85 %
Si
Si
No
Apalancamiento:
DIE
Si
_.tr
159
CAPTULO
<
a::
w
U
Z
<
Z
LI.
Z
.(
-o
Vl
>
w
a::
e,
Beneficio Neto
Ventas Netas
ROE2008 =
991,41
19.498,55
]x [
19.498,55
8.190,68
]x [
8.190,68
6.629.63
]= 14,95%
=[
825,35
17.725,95
]x [
17.725,95
8.597,67
)x [
8.597,67
5.638,22
] = 14,64 %
ROE2007
]x [
Ventas Netas
NOF +AFN
NOF +AFN
E
ROE2008 =
]x [
Ratio
ROS
Rot.Activos
ROE
Indice de Endeud.
160
Razn
BN > .Equity
NOF+AFN<E
el ratio de
Si los activos han crecido, el patrimonio tambin ha crecido, pero el ratio D/E ha
disminuido ( LlDeudas < LlEquity), significa que el patrimonio ha crecido con mayor
rapidez que los activos. Se debe a que los supuestos sealaban que la empresa no reparta
dividendos, es decir toda la utilidad se iba a reservas.
<:
Z
z
'o
Vl
>
.1Rentabilidad = 9,20%
Operacin = 15,47%
t\Endeudamiento =18,98%
= DLP+E,
161