ACTIVIDADES DE APRENDIZAJE I

1.- En que consiste la evaluacin de proyectos de inversin?

La Evaluacin de proyectos se entiende como una operacin intelectual que
permite medir el valor del proyecto, a base de la comparacin de los beneficios
que

genera

asociada

la

decisin

de

inversin

de

capital

los

correspondientes desembolsos de gastos en el horizonte de planeamiento o

vida til del proyecto. Es una tcnica de medicin de sus ventajas o
desventajas de un

proyecto, a base del anlisis de sus beneficios y costos

actualizados, cuyos resultados positivos o negativos permiten determinar la

conveniencia de aceptacin o rechazo por parte de la entidad ejecutora.
2.- Cules son los tipos de evaluacin de proyectos?
Segn la procedencia de la fuente de Financiamiento del Capital y la naturaleza
u objetivos del Proyecto existen tres tipos de Evaluacin de Proyectos de
Inversin:
Evaluacin Econmica
Evaluacin Financiera
Evaluacin Social
Los tres tipos de Evaluacin de proyectos tiene un campo de accin ya
definido, en cuyo proceso de medicin utilizan tcnicas e indicadores de
medicin en forma similar, existiendo diferencia en la Evaluacin social de
Proyectos el manejo de precios corregidos y/o precios sociales.
3.- Cual es la diferencia entre la evaluacin econmica y financiera
de proyectos?
La evaluacin econmica:

No interesa la estructura de financiamiento, se presume que toda la

inversin es aporte del proyecto

No existe amortizacin del capital, ya que no hay prstamo que pagar.
No se cancelan interese en la fase de pre-operacin, ni en la fase de
operacin debido al aporte propio.

La evaluacin financiera:

Mide la rentabilidad solo del capital propio

Se amortiza el capital obtenido mediante prstamo.

Genera costo financiero en las etapas de pre-operacin y operacin del

proyecto.
Considera la estructura de financiamiento.

4.- En que consiste el financiamiento de proyectos de inversin?

El financiamiento es el proceso de captacin de los recursos financieros
necesarios para ejecutar un proyecto de inversin o para facilitar el adecuado
funcionamiento de un proyecto, empresa o actividad.
El proyecto cuando entre en funcionamiento, generara ingresos monetarios
suficientes que le permitan mantenerse operando, siendo autosuficiente en su
operacin. Si el proyecto es autosuficiente en su operacin, ser posible prever
un financiamiento de un proyecto financieramente autosuficiente, ser
necesario que el mismo sea rentable, de manera que los ingresos que generara
durante toda su vida til permitirn cubrir los costos de operacin y adems
cumplir con los compromisos asumidos para el financiamiento.
5.- Mencione las fuentes de financiamiento.
Las empresas que se encuentran en el sistema de intermediacin financiera
son principalmente:

Bancos: Conceden crditos en diversas modalidades.

Caja Municipal de Ahorro y crdito: Capta recursos del pblico y
realiza operaciones de financiamiento, preferente a las pequeas y
microempresas.
Caja Rural de Ahorro y crdito: Otorga financiamiento
preferentemente a la mediana, pequea y microempresa del mbito
rural.
Empresa de Desarrollo de la Pequea y Microempresa (EDPYME).
Otorga financiamiento preferentemente a la pequea y microempresa.
Organismos no gubernamentales (ONG).brinda asistencia a las
PYME

6.- Defina las caractersticas del financiamiento

Las principales caractersticas de una operacin de endeudamiento son:
Periodo de utilizacin y procedimiento de desembolso: referente al
tiempo disponible para recibir efectivamente los desembolsos a partir de la
aprobacin del crdito, y si el prstamo se efectivizara en uno o varios pagos.
Periodo de gracia: referente al plazo durante el cual no se tendr que
devolver (amortizar) el monto del prstamo (principal).

Periodo y procedimiento de repago: Referente al plazo en que se efectuara

la amortizacin del prstamo y la periocidad o frecuencia de los pagos.
Condiciones de los pagos de la deuda (servicio de la deuda): referente a
los pagos o cuotas sern uniformes o fijas, o cuotas variables y sus formas
de variacin.
Tasas de inters; las tasas de inters que se aplicaran sobre el monto
adeudado del prstamo, que usualmente consideran tasas bsicas y
comisiones de intermediacin financiera (comisin de servicio)
Comisin de estudio de menor cuanta y usualmente aplicables en forma de
flat (por una sola vez).
7.- Explique las modalidades de financiamiento.
a) Cuotas Fijas: Donde el total pago o cuota de pago es igual para todos los
periodos. Para calcular la cuota de pago se usa el Factor de recuperacin de
capital FRC.
b) A rebatir o Amortizacin Fija: Donde la amortizacin es igual para todos
los periodos, se calcula dividiendo el prstamo entre el nmero de aos.
8.- Desarrolle el siguiente ejercicio de financiamiento
9.- Un proyecto de Inversin requiere el financiamiento de maquinarias para
ello se ha visto la posibilidad de financiar en una entidad financiera
encontrando las siguientes condiciones:
Prstamo:

S/. 45000

Modalidad:

Cuotas fijas

Tasa de intereses: 5% anual

Plazo:

5 aos

Comisin A:

2% flat

Comisin B:

0.5% anual principal

P=45,000
principal: 45,900

Comisin A: 45,000(2%)= 900

I=0.05
Cuot
a
0
1

Total prstamo

Comisin B: 45,900(0.5%)= 225

Deuda

45900

Com.
A
900
---

Com.
B

Inters

Amortiz
ac

-229.5

-2295

Pago T

Saldo

900
-

37593.26

2
3
4
5

37593.2
6
28871.1
8
19713

---

-229.5

---

-229.5

---

-229.5

1879.66
1443.56
-985.65

10096.9
1

---

-229.5

-504.84

8306.74
8722.08
9158.18
9616.09
10096.9

10831.24
10831.24
10831.24
10831.24
10831.24

28871.18
19713
10096.91
0.01

10.- Elabore el cuadro de servicios del siguiente financiamiento:

Prstamo:
Modalidad:
Tasa de intereses:
Plazo:
Periodo de gracia:
P=23,000

S/. 23000
Cuotas fijas
4% semestral
5 aos (10 semestres)
1 semestre
i=0.04

Cuot
a
0
1

Deuda

Inters

23000

920
-920

21084.3
1
19091.9
9
17019.9
8
14865.0
9
12624

3
4
5
6
7
8

10293.2
7
7869.31

5348.39

10

2726.64

843.37
763.68
-680.8
594.60
504.96
411.73
314.77
213.94
109.07

Amortiz
ac
--1915.69
1992.32
2072.01
2154.89
2241.09
2330.73
2423.96
2520.92
2621.75
2726.62

Pago T

Saldo

920
-2835.69

21084.31

-2835.69

19091.99

-2835.69

17019.98

-2835.69

14865.09

-2835.69

12624

-2835.69

10293.27

-2835.69

7869.31

-2835.69

5348.39

-2835.69

2726.64

-2835.69

0.02

11.- Elabore el cuadro de servicios del siguiente financiamiento:

Prstamo:
Modalidad:
Tasa de intereses:
Plazo:
Periodo de gracia:

S/. 15000
Al rebatir
4% mensual
5 meses
1 semestre

Amortizacin=15000/5 meses = 3000

Cuot
a
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11

Deuda

Inters

15000
12000
9000
6000
3000

600
600
600
600
600
600
-600
-480
-360
-240
-120

Amortiz
ac
-------3000
-3000
-3000
-3000
-3000

6 meses de gracia

Pago T

Saldo

600
600
600
600
600
600
-3600
-3480
-3360
-3240
-3120

12000
9000
6000
3000
0

ACTIVIDADES DE APRENDIZAJE II
1.- Qu es el costo de capital y como est formado?
Las empresas para mantenerse en los mercados tiene que financiar todas sus
actividades; estas pueden ser con capital propio o con deuda de acreedores. Al
costo global de todas las fuentes de financiamiento se le denomina costo de
capital. Est formado por:
a) Costo de la deuda: Es la tasa de inters efectiva del financiamiento
(crdito bancario, emisin de bonos, pagares, letras de cambio, etc.) ms los
gastos colaterales que se generan. Al costo total resultante se deduce el
escudo fiscal por el ahorro en el impuesto a la renta, toda vez que los intereses
y los gastos relacionados a la deuda se contabilizan con gastos relacionados a
la deuda se contabiliza como gasto financiero. Costo Neto= Tasa de inters
+Gasto-Ahorro impuesto a la renta de la deuda
b) Costo de capital propio: El capital propio o Patrimonio de la empresa est
compuesto principalmente por acciones comunes, acciones preferenciales y
utilidades retenidas.

c) Costo de oportunidad.
Cuando una entidad es la nica aportadora de capital para una empresa, el
costo de capital equivale al rendimiento que pide esa entidad por invertir o
arriesgar su dinero.
2.- Qu entiende por costo de oportunidad? Mencione un ejemplo
Es la mejor oportunidad que se rechaza, o es la tasa de rendimiento sobre el
mejor proyecto rechazado. Un costo de oportunidad es requiere que
abandonemos un beneficio. Es comn que se presenten situaciones en las que
una empresa posee algunos de los activos que se usaran en un proyecto
propuesto. Por lo tanto Costo de Oportunidad es la Alternativa ms valiosa que
se abandona si se emprende una inversin en particular.
Ejemplo Un Conductor compra una camioneta para proveer los servicios de
transporte a un colegio privado. Su precio en el momento de la compra es de $
30,000 y Gana $ 5,000 neto anual por prestar este servicio de transporte, ($
8,000 de ingresos, menos $ 3,000 de Costos de Operacin). Un ao despus,
un empresario propone al dueo de la camioneta que deje el transporte de los
estudiantes y que en su lugar utilice el vehculo para transportar unos
alimentos alimenticios. El dueo se encuentra analizando el proyecto del
transporte de los alimentos. Dada la naturaleza del producto, tendra que hacer
algunas reformas a la camioneta y necesariamente dejar el servicio de
transporte de colegio. Calcula que sus ganancias despus de adecuar el
vehculo seran de $ 6,000 anuales ($ 9,000 de ingresos, menos $ 3,000 de
costos de operacin). Sin embargo, en ste clculo no ha incluido en sus
clculos el valor de la camioneta.
Entonces Cmo se introduce ste valor a la evaluacin financiera?.
El precio de compra de la camioneta ya no es relevante. Representa un costo
muerto, ya que la decisin de comprarla no se puede cambiar. El valor de la
camioneta es el que estaba generando en su uso alterno: los $ 5,000 que
produca en el transporte de los estudiantes. Al Participar en el proyecto de
transporte de productos alimenticios, se sacrifica la oportunidad de ganar esos
$5,000 netos. Por lo tanto, el proyecto implica un costo de oportunidad de $
5,000 anuales, que debe ser debidamente registrado en el flujo de fondos.
Dado este costo de oportunidad, se observa que el beneficio neto de participar
en el nuevo proyecto se reduce a $ 10,000 anuales.
3.- Elabore un ejemplo de capital ponderado.
Un proyecto requiere una inversin de S/. 100,000 el inversionista aportara S/.
60,000 y desea un rendimiento del 25% anual por su dinero, la diferencia lo

financiara en una entidad bancaria a un costo del 45% anual. Calculemos el

costo promedio ponderado o tasa de descuento mixto.
Aportacin

Capital
propio
Deuda

Tasa de
inters

60,000

Fraccin
de
aportacin
0.6

Ponderad
o

0.25

Impuest
o a la
renta
---

40,000

0.4

0.45

0.70

0.126
0.276

0.15

4.- Para un proyecto de inversin se requiere financiar el capital de trabajo por

un monto de S/. 8000 en una entidad financiera que cobra una tasa de inters
del 12% anual a rebatir pagaderos en 4 cuotas de capital constante. Calcule el
costo de la deuda.
Cuot
a
1
2
3
4

Deuda

Inters

8000
6000
4000
2000

960
720
480
240

8000=

Amortiz
ac
2000
2000
2000
2000

Pago T

Saldo

2960
2720
2480
2240

6000
4000
2000
0

i
1+

i
1+

i
1+

2960 2720
+
(1+i)

Resolviendo con valores le corresponde i=0.12

antes de impuestos

12% anual

5.- Una empresa inicia sus operaciones con un balance general compuesto de
S/. 10,000 de activos fijos, S/. 5000 de caja, un pasivo de S/. 3000 y S/. 12000
de capital social. La deuda se debe cancelar mediante cuotas anuales de

principal constante en un plazo total de tres aos, pagadero al final del ao con
una tasa de inters efectivo de 19.25% anual ms gastos relacionados a la
deuda por S/.300 anuales. Los accionistas, por su aporte, requieren de un
retorno mnimo de 24% anual en trminos efectivos: Se pide estimar el costo
de capital de la empresa.

El Balance General de la Empresa segn datos es:

Caja
5000 Pasivo
3000
Activo Fijo
10000 Capital social 12000
Total Activo
15000 Total Pasivo
15000
Para el pasivo S/. 3000 se halla el

1+

0.18 4
1=0.1925
4

costo

neto

de

la

deuda

19.25% anual Tasa efectiva

Calendario de pagos o cuadro de servicio de la deuda

Cuot
a
1
2
3

Deuda

Inters

3000
2000
1000

577.5
385
192.5

Amortiz
ac
1000
1000
1000

Pago T

Saldo

1577.5
1385
1192.5

2000
1000
0

El flujo de caja de la deuda

Ao

desembo
lso

T.Pago(
1)

Gastos(
2)

Ahorro(3)

0
1
2
3

3000
-

--------1577.5
1385
1192.5

-----300
300
300

-----263.25
205.5
147.75 (30% de
Interes+Gasto)

Flujo
Neto
(1)+(2)(3)
3000
1614.25
1479.75
1344.75

3000=

i
1+

i
1+

1614.25 1479.5
+

(1+i)

i=23.3% interpolando

6.- Una empresa asume un prstamo por S/. 18000 pagaderos en 4 cuotas
anuales de principal constante con una tasa de inters del 12% anual a rebatir,
las condiciones de este financiamiento requieren que la empresa al final del
primer ao realice un gasto adicional de S/. 500 por concepto de valorizacin o
tasacin de las garantas que van a respaldar al financiamiento del banco.
Determinar el costo neto de la deuda si el impuesto a la renta es 30%.
Period
o
1
2
3
4

Deuda

Inters

18000
13500
9000
4500

2160
1620
1080
540

Amortizaci
n
4500
4500
4500
4500

Pago

Saldo

6660
6120
5580
5040

13500
9000
4500
0

Flujo de caja de la deuda FCD

Deuda
Interes
Gasto
Amortizac
Escudo
Fiscal

0
180
00
-

1
---------

2
------

3
------

4
------

-2160
-500
-4500

-1620

-1080

-540

-4500

-4500

798

486

324

4500
162

180
00

-6362

-5636

-5256

4878

18000=

i
1+

i
1+

i
1+

6 36 2 5636
+
( 1+i)

Interpolando
9%
.i
10%

71.53
0
-300.4

910 71.53(300.4)
=
9i
7 1.530

Entonces i=0.0919
9.19%