La Enfermedad Holandesa

Adm. Del Desarrollo Y Globalizacin Econ.
INTRODUCCIN
Con enfermedad holandesa no nos estamos refiriendo a una

extraa alergia en los brazos o a la aversin a las alturas. Con
este nombre se conoce al efecto que tiene sobre el tejido
industrial de un pas la sobreabundancia de recursos naturales.
Esta realidad econmica conocida con el nombre de enfermedad
holandesa
viene
explicar
un
hecho
paradjico:
algo
potencialmente bueno, como es disponer de recursos naturales

en abundancia, puede suponer un riesgo en el mediano plazo al
hacer depender el sistema econmico de un pas de dichos
recursos, de su existencia y de su valor en el mercado. El
nombre de 'enfermedad holandesa' viene derivado de un
episodio sucedido en Holanda a mediados del siglo pasado, con
el sbito descubrimiento de yacimientos de gas natural y el
efecto que esto trajo sobre la economa. Pero es aplicable a
multitud de economas actuales y pasadas; en general, todas
aquellas que hayan llegado a una sobre dependencia de un
recurso natural.
NDICE
1. Introduccin
2. Concepto
3. Origen De La Enfermedad Holandesa
4. Anlisis de la Enfermedad Holandesa
5. Neutralizacin
6. Sntomas
7. Variedades Adicionales De La Enfermedad Holandesa
8. Recursos Naturales, Renta Diferencial Y Especializacin
Desigual
9. Enfermedad Holandesa en el Per
10.
Bibliografa
LA ENFERMEDAD HOLANDESA Y OTRAS

PATOLOGAS
CONCEPTO
La enfermedad holandesa, mal holands o

la maldicin de los recursos naturales, es
la sobre-valoracin crnica de la tasa de
cambio
de
un
pas,
causada
por
la
explotacin de recursos abundantes y

baratos cuya produccin comercial es
compatible
con
una
tasa
de
cambio
claramente menor que la tasa de cambio media que viabiliza a

sectores econmicos de productos comercializables que utilizan
state-of-art (tecnologa de avanzada). Como consecuencia de la
apreciacin del tipo de cambio se abaratan las importaciones
generando un fuerte aumento de las mismas y se encarecen las
exportaciones que disminuyen con el consecuente riesgo de una
contraccin econmica.
Conforme lo destacaron Corden y Neary (1982), se trata de un
fenmeno estructural que provoca des-industrializacin. Algunos
autores (Baland y Franois, 2000; Sachs y Warner, 1999 y 2001;
Torvik, 2002; Larsen, 2004) distinguen la enfermedad holandesa
de la maldicin de los recursos naturales: mientras que la
primera
sera
una
falla
de
mercado,
la
segunda
sera
consecuencia de la corrupcin o del rent seeking que la
abundancia de esos recursos proporciona en pases dotados de

una sociedad atrasada y de instituciones dbiles.
Por extensin la denominacin enfermedad holandesa (mal
holands) se viene aplicando en economa a cualquier proceso
econmico que acarree prdida internacional de competitividad.
Ejemplos de ello son, un aumento drstico en las exportaciones
de un sector, o aumento del precio internacional del principal
producto de exportacin y/o cualquier entrada de divisas, como
las que provienen de la ayuda al desarrollo o las entradas de
capital a corto (tambin llamados capitales golondrina o hot
money). Tambin pueden sufrir del mal holands los pases
receptores de remesas de los emigrantes. Los emigrantes
envan dlares a sus pases de origen, dlares que provocan un
aumento de la oferta de divisas (dlares y euros) con la
consiguiente apreciacin de la moneda local.
La
enfermedad
holandesa
lleva a una tasa de cambio

que
potencialmente
imposibilita la produccin de
bienes comercializables, que
no usen los recursos que le
dan origen. Para que esto
ocurra es preciso que un sector que utiliza los recursos naturales
del pas, sea sustancialmente ms productivo que ese mismo
sector en otros pases, de modo de dar origen a rentas
ricardianas o sea, que su precio en el mercado internacional es
definido, por el productor menos eficiente en el margen, o cuyo
precio derive del poder de monopolio.
En estos trminos, la enfermedad holandesa es la falla de

mercado que deriva de rentas ricardianas, asociadas a la
produccin y exportacin de un nmero limitado de bienes
producidos con aquellos recursos naturales. En su modelo,
Corden y Neary (1982) supusieron una economa con tres
sectores, siendo dos de ellos de bienes comercializables (el
sector booming o de recursos naturales, y el sector lagging o
de la industria manufacturera) y un tercer sector de bienes no
comercializables.
Sachs y Warner (2001), resumiendo la literatura sobre la
enfermedad holandesa, la explican por un choque de riqueza en
el sector de recursos naturales que crea exceso de demanda en
el sector de no-comercializables, implicando un cambio de los
precios relativos. La apreciacin de la tasa de cambio se define
por ese cambio de precios relativos, favoreciendo a los bienes
no-comercializables. En el modelo que presento aqu esos tres
sectores estn presentes, pero el nfasis se pone directamente
en la tasa de cambio. El cambio de los precios relativos que
causa su apreciacin es relacionado con el carcter ricardiano
de las rentas que se dan en el sector que utiliza recursos
baratos no slo recursos naturales sino tambin, como
veremos, la propia mano de obra.
ORIGEN DE LA ENFERMEDAD HOLANDESA
Especficamente este nombre

del
fenmeno,
el
de
la
Economa de la Enfermedad
Holandesa surgi cuando en
la dcada de los sesenta los
holandeses
descubrieron
un
inmenso e insospechable reservorio de gas natural, cuya

extraccin y masiva comercializacin internacional impulso en
esa economa un ingreso desmedido y un supervit vertiginoso
en la balanza de pagos y en sus reservas internacionales. Esa
expansin acelerada en el crecimiento, dirigida su trayectoria
por
la
inercia
relativamente
extrema
de
una
actividad
predominante, exacerb la revaluacin de la moneda e hizo

intolerablemente estrechos los beneficios de la exportacin en
otras
actividades
productivas
tradicionales.
Ese
desajuste
desencaden a la postre un empobrecimiento en el crecimiento

ordenado de su economa manufacturera en aquellos aos.
Pero
para
otros
economistas
en
cambio,
la
enfermedad
Holandesa recin se inicia cuando termina el auge exportador,

en condiciones en que los gastos del gobierno y los salarios son
inflexibles
la baja, l cual desemboca en un prolongado y
doloroso proceso de ajuste.

Lo que hace la enfermedad Holandesa sea peligrosa es que la
transferencia masiva e inesperada de ingresos del exterior
ejerce dos efectos.
Por una parte se aprecia el efecto gasto, el cual se refiere a la
modificacin de los precios relativos, el cual en el proceso
aludido de incremento del ingreso nacional disponible conduce a
un incremento del precio de las ramas de los bienes no
transables (NT) respecto a los bienes transables (T) que no se
benefician del auge exportador.
Y de otras parte, se observa el efecto de asignacin de recursos,
el cual se acciona a travs de dos canales, el primero de ellos
proviene del hecho creciente transferencia de la oferta de
trabajo hacia el sector transable recipiente de la ganancia

extraordinaria.
ANLISIS DE LA ENFERMEDAD HOLANDESA
Una explicacin de economa poltica sostiene que pases ricos

en recursos naturales generan un comportamiento rentista en
las lites empresariales y polticas. Las
facciones dominantes en el poder buscan
apropiarse de los ingresos generados por
un
sbito
incremento
en
las
exportaciones. La farra de las lites

venezolanas con los petrodlares ilustra
el caso extremo de un uso indebido e
ineficiente de los recursos, al igual que
aquellos que se vieron beneficiados con
la venta del guano de las islas, valga la
redundancia guanera.
La enfermedad holandesa es compatible con el equilibrio ntertemporal de las cuentas externas, pudiendo, por lo tanto,
producir efectos negativos por tiempo indefinido. Es una falla de
mercado porque el sector productor de bienes intensivos en
recursos naturales genera una externalidad negativa sobre los
dems sectores de la economa impidiendo que se desarrollen,
aunque usen state-of-art (tecnologa de avanzada).
Es una falla de mercado que implica la existencia de una
diferencia entre la tasa de cambio que equilibra la cuenta
corriente (que es la tasa de mercado) y la tasa de cambio que
viabiliza sectores econmicos eficientes y tecnolgicamente
sofisticados (que es la tasa que la teora econmica prev hace
viables a los sectores eficientes, cuando los mercados son
competitivos). Es una falla de mercado que puede ser corregida

por la administracin de la tasa de cambio que incide sobre los
bienes exportados por el pas que usa recursos naturales que le
dan origen por medio, principalmente, de un impuesto o
contribucin sobre las ventas de esos bienes. Solamente cuando
se d la neutralizacin de la enfermedad holandesa el mercado
podr desempear su papel de emplear los recursos de forma
eficiente y estimular la inversin y la innovacin.
La enfermedad holandesa es un obstculo del lado de la
demanda, al tornar inviables inversiones an en las empresas
que dominan la respectiva tecnologa. La teora econmica
convencional tiende a pensar en el crecimiento econmico slo
en trminos de oferta, concentrando su atencin en la
educacin, en la mejora ms general del capital humano, en el
desarrollo
cientfico
principalmente
tecnolgico,
en
la
innovacin y en las inversiones en mquinas que aumentan la

productividad del trabajador. De
hecho, no hay desarrollo sin
mejora de la capacidad y de la eficiencia productiva, o sea, sin

aumento del volumen y de la calidad de la oferta de bienes y
servicios. Sin embargo, como Keynes y Kalecki demostraron de
forma clsica, la demanda no es creada automticamente por la
oferta y puede constituirse en obstculo esencial para el
crecimiento econmico.
El enorme desempleo de recursos humanos que existe en casi
todos
los
pases
en desarrollo,
que presentan
tasas
de
crecimiento insatisfactorias, no deja duda respecto de que el

problema principal frecuentemente est del lado de la demanda
y no de la oferta. En la demanda, constituida por el consumo, las
inversiones, los gastos pblicos y el saldo comercial, las
variables claves son las inversiones y las exportaciones porque
son las que pueden ser aumentadas sin incurrir en costos de

disminucin del ahorro, como es el caso del consumo, del
desequilibrio fiscal, o del gasto pblico. Ellas no slo representan
directamente demanda cuando hay saldo en las transacciones
comerciales sino que, ms all de ello, estimulan su variable
principal (las inversiones) que opera tanto del lado de la oferta
como de la demanda. Las exportaciones son, as, estratgicas
para resolver el problema de la insuficiencia de la demanda, o
del desempleo.
Cuando un pas todava es pobre, o sea que no concret su
Revolucin Industrial, tal vez siquiera su acumulacin primitiva,
no contando con capacidad de invertir, ni con una clase de
empresarios y de profesionales de clase media que conduzcan la
inversin, todava estar en el circulo vicioso o en la trampa de
la
pobreza,
el
problema
probablemente
se
situar
principalmente del lado de la oferta. Cuando, en cambio, ya

super esa etapa, generalmente gracias al hecho de haber
aprovechado sus recursos naturales para iniciar una actividad
capitalista de exportacin, y se transform en un pas de renta
media, el principal obstculo para el desarrollo econmico
generalmente se situar del lado de la demanda:
habr
insuficiencia crnica de oportunidad de inversiones lucrativas en

los sectores productores de bienes comercializables, su principal
causa ser la tendencia a la sobre apreciacin de la tasa de
cambio que existe en los pases en desarrollo. Esta tendencia, a
su
vez,
generalmente
tendr
como
principal
causa
la
enfermedad holandesa.
La tasa de cambio, que muchos piensan que es slo uno de los
precios macroeconmicos, es en realidad la variable principal a
ser estudiada por la macroeconoma del desarrollo econmico,
ya que desempea un papel estratgico en el crecimiento

econmico. Existiendo del lado de la oferta condiciones y no se
las debe descuidar es necesaria una tasa de cambio
relativamente depreciada para que haya crecimiento constante
de las exportaciones y, en consecuencia, oportunidad para
inversiones lucrativas. Es por eso que los pases que se
desarrollan rpidamente y concretan el catch up generalmente
tienen
una
tasa
de cambio
competitiva.
Esto
aconteci,
principalmente, con el Japn, con los dems pases asiticos

pequeos y finalmente con la China y la India. Todos ellos siguen
una regla bsica: en la duda, eljase la poltica econmica que
garantice el cambio ms depreciado. Todos esos pases usaron
la tasa de cambio competitiva. Cuando algunos de ellos
(Tailandia, Corea del Sur y Malasia), en los aos 1990,
abandonaron esa poltica y aceptaron la recomendacin de la
ortodoxia convencional de crecer con ahorro externo, apreciando
su tasa de cambio, el resultado fue la crisis de la balanza de
pagos
que
luego
los
llev
revertir
la
poltica
macroeconmica, habitual para esos pases, de ajuste fiscal

rgido, bajas tasas de intereses y tasas de cambio competitivas
(Lauro Gonzlez, 2007).
La poltica de administrar la tasa de cambio e impedir su
apreciacin,
neutralizando
la
enfermedad
holandesa,
est
presente en los pases asiticos dinmicos, no en los de Oriente

Medio, frica y Amrica Latina. Esta diferencia quizs pudiera
ser explicada por variables como la competencia tcnica y el
rechazo al populismo econmico, pero tambin se debe al hecho
de que los pases asiticos disponen, paradjicamente, de una
ventaja en relacin a los dems: poseen recursos naturales
relativamente escasos, de modo que no estn sujetos a la
enfermedad holandesa clsica o restringida, o an cuando los

tienen en forma abundante, como es el caso de Tailandia y de
Malasia, no basaron su crecimiento en su explotacin.
Podemos siempre atribuir el crecimiento insuficiente de los
pases de renta media a los problemas polticos o institucionales,
pero en casos como los del Brasil o Mxico, que entre 1930 y
1980 realizaran el catch up, ese argumento no tiene sentido: no
existen nuevos hechos histricos institucionales que justifiquen
la afirmacin de que sus moldes institucionales empeoraron. Por
el contrario, se transformaron en democracias con mejores
instituciones. Existen, sin embargo, dos hechos nuevos o
razones principales que explican por qu pases de renta media,
como esos dos, que crecieron mucho en el pasado, no lo estn
haciendo actualmente en forma suficiente. Por un lado, hubo
una sustancial reduccin de las inversiones pblicas. Por otra
parte esos pases, desde el final de los aos 1980, dejaron de
neutralizar la tendencia a la sobre apreciacin de la tasa de
cambio causada, principalmente, por la enfermedad holandesa.
Son tres los argumentos bsicos de este trabajo. El primero, es
que la enfermedad holandesa es el principal factor determinante
de la tendencia a la sobre apreciacin de la tasa de cambio, es
una grave falla de mercado consecuencia de la existencia de
rentas ricardianas que pueden debilitar la economa del pas por
tiempo indeterminado. El segundo, es que es posible neutralizar
esa enfermedad mediante la administracin de la tasa de
cambio y principalmente la creacin de un impuesto sobre las
ventas que desplace su curva de oferta para arriba. El tercero,
es que la enfermedad holandesa no deriva solamente de los
recursos naturales, sino tambin de la mano de obra barata,
dado que el abanico salarial, o sea, la diferencia entre los
salarios
de
los
trabajadores
de
los
ingenieros
administradores en las fbricas, es sustancialmente mayor en el

pas que sufre la enfermedad que en los pases ricos.
La enfermedad holandesa es una
grave
cuando
falla
no
de
est
mercado
que,
debidamente
neutralizada, se transforma en un
obstculo fundamental para el
crecimiento econmico. Es una
falla de mercado resultante de la
existencia de recursos naturales
baratos
abundantes
usados
para producir commodities (y de la posible elevacin de los

precios de las mismas), que son compatibles con una tasa de
cambio ms apreciada que la necesaria para tornar competitivos
a los dems bienes comercializables. Al utilizar recursos baratos,
las respectivas commodities causan la apreciacin de la tasa de
cambio, porque pueden ser rentables a una tasa ms apreciada
que la necesaria para los otros bienes comercializables,
producidos con la mejor tecnologa disponible en el mundo. Los
recursos son baratos porque dan origen a rentas ricardianas
para el pas, en otras palabras, sus costos y correspondientes
precios, son menores que los existentes en el mercado
internacional, los cuales son determinados por el productor
marginal menos eficiente admitido en ese mercado.
La enfermedad holandesa, adems, no es el nico factor que
cause una tendencia general que propongo existe en las
economas en desarrollo: a la sobre apreciacin de la tasa de
cambio. Una serie de factores, algunos de mercado, otros
derivados de estrategias propuestas por los pases ricos, estn
por detrs de esa tendencia que dificulta o no torna viable la

industrializacin y el crecimiento de los pases en desarrollo.
Entre ellos consignamos a la mayor rentabilidad de las
inversiones en stos pases atrayendo capitales externos y
presionando la tasa de cambio para abajo; la propuesta de
profundizacin financiera, o sea, el aumento de las tasas de
inters en los pases en desarrollo para atraer capitales
externos; el populismo cambiario practicado por polticos
irresponsables, basado en una tasa de cambio apreciada; la
tentacin de usar la apreciacin del cambio para controlar la
tasa de inflacin; as como la poltica de crecimiento con ahorro
externo, propuesta por los pases ricos a los pases en
desarrollo, que termina en dficit en cuenta corriente.
La mayor rentabilidad de las inversiones en los pases en
desarrollo es una condicin estructural relacionada con la
escasez de capital; el populismo cambiario es la contrapartida
del populismo fiscal. Mientras que en ste ltimo la organizacin
o el artefacto del Estado gasta ms de lo que recauda,
incurriendo en dficit pblicos crnicos e irresponsables, en el
populismo cambiario el Estado-nacin, es el que gasta ms de lo
que recauda incurriendo en dficit crnicos en cuenta corriente,
(6) aumentando la tasa de inters, en
nombre
de
la
profundizacin
financiera, o usando anclas cambiarias

para
controlar
principalmente
la
la
inflacin
poltica
y
de
crecimiento con ahorro externo. Todas

stas son polticas de la ortodoxia
convencional recomendadas insistentemente a los pases en
desarrollo. Todos esos factores son tambin importantes y estn

correlacionados entre s, y ya los discut en otros trabajos.
La enfermedad holandesa es una falla de mercado que alcanza a
casi todos los pases en desarrollo y puede obstaculizar su
industrializacin
de
manera
permanente,
sin
control
del
mercado, ya que ste converge hacia una tasa de cambio de

equilibrio de largo plazo causada por aqulla enfermedad. De
hecho, como veremos ms adelante, la enfermedad holandesa
es, en el largo plazo, consistente con el equilibrio de las
cuentas externas del pas, o sea, con una cuenta corriente sin
dficit algo que no ocurre en relacin al populismo cambiario y
a la poltica de crecimiento con ahorro externo que tiene su
lmite a mediano plazo en la crisis cambiaria.
Para discutir la enfermedad holandesa, en primer lugar la
definir de manera convencional como relacionada con la
abundancia de recursos naturales baratos; en segundo lugar
indicar las circunstancias que nos permiten diagnosticarla ;
tercero, mostrar que no se limita a los pases productores de
petrleo,
ya
que
pases
como
el
Brasil
slo
lograron
industrializarse en la medida en que fueron capaces de

neutralizar los efectos causados por las exportaciones de caf y
otros productos basados en recursos naturales: No es necesario
que la produccin de las commodities que le dan origen tenga
un bajo valor agregado per capita. La industria del petrleo, por
ejemplo, tiene alta productividad por trabajador, y el valor
agregado per capita en las agriculturas intensivas en capital ha
aumentado
extraordinariamente:
sino
que
los
sectores
exportadores no tengan capacidad para emplear a toda la

poblacin del pas conjuntamente con la produccin de bienes
no comercializables internacionalmente.
continuacin
se
discutir
el
concepto
ampliado
de
enfermedad holandesa que se aplica tambin a pases como la

China que, a pesar de no disponer de tantos recursos naturales
o no utilizarlos tan intensamente, en su proceso de crecimiento,
tiene sin embargo mano de obra barata. En este caso la
neutralizacin de la enfermedad holandesa o la administracin
de la tasa de cambio, es fundamental para que pueda darse la
transferencia de mano de obra desde los sectores de mano de
obra barata que, por definicin, tienen bajo valor agregado per
capita a sectores con alto contenido tecnolgico y por eso
mismo pagan mayores salarios promedios.
NEUTRALIZACIN
Si consideramos no la posesin sino la
explotacin de recursos naturales, aquellos
pases que ms los explotaron, fueron los
que
menos
se
desarrollaron.
Desde
la
Segunda Guerra Mundial los pases asiticos

no exportadores de petrleo crecieron ms
que los latinoamericanos no exportadores de
petrleo y stos crecieron ms que todos los
pases en desarrollo exportadores de petrleo. Ciertamente,
muchos factores contribuyeron para llegar a ese resultado, pero
dado el peso de la enfermedad holandesa, podemos generalizar
afirmando que cuanto ms grave sea la misma, menor ser la
probabilidad de que los pases la neutralicen con xito.
Evidentemente,
era
ms
fcil
neutralizar
la
enfermedad
holandesa en Asia que en Amrica Latina y ms fcil an en los

pases no petroleros que en los petroleros.
La neutralizacin de la enfermedad holandesa involucra siempre

la administracin de la tasa de cambio que, sin embargo, no es
incompatible con una tasa de cambio flotante. En trminos de
rgimen cambiario, la opcin hoy razonablemente consensuada
es la de un cambio flotante pero administrado. La alternativa de
un cambio fijo est hoy superada, pero esto no significa que se
deba o pueda dejar el cambio al gusto del mercado, o que se
pueda llamar cambio sucio a la prctica generalizada de
administrarlo. La solucin pragmtica es rechazar la oposicin
fix or float, y administrar el cambio, buscando impedir su
apreciacin, ya sea:
a) A travs del mantenimiento de una tasa de inters bajo,
a nivel interno;
b) Por la compra de reservas internacionales;
c) A travs de la imposicin de impuestos sobre los bienes
que generan la enfermedad holandesa;

d) A travs de la imposicin de controles de ingreso de
capitales durante perodos transitorios.

Las dos primeras medidas son adoptadas por prcticamente
todos
los
pases
an
cuando
no
reconozcan
que
estn
administrando su tasa de cambio. La tercera slo es necesaria

para los pases que enfrentan la enfermedad holandesa. La
cuarta medida se adopta slo en momentos de excesiva presin
para la apreciacin de la moneda local.
La teora econmica convencional naturalmente rechaza la idea
de la administracin de la tasa de cambio. Los pases que
disponen de moneda de reserva internacional son los que menos
pueden administrar su tasa de cambio, porque esto reducira la
confianza de los agentes financieros. Probablemente por eso la

teora econmica convencional le atribuye una importancia
mucho menor a la tasa de cambio que la que tiene, negndole la
posibilidad de administrarla en el mediano plazo. Por esa misma
razn rechaza cualquier administracin de la tasa de cambio
que, segn ella, slo impondra distorsiones al mercado.
Asimismo; niega siempre, aunque genricamente que resulte
posible la existencia de la enfermedad holandesa.
La neutralizacin de la enfermedad holandesa puede ser hecha
de manera completa, a travs de dos medidas.
Primero, por el establecimiento de un impuesto o contribucin
sobre la venta de los bienes que le dan origen;(10) que debe ser
equivalente a la diferencia porcentual entre la tasa de cambio
de equilibrio corriente que brinda su costo ms bajo y la tasa de
cambio de equilibrio industrial, que torna factible la existencia e
sectores
comercializables
en
state-of-art
(tecnologa
de
avanzada).
Segundo, los recursos de ese impuesto no debern ser
internalizados, sino usados para la constitucin de un fondo
internacional de activos financieros, evitando que su entrada en
el pas reaprecie la tasa de cambio. Esto fue, esencialmente, lo
que hizo Noruega despus de que descubri y pas a exportar el
petrleo del Mar del Norte. Gran Bretaa, que descubri petrleo
en la misma poca, no neutraliz la enfermedad holandesa y su
economa sufri las consecuencias (Chatterji y Price, 1988).
Chile tambin neutraliza de forma adecuada la enfermedad
holandesa al tasar pesadamente las exportaciones de cobre.
Pero esa neutralizacin es parcial ya que el ingreso del impuesto
no es destinado a la constitucin de un fondo internacional.
Todos los pases productores de petrleo tasan su exportacin,

pero en general, en un nivel
insuficiente para neutralizar la
enfermedad holandesa.
Usui (1998) estudi el caso de Indonesia y el de Mxico y mostr
que mientras el primer pas neutraliz adecuadamente la
enfermedad holandesa, el segundo no lo hizo. La mayor
disciplina fiscal en Indonesia permiti que ese pas comprase y
esterilizase
reservas
evitando
la
apreciacin
del
cambio,
pagando por esas compras una tasa de inters muy baja.

La forma directa de neutralizacin de la enfermedad holandesa
es a travs del impuesto sobre las ventas y la exportacin. El
efecto deseado del impuesto es micro-econmico: desplaza la
curva de oferta del bien hacia arriba, llevando su costo marginal
aproximadamente al nivel
de los dems bienes, o en otras
palabras, corrigiendo la tasa de cambio de equilibrio corriente

para
hacerla
igual
la
de
equilibrio
industrial.
Digo
aproximadamente porque no existe forma simple de calcular la

alcuota necesaria del impuesto.
Es comprensible, en ese sentido, que pases gravemente
castigados por la enfermedad holandesa, como Arabia Saudita o
Venezuela, tengan dificultad para neutralizarla. Todos los pases
exportadores de petrleo gravan con impuestos a la exportacin
de petrleo, pero generalmente el impuesto tiene objetivos
meramente fiscales y su alcuota, no es suficiente para
compensar la sobre apreciacin causada por la enfermedad. Al
Estado le falta poder para imponer un impuesto mayor, ya sea
porque las mismas empresas exportadoras de los bienes se
resisten, o porque la poblacin como un todo se resiste al
aumento en los precios de todos los bienes comercializables,
causados
por
la
depreciacin,
sean
ellos
importados
producidos localmente. Adems de eso, el Estado acaba usando

los recursos del impuesto para financiar sus gastos corrientes,
en vez de constituir el fondo financiero en el exterior, debido a
la resistencia de los agentes econmicos a pagar impuestos.
Neutralizada la enfermedad holandesa, mediante el impuesto y
la creacin del fondo internacional, las dos tasas de cambio de
equilibrio
pasan
ser
razonablemente
iguales.
El
pas
transcurrir su vida diaria como cualquier otro y usar sus

rentas ricardianas para constituir un fondo en el exterior que le
rendir beneficios futuros.
SNTOMAS
Podemos identificar dos situaciones de enfermedad holandesa:
aquella que siempre existi e impidi la industrializacin, como
es el caso de los pases petroleros, y la situacin del pas que
logr durante un cierto tiempo neutralizarla y as se desarroll
pero, a partir de un determinado momento, en nombre de un
liberalismo radical, elimin los mecanismos de neutralizacin y
pas a crecer a tasas mucho menores, como es el caso de los
pases
latinoamericanos
que
pasaron
por
reformas
liberalizadoras sin sustituir el sistema antiguo de aranceles y

subsidios por un sistema ms racional de impuestos sobre las
ventas de las commodities que dan origen a la enfermedad.
Los sntomas ms importantes de la enfermedad holandesa son
sobre
apreciacin
cambiaria,
bajo
crecimiento
del
sector
manufacturero, rpido crecimiento del sector servicios, salarios

medios elevados y desempleo (Oomes y Kalcheva, 2007). Como
se trata de una falla de mercado del lado de la demanda que
limita la existencia de oportunidades de inversin en la industria
manufacturera, slo existe cuando hay desempleo de recursos

humanos en un pas, o, en otras palabras, cuando ste se
encuentra en condiciones tcnicas y administrativas de invertir
en la produccin de bienes con tecnologa ms sofisticada y
salarios ms altos, pero la tasa de cambio vigente impide que
esas inversiones sean realizadas. No obstante el desempleo, la
enfermedad holandesa implica salarios artificialmente elevados.
Sin embargo, puede suceder que los salarios sean tambin bajos
porque la mano de obra es abundante y desorganizada en ese
pas. La distribucin de las rentas ricardianas, involucradas en la
enfermedad holandesa variar de pas en pas, dependiendo de
la capacidad de presin o de rent-seeking de los diversos
grupos.
Los pases alcanzados por la enfermedad holandesa exportan
desde
hace
mucho
industrializaron;
tiempo,
pero
un
recurso
lograron
despus
natural,
pero
industrializarse
entraron
en
un
jams
durante
proceso
de
se
algn
des-
industrializacin prematura. En el primer caso, el pas jams

neutraliz la enfermedad, que asume un carcter relativamente
permanente. Su sntoma claro es el hecho de que ese pas no
produce otros bienes comercializables, a no ser aquellos
beneficiados por las rentas ricardianas de la enfermedad
holandesa.
VARIEDADES ADICIONALES DE LA ENFERMEDAD HOLANDESA
As
como
las
enfermedades
humanas
tienen
variedades
adicionales (como en el caso de la Hepatitis, el Herpes, etc), as

igualmente tiene la Enfermedad Holandesa sus variables, las
cuales vendran a ser las siguientes:
Enfermedad Holandesa tipo I (EH - I) proveniente de un

repentino auge de alguna mono exportacin de recursos
naturales.
Enfermedad Holandesa tipo I (EH - II): proviene de la
ayuda
externa
(donaciones),
ya
que
estos
flujos
temporales pero sustantivos de ayuda externa llevarn a

una apreciacin temporal del tipo del cambio real y
conducir por lo tanto igualmente a una disminucin de
bienes transables y de las exportaciones.
Enfermedad Holandesa tipo I (EH - III): proveniente del
ingreso masivo de capitales privados, y el ejemplo
palpable vendra a ser Suiza merced al Secreto bancario
y la estabilidad poltica y econmica, ms recientemente
por los denominados Parasos Fiscales: Panam, Islas
Caimn, Bahamas, Bermudas e Islas Vrgenes.
En nuestro pas en siglos pasados se han dado muestras de esta
enfermedad, ya que fueron un boom en su poca la exportacin
del guano, del salitre y ltimamente lo relacionado con el Gas de
Camisea.
RECURSOS
NATURALES,
RENTA
DIFERENCIAL
ESPECIALIZACIN DESIGUAL
En este punto se trata de comprender y analizar tendencia de

desarrollo para el pas, ms sin embargo se cuestiona las
diferentes posturas respecto a la adopcin
de una poltica
econmica coherente.
Se han observado sobre las condiciones econmicas actuales, si
estas sern sostenibles de la brecha externa negativa, en otros
factores que se presentan como consecuencia del atraso

cambiario y la sorprendente recuperacin econmica, que
conlleva a su vez un dficit comercial y de cuenta corriente de la
balanza de pagos.
A travs de este anlisis se busca despejar en gran medida los
trminos respecto a una inminente crisis externa de largo plazo.
Para ello se han tomado las ideas fundamentales por las cuales
el gobierno viene actuando.
Respecto a lo poltico en funcin al inters de ser reelegido y a lo
econmico en funcin por el estimulo que esta brindndosele a
la inversin extranjera; en ambas, es importante que el tipo del
cambio no se presente sobrevaluados, ello porque evita el
rebrote de la inflacin y facilita as el avance en las reformas
estructurales lo que a su vez permite el
ingreso de capitales
forneos, especialmente de la privatizacin.

Buscar un nivel de tipo de cambio que se encuentre estable y
retrocediendo paulatinamente implicara:
Asegurar la estabilizacin econmica ya que no permitira
la inflacin desmesurada sino que una equilibrada rebaja
en el ritmo de crecimiento de la inflacin.
Promueve la reactivacin econmica, bsicamente de los
sectores no transables, evitando la quiebra masiva de las
empresas y familias endeudadas.
Con ello se busca mantener y atraer a la inversin
extranjera, lo que permitira el ingreso de capitales.
ENFERMEDAD HOLANDESA EN EL PER?
El origen del nombre con que se ha

calificado este sndrome proviene
de la experiencia especfica de
Holanda,
cuando
comenzaron
explotar los ingentes campos de

gas natural del Mar del Norte desde
principios de los aos sesenta. La
enorme cantidad de divisas que
ingres por ese concepto afect notoriamente -para mal- la
competitividad exportadora de sus sectores industriales y
agropecuarios,
como
consecuencia
de
la
creciente
sobrevaluacin del florn. El trmino fue plasmado por primera

vez por los editores del semanario londinense The Economist
(1977) en un artculo titulado Dutch Disease, entendida como
el contraste entre la salud externa y el malestar interno- es el
sntoma de la enfermedad holandesa; es decir, la Enfermedad
Holandesa (EH) estara caracterizada por la paradojal presencia
conjunta de una bonanza de la balanza de pagos con la quiebra
de las empresas productoras de bienes transables.
Pero esa especie de ponzoa que, hoy en da, poco tiene de
holandesa- se conoce desde hace muchas dcadas y hasta
siglos atrs.
Cuando menos, ha sido palpada desde la poca en que la
produccin
espaola
de
bienes
transables
agrcolas
manufactureros- fue afectada adversamente por el ingreso

masivo de metales preciosos (oro y, especialmente, plata) de
sus colonias americanas. Por lo que, muy pertinentemente, hay
quienes han sealado que a ese proceso perverso que,

adems, probablemente fue el ms extendido de la historiadebera denominrsele ms correctamente como el Sndrome
Espaol
Americano
e,
incluso,
como
La
Maldicin
de
Moctezuma. Para otras latitudes este mismo fenmeno ha sido

calificado de las ms diversas maneras, segn el pas en el que
se fragu. Por ejemplo, en el caso de Colombia, a raz de boom
cafetero, se le ha dado en llamar el efecto Pambel,
estableciendo una paralelo con el destino de ese gran boxeador
que -de la noche a la maana- se hizo millonario, pero que una
vez que dej los guantes naufrag en la ms penosa y
aparentemente incomprensible miseria.
Este virus infecta al pas exportador de alguna materia prima
(petrleo, minerales) a partir de diversas circunstancias, que a
veces pueden venir combinadas, a saber: cuando se eleva
sustancialmente
el
precio
de
su
principal
producto
de
exportacin o cuando se descubre y explota una nueva y

abundante
fuente
yacimiento
(quantum).
Este
proceso
tambin puede desatarse por el repentino e inesperado ingreso

masivo de divisas por concepto de inversin extranjera directa
(caso del Per en 1995-97), por un auge del turismo (Espaa en
los aos sesenta y setenta), por remesas de migrantes
(Centroamrica) o por flujos abundantes de ayuda externa
(frica subsahariana). Con lo que, cuando se desata un boom de
exportacin primaria e ingresan divisas en masse, el exceso de
oferta de divisas vis a vis la demanda, lleva a la sobrevaluacin
de la moneda domstica respecto a la de los pases con los que
comercia. Con lo que se procesa una crisis en los sectores de
bienes
transables,
pero
la
bonanza
del
sector
transable
beneficiado le otorga un empuje vertiginoso a la produccin de

las mercancas no transables (gobierno, transportes, servicios).
El auge, tanto del sector transable beneficiado (en nuestro caso
sera la minera), como del de los no transables, generalmente
da
lugar
por
intermedio
de
complejos
fenmenos
multiplicadores reales o monetarios- a un acelerado crecimiento

econmico a pesar de las dificultades por las que atraviesan los
dems sectores transables. Este parecera ser el caso peruano,
segn gran parte de los analistas y de ciertos gremios
empresariales, quienes consideran que el sol est sobrevaluado.
Los datos sobre el tipo de cambio real (multilateral), con base en
1994, no confirman esta hiptesis ya que el ndice promedio se
ha ido devaluando 1,9% en 2004, a 0,7% en 2005 y 1,2% en
2006. Lo que quiere decir que en el ltimo trienio se ha
materializado una devaluacin real del 3,9%.
Pero, como algunos analistas no confan en tales clculos, en la
medida que el ndice de Precios al Consumidor (IPC) no sera un
proxy de los costos de las empresas exportadoras, sera
interesante que, por ejemplo, ADEX nos ofrezca un ndice de
stos, como lo acaba de presentar el BCR. De acuerdo a ste,
utilizando un ndice de costos de los insumos de las empresas, la
devaluacin real habra sido del 9,4% entre enero de 2003 y
principios de este ao, superior en ms de cinco puntos
porcentuales al calculado en base al IPC. Lo que se debera al
incremento relativo menor de los combustibles en el pas y al
hecho de que la productividad de los
trabajadores creci ms que los salarios.
Al margen de ello, sin embargo, veamos un
enfoque alternativo, el de la evolucin de
los sectores productivos en el Per durante el ao pasado. Para

confirmar la existencia de la supuesta sobrevaluacin y de la
existencia de una Enfermedad Holandesa (EH) los sectores
industrial y agropecuario tendran que haberse comprimido,
mientras que los no transables debieron haberse expandido.
Esto
ltimo
es
cierto,
ya
que
stos
se
expandieron
notablemente: 14,7% la Construccin, 12,1% el Comercio, 8,2%

los otros servicios (gobierno y transportes) y 6,9% ElectricidadAgua. Sin embargo, lo que llama la atencin, es que los sectores
transables
que,
se
supone,
seran
golpeados
por
la
sobrevaluacin- tambin hayan crecido en forma notable: el

agropecuario al 7,2% y el industrial no primario al 5,7%. Por si
quedaran dudas las exportaciones no tradicionales aumentaron
en cerca de US$ 1.000 millones, equivalentes a un crecimiento
del 23%. Dicho sea de paso, la bonanza macroeconmica es tal
(en enero de este ao el PIB habra crecido al 9,9%), que
probablemente hacia el segundo semestre del ao en curso el
BCR tenga que subir su tasa de inters de referencia si quiere
cumplir con su meta explcita de inflacin.
De lo anterior se desprende que no sufrimos por lo menos, an
no- la perniciosa Enfermedad Holandesa, lo que en importante
medida se debe a las afortunadas intervenciones masivas del
BCR en el mercado cambiario desde hace varios aos. Solo en lo
que va del 2007, ya se ha visto obligado a recoger dlares por
ms de US$ 110 millones semanales, los que vienen siendo
parcialmente esterilizados (para evitar la emisin exagerada y,
por ende, la inflacin) con la venta de certificados de depsito a
corto plazo. Que ello tambin puede contraer otros problemas,
no despreciables, ya es harina de otro costal
Parece que, ahora s, en el Per y Amrica Latina se nos

introdujo
el
virus
de
la
"enfermedad
holandesa".
Esta
enfermedad le ocurri a Holanda en los 70 cuando se descubri

petrleo en el Mar del Norte. Al aumento de la entrada de
dlares a la economa, como producto de la nueva exportacin
de "oro negro", se aadi el enorme aumento de su precio (de
US$ 12 a 40/barril) debido al shock causado por la guerra entre
irak e iran.
la entrada masiva de dlares abarat el dlar. El efecto inicial en
la economa lleva a una baja de los ingresos de los exportadores
de productos diferentes
Inmediatamente
se
del petrleo. Pero
abaratan
los
bienes
no solo eso.
importados
que
compiten con los nacionales transables (por ejm., refrigeradoras

y electrodomsticos producidos en Holanda), lo que disminuye
las ventas de los productos holandeses en el mercado interno.
Consecuencia: cierre de empresas y prdida de empleos.
Este cambio en los precios relativos impact tambin en la
estructura de la economa, pues una parte importante del
capital se "reorient" a los sectores "no transables", como
servicios y construccin. El problema es que esa reorientacin
puede no ser la ms conveniente en el mediano plazo, pues
cuando disminuyan los precios del petrleo estos sectores
pueden verse seriamente afectados y, con ellos, toda la
economa.
En pases como los nuestros, hasta hace unos aos, lo que
tenamos era la "maldicin de los recursos naturales", una
variante de la "enfermedad holandesa", pero que no es igual.
Consiste en que la abundancia de dlares proveniente de un
recurso natural como el guano, el petrleo, el cobre y el oro

hace que los gobernantes se acostumbren a vivir plcidamente
de
las
rentas
que
generan,
en
actividades
de
carcter
puramente extractivo.
La "maldicin" agrava los problemas de un pas pobre pues
privilegia la renta y, para peor, no la distribuye adecuadamente
en las diferentes regiones y sectores productivos (por el
contrario, puede generar corrupcin) y tampoco se gasta
adecuadamente:
se compran
armas,
construyen
elefantes
blancos, aumentan las importaciones de bienes suntuarios.

En los ltimos aos hemos vivido un enorme shock de los
trminos del intercambio, debido a los superfavorables precios
de los minerales. Aumentaron tambin las remesas y las
exportaciones de productos no tradicionales, lo que "probara"
que la revaluacin de la moneda nacional no los afectaba y que
no haba "enfermedad holandesa".
Estos sectores se quejaban, es verdad, pero la cosa quedaba all.
Pero en los ltimos meses y semanas ha llovido sobre mojado
por la decisin del Banco Central de EEUU de rebajar la tasa de
inters, lo que ha "desviado" ms capitales forneos a nuestros
pases para aprovecharse de las diferenciales de tasas de
inters: aqu son ms altas que en EEUU. En el caso peruano,
este diferencial se agrand pues el mes pasado el BCR subi la
tasa de inters para combatir la inflacin.
Es por eso que han comenzado las quejas, ya no solo de los
exportadores. En Colombia, Argentina y Brasil, estos sectores
productivos
importaciones
comienzan
de
productos
padecer
la
"sustitutos"
competencia
de
los
de
pases
industrializados, que se han vuelto competitivos por la baja del
dlar. Este hecho hace, ahora s, que estos fenmenos se

asemejen a la "enfermedad holandesa" primigenia, con todas
las
consecuencias
que
esto
puede
tener
en
el
aparato
productivo.
Es evidente que este problema no puede ser solucionado solo
con la compra de dlares del Banco Central, pues requiere de
una "junta de mdicos", donde intervenga el MEF, la SUNAT, los
ministerios de la produccin y los gremios empresariales y
sindicales. Si esto no se hace, la bonanza macroeconmica y el
malestar microeconmico que padece el pas (y que tan bien
describi Jurgen Schuldt) pueden agravar las enormes fracturas
sociales ya existentes.

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Adm. Del Desarrollo Y Globalizacin Econ.

Con enfermedad holandesa no nos estamos refiriendo a una

potencialmente bueno, como es disponer de recursos naturales

Adm. Del Desarrollo Y Globalizacin Econ.

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