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I.

La curva de Phillips con expectativa sobre la inflacin, la estanflacin y la

inflacin esperada
I.1 La curva de Phillips
En noviembre de 1958, el economista William Phillips, public un artculo
titulado "La relacin entre el desempleo y la tasa de variacin de los salarios
monetarios en el Reino Unido, 1861-1957", publicado en la revista Econmica,
en el que estableca que durante el periodo estudiado, se haba producido, una
correlacin negativa entre la tasa de desempleo y la variacin de los salarios en
la economa britnica. Despus de encontrar patrones similares en otros pases,
en 1960, Paul Samuelson y Robert Solow, asumieron el trabajo de Phillips e
hicieron explcito el vnculo entre la inflacin y el desempleo, de manera que
cuando el desempleo era bajo, la inflacin tenda a ser alta y al contrario que en
los periodos en que el desempleo era alto, la inflacin tenda a ser baja.
Al colocar en un eje de coordenadas, en abscisas la tasa de desempleo y en el
de las ordenadas la tasa de inflacin, Phillips obtuvo una curva con pendiente
negativa. La curva de Phillips relaciona la inflacin con el desempleo y sugiere
que una poltica dirigida a la estabilidad de precios promueve el desempleo. Por
tanto, cierto nivel de inflacin es necesario a fin de minimizar ste. En los aos
siguientes, muchos economistas de los pases industrializados creyeron que los
resultados obtenidos en la curva de Phillips, mostraban que exista una relacin
permanente y estable entre inflacin y desempleo. Su implicacin para la poltica
econmica fue que el gobierno poda controlar desempleo e inflacin con una
poltica de corte keynesiana. Se poda tolerar una tasa de inflacin relativamente
alta a cambio de mantener bajo el paro, se trataba de un intercambio entre
inflacin y desempleo.
Esta curva describi acertadamente la experiencia de los EE. UU. En los aos
1960 donde la poltica de control de la inflacin originaron una contraccin en la
economa, incrementando el desempleo.
Su aplicacin en el mundo real se llev a cabo por Estados Unidos en 1979 tras
las perturbaciones negativas en la oferta debidas a la poltica seguida por la
OPEP. Paul Volcker, presidente del Fed en la poca citada, decidi aminorar la
tasa de inflacin sufrida (10%) en detrimento del crecimiento de la economa del
pas lo que result en la mayor crisis econmica sufrida por EEUU desde la gran
depresin (si bien, la inflacin se redujo como estaba previsto).
Como anlisis final cabe mencionar que dicha disyuntiva entre inflacin y
desempleo explicada por la curva de Phillips sucede de forma natural en la
economa. En el caso de que los gobiernos intenten explotarla mediante su

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poltica econmica la relacin desaparece. Dicha evidencia fue contrastada
involuntariamente por la economa estadounidense al incrementarse su gasto
pblico con motivo de la guerra de Vietnam. La hasta entonces "curva" de
Phillips pas a ser un conglomerado de datos aleatorios (periodo de 1969-1973)
donde no se aprecia ninguna tendencia o relacin entre las variables de inflacin
y desempleo.
La curva de Phillips fue, durante los aos sesenta, el eje central en el
pensamiento macroeconmico, siendo esta teora utilizada en muchos pases
para mantener el desempleo en cifras bajas mientras se toleraba una inflacin
alta. Sin embargo, la experiencia de la siguiente dcada, en los aos setenta,
demostr que un pas puede tener simultneamente inflacin y desempleos
elevados, fenmeno conocido como estanflacin, promovido por perturbaciones
en la oferta agregada, como ocurri en la crisis del petrleo de 1973. Los anlisis
tericos, impulsados fundamentalmente por Milton Friedman, primero, y
posteriormente por Robert Lucas, llevaron a poner en cuestin la relacin
mostrada por la curva de Phillips como una relacin estable.

Curva de Phillips - NAIRU a largo y corto plazo.

I.1.1 La curva de Phillips a largo plazo

Los estudios posteriores de la Curva de Phillips han reflejado que aunque
a corto plazo se puede mantener una relacin estable entre inflacin y

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desempleo, a largo plazo esa relacin se torna inestable y poco
sistemtica.
La teora del modelo neoclsico, de las expectativas justifica esta
inestabilidad explicando que la inflacin imprevista puede provocar a corto
plazo un aumento de la produccin y el empleo, pero a largo plazo,
cuando desaparece esta ilusin monetaria, no existe intercambio entre
inflacin y desempleo.
De esta manera segn se puede observar en la grfica adjunta, partiendo
de una situacin de un economa que se encuentra en el punto A, con una
determinada tasa de desempleo e inflacin y se trata de reducir el
desempleo mediante aumentos de la demanda agregada. Inicialmente, la
situacin econmica, de acuerdo con la curva de Phillips. se desplaza
hasta alcanzar el punto B, con una menor tasa de desempleo, pero de
igual manera la curva se ir trasladando hacia arriba, hasta una nueva
curva de Phillips, alcanzndose en definitiva el punto C, en el que se
mantiene la misma tasa de desempleo existente en la situacin inicial
(punto A) y solo se ha producido una elevacin de la tasa de inflacin.
Esto se ha debido a que, a medio y largo plazo, los aumentos de la
inflacin se han internalizado en las negociaciones salariales y se han
revisado las expectativas inflacionistas existentes.
La teora conocida como de tasa natural de desempleo distingue entre
una Curva de Phillips (CP) a corto plazo y otra a largo plazo. La curva de
Phillips a corto plazo sera como la antes descrita, es decir de carcter
descendente, pero desplazndose segn las expectativas de inflacin
cambian. A largo plazo, slo una tasa de desempleo (la NAIRU o
tasa natural) es coherente con una tasa de inflacin estable. La curva de
Phillips a largo plazo, por lo tanto, se vuelve completamente vertical, sin
que exista relacin entre inflacin y desempleo.
I.1.2 La curva de Phillips a corto plazo
La Curva de Phillips de corto plazo slo sirve para explicar variaciones en
el desempleo en el corto plazo.
En el corto plazo, hay una relacin negativa entre desempleo e inflacin.
I.2 La Curva de Phillips en la actualidad
Hoy en da estudios muestran que no existe una relacin estable entre inflacin y
desempleo, sea esperado actual, puesto que los parmetros del modelo no son
estables a lo largo del tiempo. Esta relacin es simplemente aparente y depende
del ciclo econmico. Aun as, sigue habiendo instituciones que utilizan Curvas de
Phillips a tres, seis y doce meses.

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2. La inflacin esperada
Una inflacin esperada es de alguna manera aceptada por los consumidores, ya
que es algo que da ms o menos de manera constante o regulara ao tras ao.
Podemos mencionar por ejemplo en un pas determinado los precios aumenten un
3 o 4 % al ao. Si todo el mundo sabe que eso va a suceder a nadie tomara por
sorpresa ese incremento y por lo tanto no habra gran incertidumbre en lo que
respecta a la marcha de la economa. Los consumidores se adaptaran a ese
cambio.
2.1 La inflacin esperada y la curva de Phillips con expectativas sobre la
inflacin
La sencilla relacin de la curva de Phillips se vino abajo a partir de los aos 60.
Tanto en gran Bretaa como en estados unidos. La figura 1.2 muestra la
conducta de la inflacin y del desempleo en estados unidos desde 1960. Los
datos de los 70 y 80 no encajan con la sencilla explicacin de la curva de
Phillips.
figura 1.2
Algo falta en la sencilla curva de Phillips y es la inflacin esperada o prevista.
Cuando los trabajadores y empresas negocian los salarios, les interesa el valor
real del salario, por lo que ambas partes estn ms o menos dispuestas
ajustar el nivel del salario nominal para tener en cuenta la inflacin que
esperan en el periodo de vigencia del convenio. El desempleo no depende del
nivel de inflacin sino del exceso de inflacin sobre la que esperaba.
Basta una breve introspeccin para entender la cuestin. Supongamos que el
primer da del ao el empresario declara que va a subir un 3% los salarios de
todos los trabajadores. Aunque no es una cifra elevada, se trata de una buena
subida, por lo que los trabajadores podran estar razonablemente contentos.
Supongamos ahora que les dicen que la inflacin ha sido un 10% al ao y que
se espera que se mantenga esa tasa. El lector comprender que si el coste de
vida sube un 10% los salarios nominales solo suben un 3%, su nivel de vida va
bajar en realidad alrededor de 7(=10-3) por ciento. En otras palabras, lo que
interesan son las subidas salariales que son superiores a la inflacin esperada.
Expresamos la ecuacin que es la curva inicial de Phillips que relaciona los
salarios y la inflacin, para mostrar que lo que importa es el exceso de
inflacin de los salarios con respecto a la inflacin esperada.

uu
( gu e =E )
Dnde:

es el nivel de inflacin esperada de precios.

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Manteniendo el supuesto de que el salario real es constante, la inflacin
efectiva ser igual a la inflacin de los salarios. Por lo tanto, la ecuacin
correspondiente a la versin moderna de la curva de Phillips. La curva de
Phillips con expectativas es:

uu
= e E )
Obsrvense dos propiedades fundamentales de la curva de Phillips moderna:
La inflacin esperada se refleja en su totalidad en la inflacin efectiva.
El desempleo se encuentra en la tasa natural cuando la inflacin
efectiva es igual a la esperada.
Tenemos ya otro factor que determina la altura de la curva de Phillips a corto
plazo (y la correspondiente curva de oferta agregada a corto plazo). En lugar
de cortar la tasa natural de desempleo en el nivel igual cero, la curva de
Phillips moderna la cota en nivel de la inflacin esperada. La figura 1.1 muestra
curvas de Phillips esquemticas correspondientes a principio de los aos 80
(en que la inflacin oscilo entre 6% y el 8% en estados unidos) y a principios
de la dcada de 2000 (en que era del orden 2%).
Las empresas y los trabajadores ajustan sus expectativas sobre la inflacin a
la luz de su historia reciente. Las curvas de Phillips a corto plazo de la figura
1.1 reflejan el bajo nivel de inflacin que se esperaba a principios de la dcada
del 2000 y el nivel mucho ms alto que se esperaba a principios de los 80. Las
curvas tienen dos propiedades que debe observarse. En primer lugar tiene la
misma disyuntiva o intercambio a corto plazo entre el desempleo y la inflacin,
es decir, las pendientes son iguales. En segundo lugar, a principios de la
dcada del 2000 el pleno empleo era compatible con una inflacin anual de 2%
aproximadamente; a principio de los 80 era compatible con una inflacin de 7%
aproximadamente.
La altura de la curva de Phillips a corto plazo, el nivel de inflacin esperada,

se mueve en sentido ascendente o descendente con el tiempo en

respuesta a los cambios de las expectativas de las empresas y de los

trabajadores. El papel de la inflacin esperada como elemento que desplaza la
curva de Phillips aade otro mecanismo de ajuste automtico al lado de la
oferta agregada de la economa. Cuando una elevada demanda agregada
traslada a la economa en sentido ascendente y hacia la izquierda a lo largo
de la curva de Phillips a corto plazo, hay inflacin. Si esta persiste la gente

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acaba esperando que haya inflacin en el futuro (

aumenta) y la curva de

Phillips a corto plazo se desplaza en sentido ascendente.

I.3 La estanflacin
Es un trmino acuado para referirse a un elevado desempleo (estancamiento)
y una elevada inflacin. Por ejemplo: en 1982 el desempleo era ms del 9% y la
inflacin del 6% aproximadamente en EE.UU. El punto S de la figura siguiente es
un punto de estanflacin. Es fcil ver como se produce una estanflacin, una vez
que la economa se encuentra en una curva de Phillips a corto plazo que
contiene una inflacin esperada considerable. Una recesin lleva a la inflacin
efectiva por debajo de la esperada (por ejemplo, un movimiento hacia la derecha
en la curva de Phillips de los aos 80 representa en la siguiente figura), pero el
nivel absoluto de inflacin sigue siendo alto.
En otras palabras la inflacin es inferior a la esperada, pero muy superior a cero.

e principios de los 80=7%

Tasa de inflacin
(Porcentajes)

S
Curva de Phillips de principio de los

aos 80

Principios de la dcada de 2000=2%

Curva de Phillips de

principio de la dcada de 2000

Tasa de desempleo

LA TEORA DE LAS EXPECTATIVAS RACIONALES

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La expectativas racionales surgieren que la existencia de expectativas racionales impide
que ni a corto plazo, se puede entender que las polticas de demanda logren aumentos de
la produccin y solo generan subidas de precios.
REVOLUCION DE LAS EXPECTATIVAS RACIONALES
Podemos analizar el argumento de las expectativas racionales de la siguiente manera el
modelo macroeconmico habitual considera que la inflacin esperada determina la posicin
vertical de las curvas de Phillips de la figura 6-7 a corto plazo y que la inflacin esperada
depende de la experiencia histrica reciente, en cambio, en el modelo de las expectativas
racionales la curva de Phillips a corto plazo flucta en respuesta a la informacin existente
sobre el futuro inmediato. Ambos modelos coinciden en que si el crecimiento monetario
aumentara permanentemente, la curva de Phillips se desplazara en sentido ascendente a
largo plazo , por que la inflacin aumentara sin que variara a largo plazo el desempleo.
Pero el modelo de las expectativas racionales afirma que el desplazamiento ascendente es
bastante inmediato, mientras que el modelo tradicional sostiene que solo es gradual. Este
es, pues. En gran medida el tipo de argumento sobre la cronologa que hemos expuesto al
principio del captulo.
Concuerda la curva de Phillips con un a expectativa con los datos?
La inflacin esperada a diferencia de la inflacin y del desempleo, que pueden medirse
directamente y ser publicados peridicamente por los institutos oficiales de estadstica, es
una idea que est en la mente de todo encargado de fijar precios y salarios, no puede
existir ningn indicador oficial razonable de la inflacin esperada si bien hay encuestas en la
que se preguntan los expertos en predicciones econmicas que inflacin esperan para el
ao que viene. No obstante, obtenemos unos resultados sorprendentemente

buenos

partiendo del ingenuo supuesto de que la gente espera que la inflacin de este ao sea
igual que la del ao pasado: suponemos que.por lo tanto, para comprobar la curva de
Phillips moderna representamos.
La curva de Phillips moderna establece que la inflacin es superior a la
esperada cuando el desempleo efectivo es inferior al pleno empleo.
Hay estanflacin cuando una recesin a lo lardo de curva de Phillips a corto
plazo basada en una elevada inflacin esperada.
Los ajustes a la inflacin esperada aaden otro mecanismo de ajustes
automticos a la curva de oferta agregada a largo plazo.
La curva de Phillips a corto plazo es bastante plana.