ESTUDIO FINANCIERO

(Fase prctica)
El estudio financiero comprende la preparacin de los cuadros financieros que
sirven para visualizar en forma clara el origen y aplicacin de los recursos
financieros del proyecto y que permiten realizar la evaluacin comercial y
econmica del proyecto.
La secuencia lgica
financieros es la siguiente:

de

la

preparacin

de

estos

cuadros

Cuadro No. 1
Costos del proyecto
En el que se detallan todos los renglones de inversin, los de produccin y de
la administracin del proyecto. Se estructura el cuadro por categoras,
iniciando por ejemplo con los renglones de costo desde los estudios de pre
inversin, gastos de organizacin e instalacin, las inversiones fijas (terrenos,
construcciones, maquinaria y equipos); la contratacin de personal operario,
tcnico y administrativo; la compra de materias primas e insumos auxiliares,
etc.
El propsito final de este cuadro es tomar en cuenta todos los renglones que
nos permitirn calcular los costos anuales de produccin.

Cuadro No. 2
Plan de inversin y fuentes de financiamiento
La preparacin de este cuadro permite estructurar los costos del proyecto en
sus principales rubros de inversin, costos de produccin y de administracin
de la fase crtica que comprende la inversin fija y los costos de produccin
inciales del proyecto, clasificando aquellos renglones que pueden ser objeto de
financiacin bancaria.
En un proyecto que necesite el apoyo de una fuente externa de financiamiento,
este cuadro sirve para justificar la negociacin de un monto de prstamo.

Cuadro No. 3
Plan de amortizacin
Se utiliza para proponer la forma de pagar los intereses y las amortizaciones
del capital prestado.

Cuadro No. 4

Produccin y estimacin de ingresos

Sirve para estimular los volmenes esperados de produccin anual, mensual o
semanal segn el caso y la proyeccin de ingresos por ventas que generara el
proyecto durante su vida til.

Cuadro No. 5
Flujo de caja o flujo de efectivo
Refleja claramente la corriente de ingresos y egresos de efectivo del proyecto.
Permite revisar si la dotacin de capital de trabajo para el funcionamiento del
proyecto es adecuado.

Cuadro No. 6
Estado de prdidas y ganancias o estado de resultados
Sirve tambin para calcular en impuesto sobre la renta, monto que debe estar
incluido en el cuadro de Flujo de Caja.

Cuadro No. 7
Capacidad de pago
Permite comparar la disponibilidad anual del proyecto con las obligaciones
tambin anuales que deben atenderse. Sirve fundamentalmente para
demostrar, ante una institucin financiera, que el proyecto generara los fondos
suficientes para atender en forma adecuada sus compromisos de pago.

Cuadro No. 8
Balance general
Es contablemente la cuenta ms importante, permite realizar un anlisis de la
estructura del activo y del pasivo de la empresa, determina la solidez de la
empresa mediante el anlisis de la liquidez o solvencia y otras razones
financieras de inters, tanto para los directivos de la empresa como para la
institucin financiera que analiza el proyecto para otorgar un crdito.

INTEGRACION DE CUADROS, CASO PRCTICO

A continuacin procederemos a elaborar 8 cuadros financieros que servirn de
base para el caso prctico:
Se trata de una finca situada en la costa sur del pas, que rene todas
las condiciones de clima y suelo para la produccin de caa de azcar.
La empresa interesada en desarrollar el proyecto, es una sociedad annima
legalmente inscrita y establecida en el pas. Cuenta con una finca denominada
Las Chanclas con una extensin disponible de 200 manzanas de terrenos
planos que desean dedicar a la siembra cultivo y produccin de caa de
azcar.
Tienen contactos con uno de los ingenios que les compraran toda la
produccin, pagndoles precio de mercado, que oscila entre Q.75.00 y Q.90.00
por tonelada de caa, puesta en ingenio. (Utilizaremos un precio medio de
Q.80.00) Este es un precio compuesto que tiene una base mnima ms un
complemento por grado de sacarosa.
La empresa cuenta con personal tcnico especializado en el cultivo de caa de
azcar, quienes tienen instrucciones de facilitarle la informacin de campo que
se requiera.
El gerente financiero de la empresa ya hizo contacto con el jefe de cartera del
Banco X, quien esta dispuesto a considerar la solicitud de crdito, si el proyecto
es viable, ofreciendo una tasa del 20% a 5 aos plazo con garanta hipotecaria
sobre la finca.
En consecuencia, el gerente de la finca Las Chanclas desea que se le prepare
el Estudio Tcnico Financiero y que se le apoye en la gestin del crdito
bancario.
La informacin preparada por los tcnicos de la empresa, es la siguiente:
(Todos los datos del presente ejercicio son supuestos)
Para preparar y sembrar una manzana de terreno con caa de azcar, se
necesita lo siguiente:
Semilla:
Preparacin de terreno,
Mecanizado (arado, rastra,
Balastrado, surqueado)

8 toneladas a Q.90.00 c/u

Q.720.00

Q.269.51

Mano de obra:
Para siembra,
Fertilizacin,
Cultivos y limpias
Control qumico de maleza
Control manual de malezas
Desbasurado
Corte de caa
448.00
Acarreo y transporte de
La caa al ingenio
Administracin

8 jornales a 28.00
2 jornales a 28.00
8 jornales a 28.00
2 jornales a 28.00
8 jornales a 28.00
8 jornales a 28.00
16 jornales a 28.00

70 Tn x Q.8.00
Q.26,000.00/200 =

Gastos de mantenimiento de maquinaria, vehculos agrcolas

48.00
Gasto de mantenimiento de edificios

224.00
56.00
224.00
56.00
224.00
224.00

560.00
130.00

30.00

Se espera un rendimiento promedio de 70 tn. De caa de azcar durante los

primeros 3 aos. Luego, en el cuarto ao, la produccin se reduce a 65 Tn y n el
quinto ao a 60 tn por manzana.

PRIMER PASO
Se estructura el cuadro No. 1, COSTOS DEL PROYECTO, estimando el costo total
del establecimiento de la plantacin y se proyectan los costos y gastos, a cinco
aos, que es el periodo de vida til de la plantacin; se estiman los volmenes
de produccin de cada zafra, con base a los rendimientos esperados.
CUADRO No. 1
Concepto

Can
t.

Precio

1
1
1
1

B. Mano de Obra
(jornales)
Siembra
16

Q1,020,298. Q664,429.5
00
6

Q664,429.5
6

Q369,920. Q361,529.
56
56

Q269.51

Q53,902.00

Q0.00

Q0.00

Q0.00

Q0.00

Q0.00

Q0.00

Q0.00

Q0.00

Q0.00

Q15,690.00
Q15,072.00
Q7,092.00

Q0.00
Q0.00
Q0.00

Q0.00
Q0.00
Q0.00

Q0.00
Q0.00
Q0.00

Q0.00
Q0.00
Q0.00

Q648,396.0
0

Q546,429.5
6

Q546,429.5
6

Q251,929. Q243,529.
56
56

Q28.00 Q448.00

Q89,600.00

Q0.00

Q0.00

Q224.00

Q44,800.00

Q44,800.00

Q44,800.00

Q56.00

Q56.00

Q11,200.00

Q11,200.00

Q224.00

Q44,800.00

Q44,800.00

Q44,800.00

Q56.00

Q11,200.00

Q11,200.00

Q11,200.00

Q224.00

Q44,800.00

Q44,800.00

Q44,800.00

Q392,000.0
0
Q9,996.00
Q318,000.0
0
Q200,000.0
0

Q392,000.0
0
Q8,503.56
Q118,000.0
0

Q392,000.0
0
Q8,503.56
Q118,000.0
0

Q0.00
Q44,800.0
0
Q11,200.0
0
Q44,800.0
0
Q11,200.0
0
Q44,800.0
0
Q392,000.
00
Q8,503.56
Q118,000.
00

Q0.00
Q44,800.0
0
Q11,200.0
0
Q44,800.0
0
Q11,200.0
0
Q44,800.0
0
Q392,000.
00
Q7,603.56
Q118,000.
00

Q0.00

Q0.00

Q0.00

Q0.00

Q46,000.00

Q46,000.00

Q46,000.00

Q72,000.00

Q72,000.00

Q72,000.00

Q362,000.0
0

Q340,000.0
0

Q340,000.0
0

Q46,000.0
0
Q72,000.0
0
Q278,905.
92

Q130.00

Q26,000.00

Q15,000.00

Q15,000.00

Q75.00

Q15,000.00

Q15,000.00

Q15,000.00

Q46,000.0
0
Q72,000.0
0
Q315,495.
92
Q10,123.9
8
Q10,123.9
8

Q75.00

Q15,000.00

Q15,000.00

Q15,000.00

Q80.24
Q78.45
Q75.36
Q35.46

Q28.00

Fertilizacin

Q28.00

Desbasurado

Q28.00

Cosecha
Prestaciones

70

Semilla (tonelada)

Fertilizantes (qq)
Herbicidas/adhere
ntes

II. Costo indirecto

Administracin
Mant. Maq. Agr.
Vehculo
Mantenimiento

Q16,048.
00
Q78.45
Q75.36
Q35.46
Q3,358.6
0

Cultivos y limpias 8
Control
quim.
Malezas
2
Control
man.
Malezas
8

C. insumos

X Ao 1 costo Ao 2 costo Ao 3 costo Ao

4 Ao
5
total
total
total
costo total costo total

Q5,218.1
1

1. Costo directo
A.
preparacin
tierra
Arada
Rastreada
Surqueada
Balastrada

Costo
mz

Q28.00
Q28.00

Q1,960.0
Q28.00 0
Q166.60
Q1,590.0
0
Q125.0 Q1,000.0
0
0
Q115.0
Q230.00
0
Q180.0
Q360.00
0
Q1,810.0
0

Q9,726.48
Q9,726.48

Q10,123.9 Q9,726.48

edif.
Acarreo y alce de
caa
70

Q5.00

Transporte

Q1,050.0
Q15.00 0

Imprevistos
III. Costo Total
Rend./maz (ton)
Produccin (ton)

70

Q350.00

Q130.00
Q7,028.1
1
Q70.00

8
Q65,000.0
Q70,000.00 Q70,000.00 Q70,000.00
0
Q210,000.0 Q210,000.0 Q210,000.0 Q210,000.
0
0
0
00
Q10,123.9
Q26,000.00 Q15,000.00 Q15,000.00
8
Q1,382,298. Q1,004,429. Q1,004,429. Q685,425.
00
56
56
48
Q70.00
Q70.00
Q70.00
Q65.00
Q14,000.0
Q14,000.00 Q14,000.00 Q14,000.00
0

Q60,000.0
0
Q180,000.
00
Q9,726.48
Q640,435.
48
Q60.00
Q13,000.0
0

SEGUNDO PASO
Se estructura de los costos, elaborada en el cuadro anterior, se prepara el
cuadro No.2 PLAN DE INVERSION Y FUENTES DE FINANCIAMIENTO. Obsrvese
que los datos para la construccin de este cuadro provienen directamente del
cuadro No.1. Este cuadro puede prepararse detallando las aportacin es de
cada socio, en el caso de que no se recurra a financiamiento bancario. Si el
proyecto requiere de un prstamo bancario, entonces se elaborara como se
muestra en el cuadro 2 correspondiente. Este cuadro, sirve para mostrarle al
Banco el destino que se dar a los fondos y la participacin que tendrn los
socios en el financiamiento del proyecto.
CUADRO No. 2
FINCA LAS CHANCLAS
Plan de Inversin y fuentes de financiamiento (cifras en Q)
CONCEPTO
Inversin Total
Participacin %
A.
servicios
prep.
Tierra
B. Mano de obra
C.
Insumos
Semilla
Fertilizantes
Herbicidas
D. Administracin
Otros

PROPIETARI
O

Otra
FUENTE

430,198.00
31.12

1,382,298.0
952,100.00 0
68.88
100.00

0.00
69,198.00
0.00

53,902.00 53,902.00
580,198.00 53,396.00
318,000.00 318,000.00

362,000.00

0.00

TOTAL

20,000.00
46,000.00
72,000.00
362,000.00

TERCER PASO
Se prepara el PLAN DE AMORTIZACION DEL PRESTAMO, como se muestra en el
cuadro No. 3. La informacin sirve de base para la construccin de este cuadro,
se deriva del cuadro No. 2, y la tasa de inters que se aplica, se encuentra en la
informacin inicial del presente caso.
CUADRO No. 3

FINCA LAS CHANCLAS

PLAN DE AMORTIZACION
Cifras en Q.
AO

SALDO INICIAL

952,100.00
0
761,680.00
0
571,260.00
0
380,840.00
0
190,420.00
0
0.00

2
3
4
5
Totales

PAGO
INTERESES
190,420.00
0
152,336.00
0
114,252.00
76,168.00
38,084.00
0
571,260.00
0

PAGO TOTAL
190,420.00
0
190,420.00
0
190,420.00
0
90,420.00
0
190,420.00
0
952,100.00
0

SALDO
DE AO

FIN

761,680.00
0
571,260.00
0
380,840.00
190,420.00
0
0.00
0
0.00

CUARTO PASO
Con la informacin del cuadro 1, se prepara el cuadro No. 4 PRODUCCION Y
ESTIMACION DE INGRESOS, el cual se explica por s mismo.
CUADRO No. 4
FINCA LAS CHANCLAS
PRODUCCION Y ESTIMACION DE INGRESOS
Cifras en Q.
AO
AGRICO
LA
1

Area Mz.

Rend. T/Mz

Prod. Total

Precio Q/T

Ingreso
Total

200.00

70.00

14,000.00

85.00

1,190,000.

00

200.00

70.00

14,000.00

85.00

1,190,000.
00

200.00

70.00

14,000.00

85.00

1,190,000.
00

200.00

65.00

13,000.00

85.00

1,105,000.
00

200.00

65.00

12,000.00

85.00

1,105,000.
00

QUINTO PASO
El cuadro No. 5 a construir es el FLUJO DE CAJA PROYECTADO, cuyos principales
renglones de ingreso son: 1) Aporte del propietario, 2) Prstamo Banco X, que
proviene del cuadro No. 2, y el rengln 3) Ventas, que proviene del cuadro No. 4
como ingreso total por la venta de la produccin de caa.
Los renglones de egreso, son los siguientes: 1) Inversin en plantacin, 2)
Costos de produccin, 3) Gastos administrativos, 4) Gastos de mantenimiento,
(incluye mantenimiento de maquinaria y vehculos agrcolas y mantenimiento
de edificios y oficinas), 5) Imprevistos y 6) Gastos de venta, (en este caso los
nicos gastos de venta son los que se relacionan con el acarreo y transporte de
la caa, desde el campo hasta el ingenio) todos se derivan del cuadro No. 1
COSTOS. El rengln 7) Gastos financieros y rengln 8) Amortizacin prstamo,
provienen del cuadro No. 3 y el rengln 9) Impuesto sobre la renta, que se
obtiene del cuadro No. 6 ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS.
CUADRO No. 5
FINCA LAS CHANCLAS
FLUJO DE CAJA PROYECTADA
Cifras en Q.
AOS PROYECTADOS
Concepto

Primero

Segundo

Tercero

Cuarto

Saldo
Ingresos por:

0.00

773,183.88

834,426.56

922,328.04

Quinto
1,201,421.
25

Aporte propietario
Prstamo Banco X

430,198.00
952,100.00

Ventas

1,190,000.00

Total ingresos

2,572,298.00

0.00
0.00
1,190,000.0
0
1,963,183.8
8

0.00
0.00
1,190,000.0
0
2,024,426.5
6

0.00
0.00
1,105,000.0
0
2,027,328.0
4

0.00
0.00
1,020,000.
00
2,221,421.
25

628,298.00

0.00

0.00

0.00

0.00

462,000.00

462,000.00

462,000.00

162,000.00

150,000.00

26,000.00

15,000.00

15,000.00

10,123.98

9,726.48

30,000.00
26,000.00
210,000.00
190,420.00
190,420.00

30,000.00
15,000.00
210,000.00
152,336.00
190,420.00

30,000.00
15,000.00
210,000.00
114,252.00
190,420.00

29,205.00
10,123.98
200,000.00
76,168.00
190,420.00

19,452.96
9,726.48
180,000.00
38,084.00
190,420.00

Egresos en:
Inversin
en
plantacin
Costo
de
produccin
Gastos
administrativos
Gastos
mantenimiento
Imprevistos
Gastos de venta
Gastos financieros
Amortizacin

prstamo
Impuesto S/renta

35,976.12

Total egresos

1,799,183.88

54,001.32
65,426.52
147,365.83
1,128,757.3 1,102,098.5
2
2
825,906.79

Disponibilidad

773,183.88

834,426.56

922,328.04

143,518.03
740,927.95

1,201,421.2 1,480,493.
5
30

SEXTO PASO
Se construye ahora el cuadro No. 6 ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS O
ESTADO DE RESULTADOS, como tambin se le conoce. Con excepcin del
rengln de DEPRECIACIONES, que debe ser calculado dividiendo el costo de
establecimiento de la plantacin entre el nmero de aos del periodo til de la
plantacin, en este caso entre 5, sin valor residual de rescate, todos los dems
renglones provienen del Flujo de Caja (Cuadro 5).
CUADRO No. 6
FINCA LAS CHANCLAS
ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS PROFORMA
Cifras en Q.
AOS PROYECTADOS
Concepto

Primero
1,190,000.00
462,000.00

Segundo
1,190,000.0
0
462,000.00

Tercero
1,190,000.0
0
462,000.00

Cuarto
1,105,000.0
0
162,500.00

Quinto
1,020,000.
00
150,000.00

Ventas
(-) costo
Produccin
Utilidad bruta
(-)
gastos
de
operacin
Administrativos
Gastos Mant. Maq.
y equipo
Imprevistos
Total
gts.
De
operacin
(-) gastos ventas
Transporte
(-) depreciaciones
Plantacin nueva
(-) gtos. Financieros
Inters prstamo
Total gastos
Utilidad antes de

728,000.00

728,000.00

728,000.00

942,500.00

870,000.00

26,000.00
30,000.00

15,000.00
30,000.00

15,000.00
30,000.00

10,123.98
29,205.00

9,726.48
28,410.00

26,000.00

15,000.00

15,000.00

10,123.98

9,726.48

82,000.00

60,000.00

60,000.00

49,452.96

210,000.00

210,000.00

210,000.00

200,000.00

47,862.96
180,000.00
180,000.00

125,659.60

125,659.60

125,659.60

125,659.60

190,420.00
608,079.60
119,920.40

152,336.00
547,995.60
180,004.40

114,252.00
509,911.60
218,088.40

76,168.00
451,280.56
491,219.44

125,659.60
38,084.00
391,606.56
478,393.44
143,518.03

impuestos
Impuesto s/renta
Utilidad neta

35,976.12
83,944.28

54,001.32
126,003.08

65,426.52
152,661.88

147,365.83
343,853.61

143,518.03
334,875.41

SEPTIMO PASO
Elaborar el cuadro No. 7 CAPACIDAD DE PAGO. La informacin para construir
este cuadro proviene del cuadro No. 6 anterior. La capacidad de pago se obtiene
por diferencia entre la disponibilidad total, menos las obligaciones totales, y, el
ndice de cobertura, es la relacin entre el total disponible y las obligaciones
totales (Disponibles/Obligaciones).
CUADRO No. 7
FINCA LAS CHANCLAS
CAPACIDAD DE PAGO PROFORMA
Cifras en Q.
AOS PROYECTADOS
UNO
DOS
TRES
CUATRO

CINCO

83,944.28
125,659.60
190,420.00

126,003.08
125,659.60
152,336.00

152,661.88
125,659.60
114,252.00

343,853.61
125,659.60
76,168.00

334,875.41
125,659.60
38,084.00

Total

400,023.88

403,998.68

392,573.48

545,681.21

498,619.01

II. Obligaciones
a. Amrtz. Prtmo.
b. Intereses

190,420.00
190,420.00

190,420.00
152,336.00

190,420.00
114,252.00

190,420.00
76,168.00

190,420.00
38,084.00

Total

380,840.00

342,756.00

304,672.00

266,588.00

228,504.00

III. Capacidad de
pago
19,183.88

61,242.68

87,901.48

279,093.21

270,115.01

IV.
cobertura

1.18

1.29

2.05

2.18

Concepto
I. Disponibilidad
a. Utilidad neta
b. Depreciaciones
c. intereses

ndice
1.05

OCTAVO PASO
Las cuentas del balance general proyectado, son las siguientes:
-

Estos 2
renglones
constituye
El activo Circulante, comprende la disponibilidad anual del flujo
de
caja
n el activo
El Activo Fijo, es el valor de la inversin en el establecimiento total
de la
plantacin
menos la depreciacin anual.

Las cuentas del Pasivo son:

- Pasivo circulante, que proviene de las obligaciones del prstamo y del
pago del impuesto sobre la renta, calculados en el Estado de Prdidas y
Ganancias.
- El Activo Fijo, que corresponde al saldo del prstamo.
Los renglones de la cuenta Capital y Reservas, se integran con el monto
aportado al proyecto por los propietarios y las utilidades de cada periodo.
CUADRO No. 8