VALORIZACION DE EMPRESA NO COTIZADA

Datos adicionales
Aumento de ventas
Costo de ventas (variable)
Gastos de ventas (fijo)
Gastos de ventas (variable)
Gastos de administracin (fijo)
Gastos de administracin (variable)
Impuesto a la renta (t)
Dividendos (Div)
Tasa libre de riesgo (Rf)

10% anual
50% ventas
20%
80%
75%
25%
30%
40%

Tasa de rendimiento del mercado (Rm)

12%

5%

Beta desapalancada (u)

0.8

Coste de la deuda (Kd)

8%
0

Depreciacin
Inversiones

Deuda financiera

1,000.00

1
340.00
350.00
900.00

ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES

AOS

Ventas
Costo de ventas
Margen bruto
Gastos de ventas
Gastos de administracin
Depreciacin
UAII
Gastos financieros
UAI
Impuestos
Utilidad neta

0 (Real)
10,000.00
5,000.00
5,000.00
1,500.00
2,000.00
300.00
1,200.00
50.00
1,150.00
345.00
805.00

Dividendos
Reservas

1
11,000.00
5,500.00
5,500.00
1,620.00
2,050.00
340.00
1,490.00
80.00
1,410.00
423.00
987.00
394.80
592.20

BALANCE
AOS
0 (Real)

ACTIVO

Efectivo
Cuentas por cobrar
Existencias
Total activo corriente
Activo fijo neto
Total activo
PASIVO Y PATRIMONIO

Cuentas por pagar

Deuda financiera
Total pasivo
Capital
Reservas
Total patrimonio
Total pasivo y patrimonio

120.00
400.00
440.00
960.00
1,800.00
2,760.00

554.20
440.00
484.00
1,478.20
1,810.00
3,288.20

360.00
1,000.00
1,360.00
800.00
600.00
1,400.00
2,760.00

396.00
900.00
1,296.00
800.00
1,192.20
1,992.20
3,288.20

FLUJO DE EFECTIVO
RUBROS

AOS
0 (Real)

INGRESOS
Utilidad neta

1
987.00
340.00
-100.00
0.00
1,227.00

Depreciacin
Aumento de deuda
Ampliacin de capital
Total Ingresos
EGRESOS

Inversiones
Aumento cuentas por cobrar
Aumento existencias
Aumento cuentas por pagar
Dividendos
Total egresos

350.00
40.00
44.00
-36.00
394.80
792.80

Efectivo del ao
Efectivo ao anterior

434.20
120.00

Saldo de efectivo

120.00

554.20

NECESIDADES DE CAPITAL DE TRABAJO

RUBROS

Activo corriente
Pasivo corriente

AOS
0 (Real)
960.00
360.00

1
1,478.20
396.00

Capital de trabajo
Necesidades de capital de trabajo

600.00

1,082.20
-482.20

FLUJOS DE CAJA
AOS
0 (Real)

UAII
Impuestos (S/D)
Utilidad neta (S/D)
Depreciacin
FC OPERATIVO (FCO)
Inversiones
Necesidades de capital de trabajo
Valor residual
FC INVERSIONES (FCI)

1
1,490.00
-447.00
1,043.00
340.00
1,383.00
-350.00
-482.20
-832.20
550.80
-100.00
-80.00
-180.00
24.00
394.80
574.80

FC LIBRE (FCL)

Amortizacin de deuda
Inters
FC DEUDA (FCD)
Ahorro de impuestos
FC ACCIONISTAS (FCA)
FC CAPITAL (FCC)

VALORACION
Tasa Libre de Riesgo (Rf)

5%

Prima del Mercado (Rm-Rf)

7%

Beta desapalancada (u)

0.80
10.600%

C. Capital sin deuda (Ku)

0
FC LIBRE AJUSTADO (FCLA)
VALOR EMPRESA = VA(FCLA , Ku)

7,278.56

1
582.60
7,467.48

Valor de la empresa hoy a valor del mercado

TASAS DE DESCUENTO

Deuda (D)
Capital (E)
Valor total (V)

0
1,000.00
6,278.56
7,278.56

1
900.00
6,567.48
7,467.48

Proporcin de Deuda (D/V)

Proporcin de Capital (E/V)
Costo de Deuda (Kd)
Kd(1-t)
Beta de la deuda (d)
Beta apalancada (e)

0.1374
0.8626

Costo de Capital con deuda (Ke)

WACC
WACCAT

0.1205
0.8795
8%
5.60%
0.4286
0.8414
10.89%
10.16%
10.49%

COMPROBACIONES

VL = VA (FCL al WACC)
E = VA (FCA al Ke)
VL = VA (FCC al WACCAT)

FLUJOS DE CAJA

0
7,278.56
6,278.56

1
7,467.48
6,567.48

7,292.82

7,483.24

VALOR

VALOR EMPRESA (FCL , WACC)

VALOR CAPITAL (FCA , Ke)
VALOR EMPRESA (FCC , WACCAT)

Dividendos
Valor residual
FC ACCIONISTAS (FCA)

RESUMEN
TIPO DE VALOR

VALOR

VL (FCL , WACC)
VU (FCL , Ku)
VA(D)

Creacin de valor de la deuda

OTRAS MEDIDAS PARA VALORAR UNA EMPRESA

VALOR AGREGADO ECONOMICO (EVA)
0

Capital de Trabajo

Activos Fijos
Total Activo

Deuda
Capital
Total Pasivo y Patrimonio

UAIDI
WACC x Activo
EVA
MVA = VA(EVA , WACC)
MVA = V - VVC0

BENEFICIO ECONOMICO (BE)

BFO
Ke x Capital
BE
MVA = VA(BE , Ke)
MVA = E - EVC0

2
330.00
380.00
800.00

3
324.00
400.00
700.00

4
320.00
400.00
700.00

AOS
2
12,100.00
6,050.00
6,050.00
1,752.00
2,105.00
330.00
1,863.00
72.00
1,791.00
537.30
1,253.70
501.48
752.22

3
13,310.00
6,655.00
6,655.00
1,897.20
2,165.50
324.00
2,268.30
64.00
2,204.30
661.29
1,543.01
617.20
925.81

4
14,641.00
7,320.50
7,320.50
2,056.92
2,232.05
320.00
2,711.53
56.00
2,655.53
796.66
1,858.87
743.55
1,115.32

AOS
2

1,103.62
484.00
532.40
2,120.02
1,860.00
3,980.02

1,795.35
532.40
585.64
2,913.39
1,936.00
4,849.39

2,766.78
585.64
644.20
3,996.62
2,016.00
6,012.62

435.60
800.00
1,235.60
800.00
1,944.42
2,744.42
3,980.02

479.16
700.00
1,179.16
800.00
2,870.23
3,670.23
4,849.39

527.08
700.00
1,227.08
800.00
3,985.55
4,785.55
6,012.62

AOS
2

1,253.70
330.00
-100.00
0.00
1,483.70

1,543.01
324.00
-100.00
0.00
1,767.01

1,858.87
320.00
0.00
0.00
2,178.87

380.00
44.00
48.40
-39.60
501.48
934.28

400.00
48.40
53.24
-43.56
617.20
1,075.28

400.00
53.24
58.56
-47.92
743.55
1,207.44

549.42
554.20

691.73
1,103.62

971.43
1,795.35

1,103.62

1,795.35

2,766.78

AOS
2
2,120.02
435.60

3
2,913.39
479.16

4
3,996.62
527.08

Valor contable

1,684.42

2,434.23

3,469.55

-602.22

-749.81

-1,035.32

AOS
2
1,863.00
-558.90
1,304.10
330.00
1,634.10
-380.00
-602.22

3
2,268.30
-680.49
1,587.81
324.00
1,911.81
-400.00
-749.81

-982.22
651.88
-100.00
-72.00
-172.00
21.60
501.48
673.48

-1,149.81
762.00
-100.00
-64.00
-164.00
19.20
617.20
781.20

4
2,711.53
-813.46
1,898.07
320.00
2,218.07
-400.00
-1,035.32
7,594.42
6,159.10
8,377.17
0.00
-56.00
-56.00
16.80
7,637.97
8,393.97

2
680.50

3
787.44

4
8,399.43

7,578.54

7,594.42

7,594.42

esa hoy a valor del mercado

2
800.00
6,778.54
7,578.54

3
700.00
6,894.42
7,594.42

4
700.00
6,894.42
7,594.42

VR = (FCLn+1 + Dn *Ku*T)/Ku

FCAn = FCLn + FCDn + AIn - Dn

VR(acc) = VR - D

0.1056
0.8944
8%
5.60%
0.4286
0.8356
10.85%
10.22%

0.0922
0.9078
8%
5.60%
0.4286
0.8307
10.81%
10.26%

0.0922
0.9078
8%
5.60%
0.4286
0.8264
10.78%
10.31%

10.51%

10.52%

10.53%

2
7,578.54
6,778.54

3
7,594.42
6,894.42

4
7,594.42
6,894.42

7,595.95

7,594.42

7,594.42

VC0

Las tres tasas van cambiando

1 Empezamos del final al ao 0

3
2

4
VR(acc) = DIVn / Ken
VR(acc) = VR - Dn

Creacin de valor de la deuda

UAIDIn = UN(S/D)n + (VRVE - VRVC)

BFOn = UNn + (EVE - EVC)

c$25

Si la empresa no tiene deuda, los invers. Recibirian en el ao 1 574.80 ao 2 673.48

Si tiene deuda recib. Ao 1 394.80
La dif. De los dos se lo lleva el banco= 574.80-394.80
FCC= lo que reciben las dos fuentes de financiamiento

n cambiando

final al ao 0

Del ao 2 jalamos hasta el ao 0

Lo que vale la empresa hoy es 7278.56

ao 1 574.80 ao 2 673.48

mpresa hoy es 7278.56

RENTABILIDADES DE 4 ACCIONES
Mes

Accin 1

Accin 2

Accin 3

Accin 4

1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12

10.02%
2.03%
-1.25%
-5.29%
8.73%
11.20%
6.85%
-3.56%
-2.81%
-2.86%
-4.83%
9.28%

16.00%
2.14%
-3.85%
-4.23%
10.56%
4.00%
9.40%
-4.04%
8.53%
-2.98%
-3.12%
10.22%

18.87%
13.42%
2.32%
5.69%
-5.27%
12.57%
15.42%
-6.32%
5.71%
4.00%
2.12%
6.48%

7.59%
-2.56%
25.11%
-10.08%
11.54%
-8.16%
16.53%
11.50%
18.72%
9.25%
20.02%
15.72%

E(Ri)
VAR(Ri)
DE(Ri)

2.29%
0.00381
6.18%

3.55%
0.00475
6.89%

6.25%
0.00553
7.44%

9.60%
0.01150
10.72%

Accin 2

Accin 3

Accin 4

MATRIZ: [Rj - E(Rj)]

Mes

Accin 1

1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12

MATRIZ: [Ri - E(Ri)]

1
Accin 1
Accin 2
Accin 3
Accin 4

MATRIZ: {[Ri - E(Ri)] [Rj - E(Rj)]}

Accin 1

Accin 2

Accin 3

Accin 4

Accin 1
Accin 2
Accin 3
Accin 4

VECTOR DE PROPORCIONES DE INVERSION

Accin 1

Accin 2

Accin 3

Accin 4

Peso

Multiplicacin de Vector Pesos por Matriz de Covarianzas

Accin 1

E(Rp) =
VAR(Rp) =
DE(Rp) =
Rf =
m = Tg =
=

5.00%

Accin 2

Accin 3

Accin 4

10

MATRIZ DE COVARIANZAS: {[Ri - E(Ri)] [Rj - E(Rj)]}/n

Accin 1

Accin 2

Accin 3

Accin 4

E(Rp)

Accin 1

Accin 2

Accin 3

Accin 1
Accin 2
Accin 3
Accin 4

SUMA

DE(Rp)

11

12

Accin 4