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CAPITULO III: EVOLUCION HISTORICA

CAPITULO III: EVOLUCION HISTORICA

3.1 EVOLUCIN DEL PBI


Haremos una breve descripcin de la evolucin del PBI en el periodo de estudio, esto es,
desde 1950 hasta el 2002. Siguiendo a Flix Jimnez (1997) , el crecimiento de la
economa peruana en el perodo 1950-1995, present cuatro fases marcadamente
distintas. La primera finaliza con la recesin de 1958-1959; la segunda se inicia con la
recuperacin de 1960 a 1961
y termina en 1974-1975, aos pico del
crecimiento
tercera fase cubre los aos que siguen a la recesin de 1976 - 1978 hasta
econmico;
segn la la
regin
1989; y la cuarta cubre los aos que cubrieron desde 1990 hasta 1995. Nosotro
s
agregaramos dos fases ms. El de 1995 a 1998 con un crecimiento moderado. El otro de
recesin desde 1998 hasta 2001 y en el 2002 en el que comienza la recuperacin hasta
la actualidad.

3.1.1 DCADA DE LOS CINCUENTAS_


Durante las dcadas de los 50's nuestra economa se caracteriz por su carcter primario
13

Flix Jimnez. "Ciclos y Determinantes del Crecimiento Econmico: Per 1950-1996". ECONOMIA. PUCP. Vol. XX N39-40

1997.

- Derechos son del Autor"


"Programa Cybertesis PER
Inflacin y crecimiento econmico : el caso peruano (1951-2002)

31

exportador, que lamentablemente se mantiene hasta la actualidad, y con la dominante


orientacin de tipo liberal del rgimen militar del General Manuel A. Odra del ao 194
8
hasta 1956. Se apertura nuestra economa al ingreso del capital extranjero y se bas
el
crecimiento

en

las exportaciones

primarias,

cuya

composicin

cambi

a favor de

lo

s
productos mineros con la dacin del Cdigo de Minera de 1950. Segn Thorp y Bertrn
,
"la economa desde 1948 hasta fines de la dcada de 1960 fue un excelente ejemplo, e
n
Latinoamrica, de aquel sueo de los economistas del desarrollo ortodoxo: un sistema
orientado por las exportaciones, en el cual las dificultades cclicas de la balanza de pagos
se controlaban a travs de contracciones de la demanda interna y devaluacion
es
cambiaras; un sistema en el que tanto la entrada de capital forneo como la repatriacin
de utilidades eran prcticamente irrestrictas y en el que la intervencin y participacin
14
. Cuando las ganancias y rentabilidades de las inversiones en
estatales eran mnimas"
los sectores exportadores comienzan a disminuir y la economa dependiente de
exportaciones primarias hace crisis como consecuencia de la inestabilidad de precios en
los mercados extranjeros (1953 - 1954, 1957 - 1958), la lite gobernante y los grupos d
e
poder incorporan polticas orientadas a promover el desarrollo de la industria.

3.1.2 DECADA DE LOS SESENTAS Y MEDIADOS DE LOS SETENTAS


Durante

los

aos

60's

de

hasta

mediados

de

los

70's

sale

traslucir

el

periodo

sustitucin de importaciones que empieza con la Ley de Promocin Industrial de 1959


.
Como nos lo recuerda Jimnez, esta ley fue elaborada en el ltimo ao del gobierno d
e
Odra, enmendada en el Congreso durante el gobierno de Prado, y luego aprobada co
n
un articulado que ofreca incentivos a la participacin del capital extranjero y estmulos a
la inversin industrial mediante exoneraciones de impuestos a las importaciones d
e
equipos

bienes

intermedios,

que

eliminaba

la

propuesta

de

creacin

de

una
"Corporacin Nacional de Fomento Industrial", contenida en el proyecto original.
Siguiendo a Thorp y Bertrn : "la mayora de los pases limitaban los incentivos a l
as
nuevas

actividades

que

contaban

con

un

gran

porcentaje

de

insumos

locales

y/o
inversionistas

locales.

La

ley peruana

sin

embargo,

ofreca,

beneficios

todos

os
sectores, a firmas constituidas y a firmas nuevas; estos beneficios incluan la complet
a

exencin de tarifas aduaneras de importacin a toda la industria "bsica" - esta inclu

a
bienes
ya

de

consumo

durables

algunos

no

durables-

incluyendo

las

firmas

establecidas, y el derecho a invertir, libre de impuestos, de 30 a 100 % de las utilidade


s,

Durante

15

1964-1967, en el primer gobierno del Arq.

Fernando

Belande Ferry, la

s
tasas de proteccin
notoriamente. Estos
monetaria, haciendo
hechos por Jimnez,

efectiva de las industrias sustitutivas de importaciones aumentaron


incrementos compensaron el efecto negativo de la sobrevaluacin
rentables las inversiones industriales. Es as que segn los clculos
entre 1960 y 1967 el PBI y la produccin manufacturera crecieron

a
14

Thorp, R. y G. Bertram. Per: 1890-1977 Crecimiento y Polticas en una Economa Abierta, IVIosca Azul Editores, Lima, Per

1985.
15

32

ibid

- Derechos son del Autor"


"Programa Cybertesis PER
CAPITULO III: EVOLUCION HISTORICA

tasas promedios anuales de 6.9% y 7.8%, respectivamente. Crecen tambin el gasto


deficitario del Estado, el sistema financiero y la inversin extranjera en el sector
manufacturero. Siguiendo nuevamente Thorp y Bertrn, "ms de la mitad de la

produccin total de la mayora de los


en manos extranjeras, as como ms
intermedios y de la industria metal
. La
prcticamente inexistentes"

productos, salvo la cen/eza y la imprenta, estaban


de tres cuartas partes de la produccin de bienes
mecnica, en la que los bienes de capital eran

sustitucin de importaciones cre un sector


manufacturero lder, pero fall en desarrollar una industria local de bienes de capital, de
insumes y tecnologa: en articular a la economa y el mercado internos. Es lo que algunos
especialistas llaman, no hubo un valor de retorno hacia la economa domstica. Tambin
este modelo fall en modificar la composicin del comercio exterior.
El rgimen del General Velasco Alvarado (1968-1975), introdujo medidas orientadas
a reducir la dependencia, los desequilibrios sectoriales, las desigualdades de ingresos y a
modernizar la infraestructura social, en especial, la educacin. A pesar de su poltica
industrialista basada en un elevado grado de proteccin, la inversin privada local en la
manufactura no fue lo suficiente como para reactivar sostenidamente su crecimiento. El
proyecto de modernizacin econmica e industrial velasquista fracas porque no elimin
el atraso agrcola y descuid la articulacin intra-industrial y sectorial. Su poltica
industrial, al alimentar el rentismo, provoc la crisis global de la economa y del Estado.
Nuevamente segn los clculos que nos muestra Jimnez, durante 1968-1974 el PBI y la
produccin manufacturera crecieron a tasas promedio anuales de 4.5% y 4.9%,
respectivamente. Estas tasas son menores a las registradas en el periodo 1960-1967 y
revelan el inicio de la desaceleracin del crecimiento. Desaparecidos los efectos
indirectos de la inversin debido al tipo de sustitucin llevado a cabo en el pas, s

e
gener una fuerte dependencia de la demanda domstica respecto al dficit fiscal.
En suma, durante este periodo la industrializacin, llevada a cabo bajo modalidades
polticas diferentes, en lugar de modificar la naturaleza del dficit comercial y de crear un
sistema integrado de insumo producto, intensific la dependencia de la tecnologa, bienes
de capital e insumes importados, desviando de esta forma los efectos estimulantes del
crecimiento de la inversin hacia los mercados externos. La manufactura endogeneiz los
ciclos, lider el crecimiento y moderniz relativamente la economa peruana, pero gener
una insercin ineficiente en el comercio internacional de manufacturas.
La

elasticidad-producto de las importaciones aument, en lugar de disminuir como se


supona de acuerdo con la teora de la sustitucin. No cambi la composicin de estas
importaciones que en su mayora siguen siendo complementarias y no competitivas con
la produccin local.

3.1.3 MEDIADOS DE LOS SETENTAS Y OCHENTAS_


Nuevamente segn Jimnez, desde mediados de los 70's hasta fines de los 80's, ninguno
de los gobiernos que se instalaron (el gobierno militar de Morales Bermdez 1975- 1980;
el segundo gobierno del Fernando Belande, 1980-1985 y el rgimen de Alan Garca
16

ibid
- Derechos son del Autor"
"Programa Cybertesis PER

33

Inflacin y crecimiento econmico : el caso peruano (1951-2002)

1985-1990), produjeron cambios notables en la estructura industrial ni en el esquema de


crecimiento y acumulacin. Todos reactivaron en forma intermitente un aparato
productivo liderado por el sector industrial, pero principalmente dependiente de la poltica
fiscal. La lgica del funcionamiento de este sector, agotadas las posibilidades
de
contradicciones
entre
su
reactivacin
la
estabilidad
sustitucin,
genera
y
debido
a
la
ausencia
de
articulacin
intra
e
intersectorial.
El sect
macroeconmica,
or
privado no poda prescindir del apoyo del Estado, pero este apoyo, va la generacin d
e
demanda

domstica, desestabiliza

el

sistema

al

provocar

desequilibrios

fiscales

y
estrangulamiento externo. Los desequilibrios provocados por polticas de "arranque" eran
seguidos por polticas de "freno", hasta que su secuela, el estancamiento, acentu l
a
pugna distributiva y, por ende, el conflicto social y poltico, por la marginacin de grandes
masas campesinas y urbanas de los beneficios del crecimiento.
Dado que la propia historia no fue capaz de producir recursos suficientes para hacer
frente a los crecientes dficit comerciales generados por su expansin, se recurri
al
endeudamiento externo, justamente cuando el crecimiento ya generaba, internamente y
en sus relaciones con el exterior, desequilibrios que impedan su sostenimiento a largo
plazo. El aumento de las tasas de inters en los mercados de capital ocurrido en
la
dcada de los 80's prcticamente termin con el recurso del endeudamiento externo para
la financiacin de los dficit con capital fresco, provocando la crisis de la deud
a

e
inaugurando un nuevo manejo de la poltica econmica del pas ( y de la mayora de l

os
pases de Latinoamrica): primero fue el Plan Backer, luego el Plan Brady y el llamad
o
Consenso de Washington, con sus recomendaciones generales de poltica econmica,
que dicho sea de paso han sido severamente criticados en los ltimos aos.

3.1.4 LOS NOVENTAS_

Y en la ltima dcada del siglo XX, hay un claro retorno al modelo primario exportador.
El
crecimiento del sector manufacturero fue impulsado fundamentalmente por las
actividades procesadoras de recursos primarios. A estas se sum el sector construccin
que, junto con la inversin pblica, lideraron la reactivacin econmica de 1993 - 1995
.
El atraso cambiarlo, dada la apertura comercial, abarat las importaciones y desestmulo
las exportaciones con valor agregado y, en general, la produccin de transables, per
o
estimul

actividades productoras
exportacin con alta renta natural.
Este

retorno al

modelo,

de

no transables

y de

no debera sorprendernos

productos

dada

primarios

la estructura

de

de
nuestr

a
economa. El Estado desea generar divisas de la manera ms fcil, (debido a su visi
n
cortoplacista) y esto solo se lo puede facilitar este sector. Sin embargo, desde 1998
e
incluso hasta el 2001, nuestra economa pas por periodos de bajo crecimiento e incluso
negativos (las tasas de crecimiento fueron -2.2, -0.7 y -1.0 en 1998, 1999 y 2
001
respectivamente) debido a las crisis internacionales que mellaron nuestras exportaciones
de materias primas (crisis asitica, y la rusa fundamentalmente)

34

- Derechos son del Autor"


"Programa Cybertesis PER
CAPITULO III: EVOLUCION HISTORICA

"i

r-\

r,

r,

Figura 4: CRECIMIENTO DEL PBI (1951-2002)

3.2 EVOLUCION DE LA INFLACION


Cuando queremos describir la inflacin hemos observado que este no ha tenido un rol
decisivo o protagnico a lo largo de estos ltimos 50 aos. Excepto, como bien sabemos,
en la dcada de 1980, y con mayor profundidad en los ltimos aos. Desde el ao 1951 y
hasta 1958 las tasas de inflacin no llegaban a los dos dgitos. Es en 1959 que llega a
16.84%. y de all, es hasta 1964, 1965 y 1967 que llega otra vez a tasas superiores a dos
dgitos (11.40 14.63 y 19% respectivamente ). Luego en 1973 y 1974 nuevamente llega a
esos niveles pero sin llegar al 20%. Sin embargo, a partir de 1975 y hasta 1982 supera
largamente esos niveles, llegando incluso a 72.93% en ese ltimo ao. Pero lo peor

vendra a partir desde 1983, donde llega a 125.8% y no para el ascenso hasta 1990, en
donde llega a la cifra astronmica de 7,649.65%. Y partir de 1991 empieza una carrera
descendente de la inflacin bajando paulatinamente hasta niveles internacionales de 3%,
llegando incluso a valores negativos, que es el otro extremo de deflacin. En el 2002
lleg a 1.52%. La inflacin no representa ya una amenaza de desequilibrio
macroeconmico, como si lo era en la dcada de los 80's.

3.3 EL DESASTRE ALAN GARCIA


Resulta de importancia en trminos econmicos hacer un breve repaso de las principales
medidas econmicas realizadas en el gobierno de Alan Garca Prez, por las secuelas
que trajo a nuestro pas, especficamente la poltica monetaria desde 1985 hasta 1990.
Recurdese que al finalizar su gobierno se desencaden las ms alta inflacin de nuestra
historia, 7649.65%. Por ello es que cremos necesario hacer un acpite especial. De este
modo, en el siguiente apartado nos avocaremos a analizar la poltica monetaria de 1985 a
1990.

3.3.1 ANTECEDENTES
Nuestro

pas vena de una profunda crisis econmica, iniciada en 1982. Habamos


recuperado la democracia en 1980 y llegaba a su trmino el gobierno de Belande quien
- Derechos son del Autor'
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Inflacin y crecimiento econmico : el caso peruano (1951-2002)

35

no tuvo xito en enfrentar dicha crisis, que bsicamente consista en una recesin, y e
s
que entre

otros factores

haban

influenciado fenmenos

naturales

como

el

Nio y

la
coyuntura internacional (subida del precio del petrleo).
Por ello es que el gobierno entrante, ocasion tremendas expectativas. El gobierno
aprista implement una poltica econmica y monetaria denominada "heterodoxa", por ser
totalmente diferente a como se aplicaba hasta entonces.

3.3.2 ACCIONES EMPRENDIDAS_


La poltica monetaria del gobierno del Sr. Garca Prez tena como prioridades estabilizar
y reestructurar los costos, adems controlar las expectativas inflacionarias. De este modo
desde un comienzo, se busc desdolarizar el sistema financiero, por lo que la ba
se
monetaria se expandi abruptamente debido a la masiva conversin

de depsitos e

n
moneda extranjera a depsitos en moneda nacional, esto origin un incremento en
la
demanda de dinero. Pero las medidas que buscaron evitar el impacto inflacionario de l
a
desdolarizacin

y expansin

de

la

base

monetaria,

trajeron

como

consecuencia

un

a
contraccin de la liquidez, debido al elevado encaje que los bancos debieron mantener en

el BCRP.
Para el ao 1985, aunque la base monetaria se haba expandido en un

144%

en
trminos reales, el aumento de slo el 30% en la cantidad de dinero en trminos real
es
fue resultado de una tendencia de su contraccin. El cuasidinero disminuy (en moneda
local y extranjera) debido a lo ocurrido durante el primer semestre, pues en el segund
o,
su

monto

permaneci estancado. Esto obviamente


contrajera al comienzo y luego se expandi.

origin

que

la

liquidez

real

se

Las medidas que se tomaron buscaron desdolarizar el sistema financiero y as evitar


las tendencias inflacionarias y tambin se adoptaron medidas relativas a la tasa
de
inters.
Cmo se llev a cabo la desdolarizacin?, mediante la liquidacin de las
actividades especulativas y reduccin de la capacidad del sistema financiero pa
ra
propagar los efectos inflacionarios de las fluctuaciones en el tipo de cambio. As la poltica
monetaria se orient a invertir la rentabilidad relativa de los depsitos en dlares y en intis
De este modo se congel el tipo de cambio. Adems se decret que los deposites
en
moneda extranjera slo podran ser retirados en intis, a la tasa oficial de cambio ms un
3
%, y tambin se redujo por debajo de la LIBOR (London Inter Bank Offered Rate).
La participacin de la liquidez en moneda extranjera dentro de la liquidez total er
a
negativa debido a que una conversin en moneda extranjera a intis de esa magnit
ud
haba creado enormes

presiones

inflacionarias en ausencia

de

medidas orientadas

a
evitarlas.
Para

contrarrestar

el

desmesurado

crecimiento

real

de

la

base

monetaria

la
contraccin de la liquidez total en 1985, se esteriliz la mayor parte de los nuevos in
tis
como encaje de los bancos en el BCRP. As se dispuso una fuerte alza en el coeficient
e
legal de encaje marginal para los depsitos en moneda local (de 50% a 75%), adems s
e
estableci una tasa efectiva de inters de 72% anual sobre los fondos depositados en e
l
36

- Derechos son del Autor"


"Programa Cybertesis PER
CAPITULO III: EVOLUCION HISTORICA

BCRP. Como la tasa mxima a la cual los bancos podan prestar a sus clientes era 75%,
fue lgico que prefiriesen mantener sus recursos en la forma de encaje. Dadas estas
condiciones la desdolarizacin tuvo una secuela secundaria de provocar una escasez de
recursos disponibles en los bancos comerciales para efectos crdito.
Es en este contexto que el crdito total fue la nica variable que se redujo en ese

ao. Es por esto que en octubre de ese ao, conjuntamente con la tercera reduccin de
tasas de inters, se decret una baja todava mayor en aquella pagada en el BCRP sobre
los depsitos de encaje, lo que condujo al exceso de encaje sobre el encaje exigible.

Saldo a fines de ao (millones Tasas de


de intis)
crecimiento

Concepto

1986
1985
1986
3.3.3 PRIMEROS1985
EFECTOS_

Base monetaria
22,093
37,314
530,5
68,9
Al ao siguiente, la poltica monetaria del partido de Haya la Torre, tuvo los siguientes
total
64
42,234
69,263
120,4
Liquidez
resultados: logr reducir ciertos desequilibrios tales como el exceso de capacidad
Dinero
14,953
31,311
229,6
109,4
(MI)
instalada ociosa, alto desempleo, inflacin, salarios reales deprimidos, masiva
Cuasidinero
27,281
37,952
86,5
39,1
dolarizacin de la economa y fuerte peso del servicio de deuda externa. Pero esto slo
En moneda
12,805
7,968
36,3
-37,8
ocurri en tanto se agudiz los desequilibrios en otros sectores de nuestra economa.
extranjera
En cuanto 14,476
a la tasa de 29,984
En moneda
inters, este importante
176,7
107,1
precio de la economa no fu
e nacional
concebida como elemento absorbente de ahorro, sino mas bien un factor de costo, por
Crdito
neto 30,133 medidas 62,156
81,1
106,3
ello interno
se implementaron
de tipo administrativo
para reducirlo a niveles an ms
Al sector publico
4,169
11,788
-19,4
182,8
negativos a las existentes.
Al sector privado
32,746
55,217
103,7
68,6
En cuanto al dlar, el precio
Otras cuentas 198 -6,782 198
0
0
-4,849198I
de este, es decir el tipo de cambio fu
Cuasidinero en moneda extranjera /
0,49 0,3 0,12
e congelado, lo que
liquidez total
redujo
.

los

niveles

de

inflacin

Adems se limit oficialmente el retiro de depsitos


nacionales expresados en dlares. Esto aument el atractivo de la moneda local. De este
modo a finales de 1986 slo el 12% de la suma de dinero y cuasidinero corresponda al
dlar, en comparacin al 50% de 1984.
El hecho de mantener la paridad inti - dlar hizo que el tipo de cambio disminuyera
en ms de 20% en trminos reales, as a fines de 1986 fue uno de los ms bajos de esa
dcada. Para mitigar las secuelas de esto un porcentaje elevados de las exportaciones
qued sujeto a una paridad cambiarla. Sabemos por teora econmica que al comercio
exterior le conviene un tipo de cambio ms alto, en especial a los exportadores.
Podemos mencionar tambin que el ritmo de expansin de los agregados monetarios
disminuy marcadamente (ver cuadro 4). Tal es as que la base monetaria creci 4% en
trminos reales, en tanto el dinero y cuasidinero en moneda nacional tambin
experimentaban aumentos. En contraposicin el cuasidinero en moneda extranjera sigui
contrayndose.

CUADRO 4: PER Y SUS AGREGADOS MONETARIOS. 1985-1986

- Derechos son del Autor"


"Programa Cybertesis PER

Inflacin y c rec im ie nt o e c o n m i c o : el caso pe ruan o (1951-2002)

37

CONCEPTO

1985 1986
1

II

III

IV

Tasa activa Efectiva 114,5 42,5 40 40 40


Tasas Pasivas
Nominales
56,8 26,3 25,5 25,5 25,5
Depsitos 90-180
das
Depsitos 720 das a 57,9 29,5 34,5 34,5 34,5
ms
FUENTE: Banco Central de Reserva (BCRP)
Podemos

decir

as

que

en

1986

la

masa

monetaria

desde

1985.

En

mantuvo

el

alto

ritmo

de
crecimiento

que

vena

mostrndose

esto

contribuyeron

el

superv

it
cambiarlo del sector externo y la conservacin de depsitos locales en moneda extranjera
a depsitos en moneda extranjera. De este modo, adems de otras medidas el
coeficiente de dolarizacin de la economa disminuy a slo 12% despus de haber sido
casi 50% en 1984. (Ver cuadro 5).
CUADRO 5: COEFICIENTE DE DOLARIZACION DE LA ECONOMIA

Fuente: Banco Central de Reserva


Como se dijo antes, se pensaba que las altas tasas de inters representaban un alto
costo al crdito y por lo tanto una de las culpables de presiones inflacionarias. As la tas
a
nominal activa se redujo de 213% a 45% en el segundo semestre de 1985. A comienzo
s
de 1986 se decret otra rebaja, luego se congel a 40% hasta el final de ese ao (
ver
cuadro 6). Esto nos muestra que el manejo de la tasa de inters era uno de los pilares d
el
programa antiinflacionario del gobierno aprista. En lo concerniente a la evolucin de la
s
tasas pasivas este fue similar, es decir fueron reducidas. De este modo, las tasas para los
depsitos de corto plazo (180 das) fue reducida de 27 a 22.5 %, luego se le congel par
38

a
el resto del ao. En contraposicin para incentivar el ahorro de largo plazo, se aument

las tasas para los depsitos menos lquidos. De este modo, el rendimiento nominal para
los depsitos de 720 das ms subi de 29 % a 34% en la segunda mitad de 1986
. A
pesar de esto las tasas activas como las pasivas seguan siendo negativas en trmino
s
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reales.
CUADRO 6: TASAS DE INTERS SELECCIONADAS DE LA BANCA COMERCIAL

Fuente: BCRP

3.3.4 REBROTE DE LA INFLACIN_


En diciembre de 1988 la tasa de inflacin rebasaba 1700%, cifra que nunca antes hasta
ese entonces se haba presentado en nu
estro pas. Por otro lado, la disponibilidad de
CONCEPTO
1987 198J 198 199(
divisas para importacin estaba en niveles d
Coeficiente
10
31,9 21,2 46,9
d
eprimentes. Tambin el efecto combinado del
Dolarizacin
rezago de los precios controlados y las tari
Coeficiente de Liquidez:
fas
pblicas, de un lado y de las prdidas del
M4/ PBI
6,3 3,7 2,3 1,5
BCRP atribuibles a la diferencia cambia
M2/ PBI
12,6 6,2 5,5 2,8
del
rla,
otro, expandan a ritmo cada ms
acelerado. Se restringa la oferta pero la demanda efectiva era mayor, as haba presin
sobre los precios. Esta inflacin elevada contrajo en trminos reales los agregados
monetarios en 1988. Los saldos reales de depsitos de ahorro y plazo en moneda local
disminuyeron. En cambio los depsitos en moneda extranjera aumentaron. De este modo
el pas se fue pareciendo al de mediados de 1985, cuando el peso de los medios de pago
en moneda local se redujo a menos de la mitad del total. En esta evolucin influyeron la
velocidad de crecimiento de los precios y el deterioro de las tasas de inters reales en
1988.
Adems, la expansin primaria (base monetaria) mostr un dinamismo y orgenes
diferentes en el transcurso de ese ao. En el primer semestre de 1988, la emisi
n
aument

una

tasa

mensual

media

de

7%.

En

relacin

los factores

externos,

el
impacto expansivo del diferencial cambiarlo fue atenuado por la absorcin derivada de la
prdida de RIN. En el segundo semestre de 1988 la emisin aument a una tasa de 20%
mensual.
La influencia de factores internos se vio aminorada al restringir el BCR el
financiamiento de los gastos corrientes y de los pagos de la deuda externa del gobierno
central. Influy tambin en la emisin primaria el apoyo que se otorg al banco agrario.
En trminos reales, el saldo de crditos de ese banco fue equivalente a tan solo un quinto
del registrado a fines de 1987.

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39

3.3.5 POLTICA MONETARIA EN 1990_


En ese ao la fuerte escalonada inflacionaria afectaba a todas las actividades productivas
de la economa. Tambin el dficit fiscal tuvo influencia en el incremento de precios en los
dos ltimos aos, asimismo contrajo el gasto pblico. Por otro lado, como disminuyo
el
crdito del BCRP al gobierno y el financiamiento externo escaseaba, el gobierno incurri
en atrasarse en los pagos de proveedores.
Las

altas

tasas

de

inflacin

en

1989

1990,

el

alto

creciente

volumen

de
transacciones en dlares determin un nuevo descenso de la demanda por saldos reales
de dinero con lo que la participacin de este en el PBI cay a solo 1.5%
La expansin de la base monetaria (o emisin primaria) en el crdito interno al secto
r
pblico y agro. Adems como

la tasa de inters segua siendo

negativa en trmin

os
reales el cuasidinero en moneda nacional se contrajo pasando los activos financiero
s
hacia moneda extranjera.
El dficit fiscal alcanz su punto ms alto en el primer semestre de 1990 (8.5% d
el
PBI) debido a una amplia

poltica de subsidios,

rezago de precios y tarifas

pblic

as,
Los ingresos del gobierno central
reajustes mensuales de remuneraciones.
representaban slo 4.5% del PBI, mientras que los gastos 2 veces y medio ms.
Las empresas pblicas no financieras generaban un dficit cuantioso (1% del PBI).
Cerca del 90% del dficit fue cubierto con financiamiento interno, el grueso del cual fu
e
provisto por el BCRP.
En 1990 el peso de los medios de pago (MI) disminuy a 1.5% del PBI (Ver cuad
ro
7). Tambin la liquidez en moneda nacional (M2) fue disminuyendo lentamente. Si bien la
tasa de inters fue reajustada continuamente, conforme a la inflacin, las tasas reales de
inflacin para los depsitos de ahorro fueron negativas en alrededor de 7% mensua
l,
alentando la subsistencia de un sistema financiero informal.
CUADRO 7: COFICIENTES DE DOLARIZACIN Y DE LIQUIDEZ (En porcentajes)

1/ Cuasidinero en base a informacin del BCRP


2/ M2 = M4 + cuasidinero
Fuente: Memorias BCRP
Finalmente la incertidumbre por precios voltiles precipit una rpida dolarizacin. A
fines de del ao 1990 la participacin de la moneda extranjera era cerca del 50%
de
40

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CAPITULO III: EVOLUCION HISTORICA

recursos monetarios. Tambin un importante volumen de divisas segua al margen del


sistema financiero, igual al que empez en 1985.

3.4 POLTICA MONETARIA EN LA ACTUALIDAD


A partir de agosto

de

1990,

es clara que

la

poltica

monetaria toma

otro

rumbo.

n
principio, a ser mucho ms restrictiva. As Terrones Y Naganime nos dicen: "la orientacin
de la poltica monetaria en el Per experiment un notorio cambio. En efecto, la autoridad
monetaria -el Banco Central de Reserva- modific no slo sus objetivos, sino tambin su
forma de operacin, pasando de una total sumisin a la autoridad fiscal a una casi
. Por ello, en la actualidad la poltica monetaria responde a una
completa autonoma"
de
control
monetario
tendiente a reducir la inflacin.
estrategia
Incluso

en

los

ltimos

concerniente a la inflacin.
inflaciones de varios pases).

aos
(Ver

se ha

llegado a niveles internacionales, en lo


anexos, donde haremos una comparacin de

las

3.5 UN BALANCE POR GOBIERNOS


Cuando hacemos un breve repaso de las polticas econmicas aplicadas en nuestro pas,
podemos decir que hemos visto que se han aplicado diversas medidas. As, tomando
como referencia la dcada de los 60's hasta finales del siglo pasado, se han aplicado
desde polticas de industrializacin por sustitucin de importaciones hasta polticas de
estabilizacin, liberalizacin y apertura al exterior. A continuacin, resumimos estas
modelos de desarrollo econmico con algunas de sus caractersticas ms importantes,
18
segn nos lo hace saber Carlos Parodi Trec
e
En el periodo 1963- 1968, ocup la presidencia Fernando Belande Terry (primer
periodo). En este gobierno, el modelo de desarrollo fue el de industrializacin por
sustitucin de importaciones. Los principales rasgos fueron:
Proteccin a la industria
Inversin pblica en infraestructura
Polticas fiscales expansivas
Polticas redistributivas
17

Marco Terrones, Javier Nagamine. Reorientacin de la poltica monetaria en el Per: avances y problemas. Notas para el debate

11. Lima: GRADE, 1993.


18

Parodi Trece, Carlos. "Per 1960-2000. Polticas econmicas sociales en entornos cambiantes". Lima: Centro de Investigacin

de la Universidad del Pacfico. 2002.

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Inflacin y crecimiento econmico : el caso peruano (1951-2002)

41

Atraso cambiario
Incremento de la deuda externa
Desde el ao

1968 y hasta

1975, empez

a gobernar el pas una Junta

Militar,

que
empez con la presidencia del General Juan Velasco Alvarado. El modelo de desarrollo
fue de un capitalismo de Estado, donde las principales caractersticas fueron:
Reforma agraria
Sustitucin de importaciones llevada a su mxima expresin
Inversin pblica en infraestructura
Retrica nacionalista
Atraso cambiario
Incremento de la deuda externa

Desde 1975 hasta 1980, que es la segunda fase del gobierno militar, comandada por e
general

Francisco Morales

Bermdez,

es clara

la presencia de

un

ajuste e inicio

del
modelo de crecimiento hacia fuera. Son caractersticas de la poltica econmica en ese
periodo los siguientes:
Promocin de las exportaciones no tradicionales
Liberalizacin comercial
Devaluaciones
Ajuste fiscal
Renegociacin de la deuda externa
n

En el perodo que va desde 1980 a 1985, el presidente Fernando Belande instituyo u


modelo de desarrollo caracterizado por
econmica se caracteriz por:

el populismo

el liberalismo.

La

poltica

Polticas fiscales expansivas: inversin pblica


Liberalizacin comercial y posterior reversin
Minidevaluaciones
Factores exgenos: crisis de la deuda y "Fenmeno del Nio"
En

el

desastroso

gobierno

de

Alan

Garca

Prez,

se

hizo

presente

un

populi

smo
macroeconmico que dej a nuestro pas inmerso en un total desastre econmico. E
n
este lustro se observ:
Control de precios
Polticas fiscales y monetarias expansivas
Reactivacin a partir del consumo
Proteccin comercial
42

- De
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rechos son del Autor"
CAPITULO III: EVOLUCION HISTORICA

Retrica redistributiva
Moratoria unilateral de la deuda
Atraso cambiarlo
En el gobierno, que fue probablemente uno de los ms corruptos de nuestra historia, de
Fujimori, que fue desde 1990 hasta el 2000, en lo concerniente al modelo de desarrollo,
Parodi nos dice que fue de estabilizacin, liberalizacin y apertura al exterior. Las
principales caractersticas de la poltica econmica de este perodo fueron:
Reformas estructurales pro libre mercado
Liberalizacin
Estabilizacin
Apertura al exterior
Renegociacin de la deuda externa
Sector privado como motor del crecimiento
Y desde el ao 2001 hasta el 2002, en el que gobierna Alejandro Toledo, no han habido
grandes cambios en trminos de poltica econmica. Aunque este gobierno va a acabar
en el 2006, bsicamente se siguen los mismos lineamientos del gobierno de Fujimori.

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