El Crowdfunding Como Fuente de Financiación

FACULTAD DE TURISMO Y FINANZAS
GRADO EN FINANZAS Y CONTABILIDAD
El crowdfunding como fuente de financiacin.
Trabajo Fin de Grado presentado por Jos Francisco Navarro Delgado, siendo la
tutora del mismo la profesora Mara Jos Palacn Snchez.
V. B. de la Tutora:
Alumno:
Da.
D. Jos F Navarro Delgado
Mara Jos Palacn Sanchez
Sevilla. Mayo de 2014
GRADO EN FINANZAS Y CONTABILIDAD

FACULTAD DE TURISMO Y FINANZAS
TRABAJO FIN DE GRADO
CURSO ACADMICO [2013-2014]
TTULO:
EL CROWDFUNDING COMO FUENTE DE FINANCIACIN.
AUTOR:
JOS FRANCISCO NAVARRO DELGADO
TUTOR:
DA. MARA JOS PALACN SNCHEZ
DEPARTAMENTO:
ECONOMA FINANCIERA Y DIRECCIN DE OPERACIONES
REA DE CONOCIMIENTO:
ECONOMA FINANCIERA Y CONTABILIDAD
RESUMEN:
Este proyecto se ha realizado con el objetivo de profundizar acerca de qu es el
crowdfunding y qu repercusin ha tenido tanto a nivel econmico como social. En l
se ha tratado de definir qu es lo que entendemos por crowdfunding y los tipos del
mismo que podemos encontrar a da de hoy. Para ello iremos viendo cuales han sido
los factores que han hecho posible este fenmeno y cul ha sido su evolucin a lo
largo del tiempo. Se har una comparativa del mismo relacionndolo con diferentes
formas de financiacin y comentando sus ventajas e inconvenientes con dichas
formas. Se ha hecho mencin tambin a los problemas y riesgos que han surgido y
como los pases han regulado el crowdfunding en sus territorios. Ms adelante se
comentan detalles del crowdfunding a nivel mundial tales como datos estadsticos del
sector y el crecimiento que ha ido experimentando. Para terminar, analizamos el
fenmeno del crowdfunding en Espaa, con un estudio pormenorizado a una de las
ms importantes web espaolas sobre la financiacin de empresas mediante este
mtodo.
PALABRAS CLAVE:
Crowdfunding; financiacin; innovacin; inversin; emprendimiento
Grado en Finanzas y Contabilidad

Facultad de Turismo y Finanzas Universidad de Sevilla
-2-
TFG-FICO. El crowdfunding como fuente de financiacin.
NDICE
1. INTRODUCCIN ............................................................................................................................................................................................................................1
2. CROWDFUNDING .......................................................................................................................................................................................................................2
2.1. CONCEPTO GENERAL DEL FENMENO .....................................................................................................2
2.2. TIPOS DE CROWDFUNDING ................................................................................................................................................6
2.2.1. Financiacin por contrapartidas .................................................................................................................6
2.2.2. Financiacin por donacin ...................................................................................................................................7
2.2.3. Financiacin por inversin (Equity Crowdfunding)......................................................7
2.2.4. Financiacin por prstamo (Crowdlending) ............................................................................8
2.2.5. Crowdfunding basado en royalties ........................................................................................................8
2.3. EL CASO KICKSTARTER .............................................................................................................................................................8
2.4. CROWDFUNDING VS OTRAS FORMAS DE FINANCIACIN ............................... 10
2.4.1. El crowdfunding y la banca tradicional....................................................................................... 10
2.4.2. El crowdfunding y los Business Angels .................................................................................... 11
2.4.3. El crowdfunding y el venture capital............................................................................................... 12
2.5. PROBLEMAS Y RIESGOS RELATIVOS AL CROWDFUNDING .......................... 12
2.5.1. Iniciativas fraudulentas ......................................................................................................................................... 12
2.5.2. Retrasos en los plazos de entrega ................................................................................................... 13
2.5.3. Falsos financiadores ................................................................................................................................................. 13
2.5.4. Problemas con los portales de crowdfunding................................................................. 14
2.5.5. Problemas de financiacin de grandes proyectos.................................................. 14
2.5.6. Ms financiacin por contrapartidas que de rendimiento de
capital ...................................................................................................................................................................................................................... 15
2.5.7. Inseguridad jurdica del crowdfunding ........................................................................................ 15
2.6. REGULACIN DEL CROWDFUNDING ........................................................................................................... 16
2.6.1. Regulacin del crowdfunding a nivel internacional ............................................... 16
2.6.2. Regulacin del crowdfunding en E.E.U.U. ........................................................................... 17
2.6.3. Regulacin del crowdfunding a nivel europeo................................................................ 17
2.6.4. Regulacin del crowdfunding en Espaa ............................................................................... 18
3. CROWDFUNDING A NIVEL MUNDIAL ............................................................................................................................................... 21
3.1. NMERO DE PLATAFORMAS DE CROWDFUNDING A NIVEL
MUNDIAL .............................................................................................................................................................................................................................. 21
3.1. NIVELES MUNDIALES DE RECAUDACIN DEL CROWDFUNDING ........ 21
3.2. CRECIMIENTO POR MODELOS DE CROWDFUNDING .................................................. 22
3.3. DATOS ESTADSTICOS REFERENES A LAS CAMPAAS ........................................ 24
3.4. INFLUENCIA DE LOS SISTEMAS DE DONACIN POR UMBRAL EN
LOS PROYECTOS DE CROWDFUNDING A NIVEL GLOBAL ................................................ 25
-I-
II
Mster Oficial en Estudios Avanzados en Direccin de Empresas
3.5. PROBABILIDADES DE FINANCIACIN.......................................................................................................... 26

3.6. RELACIN ENTRE EL COMPROMISO Y EL RATIO DEL PAY OUT........... 27
3.7. SURGIMIENTO DE NUEVAS PLATAFORMAS ................................................................................... 29
4. CROWDFUNDING EN ESPAA ..................................................................................................................................................................... 31
4.1. DATOS RELATIVOS AL CROWDFUNING EN ESPAA .................................................... 31
4.2. ASPECTOS GENERALES DEL PORTAL DE CROWDFUNDING
SOCIOSINVERSORES.COM ............................................................................................................................................................. 34
4.3. PERFIL DEL EMPRENDEDOR ........................................................................................................................................ 34
4.4. CARACTERSTICAS DE LOS PROYECTOS .......................................................................................... 36
4.4.1. Proyectos segn su sector .............................................................................................................................. 36
4.4.2. Fase de los proyectos y su plan jurdico fiscal .............................................................. 36
4.4.3. Caractersticas de la forma de financiacin y sus
contrapartidas............................................................................................................................................................................................. 37
4.4.4. Rentabilidad de los proyectos.................................................................................................................... 38
4. CONCLUSIONES FINALES ..................................................................................................................................................................................... 39
BIBLIOGRAFA ......................................................................................................................................................................................................................................... 41
-II-
CAPTULO 1
INTRODUCCIN
A da de hoy nos encontramos en una situacin convulsa en cuanto a lo econmico se
refiere. Es por ello que de una forma u otra la economa busca sus propias formas de
salir delante de los problemas con alternativas y cambios que pueden a llegar a
revolucionar y a hacer cambiar el paradigma mundial de la noche a la maana.
Una de esas revoluciones ha sido el crowdfunding que gracias en parte a la
situacin econmica actual y tambin por el aumento de las tecnologas de la
informacin y dems factores han hecho que se produzca la tormenta perfecta para
dar a luz lo que se conoce como financiacin con aportaciones de una multitud ms o
menos amplia de forma telemtica.
Este proyecto pretende hacernos saber en qu consiste el crowdfunding, que tipos
del mismo podemos encontrar, como ha ido evolucionando desde sus orgenes hasta
hoy da y cul es su situacin tanto a nivel mundial como a nivel nacional.
Para ello el proyecto se compone de tres partes. En la primera vamos a ir
conociendo los diferentes tipos de crowdfunding que hay y analizarlos uno por uno
para llegar a comprender el alcance de los mismos en la economa real .
Ms tarde detallaremos las causas del surgimiento de esta forma de financiacin y
de cmo ha ido evolucionando y adaptndose a cada sector, economa y/o cultura que
lo ha ido adoptando no como un sustituto sino como una alternativa real y
potencialmente viable. Todo esto lo haremos mediante datos obtenidos de los ms
prestigiosos informes y artculos de profesionales acerca del sector que nos acercaran
y nos harn darnos cuenta de las cifras reales del mismo.
Tambin se tratar de hacer una visin crtica del mismo comentando los pros y los
contras que este tipo de financiacin tiene a da de hoy y de cmo todo en esta vida no
es oro lo que reluce.
En la segunda parte analizaremos los datos del sector a nivel mundial tanto de los
volmenes que ha ido acaparando como de su evolucin positiva.
Veremos cmo y en qu partes del mundo ha tenido ms repercusin y como est
aumentando progresivamente y est cambiando la forma de hacer las cosas en
muchos lugares del planeta.
En la tercera parte se realizar un estudio sobre el crowdfunding de prstamos
(crowdlending) y acciones (crowdfunding equity) a nivel nacional, para ello
analizaremos una de las plataformas ms importantes que operan en Espaa. Ello
nos permitir ver qu tipo de iniciativas se estn llevando a cabo a nivel empresarial a
travs de un anlisis tanto de sus promotores como de sus proyectos.
Realizando este estudio nos hemos encontrado con numerosos datos que muestran
el potencial de este sistema de financiacin y de cmo est convirtiendo en una parte
a tener en cuenta dentro de la economa.
Al ser la temtica del proyecto tan novedosa la mayor parte del las fuentes deben
su origen a travs de Internet por lo que el trabajo bibliogrfico es en su mayora de
webs especializadas y artculos de prensa online. No obstante tambin se han
utilizado referencias de libros sobre el tema, informes y normas jurdicas.
-1-
Navarro Delgado, Jos Francisco
-2-
CAPTULO 2
CROWDFUNDING
En este captulo vamos a definir tanto el concepto del crowdfunding como sus
diferentes tipos, cuando empez a surgir el fenmeno y cules fueron sus factores
detonantes, ventajas e inconvenientes del mismo. Tambin analizaremos cul ha sido
su evolucin a travs del tiempo y cules son sus regulaciones en diferentes partes del
mundo.
2.1.
CONCEPTO GENERAL DEL FENMENO
El crowdfunding debe sus orgenes al concepto de crowdsourcing, que es el concepto

ms amplio de alcanzar un objetivo mediante la recepcin y el aprovechamiento de
pequeas contribuciones de muchas partes. El crowdfunding es la aplicacin de este
concepto a la recaudacin de fondos a travs de pequeas contribuciones de muchas
partes con el fin de financiar un proyecto o empresa en particular. De acuerdo con
WordSpy.com, el primer uso registrado de la palabra "crowdfunding" era de Michael
Sullivan en fundavlog en agosto de 2006.
La esencia del crowdfunding consiste en la puesta en marcha de un proyecto
concreto mediante la aportacin econmica (no muy grande) de una multitud de
personas fundamentalmente a travs de Internet. El trmino proviene de la palabra
crowd que significa multitud y funding que significa financiacin. En principio la
financiacin y el grupo de personas que lo conforman no tienen establecido un lmite,
pero podemos ir viendo como en diferentes pases tienen un techo establecido.
Una de las definiciones ms empleada para definir el crowdfunding es que Es una
convocatoria abierta, fundamentalmente a travs de Internet, para la provisin de
recursos financieros, ya sea en forma de donacin o a cambio de algn tipo de
recompensa y/o derechos de voto con el fin de apoyar iniciativas para unos propsitos
especficos (Lambert y Schwienbacher, 2010).
En definitiva, los proyectos que pueden acabar en productos o servicios, suelen
obtener los recursos mediante la micro-financiacin. Estas aportaciones que los
participantes hacen normalmente suelen estar entre una franja de 5$ a 1.000$. No
obstante tenemos casos en los que la participacin ha sido mucho mayor llegando a
haber participaciones de 30.000$ cuando el proyecto a financiar ha sido algo de gran
envergadura tal como una pelcula, diseo y creacin industrial de una videoconsola.
Segn Eric Rivera (autor del libro Crowdfunding: La eclosin de la financiacin
colectiva) estos son algunos de los factores que han dado origen al crowdfunding:
La economa social (en mayor parte el modelo cooperativo) va aumentando.

Se produce un aumento de las redes de intercambio, bancos de favores, de
tiempo, asociaciones, monedas locales
Cada vez la poblacin tiene ms acceso a Internet.
Contexto de una crisis financiera a nivel internacional.
Aumento de recursos y herramientas que hacen posible que cada vez ms
tcnicos puedan crear portales dinmicos (como los portales de crowdfunding).
-3-
Entrando ms en detalle, uno de los motivos del surgimiento del crowdfunding es que
debido a la crisis el flujo de crdito se ha visto mermado de forma considerable pero
no por ello el flujo de ideas y proyectos carentes de financiacin. Si para la realizacin
de estos proyectos cada vez encontramos ms trabas habr que ingenirselas para
dar con la forma de financiar estas ideas.
Como nos comenta Rivera (2012) cada vez ms hay una visin globalizada del
individuo en la que no siempre los intereses econmicos son los nicos a tener en
cuenta sino tambin los valores sociales y culturales.
Si observamos el mundo desde un punto de vista no solo financiero podemos
encontrar que alternativas como el crowdfunding por contrapartidas, que fue uno de
los primeros en surgir, nos puede aportar una serie de ventajas:
a) No tenemos intervencin bancaria. Para muchos esto puede suponer una gran
ventaja puesto que si ningn banco presta dinero no habr intereses que pagar
despus.
b) Precio. Al no haber intermediarios de ningn tipo y estar realizando una compra
por anticipado puedo obtener un bien o servicio a un precio ms reducido que
el que podemos encontrar en el mercado tradicional.
c) No corro ningn riesgo. Si la financiacin colectiva no termina de efectuarse no
pierdo mi aportacin. Esto claro est dentro de la fase de recaudacin.
Despus el riesgo depende del tipo de iniciativa que se lleve a cabo.
d) Bien social. Al colaborar ayudo a financiar un proyecto en el que todas las
partes sale beneficiadas.
Un factor que si hay que tener en cuenta es la cuestin de la credibilidad tanto por
la parte prctica del emprendedor, es decir, ver si por proyectos anteriores ha sido
capaz de realizar lo que propone y de la credibilidad del centro de promocin ya que
este debe generar confianza y supervisar la realizacin del proyecto y encargarse de
que los <<mecenas>> reciben las contrapartidas pactadas.
Otro factor clave para el surgimiento del crowdfunding ha sido gracias a internet.
Los factores que han hecho que este fenmeno surja gracias a internet han sido los
siguientes:
-
Internet es un escaparate global.

La forma de llevar la financiacin a travs de la red lo ha hecho que sea viable.
El acceso de las masas a la red y el mayor conocimiento de las tecnologas de
informacin y comunicacin (TIC).
Antes si alguien tena un proyecto en mente o bien buscaba financiacin banco por
banco, o mediante inversores de capital riesgo o de otras vas pero siempre con un
trasfondo financiero de por medio. En este caso gracias a internet es ms fcil hacer
pblico un proyecto y conseguir mecenas para conseguir sacar el proyecto adelante.
En un contexto sin internet sera una labor muy tediosa conseguir mecenas que
respalden el proyecto y muchos no se veran realizados si estuviesen a expensas de
conseguir financiacin por entidades financieras. Esta automatizacin que le aporta
internet es precisamente lo que hace viable este sistema mediante el cual los portales
de crowdfunding cobran un porcentaje de la recaudacin (suele ser del 5% al 10%).
Con lo desarrollado que est internet no son necesarios muchos recursos para crear
un centro de promocin de crowdfunding ya que con un pequeo equipo de personas,
un programador y un diseador en cuestin de poco tiempo se puede hacer viable.
Por ltimo tener en cuenta como factor de surgimiento del movimiento tanto la
cultura y sociedad contemporneas. En los ltimos aos se ha generado un mal estar
social que ha hecho que se produzca una desconfianza ante la prdida de algunos
valores que han sido claves para el buen funcionamiento de la sociedad. Desde este
-4-
punto de vista iniciativas que tengan beneficios que no sean meramente especulativos
reciban una gran aceptacin y apoyo social.
Si se tiene la capacidad productiva, iniciativa, capacidad tecnolgica, creatividad y
encima un aumento de los conceptos como el de intercambio, pre-compra, y microfinanciacin tenemos todos los ingredientes para que se produzca el movimiento del
crowdfunding.
Figura 2.1. Factores humanos y sociales del crowdfunding

Fuente: Elaboracin propia
En lo referente al inters del generado por el fenmeno, si observamos el nivel de

bsquedas del trmino crowdfunding podemos observar como este ha ido
incrementando de forma exponencial a travs de la red. Vamos a ver como la
evolucin de la financiacin colectiva est teniendo un importante auge. Para ello
haremos uso de una herramienta que nos brinda Google llamada Google Trends y que
sirve para ver cul ha sido el nmero de bsquedas relacionadas con este trmino en
sus servidores.
Figura 2.2. Inters por el crowdfunding a travs del tiempo (enero de 2014)
Fuente: Bsqueda a travs de Google Trends
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Figura 2.3. Inters por el crowdfunding a travs del tiempo en Espaa (enero de 2014)
Fuente: Bsqueda a travs de Google Trends
Como podemos observar en la figura 2.2. es a partir del 2010 cuando el concepto
en s empieza a llamar la atencin de la gente y cuando tiene su eclosin. A
comienzos de 2012, el ndice de bsquedas se multiplica por 10 y en octubre de 2013
este ndice se ha multiplicado por 50 desde su inicio.
El aumento a nivel internacional como podemos observar ha sido muy significativo y
si lo comparamos con el espaol en la figura 2.3. vemos como no hay tanta diferencia.
2.2.
TIPOS DE CROWDFUNDING
A continuacin vamos hacer un recorrido por los diferentes tipos de crowdfunding que
podemos encontrar a da de hoy.
2.2.1. Financiacin por contrapartidas.

La persona que aporta, es decir, el mecenas (backer en su trmino anglosajn)
recibe una contrapartida (intercambio o venta de productos o servicios) por financiar
con una pequea cantidad el proyecto.
Por poner un ejemplo, imaginemos que un par de ingenieros tienen desarrollado un
prototipo de casco para moto con gps y pantalla en la visera y que no tienen suficiente
financiacin para llevar a cabo su produccin. A travs de este tipo de crowdfunding
los que estuviesen interesados en un producto as podran financiar la produccin del
mismo por anticipado para as poder obtener dicho producto ms tarde. O por ejemplo
en el caso de un concierto, primero los promotores del mismo realizan una campaa
de financiacin del mismo y la contrapartida a recibir sera posteriormente o bien una
entrada o un disco firmado.
El proceso para llevar a cabo una financiacin de crowdfunding por contrapartidas
es primero hacer la propuesta del proyecto. Posteriormente se realiza un anlisis del
mismo si se aprueba pasa a ser publicado y si no pues se cancela. Si tiene xito en la
financiacin pues entonces se lleva a cabo la realizacin de proyecto y una vez que
todo haya ido segn lo previsto se entregan las correspondientes contraprestaciones.
-6-
Si la financiacin no llega al mnimo establecido se anula y se devuelve la cantidad

aportada por los financiadores (Acconcia, 2013a).
Las caractersticas ms notables que encontramos en el crowdfunding por
contrapartidas es en primer lugar de concepto, puesto que se trata de ofrecer parte del
producto u otros beneficios pero no se trata de pedir dinero prestado como tal.
La segunda es que al no tratarse de un prstamo que luego hay que devolver no se
obliga a analizar la solvencia del emprendedor. En el mecenazgo social la clave es la
viabilidad prctica del proyecto. Supongamos el caso de la creacin de un concierto o
un disco de msica. Poco nos importa el capital de este artista, solo nos importa que
sea capaz de grabar el disco o realizar el concierto.
Hay que decir que este tipo de crowdfunding es el que lidera el mercado en
volumen de recaudacin.
Podemos encontrar diferentes tipos de crowdfunding, en los cuales no
necesariamente tiene que haber una contrapartida material sino que tambin puede
ser econmica mediante la obtencin de intereses, participaciones futuras o inclusive
de forma altruista como donaciones.
2.2.2. Financiacin por donacin.
Este es el tipo de financiacin ms altruista, ya que no se recibe contraprestacin de
ningn tipo, solo el hecho de ver apoyado el proyecto en s. Suelen tener carcter
solidarios (Acconcia, 2013a). Por poner un ejemplo, imaginemos que una organizacin
sin nimo de lucro trata de recaudar fondos para una investigacin de una enfermedad
rara que afecta a un porcentaje muy pequeo de nios. Con esta forma de financiacin
no se espera obtener ms contrapartida que la satisfaccin de colaborar con una
buena causa.
2.2.3. Financiacin por inversin (Equity Crowdfunding)
En este tipo de financiacin tambin denominada equity crowdfunding, los aportantes
de recursos se convierten en accionistas, y obtienen como ganancia o se obtiene un
porcentaje de los beneficios, o bien acciones o participaciones de la empresa. A los
que financian se les denomina inversores o micro inversores. Las inversiones son ms
pequeas que en inversiones capital riesgo.
Como ventaja podemos decir que tiene un potencial ilimitado para obtener
ganancias financieras y que puede atraer a un nmero relativamente grande de los
inversores.
Lo malo es la posible prdida de la inversin. Los accionistas estn subordinados a
los acreedores en caso de quiebra. Las leyes de la inversin en valores relacionados
con la inversin crowdfunding pueden ser complejas (Milliken, 2012)
Tanto en la inversin normal como en el equity crowdfunding se cumple la presencia
de un pequeo inversor. La ventaja de esta modalidad no es otra que repartir el riesgo
y, por tanto, hacer accesible el capital a aportar a muchos socios con los que apuestan
por ese proyecto emprendedor financiado.
-7-
2.2.4. Financiacin por prstamo (Crowdlending)

En este caso la contraprestacin es un tipo de inters sobre la cantidad prestada. Hay
plataformas en las que el prestamista puede fijar el tipo de inters dentro de unos
parmetros pero lo ms normal es que sea un inters algo superior al sector bancario.
Los pros de esta financiacin son que la tasa de rendimiento est predeterminada
entre prestamista y prestatario. Hay un mayor nmero de titulares de deuda por lo que
en caso de bancarrota la prdida est ms repartida. Otra ventaja es que puede
aumentar la cantidad de dinero solicitada.
En contra se puede decir que la alta tasa de fracaso de las startups presentan un
riesgo similar de prdida a una inversin de capital, pero con rendimientos potenciales
ocultos. Requiere de un negocio que ya genere flujos de caja. En este sentido,
empresas con flujos de caja positivos pueden considerar esta opcin porque pueden
ofrecer una oportunidad de salida ms estructurada que en ofertas de acciones tpicas
(Best, Neiss, y Swart, 2013).
2.2.5. Crowdfunding basado en royalties.
En este caso se invierte en un proyecto o empresa y se espera una parte simblica de
los beneficios (as como si se adquiriesen los royalties de los derechos de autor del
proyecto o la empresa). Un porcentaje de los ingresos se pagan en un perodo de
tiempo. El pago vara en funcin de la renta peridica.
La ventaja es que la ganancia potencial es ilimitada, pero la tasa de ganancia est
predeterminada por la tasa de inters. La inversin presenta menos riesgo o
rentabilidad que una inversin de capital, pero ms que un instrumento de deuda.
Una de las desventajas es la posible prdida de la inversin. El negocio podra
dejar de pagar los royalties si se opt por operar sin la propiedad intelectual en
cuestin. Estos instrumentos generalmente atraen a grupos ms pequeos de
inversores que los otros modelos de crowdfunding de inversin, as que los
empresarios pueden tener ms dificultades para obtener capital con este modelo
(Best, Neiss, y Swart, 2013)
2.3.
EL CASO KICKSTARTER
Kickstarter es un sitio web de financiacin en masa para proyectos creativos entre los
que se encuentran proyectos tan variopintos como pelculas independientes hasta
relojes inteligentes. El motivo de mencionar este portal de crowdfunding es por la gran
repercusin que ha tenido tanto a nivel de los Estados Unidos como a nivel mundial
siendo una referencia clara en el sector del crowdfunding. Kickstarter es quiz la
plataforma por excelencia que representa el sentido comercial del trmino. Una web
que hoy es un gigante que aglutina proyectos financiados por cualquier usuario que
apueste por una de las ideas.
Una de las claves del xito de un proyecto financiado por financiacin colectiva es
que este sea capaz de inspirar, motivar, que genere negocio y actividad como para
interesar a potenciales usuarios o empresas.
-8-
Figura 2.4. Volumen de captacin

Fuente: Elaboracin propia a partir de datos obtenidos de Kickstarter y blog de tecnologa
Xataka
Para ser conscientes de la evolucin que ha tenido respecto al volumen captado

analizaremos el caso a travs de los datos mostrados en la figura 2.4. en la que
podemos observar como el volumen de captacin de 2010 a 2013 ha sido
considerable. En 2010 se obtuvo una recaudacin de 27,3 millones de dlares y en
2013 se obtuvieron un total de 480 millones de dlares lo que viene siendo un
aumento del 1739,13% en 3 aos.
Como vemos en la figura 2.5. el nmero de visitas es tambin creciente desde sus
comienzos en 2010 que fueron de 8,3 millones de visitas a 120,8 en 2013 lo cual es un
aumento de 1455,42%. Podemos apreciar como casi el volumen de captacin y de
visitas han tenido una evolucin semejante por lo que el ratio captacin/ visitas se ha
mantenido durante este periodo de tiempo. Es un dato interesante de cara a
proyecciones econmicas.
Figura 2.5. Volumen de captacin

Fuente: Elaboracin propia a partir de datos obtenidos de Kickstarter
-9-
Con respecto a la relacin de proyectos exitosos y fallidos vemos en el grfico de la

figura 2.6. como todos los aos va aumentado la cantidad de proyectos presentados
en Kickstarter. En 2010 se presentaron 11.130 proyectos de los cuales se financiaron
con xito 3.910, es decir, un 35,13%.
En 2011 de 27.086 proyectos presentados para buscar financiacin tuvieron xito
11.836. Esto nos indica un aumento del porcentaje de proyectos exitosos los cuales
representan el 43,69%.
En 2012 vuelve aumentar la cantidad de proyectos presentados aunque la relacin
de proyectos exitosos es ligeramente inferior a la de 2011 ya que este ao solo es de
43,35% financiaciones finalizadas con xito del total.
En 2013 seguimos con un aumento de proyectos presentados aunque en este caso
si aumenta la relacin de proyectos financiados con xito del total al ser de un 45,74%.
Figura 2.6. Proporcin de proyectos exitosos y fallidos

Fuente: Elaboracin propia a partir de datos obtenidos de Kickstarter y abc.es (Robert,2013)
A la luz de los dados ofrecidos podemos ver como cada vez ms proyectos
consiguen financiacin a travs del crowdfunding ya sea por una mayor aceptacin del
pblico, mejor presentacin de los mismos o un aumento en la mejora de seleccin.
Todo parece indicar que la tendencia es de que dentro de poco la mitad de los
proyectos que se presentan tienen xito con la financiacin.
De todas formas tenemos que seguir observando su evolucin en aos venideros y
comparar los datos con los siguientes portales que vayan surgiendo.
2.4.
CROWDFUNDING VS OTRAS FORMAS DE FINANCIACIN
2.4.1. El crowdfunding y la banca tradicional

La relacin entre la banca y los emprendedores cada vez est cambiando. Con un
crdito bancario que es ms escaso las nuevas ideas tienen que financiarse de alguna
forma ya sea por la banca tradicional o no (Sicilia, 2013)
Jorge Sicilia detalla en un informe para el BBVA cmo puede el crowdfunding en las
prximas generaciones ser la fuente principal de otros servicios financieros y como
-10-
existe el riesgo real de que los bancos dejen de ser la fuente de financiacin principal
para las pequeas empresas y prstamos personales.
La conclusin del informes es que los bancos deberan estar preparados para esta
tendencia, en el caso de que el crowdfunding empiece a desplazar a estos de los
segmentos de la pequea empresa.
Seguidamente vamos a comentar algunas de las ventajas del crowdfunding con
respecto a la banca son (Acconcia, 2013b):
El crowdfunding de recompensas genera una comunidad alrededor de una idea

mientras que un crdito bancario no.
El crowdfunding de recompensas valida una idea y supone un estudio de mercado

para el emprendedor o el artista, un crdito bancario se basa en avales pero no en
la calidad de la idea.
El crowdfunding de recompensas con xito atrae a inversores y pueden generar

una primera ronda de inversin para un emprendedor, un crdito bancario no.
El crowdfunding de prstamos permite obtener tipos de inters ms competitivos

que los ofrecidos por la banca.
El crowdfunding de prstamos no genera gastos notariales si bien se deben tener

en cuenta la comisin de la plataforma.
Las instituciones sociales creadas por la banca con sus marcas trabajan sobre
proyectos decididos por la propia banca, en cambio el crowdfunding de
donaciones permite que la gente decida qu proyectos apoyar.
El crowdfunding de inversin permite al emprendedor tener una primera ronda,

darse a conocer en la red, y evitar condiciones abusivas.
2.4.2. El crowdfunding y los Business Angels.

Una de las diferencias que podemos apreciar es referente a los inversores. En el caso
del crowdfunding tenemos un gran grupo de inversores que hacen pequeas
aportaciones pero en los Business Angels los inversores son pocos.
Normalmente los Angels Investors invierten lo que se denomina capital semilla (que
es una aportacin inicial) para llevar a cabo un proyecto. Estas inversiones suelen
rondar entre los 25.000$ y 150.000$. Cantidades estas muy superiores a las que se
suelen realizar en el crowdfunding habitual.
Si bien en los Business Angels los inversores hacen sus inversiones de forma
razonada, tambin suelen invertir en un proyecto en concreto porque les puede llegar
a apasionar. Pero est claro que su principal objetivo tiene un componente ms
especulativo y con expectativas de altos rendimientos. En el crowdfunding las
expectativas de rendimiento no suelen ser tan grandes (Megias, 2013).
Pese a que podemos pensar que en ambos caso el perfil del inversor es diferente
estamos encontrando algunos grupos de Business Angels muy interesados en
iniciativas de crowdfunding. En este caso se dan relaciones de simbiosis puesto que
los Angels Investors obtienen deal flow (conjunto de proyectos o propuestas de
inversin que llegan a una compaa o fondo de capital riesgo para que estudie su
potencial entrada) gratuitos, estos pueden aportar capital y conocimientos a los
proyectos.
El crowdfunding no sustituir a los mejores Business Angels, ya que proporcionan
la formacin, la experiencia y sus compaas en cartera. (Caldbeck, 2013).
-11-
2.4.3. El crowdfunding y el venture capital.

Los inversores (por lo general las empresas, no individuos) invierten en la etapa
temprana de nuevas compaas con potencial y alto riesgo a cambio de ser dueo de
ella o parte de ella y tener un control significativo durante un periodo de tiempo
limitado.
Si las inversiones de los Business Angels eran ms elevadas que en el
crowdfunding en este caso las aportaciones lo son muchsimo ms (de 1 milln a 10
millones de dlares) (Megias, 2013).
Lo cierto que es en este caso no es viable que se produzca la simbiosis
anteriormente comentada puesto que las empresas de venture capital ya pagan a
gente para obtener el deal flow por lo que no tiene sentido nutrirse del crowdfunding.
Empresas que se quieran financiar por crowdfunding ya de partida estn dando la
imagen de empresas dbiles (que no significa que no potencialmente rentables) por lo
que aquellas que quieran dar una mejor imagen de mayor calidad es preferible la
opcin de las venture capital. Esto suele suceder en empresas de alta tecnologa
donde pretenden dar imagen de gran fiabilidad al consumidor. (Caldbeck, 2013).
2.5.
PROBLEMAS Y RIESGOS RELATIVOS AL CROWDFUNDING
En los siguientes apartados vamos a comentar de forma crtica como el movimiento

del crowdfunding a la vez que sus luces tiene sus sombras las cuales hay que tener en
cuenta para poder ir mejorando este sistema paulatinamente.
2.5.1. Iniciativas fraudulentas.
Como todo en la vida, no es oro todo lo que reluce y el crowdfunding no iba a ser una
excepcin. Se han reportado intentos de realizar iniciativas fraudulentas con el nico
propsito de captar dinero para un fin que nada tiene que ver con el que se
promocionaron.
El crowdfunding al ser un movimiento que puede mover grandes cantidades de
dinero solo era cuestin de tiempo que surgiera algn tipo de estafa o intento de
aprovecharse de la confianza de la gente.
Si una iniciativa que es fraudulenta tiene mucho xito a la hora de la financiacin es
complicado que los mecenas no destapen que es un fraude puesto que la repercusin
del mismo hace que algunos se cuestionen ciertos aspectos del mismo y por ello
decidan investigar si es real lo que quieren llevar a cabo o no. Pero claro, qu ocurre
si una iniciativa fraudulenta es ms o menos modesta y la gente deposita su confianza
en el proyecto? Lo cierto es que los portales no pueden llevar un control exhaustivo de
cada iniciativa por lo que los mecenas deben un poco informase de las garantas del
mismo y de si realmente puede cumplir lo que promete. En el caso de descubrir este
tipo de actos hay informar a los encargados del portal de ver algo sospechoso para
que de inmediato paralicen la financiacin.
Vamos a exponer los dos ejemplos de intentos de fraude que han sido muy
comentados y criticados dentro del mundo del crowdfunding (Cuba, 2012).
El primero se trataba de la financiacin para realizar un videojuego llamado
MYTHIC: The Story of Gods and Men por un supuesto equipo de veteranos en la
-12-
industria del videojuego. Cuando la recaudacin iba por 4.739 dlares (siendo su
objetivo 80.000$) algunos mecenas notificaron que las imgenes relativas al juego
pertenecan a otros ttulos y el proyecto fue dado de baja del portal
El segundo es el que posiblemente podra haber sido la mayor estafa dentro del
crowdfunfing a da de hoy. Se trataba de la comercializacin de una cecina de vaca
producida en Japn la cual provena de vacuno alimentado con piensos totalmente
naturales y ecolgicos. Esta iniciativa tuvo mucho apoyo y llevaban recaudada la
cantidad de 120.000 dlares, una suma importante teniendo en cuenta que el objetivo
era de 2.374 dlares. Gracias a un documental en el que se investigaba acerca de la
repercusin del crowdfunding, observaron aspectos que no parecan cuadrar en ese
proyecto en concreto por lo que decidieron informar al portal. Por suerte se descubri
a tiempo y fue dado de baja la financiacin.
Si bien es cierto que estos suelen ser casos aislados no hay que dejar de estar
atentos y en alerta para que no se produzcan este tipo de prcticas y sean detenidas a
tiempo.
2.5.2. Retrasos en los plazos de entrega.
Uno de los problemas que afecta al crowdfunding es los retrasos que se producen en
los plazos de entrega de los productos y/o servicios que ofrecen. Es alto el porcentaje
de proyectos que no cumplen con los plazos que en un principio haban acordado con
los que haban financiado el proyecto.
Hay que decir que el consumo a travs del crowdfunding no es como si alguien
comprase algo desde ebay o Amazon. Se trata de un proceso de creacin en el que
en muchas ocasiones se demora ms de los estipulado para no entregar a los
mecenas-usuarios una versin peor de lo que se supona que iban a adquirir
(Pepitone, 2012).
Lo cierto es que no se sabe si es porque en ocasiones a los creadores les viene
grande el proyecto o porque han subestimado los problemas que podran encontrar
estos retrasos restan seriedad con el compromiso establecido.
2.5.3. Falsos financiadores.
Se puede dar el caso, y de hecho ya ha ocurrido de que alguien se comprometa a
realizar el pago en un determinado proyecto y una vez recibida la recompensa esta
persona registre una disputa en la compaa de su tarjeta de crdito sobre la cantidad
aportada para que se impugnaran los cargos hechos sobre la misma y as recuperar
su dinero.
Este problema ocurri en el ao 2013 y fue realizado por un ciudadano de Malasia
que fue denunciado por este robo por los promotores de los proyectos afectados. El
portal en el que se llev a cabo se escuda en que despus de que la financiacin ha
pasado a terceros, ellos no pueden responsabilizarse de lo que ocurra despus con
los financiadores (Estelles, 2013).
Hay que decir que este tipo de problemas no suelen ser frecuentes en la
financiacin por crowdfunding, aunque hay que estar alerta de casos como estos no se
extiendan puesto que repercute directamente en el modelo de negocio lo cual hace
que la viabilidad del mismo se vea mermada. Es por ello que mediante controles por
parte de las plataformas de crowdfunding se hacen importantes.
-13-
2.5.4. Problemas con los portales de crowdfunding.

A la hora de realizar una financiacin por crowdfunding hay que tener en cuenta el
portal mediante el cual se va a llevar a cabo tanto para los promotores de un proyecto
como para sus financiadores.
Podemos encontrarnos con portales engaosos en los que su propsito no es el de
hacer crowdfunding sino el de obtener datos de los usuarios para hacer
posteriormente spam.
Tenemos tambin el caso de portales que aunque su objetivo no sea el de engaar
pueden hacerlo de forma prctica ya sea con una mala gestin, pidiendo dinero para
proyectos que despus fracasan sin posibilidad de recuperar lo invertido o redirigiendo
a vendedores ajenos (Blanding, 2013).
Otro problema es que algunos portales no dejan lo suficientemente claro cules son
las comisiones que cobran a los promotores, bajo qu jurisdiccin trabajan, o quin
hay realmente detrs.
2.5.5. Problemas de financiacin de grandes proyectos
Cuando se trata de proyectos de pequea envergadura no es tan complicado como
cuando se trata de grandes proyectos. En el siguiente grfico obtenido a travs de las
estadsticas de Kickstarter recopiladas hasta febrero de 2014 vamos a comprobar
cmo se palpa este hecho.
Como podemos ver en la figura 2.7. la mayor parte de los proyectos estn en la
franja de 1.000$ a 9.999$ pero de la franja de ms de un milln de dlares solo
tenemos un porcentaje muy pequeo (solo son 56 de 56.433 proyectos financiados
con xito).
Tan slo proyectos o iniciativas que cuenten con gran visibilidad meditica podrn
cruzar ciertos umbrales de financiacin, discriminando de esta manera proyectos ms
minoritarios o cuyo acceso a los medios (ya sea por razones polticas, tcnicas o de
otra razn) sea ms difcil.
Figura 2.7. Porcentaje de existo por franjas de coste en Kickstarter

Fuente: Elaboracin propia a partir de estadsticas obtenidas de Kickstarter.
-14-
2.5.6. Ms financiacin por contrapartidas que de rendimiento de capital.

La mayor parte de la recaudacin realizada a travs del crowdfunding es
principalmente fruto de las rentas directas del trabajo (lo que viene siendo
colaboracin y/o pre-compra) pero no es tanta la cantidad captada a partir de fondos
de inversin como rendimiento de capital.
Como podemos observar en la figura 2.8. el crowdfunding como rentas de capital
solo llega a cubrir la financiacin en las fases de iniciacin pero en proyectos de ms
envergadura vemos que no ha calado. El motivo de este problema est en parte con la
falta de legislacin que nos encontramos en este mbito.
En pases como en EEUU se ha comenzado a regular con normas como la
conocida ley JOBS (Jumpstart Our Business Startups Act) pero lo que viene siendo
Espaa todava no se ha llevado a cabo esta regulacin aunque hay campaas que
buscan precisamente este objetivo.
En Espaa la CNMV mira con recelo este tipo de iniciativas y en algunos casos
estudia la legalidad de algunos de los casos, aunque aparentemente la ley establece
un mximo de 2 millones de euros para este tipo de proyectos (Caparrs, 2012)
Figura 2.8. Relacin del tipo de inversin con la fase y aportacin al proyecto
Fuente: Grfico obtenido del informe Experiencias del Crowdfunding en el Estado espaol y
Catalua de X.net
2.5.7. Inseguridad jurdica del crowdfunding

El crowdfunding al ser una forma de financiacin relativamente nueva no se encuentra
regulada tal cual (o por lo menos de forma especfica por ahora en muchos pases) y
lo cierto es que hay mucho desconocimiento tanto a nivel fiscal como contractual a la
hora de llevar a cabo un proyecto.
-15-
Actualmente sin una regulacin especfica puede surgir diferentes problemas tanto
a nivel fiscal como de garantas que pueden llevar a confusin tanto a promotores de
iniciativas como a aportantes (Moraga, 2014).
2.6.
REGULACIN DEL CROWDFUNDING.
Como hemos ido viendo el crowdfunding es un movimiento global y muy variado en

tipologa ya que su regulacin depender de donde se realice y de cmo se realice.
Uno de los primeros pases en llevar a cabo una regulacin seria del mismo ha sido
EEUU, cosa que no es de extraar puesto que es uno de los pases donde ms
iniciativas se han llevado a cabo.
Vamos a hacer un recorrido por la regulacin a nivel global, un esbozo por la
regulacin estadounidense y un anlisis del proyecto de ley de regulacin del
crowdfunding en el estado espaol.
2.6.1. Regulacin del crowdfunding a nivel internacional.
El crowdfunding basado en donacin o recompensa rara vez se ve afectado por
barreras legales. Estos modelos son, por tanto, ampliamente disponibles en la mayor
parte de las jurisdicciones, y tambin se ofrecen sin ningn tipo de estructuras
transaccionales complejas.
En el caso del crowdfunding de inversiones y concretamente en el crowdfunding
equity y crowdlending si podra tener problemas ya que tanto en prstamos como
participacin en la empresa si estn muy regulados. Las plataformas que facilitan este
tipo de crowdfunding se pueden enfrentar a regulaciones sustanciales, ya que se
acercan a los servicios de inversin y se asemejan a estos intermediados.
Figura 2.9. Disponibilidad de modelos de crowdfunding por jurisdicciones clave

Fuente: Massolution 2013 CF The Crowdfunding Indrustry Report.
-16-
En la figura 2.9. vamos a ver la disponibilidad de regulacin de los diferentes

modelos de crowdfunding de diferentes pases segn el informe Massolution (Berg et
al, 2013).
Por ejemplo, la reglamentacin de los controles de cartera podr impedir que los
usuarios adquieran directamente la participacin en las sociedades. Como solucin,
los portales de crowdfunding pueden organizar rutas de inversiones indirectas a travs
de vas especiales ("fondos crowdfunded") en las que es ms fcil comprar una sola
parte que comprar una parte de la participacin en la sociedad subyacente.
Otro ejemplo son las formas jurdicas basadas en accionistas nominados. Tales
construcciones concentran el control sobre las cuotas participativas en las manos de
una sola entidad (controlada por el portal de crowdfunding) y tambin ofrecen la
ventaja de simplificar la relacin de los inversionistas por la entidad participada.
Adems de estas formas jurdicas, existen otros modelos en los que se ofrecen
contratos de transaccin de la inversin en lugar de la participacin. Tales contratos
estructurados pueden imitar la participacin mediante diversos grados. Los derechos
de flujo de caja pueden ser virtualmente idnticos o pueden, por ejemplo, ser
calculados en un porcentaje de los ingresos (eventualmente por un perodo limitado de
tiempo).
A su vez, en los casos de crowdfunding basados en prstamos y/o de inversin los
participantes pueden convertirse en acreedores a travs de contratos similares a los
contratos de participacin estructurada de la propiedad, en lugar de tenedores de
valores. (Massolution, 2013).
2.6.2. Regulacin del crowdfunding en EEUU
Estados Unidos fue el primer pas en crear una ley que da a los empresarios y al
pblico en general la posibilidad de participar de forma real en el crowdfunding (por
ejemplo con compra de valores, deuda o reparto de beneficios). La ley se denomin
JOBS (siglas en ingls de Jumpstar Our Business Startups) y que fue aprobada el 5 de
abril del 2012. En esta ley se especifican las condiciones bajo las cuales se permite a
los empresarios poner en marcha una oferta para recaudar fondos por esta va.
En esta ley se especifica que las empresas podrn recaudar 1 milln de dlares a
travs de las plataformas de crowdfunding, durante cualquier periodo de 12 meses, sin
ser objeto de inscripcin regular, folleto, o regmenes de informacin ms extensos,
adems de un registro especial o (limitado). La cantidad que cualquier inversor puede
invertir en una campaa de este tipo depende de si los ingresos de la persona o
patrimonio neto alcanza el umbral de 100.000 dlares o no (Lawton & Marom, 2012).
Veamos cmo sera:
-
Si el patrimonio neto o ingresos netos del inversor son menores de 100.000$

puede invertir la cantidad que sea mayor entre o bien 2.000$ o el 10% de
dicho patrimonio neto o ingresos.
Si el patrimonio neto o ingresos netos del inversor son iguales o mayores de

100.000$ puede invertir el 10% de los mismos.
2.6.3. Regulacin del crowdfunding a nivel europeo.

Para todas las variaciones de crowdfunding hay una serie de directivas europeas que
se deben considerar si el portal de crowdfunding acepta y procesa el dinero que se ha
-17-
recogido pblicamente. Por ejemplo, la transaccin puede considerarse que recae

dentro del mbito de aplicacin a nivel nacional de la Directiva de Servicios de Pago, y
posiblemente tambin el Reglamento (CE) n 924/2009 sobre los pagos
transfronterizos en la Comunidad Europea.
Cuando el dinero recaudado por crowdfunding se coloca en un tipo particular de
cuenta digital o monedero electrnico antes de que se le asigna a un proyecto tambin
puede ser objeto de la Directiva sobre el dinero electrnico (Directiva 2009/110/CE).
Adems, si los usuarios tienen la opcin de retirar dinero de estos fondos previamente
"cargados", entonces este tipo de fondos recuperables recogidos pblicamente
pueden entrar en el mbito de la Directiva 2006/48/CE, relativa al acceso y al ejercicio
de la actividad de las entidades de crdito.
Adems de la administracin del dinero, tambin se pueden aplicar otras directivas
en los dominios de la venta a distancia, comercio electrnico, el lavado de dinero, y la
proteccin de los consumidores, con independencia de los modelos de crowdfunding.
Aparte de esto no hay normas europeas que impacten negativamente en la donacin o
crowdfunding basado en recompensas.
La situacin es diferente para el crowdlending o el equity crowdfunding, ya que
pueden ser considerados como ofertas de valores y se aplicaria la Directiva de
Folletos (Reglamento Delegado (UE) No 759/2013 de la comisin de 30 de abril de
2013). Las ofertas pblicas que se encuentran dentro del mbito de la directiva, pero
estn por debajo del umbral de 100.000 no requieren de folleto. Las ofertas pblicas
por encima de 5.000.000 tampoco se requiere de folleto completo.
Sin embargo, entre 100.000 y 5.000.000 no hay regularizacin por parte de la
Unin Europea por lo que los Estados miembros son libres de adoptar sus propios
regmenes. Como resultado de las interpretaciones nacionales, los portales de
crowdfunding tambin pueden estar sujetos a la Directiva sobre Mercados de
Instrumentos Financieros (MiFID). (Massolution, 2013).
De todas formas la Unin Europea se est planteando una regulacin comn para
los estados miembros pero en la actualidad no hay nada definitivo.
2.6.4. Regulacin del crowdfunding en Espaa.
La regulacin en Espaa del crowdfunding y ms concretamente el equity
crowdfunding y el crowdlending es algo que desde el sector se ha estado reclamando
desde hace tiempo.
El 28 de febrero del 2014, el Consejo de Ministros aprobaba el Anteproyecto de
Ley de Fomento de la Financiacin Empresarial. Dentro del mismo se comenta la
normativa que previsiblemente regule el crowdfunding en Espaa y que fije el rgimen
jurdico de las llamadas Plataformas de Financiacin Participativa.
Por lo pronto, se establecen tres formas de canalizar la financiacin participativa de
los emprendedores:
Emisin o suscripcin de valores.
Emisin o suscripcin de participaciones de sociedades de responsabilidad

limitada.
Solicitud directa de prstamos.
Tanto en el primer caso como en el segundo ser la Comisin Nacional del

Mercado de Valores (CNMV) la que se encargar de supervisarlas. El Banco de
Espaa ser el que supervise la solicitud de prstamos. Todas las plataformas de
crowdfunding debern registrarse en ambos rganos supervisores. La solicitud de
-18-
inscripcin deber incluir el programa de actividades, la descripcin de la organizacin

administrativa y contable y la relacin de socios significativos y administradores, entre
otros requisitos.
Se prohbe publicitar o realizar comunicaciones comerciales sobre los proyectos a
financiar y en el caso de hayan razones fundadas de que personas con una
participacin significativa en la plataforma ejerzan una posible influencia negativa en la
adecuada gestin de la misma, los correspondientes organismos supervisores podrn
suspender la actividad.
El proyecto del Ministerio de Economa tambin establece unos lmites dinerarios a
la financiacin va crowdfunding. El importe mximo de captacin de fondos por cada
proyecto de financiacin participativa no podr ser superior a 1 milln de euros.
Asimismo, las plataformas habrn de tener un capital social igual o superior a 50.000
euros. En caso contrario, debern suscribir un seguro de responsabilidad civil con una
cobertura de 150.000 euros anuales.
Adems, tambin est previsto imponer lmites a las aportaciones a los proyectos.
De esta forma ningn inversor podr invertir ms de 3.000 euros en el mismo
programa, ni ms de 6.000 euros en varios proyectos en un periodo de 12 meses.
Respecto a la residencia fiscal, los promotores de los proyectos debern estar
constituidos en Espaa. En el caso de programas de financiacin a travs de
prstamos, los promotores que acten como personas fsicas debern tener su
residencia fiscal en nuestro pas. Los prstamos concedidos a travs de las nuevas
plataformas no podrn incorporar ninguna garanta hipotecaria sobre la vivienda
habitual del promotor o de sus socios.
Para las plataformas que incumplan esta normativa se establecen fuertes multas
que van desde un mnimo de 25.000 euros hasta un mximo de 200.000 euros. Las
infracciones de la futura ley pueden conllevar la prohibicin de operar durante un plazo
de cinco aos.
En primer lugar, las plataformas de financiacin participativa sern responsables
frente a los inversores de la informacin remitida por los promotores de los proyectos y
publicada en su pgina web. Asimismo, sern sancionadas en caso de incumplir las
obligaciones de inscripcin, informacin y transparencia, as como si realizan
actividades no reguladas u obstaculizan la labor de inspeccin de la CNMV o el Banco
de Espaa. (Revilla, 2014).
Haciendo una comparativa con pases ms avanzados en materia reguladora en
este campo podemos decir que estas medidas ms que tratar de fomentar el
crowdfunding establecen unos mecanismos y lmites a la actividad de las plataformas
un tanto excesivos y que como dice Enrique Dans, profesor de la IE Business School,
concluye en su blog: Si bien es evidente que un cierto nivel de regulacin es
necesario a efectos de control y garantas, una regulacin excesiva puede poner en
peligro el desarrollo y las posibilidades de un sistema pujante y con un enorme
potencial para el desarrollo de nuevas ideas, proyectos y empresas.
Despus de un intenso debate entre las plataformas y el Gobierno se va a distinguir
entre dos tipos de inversores, los individuales, a los que se mantienen el lmite de
3.000 euros, y los profesionales (entendiendo por tales aquellos que tengan una renta
disponible de 100.000 euros, aunque se espera que se especifique ms). Estos
podrn invertir en crowdfunding lo que quieran (Martn, 2012).
-19-
-20-
CAPTULO 3
EL CROWDFUNDING A NIVEL MUNDIAL
En este captulo vamos a ver la cantidad de plataformas de crowdfunding hay a
nivel mundial, cul es el volumen de recaudacin obtenido por las mismas.
Seguidamente sabremos cmo ha sido el crecimiento de cada modelo y datos
estadsticos interesantes a tener en cuenta.
3.1.
NMERO DE PLATAFORMAS DE CROWDFUNDING A NIVEL MUNDIAL
PAS
N PLAT.
PAS
N PLAT.
EEUU
550
Australia
24
Francia
106
Sudfrica
Italia
32
India
29
Reino Unido
174
Rusia
17
Espaa
61
Blgica
Holanda
73
China
Alemania
59
Emiratos rabes
Brasil
34
Estonia
Canad
88
Figura 3.1. Nmero de plataformas de crowdfunding a nivel muldial.

Fuente: Tabla obtenida del informe Crowdfundings Potential for the Developing World
En la figura 3.1. con los datos referentes a 2013 vemos como los Estados Unidos y los
pases de Europa son las regiones del mundo donde ms plataformas de
crowdfunding han ido surgiendo. Aunque en los pases emergentes poco a poco se
estn creando nuevas plataformas todava queda mucho por hacer.
3.2.
NIVELES MUNDIALES DE RECAUDACIN DEL CROWDFUNDING
La cada vez ms creciente adopcin de crowdfunding en todo el mundo est dando

acceso a una nueva fuente de capital para empresarios de muchos pases, sin
embargo son las plataformas Norteamericanas y Europeas las que dominan el
panorama.
Como se detalla en el informe de Massolution acerca del mercado del crowdfunding
en 2013, las plataformas norteamericanas consiguieron recaudar cerca de 1.600
millones de dlares en 2012, lo que representa un incremento del 105% respecto a
2011. Segn los datos del informe en el 2013 esta cifra ronda los 3.683 millones de
dlares lo que sera un amento del 130% con respecto al ao anterior.
-21-
Como vemos en la figura 3.2. las plataformas europeas recaudaron cerca de 945
millones de dlares , con un incremento del 65 % respecto a 2011. En 2013 esta cifra
est cerca de los 1.330 millones de dlares, lo que viene siendo un aumento del 40%.
Amrica del Norte y Europa siguen representando ms del 95 % del mercado total.
El crowdfunding en Asia y Oceana est aumentando, sin embargo, el volumen de
recaudacin en 2.013 est por debajo de los 50 y 100 millones de dlares
respectivamente.
Figura 3.2. Volumen de recaudacin del crowdfunding a nivel muldial.

Fuente: Grfico obtenido del informe Massolution 2013 The Crowdfunding Industry Report.
Los volmenes de financiacin de Amrica del Sur y frica tambin estn teniendo
tasas de crecimiento del 59% en 2011 y 125% en 2012 pero siguen siendo regiones
muy poco representativas en el panorama del crowdfunding.
3.3.
CRECIMIENTO POR MODELOS DE CROWDFUNDING
Como vemos a continuacin en la figura 3.3. los modelos de crowdfunding que ms

repercusin han ido teniendo desde el 2010 han sido el crowdfunding de donacin y el
crowdlending (el de prstamos) aunque ha ido ganando tambin fuerza el de
recompensa.
El crowdfunding basado en prstamos aumento su volumen de recaudacin en un
47,4% en el 2012 y cerca de un 55% en 2013 con respecto al ao anterior. Este
crecimiento en el volumen de prstamos se debe principalmente a los microprstamos basado en crowdfunding y de prstamos a las PYME locales.
En el caso del crowdfunding basado en donaciones vemos un volumen de
recaudacin que pasa de 675,7 millones de dlares en 2011. En 2012 esta cifra
-22-
aumenta en un 47,3% recaudando 1.169,7 millones de dlares y en 2013 vuelve

aumentar un 55% ms comparado con el ao anterior situndose esta recaudacin en
2.123,4 millones de dlares. Segn estimaciones del informe de Massolution se prev
que las donaciones continen siendo populares pero tendrn cada vez menos peso en
los emprendimientos empresariales.
Figura 3.3. Volumen de recaudacin del crowdfunding a nivel muldial.

Fuente: Grfico obtenido con datos del informe Massolution 2013 The Crowdfunding Industry
Report
Si vemos ahora el crowdfunding basado en recompensas vemos como empieza a

tener peso a partir del 2012 recaudando un total de 383,5 millones de dlares y
aumentando esta cifra en 2013 un 28,5% llegando a sumar 1344,2 millones de
dlares. Este crecimiento se puede explicar mejor por la creacin de empresas y de
las PYMES adaptadas a este tipo de financiacin. El camino desde el prototipo hasta
el mercado se acorta drsticamente para los productos y servicios que son
demandados por los financiadores lo que supone una ventaja para estos ltimos. Este
mtodo ha ido ganando muchos adeptos y se han producido combinaciones tales
como crowdfunding basado en recompensas y donaciones al mismo tiempo.
En muchas jurisdicciones el crowdfunding basado en acciones sigue pendiente de
la aceptacin de los reguladores, lo que significa que el crecimiento a escala global es
limitado. En 2012, el mercado creci un 30% recaudando 115,7 millones de dlares y
en 2013 aumento en un 43,3% obteniendo con ello 165,9 millones de dlares.
-23-
3.4.
DATOS ESTADSTICOS
CROWDFUNDING
REFERENTES
LAS
CAMPAAS
DE
En este apartado vamos a ver ms de cerca a estadsticas de las campaas de

crowdfunding. A travs de la investigacin detallada en Massolution vemos que ms
de 1 milln de campaas de crowdfunding (de todo tipo) se financiaron con xito en
2012 .
La mayora de las campaas se llevaron a cabo en las plataformas basadas en la
donacin, seguido de los dos modelos de crowdfunding ms establecidos. La mediana
de los tamaos de campaa a travs de crowdfunding de prstamos, crowdfunding de
recompensa, y los modelos de crowdfunding basados en la donacin estaba por
debajo de 5.000 dlares. Mientras que el tamao medio de las campaas de
crowdfunding basado en acciones fueron significativamente ms altos, concretamente
en 190.000 dlares, ms del doble del tamao medio de las campaas basadas en
acciones en el ao 2011 .
Figura 3.4. Nmero de campaas realizadas a nivel mundial .

Fuente: Grfico obtenido con datos del informe Massolution 2013 The Crowdfunding
Industry Report
Esta informacin sirve como un gran punto de partida para los empresarios que
buscan financiar una idea por medio del crowdfunding.
De acuerdo con la distribucin de los volmenes de crowdfunding mundiales, la
mayora de las campaas se encuentran en los proyectos de crowdfunding
norteamericanos o europeos.
Ms de 1,1 millones de campaas de crowdfunding recibieron fondos durante el
ao 2012. Decir que 680.000 campaas fueron basadas en donaciones y cerca de
250.000 se basan en prstamos. En la figura 3.4. vemos que 625.000 campaas
fueron a parar en los proyectos de crowdfunding de Amrica del Norte y 470.000
fueron europeos.
Crowdfunding basados en la donacin tiene un atractivo muy diferente a los otros
modelos. Por tanto, su aplicacin es tambin muy diferente .
-24-
Campaas basadas Donacin suelen tener objetivos de financiacin ms

pequeos, y por lo tanto un alto volumen de campaas representan la gran
contribucin a la financiacin total volumen de este modelo .
El 62 % de todas las campaas de xito en 2012 fueron basados en la donacin ,
mientras que el crowdfunding de prstamos represent el 22 %.
Los tamaos tpicos de la campaa reflejados en la figura 3.5. a travs de los
diferentes modelos de crowdfunding son 1.400 dlares para las campaas basadas en
la donacin, 2.300 dlares para proyectos mezcla de donacin y recompensa, 2.300
dlares para proyectos basados en recompensas, 4.700 dlares para proyectos
basados en prstamos y 190.000 dlares en proyectos basados en acciones.
Figura 3.5. La mediana de los tamaos de campaa en dlares a travs de modelos de

crowdfunding.
Industry Report
El nmero de campaas de xito fue casi sin cambios con respecto a 2011,
mientras que el volumen de financiacin en el mismo perodo aument en un 81%.
Esto se debe al hecho de que las campaas basadas en la donacin representaron
casi la mitad del volumen total de financiacin y que el volumen de financiacin tpica
por campaa a ms del doble en 2012.
3.5.
INFLUENCIA DE LOS SISTEMAS DE DONACIN POR UMBRAL EN

PROYECTOS DE CROWDFUNDING A NIVEL GLOBAL
Con el fin de entender por qu las probabilidades de financiacin son relevantes para
las campaas de crowdfunding, es fundamental tener en cuenta que adems de los
cinco modelos de crowdfunding bsicos (donaciones, recompensas, prstamos,
acciones, y royalties), los proyectos financiados por crowdfunding difieren en su uso
del SDU (Sistema de Donacin por Umbral).
-25-
Con los datos obtenidos a travs del informe de Massolution, cuando el promotor de
una campaa tiene que alcanzar el objetivo de financiacin para recibir fondos, se
suele utilizar un SDU. En la figura 3.6. vemos que el 54% de los proyectos de
crowdfunding en todo el mundo utilizan este modelo.
Algunas plataformas ofrecen a los promotores de una campaa las dos formas de
hacerlo, y la decisin de usar o no un SDU se le da al promotor de la misma. El 18 %
de las plataformas de crowdfunding en el mundo tienen un SDU opcional.
Figura 3.6. Disponibilidad del Sistema de Donacin por Umbral a nivel mundial.
Industry Report
Las campaas dirigidas a una causa social, personal o no comercial son menos
propensas a usar un SDU y muchas plataformas de crowdfunding que se especializan
en el crowdfunding basados en la donacin, por tanto, no ofrecer una opcin de SDU.
Un SDU reduce el riesgo de ejecucin y entrega si el promotor de una campaa
establece el objetivo de financiacin a nivel de financiacin necesario para conseguir
un prototipo de producto al mercado. Si no se alcanza el objetivo de financiacin, se
necesitar financiacin adicional para completar el proceso. Si estos fondos no se
pueden conseguir, el producto tiene menos probabilidades de llegar a la produccin.
En esta situacin, un SDU reducir el riesgo de un producto que experimentan
retrasos o de ser cancelado debido a la falta de fondos, y de ah el SDU haya mitigado
el riesgo de entrega. Por esta razn, el crowdfunding basado en recompensa a
menudo hace uso de un SDU.
3.6.
PROBABILIDADES DE FINANCIACIN
Podemos estimar las probabilidades de financiacin para cada modelo de

crowdfunding comparando el nmero de campaas exitosas con la cantidad total de
las campaas publicadas.
La figura 3.6. nos muestra que la mayora de los modelos de financiacin de las
probabilidades estn alineados en torno a un 50% de posibilidades de llegar a los
objetivos marcados.
El crowdfunding basado en prstamos es la excepcin con un 91% de la
financiacin en cuanto a la probabilidad se refiere. Esta cifra relativamente alta se
debe principalmente al crowdfunding por micro-prstamos.
-26-
Figura 3.6. Probabilidades de financiacin de las campaas de crowdfunding por

modelo
Industry Report
Como crowdfunding basado en los prstamos es ms popular que otros modelos de

Norte Amrica, este seala a la probabilidad de financiacin a travs de todos los
modelos de esta regin para el 90%.
Figura 3.7. Probabilidades de financiacin de las campaas de crowdfunding por regin

Industry Report
En la figura 3.7. vemos como el resto de regiones se mantienen unos niveles de

probabilidades de financiacin de las campaas cercanos al 50%, salvo en el caso de
Asa en el cual la probabilidad de xito es de alrededor de un 40%. Este ltimo dato es
curioso teniendo en cuenta que en esta zona es donde se encuentra la mayor
densidad de poblacin a nivel mundial.
-27-
3.7.
RELACIN ENTRE EL COMPROMISO Y EL RATIO DE PAY OUT
Adems de las probabilidades de financiacin, la relacin entre el compromiso de

pago frente al pago nos informa sobre qu porcentaje de los fondos prometidos en una
campaa de crowdfunding se pag a los propietarios de campaa. Los fondos que no
se pagan al propietario una campaa simplemente se devuelven al financiador de la
misma al no haber creado ningn valor econmico, y por lo tanto la relacin promesa
vs el ratio de pago es una medida parcial de la eficiencia del crowdfunding en trminos
de preferencias de inversin de los individuos.
Figura 3.8. Relacin entre el compromiso y el ratio Pay Out por modelos
Industry Report
Como se seal anteriormente y vemos en la figura 3.8. las plataformas de

crowdfunding basadas en donaciones hacen menos uso de SDU, lo que significa que
todos los fondos que se comprometieron tambin se pagarn. Por lo tanto, donaciones
relativamente elevadas con esta medida tiene una probabilidad del 94% de captacin.
Figura 3.9. Relacin entre el compromiso y el ratio Pay Out por regin
Industry Report
-28-
El crowdfunding basado en acciones tiene una probabilidad promedio de captacin

del 45%, pero una alta proporcin de compromiso de pago que es del 93% como
detalla la figura 3.8. Esto indica que el crowdfunding basado en acciones es una forma
eficiente de invertir en trminos de preferencias de inversin.
3.8.
SURGIMIENTO DE NUEVAS PLATAFORMAS
No es de extraar que Amrica del Norte y Europa representen la mayor parte de las
plataformas de crowdfunding pre-lanzadas. Actualmente, el 84,6 % de los activos de
las plataformas de crowdfunding se divide en partes iguales entre los dos continentes.
Asia y Amrica del Sur estn representados con el 6,7 % y el 4,3 % de las plataformas
de crowdfunding activas, respectivamente , mientras que Oceana representa el 2,4 %
y frica el 1,9%.
Como nos indica el informe de Massolution a travs de la figura 3.10. las
plataformas de crowdfunding pre-lanzadas se descomponen de la misma manera,
excepto por la colocacin de Oceana y frica. Se distribuyen de la siguiente manera :
Amrica del Norte (51,9 ) , Europa (26 %), Asia (10,4 %) , Oceana (1,3 %) y frica
(2,6%).
La diferencia entre el porcentaje de las plataformas de crowdfunding en marcha y el
porcentaje de las plataformas de crowdfunding pre-lanzadas se puede interpretar
como un indicador de madurez en una regin determinada .
En lo que respecta al crowdfunding basado en acciones, Amrica del Norte es un
mercado joven, porque los marcos regulatorios alrededor crowdfunding con retornos
financieros an no se han determinado (tanto en EE.UU. y Canad).
En Europa por otro lado, los marcos de regulacin no estn rodeados por la misma
incertidumbre, lo que significa que la entrada de mercado se determina por las
ventajas competitivas de las plataformas de crowdfunding previas al lanzamiento
individual.
Figura 3.10. Surgimiento de nuevas plataformas de crowdfunding

Industry Report
-29-
La misma imagen se presenta en Asia, Amrica del Sur y frica, donde la

incertidumbre regulatoria evita muchos de los nuevos parmetros de financiamiento de
lanzamiento. Oceana, sin embargo, es el hogar de una de las ms establecidas en
ofrecer un crowdfunding basado en acciones.
Hay muy poca incertidumbre regulatoria en comparacin con Amrica del Norte,
Asia, Amrica del Sur y frica, lo que significa que Oceana (junto con Europa) pueden
ser consideradas como regiones de crowdfunding ms maduras.
-30-
CAPTULO 4
EL CROWDFUNDING EN ESPAA
En este captulo vamos a analizar los datos de los diferentes tipos de crowdfunding en
Espaa. Para comprender el funcionamiento y particularidades del crowdfunding
relacionado con los proyectos empresariales en Espaa, vamos a estudiar los
proyectos financiados a travs de una de las ms importantes empresas dentro del
sector del crowdfunding, que es la de Sociosinversores.com.
4.1. DATOS RELATIVOS AL CROWDFUNDING EN ESPAA
La cantidad de plataformas dedicadas al crowdfunding ha ido aumentando
considerablemente pasando de ser 27 en abril del 2012, 61 en abril del 2013 y 97 en
abril del 2014. Esto ha supuesto un aumento en dos aos del nmero de plataformas
del 357% como se observa en la figura 4.1.
Figura 4.1. Cantidad de plataformas de crowdfunding en Espaa por ao.

Fuente: datos obtenidos de crowdacy.com.
Con respecto a la distribucin por modelos qu hay del total de plataformas (figura
4.2.) vemos que la mayor es el crowdfunding de recompensa. Esta modalidad es la
ms utilizada por las plataformas de crowdfunding en Espaa con un 48,5% del total.
Las dos siguientes modalidades de crowdfunding ms usadas son el de donacin con
un 23,7% y crowdfunding equity con un 18,6%. La modalidad de crowdlending solo la
usan el 5,8% de las plataformas y el resto son modalidades mixtas (donacinrecompensa o inversin-recompensa) (Muoz, 2013)
-31-
Figura 4.2. Distribucin de las plataformas espaolas por modelos.

Fuente: datos obtenidos de crowdacy.com.
Se puede decir que en Espaa el crowdfunding est en alza, tanto en importe

solicitado, como en recaudado, pero ms que nada en aportacin media (1.100 ms
que el ao anterior), como en nmero de donantes medios y donacin media (de 41 a
54) (Muoz, 2013).
Figura 4.3. Diferencias entre lo recaudado y lo obtenido por temtica.

Fuente: miquelrodriguezplanas.blogspot.com.
Como vemos en la figura 4.3. la solidaridad es la temtica que ms ayuda solicita,

seguida de los proyectos culturales. En tercer trmino, los proyectos vinculados al ocio
(deporte, juegos, etc...) y en cuarto trmino los proyectos tecnolgicos, que superan
los sociales.
Sin embargo en lo que se refiere a la solicitud promedio, los proyectos de ocio son
los lideres, con 26.500 por solicitud, seguidos de los solidarios y los tecnolgicos.
-32-
En lo que se refiere a obtenido, los proyectos culturales son los que ms obtienen
(90.000), seguidos de los proyectos solidarios y de ocio, que estn a la par, alrededor
de los (42.000). En tercera posicin y ms alejados, estn los proyectos sociales.
Si observamos la valoracin interanual de la figura 4.4. y comparamos las
temticas comparables (sanidad, ciencia, tecnologa y protesta son temticas nuevas
en el anlisis 2013), en lo que se refiere a solicitud media, ocio es la temtica que
claramente ms crece (+563%), seguido de solidaridad y social, mientras que
educacin crece poco y cultura baja.
El comportamiento en importe obtenido es sensiblemente diferente, ya que aunque
el ocio es la temtica que ms crece en lo que se refiere al promedio obtenido
(+1293%), le sigue cultura (+171%) y social (+127%), mientras destaca negativamente
educacin (-84%) (Rodrguez, 2013)
Figura 4.4.Comparativa interanual de las diferencias entre lo recaudado y lo obtenido por

temtica.
Fuente: miquelrodriguezplanas.blogspot.com.
Segn un estudio realizado por Sociosinversores (Barreda, 2012) estos son los
sectores ms demandados por los inversores:
Existe una alta demanda de proyectos con carcter innovador que introducen una
solucin tecnolgica y adelantos en el modo de vida actual. En este mbito,
encontramos proyectos como aplicaciones, software, patentes
En segundo lugar se encuentra el sector energtico. La promocin y el desarrollo
de proyectos renovables se encuentra desde hace unos aos en pleno auge.
Los proyectos TIC ocupan un tercer puesto. La tecnologa de la informacin y de
la comunicacin tiene una gran importancia en nuestros das, por ello es uno de los
-33-
sectores ms demandados del mercado por los inversores. Segn este estudio, el
sector industrial sera el siguiente por nmero de demanda.
Figura 4.5. Preferencias de los inversores.

Fuente: sociosinversores.com
4.2.
ASPECTOS
GENERALES
SOCIOINVERORES.COM
DEL
PORTAL
DE
CROWDFUNDING
Para comprender el funcionamiento y particularidades del crowdfunding relacionado

con los proyectos empresariales en Espaa, vamos a estudiar una de las ms
importantes empresas dentro del sector del crowdfunding, que es la de
Sociosinversores.com. Nos hemos centrado en este tipo de crowdfunding puesto que
nos parece interesante como fuente alternativa a la financiacin actual espaola a la
hora de llevar a cabo una iniciativa empresarial.
SociosInversores (Inmune Marketing S.L.) surge en el ao 2010 convirtindose en
la empresa lder en Espaa en financiacin colectiva para proyectos empresariales. Se
han conseguido financiar con xito desde la apertura de la web un total de 62
empresas de las cuales 32 son de origen espaol.
Este portal de crowdfunding recibe el Premio del Senado de Espaa y la Asociacin
de Usuarios de Internet a la Mejor Empresa de Internet de Espaa 2012 y el premio
Website del ao 2013 en la categora de finanzas compitiendo con Paypal o el Banco
Santander entre otros.
Por todas estos motivos creemos interesante realizar el estudio del crowdfunding
equity y crowdlending con los datos de proyectos financiados en este portal.
Concretamente, se han analizado los 32 proyectos espaoles que han tenido xito a la
hora de financiarse a travs del crowdfunding en esta plataforma.
4.3. PERFIL DEL EMPRENDEDOR
Si bien es cierto que encontramos emprendedores de todas las edades, en el caso del
crowdfunding por acciones o prestamos la media de edad es de alrededor de unos 41
aos de edad. En la figura 4.6. vemos por rangos de edad los porcentajes relativos a
los proyectos analizados.
-34-
Figura 4.6. Edad de los promotores de las iniciativas.

Fuente: Grfico obtenido con datos del portal de crowdfunding de sociosinversores.com
Como vemos, la mayor parte de las iniciativas tienen un rango de edad ms bien
maduro. Esto puede ser debido a que como consecuencia del desempleo generalizado
cada vez ms personas intentan llevar a cabo negocios y al encontrarse de lleno con
la negativa de muchos bancos prueban suerte con la financiacin a travs del
crowdfunding.
En cuanto al sexo se refiere tenemos unos porcentajes del 87% relativos a hombres
y de un 13% referente a mujeres. A partir de aqu podemos encontrar cierta
desigualdad a la hora de llevar un proyecto por estas vas pero suponemos que con el
tiempo se ir disminuyendo ya que el nmero de mujeres emprendedoras con los aos
ha aumentado considerablemente y si esta forma de financiacin sigue as muy pronto
veremos cifras ms equilibradas
Si observamos por procedencia de cada promotor vemos que son cuatro las
comunidades autnomas que ms volumen de promotores tienen como son el caso de
Madrid (26%), Catalua (23%), Andaluca (16%) seguidas de Valencia (13%). El resto
de promotores se reparten de forma ms o menos equivalente por el resto de Espaa.
Figura 4.7. Procedencia de los promotores de las iniciativas.

-35-
Las iniciativas se suelen clasificar segn sean llevadas a cabo de forma individual o
grupal. En caso de las individuales tienen un peso de un 63% del total. Estas suelen
ser pequeos negocios o patentes llevadas a cabo por el mismo promotor.
4.4. CARACTERSTICAS DE LOS PROYECTOS
4.4.1. Proyectos segn su sector.
Una vez que hemos analizado el perfil medio de los promotores vamos a analizar las
caractersticas de sus proyectos. Podemos decir que son bastante heterogneos entre
s pero vamos a ir desgranando cada una de sus cualidades.
Para empezar diremos que la mayor parte de las promociones son del sector
terciario ya que son cerca de un 75% de las mismas. Un 16% para el sector
segundario y un 9% el primario. Dentro del sector terciario las categoras que ms
proyectos abarcan son las relacionadas con Internet (17%), hostelera y ocio (20%) y
comercio (10%) aunque tambin encontramos educacin o tecnologa pero en menor
medida.
Figura 4.8. Clasificacin por sectores y volumen de las iniciativas.

Si nos fijamos en el sector secundario tiene protagonismo el I+D en materia de

patentes (7%), agroalimentacin (6,7%) e industria (3,3%)
Del sector primario son las menos y casi todas son del sector agroalimentario.
4.4.2. Fase de los proyectos y su plan jurdico fiscal
En el momento de la recopilacin de datos un 47% de las empresas se encontraban
en fase de constitucin, 19% en fase de creacin y un 34% en fase de expansin. Esto
nos hace pensar que son ms los proyectos enfocados a crear nuevas empresas que
a financiar las ya existentes.
Si bien es verdad que en todos los proyectos no se especifica el tipo de plan
jurdico fiscal, un 53% de los mismos son con vistas a ser sociedad limitada. Al ser
negocios de pequea envergadura es de las que ms cuenta trae puesto que no se
necesita de un elevado volumen de recursos para su constitucin.
-36-
Figura 4.9. Fase de los proyectos.

4.4.3. Caractersticas de la forma de financiacin y sus contrapartidas.

Entre los proyectos estudiados nos encontramos con que un 75% de los mismos son
financiados a travs del crowdfunding equity (el de acciones), un 19% sera lo que se
puede denominar como crowdlending o crowdfunding de prstamos y el 6% restante
sera una combinacin negociable de ambos .
Figura 4.10. Proporcin de crowdfunding de acciones con respeto al de prstamos.

La media del dinero total solicitado por las iniciativas est en los 68.125 y la
media de las aportaciones mnimas es de 13.925 de lo cual deducimos que como
norma general la inversin suele ser de un 20% del total del proyecto por parte de
cada inversor.
Con respecto a las recompensas al ser este tipo de crowdfunding ms financiero se
podran considerar como recompensas los beneficios de la inversin. Lo cual no quita
que el promotor ofrezca aparte una recompensa tipo promocin u obsequio pero eso
es ms frecuente en el crowdfunding de recompensa.
-37-
El porcentaje de iniciativas que ofrecen garantas o avales son del 25% aunque en
estos casos no es una vinculacin directa con los bienes dispuestos en aval sino ms
bien una garanta de supuesta solvencia.
Figura 4.11. Relacin entre el dinero total solicitado y aportacin mnima por proyecto.
4.4.4. Rentabilidad de los proyectos.

En el crowdlending encontramos tipos de inters comprendidos entre 10% y el 20%.
Teniendo en cuenta el riesgo que puede tener una inversin as es razonable que
estos tipos de inters sean ms elevados que los del mercado bancario.
En el equity crowdfunding de acciones o bien se puede optar por una participacin
del negocio o bien por un reparto de los beneficios proporcional a la participacin. La
media de este reparto entre todos los proyectos es de un 33% pero todo esto se puede
negociar con el promotor.
-38-
CAPITULO 5
CONCLUSIONES FINALES
El aumento constante del fenmeno del crowdfunding nos hace pensar que puede ser
una alternativa como forma de financiacin para cualquier tipo de proyecto que por las
razones que sea no encuentra financiacin en otros mbitos. El hecho de que los
bancos no concedan financiacin y tambin la cada vez mayor integracin de la
poblacin en las tecnologas de informacin han creado el caldo de cultivo necesario
para que el crowdfunding tenga el xito que en muchos pases est teniendo.
El hecho de que sea un fenmeno tan relativamente reciente hace pensar a los ms
escpticos que el crowdfunding solo sea una alternativa marginal y minoritaria para
algunos casos concretos de startups, pero lo cierto es que tanto en pases como
Estados Unidos o Inglaterra esta financiacin ha llegado a recaudar miles de millones
de dlares en una gran variedad de iniciativas.
Es innegable que no se trata solo de un movimiento econmico sino que tambin se
trata de un movimiento social y cultural. En el crowdfunding no solo son importantes
los aspectos financieros a la hora de financiar un determinado proyecto sino que en
muchas ocasiones tambin es el inters que puede generar dicho proyecto ya sea por
razones de principios, conciencia social o simplemente por simpata al mismo. El
vnculo entre promotor e inversor es ms cercano y no siempre se trata de buscar el
lucro porque s.
El hecho de que cada vez estemos ms conectados a la red nos hace estar en un
mundo mucho ms globalizado en el cual las aportaciones de una multitud, aunque
individualmente no sean muy grandes, en conjunto se puede aunar esfuerzos y sacar
adelante proyectos que de seguro de forma individual, es decir con pocos inversores,
no se podran haber llevado a cabo.
Claro est que el crowdfunding debe ser regularizado puesto que as se garantiza
su seguridad y confianza en l. Pases como EEUU ya tienen mucho avanzado en
cuanto a regulacin se refiere. Si ponemos la vista en Espaa nos damos cuenta de
que todava no est legislado. Es por esto que muchos son los portales de
crowdfunding que piden que se normalice el asunto. Tenemos que estar atentos de
cules van a ser los pasos a seguir por la Unin europea y si se va a establecer un
marco regulatorio para toda Europa. De ser as esto sera muy beneficioso para el
sector.
Con respecto al caso espaol, si bien el fenmeno del crowdfunding se ha
producido de forma ms tarda, ha tenido un crecimiento bastante acelerado. Podemos
pensar que la crisis ha tenido un papel importante ya que las empresas espaolas se
han visto sin recursos financieros para llevar adelante nuevos proyectos.
Segn el anlisis realizado en este proyecto, en Espaa el crowdfunding est
aumentando considerablemente. Puede que por ahora los proyectos nacionales no
sean de mucha envergadura pero ser cuestin de tiempo que se puedan equiparar
con pases con mayor desarrollo en este tema. Podemos concluir diciendo que si bien
tanto el crowdlending como el equity crowdfunding pueden ser buenas formas de
financiacin, todava falta que un marco legal de ciertas garantas a los inversores
para as hacer ms confiable este sistema. Aunque estos dos tipos de crowdfunding
no son los ms utilizados en Espaa si tienen mucho potencial y pueden ser una
opcin muy interesante de financiacin para empresas que estn empezando.
-39-
Segn nuestro estudio los proyectos que ms suelen predominar son aquellos que
son del sector servicios y sus promotores suelen ser de mediana edad. Podemos
pensar que la bsqueda de auto empleo tiene mucho que ver.
En algunos casos la inversin no es muy elevada por lo que conseguir inversores
no es muy complicado aunque todo depende de cmo se venda el proyecto en s y de
ver si puede llegar a ser rentable o no. Decir tambin que los inversores prefieren
invertir en acciones ms que en prstamos.
Hay que ser conscientes de que el crowdfunding trata de ser una alternativa al resto
de formas de financiacin y que aunque pensamos que se tienen que mejorar muchas
cosas en el crowdfunding podemos decir que el movimiento va por muy buen camino y
que lejos de ser una moda pasajera el crowdfunding ha venido para quedarse gracias
al gran potencial que tiene.
-40-
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-43-
-45-

El Crowdfunding Como Fuente de Financiación

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FACULTAD DE TURISMO Y FINANZAS

GRADO EN FINANZAS Y CONTABILIDAD

El crowdfunding como fuente de financiacin.

D. Jos F Navarro Delgado

Mara Jos Palacn Sanchez

Sevilla. Mayo de 2014

GRADO EN FINANZAS Y CONTABILIDAD

Grado en Finanzas y Contabilidad

TFG-FICO. El crowdfunding como fuente de financiacin.

Mster Oficial en Estudios Avanzados en Direccin de Empresas

3.5. PROBABILIDADES DE FINANCIACIN.......................................................................................................... 26

TFG-FICO. El crowdfunding como fuente de financiacin.

Navarro Delgado, Jos Francisco

TFG-FICO. El crowdfunding como fuente de financiacin.

CONCEPTO GENERAL DEL FENMENO

El crowdfunding debe sus orgenes al concepto de crowdsourcing, que es el concepto

La economa social (en mayor parte el modelo cooperativo) va aumentando.

Navarro Delgado, Jos Francisco

Internet es un escaparate global.

TFG-FICO. El crowdfunding como fuente de financiacin.

Figura 2.1. Factores humanos y sociales del crowdfunding

En lo referente al inters del generado por el fenmeno, si observamos el nivel de

Navarro Delgado, Jos Francisco

2.2.1. Financiacin por contrapartidas.

TFG-FICO. El crowdfunding como fuente de financiacin.

Si la financiacin no llega al mnimo establecido se anula y se devuelve la cantidad

Navarro Delgado, Jos Francisco

2.2.4. Financiacin por prstamo (Crowdlending)

TFG-FICO. El crowdfunding como fuente de financiacin.

Figura 2.4. Volumen de captacin

Para ser conscientes de la evolucin que ha tenido respecto al volumen captado

Figura 2.5. Volumen de captacin

Navarro Delgado, Jos Francisco

Con respecto a la relacin de proyectos exitosos y fallidos vemos en el grfico de la

Figura 2.6. Proporcin de proyectos exitosos y fallidos

CROWDFUNDING VS OTRAS FORMAS DE FINANCIACIN

2.4.1. El crowdfunding y la banca tradicional

TFG-FICO. El crowdfunding como fuente de financiacin.

El crowdfunding de recompensas genera una comunidad alrededor de una idea

El crowdfunding de recompensas valida una idea y supone un estudio de mercado

El crowdfunding de recompensas con xito atrae a inversores y pueden generar

El crowdfunding de prstamos permite obtener tipos de inters ms competitivos

El crowdfunding de prstamos no genera gastos notariales si bien se deben tener

El crowdfunding de inversin permite al emprendedor tener una primera ronda,

2.4.2. El crowdfunding y los Business Angels.

Navarro Delgado, Jos Francisco

2.4.3. El crowdfunding y el venture capital.

PROBLEMAS Y RIESGOS RELATIVOS AL CROWDFUNDING

En los siguientes apartados vamos a comentar de forma crtica como el movimiento

TFG-FICO. El crowdfunding como fuente de financiacin.

Navarro Delgado, Jos Francisco

2.5.4. Problemas con los portales de crowdfunding.

Figura 2.7. Porcentaje de existo por franjas de coste en Kickstarter

TFG-FICO. El crowdfunding como fuente de financiacin.

2.5.6. Ms financiacin por contrapartidas que de rendimiento de capital.

2.5.7. Inseguridad jurdica del crowdfunding

Navarro Delgado, Jos Francisco

REGULACIN DEL CROWDFUNDING.

Como hemos ido viendo el crowdfunding es un movimiento global y muy variado en

Figura 2.9. Disponibilidad de modelos de crowdfunding por jurisdicciones clave

TFG-FICO. El crowdfunding como fuente de financiacin.

En la figura 2.9. vamos a ver la disponibilidad de regulacin de los diferentes

Si el patrimonio neto o ingresos netos del inversor son menores de 100.000$