CASO: DELLS WORKING CAPITAL

1. De qu manera la poltica de capital de trabajo fue una ventaja competitiva para Dell?

Dell contaba con un sistema de fabricacin a pedido, permitindole vender directamente y

combinar su modelo de ventas/ distribucin de costos bajos con un ciclo de produccin que
empezaba slo despus que la empresa reciba la orden del cliente.
Adems, le daba la posibilidad de atender sus pedidos en pocos das, lo cual constitua una
ventaja competitiva, ya que sus competidores no eran capaces de lograrlo. Otros de los
beneficios adicionales que otorgaban a sus clientes era la atencin a travs de una lnea
telefnica gratuita y soporte tcnico in-situ, as como realizar cambios de tecnologa de
manera menos costosa, derivada de la salida de nuevos y mejores microprocesadores.
Un aspecto importante adicional era que el manejo de un nivel de inventario bajo, le permita
tener un capital de trabajo reducido en comparacin con sus competidores, contando as con
mayores recursos para solventar su crecimiento, y obteniendo ahorros en costo de
almacenamiento de inventario.

Como se puede observar en el grfico, el manejo de inventario mnimo a partir del ao 1994 lo
mantuvo en 35 das promedio, la mitad del tiempo que le tomaba a la competencia deshacerse de
su inventario. Esto demuestra que Dell no tuvo que enfrentarse a los cambios de tecnologa a los
que est afecto este sector, sino que ms bien con menor inventarios y rpida entrega de los
pedidos, le permiti reducir el riesgo de liquidez que otras empresas podran haber enfrentado.

A nivel interno, puede observarse que el ciclo de conversin de efectivo aumenta del perodo 1995
a 1996, esto es porque si bien es cierto el perodo promedio de cuentas por cobrar y perodo
promedio de inventarios se reduce, tambin sucede lo mismo con el perodo promedio de pago, y
lo ideal debera ser que aumente para que el ciclo o perodo de conversin de efectivo disminuya.

2. Cmo financi Dell su crecimiento de 52% en 1996?

Al analizar los usos y fondos de la compaa, calculado a travs de las variaciones de los
rubros del balance de los aos 1996 y 1995 se puede observar que sus principales activos
que incrementaron fueron sus cuentas por cobrar (33%) y sus inventarios (24%), y la principal
forma de financiamiento fue a travs de sus utilidades retenidas (46%), es decir a travs de
capital propio.

Este tipo de financiamiento a pesar de ser ms caro, hace que la empresa tenga ms
posibilidades de crecimiento al tener mayores opciones de financiamiento externo en un futuro
para poder gestionar de manera adecuada su crecimiento.

3. Asumiendo que las ventas de Dell se incrementarn en 50% para 1997 Cmo debe
financiar este crecimiento? Cmo se podran reducir las necesidades de capital de
trabajo y/o incrementar la rentabilidad?

La proyeccin de los Estado de Resultados y Balance General para el ao 1997 consider

como objetivo reducir el promedio de cobranza y ampliar el promedio de pago a los
proveedores.

El crecimiento de 50% que se espera tener en 1997 ser financiado en 58% por parte de los
proveedores y 42% que provienen de los recursos propios obtenidos por la reinversin de las
utilidades.

Una opcin de financiamiento que podra ser la emisin de capital, considerando que
entre 1996 y 1998, la accin pasa de 3.5 a fines de 1996 a 36.59 a fines del 1998 una
buena opcin de expansin pudo ser el mercado de capitales en tanto contraer mucha
deuda, cuando tecnologa es un negocio riesgoso, hubiera implicado que la tasa de la

operacin fuese mucho mayor que la que poda obtener emitiendo acciones.
Otra opcin es la venta de las inversiones de corto plazo que la empresa mantiene en
sus cuentas, en el ao 1996 ascienden a 591 millones de dlares.

4. Cmo respondera a la pregunta 3 si Dell recomprara $500 millones en acciones

comunes en 1997 y pre-pagara su deuda de largo plazo?

Para lograr el financiamiento del crecimiento proyectado para el 1997, considerando una
recompra de acciones por USD 500 millones y el prepago de la deuda largo plazo, se
realizaron algunos ajustes a las polticas de capital de trabajo, que nos permitan contar con
mayores recursos y considerar vender parte de las inversiones de corto plazo.

Asimismo, analizando los usos y fondos de la compaa al asumir un crecimiento del 50%
para el ejercicio 1997 se observa que dicho crecimiento ser financiado al 100% con recursos
propios obtenidos por la reinversin de las utilidades (utilidades retenidas).

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