Вы находитесь на странице: 1из 62

11 December 2009

HIGHLIGHTS
 
• Forecast  global  oil  demand  is  virtually  unchanged  for  2009  at 
84.9 mb/d but is revised up by 130 kb/d to 86.3 mb/d in 2010.  Yearly 
growth (‐1.4 mb/d and +1.5 mb/d, respectively) remains driven by non‐
OECD countries, but OECD prospects have slightly improved. 
• OECD  industry  stocks  fell  by  36 mb  in  October  to  2,735 mb,  2.5% 
above  2008’s  level.    Middle  distillates  accounted  for  over  40%  of  the 
draw,  yet  global  products  in  floating  storage  continued  to  rise  in 
October  and  November.    End‐October  forward  demand  cover  fell  to 
59.4 days, 2.5 days higher than a year ago. 
• Global  oil  supply  rose  by  200 kb/d  in  November.    OPEC  crude 
production  increased  by  135 kb/d  to  29.1 mb/d,  its  highest  level  in  a 
year.  Largely as a result of lower non‐OPEC supply prospects for 2010, 
next year’s call on OPEC is raised by 0.5 mb/d to 29.0 mb/d, compared 
with 28.7 mb/d in 2009. 
• Forecast 2009 non‐OPEC supply is raised by 125 kb/d to 51.3 mb/d as 
Russian  gas  liquids  output  is  revised  up.    In  addition,  the  end  of  the 
quietest  US  hurricane  season  since  1997  has  contributed  to  lift  this 
year’s outlook.  By contrast, 2010 supply is revised down by 265 kb/d 
to 51.6 mb/d, with North American supply now lower. 
• Projected global 4Q09 refinery crude throughput is revised down by 
0.6 mb/d  to  72.3 mb/d,  due  to  weaker  US  preliminary  data  and 
higher maintenance in Asia and the Middle East.  Global 1Q10 crude 
throughput is seen rising by 1.0 mb/d year‐on‐year to 72.7 mb/d, but 
OECD crude runs are expected to fall given weak refining margins. 
• Crude  oil  futures  prices  traded  in  a  higher  $75‐80/bbl  range  in 
November  before  weakening  in  early  December  on  fears  that  the 
recovery  in  the  global  economy  could  be  shallower  and  slower  than 
expected, especially in the key US market.  Prices were trading at eight‐
week lows of around a $70‐74/bbl range at the time of writing. 
• A  medium‐term  market  update  sees  upward  revisions  for  demand 
(largely non‐OECD Asia) outstripping those for supply (Russia, OPEC NGLs 
and Nigerian and Iraqi capacity).  Yet higher OPEC capacity ensures similar 
market outlooks – tightening under the higher GDP case, but remaining 
comfortable under lower GDP growth or faster efficiency gains. 
 
TABLE OF CONTENTS
 
HIGHLIGHTS....................................................................................................................................................................................... 1

REVIEWING THE MEDIUM-TERM HORIZON .......................................................................................................................... 3


Oil Demand ..................................................................................................................................................................................... 3
Oil Supply ......................................................................................................................................................................................... 4
Biofuels ............................................................................................................................................................................................. 5
Refining ............................................................................................................................................................................................. 5
Oil Market Balances ....................................................................................................................................................................... 6
DEMAND ............................................................................................................................................................................................. 8
Summary........................................................................................................................................................................................... 8
Medium-Term Demand Update .................................................................................................................................................. 9
OECD ............................................................................................................................................................................................. 10
North America ........................................................................................................................................................................ 11
Another Source of Uncertainty............................................................................................................................................ 13
Europe ....................................................................................................................................................................................... 14
Pacific ......................................................................................................................................................................................... 16
Non-OECD ................................................................................................................................................................................... 17
China .......................................................................................................................................................................................... 17
Who’s (Not) Driving?............................................................................................................................................................. 18
Other Non-OECD.................................................................................................................................................................. 19
SUPPLY ................................................................................................................................................................................................ 21
Summary......................................................................................................................................................................................... 21
OPEC Crude Oil Supply ............................................................................................................................................................. 22
Medium-Term OPEC Capacity Update: Nigeria and Iraq Key to Stronger Increases ................................................. 23
Non-OPEC Overview ................................................................................................................................................................. 25
Medium-Term Non-OPEC Supply Update: Higher Baseline, More Optimistic Outlook ............................................ 26
OECD ............................................................................................................................................................................................. 27
North America ........................................................................................................................................................................ 27
Better Biofuels Prospects in the Medium Term .................................................................................................................... 28
North Sea.................................................................................................................................................................................. 29
Former Soviet Union (FSU) ....................................................................................................................................................... 29
Other Non-OPEC........................................................................................................................................................................ 31
OECD STOCKS ................................................................................................................................................................................ 32
Summary......................................................................................................................................................................................... 32
OECD Stock Position at End-October and Revisions to Preliminary Data ........................................................... 32
Analysis of Recent OECD Industry Stock Changes .............................................................................................................. 33
OECD North America........................................................................................................................................................... 33
OECD Europe.......................................................................................................................................................................... 34
OECD Pacific ........................................................................................................................................................................... 35
Recent Developments in Singapore Stocks ............................................................................................................................ 36
PRICES ................................................................................................................................................................................................. 38
Summary......................................................................................................................................................................................... 38
Market Overview ......................................................................................................................................................................... 38
Futures ............................................................................................................................................................................................ 39
Spot Crude Oil Prices ................................................................................................................................................................. 40
Spot Product Prices ..................................................................................................................................................................... 41
Refining Margins ............................................................................................................................................................................ 42
End-User Product Prices in November ................................................................................................................................... 43
Freight ............................................................................................................................................................................................. 44
REFINING ........................................................................................................................................................................................... 45
Summary......................................................................................................................................................................................... 45
Global Refinery Overview .......................................................................................................................................................... 45
Medium-Term Refinery Capacity Growth Projections Bounce .................................................................................... 46
Global Refinery Throughput ...................................................................................................................................................... 47
OECD Refinery Throughput...................................................................................................................................................... 48
Non-OECD Refinery Throughput ............................................................................................................................................ 50
OECD Refinery Yields ................................................................................................................................................................ 51
TABLES................................................................................................................................................................................................ 53 
I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT   M ARKET  O VERVIEW  

REVIEWING THE MEDIUM-TERM HORIZON


 
The  December  OMR  contains  not  only  the  customary  review  and  projections  through  2010,  but  also  a 
preliminary update of June’s MTOMR outlook to 2014.  Our short‐term balance looks marginally tighter 
for 2010 than last month, with lower non‐OPEC supply giving an underlying ‘call on OPEC crude and stock 
change’ which now rises in 2010 to 29 mb/d.  The medium‐term outlook also sees a stronger ‘call’ compared 
with the June MTOMR, alongside slightly tighter spare capacity in the higher GDP case.  We summarise key 
features of the medium‐term update below, and individual OMR sections discuss MTOMR revision specifics.  
An interim update will be a regular feature of the MTOMR cycle, published within the OMR.  June 2010 will 
see  the  next  full  medium‐term  report.    The  exercise  here  focuses  on  baseline  data  changes,  updated 
GDP/price assumptions  and revised  upstream/downstream  project schedules.  An  MTOMR  data appendix 
will be available for subscribers later in December and, as ever, we welcome your comments. 
 
Oil Demand
Adjustments  to  the  outlook  result  in  average 
2009‐2014 demand around 1.9 mb/d higher than  m b/d Global Oil Product Demand
92
in June’s report.  A higher 2009 baseline, partly from  91 June 2009 MTOMR
the  impact  of  economic  and  fiscal  stimulus  90
With Baseline & GDP Revisions
programmes  (notably  for  the  non‐OECD),  and  89
as of Decem ber 2009
stronger assumed 2009/2010 GDP growth underpin  88
this  upgrade.    Our  higher  GDP  case  hinges  on  the  87
IMF’s October 2009 outlook, which sees more front‐ 86
85
end  loaded  recovery  than  last  time,  but  with  the 
84
global  economy  again  regaining  trend  growth 
83
around 4.5% later in the forecast.  Assumed crude  82
prices follow the futures strip as at early December  2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
2009, equating to $80/bbl (nominal) by mid‐decade, 
compared  with  the  $70/bbl  assumed  last  time.    The  higher  GDP  case  generates  annual  average  demand 
growth of 1.2 mb/d (+1.4%) from 2009 onwards, taking world demand close to 91 mb/d by 2014.  All of the 
growth comes from the non‐OECD, which overtakes the OECD to account for 51% of world demand by 2014.  
Of course, much dust still has to settle in the aftermath of the 2008 economic meltdown, but our working 
assumption remains that a degree of structural demand destruction has occurred, notably in the OECD, which 
may  constrain  overall  levels  of  demand  growth  in  future.    After  the  economic  hiatus  of  2009  and  2010, 
ongoing  declines  in  oil  intensity  (tighter  fuel  economy  standards,  industry  restructuring  and  gas‐for‐oil 
substitution) are assumed. 

Demand Scenarios
(millio n barrels per day)

Avg. Yearly Grow th, Avg. Yearly Grow th,


2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2008-2014 2009-2014
% m b/d % m b/d
Higher GDP
Global GDP (y-o-y chg) 2.9% -1.2% 3.1% 4.2% 4.4% 4.5% 4.5% 3.2% 3.2%
OECD 47.6 45.5 45.5 45.4 45.2 45.0 44.8 -1.0% -0.45 -0.3% -0.14
Non-OECD 38.6 39.3 40.8 42.1 43.4 44.8 46.0 3.0% 1.23 3.2% 1.34
World 86.2 84.9 86.3 87.5 88.7 89.8 90.9 0.9% 0.77 1.4% 1.20
Low er GDP
Global GDP (y-o-y chg) 2.9% -1.2% 2.1% 2.8% 3.0% 3.0% 3.0% 2.2% 2.1%
OECD 47.6 45.5 45.5 45.1 44.8 44.3 43.9 -1.3% -0.61 -0.7% -0.32
Non-OECD 38.6 39.3 40.5 41.3 42.0 42.6 43.1 1.8% 0.74 1.8% 0.75
World 86.2 84.9 85.9 86.4 86.8 86.9 87.0 0.2% 0.13 0.5% 0.43
Low er vs. Higher
Global GDP (% points) 0.00 0.00 -1.00 -1.34 -1.44 -1.49 -1.50 -1.0 -1.1
OECD 0.00 0.00 -0.08 -0.27 -0.48 -0.70 -0.92 -0.3 -0.15 -0.4 -0.18
Non-OECD 0.00 0.00 -0.30 -0.82 -1.43 -2.15 -2.92 -1.1 -0.49 -1.3 -0.58
World 0.00 0.00 -0.38 -1.09 -1.91 -2.85 -3.84 -0.7 -0.64 -0.9 -0.77

11   D ECEMBER  2009  3 
M ARKET  O VERVIEW   I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT  

As in June, we also run a simplified lower GDP scenario, with economic growth levelling off at around 3% 
annually during 2011‐2014.  Price and efficiency assumptions are the same as in the higher case.  This 
would generate sub‐0.5 mb/d annual oil demand growth (+0.5% per annum) post‐2009 and take global 
demand to just 87 mb/d in 2014 (broadly returning to 2007 global demand levels).  As was the case in 
June, the resulting 4 mb/d variance for mid‐decade demand makes a huge difference for medium‐term 
oil market balances.  Although annual contraction in OECD oil demand in this case is double that in the 
higher GDP case, volumetrically 75% of the demand difference comes from the non‐OECD, where income 
elasticity is higher. 
 
Oil Supply
World oil supply growth now shows signs of an uptick around mid‐decade, compared with the weaker 
trend developed in June.  Although, based on currently active investment projects, non‐OPEC potential 
still looks weak after 2011, higher expected OPEC crude and NGL capacity underpin this stronger outlook 
for supply as a whole.  That said, expanding the supply base remains difficult amid stretching lead times 
and a shift to higher cost oil.  However, the supply profile comes in an average 1.1 mb/d higher for the 
2008‐2014 period, weighted to the back end of the forecast period.  Amid higher prices and re‐emerging 
oil demand growth, some previously deferred projects are moving forward once again. 
 
Key to the non‐OPEC profile is a nearly 1 mb/d upgrade for 2009 production, centred on higher Russian 
output, more robust Caspian supply and the absence of significant autumn US GOM hurricane outages.  
Together these account for about 75% of the 2009 upgrade, which is largely fed through to 2014.  Non‐
OPEC  supply  now  increases  by  0.7 mb/d  for  the  2008‐2014  period,  compared  with  an  earlier  expected 
decline of 0.4 mb/d.  No across‐the‐board changes are made to future decline rates, since there is little 
evidence  that  lower  spending  in  2009  versus  2008  has  so  far  exacerbated  these  compared  with  our 
original expectation.  We have therefore not reproduced June’s low supply sensitivity for non‐OPEC. 
 
The  main  change  is  for  Russia,  with 
mb/d World Oil Supply Capacity Growth
2009  crude  output  now  270 kb/d  2.5
higher  than  expected  in  June.    New 
2.0
fields,  like  Rosneft’s  Vankor  in  East 
1.5
Siberia, have ramped up quicker than 
1.0
expected, and mature West Siberian 
0.5
output has borne up better than we 
had  anticipated.    Late‐2008  rouble  0.0
devaluation, a modest easing of fiscal  -0.5
terms  in  early  2009  and  stronger  -1.0
crude  prices  since  then  have  all  2009 2010 2011 2012 2013 2014
OPEC Capacity Growth OPEC NGLs Growth
helped  sustain  spending  and  activity 
Global Biofuels Growth Non-OPEC Growth (ex Biofuels)
levels.    Nonetheless,  after  renewed 
Total Net Change
growth in 2009 and 2010, we expect 
Russian crude production to drift lower in 2011‐2014.  But a detailed review of global gas liquids prospects 
(to be presented in full in 2010) suggests growth from Russian NGL through mid‐decade could offset the 
crude decline, as gas flaring is curbed and liquids capture increases.  The key 2008‐2014 sources of non‐
OPEC  supply  growth  remain  Canadian  oil  sands,  biofuels,  the  US  GOM,  Russian  NGL,  Azerbaijan, 
Kazakhstan and Colombia.  Conversely, Mexican and North Sea output fall by some 2 mb/d combined. 
 
OPEC crude capacity is now seen growing by 2.8 mb/d over 2008‐2014, to 36.9 mb/d compared with the 
1.7 mb/d  expansion  envisaged  last  June.    Improvements  in  the  geopolitical  situation  (Nigeria), 
development contract uptake (Iraq) and the completion of cost renegotiation (Saudi Arabia) mean that 
several projects now have firmer timelines.  Angola, Iraq and Nigeria see projected 2014 capacity revised 
higher by around 350 kb/d each, although Libyan capacity is revised down slightly. 

4  11   D ECEMBER  2009 
I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT   M ARKET  O VERVIEW  

The mainstay of growth remains Saudi Arabia, where capacity increases by a largely unchanged 1.2 mb/d 
to 12 mb/d (much of this during 2009/2010). The earlier idled Manifa project is now back on track, albeit 
for later completion.  Iraq sees capacity grow by 0.6 mb/d to 3.1 mb/d as more development contracts 
have been signed with foreign companies.  New projects also underline Angolan growth from 1.9 mb/d 
to 2.5 mb/d.  Nigerian capacity growth is more modest, reaching 2.85 mb/d in 2014 from 2.65 mb/d in 
2009.    However,  this  is  a  stronger  profile  than  before,  amid  an  admittedly  still‐fragile  peace  deal 
between government and Niger Delta rebels. 
 
The  OPEC  gas  liquids  supply  trend  is  slightly  stronger,  with  production  seen  rising  by  2.8 mb/d  to 
7.3 mb/d in 2014.  About 80% of this increase comes from the Middle East Gulf producers, with Qatar, 
Iran  and  Saudi  Arabia  prominent,  while  Nigeria  and  Algeria  also  show  strong  growth.    Projections  for 
Algeria,  UAE,  Angola  and  Nigeria  have  been  revised  up  since  June,  while  lower  associated  gas  supply 
accounts  for  a  slightly  weaker  Saudi  Arabian  profile.    Nonetheless,  ongoing  LNG  plant  progress  and  an 
imperative  to develop natural gas for domestic  use continue to  underpin strong gas liquids growth for 
OPEC overall. 
 
Biofuels
Within the non‐OPEC supply forecast, biofuels prospects in 2008‐2014 are also revised up marginally (by 
an average 35 kb/d, or some 2%) compared with the June MTOMR.  Production in 2009 is now 1.6 mb/d, 
with  2014  supply  potentially  hitting  2.2 mb/d.    Brazil  and  the  USA  continue  to  account  for  the  bulk  of 
expected growth, which, though marginal in overall volume terms, nonetheless accounts for around 15% 
of expected incremental road transport fuel growth on an energy equivalent basis. 
 
US ethanol production has proven robust since 2Q09 as 
plant  utilisation  has  increased  on  better  production  mb/d Global Biofuels Supply
2.4
margins.    Total  US  ethanol  production  rises  from 
690 kb/d this year to 835 kb/d in 2014, despite ongoing  2.0

industry  consolidation  and  uncertainty  surrounding  1.6


adoption of an E15 blend.  We also remain cautious over  1.2
the  US’  ability  to  meet  a  Renewable  Fuel  Standard  for  0.8
cellulosic ethanol of 115 kb/d in 2014.  0.4
  0.0
Although  still  the  key  source  of  biofuels  growth,  2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Brazilian 2009 ethanol production is revised down after  OECD EUR Biodiesel Other Biodiesel
Other Ethanol Brazil Ethanol
poor  harvest  conditions,  high  sugar  prices  and  US Ethanol
constrained  capacity  expansion.    That  said,  supply  still 
grows from 475 kb/d in 2009 to 730 kb/d in 2014.  Biodiesel prospects from Latin America are revised up 
however,  and  supply  is  seen  increasing  by  50%  between  2009  and  2014,  to  attain  75 kb/d.    Although 
policy  uncertainty  in  OECD  Europe  persists,  capacity  expansions  suggest  regional  biofuels  output  could 
rise from 200 kb/d this year to 265 kb/d in 2014. 
 
Refining
Expected global refinery capacity growth is revised up by 1.1 mb/d to 8.7 mb/d for the period 2008‐2014.  
Growth  is  dominated  by  China  (2.9 mb/d),  other  Asia  (2.1 mb/d)  and  the  Middle  East  (1.5 mb/d).  
Elsewhere,  initial  signs  of  capacity  rationalisation  in  the  US  and  Latin  America  cut  growth  in  these 
regions.  The closure of Valero’s Delaware and Sunoco’s Eagle Point refineries markedly reduce expected 
North American regional growth to just 0.6 mb/d.  European growth is unchanged since the last June’s 
report, although several key projects are now expected to complete sooner, including GALP’s Sines and 
Repsol’s Cartagena refinery expansions. 
 

11   D ECEMBER  2009  5 
M ARKET  O VERVIEW   I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT  

Crude Distillation Capacity mb/d Crude Distillation Forecast


mb/d
Additions Revisions
2.0 1.2
1.5 0.8
1.0 0.4
0.5 0.0
0.0 -0.4
-0.5 -0.8
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2009 2010 2011 2012 2013 2014
OECD China OECD China
Other Asia Middle East Other Asia Middle East
Other Non-OECD   Other Non-OECD  

More  generally,  our  earlier  concerns  over  project  delays,  due  to  limited  access  to  capital  markets  or 
retendering  to  capture  lower  costs,  seem  to  have  been  overdone.    Projects  such  as  Saudi  Arabia’s 
400 kb/d Jubail refinery and the UAE’s 420 kb/d Ruwais expansion awarded engineering, procurement, 
and construction contacts some nine to 15 months ahead of our previous expectations.  Consequently, 
we  have  now  included  these  projects  within  the  2014  timeframe.    The  Chinese  government’s  stimulus 
programme  is  seen  boosting  Chinese  capacity  expansions  over  the  medium  term,  notably  in  the 
country’s  southeast.    Similarly,  in  India,  progress  to  date  on  several  refinery  projects  aiming  to  take 
advantage  of  tax  breaks,  which  expire  in  2012,  has  been  better  than  expected,  so  we  have  brought 
forward  expected  completion  dates,  even  if  early  utilisation  rates  may  be  open  to  question.    A  more 
complete review of regional operating rates and oil products balances will be contained in MTOMR 2010. 
 
Oil Market Balances
The expected call on OPEC crude and stock change in the higher  GDP scenario now stands  an average 
1 mb/d higher than in June, primarily due to a stronger demand baseline carried through the forecast. 
This  has  also  curbed  average  effective  OPEC  spare  capacity  for  most  of  the  period  until  2014,  even 
though  OPEC  capacity  itself  has  also  been  revised  higher  (not  to  mention  the  persistent  OECD  stock 
overhang  evident  in  2009).    The  basic  shape  of  the  market  balance  under  the  higher  GDP  case 
nonetheless remains similar to June, with physical fundamentals tightening from 2011 onwards, pushing 
effective OPEC spare capacity back down towards 3.5 mb/d in 2013 and 2014. 

Global Balance Summary (Higher GDP Scenario)


(millio n barrels per day)

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014


Global Dem and 86.22 84.86 86.33 87.51 88.66 89.80 90.86
Non-OPEC Supply 50.68 51.27 51.65 52.13 52.12 51.69 51.35
OPEC NGLs, etc. 4.51 4.86 5.68 6.34 6.65 6.96 7.35
Global Supply excluding OPEC Crude 55.19 56.13 57.33 58.48 58.78 58.65 58.70
OPEC Crude Capacity 34.15 34.81 35.66 35.37 35.19 35.75 36.90

Call on OPEC Crude + Stock Ch. 31.03 28.73 29.00 29.03 29.89 31.14 32.16
1
Implied OPEC Spare Capacity 3.12 6.08 6.67 6.34 5.30 4.61 4.74
Effective OPEC Spare Capacity 2 2.12 5.08 5.67 5.34 4.30 3.61 3.74
as percentage of global demand 2.5% 6.0% 6.6% 6.1% 4.9% 4.0% 4.1%

Changes since June 2009 MTOMR


Global Dem and 0.45 1.66 2.00 1.92 1.91 1.89 1.88
Non-OPEC Supply 0.08 0.95 1.06 1.02 1.42 1.29 1.13
OPEC NGLs, etc. -0.15 -0.35 -0.39 -0.27 -0.25 -0.13 0.03
Global Supply excluding OPEC Crude -0.07 0.60 0.67 0.74 1.17 1.15 1.16
OPEC Crude Capacity 0.00 0.11 0.21 0.42 0.35 0.27 1.06

Call on OPEC Crude + Stock Ch. 0.53 1.06 1.32 1.18 0.73 0.74 0.72
1
Implied OPEC Spare Capacity -0.53 -0.95 -1.11 -0.76 -0.38 -0.47 0.35
1 OP EC Capacity minus 'Call o n Opec + Sto ck Ch.' 2 Histo rically effective OP EC spare capacity averages 1mb/d belo w no tio nal spare capacity.

6  11   D ECEMBER  2009 
I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT   M ARKET  O VERVIEW  

That said, and acknowledging that the pace of supply growth will remain constrained for the foreseeable 
future,  the  path  of  economic  recovery  remains  the  key  to  determining  where  oil  markets  are  heading 
over  the  next  five  years.    The  lower  GDP  case  may  not  currently  be  a  consensus  view  but  it  has  many 
adherents,  who  see  the  pressures  of  accumulating  budgetary  deficits  and  for  now  rising  rates  of 
unemployment  as  inevitably  constraining  economic  recovery.    Our  simplified  scenario,  merely  slicing  a 
third  off  the  higher  GDP  case,  likely  fails  to  represent  the  distinct  shape  of  any  such  constrained 
recovery, but does demonstrate the primacy of economic growth in driving oil demand. 

mb/d Medium-Term Oil Market Balance (Higher GDP Scenario) mb/d


4.0 8.0

3.0 6.0

2.0 4.0

1.0 2.0

0.0 0.0

-1.0 -2.0

-2.0 -4.0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Effective OPEC Spare Capacity (RHS) World Demand Growth


World Supply Capacity Growth  
 
Put simply, despite persistently sluggish supply‐side growth, annual demand growth of markedly below 
1 mb/d  can  likely  be  accommodated,  without  eating  into  the  current  margin  of  spare  capacity.    OPEC 
producers  might  be  alarmed  at  the  prospect  of  spare  capacity  above  6 mb/d  sustained  through  mid‐
decade.    However,  we  would  argue  that  in  the  face  of  manifold  geopolitical  risks,  a  margin  of  supply 
flexibility  of  between  7‐8%  is  hardly  excessive  and  is  unlikely  on  its  own  to  lead  to  any  form  of  price 
collapse.    Of  course,  this  ‘shock  absorber’  for  the  market  could  also  be  realised  in  the  event  of  the 
stronger economic growth case, if that was accompanied by accelerated efficiency improvements.   So, 
over the longer term, security of supply and environmental goals (like those itemised in the WEO’s 450 
scenario) can be met, even under an assumption of higher GDP growth, by accelerating efforts to reduce 
oil intensity beyond the 3% annual gains assumed here. A dual‐track approach of unblocking supply‐side 
bottlenecks and encouraging more efficient oil use may therefore be the most effective policy path for 
avoiding price volatility in future. 
 

mb/d Medium-Term Oil Market Balance (Lower GDP Scenario) mb/d


4.0 8.0

3.0 6.0

2.0 4.0

1.0 2.0

0.0 0.0

-1.0 -2.0

-2.0 -4.0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Effective OPEC Spare Capacity (RHS) World Demand Growth


World Supply Capacity Growth  

11   D ECEMBER  2009  7 
D EMAND   I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT  

DEMAND
 
Summary
• Forecast  global  oil  demand  remains  virtually  unchanged  in  2009  and  is  revised  up  by  130 kb/d  in 
2010.  Global oil demand is expected to average 84.9 mb/d in 2009 (‐1.6% or ‐1.4 mb/d year‐on‐year) 
and 86.3 mb/d in 2010 (+1.7% or +1.5 mb/d versus the previous year).  Growth continues to be driven 
by  non‐OECD  countries,  notably  in  Asia  and  the  Middle  East.    Nonetheless,  OECD  prospects  have 
improved to some extent, particularly in the Pacific. 
 
• The OECD oil demand projection remains broadly unchanged in 2009, but is slightly adjusted up by 
70 kb/d in 2010 on the back of an improved outlook for the Pacific, especially in Korea.  Oil demand is 
set to fall by 4.3% year‐on‐year (‐2.0 mb/d) to 45.5 mb/d in 2009 and remain flat in 2010, as a year‐
on‐year contraction in 1Q10 is expected to be offset by a return to modest growth in the  following 
quarters.    Yet  a  key  risk  to  the  forecast  pertains  to  the  US  outlook.    Demand  remains  stubbornly 
sluggish,  with  a  continued  contraction  in  distillate  deliveries  and  very  modest  growth  in  gasoline 
demand  despite  a  very  weak  2008  baseline.    Moreover,  the  unpredictable  nature  of  weekly‐to‐
monthly  revisions,  given  the  weight  of  US  demand,  have  resulted  in  large  regional  and  global 
adjustments  in  recent  months.    These  have  retrospectively  revealed  markedly  different  oil  market 
conditions  than  suggested  by  preliminary  weekly  data,  thus  highlighting  the  difficulty  of  reconciling 
data timeliness and accuracy. 
 
Global Oil Demand (2008-2010)
(millio n barrels per day)
1Q08 2Q08 3Q08 4Q08 2008 1Q09 2Q09 3Q09 4Q09 2009 1Q10 2Q10 3Q10 4Q10 2010
Africa 3.2 3.2 3.1 3.2 3.2 3.2 3.2 3.2 3.2 3.2 3.3 3.3 3.3 3.3 3.3
Americas 30.5 30.4 29.6 29.9 30.1 29.3 28.9 29.4 29.4 29.2 29.4 29.3 29.9 29.8 29.6
Asia/Pacific 26.7 25.7 25.0 25.1 25.6 25.7 26.0 25.8 26.3 26.0 26.6 26.4 26.0 26.5 26.4
Europe 16.1 15.8 16.2 16.2 16.1 15.6 15.0 15.2 15.5 15.3 15.5 15.0 15.3 15.5 15.4
FSU 4.2 4.1 4.3 4.1 4.2 3.9 3.8 4.0 4.0 3.9 4.1 4.0 4.2 4.2 4.1
Middle East 6.7 7.1 7.6 7.0 7.1 6.7 7.3 7.8 7.1 7.2 7.1 7.6 8.0 7.5 7.6
World 87.4 86.3 85.8 85.3 86.2 84.5 84.1 85.3 85.5 84.9 86.1 85.6 86.7 86.8 86.3
Annual Chg (%) 1.1 0.9 -0.6 -2.8 -0.3 -3.4 -2.5 -0.6 0.2 -1.6 2.0 1.8 1.6 1.5 1.7
Annual Chg (mb/d) 1.0 0.8 -0.5 -2.4 -0.3 -3.0 -2.2 -0.5 0.2 -1.4 1.6 1.5 1.4 1.3 1.5
Changes from last OMR (mb/d) -0.05 -0.07 -0.12 -0.11 -0.09 -0.10 -0.07 0.18 0.06 0.02 0.11 0.09 0.18 0.16 0.13  
 
• Forecast non‐OECD oil demand has been increased up by roughly 20 kb/d and 60 kb/d for 2009 and 
2010,  respectively.    This  results  from  higher‐than‐expected  preliminary  data  for  China  and  India, 
whose  economies  continue  to  benefit  from  government  stimuli.    Non‐OECD  demand  is  expected  to 
reach  39.3 mb/d  in  2009  (+1.8%  or  +0.7 mb/d  year‐on‐year)  and  40.8 mb/d  in  2010  (+3.7%  or 
+1.4 mb/d  versus  the  previous  year).    Nonetheless,  the  forecast  faces  considerable  uncertainty 
regarding data quality.  The most glaring is the seeming mismatch between China’s subdued gasoline 
demand and surging car sales.  It remains unclear whether Chinese drivers are highly circumspect with 
regards to car usage, whether the vehicle fleet has suddenly become extremely efficient or whether 
gasoline demand is simply being under‐reported. 
 
• Medium‐term  oil  product  demand  is  now  expected  to  be  some  1.9 mb/d  higher  over  2009‐2014 
when compared with the June 2009 MTOMR.  Global oil product demand is forecast to rise by 1.4% or 
1.2 mb/d per year on average between 2009 and 2014, from 84.9 mb/d to 90.9 mb/d, with non‐OECD 
demand  accounting  for  more  than  half  of  global  demand  by  mid‐decade.    The  changes  to  the 
prognoses are related to baseline revisions, essentially in China and non‐OECD Asia; much stronger‐
than‐expected  oil  demand  growth  in  2009  as  a  result  of  massive  fiscal  and  monetary  stimulus 
programmes; and stronger IMF GDP assumptions for 2009 and 2010, offset to a degree by a higher 
price assumption. 

8  11   D ECEMBER  2009 
I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT   D EMAND  

 
Medium-Term Demand Update
We have updated our medium‐term forecast released in June.  As noted in the market overview, oil demand 
is now expected to be some 1.9 mb/d higher over 2009‐2014 when compared with June’s MTOMR.  Global 
oil product demand is seen growing by 1.4% or 1.2 mb/d per year on average between 2009 and 2014, from 
84.9 mb/d to 90.9 mb/d, with non‐OECD demand accounting for more than half of global demand for the 
first time ever by mid‐decade.  In order to provide a range for potential demand evolution, we maintain our 
alternative, ‘low GDP’ scenario, whereby global GDP growth would remain subdued, expanding by only 3% 
post‐2011  or  about  a  third  less  than  under  the 
higher case.  Under this scenario, oil demand would  m b/d Global Demand: GDP Sensitivity
grow by only 0.5% or 430 kb/d per year on average  91.5
Higher GDP
to 87 mb/d by 2014, a difference of 3.8 mb/d versus  90.5
Low er GDP
the higher case.  89.5
88.5
The changes to the prognoses are primarily related 
to  baseline  revisions,  notably  in  non‐OECD  87.5
countries, much stronger‐than‐expected oil demand  86.5
growth  in  2009  as  a  result  of  massive  fiscal  and  85.5
monetary  stimuli  implemented  by  governments  84.5
across the world, and higher IMF GDP assumptions  2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
for 2009 and 2010.  (In its October update, the IMF 
front‐loaded growth at the beginning of the forecast period while trimming slightly the prognoses for later 
years.)  In addition, we lifted our medium‐term price assumption to roughly $76/bbl in real terms by 2014, 
compared  with  $60/bbl  in  June,  based  on  the  prevailing  futures  strip  as  of  early  December.    Non‐OECD 
countries – mostly China and the rest of Asia – account for roughly three‐quarters of the forecast revision, 
highlighting the growing resilience of that part of the world relative to the OECD.  It also demonstrates that 
data remain patchy in several key emerging countries, an issue poised to become more pressing in future, 
given that the centre of gravity of the oil market will shift to emerging countries. 

Global Oil Demand: Difference vs. Previous Non-OECD Demand: Difference vs. Previous
MTOMR MTOMR
kb/d 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 kb/d 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
2,500 2,000

2,000 1,500

1,000
1,500
500
1,000
-
500 (500)
Africa Latin Am erica
- China Other Asia
Non-OECD Europe FSU
OECD Non-OECD WORLD Middle East Non-OECD
   
It  is  worth  noting  that  the  growth  in  oil  demand 
observed  in  2009  and  expected  in  2010  will  be 
Oil Intensity (1995 = 100)
somewhat  ‘anomalous’,  driven  by  extremely  loose 
100
macroeconomic policies in big emerging economies,  OECD Non-OECD
95
most notably China.  As such, the fall in oil intensity 
90
over  2009‐2010  will  be  relatively  limited,  but  by 
2011 it should resume and even accelerate relative  85

to its historical pattern, assuming economic growth  80
is sustained after the withdrawal of macroeconomic  75
stimuli.  Between 1998 and 2008, global oil intensity  70
declined by ‐2.2% per year on average.  We assume  65
that  the  fall  will  slow  to  only  ‐0.9%  per  year  on  60
average  over  2009‐2010,  and  then  accelerate  to  1995 1998 2001 2004 2007 2010 2013
‐3.0% per year on average over 2011‐2014. 

11   D ECEMBER  2009  9 
D EMAND   I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT  

OECD
According to preliminary data, OECD inland deliveries (oil products supplied by refineries, pipelines and 
terminals)  contracted  by  4.1%  year‐on‐year  in  October.    In  OECD  Europe,  oil  product  demand 
plummeted  by  7.1%  year‐on‐year,  with  all  product  categories  posting  losses.    In  OECD  North  America 
(which includes US Territories), demand fell by 3.7% as the rebound in LPG, gasoline, jet fuel/kerosene 
and  residual  fuel  oil  demand  failed  to  offset  continued  gasoil  decline.    By  contrast,  demand  in  OECD 
Pacific  grew  (+1.0%)  for  the  first  time  in  16  months,  boosted  by  strong  deliveries  of  naphtha,  gasoline 
and middle distillates. 
 
Global Demand Growth 2008/2009/2010
thousand barrels per day
North America
Europe FSU 205
170
50 10
-34

-763 Middle East -240


561 Asia
-893 327 419
328
136 136
-1301

Latin America Africa


225 114 103
192 Global Demand Growth
26
51 (mb/d)
2008 -0.29 -0.3%
2009 -1.35 -1.6%
2010 1.47 1.7%

 
 
The  relatively  large  revisions  to  September  preliminary  data  (+790 kb/d)  were  almost  entirely  due  to 
North America, as deliveries for LPG, gasoline, gasoil and ‘other products’ proved to be much stronger 
than  suggested  by  preliminary  data.    As  such,  September  demand  contracted  by  1.7%  year‐on‐year, 
almost  half  than  previously  reported  (‐3.5%).    However,  given  other  revisions,  OECD  oil  demand  is 
virtually  unchanged  for  this  year  (‐10 kb/d  when  compared  with  last  month’s  report),  but  is  revised 
slightly  higher  for  next  year  (+70 kb/d).    Demand  is  thus  expected  to  contract  by  4.3%  in  2009  to 
45.5 mb/d and remain flat in 2010. 
 
OECD Demand based on Adjusted Preliminary Submissions - October 2009
(millio n barrels per day)
Gasoline Jet/Kerosene Diesel Other Gasoil RFO Other Total Products
mb/d % pa mb/d % pa mb/d % pa mb/d % pa mb/d % pa mb/d % pa mb/d % pa

OECD North Am erica* 10.62 0.5 1.65 0.9 3.66 -15.4 0.93 -8.1 1.05 2.1 5.59 -4.29 23.52 -3.7
US50 9.06 0.4 1.44 0.8 3.11 -17.9 0.43 7.3 0.58 -3.2 4.19 -6.1 18.80 -4.5
Canada 0.73 0.8 0.12 9.0 0.21 -6.4 0.35 -11.4 0.09 -21.7 0.74 4.9 2.26 -1.6
Mexico 0.76 0.8 0.05 -10.6 0.29 -8.6 0.12 -8.6 0.28 30.6 0.59 -1.8 2.09 0.8
OECD Europe 2.27 -3.6 1.29 -5.5 4.48 -3.2 1.92 -17.7 1.48 -14.4 3.39 -4.4 14.83 -7.1
Germany 0.46 -7.4 0.20 -4.0 0.70 -0.2 0.42 -40.1 0.13 -31.7 0.53 -5.4 2.44 -14.7
United Kingdom 0.35 4.5 0.34 -4.5 0.40 -13.0 0.13 -7.5 0.09 -21.2 0.34 5.1 1.66 -4.6
France 0.20 -6.8 0.15 -7.4 0.70 -1.9 0.33 -10.5 0.11 -13.1 0.44 -11.6 1.92 -7.4
Italy 0.25 -6.2 0.08 -7.8 0.58 -2.5 0.13 -1.4 0.20 -17.8 0.32 -4.8 1.56 -6.0
Spain 0.14 -4.0 0.12 2.0 0.49 -3.9 0.20 -9.4 0.20 -5.9 0.31 -7.2 1.46 -5.2
OECD Pacific 1.56 5.5 0.84 21.3 1.27 5.7 0.40 -6.2 0.61 -24.5 2.92 0.0 7.61 1.0
Japan 0.98 3.8 0.52 21.5 0.59 3.1 0.28 -4.0 0.33 -28.1 1.56 -7.3 4.26 -2.7
Korea 0.19 20.7 0.20 40.8 0.30 17.2 0.11 -11.4 0.24 -22.2 1.18 11.9 2.22 8.5
Australia 0.33 0.1 0.11 -0.4 0.33 0.6 0.00 9.9 0.04 -0.1 0.17 -1.3 0.97 0.0
OECD Total 14.46 0.3 3.78 2.4 9.42 -7.3 3.25 -13.8 3.14 -12.0 11.90 -3.3 45.95 -4.1
* Including US territo ries
 

10  11   D ECEMBER  2009 


I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT   D EMAND  

m b/d OECD: Total Oil Product Demand OECD: Demand by Driver, Y-o-Y Chg
53 Transport Heating
m b/d Pow er Gen. Other
51 Total Dem .
1.0
49 0.5
-
47
(0.5)
45 (1.0)
(1.5)
43
(2.0)
Jan Apr Jul Oct Jan
(2.5)
Range 2004-2008 5-year avg
2008 2009 2007 2008 2009 2010
   

 
Total OECD Demand by Product
(millio n barrels per day)
Latest m onth vs.
2008 2009 3Q08 4Q08 1Q09 2Q09 Jul 09 Aug 09 Sep 09*
Aug 09 Sep 08
LPG & Ethane 4.65 4.52 4.27 4.55 4.83 4.36 4.47 4.29 4.38 0.09 0.41
Naphtha 3.06 2.95 3.05 2.86 2.96 2.86 2.93 2.90 3.10 0.20 0.14
Motor Gasoline 14.41 14.43 14.45 14.36 14.00 14.55 14.96 14.88 14.39 -0.48 0.35
Jet & Kerosene 3.98 3.77 3.81 3.90 3.99 3.53 3.62 3.68 3.56 -0.12 -0.17
Gas/Diesel Oil 13.04 12.30 12.64 13.43 13.09 11.78 11.83 11.23 12.24 1.01 -1.08
Residual Fuel Oil 3.66 3.22 3.53 3.61 3.61 3.07 2.86 2.99 2.89 -0.10 -0.57
Other Products 4.76 4.33 4.88 4.61 4.08 4.30 4.62 4.55 4.81 0.26 0.10
Total Products 47.57 45.52 46.63 47.32 46.57 44.45 45.29 44.51 45.38 0.86 -0.81
* Latest o fficial OECD submissio ns (M OS)
 
 
North America
Preliminary data show that oil product demand in North America (including US Territories) fell by 3.7% 
year‐on‐year in October.  With the exception of September 2009, which posted growth relative to a low 
2008 baseline, demand in the region has uninterruptedly contracted on a yearly basis since the summer 
of  2007.    The  fall  in  October  was  largely  due  to  the  United  States  (‐4.4%  year‐on‐year),  followed  by 
Canada (‐1.6%).  By contrast, Mexico posted modest growth for the second month in a row (+0.8%). 
 
OECD North America: OECD NA: Demand by Driver,
m b/d Total Oil Product Demand Y-o-Y Chg
27 Transport Heating
m b/d Pow er Gen. Other
26 Total Dem .
0.5
25
-
24
(0.5)
23

22 (1.0)
Jan Apr Jul Oct Jan
(1.5)
Range 2004-2008 5-year avg
2008 2009 2007 2008 2009 2010
   
 
Revisions to September preliminary data were sizeable (+670 kb/d), almost entirely due to the US, with 
upward adjustments in LPG, naphtha, gasoline, gasoil and ‘other products’ offsetting lower readings for 
jet  fuel/kerosene  and  residual  fuel  oil.    Total  demand  in  North  America  actually  rose  by  2.8%  year‐on‐
year in September, rather than declining by 0.2%.  However, on an annual basis, forecast North American 
oil  product  demand  is  little  changed.    It  should  average  23.3 mb/d  in  2009  (‐3.7%  or  ‐890 kb/d  versus 
2008  and  ‐40 kb/d  versus  our  last  report),  while  demand  in  2010  should  rise  to  23.4 mb/d  (+0.7%  or 
+170 kb/d year‐on‐year and some 30 kb/d higher than previously thought). 

11   D ECEMBER  2009  11 


D EMAND   I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT  

OECD North America Demand by Product


(millio n barrels per day)
Latest m onth vs.
2008 2009 3Q08 4Q08 1Q09 2Q09 Jul 09 Aug 09 Sep 09*
Aug 09 Sep 08
LPG & Ethane 2.72 2.67 2.46 2.66 2.88 2.51 2.62 2.64 2.64 0.00 0.51
Naphtha 0.36 0.31 0.36 0.33 0.29 0.33 0.33 0.30 0.33 0.03 0.01
Motor Gasoline 10.51 10.57 10.48 10.50 10.30 10.63 10.91 10.84 10.45 -0.39 0.42
Jet & Kerosene 1.77 1.66 1.79 1.64 1.66 1.62 1.75 1.68 1.59 -0.10 -0.10
Gas/Diesel Oil 5.01 4.60 4.77 5.03 4.94 4.41 4.44 4.36 4.49 0.13 -0.34
Residual Fuel Oil 1.10 0.99 1.05 1.06 1.08 0.98 0.78 1.01 0.85 -0.16 -0.07
Other Products 2.69 2.48 2.67 2.71 2.38 2.43 2.62 2.58 2.72 0.14 0.20
Total Products 24.17 23.28 23.57 23.93 23.52 22.92 23.45 23.41 23.06 -0.35 0.63
* Latest o fficial OECD submissio ns (M OS)
 
 
Adjusted  preliminary  weekly  data  in  the  continental  United  States  indicate  that  inland  deliveries  –  a 
proxy  of  oil  product  demand  –  contracted  by  3.7%  year‐on‐year  in  November,  following  a  4.5%  fall  in 
October.    The  September  spike  (+3.1%  on  revised  data)  appears  to  have  been  short‐lived  and  owing 
mostly to a weak, hurricane‐stricken 2008 baseline.  However, the preliminary estimates for October and 
November could still be sharply revised (see Another Source of Uncertainty). 
 
kb/d US50: Total Oil Product Demand kb/d US50: Diesel Demand
22,500 3,900

21,500 3,700
3,500
20,500
3,300
19,500
3,100
18,500 2,900
17,500 2,700
Jan Apr Jul Oct Jan Jan Apr Jul Oct Jan
Range 2004-2008 5-year avg Range 2004-2008 5-year avg
2008 2009 2008 2009
   
 
Meanwhile,  diesel  demand  –  which  is  strongly  correlated  with  economic  activity  –  continues  to  be 
stubbornly  weak,  falling  by  7.9%  year‐on‐year  in  September.    Adjusted  weekly  figures  suggest  that 
demand  may  have  contracted  by  as  much  as  17.9%  in  October  and  by  8.3%  in  November,  despite  the 
beginning  of  the  Christmas  shopping  season  after 
Thanksgiving.  Jet fuel demand, which is also considered  US: Total Avg. Daily Vehicle-Miles
bn
a  leading  economic  indicator,  is  hardly  faring  better.   It  9.0
Travelled
fell  by  5.7%  in  September,  and  rose  by  only  +0.8%  and 
+2.7%  in  October  and  November,  respectively  –  a  very  8.5
modest  improvement  considering  the  extremely  weak 
8.0
2008 baseline. 
  7.5
Gasoline  demand  registered  a  bounce  in  September 
Source: FHWA
(+4.8%), commensurate with a 2.6% yearly increase in  7.0
average  daily  vehicle‐miles  travelled  for  the  fourth  Jan Apr Jul Oct
Range 2004-2008 5-year avg
month  in  a  row.    Yet  this  appears  to  have  been  a  2008 2009
temporary summer holiday phenomenon as travellers 
reportedly choose to drive rather than fly.  Indeed, adjusted weekly data indicate that gasoline deliveries 
rose  by  only  0.4%  and  0.7%  in  October  and  November,  respectively.    In  sum,  the  outlook  for  US  oil 
demand  is  largely  unchanged,  with  oil  product  demand  expected  to  average  18.7 mb/d  in  2009  (‐4.0% 
year‐on‐year) and 18.9 mb/d in 2010 (+0.7%). 
 

12  11   D ECEMBER  2009 


I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT   D EMAND  

 
Another Source of Uncertainty
Over  recent  months,  it  has  become  increasingly  difficult  to  gauge  US  monthly  demand  trends  from 
preliminary  weekly  data.    In  terms  of  direction,  the  revisions  from  EIA  weekly  to  monthly  data  have  been 
generally downwards, reflecting the fact that weekly figures are an initial sample that tends to overestimate 
actual  demand.    However,  the  revisions  for  October  2008  and  April‐July  2009  were  positive.    While  the 
October 2008 revision was probably due to the effects of last year’s hurricanes, those of the 2009 summer 
were  quite  unusual  –  actually  revealing  that  there  was  a  driving  season  this  year,  contrary  to  what  the 
weekly data had suggested.  Perhaps the change in direction was related to strong ethanol production, but if 
so, it is unclear why there was again a reversal in August and September. 
Regarding  their  magnitude,  the  revisions  increased  gradually  –  and  markedly  –  over  the  past  year.    This 
could result from the economic recession; indeed, exports may have been counted as demand in the weekly 
data,  being  later  removed  from  the  more  precise  monthly  estimates.    However,  if  this  is  the  case,  it  is 
unclear why the revisions for November 2008 and January, March, April and July 2009 were relatively minor, 
and why they increased sharply again in August and September.  Finally, the products concerned have also 
varied noticeably.  The revisions are usually concentrated in ‘other oils’ (comprising LPG, naphtha and ‘other 
products’ as defined in this report), gasoline and gasoil.  However, in recent months the changes to jet fuel 
or fuel oil have also been relatively sizeable. 

US50 Monthly Revisions: EIA's Weeklies vs US50 Monthly Revisions: EIA's Weeklies vs
kb/d kb/d
MOS Submissions, Total Products MOS Submissions by Product
800 1,000
Other (LPG, naphtha, 'other products')
800 Fuel Oil
400 600 Gasoil
Jet Fuel
400 Gasoline
- 200
-
(400) (200)
(400)
(800) (600)
(800)
(1,200) (1,000)
A 7

A 8

A 9
O 7

O 8

9
8
Ja 7

Ja 8
7

09

9
0

0
l-0

l-0

l-0

-0

-0
-0

-0

-0
-0

-0

-0

-0

-0
n-

n-

n-

b-

ug
ct

ct

ct

ec

n
pr

pr

pr

pr
Ju

Ju

Ju
Ja

Fe

Ju
O

   
Given this irregular pattern of revisions, any pre‐emptive weekly‐to‐monthly adjustment on our part is prone 
to miss the mark.  Indeed, based on a three‐month average of previous changes, the revision for October 
should  be  around  ‐350 kb/d.    However,  using  a  six‐month  average  would  result  in  a  ‐70 kb/d  adjustment, 
while a nine‐month average would imply ‐170 kb/d and a twelve‐month average ‐150 kb/d.  For the past two 
months, our own pre‐emptive adjustment has been based on a twelve‐month average, in order to smooth 
out the unexpected changes observed recently.  Yet we underestimated demand for September by almost 
+580 kb/d.  In sum, difficulties in anticipating US monthly data have become a major source of oil demand 
uncertainty.    Given  the  weight  of  US  demand,  these  weekly‐to‐monthly  revisions  have  resulted  in  large 
regional and global swings, retrospectively revealing markedly different market profiles than thought when 
preliminary weekly data were first released.  While US weekly data are immensely helpful in providing an 
initial  snapshot,  it  nonetheless  highlights  the  vexing  issue  of  data  timeliness  versus  accuracy,  with  a 
convergence unfortunately very difficult to achieve. 
 

 
Oil product demand in Mexico has risen for the past two months, after a year of continuous monthly falls 
(only briefly interrupted in March) triggered by the combined effects of the recession and the A/H1N1 flu 
alert.    Demand  increased  by  1.4%  year‐on‐year  in  September  and  by  0.8%  in  October,  but  this 
improvement was essentially due to a surge in residual fuel oil demand for power generation over the 
summer, rather than to a sustained recovery from the global economic slump.  Indeed, the country has 

11   D ECEMBER  2009  13 


D EMAND   I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT  

faced  one  of  its  worst  droughts  since  the  1930s  (which  has  resulted  in  less  electricity  production  from 
hydro sources).  On the economic front, Mexico is actually likely to be among the hardest hit countries, 
owing to its dependence on the US market. 
 
kb/d Mexico: Total Oil Product Demand kb/d Mexico: Residual Fuel Oil Demand
2,250 450
2,200 400
2,150
350
2,100
300
2,050
250
2,000
1,950 200
1,900 150
Jan Apr Jul Oct Jan Jan Apr Jul Oct Jan
Range 2004-2008 5-year avg Range 2004-2008 5-year avg
2008 2009 2008 2009
   
 
State‐owned Pemex announced plans to invest $12.1 billion over the next decade to repair its 47,000‐km 
pipeline network and build new lines.  This will probably help reduce the number of pipeline leaks from a 
25‐year old network that has suffered from inadequate maintenance.  However, it is unclear whether the 
theft of crude and refined products from Pemex’s pipelines – which may be somewhat inflating overall 
demand  –  will  be  curbed.    The  company  admits  this  is  a  serious  issue,  implying  a  loss  of  at  least  $700 
million per year through some 400 illegal pipeline connections (other observers reckon that Mexico’s fuel 
black market could total as much as $2 billion per year).  More recently, the smuggling even acquired an 
international dimension, as executives of two oil companies based in Houston admitted to having bought 
stolen condensate in order to resell it in the US, and there are reports that several other companies are 
being investigated. 
 
Europe
Oil product demand in Europe plunged by 7.1% year‐on‐year in October, according to preliminary inland 
data, with all product categories posting losses.  Admittedly, the fall was largely driven by weak deliveries 
of heating oil (‐17.7%) and residual fuel oil (‐14.4%), following trends that emerged a few months ago.  
Lower heating oil demand in 2H09 has naturally followed the strong pace of consumer stockbuilds during 
1H09, while cheaper natural gas remains also a viable alternative to residual fuel oil in industry. 
 
OECD Europe: OECD Europe: Demand by Driver,
m b/d
Total Oil Product Demand Y-o-Y Chg
16.5 Transport Heating
16.0 m b/d Pow er Gen. Other
Total Dem .
15.5 0.2

15.0 -
14.5 (0.2)
14.0 (0.4)
13.5 (0.6)
Jan Apr Jul Oct Jan
(0.8)
Range 2004-2008 5-year avg
2008 2009 2007 2008 2009 2010

 
Revisions to September preliminary demand data (‐70 kb/d) were mostly concentrated on distillates and 
residual  fuel  oil.    OECD  Europe  oil  demand  thus  fell  more  on  a  yearly  basis  during  that  month  than 
previously  anticipated  (‐7.2%  instead  of  ‐6.8%).    Forecast  oil  product  demand  remains  broadly 
unchanged  at  14.6 mb/d  in  2009  (‐4.8%  or  ‐740 kb/d  versus  2008),  barely  increasing  in  2010  (+0.3%or 
+40 kb/d year‐on‐year). 

14  11   D ECEMBER  2009 


I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT   D EMAND  

OECD Europe Demand by Product


(millio n barrels per day)
Latest m onth vs.
2008 2009 3Q08 4Q08 1Q09 2Q09 Jul 09 Aug 09 Sep 09*
Aug 09 Sep 08
LPG & Ethane 1.03 0.97 0.95 0.99 1.05 0.99 0.95 0.86 0.86 0.01 -0.11
Naphtha 1.06 0.98 1.04 0.96 1.03 0.89 0.99 0.93 1.04 0.12 0.02
Motor Gasoline 2.36 2.31 2.45 2.30 2.19 2.39 2.48 2.36 2.39 0.03 -0.08
Jet & Kerosene 1.32 1.25 1.42 1.27 1.19 1.26 1.32 1.36 1.35 -0.01 -0.06
Gas/Diesel Oil 6.35 6.12 6.33 6.69 6.51 5.81 5.94 5.36 6.25 0.89 -0.60
Residual Fuel Oil 1.64 1.48 1.63 1.70 1.61 1.36 1.38 1.32 1.44 0.11 -0.25
Other Products 1.57 1.49 1.71 1.49 1.33 1.53 1.65 1.58 1.65 0.07 -0.07
Total Products 15.33 14.59 15.52 15.41 14.91 14.23 14.70 13.76 14.98 1.22 -1.15
* Latest o fficial OECD submissio ns (M OS)
 
 
Preliminary data indicate that German oil product demand plummeted in October (‐14.7% year‐on‐year), 
marking  the  third  consecutive  month  of  double‐digit  falls.    This  is  mostly  due  to  weak  demand  for 
heating  oil  (‐40.1%)  and  residual  fuel  oil  (‐31.7%).    Consumer  heating  oil  stocks  remained  at  68%  of 
capacity by end‐October, the highest level in the past two years, unchanged from September but much 
higher  than  in  the  same  month  of  the  previous  year  (62%).    In  the  meantime,  cheaper  natural  gas 
continued  to  compete  favourably  against  fuel  oil.    A  similar  picture  prevailed  in  France,  although  the 
contraction  was  less  pronounced.    Oil  product  deliveries  fell  in  October  (‐7.4%  year‐on‐year),  dragged 
down by lower deliveries of heating oil (‐10.5%) and residual fuel oil (‐13.1%). 
 
kb/d Germany: Heating Oil Demand kb/d France: Residual Fuel Oil Demand
800 170
700 150
600
130
500
110
400
300 90

200 70
Jan Apr Jul Oct Jan Jan Apr Jul Oct Jan
Range 2004-2008 5-year avg Range 2004-2008 5-year avg
2008 2009 2008 2009
   
 

kb/d Poland: Total Oil Product Demand kb/d Poland: Diesel Demand
630 280

580
230
530
180
480
130
430

380 80
Jan Apr Jul Oct Jan Jan Apr Jul Oct Jan
Range 2004-2008 5-year avg Range 2004-2008 5-year avg
2008 2009 2008 2009
   
 
It is worth noting that Polish oil product demand has rebounded strongly since May, growing at 3.6% on 
a  yearly  basis  in  October,  according  to  preliminary  figures.    Poland  is  the  only  large  European  country 
that managed to avoid a recession altogether.  As such, oil demand has been fairly resilient – although, 
admittedly, total demand is about a third to a half of that of European countries of equivalent land size 
and  population.    Growth  has  been  supported  mostly  by  transportation  needs,  which  have  offset  the 
structural  decline  of  heating  oil  and  residual  fuel  oil.    Diesel,  which  accounts  for  roughly  40%  of  total 
demand,  has  expanded  at  double‐digit  rates  for  the  past  four  months,  reflecting  the  ongoing 
‘dieselisation’ of the vehicle fleet, notably among corporate users. 

11   D ECEMBER  2009  15 


D EMAND   I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT  

Pacific
Oil  product  demand  in  the  Pacific  grew  (+1.0%)  for  the  first  time  in  16  months,  boosted  by  strong 
deliveries  of  naphtha,  gasoline  and  middle  distillates,  according  to  preliminary  data.    In  terms  of 
countries, though, growth was entirely due to Korea, as Japan continued to report a contraction. 
 

OECD Pacific: OECD Pacific: Demand by Driver,


m b/d
Total Oil Product Demand Y-o-Y Chg
10.0 Transport Heating
9.5 m b/d Pow er Gen. Other
Total Dem .
9.0 0.2
8.5
-
8.0
(0.2)
7.5
7.0 (0.4)
Jan Apr Jul Oct Jan
(0.6)
Range 2004-2008 5-year avg
2008 2009 2007 2008 2009 2010

 
September  revisions  were  relatively  large  (+190 kb/d),  owing  to  higher‐than‐expected  demand  for 
heating oil, residual and ‘other products’.  Forecast OECD Pacific demand has thus been slightly revised 
up  to  7.7 mb/d  in  2009  (‐5.1%  or  ‐410 kb/d  on  a  yearly  basis  and  +60 kb/d  versus  our  last  report)  and 
7.5 mb/d  in  2010  (down  by  2.4%  or  190 kb/d  when  compared  with  the  previous  year  and  +40 kb/d 
versus previous estimates). 
 
OECD Pacific Demand by Product
(millio n barrels per day)
Latest m onth vs.
2008 2009 3Q08 4Q08 1Q09 2Q09 Jul 09 Aug 09 Sep 09*
Aug 09 Sep 08
LPG & Ethane 0.90 0.87 0.86 0.90 0.90 0.85 0.91 0.80 0.88 0.08 0.02
Naphtha 1.64 1.67 1.65 1.56 1.64 1.64 1.60 1.67 1.73 0.05 0.12
Motor Gasoline 1.54 1.56 1.52 1.56 1.51 1.52 1.57 1.68 1.55 -0.13 0.01
Jet & Kerosene 0.89 0.85 0.60 0.99 1.15 0.66 0.55 0.64 0.63 -0.01 -0.01
Gas/Diesel Oil 1.68 1.59 1.55 1.70 1.64 1.56 1.45 1.52 1.51 -0.01 -0.13
Residual Fuel Oil 0.91 0.75 0.85 0.86 0.92 0.73 0.71 0.65 0.60 -0.05 -0.25
Other Products 0.50 0.36 0.50 0.40 0.38 0.33 0.35 0.39 0.44 0.05 -0.03
Total Products 8.07 7.65 7.54 7.97 8.14 7.30 7.14 7.35 7.34 -0.01 -0.28
* Latest o fficial OECD submissio ns (M OS)
 
 
According  to  preliminary  data,  Japanese  oil  demand  contracted  by  2.7%  year‐on‐year  in  October, 
dragged  down  by  weak  deliveries  of  LPG  (‐10.9%),  residual  (‐28.1%)  and  ‘other  products’  (‐27.5%).  
Nonetheless, diesel, naphtha and jet fuel/kerosene demand recorded strong readings (+3.1%, +6.9% and 
+21.5%,  respectively).    The  resilience  of  naphtha  and  diesel  demand  reflect  rebounding  industrial  and 
transportation  activity  fuelled  by  rising  exports  to  Asia,  particularly  to  China  (petrochemicals,  cars, 
electronics and steel).  The rise in jet fuel/kerosene deliveries, meanwhile, is largely in line with seasonal 
patterns, as kerosene is mostly used for heating, although it could be argued that Japanese consumers 
may have decided to fill their tanks somewhat earlier in anticipation of seasonally higher prices. 
 
Korea  has  also  benefited  from  strong  Chinese  imports,  perhaps  even  more  than  Japan.    Its  economy 
grew  faster  in  3Q09  than  initially  estimated  (+0.9%  year‐on‐year  instead  of  0.6%,  equivalent  to  +3.2% 
quarter‐on‐quarter).  Total oil product deliveries rose by 8.5% year‐on‐year in October, underpinned by 
strong  demand  for  naphtha  (+9.0%),  which  accounts  for  40%  of  total  Korean  demand,  and  jet 
fuel/kerosene  ahead  of  the  heating  season.    More  interestingly,  perhaps,  gasoline  deliveries  surged 
counter‐seasonally  (+20.7%),  but  it  should  be  noted  that  gasoline  demand  has  been  particular  strong 
since 2Q09, possibly indicating more resilient disposable income per capita. 
 

16  11   D ECEMBER  2009 


I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT   D EMAND  

 
kb/d Japan: Naphtha Demand kb/d Japan: Diesel Demand
950 750
900 700
650
850
600
800
550
750
500
700 450
650 400
Jan Apr Jul Oct Jan Jan Apr Jul Oct Jan
Range 2004-2008 5-year avg Range 2004-2008 5-year avg
2008 2009 2008 2009
 

kb/d Korea: Naphtha Demand kb/d Korea: Motor Gasoline Demand


1,050 210

950 190

850 170

750 150

650 130
Jan Apr Jul Oct Jan Jan Apr Jul Oct Jan
Range 2004-2008 5-year avg Range 2004-2008 5-year avg
2008 2009 2008 2009

 
Non-OECD
China
Preliminary  data  indicate  that  China’s  apparent  demand  (refinery  output  plus  net  oil  product  imports) 
surged by 13.4% year‐on‐year in October, with all product categories bar residual fuel oil posting gains.  
This  was  the  second  consecutive  month  of  double‐digit  growth,  underpinned  by  buoyant  demand  for 
naphtha  (+31.7%),  jet  fuel/kerosene  (+26.5%)  and  ‘other  products’  (+40.3%).    Arguably,  oil  demand 
continues  to  be  boosted  by  the  government’s  stimulus  programme,  but  as  this  report  has  repeatedly 
noted, some of this rise may be also related to stockpiling in anticipation of domestic price increases. 
 
kb/d China: Naphtha Demand kb/d China: Jet Fuel & Kerosene Demand
1,200 450
1,100 400
1,000
350
900
300
800
700 250

600 200
Jan Apr Jul Oct Jan Jan Apr Jul Oct Jan
Range 2004-2008 5-year avg Range 2004-2008 5-year avg
2008 2009 2008 2009

11   D ECEMBER  2009  17 


D EMAND   I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT  

China: Demand by Product


(tho usand barrels per day)
D e m a nd A nnua l C hg ( k b/ d) A nnua l C hg ( %)
2008 2009 2010 2009 2010 2009 2010
LPG & Ethane 653 735 792 82 57 12.6 7.8
Naphtha 768 902 957 134 55 17.4 6.1
Motor Gasoline 1,493 1,542 1,668 49 126 3.3 8.2
Jet & Kerosene 292 342 359 50 17 17.3 5.0
Gas/Diesel Oil 2,837 2,739 2,875 -99 137 -3.5 5.0
Residual Fuel Oil 603 592 602 -11 10 -1.9 1.7
Other Products 1,246 1,562 1,465 316 -97 25.3 -6.2
Total Products 7,892 8,413 8,718 521 305 6.6 3.6  
 
Given  these  higher‐than‐expected  figures,  we  have  revised  up  once  again  our  demand  forecast  by 
roughly 80 kb/d on average for both this year and next.  Total oil demand is now expected to average 
8.4 mb/d  in  2009  (+6.6%  or  +520 kb/d)  and  8.7 mb/d  in  2010  (+3.6%  or  +300 kb/d).    However,  these 
prognoses may be revised again next month.  The severe snowstorms and the accompanying cold snap 
that hit northern and north‐western China in early November reportedly disrupted coal, oil products and 
natural  gas  deliveries,  and  forced  the  closure  of  highways  and  roads.    This  may  translate  into  weaker‐
than‐expected demand for that month.  Still, it is worth noting that Chinese demand growth is on track 
this year to match the last surge (in 2006:  +550 kb/d) – and the highest growth of any country during a 
recession year. 
 
 
Who’s (Not) Driving?
Chinese  apparent  demand  data  feature  some  odd  trends.    The  most  glaring  is  the  seeming  mismatch 
between  subdued  gasoline  demand  and  surging  car  sales,  which  we  have  highlighted  over  the  past  few 
months.  We have argued that this inconsistency is probably largely related to incomplete data (notably the 
lack  of  inventory  figures  and  possibly  missing  or  understated  estimates  from  independent  retailers),  but 
other observers have proposed alternative explanations. 
Some  contend  that  the  reason  behind  subdued  gasoline  demand  is  simply  due  to  a  dramatic  efficiency 
improvement,  as  small  cars  have  accounted  for  over  two‐thirds  of  total  sales  given  higher  sales  taxes  on 
bigger  engines  and  rising  retail  gasoline  prices.    A  variant  of  this  argument  is  that,  since  tax  incentives  on 
small  cars  are  due  to  expire  by  year‐end,  consumers  are  rushing  to  buy  new  cars  or  replace  existing,  less 
efficient ones even if they do not really intend to use them for the time being.  Along the same lines, other 
analysts suggest that local governments and state‐owned companies have been ordered to purchase cars in 
order to support local manufacturers, but that these vehicles are sitting idle in car parks. 
Some  behavioural  explanations  have  also  been  advanced.    One  posits  that  Chinese  motorists  drive 
intrinsically less than elsewhere.  Cars would serve primarily to enhance the social status of their owners, 
who typically would use them only during the weekend, preferring public transportation during the working 
week, notably in large urban areas (in Beijing, for example, all private vehicles are not allowed to circulate 
one day per week based on their number plates’ last digit).  Another explanation is that some sales reflect 
second‐car purchases by wealthy households, and these vehicles would also tend to  be driven only on an 
occasional basis. 
However, as compelling as these explanations may be, they remain largely anecdotal, while some appear to 
be contradictory.  As much as efficiency may have improved, the sheer volume of car sales should arguably 
point towards much higher gasoline demand than currently inferred from official statistics.  Moreover, sales 
of big, gas‐guzzling imported cars have also increased strongly (albeit at a slightly lower pace than domestic 
ones),  thus  somewhat  downplaying  the  alleged  price  sensitivity  of  Chinese  consumers.    In  addition,  the 
central government has frozen expenditures of new cars and has strongly encouraged local governments to 
follow suit, thus casting doubts on its supposed willingness to support the local industry at all costs.  Finally, 
the behavioural explanations are virtually impossible to assess, although they may become retrospectively 
clearer in a few years.  Yet the mystery remains unsolved:  are the Chinese highly circumspect about driving, 
has the vehicle fleet become extremely efficient or is gasoline demand under‐reported? 

18  11   D ECEMBER  2009 


I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT   D EMAND  

Other Non-OECD
India’s  oil  product  sales  –  a  proxy  of  demand  –  surged  by  8.4%  year‐on‐year  in  October,  according  to 
preliminary data.  This strong performance, reflecting the country’s remarkable economic resilience, was 
mostly  due  to  buoyant  growth  across  all  product  categories  bar  naphtha,  particularly  LPG  (+10.8%), 
gasoline  (+18.6%),  gasoil  (+12.4%)  and  ‘other  products’  (+16.4%).    By  contrast,  naphtha  demand  was 
reported to have declined by 23.3% given greater natural gas availability to utilities, fertiliser producers 
and steel plants.  However, as we have often noted in this report, naphtha preliminary figures are usually 
revised  up  (+70 kb/d  in  September,  showing  that  demand  actually  expanded  by  +2.3%  rather  than 
declining  by  20.8%  as  previously  assessed).    Therefore,  the  much‐anticipated  structural  decline  in 
naphtha demand is so far proving elusive. 
 
The rise in gasoline demand is noteworthy.  October car sales increased at their fastest pace in over two 
years  (+34%  year‐on‐year),  helped  by  cheap  credit.    In  addition,  the  Diwali  holidays,  which  traditionally 
boost domestic travel, fell in mid‐October.  Meanwhile, the strength of gasoil demand was largely driven by 
farmers in key grain producing states, where the fuel is used to run water pumps and power generators. 
 
kb/d India: Total Oil Product Demand kb/d India: Motor Gasoline Demand
3,600 350
3,400
3,200 300

3,000
250
2,800
2,600 200
2,400
2,200 150
Jan Apr Jul Oct Jan Jan Apr Jul Oct Jan
Range 2004-2008 5-year avg Range 2004-2008 5-year avg
2008 2009 2008 2009

 
The government has taken some tentative steps to address the issue of fuel subsidies, which have again 
become a pressing concern as international oil prices hover around $75/bbl.  Short of moving to abolish 
them,  the  Ministry  of  Petroleum  &  Natural  Gas  has  reportedly  launched  a  pilot  project  in  three  cities 
(Pune in Maharashtra, Hyderabad in Andhra Pradesh and Bangalore in Karnataka) to allocate kerosene 
and  domestic  LPG  –  two  fuels  used  by  the  majority  of  the  population  –  via  smart  cards,  targeting  the 
population quintiles that truly need subsidised fuel.  If the project proves successful, smart cards will be 
introduced  throughout  the  country.    In  addition,  the  government  may  implement  dual  pricing  for 
transportation fuels, but such a decision is not expected before year‐end. 
 
India: Demand by Product
(tho usand barrels per day)
D e m a nd A nnua l C hg ( k b/ d) A nnua l C hg ( %)
2008 2009 2010 2009 2010 2009 2010
LPG & Ethane 407 423 439 15 16 3.8 3.8
Naphtha 310 319 283 8 -35 2.7 -11.1
Motor Gasoline 265 303 333 38 30 14.5 9.9
Jet & Kerosene 299 299 306 0 7 0.0 2.4
Gas/Diesel Oil 1,078 1,162 1,246 84 84 7.8 7.2
Residual Fuel Oil 395 399 397 4 -1 1.1 -0.3
Other Products 381 394 401 13 7 3.5 1.7
Total Products 3,134 3,299 3,405 164 106 5.2 3.2  
 

11   D ECEMBER  2009  19 


D EMAND   I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT  

In early December, Russia’s Federal Anti‐Monopoly Service (FAS) announced a deal with the country’s oil 
companies  aimed  at  working  out  a  price  formula  to  set  ‘fair’  domestic  oil  product  prices.    This  comes 
after almost a year of investigations – and heavy fines – against Russia’s majors, both private and state‐
owned,  for  alleged  manipulation  of  retail  prices.    (The  vertically‐integrated  majors  reportedly  control 
sales  in  57  out  of  the  country’s  89  regions,  despite  owning  less  than  half  of  total  retail  outlets.)  
According  to  the  agreement,  a  specific  domestic  refinery  (yet  to  be  determined)  will  be  chosen  as  a 
benchmark for a new price formula, which will eventually also incorporate international prices (possibly 
oil product prices in Rotterdam, although some companies argue in favour of pegging domestic prices to 
several, rather than just one, international benchmarks). 
 
Russia: Total Oil Product Demand Russia: Motor Gasoline Demand
kb/d kb/d
S o urc e : P e t ro m a rk e t R G , IE A S o urc e : P e t ro m a rk e t R G , IE A
3,100 800

3,000 750
2,900
700
2,800
650
2,700
2,600 600

2,500 550
1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q
2006 2007 2008 2009 2006 2007 2008 2009

 
This solution appears to discard an earlier proposal to oblige oil companies to trade at least 15% of their 
domestically‐oriented output through Russia’s three commodity exchanges (which currently handle less 
than 2% of the country’s total oil product sales).  Moreover, it is unclear whether another FAS proposal 
to achieve ‘fair’ prices – by forcing companies to dispose of their retail operations – will be implemented.  
Interestingly,  Russian  motorists  seem  unconcerned  by  these  price  issues,  judging  by  the  fact  that 
gasoline has remained buoyant.  By contrast, overall oil demand plummeted as the country entered into 
a severe recession last year. 
 
Russia: Demand by Product
(tho usand barrels per day)
D e m a nd A nnua l C hg ( k b/ d) A nnua l C hg ( %)
2008 2009 2010 2009 2010 2009 2010
LPG & Ethane 326 296 315 -30 19 -9.3 6.5
Naphtha 253 237 248 -16 12 -6.4 4.9
Motor Gasoline 720 727 762 7 35 0.9 4.8
Jet & Kerosene 248 219 231 -29 12 -11.7 5.3
Gas/Diesel Oil 626 587 611 -39 24 -6.2 4.0
Residual Fuel Oil 286 218 257 -68 40 -23.9 18.3
Other Products 431 409 448 -22 38 -5.1 9.3
Total Products 2,890 2,692 2,871 -198 179 -6.8 6.6
Source: Petromarket RG, IEA  
 
 

20  11   D ECEMBER  2009 


I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT   S UPPLY  

SUPPLY
 
Summary
• Global oil supply rose by 200 kb/d in November, two‐thirds of which came from OPEC.  Year‐on‐year, 
global  supply  is  down  marginally,  with  lower  OPEC  output  mostly  offset  by  higher  non‐OPEC 
production.  Largely as a result of lower non‐OPEC supply prospects for 2010, next year’s call on OPEC 
is raised by 0.5 mb/d to 29 mb/d, compared with 28.7 mb/d in 2009. 
 
• OPEC  production  rose  135 kb/d  in  November,  to  29.1 mb/d,  led  by  a  sharp  rebound  in  Nigerian 
output  amid  improved  security  following  the  government’s  October  ceasefire  agreement  with  rebel 
forces.  OPEC‐12 production is now at the highest level in a year and up by 1 mb/d from the group’s 
February  low  of  28.1 mb/d.    OPEC  ministers  are  scheduled  to  meet  in  Angola  on  22 December  to 
discuss output targets. 
 
• Forecast non‐OPEC supply in 2009 is nudged up to 51.3 mb/d (+125 kb/d versus last month’s report), 
as the quietest US hurricane season since 1997 came to a close.  In addition, a review of global NGL 
capacity brings an upward adjustment to Russian and other gas liquids output in 2009.  In contrast, for 
2010, lower North American NGL and US GOM crude prospects more than offset higher Russian NGL, 
with total supply now revised down by 265 kb/d to 51.6 mb/d. 
 
• Updated medium‐term global supply capacity projections show an upward adjustment of 1.1 mb/d 
on  average  in  2008‐2014,  weighted  to  the  latter  half  of  the  forecast  period.    OPEC’s  crude  capacity 
growth  was  revised  up  largely  on  a  stronger  outlook  for  Nigeria  and  Iraq,  now  forecast  to  rise  by 
2.8 mb/d, to 36.9 mb/d.  OPEC NGLs were also slightly higher, with capacity now forecast to increase 
by  2.8 mb/d,  to  7.3 mb/d.    Non‐OPEC  supply  prospects  have  improved,  now  forecast  to  grow  by 
0.7 mb/d compared with a previous decline of 0.4 mb/d in 2008‐2014 period. 
 
  m b/d OPEC and Non-OPEC Oil Supply m b/d OPEC and Non-OPEC Oil Supply
Year-on-Year Change (OPEC Current Membership)
3.0 60 33
2.0 58 32
1.0 56 31
0.0 54
30
-1.0 52
-2.0 50 29
-3.0 48 28
-4.0 46 27
Nov 08 Feb 09 May 09 Aug 09 Nov 09 Jan 08 Jul 08 Jan 09 Jul 09 Jan 10 Jul 10
OPEC Crude Non-OPEC Non-OPEC OPEC NGLs
OPEC NGLs Total Supply OPEC Crude - RS
   
 
 
All world oil supply figures for November discussed in this report are IEA estimates.  Estimates for OPEC 
countries, Alaska, Indonesia and Russia are supported by preliminary November supply data. 
 
Note:    Random  events  present  downside  risk  to  the  non‐OPEC  production  forecast  contained  in  this  report.  
These events can include accidents, unplanned or unannounced maintenance, technical problems, labour strikes, 
political unrest, guerrilla activity, wars and weather‐related supply losses.  Specific allowance has been made in 
the  forecast  for  scheduled  maintenance  in  all  regions  and  for  typical  seasonal  supply  outages  (including 
hurricane‐related stoppages) in North America.  In addition, from July 2007, a nationally allocated (but not field‐
specific) reliability adjustment has also been applied for the non‐OPEC forecast to reflect a historical tendency 
for unexpected events to reduce actual supply compared with the initial forecast.  This totals ‒410 kb/d for non‐
OPEC as a whole, with downward adjustments focused in the OECD. 

11   D ECEMBER  2009  21 


S UPPLY   I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT  

OPEC Crude Oil Supply


OPEC  production  inched  higher  in  November,  up  by  135 kb/d  to  29.1 mb/d,  led  by  a  sharp  rebound  in 
Nigerian output amid improved security following the government’s October ceasefire agreement with 
rebel  forces.    OPEC‐12  production  is  now  at  the  highest  level  in  a  year  and  up  by  1.0 mb/d  from  the 
group’s February low of 28.1 mb/d. 
 
Crude  oil  production  by  OPEC‐11  rose  by  90 kb/d  to  26.6 mb/d  in  November  with  the  group  now 
producing about 1.8 mb/d above its 24.845 mb/d output target.  Relative to targeted output cuts, OPEC’s 
compliance rate slipped to just 58% in November compared with 60% in October. 
 
Iran and Angola continue to top the list of overproducers, collectively accounting for 40% of above target 
output.    Iran’s  production  increased  by  40 kb/d  to  3.7 mb/d,  with  the  country’s  target  compliance 
slipping  to  just  20%  in  November.    Angolan  production  was  25%  above  its  implied  target  of  1.5 mb/d.  
OPEC’s newest member continues to argue its output target allocation in place since September 2008 is 
too  low.    Angola’s  less‐than‐stellar  compliance  level  may  prove  awkward  at  OPEC’s  22 December 
meeting taking place in the country’s capital. 
 
  OPEC Crude Oil Production
m b/d Quarterly Call on OPEC Crude +
33 m b/d
Stock Change
32
32
31
30
30
29 28

28 26
27
24
Jan Mar May Jul Sep Nov Jan
1Q 2Q 3Q 4Q
2006 2007
2008 2009 2008 2009 2 0 10

Entire series based o n OP EC Co mpo sitio n as o f January 2009 Entire series based o n OP EC Co mpo sitio n as o f January 2009
o nwards (including A ngo la & Ecuado r & excluding Indo nesia) o nwards (including A ngo la & Ecuado r & excluding Indo nesia)
   
 
Despite weakening compliance with output targets, pre‐meeting statements by OPEC ministers suggest 
the  group  is  comfortable  with  current  levels  of  both  oil  production  and  crude  prices.    With  oil  prices 
hovering around $75/bbl in November and early December, a consensus appears to favour rolling over 
current  output  targets.    OPEC  may  be  calculating  that  a  recovery  in  oil  demand  in  2010  will  quickly 
reduce  the  relatively  high  levels  of  global  crude  and  refined  product  stocks.    Indeed,  OPEC  may  be 
banking  on  stronger  winter  demand  for  its  crude  judging  by  higher  customer  contract  allocations  for 
December and tanker tracking reports which show higher exports this month.   
 
Saudi  Arabia’s  production  was  estimated  at  8.28 mb/d  in  November,  unchanged  from  the  upward 
revised  October  level.    The  higher  levels  are  in  line  with  previously  announced  increased  contract 
allocations for some customers in Asia for December.  Above‐target output also continues to be used for 
domestic use at power plants. The substitution of lighter quality crude instead of fuel oil partly reflects 
the Kingdom’s new environmental regulations calling for cleaning burning feedstock. 
 
Nigeria’s  output  rose  to  the  highest  level  in  15 months  and  accounted  for  around  60%  of  the  group’s 
increase  in  November.    Production  rose  80 kb/d,  to  just  under  2 mb/d  in  November,  as  companies 
stepped up the pace of repair work to damaged oil infrastructure with the ceasefire agreement holding.  
Nigeria’s  oil  minister  estimated  that  the  country  could  bring  back  onstream  some  500 kb/d  of  shut‐in 
production by the end of 2010 (see Medium‐Term OPEC Capacity). 

22  11   D ECEMBER  2009 


I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT   S UPPLY  

 
Medium-Term OPEC Capacity Update: Nigeria and Iraq Key to Stronger Increases
The  unexpected  success  of  the  Nigerian  government’s  OPEC Crude Oil Capacity
mb/d
ceasefire  accord  with  key  rebel  groups,  Iraq’s  tangible 
progress in awarding technical service agreements to IOCs  37
and  new  development  plans  in  Angola  are  behind  our  36
upward  revision  to  the  outlook  for  OPEC  production 
capacity  published  in  the  June  MTOMR.    OPEC  crude  35
production  capacity  over  the  2008‐14  period  is  now 
34
forecast  to  rise  by  2.8 mb/d,  to  36.9 mb/d.    This 
represents  a  revision  of  +1.1 mb/d  compared  with  last  33
June’s outlook for capacity growth of 1.69 mb/d.  2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

OPEC’s condensate and natural gas liquids (NGL) capacity  Previous Forecast Current Forecast

has  also  been  raised,  by  a  smaller  175 kb/d,  with  growth 


now forecast at 2.79 mb/d, to 7.3 mb/d. 
Nigeria’s Reversal of Fortune
Nigeria’s eleventh hour victory in securing a ceasefire agreement with militant groups holds the promise of a 
significantly improved operating environment for IOCs after years of debilitating attacks on the country’s oil 
production  infrastructure.    Nigeria’s  oil  minister  estimated  that  the  country  could  bring  back  on  stream 
some 500 kb/d of shut‐in production next year.  Those projections are in line with our previous estimate of 
500‐600 kb/d of available capacity that could be restored in the short term.  For the 2008‐14 forecast period, 
Nigeria’s production capacity has been revised higher by 386 kb/d from the June report, with output levels 
now expected to increase by 370 kb/d versus a previous decline of 20 kb/d.  Nigeria’s production capacity is 
forecast to reach 2.9 mb/d by 2014.  In the near term, restoration of shut‐in production will be augmented 
by a ramp up in the Agbami field next year. 
Before the ceasefire, Nigerian production fell to the lowest level  in more than two decades in August but 
output is on track to breach the 2 mb/d mark in December as companies fast track repair work on damaged 
infrastructure.  The medium‐term outlook critically hinges on the government’s success in rehabilitating the 
former militants and improving the living conditions in the Niger Delta region.  A similar amnesty offer based 
on  a  cash‐for‐arms  program  under  then  President  Obasanjo  in  2004  collapsed  because  the  government 
failed to deliver on promises or follow through with a sustainable development plan.  As a result, militants 
groups reorganised under new leaders and rearmed, ushering in a new wave of violence and disruption. 
This time, however, the government has significantly increased spending in the region, earmarking roughly 
$1.3  bn  for  post‐amnesty  development  projects,  including  building  roads,  schools  and  hospitals  as  well  as 
proposing to allocate 10% of revenues from its oil joint ventures to residents in the Niger Delta. 

  Estimated Average Sustainable Crude Production Capacity


(million barrels per day)
Increment
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 08 - 14
Algeria 1.42 1.39 1.40 1.49 1.60 1.68 1.73 0.31
Angola 1.94 2.03 2.05 2.04 2.08 2.25 2.52 0.58
Ecuador 0.50 0.49 0.48 0.45 0.43 0.41 0.39 (0.11)
Iran 3.97 3.97 3.92 3.78 3.69 3.61 3.48 (0.49)
Kuwait 2.63 2.62 2.59 2.55 2.52 2.64 2.69 0.06
Libya 1.78 1.77 1.78 1.81 1.78 1.80 1.97 0.19
Nigeria 2.48 2.66 2.71 2.70 2.63 2.67 2.85 0.37
Qatar 0.88 0.93 1.00 1.02 1.00 0.98 0.96 0.08
Saudi Arabia 10.74 11.23 12.16 12.04 11.83 11.79 11.97 1.23
UAE 2.72 2.72 2.71 2.75 2.88 2.99 3.06 0.34
Venezuela 2.62 2.51 2.42 2.33 2.25 2.22 2.20 (0.42)
OPEC-11 31.68 32.33 33.21 32.97 32.69 33.02 33.81 2.13
Iraq 2.47 2.48 2.45 2.40 2.50 2.74 3.09 0.62
Total OPEC 34.15 34.81 35.66 35.37 35.19 35.75 36.90 2.76
Increment 0.51 0.67 0.85 -0.29 -0.18 0.56 1.15

11   D ECEMBER  2009  23 


S UPPLY   I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT  

 
Medium-Term OPEC Capacity Update (continued)

The  administration  has  also  enlisted  support  from  companies  operating  in  the  country.  In  tandem  with 
government officials, Shell launched training programmes in November for former militants.  The European 
Union and South Korea, among others, have also offered financial assistance to provide training and build 
infrastructure for the impoverished oil‐producing region. 
mb/d Nigerian Crude Oil Production Capacity
While the prospect for securing peace with rebel groups looks 
2.9
more  promising  than  at  any  time  in  the  past,  Nigeria’s  2.8
controversial  ‘Petroleum  Industry  Bill  (PIB)’  may  yet  derail  2.7
2.6
production capacity expansion plans.  Nigerian lawmakers are  2.5
pushing forward with plans to pass legislation a decade in the  2.4
making aimed at restructuring the state oil company to put it  2.3
2.2
on  a  profit‐making  footing  capable  of  meeting  funding  2.1
commitments  with  its  joint  venture  partners.    At  the  same  2.0
time, the proposed legislation would allow the government to  2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
renegotiate  old  contracts,  including  offshore  oil  production  Previous Forecast Current Forecast
contracts  from  the  1993  bid  round,  and  impose  higher 
royalties  and  taxes.    Negotiations  are  ongoing  and  we  assume  for  our  forecast  that  a  positive  outcome  for  the 
government and companies will prevail, allowing stalled capacity expansion plans to move forward. 
Navigating Iraqi Minefields
Iraqi production capacity is forecast to rise by just over 600 kb/d, to 3.1 mb/d by 2014.  That is an upward 
revision  of  390 kb/d  from  our  June  forecast  in  light  of  the  progress  made  on  contract  awards  and  the 
pressing imperative to increase revenues.  However, the many political and security risks that continue to challenge 
the  government  and  industry  remain,  leaving  our  outlook 
extremely  vulnerable  to  future  revision.    Iraq’s  three‐track  mb/d Iraqi Crude Oil Production Capacity
strategy  to  boost  oil  production  in  the  short  term  has  met  3.2
with  mixed  success.    The  enhanced  drilling  programmes  by  3.0
the  Southern  Oil  Company  (SOC)  and  the  Northern  Oil  2.8
Company (NOC) have so far failed to increase production as 
2.6
planned. The joint venture between the Iraq Drilling Company 
2.4
and  Mesopotamia  Petroleum  Company  (UK)  collapsed  for 
2.2
lack  of  funding,  underscoring  the  difficulties  the  national 
2.0
companies have had in ramping up production on their own. 
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
The  first  bidding  round  for  Technical  Service  Contracts 
Previous Forecast Current Forecast
(TSCs) for fields currently in production ended in only one 
contract being signed for the much coveted Rumaila field. 
On  paper,  the  contract  calls  for  production  to  rise  from  the  current  1.0 mb/d  to  2.85 mb/d.    Negotiated 
Engineering,  Procurement  and  Construction  (EPC)  contracts  with  IOCs  are  also  near  being  concluded  for 
Nasseriya, Zubair and West Qurna. The deals in the pipeline are aimed at increasing capacity to 7.0 mb/d. 
The second international licensing round, which focuses on undeveloped fields under TSCs, is scheduled for 
11‐12 December, and includes the Majnoon and West Qurna Phase‐2.  The second bid round is expected to 
increase production by a further 3 mb/d, with the ministry forecasting production capacity to reach 10 mb/d 
by 2018‐20.  However, the production targets are arguably very ambitious and are near impossible to reach 
in the announced time frame given political, logistical and technical hurdles.  Clarity on the contract awards 
may emerge following the country’s elections now planned for early March. However, a significant increase 
in violence and bombings leading up to the elections are already causing security problems for the second 
bid round, highlighting the overwhelming security issues for companies. 
Equally  important,  logistical  constraints  on  the  country’s  export  capacity  in  the  medium  term  are  a 
formidable issue that urgently needs to be addressed if the country is to move forward with its expansion 
plans.    Experts  estimate  that  current  capacity  constraints  will  limit  exports  to  under  3.0 mb/d  until  major 
infrastructure  work  can  be  completed  in  the  southern  region,  with  2013‐14  the  earliest  expansion  work 
would be completed.  Our updated forecast sees annual production capacity holding flat at around 2.5 mb/d 
in the near term and then rising to 2.7 mb/d in 2013 and to 3.1 mb/d in 2014. 

24  11   D ECEMBER  2009 


I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT   S UPPLY  

Crude  oil  production  in  Iraq  also  increased  last  month  despite  further  attacks  on  the  northern  export 
pipeline and weather‐related delays disrupting southern shipments.  Production rose 45 kb/d, to 2.5 mb/d 
last  month,  with  exports  pegged  at  1.96 mb/d.  Exports  of  Basrah  crude  were  up  65 kb/d,  to  1.56 mb/d 
even as shipments from the south were hampered by loading delays during the last week of the month 
due  to  bad  weather.    Exports  of  Kirkuk  crude  from  the  north  were  unchanged  from  October’s  levels  at 
around 375 kb/d.  Iraqi production estimates include 550 kb/d of crude used for refinery operations and 
at power plants as well as an estimated 20 kb/d of output in the Kurdish region of the country. 
  OPEC Crude Production
(million barrels per day)
Percent
Sustainable Spare Capacity
Sep 2009 Oct 2009 Nov 2009 OPEC Compliance
Production vs Nov 2009
Supply Supply Supply 1 Target Cuts with Volume
Capacity Supply
Cuts
Algeria 1.22 1.24 1.24 1.40 0.16 0.200 65%
Angola 1.86 1.90 1.90 2.10 0.19 0.244 0%
Ecuador 0.46 0.46 0.46 0.50 0.04 0.067 57%
Iran 3.70 3.66 3.70 4.00 0.30 0.562 20%
Kuwait2 2.23 2.27 2.27 2.65 0.38 0.374 91%
Libya 1.55 1.52 1.52 1.77 0.25 0.252 71%
Nigeria3 1.85 1.90 1.98 2.60 0.62 0.319 0%
Qatar 0.76 0.77 0.77 0.90 0.13 0.122 74%
Saudi Arabia2 8.19 8.28 8.28 11.60 3.32 1.318 89%
UAE 2.27 2.28 2.27 2.85 0.58 0.379 100%
Venezuela4 2.24 2.24 2.22 2.40 0.18 0.364 41%
OPEC-11 26.33 26.52 26.61 32.77 6.15 4.201 58%
Iraq 2.51 2.47 2.52 2.60 0.09
Total OPEC 28.84 28.99 29.13 35.37 6.24

(excluding Iraq, Nigeria, Venezuela 5.35)


1 Capacity levels can be reached within 30 days and sustained for 90 days.
2 Includes half of Neutral Zone production.
3 Nigeria excludes some 0.5 mb/d of shut-in capacity.
4 Includes upgraded Orinoco extra-heavy oil assumed at 460 kb/d in November.  
 
Venezuela’s November output declined by 20 kb/d, to 2.2 mb/d, reflecting technical problems at two of 
the country’s extra‐heavy oil upgrading plants, Petrocedeno (165 kb/d) and Petroanzoategui (135 kb/d).  
As a result, upgraded Orinoco oil averaged 460 kb/d in November, down 20 kb/d from October levels. 
 
Non-OPEC Overview
Revisions to short‐term non‐OPEC supply this month stemmed mainly from baseline changes to natural 
gas liquids (NGL), while recent reported data contained few surprises.  Tropical Storm Ida brought the US 
hurricane season to an end, only  briefly shuttering Gulf of  Mexico production, though  by less than we 
had already deducted on the basis of five‐year average outages, thus nudging up the US baseline.  In the 
process  of  updating  our  medium‐term  outlook,  project  start‐up  dates  have  been  reviewed,  while  in 
addition,  we  undertook  a  wide‐ranging  reappraisal  of  NGL  production  figures  (see  Medium‐Term 
Non-OPEC Supply
(millio n barrels per day)
1Q08 2Q08 3Q08 4Q08 2008 1Q09 2Q09 3Q09 4Q09 2009 1Q10 2Q10 3Q10 4Q10 2010
North America 14.2 14.0 13.6 13.8 13.9 14.2 13.9 14.2 14.3 14.1 14.2 13.9 13.5 13.9 13.9
Europe 4.9 4.8 4.5 4.8 4.8 4.9 4.5 4.2 4.3 4.5 4.3 3.9 3.8 4.0 4.0
Pacific 0.6 0.7 0.7 0.7 0.6 0.7 0.6 0.7 0.7 0.7 0.7 0.8 0.8 0.8 0.8
Total OECD 19.7 19.5 18.8 19.3 19.3 19.7 19.0 19.0 19.2 19.2 19.2 18.6 18.1 18.7 18.6
Former USSR 12.9 12.9 12.7 12.7 12.8 13.0 13.2 13.3 13.6 13.3 13.7 13.9 13.7 13.9 13.8
Europe 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1
China 3.8 3.8 3.8 3.8 3.8 3.7 3.8 3.8 3.9 3.8 4.0 4.0 4.0 4.1 4.0
Other Asia 3.7 3.6 3.6 3.7 3.7 3.6 3.6 3.6 3.6 3.6 3.7 3.7 3.8 3.8 3.7
Latin America 4.1 4.1 4.2 4.2 4.1 4.3 4.3 4.3 4.4 4.3 4.5 4.5 4.6 4.7 4.6
Middle East 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.7 1.7 1.7 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6
Africa 2.6 2.6 2.6 2.5 2.6 2.5 2.5 2.5 2.5 2.5 2.5 2.4 2.4 2.4 2.4
Total Non-OECD 28.8 28.8 28.7 28.7 28.7 29.0 29.2 29.4 29.7 29.3 30.1 30.3 30.2 30.6 30.3
Processing Gains 2.2 2.2 2.3 2.3 2.2 2.3 2.3 2.3 2.3 2.3 2.2 2.2 2.2 2.2 2.2
Other Biofuels 0.3 0.4 0.4 0.4 0.4 0.3 0.4 0.4 0.4 0.4 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5
Total Non-OPEC 51.0 50.9 50.1 50.7 50.7 51.3 50.9 51.2 51.7 51.3 52.0 51.6 51.1 52.0 51.6
Annual Chg (mb/d) -0.2 -0.1 -0.3 -0.2 -0.2 0.3 0.0 1.1 1.0 0.6 0.7 0.7 -0.1 0.3 0.4
Changes from last OMR (mb/d) 0.1 0.1 0.0 0.0 0.0 0.1 0.1 0.2 0.1 0.1 -0.1 -0.1 -0.4 -0.5 -0.3

11   D ECEMBER  2009  25 


S UPPLY   I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT  

Non‐OPEC Supply Update:  Higher Baseline, More Optimistic Outlook).  The net result for total non‐OPEC 
supply is an upward revision of 125 kb/d to 2009, now forecast to average 51.3 mb/d, and a downward 
revision of 265 kb/d to 2010, now seen growing to 51.6 mb/d. 
 
 
Medium-Term Non-OPEC Supply Update: Higher Baseline, More Optimistic Outlook
A series of monthly upward revisions, a more optimistic view on project start‐up dates and a wide‐reaching 
reappraisal of natural gas liquids (NGL) have led to substantial upward revisions to our medium‐term non‐
OPEC  supply  figures.    Total  output  is  now  expected  to  grow  0.7 mb/d  from  2008  to  2014,  reaching 
51.4 mb/d, compared with a decline of 0.4 mb/d forecast in June’s MTOMR. 
The single largest contribution to the higher forecast comes from Russia’s unexpectedly robust crude production 
in 2009.  Compared with earlier in the year, when this report and most others were still anticipating a decline in 
2009  Russian  crude  output,  monthly  production  figures  have 
mb/d Total Non-OPEC Supply
disproved this, as new fields ramped up earlier and faster than  52.5
expected, encouraged by a recovery in oil prices and some well‐
52.0
timed fiscal incentives.  Our outlook now expects Russian crude 
output  to  rise  for  a  second  year  running  in  2010,  but  then  to  51.5
drop, as decline at mature fields outweighs new start‐ups.  51.0
The  outlook  for  supply  overall  has  improved,  with  a  higher  50.5
price assumption (around $75/bbl on average for 2010‐2014, 
in real terms) and a widespread perception that the worst of  50.0
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
the  global  economic  crisis  is  over.    It  appears  that  upstream 
Dec 2009 MTOMR June 2009 MTOMR
investments have not been cut as sharply as feared earlier in 
the year, though costs, too, may not have fallen as much as anticipated and overall, it is fair to say that many 
upstream projects are back on the drawing board again.  This is certainly true for Canadian oil sands, which 
(as in June’s MTOMR) are forecast to show the strongest growth over the forecast period.  But earlier‐than‐
assumed  starting  dates  at  projects  have  also  boosted  the  outlook  for  Brazil,  Colombia,  Kazakhstan,  Oman 
and  others.    In  the  US,  the  absence  of  any  significant  hurricane  shut‐ins  this  season  has  raised  baseline 
production in the near term.  Partly offsetting these adjustments, downward revisions were made in Mexico, 
Indonesia, Brazilian fuel ethanol and Ivory Coast. 
mb/d Non-OPEC Supply: Change 2008-14 mb/d Change in Russia Crude Forecast
1.20 10.0
0.80 9.8
0.40 9.6
0.00 9.4
-0.40 9.2

-0.80 9.0
8.8
8.6
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Dec 09 MTOMR Jun 09 MTOMR
 
NGL  projections  have  been recalibrated to  reflect  the  latest  IEA gas  production  forecast,  which  has  led  to 
numerous adjustments, both for baseline and outlook profiles.  The resulting aggregate downward revision 
is quite small for current output levels though greater towards the tail‐end of the forecast, while changes to 
individual countries are significant.  Notably, Russia’s NGL baseline is upped by 50 kb/d and both gas plant 
liquids  and  condensate  output  are  expected  to  grow  much  more  strongly  than  previously  forecast, 
collectively rising by 50% from current levels.  The main factor supporting Russian NGL production growth is 
higher utilisation of associated gas as a result of curbs to flaring and ongoing investments in the midstream 
sector,  as  well  as  a  higher  liquids  ratio  of  non‐associated  Russian  gas  as  it  is  produced  from  deeper 
reservoirs.  Conversely, forecast NGL production in the US and Canada is curbed sharply, with output now 
expected to decline a combined 100 kb/d over the forecast period, on the basis of a less optimistic North 
American gas production forecast.  Other noteworthy upward revisions include Argentina, India, Kazakhstan, 
Malaysia, Norway, Peru, Thailand and Uzbekistan, while downward adjustments affect Australia, Indonesia, 
Oman and Tunisia.  (A detailed review of global gas liquids prospects (to be presented in full in 2010).) 

26  11   D ECEMBER  2009 


I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT   S UPPLY  

OECD
North America
US – November Alaska actual, others estimated:  September and October US production were revised 
up  by  around  140 kb/d  on  average,  as  was  November,  though  by  a  lower  50 kb/d.    Officially,  the 
hurricane season came to an end on 30 November, the quietest since 1997 in terms of number of named 
storms, largely due to the presence of El Niño.  Tropical Storm Ida, the only storm this year to cause oil 
production  shut‐ins,  ultimately  only  knocked  out  50 kb/d  of  Gulf  of  Mexico  output  for  November,  as 
despite forcing the precautionary closure of 43% of regional production, operations were resumed only 
days later.  This report had previously assumed an average November shut‐in volume of 180 kb/d and a 
lingering  50 kb/d  in  December.    The  hurricane  season’s  passing  prompted  the  elimination  of  these 
adjustments  and  henceforth,  recalculated  five‐year  average  outages  of  210 kb/d  and  240 kb/d 
respectively for the third and fourth quarters. 
 
mb/d US Crude Oil Supply mb/d US NGL Supply
5.80 2.00

1.90
5.30
1.80
4.80
1.70
4.30
1.60

3.80 1.50
Jan Mar May Jul Sep Nov Jan Jan Mar May Jul Sep Nov Jan
2007 2008 2007 2008
2009 Forecast 2009 2009 Forecast 2009
2010 Forecast 2010 Forecast  
 
Forecast NGL output was reduced by a sharp 140 kb/d for 2010 and similar volumes thereafter on the 
basis of a reassessed gas forecast.  Some changes were made to crude project start‐up dates, especially 
in the Gulf of Mexico, resulting in downward revisions there of ‐20 kb/d and ‐165 kb/d for 2009 and 2010 
respectively.    Nonetheless,  the  Gulf  of  Mexico  is  still  forecast  to  contribute  410 kb/d  of  incremental 
output this year.  Even slightly offset by lower crude production elsewhere, US total net crude growth of 
355 kb/d in 2009 should be the highest year‐on‐year increase since 1978.  Added to growth in NGLs and 
biofuels,  US  total  oil  production  increases  by  525 kb/d  to  just  over  8 mb/d  in  2009.    2010  total  US  oil 
production is now forecast at a lower 7.9 mb/d. 
 
Canada  –  Newfoundland  –  October  actual,  others  September  actual:    September  production  was 
revised  down  nearly  50 kb/d  on  lower‐than‐expected  output  across  the  board.    Lower  NGL  production 
likely stems from curbed natural gas output, while the Terra Nova oil field offshore Newfoundland has 
been  at  a  reduced  output  level  since  August.    As  part  of  our  NGL  reappraisal,  Canadian  forecast 
production  is  adjusted  down  by  around  90 kb/d  for  2010‐2014.    Total  Canadian  liquids  production  is 
forecast to rise from 3.1 mb/d in 2009 to 3.2 mb/d in 2010. 
 
Mexico – October actual:  October oil production in Mexico was higher than expected and flat month‐
on‐month, as production at key oil fields Cantarell and Ku‐Maloob‐Zaap (KMZ) was unchanged.  The last 
couple of months have seen previously‐steep decline at Cantarell slow, though we still envisage a further 
drop in coming months and years.  Looking ahead, the recent government decision to slash investment 
at the Chicontepec field leads us to project a slower ramp‐up towards the tail‐end of our medium‐term 
forecast period.  In the shorter term, oil output for both 2009 and 2010 are revised up minimally, now 
forecast to average 3 mb/d and 2.8 mb/d respectively. 

11   D ECEMBER  2009  27 


S UPPLY   I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT  

 
Better Biofuels Prospects in the Medium Term
The global biofuels production outlook has improved since our June 2009 MTOMR forecast.  For 2008‐2014, 
biofuels production has been revised up on average by 35 kb/d annually, with the largest adjustments in the 
2009‐2011 timeframe.  We now see 2009 global biofuels production at 1.6 mb/d, up 105 kb/d from 2008 and 
40 kb/d  higher  than  in  the  MTOMR.    Over  the  medium 
term,  we  see  global  output  increasing  to  2.2 mb/d,  with  mb/d Global Biofuels Supply
annual growth from 2008‐2014 averaging 120 kb/d, similar  2.4

to what we foresaw in June.  2.0
1.6
The  headline  revisions  mask  more  significant  underlying 
changes.  US ethanol production in 2Q09 and 3Q09 came  1.2
in  higher  than  expectations, buoyed by  more  favourable  0.8
production margins.  Many producers remain vulnerable  0.4
to ongoing industry consolidation and capacity surpluses  0.0
remain,  but  utilisation  has  improved  since  1H09  and  2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
some  formerly  shut  plants  have  returned  to  duty.    We  OECD EUR Biodiesel Other Biodiesel
expect US ethanol output at 690 kb/d in 2009, growing to  Other Ethanol Brazil Ethanol
US Ethanol
835 kb/d  in  2014.    Still,  uncertainty  surrounds  the 
introduction of E15.  While the US Environmental Protection Agency (EPA) has positively signalled the ability 
of vehicles built after 2001 to handle a 15% ethanol blend (versus a current 10% limit), EPA recently delayed 
its  ruling  until  next  summer.    We  continue  to  doubt  that  the  US  will  be  able  to  meet  its  Renewable  Fuel 
Standard for cellulosic ethanol, which envisages 7 kb/d of usage in 2010 and 115 kb/d by 2014. 
World Biofuels Production
(thousand barrels per day)

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014


OECD North America 669 745 847 896 919 920 920
United States 652 722 819 865 885 885 885
OECD Europe 192 200 229 247 261 262 263
OECD Pacific 7 5 8 12 14 15 15
Total OECD 868 950 1,084 1,155 1,195 1,197 1,198
FSU 3 2 3 9 11 11 11
Non-OECD Europe 3 5 5 5 5 5 5
China 32 32 35 41 43 43 43
Other Asia 35 44 64 86 98 98 98
Latin America 519 531 583 629 691 751 816
Brazil 493 502 547 592 647 705 770
Middle East 0 0 0 0 0 0 0
Africa 1 2 3 5 5 7 7
Total Non-OECD 594 617 693 775 854 916 982
Total World 1,461 1,567 1,776 1,930 2,049 2,113 2,180  
In  Latin  America,  ethanol  and  biodiesel  production  fortunes  have  diverged.    We  revised  down  Brazilian 
ethanol output from 2008‐2014 on average by 60 kb/d as high sugar prices, challenging harvest conditions 
and  reduced  capacity  expansion  undermined  production  levels.    In  2009  we  see  output  at  475 kb/d, 
unchanged from 2008.  Despite the lower baseline, however, medium‐term growth still appears strong to 
meet  expanding  domestic  consumption  and  an  ever‐expanding  flex‐fuel  vehicle  fleet;  2014  output  is 
expected  near  730 kb/d.    Biodiesel  output,  by  contrast,  has  been  revised  up  in  both  Brazil  and  Argentina, 
boosted by rising domestic consumption in the former and increased transatlantic export opportunities for 
the latter.  Latin American biodiesel production is seen at 50 kb/d in 2009, rising to over 75 kb/d in 2014. 
In OECD Europe, favourable wheat prices improved margins for ethanol producers, prompting higher 2009 
production  than  previously  anticipated.    The  baseline  revision  has  prompted  higher  output  on  average  by 
10 kb/d  from  2008‐2014.    Despite  the  imposition  of  tariffs  on  biodiesel  coming  from  the  US,  European 
biodiesel production from 2008‐2014 is virtually unchanged with imports from Argentina and SE Asia having 
filled the gap in the near term.  Some sizeable biofuel capacity additions are on the horizon for 2010‐2012, 
which  should  boost  European  total  biofuels  production  from  200 kb/d  in  2009  to  265 kb/d  in  2014.    Still, 
market access uncertainties remain for both foreign and domestic producers.  The European Commission is 
due in 2010 to propose sustainability criteria legislation that accounts for the impacts of indirect land‐use 
change on biofuels greenhouse gas savings versus fossil fuels. 

28  11   D ECEMBER  2009 


I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT   S UPPLY  

North Sea
Norway  –  September    actual,  October  provisional:    Norwegian  October  output  was  revised  down  by 
50 kb/d,  despite  including  first  reported  output  from  new  fields  33/9‐6  Delta,  Tyrihans,  Yttergryta  and 
Volund, the last of which was previously included in the Alvheim figures, to which it is tied back.  Notably 
Tyrihans shows a much more rapid ramp‐up than previously assumed.  Elsewhere, the Snohvit LNG plant, 
shut  down  for  maintenance  since  mid‐August,  eventually  resumed  operations  in  mid‐November,  after 
some start‐up problems earlier in the month.  Norway’s NGL forecast was raised by around 50 kb/d in 
2010‐2014.  Total oil production in 2009 and 2010 is now forecast at 2.3 mb/d and 2.1 mb/d respectively. 
 
mb/d Norway Total Oil Supply mb/d UK Total Oil Supply
2.80 2.00

2.60 1.80

2.40 1.60

2.20 1.40

2.00 1.20

1.80 1.00
Jan Mar May Jul Sep Nov Jan Jan Mar May Jul Sep Nov Jan
2007 2008 2007 2008
2009 Forecast 2009 2009 Forecast 2009
2010 Forecast   2010 Forecast  
 
UK  –  September  actual:    September  oil  production  in  the  UK  was  revised  down  by  60 kb/d  on  lower‐
than‐expected crude output, which was then carried through the forecast.  Disaggregated August field‐
by‐field  data  confirmed  the  extent  and  details  of  this  summer’s  heavier‐than‐usual  field  maintenance, 
which saw total UK liquids output dip to below 1.1 mb/d, its lowest since 1978.  August data also showed 
the first reported production at the Affleck, Ettrick and Shelley fields, which will collectively add around 
40 kb/d  of  crude.    Total  UK  oil  production  is  forecast  to  average  1.5 mb/d  in  2009  and  to  decline  to 
1.3 mb/d in 2010. 
 
Former Soviet Union (FSU)
Russia – October actual, November provisional:  Revisions to preliminary October production data for 
Russia showed crude output 25 kb/d higher than expected, most of which stemmed from higher production 
from  smaller  producers.    Preliminary  November  oil  production  data  showed  output  flat  compared  with 
October, with an increase from Rosneft’s new Vankor field offsetting small declines from other companies. 
 
mb/d Russia Crude Oil Supply mb/d Russia NGL Supply
10.00 0.65
9.90 0.60
9.80
0.55
9.70
0.50
9.60
9.50 0.45

9.40 0.40
Jan Mar May Jul Sep Nov Jan Jan Mar May Jul Sep Nov Jan
2007 2008 2007 2008
2009 Forecast 2009 2009 Forecast 2009
2010 Forecast 2010 Forecast
 
The Russian government has confirmed that a group of 19 oil fields in Eastern Siberia will benefit from an 
exemption to crude export duties from 1 December 2009.  However, there still remains some uncertainty 
as to how long the exemption will last.  It is generally held that a minimum of five years is necessary to 
break even on capital‐intensive greenfield projects in what is still an undeveloped province.  The start‐up 

11   D ECEMBER  2009  29 


S UPPLY   I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT  

of production at the new Talakanskoye, Verkhnechonskoye and the huge Vankor fields in the past year is 
one of the main reasons Russian production has picked up – and expectations of tax breaks were central 
to this development.  However, considerable uncertainty stems from the fact that the export duty waiver 
will still have to be renewed each month.   Total 2009 oil production in  Russia is revised up 60 kb/d to 
10.2 mb/d, while 2010 output is nudged up by 140 kb/d to 10.4 mb/d. 
 
mb/d Kazakhstan Total Oil Supply mb/d Azerbaijan Total Oil Supply
1.70 1.50

1.30
1.60
1.10
1.50
0.90
1.40
0.70

1.30 0.50
Jan Mar May Jul Sep Nov Jan Jan Mar May Jul Sep Nov Jan
2007 2008 2007 2008
2009 Forecast 2009 2009 Forecast 2009
2010 Forecast 2010 Forecast
 
Other  FSU:    Kazakhstan’s  NGL  baseline  is  revised  up  by  45 kb/d  for  2009.    In  addition,  October  crude 
production data were around 100 kb/d higher than anticipated, with the large Tengiz field picking up to 
over 500 kb/d again, only the second time it has breached that level, following some capacity expansion 
work  this  summer.    The  Karachaganak  field  meanwhile  also  came  in  slightly  higher  than  expected, 
following maintenance in September.  Total 2009 production is forecast to average 1.6 mb/d and is set to 
remain broadly flat in 2010.  In Azerbaijan and Uzbekistan, NGL baselines were revised downward and 
upwards by around 5 kb/d and 10 kb/d respectively – both historically and in the forecast. 
 
FSU Net Exports of Crude & Petroleum Products
(million barrels per day)
Latest month vs.
2007 2008 3Q2008 4Q2008 1Q2009 2Q2009 Aug 09 Sep 09 Oct 09
Sep 09 Oct 08
Crude
Black Sea 2.18 2.05 1.97 2.04 2.30 2.23 2.07 2.18 2.12 -0.06 0.03
Baltic 1.59 1.46 1.40 1.47 1.57 1.66 1.67 1.61 1.69 0.08 0.37
Arctic/FarEast 0.32 0.30 0.29 0.37 0.46 0.45 0.47 0.54 0.50 -0.04 0.10
BTC 0.55 0.67 0.64 0.57 0.74 0.80 0.81 0.79 0.85 0.06 0.46
Crude Seaborne 4.63 4.48 4.30 4.45 5.07 5.14 5.01 5.12 5.16 0.04 0.96
Druzhba Pipeline 1.13 1.08 1.03 1.09 1.14 1.12 1.07 1.13 1.15 0.02 0.06
Other Routes 0.44 0.42 0.46 0.40 0.40 0.40 0.30 0.38 0.33 -0.05 -0.15
Total Crude Exports 6.20 5.98 5.79 5.94 6.61 6.66 6.38 6.63 6.64 0.01 0.87
Of Which: Transneft 4.27 3.99 3.87 3.96 4.22 4.27 4.15 4.24 4.21 -0.03 0.19
Products
Fuel oil 1.10 1.09 1.04 1.04 0.96 1.16 1.10 1.16 0.98 -0.19 -0.04
Gasoil 0.95 0.94 0.79 0.92 1.10 0.95 0.95 0.88 0.87 -0.01 0.04
Other Products 0.60 0.59 0.55 0.56 0.73 0.79 0.63 0.57 0.56 -0.01 0.01
Total Product 2.65 2.63 2.38 2.52 2.78 2.89 2.67 2.61 2.40 -0.21 0.00
Total Exports 8.85 8.61 8.17 8.46 9.39 9.55 9.05 9.24 9.04 -0.20 0.87
Imports 0.04 0.04 0.05 0.03 0.04 0.05 0.04 0.04 0.04 0.00 0.00
Net Exports 8.82 8.57 8.12 8.43 9.35 9.50 9.01 9.21 9.00 -0.20 0.87
Sources: Petro-Logistics, IEA estimates
Note: Transneft data has been revised to exclude Russian CPC volumes.  
 
FSU net exports fell by 2.2% to 9.0 mb/d in October on a 7.9% drop in products exports caused mainly by 
a decrease in fuel oil shipments.  Crude oil exports remained almost unchanged at 6.6 mb/d in October 
as a drop in the Black Sea and Arctic shipments balanced  higher loadings from the Baltic  and the BTC.  
The Ukrainian port of Pivdenne has accommodated oil usually shipped by pipeline to Novorossiysk and 
Odessa.  These ports saw deliveries cut due to maintenance and line reversal, respectively. 
 
 

30  11   D ECEMBER  2009 


I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT   S UPPLY  

Russian loading schedules for November and December do not show any exports from Odessa, nor any 
deliveries  of  Russian  crude  oil  to  China  via  the  Atasu‐Alashankou  line,  after  all  three  sections  of  the 
Kazakhstan‐China oil pipeline were connected.  The Kozmino terminal on Russia’s Pacific Coast appeared 
as a new export outlet in December’s loading schedule.  The end‐point of the ESPO pipeline is scheduled 
to load its first 100,000 mt tanker with Rosneft crude oil delivered to the port by rail. 
 
According to preliminary data, Russian crude oil exports dropped in November on lower Baltic and Arctic 
shipments, as well as lower BTC volumes.  December shipments are expected to rise month‐on‐month, 
supported  by  higher  volumes  scheduled  for  export  from  Baltic  ports  and  via  the  BTC,  despite  a  17% 
increase in Russian crude oil export duties from 1 December to $271.1/mt ($37.0/bbl).  Export duties for 
light and heavy oil products are set at $194.9/mt and $105.0/mt, respectively. 
 
Other Non-OPEC
China – October actual:  Chinese oil production in October was revised down by 135 kb/d to 3.8 mb/d on 
lower‐than‐expected production offshore and, to a lesser degree, elsewhere.  In mid‐November, strong 
winds  shut‐in  offshore  production  in  Bohai  Bay,  but  it  is  unclear  by  how  much  and  for  how  long  (this 
report adjusted by ‐25 kb/d).  Total Chinese oil production in 2009 and 2010 was revised down slightly 
and is now forecast to average 3.8 mb/d and 4 mb/d respectively. 
 
mb/d Brazil Total Oil Supply mb/d Colombia Total Oil Supply
2.80 0.80
2.70 0.75
2.60
0.70
2.50
0.65
2.40
0.60
2.30
2.20 0.55
2.10 0.50
Jan Mar May Jul Sep Nov Jan Jan Mar May Jul Sep Nov Jan
2007 2008 2007 2008
2009 Forecast 2009 2009 Forecast 2009
2010 Forecast 2010 Forecast  
 
Various Latin America:  In Brazil, total oil production in October was revised up by 30 kb/d, as higher‐
than‐expected  crude  and  NGL  output  offset  slightly  lower  fuel  ethanol  supply.    A  review  of  project 
start‐up dates indicated some slippage in 2010‐2012, and therefore downward revisions, though these 
projects then simply lead to upward adjustments in 2013 and 2014.  Total 2009 oil production is set to 
rise from 2.5 mb/d in 2009 to 2.7 mb/d in 2010.  In Peru, the NGL review has prompted the reallocation 
of  some  crude  production  into  the  NGL  category,  related  to  the  Camisea  gas  project.    Forecast 
production in 2009 and 2010 is kept steady at 150 kb/d.  In Colombia, steady gains at the Rubiales heavy 
crude  field  and  anticipated  future  projects,  incentivised  by  a  welcoming  upstream  investment 
environment,  have  prompted  small  revisions  to  the  near  term  (around  +15 kb/d  for  2009/10)  and  a 
greater upward adjustment for the medium‐term forecast (around +170 kb/d on average for 2011‐2014).  
Total 2009 oil production is expected to average 670 kb/d and rise to 740 kb/d in 2010. 
 
Various  Africa  and  Middle  East:    For  Egypt,  the  NGL  review  resulted  in  an  upward  revision  by  around 
25 kb/d of historical estimates and a slightly higher forecast profile.  Crude production figures were left 
unchanged  this  month.    Total  Egyptian  oil  production  is  forecast  to  decline  from  660 kb/d  in  2009  to 
620 kb/d in 2010.  In Tunisia, the NGL and crude forecasts were trimmed by a collective 12 kb/d in 2009 
and marginally curbed for 2010‐2014.  In Oman, the NGL baseline was also nudged down somewhat.  In 
the  medium‐term  outlook  however,  Oman’s  crude  profile  has  been  raised  substantially  as  several 
Enhanced Oil Recovery (EOR) projects boost production.  Total 2009 oil production is forecast to average 
800 kb/d, rising to 860 kb/d in 2010. 

11   D ECEMBER  2009  31 


OECD   S TOCKS   I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT  

OECD STOCKS
 
Summary
• OECD  industry  stocks  fell  counter‐seasonally  by  36.0 mb  in  October  to  2,735 mb.    The  five‐year 
average stock change for October is a 3.9 mb build.  Over 40% of the draw came in middle distillates 
as  holdings  in  all  three  regions  declined.    Crude  stocks  fell  0.9 mb,  led  by  a  6.8 mb  draw  in  Europe, 
countered  by  a  4.9 mb  build  in  Pacific  inventories.    North  American  ‘other  products’  and  gasoline 
stock draws also drove the overall change. 

• OECD stocks in days of forward demand fell to 59.4 days as of end‐October, down from 60.2 days at 
end‐September.  Days cover fell most in residual fuel oil and middle distillates, with declines evident 
in all three regions.  Nonetheless, distillate days cover remains well above the five‐year range in North 
America and Europe and just above the five‐year average in the Pacific. 

• Preliminary data indicate total OECD industry oil inventories edged up by 0.4 mb in November, with 
crude rising 6.6 mb and products falling 6.2 mb.  The five‐year average stock change in November is a 
draw of 4.0 mb.  Middle distillate stocks drew 3.1 mb with US jet fuel/kerosene falling 3.0 mb. 
• Short‐term crude floating storage levels declined to 55 mb as of end‐November, from 61 mb at end‐
October.    Market  reports  continue  to  vary,  with  one  estimate  putting  short‐term  storage  below 
35 mb.    However,  recent  widening  contango  in  the  crude  futures  curve  may  signal  increasing 
December  storage  volumes.    Short‐term  products  floating  storage  continued  to  rise,  increasing  to 
98 mb at end‐November from 83 mb at end‐October, with most of the build occurring off Europe. 
 

  OECD Crude Oil Stocks OECD Middle Distillate Stocks


mb days
Days of Forward Demand
1,065
40
1,015
965 35
915
30
865
815 25
Jan Mar May Jul Sep Nov Jan Jan Mar May Jul Sep Nov Jan
Range 2004-2008 2008 Range 2004-2008 2008
2009 Avg 2004-2008 2009 Avg 2004-2008
   
 
OECD Stock Position at End-October and Revisions to Preliminary Data
OECD  commercial  inventories  dropped  by  36.0 mb  in  October  to  2,735 mb.    The  downward  move  was 
the  largest  OECD  monthly  stock  draw  since  February  2008  and  marked  only  the  second  time  OECD 
inventories  have  decreased  over  the  past  twelve  months.    By  comparison,  the  five‐year  average  stock 
movement  for  October  is  a  3.9 mb  build.    Significantly,  over  40%  of  the  overall  draw  came  in  middle 

  Preliminary Industry Stock Change in October 2009 and Third Quarter 2009
October (preliminary) Third Quarter 2009
(million barrels) (million barrels per day) (million barrels per day)
N. Am Europe Pacific Total N. Am Europe Pacific Total N. Am Europe Pacific Total
Crude Oil 0.9 -6.8 4.9 -0.9 0.03 -0.22 0.16 -0.03 -0.26 -0.15 -0.05 -0.45
Gasoline -5.2 -0.4 -0.1 -5.7 -0.17 -0.01 0.00 -0.18 -0.03 0.02 -0.01 -0.02
Middle Distillates -6.3 -5.8 -3.4 -15.5 -0.20 -0.19 -0.11 -0.50 0.16 0.08 0.11 0.35
Residual Fuel Oil -0.3 -1.9 0.2 -2.0 -0.01 -0.06 0.01 -0.07 -0.01 -0.09 0.03 -0.07
Other Products -10.2 -1.0 0.6 -10.7 -0.33 -0.03 0.02 -0.34 0.07 0.06 0.10 0.23
Total Products -22.0 -9.1 -2.7 -33.8 -0.71 -0.29 -0.09 -1.09 0.19 0.07 0.22 0.48
1
Other Oils 1.4 0.0 -2.7 -1.3 0.05 0.00 -0.09 -0.04 0.06 0.01 0.02 0.08
Total Oil -19.6 -15.8 -0.5 -36.0 -0.63 -0.51 -0.02 -1.16 -0.01 -0.07 0.20 0.11
1 Other oils includes NGLs, feedstocks and other hydrocarbons.

32  11   D ECEMBER  2009 


I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT   OECD   S TOCKS  

distillates  as  all  three  regions  posted  declines.    The  OECD  distillate  surplus  to  the  five‐year  average  – 
concentrated  in  Europe  and  North  America  –  narrowed  to  66 mb.    Yet,  with  products  floating  storage 
rising  14 mb  in  Europe  and  preliminary  data  pointing  to  only  a  3.1 mb  onshore  middle  distillate  stock 
draw during November, it is too soon infer any sustained draining of surpluses in that product category.  
Moreover,  days  of  distillate  forward  demand  cover,  though  only  near  five‐year  average  levels  in  the 
Pacific, remain well above the five‐year range in North America and Europe. 
 

days OECD Pacific Mid Distillate Stocks mb OECD North America mb


Days of Forward Demand Crude Oil Stocks
560 80
35
510 60
30
40
460
25 20
410 0
20
360 -20
15
Oct 07 Apr 08 Oct 08 Apr 09 Oct 09
Jan Mar May Jul Sep Nov Jan
Range 2004-2008 2008 Diff to 5-Year Average (rhs)
2009 Avg 2004-2008 OECD North America Crude Stocks
   
 
OECD crude stocks continued to come more into balance with historical norms.  Despite only drawing by 
0.9 mb in October, downward revisions to September holdings in North America and Europe narrowed 
the  OECD  crude  surplus  versus  the  five‐year  average  to  15 mb,  the  smallest  since  August  2008.  
Preliminary  November  data  point  to  a  fall  in  short‐term  floating  storage,  but  a  rise  in  onshore  stocks.  
Moreover,  a  recent  widening  of  the  contango  in  NYMEX  light,  sweet  crude  combined  with  dismal 
refinery  runs  in  the  US  have  made  onshore  and  offshore  crude  storage  more  attractive.    Year‐end  tax 
considerations in the US may prompt some destocking before January, but without a sustained boost in 
refinery demand, crude inventories look to remain healthy in the near term. 
 
  Revisions versus 12 November 2009 Oil Market Report
(million barrels)
North America Europe Pacific OECD
Aug 09 Sep 09 Aug 09 Sep 09 Aug 09 Sep 09 Aug 09 Sep 09
Crude Oil -3.5 -6.7 -3.2 -8.7 0.1 7.8 -6.7 -7.7
Gasoline 0.0 -1.9 1.5 1.9 0.0 -0.1 1.5 -0.1
Middle Distillates 1.0 0.4 0.0 -1.8 0.0 -0.6 1.0 -2.0
Residual Fuel Oil -0.3 1.2 -1.0 0.7 0.0 0.0 -1.3 1.9
Other Products 1.2 0.2 -0.4 0.8 0.0 0.8 0.8 1.7
Total Products 1.9 -0.1 0.1 1.6 0.0 0.0 1.9 1.5
Other Oils1 -0.4 5.0 -0.1 -2.2 0.0 -0.2 -0.5 2.5
Total Oil -2.0 -1.9 -3.3 -9.4 0.1 7.6 -5.2 -3.7
1 Other oils includes NGLs, feedstocks and other hydrocarbons.  
 
Analysis of Recent OECD Industry Stock Changes
OECD North America
North American industry stocks fell 19.6 mb in October, entirely focused on oil products and driven by a 
4.9 mb fall in US distillates and a 4.6 mb fall in US gasoline.  US ‘other products’ ‐ a volatile category that 
includes  naphtha,  liquefied  petroleum  gases,  petroleum  coke,  white  spirits,  lubricants,  bitumen  and 
others  ‐  fell  10.4 mb.    A  2.4 mb  draw  in  Mexican  products  was  led  by  distillate  and  residual  fuel  oil.  
Crude  changed  little  overall,  with  a  1.8 mb  gain  in  Mexico  partially  offset  by  a  0.9 mb  fall  in  the  US.  
North American government crude holdings remained unchanged. 
 
 

11   D ECEMBER  2009  33 


OECD   S TOCKS   I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT  

November preliminary data point to a 0.6 mb draw in total US commercial stocks.  Crude stocks increased 
by  2.1 mb  and  inventories  at  Cushing,  Oklahoma  –  the  delivery  point  for  the  NYMEX  light,  sweet  crude 
contract – swelled by 6.2 mb, including a 2.5 mb increase in the most recent week.  Deepening contango 
in WTI has both resulted from and contributed to the Cushing builds.  Strategic Petroleum Reserve (SPR) 
holdings rose by 1.0 mb in November and are expected to increase a further 0.5 mb in December. 

mb US Weekly Industry Crude Oil mb US Weekly Cushing Crude Stocks


Stocks 40
390
370 35
350 30
330 25
310
20
290
15
270
Source: EIA
250 10 Source: EIA
Jan Apr Jul Oct Jan Apr Jul Oct
Range 2004-08 5-yr Average Range 2004-08 5-yr Average
2008 2009 2008 2009
   
 
US  product  stocks  fell  by  2.7 mb  in  November,  driven  by  a  decrease  in  propane  of  7.3 mb  and  in  jet 
fuel/kerosene of 3.0 mb.  The latter category came back into the five‐year range for the first time since 
June.    Distillate  stocks  drew  by  1.0 mb.    Yet  diesel  accounted  for  the  entire  draw.    Heating  oil  stocks 
continued  to  trend  above  the  five‐year  average,  particularly  along  the  US  East  Coast  and  Northeast, 
where most home oil‐fired heating is concentrated. 
 
mb US Weekly Jet/Kerosene Stocks mb US Weekly PADD 1 Heating Oil
50 Stocks
50

45 40

40 30

35 20
Source: EIA Source: EIA
30 10
Jan Apr Jul Oct Jan Apr Jul Oct
Range 2004-08 5-yr Average Range 2004-08 5-yr Average
2008 2009 2008 2009
   
 
OECD Europe
European inventories fell by 15.8 mb in October, mostly due to a 6.8 mb decrease in crude and a 5.8 mb 
draw in middle distillate inventories.  European crude stocks fell to the bottom of the five‐year range on 
an absolute basis, but remained at the top of the five‐year range on a days cover basis.   
 
The draw in middle distillates was slightly larger than the five‐year average draw of 5.1 mb, and came as 
October  products  floating  storage  –  mostly  middle  distillates  –  off  Northwest  Europe  and  the 
Mediterranean  decreased  by  almost  3 mb  (albeit,  levels  rose  again  in  November).    German  consumer 
heating  oil  stock  levels  remained  unchanged  at  68%  at  end‐October,  but  dropped  to  65%  at  end‐
November.    Still,  the  October  OECD  Europe  middle  distillate  stock  surplus  to  the  five‐year  average 
remained high, at 34.9 mb, relative to its 2009 peak of 43.3 mb in May. 

34  11   D ECEMBER  2009 


I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT   OECD   S TOCKS  

  OECD Europe Crude Oil Stocks days OECD Europe Crude Oil Stocks
mb Days of Forward Demand
360 26
350 25
340 24
330 23
320 22
310 21
300 20
Jan Mar May Jul Sep Nov Jan Jan Mar May Jul Sep Nov Jan
Range 2004-2008 2008 Range 2004-2008 2008
2009 Avg 2004-2008 2009 Avg 2004-2008
   
 
November  preliminary  data  show  gasoil  stocks  held  in  NW  Europe  independent  storage  remained 
relatively  constant  through  the  month  and  well  above  the  five‐year  range.    Naphtha,  jet‐kerosene, 
residual  fuel  oil  and  gasoline  all  posted  increases  on  the  month  with  the  latter  three  categories  all 
trending  above  the  five‐year  range.    Products  floating  storage  off  Northwest  Europe  and  in  the 
Mediterranean increased by over 14 mb, accounting for most of the global change in November.  EU‐16 
preliminary  data  from  Euroilstock  also  showed  middle  distillate  stocks  increasing,  by  0.2 mb  in 
November.    Fuel  oil  and  naphtha  posted  gains  of  0.8 mb  and  0.4 mb,  respectively,  while  gasoline  fell 
0.8 mb.  Crude stocks showed larger movement, however, increasing 8.0 mb. 
 
  German End User HO Stocks
mb OECD Europe mb
%
% of Storage Capacity
Middle Distillate Stocks 70
320 50
300 40 65
30
280 60
20
260 10 55
240 0 50
-10
220 -20 45
200 -30 40
Oct 07 Apr 08 Oct 08 Apr 09 Oct 09 Jan Mar May Jul Sep Nov Jan
Difference to 5-Year Average (rhs) Range 2004-2008 2008
OECD Europe Middle Distillate Stocks 2009 Avg 2004-2008
   
 
OECD Pacific
Pacific industry stocks fell by 0.5 mb in October, as a 4.9 mb crude build was offset by a 3.4 mb decrease 
in middle distillates and a fall in ‘other oils’.  The Pacific middle distillate deficit to the five‐year average 
fell to 10 mb.  Japanese crude stocks gained 5.5 mb, while Korean crude holdings decreased 0.6 mb.  On 
an  absolute  basis,  Japanese  crude  inventories  have  trended  below  the  five‐year  range  while  Korean 
holdings  are  at  five‐year  highs.    Yet,  on  a  days  of  forward  cover  basis,  crude  inventories  for  both 
countries remained above the five‐year average, near the top of the five‐year range. 
  Korea Crude Oil Stocks Japan Crude Oil Stocks
mb mb
40 150
35 140
30
130
25
120
20
15 110
10 100
Jan Mar May Jul Sep Nov Jan Jan Mar May Jul Sep Nov Jan
Range 2004-2008 2008 Range 2004-2008 2008
2009 Avg 2004-2008 2009 Avg 2004-2008

11   D ECEMBER  2009  35 


OECD   S TOCKS   I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT  

Weekly data from the Petroleum Association of Japan (PAJ) point to a commercial stock draw of 7.7 mb 
in November, with crude falling 3.6 mb and products falling 4.1 mb.  Naphtha stocks decreased 2.2 mb 
while kerosene stocks increased 1.0 mb.  Kerosene stocks continued to trend below the five‐year range 
as  refinery  throughputs  have  languished.    Still,  inventory  levels  have  thus  far  not  drawn  steeply  in 
comparison  to  previous  winters.    As  such,  stocks  have  slightly  narrowed  their  deficit  to  the  five‐year 
average in recent weeks. 
 
mb Japan Weekly Onshore Crude mb Japan Weekly Kerosene Stocks
Stocks 40
150
35
140
30
130
25
120
20
110
100 15

90 10
Source: PAJ
80 5 Source: PAJ
Jan Apr Jul Oct Jan Apr Jul Oct
Range 2004-08 5-yr Average Range 2004-08 5-yr Average
2008 2009 2008 2009
   
 
Recent Developments in Singapore Stocks
Singapore product stocks increased by 3.8 mb in November.  Fuel oil stocks rose by 4.0 mb to new five‐
year highs as increasing supplies from Europe outweighed strong regional demand.  Light distillate stocks 
edged  up  on  the  month  and  remained  above  the  five‐year  range.    Despite  a  slight  fall  in  middle 
distillates,  low  export  opportunities  and  high  levels  of  regional  floating  storage  kept  stocks  in  the 
category also above the five‐year range. 
 
  m b Singapore Weekly Residue Stocks Singapore Weekly Middle Distillate
25 mb
Stocks
16
20 14
12
15
10
8
10
6
Source: Int ernational Enterprise Source: Int ernational Ent erprise
5 4
Jan Apr Jul Oct Jan Apr Jul Oct
Range 2004-2008 5-yr Average Range 2004-2008 5-yr Average
2008 2009 2008 2009
   

36  11   D ECEMBER  2009 


I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT   OECD   S TOCKS  

Regional OECD End-of-Month Industry Stocks


(in days of forward demand and millions barrels of total oil)
Days1 Million Barrels
Days mb North America
North America
64 1,450
1,400
59 1,350
1,300
54 1,250
1,200
49 1,150
1,100
44 1,050
Jan Mar May Jul Sep Nov Jan Jan Mar May Jul Sep Nov Jan
Range 2004-2008 2008 Range 2004-2008 2008
2009 Avg 2004-2008 2009 Avg 2004-2008

Days Europe mb Europe


72 1,020
70 1,000
68 980
66
960
64
62 940
60 920
58 900
56 880
Jan Mar May Jul Sep Nov Jan Jan Mar May Jul Sep Nov Jan
Range 2004-2008 2008 Range 2004-2008 2008
2009 Avg 2004-2008 2009 Avg 2004-2008

Days Pacific mb Pacific


60 480

460
55
440
50
420
45
400

40 380
Jan Mar May Jul Sep Nov Jan Jan Mar May Jul Sep Nov Jan
Range 2004-2008 2008 Range 2004-2008 2008
2009 Avg 2004-2008 2009 Avg 2004-2008

Days OECD Total Oil mb OECD Total Oil


63 2,800
61 2,750
2,700
59
2,650
57
2,600
55 2,550
53 2,500
51 2,450
49 2,400
Jan Mar May Jul Sep Nov Jan Jan Mar May Jul Sep Nov Jan
Range 2004-2008 2008 Range 2004-2008 2008
2009 Avg 2004-2008 2009 Avg 2004-2008

1 Days of forward demand are based on average demand over the next three months  

11   D ECEMBER  2009  37 


P RICES   I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT  

PRICES
 
Summary
• Crude  oil  futures  prices  traded  in  a  higher  $75‐80/bbl  range  in  November,  with  WTI  averaging 
$78.15/bbl and Brent $77.58/bbl for the month.  By early December, however, prices weakened on 
market  fears  that  the  recovery  in  the  global  economy  will  be  shallower  and  slower  than  expected, 
especially in the key US market.  Prices were trading at eight‐week lows of around a $70‐74/bbl range 
at the time of writing. 
• The  oil  price  correlation  with  macro  financial  market  activity  that  has  marked  most  of  2009  has 
arguably  started  to  weaken  as  supply  and  demand  fundamentals  appear  to  reassert  more  control 
over price direction.  Global oil demand growth, led largely by China, appears to be putting a floor under 
price  expectations  for  the  medium  and  long  term.    The  NYMEX  WTI  crude  oil  futures  forward  curve 
reached the $100/bbl mark for the 2016 contract.  However, despite significant idled refining capacity, a 
persistent high level of distillate stocks continues to temper near‐term price moves to the upside. 
• Spot  product  prices  were  higher  across  the  board  in  November,  with  naphtha  in  Asia  posting  the 
sharpest increases.  Gas oil markets posted more modest gains on relatively weak demand and high 
stock  levels.    Refining  margins  were  universally  weaker  in  November  as  product  price  gains  trailed 
higher crude oil prices.  Losses on the US Gulf Coast generally outpaced other regions. 
• Freight rates firmed in November and posted further gains in early December.  Crude tanker rates in 
particular  improved  amid  increased  volatility  caused  by  both  adverse  weather  conditions  and  the 
impact of holidays on chartering activity. 

$/bbl Benchmark Crude Prices $/bbl NYMEX WTI


Forward Curve
80 105
100
70 95
60 90
85
50 80
Source: Plat ts 75
40 70 Source: Platts
65
30
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Jan 09 Mar 09 May 09 Jul 09 Sep 09 Nov 09
09-Oct-09 09-Nov-09
WTI Cushing Dated Brent Dubai 03-Dec-09 09-Dec-09
   
 
Market Overview
Crude oil futures prices in November traded in a higher $75‐80/bbl range, with WTI averaging $78.15/bbl 
and  Brent  $77.58/bbl  for  the  month.    By  early  December,  however,  prices  reversed  course  amid  fears 
that  the  global  economic  recovery,  especially  in  the  US  and  Europe,  will  be  shallower  and  slower  than 
expected.    Prices  were  hovering  at  eight‐week  lows  at  the  time  of  writing,  with  WTI  last  trading  at 
around $70.50/bbl and Brent at $72/bbl. 
 
North  Sea  Brent  prices  have  far  outpaced  the  rise  in  West  Texas  Intermediate,  given  the  latter’s 
steepening  discount  for  prompt  barrels  amid  high  stock  levels  and  reduced  refiner  buying.    Over  the 
course  of  the  month,  WTI  crude  went  from  trading  at  a  premium  to  Brent  of  around  $1.65/bbl  to  a 
discount of more than $2.50/bbl by the first week of December. Deteriorating refining margins in the key 
US Gulf Coast region over the last month have forced refiners to sharply curtail refinery operations, with 
runs  cut  to  some  of  the  lowest  levels  in  the  past  decade.    By  contrast,  margins  in  Europe  have  been 
relatively stronger, propping up Brent prices relative to WTI. 

38  11   D ECEMBER  2009 


I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT   P RICES  

The  WTI  1M‐2M  contango,  with  the  prompt  price  under  pressure  from  swelling  stocks  at  the  pivotal 
Cushing, Oklahoma storage hub and forward prices strengthening on expectations for stronger demand 
next  year,  steadily  widened  over  the  past  month.    The  contango  rose  from  an  average  44 cents/bbl  in 
October, to 75 cents/bbl in November and to around $2/bbl in early December.  The widening contango 
not only highlights the current weakness in US markets but also relative strength in other markets. 

$/bbl NYMEX WTI $/bbl Crude Futures


Front Month Spreads Front Month Spreads
0.0 4
NYMEX WTI
-0.5 2 Premium

-1.0 0

-1.5 -2
Contango NYMEX WTI
-2.0 -4
Source: Plat ts
Discount
Source: Platts
-2.5 -6
Jul 09 Aug 09 Sep 09 Oct 09 Nov 09 Dec 09 Jul 09 Aug 09 Sep 09 Oct 09 Nov 09 Dec 09
WTI M1-M2 WTI M2-M3 WTI - Brent (Mth1) WTI - Brent (Mth2)

Indeed, a growing East‐West oil market divide between the US (and to a certain extent Europe) and Asia 
is  becoming  more  pronounced—mirroring  the  global  economic  recovery  outlook.    Current  market 
strength is centred on Asia, and especially China and India, where much of next year’s demand growth 
will likely take place. 
Stimulus  packages  in  China  have  had  the  intended  consequence  of  boosting  oil  product  markets, 
especially demand for petrochemical feedstocks like naphtha.  Latest  demand projections show Chinese 
apparent demand posted double‐digit growth rates for the second month in a row in October, with all 
products  bar  residual  fuel  oil  posting  gains.    By  contrast,  demand  in  the  US  remains  anaemic;  with 
sharply lower refinery throughput rates pressuring spot crude prices. 
Ample OECD and floating crude and refined products stocks are likely to cap upward price moves in the near 
term while stronger forecast global oil demand growth for 2010, led largely by China, appears to be putting a 
floor under price levels for the medium term.  The NYMEX WTI crude oil futures curve for 2016 contracts 
reached the $100/bbl mark in November, reflecting market expectations of higher long‐term prices. 
 
Futures
The oil price correlation with macroeconomic factors and financial market activity that has marked most 
of  2009  may  be  weakening  as  supply  and  demand  fundamentals  reasserted  more  control  over  price 
direction.    Oil  prices  have  largely  moved  in  lock  step  with  financial  and  equity  markets  this  year  as 
traders focus on macroeconomic developments for any signs of a potential recovery in oil demand while 
the weaker dollar has prompted some investors to hedge their exposure with oil futures.  Over the past 
month, the link between oil prices and equity markets and the dollar index appears to have frayed. 

NYMEX WTI vs Dollar Index '000 NYMEX WTI Mth1


US$/bbl Index $/bbl
Contracts Open Interest
85 74
1,400 130
75 Source: CFTC, Platts
80 1,300 110
76
75 77 1,200 90
78 1,100 70
70
79 1,000 50
Source: ICE, Platts
65 80
900 30
Aug 09 Sep 09 Oct 09 Nov 09 Dec 09
NYMEX WTI Sep 08 Dec 08 Mar 09 Jun 09 Sep 09 Dec 09
US Dollar Index (inversed RHS) Open Interest NYM EX WTI M th1

11   D ECEMBER  2009  39 


P RICES   I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT  

  Positions on NYMEX Light Sweet Crude Oil (WTI) Futures Contracts


Thousand Contracts

End of Week 1 December 2009 Long Short Net Long/Short Δ Net from Prev. Δ Net Vs Last
Week Month
Producers' Positions 148.9 379.1 -230.2 Short Ï 0.3 Ð -15.1
Swap Dealers' Positions 238.4 104.3 134.1 Long Ï 8.9 Ï 35.1
Money Managers' Positions 165.4 41.0 124.5 Long Ï 9.5 Ð -31.2
Others' Positions 73.1 121.2 -48.1 Short Ð -8.6 Ï 3.8
Non-Reportable Positions 95.5 75.8 19.7 Long Ð -10.1 Ï 7.4
Open Interest 1209.8 Ï 27.0 Ï 18.7
Source: CFTC
 
Open  interest  in  NYMEX  WTI  futures  increased  by  18,700  contracts  in  November.    Swap  dealers 
increased  their  net  long  exposure  by  35,100  lots  while  money  managers  decrease  their  net  long 
exposure  by  31,200  contracts.    Meanwhile,  producers  increased  their  net  short  positions  by  15,100 
contracts.  However, discerning a clear linkage between open interest and prices remains problematic. 
 
Spot Crude Oil Prices
Spot crude oil prices rose across all major regions in November, with benchmark grades up on average by 
$2‐5/bbl  month‐on‐month.    Asia  posted  the  strongest  gains  on  continued  strong  Chinese  buying.    By 
contrast, the US spot crude market was markedly  weaker  $/bbl Urals
due to significantly lower refinery run rates, rising stocks at  Differentials (NWE / Med) vs Brent
Cushing  and  by  reduced  year‐end  crude  purchases  as  0.4
companies try to minimise their tax liability.  0.2
0.0
 
-0.2
China  continued  to  be  the  major  prop  under  spot  crude 
-0.4
markets  in  November  with  refiners  holding  throughput 
-0.6
rates  at  record  levels.    Chinese  refiners  continue  to  -0.8
augment  contract  supplies  with  spot  purchases  of  African  -1.0
Source: Plat ts

crudes,  which  have  been  relatively  cheap  given  increased  Sep 09 Oct 09 Nov 09 Dec 09
volumes  of  Nigerian  and  Angolan  supplies  in  the  market.   Urals (NWE) Urals (Med)
Chinese,  South  Korean  and  other  Asian  refiners  have 
stepped  up  their  buying  of  naphtha‐rich  crudes  such  as  Algeria’s  Saharan  Blend  and  Nigeria’s  Agbami 
given robust crack spreads and strong demand.  Asian light grades also firmed on stronger naphtha cracks. 

Spot Crude Oil Prices and Differentials

Table Unavailable
Available in the subscription version.
To subscribe, visit: http://www.iea.org/w/omrss/default.aspx

40  11   D ECEMBER  2009 


I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT   P RICES  

In  Europe,  growing  volumes  of  unsold  gasoil‐rich  Russian  Urals  for  December  pressured  spot  prices  in 
NW  Europe  and  the  Mediterranean.    Russian  exports  for  December  are  slated  to  rise  despite  a  17% 
increase in crude oil export duties (see Non‐OPEC Supply, FSU Exports). 
 
Spot Product Prices
Spot  product  prices  were  higher  across  the  board  in  November,  with  naphtha  posting  the  sharpest 
increases  while  gasoil  posted  more  modest  gains.    However,  crack  spreads  were  generally  weaker  in 
November, with the exception of naphtha and fuel oil in New York, as the rise in spot crude oil markets 
eclipsed product prices. 
 
Heading into the peak winter demand period, distillate markets remained under pressure from swelling 
stockpiles of heating oil and diesel.  Record levels of distillate are being held offshore Europe and the US 
Gulf Coast.  Distillates stored at sea are estimated at 98 mb at end‐November and set to rise further in 
December and January based on tanker bookings. 
 
In  Europe,  the  steep  gas  oil  contango  on  London’s  ICE  futures  exchange  is  fuelling  the  stockbuilding 
offshore Europe.  Since October, the gas oil contango has held steady at between $8‐10/mt compared 
with $6‐8/mt in the August‐September period. 
$/bbl Gasoil/Heating Oil
ICE Gasoil
$/t Cracks to Benchmark Crudes
Front Month Spreads 30
-4
25
Contango Source: Platts
-6 20
15
-8
10
-10 5
Source: Plat ts 0
-12
Nov 08 Feb 09 May 09 Aug 09 Nov 09
Jul 09 Aug 09 Sep 09 Oct 09 Nov 09 Dec 09
NWE Gasoil 0.1% NYH No. 2
Gasoil M1-M2 Gasoil M1-M3 Med Gasoil 0.1% SP Gasoil 0.5%
   
 
Asian naphtha prices and cracks rose to their highest level in more than a year on 1 December in the face 
of stronger demand for January supplies.  The economics for most naphtha cracking complexes improved 
markedly,  with  plants  working  full‐out  producing  olefins  to  meet  stronger  demand  from  China,  South 
Korea and Japan. 
 
One of Asia's top petrochemicals importers, South Korea, 
helped  put  a  floor  under  naphtha  prices  in  November  $/bbl Naphtha
with  term  deals  for  1H10  fetching  a  premia  of  around  4
Cracks to Benchmark Crudes
$5/mt to Japanese spot quotes compared with a discount 
2
of $12/mt for the full year 2009 term contracts.  Naphtha 
0
crack  spreads  in  Singapore  averaged  ‐$1.51/bbl  in 
-2
November compared with ‐$3.95/bbl in October. 
-4
 
-6
In  Europe,  naphtha  crack  spreads  turned  positive  in  late  Source: Platt s
-8
November on increased export flows to Asia.  Rotterdam 
Jul 09 Aug 09 Sep 09 Oct 09 Nov 09 Dec 09
naphtha cracks averaged ‐$2.11/bbl for November versus 
NWE SP
‐$3.63/bbl  the  previous  month.    Mediterranean  naphtha  Med CIF ME Gulf
cracks  averaged  ‐$1.83/bbl  in  November  compared  with 
‐$3.57/bbl in October. 
 

11   D ECEMBER  2009  41 


P RICES   I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT  

Spot Product Prices

Table Unavailable
Available in the subscription version.
To subscribe, visit: http://www.iea.org/w/omrss/default.aspx

 
Refining Margins
Refining  margins  were  universally  weaker  in  November  as  product  price  gains  trailed  higher  crude  oil 
prices.  Losses on the US Gulf Coast generally outpaced other regions.  Upgrading margins stabilised in 
the  US  but  remained  negative,  close  to  September  lows.    Deteriorating  refining  margins  in  the  key  US 
over the last month have forced refiners to cut runs to just below 80%, a level not seen in a decade if 
hurricane‐related low utilisation rates are excluded. 

European Upgrading Margins Upgrading Margins


$/bbl $/bbl
(Cracking - Hydroskimming Margin) (Co king - Cracking in the US.
8 Hydro cracking - Hydro skimming in A sia)
5
7 4
6 3
5 2
1
4 0
3 -1
2 -2
Jan 09 Mar 09 May 09 Jul 09 Sep 09 Nov 09 Jan 09 Mar 09 May 09 Jul 09 Sep 09 Nov 09
NWE (Urals) Med (Urals) USGC (Mars) Singapore (Dubai)
 

With the exception of Urals cracking in NW Europe and Kern processing on the West Coast, margins were 
in negative territory.  European upgrading margins revisited the lows seen in September and the first –

42  11   D ECEMBER  2009 


I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT   P RICES  

quarter of 2009.  The deterioration in light and middle distillate cracks (with the exception of naphtha) 
and stronger fuel oil cracks underpin these moves. 
 
Selected Refining Margins in Major Refining Centres
($/bbl)

Monthly Average Change Average for week ending:


Sep 09 Oct 09 Nov 09 Nov 09-Oct 09 06 Nov 13 Nov 20 Nov 27 Nov 04 Dec

NW Europe Brent (Cracking) 0.66 0.91 -0.11 Ð -1.02 0.49 -0.01 -0.30 -0.61 -0.30
Urals (Cracking) 0.56 0.81 0.31 Ð -0.50 0.47 0.19 0.37 0.21 0.43
Brent (Hydroskimming) -0.80 -0.96 -1.83 Ð -0.87 -1.37 -1.59 -2.03 -2.32 -2.08
Urals (Hydroskimming) -2.69 -3.03 -3.49 Ð -0.46 -3.45 -3.56 -3.41 -3.53 -3.43

Mediterranean Es Sider (Cracking) 0.33 -0.03 -0.86 Ð -0.83 -0.73 -0.74 -0.47 -1.47 -1.01
Urals (Cracking) 0.91 0.83 -0.05 Ð -0.87 0.34 -0.03 0.17 -0.63 -0.12
Es Sider (Hydroskimming) -2.81 -3.78 -4.23 Ð -0.45 -4.41 -3.86 -3.87 -4.69 -4.56
Urals (Hydroskimming) -3.41 -4.12 -4.77 Ð -0.65 -4.44 -4.50 -4.59 -5.47 -5.06

US Gulf Coast Bonny (Cracking) -2.68 -1.66 -4.09 Ð -2.43 -3.61 -4.23 -4.40 -4.27 -4.30
Brent (Cracking) -2.65 -2.06 -4.03 Ð -1.97 -3.53 -4.21 -4.43 -4.12 -4.20
LLS (Cracking) -1.66 -1.60 -2.56 Ð -0.96 -2.97 -3.02 -2.76 -1.42 -2.90
Mars (Cracking) 0.82 -0.09 -1.26 Ð -1.17 -1.31 -1.72 -1.30 -0.67 -1.30
Mars (Coking) -0.21 -0.14 -2.12 Ð -1.98 -2.23 -2.55 -2.16 -1.50 -2.03
Maya (Coking) -2.58 -1.43 -3.23 Ð -1.80 -3.70 -3.66 -3.34 -2.33 -2.14

US West Coast ANS (Cracking) 1.89 -1.86 -3.02 Ð -1.16 -3.92 -3.90 -2.72 -1.94 -1.89
Kern (Cracking) 8.84 3.47 3.06 Ð -0.41 1.83 2.11 3.27 4.65 5.31
Oman (Cracking) 2.22 -1.65 -5.52 Ð -3.87 -5.11 -6.28 -5.54 -5.30 -5.41
Kern (Coking) 14.31 8.00 5.36 Ð -2.64 4.31 3.90 5.73 7.02 6.40

Singapore Dubai (Hydroskimming) -2.13 -4.31 -4.58 Ð -0.27 -4.76 -4.66 -4.64 -4.36 -4.53
Tapis (Hydroskimming) -3.60 -6.07 -6.68 Ð -0.61 -6.37 -6.95 -6.47 -6.94 -6.54
Dubai (Hydrocracking) -1.64 -3.56 -3.67 Ð -0.12 -3.75 -3.82 -3.64 -3.55 -3.64
Tapis (Hydrocracking) -2.69 -4.58 -4.73 Ð -0.15 -4.43 -5.08 -4.46 -4.96 -4.38

China Cabinda (Hydroskimming) -4.82 -8.03 -8.63 Ð -0.60 -8.71 -8.19 -8.77 -8.83 -9.03
Daqing (Hydroskimming) -2.48 -5.83 -7.60 Ð -1.77 -7.27 -7.67 -7.80 -7.67 -8.56
Dubai (Hydroskimming) -2.35 -4.60 -4.95 Ð -0.35 -5.11 -4.98 -5.11 -4.73 -4.95
Daqing (Hydrocracking) 0.17 -2.62 -3.66 Ð -1.04 -3.55 -3.83 -3.71 -3.61 -3.99
Dubai (Hydrocracking) -1.79 -3.82 -4.04 Ð -0.22 -4.09 -4.13 -4.12 -3.91 -3.98
For the purposes of this report, refining margins are calculated for various complexity configurations, each optimised for processing the specific crude in a specific refining centre on a 'full-
cost' basis. Consequently, reported margins should be taken as an indication, or proxy, of changes in profitability for a given refining centre. No attempt is made to model or otherwise
comment upon the relative economics of specific refineries running individual crude slates and producing custom product sales, nor are these calculations intended to infer the marginal
values of crudes for pricing purposes.
*The China refinery margin calculation represents a model based on spot product import/export parity, and does not reflect internal pricing regulations.  
 
End-User Product Prices in November
In  November,  retail  prices  on  average  rose  by  6.1%,  in  End-User Product Prices
US  dollars,  ex‐tax,  and  were  17.7%  above  levels  of  a  Monthly Changes
12%
year  ago.    Heating  oil  and  low‐sulphur  fuel  oil  prices  5.7% 5.7% 5.4% 7.8%
10%
rose by 5.4% and 7.8%, respectively, across all surveyed 
8%
IEA member countries. 
6%
 
4%
Transport  fuel  prices  on  average  increased  by  5.7% 
2%
month‐on‐month.    US  consumers  paid  $2.65/gallon 
0%
($0.70/litre)  and  in  the  UK  prices  averaged  £1.09/litre 
-2%
($1.80/litre).  In mainland Europe, the average gasoline 
Gasoline Diesel Heat.Oil LSFO
price  at  petrol  station  was  between  €1.07/litre 
France Germ any Italy
($1.60/litre)  in  Spain  and  €1.32/litre  ($1.96/litre)  in  Spain United Kingdom Japan
Canada United States AVERAGE
Germany.    In  contrast,  gasoline  prices  in  Japan 
decreased  by  1.6%  and  consumers  on  average  paid 
¥126.9/litre ($1.42/litre). 

11   D ECEMBER  2009  43 


P RICES   I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT  

Freight
Overall freight rates firmed in November and posted further gains in early December.  Crude tanker rates 
especially improved, amid much volatility caused by both adverse weather conditions and the impact of 
holidays on the chartering activity, with rates typically rising ahead of the holidays and then falling. 
 
Daily Crude Oil Tanker Voyage Daily Product Tanker Voyage Freight
Freight Rates (US$/tonne) Rates (US$/tonne)
20
30

20
10

10

Source: Platts Source: Platts


0 0
Jan/09 Mar/09 May/09 Jul/09 Sep/09 Nov/09 Jan 09 Mar 09 May 09 Jul 09 Sep 09 Nov 09
8 0 k t N S e a - N W E ur 13 0 k t W A f r- US A C 3 0 K C a rib - US A C 2 5 K UKC - US A C
V LC C M E G ulf - J a p 75K M EG-Jap 3 0 K S E A s ia - J a p
   
 
On the crude tanker side, rates for VLCC Mideast Gulf‐ Japan started the month on a weakening trend, 
but  were  soon  hiked  by  a  chartering  rush  ahead  of  the  Eid  and  Thanksgiving  holidays,  reaching  above 
$11/tonne,  before  falling  again  from  26th  November.    Early  December  saw tighter  tonnage  availability 
and a run‐up in chartering activity before Christmas.  Suezmax West Africa‐US Atlantic Coast rates posted 
their highest levels since January/February at above $17/mt.  Aframax North Sea‐NWE rates also hit peak 
levels for 2009 at close to $8/mt on 23 November, supported by weather‐related delays in the Turkish 
straits and the Caribbean, which caused charterers to seek replacement tankers, and also due to higher 
North Sea and Baltic crude supply.  After a small dip at month end, rates were rising in early December. 
 
On the product tanker side, Aframax (75kt) Mideast Gulf – Japan rates rose steadily to above $28/mt at 
month end, supported by high interest for moving naphtha to the Far East.  These routes also received 
support  from  a  build‐up  in  products  stored  at  large 
product tankers.  Other product tanker benchmark rates  mb Global Crude Floating Storage
were all remarkably flat throughout  the month at levels  (short-term and semi-permanent)
175
below  the  five‐year  range,  but  recovered  in  early  Source: EA Gibson, SSY
155
December.    Generally  limited  interest  for  moving  and IEA estimates
135
gasoline into the US undermined product tanker rates in 
115
the Atlantic basin in November. 
95
 
75
Short‐term floating storage of crude fell to an estimated 
55
54 mb,  while  floating  storage  of  products  continued  an  Jan Mar May Jul Sep Nov
upward trend, increasing to 98 mb as of end‐November.  Range 2004-08 2008
The centre of gravity for both crude and product storage  2009 A verage 2004-08

at sea is still North West Europe and Mediterranean, while 
the  build‐up  seen  in  October  in  Asia  has  subsided.    Reportedly,  149  tankers  were  employed  for  storage, 
with  a  large  growth  in  large  product  tanker  participation  during  November.    Floating  storage  now 
reportedly employs around 7‐8% of both the VLCC and the large product tanker fleet. 
 

44  11   D ECEMBER  2009 


I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT   R EFINING  

REFINING
 
Summary
• Market  conditions  for  the  refining  industry  appear  bleaker  than  last  month,  particularly  for  OECD 
countries.    November  refining  margins  fell  across  the  board,  while  upgrading  margins  stabilised  but 
remained  negative  in  the  US  and  total  product  stocks  in  the  OECD  reached  their  highest  level  in 
several  years  in  September.    Crude  runs  in  non‐OECD  countries  have  shown  an  upward  trend  since 
January  2009,  with  China  reaching  records  levels,  pressuring  crude  runs  elsewhere  in  the  region.  
However, signs that global demand may be trending higher once again after many months of decline, 
provides a glimmer of light on the horizon. 

• Global  4Q09  crude  throughput  is  expected  to  average  72.3 mb/d,  0.6 mb/d  lower  than  forecast  in 
last  month’s  report.    Underpinning  the  lower  estimate  are  weaker  October  preliminary  data,  weaker 
November weekly data for the US and higher maintenance activity in Other Asia and the Middle East. 

• Global  1Q10  crude  throughput  is  forecast  to  average  72.7 mb/d,  which  represents  a  quarterly  and 
yearly increase of 0.5 mb/d and 1.0 mb/d, respectively.  1Q10 OECD crude runs are expected to remain flat 
quarter‐on‐quarter at 35.2 mb/d, nonetheless representing a reduction of 1.4 mb/d year‐on‐year, as weak 
refining margins continue to weigh on crude runs. 

m b/d Global Refining m b/d OECD Total


Crude Throughput Crude Throughput
76 41
75 40
74 39
38
73
37
72
36
71 35
70 34
Jan Mar May Jul Sep Nov Jan Jan Mar May Jul Sep Nov Jan
Range 04-08 Average 04-08
Range 04-08 Average 04-08
2010 est. 2009 actual/ est.
2010 est. 2009 actual/ est.
   

• September  refinery  yields  increased  for  naphtha,  gasoline  and  gasoil/diesel  at  the  expense  of  jet 
fuel/kerosene and fuel oil.  Total OECD gasoline yield increased in spite of weaker crack spreads and 
lower  yields  in  Europe  and  the  Pacific.    However,  gasoline  gross  output  fell,  as  crude  runs  in  OECD 
countries remain constrained.  Gasoil/diesel yields continued around five‐year average levels, despite 
high middle distillates stocks.  Naphtha yields increased, supported by a spike in crack spreads on the 
US Gulf Coast. 

• Medium‐term  projections  for  crude  distillation  capacity  growth  have  increased  by  1.1 mb/d  to 
8.7 mb/d.    Despite  the  weak  margin  outlook,  better  than  expected  progress  at  several  world‐class 
export  refineries  in  the  Middle  East  and  additional  Chinese  domestic  projects  result  in  upward 
revisions  to  our  projections.    Conversely,  the  announced  capacity  closures  in  the  US  and  a  slew  of 
other project cancellations drive much of the downward revisions to our projections. 
 
Global Refinery Overview
Market conditions for the refining industry appear bleaker than last month, particularly for OECD countries.  
November refining margins fell across the board as product price gains were outpaced by higher crude oil 
prices.  Upgrading margins stabilised but remained negative in the US and total product stocks in the OECD 
reached their highest level in several years in September in spite of OECD refiners reducing crude runs by 
1.7 mb/d  on  average  in  the  first  three  quarters  of  2009  compared  with  the  same  period  in  2008.  

11 December   2009  45 


R EFINING   I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT  

m b/d OECD Total Product Stocks m b/d Twelve Largest Oil Consumers*
1,550 64 Total Y-o-Y Change 0.03
63 0.02
1,500 62 0.01
61 0
1,450 60 -0.01
1,400 59 -0.02
58 -0.03
1,350 57 -0.04
1,300 56 -0.05
55 -0.06
1,250

ec 7

ec 8

9
Fe /07
A /08

ug 8

Fe /08
A /09

ug 9
O / 08

O / 09
Ju /08

Ju /09
A n/0

A n/0
D t/0

D t/0

/0
D /0 7

D /0 8

9
Fe /07
A /08

A /08

Fe /08
A /09

A /09

ct
b

b
O 08

O 09
Ju /08

Ju /09

pr

pr
c

c
/0

O
/

/
ec

ec
ct

ct

ct
b

n
pr

pr
ug

ug
O

* Total Oil Dem and > 1.5

Furthermore, crude runs in non‐OECD countries have increased since January, with China reaching records 
levels supported by guaranteed domestic margins and tax incentives on exports.  This has resulted in lower 
product imports and higher product exports, pressuring crude runs elsewhere in the region. 
 
However,  a  glimmer  of  light  on  the  horizon  has  appeared  in  the  form  of  product  demand.    The 
year‐on‐year change in product demand in the twelve largest oil consumers, which account for around 
70%  of  global  product  demand,  depicts  an  upward  trend  since  January,  and  regained  growth  in 
September for the first time in a year.  Unless the economic recovery turns out to be w‐shaped, the low‐
point for global demand could prove to be that of May 2009.  That said, the refining industry still faces a 
long period of consolidation and restructuring. 
 
 
Medium-Term Refinery Capacity Growth Projections Bounce
As highlighted in last month’s report, the refining industry appears to be starting to address the structural 
issues that are currently undermining its profitability.  That structural changes have started to occur provides 
some reason to be optimistic for the medium‐term outlook for the industry.  However, that does not mean 
there  will  be  much  relief  from  weak  profitability  in  the  short  term,  in  the  face  of  still  growing  middle 
distillate stocks, rising NGL volumes and tight fuel oil markets. 
Nevertheless, a review of industry developments since the publication of the MTOMR in June suggests that 
projected  global  refinery  capacity  growth  is  likely  to  total  8.7 mb/d  for  the  period  2008‐2014.    This 
represents an upward revision of 1.1 mb/d.  Growth remains dominated by China at 2.9 mb/d, Other Asia at 
2.1 mb/d and the Middle East at 1.5 mb/d.  Upward revisions are also dominated by these regions, following 
better  than  expected  progress  at  several  world‐scale  export  and  domestic  refining  projects.    Upward 
revisions  to  projected  growth  amount  to  0.8 mb/d  in  the  Middle  East,  0.5 mb/d  in  China  and  0.4 mb/d  in 
Other Asia.  The latter revision is largely driven by higher expectations for Indian capacity growth 

mb/d Crude Distillation Capacity mb/d Crude Distillation Forecast


2.0 Additions Revisions
1.2
1.5 0.8
1.0 0.4
0.5 0.0
0.0 -0.4
-0.5 -0.8
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2009 2010 2011 2012 2013 2014
OECD China OECD China
Other Asia Middle East Other Asia Middle East
Other Non-OECD   Other Non-OECD  
 

46  11 December   2009 


I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT   R EFINING  

 
Medium-Term Refinery Capacity Growth Projections Bounce (continued)
In contrast, the start of capacity rationalisation in North and Latin America partially offset these increases 
when compared with June’s projection.  North American growth is halved to just 0.6 mb/d, for 2008‐2014, 
as  a  result  of  several  project  cancellations  and,  more  importantly,  the  closure  of  Valero’s  Delaware  and 
Sunoco’s  Eagle  Point  refineries.    The  closure  of  these  two  plants  reduces  regional  distillation  capacity  by 
more than 0.3 mb/d.  North American growth rests mainly on 
Crude Distillation Capacity Additions
the  large‐scale  expansions  of  Marathon’s  Garyville  refinery 
(180 kb/d),  Motiva’s  325 kb/d  Port  Arthur  expansion  and 
Other Non- OECD
Pemex’s  150 kb/d  Minatitlan  expansion.    A  continuation  of  OECD 13%
the current weak margin conditions may yet result in further  12%

project cancellations.  Refineries continue to strive to balance  Middle
East
limited  cash  flow  with  ongoing  non‐discretionary  capex  for  17% Other Asia
24%
environmental and product quality improvements against the 
desire  to  expand  and  upgrade  their  operations.    European 
growth is unchanged since last June’s report, although several 
key projects are now expected to be completed sooner than  China
34%
previously projected, including GALP’s Sines expansion (2011) 
and Repsol’s Cartagena refinery expansion (2012). 
More  generally,  our  concerns  over  project  delays  due  to  a  lack  of  access  to  capital  markets,  or  delays 
resulting from the retendering of contracts to lower costs seem to have been overdone.  Projects such as 
Saudi  Arabia’s  400 kb/d  Jubail  refinery  and  the  UAE’s  420 kb/d  Ruwais  refinery  expansion  awarded 
engineering,  procurement,  and  construction  contacts  some  9‐15  months  ahead  of  our  previous 
expectations.  Evidently, project sponsors took advantage of slack contracting markets to lock‐in favourable 
cost reductions more quickly than we had anticipated. Consequently, we now expect these projects to be 
completed within the 2014 timeframe. 
The Chinese government’s stimulus programme is seen boosting Chinese capacity expansions over the medium 
term  by  an  additional  0.5 mb/d.    Higher  growth  is  concentrated  among  projects  in  the  south‐east  of  the 
country.  Progress to date at several Indian refinery construction projects has been better than expected, as 
they strive to meet the Indian government’s 2012 deadline for a seven year tax‐break on new‐build refineries.  
Consequently, we have brought forward projected completion dates for a number of projects.  However, not 
all  Indian projects are currently expected  to  be meet the 2012 deadline,  and it remains to be seen  whether 
they will start processing crude while downstream units are still under construction, in order to qualify for the 
tax incentive, or whether the completion deadline itself will be pushed back to accommodate the laggards. 
 

 
Global Refinery Throughput
3Q09 global refinery throughput averaged 73.2 mb/d, 70 kb/d higher than in last month’s report.  Data for 
September  were  0.3 mb/d  lower  than  the  preliminary  figures,  but  this  was  compensated  by  revisions  to 
August data, which were raised 0.5 mb/d.  Overall, 3Q09 refinery runs were 0.7 mb/d below 3Q08 levels. 
 
More  interestingly,  3Q09  throughput  was  1.4 mb/d  higher  Refinery Crude Throughput
m b/d
than  the  previous  quarter,  while  global  product  demand  40
increased  only  by  1.2 mb/d,  signalling  stronger  than  39
required crude runs.  Considering NGL and other feedstock,  38
the  3Q  over‐hang  of  product  comes  into  sharper  focus.   37
36
Refinery  runs  in  non‐OECD  countries  have  shown  an 
35
upward  trend  since  January  2009,  outperforming  those  of 
34
OECD,  which,  in  spite  of  higher  runs  from  June  to  August,  Jan Apr Jul Oct Jan Apr Jul Oct Jan
are likely to show continued decline thereafter, potentially  08 09 10
reaching a low of 34.9 mb/d in November 2009.  OECD Non-OECD

11 December   2009  47 


R EFINING   I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT  

4Q09 global refinery throughput is forecast to reach 72.3 mb/d, which represents a contraction of 0.6 mb/d 
compared  with  last  month’s  report.    Underpinning  the  lower  estimate  are  weaker  October  preliminary 
data (‐0.5 mb/d), weaker November weekly data for the US and higher maintenance activity in Other Asia 
and the Middle East. 
Global Refinery Crude Throughput1
(million barrels per day)
Jul 09 Aug 09 Sep 09 Oct 09 Nov 09 Dec 09 Jan 10 Feb 10 Mar 10
OECD
North America 17.6 17.6 17.5 17.1 16.7 16.9 16.5 16.6 16.6
Europe 12.6 12.4 12.4 12.0 11.8 12.3 12.5 12.2 12.2
Pacific 6.1 6.6 6.3 6.1 6.4 6.4 6.6 6.4 6.2
Total OECD 36.4 36.6 36.2 35.3 34.9 35.5 35.5 35.1 35.0
NON-OECD
FSU 6.1 6.3 6.2 5.8 6.1 6.4 6.4 6.4 6.4
Europe 0.7 0.7 0.7 0.8 0.8 0.8 0.8 0.6 0.8
China 7.8 7.7 8.0 7.8 8.0 8.0 8.0 8.0 8.0
Other Asia 8.2 8.6 8.8 8.4 8.5 8.5 9.0 8.8 8.6
Latin America 5.3 5.5 5.2 5.1 5.2 5.3 5.3 5.3 5.3
Middle East 6.0 6.1 6.0 6.2 6.2 6.1 5.8 6.3 6.1
Africa 2.2 2.3 2.3 2.3 2.3 2.3 2.3 2.2 2.4
Total Non-OECD 36.3 37.1 37.2 36.5 37.1 37.3 37.5 37.5 37.5

Total 72.6 73.7 73.4 71.8 72.1 72.9 73.1 72.7 72.4
 
1 Crude runs in italics are estimates. Forecast crude throughput is based on current IEA demand forecasts.

 
We have rolled over our forecast to cover 1Q10 and assumed weak refining margins will continue to weigh on 
crude runs, particularly for OECD countries.  1Q10 global crude runs are estimated at 72.7 mb/d on average, 
which represents a quarterly and yearly increase of 0.5 mb/d and 1.0 mb/d, respectively.  1Q10 OECD crude 
runs are expected to remain the same quarter‐on‐quarter to 35.2 mb/d, but remain 1.4 mb/d below 1Q09.  In 
North  America,  seasonal  maintenance  work,  mainly  in  the  US,  will  reduce  crude  runs  to  an  average  of 
16.6 mb/d,  representing  a  quarterly  decrease  of  0.3 mb/d  and  a  0.6 mb/d  decrease  year‐on‐year.    The 
non‐OECD sees crude runs at 37.5 mb/d, which represents a 0.5 mb/d increase on a quarterly basis and an 
increase  of  2.4 mb/d  year‐on‐year,  driven  by  growth  from  China  and  India  of  1.5 mb/d  and 
0.4 mb/d respectively. 
 
OECD Refinery Throughput
OECD  crude  throughput  estimates  for  4Q09  have  been  revised  down  by  0.1 mb/d  to  35.2 mb/d  as 
weaker November data offset higher than expected preliminary data for October.  This new estimate for 
4Q09 represents a quarter‐on‐quarter decrease of 1.1 mb/d and a 2.2 mb/d contraction year‐on‐year. 
 
OECD October utilisation rates decreased two percentage points month‐on‐month to 78%, representing 
a 4.7 percentage point decrease year‐on‐year.  European utilisation rates shrunk the most on an annual 
basis, losing more than eight percentage points, while utilisation rates in the Pacific and North America 
show a decrease of around four and two percentage points, respectively. 
 
North  American  October  crude  throughput  turned  out  0.1 mb/d  higher  than  expected  at  17.0 mb/d.  
Higher  runs  in  Canada  and  Mexico  offset  lower‐than‐expected  runs  in  the  US.    However,  this  level 
represents  a  decrease  of  0.4 mb/d  year‐on‐year  and  a  fall  of  0.4 mb/d  on  a  monthly  basis,  the  latter 
mainly due to higher maintenance. 
 
 
 

48  11 December   2009 


I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT   R EFINING  

Refinery Crude Throughput and Utilisation in OECD Countries


(million barrels per day)
Change from Utilisation rate1
May 09 Jun 09 Jul 09 Aug 09 Sep 09 Oct 09 Sep 09 Oct 08 Oct 09 Oct 08

OECD North America


US2 14.46 14.84 14.63 14.57 14.68 14.09 -0.60 -0.47 79.70 82.63
Canada 1.65 1.73 1.75 1.74 1.54 1.71 0.18 0.02 84.94 83.76
Mexico 1.23 1.14 1.21 1.27 1.25 1.29 0.04 0.09 83.63 71.96
Total 17.34 17.72 17.60 17.58 17.47 17.09 -0.38 -0.36 80.49 82.40
OECD Europe
France 1.66 1.57 1.56 1.45 1.40 1.36 -0.04 -0.47 69.48 93.70
Germany 2.06 2.13 2.12 2.12 2.05 1.99 -0.06 -0.28 82.16 93.72
Italy 1.58 1.59 1.71 1.70 1.65 1.64 -0.01 -0.08 70.10 73.31
Netherlands 1.01 0.84 0.89 0.94 1.08 0.95 -0.13 0.14 78.14 66.79
Spain 1.01 0.97 1.06 1.01 1.02 1.01 -0.01 -0.16 79.11 91.55
UK 1.35 1.45 1.50 1.46 1.52 1.38 -0.14 -0.18 73.15 82.61
Other OECD Europe 3.77 3.73 3.82 3.73 3.64 3.71 0.07 -0.32 78.99 85.88
Total 12.43 12.28 12.64 12.41 12.36 12.02 -0.34 -1.35 76.22 84.79
OECD Pacific
Japan 3.20 2.99 3.17 3.53 3.45 3.15 -0.29 -0.29 67.38 73.52
Korea 2.08 2.28 2.26 2.34 2.25 2.33 0.08 -0.07 85.21 87.79
Other OECD Pacific 0.70 0.69 0.69 0.71 0.64 0.66 0.02 0.00 81.38 81.21
Total 5.98 5.97 6.12 6.58 6.34 6.14 -0.20 -0.36 74.69 79.02
OECD Total 35.76 35.96 36.35 36.56 36.17 35.25 -0.92 -2.06 77.94 82.62
1 Expressed as a percentage, based on crude throughput and current operable refining capacity
2 US50
 
 
November US weekly data fell 0.6 mb/d short of expectations to an estimate of 13.9 mb/d.  Utilisation 
rates fell just below 80%, a level not seen in at least 10 years if we exclude hurricane‐related low points.  
We expect US utilisation rates to remain below 80% in December and through 1Q10 and have modified 
our forecast accordingly.  The Atlantic hurricane season ended as the least active in a decade, with only 
two  tropical  storms  ‐  Claudette  and  Ida  ‐  making  landfall  in  the  US.    Tropical  Storm  Ida  hit  land  in 
Alabama on November 10 with no impact on refineries.  The light season stemmed in part from El Niño’s 
development last summer. 
 

US Weekly Refinery Utilisation Japan Weekly Refinery Utilisation


100% 100%
95% 95%
90% 90%
85% 85%
80%
80%
75%
75%
70%
70% 65%
Source: EIA Source: PAJ
65% 60%
Jan Apr Jul Oct Jan Apr Jul Oct
Range 2004-08 5-yr Average R a nge 2 0 0 4 - 0 8 5 - yr A v e ra ge
2008 2009 2008 2009
   
 

11 December   2009  49 


R EFINING   I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT  

OECD North America OECD Europe


m b/d m b/d
Crude Throughput Crude Throughput
20.0 14.5

19.0 14.0

18.0 13.5

17.0 13.0

16.0 12.5

15.0 12.0
Jan Mar May Jul Sep Nov Jan Jan Mar May Jul Sep Nov Jan
Range 2004-2008 Avg 2004-2008 Range 2004-2008 Avg 2004-2008
2008 2009 actual 2008 2009 actual
   
 
European  crude  runs  matched  our  expectations  at  12.0 mb/d  in  October,  0.3 mb/d  lower 
month‐on‐month  and  1.4 mb/d  lower  year‐on‐year.    4Q09  runs  are  forecast  at  12.0 mb/d,  which 
represents  a  drop  of  0.4 mb/d  quarter‐on‐quarter  and  a  drop  of  1.2 mb/d  year‐on‐year.    We  keep  last 
month’s forecast unchanged.  Utilisation rates remain particularly weak in France and Italy. 

OECD  Pacific  October  crude  runs  were  in  line  with 


OECD Pacific
expectations  at  6.1 mb/d.    Lower  Korean  runs  were  m b/d
Crude Throughput
offset  by  slightly  higher  runs  elsewhere  in  this  region.   8.0
However,  we  have  reversed  last  month’s  downward  7.5
adjustment for  4Q09 (‐0.2 mb/d) as November Japanese  7.0
weekly  data  point  to  crude  runs  0.3 mb/d  higher  than  6.5
expected.    However,  increased  runs  in  China  and  other 
6.0
non‐OECD  countries  in  Asia  will  weigh  on  OECD  Pacific 
utilisation  rates.    As  such,  4Q09  crude  runs  are  now  5.5
Jan Mar May Jul Sep Nov Jan
expected to average 6.3 mb/d, on par with 3Q09 levels,  Range 2004-2008 Avg 2004-2008
but 0.4 mb/d below 4Q08.  2008 2009 actual
 
Non-OECD Refinery Throughput
Non‐OECD crude throughput estimates for  4Q09 have been revised down by 0.5 mb/d to 37.0 mb/d as 
October  refinery  runs  were  0.7 mb/d  below  our  projections,  mainly  the  result  of  lower‐than‐expected 
crude runs in Russia and China and higher maintenance activity in Latin America.  Nonetheless, this new 
estimate for 4Q09 represents a quarter‐on‐quarter and year‐on‐year increase of 0.2 mb/d and 1.8 mb/d, 
respectively.    On  a  quarterly  basis,  3Q09  was  also  the  first  time  non‐OECD  crude  throughput  came  in 
higher than that in OECD countries. 
Chinese  October  crude  runs  were  7.8 mb/d,  0.2 mb/d  below  September’s  record  level  and  0.2 mb/d 
below our estimate.  The October throughput level represents a year‐on‐year increase of 12%.  China’s 
Fujian  facility,  the  country’s  first  integrated  refining  and  petrochemical  complex  with  foreign 
participation, was reportedly completed and at full operation as of 11 November.  Reportedly, more than 
$4.5  billion  was  invested  in  the  complex,  with  refining  capacity  tripled  to  240 kb/d.    The  complex  also 
features a 250 megawatt cogeneration facility which should result in lower operating costs and reduced 
greenhouse gas emissions.  The complex had been in ramp‐up mode for several months, with October 
crude  runs  reported  at  219 kb/d.    Additionally,  refining  capacity  at  Petrochina’s  Golmud  plant  in 
north‐western Qinghai province is reported to have been increased to 30 kb/d as a catalytic cracker unit 
started operations at the end of November. 

As a result of higher throughput rates, China’s fuel exports are reported up 38% in the first 10 months of 
the year, while imports are 6.6% lower, pressuring crude runs elsewhere in the region.  China’s vehicle sales 
continue to soar, up 73% in October year‐on‐year, in spite of the government’s decision to increase pump 
prices for gasoline and diesel, by about 7%, as well as jet fuel prices during the second week of November.  

50  11 December   2009 


I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT   R EFINING  

This  assures  domestic  profits  to  refiners,  and  on  the  export  side,  the  Chinese  government  offers  tax 
incentives,  thus  Chinese  refiners  have  every  incentive  to  maximise  crude  runs.    However,  we  think  that 
incremental  exports  may  temper  any  further  tax  incentives,  eventually  weighing  on  crude  runs.    We  are 
keeping last month’s 8.0 mb/d throughput projection for 4Q09, albeit upward potential exists. 

mb/d China mb/d Russia


Crude Throughput Crude Throughput
8.5 5.0
8.0
7.5
7.0 4.5
6.5
6.0 4.0
5.5
5.0
4.5 3.5
Jan Apr Jul Oct Jan Jan Apr Jul Oct Jan
Range 2004-08 2009 Range 2004-08 2009
5 Year Average 2008 5 Year Average 2008
   
 

Russian crude runs averaged 4.4 mb/d in October, 0.5 mb/d below our projection.  Logistical problems in 
the  delivery  of  crude  to  far  east  refiners  as  well  as  maintenance  at  Lukoil’s  refineries,  deferred  from 
September,  are  behind  the  lower  throughput.    Preliminary  data  for  November  show  crude  runs  at 
4.7 mb/d,  0.2 mb/d  lower  than  expected.    Accordingly,  we  have  lowered  by  0.2 mb/d  our  FSU  4Q09 
forecast to 6.1 mb/d. 
October  Indian  throughputs  were  in  line  with  last  month’s  estimates,  which  include  an  estimation  of 
crude  processed  at  Reliance’s  Jamnagar  expansion  of  around  0.5 mb/d.    Similarly,  elsewhere  in  Other 
Asia,  October  crude  runs  were  in  accord  with  projections.    However,  we  have  revised  down  our  4Q09 
Other Asia forecast by 0.1 mb/d to 8.5 mb/d as additional maintenance activity has been scheduled. 
 
OECD Refinery Yields
September  refinery  yields  increased  for  naphtha,  gasoline  and  gasoil/diesel  at  the  expense  of  jet 
fuel/kerosene and fuel oil, while yields for other products remained unchanged.  OECD gasoline yields as 
a whole increased despite weaker crack spreads and lower yields in Europe and the Pacific.  However, 
gasoline gross output fell, as crude runs in OECD countries remained constrained.  Gasoline is the only 
product for which gross output remains above the five‐year average.  Gasoline gross output is well above 
that of last year as there were not hurricane related disruptions in the US Gulf Coast this year. 
 

OECD - Gasoline OECD - Gasoline


mb/d
Refinery Yield - Five-year Range Refinery Gross Output
36% 15.50
35% 15.00
34% 14.50
33% 14.00
32% 13.50
31% 13.00
Jan Apr Jul Oct Jan Jan Apr Jul Oct Jan
Range 2004-08 5-yr Average Range 2004-08 5-yr Average
2008 2009   2008 2009  
 
Gasoil/diesel yields continued around their five‐year average level, with gross output below the five‐year 
average  as  middle  distillates  stocks  levels  continue  above  five‐year‐range  levels.    Gasoil/diesel  gross 
output  remains  particularly  weak  in  Europe,  0.4 mb/d  below  last  year’s  level.    In  North  America,  gross 
output remained unchanged at 5.1 mb/d during a month when output usually falls 0.4 mb/d according to 
the five‐year average. 

11 December   2009  51 


R EFINING   I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT  

OECD - Gasoil / Diesel OECD - Gasoil / Diesel


Refinery Yield - Five-year Range mb/d Refinery Gross Output

32% 14.00
31% 13.50
30%
13.00
29%
28% 12.50

27% 12.00
Jan Apr Jul Oct Jan Jan Apr Jul Oct Jan
Range 2004-08 5-yr Average Range 2004-08 5-yr Average
2008 2009
  2008   2009
 
Naphtha yields increased, supported by a crack spread spike in the US Gulf Coast.  Both yields and gross 
output are recovering towards the five‐year range.  Net imports in the Pacific have strengthened through 
the  year  as  demand  from  the  petrochemical  sector  increases  and  gross  output  remains  constrained  at 
the bottom of the five‐year range. 

OECD - Naphtha OECD Pacific - Naphtha


Refinery Yield - Five-year Range Net imports - Five-year Range
6.0%
1,000
5.5% 900
800
5.0%
700
4.5%
600
4.0% 500
Jan Apr Jul Oct Jan Jan Apr Jul Oct Jan
Range 2004-08 5-yr Average Range 2004-08 5-yr Average
2008 2009   2008 2009  
 

52  11 December   2009 


I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT   T ABLES  

TABLES Table 1
WORLD OIL SUPPLY AND DEMAND
 
(million barrels per day)
Table 1 - World Oil Supply and Demand
2006 2007 1Q08 2Q08 3Q08 4Q08 2008 1Q09 2Q09 3Q09 4Q09 2009 1Q10 2Q10 3Q10 4Q10 2010

OECD DEMAND
North America 25.4 25.5 24.8 24.4 23.6 23.9 24.2 23.5 22.9 23.3 23.4 23.3 23.4 23.1 23.6 23.6 23.4
Europe 15.7 15.3 15.3 15.1 15.5 15.4 15.3 14.9 14.2 14.5 14.7 14.6 14.8 14.3 14.6 14.8 14.6
Pacific 8.5 8.4 8.9 7.9 7.5 8.0 8.1 8.1 7.3 7.3 7.9 7.7 8.0 7.1 7.1 7.6 7.5
Total OECD 49.5 49.2 49.0 47.3 46.6 47.3 47.6 46.6 44.4 45.1 46.0 45.5 46.2 44.5 45.3 46.1 45.5

NON-OECD DEMAND
FSU 4.0 4.1 4.2 4.1 4.3 4.1 4.2 3.9 3.8 4.0 4.0 3.9 4.1 4.0 4.2 4.2 4.1
Europe 0.7 0.8 0.8 0.7 0.7 0.7 0.7 0.7 0.7 0.7 0.7 0.7 0.7 0.7 0.7 0.7 0.7
China 7.2 7.6 7.9 8.0 8.1 7.6 7.9 7.7 8.6 8.8 8.6 8.4 8.4 8.9 8.8 8.7 8.7
Other Asia 9.0 9.5 9.9 9.9 9.4 9.5 9.7 9.9 10.1 9.7 9.8 9.9 10.3 10.3 10.0 10.1 10.2
Latin America 5.4 5.7 5.7 6.0 6.0 5.9 5.9 5.8 6.0 6.1 6.0 6.0 6.0 6.2 6.3 6.2 6.2
Middle East 6.3 6.5 6.7 7.1 7.6 7.0 7.1 6.7 7.3 7.8 7.1 7.2 7.1 7.6 8.0 7.5 7.6
Africa 3.0 3.1 3.2 3.2 3.1 3.2 3.2 3.2 3.2 3.2 3.2 3.2 3.3 3.3 3.3 3.3 3.3
Total Non-OECD 35.7 37.3 38.4 38.9 39.2 38.0 38.6 37.9 39.7 40.3 39.5 39.3 39.9 41.1 41.4 40.8 40.8
1
Total Demand 85.3 86.5 87.4 86.3 85.8 85.3 86.2 84.5 84.1 85.3 85.5 84.9 86.1 85.6 86.7 86.8 86.3

OECD SUPPLY
North America4 14.2 14.3 14.2 14.0 13.6 13.8 13.9 14.2 13.9 14.2 14.3 14.1 14.2 13.9 13.5 13.9 13.9
Europe 5.3 5.0 4.9 4.8 4.5 4.8 4.8 4.9 4.5 4.2 4.3 4.5 4.3 3.9 3.8 4.0 4.0
Pacific 0.6 0.6 0.6 0.7 0.7 0.7 0.6 0.7 0.6 0.7 0.7 0.7 0.7 0.8 0.8 0.8 0.8
Total OECD 20.1 19.9 19.7 19.5 18.8 19.3 19.3 19.7 19.0 19.0 19.2 19.2 19.2 18.6 18.1 18.7 18.6

NON-OECD SUPPLY
FSU 12.3 12.8 12.9 12.9 12.7 12.7 12.8 13.0 13.2 13.3 13.6 13.3 13.7 13.9 13.7 13.9 13.8
Europe 0.2 0.2 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1
China 3.7 3.7 3.8 3.8 3.8 3.8 3.8 3.7 3.8 3.8 3.9 3.8 4.0 4.0 4.0 4.1 4.0
2
Other Asia 3.8 3.7 3.7 3.6 3.6 3.7 3.7 3.6 3.6 3.6 3.6 3.6 3.7 3.7 3.8 3.8 3.7
Latin America2,4 3.9 3.9 4.1 4.1 4.2 4.2 4.1 4.3 4.3 4.3 4.4 4.3 4.5 4.5 4.6 4.7 4.6
Middle East 1.8 1.7 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.7 1.7 1.7 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6
Africa2 2.5 2.6 2.6 2.6 2.6 2.5 2.6 2.5 2.5 2.5 2.5 2.5 2.5 2.4 2.4 2.4 2.4
Total Non-OECD 28.0 28.5 28.8 28.8 28.7 28.7 28.7 29.0 29.2 29.4 29.7 29.3 30.1 30.3 30.2 30.6 30.3
Processing Gains3 2.1 2.2 2.2 2.2 2.3 2.3 2.2 2.3 2.3 2.3 2.3 2.3 2.2 2.2 2.2 2.2 2.2
Other Biofuels4 0.2 0.3 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.5 0.4 0.4 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5
Total Non-OPEC2 50.4 50.9 51.1 50.9 50.1 50.7 50.7 51.3 50.9 51.2 51.7 51.3 52.0 51.6 51.1 52.0 51.6
Non-OPEC: Historical Composition2 51.3 50.4 50.1 49.9 49.1 49.7 49.7 51.3 50.9 51.2 51.7 51.3 52.0 51.6 51.1 52.0 51.6

OPEC
Crude5 30.7 30.3 31.5 31.4 31.5 30.5 31.2 28.5 28.5 28.8
NGLs 4.3 4.3 4.4 4.4 4.5 4.6 4.5 4.6 4.7 5.0 5.2 4.9 5.4 5.6 5.9 6.0 5.7
Total OPEC2 35.0 34.7 35.9 35.8 36.1 35.2 35.7 33.1 33.2 33.9
OPEC: Historical Composition2 34.1 35.2 36.9 36.8 37.1 36.2 36.7 33.1 33.2 33.9
Total Supply6 85.4 85.6 87.0 86.7 86.2 85.9 86.4 84.4 84.0 85.0

STOCK CHANGES AND MISCELLANEOUS


Reported OECD
Industry 0.2 -0.3 0.1 0.4 0.6 0.5 0.4 0.5 0.1 0.1
Government 0.0 0.1 0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 0.2 0.2 0.0
Total 0.3 -0.2 0.1 0.3 0.5 0.5 0.4 0.8 0.3 0.1
Floating Storage/Oil in Transit -0.1 0.0 0.3 0.0 -0.3 0.1 0.0 0.6 0.2 0.1
Miscellaneous to balance7 0.0 -0.8 -0.9 0.1 0.1 0.0 -0.2 -1.4 -0.5 -0.5

Total Stock Ch. & Misc 0.2 -0.9 -0.4 0.4 0.4 0.6 0.2 0.0 -0.1 -0.3

Memo items:
Call on OPEC crude + Stock ch.8 30.6 31.3 32.0 31.0 31.2 30.0 31.0 28.6 28.5 29.1 28.7 28.7 28.7 28.5 29.8 28.9 29.0
Adjusted Call on OPEC + Stock ch.9 30.5 30.5 31.1 31.1 31.3 29.9 30.8 27.2 28.0 28.6 28.2 28.0 28.3 28.0 29.3 28.4 28.5
1 Measured as deliveries from refineries and primary stocks, comprises inland deliveries, international marine bunkers, refinery fuel, crude for direct burning,
oil from non-conventional sources and other sources of supply.
2 Other Asia includes Indonesia throughout. Latin America excludes Ecuador throughout. Africa excludes Angola throughout.
Total Non-OPEC excludes all countries that were members of OPEC at 1 January 2009. Non-OPEC Historical Composition excludes countries that were OPEC members at that point in time.
Total OPEC comprises all countries which were OPEC members at 1 January 2009. OPEC Historical Composition comprises countries which were OPEC members at that point in time.
3 Net volumetric gains and losses in the refining process (excludes net gain/loss in China and non-OECD Europe) and marine transportation losses.
4 Other Biofuels are from sources outside Brazil and US. North and Latin America oil supply totals include US and Brazilian ethanol.
5 As of the March 2006 OMR, Venezuelan Orinoco heavy crude production is included within Venezuelan crude estimates. Orimulsion fuel remains within the OPEC NGL &
non-conventional category, but Orimulsion production reportedly ceased from January 2007.
6 Comprises crude oil, condensates, NGLs, oil from non-conventional sources and other sources of supply.
7 Includes changes in non-reported stocks in OECD and non-OECD areas.
8 Equals the arithmetic difference between total demand minus total non-OPEC supply minus OPEC NGLs.
9 Equals the "Call on OPEC + Stock Ch." with "Miscellaneous to balance" added for historical periods and with an average of "Miscellaneous to balance" for the most recent 8 quarters added for forecast periods.

11   D ECEMBER  2009  53 


T ABLES   I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT  

Table 1a - World Oil Supply and Demand:Table 1A


Changes from Last Month’s Table 1
WORLD OIL SUPPLY AND DEMAND: CHANGES FROM LAST MONTH'S TABLE 1
(million barrels per day)

2006 2007 1Q08 2Q08 3Q08 4Q08 2008 1Q09 2Q09 3Q09 4Q09 2009 1Q10 2Q10 3Q10 4Q10 2010

OECD DEMAND
North America - - - - - - - - - 0.2 -0.4 - - - 0.2 -0.1 -
Europe - - - - - - - - - - - - - - - - -
Pacific - - - - - - - - - 0.1 0.2 0.1 - - 0.1 0.1 -
Total OECD - - - - - - - - - 0.2 -0.2 - - 0.1 0.2 - 0.1

NON-OECD DEMAND
FSU - - - -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 - - - - -
Europe - - - - - - - - - - - - - - - - -
China - - - - - - - - - - 0.3 0.1 0.1 0.1 - 0.1 0.1
Other Asia - - - - - - - - - 0.1 0.1 - - - - 0.1 -
Latin America - - - - - - - - - - 0.1 - - - - - -
Middle East - - - - - - - - - - - - - - -0.1 - -
Africa - - - - - - - - - - - - - - - - -
Total Non-OECD - - - -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 - 0.3 - 0.1 - -0.1 0.2 0.1
Total Demand - - -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 0.2 0.1 - 0.1 0.1 0.2 0.2 0.1

OECD SUPPLY
North America - - - - - - - - - - 0.1 - -0.2 -0.2 -0.4 -0.3 -0.3
Europe - - - - - - - - - - -0.1 - - - -0.1 -0.2 -0.1
Pacific - - - - - - - - - - - - - - - - -
Total OECD - - - - - - - - - 0.1 - - -0.2 -0.3 -0.5 -0.5 -0.4

NON-OECD SUPPLY
FSU - - - - - - - 0.1 0.1 0.1 0.2 0.1 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2
Europe - - - - - - - - - - - - - - - - -
China - - - - - - - - - - -0.1 - - - - - -
Other Asia - - - - - - - - - - - - - - - - -
Latin America - - - - - - - - - - - - - -0.1 -0.1 -0.1 -0.1
Middle East - - - - - - - - - - - - - - - - -
Africa - - - - - - - - - - - - - - - - -
Total Non-OECD - - - - - - - 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 - 0.1
Processing Gains - - - - - - - - - - - - - - - - -
Other Biofuels - - - - - - - - - - - - - - - - -
Total Non-OPEC - - 0.1 0.1 - - 0.1 0.1 0.1 0.2 0.1 0.1 -0.1 -0.1 -0.4 -0.4 -0.3
Non-OPEC: historical composition - 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.2 0.1 0.1 -0.1 -0.1 -0.4 -0.4 -0.3

OPEC
Crude - - - - - - - - - -
NGLs -0.2 -0.2 -0.2 -0.2 -0.2 -0.2 -0.2 -0.2 -0.2 -0.1 -0.1 -0.2 - -0.1 - -0.2 -0.1
Total OPEC -0.2 -0.2 -0.2 -0.2 -0.2 -0.2 -0.2 -0.2 -0.2 -0.1
OPEC: historical composition -0.2 -0.2 -0.2 -0.2 -0.2 -0.2 -0.2 -0.2 -0.2 -0.1
Total Supply -0.2 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -

STOCK CHANGES AND MISCELLANEOUS


REPORTED OECD
Industry - - - - - - - - - -
Government - - - - - - - - - -
Total - - - - - - - - - -
Floating Storage/Oil in Transit - - - - - - - - - -
Miscellaneous to balance -0.2 -0.1 - - - - - - -0.1 -0.1

Total Stock Ch. & Misc -0.2 -0.1 - - - - - - -0.1 -0.1

Memo items:
Call on OPEC crude + Stock ch. 0.2 0.1 - - - - - - 0.1 0.1 0.1 0.1 0.2 0.3 0.6 0.8 0.5
Adjusted Call on OPEC + Stock ch. - - - - - - - - - - - - 0.1 0.3 0.6 0.8 0.4
When submitting their monthly oil statistics, OECD Member countries periodically update data for prior periods. Similar updates to non-OECD data can occur.

54  11   D ECEMBER  2009 


I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT   T ABLES  

Table 2 - Summary of Global Oil Demand Table 2


SUMMARY OF GLOBAL OIL DEMAND
2007 1Q08 2Q08 3Q08 4Q08 2008 1Q09 2Q09 3Q09 4Q09 2009 1Q10 2Q10 3Q10 4Q10 2010
Demand (mb/d)
North America 25.47 24.77 24.42 23.57 23.93 24.17 23.52 22.92 23.31 23.37 23.28 23.45 23.14 23.58 23.63 23.45
Europe 15.34 15.32 15.06 15.52 15.41 15.33 14.91 14.23 14.47 14.75 14.59 14.81 14.28 14.61 14.80 14.63
Pacific 8.37 8.91 7.86 7.54 7.97 8.07 8.14 7.30 7.28 7.90 7.65 7.95 7.13 7.15 7.64 7.47
Total OECD 49.18 49.00 47.35 46.63 47.32 47.57 46.57 44.45 45.06 46.02 45.52 46.21 44.55 45.35 46.07 45.54
Asia 17.11 17.81 17.84 17.48 17.10 17.55 17.58 18.67 18.54 18.39 18.30 18.70 19.25 18.85 18.82 18.90
Middle East 6.53 6.72 7.13 7.57 6.95 7.10 6.71 7.32 7.75 7.13 7.23 7.08 7.61 8.04 7.50 7.56
Latin America 5.69 5.72 5.97 6.05 5.93 5.91 5.77 5.96 6.09 6.04 5.97 5.96 6.18 6.29 6.21 6.16
FSU 4.15 4.23 4.07 4.26 4.07 4.16 3.90 3.78 4.01 3.99 3.92 4.11 4.00 4.20 4.18 4.12
Africa 3.07 3.19 3.19 3.14 3.22 3.18 3.23 3.21 3.15 3.25 3.21 3.34 3.31 3.26 3.34 3.31
Europe 0.77 0.76 0.74 0.72 0.74 0.74 0.72 0.73 0.71 0.71 0.72 0.73 0.74 0.72 0.73 0.73
Total Non-OECD 37.32 38.44 38.94 39.20 38.01 38.65 37.91 39.66 40.26 39.52 39.34 39.92 41.08 41.35 40.78 40.79
World 86.51 87.44 86.28 85.83 85.33 86.22 84.48 84.11 85.31 85.54 84.86 86.13 85.63 86.70 86.85 86.33
of which: US50 20.68 20.04 19.76 18.90 19.30 19.50 18.96 18.54 18.70 18.70 18.72 18.87 18.71 18.91 18.95 18.86
Europe 5* 9.48 9.50 9.29 9.50 9.57 9.47 9.41 8.85 8.92 9.01 9.05 9.22 8.79 8.92 9.02 8.99
China 7.57 7.88 7.98 8.09 7.62 7.89 7.65 8.61 8.82 8.56 8.41 8.44 8.91 8.84 8.68 8.72
Japan 5.04 5.45 4.63 4.34 4.71 4.78 4.72 4.03 4.10 4.53 4.35 4.54 3.85 3.97 4.27 4.16
India 3.00 3.25 3.18 2.97 3.14 3.13 3.40 3.35 3.14 3.32 3.30 3.51 3.44 3.25 3.42 3.41
Russia 2.89 2.91 2.83 3.02 2.80 2.89 2.64 2.58 2.81 2.74 2.69 2.82 2.78 2.97 2.91 2.87
Brazil 2.35 2.37 2.46 2.53 2.51 2.47 2.39 2.48 2.57 2.58 2.51 2.49 2.58 2.66 2.64 2.59
Saudi Arabia 2.17 2.22 2.47 2.71 2.27 2.42 2.23 2.78 3.00 2.47 2.62 2.43 2.88 3.12 2.62 2.76
Canada 2.31 2.31 2.19 2.25 2.26 2.25 2.20 2.08 2.22 2.28 2.20 2.22 2.13 2.28 2.29 2.23
Korea 2.24 2.35 2.11 2.10 2.14 2.17 2.34 2.17 2.07 2.26 2.21 2.32 2.16 2.05 2.23 2.19
Mexico 2.14 2.12 2.19 2.14 2.07 2.13 2.05 2.01 2.10 2.09 2.06 2.04 2.02 2.10 2.07 2.06
Iran 1.72 1.86 1.89 1.86 1.83 1.86 1.77 1.73 1.73 1.80 1.76 1.85 1.84 1.84 1.91 1.86
Total 61.58 62.25 61.00 60.42 60.22 60.97 59.77 59.23 60.18 60.32 59.88 60.75 60.09 60.91 61.01 60.69
% of World 71.2% 71.2% 70.7% 70.4% 70.6% 70.7% 70.8% 70.4% 70.5% 70.5% 70.6% 70.5% 70.2% 70.3% 70.3% 70.3%
Annual Change (% per annum)
North America 0.4 -3.3 -3.6 -7.5 -5.9 -5.1 -5.1 -6.2 -1.1 -2.3 -3.7 -0.3 1.0 1.2 1.1 0.7
Europe -2.1 0.6 0.7 0.3 -1.8 -0.1 -2.7 -5.5 -6.8 -4.3 -4.8 -0.7 0.3 1.0 0.4 0.3
Pacific -1.0 0.0 -0.6 -4.9 -8.9 -3.6 -8.6 -7.2 -3.4 -0.9 -5.1 -2.3 -2.3 -1.8 -3.3 -2.4
Total OECD -0.7 -1.5 -1.8 -4.6 -5.1 -3.3 -5.0 -6.1 -3.4 -2.7 -4.3 -0.8 0.2 0.6 0.1 0.0
Asia 5.1 5.7 2.8 3.5 -1.5 2.6 -1.3 4.6 6.1 7.6 4.2 6.4 3.1 1.6 2.3 3.3
Middle East 3.2 4.9 9.2 12.4 7.6 8.6 -0.2 2.6 2.4 2.6 1.9 5.5 3.9 3.8 5.1 4.5
Latin America 5.5 4.9 5.3 4.0 1.7 3.9 0.9 -0.1 0.7 2.0 0.9 3.3 3.7 3.2 2.7 3.2
FSU 2.7 2.6 2.7 1.4 -5.4 0.2 -8.0 -7.1 -5.8 -2.1 -5.8 5.6 5.8 4.7 4.9 5.2
Africa 4.0 3.1 5.4 4.0 2.5 3.7 1.2 0.7 0.5 0.9 0.8 3.3 3.3 3.3 3.0 3.2
Europe 3.6 0.3 -0.4 -7.3 -5.2 -3.3 -5.1 -1.7 -1.2 -4.2 -3.1 1.3 1.5 1.7 2.3 1.7
Total Non-OECD 4.4 4.7 4.4 4.7 0.4 3.6 -1.4 1.9 2.7 4.0 1.8 5.3 3.6 2.7 3.2 3.7
World 1.5 1.1 0.9 -0.6 -2.8 -0.3 -3.4 -2.5 -0.6 0.2 -1.6 2.0 1.8 1.6 1.5 1.7
Annual Change (mb/d)
North America 0.09 -0.85 -0.92 -1.92 -1.50 -1.30 -1.25 -1.51 -0.26 -0.56 -0.89 -0.07 0.22 0.27 0.25 0.17
Europe -0.34 0.09 0.10 0.05 -0.28 -0.01 -0.41 -0.83 -1.05 -0.66 -0.74 -0.10 0.05 0.14 0.05 0.04
Pacific -0.09 0.00 -0.05 -0.39 -0.78 -0.30 -0.77 -0.56 -0.26 -0.07 -0.41 -0.19 -0.17 -0.13 -0.26 -0.19
Total OECD -0.33 -0.75 -0.87 -2.26 -2.57 -1.61 -2.43 -2.90 -1.57 -1.30 -2.05 -0.36 0.10 0.29 0.05 0.02
Asia 0.83 0.95 0.49 0.58 -0.25 0.44 -0.23 0.83 1.07 1.30 0.74 1.12 0.58 0.30 0.43 0.61
Middle East 0.20 0.32 0.60 0.84 0.49 0.56 -0.01 0.18 0.19 0.18 0.14 0.37 0.29 0.29 0.36 0.33
Latin America 0.30 0.27 0.30 0.23 0.10 0.22 0.05 -0.01 0.04 0.12 0.05 0.19 0.22 0.20 0.16 0.19
FSU 0.11 0.11 0.11 0.06 -0.23 0.01 -0.34 -0.29 -0.25 -0.09 -0.24 0.22 0.22 0.19 0.20 0.21
Africa 0.12 0.10 0.16 0.12 0.08 0.11 0.04 0.02 0.02 0.03 0.03 0.11 0.11 0.10 0.10 0.10
Europe 0.03 0.00 0.00 -0.06 -0.04 -0.02 -0.04 -0.01 -0.01 -0.03 -0.02 0.01 0.01 0.01 0.02 0.01
Total Non-OECD 1.59 1.74 1.65 1.78 0.15 1.33 -0.53 0.72 1.05 1.50 0.69 2.01 1.42 1.10 1.27 1.45
World 1.26 0.99 0.78 -0.48 -2.42 -0.29 -2.96 -2.18 -0.52 0.21 -1.35 1.65 1.53 1.38 1.31 1.47
Revisions to Oil Demand from Last Month's Report (mb/d)
North America 0.00 0.00 0.00 -0.01 0.00 0.00 0.00 0.00 0.19 -0.36 -0.04 0.01 0.03 0.18 -0.12 0.03
Europe 0.00 -0.02 -0.01 -0.03 -0.02 -0.02 -0.01 0.00 -0.03 -0.05 -0.02 0.00 0.02 -0.01 0.01 0.01
Pacific 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.06 0.18 0.06 0.00 0.00 0.07 0.09 0.04
Total OECD 0.00 -0.02 -0.01 -0.04 -0.02 -0.02 -0.01 0.00 0.21 -0.22 -0.01 0.01 0.05 0.24 -0.02 0.07
Asia 0.00 -0.01 -0.01 -0.01 -0.01 -0.01 -0.01 0.00 0.07 0.38 0.11 0.15 0.07 0.03 0.22 0.12
Middle East 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 -0.03 -0.04 -0.02 0.00 -0.02 -0.07 -0.01 -0.02
Latin America 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 -0.01 0.05 0.01 0.00 0.00 0.00 0.01 0.00
FSU 0.00 -0.03 -0.06 -0.07 -0.08 -0.06 -0.08 -0.08 -0.07 -0.10 -0.08 -0.03 -0.01 -0.02 -0.02 -0.02
Africa 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 -0.01 0.00 -0.01 -0.01 -0.01 -0.03 -0.01
Europe 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
Total Non-OECD 0.00 -0.03 -0.06 -0.08 -0.08 -0.06 -0.09 -0.07 -0.03 0.28 0.02 0.11 0.03 -0.06 0.17 0.06
World 0.00 -0.05 -0.07 -0.12 -0.11 -0.09 -0.10 -0.07 0.18 0.06 0.02 0.11 0.09 0.18 0.16 0.13
Revisions to Oil Demand Growth from Last Month's Report (mb/d)
World 0.00 -0.05 -0.08 -0.12 -0.11 -0.09 -0.05 0.00 0.30 0.16 0.10 0.21 0.16 0.00 0.10 0.12
* France, Germany, Italy, Spain & UK

11   D ECEMBER  2009  55 


T ABLES   I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT  

  Table 3
Table 3 - World Oil Production WORLD OIL PRODUCTION
(million barrels per day)

2008 2009 2010 2Q09 3Q09 4Q09 1Q10 2Q10 Sep 09 Oct 09 Nov 09

OPEC
Crude Oil
Saudi Arabia 8.90 7.91 7.94 7.92 8.01 8.01
Iran 3.90 3.72 3.77 3.70 3.66 3.70
Iraq 2.38 2.45 2.55 2.51 2.47 2.52
UAE 2.59 2.25 2.27 2.27 2.28 2.27
Kuwait 2.31 1.98 1.97 1.96 2.00 2.00
Neutral Zone 0.57 0.54 0.54 0.54 0.54 0.54
Qatar 0.85 0.77 0.76 0.76 0.77 0.77
Angola 1.85 1.71 1.80 1.86 1.90 1.90
Nigeria 1.95 1.77 1.76 1.85 1.90 1.98
Libya 1.72 1.53 1.55 1.55 1.52 1.52
Algeria 1.37 1.25 1.22 1.22 1.24 1.24
Ecuador 0.50 0.48 0.46 0.46 0.46 0.46
Venezuela 2.35 2.12 2.20 2.24 2.24 2.22
6
Total Crude Oil 31.24 28.48 28.80 28.84 28.99 29.13
1,6
Total NGLs 4.51 4.86 5.72 4.67 5.05 5.17 5.42 5.57 5.05 5.17 5.17
6
Total OPEC 35.74 33.15 33.85 33.89 34.16 34.29
6
OPEC: Historical Composition 36.74 33.15 33.85 33.89 34.16 34.29
2
NON-OPEC
OECD
North America 13.91 14.13 13.89 13.87 14.17 14.29 14.21 13.88 14.28 14.31 14.27
5
United States 7.52 8.05 7.93 7.97 8.13 8.25 8.01 8.03 8.29 8.28 8.24
Mexico 3.16 2.97 2.80 2.97 2.94 2.93 2.89 2.83 2.96 2.96 2.92
Canada 3.22 3.12 3.16 2.93 3.11 3.11 3.31 3.02 3.04 3.07 3.12
Europe 4.76 4.46 4.00 4.48 4.21 4.26 4.28 3.95 4.00 4.25 4.27
UK 1.56 1.46 1.29 1.56 1.26 1.40 1.42 1.29 1.23 1.41 1.40
Norway 2.46 2.33 2.06 2.27 2.29 2.20 2.20 2.01 2.11 2.20 2.21
Others 0.74 0.67 0.65 0.66 0.66 0.65 0.66 0.65 0.66 0.64 0.66
Pacific 0.65 0.66 0.76 0.64 0.67 0.69 0.72 0.77 0.65 0.68 0.69
Australia 0.55 0.56 0.64 0.54 0.57 0.57 0.59 0.65 0.55 0.56 0.57
Others 0.10 0.10 0.12 0.09 0.10 0.12 0.13 0.13 0.11 0.12 0.13
Total OECD 19.32 19.25 18.65 18.98 19.05 19.23 19.21 18.60 18.94 19.25 19.23

NON-OECD
Former USSR 12.81 13.28 13.78 13.23 13.34 13.57 13.70 13.89 13.36 13.54 13.53
Russia 10.00 10.20 10.40 10.15 10.25 10.37 10.40 10.43 10.32 10.35 10.35
Others 2.80 3.08 3.38 3.08 3.09 3.20 3.30 3.46 3.04 3.19 3.18
Asia 7.45 7.43 7.75 7.40 7.44 7.54 7.69 7.69 7.45 7.46 7.54
China 3.79 3.82 4.02 3.80 3.84 3.92 3.99 3.99 3.84 3.84 3.95
Malaysia 0.77 0.74 0.72 0.74 0.74 0.74 0.73 0.72 0.74 0.74 0.73
India 0.81 0.80 0.87 0.80 0.79 0.82 0.83 0.85 0.80 0.81 0.82
Indonesia 1.00 0.98 1.02 0.97 0.98 0.98 1.01 1.01 0.98 0.98 0.98
Others 1.08 1.09 1.12 1.10 1.09 1.08 1.12 1.12 1.09 1.10 1.06
Europe 0.14 0.13 0.13 0.13 0.14 0.13 0.13 0.13 0.14 0.13 0.13
Latin America 4.13 4.33 4.57 4.31 4.31 4.39 4.50 4.52 4.40 4.40 4.38
5
Brazil 2.37 2.50 2.68 2.49 2.51 2.51 2.62 2.65 2.55 2.55 2.50
Argentina 0.75 0.73 0.72 0.73 0.70 0.72 0.73 0.72 0.72 0.72 0.73
Colombia 0.59 0.67 0.74 0.66 0.67 0.72 0.72 0.72 0.70 0.70 0.72
Others 0.42 0.43 0.43 0.43 0.43 0.43 0.43 0.43 0.44 0.44 0.43
3
Middle East 1.64 1.65 1.64 1.66 1.66 1.63 1.63 1.64 1.66 1.63 1.63
Oman 0.75 0.80 0.86 0.79 0.82 0.80 0.83 0.85 0.82 0.80 0.80
Syria 0.39 0.37 0.33 0.37 0.36 0.35 0.35 0.34 0.36 0.36 0.35
Yemen 0.31 0.29 0.27 0.30 0.29 0.28 0.27 0.27 0.28 0.28 0.28
Others 0.19 0.19 0.18 0.19 0.19 0.19 0.18 0.18 0.19 0.19 0.19
Africa 2.56 2.50 2.44 2.52 2.51 2.47 2.46 2.45 2.50 2.44 2.48
Egypt 0.69 0.66 0.62 0.67 0.65 0.64 0.63 0.62 0.65 0.65 0.64
Gabon 0.21 0.23 0.24 0.22 0.23 0.24 0.24 0.24 0.24 0.24 0.24
Others 1.66 1.62 1.59 1.63 1.62 1.59 1.59 1.59 1.61 1.56 1.60
Total Non-OECD 28.73 29.33 30.31 29.24 29.40 29.72 30.12 30.30 29.50 29.61 29.69
4
Processing Gains 2.24 2.29 2.20 2.29 2.29 2.29 2.20 2.20 2.29 2.29 2.29
5
Other Biofuels 0.39 0.41 0.49 0.39 0.45 0.43 0.45 0.46 0.46 0.43 0.43
6
TOTAL NON-OPEC 50.69 51.27 51.65 50.90 51.18 51.67 51.98 51.57 51.18 51.58 51.64
6
Non-OPEC: Historical Composition 49.69 51.27 51.65 50.90 51.18 51.67 51.98 51.57 51.18 51.58 51.64
TOTAL SUPPLY 86.44 84.05 85.03 85.07 85.74 85.94
1 Includes condensates reported by OPEC countries, oil from non-conventional sources, e.g. Venezuelan Orimulsion (but not Orinoco extra-heavy oil),
and non-oil inputs to Saudi Arabian MTBE. Orimulsion production reportedly ceased from January 2007.
2 Comprises crude oil, condensates, NGLs and oil from non-conventional sources
3 Includes small amounts of production from Israel, Jordan and Bahrain.
4 Net volumetric gains and losses in refining (excludes net gain/loss in China and non-OECD Europe) and marine transportation losses.
5 Other Biofuels are from sources outside Brazil and US. US and Brazil oil supply include ethanol.
6 Total OPEC comprises all countries which were OPEC members at 1 January 2009. OPEC Historical Composition comprises countries which were OPEC members at that point in time.
Total Non-OPEC excludes all countries that were OPEC members at 1 January 2009. Non-OPEC Historical Composition excludes countries that were OPEC members at that point in time.

56  11   D ECEMBER  2009 


I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT   T ABLES  

Table 4 - OECD Industry Stocks and QuarterlyTable 4 Stock Changes/OECD Government-


Controlled Stocks and INDUSTRY
OECD Quarterly STOCKS
Stock Changes
1
AND QUARTERLY STOCK CHANGES
2 2
RECENT MONTHLY STOCKS PRIOR YEARS' STOCKS STOCK CHANGES
in Million Barrels in Million Barrels in mb/d
Jun2009 Jul2009 Aug2009 Sep2009 Oct2009* Oct2006 Oct2007 Oct2008 4Q2008 1Q2009 2Q2009 3Q2009

North America
Crude 497.0 493.1 478.1 473.5 474.4 473.4 449.6 464.2 0.16 0.49 -0.15 -0.26
Motor Gasoline 243.7 239.1 235.1 240.9 235.7 233.0 225.8 225.0 0.27 0.06 -0.05 -0.03
Middle Distillate 234.1 237.1 242.3 248.9 242.7 216.4 207.0 197.1 0.22 0.00 0.19 0.16
Residual Fuel Oil 44.7 42.8 41.1 44.0 43.7 51.4 47.0 47.7 -0.04 0.03 -0.03 -0.01
3
Total Products 723.9 726.9 728.5 741.4 719.4 701.3 666.5 656.0 0.32 0.02 0.42 0.19
4
Total 1382.9 1384.1 1370.1 1381.9 1362.3 1338.8 1277.8 1289.2 0.25 0.53 0.39 -0.01

Europe
Crude 343.0 338.9 335.8 329.0 322.2 334.6 323.4 331.6 0.10 0.15 -0.14 -0.15
Motor Gasoline 99.3 96.9 99.0 101.1 100.7 104.2 101.8 98.1 0.11 -0.08 -0.03 0.02
Middle Distillate 282.3 287.3 300.1 289.3 283.5 255.3 235.3 256.4 0.11 0.02 0.06 0.08
Residual Fuel Oil 80.7 68.8 71.9 72.6 70.7 76.9 71.8 75.2 0.08 -0.05 0.03 -0.09
3
Total Products 566.0 557.2 578.3 572.6 563.6 540.6 513.1 541.3 0.32 -0.12 0.01 0.07
4
Total 976.3 965.2 983.2 969.5 953.6 944.6 911.7 945.8 0.47 -0.01 -0.17 -0.07

Pacific
Crude 170.2 170.5 165.4 166.0 170.9 178.2 174.0 163.1 0.01 0.08 0.00 -0.05
Motor Gasoline 26.1 23.8 24.2 25.1 25.0 23.8 22.1 23.9 -0.02 0.06 0.00 -0.01
Middle Distillate 62.3 67.4 71.4 72.5 69.1 87.5 72.8 74.2 -0.10 -0.09 0.06 0.11
Residual Fuel Oil 18.9 19.3 21.8 21.3 21.5 23.5 21.8 20.7 -0.02 0.00 -0.01 0.03
3
Total Products 164.8 170.3 182.8 185.2 182.4 209.7 187.1 194.1 -0.20 -0.07 -0.05 0.22
4
Total 401.0 406.9 414.2 419.3 418.8 459.8 431.8 433.2 -0.25 0.01 -0.08 0.20

Total OECD
Crude 1010.2 1002.5 979.2 968.4 967.5 986.2 947.0 958.9 0.27 0.72 -0.28 -0.45
Motor Gasoline 369.0 359.7 358.2 367.1 361.4 361.1 349.7 347.0 0.36 0.05 -0.09 -0.02
Middle Distillate 578.7 591.8 613.9 610.8 595.3 559.1 515.1 527.7 0.22 -0.07 0.30 0.35
Residual Fuel Oil 144.3 130.8 134.7 137.9 135.9 151.8 140.6 143.6 0.02 -0.01 -0.01 -0.07
3
Total Products 1454.7 1454.4 1489.6 1499.1 1465.3 1451.6 1366.7 1391.4 0.45 -0.16 0.38 0.48
4
Total 2760.2 2756.2 2767.5 2770.6 2734.6 2743.2 2621.3 2668.2 0.47 0.53 0.14 0.11

5
OECD GOVERNMENT-CONTROLLED STOCKS AND QUARTERLY STOCK CHANGES
2 2
RECENT MONTHLY STOCKS PRIOR YEARS' STOCKS STOCK CHANGES
in Million Barrels in Million Barrels in mb/d
Jun2009 Jul2009 Aug2009 Sep2009 Oct2009* Oct2006 Oct2007 Oct2008 4Q2008 1Q2009 2Q2009 3Q2009

North America
Crude 724.1 724.1 724.1 725.1 725.1 688.6 694.1 701.8 -0.01 0.12 0.12 0.01
Products 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 0.00 0.00 0.00 0.00

Europe
Crude 186.7 185.6 186.1 186.3 186.3 174.7 180.6 185.5 0.07 0.01 -0.01 0.00
Products 238.3 239.5 240.6 240.8 240.8 234.7 234.7 229.5 -0.05 0.06 0.05 0.03

Pacific
Crude 389.1 388.5 388.5 388.4 388.4 381.5 385.0 384.7 0.03 0.02 0.00 -0.01
Products 19.2 19.2 19.2 19.2 19.2 11.8 18.4 19.2 0.00 0.00 0.00 0.00

Total OECD
Crude 1299.9 1298.1 1298.7 1299.8 1299.8 1244.8 1259.7 1272.0 0.10 0.16 0.11 0.00
Products 259.5 260.7 261.8 262.0 262.0 248.5 255.0 250.6 -0.05 0.06 0.05 0.03
4
Total 1561.0 1560.6 1562.2 1563.5 1563.5 1494.3 1515.8 1523.6 0.05 0.23 0.15 0.03
* estimated
1 Stocks are primary national territory stocks on land (excluding utility stocks and including pipeline and entrepot stocks where known) and include stocks held by
industry to meet IEA, EU and national emergency reserve commitments and are subject to government control in emergencies.
2 Closing stock levels.
3 Total products includes gasoline, middle distillates, fuel oil and other products.
4 Total includes NGLs, refinery feedstocks, additives/oxygenates and other hydrocarbons.
5 Includes government-owned stocks and stock holding organisation stocks held for emergency purposes.

11   D ECEMBER  2009  57 


T ABLES   I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT  

  Table 5
Table 5 - Total Stocks onTOTAL
Land STOCKS
in OECDONCountries/Total OECD Stocks
LAND IN OECD COUNTRIES
1
('millions of barrels' and 'days')
3
End September 2008 End December 2008 End March 2009 End June 2009 End September 2009
Stock Days Fwd2 Stock Days Fwd Stock Days Fwd Stock Days Fwd Stock Days Fwd
Level Demand Level Demand Level Demand Level Demand Level Demand

North America
Canada 198.4 88 193.9 88 197.7 95 197.8 89 190.1 -
Mexico 55.7 27 50.3 25 45.5 23 48.1 23 50.2 -
4
United States 1706.4 88 1738.7 92 1797.0 97 1841.0 99 1846.5 -
4
Total 1982.6 83 2005.1 86 2062.3 90 2108.9 91 2108.9 90
Pacific
Australia 38.9 40 41.4 45 40.8 43 40.5 42 45.0 -
Japan 646.2 137 629.6 133 611.3 152 611.2 149 607.3 -
Korea 141.2 66 134.9 58 155.2 72 149.1 72 167.0 -
New Zealand 7.9 53 7.9 51 9.5 61 8.5 56 7.5 -
Total 834.1 105 813.8 100 816.8 112 809.3 111 826.8 105
5
Europe
Austria 21.5 79 23.2 82 20.9 78 20.4 72 20.4 -
Belgium 31.1 43 34.9 56 35.8 65 35.0 59 34.7 -
Czech Republic 19.1 97 21.4 114 22.7 111 22.0 98 21.8 -
Denmark 18.3 101 22.9 131 25.1 152 26.4 161 24.9 -
Finland 30.1 139 30.7 147 33.5 167 25.4 122 29.3 -
France 176.6 87 179.2 89 177.6 98 172.9 95 174.0 -
Germany 273.7 103 277.4 108 277.7 116 280.2 117 276.7 -
Greece 39.2 83 40.0 83 36.7 93 35.9 94 35.5 -
Hungary 15.5 93 15.0 100 15.7 100 15.1 93 14.4 -
Ireland 10.5 54 11.4 63 11.5 74 11.7 78 12.4 -
Italy 130.3 81 127.9 83 131.0 86 129.1 82 129.0 -
Luxembourg 0.6 10 0.7 14 0.7 14 0.8 16 0.8 -
Netherlands 115.0 117 131.4 130 133.9 139 144.4 149 139.6 -
Norway 26.5 127 29.9 143 24.0 108 23.6 122 24.7 -
Poland 58.8 106 58.1 119 58.9 111 63.1 106 64.8 -
Portugal 25.0 90 24.7 92 25.0 90 24.8 91 24.5 -
Slovak Republic 8.0 93 8.8 122 9.8 123 8.4 99 8.3 -
Spain 135.8 88 137.6 89 137.8 94 135.6 92 135.4 -
Sweden 34.4 105 37.4 116 40.8 125 39.5 122 38.5 -
Switzerland 37.8 127 36.3 120 36.8 133 38.0 148 38.2 -
Turkey 60.8 98 60.9 111 59.2 97 58.8 93 57.8 -
United Kingdom 95.1 55 98.8 57 100.4 60 91.7 55 92.4 -
Total 1363.6 88 1408.6 94 1415.3 99 1402.9 97 1398.4 95
Total OECD 4180.4 88 4227.5 91 4294.4 97 4321.2 96 4334.1 94
6
DAYS OF IEA Net Imports - 124 - 131 - 134 - 135 - 135
1 Total Stocks are industry and government-controlled stocks (see breakdown in table below). Stocks are primary national territory stocks on land (excluding utility stocks
and including pipeline and entrepot stocks where known) they include stocks held by industry to meet IEA, EU and national emergency reserves commitments and are
subject to government control in emergencies.
2 Note that days of forward demand represent the stock level divided by the forward quarter average daily demand and is very different from the days of net
imports used for the calculation of IEA Emergency Reserves.
3 End September 2009 forward demand figures are IEA Secretariat forecasts.
4 US figures exclude US territories. Total includes US territories.
5 Data not available for Iceland.
6 Reflects stock levels and prior calendar year’s net imports adjusted to IEA emergency reserve definitions (see www.iea.org/netimports.asp). Net exporting IEA countries are excluded.

TOTAL OECD STOCKS


CLOSING STOCKS Total Government1 Industry Total Government1 Industry
controlled controlled
2
Millions of Barrels Days of Fwd. Demand

3Q2006 4255 1495 2760 85 30 55


4Q2006 4166 1499 2667 84 30 54
1Q2007 4106 1507 2598 85 31 54
2Q2007 4164 1506 2658 85 31 54
3Q2007 4170 1520 2650 83 30 53
4Q2007 4090 1524 2566 83 31 52
1Q2008 4101 1529 2572 86 32 54
2Q2008 4131 1526 2605 89 33 56
3Q2008 4180 1522 2658 88 32 56
4Q2008 4228 1527 2701 91 33 58
1Q2009 4294 1547 2747 97 35 62
2Q2009 4321 1561 2760 96 35 61
3Q2009 4334 1564 2771 94 34 60
1 Includes government-owned stocks and stock holding organisation stocks held for emergency purposes.
2 Days of forward demand calculated using actual demand except in 3Q2009 (when latest forecasts are used).

58  11   D ECEMBER  2009 


I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT   T ABLES  

 
Table 6
Table 6 - IEA Member Country Destinations of Selected Crude Streams
1
IEA Member Country Destinations of Selected Crude Streams
(million barrels per day)
Year Earlier
2006 2007 2008 4Q08 1Q09 2Q09 3Q09 Jul 09 Aug 09 Sep 09 Sep 08 change

Saudi Light & Extra Light


North America 0.60 0.73 0.70 0.63 0.58 0.51 0.45 0.56 0.36 0.41 0.74 -0.33
Europe 0.78 0.70 0.70 0.66 0.57 0.60 0.54 0.66 0.43 0.52 0.93 -0.41
Pacific 1.32 1.19 1.22 1.24 1.40 1.16 1.23 1.30 1.20 1.18 1.06 0.12

Saudi Medium
North America 0.64 0.56 0.64 0.66 0.42 0.45 0.40 0.44 0.34 0.44 0.69 -0.25
Europe 0.14 0.05 0.05 0.05 0.03 0.02 0.01 0.02 - 0.02 0.03 -0.02
Pacific 0.35 0.34 0.39 0.38 0.34 0.33 0.35 0.39 0.30 0.38 0.34 0.04

Saudi Heavy
North America 0.21 0.09 0.07 0.05 0.04 0.02 0.02 0.02 0.02 0.02 0.23 -0.21
Europe 0.18 0.11 0.09 0.09 0.03 0.03 0.01 0.00 0.01 0.02 0.12 -0.10
Pacific 0.23 0.20 0.24 0.25 0.22 0.15 0.12 0.13 0.12 0.11 0.31 -0.20

Iraqi Basrah Light2


North America 0.52 0.50 0.60 0.51 0.44 0.31 0.45 0.32 0.56 0.46 0.47 0.00
Europe 0.32 0.30 0.21 0.21 0.13 0.12 0.19 0.20 0.30 0.05 0.28 -0.23
Pacific 0.08 0.17 0.15 0.11 0.26 0.20 0.24 0.21 0.31 0.19 0.16 0.03

Iraqi Kirkuk
North America 0.00 - 0.08 0.06 0.07 0.02 0.11 0.13 0.07 0.14 - -
Europe 0.01 0.11 0.23 0.19 0.26 0.34 0.34 0.44 0.24 0.34 0.18 0.16
Pacific - - - - - - - - - - - -

Iranian Light
North America - - - - - - - - - - - -
Europe 0.26 0.27 0.23 0.24 0.15 0.16 0.13 0.05 0.17 0.15 0.21 -0.06
Pacific 0.13 0.09 0.08 0.07 0.11 0.06 0.06 0.08 0.06 0.04 0.05 -0.01

Iranian Heavy3
North America - - - - - - - - - - - -
Europe 0.58 0.56 0.49 0.43 0.33 0.41 0.47 0.51 0.48 0.40 0.65 -0.25
Pacific 0.56 0.64 0.61 0.64 0.65 0.51 0.57 0.56 0.57 0.58 0.66 -0.07

Venezuelan Light & Medium


North America 0.66 0.76 0.62 0.50 0.51 0.63 0.33 0.42 0.40 0.16 0.56 -0.41
Europe 0.11 0.08 0.06 0.07 0.07 0.13 0.04 0.08 0.01 0.04 0.01 0.03
Pacific - 0.01 - - - - - - - - - -

Venezuelan 22 API and heavier


North America 0.72 0.68 0.65 0.74 0.74 0.62 0.87 0.74 0.88 1.01 0.63 0.38
Europe 0.06 0.07 0.07 0.08 0.07 0.06 0.06 0.06 0.08 0.03 0.05 -0.03
Pacific - - - - - - - - - - - -

Mexican Maya
North America 1.24 1.22 1.02 1.04 1.06 0.96 0.87 0.83 0.92 0.86 0.77 0.09
Europe 0.16 0.14 0.14 0.12 0.08 0.09 0.09 0.10 0.08 0.09 0.08 0.01
Pacific - - - - - - - - - - - -

Mexican Isthmus
North America 0.04 0.01 0.01 0.00 0.01 0.00 0.01 0.01 0.01 - 0.00 -
Europe 0.01 0.02 0.01 0.02 0.01 - 0.02 0.03 0.03 - - -
Pacific - - - - - - - - - - - -

Russian Urals
North America 0.09 0.06 0.05 - 0.09 0.27 0.17 0.20 0.12 0.18 0.02 0.16
Europe 1.68 1.86 1.81 1.67 1.58 1.76 1.72 1.86 1.60 1.70 1.49 0.20
Pacific 0.00 0.00 - - - - - - - - - -

Nigerian Light4
North America 0.79 0.88 0.68 0.60 0.47 0.40 0.63 0.64 0.65 0.61 0.43 0.18
Europe 0.33 0.24 0.29 0.34 0.25 0.39 0.30 0.42 0.33 0.15 0.40 -0.25
Pacific 0.04 0.01 - - - 0.01 - - - - - -

Nigerian Medium
North America 0.17 0.23 0.27 0.22 0.14 0.30 0.19 0.28 0.13 0.18 0.14 0.03
Europe 0.10 0.07 0.14 0.14 0.12 0.12 0.12 0.09 0.07 0.20 0.13 0.07
Pacific 0.00 0.01 - - - - - - - - - -

1 Data based on monthly submissions from IEA countries to the crude oil import register (in '000 bbl), subject to availability. May differ from Table 8 of the Report.
IEA North America includes United States and Canada.
IEA Europe includes all countries in OECD Europe except Hungary. The Slovak Republic and Poland is excluded through December 2007 but included thereafter.
IEA Pacific data includes Australia, New Zealand, Korea and Japan.
2 Iraqi Total minus Kirkuk.
3 Iranian Total minus Iranian Light.
4 33 API and lighter (e.g., Bonny Light, Escravos, Qua Iboe and Oso Condensate).

11   D ECEMBER  2009  59 


T ABLES   I NTERNATIONAL  E NERGY  A GENCY   ‐    O IL  M ARKET  R EPORT  

 
Table 7
Table 7 - Regional OECD Imports
Regional OECD Imports1,2
(thousand barrels per day)

Year Earlier
2006 2007 2008 4Q08 1Q09 2Q09 3Q09 Jul-09 Aug-09 Sep-09 Sep-08 % change

Crude Oil
North America 8194 8214 8046 7886 7743 7541 7313 7519 7078 7342 6639 11%
Europe 9784 9684 9781 9548 9001 9132 8797 8918 8574 8902 10163 -12%
Pacific 6816 6718 6605 6408 6559 5706 5960 5829 6065 5987 6165 -3%
Total OECD 24794 24615 24431 23843 23304 22379 22069 22266 21716 22231 23247 -4%

LPG
North America 14 28 29 34 28 11 9 5 22 0 43 -100%
Europe 264 276 268 241 251 250 249 285 215 246 268 -8%
Pacific 578 557 589 543 504 518 566 501 544 654 522 25%
Total OECD 856 861 885 818 784 780 823 791 782 901 833 8%

Naphtha
North America 71 40 55 82 40 19 18 29 16 8 71 -88%
Europe 314 265 260 270 319 232 282 227 295 325 230 42%
Pacific 754 794 776 689 746 814 907 927 927 866 943 -8%
Total OECD 1138 1099 1091 1040 1105 1066 1207 1183 1238 1200 1244 -4%

3
Gasoline
North America 1143 1128 1080 1038 996 889 854 947 829 785 1292 -39%
Europe 160 203 218 197 239 280 247 293 166 282 202 39%
Pacific 96 73 90 105 120 71 97 85 69 139 73 90%
Total OECD 1399 1404 1389 1339 1355 1239 1198 1325 1063 1206 1567 -23%

Jet & Kerosene


North America 161 183 63 39 80 45 65 71 58 67 47 42%
Europe 374 370 402 468 454 462 449 454 377 517 365 42%
Pacific 69 43 34 33 79 49 37 42 36 32 27 16%
Total OECD 603 595 500 540 612 555 551 567 471 616 439 40%

Gasoil/Diesel
North America 175 132 72 94 106 39 48 17 18 112 93 21%
Europe 967 780 880 1039 1224 963 969 1245 867 788 953 -17%
Pacific 77 91 119 117 81 81 73 94 45 82 118 -31%
Total OECD 1219 1003 1072 1249 1410 1083 1090 1356 930 981 1164 -16%

Heavy Fuel Oil


North America 343 323 286 266 326 326 205 210 174 231 181 27%
Europe 476 433 448 462 474 567 643 799 561 567 427 33%
Pacific 91 95 125 94 144 128 103 99 116 94 132 -29%
Total OECD 910 851 859 821 943 1021 951 1109 852 891 740 20%

Other Products
North America 1121 1050 1075 1117 935 896 899 923 786 991 1092 -9%
Europe 929 854 763 750 737 776 828 892 847 743 828 -10%
Pacific 243 254 298 316 279 324 337 375 296 339 273 24%
Total OECD 2294 2157 2137 2182 1951 1996 2064 2190 1929 2073 2193 -5%

Total Products
North America 3028 2883 2660 2669 2509 2226 2098 2202 1903 2194 2818 -22%
Europe 3484 3180 3240 3427 3697 3530 3666 4195 3328 3468 3272 6%
Pacific 1908 1906 2032 1895 1952 1985 2120 2124 2033 2206 2090 6%
Total OECD 8420 7969 7932 7990 8159 7741 7884 8521 7264 7867 8180 -4%

Total Oil
North America 11222 11097 10706 10555 10253 9767 9411 9721 8981 9536 9737 -2%
Europe 13268 12864 13020 12975 12698 12662 12463 13113 11902 12370 13435 -8%
Pacific 8724 8623 8637 8303 8512 7691 8080 7953 8097 8193 8255 -1%
Total OECD 33214 32584 32363 31834 31463 30120 29953 30786 28980 30098 31427 -4%
1 Based on Monthly Oil Questionnaire data submitted by OECD countries in tonnes and converted to barrels.
2 Excludes intra-regional trade
3 Includes additives

60  11   D ECEMBER  2009 


© OECD/IEA 2009. All Rights Reserved
The International Energy Agency (IEA) makes every attempt to ensure, but does 
not guarantee, the accuracy and completeness of the information or the clarity 
of  content  of  the  Oil  Market  Report  (hereafter  the OMR).    The  IEA  shall  not  be 
liable to any party for any inaccuracy, error or omission contained or provided in 
this OMR or for any loss, or damage, whether or not due to reliance placed by 
that party on information in this OMR. 

The  Executive  Director  and  Secretariat  of  the  IEA  are  responsible  for  the 
publication  of  the  OMR.    Although  some  of  the  data  are  supplied  by  IEA 
Member‐country governments, largely on the basis of information they in turn 
receive from oil companies, neither these governments nor these oil companies 
necessarily  share  the  Secretariat’s  views  or  conclusions  as  expressed  in  the 
OMR.  The OMR is prepared for general circulation and is distributed for general 
information  only.    Neither  the  information  nor  any  opinion  expressed  in  the 
OMR  constitutes  an  offer,  or  an  invitation  to  make  an  offer,  to  buy  or  sell  any 
securities or any options, futures or other derivatives related to such securities. 

This OMR is the copyright of the OECD/IEA and is subject to terms and conditions 
of  use.    These  terms  and  conditions  are  available  on  the  IEA  website  at 
http://www.iea.org/oilmar/licenceomr.html.    In  relation  to  the  Subscriber 
Edition  (as  defined  in  the  OMR's  online  terms  and  conditions),  the  spot  crude 
and product price assessments are based on daily Platts prices, converted when 
appropriate  to  US$  per  barrel  according  to  the  Platts  specification  of  products 
(© Platts  –  a  division  of  McGraw‐Hill  Inc.).    The  graphs  marked  ‘Source:    Platts’ 
are  also  based  on  Platts  data.    Any  reproduction  of  information  from  the  spot 
crude and product price tables, or of the graphs marked ‘Source:  Platts’ requires 
the prior permission of Platts. 
Editorial Enquiries
Editor David Fyfe
Head, Oil Industry and Markets Division (+33) 0*1 40 57 65 90
e-mail: david.fyfe@iea.org
Demand Eduardo Lopez
(+33) 0*1 40 57 65 93
e-mail: eduardo.lopez@iea.org
Non-OPEC Supply Julius Walker
(+33) 0*1 40 57 65 22
e-mail: julius.walker@iea.org
Refining David Martin
(+33) 0*1 40 57 65 95
e-mail: david.martin@iea.org
Ricardo Crespo
(+33) 0*1 40 57 65 97
e-mail: ricardo.crespo@iea.org
OECD Stocks/Biofuels Michael Waldron
(+33) 0*1 40 57 66 18
e-mail: michael.waldron@iea.org
OPEC Supply/Prices Diane Munro
(+33) 0*1 40 57 65 94
e-mail: diane.munro@iea.org
Freight Ellen Dalland
(+33) 0*1 40 57 67 63
e-mail: ellen.dalland@iea.org
Statistics/Trade Martina Repikova
(+33) 0*1 40 57 67 16
e-mail: martina.repikova@iea.org

Editorial Assistant Anne Mayne


(+33) 0*1 40 57 65 96
e-mail: anne.mayne@iea.org
Fax: (+33) 0*1 40 57 65 99
* 0 - only within France
Media Enquiries
IEA Press Office (+33) 0* 1 40 57 65 54
e-mail: ieapressoffice@iea.org

Subscription and Delivery Enquiries


Oil Market Report Subscriptions
International Energy Agency
BP 586-75726 PARIS Cedex 15, France
e-mail: OMRSubscriptions@iea.org

User’s Guide and Glossary to the IEA Oil Market Report


For information on the data sources, definitions, technical terms and general approach used in
preparing the Oil Market Report (OMR), Medium-Term Oil Market Report (MTOMR) and Annual Statistical
Supplement (current issue of the Statistical Supplement dated 12 August 2009), readers are referred to
the Users’ Guide at www.oilmarketreport.org/glossary.asp. It should be noted that the spot crude and
product price assessments are based on daily Platts prices, converted when appropriate to US$ per
barrel according to the Platts specification of products (© 2009 Platts - a division of McGraw-Hill Inc.).

  The Oil Market Report is published under the responsibility of the Executive Director and
Secretariat of the International Energy Agency. Although some of the data are supplied
by Member-country Governments, largely on the basis of information received from oil
companies, neither governments nor companies necessarily share the Secretariat’s views
or conclusions as expressed therein. © OECD/IEA 2009

Next Issue: 15 January 2010

Похожие интересы