Introduction

En vue de mobiliser l'pargne publique, de contribuer au

dveloppement et l'animation de la bourse, la cration des
Organismes de Placement Collectif en Valeurs Mobilires
(OPCVM) faisait l'objet des principales dispositions de la loi du
21 Septembre 1993 (loi N 1-93-213) qui a vis la rformes de
la Bourse de Casablanca.
Les OPCVM sont des organismes financiers qui collectent
lpargne des entits conomiques (investisseurs institutionnels
ou particuliers) et les mettent en commun pour former un
portefeuille constitu de valeurs mobilires (action, obligations)
Ils regroupent les SICAV (Socits dInvestissement
Capital Variable) et les FCP (Fonds Communs de Placement), qui
ont pour mission de faciliter la gestion de l'information, en
rduisant ses risques de perte, et en lui assurant la liquidit de
son patrimoine.
Les socits dinvestissement capital variable cres en 1963,
les SICAV ont eu pour objectif dattirer lpargne des particuliers
non spcialistes vers la bourse. Il sagit pour ceux-ci deffectuer
un placement boursier de manire indirecte.
En effet elle est dfinie par larticle 4 de la loi relatif aux OPCVM
comme tant une Socit anonyme qui a pour objet exclusif la
gestion dun portefeuille de valeurs mobilires et de liquidits,
dont les actions sont mises et racheter tout moment la
disposition de tout souscripteur ou actionnaire un prix
dterminer.
Une SICAV, son objet social nest pas de fabriquer un produit ou
de fournir un service, mais dinvestir dans des actifs financiers.
Les SICAV sont dnommes socits dinvestissement capital
variable, car leur capital varie chaque jour en fonction des
apports et des retraits des pargnant :
- il progresse lors de nouveaux apports de fonds.

- il diminue lors de revente par les anciens

porteurs.
Si les apports sont suprieurs aux retraits, la SICAV augmente
son capital et dispose de ressources supplmentaires pour ses
investissements.

Une sicav varie selon le type dinvestissement quelle ralise et

selon la manire dont la SICAV gre les bnfices raliss :
quant aux types dinvestissements1 quelles ralisent, il existe
des
SICAV dominantes actions, des SICAV
dominantes obligations, des SICAV montaires, et des
SICAV contractuels.
Quant la manire dont la Sicav gre des bnfices raliss,
il existe : les SICAV de capitalisation et les SICAV de
distribution.
Il est dune ncessit indniable que ltude du droit des
affaires ne saurait seffectuer sans tenir compte des institutions
du droit boursier, et il est plus que primordiale vu la vitesse de
croisire laquelle la culture de la bourse volue au Maroc,
dtudier effectivement les institutions qui prennent part la
gestion du march financier.
En dehors de ces intrts, la connaissance des SICAV est non
seulement importante pour linvestisseur qui est cens de
connatre le milieu dans lequel il opre mais aussi pour le
praticien. Les services administratifs de la socit
dinvestissement capital variable et de fonds communs de
placement sont le plus souvent regroups sous une mme
autorit.
Ainsi quel est le rgime juridique de la SICAV ?
Parler du rgime juridique dune SICAV suppose se pencher
en premier lieu sur sa constitution (A) qui comprend des
conditions de fonds(1) et de forme(2) son
1 Ouvrage conomie et organisation des entrepris Tome2

organisation(B) en parlant des formes et types de

SICAV(1) et de son organisation interne(2).
En second lieu, il serait question daborder le fonctionnement
de la SICAV(A) travers ses organes oprationnels et
lexcution de ses oprations(1) ainsi que de son
contrle(2) au cours de laccomplissement de ses activits ; et
de sa liquidation sa dissolution(B).

Premire partie : De la constitution lorganisation des

SICAV
Les SICAV sont des socits anonymes faisant appel public
lpargne.
Bien vrai qutant soumises au droit commun des socits,
elles ont quelques particularits quant leur constitution(A)
aussi bien qu leur organisation(B).
A) La constitution des SICAV :
Pour pouvoir tre constitu la SICAV doit obir des conditions
de fonds(1) ainsi qu des conditions de formes(2).
1) Les conditions de fonds : une SICAV dans sa
constitution obit des conditions tenant au projet de
statut, du capital social et mme les personnes
participants son fonctionnement.
Ainsi les fondateurs de la sicav doivent tablir un statut
soumis lagrment du conseil dontologique des valeurs
mobilires(CDVM) tout en respectant les informations 2
exiges des personnes morales faisant appel public
lpargne.
Ce projet de statut doit-tre tabli par les fondateurs de la
socit.
Il contient au moins les indications suivantes :
2 Ces informations sont fixes par le dahir n1-93-212 dans son titre II.

 La dnomination et la dure de la sicav ainsi que la

dnomination de ltablissement dpositaire
La catgorie dOPCVM pour laquelle les fondateurs de la
sicav ont opt
La consistance des apports constituant le capital initial, qui
doit-tre intgralement souscrit et dont le montant ne peut
tre infrieur au minimum 5 millions DHS (mais qui peut
toutefois tre augment par le ministre des finances)
La politique dinvestissement, notamment les buts
spcifiques quelle vise et les critres dont elle sinspire
Les modalits daffectation des rsultats et, le cas
chant, de distribution des revenus
Les modalits dvaluation des valeurs dtenues en
portefeuille
La stratgie dinvestissement des sicav
Les noms des premiers administrateurs et la dure de leur
mandat, qui ne peut excder trois ans
Les commissions perues loccasion de la souscription ou
du rachat des actions ainsi que le montant maximum des
frais de gestion
Les dates douverture et de clture des comptes de la
sicav
La nature et la frquence des informations fournir aux
actionnaires
Les modalits damendement des statuts
Les modalits dmission et de rachat des actions, ainsi
que les conditions dans lesquelles lmission et le rachat
peuvent tre suspendus
Le montant du capital au-dessous duquel il ne peut tre
procd au rachat des actions
Le nom du premier commissaire aux comptes, dsign
pour les trois exercices
La liste des premiers souscripteurs
Le cas de la dissolution de la sicav, sans prjudice des
causes lgales, ainsi que les conditions de liquidation et
les modalits de rpartition des actifs.
Le statut doit-tre sign par les premiers actionnaires en
personne, ou par mandataire justifiant dun pouvoir spcial. Les

premires actions doivent-tre intgralement libres lors de la

constitution. Le statut substitut la liste des premiers
souscripteurs, celle des premiers actionnaires et le montant des
versements effectus par chacun deux.
Ils contiennent en outre lvaluation des apports en nature, il y
est procd au vu dun rapport qui lui est annex et qui est
tabli, sous sa responsabilit par le premier commissaire aux
comptes.
A ct de ces conditions de fonds subsiste des conditions de
formes(2)
2) Les conditions de formes :
Dans les trente jours de la constitution de toute sicav, une
copie ou expdition de ses statuts, une copie de lacte
dagrment et le certificat dlivr par ltablissement
dpositaire (attestant du dpt initial) sont dposs au greffe
du tribunal de premire instance du lieu du sige de la sicav.
Cest compter de ce dpt que la sicav est dote de la
personnalit morale.
Dans le mme dlai de trente jours, un certificat des pices
soumises au dpt devra obligatoirement tre publi au bulletin
officiel et dans un journal dannonces lgales.
Dans le mme dlai encore, une copie du certificat de dpt du
capital initial doit-tre adresse au conseil dontologique des
valeurs mobilires.
Lextrait publi au bulletin officiel et dans un journal dannonces
lgales doit contenir :
La dnomination et la dure dune sicav, ainsi que la
dnomination et ladresse de ltablissement dpositaire
Le sige social de la sicav
Les noms, prnoms, qualits et adresses personnelles
des administrateurs de la sicav
Le nom du premier commissaire aux comptes

 Le montant du capital social initial

Le montant du capital social au-dessus duquel il ne peut
tre procd au rachat des actions
Le greffe du tribunal de premire instance au prs
duquel a t opr le dpt ainsi que la date de ce
dpt.
Les demandes dagrment des projets des statuts des sicav
sont adresses par les fondateurs au CDVM pour instruction et
agrment. Ce dpt doit-tre attest par un rcpiss dlivr
par le CDVM.
Les demandes dagrment sont accompagnes dun dossier
comprenant :
Un exemplaire du projet ou dun original des statuts
Lattestation dinscription de la socit au registre de
commerce, le cas chant
Un descriptif de la stratgie mise en place pour dvelopper
les activits pour lesquelles lagrment est demand
La liste des actionnaires et la rpartition du capital social
et des droits de vote
La liste des membres des organes dadministration, de
direction et de surveillance, ci-aprs organes
dirigeants , ainsi que la prsentation de leur exprience
professionnelle
La description de lorganisation envisage pour lexercice
des activits pour lesquelles la demande dagrment est
faite
Les moyens humains, financiers, techniques et
organisationnels mettre en place pour lexercice de la ou
les activits pour lesquelles lagrment est demand
Lengagement du reprsentant lgal de la socit de
respecter les dispositions lgales et rglementaires en
vigueur rgissant la ou les activits pour lesquelles la
demande dagrment est faite
Un extrait du casier judiciaire des membres des organes
dirigeants, datant de moins dun mois
Le cas chant, les documents et informations suivants,
portant sur les cinq derniers exercices dactivit de la

socit ou depuis sa cration si elle a dmarr depuis

moins de cinq ans : les tats de synthses annuels, les
rapports gnraux du commissaire au compte relatif aux
dits tats de synthses, les procs-verbaux des
assembles gnrales et des organes dirigeants, les
rapports annuels dactivit.
Tout autre document ou information demand par le
CDVM ou que le requrant juge ncessaire ou utile
linstruction de sa demande dagrment.
Loctroi ou le refus dagrment des projets des statuts doit-tre
notifi aux fondateurs de la sicav par lettre recommande avec
accus de rception, par le CDVM dans un dlai de 45 jours
compter de la date de dpt du dossier complet. Le refus
dagrment doit-tre motiv.
N.B. : en cas de modification des statuts dune sicav, il sera
procd un nouvel agrment par du CDVM.
Nous pouvons considrer ceux-ci comme tant des formalits
antrieures loctroi dagrment.
Il coexiste des formalits post doctroi dagrment, lesquelles
sont excutes par la sicav.
Cest ainsi quune sicav aprs sa constitution et pralablement
lmission des premires actions ou parts auprs du public,
est tenue de soumettre au visa du CDVM une note dinformation
tablie conformment au modle type labor par le CDVM.
Aprs visa, la note dinformation est publie dans un journal
dannonces lgales et tenue la disposition du public, aux fins
de consultation, dans tous les tablissements chargs de
recueillir les souscriptions.
Cette note dinformation comporte une fiche signaltique,
tablie conformment au modle type labor par le CDVM.
Cette fiche est tenue jour et remise tout souscripteur.
Ces modalits de constitution tant lucides, venons-en
lorganisation des sicav (B).