Anlisis Tcnico Burstil

Parte I

Matas Ossa.
Analista Tcnico

Anlisis Tcnico
Introduccin
Es una de las dos herramientas de anlisis ms importantes para la toma de
decisiones en instrumentos del mercado de capitales.
Ampliamente usado en los mercados ms sofisticados del mundo. (New
York, Tokio, Londres)
Aplicable a acciones, ndices, opciones, futuros, commodities, monedas,
tasas entre otros.
Consenso con relacin a que el AF indica el dnde invertir y el AT el
cundo invertir.
A travs del anlisis tcnico se trata de prever los cambios de tendencia del
mercado, o de un activo, para tomar decisiones de compra y venta
beneficiosas.
Requiere del uso de una metodologa y/o sistema de inversin coherente y
responsable que facilite la toma de decisiones de manera ms controlada.

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Origen
Naturaleza del hombre
Bsqueda de explicacin a cualquier fenmeno.
Luchar contra el azar.
Bsqueda de explicaciones racionales y mtodos que le permitieran
predecir el futuro.
En el siglo XIX, nica informacin disponible eran precios y volumen.

Predecir el mercado de valores

Los analistas burstiles utilizan herramientas muy diversas para
intentar comprender el mercado y prever su futuro.
Dos grupos de herramientas de anlisis consolidadas:
Anlisis Tcnico y Anlisis Fundamental

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A. Fundamental y A. Tcnico
Anlisis fundamental
Centra su estudio en las fuerzas econmicas que afectan a la demanda
y oferta de un activo financiero, para poder determinar cul es su
valor intrnseco.
Utiliza datos relativos a la economa en general, datos socio-polticos,
estudios de mercado, datos del sector industrial, estados financieros
de las empresas, etc.
Exige disponer de muchos datos, de mucho tiempo y de complejos
conocimientos para poder efectuarlo.
El objetivo es valorizar las compaas y determinar su precio futuro.

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A. Fundamental y A. Tcnico
Anlisis fundamental
Hay dos aproximaciones al anlisis fundamental:
La primera de ellas pone nfasis en los elementos macroeconmicos que
afectan a la accin, por lo que aborda el problema de la valoracin desde lo
general a lo particular; "top-down" (de arriba a abajo).
La segunda, adopta el punto de vista opuesto, fijndose en aquellos
aspectos inherentes a la propia empresa que pueden influenciar la
valoracin, es el anlisis "bottom-up" (de abajo a arriba).

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A. Fundamental y A. Tcnico
Anlisis fundamental
Metodologas ms usadas:
i) Anlisis macroeconmico: Variables macroeconmicas (PIB, IPC,
Desempleo, Tipo de cambio, Tasa Inters, entre otros).
ii) Mtodos estadsticos de valorizacin: Valor contable y valor de
liquidacin.
iii) Mtodos dinmicos de valorizacin: Descuento por beneficios,
descuento por dividendos, descuento de cash flows.
iv) Mtodos basados en ratios: Descuentos compuestos, relacin
precio/utilidad.
v) Sistemas fundamentales: Modelo Graham, The foolish four,
Earnings momentum.
vi) Anlisis sectorial.

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A. Fundamental y A. Tcnico
Anlisis tcnico
Se basa en que el mercado proporciona la mejor informacin sobre la
evolucin futura que puede tener l mismo y los respectivos activos
que lo integran. Se centra en el estudio del mercado en si mismo.
El mercado global descuenta todas las variables que puedan afectarle,
entre ellas las estudiadas a travs del anlisis fundamental, y lo refleja
en los precios de los activos.
Su objetivo es predecir la futura tendencia de los precios a partir del
estudio de los grficos.
Varias son las herramientas que utiliza este tipo de anlisis, las ms
relevantes son los grficos y los indicadores estadsticos. La mayora
de ellos se calculan a partir de los precios y los volmenes de
negociacin.

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Hiptesis
El precio de un activo descuenta toda la informacin
disponible en el mercado. El mercado ofrece la suficiente informacin
para poder predecir sus tendencias. La evolucin de las cotizaciones tan
slo reflejan los equilibrios existentes entre los demandantes y los oferentes
de activos.

Los precios se mueven en base a tendencias. Identificar la

tendencia actual, y poder predecir la que vaya a tener en un futuro
prximo, es el principal objetivo del AT para identificar oportunidades de
inversin. The trend is your friend.

Los comportamientos de las cotizaciones son repetitivos, en

base a ciclos. Lo que ocurri en el pasado ocurrir en el futuro.

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Hiptesis

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Hiptesis

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Hiptesis

Aquel que siga estas hiptesis nunca

tiene que dejarse influir por factores
externos a los puramente estadsticos,
que son los que se muestran en los
grficos

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A. Fundamental y A. Tcnico
A travs del anlisis tcnico se trata de prever los cambios de
tendencia del mercado, o de un activo en particular, para
poder tomar decisiones de compra y venta beneficiosas.
El fundamentalista estudia la causa del movimiento del
mercado, mientras que el tcnico estudia el efecto.
En el mercado ocurre el acuerdo entre la demanda y la oferta,
lo que se refleja en el precio de la cotizacin. Este acuerdo se
basa en las expectativas.

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Definicin
Anlisis Chartista (grfico o chart)
Estudio de grficos en base a tendencias y rupturas de las mismas,
utilizando lneas de tendencia y figuras geomtricas.
Centra toda la atencin en los precios y, secundariamente, en el
volumen de negocios.

Anlisis tcnico
Complementa y engloba el anlisis de grficos con frmulas
matemticas y estadsticas para analizar el comportamiento futuro de
los precios segn series de datos.
Su principal utilidad radica en servir como detector de divergencias
entre la evolucin de los precios y la evolucin de los indicadores o
los osciladores calculados.

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Anlisis Chartista

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Anlisis Tcnico

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Teora Dow (Charles H. Dow)
Charles Henry Dow, periodista de profesin, cre junto con Edward D. Jones
un ndice burstil en 1896 de 12 valores de la Bolsa de Nueva York, el conocido
Dow Jones Industrial Average (DJIA), ndice de referencia mundial desde hace
dcadas. Tambin cre el prestigioso peridico The Wall Street Journal, y
elabor una teora que ha sido la base para el desarrollo del anlisis chartista de
gran parte del siglo XX.
Dow cre dos ndices: el industrial y el de ferrocarriles (railroad average), que
posteriormente se cambi a ndice de transportes (transportation average), y
tomaba las decisiones en base al comportamiento de ambos.

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Teora Dow (Charles H. Dow)
Teora ms importante de anlisis tcnico.
Es til para detectar seales de compra o de venta. Indica que toda la
informacin relevante para la toma de decisiones de inversin
esta contenida en los precios de mercado.
Estudiando los precios de cierre, Dow observ que era posible crear un
barmetro para medir la actividad econmica, pero su reconocimiento
ha sido por el concepto de tendencia de un valor.
Dow nunca escribi un libro sobre su teora, simplemente plasmaba sus
ideas en los editoriales del Wall Street Journal.
Despus de su muerte en 1902, se recopilaron y publicaron sus editoriales y se
empez a hacer referencia a la Teora de Dow.

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Teora Dow (Charles H. Dow)
Supuestos:
1. Los cambios diarios en los ndices tienen en cuenta el juicio de todos los
inversores, estos cambios descuentan todo lo que puede afectar a la oferta y
demanda de valores (noticias, datos macroeconmicos, previsiones polticas y
econmicas, etc.
2. El mercado se mueve en base a tendencias. Existen 3 tipos de tendencias.
i) Primaria: Largos periodos de tiempo (uno a varios aos).
ii) Secundaria: Esta evolucin es consecuencia de un importante retroceso de
una tendencia primaria. Tendencia contraria al movimiento primario.
Correcciones de este tipo suelen alcanzar un tercio del terreno recorrido
por el movimiento primario (dos meses hasta 1 ao).
iii) Terciaria: Correcciones de las tendencias secundarias (das a dos meses)

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Teora Dow (Charles H. Dow)
Supuestos: 2. Tendencias de mercado, segn periodo de tiempo.

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Teora Dow (Charles H. Dow)
Supuestos: 3. Correlacin de activos. Las tendencias deben confirmarse, los ndices
deben coincidir.

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Teora Dow (Charles H. Dow)
Supuestos: 3. Correlacin de los activos

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Teora Dow (Charles H. Dow)
Supuestos: 4. Cuando se produzca un cambio de tendencia, es conveniente
asegurarse, esperando a que se confirme dicho cambio (5%).

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Teora Dow (Charles H. Dow)
Supuestos: 4. Cambio de tendencia, es conveniente esperar confirmacin.

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Teora Dow (Charles H. Dow)
Supuestos:
5. Solo trabajar con los precios de cierre.

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Teora Dow (Charles H. Dow)
Supuestos:
6. Nunca operar contra la tendencia.

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Teora Dow (Charles H. Dow)
Supuestos:
7. El volumen debe confirmar la evolucin de la tendencia. El volumen
debe moverse en direccin al precio.
i) En tendencia alcista, es necesario que el volumen aumente cuando los
precios suban y que disminuya cuando los precios bajen.
ii) En tendencia bajista, el volumen aumenta cuando los precios bajan y
disminuye cuando suben.

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Teora Dow
Supuestos:
8. Fases de mercado
Fase de acumulacin: precios bajos, buena oportunidad de
compra. Compran expertos y/o grandes inversionistas (AFP,
Corredores de bolsa, Fondos mutuos).
Fase de actividad: Aumentan las compras, comienza a subir el
precio del activo. Se confirma la tendencia. Siguen comprando
grandes inversionistas, adems de algunos privados.
Fase de distribucin: Precios se estabilizan. Las subidas han ido
demasiado lejos, precios sobrevalorados. Comienzan a compras
los inversionistas pequeos, comienzan a salir los grandes
inversionistas.
Fase de pnico: Fuertes ventas. Salen los grandes. Prdidas para
inversionistas pequeos.

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Teora Dow: Fases de mercado

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Teora Dow: Fases de mercado

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Teora de Elliot (1939)
Conocida como el Principio de las Ondas de Elliot.
Se baso en la observacin y el seguimiento de los precios de los activos,
concluy que stos seguan pautas de comportamiento, identificables y
clasificables en ondas.
Este principio se basa en la utilizacin de la serie Fibonacci
Ciclo Alcista

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Teora de Elliot (1939)
Tramo impulsivo 5 ondas

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Teora de Elliot (1939)

5
3

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Teora de Elliot (1939)

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Teora de Elliot (1939)
Resumen: i) Perspectiva global de la situacin actual del mercado.
ii) Evaluar prxima direccin de mercado.
iii) Para poder prever la futura evolucin de una accin hay que
identificar en qu parte del ciclo se encuentra y cules son las ondas
recorridas de dicho ciclo, tarea nada fcil.

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Grficos
Los grficos o charts constituyen uno de los pilares fundamentales del
anlisis tcnico.
Muchos analistas se basan nica y exclusivamente en el uso de los
grficos.
Mientras mayor sea el plazo de tiempo que se tiene respecto a un
activo para dibujar el grafico, ms fiable ser la prediccin que puede
hacerse a partir del mismo.
Tal como expuso Dow, es conveniente confirmar los cambios de
tendencias detectados para evitar dejarse llevar por informaciones
aleatorias.
Una variacin de precio ser relevante cuando supere al menos en un
3% el precio anterior

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Grficos
Tipos
1. Lineales: se confeccionan situando los precios en el eje vertical y el
tiempo en el eje horizontal. La lnea se hace uniendo los precios de cierre
del titulo en cada periodo (meses, semanas, das).

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Grficos
Tipos
2. Barras: Esta formado por una barra vertical para cada periodo y con
pequeas lneas horizontales que indican las oscilaciones del precio durante
el periodo.
Hay dos tipos de barras HLC (high-low-close) y OHLC (open-high-lowclose)

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Grficos
Tipos Barras

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Grficos
Tipos
3. Candlesticks (velas): es una forma de representacin similar a la de
barras, en que se dibuja una barra vertical entre mximo y mnimo, y un
rectngulo entre apertura y cierre.
El rectngulo ser de color verde (blanco) cuando el cierre sea mayor que
la apertura, y de color rojo (negro) cuando el cierre sea inferior a la
apertura. A las partes que sobresalen de la caja (mximo y mnimo) las
llamaremos sombras, y al rectngulo cuerpo.

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Grficos
Tipos Candlesticks (velas)

Los das en los que la diferencia entre los precios de apertura y

cierre es grande se llaman Das Largos, y del mismo modo,
los das en los que la diferencia entre los precios de apertura y
cierre es pequea se llaman Das Cortos. Esto hace referencia
exclusivamente al cuerpo de la vela.

Las perinolas son das en los que las velas tienen cuerpos
pequeos con sombras superiores e inferiores ms largas que el
propio cuerpo. El color del cuerpo es relativamente importante en
las velas tipo perinola, que se consideran das de indecisin.

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Grficos
Tipos Candlesticks (velas)

Cuando el precio de apertura y el de cierre son iguales, se les

llama lneas Doji. Las velas Doji pueden tener sombras de
largo variado y se discute si el precio de apertura y el de
cierre deben ser exactamente el mismo. Es un momento en el
que los precios deben ser casi iguales, especialmente cuando
se trata de grandes movimiento de los precios.
Hay diferentes velas Doji que son importantes. La Doji
Piernilarga tiene largas sombras superior e inferior y
refleja una considerable indecisin por parte de los
participantes del mercado. La Doji Lpida solo tiene una
larga sombra superior y ninguna sombra inferior, y cuanto
ms larga sea la sombra superior, ms bajista es su
interpretacin. La Doji Liblula es lo opuesto de la Doji
Lpida, o sea que slo hay una sombra inferior larga y no
hay sombra superior. Generalmente se la considera bastante
alcista.

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Grficos
Tipos Candlesticks (velas)

Patrones de Velas Japonesas

1. Patrones de Cubrimiento
i) Dark cloud Cover:
Formacin hecha por 2 velas de color opuesto, en la cual la vela
negra tiene una penetracin de por lo menos el 50% de la vela
anterior (blanca), la tendencia debe ser en alza o en una horizontal

ii) Piercing Pattern

Formacin opuesta a dark cloud cover

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Grficos
Tipos Candlesticks (velas)

Patrones de Velas Japonesas

1. Estrellas
i) Morning Star

ii) Evening Star

FACTORES A CONSIDERAR (+PROBABILIDAD)

1.Gaps de cierre entre las tres velas
2.Cierre de la tercera vela supere considerablemente la profundidad de la
primera vela
3.Volumen: bajo en la primera vela y alto volumen en la tercera

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Grficos
Tipos Candlestick:

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Grficos
Escalas
Las escalas que utilizaremos normalmente para los grficos
sern:
1. Aritmtica: es la ms utilizada. Muestra la misma escala para los
distintos niveles, en valores absolutos, en el eje de ordenadas. En el de
abscisas se representan las fechas.
2. Logartmica o semilogartmica: muestra escala proporcional, en
relacin a las variaciones porcentuales, no a las absolutas. Utilizada ms en
grficos a largo plazo, en que se sufre una gran variacin porcentual, o en
aquellos con factores estacionales (caso de las materias primas, con grandes
variaciones estacionales que interesa minimizar). La escala es logartmica
en el eje de ordenadas (precios), pero lineal en el de abscisas (tiempo), por
lo que correctamente tendra que llamarse semi-logartmica.

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Grficos
Escalas
Aritmtica

Logartmica

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Grficos
Periodos
Dependiendo de nuestra visin sobre los valores, se determinara el
periodo de anlisis. (meses, semanas, diarios, hora, minutos, tick)
Analizar los valores a corto, medio o largo plazos. Para ello visualizar de forma
distinta cada uno.
Para un anlisis a corto plazo construiremos barras horarias, de 5 minutos, o del
dato mnimo, el tick, que expresa cada movimiento del valor, segundo a
segundo.
Para un anlisis ms a largo plazo, las barras sern semanales o mensuales,
teniendo as una perspectiva de mayor profundidad en el tiempo.
Para los primeros grficos, la escala ms conveniente a utilizar ser la aritmtica,
y para los ltimos, la logartmica, por el inters en variaciones absolutas o
relativas en los precios.

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Grficos
Periodos
Diario

Semanal

Mensual

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Grficos
Volumen
Es el nmero de negocios que ocurren en un periodo. En el caso de
los ndices se mide en monto transado (mm$) y en el caso de acciones
en cantidad (mm acciones).
El volumen es un indicador de confirmacin del desarrollo de las
pautas de las formaciones de precios analizadas.