DESENVOLVIMENTO ECONMICO BRASILEIRO

O PROCESSO DE INDUSTRIALIZAO NO BRASIL

O amadurecimento das premissas do capitalismo no Brasil
Os primrdios do amadurecimento capitalista brasileiro, embora tmidos, tiveram lugar
no ltimo quartel do sculo XIX. Uma condio fundamental para tanto foi, primeiramente, o
surgimento de um mercado de trabalho caracterstico do capitalismo, baseado no
assalariamento da mo-de-obra, decorrente da macia imigrao de trabalhadores europeus
(e, posteriormente, japoneses), da Abolio e da derrocada de outras estruturas prcapitalistas. Outro requisito foi o processo parcial de mudana ideolgica na elite brasileira,
caracterizado por clamores cada vez mais robustos em favor da industrializao do Pas. Tais
apelos foram a resposta de uma parte da classe dominante s recorrentes crises da economia
tradicional observadas no final do sculo XIX.
Fatores internos e externos que estimularam o desenvolvimento da indstria brasileira
Indubitavelmente, a ao governamental desempenhou um importante papel no
nascimento da indstria brasileira, conquanto, em grande parte das vezes, de maneira
involuntria, pois guiada por outros objetivos (sobretudo fiscais). J na primeira metade do
sculo XIX, a elevao da tarifa alfandegria, aps o trmino do acordo comercial com a
Inglaterra, tivera um relevante efeito protecionista. Outro fator importante, poca, foi a
concesso de subsdios incipiente indstria txtil local, somada ao efeito demonstrativo do
avanado setor industrial ingls.
Maiores estmulos indstria foram concebidos na ltima dcada do sculo XIX. Impostos
protecionistas sobre a importao de produtos manufaturados, reduo nas taxas cobradas
sobre a importao de bens de capital e matrias-primas, alm da concesso de outros
benefcios com a nova lei de proteo indstria, constituram incentivos ao fortalecimento da
atividade industrial brasileira. Mais tarde, na primeira dcada do sculo XX, uma nova crise de
superproduo cafeeira (a qual diminuiu a atratividade da mesma, liberando capitais para
serem investidos na indstria) e a ecloso da Primeira Guerra Mundial (que gerou escassez
interna de produtos importados, incentivando a produo local desses) representaram
condies favorveis para o desenvolvimento industrial interno. Cabe ressaltar, igualmente, a
importncia dos investimentos estrangeiros dirigidos diretamente indstria ou a atividades
subsidirias, como a construo de ferrovias e companhias de eletricidade.
Os primeiros grupos industriais brasileiros
A maior parte dos primeiros industriais brasileiros era oriunda do grupo de comerciantes
importadores e exportadores de origem estrangeira, assim como dos empresrios-imigrantes
chegados ao Brasil no final do sculo XIX. Outra parcela desses industriais provinha da elite
fundiria brasileira, ligada atividade cafeeira (comerciantes e latifundirios).

As regies pioneiras no desenvolvimento industrial no Brasil

A localizao inicial das primeiras fbricas brasileiras deu-se, principalmente, no Nordeste
e no Sudeste do Pas. Os primeiros teares modernos foram instalados em So Paulo, no
comeo da dcada de 1870. Nessa mesma poca, a agroindstria nordestina do acar
comeou a modernizar-se, com a introduo de usinas, ao mesmo tempo em que avanadas
refinarias de acar e algumas manufaturas eram construdas nas provncias do Rio de Janeiro
e So Paulo. Imprescindvel para o nascimento da indstria nessas regies foi a participao
dos investimentos estrangeiros, a exemplo dos crditos ingleses direcionados para as primeiras
refinarias modernas de acar no Nordeste. Na regio Sudeste, o fator mais importante do
avano industrial consistiu nos estmulos gerados pela expanso cafeeira, tanto no que se
refere aos recursos provenientes da comercializao do caf na praa do Rio de Janeiro, como
tambm aos capitais dirigidos regio Oeste de So Paulo, em vista da concentrao de
novas plantaes, novas linhas frreas e grande massa de imigrantes europeus.
As grandes divergncias entre cafeicultores e industriais, a fora poltica de cada um
dos grupos
Durante a Primeira Repblica, o predomnio poltico esteve nas mos da elite fundiria e
do grande capital comercial ligado exportao e importao do caf. Esses grupos orientaram
a poltica econmica do Estado brasileiro de forma a atender aos seus interesses econmicos
imediatos. Contudo, as intervenes na economia defendidas por esses grupos hegemnicos
respondiam, por vezes, tambm aos interesses da burguesia industrial nascente, revelando
algum grau de complementaridade entre as demandas desses distintos grupos sociais. Um
exemplo so as polticas de desvalorizao da moeda nacional aplicadas poca, as quais
interessavam tanto aos grupos ligados ao caf (pois incentivavam as exportaes desse
produto) como aos industriais (porquanto serviam de proteo indstria local, ao encarecer o
valor das mercadorias importadas).
O

papel

desempenhado

pelos

investimentos

estrangeiros

no

processo

de

industrializao brasileiro
De maneira geral, a participao do capital estrangeiro no incio da industrializao
meados do sculo XIX foi limitada, e os investimentos dirigiram-se eminentemente para a
infra-estrutura e para o setor financeiro. Nesse perodo, capitais britnicos e franceses foram
importantes na modernizao da indstria aucareira. O afluxo de capitais estrangeiros para o
Brasil tornou-se mais intenso aps a Primeira Guerra Mundial, e tais investimentos tiveram um
papel relevante na diversificao da estrutura industrial, com participao significativa na
maioria das indstrias criadas a partir da dcada de 1920.

O quadro de foras poltico-econmicas no final da dcada de 1930

A elite latifundiria cafeeira, notadamente aquela baseada em So Paulo, possua, ainda

na dcada de 1930, um considervel domnio sobre as intervenes na economia brasileira.
Mesmo a constituio de um slido grupo de fazendas pertencentes a imigrantes no era ainda
capaz de retirar o poder das mos dessa elite. Entretanto, essa primazia do setor cafeeiro j
no era absoluta (como o demonstram algumas medidas governamentais contrrias ao
interesse dos fazendeiros), e adquiria uma importncia cada vez maior a influncia polticoeconmica exercida pelo setor urbano-industrial paulista.
Os efeitos da Grande Depresso sobre a poltica econmica brasileira
A poltica econmica brasileira caracterizava-se por ser, at a Revoluo de 30, orientada
basicamente pelo objetivo de proteger as exportaes de caf. Aps a perda da hegemonia
cafeeira, a qual se refletiu integralmente na constituio do Estado Novo, o estmulo
governamental voltou-se para o avano do processo de industrializao do Pas.
Nesse contexto, a Grande Depresso representou o canto de cisne da proteo ao caf.
Com o grande esfriamento do mercado internacional, tornou-se impossvel, para o governo,
persistir na poltica de reteno dos estoques de caf. Alm disto, a poltica de defesa do
produto viu-se comprometida pela manuteno de uma poltica cambial inadequada (baseada
na conversibilidade mil-ris/ouro e na livre mobilidade de capitais). A conjugao desses fatores
terminou por inviabilizar a poltica governamental de sustentao dos preos do caf,
amparada na estocagem do produto financiada por emprstimos externos.
O mercado interno aps a Grande Depresso
Devido queda no nvel de renda provocado pela Grande Depresso, parte da
demanda antes satisfeita por importaes dirigiu-se para o mercado interno. A consistncia
desse novo movimento possibilitou a passagem para uma situao em que esse mercado
interno tornou-se o principal fator dinmico da economia brasileira, determinando a taxa de
investimento e o ritmo do processo de formao de capital. De fato, ao analisarem-se os dados
relativos ao perodo 1929-1937, observa-se que o aumento da renda nacional foi induzido, em
essncia, pelo prprio mercado interno.
O processo de industrializao por substituio de importaes (PSI)
O processo de substituio de importaes est relacionado ao deslocamento do
centro dinmico da economia, o qual migra do setor externo para o investimento realizado nos
setores voltados para o mercado interno. O termo substituio de importaes, entretanto,
no se refere somente ao incio da produo interna de bens antes importados (devido a
dificuldades na importao dos mesmos), mas tambm envolve a mudana qualitativa na
composio da pauta de importaes de um pas. A partir da instalao, em uma economia, de
indstrias produtoras de determinadas mercadorias, torna-se necessria a importao de
matrias-primas, bens intermedirios e bens de capital imprescindveis para a continuidade do
processo produtivo, o que altera a lista de produtos importados por esse pas.

Industrializao restringida
O termo industrializao restringida refere-se ao processo de industrializao
observado no Brasil, durante o perodo que se estende do incio dos anos 30 at a implantao
do Plano de Metas no governo Juscelino Kubitschek. Essa industrializao teria sido limitada,
pois a implantao dos setores produtores de bens de capital e de bens intermedirios teria
sido obstaculizada pela insuficincia das bases tcnicas e financeiras da acumulao
capitalista no Brasil. Assim sendo, em funo do parco desenvolvimento do setor de bens de
produo, o processo de interao e interdependncia entre os setores de bens de consumo e
o de bens de produo condio fundamental para a efetiva autonomia do processo de
desenvolvimento industrial teria se constitudo de maneira incompleta.
Projeto Nacional durante o Estado Novo
O projeto nacional proposto pelo Estado Novo consistia em atribuir ao Estado a funo
de induzir o desenvolvimento industrial, evidenciando assim o enfraquecimento poltico da
oligarquia cafeeira. A induo estatal do desenvolvimento da indstria brasileira deveria ser
realizado atravs de trs canais bsicos: pela criao de rgos reguladores da atividade
econmica, pela implementao de uma nova legislao trabalhista e pela produo direta de
determinadas mercadorias, como o ao na Cia. Siderrgica de Volta Redonda. Este ltimo
canal respondia impossibilidade de se constituir, no Pas, grandes indstrias de bens de
produo sem a interveno estatal, em virtude da fragilidade dos capitais nacionais e do
desinteresse das empresas multinacionais nesse tipo de investimento.
O Plano de Metas (JK)
O Plano de Metas representou a primeira experincia efetiva brasileira de planejamento
estatal, e foi implementado no perodo 1956-1960. Contemplava, alm de amplos projetos
estatais de infra-estrutura, a articulao de substanciais quantias de investimentos privados de
origem externa e interna. No seu conjunto de 31 metas havia um ambicioso conjunto de
objetivos setoriais, e as reas de energia, transporte, siderurgia e refino de petrleo
constituram as prioridades em relao parcela de investimentos alocada. O Plano buscava,
tambm, estimular a expanso e a diversificao do setor secundrio, e foram criados grupos
executivos a fim de possibilitar a formulao conjunta de polticas industriais. No que tange s
fontes de financiamento do Plano de Metas, este se apoiava principalmente na expanso dos
meios de pagamento e do crdito (atravs de emprstimos do BNDE) e na tomada de
emprstimos do exterior.
De maneira geral, o Plano de Metas considerado bem-sucedido quanto sua
formulao e implementao. Sob uma perspectiva macroeconmica, as taxas de crescimento
anual do PIB e da renda per capita superaram as expectativas dos prprios formuladores. No
que se refere s metas setoriais previstas, a avaliao do Plano tambm positiva: em sua
maioria, foram alcanadas boas taxas de realizao em relao s previses, evidenciando-se

um robusto crescimento nas taxas de investimento industrial (liderado pelo avano no

departamento produtor de bens de capital e no departamento produtor de bens de consumo
durveis).
A estrutura industrial brasileira a partir do Plano de Metas
A significativa elevao na taxa de crescimento industrial decorrente do Plano de Metas
apoiou-se em um trip formado pelas empresas estatais, pelo capital privado estrangeiro e, em
menor escala, pelo capital privado nacional. A hegemonia do capital externo era uma condio
necessria para a efetiva implementao do Plano, em razo do carter extremamente
ambicioso do projeto face s condies de financiamento estatal e de capitais privados. O
capital internacional tornou-se, assim, dominante na produo manufatureira interna,
desempenhando um papel importante no processo ento iniciado de oligopolizao da
economia brasileira.
A importncia do capital estatal e estrangeiro no Brasil a partir do Plano de Metas
No processo de desenvolvimento industrial representado pelo Plano de Metas, coube
ao setor pblico a proviso de insumos bsicos (como ao e energia), alm da montagem da
infra-estrutura bsica em reas como transportes e comunicaes. Por outro lado, com os
estmulos embutidos no Plano de Metas para a atuao de capitais externos no processo de
desenvolvimento industrial, esses capitais passaram a ser dominantes em diversas reas da
indstria, desempenhando um papel importante no processo ento iniciado de oligopolizao
da economia brasileira. As empresas multinacionais que chegaram ao Brasil nessa poca
participaram ativamente em setores como a construo naval, a siderurgia e o automobilstico,
dominando amplamente a produo industrial no Brasil especialmente os setores mais
dinmicos da indstria de transformao. A presena do capital estrangeiro na economia
brasileira, impulsionada com a execuo do Plano, tornou-se ainda mais substancial ao longo
da dcada de 1990.
O fechamento inicial da economia brasileira aos fluxos comerciais
O fechamento inicial da economia brasileira aos fluxos comerciais foi uma decorrncia
inevitvel da tentativa de proteger a indstria nacional e de realizar uma industrializao por
substituio de importaes no Pas. A reserva de mercado imposta pelo Estado em diversos
setores da produo interna representou o fechamento s importaes de produtos com similar
nacional, ao mesmo tempo em que se fazia necessrio atrair os capitais estrangeiros para o
Pas, a fim de possibilitar o financiamento de projetos desenvolvimentistas como o Plano de
Metas. Desta forma, o aparente paradoxo representado pelo fechamento aos fluxos comerciais
e abertura aos fluxos de investimentos insere-se no contexto mais amplo do projeto nacional de
desenvolvimento dominante poca.
A presena do capital estrangeiro no Brasil, atualmente, no sustenta a afirmao de que
a economia brasileira fechada com relao aos fluxos comerciais. Os capitais externos

possuem uma penetrao significativa, tanto no que diz respeito aos fluxos comerciais, como
em relao aos fluxos de investimentos. As empresas multinacionais so responsveis por
mais da metade da produo de bens de consumo durveis no Pas, e so importantes
tambm nos setores de bens de capital e de consumo no-durveis. Situao semelhante
encontrada no mbito financeiro, com relao ao qual os dados ndices como o grau de
abertura financeira mostram uma grande abertura da economia brasileira aos fluxos de
capital internacionais.
ANOS 1967 e 1970: O MILAGRE ECONMICO
As diferentes interpretaes sobre a crise econmica de 1962 1967
Diversas so as tentativas de explicao da crise de 1962-1967. A escola estruturalista
baseia a sua argumentao no conceito de crise cclica do capitalismo, considerando a queda
na taxa de investimento a partir de 1962 como uma decorrncia natural da concluso de um
substancial conjunto de investimentos representado pelo Plano de Metas. A economia,
operando com um grau considervel de capacidade ociosa, levariam algum tempo para
absorver essas novas inverses, desestimulando a consecuo de novos empreendimentos. A
essas dificuldades, somam-se fatores como o recrudescimento da inflao (que reduzia a
demanda por bens de consumo assalariado) e as polticas contracionistas de estabilizao de
preos, como o Plano Trienal.
Outras interpretaes conferem algum papel explicativo ao contexto poltico da poca.
Enquanto Mrio H. Simonsen atribui a queda nos investimentos instabilidade poltica pr1964, Francisco de Oliveira, embora reconhea a importncia fundamental do contexto poltico,
identifica no contraste existente entre um padro de acumulao baseado na produo de bens
durveis e a frgil estrutura do setor de produo de bens de capital a origem da crise brasileira
do perodo. Paul Singer outro autor que destaca o papel exercido pela instabilidade poltica
(esta, por sua vez, decorrente em grande medida dos efeitos do processo inflacionrio),
impasse que teria levado ao golpe militar. Todas as correntes de pensamento mencionadas
apontam fatores importantes para a deflagrao e aprofundamento da crise, a qual no pode
ser explicada isoladamente conforme proposto por alguns autores pela recesso derivada
do Plano Trienal.
Aspectos polticos influenciaram a poltica econmica durante o perodo 1962 1967
As alternncias da poltica econmica entre 1962-1967 refletiram as mudanas no
contexto poltico vigente em cada subperodo. O Plano Trienal foi uma resposta poltica do
governo ao recrudescimento da inflao e difcil situao do balano de pagamentos do Pas.
A instabilidade poltica da poca impediu a implementao efetiva das tentativas de
estabilizao econmica propostas. O golpe militar de 1964 representou a derrocada do Estado
Populista no Brasil (impulsionador maior do PSI), mas o regime autoritrio manteve o discurso
desenvolvimentista e de comprometimento com a retomada do crescimento econmico. Em
contraste com a postura nacionalista de governos anteriores, como o de Getlio Vargas, o

regime militar optou pelo aumento da abertura brasileira aos capitais externos e pelo
aprofundamento da oligopolizao na economia, em uma insero internacional atravs do
modelo de capitalismo dependente e associado.
Os objetivos do Plano Trienal, de Celso Furtado, os instrumentos utilizados para sua
implementao e seus resultados
O Plano Trienal foi elaborado para combater a acelerao inflacionria e a situao
delicada do balano de pagamentos, no final de 1962, buscando retomar a trajetria de
desenvolvimento econmico do Brasil. A orientao do plano foi eminentemente ortodoxa, o
que atestado pelos instrumentos utilizados: de um lado, a poltica de conteno dos gastos
pblicos; de outro, a restrio de liquidez. Presses sindicais e polticas inviabilizaram o
prosseguimento das medidas implementadas, pelo que os resultados do plano no foram
exitosos, havendo uma reduo do PIB per capita em 1963 e a manuteno da inflao em um
patamar elevadssimo.
O PAEG sobre e as causas da inflao brasileira
As elevadas taxas de inflao eram decorrncia, segundo os formuladores do PAEG,
do excesso de demanda verificado na economia. Este diagnstico, notadamente monetarista,
identificava a monetizao dos dficits pblicos, a expanso creditcia e os aumentos salariais
excessivos como as causas fundamentais da demanda superaquecida.
Os principais objetivos do PAEG
Os objetivos do PAEG inseriam-se no discurso desenvolvimentista defendido pelas
autoridades governamentais. De maneira geral, buscava-se retomar o crescimento econmico,
por meio do incentivo ao aumento dos investimentos, estabilizao inflacionria (esta, tornada
prioritria), reduo drstica do dficit pblico e diminuio das desigualdades regionais. No
cenrio externo, a prioridade foi atribuda normalizao das relaes com os organismos
internacionais.
As principais transformaes institucionais efetuadas pelo PAEG
O governo autoritrio imps um conjunto de transformaes institucionais economia
brasileira. No mbito monetrio-financeiro, implantou-se uma reforma bancria que formou a
estrutura bsica do sistema financeiro no Brasil (com a criao do Banco Central, da correo
monetria e do BNH, entre outros). Implementou-se, tambm, uma profunda reforma tributria,
aumentando-se a arrecadao atravs da mudana na distribuio dos tributos e da
utilizao de fundos parafiscais e centralizando-a no governo federal. O dficit pblico viu-se
reduzido, igualmente, pelo novo esquema de financiamento do setor pblico, amparado
primeiramente nas ORTN e, mais tarde, nas Letras do Tesouro Nacional.
Pode-se dizer que o PAEG atingiu de maneira razovel seus objetivos imediatos,
embora a um custo elevado para a maior parte dos trabalhadores assalariados. A tendncia

inflacionria da economia foi controlada (a inflao foi reduzida ao patamar de 20% ao ano), e
as reformas institucionais do plano desempenhariam um papel importante no crescimento
econmico futuro. Todavia, a contrao econmica no curto-prazo atingiu duramente setores
como os trabalhadores assalariados e as pequenas e mdias empresas, revelando-se de alto
custo social.
A economia mundial no ps-guerra
A economia mundial vivenciou, entre o ps-guerra e meados dos anos 1970, um
perodo de robusto crescimento, no qual foram observados os chamados milagres
econmicos em pases como Japo, Alemanha, Espanha e Formosa. As elevadas taxas de
crescimento econmico estimularam uma intensificao dos fluxos comerciais e de capitais
financeiros, tornando possvel o surgimento de ondas de industrializao mesmo em pases
subdesenvolvidos, como o Brasil.
O financiamento externo durante o milagre econmico brasileiro
Caso o financiamento externo do milagre fosse realmente necessrio, as contas
externas do Brasil deveriam mostrar a existncia de grandes dficits em transaes correntes
no financiados pelo ingresso de capitais de risco, de forma que os recursos tomados em
emprstimo do exterior servissem para saldar esses dficits e no para o aumento das
reservas internacionais do Pas. No entanto, a situao verificada no perodo distinta: o
balano de pagamentos apresentava-se praticamente equilibrado; adicionalmente, o sistema
financeiro nacional, especialmente o privado, no se caracterizava por oferecer grande parte de
seus financiamentos para o setor produtivo. Assim, a explicao mais plausvel para o intenso
ritmo de crescimento da dvida externa brasileira parece estar na substancial diminuio das
taxas de juros reais relativas aos recursos externos, o que fez desse tipo de emprstimo uma
opo extremamente atrativa para os agentes brasileiros.
A evoluo dos indicadores sociais durante o milagre econmico
O enorme crescimento econmico observado durante o milagre no se refletiu na
melhora das condies de bem-estar da populao brasileira. Os indicadores sociais
deterioraram-se nitidamente, e verificou-se um brutal aumento na concentrao da renda entre
o incio e o fim desse perodo. A excluso social decorrente de fatores como a diminuio do
salrio mnimo real e a maior intensidade de trabalho pode ser ilustrada pelo agravamento das
condies de sade da maior parte da populao, evidenciada em acontecimentos como o
crescimento da taxa de mortalidade infantil no perodo.

Os limites estruturais do crescimento dependente

Uma limitao bsica do modelo de crescimento adotado no Brasil entre 1968 e 1973
consistia

no

notvel

aumento

das

importaes

de

bens

de

capital,

refletindo

subdesenvolvimento do departamento I da economia nacional e as desproporcionalidades

setoriais geradas pelo milagre. Essas desproporcionalidades caracterizadas essencialmente
pela fragilidade dos setores produtores de bens de capital e de bens intermedirios
ocasionaram o ressurgimento dos dficits comerciais e de presses inflacionrias. Os demais
focos de tenses inflacionrias advinham da retomada dos aumentos salariais (em virtude da
maior demanda por mo-de-obra) e da reduo da disponibilidade de alimentos e matriasprimas no mercado interno (devido ao impulso oferecido agricultura de exportao). Outro
problema do modelo adotado residia no crescente endividamento externo utilizado para
financiar os mencionados dficits em transaes correntes, mesmo aps a ocorrncia do
primeiro choque do petrleo cujos efeitos foram percebidos como temporrios pelas
autoridades governamentais da poca.
ANOS 1970 E 1980: CRISE E INFLAO
As razes provocaram a sada de Simonsen e a volta de Delfim Netto ao comando da
economia
A mudana no comando da poltica econmica, com a substituio de Simonsen por
Delfim Netto, refletia o desenrolar de uma incessante batalha com respeito a qual deveria ser o
novo rumo da economia brasileira no limiar dos anos 1980. Para Simonsen, o governo deveria
promover um ajuste fiscal importante, efetuando-se cortes nos investimentos no-prioritrios;
alm disto, no setor externo, a prioridade deveria ser a melhoria na conta de transaes
correntes e a retomada do controle do endividamento externo. No entanto, a ideologia
desenvolvimentista de Delfim Netto prevaleceu, priorizando-se a retomada do crescimento
econmico capaz de legitimar o regime autoritrio. Assim, optou-se pela tentativa de reedio
do milagre econmico, mesmo em um contexto de crise internacional.
A retomada do crescimento conduzida por Delfim Netto em 1979-1983
Delfim Netto implementou, no final de 1979, uma poltica econmica heterodoxa, a qual
previa o aumento na indexao dos salrios, prefixaes defasadas das correes monetria e
cambial, controle dos juros e uma maxidesvalorizao da moeda nacional, da ordem de 30%. A
atuao do governo foi direcionada para a manuteno dos investimentos nos setores de
energia, insumos bsicos e exportao (notadamente a agricultura). Como conseqncia do
substancial aquecimento da economia, criou-se uma forte presso sobre o balano de
pagamentos, e as dificuldades para sanar os dficits terminaram por ocasionar a reverso da
poltica macroeconmica j no final de 1980.
As principais caractersticas da recesso no perodo 1981 1983
A recesso brasileira entre 1981 e 1983 teve um elevado custo social. A queda de 3%
no PIB em 1981 decorrente da adoo de uma poltica contracionista, com reduo do gasto

pblico, aumento da tributao e diminuio da liquidez e do crdito e o crescimento

medocre de 1,1% em 1982 provocaram uma reduo da renda per capita brasileira. O objetivo
fundamental da recesso implementada consistia em alcanar supervits comerciais cada vez
maiores, compensando-se assim o pagamento do crescente servio da dvida externa (que
aumentava o dficit da conta de servios). Com o choque externo representado pela moratria
mexicana, aumentaram as presses sobre o balano de pagamentos, e em 1983 o PIB cairia
2,8% (pois o crescimento econmico viu-se subordinado ao compromisso de melhoria das
contas externas assumido perante o FMI, em 1982), havendo uma retrao significativa em
setores como o de bens de capital. Durante todo o perodo 1981-1983, a inflao apresentouse em elevao contnua, provocando a corroso dos salrios, os quais eram reajustados de
maneira defasada. A recesso desse perodo infligiu uma perda de 11% renda per capita
nacional.
O que caracteriza um perodo de estagflao?
O termo estagflao denota uma situao econmica em que se combinam a
estagnao isto , PIB declinante ou inalterado e a inflao ou seja, preos crescentes.
Foi uma situao caracterstica dos pases dependentes da importao de petrleo, logo aps
os choques de preos do produto em 1973 e 1979.
Os principais fatores que explicam a retomada do crescimento a partir de 1984
Em primeiro lugar, a recuperao verificada na economia dos EUA favoreceu o
aumento das exportaes brasileiras. Outro fator importante foi o crescimento da renda
agrcola, em virtude da alta nos preos dos produtos primrios e do incremento da produo
para o mercado interno. Por outro lado, a pequena recuperao salarial de 1984 permitiu o
aumento da produo de bens no-durveis.
O crescimento da dvida externa brasileira a partir dos anos 1960
O endividamento crescente do Brasil como o exterior, a partir da segunda metade da
dcada de 60, foi uma conseqncia direta do processo de insero internacional do Pas. Em
virtude da grande disponibilidade de capitais externos, a realizao do milagre econmico foi
acompanhada por um aumento contnuo da tomada de emprstimos no mercado internacional
(utilizados notadamente para o acmulo de reservas, j que o crescimento econmico
alcanado no perodo foi financiado, em sua maior parte, por recursos internos). Embora as
taxas de juros vigentes poca fossem extremamente atrativas para os tomadores de
emprstimos, como o Brasil, surgia o problema do aumento natural desses custos conforme
crescia o montante total da dvida.
Logo aps o perodo do milagre, a elevao do endividamento externo brasileiro deveuse principalmente implementao do II PND, cujo conjunto de investimentos foi financiado
eminentemente por recursos externos. Ademais, os substanciais dficits em conta corrente
gerados por choques externos (como o primeiro choque do petrleo) reforaram a opo por

esse tipo de endividamento. No final da dcada de 1970, era evidente que tal endividamento
tornara-se um processo auto-alimentado, pois o aumento da dvida bruta fazia-se a juros
flutuantes cada vez maiores, ao ponto de o pagamento desses juros representar quase 50% do
dficit em conta corrente entre 1977 e 1978. A situao agravou-se ainda mais a partir de 1979,
com o segundo choque do petrleo, devido elevao dos juros internacionais e piora no
cenrio do comrcio internacional (deteriorao dos termos de troca, aumento do
protecionismo e diminuio dos fluxos comerciais), ocasionando uma queda abrupta nas
exportaes brasileiras.

O desequilbrio externo como determinante da crise fiscal do Estado e da escalada

inflacionria no pas
O processo de deteriorao das contas externas do Pas foi acompanhado por uma
situao similar no mbito das contas internas. Na verdade, o aumento da dvida interna seria
causado pela elevao da dvida externa. O excesso na entrada de recursos ao Brasil derivada
do processo de endividamento teria forado a sua esterilizao por meio da emisso de ttulos
pblicos por parte do Estado brasileiro, elevando assim a dvida interna e configurando o
agravamento da situao fiscal. medida que o pagamento do servio da dvida se refletia em
um recrudescimento do desequilbrio externo, ocorria a desvalorizao da moeda nacional e,
conseqentemente, o aumento da inflao; neste contexto, o descontrole da emisso de
moeda constituiria um processo endgeno.
O processo de estabilizao da dvida externa brasileira
A estatizao da dvida brasileira apresenta-se como um reflexo da facilidade que as
empresas estatais possuam para obter financiamento externo, ocasionando uma contnua
elevao da participao dessas empresas nas captaes totais. Tal endividamento foi utilizado
de maneira crescente pelo governo para possibilitar o fechamento do balano de pagamentos
e, posteriormente, para retomar o acmulo de reservas. Internamente, a promulgao de uma
legislao que buscava estimular as captaes externas privadas, a qual possibilitava a
transferncia dos encargos dos dbitos externos (correo cambial, principal e juros) das
instituies financeiras e empresas no-financeiras para o Banco Central, significou a
complementao do processo de estatizao da dvida externa, provocando assim um
profundo desequilbrio estrutural no setor pblico brasileiro.
As principais caractersticas do processo de especulao financeira na economia
brasileira a partir do final dos anos 1970
A ciranda financeira observada no Brasil, intensificada a partir de meados da dcada
de 1970, terminou por associar os interesses do capital produtivo com os do capital
especulativo. Os lucros excessivos das grandes empresas pblicas e privadas passaram a ser
destinados, em parcela cada vez maior, especulao nos mercados financeiros, conduzindo a
situaes nas quais essas empresas apresentavam resultados financeiros superiores aos

operacionais. Adicionalmente, os ttulos pblicos (protegidos dos efeitos da inflao) tornaramse os ativos determinantes das taxas de remunerao mnimas do mercado financeiro; com a
escalada inflacionria, a rentabilidade desejada pelos agentes para esses ttulos passou a
incorporar estimativas cada vez maiores de inflao, tornando a correo monetria um
mecanismo propagador do aumento dos preos.
As implicaes da existncia de grande especulao financeira sobre a economia
Em primeiro lugar, a crescente especulao financeira realizada no Pas transformou a
correo monetria em um mecanismo alimentador da inflao, em vista das estimativas
inflacionrias cada vez maiores efetuadas pelos agentes econmicos e exigidas nos ttulos
pblicos. Por outro lado, os capitais direcionados para a especulao financeira constituam
excedentes que poderiam ser aplicados (mas no o eram) em investimentos produtivos,
estabelecendo-se uma situao na qual o sistema financeiro brasileiro era incapaz de atuar
como financiador do setor produtivo, representando assim um bice consolidao de formas
capitalistas mais desenvolvidas no Brasil. Por ltimo, a oligopolizao desse sistema financeiro
propiciou o seu hiperdesenvolvimento, contribuindo para o processo de concentrao de renda
e de poder poltico.
TEORIA DA INFLAO INERCIAL E POLTICAS DE ESTABILIZAO
Os Planos de Estabilizao
A partir de que momento a inflao tornou-se um problema crnico no Brasil?
O processo de acelerao inflacionria, iniciado em meados dos anos 1970, tornou-se
efetivamente crnico logo nos primeiros anos da dcada de 1980. O carter assumido pela
inflao brasileira revelou-se inercial, e eventos como a maxidesvalorizao do cruzeiro em
1983 possibilitaram o estabelecimento de um patamar inflacionrio da ordem de 200% ao ano.
Aps o malogrado Plano Cruzado, as taxas de inflao recrudesceram de maneira intermitente,
configurando-se uma situao de hiperinflao no final de 1989.
As diferenas fundamentais entre o diagnstico de inflao feito pelos inercialistas e os
diagnsticos dos economistas monetaristas e Keynesianos
As teorias monetarista e keynesiana assumem que a inflao devida, em princpio, a
problemas de demanda, tornando-se mais elevada nos momentos de expanso da economia.
Como, para a escola monetarista, a inflao acelerada pelo aumento da quantidade nominal
de moeda acima do aumento da renda nacional, as polticas de controle inflacionrio deveriam
pautar-se pela execuo de um ajuste fiscal e pela implementao de polticas monetrias
contracionistas. No caso da escola keynesiana, tambm surge a necessidade de se implantar
polticas fiscal e monetria contracionistas, a fim de corrigir o excesso de demanda agregada
com relao oferta (situao esta que, no entender dos keynesianos, ocasiona o surgimento
da inflao).

Em contraste com essa viso, a teoria inercialista inspirada no trabalho de Igncio

Rangel sobre o problema v a inflao como o resultado dos desequilbrios da economia, os
quais se manifestam por meio da recesso, e no como uma conseqncia do crescimento
excessivo da demanda. A existncia de oligoplios torna-se um elemento acelerador da
inflao, uma vez que esses agentes podem relutar em aceitar diminuies na sua renda real,
aumentando seus preos mesmo em pocas de recesso; o conflito distributivo desempenha,
desta maneira, o papel central na teoria inercialista da inflao. Contrariamente ao pensamento
dos monetaristas, a oferta de moeda constitui, para os inercialistas, uma decorrncia da
inflao existente (ou seja, endgena), e no a causa desse processo.
Entre os economistas comprometidos com o desenvolvimento da teoria inercialista da
inflao, podemos citar Yoshiaki Nakano, Lus Carlos Bresser Pereira, Andr Lara Resende,
Francisco Lopes, Prsio Arida, Edmar Bacha, Adroaldo Moura da Silva e Eduardo Modiano,
entre outros.
As controvrsias em relao s polticas antinflacionrias
Na viso de Bresser e Nakano, os fatores aceleradores da inflao so o aumento dos
salrios mdios reais e/ou das margens de lucro acima do aumento de produtividade, as
desvalorizaes reais da moeda, o aumento no custo dos bens importados e a elevao dos
impostos. O fator mantenedor da inflao, em essncia, o conflito distributivo verificado entre
empresas, burocratas e trabalhadores, com o intuito de cada parte de manter e,
eventualmente, aumentar sua parcela na renda nacional. Contribuiriam ainda, para a
manuteno do patamar inflacionrio, a indexao formal da economia e a presena de setores
oligopolizados. No que se refere aos fatores sancionadores da inflao, estes seriam os
aumentos na oferta nominal de moeda (pois, em situaes de inflao elevada, essa oferta
tornar-se-ia endgena) e o dficit pblico.
As estratgias antinflacionrias da Nova Repblica anteriores ao Plano Cruzado
Inicialmente, duas propostas para combater a inflao inercial apresentavam-se: de um
lado, a montagem de um sistema de prefixao gradual, com orientaes de reajustes de
preos declinantes por parte dos agentes econmicos; por outro lado, propunha-se tambm um
congelamento geral e rpido de todos os preos da economia, com tabelas de converso
formuladas para a eliminao da inrcia inflacionria (proposta esta que, durante algum tempo,
foi defendida por economistas como Francisco Lopes, entre outros). Uma terceira proposio,
conhecida como Larida (em virtude dos nomes de seus formuladores, Andr Lara Resende e
Prsio Arida), contemplava a realizao de uma reforma monetria que permitisse, durante um
breve perodo, a convivncia entre duas moedas. A nova moeda desempenharia o papel de
uma ncora nominal, alcanando-se a estabilizao quando da eliminao da moeda antiga, e
o ajuste seria neutro em termos distributivos. Bresser e Nakano possuam, por sua vez, uma
proposta semelhante de Francisco Lopes, priorizando os reajustes defasados de preos e o
controle do conflito distributivo existente na economia brasileira de ento.

O fracasso do Plano Cruzado

Os primeiros momentos da Nova Repblica caracterizaram-se pela mera adoo de
medidas de austeridade fiscal e monetria no combate ao problema crnico da inflao. Aps o
primeiro mpeto de polticas restritivas isoladas, lanou-se mo de mecanismos como o
congelamento

de

preos

na

gesto

fazendria

de

Francisco

Dornelles,

alm

de

minidesvalorizaes do cruzeiro e modificaes contnuas nas correes monetria e cambial.

Tais medidas fracassaram inapelavelmente, a exemplo das intervenes promovidas por Dlson
Funaro (alteraes nas regras de indexao e conteno dos aumentos das tarifas pblicas),
evidenciando a inadequao da estratgia gradualista para a obteno da estabilidade das
taxas mensais de inflao.
Outros planos heterodoxos de estabilizao Bresser e Vero tambm falharam na
tentativa de debelar o processo inflacionrio
Primeiramente, pode-se apontar a exploso do consumo e a despoupana
ocasionadas pela abrupta elevao dos salrios reais aps a decretao do Plano Cruzado
como

elementos

desestabilizadores

dessa

estratgia

antiinflacionria.

Ademais,

congelamento revelou-se de difcil manuteno por conta de fatores como as presses de

demanda geradas, as defasagens das tarifas pblicas e a maquiagem de produtos. O
congelamento da taxa de cmbio tambm constituiu um elemento desestabilizador, na medida
em que impulsionou a perda de reservas internacionais e dificultou o pagamento do servio da
dvida externa.
O Plano Bresser padeceu, logo de incio, de falta de credibilidade junto ao pblico,
devido ao fato de contemplar, tal como o Plano Cruzado, um congelamento de preos.
Presses inflacionrias advindas do desequilbrio de alguns preos relativos e dos supervits
na balana comercial contriburam para o fracasso do Plano, aliadas ausncia de uma
reforma tributria efetiva e queda do investimento decorrente de taxas reais de juros
positivas. As precrias condies polticas para a manuteno das medidas implementadas
tambm ocasionaram o insucesso do Plano Vero em reduzir o ritmo dos aumentos de preos.
A elevao dos juros requerida em razo da precoce retomada inflacionria redundou na
impossibilidade de diminuio do dficit fiscal, e a autorizao para alguns aumentos de preos
somados desvalorizao da moeda nacional significaram, finalmente, o ocaso do
congelamento imposto.
TEORIA DA INFLAO INERCIAL E POLTICAS DE ESTABILIZAO
Os Planos de Estabilizao
A partir de que momento a inflao tornou-se um problema crnico no Brasil?
O processo de acelerao inflacionria, iniciado em meados dos anos 1970, tornou-se
efetivamente crnico logo nos primeiros anos da dcada de 1980. O carter assumido pela
inflao brasileira revelou-se inercial, e eventos como a maxidesvalorizao do cruzeiro em
1983 possibilitaram o estabelecimento de um patamar inflacionrio da ordem de 200% ao ano.

Aps o malogrado Plano Cruzado, as taxas de inflao recrudesceram de maneira intermitente,

configurando-se uma situao de hiperinflao no final de 1989.
As diferenas fundamentais entre o diagnstico de inflao feito pelos inercialistas e os
diagnsticos dos economistas monetaristas e Keynesianos
As teorias monetarista e keynesiana assumem que a inflao devida, em princpio, a
problemas de demanda, tornando-se mais elevada nos momentos de expanso da economia.
Como, para a escola monetarista, a inflao acelerada pelo aumento da quantidade nominal
de moeda acima do aumento da renda nacional, as polticas de controle inflacionrio deveriam
pautar-se pela execuo de um ajuste fiscal e pela implementao de polticas monetrias
contracionistas. No caso da escola keynesiana, tambm surge a necessidade de se implantar
polticas fiscal e monetria contracionistas, a fim de corrigir o excesso de demanda agregada
com relao oferta (situao esta que, no entender dos keynesianos, ocasiona o surgimento
da inflao).
Em contraste com essa viso, a teoria inercialista inspirada no trabalho de Igncio
Rangel sobre o problema v a inflao como o resultado dos desequilbrios da economia, os
quais se manifestam por meio da recesso, e no como uma conseqncia do crescimento
excessivo da demanda. A existncia de oligoplios torna-se um elemento acelerador da
inflao, uma vez que esses agentes podem relutar em aceitar diminuies na sua renda real,
aumentando seus preos mesmo em pocas de recesso; o conflito distributivo desempenha,
desta maneira, o papel central na teoria inercialista da inflao. Contrariamente ao pensamento
dos monetaristas, a oferta de moeda constitui, para os inercialistas, uma decorrncia da
inflao existente (ou seja, endgena), e no a causa desse processo.
Entre os economistas comprometidos com o desenvolvimento da teoria inercialista da
inflao, podemos citar Yoshiaki Nakano, Lus Carlos Bresser Pereira, Andr Lara Resende,
Francisco Lopes, Prsio Arida, Edmar Bacha, Adroaldo Moura da Silva e Eduardo Modiano,
entre outros.
As controvrsias em relao s polticas antinflacionrias
Na viso de Bresser e Nakano, os fatores aceleradores da inflao so o aumento dos
salrios mdios reais e/ou das margens de lucro acima do aumento de produtividade, as
desvalorizaes reais da moeda, o aumento no custo dos bens importados e a elevao dos
impostos. O fator mantenedor da inflao, em essncia, o conflito distributivo verificado entre
empresas, burocratas e trabalhadores, com o intuito de cada parte de manter e,
eventualmente, aumentar sua parcela na renda nacional. Contribuiriam ainda, para a
manuteno do patamar inflacionrio, a indexao formal da economia e a presena de setores
oligopolizados. No que se refere aos fatores sancionadores da inflao, estes seriam os
aumentos na oferta nominal de moeda (pois, em situaes de inflao elevada, essa oferta
tornar-se-ia endgena) e o dficit pblico.
As estratgias antinflacionrias da Nova Repblica anteriores ao Plano Cruzado

Inicialmente, duas propostas para combater a inflao inercial apresentavam-se: de um

lado, a montagem de um sistema de prefixao gradual, com orientaes de reajustes de
preos declinantes por parte dos agentes econmicos; por outro lado, propunha-se tambm um
congelamento geral e rpido de todos os preos da economia, com tabelas de converso
formuladas para a eliminao da inrcia inflacionria (proposta esta que, durante algum tempo,
foi defendida por economistas como Francisco Lopes, entre outros). Uma terceira proposio,
conhecida como Larida (em virtude dos nomes de seus formuladores, Andr Lara Resende e
Prsio Arida), contemplava a realizao de uma reforma monetria que permitisse, durante um
breve perodo, a convivncia entre duas moedas. A nova moeda desempenharia o papel de
uma ncora nominal, alcanando-se a estabilizao quando da eliminao da moeda antiga, e
o ajuste seria neutro em termos distributivos. Bresser e Nakano possuam, por sua vez, uma
proposta semelhante de Francisco Lopes, priorizando os reajustes defasados de preos e o
controle do conflito distributivo existente na economia brasileira de ento.
O fracasso do Plano Cruzado
Os primeiros momentos da Nova Repblica caracterizaram-se pela mera adoo de
medidas de austeridade fiscal e monetria no combate ao problema crnico da inflao. Aps o
primeiro mpeto de polticas restritivas isoladas, lanou-se mo de mecanismos como o
congelamento

de

preos

na

gesto

fazendria

de

Francisco

Dornelles,

alm

de

minidesvalorizaes do cruzeiro e modificaes contnuas nas correes monetria e cambial.

Tais medidas fracassaram inapelavelmente, a exemplo das intervenes promovidas por Dlson
Funaro (alteraes nas regras de indexao e conteno dos aumentos das tarifas pblicas),
evidenciando a inadequao da estratgia gradualista para a obteno da estabilidade das
taxas mensais de inflao.
Outros planos heterodoxos de estabilizao Bresser e Vero tambm falharam na
tentativa de debelar o processo inflacionrio
Primeiramente, pode-se apontar a exploso do consumo e a despoupana
ocasionadas pela abrupta elevao dos salrios reais aps a decretao do Plano Cruzado
como

elementos

desestabilizadores

dessa

estratgia

antiinflacionria.

Ademais,

congelamento revelou-se de difcil manuteno por conta de fatores como as presses de

demanda geradas, as defasagens das tarifas pblicas e a maquiagem de produtos. O
congelamento da taxa de cmbio tambm constituiu um elemento desestabilizador, na medida
em que impulsionou a perda de reservas internacionais e dificultou o pagamento do servio da
dvida externa.
O Plano Bresser padeceu, logo de incio, de falta de credibilidade junto ao pblico,
devido ao fato de contemplar, tal como o Plano Cruzado, um congelamento de preos.
Presses inflacionrias advindas do desequilbrio de alguns preos relativos e dos supervits
na balana comercial contriburam para o fracasso do Plano, aliadas ausncia de uma
reforma tributria efetiva e queda do investimento decorrente de taxas reais de juros
positivas. As precrias condies polticas para a manuteno das medidas implementadas

tambm ocasionaram o insucesso do Plano Vero em reduzir o ritmo dos aumentos de preos.
A elevao dos juros requerida em razo da precoce retomada inflacionria redundou na
impossibilidade de diminuio do dficit fiscal, e a autorizao para alguns aumentos de preos
somados desvalorizao da moeda nacional significaram, finalmente, o ocaso do
congelamento imposto.
ABERTURA COMERCIAL E O GOVERNO COLLOR
O incio da discusso sobre a abertura comercial na Amrica Latina
O esgotamento do modelo de substituio de importaes representou o principal
estmulo para as discusses acerca da abertura comercial nos pases latino-americanos,
atribuindo a esse ltimo processo uma aura de inevitabilidade. Desde o incio dos anos 1980, a
liberalizao comeou a pautar as polticas econmicas, de uma maneira geral, na maioria dos
pases em desenvolvimento. Na Amrica Latina, assistiu-se a uma generalizao da abertura
comercial das economias a partir da segunda metade da dcada de 1980, embora alguns
pases, como Chile, Argentina, Mxico e Venezuela, j tivessem alguma experincia no que se
refere a tentativas de abertura de suas economias desde a dcada de 1970.
As peculiaridades da abertura da economia brasileira
A abertura comercial brasileira, iniciada efetivamente em 1988, intensificou-se a partir
de 1990. O esgotamento do modelo de substituio de importaes aliado ao crescimento
insatisfatrio das exportaes nacionais e o marcado atraso tecnolgico de diversos setores da
economia e a crescente desregulamentao dos mercados internacionais desempenharam
um papel impulsionador desse processo, evidenciado por fatores como o notvel declnio das
alquotas nominais mdias de importao. Ao contrrio do ocorrido em diversos outros pases
em desenvolvimento que abriram suas economias, no houve o cuidado, no Brasil, de se
adaptar os fatores de competitividade sistmica, obrigando-se as empresas brasileiras a
enfrentar a concorrncia externa em um ambiente de juros e tributao elevados, carncia de
infra-estrutura e burocracia excessiva.
Os efeitos positivos e negativos da abertura comercial brasileira
Os consumidores brasileiros certamente beneficiaram-se da reestruturao industrial
verificada a partir da abertura comercial, desfrutando de uma maior disponibilidade de bens e
servios, menores preos e tecnologias mais avanadas. Contudo, a conduo do processo de
abertura colocou os empresrios nacionais em condies de desvantagem perante a
concorrncia externa, em virtude de elementos como as altas taxas de juros internas e a
excessiva carga tributria, provocando a falncia de muitas dessas firmas e queda no nvel de
emprego.
As principais caractersticas dos planos de estabilizao Collor I e II

Tanto o Plano Collor I como o Collor II provocaram uma retrao da atividade

econmica, em razo das medidas de contrao fiscal e monetria adotadas. Ambos optaram
pela utilizao do congelamento de preos e salrios e da unificao das datas-base de
reajustes salariais, alm da implantao de medidas que visavam a diminuio dos gastos das
empresas estatais e com o funcionalismo pblico. O Plano Collor I, no entanto, constituiu uma
tentativa de estabilizao mais abrangente, lanando mo tambm do confisco de depsitos
vista e de aplicaes financeiras e instituindo o cmbio flutuante.
O PLANO REAL E SEUS DESDOBRAMENTOS
As principais caractersticas das trs fases de implementao do Plano Real
A primeira fase de implementao do Plano Real consistiu no estabelecimento do
equilbrio das contas do governo, pois o equilbrio fiscal era considerado, pela equipe
econmica, uma condio essencial para a estabilizao da economia (e, conseqentemente,
para o incio de um processo de desenvolvimento sustentado de longo prazo). Esta primeira
fase, implantada com o Programa de Ao Imediata, foi caracterizada pela promulgao de
medidas que visavam a reduo dos gastos federais, aumento da receita tributria,
reformulao das relaes entre o governo federal e os demais nveis de governo, maior
controle das empresas e bancos estatais e aperfeioamento do programa de privatizaes.
A segunda fase do Plano Real baseou-se na implementao de um ndice monetrio
denominado URV, o que representava a indexao generalizada da economia brasileira.
Pretendia-se, assim, restaurar a funo perdida devido ao recrudescimento inflacionrio de
unidade de conta da moeda, servindo como referncia para preos e salrios, e constituindo
um processo de eliminao da memria inflacionria. O critrio de neutralidade distributiva
fundamentou a implantao da URV, cuja adoo era voluntria por parte dos agentes
econmicos.
Finalmente, a etapa decisiva do Plano consistiu na introduo da nova moeda, o Real. O
valor desta moeda foi inicialmente protegido por uma srie de medidas, como limites
constitucionais para as emisses e fixao de um teto mximo para a taxa de cmbio.
As maiores virtudes e vulnerabilidades do Plano Real
A reforma do padro monetrio e a ampla disseminao da URV exerceram um importante
papel didtico, favorecendo anlises mais criteriosas dos custos por parte dos agentes
econmicos, elemento este fundamental para a deflagrao de um processo de eliminao da
memria inflacionria. Alm disso, os salrios passaram a ser recebidos pelos trabalhadores
em uma moeda com poder de compra relativamente constante, minimizando-se assim a
deteriorao (inevitvel em um cenrio de inflao alta) do poder de compra desses agentes
entre dois reajustes. Por outro lado, uma das vulnerabilidades do Plano residia na necessidade
de um efetivo ajuste fiscal, elemento que se tornava de rdua implementao devido falta de
entusiasmo inicial, por parte da classe poltica e demais esferas de governo, em relao a uma

agenda ambiciosa de reconstruo da capacidade de financiamento pblico. Ademais,

conforme verificou-se posteriormente, a valorizao do Real exacerbou os problemas para o
fechamento do balano de pagamentos (estimulando as importaes em detrimento das
exportaes), e a incapacidade financeira do Estado fragilizava sobremaneira o arcabouo da
poltica econmica.
Diferentemente do ocorrido com outros planos de estabilizao adotados no Brasil, o
Plano Real no incluiu o congelamento de preos. Outra virtude encontrada em sua
formulao, a qual tambm diferencia o Plano Real de seus predecessores, foi a utilizao do
princpio da neutralidade distributiva como guia para a reforma monetria, evitando-se as
distores provocadas pelas tentativas anteriores de estabilizao (como no caso dos contratos
anteriormente estabelecidos e da converso dos salrios) e a retomada inflacionria em razo
da exploso do consumo.
Objetivo previsto no Plano Real
O objetivo mais premente, representado pelo controle das elevadas taxas de inflao mensal,
foi alcanado com profundo sucesso, possuindo um impacto altamente positivo sobre o poder
de compra da populao. O decorrente aumento do consumo viu-se impulsionado tambm
pelos incrementos efetivos na massa salarial e pela melhora inicial do nvel de emprego.
Inicialmente, houve tambm um satisfatrio crescimento do PIB, distribudo por diversos
setores da economia.
Avaliao do Plano Real
O Plano Real pode ser considerado um dos mais bem-sucedidos programas de
estabilizao brasileiros. O elemento mais visvel desse xito o controle das taxas de
inflao, fato que tornou o ambiente econmico mais estvel e previsvel favorecendo as
decises de investimento dos agentes e teve efeitos benficos sobre o acesso ao crdito e
sobre o poder de compra da populao. Todavia, embora as taxas de crescimento do PIB
tenham sido satisfatrias inicialmente, a vulnerabilidade externa da economia brasileira impediu
a retomada do crescimento sustentado. A restrio externa transformou-se no principal bice
ao crescimento da economia brasileira, agravada no incio pela sobrevalorizao cambial e
pela abertura comercial. Ademais, as altas taxas de juros vigentes no Pas representaram e
ainda representam um entrave significativo para o aumento dos investimentos.
A sustentabilidade do Plano Real e a retomada do crescimento econmico sustentado
(este o objetivo mais fugidio) dependem, fundamentalmente, do aprofundamento das reformas
implementadas no mbito estrutural, nas reas fiscal-tributria, patrimonial, financeira e
administrativa. No h dvida quanto ao fato de que a estabilizao acarreta desafios
considerveis, como a alterao do perfil do mercado consumidor, aumento do coeficiente de
importaes, privatizaes e a concorrncia internacional enfrentada pelas empresas
nacionais. No entanto, claramente, o ambiente macroeconmico brasileiro tende a acentuar as
dificuldades mencionadas. A insuficincia da poupana interna aparece, nesse contexto, como

um dos grandes obstculos para a expanso dos investimentos; estes so desestimulados,

tambm, pelas altas taxas de juros praticadas no Pas. Da mesma maneira, o desequilbrio
externo, provocado pela combinao de diversos fatores, tem sido um elemento recorrente
entre as dificuldades encontradas para a retomada do crescimento, fato evidenciado pelos
efeitos internos vultosa perda de reservas e necessidade de socorro do FMI das crises
asitica (1997) e russa (1998).