American Depository Receipts

ADR (sigla en ingls de American Depositary Receipt) es un ttulo fsico que respalda el
depsito en un banco estadounidense de acciones de compaas cuyas sociedades
fueron constituidas fuera de aquel pas, de manera de poder transar las acciones de la
compaa como si fueran cualquiera otra de ese mercado. De esta forma, el mecanismo
de ADR permite a una empresa extranjera emitir acciones directamente en la bolsa
norteamericana. Las acciones subyacentes al ADR se llaman ADS, sigla en ingls de
American Depositary Share.
La emisin de los ADRs se hace con el respaldo de acciones que estn en custodia en el
pas donde se encuentra ubicada la empresa emisora de las acciones. Los ADRs se
pueden convertir en las acciones originales (o subyacentes) en cualquier momento, a
solicitud del titular.
En la emisin de los ADRs participan dos bancos norteamericanos: un banco de inversin
que es el que compra las acciones extranjeras y luego las ofrece en los Estados Unidos; y
un banco depositario que es el que emite y cancela los ADRs, ejerciendo todos los
servicios como emisor de valores (pago de dividendos, informacin) y la relacin
permanente con los inversionistas dueos de los valores.
Los ADRs son valores emitidos a nombre del titular (nominativos) y su venta/compra en
los Estados Unidos se hace de acuerdo a las leyes norteamericanas, debiendo registrarse
ante la Securities and Exchange Commission (SEC), que es la autoridad que regula los
mercados de valores estadounidenses.
En cuanto al ratio de acciones originales por ADR, el banco emisor buscar fijarlo en un
nivel que sea adecuado para la negociacin en los Estados Unidos, no existiendo ninguna
frmula para su establecimiento. En adelante el precio del ADR ser resultado del libre
juego de la oferta y demanda, como ocurre para cualquier otra accin.
Este instrumento naci a fines de la dcada del veinte (1927) como respuesta al creciente
inters de los estadounidenses por participar en bolsas extranjeras, como el de
compaas internacionales de cotizarse en el mercado de Estados Unidos. No obstante,
fue a partir de los aos ochenta cuando se observa un fuerte aumento en el nmero de
colocaciones de este instrumento. El primer ADR de un pas de Amrica Latina en ser
colocado en el mercado norteamericano fue el de CTC, Compaa de Telfonos de Chile
en el ao 1990.

La empresa que quiere colocar acciones en el mercado estadounidense debe suscribir un

contrato con un agente colocador (underwriting). Este garantiza la suscripcin de casi la
totalidad de la colocacin. Luego un banco (banco depositario) emite los ADR. Los
inversionistas adquieren estos ADR, y la empresa recibe a cambio los recursos por estos
invertidos.
Este banco es el titular de las acciones, a nombre de los inversionistas que adquirieron los
ADR. Tambin puede convertirse en el banco custodio si es que mantiene estos ttulos
fsicos.
El inversionista puede negociar estos instrumentos en la bolsa norteamericana o
convertirlos en las acciones que representan y negociarlos en la bolsa de origen. Este
mecanismo se denomina flowback. Si el inversionista adquiere las acciones en el
mercado de origen y las transforma en ADRs para ser transmitidas en Estados Unidos, se
dice que est realizando un inflow.

Ventajas de los ADRs

Los ADRs otorgan las siguientes ventajas:
a. Permiten a los inversionistas estadounidenses adquirir acciones de empresas
extranjeras, pero desde sus propias bolsas y en la manera a la que estn
acostumbrados a negociar. Como las operaciones se hacen en las bolsas
estadounidenses, no tienen que incurrir en costos adicionales, como s lo haran
en caso decidieran comprar las acciones subyacentes en los mercados de origen.
b. Otorgan a los inversionistas los mismos derechos (dividendos en acciones o en
efectivo, derechos de suscripcin, entre otros) que los otorgados por las acciones
subyacentes. En la mayora de los mercados, est permitido que los bancos
emisores de los ADRs ejerzan el derecho de voto en representacin de los
inversionistas dueos de ADRs quienes previamente habrn recibido formularios
para manifestar su decisin.
c. Permiten a las empresas emisoras latinoamericanas acceder a los mercados de
capitales de los Estados Unidos y ganar visibilidad.
d. Establecen una historia para la empresa preparando el camino para futuras ofertas
de acciones o bonos en los mercados de valores mundiales.
e. Mejora imagen de empresa, sus productos y sus instrumentos financieros en
EEUU

Emisor de los ADRs

Los ADRs son emitidos por un banco comercial estadounidense, el cual tambin puede
actuar como banco depositario. Son tres los principales bancos emisores de ADRs en los
Estados Unidos: Citibank, J.P.Morgan y el Banco de Nueva York (BONY).
El banco emisor es el que realiza el estudio previo (y por ello garantiza que las acciones
subyacentes son una interesante opcin de inversin), realiza los trmites para emitir los
ADRs en los Estados Unidos (cumple con los requisitos de la SEC), realiza su promocin
(roadshow) y luego los emite.
En cuanto al depositario, adems de ser el responsable de las acciones en el pas de la
empresa emisora, acta como enlace entre la empresa y los inversionistas en los Estados
Unidos. Es decir, recibe la informacin sobre la empresa que luego difunde en el mercado
norteamericano; paga los dividendos que la empresa hubiera decidido entregar; se
comunica con los corredores para asegurar la mejor negociacin de los valores; y
mantiene informados a los dueos de los ADRs sobre cualquier evento que pudiera
afectar el precio de los valores.

Programa patrocinado/no patrocinado de ADRs

Los ADRs pueden emitirse a travs de dos programas, dependiendo del grado de
participacin de la empresa emisora de las acciones subyacentes.
En un programa no patrocinado no existe acuerdo entre la empresa emisora de las
acciones y el banco depositario. La emisin de los ADRs se hace por iniciativa del banco
o bancos norteamericanos.
Por el contrario, en un programa patrocinado, el emisor participa en la emisin de los
ADRs pues le interesa que sus acciones sean compradas por inversionistas
estadounidenses. Para ello, firma un acuerdo con el banco depositario mediante el que se
compromete a entregar la ms amplia informacin sobre sus acciones, situacin que se
refleja en el precio del ADR. El compromiso de la empresa en la emisin genera confianza
en la comunidad emisora.
Como los programas no patrocinados no son elegibles para ser listados en las bolsas
estadounidenses, existen muy pocos programas de este tipo.

Cemex, S.A.B. de C.V.

Descripcin de la compaa
CEMEX, SAB de CV (CEMEX), CEMEX es una Sociedad Annima Burstil de Capital
Variable, constituida el 20 de enero de 1931, es un productor mundial de cemento con
operaciones en Norteamrica, Europa, Amrica del Sur, Amrica Central, el Caribe, frica,
Oriente Medio y Asia.
La Compaa es una sociedad que a travs de las subsidiarias operan la produccin,
distribucin, comercializacin y venta de cemento, concreto premezclado, agregados y
clinker.
Los principales centros de produccin de la compaa se encuentran en Mxico, Estados
Unidos, Espaa, Egipto, Alemania, Colombia, Filipinas, la Repblica Dominicana, el Reino
Unido, Croacia, Panam, Letonia, Puerto Rico, Tailandia, Costa Rica y Nicaragua.
Al 31 de diciembre de 2011 la Sociedad posea las subsidiarias CEMEX Espaa SA,
CEMEX Inc., Assiut Cement Company, CEMEX UK, Cemento Bayano SA, CEMEX
Deutschland AG y Neoris, NV, entre otras. Adems, Southeastern Asset Management Inc.
era principal accionista de la compaa con el 18,4% de su participacin.

La compaa fabrica cemento a travs de un proceso controlado totalmente qumico, que

comienza con la extraccin y trituracin de piedra caliza y arcilla, y, en algunos casos,
otras materias primas. La arcilla y la piedra caliza son pre-homogenizadas, un proceso
que consiste en combinar diferentes tipos de arcilla y piedra caliza. La mezcla tpicamente
se seca, despus se alimenta a un triturador, que tritura los diversos materiales en la
preparacin para el horno. Las materias primas son calcinadas, o procesadas, a una
temperatura muy alta en un horno, para producir el clinker. El clinker es el producto
intermedio utilizado en la fabricacin de cemento.
El concreto premezclado es una combinacin de cemento, agregados finos y gruesos,
aditivos (que controlan las propiedades del concreto, incluyendo la plasticidad,
bombeabilidad, resistencia al hielo-deshielo, resistencia y tiempo de ajuste), y agua. La
compaa es un proveedor de agregados principalmente piedra triturada, arena y grava,
que se utiliza en casi todas las formas de construccin.

Informacin de Contacto
Av. Ricardo Margain 325
66265 SAN PEDRO GARZA GARCIA
MEXICO
Phone: +52 (81) 8888-4292
Fax: +52 (81) 8888-4483

Cotizacin en Bolsa (ADR)

CEMEX, S.A.B. de C.V. fue fundada en 1906 y se registr en el Registro Pblico de la
Propiedad y Comercio en Monterrey, N.L., Mxico en 1920 por un periodo de 99 aos. En
2002, este periodo se extendi hasta el ao 2100. Las acciones de CEMEX, S.A.B. de
C.V. estn listadas en la Bolsa Mexicana de Valores ("BMV") y se cotizan en forma de
Certificados de Participacin Ordinaria ("CPOs"). Cada CPO representa dos acciones
serie "A" y una accin serie "B", representativas del capital social. Asimismo, las acciones
de CEMEX, S.A.B. de C.V. se intercambian en la Bolsa de Valores de Nueva York
("NYSE") en la forma de American Depositary Shares ("ADS") bajo el smbolo "CX".
Citibank N.A. es el depositario de los ADS de CEMEX y cada ADS representa 10 CPOs.
Los ADS de CEMEX se denominan en dlares y estn listados en la Bolsa de Nueva
York.