Regulacin Burstil y Derivados

Control 08
1. Por qu es importante regular al mercado burstil?
Es importante desarrollar un mercado de valores en forma equitativa,
eficiente y transparente, protegiendo los intereses del pblico
inversionista, minimizando el riesgo sistmico, fomentando una sana
competencia, y regulando lo siguiente:
I.
La inscripcin y la actualizacin, suspensin y cancelacin de la
inscripcin de valores en el Registro Nacional de Valores y la
organizacin de ste.
II.
La oferta e intermediacin de valores.
III.
Las sociedades annimas que coloquen acciones en el mercado de
valores burstil y extraburstil, as como el rgimen especial que
debern observar en relacin con las personas morales que las
citadas sociedades controlen o en las que tengan una influencia
significativa o con aqullas que las controlen.
IV.
Las obligaciones de las personas morales que emitan valores, as
como de las personas que celebren operaciones con valores.
V.
La organizacin y funcionamiento de las casas de bolsa, bolsas de
valores, instituciones para el depsito de valores, contrapartes
centrales de valores, proveedores de precios, instituciones
calificadoras de valores y sociedades que administran sistemas
para facilitar operaciones con valores.
VI.
El desarrollo de sistemas de negociacin de valores que permitan la
realizacin de operaciones con stos.
VII.
La responsabilidad en que incurrirn las personas que realicen u
omitan realizar los actos o hechos.
VIII.
Las facultades de las autoridades en el mercado de valores.
Fuente: Ley de Mercado de Valores.
2. Cmo se realiza una colocacin de deuda o de capital en el
mercado de valores?
Los mecanismos de colocacin y operacin de instrumentos de Deuda son
por dos vas: Mercado Primario y Mercado Secundario.
El Mercado Primario es nicamente para colocacin y se distinguen de dos
formas: Oferta Pblica para instrumentos de emisores privados (Papel
Privado), siempre convocada va medios de comunicacin masiva y
dirigida a persona indeterminada, y Subasta Primaria para instrumentos
de emisor gubernamental, en la cual los nicos que pueden adquirir ttulos
son los intermediarios como Casas de Bolsa, Bancos, Aseguradoras y
Fondos de Inversin. El agente colocador del Gobierno Federal es el Banco
de Mxico y el agente colocador de los dems instrumentos puede ser
cualquier Casa de Bolsa.
En el Mercado Secundario existen dos tipos de operacin bsicas: en
Directo y de Reporto. Las operaciones en Directo se caracterizan porque el

comprador es dueo de los ttulos hasta su vencimiento o hasta la fecha

que l desee, es decir, puede venderlos antes de su vencimiento.
El proceso tradicional de la emisin de nuevos instrumentos involucra que
los banqueros de inversin desarrollen uno o ms de las siguientes
funciones: 1) promocionar la emisin en trminos del tiempo de la emisin
de la oferta, 2) comprar los instrumentos al emisor, y 3) distribuir la
emisin al pblico.
3. Cul es la diferencia entre el mercado primario y el secundario
de valores y de capital?
Un mercado primario, llamado tambin mercado de nuevas emisiones,
es aquel en el que se colocan por primera vez los ttulos que se emiten,
ofreciendo al pblico los nuevos activos financieros a travs de un
banquero de inversin.
En el mercado secundario, son los propietarios de nuevos activos los que
venden los instrumentos a nuevos compradores. Este Mercado est
formado por las negociaciones que se realizan con ttulos que se han
emitido y colocado previamente, siendo como una prolongacin del
Mercado Primario. Estas negociaciones se realizan, habitualmente, en la
Bolsa de Valores.
4. Qu son los derivados, como funcionan en Mxico y cul es la
regulacin aplicable a stos?
Los derivados son instrumentos financieros cuyo valor depende o deriva
del valor de un bien (financiero o no financiero) existente en el mercado
como el dlar, tasas de inters o acciones. Estos documentos permiten
fijar hoy el precio de compra y/o venta del bien para ser pagados y
entregados en una fecha futura, son como un seguro.
En Mxico existe un mercado para derivados tanto de manera organizada
(como el caso del MexDer que inici operaciones en diciembre de 1998) y
no organizada, en operaciones llamadas OTC (over-the-counter). En el
mercado regulado de los derivados el riesgo de incumplimiento de
contrato se encuentra minimizado, ya que MexDer funciona como el
organismo operador de los mismos teniendo a Asigna como el organismo
de compensacin y liquidacin de las transacciones celebradas entre los
participantes.
La normatividad de los derivados est establecida en las Reglas a las que
habrn de sujetarse las sociedades y fideicomisos que intervengan en el
establecimiento y operacin de un mercado de futuros y opciones
cotizados en bolsa emitida por SHCP, el 12 de agosto de 1998. (Fuente:
sitio web de MexDer).
5. Considera usted que las bursatilizaciones y el uso de
derivados se encuentran en el centro de la crisis financiera

mundial que estall en septiembre de 2008? Explique su

respuesta.
Desde mi punto de vista, el problema que surgi de las Bursatilizaciones
fue que desalinearon los incentivos entre Acreedor y Deudor. El Banco
originador del crdito se desentiende o descuida la atencin de los
problemas de seleccin adversa y de dao moral. No le importa al banco
originador realizar un debido anlisis de riesgo de sus acreditados, ni le
importa demasiado la debida constitucin de garantas o el pago en
tiempo y forma del crdito por el otorgado, pues sabe que el riesgo se lo
puede transferir al mercado a travs de una bursatilizacin. Los recursos
obtenidos por el banco, a travs de la bursatilizacin, le permiten a ste
volver a prestar ms crditos. Por ejemplo, en el mercado de Estados
Unidos se otorg crdito indiscriminado a sujetos de baja calificacin
crediticia o alto riesgo (subprime) y los recursos obtenidos de las
bursatilizaciones servan para otorgar ms crditos, bursatilizarlos
nuevamente y as sucesivamente, creando una burbuja financiera.