4.

1- Costo Capital
El costo de capital es el rendimiento requerido sobre los distintos tipos de financiamiento.
Este costo puede ser explcito o implcito y ser expresado como el costo de oportunidad para
una alternativa equivalente de inversin.
De la misma forma, podemos establecer, por tanto, que el costo de capital es el rendimiento
que una empresa debe obtener sobre las inversiones que ha realizado con el claro objetivo de
que esta manera pueda mantener, de forma inalterable, su valor en el mercado financiero.
En cualquier tipo de entidad, ya sea fsica o moral, siempre se presenta el movimiento de
dinero. Una persona fsica que es econmicamente activa, percibir dinero por su trabajo y
gastar todo o parte de este monto para comprar satisfactores que le permitan vivir
4.2 Tasa de Inters y Tasa de Rendimiento
El inters es la manifestacin del valor del dinero en el tiempo. Existen dos variantes del
inters: el inters pagado y el inters ganado. El inters se paga cuando una persona u
organizacin pide dinero prestado (obtiene un prstamo) y paga una cantidad mayor. El
inters se gana cuando una persona u organizacin ahorra, invierte o presta dinero y recibe
una cantidad mayor.
El inters que se paga por fondos que se piden prestados (prstamo) se determina mediante la
relacin:
Inters = cantidad que se debe ahora cantidad original
Cuando el inters pagado con respecto a una unidad de tiempo especfica se expresa como
porcentaje de la suma original (principal), el resultado recibe el nombre de tasa de inters.

Tasade interes ( )=

interes acumulado por unidad de tiempo

x 100
sumaoriginal

4.2.1 Ejemplo: Un empleado de LaserKinetics.com solicita un prstamo de $10 000 el 1 de

mayo y debe pagar un total de $10 700 exactamente un ao despus. Determine el inters y
la tasa de inters pagada.

Inters=$ 10 700$ 10 000=$ 700

Tasa porcentual de inters=

$ 700
x 100 =7
$ 10 000

4.2.2 Ejemplo: Stereophonics, Inc., tiene planes de solicitar un prstamo bancario de $20
000 durante un ao al 9% de inters para adquirir un equipo nuevo de grabacin. a) Calcule
el inters y la cantidad total debida despus de un ao.
inters=$ 20 000 ( 0.09 )=$ 1800
Total a pagar=$ 20 000+1 800=$ 21 800

Inters Ganado
Es la cantidad final menos la cantidad inicial, o principal.

Tasade rendimiento ( )=

Interes acumulado por unidad de tiempo

x 100
cantidad original

4.2.3 Ejemplo: a) Calcule la cantidad depositada hace un ao si ahora se tienen $1 000 a una
tasa de inters del 5% anual. b) Determine la cantidad por intereses ganados durante este
periodo.
Total acumulado=original +original (tasade inters )

$ 1000=x + x ( 0.05 ) =x ( 1+0.05 ) =1.05 x

x=

1000
=$ 952.38
1.05

Inters ganado:

Inters=$ 1 000$ 952.38=$ 47.62

4.3 Inters Simple

El inters simple se calcula utilizando exclusivamente el principal e ignorando cualquier
inters generado en los periodos de inters precedentes. El inters simple total durante varios
periodos se calcula de la siguiente manera:
Inters = (principal) (nmero de periodos) (tasa de inters)
Donde la tasa de inters se expresa en forma decimal.

i = pni

4.3.1 Ejemplo: La empresa Green Tree Financing hizo un prstamo de $ 100,000 a una
compaa para un edificio ecolgico. El prstamo es de tres aos con una tasa de inters
simple de 10 % anual Cunto dinero pagar la compaa al final de los tres aos?
El inters para cada uno de los tres aos es:
Inters anual = 100,000 (0.10) = $10,000.

El inters total de los tres aos de acuerdo con la siguiente ecuacin:

Inters = (principal) (nmero de periodos) (tasa de inters)
Inters total = (100,000) (3) (0.10) = $ 30,000

El monto adecuado despus de tres aos es:

Adeudo total = $ 100,000 + $ 30,000 = $130,000

4.4 Inters Compuesto

El inters generado durante cada periodo de inters se calcula sobre el principal ms el monto
total del inters acumulado en todos los periodos anteriores. As, el inters compuesto es un
inters sobre el inters.
Inters=( principal+todoslos intereses acumulados)(tasa de interes)
Su expresin matemtica es la siguiente:
I

j
j=t =1

P+

(i)

j=1

I t =

4.4.1 Ejemplo: Una compaa de ingeniera pide un prstamo de $100,000 con un inters de
10% compuesto anual, cuyo principal y todos los intereses los pagar despus de tres aos.
Calcule el inters anual y el adeudo total despus de tres aos.
Para incluir la naturaleza compuesta del inters, el inters anual y el adeudo total de cada
ao se calculan mediante la siguiente ecuacin:

Inters compuesto = (Principal + todos los intereses acumulados) (tasa

de inters)

Inters,
Adeudo
Inters,
Adeudo
Inters,
Adeudo

ao 1:
total, ao 1:
ao 2:
total, ao 2:
ao 3:
total, ao 3:

100,000 (0.10) = $10,000.

100,000 + 10,000 = $110,000.
110,000 (0.10) = $ 11,000.
110,000 + 11,000 = $121,000.
121,000 (0.10) = $12,100.
121,000 +12,100 = $ 133,100.

4.5 Conceptos Bsicos y Equivalencia del Dinero a travs del Tiempo.

El gran problema que siempre ha existido con el manejo del dinero es que su valor cambia
con el paso del tiempo debido al fenmeno denominado inflacin lo que provoca la prdida
del valor adquisitivo. A partir del hecho de que el dinero cambia su valor con el paso del
tiempo, es preciso contar con tcnicas, para representar los flujos de efectivo en diferentes
periodos de tiempo, y posteriormente se requieren tcnicas para calcular el cambio del valor
del dinero a travs del tiempo.
Entendindose por equivalencia del valor del dinero a travs del tiempo que cantidades
distintas de dinero en diferentes momentos del tiempo tienen el mismo poder adquisitivo
(valor), si las tasas de inters o la inflacin son mayores que cero.
Los trminos equivalentes se utilizan muy a menudo para pasar de una escala a otra.
Cuando se consideran juntos el valor del dinero en el tiempo y la tasa de inters permiten
formular el concepto de equivalencia econmica, que implica que dos sumas diferentes de
dinero en diferentes tiempos tienen el mismo valor econmico.
4.5.1 Ejemplo: Si la tasa de inters es de 6% anual, $100 hoy (tiempo presente) equivalen a
$106 un ao despus.
Cantidad acumulada= 100 + 100(0.06) = 100 (1+0.06) = $106
Adems de la equivalencia futura, se puede aplicar la misma lgica para calcular la
equivalencia para aos anteriores. Un total de $100 ahora equivale a $100/1.06 = $94.34
hace un ao a una tasa de inters de 6% anual. De estos ejemplos se firma lo siguiente:
$94.34 el ao pasado, $100 ahora y $106 un ao despus son equivalentes a una tasa de
inters de 6 % anual.
La equivalencia de estas cantidades se verifica calculando las dos tasas de inters para
periodos de inters de un ao.

Hace un ao:
$ 106
=1.06 (6 anual )
$ 100

$ 100
=1.06(6 anual)
$ 94.34

Desarrollo de la frmula que rige a la ingeniera econmica

Para resolver cualquier tipo de problema planteado por la ingeniera econmica, se requiere
de una frmula que considere el cambio del valor del dinero a travs del tiempo.
Ejemplo para determinar la frmula del inters capitalizado:
Una persona deposita $100 en un banco que paga un inters de 10% anual. No hace ningn
retiro de dinero. Cunto tendr acumulado en el banco despus de tres aos?
Se representan los valores con variables.
i = 10%
P = $100
n = 3 aos
F 1=P+ Pi=P ( 1+ i )1
La cantidad acumulada al final del periodo 1 es (P+Pi) y sobre esa cantidad se gana un
inters:
F 2=P+ Pii ( P+ Pi )=P+ Pi+ Pi + P i2 =P ( 1+2 i+ i2 ) =P(1+i 2)

De manera similar para el tercer periodo se tiene:

F 3=P+ Pi + Pi+ P i 2+i( P+ Pi+ Pi + P i2 )
P ( 1+3 i+3 i 2+i 3 ) =P ( 1+i )

Por lo que se obtiene una generalizacin:

n

F=P ( 1+i ) P=

F
( 1+i )n

Por lo que aplicando la formula se obtiene un resultado de: $133.1

Terminologa y Smbolos.
Las ecuaciones y procedimientos de la ingeniera econmica emplean los siguientes trminos
y smbolos.
P = valor o cantidad de dinero en un momento denotado como presente o tiempo 0.
F = valor o cantidad de dinero en un tiempo futuro.
A = serie de cantidades de dinero consecutivas, iguales y del final del periodo.
A tambin se denomina valor anual (VA) y valor anual uniforme equivalente.
n = nmero de periodos de inters; aos, meses, das
i = tasa de inters o tasa de retorno por periodo.
t = tiempo expresado en periodos; aos, meses, das
Los smbolos P y F indican valores que presentan una sola vez en el tiempo. A tiene el
mismo valor una vez cada periodo de inters durante un nmero especfico de periodos. El
valor de P representa una sola suma de dinero en algn momento anterior a un valor futuro
F, o antes de que se presente por primera vez un monto equivalente de la serie A.
Es importante notar que el smbolo A siempre representa una cantidad uniforme (es decir, la
misma cantidad cada periodo), la cual se extiende a travs de periodos de inters
consecutivos. Ambas condiciones deben darse
representada por A.

antes de que la serie pueda quedar

4.6 Futuro dado un presente y presente dado un futuro (F/P y P/F):

La ecuacin siguiente se conoce como la frmula de presente dado un futuro. La expresin en
corchetes se conoce como el factor de valor presente, pago nico (FVPPU), o el factor P/F.
Dicha expresin determina el valor presente P de una cantidad futura dada, F, despus de
n aos a una tasa de inters.
i
1+

P=F

F=P ( 1+i )

Es importante observar que los dos factores y las frmulas derivadas de aqu son frmulas de
pago nico, es decir, son utilizadas para encontrar la cantidad presente o futura cuando
solamente hay un pago o recibo involucrado.

4.6.1 Ejemplo: La seora Carla piensa obtener un prstamo de $20 000.00 ahora para la
compra de un terreno, y reembolsar la totalidad del prstamo ms el inters causado al 10 %
anual en 4 aos. A cunto asciende?
Datos:
P= $20 000.00
i= 10% = 0.10
n= 4 aos.
i
1+

F=P
0.10
1+

F=20 000

4.6.2 Ejemplo: El seor Gutirrez quiere saber cunto necesita de dinero para depositar en
una cuenta bancaria, para obtener $15 000 en 5 aos, si su banco ofrece la tasa del 6%
anualmente.
i
1+

P=F
0.06
1+

=$ 11 208.87
1

P=15 000

4.7 Factores de valor presente y de recuperacin de capital en series uniformes (P/A y

A/P)
El valor presente P equivalente de una serie uniforme A de flujo de efectivo al final del
periodo se muestra en la siguiente figura.

Puede determinarse una expresin para el valor presente considerando cada valor de A
como un valor futuro F, calculando su valor presente con el factor P/F para luego sumar los
resultados:
P= A

] [

] [

] [

1
1
1
1
1
+A
+A
+ + A
+A
1
2
3
n 1
n
(1+i)
(1+i)
(1+i)
(1+i)
(1+i)

Simplificando esta ecuacin se debe obtener la expresin P cuando i 0. Entonces la

expresin queda:

1+i

n1

P= A
Si despejamos A de la ecuacin de presente dado un pago uniforme, llegamos a la siguiente
ecuacin:

i(1+i)n
A=P
(1+i )n1

El trmino entre corchetes se denomina factor de recuperacin del capital (FRC), o factor A/P,
que es pago uniforme dado un presente. Con l se calcula el valor anual uniforme equivalente
A durante n aos de una P dada en el ao 0, cuando la tasa de inters es i.

4.7.1 Ejemplo: Suponga que obtiene un prstamo de $25 000 al 7% anualmente durante 4
aos, y debe reembolsarlo en pagos anuales iguales. A cunto haciende el monto?
P = $25 000 A =? anualmente durante 4 aos
A=P

A=25000

i(1+i)n
(1+i )n1

i= 7% anual n = 10 aos

0.07 ( 1+0.07 )

(1+0.07 )4 1

=$ 7 380.7

4.7.2 Ejemplo: Usted planea hacer un depsito anual de $5 000 en una cuenta de inversin
que paga el 6% anual, y desea retirar su dinero a fin del ao 5, comenzando el siguiente ao.
Cunto dinero obtendr al retirar su dinero?
A= $5 000
F=A

(1+i )n1
i

F =? al final del ao 5

i= 6% anual n = 5 aos para la serie A.

( 1+0.06 )51
F=5 000
=$ 28,185.46
0.06
4.8 Factor de fondo de amortizacin y el factor de cantidad compuesta serie uniforme
(A/F y F/A).
La expresin entre corchetes de la ecuacin es el factor de fondo de amortizacin o A/F, el
cual determina la serie de valor anual uniforme que sera equivalente a un valor futuro
determinado F.
A=F

i
(1+i )n1

La ecuacin puede reordenarse para encontrar F para una serie A dada en los periodos 1 a n.
F=A

(1+i )n1
i

El trmino entre corchetes se denomina el factor de cantidad compuesta, serie uniforme

(FCCSU), o factor F/A. Cuando se multiplica por la cantidad anual uniforme A dada, produce
el valor futuro de la serie uniforme. Es importante recordar que la cantidad futura F ocurre
durante el mismo periodo que la ltima A.
4.8.1

Ejemplo: Formasa Plastics tiene grandes plantas de fabricacin en Texas y Hong

Kong. Su presidente quiere saber el valor futuro equivalente de una inversin de
capital de $1 milln cada ao durante 8 aos, empezando un ao a partir de ahora. El
capital de Formasa gana a una tasa del 14% anual.
F=?

F=A

(1+i )n1
i

F=1000 000

4.8.2

A = 1 000 000

n = 8 aos

i = 14%

]
]

( 1+0.14 )81
=13 232760.16
0.14

Ejemplo: Cunto dinero necesita depositar Carol cada ao, empezando un ao a

partir de ahora, a 5.5% por ao, para que pueda acumular $6 000 en siete aos?
A=?

F = $6 000

n = 7aos

i = 5.5%

A=F

i
(1+i )n1

A=$ 6 000

]
]

0.055
=$ 725.786
( 1+0.055 )71

4.9 Factores de Gradiente Aritmtico (P/G y A/G)

Un gradiente aritmtico es una serie de flujos de efectivo que aumenta o disminuye en una
cantidad constante. Es decir, el flujo de efectivo, ya sea ingreso o desembolso, cambia por la
misma cantidad aritmtica cada periodo. La cantidad del aumento o de la disminucin es el
gradiente.
G = cambio aritmtico constante en la magnitud de los ingresos o desembolsos
de un periodo al siguiente; G puede ser positivo o negativo.

Si se ignora la cantidad base, se puede construir un diagrama de flujo de efectivo generalizado

de gradiente aritmtico (creciente), como se muestra en la figura 2.11. Observe que el
gradiente empieza entre los aos 1 y 2. A ste se le denomina gradiente convencional.

El flujo de efectivo en el ao n (CFn) se calcula como:

CFn = Cantidad base + (n 1) G

4.9.1 Ejemplo: Una compaa de ropa deportiva ha iniciado un programa
para registrar su logo. Espera obtener ingresos de $80 000 por
derechos el prximo ao por la venta de su logo. Se espera que los
ingresos por derechos se incrementen de manera uniforme hasta un
nivel de $200 000 en 9 aos. Determine el gradiente aritmtico y
construya el diagrama de flujo de efectivo.
Cantidad base es $80 000
Aumento en 9 aos=200 00080 000=120 000
Gradiente=

aumento
n1

120 000
=$ 15 000 por ao
91

Fig.1 Diagrama de flujo del ejemplo 4.9.1

Para determinar los diferentes factores que intervienen en el gradiente

aritmtico se uso el factor de valor presente con pago nico (P/F,i,n);
auqnue se llega al mismo resultado utilizando los factores F/P, F/A o P/A.
Despus de un anlisis algebraico con los diferentes factores se
simplifican a las siguientes formulas.
P=

n
G ( 1+i ) 1
n

n
i i ( 1+ i )
( 1+i )n

La serie anual uniforme equivalente (valor A) de un gradiente aritmtico G

se calcula con la formula siguiente:
A=G

1
n

i (1+i )n1

La expresin entre corchetes en la ecuacin [2.17] se denomina el factor de gradiente

aritmtico de una serie uniforme y se identifica por (A/G,i,n). Este factor convierte la figura
2.14a en la figura 2.14b.

4.9.2

Ejemplo: Tres condados adyacentes en Florida acordaron emplear recursos fiscales

ya destinados para remodelar los puentes mantenidos por el condado. En una junta
reciente, los ingenieros de los condados estimaron que, al final del prximo ao, se
depositar un total de $500 000 en una cuenta para la reparacin de los viejos
puentes de seguridad dudosa que se encuentran en los tres condados. Adems,
estiman que los depsitos aumentarn en $100 000 por ao durante 9 aos a partir de
ese momento, y luego cesarn. Determine las cantidades equivalentes de a) valor
presente y de b) serie anual, si los fondos del condado ganan intereses a una tasa del
5% anual.

Solucin:
a) El diagrama de flujo de efectivo desde la perspectiva del condado se muestra en la
siguiente figura.

Se deben realizar dos clculos y luego se tiene que sumar: el primero para el valor presente
de la cantidad base PA, y el segundo para el valor presente del gradiente PG. El valor
presente total PT ocurre en el ao 0, lo cual se indica mediante la particin del diagrama de
flujo de efectivo. En unidades de $1 000, el valor presente, a partir de la ecuacin es:
PT=500

( PA , 5 , 10)+100 ( GP ,5 , 9)

500 (7.7217 )+ 100(31.652)

$ 7 026.05
b) Tambin aqu es necesario considerar por separado al gradiente y a
la cantidad base.
A
AT =500+100
, 5 , 9 =500+ 100 ( 4.0991 )
G

$ 909.91 por ao
Recuerde: los factores P/G y A/G determinan el valor presente y la serie anual slo del
gradiente. Cualquier otro flujo de efectivo debe considerarse por separado.
Ejercicios en clase resueltos:
Javier Charrez compro un pequeo terreno por $5000 de pago inicial y pagos anuales
diferidos de $500 al ao durante 6 aos, empezando en 3 aos a partir de la fecha de la
compra. Cul es el valor presente de la inversin si la tasa de inters es del 8% anual?
Realiza el diagrama de flujo.

i= 8%

$500
0

6
aos

A=$50
0

VPN =5000 A

( 1+i )n1
=5003667.96=4167.97
i

Una pareja piensa empezar ahorrar, depositando $500 en su cuenta de ahorro dentro de un
ao, ellos estiman que los depsitos, aumentaran, en $100, cada ao, durante 9 aos. Cul
es el valor presente de la inversin si la tasa de inters es del 5% anual?

Una pareja es duea de 50 hectreas de tierra y han decidido vender, los derechos sobre los
minerales para poder financiar la educacin de sus hijos dado que los nios empezaran la
universidad dentro de 6 y 16 aos por lo tanto proponen que la compaa minera pague 20
000 anualmente durante 20 aos, empezando dentro de 16 aos. Cunto debe de pagar
ahora la compaa minera si la inversin podra generar 16% anual y la compaa desea
cancelar su arrendamiento?

Una persona compra una propiedad con un pago inicial de $5000 y pagos anuales diferidos
de 500 durante 6 aos. De cunto es su pago total en el ao 6, si se maneja una tasa del
6%?

Una familia decide comprar a crdito una nueva nevera. El plan de pagos exige 100 pesos
ahora y 55 pesos mensuales de Junio Noviembre con inters de 1.5% mensual. Construya
diagrama de flujo y Cunto tendr que pagar al final del mes de Noviembre?