FORMULACIN Y EVALUACIN DE PROYECTOS

1.1.1 DATOS GENERALES DEL PROYECTO

Significado de Proyecto
El trmino proyecto proviene del latn proiectus y cuenta con
diversas significaciones. Podra definirse a un proyecto como el
conjunto de las actividades que desarrolla una persona o una entidad
para alcanzar un determinado objetivo. Estas actividades se
encuentran interrelacionadas y se desarrollan de manera coordinada.
Un proyecto puede ser simplemente un plan o una idea, al menos en
la vida cotidiana o en el lenguaje coloquial. Cuando se habla de
proyectos en un marco ms formal, es habitual que puedan
distinguirse diversas etapas en su desarrollo: primero surge una idea
que reconoce una oportunidad, luego se disea el proyecto en s
mismo con la valoracin de las estrategias y opciones y finalmente se
ejecuta el plan. Tras la concrecin del proyecto, llega la hora de evaluar
los resultados segn el cumplimiento, o no, de los objetivos fijados.
En este sentido, dos de los tipos ms frecuentes de proyectos seran
los siguientes. Por un lado estaran los que se realizan en una empresa
concreta persiguiendo la consecucin de unos fines muy definidos y
como regla general una mejora en los rendimientos financieros de la
misma. Y, por otro lado, se encuentran los que realizan los estudiantes
de ciertas carreras universitarias para conseguir su titulacin
pertinente, demostrando de esta manera que han adquirido los
conocimientos y habilidades necesarias para el desempeo de su
profesin.
Qu es un PROYECTO?
Un PROYECTO es la bsqueda de una solucin inteligente tendiente a
resolver necesidades humanas; por ello su formulacin, su evaluacin
y las decisiones finales, se circunscriben a la medida y a las
expectativas humanas. Por tal razn, el PROYECTO debe nacer de la
reflexin ante una necesidad u oportunidad detectada; de la conexin
o creacin de ideas que permitan formular hiptesis que den una
posibilidad para la accin: del querer comprobar conceptos
materializados en una decisin o plan estratgico y de una accin que
permita no solo satisfacer necesidades o aprovechar oportunidades
sino tambin lograr la experiencia necesaria para mejorar
continuamente nuestros procesos de supervivencia.
Para las PyMES, el PROYECTO debe ser el resultado del ejercicio de
reflexin en bsqueda del mejor futuro para la organizacin, con unos
objetivos bien definidos en trminos de alcance, tiempo, presupuesto,
riesgo y calidad, realizado a travs de tareas interdependientes y
promovido por la movilizacin de inteligencia, la voluntad colectiva y
principios compartidos.
Un PROYECTO EXITOSO, adems de las caractersticas anteriores, debe
tener: Un enfoque nico, de una sola vez: un resultado final especfico;
un comienzo y un final; un cronograma para llevarlo acabo; un trabajo
con un grupo de personas interfuncional; unos recursos limitados; una
secuencia de actividades interdependientes y un determinado usuario
de los resultados.
Con base en lo anterior, el PROYECTO tendr un ciclo de vida que
consta de las siguientes fases:
1. Inicio: Se dentifican necesidades y/u oportunidades (Requiere del
uso de la Prospectiva y la Planeacin Estratgica), se formulan
requisitos, se elabora acta de constitucin, entre otras acciones
2. Planeacin: Aqu se propone una solucin a travs de la formulacin
de un plan estratgico
3. Realizar el proyecto (ejecucin)
4. Controlar la ejecucin

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5. Terminar el proyecto (cierre)

El Empresario al proponer una solucin debe tener en cuenta que esto
le implica:
Planear e implementar el esquema a seguir
Identificar, cuantificar, programar y asignar los recursos necesarios
para la realizacin del proyecto
Identificar y aplicar los tipos de contratos que aseguren una correcta
adquisicin de los recursos
Planificar, ejecutar, controlar el plan de riesgos propios de la
implementacin del proyecto
Disear un plan de comunicaciones que aseguren el xito del proyecto
Formular y aplicar una estrategia que asegure el xito de cada una de
las actividades del proyecto
Dicho en otras palabras, la solucin (el qu se quiere) debe contener
un plan estratgico (el cmo lograrlo) que permita los resultados
dentro de los lmites de alcance, tiempo y de presupuesto y segn las
normas de calidad deseadas por el cliente.
La importancia de los proyectos de inversin
No hay que confundir la decisin de invertir con el anlisis de los
proyectos de inversin. Lo segundo no es ms que uno de los
elementos para llegar a la toma de decisin. Antes de analizar los
proyectos, hay que generarlos. Esta es tarea de toda la organizacin,
impulsada por la direccin, la cual ha de procurar que todos los
departamentos investiguen proyectos de inversin posible y deseable
desde el punto de vista dl objetivo de prestacin de servicio adoptado
por la empresa. Despus, el anlisis financiero del proyecto dir si
estos proyectos son aceptables desde el punto de vista de la creacin
de valor. Pero si lo que se genera son proyectos malos, el mtodo de
anlisis, por muy perfecto que sea, no los convertir en buenos. Por lo
tanto la poltica de inversiones ha de tender fundamentalmente a la
bsqueda de proyectos que concurran al desarrollo de estrategias
conducentes a la excelencia empresarial en un entorno competitivo. Si
estos proyectos se encuentran, no cabe duda que el anlisis financiero
de los flujos esperables de los mismos dar como resultado la
aceptabilidad de por lo menos, algunos de ellos.
Cabe pensar que existe una cierta oposicin entre el anlisis financiero
de los proyectos de inversin y la estrategia competitiva, hasta el
punto de afirmar que esta ltima puede hacer aconsejable la
realizacin de proyectos que analizados financieramente son
rechazables. Como tambin puede sostenerse que proyectos que
financieramente son aceptables solo lo son aparentemente, porque en
el anlisis de los flujos se han ignorado los efectos negativos de la no
competitividad.
En nuestra opinin esta oposicin, en teora, no existe, y en la prctica
no debera existir si se determinan adecuadamente los flujos,
teniendo en cuenta no solo el riesgo financiero de invertir sino el
riesgo competitivo de no invertir a tiempo. Cuando se analiza una
inversin el clculo descansa sobre previsiones, las cuales, por su
propia naturaleza son estimaciones de un futuro incierto. Pasado el
tiempo, las previsiones se convierten en realidades, haciendo ver la
diferencia habida entre lo que pensbamos que sucedera y lo que ha
sucedido. Si, sobre los datos ciertos se rehace el clculo, tendremos la
prueba de si la decisin fue acertada o no. Esta prueba no sirve para
deshacer lo irreversible, pero puede ser muy til para emprender las
acciones correctoras para lo que le quede de vida al proyecto. Esto es
tan cierto que muchas veces el xito de una inversin no depende
tanto del acierto en la decisin inicial siempre incierta, como del
seguimiento y correccin del proyecto a lo largo de su vida.

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Lo que ahora queremos decir es que los flujos reales que se produzcan
pasado el tiempo vendr determinados no solo por las desviaciones en
las variables estimadas sino tambin en el impacto de la prdida de
competitividad que tal vez no fue estimada al plantear el proyecto.
Luego, si en el momento de analizarlo, los planificadores logran captar
los previsibles cambios tecnolgicos y estratgicos de la competencia
a lo largo de horizonte de planificacin, los flujos estimados para el
proyecto sern de mayor calidad y podr ser tomada, con ms garanta
de acierto, la decisin de segur adelante con el proyecto o sustituirlo
por otro que responda mejor a las necesidades de la competitividad.

La decisin de invertir.- Qu es inversin?

Est generalmente admitido que invertir es emplear recursos con
nimo de obtener beneficios en el futuro. En este sentido inversin se
corresponde con ahorro de la misma forma que gasto se corresponde
con consumo. Ahora bien para los fines concretos con la poltica de
inversiones debemos precisar ms. Para hacerlo, recurriremos al
balance de la empresa el activo nos dice en que han sido empleados
hasta el momento del cierre del balance, los recursos obtenidos de las
fuentes que figuran en el pasivo. Una parte de este activo es activo
inmovilizado y todos estaremos de acuerdo en calificar este empleo de
recursos como una inversin. Pero pasando al circulante a lo largo del
ltimo periodo de tiempo que queramos elegir- mes, trimestre, ao-,
habremos vendido mercancas a plazo a clientes que, por este hecho,
han quedado como deudores y tambin habremos cobrado de algunos
que, de esta forma, han dejado de serlo; pero que a la fecha de cierre,
queda un saldo que representa el empleo en deudores de una parte
de los recursos procedentes a la misma fecha de las fuentes
consignadas en el pasivo. Dejando aparte consideraciones de liquidez
y riesgo que no afectan a lo que estamos exponiendo no hay diferencia
sustancial entre el empleo de recursos en inmobiliario y el empleo de
recursos en deudores; para el logro de los beneficios esperados tan
necesario es mantener las inmovilizaciones como sostener el saldo
deudor de los clientes que compran nuestros productos y lo mismo
podramos decir que las restantes partidas del activo circulante por lo
tanto, desde le punto de vista de la poltica de inversin todo empleo
de recursos tanto si el empleo es en activos permanentes como en
activos circulantes
Desde este planteamiento, para nosotros inversin es todo empleo de
recursos procedentes de fuentes a remunerar. Dicho de otra forma,
inversin es todo activo financiado con pasivos onerosos, cualquiera
que sea la clase y plazo de estos recursos (ya hemos dejado claro que
los recursos propios tienen un coste) entender eta definicin es
importante sobre todo en el mbito de la poltica de inversiones.
Es cierto que a veces, especialmente en la literatura anglosajona se
acostumbra definir La inversin como la suma del inmovilizado neto y
el fondo de maniobra (net fixet capital plus working capitan.)
correlativamente los recursos considerados para la financiacin del
proyecto y para calcular el coste ponderado de capital, son la deuda a
largo plazo y los fondos propios (debt plus equity) omitiendo los
recursos de terceros a corto plazo (current liabilities). Pensamos que
este enfoque, completamente congruente con las prcticas financieras
de lis estados unidos no es aplicable a Espaa, donde los recursos a
corto plazo tienen un peso significativo dentro de la financiacin total
en los prrafos anteriores.
Lgicamente, en nuestro planteamiento la relacin de endeudamiento
tiene en cuenta toda la deuda con coste, a corto y a largo plazo, y, por
lo tanto, resulta ms elevado para una misma compaa, que si se

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calcula teniendo en cuenta solamente la deuda a largo plazo.

Correlativamente, el coste promedio ponderado de capital puede
resultar menor o mayor segn que la deuda a corto sea ms barata o
ms cara que la deuda a largo.
La cuantificacin de la inversin.
Para cuantificar los recursos que demanda el proyecto en estudio, hay
que pensar que todo proyecto supone la construccin de un activo, el
activo propio del proyecto, y consiguientemente la aparicin de un
pasivo, el necesario para sostener el activo. Si el proyecto se acepta, el
activo del proyecto se sumar al activo de la empresa y el pasivo del
proyecto se aadir al pasivo de la empresa. De forma que puede
decirse que cada proyecto viene representado por su propio balance,
mayor o menor, segn la importancia del proyecto; y que el balance
total de la empresa no es ms que la suma de los balances
correspondientes a cada uno de los proyectos en marcha.
Naturalmente que, siendo el desarrollo de cada proyecto un proceso
dinmico a lo largo de su vida, el tamao del balance de cada proyecto
evolucionar, al alza o a la baja, dando por resultado la evolucin del
tamao del balance total de la empresa .Idnticas reflexiones
podramos hacer sobre la cuenta de resultados, o ms exactamente,
sobre el flujo de fondos inherentes a cada proyecto y el
correspondiente al total de la empresa como suma de todos los
proyectos aceptados y en vigor.
Siendo las cosas as el activo y pasivo de cada proyecto habr que
calcularlo de la misma forma que hemos hecho para definir la
inversin a partir del balance de la empresa. Es decir, en la
cuantificacin del proyecto hay que tener en cuenta que la necesidad
de recursos para llevarlo a cabo no se cie a la financiacin. Del
inmovilizado sino que hay que aadir la necesidad de fondos
operativos a lo largo de la vida del proyecto, con independencia de la
clase y plazo de los recursos que pensemos emplear para financiar el
activo as constituido.
La decisin sobre un proyecto
Para tomar la decisin de aceptar o rechazar un proyecto, es preciso,
primero, cuantificar los recursos necesarios para llevarlo a cabo y,
despus, comprobar que este empleo de recursos resultar
satisfactorio, de acuerdo con algn criterio previamente establecido.
La segunda cosa a averiguar, cuando se estudia la aceptacin de un
proyecto, es si el empleo de recursos en dicho proyecto puede
considerarse satisfactorio. Para verlo ser necesario estimar los flujos
de fondo que se espere genere el proyecto, a lo largo de su vida, para
compararlos con los flujos de fondos empleados en el proyecto. La
manera de comparar los recursos empleados en el proyecto con los
recursos generados con el mismo constituye la esencia de los diversos
mtodos de anlisis de los proyectos de inversin a los que ms
adelante nos referiremos con detalle, para ver cules de ellos son
idneos para el fin que pretendemos.
Por ahora, para terminar la exposicin general, basta sealar que, en
el anlisis de proyectos de inversin, en el planteamiento que hemos
adoptado, es decir, teniendo en cuenta la totalidad de la financiacin
a remunerar, cualquiera que sea su clase y plazo, en el clculo de los
flujos a esperar del proyecto no debe deducirse ningn coste
financiero, ni en concepto de intereses de la deuda ni en concepto de
costo de oportunidad de capital propio, medido, por ejemplo, por el
rendimiento alternativamente obtenible de otra inversin. No debe
hacerse porque lo que precisamente se trata de averiguar es si los
flujos esperados del proyecto, despus de impuestos, pero antes de

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deducir ningn coste financiero, seran suficientes para atender a la

devolucin de la financiacin total con su coste. Y este coste es el coste
promedio ponderado de todos los recursos empleados, que, desde
luego, depender de la proporcin que se elija entre capital propio y
deuda, sea est a largo, medio o corto plazo.
La generacin de proyectos.- Los criterios no financieros de
aceptacin de proyectos
Antes hemos hablado de la aceptabilidad de los proyectos, no de su
aceptacin, porque el anlisis financiero de los proyectos solo nos dice
si son aceptables; la decisin de aceptarlos o no aceptarlos puede estar
provocada o influida por consideraciones distintas de las financieras y
de hecho, por lo general lo estar.
Entre estas consideraciones distintas de las financieras merecen
especial atencin las relativas a las caractersticas humanas tanto de
las personas que han generado, presentado y defendido el proyecto
como las que han de llevarlo a la prctica y desarrollarlo hasta el final.
En cuanto a lo primero no hay que olvidar que el anlisis de proyectos
de inversin lo realizan personas, y con en cualquier otra situacin,
estas personas se mueven por motivaciones e intereses que pueden
estar en lnea con los intereses de la empresa o estarlo menos

Elementos del proyecto de inversin o plan de negocios

Proyecto de inversin es cualquier posibilidad de inversin y/o de
financiacin, pudiendo efectuarse una combinacin de ambas. Un
proyecto de inversin es un plan que, asignado de determinado
capital, producir un bien o servicio de utilidad para una persona o
para la sociedad.
Con el trmino "plan" se indica que el proyecto se estructura, analiza
y considera en todos sus aspectos, es recomendable un anlisis
multidisciplinario por parte de personas especializadas en cada uno de
los factores que participan y afectan al proyecto.
En otros trminos, proyectar significa planificar y la planificacin
implica el anlisis detallado de todas y cada una de las disciplinas que
intervienen en el proyecto.
La elaboracin de dicho plan, dependiendo de la dimensin financiera
y del mercado, requiere de tiempo y de recursos financieros, sin
embargo es necesario destinar dichos recursos para salvaguardar el
capital y tomar decisiones no planeadas.
En seguidas ocasiones podemos observar que se abren negocios de un
da para otro y en un corto tiempo dichos negocios deben cerrar por
un sin nmero de razones, que la gran mayora pudieran preverse en
los planes de negocios.
Todo plan de negocios debe contener al menos los siguientes aspectos
que se detallan a continuacin
ETAPA

DESCRIPCIN

1. Estudio legal

Referido a las condiciones de salubridad, seguridad

ambiental, rgimen de promocin industrial, etc.

2. Estudio
mercado

de

3. Ingeniera del
proyecto

Dimensin de la demanda, calidad,

comercializacin, competencia, etc.

precio,

Anlisis de las tcnicas a adoptar en base a los equipos

a utilizar, tecnologas apropiada, distribucin de
equipos en la planta, posibles problemas tcnicos, etc.

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4.
Tamao
localizacin

5. Magnitud y
estructura de la
inversin

Anlisis de la infraestructura requerida para satisfacer

la demanda, disponibilidad de mano de obra,
ubicacin fsica considerando costos de transporte,
etc.
Se refiere al volumen y discriminacin del capital que
se necesita para la inversin

6. Financiamiento

Referido a las distintas fuentes a las que se recurrir

por el capital prestado, cuando el propio no es
suficiente.

7.
Estudio
econmico
y
financiero

Ordenar y sistematizar toda la informacin referida al

aspecto monetario, que surgen de las etapas
anteriores, estructuradas a modo de cuadros
analticos, que sern estudiados en la etapa siguiente.

8.
Evaluacin
econmica
y
financiera

Anlisis de la informacin proveniente de la etapa

anterior, con miras a tomar la decisin correcta.

Tipos de proyectos
Los proyectos pueden ser de diversa ndole, una clasificacin a partir
del fin buscado puede ser la siguiente:
- Proyectos de inversin privada: En este caso el fin del proyecto es
lograr una rentabilidad econmica financiera, de tal modo que permita
recuperar la inversin de capital puesta por la empresa o inversionistas
diversos, en la ejecucin del proyecto.
- Proyectos de inversin pblica: En este tipo de proyectos, el estado
es el inversionista que coloca sus recursos para la ejecucin del mismo,
el estado tiene como fin el bienestar social, de modo que la
rentabilidad del proyecto no es slo econmica, sino tambin el
impacto que el proyecto genera en la mejora del bienestar social en el
grupo beneficiado o en la zona de ejecucin, dichas mejoras son
impactos indirectos del proyecto, como por ejemplo generacin de
empleo, tributos a reinvertir u otros. En este caso, puede ser que un
proyecto no sea econmicamente rentable per se, pero su impacto
puede ser grande, de modo que el retorno total o retorno social
permita que el proyecto recupere la inversin puesta por el estado.
- Proyectos de inversin social: Un proyecto social sigue el nico fin de
generar un impacto en el bienestar social, generalmente en estos
proyectos no se mide el retorno econmico, es ms importante medir
la sostenibilidad futura del proyecto, es decir si los beneficiarios
pueden seguir generando beneficios a la sociedad, aun cuando acabe
el perodo de ejecucin del proyecto.
Una clasificacin de proyectos privados, se puede establecer en
funcin al impacto en la empresa:
- Creacin de nuevas unidades de negocios o empresas: En este caso
un proyecto se refiere a la creacin de un nuevo producto o servicio,
estos proyectos tpicos tienen flujos de ingresos y costos, asimismo
tienen una inversin que permita iniciar la produccin del nuevo bien
o servicio, evalundose la rentabilidad del producto.
- Cambios en las unidades de negocios existentes: En este tipo de
proyectos no se crea ningn producto o servicio, simplemente se
hacen cambios en las lneas de produccin, estos cambios pueden
darse ya sea maquinaria nueva cambiando a la maquinaria antigua, o
se hacen reduccin de equipos por tercerizacin de la produccin,
tambin es posible ampliar la produccin con maquinaria adicional, es
probable que en muchos casos la inversin a realizar sea mnima o cero

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(financiando los cambios con las mquinas vendidas por ejemplo),

tambin es posible que en este tipo de proyectos no se tengan flujos
de ingresos, sino ms bien flujos comparados de costos, en donde los
beneficios se centran en los ahorros generados por los cambios, esto
supone tener herramientas de evaluacin que se centren en la
medicin del ahorro generado u optimizacin del uso de la maquinaria
respectiva.
En el caso de los proyectos pblicos o sociales, se pueden establecer
ciertas clasificaciones:
- Proyectos de infraestructura: Relacionados a inversin en obras
civiles de infraestructura que puede ser de uso econmico
(beneficiando la produccin) o de uso social, mejorando las
condiciones de vida. En este tipo de proyectos se mide el impacto
generado en los beneficiarios en materia de logros en salud (por
ejemplo un proyecto de construccin de hospital) estos logros
permiten mejorar la calidad del servicio, ahorrar recursos al estado por
menores enfermedades o menor presin en centros existentes,
educacin (ampliacin de aulas) mejorando la calidad del servicio
educativo o incrementando su cobertura, o en la actividad econmica
(carreteras, canales de regado u otros) que permite expandir la
frontera de produccin existente en una zona, estos proyectos
incluyen el equipamiento respectivo.
- Proyectos de fortalecimiento de capacidades sociales o
gubernamentales: En este caso se trabajan diversas lneas, como por
ejemplo participacin ciudadana, mejora de la gestin pblica,
vigilancia ciudadana u otros, en este tipo de proyectos el componente
de inversin en activos fijos, llmese obras civiles o equipamiento es
limitado, la importancia del proyecto se centra en el logro de
capacidades sea en la comunidad o en los beneficiarios, dichas
capacidades pueden referirse a lograr habilidades de gestin si los
actores son pblicos o habilidades para el fortalecimiento del rol social
en la gestin de la comunidad, muchas veces estos proyectos incluyen
el diseo de planes de desarrollo local o planes de gestin territorial o
ambiental. Debido a la naturaleza del proyecto, su evaluacin radica
en la medicin actual y futura del logro de capacidades y como estas
interactan con los esfuerzos comunitarios para el desarrollo local.
Proceso de preparacin y evaluacin de los proyectos de inversin
La parte de preparacin se refiere a la planeacin y la evaluacin al
anlisis de factibilidad econmica y financiera del proyecto
La evaluacin del proyecto o plan de negocios se puede efectuar
teniendo dos aspectos distintos, pero no contrapuestos: el aspecto
privado y el aspecto social, y depender del fin que se persiga en cada
caso en particular.
Se debe efectuar un anlisis financiero, empleando distintos
procedimientos que permiten medir aspectos tales como el capital
agregado a la empresa, la rentabilidad, el tiempo necesario para
recuperar la inversin; estos procedimientos se denominan criterios
de evaluacin del proyecto de inversin; son distintos procedimientos
financieros que se utilizan para la medicin de ciertos aspectos
cuantitativos de un proyecto.
Estas mediciones se deben realizar en una instancia previa al momento
de iniciar el proyecto; de esa forma, el conocimiento de los valores que
surjan de la evaluacin permitir tomar una decisin; cualquier
medicin compara:
La inversin inicial: erogacin que se debe efectuar al iniciar el
proyecto
Los flujos netos de caja o cash flow: la diferencia entre los ingresos y
egresos de dinero registrados en un perodo determinado.

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Para efectuar esta comparacin, los valores monetarios deben

consignarse en el mismo momento del tiempo; para ello se deben
actualizar los flujos netos de caja, aplicando la tasa de costo de capital
(costo de una unidad de capital invertido en una unidad de tiempo).
Este elemento (tasa de costo de capital) es el que ofrece mayores
dificultades para su determinacin, ya que implica obtener un
promedio ponderado de las tasas existentes en los mercados
financieros, tanto para inversiones del capital propio, como las
correspondientes a capital prestado.
Por otra parte, al elaborar un proyecto de inversin se estipula un
plazo para el mismo: el horizonte econmico de la inversin o plazo
requerido para llevar a cabo la inversin. Para poder seleccionar
adecuadamente un proyecto de inversin, se analizan los criterios de
evaluacin de proyectos de inversin, que miden la rentabilidad de un
proyecto.
La rentabilidad puede medirse de diversas formas: en unidades
monetarias, en tasa (tanto por uno), en porcentaje, en el tiempo de
demora en la recuperacin de la inversin inicial, etc. Adems, analizar
la rentabilidad implica comparar el beneficio que se obtendr con el
costo de oportunidad. En este sentido, se llevar a cabo un proyecto
de inversin siempre que se obtenga un beneficio mayor al costo de
oportunidad del capital.
Los criterios a analizar son:
Valor presente neto: suma de los flujos netos de caja actualizados,
incluyendo la inversin inicial. El proyecto de inversin, segn este
criterio, se acepta cuando el valor presente neto es positivo, dado que
agrega capital a la empresa.
Tasa interna de rentabilidad: tasa que hace que el valor presente neto
sea igual a cero, o tasa que iguala la inversin inicial con la suma de los
flujos netos actualizados. Segn la TIR, el proyecto es rentable cuando
la TIR es mayor que la tasa de costo de capital, dado que la empresa
ganar ms ejecutando el proyecto, que efectuando otro tipo de
inversin.
Perodo de recuperacin descontado: tiempo necesario para
recuperar la inversin inicial. Segn este criterio, el proyecto es
conveniente cuando el perodo de recupero es menor que el horizonte
econmico de la inversin, dado que se recupera la inversin inicial
antes de finalizado el plazo total.