CAPITULO

INVERSIONES Y FINANCIAMIENTO

VI
1. INVERSIONES
1.1. Inversiones Fijas

1.1.1. Inversiones Fijas Tangibles.

1.1.2. Inversiones Fijas Intangibles
1.2. Capital de Trabajo
1.3. Cronograma de Inversiones
2. FINANCIAMIENTO
2.1 Fuentes de Financiamiento
2.1.1. Financiamiento Interno
2.1.2. Financiamiento Externo
a. Aporte Propio
b. Endeudamiento
2.2 Tasa de inters
3. EL MERCADO DE CAPITALES PARA PROYECTOS DE INVERSIN
3.1. Condiciones y Modalidades de Crdito
3.2.

El Servicio de la Deuda
a) Cuotas Fijas o Constantes
b) Cuotas Decrecientes

CAPITULO

VI

INVERSIONES Y FINANCIAMIENTO

Las inversiones que requieren un proyecto constituyen los desembolsos

que hay que efectuar desde la identificacin de la idea y estudios de preinversin
hasta los requerimientos de maquinarias, equipos, instalaciones, vehculos,
capital de trabajo y otros, a fin de dejar a la planta en condiciones de operacin
normal.
Todo proyecto, para su implementacin y operacin, precisa contar con
financiamiento de alguna fuente requiriendo, en la mayora de los casos,
prstamos o crditos del sistema financiero.
Algunas de las inquietudes presentadas como Cules son las fuentes de
capital para el proyecto?, Cul es la estructura ptima de financiamiento?,
Cunto cuesta el proyecto?, Cmo se distribuye la inversin durante la etapa
pre-operativa?, Cul es el servicio de la deuda?, debern determinarse para
materializar el proyecto.
El conocimiento del monto de inversin permite descartar algunos
proyectos que no se encuentran al alcance de los recursos financieros.
El financiamiento esta ligado a la inversin, constituyendo uno de los
principales rubros de las inversiones fijas, como son los interese a pagar durante
el periodo de instalacin y que se debern amortizar como activos diferidos
durante la vida til del proyecto.

1. INVERSIONES
Las inversiones a utilizar en cualquier proyecto de inversin pueden
agruparse en dos rubros:
1. Inversiones Fijas

Inversin Fija Tangible

Inversin Fija Intangible

2. Capital de Trabajo.
La suma de ambos constituye la Inversin Total de Proyecto.
1.1. Inversiones Fijas
1.1.1. Inversiones Fijas Tangibles.
La Inversin Fija Tangible comprende los siguientes rubros:
Terreno
Obras Civiles e Instalaciones.
Maquinarias y Equipos
Muebles y Enseres
Mobiliario y Equipo de Oficina
Equipo de laboratorio
Vehculos
Equipos Complementarios

Terreno
Se refiere principalmente al valor del terreno la cual ser de propiedad de
los inversionistas la cual es calculada conforme el rea determinada
anteriormente. En este caso se multiplicar el costo unitario del terreno

determinado en la Ingeniera del proyecto por el rea total y para ello debe
tomarse en cuenta precios comerciales.
Adems de deber especificar su costo de adquisicin, ms los gastos
correspondientes a habilitacin, impuestos, registros y otros.
Obras Civiles e Instalaciones
Se toman en cuenta los desembolsos por edificaciones e infraestructura
requerida para la normal operacin del proyecto; la cual incluye cimentaciones
para los equipos principales; los costos de las edificaciones incluirn los gastos
legales y fiscales (presupuesto de la obra, etc.).
Cuando no es necesario precisar con exactitud el costo de las obras, se
puede estimar este rubro en funcin de las tablas de valores unitarios de las
estructuras, acabados e instalaciones para diferentes tipos de materiales y
acabados empleados en el proyecto.
Maquinarias y Equipos
Se incluirn a los equipos y/o mquinas requeridas, cuyo valor debe incluir
seguros, fletes, aranceles, tasas de impuesto conforme la ley vigente; asimismo
se debe considerar el desembolso para la instalacin y montaje de los equipos.
La maquinaria de origen nacional debe comprender el costo de lista ms el
Impuesto General a las Ventas (I.G.V.) que sera su valor de venta, adems se
debe de incluir el transporte de la fbrica a la empresa.
La maquinaria de origen importado debe disgregarse en el precio FOB,
ms flete, seguros de importacin y gastos de aduana (arancel).
Muebles y Enseres

Comprende mobiliario en general, tales como escritorios y sillas, juegos de

muebles, accesorios de oficina, archivadores, mesas, etc.
Equipo de oficina
Los muebles y equipos de oficina deben ser calculados en base al personal
requerido en la organizacin, de tal manera que cada empleado tenga los bienes
que faciliten su trabajo.
Comprende implementos y equipos de uso en oficinas tales como
computadoras, calculadoras, impresoras, escritorios, papeles, etc.

Equipo de Laboratorio
Cuando la calidad es un factor de mucha importancia en el proyecto,
deber presupuestarse la adquisicin de equipos de laboratorio que permitan
el control eficiente de la calidad.
Vehculos
Este rubro comprende las unidades de transporte necesarios para la
operacin y distribucin del producto. As tenemos que se incluyen vehculos o
camionetas, camiones, gras, montacargas, etc.

Equipos complementarios
Podran requerirse ciertos equipos de seguridad como extintores, grupos
electrgenos, bombas de aguas, etc.

1.1.2. Inversiones Fijas Intangibles

En este caso la estructura de las inversiones fijas intangibles considera:

Estudio de Prefactibilidad.
Estudio de Factibilidad.
Ingeniera del Detalle (planos).
Asesora tcnica, legal, contable o tributaria.
Constitucin legal de la empresa.
Registro de marca.
Derechos legales.
Asesora para la puesta de operacin.
Administracin del proyecto.

1.2. Capital de Trabajo

* Polticas y administracin del capital de trabajo
La administracin de capital de trabajo se refiere al manejo de todas las cuentas
corrientes de la empresa que incluyen todos los activos y pasivos corrientes, este
es un punto esencial para la direccin y el rgimen financiero.
La administracin de los recursos de la empresa es fundamental para su
progreso, por que es este el que mide en gran parte el nivel de solvencia y
asegura un margen de seguridad razonable para las expectativas de los gerentes
y administradores.
El objetivo primordial de la administracin del capital de trabajo es manejar cada
uno de los activos y pasivos circulantes de la empresa de tal manera que se
mantenga un nivel aceptable de este.
Los principales activos circulantes a los que se les debe poner atencin son la
caja, los valores negociables e inversiones, cuentas por cobrar y el inventario, ya
que estos son los que pueden mantener un nivel recomendable y eficiente de

liquidez sin conservar un alto nmero de existencias de cada uno, mientras que
los pasivos de mayor relevancia son cuentas por pagar, obligaciones financieras y
los pasivos acumulados por ser estas las fuentes de financiamiento de corto
plazo.
* Capital de trabajo
El capital de trabajo puede definirse como "la diferencia que se presenta entre
los activos y los pasivos corrientes de la empresa". Se puede decir que una
empresa tiene un capital neto de trabajo cuando sus activos corrientes sean
mayores que sus pasivos a corto plazo, esto conlleva a que si una entidad
organizativa desea empezar alguna operacin comercial o de produccin debe
manejar un mnimo de capital de trabajo que depender de la actividad de cada
una.
Los pilares en que se basa la administracin del capital de trabajo se sustentan en
la medida en la que se pueda hacer un buen manejo sobre el nivel de liquidez, ya
que mientras ms amplio sea el margen entre los activos corrientes que posee la
organizacin y sus pasivos circulantes mayor ser la capacidad de cubrir las
obligaciones a corto plazo, sin embargo, se presenta un gran inconveniente
porque cuando exista un grado diferente de liquidez relacionado con cada recurso
y cada obligacin, al momento de no poder convertir los activos corrientes ms
lquidos en dinero, los siguientes activos tendrn que sustituirlos ya que mientras
ms de estos se tengan mayor ser la probabilidad de tomar y convertir
cualquiera de ellos para cumplir con los compromisos contrados.
* Origen y necesidad del Capital de Trabajo
El origen y la necesidad del capital de trabajo esta basado en el entorno de los
flujos de caja de la empresa que pueden ser predecibles, (la preparacin del flujo
de caja se encuentran en escritos de este canal) tambin se fundamentan en el
conocimiento del vencimiento de las obligaciones con terceros y las condiciones
de crdito con cada uno, pero en realidad lo que es esencial y complicado es la
prediccin de las entradas futuras a caja, ya que los activos como las cuentas por
cobrar y los inventarios son rubros que en el corto plazo son de difcil
convertibilidad en efectivo, esto pone en evidencia que entre ms predecibles

sean las entradas a caja futuras, menor ser el capital de trabajo que necesita la
empresa.
* Polticas del capital de trabajo
Para una correcta administracin del capital de trabajo frente a la maximizacin
de la utilidad y la minimizacin del riesgo se debe tener en cuenta:

Naturaleza de la empresa: Es necesario ubicar la empresa en un contexto

de desarrollo social y productivo, ya que el desarrollo de la administracin
financiera en cada una es de diferente tratamiento.

Capacidad de los activos: Las empresas siempre buscan por naturaleza

depender de sus activos fijos en mayor proporcin que de los corrientes
para generar sus utilidades, ya que los primeros son los que en realidad
generan ganancias operativas.

Costos de financiacin: Las empresas obtienen recursos por medio de

los pasivos corrientes y los fondos de largo plazo, en donde los primeros
son ms econmicos que los segundos.

En consecuencia la administracin del capital de trabajo tiene variables de gran

importancia cada una de ellas son un punto clave para la administracin que
realizan los gerentes, directores y encargados de la gestin financiera, es
recurrente entonces tomar todas las medidas necesarias para determinar una
estructura financiera de capital donde todos los pasivos corrientes financien de
forma eficaz y eficiente los activos corrientes y la determinacin de un
financiamiento ptimo para la generacin de utilidad y bienestar social.

Activo exigible o realizable

Comprende valores que se convertirn en dinero en breve plazo y crditos que no

producen directamente rendimientos, sino que entraron al negocio o se
establecieron en virtud de las transacciones mercantiles. Estos son: documentos
por cobrar, cuentas por cobrar, clientes, cuentas personales, clientes por ventas
en abonos a corto plazo, remesas en camino, intereses devengados no cobrados,
exhibiciones decretadas, acciones, bonos, etc.

Activo disponible

Bajo este rubro se incluyen: el efectivo en caja, los depsitos a la vista en

instituciones bancarias, los fondos en trnsito, los documentos de cobro
inmediato, los fondos o recursos de que se puede disponer inmediatamente, para
cubrir las erogaciones ordinarias de los negocios. Los fondos separados para
algn fin particular, los retenidos por un fideicomisario como una garanta especial
o los fondos gravados en cualquier forma, no constituyen parte del activo
disponible y deben mostrarse separadamente en el balance general. El activo
disponible debe considerarse como una subdivisin del activo circulante del cual
forma parte.

LOS PRINCIPALES RUBROS DEL CAPITAL DEL TRABAJO SON:

Materiales Indirectos
Materias Primas
Existencias
Remuneraciones
Gastos Varios
Productos Terminados
Cuentas Por Cobrar
Envases

Materiales Indirectos
Comprende insumos que se requieren en el proceso productivo pero que
no forman parte del producto final.
Materias Primas
Se refiere a los insumos que intervienen en la produccin y pasan a formar
parte del producto final.
Caja-Bancos

El proyecto debe contar con cierta reserva correspondiente a gastos tales

como pagos al personal, energa, telfono, agua, franquicias, etc. Para cada caso
deber analizarse los montos requeridos, siendo generalmente calculado para un
periodo de un mes.
Cuentas por Cobrar
La mayora de empresas otorgan crdito en la venta de sus productos a
sus clientes. Existe, por lo tanto, un determinado monto de productos que son
vendidos y cuyo pago se efecta a 30, 60 y 90 das despus de realizada dicha
venta.
Existencias
Comprende stocks de materias primas, materiales en procesos y productos
terminados. Se refiere en el caso de productos terminados a las existencias ya
que los productos que se elaboran, pocas veces se comercializan el mismo da de
su produccin. Generalmente hay que almacenarlos para un determinado periodo,
para esto se debe determinar el periodo necesario desde la salida de las materias
primas del almacn hasta su retorno como productos terminados o subproductos.
El capital de trabajo se determina mediante el clculo de las necesidades
mensuales, pudiendo ser para 1, 2 3 meses dependiendo del producto
procesado.
De donde se deriva su definicin operacional:
Prstamos a corto plazo + descuentos

Capital de trabajo = Existencias + Adelantos a proveedores +

cuentas por cobrar + dinero en caja y
bancos

bancarios + crditos de proveedores +

cuentas por pagar + otras obligaciones a
corto plazo

Cabe sealar que la resta de esta igualdad solo deben incluir las deudas a corto
plazo provenientes de fuentes normales de financiamiento, de las que la empresa
puede disponer con bases ms o menos permanentes. No es as los prestamos
eventuales, obtenidos en condiciones anormales o de excepcionalidad.

2. FINANCIAMIENTO
La Financiacin de Proyectos es una actividad sumamente importante que
requiere especial atencin para obtener las mejores ventajas de su aplicacin.
Una adecuada financiacin, permitir incrementar los beneficios del
proyecto y mejorar su rentabilidad econmica. Una desacertada financiacin,
conllevar mayores costos financieros y probables problemas de liquidez que
tambin se reflejarn en su rentabilidad, pero con un efecto negativo.
Financiamiento es, obtener los recursos para ejecutar las inversiones tanto
de carcter tangible como de capital de trabajo que requiera la instalacin de un
proyecto. Estos recursos, en su etapa de inversin pre-operativos se financian de
fuentes externas como el aporte de socios y el prstamo.
En la etapa operativa, el proyecto puede hacer uso del los recursos que
ste genere (reinversin de utilidades), as como de fuente externa: reinversin de
utilidades, prstamos, adiciones de aportes propios, etc.
El financiamiento de proyectos tiene como objetivo principal la obtencin de
recursos de capital en las mejores condiciones, de manera que contribuya a
incrementar la rentabilidad de la inversin.
Los intereses financieros representan el costo que hay que pagar por el
uso del capital ajeno, este costo financiero tiene una gran incidencia en los costos
del proyecto, tanto en los pagados durante el periodo de construccin e
implementacin del proyecto, como en el servicio de la deuda durante el horizonte
de planeamiento, lo que significa que el planteamiento de una adecuada
estructura financiera, as como la seleccin de fuentes de financiamiento aplicado
al proyecto debe buscar su ptimo.

Para efectos de obtener una ptima aplicacin de recursos financieros

indicamos tres objetivos bsicos que es necesario perseguir, a fin de asegurar lo
mencionado anteriormente:
i. Buscar financiamiento al ms largo plazo, debido a que generalmente
los proyectos presentan una mayor sensibilidad por el movimiento de
caja que por las tasas de inters. En consecuencia se da que el pago
de intereses mayores como compensacin de un mayor periodo de
amortizaciones a largo plazo puede incrementar la tasa de retorno
financiero.
ii. Incrementar al mximo el financiamiento con tasa de inters fija, en
virtud de que en las condiciones actuales: inflacin, devaluacin,
recesin, etc, deben reducirse los riesgos del proyecto.
iii. Reducir los riesgos de refinanciacin, debido a que se nota una
tendencia involuntaria a que los proyectos presenten incumplimientos
en el calendario de amortizaciones y recargos de costos; esto ocurre
principalmente a una inadecuada programacin de la construccin y
puesta en marcha de la nueva unidad productiva.
La funcin financiera conlleva a la bsqueda de una estructura de capital
(relacin deuda/capital propio) determinada, especfica para cada proyecto y que
est en relacin a las necesidades de capital y al dficit del aporte de accionistas
con respecto a la inversin total.
2.1. Fuentes de Financiamiento
La estructura del financiamiento de la inversin de un proyecto est dada
por la conformacin de los recursos que utiliza segn la fuente de origen de estos
recursos. Un proyecto de inversin, por lo general presenta la siguiente estructura
de financiamiento:

2.1.1. Financiamiento Interno

Son los recursos que provienen del resultado de las operaciones del
proyecto; es decir, son generados por el mismo proyecto, as por ejemplo:

Las Utilidades No Distribuidas

Que vienen a ser utilidades que se reinvierten en el proyecto para financiar

alguna compra de maquinaria, equipo u otra otras inversiones de carcter

operativo.

Los Fondos de Depreciacin

Estos fondos, que son contabilizados como un costo, no constituyen

muchas veces recursos que se invierten operativamente.

Los Fondos de Amortizacin

Son factores de similar naturaleza que los anteriores que sirven para los

mismos fines de inversin. Como se puede ver, estos recursos son generados
por el propio proyecto. En consecuencia, se producen cuando este se apuesto
en marcha operativamente.
2.1.2. Financiamiento Externo
Son recursos que el proyecto gestiona y obtiene de terceros. Por lo
general se divide en dos partes:
a.

Aporte Propio
Son aportes de capital provenientes de los socios inversionistas con
los cuales se obtienen el derecho de propiedad de la empresa que se
constituye. Este derecho es proporcional al aporte sobre el capital social
y se refieren a:

o Las utilidades que genere el proyecto como resultado econmico

financiero.
o La gestin a la que pueda tener acceso, a travs de la
participacin, en los rganos de direccin y ejecutivos.
De esta manera los derechos de los aportantes se representan en:
-

Acciones: Si la constitucin empresarial es bajo la modalidad jurdica

de Sociedad Annima (S.A.)

Participantes: Si la constitucin empresarial es bajo la modalidad

jurdica de Sociedad de Responsabilidad Limitada (S.R.Ltda.)
b.

Endeudamiento

Son recursos que se obtienen en la gestin de prstamo de terceros

quienes los conocen con determinados condiciones, modalidades, montos y
costos. La estructura de financiamiento de un proyecto de inversin, en su
etapa pre operativa, puede adoptar la siguiente composicin:

Aporte propio

Endeudamiento

Esta estructura implica ser sujeto de crdito, por lo general est en

condicionada a las garantas que se pueda presentar y a la capacidad de
pago. Otra alternativa de financiamiento es que el proyecto sea ntegramente
financiado por lo socios inversionistas.
2.2 Tasa de Inters
Es la valoracin del costo que implica la posesin de dinero producto de un
crdito. Rdito que causa una operacin, en cierto plazo, y que se expresa
porcentualmente respecto al capital que lo produce. Es el precio que se paga por
el uso de fondos prestables.
Invertir significa producir ms de lo que se consume de ordinario, y adopta la
forma de una adicin a la riqueza acumulada de la sociedad. Aunque la inversin

toma a veces la forma de adiciones a las existencias de productos terminados en

manos de comerciantes, su forma ms importante es la de gastos realizados por
las empresas en fbricas, maquinaria y otras formas de bienes de produccin. La
decisin de los hombres de negocios a construir fabricas y, en general, a invertir
surge de la previsin de que tal inversin resultar lucrativa.
El aliciente para la inversin est determinado, en el anlisis de keynes, por las
estimaciones de los empresarios acerca de la lucratividad de la inversin en
relacin con la tasa de inters del dinero para la inversin. La inversin se
realizar cuando la tasa de beneficio esperado exceda a la tasa de inters. Si el
costo de la construccin de un nuevo bien de capital es menor que el precio de
adquisicin del bien del capital antiguo de la misma clase, ser lucrativo construir
uno nuevo ms bien que comprar uno viejo. Esto explica lo que quiere indicarse
por la tasa de beneficio previsto mayor que la tasa de inters.

Factores determinantes de la tasa de inters

La tasa de inters depende de dos cosas:
La situacin de la preferencia por la liquidez y la cantidad de dinero.
La primera se refiere al aspecto de la demanda de dinero y la segunda a la oferta
monetaria. La preferencia por la liquidez significa el deseo de la gente de
mantener algunos de sus bienes de capital en forma de dinero. La cantidad de
dinero se refiere a la cantidad de dinero en forma de monedas, papel moneda y
depsitos bancarios que existe en un sistema econmico en un momento
determinado.
Hay varias razones por las que el pblico prefiere tener riqueza en forma de
dinero. Clasificadas con arreglo al motivo, comprenden el motivo de transaccin,
el motivo de precaucin y el motivo de especulacin. La demanda de dinero por el
motivo de transaccin hace referencia al uso del dinero como medio de cambio
para las transacciones ordinarias, tales como compras normales, pago de
salarios, pago de dividendos, etc. La cantidad de dinero para satisfacer esta
demanda es relativamente estable y muy previsible.

El motivo de precaucin para tener dinero surge de la necesidad de hacer frente a

situaciones de urgencia imprevistas que causaran desembolsos mayores de los
que suponen las transacciones normales. Aqu, la cantidad de dinero necesario
para satisfacer esta demanda es tambin relativamente estable y previsible. La
preferencia por la liquidez que tiene mayor importancia en relacin con la tasa de
inters es la que surge por la especulacin.. Es decir, que la gente mantiene sus
capitales en forma de dinero porque especula sobre las posibilidades de que las
condiciones cambien, de forma que puedan convertir su dinero en capitales
productivos en mejores trminos en una fecha posterior y en trminos que sean
bastantes mejores para compensar todas las ganancias que podran obtenerse
desprendindose ahora de la liquidez.
Si la tasa de inters fuera muy baja el pblico querra poseer mayores cantidades
de efectivo, en cambio si la tasa de inters fuera muy alta, la gente tratara de
desprenderse del efectivo con el consecuente beneficio futuro por no gastar el
dinero en ste momento.
Ahora bien, aunque el pblico quisiera mantener o desprenderse del efectivo
segn vare la tasa de inters, correspondera a la poltica monetaria del estado
compensar los movimientos en la demanda de dinero del pblico, para evitar que
las tasas de inters se eleven o bajen demasiado en comparacin con las
expectativas que el estado tiene para el mejor funcionamiento de la economa.
Por lo tanto, la tasa de inters se fija por la accin de la oferta y demanda de
dinero.
Tcnicamente la tasa de inters tendr una variacin que estar ntimamente
relacionada con los precios de los bonos y las acciones. Cuando las personas
tienen ms dinero del que desean mantener, dados su ingreso y el nivel de la tasa
de inters, es probable que utilicen el dinero extra no deseado para adquirir bonos
o acciones y otros activos. cualquier incremento en la demanda de acciones y
bonos impulsa hacia arriba sus precios. Esto simultneamente reduce la tasa de
inters. por qu sucede esto?

Tipos de tasa de inters

Existen dos tipos de tasas de inters:
a) La tasa pasiva o de captacin
Es la que pagan los intermediarios financieros a los oferentes de recursos por
el dinero captado;
b) La tasa activa o de colocacin,
Es la que reciben los intermediarios financieros de los demandantes por los
prstamos otorgados. Esta ltima siempre es mayor, porque la diferencia con la
tasa de captacin es la que permite al intermediario financiero cubrir los costos
administrativos, dejando adems una utilidad. La diferencia entre la tasa activa y
la pasiva se llama margen de intermediacin.

CASO PRACTICO DE INVERSION N1

Financiamiento para un proyecto de Procesamiento de Algarrobos
El proyecto requiere una inversin total de S/. 91844.59 el cual ser financiado de
la siguiente forma:
Aporte de accionistas S/. 59844.59
Prstamo a travs de un banco local aplicado a una lnea de crdito disponible
ascendente a S/.32000. la operacin debe ser cancelada en un plazo de 2 aos
con 4 meses de gracia (con pago de inters) y amortizable en 20 cuotas
mensuales escalonadas (El pago del inters se realizara de manera mensual). El
crdito exige una tasa equivalente a 29% TEA.
Considerando que la entidad financiera requiere cubrir sus operaciones
(S/.32000) con garantas aproximadas al 50% soporte del monto solicitado
(cobertura del %150) se ofrece al banco las siguientes garantas:
Primera y preferente hipoteca hasta por S/. 48 000 aproximadamente sobre el
inmueble ubicado en Narciso de la Colina 1377 valorizado en S/. 100 000
aproximadamente.

Cuadro de Amortizacin: Periodo Mediano Plazo

Principal
TEA
TEM
Plazo TEA
Periodos

Periodo
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24

Capital
32000
32000
32000
32000
32000
32000
31600
31200
30800
30400
30000
29600
29200
28800
26400
24000
21600
19200
16800
14400
12000
9600
7200
4800
2400

32000
29%
2.14%
12
24

Amortizacin

Interes

Cuota

Saldo

400
400
400
400
400
400
400
400
2400
2400
2400
2400
2400
2400
2400
2400
2400
2400
2400
2400

686.3
686.3
686.3
686.3
686.3
677.72125
669.1425
660.56375
651.985
643.40625
634.8275
626.24875
617.67
566.1975
514.725
463.2525
411.78
360.3075
308.835
257.3625
205.89
154.4175
102.945
51.4725

686.3
686.3
686.3
686.3
1086.3
1077.72125
1069.1425
1060.56375
1051.985
1043.40625
1034.8275
1026.24875
3017.67
2966.1975
2914.725
2863.2525
2811.78
2760.3075
2708.835
2657.3625
2605.89
2554.4175
2502.945
2451.4725

32000
32000
32000
32000
31600
31200
30800
30400
30000
29600
29200
28800
26400
24000
21600
19200
16800
14400
12000
9600
7200
4800
2400
0

CASO PRACTICO DE INVERSION N2

Determinar el capital de trabajo de un proyecto de envases de plstico para
gaseosa, suya capacidad es de 30 envases/minuto. La materia prima e insumos
son de procedencia nacional

materia prima
envases
materiales Indirectos
COSTO DE FABRICACIN
Remuneraciones
Seguros
Depreciacin
Suministros y Servicios
Repuestos y otros
COSTOS DE
ADMINISTRACION Y VTA
costo financiero
TOTAL

GASTOS
MENSUALES
8200
600
400
6000
400
700
500
400
3000
500
20700

SOLUCION
La produccin mensual ser de:
30 env. / min. x 480 min. / da x 20 das/ mes = 28800
MATERIA PRIMA Y ENVASES
Se considera un stock de materia prima para un mes y un plazo de entrega de 15
das
288000 ENV x 1,5 = 432000 envases
432000 ENV x 46.2 = 1995840 u.m.
MATERIALES INDIRECTOS
400000 x 1,5 = 600000

CAJA Y BANCOS
20700 (8200 + 600 + 400 + 700) = 10800 u. m.

PRODUCTOS TERMINADOS
Consideramos un stock de envases para un mes, tenemos:
20700 X 1 = 20700
CUENTAS POR COBRAR
Los envases se venden al crdito a un plazo de 15 das al precio de 125 u.m. por
lo que el total de esto ser
144000 X 120 = 17280000 u.m.
Luego el total del capital de trabajo de la planta de envases de hojalata ser

MATERIA PRIMA + ENVASE

MATERIALES INDIRECTOS
CAJA Y BANCOS
PRODUCTOS TERMINADOS
CUENTAS POR COBRAR
TOTAL

TOTAL
(MILES)
1995840
600000
10800
20700
1728000
4355340

Este cuadro representa una muestra de una estructura comn de inversiones de

un proyecto fabril en este caso, tanto en inversiones fijas como en capital de
trabajo

3.

EL MERCADO DE CAPITALES PARA PROYECTOS DE INVERSIN

Mercado de capitales es la relacin de transaccin (compra venta) de

bienes reales o financieros que se utilizan para formar parte de un capital de

inversin, el concepto incluye la accesibilidad de los demandantes de dinero que
los ofertantes otorgan en forma de prstamo y bajo determinadas condiciones.
El Mercado de capitales para proyectos de inversin bsicamente la
constituyen COFIDE a travs de intermediarios financieros (bancos y financieras).

El crdito directo (banco proyecto) requiere que el empresario sea sujeto de

crdito.
Las principales entidades financieras del pas son la Corporacin Financiera
de Desarrollo y la Banca de Fomento (Bancos Industrial, Agrario, Minero, etc.).
As, el Banco Industrial otorga prstamos para la adquisicin de activos fijos
(maquinaria,

equipos,

instalaciones,

estudios

construccin

de

locales

industriales) y crditos para capital de trabajo, entre otros.

3.1. Condiciones y Modalidades de Crdito
La principal caracterstica del crdito es que las modalidades y condiciones
son aquellas de mercado, es decir se rigen por la oferta y demanda de capitales,
de esta manera los aspectos generales de un crdito estn referidos a:
Monto del Prstamo
Tipo de Moneda (nacional o dlares)
Tasa de Inters.
Plazos de Pago
Garantas (Hipotecarias, prendaras, avales)
Trmites
Estos aspectos son de condiciones diferenciales en funcin del banco, del
tiempo y la relacin que los bancos establezcan con sus clientes.
3.2. El Servicio de la Deuda
El servicio de la deuda es una cuota peridica que se efecta a una institucin
financiera por haber adoptado crdito de ella y comprende el monto de inters y la
amortizacin del prstamo. En nuestro pas las modalidades de pago son:

a) Cuotas Fijas o Constantes

Cuyo monto se halla teniendo como informacin las condiciones de crdito,
tales como:

Tasa de inters nominal ( i )

Periodos de amortizacin: mensuales, trimestrales...( n )

Plazos de servicio de la deuda ( N )

Monto del prstamo ( p )

Matemticamente, el monto del servicio de la deuda (S.D.) se halla de la siguiente

manera:

S.D.

p (f. r. c)

S.D.

(1 + i) n * i
( 1 + i) n - i

b) Cuotas Decrecientes
Aquella en la que la amortizacin es fija (se halla dividiendo el total entre el
nmero de cuotas que hay que amortizar), y los intereses son decrecientes o al
rebatir.
Los plazos estn condicionados segn el destino del prstamo, fuente de
recursos financieros y a la capacidad de pago del cliente. El cobro de intereses
est sujeto al monto del prstamo, fuentes de recursos financieros utilizados,
ubicacin de la empresa, destino del prstamo y la prioridad asignada a la
actividad industrial.