I.

CAPITULO UNO: ORGANIZACIN EMPRESARIAL

1.1. HISTORIA
El origen de la bolsa como institucin se da al final del siglo xv en las ferias
medievales de la Europa Occidental. En estas ferias se inici la prctica de las
transacciones de valores mobiliarios y ttulos.
El trmino bolsa apareci en Brujas, concretamente en la familia de
banqueros Van der Bursen, en cuyo palacio se organiz un mercado de ttulosvalores. En 1460 se cre la bolsa de Amberes, que fue la primera institucin
burstil en un sentido moderno. Posteriormente se cre la bolsa de Londres en
1570, en 1595 la de Lyon, en 1794 la de Pars, en 1792 la de Nueva York y
sucesivamente fueron apareciendo bolsas en las principales ciudades del
mundo. Las bolsas se consolidaron tras el auge de las sociedades annimas.
En Espaa, la primera bolsa reconocida oficialmente fue la de Madrid en 1831.
La de Barcelona naci en 1915, la de Bilbao en 1881, y la de Valencia en 1981.
Actualmente, las bolsas ms importantes son las de Nueva York, Tokio, Londres,
Francfort, Pars, Hong-Kong, Zurich, Miln y Bruselas.
En el mundo hay dos tendencias en cuanto a las relaciones que mantienen las
diferentes bolsas dentro de un mismo pas. Por un lado existen los pases que
han interconectado todas sus bolsas integrndolas en un solo mercado de
mbito nacional. ste es el caso de los Estados Unidos, Japn, Australia,
Alemania, Suiza y Canad, por ejemplo. En Italia, hay la misma tendencia ya
que existen diez bolsas con un sistema integrado de negociacin a travs del
intercambio de informacin en tiempo real y una red de comunicaciones que
permite el cruce de operaciones entre agentes de diferentes plazas.
Por otro lado, hay otros pases en los que se ha implantado una bolsa nica que
ha eliminado prcticamente a todas las restantes: es el caso de Francia. En
este pas, la mayor parte de los valores solo pueden negociarse en la bolsa de
Pars.

1.2. CARACTERSTICAS
-

Las Bolsas de Valores son un Mercado perfecto:

En la teora se considera a la bolsa como un mercado perfecto, ya que cumple

tres requisitos bsicos: ningn operador tiene la capacidad de influir en las

cotizaciones; cualquier participante tiene igual acceso a la informacin

relevante;2y cada inversor conoce al mejor precio que puede comprar o vender.
En la prctica se dan ciertas circunstancias que impiden que sean plenamente
ciertas
estas
premisas.
- Las Bolsas de Valores son un Mercado libre:
Las bolsas son instituciones regidas por una sociedad annima y donde el
Estado solo debe ejercer funciones de supervisin. Mercado transparente:
Todos los inversores tienen las mismas oportunidades de conocer la misma
informacin al mismo tiempo. El uso de informacin privilegiada, conocida por
razn del cargo, parentesco, etc. esta perseguida y penada por la Ley.
- Las Bolsas de Valores son un Mercado eficiente:
Las nuevas noticias e informes que se producen se reflejan inmediatamente en
las cotizaciones, sin elementos ocultos

1.3. OBJETIVOS
Los objetivos principales de la bolsa son:
a. Facilitar el intercambio de fondos entre las entidades que precisan
financiacin y los inversores. Para ello, las entidades emisoras de ttulosvalores han de ser admitidas en la bolsa. Este intercambio se realiza en el
mercado primario, del que hablaremos ms adelante.
b. Proporcionar liquidez a los inversores en bolsa. De esta forma, el inversor
puede recuperar su inversin cuando lo precise si acude a la bolsa para vender
los ttulos que haba adquirido previamente. Este objetivo se consigue a travs
del mercado secundario, del que tambin hablaremos.
c. Fijacin del precio de los ttulos a travs de la ley de la oferta y la demanda.
d. Publicar los precios y cantidades negociadas para informar a los inversores i
entidades interesadas.
Adems, la bolsa est haciendo un importante papel como barmetro de la
economa. En efecto, el mercado burstil con sus oscilaciones suele utilizarse
como indicador de la evolucin que est siguiendo la economa.

II.

CAPITULO DOS: BOLSA DE VALORES DE LIMA

La Bolsa de Valores de Lima (BVL) es una sociedad annima que tiene por
objeto principal facilitar la negociacin de valores inscritos, proveyendo los
servicios, sistemas y mecanismos adecuados para la intermediacin de manera
justa, competitiva, ordenada, continua y transparente de valores de oferta
pblica, instrumentos derivados e instrumentos que no sean objeto de emisin
masiva que se negocien en mecanismos centralizados de negociacin distintos
a la rueda de bolsa que operen bajo la conduccin de la Sociedad, conforme a
lo establecido en la Ley del Mercado de Valores y sus normas complementarias
y/o reglamentarias.

2.1. DATOS GENERALES:

A) Resea Histrica
La "BVL" tiene antecedentes en el Tribunal del Consulado que fue en el siglo
XIX el ms alto tribunal de comercio y tuvo un papel decisivo en el
nacimiento de la Bolsa de Comercio de la Capital. Las medidas liberales de
Ramn Castilla llevaron a la instalacin de la Bolsa de Comercio de Lima el
31 de diciembre de 1860, la cual inici sus actividades el 7 de enero de 1861
en un local provisional. En Lima, la multiplicacin de las transacciones y la
estrecha relacin con importantes plazas europeas hicieron necesario
encontrar un punto fijo, a una hora precisa, para la realizacin de las
operaciones.
Durante estos primeros tiempos la crisis inflacionaria, que el Per soport
entre los aos 1872 y 1880, contribuy al opacamiento del mercado. La
Bolsa resurgi vigorosamente impulsada por el presidente Nicols de Pirola
con el nombre de Bolsa Comercial de Lima en 1898.
Fue en este ao que se edit el primer nmero del Boletn de la Bolsa
Comercial de Lima, el mismo que se publica hasta nuestros das. En 1901 se
elabor la primera Memoria de la Bolsa Comercial de Lima, documento que
la Cmara Sindical presentara ininterrumpidamente a la Junta de Socios en
lo sucesivo.
La incertidumbre y enorme fluctuacin de los valores entre 1929 y 1932 as
como los cambios durante y despus de la Segunda Guerra Mundial;
indujeron a nuevos cambios institucionales. Las reformas iniciadas en 1945
desembocaron en la creacin de la nueva Bolsa de Comercio de Lima en
1951. El primer centenario de su fundacin fue celebrado en 1960. En este
lapso, educar para negociar en Rueda de Bolsa y la creacin de un

verdadero mercado de valores ha sido una de sus grandes inquietudes. En

1971, las
4 condiciones estaban maduras para la fundacin de la actual Bolsa
de Valores de Lima.
Finalmente mediante la Asamblea General Extraordinaria de Asociados, de
19 de noviembre de 2002, se acord la transformacin de la Bolsa de
Valores de Lima a sociedad annima, a partir del 1 de enero de 2003.
Actualmente se est realizando la integracin de la BVC con las bolsas de
valores de Chile y Per, la primera fase ha de materializarse a finales del
2010, dando inicio a la Bolsa De Valores De Los Andes

B) Misin y Visin de la Bolsa de Valores de Lima

Misin:
Promover e incentivar el financiamiento y la inversin a travs de
instrumentos del mercado de valores, sustentado en servicios
eficientes y plataformas confiables.
Visin:
Ser La plataforma de acceso al Mercado de Capitales del Per.

La Bolsa de Valores de Lima pretende contribuir a la ampliacin de la

estructura del mercado financiero peruano, razn por la cual viene creando
empresas estratgicas que coadyuven a dicha mejora, originando un grupo
econmico slido que pretende abrir distintas ventanas para la participacin
de nuevos y diferentes inversionistas en el mercado peruano. As, participa
en empresas estratgicas como DATATEC con el 50% y Bolser S.A.C. con el
99.99%.
Bolser S.A.C. tiene como objeto crear, originar y/o estructurar productos
financieros, actuando como originador, estructurador y/o asesor legal en
procesos de titulizacin de activos, y el desarrollo de actividades de
promocin del mercado de capitales en general. Esta empresa pretende
darle una mayor agilidad al mercado peruano lanzando distintos productos
financieros como es el caso del Incatrack.
DATATEC es una empresa dedicada a brindar servicios de informacin y
mercados financieros electrnicos de ltima tecnologa, a travs de nuestro
Sistema de Mercados Financieros: SMF DATATEC, el cual es utilizado en los
departamentos de Tesorera de todos los Bancos, AFPs, Fondos Mutuos y
algunas compaas de seguros.

As mismo, la Bolsa de Valores de Lima es dueo del 33.47% de acciones de

CAVALI 5(Caja de Valores de Lima), empresa que tiene por encargo
administrar de manera eficiente el registro, compensacin, liquidacin y
custodia de los valores que se negocian en nuestro mercado.
C) Caractersticas

Rentabilidad:
Siempre que se invierte en Bolsa se pretende obtener un
rendimiento y este se puede obtener de dos maneras: la primera es
con el cobro de dividendos y la segunda con la diferencia entre el
precio de venta y el de compra de los ttulos, es decir, la plusvala o
minusvala obtenida.

Seguridad:
La Bolsa como ya sabemos es un mercado de renta variable, es
decir, los valores van cambiando de valor tanto a la alza como a la
baja y todo ello conlleva un riesgo. Este riesgo podramos hacerlo
menor si mantenemos nuestros ttulos a lo largo del tiempo, la
probabilidad de que se trate de una inversin rentable y segura ser
mayor. Por otra parte es conveniente la diversificacin; esto significa
que es conveniente que no se adquieran todos los ttulos de la
misma empresa sino de varias.

Liquidez:
Facilidad que ofrece este tipo de inversiones de comprar y vender
rpidamente valores a precios determinados de acuerdo a la oferta y
demanda.

D) Fines y Funciones
Los fines de la Bolsa de Valores de Lima son facilitar la negociacin de
valores mobiliarios y otros productos burstiles, brindando a sus miembros
los servicios, sistemas y mecanismos adecuados, para que ello se realice en
forma justa, competitiva, ordenada, continua y transparente.
Segn su estatuto la Bolsa de Valores de Lima tiene, entre otros, las
siguientes funciones:

Proporcionar a los participantes del mercado los locales, sistemas y

mecanismos que les permitan, en sus diarias negociaciones,
disponer de informacin transparente de las propuestas de compra y
venta de los valores, la imparcial ejecucin de las rdenes
respectivas y la liquidacin eficiente de sus operaciones.
Fomentar las negociaciones de valores, realizando las actividades y
brindando los servicios para ello, de manera de procurar el desarrollo
creciente del mercado.
Inscribir, con arreglo a las disposiciones legales y reglamentarias,
valores para su negociacin en Bolsa, y registrarlos.
Ofrecer informacin al pblico sobre los Agentes de Intermediacin y
las operaciones burstiles.
Divulgar y mantener a disposicin del pblico informacin sobre la
cotizacin de los valores, as como de la marcha econmica y los
eventos trascendentes de los emisores.

E) Organigrama de la empresa:
La Bolsa de Valores de Lima cuenta con la siguiente estructura:

Gerencia General
Direccin de mercados
Gerencia de Administracin, Finanzas y Sistemas
Gerencia de Operaciones
Gerencia de Desarrollo
Gerencia de Relaciones Corporativas (Marketing, Ventas de
informacin, Atencin al cliente, Prensa, Promocin y Captacin de
Emisores)
Centro de Estudios Burstiles Bursen
Auditora Interna
Asesora Jurdica
Gestin Humana y Procesos:

F) Constitucin de la Bolsa de Valores de Lima

En 1857 luego de las medidas liberales impulsadas por el Presidente del Per
Mariscal Don Ramn Castilla se plasmaron tres decretos leyes en los aos
1840, 1846 y 1857 que hicieron posible el nacimiento de la Bolsa de
Comercio de Lima el 31 de diciembre de 1860, la cual inici sus actividades
el 7 de enero de 1861 en un local de la calle Melchormalo N 65.
Posteriormente en septiembre de 1970, La Bolsa de Valores de Lima fue
constituida como una Asociacin Civil sin fines de lucro, ante el Notario de
Lima Dr. Felipe de Osma. Mediante Escritura Pblica de fecha 31 de
diciembre de 2002, otorgada ante el Notario de Lima Dr. Julio Antonio Del
Pozo Valdez, se transform de Asociacin Civil a Sociedad Annima;
encontrndose inscrita en la Partida N01974785 del Registro de Personas
Jurdicas de la Zona Registral N IX. Sede Lima - Oficina Registral de Lima.
Mediante Resolucin CONASEV N 031-2003-EF/94.10 fue aprobado por la
Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores el vigente Estatuto
Social de la Sociedad Annima.

Finalmente, cabe sealar que a lo largo del siglo XX se han dado saltos
8
importantes
hasta llegar al actual sistema electrnico de negociacin y al
moderno CAVALI, entre otros servicios de informacin; asimismo, mediante
Asamblea General Extraordinaria de Asociados, de 19 de Noviembre de
2002, se acord la transformacin de la Bolsa de Valores de Lima a sociedad
annima, a partir del 01 de enero de 2003.

2.2.

COMPOSICION ACCIONARIA (al 31.12.09)

El Capital Social asciende a S/.59, 715,840, est constituido por un total de

47, 772,672 acciones representativas, de un Valor Nominal de S/ 1.25 cada
accin, de las que corresponden 32, 843,712 acciones a la Clase A y 14,
928,960 acciones a la Clase B.
La diferencia entre la clase A y B, consiste en que las acciones de clase B son
acciones sin derecho a voto y confieren a sus titulares el derecho de recibir un
pago adicional de 5% por accin sobre el monto de los dividendos en efectivo
pagados a los tenedores de acciones de clase A.

A) Acciones
Son ttulos nominativos que representan una participacin en el capital de
las sociedades annimas, las mismas que ofrecen una rentabilidad variable,
determinada tanto por las utilidades que reparte la empresa en dividendos
en efectivo y/o en acciones liberadas, como por la ganancia (o prdida)
lograda por el alza (o baja) en la cotizacin de la accin en bolsa. Pueden ser
transferidas libremente.
Acciones con Derecho a Voto:
Las Acciones Comunes o de capital son emitidas por las Sociedades
Annimas, y representan una parte alcuota del capital de una
empresa dedicada al ejercicio de una actividad econmica. Estos
valores otorgan el derecho a recibir utilidades, a votar en las Juntas
de Accionistas y eventualmente, al patrimonio resultante en caso de
liquidacin.
Asimismo, estas acciones conceden a su titular la calidad de socio,
dndole el derecho a participar en las decisiones de la empresa.

Tenencia

Nmero de
Accionistas

% de Participacin

Menor al 1%

69

5.32%

Entre 1% - 5%

18

63.07%

Entre 5% - 10%

31.61%

Mayor al 10%

0%

91

100%

Total

Cumpliendo con lo estipulado por el artculo 137 de la Ley del

Mercado de Valores, ningn accionista, por s mismo o con sus
vinculadas, es propietario, directa o indirectamente, de ms del 10%
de las acciones representativas del capital social de la Bolsa con
derecho a voto.
Recogiendo experiencias positivas de bolsas de otras regiones, con
buen criterio se ha ampliado de 5% a 10%, el porcentaje de acciones
del capital social con derecho a voto, del cual se pueda ser
propietario, directa o indirectamente.

Acciones sin Derecho a Voto:

Tenencia
Menor al 1%

Nmero de
Accionistas
170

Entre 1% - 5%

% de Participacin
15.50%

13

28.75%

Entre 5% - 10%

55.75%

Mayor al 10%

0.00%

190

100.00%

Total

Accionistas Principales
La Bolsa de Valores de Lima S.A. cuenta con accionistas con
participaciones mayores al 5% del capital social que a continuacin
se vern en el siguiente cuadro

10ACCIONISTAS

% DE PARTICIPACIN

Negocios, contactos y finanzas inversiones s.a.

7.76%

Blubank LTD

6.84%

Scotia Bolsa

6.25%

Treasure finance holding

Corp.

6.09%

Valor Contable por Accin, al 31 de diciembre del 2009, asciende a S/.1.77

por cada accin

B) Bonos
Son obligaciones emitidas a plazos mayores a un ao. Normalmente, el
comprador del bono obtiene pagos peridicos de intereses y cobra el valor
nominal del mismo en la fecha del vencimiento, mientras que el emisor
recibe recursos financieros lquidos al momento de la colocacin.
Los bonos que actualmente se negocian en este mercado son:

Bonos de Tesorera:
Obligaciones emitidas en moneda nacional por el Tesoro Pblico,
extendidos al portador y de libremente negociables, con el fin de
financiar operaciones del gobierno.

Bonos de Arrendamiento Financiero:

Son aquellos emitidos por un banco o empresaria especializada con
la nica finalidad de financiar las operaciones propias de
arrendamiento financiero. Tienen un plazo de rendicin no mayor a
tres aos.

Bonos Subordinados:
Son obligaciones emitidas por empresas bancarias y financieras que
pueden ser incorporadas para el cmputo de su patrimonio efectivo
(50%).
Adicionalmente, su vida til no debe ser inferior a 5 aos, deben ser
emitidos por Oferta Pblica, no pueden ser pagados antes de su
vencimiento, ni proceder a su rescate por sorteo. En caso de

situaciones de

insolvencia son

11
capitalizar la empresa.

convertidos

en

acciones para

Pueden ser emitidos en dlares y en soles.

Bonos Corporativos:

Aquellos que son emitidos por empresas para captar fondos que les
permitan financiar sus operaciones y proyectos. Son emitidos a un
VENTAS NETAS EN MILES DE S/.

2009

2008

Retribucin por Negociacin

18,109.40

23,299.58

Retribucin por Inscripcin,

Cotizacin y Ampliacin de
Cotizacin

20,045.78

19,986.64

3,255.21

3,796.79

41,410.39

47,083.00

Servicio de Ventas de Informacin

Total

valor nominal, que en la mayora de los casos es pagado al tenedor

en la fecha de vencimiento determinada. Asimismo, el monto del
bono devenga un inters que puede ser pagado ntegramente al
vencimiento o en cuotas peridicas.

C) Principales Activos del Emisor

Al 31 de diciembre del 2008 se mantiene un fondo en valores mobiliarios y
depsitos bancarios, cuyo monto total asciende a S/.60.4 millones, 3%
menor que el monto al cierre del ao 2008, donde aproximadamente el 93%
estuvo en moneda nacional y el 7% en dlares norteamericanos.

2.3.

RELACIN CON OTRAS EMPRESAS

La Bolsa de Valores de Lima tiene participacin con las siguientes empresas:

EMPRESAS

Nmero de
Acciones

Participaci
n
(%)

Valor
Patrimonial
S/.

CAVALI ICLV S.A.

12

Datos Tcnicos S.A.

Bolsa de Productos del Per
S.A.
Bolser S.A.C.

5,975,814

30.15%

9,254,348.00

50,000

50.00%

431,027.00

993,900

99.39%

1299,999

99.99%

1390,539.00

Los datos de la Bolsa de Productos del Per S.A. y Bolser S.A.C. estn
cerrados al 31.12.09

2.4.

MECANISMOS DE NEGOCIACION
A) Rueda de Bolsa
La Rueda de Bolsa es la sesin diaria en la cual las Sociedades Agentes de
Bolsa y Agentes de Bolsa concretan operaciones de compra y venta de
valores, previamente inscritos en los registros de la Bolsa de Valores, bajo
diversas modalidades. Es el mecanismo tradicional de negociacin de
valores.
La Rueda de Bolsa se desarrolla todos los das laborables. Entre las 9:00 y
9:30 horas se realiza el ingreso de propuestas a firme de acciones a travs
del Sistema de Negociacin Electrnica (ELEX). A partir de las 9:30 y hasta
las 13:30 horas, se da la negociacin continua. Finalmente, entre las 13:30 y
14:00 horas, se pueden realizar operaciones al precio de cierre.
La negociacin continua y las operaciones al cierre se realizan travs del
Sistema de Negociacin Electrnica - ELEX, aunque en el caso de la
negociacin de acciones existe la posibilidad de negociarlas en el piso.
Los valores que pueden negociarse en este mercado pueden ser de renta
variable, o representativos de deuda.

B) Colocacin Primaria de Instrumentos de Renta Fija

Es un mecanismo diferenciado del mercado secundario, dotado de las
caractersticas y ventajas propias de un mercado organizado. Este
mecanismo se complementa con los servicios de liquidacin y registro de los
valores representados por anotaciones en cuenta, brindados por CAVALI ICLV

S.A. La adjudicacin de valores no es considerado una operacin en rueda de

bolsa. 13
La colocacin se realiza a travs de una subasta discriminadora, debiendo
designar el colocador a una sociedad agente de bolsa o agente de bolsa
para tal efecto.
Este modo de subasta a sobre cerrado, se relaciona con un precio decente.
Las propuestas se ordenan de mayor a menor y la adjudicacin se realiza a
los precios ms altos hasta que se agote la cantidad ofertada. Se discrimina
entre los demandantes que estos estn dispuestos a pagar.
El procedimiento a seguir para la colocacin primaria de valores de renta fija
a travs de la Bolsa sera el siguiente:

Anuncio de la subasta
La Sociedad Agente de Bolsa o Agente de Bolsa seleccionada
proporcionar a la Bolsa, con una anticipacin no menor a tres das
hbiles de la fecha de la subasta

Horario
De 9:00 a 13:30 horas Ingreso de propuestas
De 13:30 a 14:00 horas Subasta
Tasa de Inters Mxima
Se podr establecer una Tasa de Inters Mxima, la misma que ser
presentada por la Sociedad Agente de Bolsa o Agente de Bolsa
seleccionada, en sobre cerrado, al Director de Subastas a ms tardar
a las 13:30 horas.
Procedimiento
Resultados
Los resultados de la subasta se encuentran a disposicin del
mercado a travs del sistema ELEX. Asimismo, son publicados en el
Boletn Diario en su seccin "Colocacin Primaria de Valores de Renta
Fija".
Por la subasta, la Sociedad Agente de Bolsa o Agente de Bolsa
seleccionada deber cancelar US$ 500 como cuota de
mantenimiento correspondiente a la Bolsa. Por su parte, los
adquirientes debern cancelar US$ 1.5 por operacin.
La liquidacin podr efectuarse a travs de CAVALI ICLV S.A. o
directamente entre las partes intervinientes.

14