Cogeração

Red de Revistas Cientficas de Amrica Latina, el Caribe, Espaa y Portugal
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Marco Antonio Outeiro Pinto, Maurcio Lamano Ferreira

Anlises tcnica, econmica e financeira da modernizao de um sistema de cogerao: um estudo de caso
Exacta, vol. 9, nm. 2, 2011, pp. 169-178,
Universidade Nove de Julho
Brasil
Disponvel em: http://www.redalyc.org/articulo.oa?id=81021138003
Exacta,
ISSN (Verso impressa): 1678-5428
exacta@uninove.br
Universidade Nove de Julho
Brasil
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Projeto acadmico no lucrativo, desenvolvido pela iniciativa Acesso Aberto
DOI: 10.5585/Exacta.v9i2.2863
Artigos
Anlises tcnica, econmica e financeira da

modernizao de um sistema de cogerao:
um estudo de caso
Technical, economic and financial analysis of the modernization of a
cogeneration system: a case study
Marco Antonio Outeiro Pinto

Engenheiro e aluno do curso de Ps-Graduao em Engenharia
Ambiental da Universidade Nove de Julho.
So Paulo, SP [Brasil]
marco.a.pinto@uol.com.br
Maurcio Lamano Ferreira

Professor de Ecologia do curso de Cincias Biolgicas e
Professor Orientador no curso de Engenharia Ambiental.
Doutorando do Centro de Energia Nuclear na Agricultura da
Universidade de So Paulo (CENA/USP).
So Paulo, SP [Brasil]
mauriciolamano@uninove.br
Resumo
A utilizao de fontes alternativas vem ganhando importncia nas discusses
mundiais sobre o abastecimento de energia. A biomassa, que uma fonte
renovvel, est entre essas fontes. O bagao de cana de acar uma biomassa
abundante no Brasil, sendo um combustvel muito utilizado em sistemas de
cogerao. Empresas, grandes consumidoras de energia, vm optando por
utilizar sistemas de co-gerao, a fim de tornarem-se mais competitivas,
suprindo suas necessidades energticas e permitindo a venda do excedente
de energia. Neste trabalho, foi realizado um estudo de caso voltado ao
redimensionamento do sistema de cogerao de energia em uma empresa.
Foram analisadas as condies tcnicas, econmicas e financeiras de duas
propostas para esse redimensionamento, com o intuito de fornecer subsdios
para a escolha do melhor investimento. Concluiu-se que a substituio do
sistema de gerao de energia atual por um mais eficiente suficiente para
suprir a demanda energtica da empresa e ainda permitir um excedente de
energia eltrica. As anlises financeiras comprovaram que o empreendimento
pode vir a ser implementado, visto que os resultados satisfazem as atuais
condies de um potencial financiamento.
Palavras-chave: Biomassa. Cogerao. Anlise econmico-financeira.
Bagao de cana de acar. Gerao termeltrica.
Abstract
The use of alternative sources has become more important in global
discussions concerning energy supplies. Biomass, which is a renewable
source, is one of these sources. Sugarcane bagasse is an abundant biomass
in Brazil, and it is a fuel widely used in cogeneration systems. Large energy
consumers companies have started to use cogeneration systems in order to
become more competitive by supplying their energy needs and providing a
surplus energy that the plant would be able to sell. This paper presents a
case study of reengineering the cogeneration system in a company. Technical,
economic and financial conditions were analyzed for two reengineering
proposals in order to provide a basis for choosing the best investment. It was
concluded that replacing the current power generation system for a more
efficient one is sufficient to meet the energy demand of the company and
still allow a surplus of electricity. The financial analysis confirmed that the
project could be implemented, as the results meet the current conditions of
potential financing.
Key words: Biomass. Cogeneration. Financial analysis. Sugarcane bagasse.
Thermoelectric.
Exacta, So Paulo, v. 9, n. 2, p. 169-178, 2011.
169
1 Introduo
alternativas vem ganhando importncia nas discusses mundiais sobre o abastecimento de ener-
Meio ambiente e energia j esto interligados na percepo do cidado comum, devido aos
No
Brasil,
recentemente,
Decreto
efeitos associados ao uso de combustveis fsseis,
n 7.404, do Ministrio da Agricultura, Pecuria
como o efeito estufa. Esse cenrio passa por uma
e Abastecimento (MAPA), publicado em 23 de
mudana radical, em que o aumento da participa-
dezembro de 2010, veio regulamentar a Poltica
o das fontes renovveis de energia no total gera-
Nacional de Resduos Slidos (BRASIL, 2010).
do inevitvel (VICHI, MANSOR, 2009).
Entre as aes previstas est o aumento da oferta
O Brasil j utiliza 47% de energia renov-
de energia no pas com o aproveitamento de bio-
vel, mesmo assim, segundo dados do Balano
massa (MAPA, 2011a). Aes nesse sentido j se
Energtico Nacional, em 2009, a diferena entre a
manifestavam no ano de 2000, quando, diante da
demanda interna de energia eltrica (EE) e a pro-
necessidade do aumento da oferta de EE, foi de-
duo interna foi 7,9% (MME, 2010).
senvolvida a base para o Programa Prioritrio de
De acordo com Bermann (2007), a energia hi-
Termeltricas, pelo Ministrio de Minas e Energia
dreltrica, embora seja considerada fonte de ener-
(MME). Esse Programa abriu espao para a co-
gia renovvel, tambm acarreta danos ambientais.
gerao a partir do bagao de cana, um subpro-
Dentre eles o autor cita o comprometimento das
duto da indstria sucroalcooleira, que permite a
atividades jusante do reservatrio e da qualida-
produo tanto de energia trmica como mecnica
de das guas; o assoreamento dos reservatrios; a
e eltrica provenientes da queima do bagao em
emisso de gases de efeito estufa, particularmente
caldeiras (PELLEGRINI, 2002).
o metano decorrente da decomposio da cobertu-
As vantagens da cogerao, utilizando-se a
ra vegetal submersa; o aumento de presso sobre o
biomassa como combustvel, j so bastante co-
solo e subsolo pelo peso da massa de gua represa-
nhecidas. Reis (2000) cita as principais, a saber: o
da, em reas com condies geolgicas desfavor-
combustvel renovvel, reduzindo as emisses em
veis, provocando sismos induzidos; a proliferao
relao aos combustveis fsseis e no contribuin-
de vetores transmissores de doenas endmicas,
do para o efeito estufa; o aproveitamento pode ser
acarretando problemas de sade pblica pela for-
feito utilizando-se recursos e tecnologia nacionais;
mao dos remansos nos reservatrios e as dificul-
a gerao descentralizada, minimizando custos
dades para assegurar o uso mltiplo das guas, j
de transmisso e distribuio; a promoo do
que historicamente a gerao de EE priorizada
aumento de emprego nas zonas rurais e tambm
em detrimento dos outros possveis usos. A perda
do desenvolvimento nacional. Silva e col. (2010)
de monumentos naturais e histricos, inclusive de
destacam ainda que o bagao gerado e no apro-
importncia arqueolgica, tambm pode ocorrer
veitado forma pilhas que abarrotam os ptios das
(JUNK, MELLO, 1990).
usinas, fermentam com rapidez e adquirem carac-
Alm dessas questes, o sistema de produo

de energia hidreltrica est sujeito sazonalidade,
170
gia (NASCIMENTO, BIAGGIONI, 2010).
tersticas inflamveis, significando um problema

ambiental para as usinas.
j que o combustvel primrio a gua, o que oca-
A cogerao de EE pelas indstrias, portan-
siona variaes peridicas na quantidade de ener-
to, torna-se uma alternativa vivel, no apenas
gia disponvel anualmente na rede de distribuio
por seu potencial energtico, mas tambm devido
(PALETTA, 2004). Assim, a utilizao de fontes
a questes ambientais e at mesmo de manuten-
PINTO, M. A. O.; FERREIRA, M. L.
o de empregos, conforme Alves (2006). Ainda
Artigos
2 Mtodos
segundo o autor, a energia gerada por cogerao

permite um aproveitamento de 15% da energia to-
2.1 Contextualizao da empresa
tal do bagao. Essa energia pode ser aproveitada
A empresa Enterprise (nome fictcio), do
por meio da gerao de vapor, que pode ser utili-
ramo alimentcio, setor que movimentou, em
zado como fonte de energia trmica no processo
2009, aproximadamente 6 bilhes de dlares,
produtivo e como fonte de energia mecnica, que
entre o mercado interno e o de exportaes,
ao passar pelos geradores transforma-se em EE.
uma grande consumidora de energia eltrica e
No ano de 2009, 13% da energia consumi-
de trmica, utilizadas no processo produtivo.
da no Brasil j foi gerada a partir da queima do
Na situao atual, o bagao de cana de acar
bagao, devido em parte ao aumento crescen-
o combustvel de uma caldeira que gera vapor,
te da produo de cana de acar. Segundo o
utilizado, parte diretamente, como energia tr-
Departamento da Cana de Acar e Agroenergia
mica no processo produtivo e, parte, no acio-
(DCAA) da Secretaria de Produo e Agroenergia
namento de uma antiga turbina Mega 600 de
do MAPA, a produo brasileira de cana, acar
contra presso que gera 1,4 MW.
e etanol ultrapassou os seiscentos milhes de to-
A empresa tem uma demanda de EE de
neladas, acumulados em 01/02/2011. Alm de ser
2,6 MW e de 15 toneladas de vapor hora (tvh)
baseada nos critrios de sustentabilidade, a coge-
como vapor de processo para alimentar a linha
rao torna as empresas mais competitivas, pois
de produo. Na condio atual, so gerados
supre sua necessidade energtica e permite a ven-
39 tvh a 42 kgf/cm. Parte desse vapor, 24 tvh,
da do excedente para empresas de distribuio de
empregada diretamente nessa presso para ali-
energia (MAPA, 2011b).
mentar o sistema turbina/gerador, e, aps a pas-
Por outro lado, em estudo recente, realizado
sagem pela turbina, a presso das 24 tvh cai a
por meio de simulaes, Nascimento e col. (2011)
1,5 kgf/cm, podendo esse vapor ser utilizado em
concluem que a instalao de sistemas de cogera-
outros processos. O restante do vapor (15 tvh)
o em uma usina requer altos investimentos e ne-
expandido da presso de 42 kgf/cm 2 at 13 kgf/
cessita de um longo perodo de tempo para apre-
cm, por meio de uma vlvula de expanso, sen-
sentar resultado financeiro positivo.
do utilizado como vapor de processo na linha
Nesse contexto, justifica-se a preocupao

das grandes consumidoras de energia em realizar
de produo. A Figura 1 mostra o esquema da

produo de energia na condio atual.
estudos para projetar ou modernizar seus sistemas
A EE gerada em tais condies insuficien-
de cogerao, com a finalidade de se tornarem au-
te para atender a demanda total de 2,6 MW ne-
tossuficientes na questo energtica, minimizando
cessria nessa unidade da empresa Enterprise.
a dependncia de fornecedores de EE. Riscos de
A EE complementar (1,2 MW) adquirida da
racionamento e de variaes de preos da EE tam-
concessionria local, aumentando os custos
bm podero ser mitigados.
operacionais. Devido abundncia e ao baixo
O objetivo deste trabalho propor a moder-
custo do bagao de cana de acar no mercado
nizao do sistema de cogerao de uma empresa
local, a proposta manter o sistema, baseado
especfica e comprovar por meio de anlises tc-
na queima direta do bagao, com a substituio
nica, econmica e financeira as vantagens dessa
do equipamento gerador atual por um mais efi-
implementao.
ciente, nesse caso, uma turbina a vapor modelo
171
substituio do sistema turbina/gerador. A alternativa 1 consiste na gerao de EE na demanda

exata (2,6 MWh) da necessidade da empresa. Na
alternativa 2, foi considerado que o novo sistema
turbina/gerador ser utilizado em sua capacidade
mxima de 5,0 MWh, disponibilizando 2,4 MWh
como excedente de EE que poder ser comercializado. Os balanos trmicos nas trs situaes estudadas foram comparados.
A Figura 2 mostra o esquema da produo de
energia para as alternativas 1 e 2.
Figura 1: Esquema da produo de energia na

condio atual
TME 5000, marca TGM, de multiestgios, de

contra presso com extrao, para acionamento
de gerador de 5,0 MW existente.
2.2 Estudo de caso

Martins e Pinto (2001, p. 36) definem estudo
de caso como [] uma tcnica de pesquisa cujo
objetivo o estudo de uma unidade que se analisa
profunda e intensamente, dentro do seu contexto
real [].
O estudo de caso realizado foi voltado ao redimensionamento do sistema de cogerao de energia em uma das unidades da empresa Enterprise.
Figura 2: Esquema da produo de energia para

as alternativas 1 e 2
Para tal, foram analisadas as condies tcnicas,

econmicas e financeiras, a fim de fornecer subsdios para a escolha do melhor investimento.
172
Finalmente, foi realizado um estudo financeiro. Gitman (1997) explica que as tcnicas de
Na primeira etapa desse estudo, foi realizada
anlise para avaliao de investimentos a serem
uma anlise preliminar do sistema de cogerao,
realizados so utilizadas pelos empreendedores
esquematizado na Figura 1. Concluiu-se que a
para seleo de projetos que iro aumentar a ri-
substituio do sistema turbina/gerador seria su-
queza de seus proprietrios.
ficiente para aumentar a gerao de EE aos nveis
Neste trabalho, a anlise financeira foi rea-
necessrios para suprir a demanda dessa unidade
lizada por meio de tcnicas tradicionais de ava-
e ainda permitir um excedente de tal energia.
liao de investimentos, oriundas da matemtica
Na segunda etapa, foram estudados os ba-
financeira, com um fluxo de caixa num perodo
lanos trmicos da situao atual e de duas alter-
de 20 anos, em que foram calculadas as figuras de
nativas possveis para gesto da cogerao com a
mrito do Perodo de Payback Simples, da Taxa
Artigos
Interna de Retorno (TIR) e do Valor Presente
receita gerada pelo vapor produzido, que utili-
Lquido (VPL), consideradas como abordagens
zado no processo, ser considerada como igual ao
tradicionais para avaliao de investimentos.
valor despendido na compra do bagao de cana.

Para o clculo da receita advinda da EE gerada,
3 Resultados e discusses
ser adotado o valor de R$ 120,00 por MWh (valor mdio de venda do MW no mercado). A diferena entre a despesa total com energia e a receita
A empresa Enterprise opera em regime de sa-
operacional chamada de saldo operacional.
fra e entressafra. A entressafra corresponde a trs
A comparao entre os saldos operacionais
meses do ano, quando no h produo. O per-
da situao atual e das alternativas 1 e 2 fornece
odo de safra dividido em duas partes quanto
informaes sobre o melhor investimento.
produo. Durante seis meses a empresa opera 29
O balano trmico da condio atual foi re-
dias por ms, 24 horas por dia, e nos trs meses
alizado com base nos dados efetivos do ano de
restantes a operao de 25 dias mensais, tam-
2009, informados pela empresa.
bm em regime de 24 horas dirias. Isso perfaz um

total de horas de operao anual de 5.976 horas.
O consumo total de bagao de cana nesse ano foi 80.991 toneladas (t), a um custo de
R$ 40,00 a tonelada, perfazendo um total efeti-
3.1 Balanos trmicos
vo de R$ 3.239.640,00 com a compra de baga-
Ao se analisar os balanos trmicos de um
o de cana. O dficit de 1,2 MW foi adquirido
sistema de cogerao, pode-se comparar a despesa
da concessionria local de EE a um custo de
anual total com energia com a receita operacional,
R$ 2.186.259,92. A soma desses dois itens repre-
que a receita gerada com energia, seja ela trmica
senta a despesa total anual com energia, que foi
ou eltrica.
R$ 5.425.899,92.
No caso estudado, a despesa anual calcu-
A receita operacional a soma entre
lada somando-se os custos de compra de EE e de
o valor efetivo gasto na compra do bagao,
bagao de cana de acar, este ltimo valorizado
R$ 3.239.640,00, e o produto entre a potncia ge-
em R$ 40,00 por tonelada. A adoo desse valor
rada de 1,4 MW, o total de horas de operao anu-
foi baseada na definio do custo de oportuni-
al de 5.976 horas e o valor adotado de R$ 120,00
dade, que o menor preo de mercado, a vista,
por MW, ou seja, R$ 1.003.968,00, que a receita
de um produto alternativo num dado momento,
gerada pela produo de EE. A receita operacional
para o usurio/cliente em condies equivalen-
total ser ento de R$ 4.243.608,00.
tes. Segundo informaes da empresa, na safra
O saldo operacional nas condies atuais ,
2009/2010, na regio Centro-Sul, algumas usinas
portanto, -R$ 1.182.290,92, resultante da dife-
do setor sucroalcooleiro comercializaram o exce-
rena entre a despesa anual com energia e a receita
dente de bagao de cana de acar com algumas
operacional.
empresas que necessitam dele para ser utilizado
Para efetuar as anlises das alternativas 1 e 2,
como combustvel, at um valor de R$ 40,00/to-
sero utilizados os valores tcnicos da turbina, infor-
nelada (com 50% de umidade).
mados pelo fabricante e apresentados na Tabela 1.
J a receita operacional vem do vapor produ-
A anlise da alternativa 1, que ser para
zido na caldeira pela queima do bagao de cana e
uma potncia instalada de 2,6 MW, se inicia
da EE produzida pelo sistema turbina/gerador. A
pelo clculo do consumo de bagao. Para isso, a
173
empresa informou que sua caldeira tem um ren-
da concessionria, vigente at 26/08/2011). Em 12
dimento igual a 2 quilos de vapor por quilo de
meses, o custo ser de R$ 551.040,00. A estimativa
bagao queimado (kgv/kgb). Portanto, para gerar
do consumo de EE foi baseada no valor efetivo de
as 31 t/h de vazo de vapor de entrada (Tabela 1)
R$ 333.413,90, informado pela empresa como gasto
necessria a queima de 15,5 toneladas de bagao
nos trs meses de entressafra em 2009, totalizando,
hora (tbh), ao custo de R$ 40,00/t. No regime de
dessa forma, o custo de demanda e consumo de EE
trabalho de 5.976 h/ano, o custo total do bagao
estimado de R$ 884.453,90. Assim, a despesa anual
R$ 3.705.120,00.
total com energia R$ 4.589.573,90.
Tabela 1: Caractersticas tcnicas de operao

da turbina para as alternativas de operao 1 e 2
Caracterstica: turbina a vapor
multiestgios, de contra presso
com extrao de vapor para
acionamento de gerador.
Modelo
TME 5000
No clculo da receita operacional temos que

o valor do vapor total de processo igual ao custo com bagao de cana, ou seja, R$ 3.705.120,00
Unidades
e o valor da EE gerada, ser o produto entre

R$ 120,00/MWh, a potncia gerada de 2,6 MW
Alternativa de operao
Potncia nos bornes

do gerador
2.600
5.000
kW
Presso de vapor de entrada
42
42
kgf/cm 2
(g)
Temperatura de vapor
de entrada
430
430
R$ 5.569.632,00. O saldo operacional para a al-
Vazo de vapor de entrada
31
50
t/h
ternativa 1 de R$ 980.058,10, resultante entre a
e o regime de trabalho anual de 5.976 horas,
Presso de vapor na extrao
13
13
kgf/cm 2
(g)
Vazo de vapor na extrao
15
15
t/h
Presso de vapor na sada
1,5
1,5
kgf/cm
(g)
Vazo de vapor na sada
16
35
t/h
Rotao da turbina
6.500
6.500
rpm
Rotao da mquina
acionada
1.800
1.800
rpm
Tolerncia
Eficincias adotadas:
Gerador: 95,5 % - Redutor: 98,0 % (Alternativa 1);
Gerador: 96,4 % - Redutor: 98,5 % (Alternativa 2)
Fonte: TGM Turbinas (2010).
que resulta em R$ 1.864.512,00. A soma desses dois valores resulta na receita operacional de
despesa anual com energia e a receita operacional.

A anlise da alternativa 2, que ser para gerao no total da potncia instalada de 5,0 MW, analogamente a alternativa 1, calcula-se o consumo
de bagao, utilizando o valor 50 t/h, informado na
Tabela 1 e divide-se o resultado pelo rendimento
da caldeira (2 kgv/kgb), obtendo-se 25 tbh, que
multiplicado ao custo de R$ 40,00/t e considerando-se o regime de trabalho de 5.976 h/ano, resulta
em um custo total do bagao de R$ 5.976.000,00.
Como custo com EE ser adotado o mesmo clculo j descrito na alternativa 1, que resultou no
174
O gasto anual total com energia deve levar em
custo de demanda e consumo de EE estimado em
conta, alm do custo total do bagao, o fato de que
R$ 884.453,90. Assim, a despesa anual total com
a empresa, mesmo produzindo toda a energia neces-
energia de R$ 6.860.453,90.
sria a operao, deve manter um contrato com a
No clculo da receita operacional, temos que
concessionria de energia local para uma demanda
o valor do vapor total de processo igual ao cus-
e consumo eventual; pois no perodo de entressafra
to com bagao de cana, ou seja, R$ 5.976.000,00
ocorrem paradas programadas para manuteno dos
e os valores da EE gerada, que se divide em
equipamentos de gerao de energia. No caso dessa
2,6 MW para consumo prprio e 2,4 MW para
unidade da Enterprise, a demanda mnima necess-
venda. Sero os produtos desses com o valor
ria de 1000 kW a um custo de R$ 45,92/kW na ca-
de R$ 120,00 e o regime de trabalho anual de
tegoria de consumidor A4 (segundo tabela de tarifas
5.976 horas que resultam em R$ 1.864.512,00 e
Artigos
Tabela 2: Resumo dos balanos energticos anuais da situao atual e das alternativas 1 e 2
Regime de trabalho anual
Consumo de bagao de
cana
Cond. atual
Alternativa 1
Alternativa 2
5.976
5.976
5.976
Efetivo
80.991,00
---------
---------
Projetado
---------
92.628,00
149.400,00
Custo da tonelada do bagao de cana
horas
t
40
40
40
Efetivo
3.239.640,00
---------
---------
Projetado
---------
3.705.120,00
5.976.000,00
EE gerada
1400
2600
5000
kW
Consumo prprio de EE
1400
2600
2600
kW
Demanda de EE
2600
2600
2600
kW
Saldo de EE
-1200
2400
kW
Valor medio de venda de EE
120,00
120,00
120,00
R$
Efetivo
2.186.259,00
---------
---------
Estimado (cont de seg.)
---------
884.453,90
884.453,90
5.425.899,00
4.589.573,90
6.860.453,90
R$
5.976.000,00
R$
Custo com bagao de

cana para gerao de
vapor
Demanda contratada +
consumo
Custo total com energia
R$
R$
R$
Receitas operacionais
Vapor total (13 + 1,5 kgf/cm) =
Custo com bagao de cana
3.239.640,00
3.705.120,00
EE gerada para consumo prprio
1.400
2.600
2.600
kW
EE excedente gerada para venda
2.400
kW
MWh
Total de energia EE
8.366,40
15.537,60
29.880,00
Valor medio de venda de EE
120,00
120,00
120,00
R$
Valor da EE gerada para consumo prprio
1.003.968,00
1.864.512,00
1.864.512,00
R$/ano
Valor da EE vendida
0,00
0,00
1.721.088,00
R$/ano
Valor da EE gerada (Consumo prprio +

excedente para venda)
1.003.968,00
1.864.512,00
3.585.600,00
R$
Totais - Receitas operacionais
4.243.608,00
5.569.632,00
9.561.600,00
R$
Saldo operacional
-1.182.291,00
980.058,10
2.701.146,10
R$
R$ 1.721.088,00 respectivamente. A soma des-
As anlises das alternativas 1 e 2, ao contr-
ses trs valores resulta na receita operacional de
rio da condio atual, mostram que em ambos os
R$ 9.561.600,00. O saldo operacional para a al-
casos h um saldo operacional positivo. Assim, es-
ternativa 2 de R$ 2.701.146,10, resultante entre
sas alternativas devem ser motivo de anlise para
a despesa anual com energia e a receita operacio-
futuras estratgias de mercado visando o cresci-
nal. A Tabela 2 apresenta o resumo das anlises
mento da empresa.
dos balanos energticos da situao atual e das

alternativas 1 e 2.
Embora o saldo operacional da alternativa

2 seja superior ao da alternativa 1, deve ser le-
Na situao atual, pode-se verificar que o
vado em considerao que, apesar da empresa
custo efetivo com a compra de energia eltrica da
atualmente j possuir a expertise para compra de
concessionria local e com o combustvel (bagao
bagao de cana de acar e para gerao de ener-
de cana de acar) para a produo do vapor de
gia eltrica de consumo prprio, ser necessrio
processo e de 1,4 MW de EE so maiores que a
desenvolver o aprendizado na comercializao de
receita operacional, tornando o saldo operacional
EE excedente com a concessionria local ou no
negativo. Isso afeta negativamente o custo de pro-
mercado livre de EE (mercado spot), demandan-
duo, incorporando-se ao custo do produto.
do investimentos extras em recursos humanos e
175
cujas particularidades (impostos, taxas, regula-
prazo; e, diante desse cenrio, o valor da taxa
mentaes de mercado, entre outros) no esto
do Sistema Especial de Liquidao e Custdia
aqui discriminadas. Os custos inerentes a esse
SELIC (11,49 % ao ano, ms de referncia,
processo no foram, portanto, computados nos
maro de 2011) pode ser indicado como valor de
clculos apresentados, devendo ser objeto de es-
referncia em ambos os casos.
tudos futuros, em razo de sua complexidade.
As taxas de desconto de recursos projetados para efeito de clculo de Valores Presentes
3.2 Parmetros financeiros
Lquidos (VPL) devem ser superiores s taxas de
Para a execuo da anlise financeira, ne-
juros para remunerao de recursos de aplicao.
cessria a utilizao de alguns parmetros de ca-
Dessa forma, as taxas de mercado novamente se
rter financeiro, aqui descritos. A Tabela 3 mostra
aplicam ao caso.
os custos de investimento especfico em equipamentos de gerao de energia.
anos superado o da correo de preos pelo ndice
Tabela 3: Investimento especfico em

equipamentos de gerao de energia a partir
de biomassa
Equipamentos
Embora o valor da energia tenha nos ltimos
Custos Custos Alternativa 1 Alternativa 2
Geral de Preos (IGPM), em bases conservadoras,

o IGPM pode ser indicado como valor de referncia para correo dos preos de venda de energia
e para reajustar outros custos de insumos neces-
Caldeira (R$)
existente
existente
srios continuidade do projeto. As taxas de ju-
Turbo redutor de contra

presso 5 MW TME 5000 (R$)
1.940.000,00
1.940.000,00
ros utilizadas no estudo de caso so mostradas na
Instalaes dos equipamentos estimado (R$)
400.000,00
400.000,00
O&M (operao e manuteno) estimado (R$)
400.000,00
400.000,00
Total (R$)
2.740.000,00
2.740.000,00
Gerao de EE (kW)
2600
5000
Investimento especfico
(R$/kW instalado)
1.053,85
548,00
Para a implementao do sistema propos-
Tabela 4.
Tabela 4: Taxas de juros para as condies
financeiras
Montante financiado
80,00%
Juros financiamento BNDES
11,00%
Montante capital prprio
20,00%
a.a.
Juros para remunerao do

capital prprio SELIC
11,49%
a.a.
Juros para aplicao do saldo do

fluxo de caixa SELIC
11,49%
a.a.
Perodo de amortizao
12
anos
to neste estudo de caso, a empresa dever recor-
Perodo de carncia
anos
rer a linhas de crdito disponveis no mercado.
Perodo de depreciao dos

equipamentos
20
anos
Correo dos preos IGPM
6,00%
a.a.
Taxa de desconto
20,00%
a.a.
O montante financiado, de acordo com as normas de financiamento do Banco Nacional de

Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES),
so divididos em 80% pelo BNDES, num prazo
de 12 anos, com 2 anos de carncia; e em 20%,
com capital prprio.
176
Os impostos para a comercializao e condies de financiamento de projetos de gerao
Os valores dos juros para captao ou re-
de energia so: Contribuio para Financiamento
munerao do montante do capital prprio e a
da Seguridade Social (COFINS), Programa de
taxa de juros para a remunerao de recursos
Integrao Social (PIS) e Contribuio Social sobre o
provenientes do fluxo de caixa de um projeto
Lucro Lquido (CSLL). Esses tributos incidem sobre
devem refletir a realidade de mercado de curto
o montante de energia faturado distribuidora de
Artigos
energia local. As porcentagens sobre o faturamen-
favorveis. Os nmeros apresentados na Tabela 5
to, atualmente so: PIS, 0,65%; COFINS, 7,60%, e
mostram que tanto a alternativa 1 como a 2 so ex-
CSLL, 1,00% que somam o montante de 10,65%.
celentes opes de investimento. Em ambos os casos,

o tempo de payback aceitvel para um alto inves-
3.3 Anlise financeira
timento. As TIRs calculadas so superiores ao custo
As decises sobre a implementao de novos
do capital (11,49%) e os Valores Lquidos Presentes
investimentos em empresas so fundamentadas
so positivos. Esses trs parmetros indicam a pos-
em avaliaes a respeito de seu desempenho ope-
sibilidade de aprovao de um financiamento para a
racional que evidenciar a sua viabilidade econ-
implementao do projeto.
mica ou no. Isso significa que o lucro operacional
A alternativa 2 apresenta resultados superio-
define, mais precisamente, os limites de remunera-
res do ponto de vista financeiro1, devendo ser le-
o das fontes de capital da empresa.
vadas em conta as consideraes j feitas anterior-
Diante do exposto, ressalta-se que nas de-
mente sobre a venda do excedente de EE.
cises financeiras de investimentos, dois fatores

devem ser considerados. O primeiro o fator econmico, ou seja, aquele baseado na relao entre o
4 Consideraes finais
retorno do investimento e o custo de captao. O

segundo o fator financeiro, identificado pela sin-
Foram propostas e analisadas duas alternati-
cronizao entre a capacidade de gerao de caixa
vas para a atualizao do sistema de cogerao de
dos negcios e o fluxo de desembolsos exigidos
uma das unidades da empresa Enterprise e com-
pelos passivos.
provada a viabilidade tcnica, econmica e finan-
Com os resultados obtidos em razo dos
ceira dessa implementao.
parmetros adotados, pode-se calcular o valor
A anlise tcnica preliminar concluiu que a
da Taxa Interna de Retorno (TIR), do Valor
substituio do equipamento turbina/gerador su-
Presente Lquido (VPL) e do Payback do empre-
ficiente para tornar essa unidade da empresa au-
endimento. Na Tabela 5, encontram-se os valo-
tossuficiente quanto ao consumo de energia.
res da TIR, do VPL e do Payback calculados
As anlises tcnica e econmica, feitas por
para as alternativas 1 e 2 com um fluxo de caixa
meio de balanos trmicos das alternativas pro-
num perodo de 20 anos.
postas, comprovaram que tal substituio trans-
Paletta (2004) realizou estudo de caso seme-
formar a situao atual de dficit energtico em
lhante em uma usina sucroalcooleira, obtendo pay-
uma condio com ganhos reais, levando a uma
back de sete anos, e TIR, de 15,44%, resultados
sensvel queda nos custos operacionais. As anli-
considerados pelo autor como satisfatrios para ob-
ses financeiras demonstraram que o empreendi-
teno de financiamento. Os valores obtidos neste
mento vivel para as duas propostas, visto que
estudo para a empresa Enterprise so ainda mais
os resultados satisfazem as atuais condies de um
Tabela 5: Valores calculados da TIR, VPL e do Payback

Empresa Enterprise
Potncia
Investimento
TIR
VPL
Payback
Tecnologia utilizada: Turbo gerador e caldeira

com presso 42 kgf/cm2 e temperatura de 430 C
(MW)
(R$)
(%)
(R$)
(anos)
Alternativa 1
2,60
2.740.000
27,89
11.181.736,30
4,5
Alternativa 2
5,00
2.740.000
49,79
17.893.532,37
2,5
177
potencial financiamento. Nas anlises realizadas,

os melhores resultados foram obtidos para a alternativa 2, mas nessas avaliaes no foram includos os investimentos necessrios para a implementao de uma estrutura, hoje inexistente, que
permita a comercializao do excedente de EE.
Finalmente, pode-se concluir que a implementao de qualquer das alternativas propostas, ser
benfica para a empresa Enterprise, restando a seus
gestores a deciso estratgica de adotar a que mais
se adequar ao momento atual da empresa. Ressaltase que, no caso da adoo da alternativa 1, a opo
para gerao de excedente de EE (alternativa 2), poder ser implementada posterior e gradualmente.
Nota
1
Nos clculos tambm no foram includos nem a receita

proveniente da venda dos atuais equipamentos de gerao de
energia, nem a receita dos crditos de carbono, eventualmente
obtidos pela venda da EE excedente a consumidores de
eletricidade gerada por meio de combustveis fosseis.
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agricultura.gov.br/portal/page/portal/InternetMAPA/pagina-inicial/comunicacao/noticias/noticiaaberta?noticiaId=31403>. Acesso em: 3 mar. 2011.
178
Recebido em 21 jun. 2011 / aprovado em 28 ago. 2011

Para referenciar este texto
PINTO, M. A. O.; FERREIRA, M. L. Anlises tcnica,

econmica e financeira da modernizao de um sistema
de cogerao: um estudo de caso. Exacta, So Paulo, v.
9, n. 2, p. 169-178, 2011.

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Red de Revistas Cientficas de Amrica Latina, el Caribe, Espaa y Portugal

Sistema de Informacin Cientfica

Marco Antonio Outeiro Pinto, Maurcio Lamano Ferreira

Como citar este artigo

Mais informaes do artigo

Anlises tcnica, econmica e financeira da

Marco Antonio Outeiro Pinto

Maurcio Lamano Ferreira

Exacta, So Paulo, v. 9, n. 2, p. 169-178, 2011.

Anlises tcnica, econmica e financeira da modernizao de um sistema de cogerao: um estudo de caso

efeitos associados ao uso de combustveis fsseis,

n 7.404, do Ministrio da Agricultura, Pecuria

como o efeito estufa. Esse cenrio passa por uma

e Abastecimento (MAPA), publicado em 23 de

mudana radical, em que o aumento da participa-

dezembro de 2010, veio regulamentar a Poltica

o das fontes renovveis de energia no total gera-

Nacional de Resduos Slidos (BRASIL, 2010).

do inevitvel (VICHI, MANSOR, 2009).

Entre as aes previstas est o aumento da oferta

O Brasil j utiliza 47% de energia renov-

de energia no pas com o aproveitamento de bio-

vel, mesmo assim, segundo dados do Balano

massa (MAPA, 2011a). Aes nesse sentido j se

Energtico Nacional, em 2009, a diferena entre a

manifestavam no ano de 2000, quando, diante da

demanda interna de energia eltrica (EE) e a pro-

necessidade do aumento da oferta de EE, foi de-

duo interna foi 7,9% (MME, 2010).

senvolvida a base para o Programa Prioritrio de

De acordo com Bermann (2007), a energia hi-

Termeltricas, pelo Ministrio de Minas e Energia

dreltrica, embora seja considerada fonte de ener-

(MME). Esse Programa abriu espao para a co-

gia renovvel, tambm acarreta danos ambientais.

gerao a partir do bagao de cana, um subpro-

Dentre eles o autor cita o comprometimento das

duto da indstria sucroalcooleira, que permite a

atividades jusante do reservatrio e da qualida-

produo tanto de energia trmica como mecnica

de das guas; o assoreamento dos reservatrios; a

e eltrica provenientes da queima do bagao em

emisso de gases de efeito estufa, particularmente

caldeiras (PELLEGRINI, 2002).

o metano decorrente da decomposio da cobertu-

As vantagens da cogerao, utilizando-se a

ra vegetal submersa; o aumento de presso sobre o

biomassa como combustvel, j so bastante co-

solo e subsolo pelo peso da massa de gua represa-

nhecidas. Reis (2000) cita as principais, a saber: o

da, em reas com condies geolgicas desfavor-

combustvel renovvel, reduzindo as emisses em

veis, provocando sismos induzidos; a proliferao

relao aos combustveis fsseis e no contribuin-

de vetores transmissores de doenas endmicas,

do para o efeito estufa; o aproveitamento pode ser

acarretando problemas de sade pblica pela for-

feito utilizando-se recursos e tecnologia nacionais;

mao dos remansos nos reservatrios e as dificul-

a gerao descentralizada, minimizando custos

dades para assegurar o uso mltiplo das guas, j

de transmisso e distribuio; a promoo do

que historicamente a gerao de EE priorizada