Indice de Contenidos

1. Teora del Consumo

1.1. La economa Robinson Crusoe

1.2. El modelo con dos perodos

11

1.3. El modelo con infinitos periodos

30

1.4. Ejercicios

48

2. Mercado de Bienes y Mercado de Trabajo

56

2.1. Caractersticas de la Economa

56

2.2. Problema de las Empresas

56

2.3. Problema del consumidor

57

2.4. Equilibrio competitivo

61

2.5. Shocks de Oferta

66

2.6. Shocks de Demanda

80

3. La inversin y los ciclos econmicos

84

3.1. La inversin. Inversin en trminos nominales

84

3.2. Shocks de Oferta (ciclos reales)

99

3.3. Shocks de Demanda

122

Tema Uno: Teora del Consumo

1.1. La economa de Robinson Crusoe
a.- Objetivo: Analizar (i) cmo un slo individuo decide la cantidad de consumo y
trabajo; (ii) cmo es el trade-o entre ambas variables, poniendo de relieve el papel de la
limitacin de recursos.
b.- Caractersticas de la Economa:

Un nico tipo de unidad econmica que es una combinacin de economa domstica

y empresa.
La unidad econmica combina actividades de:
Consumo y trabajo propias de las economas domsticas.
Produccin y contratacin de mano de obra como las empresas.

Notacin:
Yt = Produccin agregada durante el periodo t, medida en bienes.
lt = Nivel de trabajo agregado durante el periodo t, medido en tiempo.
t = Nivel de ocio agregado durante el periodo t.

Supuesto: Una unidad de tiempo por periodo: lt + t = 1.

c.- Produccin:
Cada unidad econmica utiliza el trabajo como nico factor de produccin. Esto
implica las siguientes simplificaciones:
No tenemos en cuenta el factor capital.
No hay crdito (no mercado intertemporal).
Un nico tipo de bien.
Bien perecedero (no se almacena de un perodo a otro).
La cantidad producida ser funcin de la cantidad de trabajo, de acuerdo con la
funcin de produccin F (lt )
F : [0, 1] Nt R+ tal que F (lt ) = Yt
Caractersticas de la funcin de produccin:
F es informacin pblica.
F es creciente, F 0 (lt ) > 0, es decir, P Mg(lt ) > 0.
F es cncava, F 00 (lt ) < 0, es decir, P Mg(lt ) decreciente
PMglt

Yt
F(lt)

Yt
Yt

lt

lt

PMglt
lt

lt

Grfico 2: Productividad Marginal del trabajo positiva y decreciente

Grfico 1: Productividad Marginal del trabajo positiva y decreciente

 Cambios en la tecnologa: Cada funcin de produccin est asociada a un nivel

determinado de tecnologa. Si se producen mejoras en sta se ven reflejados en
cambios o desplazamientos de la funcion F . Pueden ser de dos tipos:

La mejora tecnolgica eleva el nivel de produccin para cada nivel de empleo,

aunque la productividad marginal no vara.
Yt
F(lt)

PMglt

F
F(lt)
Yt

lt

lt

lt

PMglt =PMglt
lt

Grfico 4: Productividad Marginal del trabajo

Grfico 3: Cambio tecnolgico de mejora en la produccin

La mejora tecnolgica no slo eleva el nivel de produccin sino que tambin

aumenta la productividad marginal del trabajo.
Yt
F(lt)

PMglt

PMg
Yt

F(lt)
PMg
PMglt

lt

lt

Grfico 5: Cambio tecnolgico de mejora en la productividad

lt

PMglt
lt

Grfico 6: Productividad Marginal del trabajo

d.- Economa Domstica

Preferencias: el individuo obtiene utilidad de consumir y de trabajar.

U : R+ [0, 1] R cncava y continua tal que U (Ct , lt )
Uc =

U (Ct ,lt )
Ct

> 0. La utilidad marginal del consumo es positiva. Es decir,

el aumento de una unidad de consumo aumenta la utilidad del individuo. El

consumo es un bien.
Ul =

U (Ct ,lt )
lt

< 0. La utilidad marginal del trabajo es negativa. Es decir,

el aumento de una unidad de trabajo disminuye la utilidad del individuo. El

trabajo es un mal, el ocio un bien.
Curva de Indiferencia:
CI(U o ) = {(Ct , lt ) R+ [0, 1] : U(Ct , lt ) = U o }
cuya pendiente viene dada por

dCt
dlt

U=U o

U(Ct , lt )
U(Ct , lt )
dCt +
dlt = dU = 0
Ct
lt

U (Ct ,lt )
Ul
dCt
lt
= U (C
=
>0

,l
)
t
t
dlt
UC
o
U=U

Ct

La interpretacin es la siguiente: (i) es el precio subjetivo de una unidad del

bien tiempo de trabajo (ocio) en trminos del bien consumo o (ii) cunto consumo han de darme para que trabaje una unidad ms (renuncie a una unidad
de ocio) manteniendo la misma utilidad.

Ct
CI(Uto)

Ct

lt

lt

Grfico 7: Curva de Indiferencia entre consumo y trabajo.

Decisiones de consumo y ocio (trabajo). No hay intercambios entre perodos. Por

tanto, todo lo que se produce se consume en ese perodo (recordar que el bien es
perecedero), es decir todo lo que se consume es funcin de lo que se trabaja.
Ct = Yt = Ft (lt )
En este modelo por tanto, decidir la cantidad de trabajo es equivalente a decidir la
cantidad de consumo.
OPTIMO DEL CONSUMIDOR: Es una asignacin de Ct y lt , tal que, dados los precios (en este modelo no hay precios, pero deben ir acostrumbrndose), el individuo
resuelve el siguiente problema, en cada periodo t:

max U(Ct , lt )

Ct ,lt

max U (F (lt ), lt )
lt
=
s.a.
Ct Yt = F (lt )

s.a. t + lt = 1

t + lt = 1
7

= max U(F (1 t ), 1 t )
t

y la solucin viene dada por la condicin de primer orden

U(F (1 t ), 1 t )
t

0 =

U Ct lt
Ut lt
+
= 0 = UCt F 0 Ult = 0
Ct lt t
lt t

Ult
= F0
UCt

La interpretacin es la siguiente: el individuo decide en el ptimo la cantidad de

trabajo (ocio) y consumo cuando el precio subjetivo del bien trabajo se iguale al
precio objetivo (P Mg(lt )).
Grficamente el equilibrio se representa:
CI(Uto)

Ct

C*t

F(lt)

lt

l*t
Grfico 8.a: ptimo del individuo en el punto D.

y una situacin que no es ptima

CI(Uto)

Ct

CI(Uto)

C*t

F(lt)

l*t
Grfico 8.b: Los puntos A y B no son ptimos.

lt

 Nota1: Vemos que

Ult
UCt

es la pendiente de la curva de indiferencia y F 0 es la pendiente

de la funcin de produccin. Por lo tanto el ptimo del individuo se alcanza en el

punto D, combinacin de consumo y ocio (trabajo) donde la curva de indiferencia
es tangente a la funcin de produccin y ambas tienen la misma pendiente.
Nota 2: En el punto A donde la curva de indiferencia se corta con la frontera de
posibilidades, el precio subjetivo (pendiente de la curva de indiferencia) del consumo
en relacin al trabajo es menor que el precio objetivo (pendiente de la curva de
produccin), de manera que el individuo elige trabajar ms.
Nota 3: En el punto B donde la curva de indiferencia se corta con la frontera de
posibilidades, el precio subjetivo (pendiente de la curva de indiferencia) del consumo
en relacin al trabajo es mayor que el precio objetivo (pendiente de la curva de
produccin), de manera que el individuo elige trabajar menos.

e.- Efectos de los cambios tecnolgicos sobre la decisin ptima del individuo.

Efecto renta o efecto riqueza (ER): De manera general se dice que un cambio technolgico aumenta la riqueza si permite a los individuos obtener un nivel de utilidad
ms alto. El shock tecnolgico positivo que afecta a la funcin de produccin, lo que
hace es aumentar la renta de todos los individuos. Como el consumo y el ocio son
C
bienes normales, ( Y
> 0,

l
> 0) y el trabajo no ( Y
< 0), entonces un aumento

de la renta, (4F (lt ) = 4Yt ), hace que se consuma una cantidad superior (4Ct ) y se
decida trabajar(ocio) menos (ms), (4t , lt ). El incremento del consumo (Uc > 0)
9

y la disminucin del tiempo de trabajo (Ul < 0) hacen que aumente la utilidad.
Ct

CI

CI

F
C*t
F
Ct

l*t

lt

lt

Grfico 9: Cambio en la decisin ptima del individuo con ER.

Efecto sustitucin (ES): Ahora el shock tecnolgico positivo afecta tambin a la

productividad marginal del trabajo. Al cambiar el precio de uno de los bienes (la
productividad marginal es el coste de oportunidad del ocio), va a aparecer un efecto
renta pero tambin un efecto sustitucin.

Grficamente vamos a representar un efecto sustitucion de Slutsky. Si para

cada nivel de trabajo aumenta la productividad marginal del trabajo, esto
hace que el ocio se haga ms caro. De manera que los bienes que se abaratan
tendrn una demanda superior. Es decir, aumenta el consumo y el trabajo y
desciende el ocio, (4Ct , 4lt , t ).
El efecto renta que se produce es el mismo que antes, al aumentar al renta se
consume ms y se trabaja menos, (4Ct , 4t , lt ).

10

 El efecto total sobre el trabajo (ocio) es ambiguo, pues sube (desciende) el trabajo por efecto sustitucin pero desciende (asciende) por efecto renta ET (lt ) =
ER(lt ) + ES(lt ) 0.
()

(+)

CI

Ct

F
C*t

CI

C*t
F
Ct

ES

lt

ER
Grfico 10: Cambio en la decisin ptima del individuo con ER<ES.

1.2. El modelo con dos perodos

a.- Decisin entre consumo presente y consumo futuro
a.1. Descripcin de la Economa

Tenemos dos perodos, t = 0 y t = 1.

Vamos a considerar en este modelo: consumo presente (C0 ) y consumo futuro (C1 ).
La produccin para ambos perodos, Y0 y Y1 sigue siendo funcin del trabajo. PERO
a diferencia del modelo anterior supondremos dada la cantidad de ocio (trabajo), es
11

decir, sern fijas l0 y l1 . Por tanto el individuo NO decide cmo dividir el tiempo
que posee entre ocio y trabajo en ambos periodos. De esta forma tambin estn
dadas las rentas de ambos perodos, Y0 = F (l0 ) y Y1 = F (l1 ).
Ahora no todos los agentes son iguales. Hay dos tipos de agentes: jvenes (J) y
adultos (A). La diferencia entre ellos viene por las rentas que poseen en ambos
perodos:
Y0J = F (l0J ) < Y0A = F (l0A )
Y1J = F (l1J ) > Y1A = F (l1A )

En este caso el bien sigue siendo perecedero, lo que en este caso significa que de
manera agregada seguiremos consumiendo todo lo que se produce en cada periodo.

C0J + C0A = Y0J + Y0A

X
X
i
i
Yt =
Ct =

i
i
C1J + C1A = Y1J + Y1A

Las preferencias de cada tipo de individuo estn definidas SLO sobre el consumo,
pues el trabajo est dado.

La forma de la utilidad es:

U(C0 , l0 , C1 , l1 ) ' U(C0 , C1 ) = U(C0 ) + U(C1 )
El parmetro o factor intertemporal de descuento: Es la valoracin que
hago del consumo futuro en trminos del consumo presente. Partiendo de una

12

situacin en la que se consume lo mismo en los dos perodos C0 = C1 = C, y

sin cambiar la utilidad tenemos:
dU (C0 , C1 ) =

U (C0 )
U(C1 )
dC0 +
dC1
C0
C1

0 = UC0 dC0 + UC1 dC1

UC
dC0
=
=

dC1 U
UC

es decir, me dice cul es la pendiente de la curva de indiferencia entre consumir hoy y consumir maana en una situacin donde C0 = C1 , o lo que es lo
mismo, me dice las unidades del bien C0 a las que est dispuesto a renunciar
el individuo por incrementar C1 un una unidad y permanecer indiferente.(en
una situacin donde C0 = C1 ).
Cuando es pequeo implica que el individuo valora poco el futuro y prefiere
consumir en el presente. El individuo es impaciente.
Cuando es grande implica que el individuo valora mucho el futuro y prefiere
consumir en el futuro. El individuo es paciente.
Cuando > 1 entonces U(C0 ) < U(C1 ), es decir, valora ms el futuro que el
presente.

Modificaciones que hacen posible los intercambios en este modelo: (i) permite un
mercado de bienes intertemporal, y por tanto aparecen los precios de los bienes,
y (ii) consiste en establecer un mercado de bonos, que es equivalente a la hora de
calcular el ptimo de los individuos.

13

 Mercado de bienes intertemporal: los bienes tienen precios, sea q0 el

precio de una unidad de consumo hoy C0 , y sea q1 el precio de una unidad de
consumo maana C1 en trminos del hoy. La restriccin a la que se enfrenta
el individuo es:
C0 q0 + C1 q1 = Y0 q0 + Y1 q1 = F (l0 )q0 + F (l1 )q1 = M
C0 + C1
donde

q1
q0

q1
q1
= Y0 + Y1
q0
q0

es el precio relativo de los bienes, es decir, el precio de una unidad de

bien de maana C1 en trminos del bien de hoy C0 .

Se puede probar que

q1
q0

1+ t
,
1+Rt

donde t =

Pt+1 Pt
Pt

es la tasa de inflacin y

Rt es el tipo de inters nominal. Supongamos que tenemos

C0 . Si las vendemos obtendremos una renta de
hasta el periodo siguiente tendr

1+ t
P.
1+Rt t

1+ t
P (1 + Rt ).
1+Rt t

1+ t
1+Rt

unidades de

Si las dejo o invierto

Con esa renta puedo comprar

unidades del bien C1

1 + t
1
Pt
Pt (1 + Rt )
= (1 + t )
=
1 + Rt
Pt+1
Pt+1

Pt
Pt+1

Pt
=1
Pt+1

entonces es el precio de una unidad de consumo maana en trminos del bien

consumo hoy. Con el tipo de inters real, rt , tenido en cuenta
q1
1 + t
1
=
=
q0
1 + Rt
1 + rt
Nota: q0 = Pt y q1 =

1+ t
P
1+Rt t

Pt+1
.
1+Rt

Mercado de bonos o crdito: los individuos pueden prestar y pedir prestado

en trminos de bien. La persona que presta recursos recibe a cambio bonos, de
14

modo que posee una cantidad positiva de bonos, bt > 0; mientras que el que
pide prestado tiene una cantidad negativa, bt < 0. Pero por cada unidad que
se presta alguien la pide prestado, de modo que

P
i

bit = 0 para todo t. Como

en nuestro modelo slo hay dos tipos de agentes, tendremos que esta condicin
implica bJt + bA
t = 0.
Cada unidad prestada recibe (1 + rt ) en el siguiente periodo, de modo que la
restriccin presupuestaria que tiene cada individuo en sus dos perodos de vida
es
t = 0 : C0 + b0 = Y0 + (1 + r0 )b1
t = 1 : C1 + b1 = Y1 + (1 + r1 )b0
donde b1 no existe en este modelo y b1 = 0, puesto que el individuo no vive
en un periodo posterior. De esta forma tenemos la restriccin conjunta de la
siguiente manera:

C0 + b0 = Y0

C1 = Y1 + (1 + r1 )b0
C0 +

C1
(1 + r1 )

C0 + b0 = Y0
b0 =

= Y0 +

C1 Y1
(1+r1 )

Y1
(1 + r1 )

Equivalencias de ambos enfoques:

q1
q1
C1
Y1
'
C0 +
= Y0 +
C0 + C1 = Y0 + Y1
q0
q0
(1 + r1 )
(1 + r1 )

!
X
X
X
'
Yti =
Cti
bit = 0
i

En el resto de apartados y modelos se utilizar el enfoque de mercado de bonos.

15

a.2. Equilibrio Competitivo

Definicin: El equilibrio competitivo es una asignacin de consumos de todos los bienes
para todos los individuos {(C0J , C1J ), (C0A , C1A )} y unos precios relativos,

1
,
1+r

tales que:

(i) {(C0i , C1i )}i=J,A son ptimos para todos los agentes, es decir, son asignaciones, tal que,
dados los precios

1
,
1+r

los individuos resuelven el siguiente problema de maximizacin

max U(C0i ) + U(C1i )

C0i ,C1i

s.a.

C0i +

C1i
(1+r)

= Y0i +

Y1i
(1+r)

(ii) Los mercados se vacan, es decir:

mercado de bienes:

C0J + C0A = Y0J + Y0A

C1J + C1A = Y1J + Y1A

mercado de bonos:

P
i

CJ1

bit = 0
YA0

CA0

A
YA1

CA*1
YJ1
+
YA1

E
YJ1
CIJ
CJ*1

CJ0
J

CA1

YJ0
CJ*0
CA*0
YJ0+YA0

Grfico 11: Equilibrio en la economa. Comprobacin de la condicin de vaciado de mercado.

16

Diferencias entre equilibrio y ptimo: en el siguiente grfico se presenta una situacin

que es ptima para los individuos, sin embargo no es equilibrio pues no se cumplen las
condiciones de vaciado de mercado. En particular en el periodo t = 0 existe un exceso de
demanda y en el periodo t = 1 existe un exceso de oferta.
CJ1

YA0

CA0

A
YA1

CA*1
YJ1
+
YA1

YJ1

Oj
Oj

CJ*1

CIJ

CIA
*

-(1+r )
J

CJ0
CA1

YJ0
CJ*0
CA*0
YJ0+YA0

Grfico 12: Desequilibrio en la economa. Comprobacin de la condicin de vaciado de mercado.

a.3. La tasa de inters de equilibrio de la economa

La tasa de inters de equilibrio de la economa depender de la distribucin intertemporal
de la produccin y del grado de paciencia:

La distribucin intertemporal de la produccin: un pais joven y un pas adulto no

producen igual los dos perodos.

17

Un pas joven produce ms en su segundo periodo, Y0J < Y1J , de modo que va a
valorar ms el consumo en el presente que en el futuro, ya que hay escasez relativa de ese bien. El tramo relevante de su curva de indiferencia tiene pendiente
muy inclinada, slo est dispuesto a cambiar unidades de producto hoy por muchas
unidades de producto maana. Por tanto (1 + r ) ser muy alto.
En un pas adulto ocurre lo contrario, el bien que es relativamente escaso es consumo
maana, por lo que el tramo relevante de la curva de indiferencia tiene pendiente
muy plana. Est dispuesto a cambiar muchas unidades de consumo hoy por una
unidad de consumo maana, por tanto (1 + r ) ser muy bajo.
C1

Pais Joven

Pais Adulto

C0

Pais Joven

Pais Adulto

Grfico 13: Tipos de inters en una economa cuando es joven y cuando es adulta

18

 La paciencia de los agentes: Un pas paciente valora ms el consumo futuro que

un pas impaciente. Si partimos de una situacin en que dos agentes consumen lo
mismo, cuando ambos renuncian a una unidad de consumo hoy para que mantengan
el mismo nivel de utilidad, el agente impaciente tendr que ser compensado con una
mayor cantidad de consumo maana. Por tanto el pais impaciente tendr (1 + r )
ms alto que el paciente.
C1

CI impaciente

C1, i

C1, p
C1

CI paciente
C0

C0

C0

Grfica 14: Tipos de inters en una economa paciente y en una impaciente

En resumen, la valoracin que hace el individuo del presente y el futuro viene medida
por el factor de descuento intertemporal . De este modo diremos que individuos
con factor de descuento bajo son impacientes y por tanto en equilibrio se obtendr
un tipo de inters alto.

a.4.- Cambios en las decisiones de consumo (Efectos Renta y Sustitucin intertemporal)

Para analizar las decisiones de los individuos cuando cambian sus rentas y los precios
vamos a fijarnos en el consumo presente, empezando por analizar de qu variables depende:
C0 = C(Y0 , YP , r)
19

donde Y0 es la renta del periodo t = 0, YP es la renta permanente, es decir todas las rentas
del individuo, y r es el tipo de inters. Todo este anlisis tambin se podra hacer sobre
el consumo futuro C1 .
a.4.1. Cambios en la renta
Los cambios en la renta pueden ser temporales (cambia en un slo periodo) o permanentes
(cambia todos los periodos). En ambos casos produce el denominado efecto renta (ER)

Cambio temporal: slo cambia la renta de un periodo, por ejemplo Y0 . Como

el trabajo est dado, el motivo es un desplazamiento paralelo de la funcin de
produccin. Supongamos un shock positivo, dado l0 :
Y0 = F (l0 ) < Y0 = F (l0 ).
Al moverse la renta sin afectar los precios, la restriccin presupuestaria se desplaza
hacia la derecha. La magnitud del desplazamiento es el cambio en la renta. Como
es un efecto renta, el individuo decidir en su nuevo ptimo consumir ms en ambos
perodos (M C0 , M C1 ). La caracterstica del cambio temporal es que el incremento
en el consumo es inferior al incremento en la renta, M C0 <M Y0 .

20

C1

C1

C0

C0

Y0
Grfico 15: Cambio temporal en la renta.

Intuicin: el individuo reparte el incremento de la renta entre todos los periodos

de su vida. Por lo tanto la propensin marginal a consumir es positiva, pues es un
efecto renta, pero inferior a la unidad pues es un cambio temporal.
0<

C0
<1
Y0

Cambio permanente: Si hay una variacin permanente (cambio en la renta permanente YP = Y0 +

1
Y ),
1+r 1

tambin hay un efecto renta. En este caso la restriccin

presupuestaria se desplaza paralelamente ms que antes y la nueva decisin ptima

implica mayor consumo en los dos periodos de vida (M C0 , M C1 ). La particularidad
de este cambio es que el consumo va a aumentar tanto como la renta M C0 =M Y0 .Por
lo tanto la propensin marginal a consumir es positiva, pues es un efecto renta, pero
igual a la unidad pues es un cambio permanente.
0<

C0
=1
Y0

21

a.4.2. Cambios en los precios

Supongamos que el tipo de inters r aumenta. Lo primero que tenemos que pensar es el
tipo de shock tecnolgico que produce este tipo de cambio. Va a ser un shock que afecta
a la productividad marginal. Entonces habr efecto renta y efecto sustitucin.

El efecto sustitucin (ES) es comn para ambos tipos de individuos, joven y adulto,
pues si

1
1+r

esto implica que el bien C0 es ms caro en relacin al bien C1 . Por

lo tanto la demanda del bien que se hace ms caro disminuye por efecto sustitucin,
es decir, C0 y M C1 .
Sin embargo, el efecto renta (ER) no es igual para todo tipo de individuo. Los
jovenes por su distribucin de la produccin (Y0J < Y1J ) son los que van a pedir
prestado a los individuos adultos cuya distribucin es la contraria (Y0A > Y1A ).
Por tanto el aumento en el tipo de inters va a hacer que los individuos adultos
tengan mayor renta que los jovenes. Es decir, los adultos van a decidir consumir
ms en ambos perodos (M C0A , M C1A ).
El efecto renta para los jovenes, dice que su renta disminuye y por tanto va a
descender el consumo en ambos periodos (C0J , C1J ).
De esta forma tenemos que el efecto total sobre el consumo presente, C0 , para cada

22

individuo y para el total de la economa es:

ET (C0 )J = ES(C0 )J + ER(C0 )J < 0

C0J
<0
r

ET (C0 )A = ES(C0 )A + ER(C0 )A 0

C0A
0
r

()

()

()

(+)

ET (C0 ) = ES(C0 )J + ES(C0 )A + ER(C0 )J + ER(C0 )A

()

()

()

= ES(C0 )J + ES(C0 )A < 0

()

()

(+)

C0
<0
r

CJ1
(q1/q0)= r
YJ0<YJ1

MJ/q1

YJ1
B
A

-(1+r)

YJ0

MJ/q0

CJ0

Grfico 16: Consumo ptimo para el individuo joven y efecto de un cambio en los precios

CJ1
(q1/q0)=r
YA0>YA1

MJ/q1

YA1

-(1+r)

YA0

MJ/q0

CJ0

Grfico 17: Consumo ptimo para el individuo adulto y efecto de un cambio en los precios

23

b.- Decisin entre ocio (trabajo) presente y ocio (trabajo) futuro.

b.1. Descripcin de la Economa
Hasta ahora habamos supuesto que l0 y l1 estaban dados y por tanto tambin lo
estaban Y0 y Y1 . Esto implicaba que las preferencias de los individuos slo dependan
del consumo. Ahora vamos a suponer que el individuo elige el trabajo una vez
que sabe las cantidades ptimas de consumo (C0 , C1 ). Es decir, consideramos las
cantidades ptimas de consumo dadas. De esta manera la funcin de utilidad queda
U(C0 , 0 , C1 , 1 ) ' U(0 , 1 ) = v(0 ) + v(1 )
Por tanto, el ptimo para el individuo ser una asignacin de (0 , 1 ) o equivalentemente (l0 , l1 ) tal que, dados los precios

1
,
1+r

los individuos resuelven el siguiente

problema de maximizacin
max {v(0 ) + v(1 )}
0 ,1

s.a.

F (l0 ) +

1
F (l1 )
1+r

= C0 +

1
C )
1+r 1

l0 = (1 0 ) y l1 = (1 1 )
Condiciones de primer orden:
v(0 )
F (1 0 )

=0
0
0
v(1 l1 )
F (1 l1 ) 1
=0
:

1
1
1+r
v 0 (1 )
1 F 0 (1 1 )
=
v0 (0 )
1 + r F 0 (1 0 )

0 :
1

En este caso, el punto equivalente al punto de las dotaciones iniciales ser aquel tal
que la cantidad de ocio elegida implica F (1 0 ) = C0 y F (1 1 ) = C1 . Por este
24

punto pasa la restriccin presupuestaria pues es un punto factible. Vamos a ver que
la condicin de ptimo significa que la restriccin presupuestaria es tangente a la
curva de indiferencia entre ocio hoy y ocio maana.
CI = {(0 , 1 ) : v(0 ) + v(1 ) = v, dados (C0 , C1 )}

d0
v 0 (1 )
=

d1 v
v0 (0 )
1
1
F (1 1 ) = C0 +
C ) = C
RP : F (1 0 ) +
1+r
1+r 1

d0
1 F 0 (1 1 )
=

d1 C
1 + r F 0 (1 0 )

t+1

U = v (1-lt) + v (1-lt+1)

t+1

C* = F (1-t) +(1/1+r) F (1-t+1)

t

Grfica 18: Eleccin ptima del ocio.

La diferencia de dotaciones iniciales entre el individuo joven y adulto, que antes era
a travs de la renta, es ahora
Yt

FJ1, FA0

FJ0, FA1

C*0=C*1

lA0, lJ1

lA1, lJ0

lt

25

Grfica 19: Cantidad de ocio necesaria para consumir sin intercambiar C0 = C1

Suponemos inicialmente que C0 = F (1 0 ) = F (1 1 ) = C1 . Con lo que
(1 0 )J > (1 1 )J o (1 0 )A < (1 1 )A . Que nos dar el punto comn a
todas las restricciones presupuestarias cuando cambia el precio.
b.2. Cambios en las decisiones de ocio (Efectos Renta y Sustitucin intertemporal)
La decisin ptima de ocio en el primer periodo depender de: 0 = (Y0 , YP , r).
b.2.1. Cambios en la renta
Los cambios en la renta temporal y permanente afectan de la misma manera a la
decisin de ocio en el primer periodo, es decir

0
0
<1y0<
=1
0<
Y0
Y0 YP

b.2.2. Cambios en los precios

Supongamos que aumenta el tipo de inters:

El efecto sustitucin (ES) es igual para ambos individuos: la restriccin presupuestaria se hace ms inclinada ya que valen ms los bienes en el primer periodo. El
bien 1 se abarata en relacin a 0 , lo que deja de ganar maana vale menos hoy.
Por tanto se demanda ms de 1 y menos de 0 . Por tanto el ES(0 ) < 0.
El efecto renta (ER) vuelve a ser diferente para jovenes y adultos. El razonamiento
es similar. Los jovenes por su distribucin de la produccin (Y0J < Y1J ) son los
26

que van a pedir prestado a los individuos adultos cuya distribucin es la contraria
(Y0A > Y1A ). Por tanto el aumento en el tipo de inters va a hacer que los individuos
adultos tengan mayor renta que los jovenes. Es decir, el efecto renta para los adultos
dice que su renta aumenta, de modo que van a decidir consumir ms en ambos

A
A
perodos (M A
0 , M 1 ) y trabajar menos ER( 0 ) > 0 , mientras que el efecto

renta para los jovenes, dice que su renta disminuye y por tanto va a descender el

consumo en ambos periodos (J0 , j1 ) y aumentar el trabajo ER(0 )J < 0 .

De esta forma tenemos que el efecto total sobre la demanda de trabajo (ocio) presente, l0 (0 ), para cada individuo y para el total de la economa es:
ET (0 )J = ES(0 )J + ER(0 )J < 0

J0
<0
r

ET (0 )A = ES(0 )A + ER(0 )A 0

A
0
0
r

()

()

()

(+)

ET (0 ) = ES(0 )J + ES(0 )A + ER(0 )J + ER(0 )A

()

()

()

= ES(0 )J + ES(0 )A < 0

()

()

(+)

0
<0
r

Ntese que la cantidad de renta que ganan los adultos es la que pierden los jovenes,
es decir, ER(0 )J = ER(0 )A .
Vamos a ver grficamente el efecto renta y sustitucin. Supondremos que en ambos
periodos se consume lo mismo C0 = C1 , y hemos definido (0 , 1 ) tal que F (1 0 ) =
C0 = C1 = F (1 1 ). Como el individuo adulto es ms productivo en el primer
periodo implica que para conseguir el consumo ptimo debe trabajar ms en el
A
A
segundo periodo de vida, l0A < l1A 0 > 1 . Mientras que en individuo joven es

27

J
J
ms productivo en el segundo periodo de vida, por tanto l0J > l1J 0 < 1 .

P a s A d u lto

ES
ER

ET

Grfica 20: Efecto de un aumento en el tipo de inters sobre el individuo adulto

1

P as Joven

0
ER

C0

ES
ET

Grfica 21: Efecto de un aumento en el tipo de inters sobre el individuo jven

28

c.- Resumen.
Por tanto el efecto final en esta economa en su conjunto para los bienes del primer periodo
es:
CONSUMO
JOVEN

ADULTO TOTAL

0<

C0
Y0

<1

RENTA PERMANENTE 0 <

C0
Y0

=1

RENTA TEMPORAL

TIPO DE INTERES

C0j
r

<0

C0A
r

C0
r

<0

OCIO
JOVEN

ADULTO TOTAL

0<

0
Y0

<1

RENTA PERMANENTE 0 <

0
Y0

=1

RENTA TEMPORAL

TIPO DE INTERES

j
0
r

29

<0

A
0
r

0
r

<0

1.3. El modelo con infinitos periodos

a.- Un slo agente en la economa
a.1.- Descripcin de la economa

Ahora el individuo vive infinitos periodos. La estructura temporal hace que el

individuo en el primer periodo de vida, t = 0, decida sobre toda su vida. Los
cambios que producen los infinitos periodos en el problema del consumidor, pueden
verse en la funcin de utilidad y en la restriccin presupuestaria.
Funcin de utilidad: tiene en cuenta todos los consumos de toda su vida y los va
descontando a lo largo del tiempo.
U(c0 , c1 , ..., c ) =

t u(ct )

t=0

La restriccin presupuestaria: Para calcular la restriccin temporal a la que se enfrenta el individuo se despeja las cantidades de bonos de cada periodo. Consideramos
(1 + r1 )b1 como una riqueza inicial. La deduccin es la siguiente:
b0 = (Y0 C0 ) + (1 + r1 ) b1
b1 = (Y1 C1 ) + (1 + r0 ) b0 =
= (Y1 C1 ) + (1 + r0 ) (Y0 C0 ) +
+ (1 + r1 ) (1 + r0 ) b1

30

b2 = (Y2 C2 ) + (1 + r1 ) b1
= (Y2 C2 ) + (1 + r1 ) (Y1 C1 ) +
+ (1 + r1 ) (1 + r0 ) (Y0 C0 ) +
+ (1 + r1 ) (1 + r0 ) (1 + r1 ) b1

.........
bT = (YT CT ) + (1 + rT 1 ) (YT 1 CT 1 ) +
+ (1 + rT 1 ) (1 + rT 2 ) (YT 2 CT 2 ) + ... +
+ (1 + rT 1 ) (1 + rT 2 ) ... (1 + r0 ) (Y0 C0 ) +
+ (1 + rT 1 ) (1 + rT 2 ) .. (1 + r1 ) (1 + r0 ) (1 + r1 ) b1
bT

TQ
1

(1 + rj )

j=0

(YT
TQ
1

CT )

(1 + rj )

j=0

(YT 1 CT 1 )
+ ... + (Y0 C0 ) + (1 + r1 ) b1
TQ
2
(1 + rj )
j=0

bT
T 1
T T (1+r )
j

Sabemos que lim

= 0. La restriccin presupuestaria queda

j=0

X
t=0

Ct
t1
Q

(1 + rj )

j=0

X
t=0

Yt
t1
Q

(1 + rj )

+ (1 + r1 ) b1

j=0

El equilibrio en esta economa ser una senda de consumos {Ct }

t=0 y unos precios
{r }
t=0 .

31

a.2.- Algunos ejemplos de economas con infinitos periodos y un agente.

Ejemplo 1: Suponga que un agente vive infinitos perodos en una economa donde el tipo
de inters es constante para todos los periodos, es decir, rt = r para todo t. Resolver el
problema al que se enfrenta el individuo.
El individuo elige la senda de consumos, dados los precios, que maximice su utilidad sujeto
a la restriccion presupuestaria
max
{ct }

s.a.

t u(ct )

t=0

X
t=0

X Yt
ct
=
+ (1 + r) b1
(1 + r)t
(1 + r)t
t=0

La solucin ptima se obtiene del lagrangiano que tiene la forma

X
t=0

t u(ct )

X
t=0

X ct
Yt
t + (1 + r) b1
(1 + r)
(1 + r)t
t=0

Las condiciones de primer orden son

1
= 0 para cualquier t
(1 + r)t

X
X
Yt
ct
=0
{} :
t + (1 + r) b1
(1 + r)
(1 + r)t
t=0
t=0

{ct } : t u0 (ct )

Para cualquiera dos periodos tenemos

1
t+1 u0 (ct+1 ) (1+r)
t+1
1
t u0 (ct ) (1+r)
t = 0

=0

u0 (ct+1 )
1
=
0
u (ct )
1+r

Para interpretar esta condicin hay que ver primero que

u0 (ct+1 )
u0 (ct )

es la pendiente de la curva

de indiferencia entre consumo en t y consumo en t + 1, ya que es la relacin marginal de

32

sustitucin. Adems hay que ver que

1
1+r

es la pendiente de la restriccin presupuestaria.

(ct+1 , ct ) : u(ct+1 , ct ) = t+1 u(ct+1 ) + t u(ct ) = uo

dct+1
u0 (ct )
=

dct u=uo
u0 (ct+1 )

CI =

el significado de este cociente es el precio subjetivo entre consumir en t y consumir en

t + 1. Qu cantidad de consumo futuro me tienen que dar para renunciar a una unidad
de consumo presente y permanecer indiferente. Haciendo lo mismo con la restriccin
presupuestaria
o

Y =

X
t=0

dct+1
ct

= (1 + r)
dct Y =Y o
(1 + r)t

que implica un precio objetivo, marcado por el mercado del consumo futuro en trminos
del consumo presente, es decir, cuanto consumo futuro voy a obtener si renuncio a una
unidad de consumo presente. Por tanto el optimo del consumidor se consigue donde la
restriccin presupuestaria es tangente a la curva de indiferencia.
Ejemplo 2: Suponga que un agente vive infinitos perodos en una economa donde el tipo
de inters es constante para todos los periodos, es decir, rt = r para todo t. Adems
los individuos tienen la siguiente funcin de utilidad, u(c) = ln(c). Resolver el problema
al que se enfrenta el individuo. Determinar la tendencia del consumo en funcin de los
parmetros del modelo
El individuo elige la senda de consumos, dados los precios, que maximice su utilidad sujeto
a la restriccion presupuestaria. Dicha solucin ptima para el consumo debe cumplir que:
u0 (ct+1 )
1
=
0
u (ct )
1+r
33

En este caso:
ct
1
=

ct+1
1+r
Entonces, la senda del consumo es:
ct+1 = (1 + r)ct = (1 + r)(1 + r)ct1 = ... = t (1 + r)t c1 = t+1 (1 + r)t+1 c0
Como se cumple la restriccin presupuestaria:

X
t (1 + r)t c

t=0

(1 + r)
t=0

X
X
t

c0
=
t=0

c0

Yt
+ (1 + r) b1
(1 + r)t

Yt
+ (1 + r) b1
(1 + r)t
t=0

!
X Yt
1
= P t
+ (1 + r) b1
(1 + r)t
t=0
t=0

y por tanto podemos calcular cualquier consumo:

t (1 + r)t
ct = P t
t=0

X
t=0

Yt
+ (1 + r) b1
(1 + r)t

Para determinar los caminos tpicos del consumo en el ptimo, debemos establecer una
relacin entre los parmetros del modelo. Dichos parmetros son el factor de descuento
intertemporal, que se puede definir en trminos del tipo de inters subjetivo, , =

1
,
1+

y del tipo de inters r. Vemos cmo para un tipo de inters subjetivo pequeo, el
individuo valora relativamente mucho el consumo futuro, luego el factor de descuento,
es alto. Tenemos pues
ct+1 = (1 + r)ct =

34

1+r
c
1+ t

Si comparamos los dos parmetros, es decir, tipo de inters objetivo, r y tipo de inters
subjetivo, , tenemos

si < r, el individuo es relativamente paciente. Tenemos que

1+r
1+r
> 1 ct+1 =
ct > ct
1+
1+
el consumo crece a una tasa constante a lo largo del tiempo.
si > r, el individuo es relativamente impaciente. Tenemos que
1+r
1+r
< 1 ct+1 =
ct < ct
1+
1+
el consumo decrece a una tasa constante a lo largo del tiempo.
si = r, el individuo es relativamente paciente. Tenemos que
1+r
1+r
= 1 ct+1 =
ct = ct
1+
1+
el consumo permanece constante a lo largo del tiempo.

Bajo estas conclusiones, los caminos tpicos del consumo en este caso son:
ct+1

1+r
1+

t+1

c0

ln ct+1

1+r
= (t + 1) ln
1+

+ ln c0

Ejemplo 3: Continuando el ejemplo 2 supongamos adicionalmente que =

1
.
1+r

(1)

Calcular el consumo ptimo. (2) Determinar el consumo ptimo y los bonos cuando no
hay ingreso por trabajo en ningn periodo, es decir, Yt = 0, pero hay riqueza inicial.
35

(3) Determinar el consumo ptimo y los bonos cuando todas las rentas todos los periodos
son iguales, Yt = Y para todo t, y hay riqueza inicial.(4) Determinar el consumo ptimo
y los bonos cuando no hay ingreso por trabajo en ningn perodo excepto en el perodo
t = 3 donde se produce un cambio de la renta, Y3 = 1,es decir Yt = 0 t 6= 3. No hay
riqueza inicial. Distinguir entre los casos en que el cambio es anticipado y cuando es no
anticipado. (5) Determinar el consumo ptimo y los bonos cuando no hay ingreso por
trabajo desde t = 0 hasta t = 2 donde se produce un cambio permanente en la renta,
Yt = 1 t > 3, es decir Yt = 0 t 6 2, y no hay riqueza inicial. Distinguir entre los
casos en que el cambio es anticipado y cuando es no anticipado.
(3.1.) Calcule el consumo ptimo para este caso:
t

1
t

t
ct = (1 + r) c0 =
(1 + r)t c0 = c0
1+r
Como se cumple la restriccin presupuestaria
t
1
P ( 1+r
) (1+r)t c0
t

t=0

c0

(1+r)

P
t=0

c0 =

1 t
1+r

t=0

1
( 1+r
)

Yt
t=0 (1+r)t

donde
r
1+r

Yt
t=0 (1+r)t

Yt
t=0 (1+r)t

t=0

c0 =

1 t
1+r

Yt
t=0 (1+r)t

+ (1 + r) b1 ,

+ (1 + r) b1 ,

+ (1 + r) b1 ,

= . 1+r
.
r

+ (1 + r) b1

Por tanto podemos calcular cualquier consumo:

!

X Yt
r

+ (1 + r) b1
ct =
1 + r t=0 (1 + r)t

r X Yt
+ rb1 = C
=
1 + r t=0 (1 + r)t
36

(3.2.)- Determine el consumo ptimo y los bonos cuando no hay ingreso por trabajo en
ningn periodo, es decir, Yt = 0, pero hay riqueza inicial. Sabemos que
por lo que el consumo ptimo de cualquier perodo es:

Yt
t=0 (1+r)t

= 0,

ct = rb1
Los bonos:
ct + bt = (1 + r)bt1 + yt
bt = (1 + r)bt1 rb1
b0 = b1
b1 = (1 + r)b0 rb1 = b1
En resumen:
V ar\t 1

Yt

ct

rb1

rb1

rb1

rb1

bt

b1

b1

b1

b1

b1

(3.3.)- Determine el consumo ptimo y los bonos cuando todas las rentas todos los periodos
son iguales, Yt = Y para todo t, y hay riqueza inicial. El consumo:
ct

r X Yt
=
+ rb1
1 + r t=0 (1 + r)t

r X
1
=
+ rb1 = Y + rb1
Y
1 + r t=0 (1 + r)t

37

Los bonos:
ct + bt = (1 + r)bt1 + Y
bt = (1 + r)bt1 + Y ct
b0 = b1
b1 = (1 + r)b0 rb1 = b1
En resumen:
V ar\t 1

Yt

ct

Y + rb1

Y + rb1

Y + rb1

Y + rb1

Y + rb1

bt

b1

b1

b1

b1

b1

(3.4.)- Determine el consumo ptimo y los bonos cuando no hay ingreso por trabajo en
ningn perodo excepto en el perodo t = 3 donde se produce un cambio de la renta,
Y3 = 1,es decir Yt = 0 t 6= 3. No hay riqueza inicial. Distinguir entre los casos en que
el cambio es anticipado y cuando es no anticipado.
(3.4.a) Cambio de la renta anticipado: El consumo ptimo t:
ct

r X Yt
=
+ rb1
1 + r t=0 (1 + r)t

1
r
r
3 + rb1 =
1 + r (1 + r)
(1 + r)4

38

Para los bonos:

ct + bt = (1 + r)bt1 + Yt
bt = (1 + r)bt1 + Yt ct
r
(1 + r)4

= (1 + r)

b0 =
b1
b2
b3
b4

r
r
r
r

4
4 =
3
(1 + r)
(1 + r)
(1 + r)
(1 + r)4
r
r
r
=
2
3
(1 + r)
(1 + r)
(1 + r)4
r
r
r
r
=
+1

2
3
(1 + r) (1 + r)
(1 + r)
(1 + r)4
r
r
r
r
= 1
= b3

2
3
(1 + r) (1 + r)
(1 + r)
(1 + r)4

En resumen:
V ar\t 0

Yt

ct

r
(1+r)4

r
(1+r)4

r
(1+r)4

r
(1+r)4

r
(1+r)4

bt

r
(1+r)
4

r
(1+r)
3

r
(1+r)
2

r
(1+r)
4

r
(1+r)
3

bt,ct
1
bt
r/(1+r)4

ct

0
-r/(1+r)4

Grfica 22: Sendas ptimas de consumo y bonos

39

1
r
(1+r)4

r
(1+r)

r
(1+r)
3

r
(1+r)2

r
(1+r)4

b3

(3.4.b) Cambio de la renta no anticipado: en el consumo como el individuo no sabe que

va a cambiar su renta, maximiza como si no ocurriera.
El consumo ptimo t < 3:
ct

r X Yt
=
+ rb1 = 0
1 + r t=0 (1 + r)t

Para los bonos t < 3 :

ct + bt = (1 + r)bt1 + Yt
bt = (1 + r)bt1 + Yt ct
b0 = 0 = b1 = b2
Pero al llegar a t = 3 el individuo ve que tendr una renta diferente y vuelve a maximizar:
ct0

r X Yt
=
+ rb1 =
1 + r t0 =0 (1 + r)t

0
r
r
1+
> 0 , t > 3
=
=
1 + ...
1+r
1+r
(1 + r)

Podemos comprobar que el cambio temporal en la renta produce un aumento en el consumo inferior:
c3 c2 =

r
<1
1+r

Y3 Y2 = 1

40

Para los bonos:

ct + bt = (1 + r)bt1 + Yt
bt = (1 + r)bt1 + Yt ct
1
r
=
1+r
1+r
r
1
1
+0
=
= bt , t > 3
= (1 + r)
1+r
1+r
1+r

b3 = (1 + r)0 + 1
b4
En resumen:

V ar\t 3

Yt

ct

r
1+r

r
1+r

r
1+r

bt

1
1+r

1
1+r

1
1+r

(3.5.)- Determine el consumo ptimo y los bonos cuando no hay ingreso por trabajo desde
t = 0 hasta t = 2 donde se produce un cambio permanente en la renta, Yt = 1 t > 3, es
decir Yt = 0 t 6 2, y no hay riqueza inicial. Distinguir entre los casos en que el cambio
es anticipado y cuando es no anticipado.
(3.5.a) Cambio de la renta anticipado: El consumo ptimo t:
ct

r X Yt
=
+ rb1
1 + r t=0 (1 + r)t

1
1+r
r X
r
1
=
t =
4
1 + r t=3 (1 + r)
(1 + r) r
(1 + r)3

41

Para los bonos:

ct + bt = (1 + r)bt1 + Yt
bt = (1 + r)bt1 + Yt ct
1
(1 + r)3
1
1

2
(1 + r)
(1 + r)3
1
1
1

2
(1 + r) (1 + r)
(1 + r)3
1
1
1

= b2
2
(1 + r) (1 + r)
(1 + r)3
1
1
1

= b2
2
(1 + r) (1 + r)
(1 + r)3

b0 =
b1 =
b2 =
b3 =
b4 =
En resumen:
V ar\t 0

Yt

ct

1
(1+r)3

1
(1+r)3

1
(1+r)3

1
(1+r)3

1
(1+r)3

bt

1
(1+r)
3

1
(1+r)
2

b2

b2

1
(1+r)3

1
(1+r)

1
(1+r)2

1
(1+r)3

(3.5.b) Cambio de la renta no anticipado: en el consumo como el individuo no sabe que

va a cambiar su renta, maximiza como si no ocurriera. El consumo ptimo t < 3:
ct =

r X Yt
+ rb1 = 0
1 + r t=0 (1 + r)t

42

para los bonos

ct + bt = (1 + r)bt1 + Yt
bt = (1 + r)bt1 + Yt ct
b0 = 0 = b1 = b2
Pero al llegar a t = 3 el individuo ve que tendr una renta diferente y vuelve a maximizar:
ct0

r X Yt
=
+ rb1 =
1 + r t=0 (1 + r)t

1
r X
=
=1>0

1 + r 0 (1 + r)t
t =0

t=3

Podemos comprobar que el cambio permanente en la renta produce un aumento en el

consumo igual. Para los bonos
ct + bt = (1 + r)bt1 + Yt
bt = (1 + r)bt1 + Yt ct
b3 = (1 + r)0 + 1 1 = 0
b4 = b5 = ... = 0
En resumen:
V ar\t 3 4 5
Yt

1 1 1

ct

1 1 1

bt

0 0 0

43

b.- N agentes en la economa

b.1.- Descripcin de la economa
Ahora tenemos N individuos distintos que viven infinitos periodos, i = {1, 2, ...N }. La
estructura temporal, hace que cada individuo en el primer periodo de vida, t = 0 decida
sobre toda su vida.
Funcin de utilidad: tiene en cuenta todos los consumos de toda su vida y los va
descontando a lo largo del tiempo,cada individuo con su funcin de utilidad y su
factor de descuento.
Ui (c0 , c1 , ..., c ) =

ti ui (cit )

t=0

Restriccin presupuestaria:

X
t=0

Cti
t1
Q

(1 + rj )

j=0

X
t=0

Yti
t1
Q

(1 + rj )

+ (1 + r1 ) bi1

j=0

Por lo tanto el equilibrio en esta economa ser senda de consumos {Cti }

t=0 para
cada i = 1, 2, ..., N . y unos precios de equilibrio {rt } para cada periodo tal que:
(i)A los precios {rt }
t=0 los agentes maximizan la utilidad en los planes de consumo
{Cti }
t=0 para todo i.

0 i
t+1
1
i u (ct+1 )
=
t 0 i
1 + rt
i u (ct )

(ii)La asignacin de consumos es factible,

N
X

Cti

i=1

N
X
i=1

44

Yti t.

b.2.- Algunos ejemplos de economas con infinitos periodos y m agentes.

Ejemplo 4: Suponga que los agentes viven infinitos perodos en una economa donde el
tipo de inters es constante para todos los periodos, es decir, rt = r para todo t. (1)
Calcular el consumo ptimo suponiendo que todos los individuos de esta economa tienen
el mismo flujo de rentas, es decir, Yti = Ytj , la misma funcin de utilidad y el mismo
factor de descuento, i = j = , i, j = 1, 2, .... (2) Calcular el consumo ptimo
suponiendo que que Yt+1 > Yt para todo t, es decir Y0 < Y1 < Y2 ..., es decir, el nivel de
renta o produccin agregada del pas va creciendo con el tiempo. (3) Calcular el consumo
ptimo suponiendo que Yt+1 < Yt para todo t, es decir Y0 > Y1 > Y2 ..., es decir, el nivel
de renta o produccin agregada del pas va decreciendo con el tiempo.
Con los datos vemos que todos los individuos resuelven el mismo problema, por tanto
Cti = Ctj . Tambin sabemos que
i

m
P

i=1

Yti = Yt . Para que sea equilibrio se debe cumplir:

0 j
u0 (ci
u0 (ct+1 )
1
t+1 )
j u (ct+1 )
=

=
=

j
i

u0 (ct )
u0 (ct )
1 + r
u0 (ct )
m
m
X
X
Cti =
Yti MCt = MYt t.
i=1

i=1

por tanto Ct = Yt para cada individuo y cada periodo. El equilibrio cumple

1
u0 (Yt+1 )
=
0
u (Yt )
1 + r

Entonces es

EC = Ct = Yt iN , r =
45

u0 (Yt )
1
u0 (Yt+1 )
t

(4.1) Calcule el equilibrio si ocurre que Yt = Y para todo t, es decir Y0 = Y1 = Y2 = ... = Y ,

es decir, el nivel de renta o produccin agregada del pas es constante a lo largo del tiempo.
Hemos visto que Ct = Yt que en este caso Ct = Y por tanto el consumo es invariante en
j
i
el tiempo y en agentes. Es decir Cti = Ctj = Ct+1
= Ct+1
= C . El equilibrio cumple

1
u0 (C )
=
= r
0

u (C )
1 + r

que es coherente con el consumo constante. Entonces es

EC =

i
h

Cti = Y iN,t , (r = )t

(4.2) Calcule el equilibrio si ocurre que Yt+1 > Yt para todo t, es decir Y0 < Y1 < Y2 ...,
es decir, el nivel de renta o produccin agregada del pas va creciendo con el tiempo.

Hemos visto que Ct = Yt que en este caso Ct+1

= Yt+1 > Yt = Ct por tanto el consumo
j
i
es creciente en el tiempo e invariante en agentes. Es decir Cti = Ctj < Ct+1
= Ct+1
.

Entonces

)
u0 (Ct+1
u0 (Ct )

< 1. El equilibrio cumple

)
u0 (Ct+1
1
< r
> 0 =

u (Ct )
1+r

que es coherente con el consumo creciente. Entonces es

i
h

EC = Ct = Yt iN,t , (r > )t
(4.3) Calcule el equilibrio si ocurre que Yt+1 < Yt para todo t, es decir Y0 > Y1 > Y2 ...,
es decir, el nivel de renta o produccin agregada del pas va decreciendo con el tiempo.

Hemos visto que Ct = Yt que en este caso Ct+1

= Yt+1 < Yt = Ct por tanto el consumo
j
i
es decreciente en el tiempo e invarieante en agentes. Es decir Cti = Ctj > Ct+1
= Ct+1
.

46

Entonces

)
u0 (Ct+1
0
u (Ct )

> 1. El equilibrio cumple

<

)
u0 (Ct+1
1
=
> r

0
u (Ct )
1 + r

que es coherente con el consumo decreciente. Entonces es

i
h

EC = Ct = Yt iN,t , (r < )t

47