Avaliao Presencial AP1

Perodo - 2013/1
Disciplina: Fundamentos de Finanas
Coordenadora da Disciplina: Ana Luiza Barbosa da Costa Veiga
Pode ser utilizado qualquer tipo de calculadora, inclusive a financeira.
1 QUESTO (2,0 pontos) Marque certo ou errado para as sentenas a seguir:
I. O Sistema Financeiro Nacional constitudo pelas instituies financeiras e segmentado em
instituies normativas, supervisoras e operadoras.
(X ) certo

( ) errado

II. As operaes de converso do real em euros ocorre no mercado monetrio.

( ) certo

( X ) errado

III. Aos bancos comerciais facultado captar recursos atravs de depsitos vista (contas correntes) e
de depsitos a prazo (CDBs e RDBs), para conceder emprstimos s pessoas fsicas e s empresas.
(X ) certo

( ) errado

IV. Na apurao do lucro real a alquota do imposto de renda incide sobre o lucro obtido pela empresa.
( ) certo

(X ) errado

V. O mercado de capitais constitudo por instituies financeiras e mecanismos de captao e

concesso de recursos financeiros a longo prazo.
( X) certo

( ) errado

Resposta comentada: Voc deve ter marcado que as afirmativas I, III e V so corretas. A afirmativa
II e IV esto erradas. As operaes de converso de moedas ocorrem no mercado cambial. Na
apurao do lucro real a alquota do imposto de renda incide sobre o lucro real da empresa, apurado
considerando-se todas as receitas, menos todos os custos e despesas da empresa, de acordo com o
regulamento do imposto de renda.
2 QUESTO (2,0 pontos) Helena Maria, uma analista financeira da ALP, deseja estimar a taxa de
retorno para dois investimentos de riscos similares X e Y. A pesquisa de Helena indica que os
retornos imediatamente anteriores atuaro como estimativa razovel dos retornos futuros. No ano
anterior, o investimento X teve um valor de mercado de $ 10.000,00 e o investimento Y, de $
12.000,00. Durante o ano, o investimento X gerou um fluxo de caixa de $ 700,00 e o investimento Y
gerou um fluxo de caixa de $ 400,00. Os valores atuais de mercado dos investimentos X e Y so $
9.800,00 e $ 12.800, respectivamente.
a) Calcule a taxa de retorno esperado sobre o investimento X e Y, usando os dados do ano mais
recente.
b) Supondo que os dois investimentos sejam igualmente arriscados, qual deles Adriana deveria
recomendar? Por qu?

kt =

Pt Pt 1 + Ct
Pt1

onde:
kt = taxa de retorno exigida, ou atual, ou esperado, durante o perodo t
Pt = preo (valor) do ativo no tempo t
Pt-1 = preo (valor) do ativo no tempo t -1

Ct = caixa (fluxo) recebido do investimento no ativo no perodo t -1 a t.

O retorno kt, reflete o efeito combinado de mudanas nos valores, Pt - Pt-1, e o fluxo de caixa, Ct,
realizado durante o perodo t.
Investimentos
X
Y
Pt-1
$ 10.000
$ 12.000
Pt
9.800,00
12.800
Ct
700,00
400,00
a) Clculo da taxa de retorno esperado sobre o investimento X e Y, usando os dados do ano mais
recente.

kX =
kY =

$9.800 $10.000+ $700 $500

=
= 0,05 = 5,00%
$10.000
$10.000

$12.800 $12.000+ $400 $1.200

=
= 0,100 = 10,0%
$12.000
$12.000

b) Supondo que os dois investimentos sejam igualmente arriscados, qual deles Helena deveria
recomendar? Por qu?
O investimento Y, por que d um maior retorno esperado.

3 QUESTO (2,0 pontos) Voc vai investir $ 20.000 em uma carteira constituda pelos ativos X, Y
e Z, como a seguir:
Ativo
Retorno
Probabilidade
Beta
Proporo
Anual
X
10%
0,50
1,2
0,333
Y
8%
0,25
1,6
0,333
Z
16%
0,25
2,0
0,333
Dada a informao responda:
a)qual o retorno anual esperado dessa carteira?
b)qual o beta da carteira, contendo os ativos X, Y, e Z?
c)O beta da carteira indica que esta carteira que esta carteira tem mais ou menos risco que o
mercado?
Soluo
Ativo
X
Y
Z

Retorno
Anual
10%
8%
16%

Probabilidade

Beta

Proporo

0,50
0,25
0,25

1,2
1,6
2,0

0,333
0,333
0,333

Retorno
ponderado
5
2
4
11

Beta
0,3996
0,5328
0,666
1,59

a) 11,0%
b) 1,6
c) tem mais risco que o mercado.
4 QUESTO (2,0 pontos) Marialva est considerando investir em um projeto com coeficiente beta
de 1,75. O que voc recomendaria a ele considerando que este investimento tem uma taxa de
retorno de 11,5%, a taxa livre de risco 5,5%, e a taxa de retorno do mercado de 8,5%?
kj = RF + [b (km RF)]
= 0,055 + 1,75(0,085 0,055) = 0,108 = 10,8%

Marialva deveria investir no projeto porque a taxa de retorno atual do projeto (11,5%) maior que a
taxa de retorno exigida do projeto (10,8%).
5 QUESTO (2,0 pontos) Henrique est considerando a possibilidade de investir em duas aes, A e B. A
ao A tem um beta de 1,13 e o desvio-padro dos seus retornos foi estimada em 0,18. Para ao B, o beta 0,82
e o desvio padro de 0,38.
a. Qual a ao mais arriscada?
b. Se a taxa livre de risco de 5% e o prmio pelo risco de mercado 10%, qual o retorno esperado
para uma carteira que composta de 60% de A e 40% de B?
c. Se a correlao entre os retornos de A e B de 0,50, qual o desvio padro para carteira que inclui
60% A e 40% B?
= 0,18
A = 1,13 e
_

RA

= 0,38

B = 0,82

RB

a) A ao mais arriscada a Ao A, que tem o maior , ou seja, tem maior risco no diversificvel,
que o risco relevante.

b) E(RM) Rf= 10%

Rf = 5%

Retorno esperado da carteira composta por 60% A e 40% de B.

E(Rj) = Rf + j(E(RM) Rf]
E(RA) = 5% + 1,13 (10%) = 5% + 11,3% = 16,3%
E(RB) = 5% + 0,84 (10%) = 5% + 8,2% = 13,2%
_

R p = wi Ri + w j R j
_

R p = 0,60

16,3% +0,40 13,2% =9,78% + 5,28% = 15,06%

Retorno da carteira igual a 15,06%

c) Risco da carteira considerando a correlao entre os retornos de A e B igual a 0,50
para a carteira composta por 60% de aes de A e 40% de aes de B.
A,B = 0,5

S p = w + w
2

+ 2( w A w B

A,B

A B)

p = [(0,602 182) + (0,402 382) + 2 [(0,60 0,40 (0,5) 18 38)]

p = [116,64 + 231,04 + 164,16)] = (511,84) = 22,62
O desvio-padro da carteira igual 22,62%

FRMULAS
n

kt =

C t + Pt Pt 1
Pt 1

j =1

Retorno percentual = K1 =

k=

K = K J Pr

kj

j =1

Div1 P1 P0
+
P0
P0

Modelo de formao de preos de ativos de capital (CAPM): kj = RF + [b (km RF)]

Prmio pelo risco de mercado = km RF
Prmio pelo risco do ativo = b (km RF)
A taxa de retorno real =

1 + retorno nominal
1
1 + taxa de inflao
_

k=

(k j k )

k=

2
(k j k ) Prj

j =1

j =1

CV =

n 1

k
_

kp = w j k j

bp = w j b j

j=1

j=1

Risco total do ttulo = risco no-diversificvel + risco diversificvel

n

cov XY = ( X X)( Y Y ) Pri ou

i =1

Quando todos os resultados conjuntos so igualmente provveis, a co-varincia pode ser escrita assim:
_

(X X )(Y Y )

cov XY = i =1

ou Quando as estimativas so baseadas em uma amostra de dados,

como uma srie de retornos ocorridos no passado, deve-se dividir por n 1: cov XY =

Desvio - padro do Ativo X Desvio - padro do Ativo Y

= (w 2X 2X ) + (w 2Y 2Y ) + (2 w X w Y X,Y X Y )

2
kp

w + w
2

+ 2( w X w Y X ,Y X Y )

Pela frmula para o clculo da varincia mnima temos:

w*A =

2B ( A,B A B )
(2A + 2B) (2 A ,B A B )

Clculo do beta
n

co var incia K k K M

K2

i =1

Co var incia X ,Y

Coeficiente de correlao, X,Y =

cov K J K M = i =1

Co - varincia K M K J = K M K J K M K J

= i =1

(M M) 2

(M M)(J J )
M

(X X)(Y Y)
n 1