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Impulsada por el extraordinario crecimiento econmico de los ltimos meses, la actividad bancaria est recobrando su
gran dinamismo en todas las modalidades de crdito, con tasas mensuales de crecimiento de alrededor del 10%. Si
bien ya desde el cuarto trimestre del ao pasado comenz la recuperacin de las colocaciones, no es sino hasta el
segundo trimestre de este ao que se confirma el notable despegue, particularmente de los crditos comerciales e
hipotecarios. De hecho, el crecimiento se est dando a un ritmo mucho mayor al esperado, por lo que las proyecciones
se estn modificando agresivamente hacia el alza.
En trminos de rentabilidad, el sistema bancario peruano, en general, es el ms rentable de la regin, lo que permite
avizorar el ingreso de nuevos protagonistas a la plaza local. Por otro lado, estructuralmente persiste una alta dolarizacin
(aunque en proceso de repliegue) as como una elevada concentracin. Asimismo, a pesar de la expansin de los ltimos
aos, si nos comparamos con otros pases de la regin, nuestra penetracin bancaria resulta todava bastante modesta.
Evolucin reciente.
La severa desaceleracin econmica que se registr en 2009 que fren la tasa anual de crecimiento del PBI, hacindola
pasar de 10% a 1% repercuti de forma considerable en la actividad bancaria. En efecto, la tasa de expansin de las
colocaciones, que mantena un ritmo de 35% (en trminos interanuales) durante los primeros meses de 2009, se
desplom hasta cerca de 0,5% a finales del mismo ao.
Si bien 2010 se inici con algunos signos claros de recuperacin econmica, es el inusitado impulso que ha tomado el
aparato productivo en los ltimos meses lo que est transmitiendo una renovada vitalidad a la expansin crediticia. As,
a junio las colocaciones totales (expresadas en moneda nacional) bordean los 100 000 millones de soles. En trmi-nos
interanuales, en mayo el crecimiento fue de 9,9% y en junio de 10,7%, lo que evidencia la recuperacin de la demanda
de crditos en el contexto de una franca y robusta recuperacin econmica.
Observando el mercado bancario por el lado de la oferta, es fcil notar que la poltica monetaria expansiva del Banco
Central de Reserva (BCR), desplegada durante 2009 y enero de este ao, ha generado que los costos de
financiamiento de los bancos, ya sea medidos por la tasa interbancaria o por la tasa de descuento del BCR, bajen de
manera considerable.
Esto permiti que la liquidez no se vea afectada, dando mayores mrgenes de maniobra a las empresas bancarias en
un escenario de mucha incertidumbre, como el ao 2009, afirma Jorge Fernndez-Baca, catedrtico de la
Universidad del Pacfico.
Por el lado de la demanda, la percepcin de los agentes econmicos fue de una crisis muy fuerte, que afect de forma
negativa a la demanda de fondos. Tales condiciones estn cambiando: a la ya importante dinmica de la demanda por
crditos hipotecarios se han sumado los crditos comerciales y, en menor medida, los crditos de consumo.
Otra importante diferencia con lo que suceda el ao pasado es que el BCR se est dirigiendo hacia una poltica
monetaria ms neutral, incrementando paulatinamente la tasa de inters de referencia (que podra situarse por encima
de 3% a finales de ao).
Crditos para el comercio exterior.
Puntualmente, fueron dos los sectores ms afectados por el shock externo. En primer lugar, las colocaciones
destinadas al segmento de comercio exterior, debido a que la fuerte contraccin del comercio mundial diezm los flujos
comerciales en todo el mundo. Eso se tradujo en una menor demanda de fondos para las actividades de comercio
exterior y, por lo tanto, un menor uso de las lneas de crdito de este sector, afirma Mario Guerrero, analista del
Departamento de Estudios Econmicos del Scotiabank.
Es importante destacar que esa reduccin en las colocaciones no respondi a un corte de lneas por parte de los bancos,
sino a una menor demanda de los exportadores e impor-tadores. Pero tal situacin ha ido mejorando en los ltimos
meses, conforme se experimenta una recuperacin en los precios internacionales de los commodities y tambin, en
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Revista Business
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apreciacin del sol frente al dlar es un incentivo para endeudarse en moneda extranjera.
Sin embargo, Csar Fuentes, catedrtico de la Universidad Esan, afirma que la apreciacin de la moneda local impulsa
a los agentes econmicos a endeudarse; pero no solo en dlares, sino tambin en soles. Existe una amplio
reconocimiento en la literatura especializada de que cuando la moneda local se aprecia, las personas perciben que sus
ingresos son mayores en trminos reales y, por lo tanto, consideran que tambin se ampla su capacidad de
endeudamiento, tanto en soles como en dlares, subraya Fuentes.
Las evidencias que propone el catedrtico de la Universidad Esan de que esto estara ocurriendo efectivamente en el
Per son la recuperacin del consumo, el boom hipotecario y el mismo mayor endeudamiento.
Diferencias entre segmentos.
Como ya se seal, en los ltimos cinco aos ha sido apreciable la expansin de las colocaciones del sistema
financiero, pero la velocidad de dicho crecimiento no ha sido la misma en los diferentes segmentos. Los crditos de
consumo y microempresariales han ganado participacin dentro de la cartera total, mientras que los hipotecarios
prcticamente han mantenido su participacin. En tanto, los crditos comerciales han visto reducir su importancia.
Sobre este ltimo tipo de crdito, hay que recordar que durante 2007 y 2008 se produjo un boom en la inversin privada
(con tasas de crecimiento alrededor del 25%) con el desarrollo de importantes megaproyectos. A partir de entonces las
empresas han desarrollado proyectos de menor envergadura. En parte, este comportamiento se refleja en la menor
velocidad de las colocaciones de crditos comerciales.
Otro factor a tomar en cuenta es que muchos proyectos importantes han optado por financiarse directamente en el
mercado de capitales, a travs de la emisin de bonos, y no a travs del sistema bancario, considera Guerrero.
Tasas de inters.
Con la recuperacin del dinamismo econmico, el BCR ha comenzado a revertir las medidas de estmulo monetario que se
aplicaron desde comienzos del ao pasado y que, sin duda, van a repercutir en el sistema financiero. En efecto, una
tasa de inters de referencia en 1.25%
que era histricamente baja no resultaba sostenible en una economa que creca a 7% u 8% y con una meta anual de
inflacin entre 1% y 3%.
Por eso, desde mayo ltimo el BCR ha estado incrementando la tasa de inters de referencia, con el objetivo de
alcanzar un nivel ms neutral, que podra ubicarse entre 3% y 4%. Este hecho, segn Mario Guerrero, no
necesariamente implicara un aumento importante o drstico en las tasas de inters crediticias.
Las tasas de los crditos comerciales, particularmente las tasas corporativas, son las que se han movido con ms
proximidad al comportamiento de la poltica monetaria.
Tasas corporativas.
Inicialmente, ante el fuerte descenso de la tasa de referencia (que se situaba en 6,5% en febrero de 2009 y baj a 1,25%
en agosto de ese mismo ao) las tasas de inters que reaccionaron con rapidez e intensidad importante fueron las
corporativas, que siguieron muy cercanamente la trayectoria de las tasas de referencia. Como resultado, las empresas
tuvieron, en promedio, un menor costo de fondeo.
Ahora est aconteciendo lo contrario, pues se espera que las tasas de inters en soles tiendan a elevarse, de la mano
con el actual aumento de la tasa referencia. Las tasas corporativas en soles, por ejemplo, ya han subido porque, como
se sabe, se mueven ms o menos en lnea con la tasa de referencia del BCR, anota Hugo Perea.
Asimismo, se constata que la tasa interban-caria en dlares se ha elevado por las medidas que est tomando el BCR,
aunque esto podra ser transitorio. Esta tasa es una referencia para los crditos comerciales en esa moneda, por lo
que ha inducido a un incremento de las tasas de inters comerciales, manifiesta Perea.
Tasas de consumo y microempresariales.
Durante el ao pasado, las tasas ligadas a los crditos de consumo y microempre-sariales, sin embargo, no registraron
mayor variacin; estas tasas recin han empezado a descender a partir de este ao. Segn explica Mario Guerrero, lo
que sucede es que no todas las tasas de inters reaccionan con la misma velocidad e intensidad respecto de las
decisiones de poltica monetaria. Es ms, conforme disminuyan las primas de riesgo crediticio, dichas tasas podran
seguir reducindose. Para los prximos meses tenemos un escenario auspicioso en lo que se refiere las tasas de
inters, comenta Guerrero.
En estos casos, los efectos de los movimientos de la tasa de inters de referencia pueden mostrar un rezago de seis o
nueve meses, como sucede con los crditos de consumo y microempresariales. Hay que sealar que en estos tipos de
crditos existen otros determinantes que pueden ser, incluso, ms importantes; como la prima de riesgo o el nivel de
competencia, que pueden actuar en sentido contrario al efecto de la poltica monetaria. En general, como tendencia a lo
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Competencia limitada.
A pesar que han ingresado nuevos bancos, Jorge Fernndez-Baca estima que la competencia es limitada, porque
estos captan segmentos pequeos del mercado. An no se observa una fuerte competencia, que hara que el crdito
se expanda incluso a una mayor velocidad que la mostrada actualmente, agrega Fernndez- Baca.
Sin embargo, exhibir beneficios elevados constituye una seal poderosa para abrir el apetito de los bancos del exterior.
Aparentemente, el Banco Ita de Brasil est muy interesado en ingresar al Per, y otros ms han puesto la mira en
nuestro pas. Las condiciones son extraordinarias, incluso ms all de la elevada rentabilidad, ya que la penetracin
bancaria tiene mucho margen para crecer y adems la economa goza de una baja inflacin e importantes perspectivas
de crecimiento.
Aproximadamente el 20% de las familias peruanas tiene acceso al mercado del crdito. En pases como Chile y Brasil
los niveles llegan al 60% de las familias, y en el mundo desarrollado este indicador est entre 95% y 100%, grafica
Csar Fuentes.
De hecho, el rpido crecimiento de la economa y del ingreso hace a nuestro pas atractivo desde el punto de vista de la
inversin directa en el sector bancario. Sin embargo, hay que sealar que la elevada informalidad y la desigual
distribucin del ingreso en el Per limitan de forma importante el crecimiento de la actividad bancaria.
Proceso de desdolarizacin.
La desdolarizacin se ha acentuado en la actualidad, pues de niveles cercanos al 70%, registrados unos lustros atrs
(tanto en depsitos como en colocaciones), se ha pasado a cerca del 45%. Es innegable que este indicador todava es
elevado, pero resulta claro que la trayectoria es marcadamente descendente.
Este proceso, en opinin de Jorge Fernndez-Baca, es consecuencia de la estabilidad de precios que ha logrado el pas.
Ahora tenemos una tasa de inflacin semejante a los estndares internacionales. Sin embargo, el proceso an es
lento porque los agentes econmicos recin estn recuperando la plena confianza en la moneda nacional, comenta el
catedrtico de la Universidad del Pacfico.
Segn Hugo Perea, las personas se estn convenciendo cada vez ms de que mantener sus activos en soles es una
buena opcin, pues la moneda local no pierde valor como alternativa de ahorro.
Por el lado de las obligaciones o pasivos, la ventaja de evitar el riesgo cambiario (al optar por tomar deudas en la
misma moneda en que se reciben los ingresos) es otro punto que est empujando a las personas hacia la
desdolarizacin. Este aspecto es importante particularmente en los crditos de largo plazo, como los hipotecarios,
aade Perea.
Desdolarizacin hipotecaria.
Particularmente, los crditos hipotecarios se mantuvieron bastante dolarizados durante mucho tiempo. Hasta hace
cinco aos, prcticamente eran nulas las colocaciones en moneda local en este segmento (menos del 5% del total);
ahora ms del 40% ya estn en soles. Este cambio se ha acelerado con la aparicin de ms alternativas en soles, a la
par de una mayor demanda por los crditos en moneda nacional de parte de las familias peruanas.
Pero la desdolarizacin del sistema financiero, en general, podra haber sido un proceso mucho ms rpido. En opinin
de Csar Fuentes, el hecho de que el BCR no permita fluctuaciones fuertes del tipo de cambio (en ningn sentido), ha
motivado que los agentes econmicos se sientan todava cmodos tomando y dando prstamos en dlares.
Lo que tiene que hacer el BCR es sealar explcitamente que no va a intervenir en los prximos meses y,
paralelamente, fomentar el desarrollo del mercado de derivados. Creo que es inadecuado que sigamos acumulando
reservas y realizando polticas de esterilizacin, opina Fuentes.
Grado de bancarizacin.
Con una expansin de las colocaciones por encima del crecimiento del PBI en los ltimos aos, la bancarizacin en
nuestro pas tambin ha mostrado avances. Actualmente la ratio colocaciones sobre PBI se encuentra en alrededor del
26%, y a finales de ao podra alcanzar el 27%. En los prximos aos la bancarizacin podra crecer a un ritmo de un
punto porcentual por ao, considera Mario Guerrero.
El tema de la bancarizacin pasa por la creacin de empleo, particularmente del empleo formal, que convierte a las
personas en sujetos de crdito. En este sentido, Hugo Perea considera que las perspectivas son auspiciosas para la
economa, porque tasas de crecimiento de alrededor de 6% en los prximos aos son perfectamente factibles, lo que
significa que se va a incrementar el empleo formal.
Sin embargo, inclusive con las importantes tasas de crecimiento que est registrando el sistema bancario, Csar
Fuentes estima que no existe una suficiente oferta bancaria. El Per tiene un crecimiento econmico notable, lo que no
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constata que algunos problemas estructurales se mantienen, como la dolarizacin (aunque cada vez menor) y la
existencia de una oferta muy concentrada (en cuatro bancos).
Finalmente, todo indica que, tras salir airoso de una prueba mucho ms severa que la vivida en 1998 (con la crisis
asitica), el sistema bancario peruano goza de una salud envidiable, capaz de sostener la rpida expansin de nuestra
economa.
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