Desarrollo 1

1.
INTRODUCCION
La economa y su medicin, al depender de tantas variables como ser la
produccin, el ingreso, el consumo, el gasto, etc., presentan diversos
efectos de una variable hacia otra en trminos de que todas estas estn
ligadas. Es en ese sentido que el anlisis de las variables monetarias sobre
las reales permite entender como la poltica monetaria, en este caso de
Bolivia, afecta a las variables reales, siendo el caso del PIB. Durante los
ltimos 20 aos, los diversos escenarios polticos y econmicos ofrecen un
panorama de anlisis que es muy efectivo al momento de realizar el trabajo.
Dividiendo en dos periodos la economa boliviana desde los aos 90, tanto
el escenario de privatizacin como el de nacionalizacin, se observan
diversos cambios en la poltica monetaria y su influencia en el PIB. El uso
de vectores autorregresivos permite realizar relaciones dinmicas entre
variables y estas relaciones son producto de un anlisis impulso respuesta,
el mismo muestra el efecto de una variable sobre otra ante un shock. Los
vectores autorregresivos permitirn comparar variable real versus variable
monetaria y determinar si cumple con la respectiva teora econmica.
2. ANTECEDENTES
Vctor Paz Estensoro grafic la grave situacin de la economa boliviana en
1985. Era necesario un conjunto de polticas coherentes que alcanzaran
credibilidad y que frenaran en seco el proceso hiperinflacionario.
Personas como Juan Cariaga, Fernando Illanes y Gonzalo Snchez de
Lozada, posteriormente supervisados por el estadounidense Jeffrey Sachs,
elaboraron lo que se conoci como Neoliberalismo.
El Decreto 21060 fue concebido para introducir drsticas correcciones en
materia macroeconmica y a restablecer el equilibrio fiscal y de balanza de
pagos.
Este instrumento cambi el curso de la economa boliviana y, acorde a los
vientos que soplaban en el contexto externo, se dej que las decisiones
sobre precios, tasas de inters y tipo de cambio fueran tomadas de acuerdo
a las seales del mercado y no por la burocracia estatal.
Se aument el precio de los carburantes como una forma transitoria de
dotar de recursos al gobierno central, crendose un mecanismo automtico
1
de traspaso diario de esos recursos que representaban casi la mitad de los

ingresos del TGN. Se congel los salarios en el sector pblico, se unific
todos
los
bonos
remuneraciones
compensatorios
extralegales.
Se
existentes
derog
las
se
prohibi
disposiciones
las
sobre
inamovilidad funcionaria y se instaur la libre contratacin. Las empresas

del sector privado podan negociar libremente los pliegos salariales con sus
empleados. Paralelamente se dispuso la reduccin de los gastos del
Estado.
Se estableci un tipo de cambio real y flexible. Desapareci el peso y naci
el boliviano (reducido en seis ceros). Se cre el Bolsn con un mecanismo
de flotacin administrada donde el Banco Central fija la cotizacin base
mnima y el monto de divisas a ser vendido. As, la moneda se devaluaba
gradualmente y sin sobresaltos traumticos.
Se liberaron los precios y las tarifas para que sean regidos por la ley de la
oferta y la demanda. Quedaron abolidas las restricciones al comercio
exterior y se fij un arancel nico para todas las importaciones.
Se cre mecanismos de fomento a las exportaciones. Se autoriz al
sistema financiero a operar con moneda extranjera y se permiti la apertura
de cuentas en cualquier divisa. Las entidades financieras estaban
autorizadas a operar en la compra y venta de dlares. Se liber los
intereses. Se impuls una reforma tributaria con una estructura muy simple.
El universo de 400 tributos, existentes hasta ese momento, se redujo a slo
siete impuestos, donde el Impuesto al Valor Agregado jugaba un
significativo rol recaudador.1
Las medidas viabilizaron un acuerdo con el FMI y permitieron reabrir el flujo
del financiamiento externo y las conversaciones para renegociar la deuda
externa.
Pero el decreto encontr su mayor obstculo en el desplome del precio
internacional del estao que baj de 5,5 dlares por libra fina a menos de
2,5, lo que provoc significativas prdidas a Comibol cuyos costos de
produccin estaban por encima de esa cotizacin. Esta coyuntura provoc
1 PAZ, JULIO, Historia Econmica de Bolivia
2
el despido de ms de 20.000 mineros en un proceso denominado

relocalizacin.
Los vientos del liberalismo soplaban por doquier y Bolivia no fue la
excepcin.
Tras haberse estabilizado la macroeconoma, corresponda encarar
reformas orientadas a dinamizar y potenciar el aparato productivo y a
generar los excedentes para mejorar la calidad de vida de los habitantes.
Las empresas pblicas necesitaban una masiva inyeccin de inversiones,
pues se encontraban en dficit y debieron hacer frente al endeudamiento
adquirido en los perodos anteriores. Se consider que el programa
generara un perodo de creacin masiva de empleo.
Mientras en el vecindario regional se encaraban procesos de venta de las
empresas pblicas a capitales privados, en Bolivia se formul una
modalidad distinta denominada capitalizacin consistente en la venta del
50% del patrimonio de las empresas estatales a socios privados,
concedindoles adems la administracin de la empresa, mientras que el
restante 50% pasaba a propiedad del pueblo boliviano en forma de
acciones.2 Se le aada adems un componente social: con la rentabilidad
que generaban las acciones se pagaba a los mayores de 65 aos un bono
anual vitalicio denominado Bono Solidario (BonoSol). La capitalizacin fue
el ncleo central del gobierno de Gonzalo Snchez de Lozada.
Entre 1995 y 1996 se capitaliz las cinco mayores empresas estatales:
YPFB (hidrocarburos), ENTEL (telecomunicaciones), LAB (transporte
areo), ENDE (electricidad) y ENFE (ferrocarriles). Su impulsor fue Alfonso
Revollo. El programa logr captar una inversin de 1.670 millones de
dlares, la mayor de la historia econmica boliviana y permiti la presencia
de importantes empresas transnacionales. 3
La capitalizacin produjo inicialmente un alza en las tarifas ya sea porque
se procedi a descongelarlas o porque fueron eliminados los subsidios que
se venan aplicando. Los resultados alcanzados no fueron similares en
2 BANCO CENTRAL DE BOLIVIA, Historia Monetaria Contempornea de Bolivia
3 OVANDO SANZ, JORGE ALEJANDRO, Historia Econmica de Bolivia
3
todas las reas. Hubo avances significativos en los sectores de

hidrocarburos, telecomunicaciones y electricidad, en tanto que en los
sectores de transporte areo y ferroviario los frutos fueron muy modestos y
hasta contraproducentes.
YPFB se dividi en cuatro empresas: dos de exploracin (Chaco y Andina),
una de transportes (Transredes) e YPFB residual.
Se encar un activo proceso de exploracin y recuperacin de pozos que
permiti no slo continuar con el suministro a la Argentina y concretar la
venta de gas al Brasil, sino formular potenciales proyectos de exportacin
(Mxico y California) debido a la certificacin de que las reservas
cuantificadas
alcanzaban
volmenes
que
situaban
Bolivia
con
perspectivas de convertirse en el corazn de la integracin energtica

regional. Ese volumen pas de 4,24 trillones de pies cbicos a 53,30 tpc y
descontado el consumo interno quedaba un saldo disponible superior a los
40 tpc para exportar.
Estall una verdadera revolucin en el mercado de las telecomunicaciones
con el acceso a servicios de telefona celular y pblica, ampliacin de la
cobertura, acceso a satlite y tendido de fibra ptica. En electricidad la
inversin logr revertir el dficit en la oferta de energa elctrica.
Se constituy un sistema de regulacin sectorial (SIRESE) para regular,
controlar y supervisar las actividades de varios sectores. Surgieron as las
Superintendencias en hidrocarburos, telecomunicaciones, electricidad,
transporte, aguas. Sin embargo, no se alcanzaron los resultados en materia
de empleo, pues los sectores eran intensivos en capital y no en mano de
obra.
La economa boliviana inaugura en el 2006 otra etapa de con un cambio de
timn que le devuelve al Estado el protagonismo en el desarrollo, para lo
cual se plantea la creacin o refundacin de empresas estatales que
maximicen el excedente econmico, su apropiacin uso y distribucin, as
como inversiones y transferencia a otros sectores. Se define como
estratgicos a los sectores de hidrocarburos, minera, electricidad y
recursos ambientales y se propone la recuperacin del control y soberana
de los recursos naturales reconocidos como patrimonio del Estado.
4
En este marco, el presidente Evo Morales aprueba el Decreto 3058 de

nacionalizacin de los hidrocarburos, por la cual el Estado boliviano
recupera la propiedad estos recursos, asume el control del ciclo productivo
y determina la firma de nuevos contratos con las empresas petroleras.
El Decreto dispone la obligatoriedad para todas las empresas petroleras
privadas de entregar su produccin de gas y crudo a la estatal YPFB, que
decidir sobre su comercializacin, transporte, almacenaje, exportacin,
precios y volmenes. Instruye a las empresas resultantes de la privatizacin
vender el nmero necesario de acciones al Estado para que ste tenga la
mayora del paquete accionario.
Se d e t e r m i n a que todas las acciones de los b o l i v i a n o s deben
pasar a "ttulo gratuito" a YPFB, y que las socias extranjeras deben vender
las acciones faltantes para que YPFB "el 50% ms uno" de las acciones.
Se otorga a las compaas un plazo de 180 das para negociar con el
gobierno sus nuevos contratos en el marco de las nuevas normas. Se
instruye que los mega campos gasferos de San Alberto y San Antonio
incrementen los beneficios para el Estado, de manera que ste se
favorezca con el 82% del valor de lo producido. Se dispone la "refundacin"
de YPFB para que pueda impulsar todas las tareas encomendadas en la
cadena productiva de los hidrocarburos.
A tres aos de la nacionalizacin, el Estado se convirti en propietario de
los hidrocarburos en el subsuelo, en el suelo y en boca de pozo. YPFB
controla casi la totalidad de la cadena productiva de los hidrocarburos.
Recuper las empresas asociadas a la exploracin y explotacin,
produccin y tiene la propiedad del sistema de transportes, de la refinacin
y el almacenaje, es dueo de la empresa distribuidora de combustible para
aviacin y controla casi todas las distribuidoras de gas natural domiciliario.
No se conoce exactamente el costo de este proceso pero se estima
millonario
pues
supuso
compensaciones
para
evitar
el
arbitraje
internacional y se ha denunciado que el Estado incluso asumi deudas de

las empresas afectadas. Su resultado inmediato fue un importante
incremento de ingresos fiscales. Sin embargo, la nacionalizacin no ha
logrado reactivar la industria petrolera. Las inversiones no son suficientes,
5
hay un estancamiento en la produccin a tal punto que se est importando

varios hidrocarburos, se han incumplido compromisos contractuales de
exportacin y Bolivia pas a ser considerada como proveedor no confiable.
No hay industrializacin. La conduccin de YPFB no fue encarada con
criterios tcnicos y ms bien la empresa estatal ha quedado empaada con
un escandaloso caso de corrupcin.
El Estado boliviano nacionaliz tambin ENTEL (telecomunicaciones) y
tambin pisa fuerte en el sector minero. El Gobierno pretende nacionalizar
las generadoras de electricidad controladas por capitales extranjeros. En
enero de 2009 se aprob la nueva Constitucin Poltica del Estado que
aprueba una economa plural, buscando eliminar el neoliberalismo del
21060. El BCB pasar a ser parte del rgano ejecutivo y pierde su
autarqua. En 2009 las reservas llegan a superar los $us 8.000 millones. 4
3. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA

3.1. Identificacin del problema
Entre 1995 y 1996 se capitaliz las cinco mayores empresas estatales:
YPFB (hidrocarburos), ENTEL (telecomunicaciones), LAB (transporte
areo), ENDE (electricidad) y ENFE (ferrocarriles). Su impulsor fue Alfonso
Revollo. El programa logr captar una inversin de 1.670 millones de
dlares, la mayor de la historia econmica boliviana y permiti la presencia
de importantes empresas transnacionales.
La economa boliviana inaugura en el 2006 otra etapa de con un cambio de
timn que le devuelve al Estado el protagonismo en el desarrollo, para lo
cual se plantea la creacin o refundacin de empresas estatales que
maximicen el excedente econmico, su apropiacin uso y distribucin, as
como inversiones y transferencia a otros sectores. Se define como
estratgicos a los sectores de hidrocarburos, minera, electricidad y
4 BANCO CENTRAL DE BOLIVIA, Memorias aos 1985 - 2009
6
recursos ambientales y se propone la recuperacin del control y soberana

de los recursos naturales reconocidos como patrimonio del Estado.
En este marco, el presidente Evo Morales aprueba el Decreto 3058 de
nacionalizacin de los hidrocarburos, por la cual el Estado boliviano
recupera la propiedad estos recursos, asume el control del ciclo productivo
y determina la firma de nuevos contratos con las empresas petroleras.
El cambio de polticas econmicas y monetarias le permiti experimentar al
pas diversas etapas de bienestar econmico, el fin del anlisis es
comprender si las polticas monetarias actuales influencian a la economa.
Si en ese sentido analizamos periodos de tiempo como ser el de tipo de
cambio flexible al fijo, de privatizacin como el de nacionalizacin, las
polticas monetarias en estos fueron diferentes por la coyuntura poltica y
econmica, tanto nacional como internacional.
La emisin monetaria por los aos 1990 era mucho menor a la del ao
2006 (ANEXO 1), la tasa de inflacin al igual era menor (ANEXO 2), si bien
el PIB es una variable que tiende a crecer (ANEXO 3) en comparacin a la
inflacin que mantiene cierto nivel y la emisin monetaria que incrementa
por las polticas de tipo de cambio y otros factores, el anlisis de las
relaciones dinmicas mostraran el efecto de las variables monetarias sobre
las reales mediante shocks en las mismas.
3.2. Formulacin del problema
Cul es el tipo de relacin dinmica de las variables monetarias sobre las
variables reales en la economa Boliviana?
4. OBJETIVOS
4.1. Objetivo General
Conocer cul es el tipo de relacin dinmica que existe de las variables
monetarias sobre las variables reales en la economa Boliviana, mediante el
uso de vectores autorregresivos.
4.2. Objetivos Especficos
Contar con la informacin y datos necesarios sobre las variables
reales y monetarias.
Contar con una propuesta de respuesta de la relacin dinmica de
las variables monetarias sobre las reales.
Lograr confrontar el efecto de las variables monetarias sobre las
reales.
Conformar
un
modelo
economtrico
en
base
Vectores
Autorregresivos para explicar la relacin dinmica.
4.3. Acciones
TABLA 1: OBJETIVOS ESPECIFICOS Y ACCIONES
OBJETIVOS
ESPECIFICOS
Contar con la
informacin
y
datos sobre las
variables reales y
monetarias.
MARCO
INSTRUMENTO
TEORICO
Investigar
datos Metodologa de Investigar
correspondientes
a la investigacin. documentacin.
las
variables
monetarias
y
las
reales de la economa
Boliviana.
ACCIONES
Organizacin
y
Macroeconom
seleccin de datos.
a
Contar con una

propuesta
de
respuesta de la
relacin dinmica
de las variables
monetarias sobre
las reales.
Grficos,
relacin
datos
de
Elaborar la relacin Metodologa de Deduccin

conceptual
la investigacin.
Establecer la relacin Estadstica

funcional.
Lograr confrontar Elaborar el modelo del Econometra

el efecto de las fenmeno.
Correlacin
Modelos
economtricos
Medir los parmetros Econometra

variables
monetarias sobre en el modelo.
las reales.
Modelos
economtricos
Conformar
un Aplicacin de vectores Econometra
auto regresivos
modelo
economtrico en
impulso Econometra
base a Vectores Anlisis
respuesta
Auto Regresivos
para explicar el
modelo.
*ELABORACION: PROPIA
Modelos
economtricos
Modelos
economtricos
5. JUSTIFICACION
5.1. Justificacin Terica
La justificacin terica del trabajo se enfoca la teora de demanda de dinero
y en la influencia de las variables monetarias (Oferta monetaria, inflacin),
sobre las variables reales (PIB). El modelo a utilizar, su estructuracin y la
relacin dinmica del mismo contribuirn a entender como la poltica
monetaria afecta al PIB.
Su aporte a la teora existente es la contrastacin del enfoque monetario
sobre el real, respecto a las variables de la oferta monetaria, ya que en
Bolivia las polticas monetarias y la coyuntura econmica pueden ofrecer
otro punto de vista y anlisis para el uso de la teora correspondiente.
5.2. Justificacin Econmica
La justificacin econmica del trabajo se fundamenta en la relacin de la
poltica monetaria sobre la economa boliviana. Verificar si las polticas
actuales determinan el bienestar del pas, nos sirve de herramienta para el
anlisis de la economa actual.
5.3. Justificacin Social
Entender cmo actan las variables que determinan el bienestar econmico
de un pas es muy importante, en especial por el hecho de que las variables
a analizar influyen mucho en la vida de las personas, actividad de empresas
y polticas de gobierno. Puesto que el bienestar econmico se refleja en el
9
bienestar de la gente, el trabajo contribuye en una herramienta de anlisis

ms para la determinacin del bienestar de las personas.
6. ALCANCE
6.1. Alcance Terico
La demanda de dinero posee varias reas de anlisis en cuanto a variables
y su relacin de las unas con las otras se refiere, el alcance temtico llega a
la relacin de las variables monetarias (oferta monetaria, inflacin), con las
variables reales (PIB).
6.2. Alcance Temtico
6.2.1. rea de Investigacin
Las reas de investigacin son Macroeconoma y economa monetaria.
6.2.2. Tema Especfico
El tema especfico es demanda de dinero.
6.2.3. Nivel de Investigacin
El nivel de investigacin es pura.
6.3. Alcance Geogrfico
La limitacin geogrfica del tema ser la economa Boliviana en aspecto de
datos econmicos y anlisis.
6.4.
Alcance temporal
Anlisis de datos histricos, aos 1990 - 2009

Desarrollo del trabajo, ao 2012
10
7. HIPOTESIS
Existe una relacin dinmica de las variables monetarias sobre las variables
reales en la economa Boliviana.
7.1.
Anlisis de Variables
A C
A: Variables monetarias
C: Variables reales
Se puede decir que:

C=f ( A )
Si se toma en cuenta las variables oferta monetaria, inflacin, tasa de
inters, que son monetarias, versus la variable real, que solo es el PIB, las
variables monetarias deben actuar de tal manera que influencian al PIB de
forma relevante, se puede decir que bajo un tipo de poltica monetaria las
variables que la componen determinan el nivel del PIB.
7.2. Definicin Conceptual de Variables
7.2.1. Variables monetarias
Variable monetaria o nominal es aquella variable que esta expresada en
unidades monetarias. As por ejemplo el PIB nominal, ya que mide el valor
monetario de la produccin de bienes y servicios de la economa. 5
7.2.2. Variables reales
Variable real es aquella variable expresada en unidades fsicas. As por
ejemplo, el PIB real, ya que mide la cantidad total producida de bienes y
5 MANKIW, GREGORY, Introduccin a la economa, pag.460

11
servicios y en ella no influyen los precios vigentes de esos bienes y

servicios.6
7.3.
Operativizacin de Variables
TABLA 2: OPERATIVIZACION DE VARIABLES

VARIABLE
1. VARIABLE
INDEPENDIENT
E Variables
Monetarias
2. VARIABLE
DEPENDIENTE
Variables Reales
DIMENSION
Nivel de depsitos a
la vista, en caja de
ahorro, DPF.
Nivel de incremento
de precios
INDICADOR
Oferta
Monetaria
Inflacin
Nivel de rendimiento Tasa de inters

sobre una inversin
Nivel de Ingreso
Ingreso
cpita
Nivel de Gasto
Propensin
consumir
Nivel de inversin
Propensin
invertir
*ELABORACION: PROPIA
8. MATRIZ DE CONSISTENCIA
FIGURA 2: MATRIZ DE CONSISTENCIA
6 MANKIW, GREGORY, Introduccin a la economa, pag.460
12
per
ELABORACION: PROPIA
9. MARCO TEORICO
9.1. Contenido Temtico
TABLA 3: CONTENIDO TEMATICO
OBJETIVOS
ESPECIFICOS
ACCIONES
13
MARCO
TEORICO
Contar con la
informacin
y
datos sobre las
variables reales y
monetarias.
Investigar
datos Metodologa de
correspondientes
a la investigacin.
las
variables
monetarias
y
las
reales de la economa
Boliviana.
Organizacin
y
seleccin de datos.
Macroeconoma
Contar con una

propuesta
de
respuesta de la
relacin dinmica
de las variables
monetarias sobre
las reales.
Elaborar la relacin Metodologa de

conceptual
la investigacin.
Establecer la relacin Estadstica

funcional.
Lograr confrontar Elaborar el modelo Econometra

el efecto de las del fenmeno.
variables
Medir los parmetros Econometra
en el modelo.
Conformar
un Aplicacin
vectores
modelo
economtrico en regresivos
base a Vectores Anlisis
Auto Regresivos respuesta
para explicar el
modelo.
ELABORACION: PROPIA
de Econometra
auto
impulso Econometra
9.2. Desarrollo
9.2.1. Qu es el dinero?
Usamos el dinero para comprar bienes y servicios, medimos la riqueza por
la cantidad de dinero que una persona ha acumulado. En el uso cotidiano,
14
identificamos al dinero como los billetes y monedas que utilizamos para

hacer compras. Un concepto aplicable al anlisis es:
El dinero se define como el stock de activos que se pueden utilizar
fcilmente para realizar transacciones.
Describiendo los componentes por partes tenemos, el dinero es un stock,
es decir que se puede la cantidad de dinero que hay en un pas o en manos
de una persona en un momento del tiempo. Es un activo, ya que forma
parte de la riqueza de la persona que lo posee, por ltimo el dinero se
puede utilizar fcilmente para realizar transacciones. Esto implica que no
cualquier activo puede ser considerado como dinero. 7
9.2.2. Funciones del dinero
Dado que no tiene valor intrnseco y no paga inters. La manera ms fcil
para entender lo que hace el dinero es desarrollando un poco de
introspeccin. La realidad de porque una persona acepta dinero en vez de
especias, por as decirlo, es porque la persona puede utilizar ese dinero
para adquirir nuevos bienes o comprar otros dependiendo a su
conveniencia en el tiempo.
Los economistas llaman a estas razones, funciones del dinero. La primera
razn es que el dinero sirve como forma de pago, es decir que podremos
utilizar el dinero para comprar cualquier
bien o servicio, pues sera
bastante complicado obtener cualquiera de ambos de otra manera que no

sea con dinero.
La segunda razn se debe a que el dinero es una reserva de valor, es decir
que puede conservarse el dinero que se obtienen y utilizarlo para consumir
en el futuro.
Por ltimo el dinero tambin tiene utilidad por su capacidad de cuenta de
cuenta, puesto que el dinero permite expresar el valor de todos los bienes
con la misma medida, si no existiera el dinero, sera necesario saber cunto
vale cada bien con relacin con los dems para hacer transacciones. 8
9.2.3. El surgimiento del dinero fiduciario
7 BRAUN, MIGUEL y LLACH, LUCAS, Macroeconoma Argentina, Alfaomega,
segunda edicin, pg. 233
15
En tiempos anteriores, los pases usaban como medio de intercambio el

oro, este tambin generaba un costo, ya que para comprar algo una
persona deba andar caminando con una bolsa de oro y comprobar con el
vendedor la calidad del oro a ser intercambiado. Este se llama dinero
mercanca, ya que el dinero tiene valor de uso propio.
La siguiente etapa de evolucin del oro, vino cuando las autoridades de
cada pas se dieron cuenta del inconveniente de transportar oro y sus
costos. Como solucin se decidi acuar monedas de oro, con un peso y
calidad estndar, con lo cual comenz a ser fcil determinar su valor. Esta
medida facilito el comercio, ya que en vez de perder tiempo y energa
valorizando el oro el intercambio solo se efectuaba entre un valor
determinado de monedas. El fin de la emisin de monedas era mejorar la
eficiencia del sistema y porque era una mejor forma de manejar las finanzas
publicas. A cambio de la acuacin de monedas, el gobierno encargado
reciba una proporcin de lo acuado. Todo aquel que llevara su oro para
ser acuado reciba un monto determinado pblicamente, esa parte recibida
se llamaba seoreaje, ya que los primero en realizar los mismos eran
seores feudales. A este tipo de dinero se le llamo dinero convertible o
mercanca9.
La nueva complicacin surgi con el hecho de transporte, entonces los
gobiernos decidieron guardar las monedas en el tesoro de cada pas y
repartir a los dueos de dichas monedas papel moneda que representaba
el canje correspondiente a las monedas de oro.
Por ltimo el gobierno descubri que por conveniencia, casi nadie cambiaba
los billetes por oro. Supo entonces que poda emitir ms billetes que el oro
que tena en su tesoro. Como la gente segua usando los billetes sin pedir
el intercambio correspondiente con el oro, resulto que la cantidad en
circulacin de billetes era mayor a la de oro.
9 Dinero que adopta el valor de una mercanca que tiene valor intrnseco.
16
La situacin fue que los billetes dejaron de ser convertibles, ya que la

emisin del dinero era mayor a la de la cantidad de oro en el tesoro y
hubiera sido imposible pagar a todas las personas su valor, es por eso que
el dinero paso a ser dinero fiduciario10,
9.2.4. Creacin del dinero
En una economa que utiliza dinero mercanca, la cantidad de dinero es
simplemente igual a la cantidad de mercanca que existe. Sin embargo
todos los pases se manejan con dinero fiduciario. Entonces la cantidad de
dinero en circulacin depende de la cantidad de dinero que el Estado
manda a imprimir
9.2.5. Oferta de dinero
Un banco central es aquella institucin encargada de supervisar el sistema
bancario y de regular la cantidad de dinero que hay en la economa. 11 En
ese sentido influye sobre la cantidad de dinero en una economa, a esta
llamaremos oferta de dinero.
Llamaremos oferta de dinero u oferta monetaria al stock de dinero que
circula en la economa. El banco central es el encargado de manejar los
aumentos y disminuciones de la oferta de dinero.12
Si un determinado Banco Central imprime dinero y lo vende al pblico,
aumenta la oferta de dinero. Por el contrario, si el banco compra dinero al
pblico y los retira de circulacin, se reduce la oferta de dinero, este
intercambio normalmente se realiza a travs de dlares o bonos 13.
10 Dinero que carece de valor intrnseco y que se utiliza como dinero segn
decreto gubernamental.
11 MANKIW, GREGORY, Introduccin a la Economa, Thomson, cuarta edicin,
pg. 447
13 Un bono es un certificado de deuda que emite un determinado banco
central
17
Un banco central puede vender o comprar dlares 14 en el mercado

cambiario. Si el Banco central quiere aumentar la oferta de dinero, en este
caso se encarga de imprimir billetes y los utiliza para comprar dlares por la
moneda propia del pas, el precio de intercambio no es otro que el tipo de
cambio nominal15. Si un dlar vale tres unidades de la moneda propia, el BC
deber imprimir tres unidades monetarias por cada dlar que desea
comprar. As el BC logra aumentar la cantidad de dinero en poder del
pblico.
En segundo lugar, el BC puede emitir o recomprar bonos. Cuando el BC
emite bonos, le ofrece al pblico la capacidad de comprar estos bonos por
un plazo determinado y a una tasa determinada. Si el publico compra
bonos, retira dinero de circulacin y disminuye la oferta monetaria, si al
contrario el BC recompra bonos, aumenta la oferta monetaria.
Mediante el uso de la contabilidad bsica, entendemos que todo el dinero
en circulacin y los bonos son pasivos del BC, los dlares que tienen son
sus activos, conocidos como reservas.16
9.2.6. Creacin de dinero por parte de bancos comerciales
Muchas de las transacciones que se realizan, se llevan a cabo con
cheques, tarjetas de crdito, debito, transferencias electrnicas entre
cuentas bancarias y dems. Debemos afirmar que es necesario tomar en
cuenta para medir la oferta monetaria, todos los depsitos en cuenta
corriente, adems de los billetes y monedas.
El argumento continua, y en parte del proceso tambin se debe incluir los
depsitos en caja de ahorro, ya que se pueden realizar fcilmente
transacciones entre caja de ahorro del comprador y la cuenta bancaria del
vendedor para efectuar la compra. Se podran argumentar tambin los
14 Tambin puede realizar la compra de otras divisas.

15 Tipo de cambio nominal es la relacin de intercambio de moneda de un pas
con relacin a otro.
16 Tambin se entiende como reserva al dinero depositado pero no prestado.
18
depsitos a plazo fijo, ya que tambin pueden ser usados como dinero
gracias a las tarjetas de debito y crdito.
TABLA 4: COMPONENTES DE LA OFERTA DE DINERO
NONMBRE DE LA ACTIVOS
QUE
MEDIDA
INCLUYE
C, Circulante
Billetes y monedas
en poder
del
publico
M1
C+ Depsitos en
cuenta corriente
M2
M1+ Depsitos en
caja de ahorro
M3
M2+ Depsitos a
plazo fijo
FUENTE: BRAUN, MIGUEL y LLACH, LUCAS, Macroeconoma Argentina,
Alfaomega, segunda edicin, pg. 237
9.2.7. M1 Circulante
Est compuesto por todos los depsitos a la vista, cheques de viaje, otras
cuentas corrientes y el efectivo en manos del pblico. 17
9.2.8. M2
Est compuesto por el M1, todos los depsitos de ahorro, depsitos plazo
de pequea cuanta, fondos de inversin en el mercado de dinero y otras
categoras de menor importancia.18
9.2.9. M3
Compuesto por M2 y por todos los depsitos a plazo fijo. 19
17 MANKIW, GREGORY, Introduccin a la Economa,, Thomson, cuarta edicin,
pg. 446
pg. 446
19
La oferta de dinero depende del accionar del BC, de los bancos privados y
del pblico. El BC, define la base monetaria 20 por medio de la compra de
unidades monetarias a cambio de dlares o bonos, y por medio de los
redescuentos. A su vez los bancos privados crean dinero por medio de los
depsitos que otorgan, y contribuyen as a aumentar la oferta monetaria. La
cantidad de dinero que crean los bancos depende de la tasa de encaje 21,
regulada por el Banco Central, y de las preferencias del pblico respecto de
cmo mantener su dinero, si en efectivo o en el banco.
Cuanto mayor sea la base monetaria, mayor ser la oferta de dinero.
Cuanto menor sea la tasa de encaje legal, mayor ser la creacin de
dinero por parte de los bancos y, por lo tanto, ser mayor la oferta
monetaria.
Cuanto menor sea la relacin circulante-depsitos, mayor ser la
creacin de dinero por parte de los bancos y por lo tanto ser mayor
la oferta monetaria.
El BC entonces puede afectar la cantidad de dinero ya sea por medio de

compra y venta de unidades monetarias a cambio de dlares o bonos, por
medio de la tasa de redescuento22, o bien cambiando la tasa de encaje.
9.2.10.
Demanda de Dinero

20 Denominado tambin dinero fuerte, es todo el circulante y depsitos
bancarios en el banco central.
21 Monto de dinero que los bancos deben mantener liquido, para respaldar los
depsitos.
22 Tipo de inters de los prstamos que concede el BC a los bancos
comerciales.
20
Analizando tres motivos bsicos de la demanda de dinero y concentrando el

mismo en los efectos de los cambios del ingreso y la tasa de inters en la
demanda de dinero.
Sealando antes, algo esencial respecto a la demanda de saldos reales. La
gente tiene dinero por su poder de compra la gente no le interesa las
tenencias nominales de dinero, es decir, el numero de billetes que posea.
Desprendemos dos implicaciones:
La demanda real de dinero no sube conforme incremente el nivel de
precios y se mantengan todas las variables reales, como tasa de
inters real, ingreso real y la riqueza real.

En forma equivalente, la demanda de dinero nominal aumenta en
proporcin al incremento en el nivel de precios, dadas las variables
reales ya mencionadas.
El anlisis se centra en la demanda de dinero que indique la demanda de

saldos reales, M/P, no saldos nominales, M.
Las teoras que respaldan corresponden a tres motivos para guardar
dinero:23
El motivo de la transaccin. Que es la demanda de dinero que viene
de usarlo para pagos comunes.

El motivo de la precaucin. Que es la demanda de dinero para cubrir
eventualidades imprevistas.
El motivo de la especulacin. Que surge de las incertidumbres sobre
el valor monetario de otros activos que tenga un individuo.
Al hablar de motivos de la transaccin y de precaucin, el concepto se

dirige ms a M1, mientras que el motivo de la especulacin se refiere ms a
M2.
Estas teoras de la demanda de dinero estn formuladas en una disyuntiva
entre los beneficios de tener ms dinero y los costos de intereses. El dinero
(M1, es decir, el efectivo y otros depsitos liquidables) no ganan intereses o
23 J.M. KEYNES, Teora general de la ocupacin, el inters y el dinero,
Macmillan, cap. 13
21
ganan menos que otros activos. Cuanto ms intereses se pierda por

guardar dinero, menos dinero se espera que tenga un individuo.
En la prctica, se puede medir el costo de guardar dinero como la diferencia
entre la tasa de inters pagada en dinero (quiz cero) y la tasa de inters
pagada por el activo ms parecido, como una cuenta de ahorros o, para las
corporaciones, un certificado de depsito o un titulo comercial. La tasa de
inters del dinero se denomina tasa propia del inters y el costo de
oportunidad de guardar dinero es igual a la diferencia entre el rendimiento
de otros activos y la tasa propia.
9.2.11.
Teora cuantitativa del dinero
Se puede tener otra perspectiva de la teora
cuantitativa del dinero
examinando la siguiente pregunta:

Cuntas veces al ao se utiliza el billete representativo de unidad
monetaria para pagar un bien o un servicio recin producido? 24
La respuesta viene dada por una variable llamada velocidad del dinero. En
fsica, el termino velocidad se refiere al ritmo al cual se desplaza un objeto.
En economa se refiere al ritmo al que un billete de determinada unidad
representativo se desplaza por la economa de un monedero a otro.
9.2.12.
Ecuacin cuantitativa del dinero

MxV=PxY
Esta ecuacin establece que la cantidad de dinero (M) multiplicada por su

velocidad (V) es igual al precio de la produccin (P) multiplicado por la
cantidad de produccin (Y). Se denomina ecuacin cuantitativa porque
relaciona la cantidad de dinero (M) y el valor nominal de la produccin (P x
Y). La ecuacin cuantitativa muestra que en un aumento de la cantidad de
dinero de la economa debe reflejarse en una de las otras tres variables: el
nivel de precios debe subir, la cantidad de produccin debe aumentar o la
velocidad del dinero debe disminuir.
pg. 462
22
9.2.13.
La inflacin
La inflacin es la tasa de crecimiento del nivel general de precios.
9.2.14.
El impuesto de la inflacin
Cuando el gobierno quiere construir carreteras, pagar salarios o realizar
transferencias a los pobres o a los ancianos, primero tiene que recaudar los
fondos necesarios. Normalmente, los recauda estableciendo impuestos,
como los impuestos sobre la renta y sobre las ventas, y pidiendo prestado
al pblico vendiendo bonos de estado. Sin embargo, el gobierno tambin
puede pagar el gasto pblico imprimiendo simplemente el dinero que
necesita.
Cuando el estado recauda ingresos imprimiendo dinero, se dice que
recauda un impuesto de la inflacin. Sin embargo, este impuesto no es
exactamente como los dems, porque nadie recibe una factura del estado
por l. El impuesto de la inflacin es ms sutil. Cuando el estado imprime
dinero, el nivel de precios sube, por lo que los billetes que llevamos en el
monedero valen menos. Por lo tanto, el impuesto de la inflacin es como un
impuesto sobre todas las personas que tienen dinero.
9.2.15.
Efecto Fisher
Segn el principio de la neutralidad del dinero, un aumento de la tasa de
crecimiento del dinero eleva la tasa de inflacin, pero no afecta a ninguna
variable real. Una importante aplicacin de este principio se refiere a la
influencia del dinero en los tipos de inters. Estas son importantes variables
que los macroeconomistas deben comprender, ya que relaciona la
economa actual con la futura a travs de su influencia en el ahorro y en la
inversin.
Para comprender la relacin entre el dinero, la inflacin y los tipos de
inters es importante recordar la distincin entre el tipo de inters nominal y
el real. El tipo de inters nominal es el tipo de inters que omos en el
banco. El tipo de inters real corrige al tipo nominal, para tener en cuenta el
efecto de la inflacin con el fin de indicar cuanto aumentara el poder
adquisitivo de nuestra cuenta de ahorro con el paso del tiempo. El tipo de
inters real es el tipo de inters nominal menos la tasa de inflacin.
23
Analizando el crecimiento de la oferta monetaria a los tipos de inters. A

largo plazo, periodo en el cual el dinero es neutral, una variacin de su
crecimiento no debe afectar al tipo de inters real, pues al fin y al cabo, el
tipo de inters real es una variable real. Para que el tipo de inters real no
resulte afectado el tipo de inters nominal debe ajustarse a fin de tener en
cuenta las variaciones de la tasa de inflacin.
Por lo tanto, cuando el BC eleva la tasa de crecimiento del dinero, el
resultado a largo plazo es tanto un aumento de la tasa de inflacin como
una subida del tipo de inters nominal. Este ajuste del tipo de inters
nominal a la tasa de inflacin se denomina efecto Fisher.
9.2.16.
El costo de la inflacin
La respuesta ms obvia a la influencia de la inflacin es que esta roba el
poder adquisitivo de la unidad monetaria que tanto le ha costado ganar.
Cuando suben los precios, se compran menos bienes y servicios con cada
unidad monetaria de renta. Por lo tanto la inflacin reduce directamente el
nivel de vida. Pero no es as, en realidad cuando los precios suben la gente
gasta ms en lo que usualmente compra, sin embargo al mismo tiempo los
vendedores reciben ms por lo que venden. Como la renta de la mayora de
las personas procede de la venta de sus servicios, la inflacin de las rentas
est estrechamente relacionada con la inflacin de los precios. Por lo tanto
la inflacin no reduce en s misma el poder adquisitivo real de los
individuos.
La gente tiene una idea errnea de la inflacin porque no comprende el
concepto de neutralidad del dinero. Las rentas reales como el capital fsico,
el capital humano, los recursos naturales y la tecnologa de produccin
existente. Las rentas nominales son determinadas por esos factores y por el
nivel general de precios.
Pero qu pasa si la renta nominal tiende a aumentar al mismo tiempo que
los precios, qu efecto tiene la inflacin?, en realidad no tiene una
respuesta definida.
9.2.17.
Inflacin perfectamente anticipada
24
Suponiendo que una economa ha tenido cierta tasa de inflacin, digamos

5%, durante un tiempo prolongado, y que todo el mundo anticipa que esta
ser de 5%, entonces en esta economa, todos los contratos se basaran en
una inflacin esperada del 5%.
Las tasas de inters nominales incrementaran 5% para compensar la
inflacin. Los contratos laborales a largo plazo aumentaran los salarios un
5% cada ao para tomar en cuenta la inflacin y se basaran en los
cambios de los salarios reales que se hubieran acordado, los prstamos a
largo plazo de la misma manera. En este aspecto tambin ingresan las
leyes fiscales las cuales estaran indizadas. Los tramos impositivos
aumentaran tambin a un ritmo de 5% anual.25
Los costos de guardar efectivo para un individuo son el inters que pierde
por no tener un activo que lo pague. Cuando la inflacin aumenta, sube la
tasa de inters nominal, aumenta el inters perdido por conservar el
efectivo, y por tanto, el costo de guardarlo tambin se acrecienta.
Por tanto baja la demanda de la unidad monetaria correspondiente. Los
individuos deben arreglrselas con menos dinero.
Otro aspecto de la inflacin son los costos de men 26, que vienen del hecho
de que con la inflacin (y no con estabilidad de precios), la gente tiene que
dedicar recursos reales para reetiquetar los precios. Se debe aadir que las
tasas de inflacin son razonables digamos a un digito o no mucho mas, lo
bastante bajas para no alterar el sistema de pagos. Con esas tasas de
inflacin moderadas, son bajos los costos de anticipar completamente la
inflacin. Se ha demostrado que las tasas elevadas de inflacin se
relacionan con tasas bajas de crecimiento sostenido. El vinculo negativo no
se debe a los costos de inflacin per se, sino a que la tasa de inflacin es
un indicador de la capacidad general del gobierno de manejar la economa.
25 Gravar los intereses tendra que hacerse sobre el rendimiento real (despus
de descontar la inflacin) sobre los activo, para que el sistema fiscal estuviera
bien indizado.
26 Costos de modificar los precios.
25
Como una tasa de inflacin no tiene defensa, un gobierno que genera

inflacin es un gobierno que no tiene buen control de su economa. 27
9.2.18.
Inflacin imperfectamente anticipada
El escenario idlico de u ajuste completo a la inflacin no describe la
economa de la vida real. Las economas moderadas abarcan una gran
variedad de caractersticas institucionales que representan grados de ajuste
de la inflacin. Mediante el mtodo de indizacin se pueden generar ajustes
en la inflacin de un pas, pero no en todos los casos.
9.2.19.
Inflacin inesperada
Casi todos los tipos de contratos se redactan en trminos nominales. Si una
persona pagara un pago fijo en efectivo en una fecha y la inflacin
inesperadamente es alta, paga con dinero devaluado y genera ventaja de la
transaccin. De misma manera si llegara ser al revs, siempre habr un
perdedor y un ganador, ese es el riesgo que conlleva el mismo. Este
disminuye la cantidad de transacciones entre empresas por un miedo obvio
a la perdida.
9.2.20.
Distribucin de riqueza e inflacin
Un efecto importante de la inflacin es el cambio del valor real de los
activos fijos en trminos de nominales. El efecto de redistribucin tienen un
efecto parecido en todos los pases, en especial en activos fijados como
nominales, en particular el dinero, bonos, cuentas de ahorro, contratos de
seguro y algunas pensiones. Significa que las tasas de inters reales
materializadas son ms bajas que las tasas nominales de los activos, hasta
quizs negativas. Este es un efecto muy importante puesto que puede
anular el poder de compra de los ahorros de toda una vida, que se suponen
que estn destinados a financiar el consumo del retiro de una persona.
9.2.21.
Inflacin y tasas de inters
27 FISCHER, STANLEY, Macroeconomic factors in growth, Periodico de economia

monetaria, 1993.
26
Hay muchos contratos de prstamos nominales de largo plazo, como bonos

del gobierno, hipotecas, etc. La tasa de inters rea, despus de ajustarse a
la inflacin, de los bonos sea mayor o menor, depende de cul ser la tasa
inflacionaria en un determinado tiempo, es por eso que la tasa inflacionaria
es de suma importancia para los prestamistas y prestatarios a largo plazo, y
ms aun para la vivienda.
9.2.22.
Inflacin y vivienda
Una familia que compra una casa con prstamo del banco o una institucin
de ahorros, debe tomar ciertos factores en cuenta. La interaccin entre los
la inflacin y los impuestos tienen un gran impacto en el costo real de los
prestamos.
La interaccin sobre las perspectivas de la inflacin es uno de los motivos
de que apareciera un nuevo instrumento financiero: la hipoteca con tasa
ajustable, que es un caso de prstamo con tasa flotante. Es un prstamo a
largo plazo, con una tasa de inters que se ajusta peridicamente de
acuerdo con las tasas de inters a corto plazo prevalecientes.
9.2.23.
Deuda indizada
En pases donde las tasas de inflacin son elevadas e inciertas, se vuelve
bastante complicado tomar prstamos de largo plazo con deuda nominal:
los prestamistas se sienten demasiado inseguros en cuanto al valor real de
los pagos que recibirn. En esos pases es normal que los gobiernos
expidan deuda indizada. Un bono se indiza (al nivel de precios) cuando el
inters o el capital se ajustan a la inflacin.
El tenedor de un bono indizado recibe un inters igual a la tasa de inters
real declarada mas la inflacin resultante, con el fin de compensar la
inflacin.
Muchos autores y economistas opinan que los gobiernos deben expedir
deuda indizada, para que los ciudadanos tengan por lo menos un activo con
rendimientos reales seguros.
10. DISEO METODOLOGICO
27
Los modelos autorregresivos pueden describirse como aqullos en los que

una variable o conjunto de variables se explican, al menos en parte, en
funcin de los valores pasados de esa misma variable o conjunto de
variables. Estos modelos han cobrado gran importancia en el campo de la
econometra y la economa. Se ha demostrado que modelos sencillos de
este tipo, con un pequeo nmero de variables y parmetros, compiten,
incluso con ventaja, en su capacidad de prediccin y simulacin con los
grandes modelos macro economtricos que se desarrollaron en los aos
cincuenta y sesenta, y que incluyen cientos de variables y parmetros.
Mostramos cmo modelos de Dinmica de Sistemas pueden incorporar los
elementos principales de los modelos autorregresivos. 28
Es en ese sentido que se hace uso del test impulso respuesta, que
muestra, adems de la relacin dinmica entre variables, los cambios de
una variable entre otra si se presenta un shock.
El anlisis de las variables monetarias sobre las reales se realizara
efectuando la correspondiente prueba de variable monetaria versus variable
real y su respuesta mediante el test impulso-respuesta.
Mediante el modelo base:
PIB = OM + INF
Tomando en cuenta que:
OM = f (M1, M2, M3, M4)
Se har uso de tasas de crecimiento para el mejor uso de variables, eso
quiere decir que con la tasa de crecimiento evitaremos problemas como el
de estacionariedad. Si bien el PIB y la oferta monetaria son variables que
tienden a crecer y los valores no fluctan alrededor de la media, la tasa de
crecimiento si lo hace. Los shocks y su influencia se demostraran mediante
el test de impulso respuesta, adems que las variables se analizaran una
versus la otra para tener mejor comprensin de la influencia de las mismas.
28 CRESPO ALVAREZ, PABLO, Introduccin a los modelos autorregresivos

28
10.1. Modelos
10.1.1.
Modelo completo
Incluimos todas las variables en el anlisis de este modelo, tanto las
variables reales como las monetarias.
Vector Autoregression Estimates
Date: 11/18/12 Time: 14:10
Sample (adjusted): 1991Q2 2009Q4
Included observations: 75 after adjustments
Standard errors in ( ) & t-statistics in [ ]
PIB
INF
M1
M2
M3
M4
PIB(-1)
-0.852910
(0.14615)
[-5.83594]
3.098728
(4.60597)
[ 0.67276]
0.235870
(0.50603)
[ 0.46612]
0.353818
(0.53691)
[ 0.65899]
0.189712
(0.54663)
[ 0.34706]
0.218190
(0.59963)
[ 0.36387]
PIB(-2)
-0.827034
(0.15086)
[-5.48216]
0.879097
(4.75445)
[ 0.18490]
-0.008270
(0.52234)
[-0.01583]
0.108744
(0.55422)
[ 0.19621]
-0.040574
(0.56425)
[-0.07191]
-0.036810
(0.61896)
[-0.05947]
PIB(-3)
-0.840083
(0.16053)
[-5.23316]
2.567029
(5.05926)
[ 0.50739]
0.973134
(0.55583)
[ 1.75078]
0.845000
(0.58975)
[ 1.43280]
0.746485
(0.60042)
[ 1.24327]
0.676376
(0.65864)
[ 1.02693]
PIB(-4)
0.072825
(0.15025)
[ 0.48468]
4.316268
(4.73533)
[ 0.91150]
0.569488
(0.52024)
[ 1.09466]
0.472652
(0.55199)
[ 0.85627]
0.381361
(0.56198)
[ 0.67860]
0.276899
(0.61647)
[ 0.44917]
INF(-1)
-0.004518
(0.00430)
[-1.05159]
-0.018314
(0.13541)
[-0.13525]
0.015054
(0.01488)
[ 1.01197]
0.017846
(0.01578)
[ 1.13061]
0.018688
(0.01607)
[ 1.16290]
0.015027
(0.01763)
[ 0.85245]
29
INF(-2)
-0.000267
(0.00391)
[-0.06843]
0.073314
(0.12307)
[ 0.59569]
-0.003778
(0.01352)
[-0.27943]
-0.005843
(0.01435)
[-0.40725]
-0.007859
(0.01461)
[-0.53807]
-0.003769
(0.01602)
[-0.23522]
INF(-3)
-0.003134
(0.00374)
[-0.83691]
-0.024251
(0.11802)
[-0.20549]
-0.002686
(0.01297)
[-0.20717]
-0.000677
(0.01376)
[-0.04923]
0.002525
(0.01401)
[ 0.18026]
0.005868
(0.01536)
[ 0.38190]
INF(-4)
0.001824
(0.00378)
[ 0.48232]
-0.179453
(0.11919)
[-1.50554]
-0.008148
(0.01310)
[-0.62222]
-0.010747
(0.01389)
[-0.77346]
-0.006772
(0.01415)
[-0.47870]
-0.013673
(0.01552)
[-0.88111]
M1(-1)
-0.008832
(0.15142)
[-0.05833]
-5.900536
(4.77205)
[-1.23648]
-0.666604
(0.52427)
[-1.27148]
-0.739014
(0.55627)
[-1.32851]
-0.877582
(0.56634)
[-1.54958]
-0.861412
(0.62125)
[-1.38658]
M1(-2)
-0.118448
(0.14590)
[-0.81186]
3.141267
(4.59807)
[ 0.68317]
0.451367
(0.50516)
[ 0.89351]
0.351980
(0.53599)
[ 0.65669]
0.341582
(0.54569)
[ 0.62596]
0.191329
(0.59860)
[ 0.31963]
M1(-3)
0.021728
(0.13994)
[ 0.15527]
2.604166
(4.41030)
[ 0.59047]
0.108453
(0.48453)
[ 0.22383]
0.142622
(0.51410)
[ 0.27742]
0.083742
(0.52340)
[ 0.16000]
0.096665
(0.57416)
[ 0.16836]
M1(-4)
-0.186063
(0.13307)
[-1.39824]
5.376160
(4.19379)
[ 1.28193]
0.881852
(0.46074)
[ 1.91397]
1.016429
(0.48887)
[ 2.07916]
0.814068
(0.49771)
[ 1.63563]
0.962367
(0.54597)
[ 1.76268]
M2(-1)
0.121047
(0.23077)
[ 0.52453]
3.324166
(7.27303)
[ 0.45705]
-0.214835
(0.79904)
[-0.26887]
-0.235904
(0.84781)
[-0.27825]
-0.097355
(0.86315)
[-0.11279]
0.093468
(0.94684)
[ 0.09872]
M2(-2)
0.030669
(0.22696)
[ 0.13513]
-8.363180
(7.15272)
[-1.16923]
-1.545819
(0.78582)
[-1.96713]
-1.400410
(0.83378)
[-1.67958]
-1.134717
(0.84887)
[-1.33674]
-0.751808
(0.93118)
[-0.80737]
M2(-3)
-0.271849
(0.23339)
[-1.16478]
6.016037
(7.35554)
[ 0.81789]
0.057904
(0.80811)
[ 0.07165]
0.455804
(0.85743)
[ 0.53160]
0.794613
(0.87294)
[ 0.91027]
0.982014
(0.95758)
[ 1.02551]
M2(-4)
-0.000181
(0.24378)
[-0.00074]
-14.67467
(7.68283)
[-1.91006]
-1.463722
(0.84406)
[-1.73414]
-1.389951
(0.89558)
[-1.55201]
-1.325181
(0.91178)
[-1.45340]
-1.359114
(1.00019)
[-1.35885]
M3(-1)
-0.293017
(0.21049)
[-1.39210]
4.356457
(6.63365)
[ 0.65672]
1.430211
(0.72880)
[ 1.96243]
1.774621
(0.77328)
[ 2.29494]
1.790376
(0.78727)
[ 2.27417]
1.994427
(0.86360)
[ 2.30943]
30
M3(-2)
-0.029983
(0.21409)
[-0.14005]
9.908707
(6.74722)
[ 1.46856]
0.859626
(0.74127)
[ 1.15966]
0.645170
(0.78652)
[ 0.82029]
0.412785
(0.80075)
[ 0.51550]
0.331807
(0.87839)
[ 0.37774]
M3(-3)
0.095548
(0.22696)
[ 0.42098]
-6.962758
(7.15299)
[-0.97341]
-0.271040
(0.78585)
[-0.34490]
-0.634565
(0.83382)
[-0.76104]
-0.925394
(0.84890)
[-1.09011]
-0.998868
(0.93121)
[-1.07265]
M3(-4)
-0.006404
(0.23883)
[-0.02681]
15.36325
(7.52691)
[ 2.04111]
0.390344
(0.82693)
[ 0.47204]
0.194341
(0.87740)
[ 0.22150]
0.172285
(0.89328)
[ 0.19287]
0.185190
(0.97989)
[ 0.18899]
M4(-1)
0.149583
(0.11660)
[ 1.28283]
-2.408309
(3.67486)
[-0.65535]
-0.555161
(0.40373)
[-1.37507]
-0.719272
(0.42837)
[-1.67907]
-0.747605
(0.43612)
[-1.71420]
-1.096489
(0.47841)
[-2.29193]
M4(-2)
0.019597
(0.12479)
[ 0.15704]
-2.989571
(3.93299)
[-0.76013]
0.297715
(0.43209)
[ 0.68901]
0.444026
(0.45846)
[ 0.96851]
0.454023
(0.46676)
[ 0.97271]
0.309833
(0.51202)
[ 0.60512]
M4(-3)
0.086930
(0.12170)
[ 0.71428]
-0.384205
(3.83557)
[-0.10017]
0.246319
(0.42139)
[ 0.58454]
0.201229
(0.44711)
[ 0.45007]
0.203092
(0.45520)
[ 0.44616]
0.091870
(0.49933)
[ 0.18399]
M4(-4)
0.135746
(0.11677)
[ 1.16248]
-4.267986
(3.68019)
[-1.15972]
0.627200
(0.40432)
[ 1.55125]
0.685880
(0.42900)
[ 1.59880]
0.782520
(0.43676)
[ 1.79166]
0.695731
(0.47911)
[ 1.45214]
-0.028971
(0.00607)
[-4.77230]
0.394232
(0.19132)
[ 2.06061]
0.034893
(0.02102)
[ 1.66007]
0.030292
(0.02230)
[ 1.35828]
0.025452
(0.02271)
[ 1.12099]
0.021896
(0.02491)
[ 0.87911]
0.972511
0.959316
0.014396
0.016968
73.70479
214.5156
-5.053751
-4.281255
-0.014065
0.084125
0.432396
0.159947
14.29878
0.534767
1.587068
-44.27111
1.847230
2.619726
0.406829
0.583460
0.838043
0.760303
0.172587
0.058751
10.78015
121.3675
-2.569801
-1.797305
0.053945
0.120002
0.808377
0.716397
0.194296
0.062337
8.788691
116.9244
-2.451316
-1.678820
0.057475
0.117056
0.789391
0.688298
0.201390
0.063465
7.808594
115.5796
-2.415456
-1.642960
0.059595
0.113675
0.759164
0.643563
0.242338
0.069619
6.567086
108.6387
-2.230365
-1.457869
0.061088
0.116610
Determinant resid covariance (dof adj.)

Determinant resid covariance
Log likelihood
3.93E-18
3.45E-19
955.6522
R-squared
Adj. R-squared
Sum sq. resids
S.E. equation
F-statistic
Log likelihood
Akaike AIC
Schwarz SC
Mean dependent
S.D. dependent
31
Akaike information criterion

Schwarz criterion
-21.48406
-16.84908
Mediante el test de impulso respuesta analizamos la influencia de la

inflacin versus todas las variables.
GRAFICO 3: IMPULSO RESPUESTA INFLACION
Response to Cholesky One S.D. Innovations 2 S.E.
Response of INF to INF
Response of PIB to INF
Response of M3 to INF
.012
.8
.03
.6
.008
.02
.004
.01
.4
.2
.00
.000
.0
-.01
-.004
-.2
-.02
-.4
-.008
1
10
-.03
1
.03
10
10
10
.03
.03
.02
.02
.02
.01
.01
.00
.00
.01
.00
-.01
-.01
-.01
-.02
-.02
-.03
-.03
10
-.02
-.03
-.04
1
ELABORACION: E-VIEWS
32
10
GRAFICO 4: IMPULSO RESPUESTA M1

Response of INF to M1
Response of PIB to M1
.012
.008
Response of M2 to M1
.3
.08
.2
.06
.004
.04
.1
.000
.02
-.004
.0
.00
-.008
-.1
-.02
-.012
-.2
-.016
1
10
-.04
1
10
10
10
.08
.08
.06
.06
.06
.04
.04
.02
.04
.02
.02
.00
.00
.00
-.02
-.02
-.02
-.04
1
10
33
10

.010
.005
.000
-.005
.03
.03
.02
.02
.01
.01
.00
.00
-.01
-.01
-.02
-.02
-.03
-.010
1
-.03
1
10
10
10
10
10
10
.3
.04
.04
.2
.03
.03
.02
.02
.01
.01
.1
.0
-.1
-.2
-.3
.00
.00
-.01
-.01
-.02
-.02
-.03
1
10
-.03
1
10
.012
.008
.004
.04
.04
.03
.03
.02
.02
.01
.000
.01
.00
-.004
.00
-.008
-.01
-.01
-.012
1
10
-.02
-.02
-.03
1
10
.3
.04
.04
.2
.03
.03
.02
.02
.01
.01
.1
.0
-.1
-.2
-.3
.00
.00
-.01
-.01
-.02
-.02
-.03
1
10
-.03
1
34
10

.010
.03
.04
.03
.02
.005
.02
.01
.000
.01
.00
.00
-.01
-.01
-.005
-.02
-.02
-.010
1
10
-.03
-.03
-.04
1
10
.1
.04
.03
.03
.02
.02
-.1
-.3
5
10
10
10
.00
-.02
-.02
-.03
-.03
-.04
-.04
4
-.01
-.01
-.2
.01
.00
.04
.01
.0
.2
-.05
1
10
10.1.2.
Combinacin de variables
10.1.2.1. Combinacin M1, INF, PIB
Date: 11/18/12 Time: 14:15
PIB
INF
M1
PIB(-1)
-0.820392
(0.12988)
[-6.31637]
0.640955
(4.20325)
[ 0.15249]
-0.013280
(0.47497)
[-0.02796]
PIB(-2)
-0.762617
(0.13794)
[-5.52870]
-0.090287
(4.46391)
[-0.02023]
-0.157072
(0.50442)
[-0.31139]
PIB(-3)
-0.801246
(0.14244)
[-5.62510]
1.049892
(4.60964)
[ 0.22776]
0.695457
(0.52089)
[ 1.33514]
PIB(-4)
0.088791
(0.13041)
[ 0.68084]
3.253824
(4.22045)
[ 0.77097]
0.341305
(0.47691)
[ 0.71566]
35
INF(-1)
-0.003811
(0.00376)
[-1.01221]
-0.141074
(0.12184)
[-1.15788]
0.003579
(0.01377)
[ 0.25997]
INF(-2)
-0.001221
(0.00362)
[-0.33703]
0.101716
(0.11727)
[ 0.86734]
-0.006376
(0.01325)
[-0.48110]
INF(-3)
-0.001473
(0.00340)
[-0.43260]
-0.031361
(0.11017)
[-0.28465]
-0.011531
(0.01245)
[-0.92622]
INF(-4)
0.001122
(0.00338)
[ 0.33164]
-0.214996
(0.10951)
[-1.96319]
-0.009324
(0.01238)
[-0.75347]
M1(-1)
0.001080
(0.03256)
[ 0.03318]
-1.156469
(1.05378)
[-1.09745]
-0.020784
(0.11908)
[-0.17455]
M1(-2)
-0.078845
(0.03209)
[-2.45730]
1.861657
(1.03836)
[ 1.79288]
0.090670
(0.11733)
[ 0.77275]
M1(-3)
-0.073124
(0.03188)
[-2.29359]
1.238746
(1.03175)
[ 1.20063]
0.120148
(0.11659)
[ 1.03054]
M1(-4)
-0.053645
(0.03179)
[-1.68725]
2.025364
(1.02892)
[ 1.96844]
0.554897
(0.11627)
[ 4.77259]
-0.028847
(0.00569)
[-5.07312]
0.381256
(0.18401)
[ 2.07188]
0.033601
(0.02079)
[ 1.61594]
0.968164
0.962002
0.016673
0.016399
157.1229
209.0100
-5.226933
-4.825235
-0.014065
0.084125
0.306873
0.172719
17.46090
0.530686
2.287476
-51.76323
1.727019
2.128717
0.406829
0.583460
0.790774
0.750279
0.222957
0.059967
19.52757
111.7645
-2.633720
-2.232022
0.053945
0.120002
R-squared
Adj. R-squared
Sum sq. resids
S.E. equation
F-statistic
Log likelihood
Akaike AIC
Schwarz SC
Mean dependent
S.D. dependent
36

Log likelihood
Schwarz criterion
2.38E-07
1.34E-07
274.0689
-6.268504
-5.063410

.02
.8
.008
.6
.01
.004
.4
.00
.2
.000
-.01
.0
-.004
-.02
-.2
-.03
-.4
-.008
1
10
10
10
10
ELABORACION: E VIEWS
.012
.3
.06
.008
.2
.004
.04
.1
.000
.02
.0
-.004
.00
-.1
-.008
-.012
1
10
-.02
-.2
1
37
10
10.1.2.2. Combinacin INF, M2, PIB

Date: 11/18/12 Time: 14:17
PIB
INF
M2
PIB(-1)
-0.808734
(0.13550)
[-5.96844]
0.362878
(4.41531)
[ 0.08219]
0.064696
(0.54251)
[ 0.11925]
PIB(-2)
-0.749999
(0.14186)
[-5.28688]
-0.369026
(4.62251)
[-0.07983]
-0.087479
(0.56797)
[-0.15402]
PIB(-3)
-0.801270
(0.14542)
[-5.50994]
1.401918
(4.73859)
[ 0.29585]
0.685252
(0.58223)
[ 1.17694]
PIB(-4)
0.113882
(0.13232)
[ 0.86064]
2.385359
(4.31169)
[ 0.55323]
0.253375
(0.52978)
[ 0.47826]
INF(-1)
-0.003685
(0.00378)
[-0.97392]
-0.153258
(0.12329)
[-1.24302]
0.004605
(0.01515)
[ 0.30398]
INF(-2)
-0.001837
(0.00364)
[-0.50444]
0.119260
(0.11868)
[ 1.00487]
-0.007431
(0.01458)
[-0.50959]
INF(-3)
-0.001820
(0.00343)
[-0.53080]
-0.030493
(0.11170)
[-0.27299]
-0.011663
(0.01372)
[-0.84982]
INF(-4)
0.000403
-0.190447
-0.006428
38
(0.00341)
[ 0.11803]
(0.11114)
[-1.71365]
(0.01366)
[-0.47074]
M2(-1)
0.002075
(0.03111)
[ 0.06670]
-0.888478
(1.01362)
[-0.87654]
0.049426
(0.12454)
[ 0.39686]
M2(-2)
-0.064534
(0.03011)
[-2.14352]
1.507368
(0.98102)
[ 1.53653]
0.041939
(0.12054)
[ 0.34793]
M2(-3)
-0.065309
(0.03041)
[-2.14769]
1.077711
(0.99088)
[ 1.08763]
0.134916
(0.12175)
[ 1.10814]
M2(-4)
-0.035537
(0.03015)
[-1.17872]
1.451824
(0.98239)
[ 1.47785]
0.540068
(0.12071)
[ 4.47422]
-0.029136
(0.00580)
[-5.01990]
0.386647
(0.18912)
[ 2.04440]
0.032829
(0.02324)
[ 1.41274]
0.967317
0.960992
0.017116
0.016615
152.9194
208.0259
-5.200690
-4.798992
-0.014065
0.084125
0.278594
0.138967
18.17328
0.541403
1.995276
-53.26280
1.767008
2.168706
0.406829
0.583460
0.729407
0.677035
0.274367
0.066523
13.92722
103.9837
-2.426233
-2.024535
0.057475
0.117056

Log likelihood
Schwarz criterion
2.95E-07
1.67E-07
265.9884
-6.053025
-4.847931
R-squared
Adj. R-squared
Sum sq. resids
S.E. equation
F-statistic
Log likelihood
Akaike AIC
Schwarz SC
Mean dependent
S.D. dependent
39

.008
.8
.02
.6
.004
.01
.4
.00
.000
.2
-.01
.0
-.004
-.02
-.2
-.008
1
10
-.4
-.03
1
10
10
10
.012
.3
.08
.008
.2
.06
.1
.04
.0
.02
-.1
.00
.004
.000
-.004
-.008
-.02
-.2
-.012
1
10
10
10.1.2.3. Combinacin INF, M3, PIB
Date: 11/18/12 Time: 14:18
PIB
INF
M3
PIB(-1)
-0.803509
(0.13490)
[-5.95649]
0.255726
(4.32939)
[ 0.05907]
-0.153584
(0.54194)
[-0.28339]
PIB(-2)
-0.756298
(0.14300)
[-5.28878]
-0.006343
(4.58948)
[-0.00138]
-0.191526
(0.57450)
[-0.33338]
PIB(-3)
-0.805784
(0.14638)
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(4.69801)
0.570559
(0.58809)
40
[-5.50467]
[ 0.27554]
[ 0.97020]
PIB(-4)
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[ 0.94541]
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INF(-2)
-0.001791
(0.00369)
[-0.48585]
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[ 0.91116]
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INF(-3)
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(0.00347)
[-0.56628]
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(0.11133)
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INF(-4)
6.03E-05
(0.00343)
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M3(-1)
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M3(-2)
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M3(-3)
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F-statistic
41
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Schwarz criterion
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GRAFICO 12: IMPULSO RESPUETA INFLACION

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.8
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.6
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.4
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.2
.00
.0
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-.2
-.02
.004
.000
-.004
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10
10
10
10
ELABORACION: EVIEWS
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.008
.3
.08
.2
.06
.1
.04
.0
.02
-.1
.00
.004
.000
-.004
-.008
-.012
1
10
-.2
-.02
1
42
10
10.1.2.4. Combinacin M4, INF, PIB

Date: 11/18/12 Time: 14:20
PIB
INF
M4
PIB(-1)
-0.778842
(0.13373)
[-5.82417]
0.069816
(4.33663)
[ 0.01610]
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[-0.56248]
PIB(-2)
-0.739853
(0.13966)
[-5.29745]
-0.705678
(4.52913)
[-0.15581]
-0.438135
(0.60277)
[-0.72687]
PIB(-3)
-0.799753
(0.14486)
[-5.52103]
1.240466
(4.69757)
[ 0.26407]
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(0.62518)
[ 0.57312]
PIB(-4)
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(0.13270)
[ 1.07641]
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(4.30335)
[ 0.36669]
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(0.57272)
[-0.06279]
INF(-1)
-0.004312
(0.00383)
[-1.12541]
-0.148008
(0.12424)
[-1.19131]
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(0.01653)
[ 0.23171]
INF(-2)
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(0.00367)
[-0.62561]
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(0.11917)
[ 1.06638]
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[-0.20648]
INF(-3)
-0.002166
(0.00347)
[-0.62434]
-0.020358
(0.11253)
[-0.18092]
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(0.01498)
[-0.40046]
INF(-4)
7.65E-05
(0.00343)
[ 0.02231]
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(0.11113)
[-1.61586]
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(0.01479)
[-0.80623]
43
M4(-1)
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M4(-2)
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[-2.32129]
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(0.90299)
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(0.12018)
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M4(-3)
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(0.91609)
[ 1.07515]
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M4(-4)
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(0.02798)
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Schwarz criterion
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R-squared
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S.E. equation
F-statistic
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S.D. dependent
44


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10

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.2
.06
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.0
.02
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.008
.004
.000
-.004
-.008
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-.02
-.2
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10
10.1.2.5. Combinacin PIB, INF

Date: 11/18/12 Time: 14:22
PIB
INF
PIB(-1)
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(0.11523)
[-5.66260]
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[-0.53498]
PIB(-2)
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(0.11941)
[-5.13066]
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[-0.66231]
45
PIB(-3)
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(0.12131)
[-5.12591]
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PIB(-4)
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INF(-1)
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(0.00397)
[-1.17468]
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[-1.04706]
INF(-2)
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(0.00381)
[-0.68202]
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(0.11923)
[ 1.23296]
INF(-3)
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INF(-4)
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[-0.13763]
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2.051533
0.406829
0.583460

Log likelihood
Schwarz criterion
9.09E-05
7.04E-05
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-3.405808
-2.849611
R-squared
Adj. R-squared
Sum sq. resids
S.E. equation
F-statistic
Log likelihood
Akaike AIC
Schwarz SC
Mean dependent
S.D. dependent
46

.008
.8
.6
.004
.4
.000
.2
.0
-.004
-.2
-.008
-.4
1
10
10
10.1.2.6. Combinacin PIB, M1, M2, M3, M4
Date: 11/18/12 Time: 14:23
PIB
M1
M2
M3
M4
PIB(-1)
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PIB(-2)
-0.805638
(0.14488)
[-5.56071]
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(0.49934)
[-0.02064]
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(0.53307)
[ 0.20068]
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(0.54220)
[-0.13701]
-0.038134
(0.59301)
[-0.06431]
PIB(-3)
-0.816255
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0.866375
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0.700613
47
(0.15127)
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(0.56613)
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PIB(-4)
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M2(-3)
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48
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M3(-4)
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M4(-1)
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(0.45823)
[-2.49746]
M4(-2)
0.057686
(0.11923)
[ 0.48384]
0.200168
(0.41092)
[ 0.48712]
0.319999
(0.43868)
[ 0.72946]
0.337768
(0.44620)
[ 0.75700]
0.169256
(0.48800)
[ 0.34683]
M4(-3)
0.103746
(0.11708)
[ 0.88613]
0.220406
(0.40352)
[ 0.54621]
0.176834
(0.43078)
[ 0.41050]
0.174349
(0.43815)
[ 0.39792]
0.072026
(0.47921)
[ 0.15030]
M4(-4)
0.145340
(0.11307)
[ 1.28544]
0.651201
(0.38969)
[ 1.67107]
0.712003
(0.41601)
[ 1.71149]
0.810585
(0.42314)
[ 1.91564]
0.691352
(0.46279)
[ 1.49388]
-0.029735
(0.00587)
[-5.06465]
0.033818
(0.02024)
[ 1.67123]
0.029244
(0.02160)
[ 1.35377]
0.025502
(0.02197)
[ 1.16064]
0.021848
(0.02403)
[ 0.90915]
0.971322
0.960700
0.015019
0.016677
91.44862
212.9275
-5.118068
-4.469171
-0.014065
0.084125
0.832583
0.770576
0.178405
0.057479
13.42735
120.1241
-2.643309
-1.994412
0.053945
0.120002
0.799475
0.725207
0.203322
0.061361
10.76468
115.2216
-2.512577
-1.863681
0.057475
0.117056
0.780023
0.698551
0.210347
0.062412
9.574032
113.9477
-2.478607
-1.829710
0.059595
0.113675
0.749946
0.657334
0.251613
0.068261
8.097683
107.2302
-2.299473
-1.650576
0.061088
0.116610

Log likelihood
Schwarz criterion
1.28E-17
2.48E-18
988.1188
-23.54983
-20.30535
R-squared
Adj. R-squared
Sum sq. resids
S.E. equation
F-statistic
Log likelihood
Akaike AIC
Schwarz SC
Mean dependent
S.D. dependent
49

.012
.06
.008
.004
.04
.000
.02
-.004
.00
-.008
-.012
1
-.02
10
10
.08
.06
.06
.04
.04
.02
.02
.00
.00
-.02
1
-.02
10
50
10

.008
.03
.02
.004
.01
.000
.00
-.004
-.01
-.008
-.02
-.012
-.03
1
10
10
.03
.04
.03
.02
.02
.01
.01
.00
.00
-.01
-.01
-.02
-.02
1
-.03
10
51
10

.010
.04
.03
.005
.02
.000
.01
.00
-.005
-.01
-.010
-.02
1
10
.04
.03
.03
.02
.02
.01
.01
.00
.00
-.01
-.01
-.02
-.02
-.03
2
10
10
.04
-.03
10
52

.010
.03
.02
.005
.01
.000
.00
-.01
-.005
-.02
-.010
-.03
1
10
10
10
.04
.04
.03
.03
.02
.02
.01
.01
.00
.00
-.01
-.01
-.02
-.02
-.03
-.03
-.04
-.04
1
10
11. TEMARIO TENTATIVO

1. GENERALIDADES
1.1 INTRODUCCION
1.2 ANTECEDENTES
53
1.3
PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA
1.3.1. Identificacin del problema

1.3.2. Formulacin del problema
1.4
OBJETIVOS
1.4.1. Objetivo General

1.4.2. Objetivos especficos y acciones
1.5
JUSTIFICACION
1.5.1. Justificacin terica

1.5.2. Justificacin econmica
1.5.3. Justificacin social
1.5.4. Justificacin ambiental
1.6
ALCANCE
1.6.1. Alcance terico

1.6.2. Alcance temtico
1.6.3. Alcance geogrfico
1.6.4. Alcance temporal
1.7
HIPOTESIS
1.7.1. Identificacin de variables

1.7.2. Definicin conceptual
1.7.3. Operativizacion de variables
1.8 MATRIZ DE CONSISTENCIA

2. MARCO TEORICO
2.1 Contenido del marco terico
2.2 Qu es el dinero?
2.3 Oferta de dinero
2.4 Demanda de dinero
3. MARCO PRCTICO
3.1 Diseo metodolgico
3.2 Datos de variables monetarias y variables reales
3.3 Relacin dinmica de variables
3.4 Estructuracin del modelo y anlisis VAR
3.5 Demostracin de la hiptesis
4. CONCLUSIONES
4.1 Conclusiones
4.2 Recomendaciones
BIBLIOGRAFIA
ANEXOS
12.
CRONOGRAMA DE TRABAJO
54
BIBLIOGRAFIA
BANCO CENTRAL DE BOLIVIA, Historia Monetaria Contempornea de
Bolivia
PRADO, GUSTAVO, Ensayos de historia econmica, El pas, 2008
OVANDO SANZ, JORGE ALEJANDRO, Historia Econmica de Bolivia
BRAUN, MIGUEL y LLACH, LUCAS, Macroeconoma Argentina, Alfaomega,
segunda edicin
MANKIW, GREGORY, Introduccin a la Economa, Thomson, cuarta edicin
J.M. KEYNES, Teora general de la ocupacin, el inters y el dinero,
Macmillan, cap. 13
FISCHER, STANLEY, Macroeconomic factors in growth, Periodico de
economia monetaria, 1993.
CRESPO ALVAREZ, PABLO, Introduccin a los modelos autorregresivos
DORNBUSCH, RUDIGER Y FISCER STANLEY, Macroeconomia, Mcgraw
Hill, decima edicin
BLANCHARD, OLIVIER Y PREZ ENRRI, DANIEL, Macroeconomia,
segunda edicin
KRUGMAN, PAUL, Introduccion a la macroeconoma, Reverte, 2008
ZEGARRA, JUSTINIANO, 4 formas de elaborar tesis y proyectos de grado,
Shaddai, tercera edicin.
BANCO CENTRAL, MEMORIAS AOS 1990 2009
55
MINISTERIO DE FIANAZAS PUBLICAS, memorias aos 2006 - 2009

http://medios.economiayfinanzas.gob.bo/MH/documentos/Memorias_Fiscal
es/Memorias/MEB_2010.pdf
56

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1.

de traspaso diario de esos recursos que representaban casi la mitad de los

inamovilidad funcionaria y se instaur la libre contratacin. Las empresas

el despido de ms de 20.000 mineros en un proceso denominado

todas las reas. Hubo avances significativos en los sectores de

perspectivas de convertirse en el corazn de la integracin energtica

En este marco, el presidente Evo Morales aprueba el Decreto 3058 de

internacional y se ha denunciado que el Estado incluso asumi deudas de

hay un estancamiento en la produccin a tal punto que se est importando

3. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA

recursos ambientales y se propone la recuperacin del control y soberana

Lograr confrontar el efecto de las variables monetarias sobre las

Autorregresivos para explicar la relacin dinmica.

Contar con una

Elaborar la relacin Metodologa de Deduccin

Establecer la relacin Estadstica

Lograr confrontar Elaborar el modelo del Econometra

Medir los parmetros Econometra

bienestar de la gente, el trabajo contribuye en una herramienta de anlisis

Anlisis de datos histricos, aos 1990 - 2009

Se puede decir que:

5 MANKIW, GREGORY, Introduccin a la economa, pag.460

servicios y en ella no influyen los precios vigentes de esos bienes y

TABLA 2: OPERATIVIZACION DE VARIABLES

Nivel de rendimiento Tasa de inters

Contar con una

Elaborar la relacin Metodologa de

Establecer la relacin Estadstica

Lograr confrontar Elaborar el modelo Econometra

identificamos al dinero como los billetes y monedas que utilizamos para

bien o servicio, pues sera

bastante complicado obtener cualquiera de ambos de otra manera que no

En tiempos anteriores, los pases usaban como medio de intercambio el

La situacin fue que los billetes dejaron de ser convertibles, ya que la

Un banco central puede vender o comprar dlares 14 en el mercado

14 Tambin puede realizar la compra de otras divisas.

El BC entonces puede afectar la cantidad de dinero ya sea por medio de

19 BRAUN, MIGUEL y LLACH, LUCAS, Macroeconoma Argentina, Alfaomega,

Analizando tres motivos bsicos de la demanda de dinero y concentrando el

inters real, ingreso real y la riqueza real.

El anlisis se centra en la demanda de dinero que indique la demanda de

El motivo de la transaccin. Que es la demanda de dinero que viene

de usarlo para pagos comunes.

Al hablar de motivos de la transaccin y de precaucin, el concepto se

ganan menos que otros activos. Cuanto ms intereses se pierda por

cuantitativa del dinero

examinando la siguiente pregunta:

Ecuacin cuantitativa del dinero

Esta ecuacin establece que la cantidad de dinero (M) multiplicada por su

Analizando el crecimiento de la oferta monetaria a los tipos de inters. A

Inflacin perfectamente anticipada

Suponiendo que una economa ha tenido cierta tasa de inflacin, digamos

Como una tasa de inflacin no tiene defensa, un gobierno que genera

Inflacin y tasas de inters

27 FISCHER, STANLEY, Macroeconomic factors in growth, Periodico de economia

Hay muchos contratos de prstamos nominales de largo plazo, como bonos

Los modelos autorregresivos pueden describirse como aqullos en los que

28 CRESPO ALVAREZ, PABLO, Introduccin a los modelos autorregresivos

Determinant resid covariance (dof adj.)

Akaike information criterion

Mediante el test de impulso respuesta analizamos la influencia de la

Response of PIB to INF

GRAFICO 4: IMPULSO RESPUESTA M1