HTM 07 Es

MAGAZINE DE TRADING
Hispatrading
Sep-Oct. 2011
MAGAZINE
Aguantando las prdidas:

La asimetra en las
decisiones humanas
Situacin de Mercado:
Alerta roja
Ms All de Elliott:
la Teora de la Onda
de Goodman
ROBUST WALK FORWARD
OPTIMIZATION (RWFO)
Operando con el
patrn Tweezer
ISM no manufacturero
El arte del Position
Sizing
La Excelencia y la Experiencia no se improvisan
CONTENIDO
content * content * content
El Arte del
Position Sizing
21
29
Robust Walk
Forward
Optimization
(RWFO)
51
Situacin de
mercado: Alerta roja
18
TRADING
SISTEMAS DETRADING
PRODUCTOS
Ms all de Elliott: La Teora

de la Onda de Goodman
P. 11
Operando con el patrn
Tweezer P. 15
Anlisis Tcnico: Patrones

de cambio de tendencia:
Hombro-Cabeza-Hombro.
Segunda Parte P. 20
Variantes de la Fraccin Fija

(Parte II) P. 24
Aguantando las prdidas: La

asimetra en las decisiones
humanas
La importancia de los
horarios en intrada: Las
diferentes sesiones en Forex
P. 41
Formacin: Leccin 7: Cadena de Opciones P. 45
PSICOLOGIA
Aguantando las prdidas: La

asimetra en las decisiones
humanas P. 51
LIBROS
LECTURA FUNDAMENTAL
El ISM no manufacturero
P. 55
Robust Walk Forward

Optimization (RWFO)
P. 29
Trading Room: la
especulacin inteligente
P. 61
HISPATRADING MAGAZINE
Sep - Oct. 2011 - 3
COLABORADORES
Michael Duane Archer
Ray Barros
Operador de renta variable, futuros y

FOREX durante ms de 30 aos. Como
CTA obtuvo un rendimiento anual del
48% . Autor o coautor de varios libros
sobre trading en el mercado de divisas,
incluyendo Getting Started in Currency
Trading ( John Wiley and Sons, 2005,
2008, 2010). Dirige el GoodmanWorks
Trading Room para traders que usan
GWT. www.goodmanworks.com.
David Aranzabal
Ray Barros, abogado de profesin, es un

trader profesional, gestor de fondos y educador. Con ms de 30 aos de experiencia,
ha conseguido mantener un track record
continuado con una tasa de retorno anual
del 39%. Es autor del libro The Bature of
Trends y escribe regularmente para revistas
como Your Trading Edge Magazine, Business Times y Smart Investor.
Toms V Garca-Purrios Garca

Ingeniero de software por Deusto y PADE
por el IESE. Fundador de 2 compaas
de Internet para instituciones pblicas.
Full Time Trader de cuentas propias
y especialista en el Mercado de divisas
desde 2004. Formado por los mejores
instructores Forex de EE.UU e Inglaterra.
Fundador de la escuela de trading
FXforaliving.com, especializada en Forex.
Sergio Nozal
Actualmente trabaja como Analista de

Macroeconoma en el Departamento de
Economa y Estrategia de Cortal Consors.
Tambin podemos encontrarle habitualmente en el blog la vuelta al grfico (www.
lavueltaalgrafico.tk), donde escribe sobre
economa, psicologa de los mercados y
curiosidades. Colabora con diferentes medios de comunicacin, tanto escritos como
televisin, radio o internet.
Gareth Burgess
Sergio Nozal es Director de www.sharkopciones.com y coach del Programa de Formacin Spread Trader. Ingeniero Industrial postgraduado en Administracin y
Direccin de Empresas. Es poseedor de las
licencias Series 3 (CTA) y Series 65 (RIA)
obtenidas por FINRA. Trader y Gestor
Independiente desde el 2001. Especialista
en la operacin sobre Acciones, ndices y
ETFs del Mercado Americano.
Miguel Cedillo
Gareth Burgess cuenta con ms de 10 aos

de experiencia en la aplicacin de tcnicas
profesionales chartistas dedicadas al anlisis
de inversiones, elaborando estrategias para
clientes institucionales adems de trabajar
para su propia cartera. Es fundador de
Chart Workshop (www.chart-workshop.
de).
Alexander Elder
Licenciado en Economa por la Universidad Complutense de Madrid, CFT, posee
la Licencia de Operador de Derivados
de Meff, la Series 17 de la SEC. Ha
ejercido como operador de derivados y
gestor de carteras desde 1997. Colabora
semanalmente con varios medios de
comunicacin, entre otros, Intereconomia
Business TV y Estrategias de Inversin.
4 - HISPATRADING MAGAZINE
Sep - Oct. 2011
Dr. en psiquiatra y trader, autor de

grandes xitos como Vivir del trading,
Come to my trading room y Entries and
exits entre otros. Desde hace varios aos
se dedica a dar formacin y conferencias
por todo el mundo desde EEUU, China,
Holanda, Brasil, etc. Y ofrece tambin
formacin online en www.elder.com. .
COLABORADORES
David Urraca
Carlos Prieto Mota

Ingeniero Electrnico de formacin. Master
de mercados financieros con la Universidad
Complutense de Madrid. Cofundador de la
sociedad Optimal Quant Management que
ofrece formacin avanzada y de calidad sobre operativa sistemtica mediante el portal
www.espaciodetrading.com.
Andrs A. Garca
Fsico de formacin. CFTe (Certified

Financial Technician). Cofundador de la
sociedad Optimal Quant Management que
ofrece formacin avanzada y de calidad sobre operativa sistemtica mediante el portal
Gonalo Moreira
Docente y trader con muchos aos de
experiencia. Ha desarrollado su propia
metodologa de diseo de estrategias y
carteras sistemticas. Es el creador del portal
TradingSys.org y cofundador de la sociedad
Optimal Quant Management que ofrece
formacin avanzada y de calidad sobre
operativa sistemtica mediante el portal
Es operador del mercado Forex con ms de

7 aos de experiencia. Ha estado involucrado en diversas compaas de capital
management, Durante la mayor parte de su
carrera, ha liderado proyectos de elearning
en AulaForex.com.Trabaja actualmente para
el portal lder en el mercado Forex Fxstreet.
com, como responsable de contenidos
educativos
Hispatrading
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Sep - Oct. 2011 - 5
Carta del Editor
on el nmero que ahora tienes delante de ti llegamos a nuestro

primer aniversario en Hispatrading Magazine. Alguna que
otra vez, en nuestra seccin de sistemas automatizados,
hemos hablado del desarrollo de un sistema de trading hasta su puesta
en funcionamiento en el mercado real, algo que nos puede ayudar
a entender la concepcin y desarrollo de este magazine en el que t
has sido parte activa como lector, hacindonos llegar tu feedback a la
redaccin, opinin que nos ha sido tremendamente til.
Como ya hemos tratado en alguna ocasin, un sistema de trading
surge a raz de una idea mediante la observacin de un determinado
patrn el cual puede parecer a priori interesante, intentando buscar
as nuestro edge o nicho el cual poder explotar. Este fue nuestro
principal motor de arranque, y es que hasta la fecha no haba una sola
publicacin en espaol que tuviera su eje central en el trading y la cual
pudiera dar un verdadero valor aadido a todos los apasionados de
este mundo, desde las personas que por primera vez queran tomar
contacto con el trading hasta aquellas que hacen de esto su profesin
y en muchos casos arrastran dcadas a sus espaldas siendo testigos
del continuo avance del trading. Lo ms aproximado que podamos
encontrar, hasta entonces, eran meros intentos por algunos canales
financieros tradicionales por intentar abarcar este campo, no obstante,
como todos hemos podido ver, no han llegado nunca ms all de los
dos chascarrillos de siempre por los tres de siempre, confundiendo en
la mayora de los casos trading con el mismo tradicional chartismo
empleado por nuestros tatarabuelos. Visto nuestro potencial edge
nos pusimos manos a la obra con nuestro sistema, y de esta forma
intentamos darle forma.
como para menos expertos no siempre se puede llegar a conseguir.

No obstante, creemos que la meta se ha obtenido respetando
siempre el espritu inicial con el que se cre la revista: ser prcticos.
De esta forma, entre las pgina de Hispatrading Magazine, no slo
encontrars informacin terica, sino eminentemente prctica, la
cual puedas empezar a utilizar desde el mismo momento en que cae
en tus manos. Sistemas de trading, datos de estadsticas de mercado
aplicables a tu operativa diaria, metodologas de trading, consejos
sobre psico-trading y un largo etctera que nos hacen sin duda
diferentes y te ayudan a conseguir el objetivo de todo trader: obtener
mejores resultados en tu operativa. Esta es la meta.
Una vez dado forma a nuestro sistema slo nos quedaba ponerlo
en funcionamiento. Y es sin duda aqu donde hemos encontrado el
motivo real por el cual escasean este tipo de publicaciones, la dificultad
en encontrar material de calidad sobre trading es una tarea compleja,
la cual conlleva encontrar informacin verdaderamente til, ms all
de la que se pueda encontrar normalmente. No obstante, creemos
que lo estamos consiguiendo.
En tus manos queda hacer que nuestro sistema de trading siga
produciendo los resultados deseados y te ayude a seguir creciendo en
tu operativa mientras seguimos sumando aos de experiencia til a tu
lado como la revista del trading.
Buen trading.
editor@hispatrading.com
Y es que dar forma a una idea hasta ahora no desarrollada y con un

pblico, en la mayora de los casos, no acostumbrado a este tipo de
magazines no ha sido fcil. Intentar ser tiles tanto para profesionales
Sep - Oct. 2011 - 7
SECCIONES
Hispatrading
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Editor:
Alejandro de Luis
TRADING
SISTEMAS DE TRADING
TRADING
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TRADING
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El trading y la operativa en bolsa conlleva un alto riesgo y por
tanto podra no ser adecuado para todo tipo de inversores. El
objetivo de este magazine es proporcionar al lector herramientas
e informacin que contribuyan a su formacin para comprender
los mercados financieros. Sin embargo, los anlsis, opiniones,
estrategias y cualquier tipo de informacin contenida en este
magazn es ofrecida como informacin general y no constituye
en ningn caso algn tipo de sugerencia o asesoramiento
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Cuando se comprende que la
condicin humana es la imperfeccin del entendimiento, ya
no resulta vergonzoso equivocarse, sino, persistir en los errores.

George Soros
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TRADING H
Ms all de Elliott: La Teora de la

Onda de Goodman
Aunque fue formulada hace ya varias dcadas, la teora de Goodman
sigue siendo un modelo vigente de trading
Introduccin
a Teora de la Onda de Goodman

(GWT) fue desarrollada por el
trader Charles B. Goodman durante
los aos cuarenta y cincuenta, el cual la
utiliz con mucho xito en futuros sobre
materias primas y acciones.
La GWT se deriva de cuatro conceptos
simples y transparentes, los cuales veremos
en este artculo el Axioma de 1-2-3, el
Principio de Propagacin, el Principio de
Interseccin y el Principio 3-C. Tambin
veremos cmo Goodman difiere de la ms
conocida teora de la onda de Elliott. Por
ltimo, les mostraremos configuraciones
bsicas para operar con GWT (Goodman
Wave Theory).
El Axioma de 1-2-3
En GWT todo es un 1-2-3 - un impulso en
la direccin principal (1), un impulso en
la direccin secundaria (2) y un segundo
impulso en la direccin principal (3). El 1-23 es la piedra angular de todos los mercados.
Los Principios y Reglas de GWT nos dicen
Diagrama 1.
cmo estos 1-2-3 se combinan en mltiples

niveles de precios para el grfico de precios
que vemos en cualquier mercado. Los
pequeos 1-2-3s se dice que se propagan
en 1-2-3s ms grandes y se dice que anidan
dentro de 1-2-3s ms grandes.
La Matriz Ideal
Un 1-2-3 se denomina matriz. Empecemos
con un vistazo a la Matriz Ideal que resultar
familiar para muchos traders como la Regla
del 50% y Regla del Movimiento Medido.
La Regla del 50% afirma que los precios
encontrarn soporte o resistencia en el
retroceso del 50% de un impulso de precios.
La lgica es bastante fcil de entender. En el
retroceso del 50% todos los compradores y
vendedores del impulso estn - en conjunto
- empatados. La mitad de los compradores y
la mitad de los vendedores tienen beneficios;
la mitad de los compradores y la mitad de los
vendedores estn en prdidas. Goodman me
ense la importancia de ser capaz de detectar
la lgica que subyace en toda formacin
grfica o en un indicador que haya estudiado
y haya pensado en usar. El RSI por ejemplo,
se basa, despus de todo, en el concepto de
la ecuacin pendiente-trmino constante
del lgebra que estudiamos en secundaria, y
= mx + b. Charlie podra dibujar el RSI en
un grfico sin tener que calcularlo y ser muy
preciso. Todo est en los grficos, deca.
Mucho se ha escrito sobre el retroceso del
50%. Goodman afil sus dientes de trader y
dio lugar a la GWT a partir de la serie Secrets
of Wheat Trading escrita por Burton Pugh.
Otros trabajos que tratan esta antigua pero
til idea son Trident de Charles Lindsay y
The Trading Rule That Can Make You Rich
Diagrama 2. [Las lneas de puntos en A

y B son impulsos]
de Edward Dobson.
En GWT un impulso es una tendencia de
los precios sin que se produzca un retroceso
superior al 25%.
Cuando estos compradores y vendedores
cierran posiciones, se crear un movimiento
medido con el tercer impulso, en el que precio,
mantenindose todo lo dems constante,
har que todos los compradores tengan
beneficios y todos los vendedores, prdidas
(impulso alcista) o todos los vendedores
beneficios y todos los compradores prdidas
(impulso bajista).
Una matriz se compone de tres impulsos,
dos Primarios (Primer Impulso Primario FPS y Segundo Impulso Primario - SPS) y
uno Secundario (Impulso Secundario - SS).
Una matriz no tiene por qu ajustarse a las
medidas ideales, siempre y cuando el SS sea
un impulso que represente al menos el 25%
del valor del FPS.
El precio donde comienza cualquier impulso
o matriz es el Punto de Inicio, BP. El precio
u
final de cualquier impulso o matriz es el
Sep - Oct. 2011 - 11
H TRADING
Ms all de Elliott: La Teora de la Onda de Goodman
u Punto Final, EP. La medida del 50% de
generalmente obteniendo mltiples

previsiones- comienzan con ese importante
impulso 4. La razn de esto, de acuerdo con
GWT, es que 4 no est relacionado slo con
3, sino con el patrn 1 -2-3 completo, que
se ha convertido en un 1 en la propagacin.
cualquier impulso o matriz es el Punto de

Inclinacin, TP.
El Principio de Interseccin
Diagrama 5.
Diagrama 3.
ellas es que en GWT se considera que un

1-2-3 es el bloque principal mientras que
Elliott considera que es un 1-2-3-4-5.
El Principio de Propagacin
No se trata simplemente de sintaxis. Dado

que las matrices se propagan hay una
diferencia crtica en el impulso 4.
Este es el principio ms importante en la

teora de la onda de Goodman. Con slo
mirar las grficas como propagaciones de
1-2-3s obtendr una nueva perspectiva.
Se dice que las matrices se propagan. Una vez
que se forma un 1-2-3, se convierte en un 1
para un 1-2-3 superior.
En Elliott el impulso 4 est relacionado con

el impulso 3. En GWT el impulso 4 es el
comienzo de una propagacin y se relaciona
con toda la matriz 1-2-3.
En GWT el impulso 4 se denomina
Retorno o Impulso de Retorno. El Punto
Final (EP) del Impulso Secundario anterior
es el Punto de Retorno. El rea de precios
entre el Retorno y el Punto de Retorno es
muy fuerte y a menudo resulta en un cambio
o por lo menos un potente rebote de precios
es lo que se denomina Zona de Retorno y
es un factor en las tres configuraciones de
trading de Goodman.
Si Vd. ha estudiado Elliott es posible
que haya descubierto que los problemas
Diagrama 4.
En GWT una matriz propagada es una onda

de Goodman.
Goodman vs. Elliott

Todas las teoras de ondas comparten ideas
comunes. Pero entre Goodman y Elliott hay
tres diferencias importantes. La primera de
Sep - Oct. 2011
Diagrama 6.
Diagrama 7.
En la Teora de la Onda de Goodman una

Interseccin es un nivel de precios en el
que los puntos de dos o ms matrices o
de una matriz y un impulso coinciden. La
interseccin de dos puntos de impulso no es
una interseccin.
Para entender el Principio de Interseccin
examine el retroceso del 50% en la
componente 1-2 del Diagrama 2.
En el retroceso del 50% todos los
compradores y vendedores del impulso
estn - en conjunto - empatados. La mitad
de los compradores y la mitad de los
vendedores tienen beneficios; la mitad de los
compradores y la mitad de los vendedores
estn en prdidas. El TP es un punto de
equilibrio importante. En el componente
estndar del 50% de dos impulsos, el PE del
impulso secundario se cruza con el TP del
impulso primario.
Mientras Goodman considera esto
importante, no es algo que podamos
considerar suficiente como para poder
operar. La Teora de la Onda de Goodman va
un paso ms all: si ms impulsos y/o puntos
de la matriz coinciden en el mismo precio, el
equilibrio deber ser an ms fuerte.
u

u Una interseccin doble:
Diagrama 8. [El EP de la matriz del impulso secundario se cruza con el TP del

impulso primario. Se trata de una plantilla
3 en la Teora de la Onda de Goodman]
Una interseccin triple:
Esta es la segunda diferencia entre GWT

y EWT. Todas las teoras de ondas tienen
cierto nivel de indeterminacin Es esto o
es lo otro? Describir est bien, pero esto no
nos pondr dinero en nuestra cuenta, sino la
prediccin que buscamos como traders. El
nivel de indeterminacin en Elliott es muy
alto. En Goodman, las intersecciones y las
plantillas reducen el nivel de indeterminacin
limitando las posibilidades, acercando cada
vez ms al trader a una buena operacin.
El Principio 3-C
Una tercera diferencia entre el sistema de
recuento de Elliott y Goodman: este ltimo
ofrece un esquema de recuento integrado
para hacer pronsticos ms precisos y,
simultneamente, proporcionar al trader
objetivos de precios.
En los aos durante los que he enseado
GWT a los traders, el Principio 3-C es
generalmente el que se ha considerado como
ms interesante. Sin embargo le advierto
que debe familiarizarse con los dos primeros
Principios antes de trabajar con el 3-C. No
se puede hacer lgebra hasta que sepa cmo
sumar, multiplicar, restar y dividir.
3-C hace referencia a Compensacin,
Continuacin y Cancelacin.
Diagrama 9. [Aqu, el SPS de la matriz

del impulso secundario es una matriz en
s. Su EP cruza con la matriz completa
del impulso secundario y el TP del impulso primario]
GWT ha identificado una serie de

intersecciones estndar en la accin del
precio, denominadas plantillas. Dentro del
conjunto de plantillas, hay algunas incluso
ms tiles que se adhieren al Principio de
Propagacin. Se trata de las Plantillas de
Propagacin de Goodman. Siempre tengo
a mano una presentacin de PowerPoint
con dichas plantillas en mi escritorio para
comparar con cualquier grfico que desee
analizar. Segn mi experiencia, cerca del 90%
de todos los grficos se pueden reducir a una
Plantilla de Propagacin.
TRADING H
En GWT si los precios no se detienen en el

retroceso del 50% del FPS - el EP del SS - ya
sea por ir demasiado lejos o no alcanzarlo,
esa cantidad estar integrada en el siguiente
impulso en el EP del SPS. Los precios estarn
por encima o por debajo del movimiento
medido por esa cantidad. La lgica es similar
a la del movimiento medido: cualquier
desequilibrio tendr que ser compensado en
algn momento.
Simplemente echando un vistazo a algunos
grficos se puede ver la 3-C en la accin. Si
un SS es ms corto que el retroceso del 50%,
el SPS es a menudo ms largo que el FPS; si
el SS es mayor que el retroceso del 50%, el
SPS es a menudo ms corto en longitud que
el FPS. El seguimiento de este ritmo natural,
incluso sin hacer un anlisis 3-C, resulta til.
Diagrama 10.
En este ejemplo, el FPS es de 12 unidades. Un

SS se queda a 2 unidades del TP del impulso
primario y el otro SS supera en 2 unidades
que el TP del impulso primario.
El nivel objetivo donde la matriz se cancela
estar o 2 unidades por debajo de 12 (10
unidades) o 2 unidades por encima de 12
(14 unidades) - medidas desde el TP del
FPS. Una vez alcanzado el nivel objetivo se
restablecer el equilibrio entre compradores
y vendedores.
En GWT los precios compensarn el
hecho de no alcanzar el retroceso del 50%.
Dicha cantidad se trasladar hasta que se
cancele. Una cancelacin cuenta como una
interseccin en la Teora de la Onda de
Goodman.
Este es el Recuento Primario. Si los precios no
se han cancelado, un Recuento Secundario
se realiza con el siguiente impulso. Al
ofrecer zonas de precio objetivo, la GWT
responde sobradamente a la cuestin de la
indeterminacin.
La Configuracin Bsica de
Trading en GWT
Existen tres configuraciones de trading
segn Goodman - Retorno, Estndar y PTS
(Configuracin de Propagacin) Todas ellas
son variantes de la Configuracin Bsica.
Identifique una matriz 1-2-3
Dicho 1-2-3 se convierte en un 1 u
Sep - Oct. 2011 - 13
H TRADING
Impulso de Retorno
Bsica.
La Teora de la Onda de Goodman

- Conceptos Avanzados
Diagrama 11.
Est atento cuando el 2 propagado entre en

la Zona de Retorno y se produzca el cruce
con el 1-2-3, cerca del TP.
Encuentre un punto de entrada y opere
siguiendo el 3 propagado.
Recuerde, en GWT el impulso 4 est
conectado con todo el impulso 1-2-3
anterior. El 1-2-3 se convierte en un 1
superior y el 4 en un 2 propagado.
En Goodman el patrn 1-2-3 -> 1-2 es la
Configuracin y el -3 es la operacin.
La Configuracin Bsica utiliza el Axioma
de 1-2-3, el Principio de Propagacin y el
Principio de Interseccin. Se puede obtener
mayor precisin aplicando el Principio 3-C
una vez se ha identificado la Configuracin
Sep - Oct. 2011
Existe otra serie de principios GWT, as

como varios conceptos clave tales como
superposicin, dominancia, escape, impulso
siams y el fascinante nudo Goodman. Pero
quizs lo ms interesante es el paralelismo
de las predicciones basadas en el tiempo con
las basadas en el precio usando GWT que
acabamos de ver aqu. Goodman considera
que GWT se compone de dos componentes
- el Sistema de Recuento de Impulsos (SCS)
para el precio tal y como lo hemos visto aqu
y el Sistema de Recuento de Ciclos (CCS)
para el tiempo.
Considerando que el SCS proporciona
rangos verticales de precios para los puntos
e intersecciones, el CCS genera rangos
horizontales de tiempo. Juntos producen
objetivos de tiempo y precio en el grfico
denominados zonas de aterrizaje.
Aprendiendo la Teora de la Onda

de Goodman
Por supuesto, hay muchos ms aspectos para
hacer trading usando la teora de la onda de
Goodman, pero la Configuracin Bsica de
trading es el punto para comenzar el estudio.
Trading Goodman es un libro electrnico
de 300 pginas de artculos sobre GWT;
tambin las 2000 pginas del Goodman
Blog publicadas entre 2009 y 2010 estn

disponibles en ese formato.
Resumen
La Teora de la Onda de Goodman tiene un
axioma y tres principios fundamentales: 1-23, Propagacin, Interseccin y 3-C. Estos
tambin le diferencian de la teora de la
onda de Elliott. El de Propagacin es el ms
importante, el cual afirma que cada 1-2-3 se
convierte en un 1 en un 1-2-3 superior.
La Configuracin Bsica de trading de
Goodman es encontrar un 1-2-3 que se ha
propagado en un -1-2 superior donde el EP del
2 propagado cruza el TP del 1-2-3 original.
La operacin basada en Goodman trabaja
con el impulso 3 superior. Un principiante
puede comenzar a usarlo con muy poco
estudio y un operador experimentado puede
integrarlo en la rutina de su trading.
u
u Espere a que se forme el 2 propagado o
Michael Duane
TRADING H
Operando con el patrn Tweezer

El patrn de velas japonesas Tweezer puede llegar a ser una herramienta
de gran ayuda para detectar oportunidades de trading
as velas japonesas pueden ser difciles

de descifrar y lleva muchos aos de
experiencia. Esto es especialmente
cierto en el mercado de divisas, ya que
este mercado no tiene una apertura y un
cierre diario establecido. Esto puede ser un
problema para los traders de velas ya que
la hora de apertura y cierre del mercado
determina el cuerpo real de la vela diaria. Hay
varios momentos que pueden ser utilizados,
como el cierre de Nueva York a las 10 GMT,
la medianoche GMT o el rango del mercado
europeo desde las 6.00 am hasta las 10 pm
que del mismo modo pueden ser los criterios
para algunos traders que han ajustado sus
grficos en base a ellos.
La mayor parte de las operaciones entre los
bancos europeos, sin embargo, se realizan
entre las 8:00 am y las 17:00, por lo que es
poco probable que un banco se interese por
lo que sucede entre las 22:00 GMT y las
00:00 GMT. El tema, sin embargo, es muy
discutible, y tambin tenemos la cuestin del
mercado abierto el domingo por la noche:
deberan los traders realmente ignorar esa
parte y esperar a la sesin europea del lunes
para empezar?
Las seales producidas por velas semanales
resuelven el problema del marco temporal y
tambin constituyen la base de un excelente
anlisis grfico que no slo se puede utilizar
para determinar el sentimiento del mercado
global, sino tambin para encontrar
excelentes operaciones y oportunidades de
inversin.
Las seales de las velas, cuando aparecen
en ciertos niveles de precios, pueden ser de
gran ayuda a los traders. El patrn de vela
Tweezer es uno de esos patrones y cuando
Figura 1. Patrn de velas Tweezer en el grfico semanal.
se presenta se convierte en un patrn muy

poderoso sealando algunas oportunidades
excelentes, tanto para los traders de corto
como de largo plazo.
controlar su riesgo. Por supuesto, es posible

que se pierda por completo la operacin si el
mercado no retrocede. u
Este tipo de seal de vela es muy fcil de

identificar en un grfico, pero cul es la
mejor manera de incorporarlo dentro de una
estrategia? Si pasamos de la escala temporal
semanal a la escala diaria y observamos la
accin del precio durante la semana tras el
patrn Tweezer inicial, el grfico diario
ofrece una importante pista que comienza a
confirmar la seal semanal, es decir, el punto
medio de la vela semanal en el grfico diario
es una zona de resistencia o soporte.
Un patrn Tweezer alcista, mostrado en
la Figura 1, sera una seal para abrir una
posicin larga. Por lo tanto, buscar niveles de
soporte le permitir planificar con precisin
su posicin, lo que tambin significa
Sep - Oct. 2011 - 15
H TRADING
u
A aquellos a los que les salt el stop, estarn

esperando para entrar en el mercado de
nuevo, pero desde el otro lado. Aquellos
que estn atrapados en el mercado tratarn
de esperar a que el precio llegue a mejores
niveles para cortar sus prdidas. Esto
se puede ver muy a menudo cuando el
mercado retrocede hacia el punto medio
del patrn y despus se mueve en la
direccin sealada como se puede ver en
la Figura 3.
En la Figura 3, el resultado neto de la
seal de velas semanales es que el mercado
finalmente se mueve en la direccin
marcada; en este instante el mercado
cae con fuerza o se vuelve bajista tras el
Tweezer bajista sealado en el grfico
semanal a principios de diciembre de 2010.
Existen varias tcnicas disponibles para
entrar en el mercado. Es simplemente
cuestin de encontrar uno que corresponda
a su riesgo financiero y probarlo con datos
histricos. El valor real de una gama tan
amplia, sin embargo, es mirar los niveles
para confirmar el soporte y la resistencia
y despus esperar a que se produzca la
rotura.
Por ejemplo, una posicin corta podra
iniciarse en el punto medio del patrn
(vase el patrn de Tweezer bajista en la
Figura 2) o 15 pips por debajo del nivel de
rotura marcado en el grfico de corto plazo
en la Figura 3, con un stop de prdidas
justo por encima del punto medio. Es
Figura 2. La accin del precio se mueve a la baja de vuelta a la zona del patrn Tweezer. En algn momento, aparecer una zona de soporte o resistencia, mientras los
operadores comienzan a variar sus posiciones.
evidente que los patrones de grficos

nunca son iguales, pero esto le da algunas
ideas acerca de cmo jugar con el patrn
Tweezer.
Dependiendo, por supuesto, de la
profundidad del rango y de la relacin
riesgo/beneficio, podremos gestionar el
nivel de stop en consecuencia. Si Vd. utiliza
patrones de vela en su trading entonces
realmente esperara que el patrn Tweezer
tuviera el efecto deseado en el mercado;
en este ejemplo, se puede esperar nuevos
descensos.
Interesantes, sin embargo, son las

operaciones de corto plazo que se detectan
dentro del rango del patrn Tweezer
semanal. Es cierto que la fuerte rotura
en la Figura 3, y el retorno a la lnea
de tendencia habra sacado a algunos
traders de sus posiciones que inicialmente
entraron cortos en la lnea de tendencia.
Pero el rango del patrn Tweezer alcista
que se aprecia en el grfico semanal de
la Figura 1, de 300 pips, tambin habra
creado el ambiente perfecto para algunas
operaciones de corto plazo (vase la Figura
4). u
TRADING ROOM
La Especulacin Inteligente
de Alejandro de Luis
Si ests empezando este difcil camino, como lo es el

trading, o eres un verdadero trader, Trading Room
puede cambiar tu forma de ver las cosas.
Sep - Oct. 2011
TRADING H

u Teniendo en cuenta que el Tweezer semanal,
en este ejemplo, tendr un punto donde el

mercado encontrar un soporte, podemos
encontrar otros niveles para confirmar
dicho soporte lo que le dar ms confianza
en la operativa. El resultado neto de esta
configuracin no es slo una buena relacin
riesgo/beneficio potencial, sino tambin
la capacidad de utilizar las seales de velas
diarias y semanales con relativa facilidad.
Todo lo que los grficos de corto plazo hacen
es ayudarle a crear un rea definida donde
se espera que el mercado pueda encontrar
soporte o resistencia antes de continuar
a moverse en la direccin prevista en una
escala superior. Una vez que estos niveles
son identificados, definen el sesgo alcista o
bajista y dnde est el riesgo, por lo que una
vez que el nivel de riesgo se define Vd. puede
incorporar la gestin monetaria.
Figura 3. Se muestra la accin del precio, rompiendo a la baja el rango lo que confirma la seal del patrn Tweezer inicial que se detect en el grfico diario.
Para ser bueno analizando grficos, pero

especialmente operando con los grficos
debe forjarse un plan y desarrollar una
estrategia con una buena relacin riesgo/
beneficio para cada inversin. Literalmente,
mediante el seguimiento de las seales
diarias y semanales, usndolas para definir
las reas en que le gustara estar posicionado
no es slo una forma de invertir profesional,
sino que tambin nos obliga a pensar en los
posibles escenarios y, finalmente, gestionar su
inversin afrontando el riesgo.
Los traders que trabajan en los bancos y las
grandes instituciones, aunque es muy poco
probable que estn mirando los grficos
semanales, tampoco van a ir en contra de
las recomendaciones formuladas por los
departamentos de anlisis tcnico que vern
o deberan haber visto una configuracin Figura 4. Dentro del rango de un Tweezer alcista semanal hay muchas operaciones a
tcnica prometedora y advertir de los corto plazo. Estas reas de soporte y resistencia se han detectado obteniendo retrocesos de Fibonacci en el grfico de 180 min.
posibles escenarios.
derecho propio. As detectar techos y suelos
puede ser muy frustrante cuando operamos
basndonos nicamente en seales de velas.
Por tanto, es altamente recomendable que
tome una seal y realice un test con datos
histricos usando un paquete de software
profesional de grficos, donde poder cambiar
las horas de las sesiones de negociacin para

encajar mejor los grficos diarios de velas.
u
Los grficos estn ah para hacer que el acceso

a los mercados financieros y la comprensin
del sentimiento actual de un mercado sean
mucho ms sencillos y ms rpidos que el
navegar a travs de gran cantidad de datos
fundamentales. Las velas, sin embargo,
pueden ser extremadamente difciles de
interpretar, ya que a menudo cada seal se
convertir en una seal de reversin por
Gareth Burgess
Sep - Oct. 2011 - 17
H TRADING
Situacin de mercado: Alerta roja

Alexander Elder nos muestra su perspectiva personal de la dinmica
actual del mercado aportando sugerencias para evitar prdidas
reo firmemente en el anlisis de

mercados con mltiples marcos
temporales. El pasado mes de mayo
mostr el grfico del S&P en tres escalas
- mensual, semanal y diaria. Hoy vamos a
comenzar con el grfico mensual del Dow.
Las cajas muestran que el mercado subi
hacia la lnea superior del canal, llegando a
estar sobrevalorado. Cuando las subidas se
agotaron, los precios volvieron a sus zonas de
valor en las proximidades de la lnea amarilla
una media mvil lenta. Esa lnea estaba en
el momento de escribir estas lneas en 11.150
Tambin he dibujado cajas en el grfico del
ndice de Fuerza. Cada vez que rompe al alza
la lnea superior de su canal, indica un nivel
de optimismo insostenible y anticipa un
retroceso hacia la EMA lenta. He mostrado
esta seal en mayo, y que sigue anticipando
las lneas del MACD, del histograma del

MACD y del ndice de Fuerza. Vimos un
patrn similar antes de las vacaciones de
2010 y una imagen invertida de este patrn
cuando se form el suelo en 2009. Estos
patrones no aparecen a menudo, pero cuando
lo hacen, es mejor prestarles atencin.
un retroceso para hoy.

En mayo escrib: Examinando el grfico
semanal, vemos otro hecho inquietante - una
rotura falsa del S&P en un nuevo mximo,
acompaado por divergencias bajistas de
En base a mi experiencia, este modelo - una

falsa rotura al alza, junto con una serie de
divergencias bajistas - es un patrn muy
potente en el anlisis tcnico. En mayo de
2010 presion los precios a la baja hasta la
lnea inferior del canal en grfico semanal.
Dicha lnea se encuentra en las proximidades
de 11.300 y contina descendiendo.
Por ltimo, pero no menos importante,
vamos a actualizar el ndice de Nuevos
Mximos vs. Nuevos Mnimos. Ya en
mayo seal su divergencia bajista, y desde
entonces slo ha empeorado - vea las flechas
rojas en la zona 3. Hay indicios de un
suelo? Todava no. Usted puede ver cmo
los suelos se produjeron en las zonas 1 y 2,
con divergencias alcistas del ndice. Puesto
que no hay divergencia en este momento,
el mercado nos dice que quiere seguir
explorando niveles ms bajos.
En resumen, la estructura de mercado alcista
se mantiene intacta, pero la tendencia
intermedia presenta una severa correccin.
Los movimientos importantes del mercado
no se producen en lnea recta, siempre hay
algo de retroceso e impulso. Qu debe hacer
un trader?
Figura 1.
Sep - Oct. 2011
Yo aprovechara las subidas para salir

de aquellos valores que deberamos
haber vendido en mayo. Para los ms
arriesgados dichas subidas presentan nuevas u
TRADING H
Situacin de mercado: Alerta roja
oportunidades para abrir cortos. Si usted

tiene dinero extra en su cuenta, ahora es el
momento para conservarlo y comenzar a
preparar su lista de compras para el suelo
definitivo.
Figura 2.
Cuando el ndice semanal de Nuevos

Mximos vs. Nuevos Mnimos caiga por
debajo de -1.500, habr llegado a la zona
de suelos intermedios. Tambin estaremos
buscando patrones de divergencia alcista
el grfico diario del ndice de Nuevos
Mximos vs. Nuevos Mnimos. En el
momento en que el mercado llegue ah,
el optimismo se habr ido y los mercados
estarn atemorizados. Es por ello que
resulta importante no entrar en pnico,
esperar con calma una bajada, y trabajar
en su lista de compras. Le gustara tener
Google a 475$, Amazon a 150$, Apple a
300$ (precios aproximados)? Estas compras
deben ser planificadas con antelacin, antes
de que los valores empiecen a caer.
u
Alexander Elder
Figura 3.
Sep - Oct. 2011 - 19
H TRADING
Anlisis Tcnico
Patrones de cambio de tendencia:

Hombro-Cabeza-Hombro. Segunda Parte
ntes de comenzar con la segunda

parte del patrn de cabeza - hombros
har un resumen de lo ya visto en la
primera parte, sobre lo que son los elementos
bsicos de la figura:
1. Tendencia al alza previa.
2. Hombro izquierdo con volumen al alza
(A) seguido de una correccin (B) con
menor volumen.
3. Subida a nuevos mximos, la cabeza
(C) pero con volumen ms ligero que
el alcanzado en la subida al hombro
izquierdo.
5. Una nueva subida, hombro derecho (E)

con volumen marcadamente escaso y
que no puede alcanzar la cabeza (C).
6. Cierre por debajo de la base del cuello.
7. Movimiento de retorno a la base del
cuello (G) seguido de nuevos mnimos.
La figura no queda completada hasta que la
lnea de la base del cuello es penetrada, para
lo que se puede usar cierres sucesivos por
debajo de la misma o un margen de entre un
1% y un 3%.
Por otro lado es importante resaltar de nuevo
la importancia del volumen en la formacin
del patrn, siendo fuerte en la primera subida
al hombro izquierdo, ligeramente inferior en
la de la cabeza y notoriamente ms bajo en
la del hombro derecho, expandindose en la
rotura de la lnea clavicular y descendiendo
durante el pull back, para volver a
expandirse al volver a caer los precios. Sin
embargo, es mucho ms decisivo en mnimos
Sep - Oct. 2011
Figura 1. Hombro cabeza hombro
de mercado (H-C-H Invertido).

Lo bueno de los patrones de precios es que
nos ofrecen una medida de hasta dnde
pueden llegar los precios, esto es el objetivo
mnimo de precios. En el caso que nos ocupa
el objetivo mnimo de precios es la altura o
distancia entre el alto de la cabeza (C) y la
lnea del cuello (D), proyectada desde el
punto de ruptura de la lnea clavicular. Para
un objetivo mximo de precios es realizar una
correccin del 100% del movimiento. Sin
embargo es bueno tomar en consideracin
posibles puntos de soporte/resistencia, lneas
de tendencia por debajo de la anterior, huecos
o posibles niveles de retroceso de Fibonacci.
Respecto a la inclinacin de la base del cuello,
normalmente tiene una ligera pendiente
ascendente, otras veces es horizontal, no hay
diferencia en ambas situaciones, pero si la
hay cuando la lnea de tendencia tiene una
pendiente descendente, ya que esto es seal
de debilidad de mercado, acompandose
habitualmente con un hombro derecho
tambin dbil. En el caso de los patrones
invertidos la lnea de base del cuello suele

ser descendente u horizontal, mostrando el
mercado fuerza si la pendiente es ascendente.
El H-C-H invertido es un reflejo del patrn
superior, siendo las implicaciones de medida
iguales, la diferencia bsica la marca el
volumen durante la subida desde la cabeza
con volumen ms fuerte, la cada del hombro
derecho con volumen muy bajo, siendo
fundamental que se d una explosin en el
volumen al penetrar la base del cuello.
Por ltimo cabe mencionar la existencia de
formaciones complejas, pudiendo tener una
cabeza doble u hombros dobles. En este caso
es importante la simetra, ya que un hombro
izquierdo doble implica que el derecho ser
doble tambin. Las implicaciones de medida
son las mismas que en los patrones simples.
4. Cada por debajo del hombro izquierdo

(en A) acercndose al mnimo de
reaccin anterior (D).
Miguel Cedillo
TRADING H
El Arte del Position Sizing

Aprender a determinar el tamao adecuado de cada posicin es muy
importante para incrementar la probabilidad de xito
e gustara hablarles sobre un tema

que normalmente hace que los
participantes se duerman - es un
tema muy poco atractivo. Poco atractivo pero
muy importante. As que tenga paciencia
conmigo.
Hay dos problemas que tengo con muchos
programas comerciales utilizados para
determinar el tamao de la posicin: El
software permite slo realizar pruebas activo
por activo. Adems slo informa acerca de
los resultados en dlares. No hay ningn
problema en hacer las pruebas activo por
activo, si Vd. est negociando uno slo.
Pero si Vd. est negociando una cesta de
productos, entonces aparecern problemas
graves.
Uno de los principales problemas radica
en el hecho de que, a menos que Vd. pueda
hacer pruebas para una cartera, no es posible
evaluar el dao que una mala racha va a hacer
en la cartera. Por ejemplo, en una cartera
diversificada, una mala racha en un solo
activo puede ser salvado por una excelente
racha en otro. O, si todos los instrumentos
entran en una mala racha a la vez, entonces su
impacto sera mucho mayor sobre el capital.
El programa comercial que ms me gusta es
el sucesor de Trading Recipes: Mechanica
Standard Edition. Yo no tengo una copia
(tengo mi propio programa desarrollado),
pero lo he visto funcionar y estoy
impresionado con l.
El segundo problema se produce porque
todos los resultados en dlares son tratados
por igual. Pero en el mundo real del trading,
este no es el caso. La volatilidad del mercado
juega un papel importante en la evaluacin de
lo razonables que pueden ser los resultados.
Por ejemplo, un riesgo de 1000 dlares sera
muy diferente en un activo que tiene un
Average True Range de 3.000 dlares que

en uno que tiene un Average True Range de
200 dlares.
La frmula de la Esperanza Matemtica que
cit en otros artculos anteriores no es la que
yo uso por el siguiente motivo. La frmula
que citaba era:
Esperanza = (Ganancia Media $ x % Op.
Ganadoras) - (Prdida Media $ x % Op.
Perdedoras)
Yo prefiero normalizar el resultado
dividindolo obtenido sobre la base de un
contrato por el precio inicial. Supongamos

que he comprado oro a 850 dlares y lo
vendo a 930 dlares. El resultado en relacin
al Precio Inicial (%) sera:
((930-850) / 850) x 100 = 9,4%
Lo que estoy haciendo es sustituir la esperanza
en dlares por un % del precio inicial para a
continuacin traducirlo a dlares.
Por ejemplo, supongamos que mi esperanza
de largo plazo es del 10%. Abro una posicin
en el ES esta noche a 1377. Mi esperanza para
la operacin es de 1377 x 0.10 = 137 puntos
u
x 50 x nmero de contratos. Si estuviera
Sep - Oct. 2011 - 21
H TRADING
u
negociando oro y mi entrada se produce a

890, mi esperanza sera 890 x 0.10 = 89 x 100
x nmero de contratos.
Considero que usar el % sobre el precio
inicial es una manera ms precisa de evaluar
la esperanza de que los valores en dlares.
Por tanto, la frmula de la Esperanza que uso
es:
Esperanza = (Ganancia Media s/ Precio
Inicial x % Op. Ganadoras) - (Prdida Media
s/ Precio Inicial x % Op. Perdedoras)
En este artculo me gustara hablar acerca
del tamao de la posicin y sugerir ciertas
frmulas.
Determinar el tamao de la posicin es parte
del factor de Gestin Monetaria dentro de
los factores de xito en el trading: Plan por
escrito con una ventaja x Gestin Monetaria
eficaz x Psicologa ganadora. El signo de
multiplicacin es importante. Se hace
hincapi en que se debe ser competente en
las tres reas - la incompetencia en cualquier
rea conducir al fracaso. Como un ejemplo
extremo, si Vd. tiene 0 competencia en
cualquier rea, entonces su retorno en
dlares deber ser 0 tambin.
Creo que se omite un punto en la literatura
sobre la gestin monetaria - los autores
hablan de medir los resultados en trminos de
dlares. Sin embargo, un resultado en dlares
no tiene en cuenta las distintas volatilidades
que difieren en el mismo activo en diferentes
horizontes temporales, y entre los diferentes
activos. Por lo tanto, creo que tenemos que
tener una seccin en nuestros informes que
normalice los resultados. En ocasiones la
frmula del tamao de la posicin har por
s misma la normalizacin, por ejemplo la
frmula de las Tortugas, pero la mayora de
las veces, es necesario introducirla en algn
lugar de nuestra hoja de clculo.
Conozco dos maneras de realizar la
normalizacin:
Usar el ATR o Expresar el resultado de la
operacin como porcentaje del precio inicial.
Esto lo hacemos sobre la base de un contrato.
Por ejemplo: si vendo tres contratos de ES
en 1358 y cierro a 1348, he hecho 10 puntos
Sep - Oct. 2011
por contrato. El resultado es de (10/1358)%

= 0,74%
hasta un 20% porque perdi eso en cinco

operaciones, cada con una prdida del 4%.
Cualquiera de las dos nos sirve.
Vd. puede estar pensando que esto es

ilgico! Estoy de acuerdo, pero estamos
hablando aqu de la evaluacin del riesgo
subjetivo, la lgica tiene poco que ver
con ella. Al identificar y mantenerse por
debajo del umbral de riesgo subjetivo, nos
aseguramos de que reduciremos la ansiedad y
por lo tanto de que nos mantendremos fieles
a nuestras reglas.
As que el primer paso en un algoritmo de

gestin es normalizar el resultado.
El segundo paso es decidir la cantidad de
riesgo a asumir por operacin. Esto es tanto
un ejercicio objetivo como subjetivo. El
subjetivo es ms difcil de evaluar. Una de
las formas ms interesantes de hacerlo es a
travs de la visualizacin de un proceso de
preguntas y respuestas:
Seleccione una cantidad de dinero que
representa un rendimiento significativo para
Vd., pero que sea alcanzable. Podra ser de
100.000 dlares o un milln o un billn.
Seleccione una cantidad de dinero de tamao
similar a la del paso anterior pero cuya prdida
le producira dolor y no placer. Exprese esto
como una funcin de su capital.
Suponga que tiene una cantidad
indeterminada de bolas blancas y negras en
un bote. Si Vd. coge una bola negra, Vd. pierde
(b); si saca una bola blanca, Vd. gana (a).
Comenzando en un porcentaje que a priori
sabe que ser doloroso - para m sera de un
30% - y pregntese: elegira jugar al juego (en
el que yo gano X $ o pierdo Y %) o no jugar? En
este ltimo caso, elija un porcentaje ms bajo y
siga hacindose la pregunta hasta que opte por
el juego. El porcentaje antes de que seleccione
el juego es su umbral de riesgo subjetivo. Por
ejemplo: supongamos que en el 3% opt por
el juego, y el porcentaje anterior era el 4%;
entonces 4% es mi umbral.
Esto proporciona el umbral para una
operacin individual, ahora repita el mismo
ejercicio para el caso de prdidas consecutivas
y otra vez por el riesgo de la cartera. Es
importante hacer esto porque cada uno
mide un impacto diferente. Por ejemplo, su
umbral del dolor para una operacin puede
ser del 4% pero del 20% para las prdidas
consecutivas, y del 12% para la prdida de
la cartera. En otras palabras, puede que no
seamos felices perdiendo ms del 4% en
cualquier operacin, pero estara bien perder
Para que el proceso funcione, es necesario

imaginar intensamente el placer y el dolor en pocas palabras, involucrarnos en nuestras
emociones!
As que Vd. ahora tiene su umbral de riesgo
subjetivo, que forma parte del proceso para
determinar el riesgo mximo por operacin.
Veamos las mtricas - el enfoque objetivo
para definirlas.
Hay ciertos nmeros clave que recojo en mi
diario de trading. Recuerde que mientras
se habla en trminos de dlares, tambin
recopilo los datos de % sobre precio inicial:

Ganancia media en dlares

Porcentaje de operaciones ganadoras
Prdida media en dlares
Porcentaje de operaciones perdedoras
Peor racha de prdidas
Ganancia mxima
Mxima nmero de operaciones
ganadoras consecutivas
Mxima nmero de operaciones
perdedoras consecutivas
Promedio de operaciones ganadoras
consecutivas
Promedio de operaciones perdedoras
consecutivas
Desviacin tpica de los rendimientos
mensuales.
Rentabilidad media anual
La informacin proporciona la base objetiva

para estimar el tamao de mi posicin
habitual. Vamos a ilustrar mi planteamiento
usando un ejemplo en el que subjetivamente
acepto un 4% como riesgo mximo. Mi
nmero mximo de operaciones perdedoras
u
consecutivas es de 3 y la prdida media es
TRADING H
del 1%. Ahora puedo estimar la prdida

porcentual mxima objetiva.
Multiplico mi nmero mximo de prdidas
consecutivas por tres. As que ahora el
nmero es de 9, de tal forma que mi peor
racha de prdidas en media sera del 9 x
1% = 9%. Despus multiplico la desviacin
tpica de los rendimientos mensuales por 3.
Supongamos que obtenemos un 27%. Con
esto ya tengo los lmites para el peor de los
escenarios: entre 9% y 27%.
Ahora puedo estimar cunto tiempo tardar
en recuperarme del peor escenario posible,
ya que s cul es mi rendimiento anual
promedio. Si se trata de alrededor del 25%,
recuperarme de una prdida del 27% me
llevara un ao.
La idea es jugar con los nmeros para saber el
riesgo con el que Vd. se sienta ms cmodo.
Este nmero es parcialmente subjetivo y
parcialmente objetivo. Una vez que haya
obtenido este nmero, a continuacin puede
adoptar un algoritmo para calcular el tamao
de la posicin. Hay tantos algoritmos como
metodologas de trading de xito. Nuestro
trabajo consiste en encontrar uno que nos
resulte cmodo.
Necesitamos un factor ms antes de usar
un algoritmo para determinar el tamao de
la posicin: una medida de la volatilidad
del mercado, por ejemplo, el Average True
Range (ATR) de x das. Con esto podemos
echar un vistazo a algunas frmulas.
Una de las ms simples es la frmula de las
Tortugas.
(% Arriesgado del Capital x Capital Total)
/ Valor del Average True Range (ATR) en $
El ATR es el componente de volatilidad
que el mercado introduce en la ecuacin,
nosotros ponemos el resto. Tenga en cuenta
que demasiado a menudo el % Arriesgado
de Capital es un valor cogido al vuelo, por
ejemplo, 2%. Pero si Vd. no hace los deberes,
no sabr si esa cifra es adecuada para Vd. y su
estilo de negociacin.
El objetivo de determinar el tamao de la
posicin es equilibrar la maximizacin de

la rentabilidad con la minimizacin del
riesgo de ruina. Si adoptamos una cifra al
azar nunca sabremos si hemos alcanzado el
equilibrio adecuado para nosotros. Por otra
parte, al hacer los nmeros tendremos un
sentimiento sobre nuestra racha de prdidas
y ganancias. De esta manera, nos preparamos
para las rachas de prdidas (y la ansiedad que
conlleva) y los beneficios exuberantes (y la
euforia que los acompaa).
Otro aspecto a tener en cuenta: El Capital
Total es el dinero que tiene al final del
perodo en el que realiza la medida (semanal,
mensual, trimestral) + / - los beneficios de
las posiciones abiertas medidos teniendo
en cuenta el stop de prdidas. Por ejemplo:
su dinero en efectivo es de 100.000 dlares
y tiene un beneficio en una posicin abierta
de + 5.000 dlares. Sin embargo, su stop es
de -3.000 dlares. Su Capital Total es de
100.000 3.000, no de 100.000 + 5.000.
Le recomiendo que establezca un perodo de
medida en lugar de calcular el Capital Total
para cada una de las operaciones. Junto con el
perodo de medida, deben establecerse unos
umbrales mximo y mnimo que, en caso de
ser alcanzados, deberamos volver a calcular
el Capital Total. Yo uso una medida mensual
, un 50% de mi rendimiento medio anual
como umbral superior y un 25% de tres
veces la desviacin tpica de los rendimientos
mensuales como umbral mnimo. Esto
significa que reducir el tamao habitual de
las operaciones ms rpidamente de lo que lo
aumento.
Ahora Vd. conoce cul es el tamao normal
de su posicin. Pero este no es el final de la
historia. Creo que el tamao de la posicin
debe ser variado en funcin del contexto de
la operativa. Para ello, utilizo las siguientes
referencias:
Probabilidad de xito
En qu parte del ciclo de flujo y reflujo est
el mercado? De los dos, el factor relacionado
con el ciclo es el ms importante.
si registra en su diario de negociacin el

nmero de cada regla en cada operacin (y en
el suyo, debera hacerlo). Esta probabilidad
histrica ser suavizada o intensificada por el
contexto actual.
Supongamos que su patrn 313 Outside
tiene una probabilidad del 68% de xito
(usando el tamao normal de la posicin).
Pero en esta ocasin todos los espacios
temporales se alinean y Vd. siente que la
probabilidad aumenta al 85%. Es posible que
desee aumentar el tamao de la posicin a
1.5 veces lo normal.
El ciclo de flujo y reflujo se basa en mi
punto de vista de los mercados y los planes
de trading. Considero nuestros planes
como una entrada en el mar que las olas
(el mercado) lavan. A veces, slo tocan
parcialmente la entrada. Esta es la norma.
Significa que a veces ganamos algo, a veces
perdemos algo. En estos casos, utilizamos un
tamao de posicin normal. A veces las olas
cubrirn toda la entrada. En esos momentos,
no hacemos nada mal, as que trataremos de
aumentar el tamao de nuestra posicin.
En otros casos las olas casi han disminuido
totalmente. En esos momentos, no podemos
hacer nada bien, as que trataremos de
reducir el tamao de nuestra posicin.
Identificaremos el ciclo de flujo y reflujo
mediante nuestros resultados. Si empezamos
a ver prdidas por encima de lo normal,
sobre todo si hemos aumentado el tamao
de las posiciones despus de un prolongado
periodo de rentabilidades exuberantes,
hemos pasado de flujo a reflujo. Es
importante entender que, al igual que vender
techos o comprar suelos, siempre iremos algo
retrasados a la hora de identificarlos. En otras
palabras, no sabremos que estamos en una
etapa de transicin hasta que se produzcan
las primeras operaciones dentro del entorno
cambiante. Eso est bien; es mejor que no
haberlo detectado nunca.
u
Ray Barros
La probabilidad de xito es bastante fcil de

entender. Se puede calcular la probabilidad
de xito para nuestras reglas (o patrn),
Sep - Oct. 2011 - 23
H TRADING

(Parte II)
Un anlisis de las ventajas y desventajas de variantes de la fraccin fija,
uno de los modelos ms conocidos de gestin monetaria
Variante 1: Modelo de Fraccin
Fija Peridico
n esta variante del modelo anterior

se calcula el porcentaje arriesgado
no despus de cada operacin, sino
que despus de un perodo de tiempo
determinado (puede ser un da, una semana
o un mes).
Ventajas:

Se suaviza el efecto compuesto durante

las series de operaciones ganadoras y
perdedoras. Si usted gana 10 operaciones
seguidas utilizando el mtodo estndar,
el efecto compuesto impactar
significativamente la apreciacin del
capital compuesto porque despus
de cada operacin se est tomando el
nuevo balance en cuenta para re-evaluar
la cantidad de riesgo absoluto. Usando
el modelo de fraccin fija peridico,
el tamao de la operacin no cambia,
incluso si usted est teniendo una racha
ganadora o perdedora. Esto rompe la
geometricidad de la curva de la equidad
y los peligros asociados con aquella.
Al establecer el perodo por da, el
resultado ser similar a la fraccin fija si
la frecuencia de trading est cerca de una
operacin por da, pero estableciendo
perodos ms amplios mayor ser la
diferencia con el modelo estndar.
Al establecer un perodo mensual, no
se puede esperar grandes ganancias
por el efecto compuesto, pero por otro
lado tambin bloqueamos el riesgo. El
potencial de mximo beneficio no ser
Sep - Oct. 2011
Figura 1.
dependiente de la alternancia de las

operaciones de prdidas y ganancias.
Independientemente de esta alternancia
al ajustar la periodicidad en un mes,
por ejemplo, el resultado ser siempre
el mismo - es decir, el desempeo del
sistema ser menos afectada por las
rachas de ganancias y prdidas.
La figura 2 muestra la distribucin de

operaciones, esta vez menos acelerada
en trminos de ganancias y prdidas por
operacin.
En nuestro backtesting hemos utilizado un

perodo de seis meses para cambiar el tamao
de la posicin. El efecto es el resultado de
una curva escalonada, menos acelerada
que en el modelo original de Ralph Vince.
Ntese tambin, cmo las aceleraciones y
las depreciaciones en la curva de equidad
(marcadas por los crculos verdes en la
figura 1), son menos pronunciadas que en el
modelo estndar.
Este modelo es otra variante de la fraccin

fija en el que la cantidad de capital arriesgado
atribuye un nivel de riesgo diferente a la
fraccin de capital inicial y a la fraccin de
la ganancia total acumulada en operaciones
cerradas. La cantidad arriesgada de ambas
partes se calcula de la misma manera como
en la fraccin fija.
Desventajas:

El problema con esta tcnica ocurre

cuando una larga serie de prdidas obliga
al operador a recuperar la equidad con
un tamao de posicin reducido.

Fija Dividido
En comparacin con el modelo original

de Ralph Vince, esta variante puede ser
conveniente para los estilos de trading
ms agresivos, ya que separa la cuenta en
capital inicial y beneficios acumulados. La
fraccin arriesgada aplicada al capital inicial
proporciona en todo momento un nivel u
TRADING H

u
bsico de tamao de posicin independiente

de los beneficios de explotacin. No hace
falta decir que si ambos porcentajes son los
mismos, esta variante producir el mismo
resultado que el modelo de fraccin fija
estndar.
Ventajas:

Esta estrategia es para los inversores en

busca de mayor relacin riesgo/beneficio
a la vez que interesados en preservar su
capital inicial. Utilizando esta variante,
usted tendr ms posibilidades de
alcanzar una mayor rentabilidad y al
mismo tiempo mantendr riesgo sobre
su depsito inicial constante.
Desventajas:

El aumento del riesgo en la fraccin

de beneficios de su cuenta: en caso de
que una serie de prdidas merme los
primeros beneficios acumulados, el
operador se ver en la obligacin de
empezar de nuevo hasta recuperar el
bfer de ganancias.

Fija Moderada
Muchos operadores han pasado por la
experiencia de devolver las ganancias al
mercado despus de una racha positiva. Esto
sucede generalmente cuando el clculo del
Figura 3.
tamao de posicin adoptada no es adecuado

para el estilo de negociacin utilizado, o
cuando no hay un rgimen de clculo en
absoluto. Para combatir esta situacin, la
fraccin fija moderada es una variante que
tiene por objetivo proteger a las ganancias
que el operador haya podido acumular.
Al igual que en las dems variantes, sta
tambin aumenta y disminuye el tamao
de la posicin de forma regular, y para
hacerlo, escala el crecimiento de la cuenta en
porciones. En lugar de aumentar el tamao
de la posicin despus de cada operacin, o
despus de un perodo de tiempo, lo hace
despus de una cantidad predefinida de
crecimiento del capital.
Ventajas:

Se simplifican los clculos dado que el

tamao de la posicin slo tiene que
cambiar una vez que la cuenta haya
crecido en una cierta cantidad.
Ayuda a los operadores a recuperarse

ms rpidamente de las prdidas debido
a que el tamao de la posicin no se
reduce inmediatamente despus que
la prdida se produce. Despus de una
prdida se sigue negociando con el
mismo tamao de posicin, y aunque
apalancamiento relativo aumente, lo
hace slo un poco.
Desventajas:

Aunque la influencia del apalancamiento

no oscile tan salvajemente como en el
modelo de fraccin fija, tampoco es
constante.
Para operadores con estrategias ms

agresivas esta variante puede representar
un impedimento para aprovechar el
efecto compuesto durante una racha de
ganancias.
Se suaviza la curva de equidad ms que

en el modelo tradicional de fraccin fija.
La figura 3 muestra la variante moderada

en el cual se dobla el tamao de la posicin
cada incremento de 50 por ciento del capital
disponible.
Figura 2.
La fraccin de capital a arriesgar se calcula

simplemente por redondeo a la baja del
u
capital disponible a una fraccin menor.
Sep - Oct. 2011 - 25
H TRADING
Dependiendo de su estilo de trading, puede,
por ejemplo, aumentar la fraccin cada
1.000 dlares de ganancias acumuladas, o
establecer cualquier otro punto de referencia,
tal como lo hicimos, con un incremento del
50 por ciento del capital.
Utilizando un porcentaje se suaviza an
ms el carcter exponencial de una curva de
equidad tpica de un modelo de fraccin fija.
Las cifras estadsticas a continuacin
muestran cmo las mismas operaciones
ejecutadas a lo largo de esta prueba son
capaces de mostrar un comportamiento muy
diferente del sistema:

Total de operaciones: 291

Nr. de peraciones ganadoras: 134
% de operaciones ganadoras: 46%
Operaciones perdedoras: 102
% de operaciones perdedoras: 35%
Operaciones en punto de equilibrio
(breakeven): 55
Sep - Oct. 2011
% de operaciones en breakeven: el 19%

Rentabilidad: 1009%
Capital inicial: 2.000 dlares
Serie de prdidas mx. (max.
Drawdown): $ 1.610; 12%
Ganancia media: 280,3 dlares; 3,4%
Prdida media: (170,4 dlares), (2%)
rentabilidad media: $188 dlares; 2,3%
Deviacin estndar: 2,8%.
Conclusin
Un operador que arriesgue demasiado
aumenta la probabilidad de no sobrevivir
el tiempo suficiente para beneficiarse de
las ganancias a largo plazo de una buena
estrategia de trading.
Por el contrario, arriesgando muy poco crea
la posibilidad de que un sistema de trading
no pueda desarrollar todo su potencial.
Por lo tanto, mientras que los resultados
estadsticos positivos puede ser un requisito
mnimo para operar con xito, la forma en
que usted es capaz de aprovechar esa ventaja

estadstica determinar en gran medida su
xito como trader. Aqu es donde tamao de
la posicin juega un papel determinante.
Bibliografa:
Alexander Elder, Come Into my Trading
Room: A Complete Guide To Trading,
John Wiley & Sons, New York, 2002
Ralph Vince, Portfolio Management
Formulas, John Wiley & Sons, New York,
1990.
Gonalo Moreira
SISTEMAS
DE
TRADING
Lo que separa al 1% del otro

99% es una cantidad ingente de
esfuerzo. Es perseverancia. Te
tiene que gustar hacerlo.
Tom Baldwin
SISTEMAS DE TRADING
Robust Walk Forward Optimization

(RWFO)
Se describen los elementos de una tcnica ms completa que el tradicional
Walk Fordward Analysis con resultados ms robustos
a evaluacin de una estrategia de trading es un proceso mucho menos creativo que el diseo de la misma donde, en cambio, nos
podemos beneficiar de la estandarizacin de la metodologa.
En el tortuoso camino del ciclo de produccin de sistemas, la evaluacin de una estrategia tiene su equivalencia industrial en el proceso de
validacin de un proceso. En resumidas cuentas, se trata de comprobar (dentro de lo posible en un entorno de distribuciones no estacionarias)
qu tipo de resultados podemos esperar de nuestra estrategia en trading real, qu limites de trabajo podemos establecer y qu criterios nos
indicarn cuando nuestro sistema deja de funcionar. Esta cuestin no es balad, dado que los errores en estos pasos son acumulativos o
directamente pueden invalidar todo trabajo ulterior.
Una perspectiva global de todo el proceso de contrastacin ayudar a visualizar esta metodologa:
A continuacin vamos a describir en este artculo los dos primeros puntos. Se puede comprobar cmo nuestra aproximacin difiere de la
convencional en la aplicacin del Walk Forward Analysis e introducimos una tcnica alternativa Robust Walk Forward Optimization
(RWFO). u
Sep - Oct. 2011 - 29
H SISTEMAS DE TRADING
u 1.- PRUEBAS PRELIMINARES.
Al evaluar un sistema nuestro primer paso ser confirmar que la lgica de la estrategia funciona en el mayor nmero de escenarios posibles. Es
decir que las reglas de entrada y cierre de posiciones son estadsticamente robustas con independencia de:
a)
Las combinaciones paramtricas elegidas.
b)
La diversidad de mercados.
c)
El time frame de cada activo.
1.1-
Anlisis de consistencia paramtrica.
La primera forma de confirmar la robustez y generalidad de la lgica empleada ser asegurndonos de que nuestra estrategia es capaz de
generar beneficios en un amplio rango de combinaciones paramtricas. Para ello procederemos a la realizacin de un muestreo aleatorio de
los parmetros, seleccionando una ventana de valores lo ms amplia posible y consistente con la arquitectura general del sistema. Un posible
esquema a seguir ser: u
Figura 1. Sistema intradiario tipo VBO. 1000 iteraciones del optimizador con valores aleatorios de los
parmetros de entrada. Salida en el cierre de la ltima barra.
Sep - Oct. 2011
SISTEMAS DE TRADING
Figura 2. Mismo sistema y nmero de iteraciones del optimizador combinando una seleccin aleatoria de los
valores paramtricos de entrada y cierre de posiciones.
Procederemos a probar de manera ordenada la consistencia paramtrica de cada uno de estos elementos realizando una optimizacin aleatoria,
gentica o lineal (dependiendo del nmero de variables) y realizaremos una distribucin de frecuencias tomando como ratio diana el net
profit.
u
Por ejemplo:
Figura 3. Igual que en el grfico anterior pero incluyendo los parmetros de los filtros.
Sep - Oct. 2011 - 31
u En el primer grfico podemos apreciar cmo la tcnica de entrada con valores paramtricos elegidos al azar consigue una determinada ventaja
estadstica (o edge), aunque por si sola es claramente insuficiente. En la segunda imagen, la combinacin de la lgica de entrada y salida
consigue un resultado satisfactorio en un amplio espectro de combinaciones paramtricas. Si bien, algunas curvas del equity terminan con
prdidas. Por ltimo, al aplicar los filtros, empleando la misma metodologa aleatoria, observamos un comportamiento mucho ms estable del
sistema: la estrategia no gana ms (como consecuencia de la reduccin del nmero de operaciones) pero los resultados estn ms agrupados y
ya no hay soluciones perdedoras.
1.2.- Diversidad de mercados.

El siguiente paso ser confirmar que la estrategia es aplicable a un conjunto amplio de mercados. No pretendemos construir un sistema que
trabaje en cualquier serie imaginable de cotizaciones, pues ello es imposible, sino confirmar que la lgica desarrollada es independiente de la
fuente de datos y soporta la mayor diversidad de activos y marcopocas dentro de cada mercado. Por ejemplo, en el caso de los futuros, nos
bastar con confirmar la validez del constructo en ndices, materias primas, energa y renta fija. Mientras que en las carteras de acciones, ser
muy conveniente asegurar el funcionamiento de la estrategia en cestas de acciones de zonas geogrficas distintas (Europa, Estados Unidos,
Asia) y de nmerosos sectores (construccin, banca, energa, Internet, etc.).
1.3.- Determinacin del timing.

Hay quienes piensan que una estrategia robusta debe funcionar en cualquier tipo de compresin horaria, aludiendo a la naturaleza fractal de
las formaciones de precios y a la invarianza de sus propiedades estadsticas en diferentes escalas. Sin embargo, esto no es del todo cierto y, en
numerosas ocasiones, encontramos sistemas que funcionan muy bien en un determinado rango de time frames (Ej., 5, 10, 15 y 20 min.) y peor
en otros (Ej., 45, 60 y 120 min.) Por tanto, antes de empezar con el proceso RWFO conviene establecer el rango de time frames ms apropiado
para el sistema. En la prctica la determinacin del TF seguir este esquema: u
Sep - Oct. 2011
SISTEMAS DE TRADING
u Por lo general no ser necesario someter a distintos time frames todas las combinaciones paramtricas de la estrategia, bastar con seleccionar los
parmetros clave de los subsistemas de apertura y cierre de posiciones dejando los filtros en una posicin neutra. Posteriormente realizaremos
una optimizacin de amplio espectro (es decir, sin demasiada granularidad) y procederemos a analizar los resultados.
En la imagen inferior podemos ver una hoja Excel empleada para la determinacin del timing idneo en un sistema intradiario:
Los resultados procedentes de la optimizacin se agrupan por time frames en dos tablas diferentes. Cada celda de las tablas contiene los
promedios o los mximos de las combinaciones paramtricas para cada minutaje. Su representacin grfica nos permite responder a la
pregunta de cul es el time frame de rendimiento optimo para cada elemento del binomio sistema / mercado. u
Sep - Oct. 2011 - 33
ROBUST WALK FORWARD OPTIMIZATION

u El objetivo fundamental de cualquier Evaluacin Out of sample (literalmente significa fuera de muestra y hace referencia al uso de datos
no usados en el proceso anterior de optimizacin) es la de simular el resultado que habra ofrecido nuestra estrategia en trading real, de la
manera ms aproximada que podamos realizar.
Robert E.Pardo desarroll la tcnica Walk Forward Analysis en su recomendable libro Design,Testing and Optimization of Trading Systems.
Esta metodologa introduca cambios importantes en el testeo de los sistemas. Clasicamente se coga el histrico, se divida en 2 secciones:
zona In sample (sobre la que se realiza la optimizacin) y zona out of sample (zona de validacin). Se obtena el conjunto paramtrico ptimo
de la zona In sample y se aplicaba sobre la zona de validacin.
El mayor problema que presenta esa visin clsica, es que presupone que la dinmica del mercado permanecer inalterable y es, por tanto,
rgida, los parmetros no se adaptan a las circunstancias, no se reoptimiza una vez que el sistema est en marcha.
El Walk Forward, en cambio adopta una postura mucho ms flexible, divide el histrico en ventanas de trabajo, cada una de ellas con zona
In sample y zona Out of sample (generalmente la proporcin de histrico Out/In viene a ser de 10-30%). Se optimiza en la zona In y se
aplica a la zona Out, posteriormente se desplaza temporalmente la ventana una cantidad idntica al tamao del periodo Out of sample y se
realiza de nuevo el proceso. Pueden ver una representacin grfica a continuacin. u
Sep - Oct. 2011
SISTEMAS DE TRADING
u Los resultados obtenidos mediante la fusin de los distintos periodos de Out of sample, representan unas condiciones realistas de trabajo para
nuestra estrategia, que sern objeto de anlisis. Sin embargo, este tipo de simulacin genera algunos problemas que no se deben soslayar. La
flexibilidad del mtodo Walk Forward para la adaptacin de los parmetros del sistema a las condiciones actuales del mercado puede originar
que los parmetros de trabajo al finalizar un periodo no tengan nada que ver con los que usaramos en el siguiente, de hecho pueden variar
considerablemente. Tampoco las optimizaciones sobre periodos In sample cortos nos arrojan mucha luz sobre el comportamiento de la
estrategia en distintas circunstancias del mercado, siendo perfectamente posible que el Walk Forward nos arroje conjuntos paramtricos
inestables si stos se aplican sobre un periodo con rgimen de mercado distinto.
Por todo ello, proponemos una tcnica derivada del Walk Forward, que pretende superar esas desventajas, Robust Walk Forward
Optimization.
Esta tcnica consiste en 2 pasos bien diferenciados: una optimizacin seguida de la aplicacin de un Walk Forward. El primer paso tiene
como objetivo tanto la seleccin de diseos todoterreno que funcionen relativamente bien en un conjunto amplio de escenarios, como la
seleccin de una zona robusta de trabajo para el conjunto de parmetros de la estrategia. El segundo pretende implementar la flexibilidad del
Walk Forward tradicional, con la particularidad de que las optimizaciones dentro de ese periodo Out of sample estn delimitadas por la zona
robusta seleccionada en el paso previo. De esta manera permitimos al sistema cierta flexibilidad de adaptacin pero dentro de unos intervalos
que hayan acreditado robustez.
El mtodo
Dado un histrico disponible, se divide en 2 zonas principales: In sample + Out of Sample.

La zona In sample debe estar constituida por la mayor cantidad de escenarios posibles del mercado, lo cual implica normalmente varios aos.
La zona Out of sample, de un tamao comprendido entre 10-35% del tamao de la In sample. En cualquier caso este tamao debe ser tal que
la aplicacin de la estrategia produzca un nmero significativo de trades (siempre>30).
Un ejemplo de esta seleccin de periodos puede ser el siguiente:
-
Mercado: Futuro del Bund
-
Histrico disponible: 1998-2011
-
Zona In Sample: 1998-2007
-
Zona Out of Sample:2008-2011
Una representacin de la tcnica puede observarse en el siguiente diagrama u
Sep - Oct. 2011 - 35
1.- OPTIMIZACIN IN SAMPLE:

u La optimizacin es el proceso que nos permitir conocer cules son las combinaciones paramtricas que hubiesen obtenido los mejores
resultados en datos histricos.
As mismo, a travs de este proceso tambin podremos evaluar, de forma general, los resultados de todas las combinaciones de parmetros
con el objeto de determinar cul es la zona robusta. Nuestro objetivo en este punto ser localizar una zona paramtrica robusta sobre la que
posteriormente realizaremos el Walk Forward.
Una buena manera de analizar los resultados de una optimizacin es construyendo mapas en 3 dimensiones y grficos de contorno a travs
de Excel, para ello utilizaremos los resultados de todas las combinaciones paramtricas. Esto nos servir para localizar visualmente la zona
robusta de un modo prctico y eficaz. A este tipo de grficos podremos recurrir siempre y cuando estemos realizando optimizaciones de dos
parmetros.
A continuacin se muestra el mapa en 3 D de una optimizacin hipottica de los dos parmetros de un sistema basado en cruces de medias
mviles; SMA Lenta y SMA Rpida. Como ratio diana se ha utilizado el Net Profit (Beneficio Histrico Neto):
En el eje X e Y tenemos los diferentes periodos de la SMA Rpida y de la SMA lenta, y en el eje Z tenemos el Beneficio Neto que hubiese
obtenido cada una de las combinaciones paramtricas. Los mapas de optimizacin en 3D comnmente se analizan como si de un terreno
montaoso se tratase, en el que tendremos picos, depresiones y mesetas: u
Sep - Oct. 2011
SISTEMAS DE TRADING
Picos: representan aquellas combinaciones paramtricas que han obtenido valores extremos. Los parmetros situados en los picos no
deben ser considerados robustos ya que tendrn muy pocas probabilidades de volver a repetir resultados similares en el futuro.
Depresiones: Muestran zonas de parmetros que hubiesen obtenido resultados muy pobres. Nuevamente las combinaciones de
parmetros situadas en las depresiones no son robustas. En estas zonas tendremos los resultados ms bajos obtenidos en todo el mapa de
optimizacin.
Mesetas: Estn formadas por combinaciones de parmetros que muestran estabilidad, es decir, que no muestran grandes variaciones
entre los resultados de una combinacin de parmetros y los resultados de las combinaciones de parmetros situadas a su alrededor. Los
parmetros situados en las mesetas son considerados robustos, ya que no es necesario que vuelva a repetirse una combinacin paramtrica
concreta para que se obtengan unos resultados similares.
En nuestro mapa de optimizacin podemos observar los picos, identificados con la tonalidad de azul ms clara, las depresiones, representadas
de color rojo oscuro y azul oscuro, y por ltimo las mesetas, que son visualizadas de color naranja. En dicha optimizacin nosotros consideramos
que la zona robusta estara situada en la mayor meseta dentro del paralelogramo amarillo, en concreto recogera los parmetros SMA Rpida
(38-50) y SMA Lenta (65-75).
Una vez que hemos localizado la zona paramtrica robusta podremos empezar a realizar el Walk Forward, no sin antes registrar los resultados
obtenidos en dicha optimizacin para contrastarlos finalmente con los resultados obtenidos en el Walk Forward.
2.- WALK FORWARD

Una vez delimitada la zona paramtrica robusta de nuestra estrategia sobre el periodo In Sample, procedemos a la aplicacin de un Walk
Forward sobre el periodo de validacin (Out of sample), realizando las distintas optimizaciones de cada periodo del Walk forward dentro de
los mrgenes paramtricos de la zona robusta. El primer periodo del Walk Forward, cogera el ltimo tramo de la zona In sample para realizar
la primera optimizacin, como puede verse en el diagrama.
El resultado de la aplicacin del Walk Forward se traduce en una serie de periodos Out of Sample) (azul oscuro en el diagrama), generados
por conjuntos paramtricos robustos de la estrategia.
Con esta tcnica se cumplen varios objetivos:
El resultado es simulacin realista del funcionamiento de la estrategia. Mediante su anlisis y contraste con los resultados obtenidos
durante la Optimizacin In sample (a travs de criterios de aceptacin) podemos comprobar la capacidad de la estrategia de reproducir
los resultados obtenidos durante el Backtest.
El proceso de adaptacin entre periodos se produce de manera suave al estar tanto el conjunto paramtrico nuevo como delimitados
por la zona robusta.
Mediante el conjunto de trades generados en el Out of Sample, se constituye el llamado Test Profile, que es la caracterizacin estadstica
de la estrategia creada y es el resumen de nuestro juego.
Introduce una dinmica cclica y programada de adaptacin a las circunstancias del mercado.
Aporta el conjunto paramtrico con el que debemos comenzar a operar.
u
Carlos Prieto
David Urraca
Andrs A. Garca
Sep - Oct. 2011 - 37
Diseo y construccin de sistemas de trading
PRODUCTOS
Hay tres tipos de personas:

Los que aprenden por conocimiento, los que aprenden
por experiencia y los que nunca aprenden.
Jesse Lauriston Livermore.
Trading Room
PRODUCTOS H
Forex
La importancia de los horarios

en intrada: Las diferentes
sesiones en Forex
El conocimiento y buen uso de las diferentes sesiones en el mercado de Forex
resulta ser de vital importancia para el trader que opera intrada.
s realmente importante ser consciente

del comportamiento que los
diferentes pares de divisas tienen a lo
largo del da, dividido este a lo largo de las 3
sesiones horarias que componen el mercado
Forex.
Desde el comienzo de la sesin asitica hasta
el final de la sesin americana el mercado
tiene vida propia, reflejndose en unos
comportamientos que vienen repitindose
desde los inicios del mercado de spot
(contado) de divisas.
Ser consciente de las particularidades de
estas sesiones es crucial para poder sobrevivir
en nuestra sesin intradiaria.
A continuacin paso a describir la morfologa
que les caracteriza y cmo podemos
aprovecharnos de ellas.
La semana comienza en lo que es nuestro
domingo tarde en Europa pero que en
realidad es el amanecer de Sydney. Es el
comienzo de la sesin asitica, que contina
a lo largo de diferentes plazas como Tokyo y
Singapur.
La sesin asitica se caracteriza por tener
poco volumen (situacin que podra cambiar
a medio plazo con la apertura de nuevos
mercados como la liberalizacin del Yuan),
lo cual ha provocado tradicionalmente
sesiones con formaciones laterales. Cabe
destacar que la crisis financiera introdujo
un nuevo patrn de comportamiento en el
inicio de Asia cuando se realizaban cierres
con pnico en las bolsas americanas, lo cual
provocaba fases de aversin al riesgo con
Figura 1.
revalorizaciones fuertes del dlar y el Yen,

que dejaban por tanto dicha sesin con
movimientos tendenciales ms prolongados.
Pero obviando dichas excepciones, la
estrategia tpica por tanto para afrontar
esta sesin sera una metodologa tpica
de rango, vendiendo en la resistencia del
canal y comprando en su soporte. Aunque
pueda parecer una estrategia muy sencilla se
complica porque al haber menos liquidez,
tambin el spread u horquilla aumenta,
dejando menos oportunidades de conseguir
una buena relacin riesgo / beneficio neta,
ya que el rango normalmente es estrecho.
Ello dificulta por tanto las posibilidades
de conseguir buenos rendimientos y es una
tcnica que yo no aconsejo, primero por su
poca eficacia y otra por ser disciplinados
en la metodologa de nuestro trading, ya
que tenemos que marcarnos un horario de
trabajo y respetarlo al mximo, la noche es

para descansar y no tenemos que forzar la
mquina.
En la figura 1 vemos la formacin tpica en
rango durante la sesin asitica.
El final de la sesin asitica se solapa con la
sesin europea, y es ah donde empezamos a
encontrar buenas oportunidades, de hecho
las mejores que podemos tener a lo largo
del da y que tanto yo como mis alumnos
realizamos a diario.
La apertura de Frankfurt y Londres trae
nuevos flujos de capital, que crean unas
corrientes de roturas del rango asitico que
pueden llegar a establecerse durante toda la
sesin europea, e incluso consolidarse en el
resto del da. u
Sep - Oct. 2011 - 41
H PRODUCTOS
La importancia de los horarios en intrada

Cabe decir aqu que se incorpora un factor
importante de incertidumbre en la mayora
de los das, que es el lanzamiento de los datos
macroeconmicos (News).
El operador aqu debe de estar muy cauto

y mirar antes de operar el calendario
macroeconmico en pginas de relevancia
para poder actuar de acuerdo a estas.
Existen numerosas fuentes, de pago y
gratuitas, pero en los ltimos aos se han
desarrollado de una forma excelente varios
calendarios gratuitos ofrecidos por pginas
web del sector, una de ellas fxstreet del cual
yo soy colaborador habitual, al ser una de las
fuentes principales de noticias en el mercado
de divisas.
Figura 2.
La rotura de estos rangos no es una tarea

fcil, ya que implica conocer muy bien los
comportamientos que se producen a esa hora
y que es llamada por los americanos como la
apertura engaosa.
Para poder beneficiarnos de la volatilidad
provocada en esta franja horaria, podemos
hacer zoom hasta grficos de 1 minuto,
donde los comportamientos tcnicos son
maravillosos en esa zona. Cabe decir que
es tambin difcil una aproximacin simple
para atacar con xito la apertura europea,
y tanto las operaciones contratendenciales
como las tendenciales funcionaran con xito,
el truco estar entonces en cuando elegir una
u otra.
En la figura 2 vemos como el precio rompi
el soporte asitico en la apertura europea y

hubo una buena oportunidad de breakout
Despus de la apertura vendr un periodo
de consolidacin, que estar provocado
por la parada del lunch britnico, el cual se
caracteriza por la disminucin de liquidez y
formacin de mercado lateral.
Al medioda europeo la sesin se solapa
con el inicio de La sesin americana, la
cual comienza a las 8.00 de la costa este de
EE.UU. (Nueva York).
De nuevo se produce un solapamiento
entre dos sesiones, en este caso entre la
sesin europea y la sesin americana, lo cual
provoca un aumento de liquidez y nuevas
oportunidades para los operadores.
Por lo tanto una vez que el operador tiene

el mapa de ruta de la sesin, mi consejo
para el amateur es evitar los periodos de
lanzamiento de noticias, mantenindonos
fuera del mercado unos minutos antes y
por lo menos de 5 a 15 minutos despus de
su emisin, ya que una gran desviacin del
consenso previsto podra provocar un hueco
de cotizacin, que podra afectar a nuestro
stop, no ejecutndose en el nivel establecido.
Podemos ver en la figura 3 el patrn tpico de
un lanzamiento de noticias con desviacin.
La sesin americana por lo tanto tendr que
estar bien planificada para realizar daytrading
en las franjas horarias que nos permitan
las noticias, y que habitualmente estn
establecidas en dos bateras de lanzamiento:
A las 14:30 y 16:00 horas CET (horario
centro europeo - Madrid). u
ESTRATEGIAS DE
TRADING CUANTITATIVO
de Lars N. Kestner
Una Mirada en Profundidad a las Principales Estrategias
cuantitativas y la Forma de Incorporarlas en su Propio
Trading.
Sep - Oct. 2011
La importancia de los horarios en intrada
PRODUCTOS H
Normalmente tendremos o bien una
aceleracin de la tendencia proveniente de
Europa o todo lo contrario, es decir una
vuelta de la tendencia establecida a lo largo
de la sesin europea. Es esta opcin la que
yo recomiendo utilizar, al ser ms fcil de
afrontar desde el punto de vista tcnico.
B. Trading the News (solo recomendable
a traders expertos, y no por ello esperar
mejores resultados). Esta estrategia ira a por
las noticias en lugar de esquivarlas, y hay
varias tcnicas para poder realizarlo: Pre,
In spike, Post, muchas de ellas con riesgo
medio o elevado.
El cierre europeo (18:00 CET) marcara
normalmente un punto de inflexin, en el
que el cierre de las posiciones intradiarias
de la banca europea pueden hacer tener un
mximo o mnimo en la sesin.
Y finalmente el cierre de la sesin americana a
las 22:00 CET marcar mnimos de liquidez
hasta el inicio de la nueva sesin asitica,
continuando una nueva sesin en el mercado
Forex que nunca duerme, pero recordar que
nosotros s!
u
Figura 3.
u Las estrategias a tener en cuenta aqu sern
de dos tipos:
David Aranzabal
A. Esperar al comportamiento tcnico

del mercado despus de un periodo de
asentamiento tras la salida de las noticias.
Sep - Oct. 2011 - 43
PRODUCTOS H
Opciones
FORMACION
OPCIONES
LECCIN 7: CADENA DE OPCIONES

La cadena de opciones es un listado en el cual podemos ver los contratos de opciones disponibles con los que podemos operar, los
cuales varan en funcin del precio strike y de la fecha de expiracin.
La cadena de opciones es una herramienta imprescindible si queremos trabajar con opciones. Sin ella, no seremos capaces de realizar
ninguna operacin (de forma correcta). Por tanto, una de las primeras lecciones que un principiante deber aprender ser a leer y
entender una cadena de opciones.
Lo primero que tenemos que saber es que cada subyacente tiene su particular cadena de opciones. Por ejemplo, en la siguiente imagen
podemos ver la cadena de opciones de Microsoft (MSFT). En este caso vemos desplegada la expiracin de Noviembre 09.
Las cadenas de opciones pueden variar mucho de un brker a otro, incluso son editables segn nuestras preferencias, pudiendo por
ejemplo incluir informacin sobre las letras griegas o informacin sobre valor intrnseco o extrnseco.
Normalmente, las cadenas tienen a su izquierda las Opciones Calls y a su derecha las Opciones Puts.
En la parte central podemos ver los precios Strikes. Y tambin podemos ver informacin adicional como el smbolo para cada opcin,
Volumen, Open Interest, y precios de Compra (Ask) y Venta (Bid).
En el siguiente link tienes la cadena de opciones gratuita de finance.yahoo:

http://finance.yahoo.com/q/op?s=MSFT+Options
Vamos a analizar de forma detallada cada parte de la cadena de opciones: u
Sep - Oct. 2011 - 45
H PRODUCTOS
FORMACION
Leccin 7: Cadena de Opciones
OPCIONES
Volumen y Open Interest

En la imagen podemos ver las columnas que corresponden a estos dos conceptos: Volumen y Open Interest.
El Volumen nos indica el nmero de contratos que se han negociado o se estn negociando en el momento. En la imagen vemos que
el valor es 0 porque en el momento de la imagen el mercado estaba cerrado, pero en mercado abierto, segn los inversores vayan introduciendo contratos para cada opcin, el valor del volumen ir aumentando.
Este dato nos vale para ver lo lquida que es la accin, en lo que se refiere a trabajar con opciones. Cuanto mayor sea el volumen de
negociacin de los contratos de opciones, mayor liquidez habr y menor ser la horquilla entre el bid y el ask, lo cual nos favorece.
Tambin nos puede dar pistas de en qu precio strike est habiendo mayor actividad, lo que nos puede indicar qu piensa la mayora
de traders sobre los strikes que estn comprando o vendiendo, por ejemplo zonas de soporte, zonas de resistencia, strike pegs, etc.
El Open Interest nos indica el nmero de contratos que estn pendientes de ejecutar, es decir, que an no han entrado a Mercado, y no
quiere decir que lo vayan a hacer. Este valor se usa para intuir el sentimiento de los inversores, pues dependiendo de qu volumen hay
en espera podemos saber, en el caso de que entraran todos los contratos, si el precio subira o bajara.
Por supuesto estoy considerando todos los contratos como de compra, pero la realidad es que no podemos determinar qu contratos
son de compra y qu contratos son de venta.
El Open Interest es un valor que flucta dependiendo de la evolucin del precio, ya que si hay noticias o cambios de tendencia,
muchos de los contratos que estaban en espera y no cumplen con la nueva expectativa, los cancelarn.
El OI tambin nos sirve para determinar el ratio Put/Call de nuestro subyacente, a partir del cual vamos a poder extraer conclusiones
sobre el sentimiento de los inversores sobre dicho subyacente. u
Sep - Oct. 2011
PRODUCTOS H
Leccin 7: Cadena de Opciones
FORMACION
Horquilla (Bid-Ask spread)
El Bid-Ask spread, tambin conocido como horquilla, es la diferencia entre el precio mximo de compra (precio ask) y el precio
mnimo de venta (precio bid). Cuando vamos a comprar un activo, siempre nos fijaremos en el precio Ask (Demanda), el cul ser el
precio mximo que vamos a pagar por dicho activo. Es decir, es lo que el vendedor nos ofrece por el activo y, por tanto, el precio que
deberemos pagar por l. En cambio, si vamos a vender nos fijaremos en el precio Bid (Oferta), el cul ser el precio menor, y ser el
precio que el comprador nos va a pagar por vender nuestro activo.
Si en el momento de introducir una orden, lo hacemos a Mercado, el precio al cual nuestra orden ser ejecutada ser el bid o el ask,
dependiendo del tipo de orden (compra o venta). En cambio, si realizamos rdenes Limitadas, buscaremos valores intermedios para
conseguir mejores precios. Es decir, debemos negociar en el Mercado.
Si voy a comprar y el precio Ask es de 1.50 y el precio Bid es de 1.30, puedo poner una orden Limitada a $1.40 con la intencin de
comprar el activo a un precio menor del ofertado. La mayora de las veces vamos a conseguir mejores precios que los del Bid o el Ask,
aunque depender de lo lquida que sea la accin.
Rentabilidad
El Bid-Ask spread es un factor muy importante a la hora de operar con Opciones, pues va a influir de manera significativa en la rentabilidad de nuestra operacin. Por ejemplo, si nos fijamos en una accin poco lquida, ticker: ASFI por ejemplo, con un Volumen de
16.000 acciones, vemos que un precio strike ATM tendra un bid-ask de 0.10-0.50. Es decir, que en el momento en que compre una
opcin voy a pagar $0.50 pero si, inmediatamente quisiera vender, tendra que hacerlo por $0.10, lo que significa que para llegar a mi
punto de empate mi Long Call se va a tener que revalorizar un 80%.
En cambio, ahora nos vamos a Bank of America (BAC), con un volumen de 230 Millones, vemos que el bid-ask para un strike ATM
sera de 1.05-1.06; es decir, si compro a $1.06, el valor de mi opcin se tendr que revalorizar un 1% para alcanzar mi punto de empate.
Por ello, es muy importante que nicamente nos fijemos en Acciones con mucha liquidez, es decir, con gran Volumen de Negociacin
(mejor por encima del milln), una horquilla baja (mximo $0.20) y entrar a mercado mediante rdenes Limitadas.
Sugerencias:
- Volumen de Negociacin > 1 Milln
- Bid-Ask spread mximo de $0.20 (cuanto menos mejor).
- Entrar con rdenes Limitadas buscando el mejor precio.
u
OPCIONES
Sergio Nozal
Grfico 3.
Sep - Oct. 2011 - 47
Un curso accesible, fiable para el trader que busca obtener beneficios en el dinmico y competitivo mundo del
trading.
Lao-Ts dijo que un viaje de mil millas debe comenzar dando un paso.
Dentro de este libro descubrir el poder de:
Identificar tendencias y saber cmo explotarlas,
Planificar sus operaciones para estar preparado para un movimiento del mercado en CUALQUIER direccin,
Medias mviles, soportes y resistencias, y muchos otros aspectos fundamentales de las operaciones de xito,
Construir su propia estrategia de trading y ser un trader experto, gil y seguro de s mismo.
PSICOLOGIA
Y
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No se preocupe por lo que
van a hacer los mercados.
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ser su respuesta ante el
movimiento de los mercados.
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Plataforma de Trading
2008-209-2010
PSICOLOGIA Y TRADING
Aguantando las prdidas: La asimetra

en las decisiones humanas
Un experimento demuestra que la toma de decisiones ante situaciones de riesgo
(como el trading) puede potencialmente condicirnos a la ruina
i tuviramos que sealar el principal

error al que todos los traders tienen
que hacer frente sera sin duda la
tendencia a aguantar ms las prdidas que
las ganancias. Esto es lo que veremos hoy.
Un grupo de 100 estudiantes recibe
una cantidad de 1000$ y se les da a
elegir entre una ganancia cierta de
250$ o participar en una lotera con
probabilidad de 25 por 100 de ganar 1000$.
Aunque la esperanza matemtica en ambos
casos es la misma, ms del 90 por 100
de los estudiantes optan por la ganancia
segura mostrando aversin al riesgo. En
experimento posterior con el mismo grupo
se ofrece una suma de 2000$ y se propone
escoger entre una prdida cierta de 750$
y una lotera con probabilidad de 75 por
100 de perder 1000$. En este caso ms
del 80 por 100 se inclina por la lotera,
exhibiendo preferencia por el riesgo.
Vemos claramente como los papeles se
invierten en funcin de si a lo que nos estamos
enfrentando son prdidas o ganancias. Si
observamos slo el primer comportamiento
no podramos llegar a una conclusin clara
ya que podramos creer que hemos escogido
una muestra de sujetos con aversin al
riesgo. No obstante, al ver que estos mismo
sujetos son los que ante un caso de prdidas
muestras un preferencia por el riesgo, no
hace pensar que puede existir algo ms que
no se ve a simple vista. En lo que se conoce
como asimetra en las decisiones humanas.
Kahneman achac el resultado a la
falta de anlisis de los datos cuando
estos parecen ms razonables. Y as
podra ser en el caso del trading.

Lo que todos entendemos es que ni siquiera
el mejor sistema sera capaz de aguantar este
cambio de papeles, bajando drsticamente la
esperanza matemtica de cualquier sistema,
hacindolo en la mayora de los casos inviable.
Qu nos ensea esto?, uno
errores ms comunes en
nos llevara, si nos dejamos
el, a la ms completa de
de los tres
el trading
llevar por
las ruinas.
A continuacin, una entrevista del autor de

este experimento.
El significado del riesgo y su percepcin

evolucionaron o cambiaron desde que usted
comenz este trabajo?
Nuestra innovacin consisti en que
identificamos algunas categoras de
riesgo que eran el resultado de ciertas
ilusiones cognitivas; es decir, vinculadas
al conocimiento. Eso fue una novedad, y
despert el inters de la gente. Pero hay otra
manera de abordar el tema. Un artculo
que me gusta mucho capta la esencia en
su ttulo: El riesgo como sentimiento.
La idea es que lo primero que sentimos es
miedo, y que desde ese miedo percibimos u
Sep - Oct. 2011 - 51
H PSICOLOGIA Y TRADING
u el riesgo. De modo que la consideracin del
riesgo se est volviendo menos cognitiva.

Entonces no son las emociones, en general, las
que influyen en la toma de decisiones, sino
una emocin en particular el miedo
la que distorsiona la percepcin del riesgo
y genera errores en la toma de decisiones.
Lo que sucede con el miedo es que la
probabilidad no importa demasiado. Por
ejemplo: si yo le planteo la posibilidad de
que algo terrible le puede ocurrir a su hijo,
aun cuando esa posibilidad sea remota, tal
vez a usted le resulte muy difcil pensar en
otra cosa. La emocin se vuelve dominante.
Y la emocin est dominada, a su vez, por
la posibilidad, por lo que podra ocurrir,
y no tanto por la probabilidad. Cuanto
ms emocional es un acontecimiento,
menos razonables son las personas.
Segn sus estudios, hasta los expertos
cometen errores cognitivos. Pero los expertos,
al igual que los ejecutivos de las empresas, no
toman decisiones en soledad. Las toman en
reuniones, en comits, en grupos. Los grupos
tienen el equivalente al pensamiento del
Sistema 1 y del Sistema 2 en los individuos?
Sabemos mucho acerca de las condiciones
bajo las cuales los grupos funcionan bien o
funcionan mal. Est claro que son superiores
a los individuos para reconocer si una
respuesta es correcta. Pero cuando todos
los integrantes de un grupo son susceptibles
de adoptar sesgos o inclinaciones similares,
el grupo es inferior a los individuos
porque tiende a ser ms extremista.
De manera que es un circuito de realimentacin
positiva.Esdecir,ungrupoamplificalosextremos.
Lo que se logra es una polarizacin. En
muchas situaciones, los grupos tienden a
asumir ms riesgo que los individuos. En
nuestra investigacin detectamos fenmenos
similares en los jurados. Recogimos las
opiniones de cada uno de los miembros y, luego
de la deliberacin, comparamos los resultados
individuales con el promedio del grupo. Y
advertimos, claramente, que el grupo tiene
opiniones ms radicales que los individuos.
Por qu ocurre eso?

En la toma de decisiones riesgosas, uno de
los principales sesgos es el optimismo. El
optimismo es una fuente de pensamiento de
alto riesgo.
Los grupos tienden a ser bastante optimistas.
Aguantando las prdidas...

Una cuestin de particular importancia
para las empresas, dicho sea de paso,
por cuanto tienen que tomar muchas
decisiones cruciales en poco tiempo.
Pero todos conocemos a alguien que dice: Invert
dinero en acciones de empresas de Internet y
de telecomunicaciones cuando estaban en su
valor ms alto. En qu estaba pensando?.
Mucha gente
admitir que
ha cometido un
error. Pero eso
no significa que
hayan cambiado
de manera de
pensar sobre algo
en particular. Y
tampoco significa
que ahora son
capaces de evitar el
mismo error.
S, mucha gente admitir que ha cometido

un error. Pero eso no significa que hayan
cambiado de manera de pensar sobre algo
en particular. Y tampoco significa que
ahora son capaces de evitar el mismo error.
De modo que su apuesta, basndose en cmo
toman decisiones los individuos y grupos,
es que el estallido de los mercados burstiles
no cambiar de manera fundamental lo
que las personas piensan sobre el riesgo.
Tendr el efecto que produce en
alguien haberse quemado con una
estufa. Un efecto en el nivel emocional,
que podra durar algn tiempo.
Adems, en los grupos se inhiben las dudas

y entre sus miembros hay una tendencia a
apoyarse mutuamente. Es lo que da sustento
a todos los fenmenos que se conocen como
pensamiento grupal (groupthink).
Qu le gustara que entienda de su trabajo

la gente de negocios?
Usted cree que las disfunciones grupales

en la toma de decisiones son peores que las
disfunciones cognitivas de los individuos que
toman decisiones?
Cuando usted empez su investigacin sobre

la psicologa de la toma de decisiones, el
mundo de los negocios estaba en el intento de
lograr que el proceso de decisiones gerenciales
fuera lo ms racional posible.
El modelo racional supone que las creencias
y los deseos estn determinados. Treinta aos
atrs, nosotros creamos en el anlisis de
decisiones, pero ahora debemos admitir que
no se ha sostenido.
Me gustara ver que las empresas dedican

algn esfuerzo a estudiar sus procesos
de decisiones y sus errores, y que los
tengan en cuenta para aprender de ellos.
Redaccin Hispatrading Magazine
Eso depende de la naturaleza de la decisin,

de los individuos y de los grupos. Pero creo
que tanto los individuos como los grupos
necesitan mecanismos que los ayuden
a revisar cmo toman sus decisiones.
u
Sep - Oct. 2011
LECTURA
FUNDAMENTAL
MIRACLE
BOY
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Despus de practicar la psiquiatra

durante muchos aos he llegado a la
conclusin de que la mayora de los
fracasos en la vida se deben al autosabotaje.
Alexander Elder
Trading Room
lectura fundamental
El ISM es un indicador adelantado de confinaza empresarial que puede
ser de gran utilidad en complemento con otros indicadores
o llega a tener la misma importancia

que su hermano mayor, el ISM
manufacturero, quiz por su
menor histrico. A pesar de lo anterior,
este indicador adelantado de confianza
empresarial es de los ms seguidos por el
mercado. De hecho, en Estados Unidos,
el sector servicios represent cerca del
75,0% del total del PIB en 2010. El ISM no
manufacturero dibuja brevemente cul es el
sentimiento en este sector. As, lecturas sobre
50 indican expansin del sector servicios y
lecturas inferiores, contraccin (del mismo
modo que el ISM manufacturero con el sector
manufacturero). Cabe recordar aqu, que, al
igual que ocurre en el caso de su hermano no
manufacturero, si bien lecturas por encima
o por debajo de 50 indican expansin o
contraccin del sector servicios, lecturas por
encima o por debajo de 42 indican expansin
o contraccin de la economa en general.
La institucin encargada de la encuesta
del ISM no manufacturero es el Institute
for Supply Management (www.ism.ws).
Se publica el tercer da hbil de cada
mes a las 16:00, hora de Espaa. Hasta
2001 este ndice reciba el nombre de
NAPM no manufacturero (Asociacin
Nacional de Gestores de Compras). Como
comentbamos antes, este indicador tiene un
menor histrico que el ISM manufacturero.
As, se publica desde julio de 1997. El valor
mximo de la serie desde entonces ha sido 62,
en agosto de 1997. El mnimo se produjo en
septiembre de 2008: 37,2.
A pesar del menor impacto para el mercado
frente al de su hermano mayor, ste sigue
siendo importante. Como podemos ver
en el prximo grfico, el dato del ISM no
manufacturero compensa parcialmente el
impacto en el futuro del S&P de un mal dato
de empleo.
mismo peso.
El ISM no manufacturero se calcula a partir

de una encuesta realizada a ms de 370
empresas, diversificados por la aportacin
de cada sector al PIB. Entre los sectores
se incluyen algunos como el financiero,
aseguradoras, real-state, comunicaciones y
utilities. En dicha encuesta se pregunta a los
gestores de las empresas cmo consideran
que va el mes respecto al anterior con
respecto a todos los indicadores medidos
(nuevos pedidos, retrasos, exportaciones,
importaciones,
produccin,
entregas,
inventarios, inventarios de clientes, empleo
y precios). Los gestores responden igual,
mejor o peor. Una vez estn los resultados,
se calcula el ndice, sumndole el total del
porcentaje de los que contestan mejor
a la mitad del porcentaje de los que han
respondido igual. Por ltimo el resultado
se ajusta estacionalmente. El dato al que el
mercado presta ms atencin ser el NMI. El
NMI es el dato particular al que se conoce
generalmente como ISM no manufacturero.
Se compone de los subndices de nuevas
rdenes, actividad, empleo, entregas e
inventarios. Todos ellos ponderan con el
Adems de los subndices anteriores, junto

con el NMI se publican los siguientes:
precios, rdenes atrasadas, exportaciones,
importaciones y de expectativas de
inventarios. En todos ellos, lecturas sobre 50
significan aceleracin y bajo 50 contraccin
de cada materia analizada, salvo en el caso
del subndice de entregas, que funciona al
contrario.
Como ocurre con los distintos subndices
publicados por el ISM estudiaremos uno u
otro en mayor o menor medida dependiendo
de la preocupacin del mercado en cada
momento. No olvidemos que el objetivo
ltimo de nuestro trabajo debe ser saber por
dnde se dirigir el crecimiento y los tipos de
inters, pero todo ello para hacernos una idea
de por dnde irn los mercados.
Con lo anterior, el dato de NMI es de
mxima importancia para averiguar hacia
dnde se dirige el PIB. De este modo, la
media trimestral tiene una correlacin con
el crecimiento econmico superior al 80%.
Siendo el ISM el indicador lder, PIB e u
Sep - Oct. 2011 - 55
H lectura fundamental
futuro del crecimiento econmico el ISM no
manufacturero.
u ISM no deberan contradecirse en plazos
superiores al trimestre.
Al publicarse el ISM no manufacturero ya

conocemos el ISM manufacturero, por lo que
podemos realizar alguna tcnica incluyendo
ambos. Cabe recordar, no obstante, que el

ISM manufacturero, en media trimestral,
desde septiembre de 1997(primer dato del
no manufacturero) tiene una correlacin
con el crecimiento del PIB inferior al 70%.
Por ello, es ms vlido como indicador
Una de las tcnicas podra ser el clculo de

una media de los dos ndices. Sin embargo,
en este caso, la correlacin con el PIB es
inferior al 65%. Sin embargo, una media
ponderada de los ISM por aportacin de los
sectores cubiertos en cada ndice al PIB tiene
una correlacin en torno al 83%.
Otra tcnica bastante empleada, que tambin
explicamos al hablar del ISM manufacturero,
es la de usar el diferencial de nuevas rdenes
menos inventarios. Normalmente la media
trimestral de este diferencial lidera el PIB.
Como en los dems casos no podemos hablar
en ningn momento de nmeros enteros
ni de previsiones exactas, mucho menos
basndonos en un solo dato. Pero las lneas
maestras de la tendencia de los indicadores
nos dan el sentido y en general una visin
clara de por dnde ir el crecimiento los
siguientes meses. Todos los modelos deben
basarse en el estudio de diferentes variables
y cada una influir de forma mayor o menor
dependiendo de nuestras investigaciones
y del momento histrico. Igualmente, su
influencia en los mercados ser distinta
dependiendo del momento en el que nos
encontremos y qu sea lo que preocupe al
mercado.
Actualmente, los dos subndices ms
seguidos son el de empleo y el de precios. En
periodos de recesin, o de salida de la misma,
el de empleo ser un subndice importante
puesto que es la variable principal para
que el consumo, partida principal del
PIB estadounidense, pueda repuntar
definitivamente.
u
Toms Garca
Sep - Oct. 2011
lectura fundamental
Sep - Oct. 2011
Trading Room
LIBROS
Invertir en conocimientos
produce siempre las mejores
rentabilidades

Benjamn Franklin.
libros H
TRading room: la especulacin inteligente
uando alguien quiere iniciarse en alguna determinada

materia, lo ltimo en llegar a aprender es sin duda la
mentalidad que los profesionales en esa determinada
materia tienen y algunos trucos necesarios para poder aprender a una
mayor velocidad. Algo que solo lo da la experiencia o tener a un tutor
que nos ensee en cada momento cmo aprender a pensar en cada
determinada circunstancia.
Como todos sabemos en este mundo nada es gratis y en los mercados
financieros en particular cuando en la mayora de las ocasiones
empieza el aspirante a trader a tener esa mentalidad apropiada el
capital, que para entonces le queda, es insuficiente para continuar con
la operativa, en otras palabras, el precio que ha tenido que pagar para
poder entender el mercado ha sido demasiado alto hasta tal punto
que se ha descapitalizado.
Si eres de los que perteneces al primer grupo, esto es, aquellos que
estn dispuestos a aprender a base de acumular experiencia dado que
no tienen o no quieren tener que desembolsar una suma considerable
de dinero para poder pagar a un tutor que le ayude en este difcil
camino, libros como este sin duda pueden acelerar tu curva de
aprendizaje para que puedas llegar a pensar como un trader.
Y es que Trading Room: la especulacin inteligente ayuda a que
todos aquellos que quieran acercarse a los mercados financieros, o
por el contrario quieran respirar un poco de aire nuevo en el muchas
veces viciado ambiente de los mercados, con el fin de aportar ideas
interesantes no solo en cuanto al trading sino en la forma de ver las
cosas.
Podramos dividir el libro en cuatro partes bien diferenciadas:
1- Preparacin psicolgica
2- Conocimientos imprescindibles.
3- Tcnicas de trading
4- Ejercicios de repaso
Respecto a la primera parte algo que llama la atencin en este libro es
ver como el autor utilizar la sabidura de un antiguo estratega militar
oriental para guiarnos en este proceso en el que se nos ayuda pensar
como un trader. De esta forma, en la seccin del libro que estamos
mencionando Alejandro de Luis nos muestra la importancia de estar
preparados en los cinco campos que l considera imprescindibles para
poder tener xito en nuestra operativa.
Lo que ayudar al lector a ir adaptndose poco a poco a este libro
de lectura fcil ser ver cmo se desarrolla de una forma lgica en el
que el autor desarrolla de menos a ms todos aquellos campos que
todo trader tiene que saber dominar. Es por esto, que una vez se haya
tratado el aspecto psicolgico se irn desgranando de una forma
sencilla desde los conceptos tericos necesarios, apoyados en las
grficas para una mejor compresin, pasando por tcnicas de trading
preparadas para poder usarse en el mercado, hasta llegar a la parte

final del libro en la que se encuentran ejercicios en los que el lector
podr comprobar lo que ha aprendido a lo largo de la lectura.
Cuando queremos buscar un libro que nos defina o nos ayude a
adentrarnos en una determinada materia en la mayora de los casos no
llegamos a encontrar nada que llegue a cubrir nuestras expectativas,
ya que o bien solo nos explicar una determinada parte de la materia o
por el contrario intentar hacer un resumen excesivamente simplista
que nos intente dar una foto general de la materia que queremos
investigar.
Trading Room: La especulacin inteligente, lejos de caer en estos
tpicos errores nos ayuda por un lado a tener una foto global de los
campos que tenemos que dominar a la hora de hacer trading y por
otro nos facilita el acceso para que podamos llegar a profundizar ms
en cada campo. Es por estos detalles, que este libro no puede faltar en
tu biblioteca.
Buen trading.

Sep - Oct. 2011 - 61
Libros
Libros Recomendados
Recomendados
Anlisis Sectorial del
Mercado de Valores
Recomendados
Instrumentos financieros
fundamentales
Este libro desmitifica
los instrumentos financieros fundamentales; sus estructuras,
beneficios, riesgos y
recompensas, y ofrece
la solucin adecuada
para utilizar acertadamente y evitar el
abuso de cualquier
tipo de producto
derivado.
Como alcanzar U$ 1 Millon

de Dolares transando Online
CFDs Contratos
por Diferencia, lo
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Un solo instrumento
para transar de todo:
FOREX, ORO,
PETROLEO,
INDICES Y
ACCIONES.
Psicologa del Trading

La conducta se
rige por patrones.
Partiendo de esta
premisa, el conocido
psiclogo clnico y
activo trader doctor
Brett Steenbarger
abre la puerta de la
consulta del terapeuta y nos muestra
cmo los traders
pueden...
Curso de bolsa y mercados

financieros
La presente obre constituye un completo y
sistematizado anlisis
del mercado de
valores espalo e internacional que permite
tener una base
terico-prctica para
la toma de decisiones
de inversin.
Sep - Oct. 2011
Por grandes
y profundos
que sean los
conocimientos
de un hombre,
el da menos
pensado
encuentra en el
libro que menos
valga a sus ojos,
alguna frase que
le ensea algo
que ignora.
Mariano Jos de Larra
1809-1837
Esta publicacin
analiza los distintos
aspectos del mercado
de valores espaol y
de las empresas que
en l participan. Para
ello se ha realizado un
estudio del marco en
el que se desarrolla la
negociacin burstil
en Espaa...
El Inversor del xito:

"Secretos de los Brokers de
Bolsa"
Qu recomendaciones alteran la
cotizacin de las
acciones? Por qu
hay ocasiones en que
cae la Bolsa cuando
se produce una buena
noticia econmica?
Qu influencia tiene
el calendario en la
evolucin del mercado de valores?...
Instrumentos Financieros
Instrumentos
financieros es el
primer manual en
lengua espaola
dedicado al
tratamiento contable
de los instrumentos
financieros, sin lugar
a dudas la mayor
novedad que la
introduccin de las
normas ...
Delirios Multitudinarios
Delirios multitudinarios incluye
tres relatos sobre
momentos de especulacin desbocada en
Inglaterra, Francia y
Holanda entre 1635
y 1720. La posibilidad de comprar
baratos bienes. que se
revalorizaban a velocidades increbles...
H
EN LA MIRA
Mezclando conceptos
i pudiramos analizar una serie de

errores comunes en nuestra operativa,
de los que si nos paramos a pensar
un poco en ellos resultan poco menos que
absurdos, sera sin duda el mezclar las
perspectivas econmicas a largo plazo con
los movimientos y trading en el corto plazo.
lo que da a da nos encontramos en el mercado.

Traders con miedo por ejecutar trades bajistas
o alcistas ( en grficas de 5, 15, 60 o 240 min)
por cierto informe que detalla que la situacin
econmica podra estar desacelerndose o lo
que sera igual de transcendente para nuestra
operativa, que el mundo se acaba.
Esto dicho as suena muy fcil, qu tiene que

ver una cosa con la otra?, decimos todos de
primeras. Y comentndolo en tercera persona
desde un punto de vista completamente
objetivo puede parecer as, sin embargo, en el
da a da puede que nos cueste ms de lo que
pudiera parecer. Y es que muy a menudo, las personas nos dejamos
llevar por el sentir general sobre una situacin, sin pararnos a pensar
si de verdad eso lo podemos atribuir a datos objetivos.
Cuntas personas dejaban de realizar

operaciones alcistas por el simple hecho de que
su amigo se haba quedado en el paro, por que el
de las noticias indicaba cierto experto haba dicho
x o porque efectivamente se haba demostrado el
mal estado de la economa?
Curioso sobre el tema Steven D. Levitt y Stephen J. Dubner en su

libro Freakonomics nos hablan en su peculiar estilo, analizando la
economa de lo raro, una cuestin que aunque no viene al caso nos
puede ensear algo sobre lo que estamos hablando, dejarnos llevar
por la sugestin general sin atender a los datos. Suelto la frase sin ms
prembulo y la comentamos.
Si posees un arma y una piscina en el jardn trasero, es cien veces ms
probable que un nio muera a causa de la piscina que de la pistola.
Datos frente a sugestiones, ms o menos fundadas, pero al fin y al
cabo datos que nos ayudan a esperar el resultado ms probable. A
quin no le dara cierto respeto dejar a su hijo juguetear en la casa
de un amigo en el que sabemos que hay algn arma. A todos, y
que levante la mano el que piense lo contrario. Hacernos la imagen
mental de ver al pequeo merodeando por el despacho del padre del
amigo y cotillearle dentro del cajn, donde tiene guardada el arma
de turno y empezar a hacer bobadas con la misma, puede hacernos
cuanto menos palidecer.
No obstante, los datos hablan por s solos y podemos hacernos
una idea. te puedes imaginar un peligro 100 veces mayor para tu
pequeo? Dejaras que fuera a una zona en la que tuviera 100 veces
ms de probabilidad de morir y no volver a verlo nunca ms?. Aqu
es donde entran los datos. Ese lugar existe. La casa con piscina de su
amigo Pablito a la que va de vez en cuando, incluso tu mismo le llevas
hasta all creyndote que le dejas en buenas manos. Atendiendo a los
datos podemos decir objetivamente que eres un mal padre. Quien
no se ha preocupado nunca por ver qu peligro real corre tu hijo en
determinadas circunstancias, dejndose llevar por el sentir de la masa.
Bromas aparte, y ejemplos tontos tambin, o no tanto, para visualizar
Si decimos que normalmente la bolsa se anticipa 6 meses a los

acontecimientos econmicos, mira simplemente atendiendo a la
teora todo el tiempo que podramos estar perdiendo mirar por el
espejo retrovisor.
Podramos incluso discutir este aspecto, el error de no ejecutar
nuestras operaciones por fijarnos en el estado de la economa desde
dos puntos de vista, cada cual con sus caractersticas:
-el precio se adelanta a la economa en s, esto es, el anlisis tcnico
produce divergencias con la propia situacin en los comienzos
de las tendencias. Cuando el precio ya lleva un buen recorrido, los
fundamentales empiezan a explicar la situacin y el porqu de la
misma. Momento hasta el cual, hemos tenido que estar apretando los
dientes confiando en que nuestro sistema no fuera el nico en ver lo
que realmente estaba pasando.
- Qu tienen que ver las churras con la merinas?, que dicen los
castellanos. Si mi espacio temporal es de minutos que hago no
abriendo una posicin para cerrarla en 15 min porque resulta que al
llegar a mi puesto de trabajo he visto la cola del INEM llena, y esto,
tal y como se llaman a los mercados financieros en sus diferentes
vertientes se tiene que desplomar.
Visto lo visto, todos aquellos que operamos intrada tenemos un
recordatorio en mente. Nunca mezclar churras con merinas y el pan
ser siempre pan, y no vino.
Buen trading!

Sep - Oct. 2011 - 63
H
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Mar. - Abr. 2011
May. - Jun. 2011
Jul. - Ago. 2011
Puede aquirir las ediciones anteriores en:

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Figura 2. Curva de resultados del Sistema B.

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como para menos expertos no siempre se puede llegar a conseguir.

Y es que dar forma a una idea hasta ahora no desarrollada y con un

Sep - Oct. 2011 - 7

Sep - Oct. 2011

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Ms all de Elliott: La Teora de la

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cmo estos 1-2-3 se combinan en mltiples

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Sep - Oct. 2011 - 11

Ms all de Elliott: La Teora de la Onda de Goodman

u Punto Final, EP. La medida del 50% de

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cualquier impulso o matriz es el Punto de

ellas es que en GWT se considera que un

No se trata simplemente de sintaxis. Dado

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