economia

A CRISE NA EUROPA
E OS REFLEXOS NO BRASIL
Cenrio: julho de 1944, Alemanha e Japo praticamente derrotados na II Guerra Mundial. Nos
Estados Unidos, em Bretton Woods, New
Hampshire, os Aliados reuniram-se para reorganizar o sistema monetrio e financeiro internacional. Uma das preocupaes de John Maynard
Keynes, presidente da conferncia, era evitar que
a crise de 1929 se repetisse. Props a formao
de uma Clearing Union, isto , uma espcie de
Cmara de Compensao para os pagamentos
internacionais. Operaria com uma moeda (o
bankor) independente de qualquer governo,
para evitar abusos. Embora complexo, o sistema
era engenhoso e, por meio de incentivos e castigos, procurava evitar os deficits crnicos de um
lado que resultavam em dvidas impagveis e
os superavits perptuos de outro, que conduziam inevitavelmente ao desequilbrio e crise.
Os americanos no aceitaram a proposta e
impuseram o dlar como meio de pagamento
internacional. Gozaram das delcias dos ganhos
de senhoriagem, mas o endividamento descomunal resultante desaguou no abandono do sistema
em 1971. O dlar sofreu forte desvalorizao,
provocando uma crise em todo o mundo.
Hoje, os deficits crnicos espalham-se e as
dvidas crescem como cogumelos na floresta: pessoas, empresas e governos compraram coisas
pelas quais no podiam pagar. Quando no honram suas dvidas, as empresas literalmente que-

bram. s vezes, no convm que desapaream, e

os governos concordam em resgat-las do inferno.
Mas necessrio pactuar com o diabo, aumentando suas j pesadas dvidas. Esse poder de salvamento, no entanto, tem um limite. Uma vez
ultrapassado, coloca-se o dilema: quem salva um
governo atolado em dvidas e com deficits crescentes? A rea do euro a mais duramente atingida. Grcia, Irlanda, Portugal, Espanha e Itlia ou
j beijaram a lona ou ainda cambaleiam. Frana e
Alemanha, ainda de p, impem novas regras de
austeridade para evitar que a pororoca se transforme em tsunami. A terapia conhecida: corte nas
despesas, queda dos investimentos, aumento do
desemprego e dos impostos. Mas essas medidas
so recessivas. Agravam a crise fiscal, e a recesso
pode durar mais tempo do que o necessrio. As
condies sociais e polticas deterioram-se.
O ranger de dentes pode transformar protestos
em revoltas populares. Na Europa, dois subprodutos nefastos ganham fora: xenofobia (os poucos
empregos devem ser para os nacionais) e regimes
polticos pouco inclinados s consultas populares,
isto , autoritrios, para segurar o carneiro quando
a tosquia ultrapassa a pele e chega at os ossos.
Os reflexos no Brasil j se fazem sentir: aumento da inadimplncia, queda nos investimentos e um
crescimento em 2011 inferior a 3%. Em 2012, o
PIB pode ser ainda menor, tornando evidente que a
expanso de 7,5% em 2010 no era sustentvel.

As dvidas
crescem como
cogumelos na
floresta: pessoas,
empresas e
governos
compraram coisas
pelas quais no
podiam pagar

Paulo Sandroni,
FGV-EAESP,
paulo.sandroni@fgv.br

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