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FCI-Adm-4.

01

PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATLICA DEL PER


FACULTAD DE CIENCIAS E INGENIERA
INGENIERA ECONMICA
4ta. prctica (Tipo a)
(Segundo semestre 2014)
Indicaciones generales:

Duracin: 110 minutos.


La prctica es sin libros ni apuntes de clase.
La presentacin, la gramtica y la ortografa de los trabajos influirn en la calificacin.

PARTE 1. Fundamentos de Ingeniera Econmica (3 puntos)


Segn la lectura Gestin de la Estructura de Capital y lo analizado en clase, responda en mximo cuatro lneas cada
pregunta (con clculos muy bsicos):
a.

b.

c.

Si para financiar un proyecto una empresa ha llegado a la conclusin que emitiendo cualquiera de los dos tipos
de acciones mencionadas anteriormente generara el mismo costo antes de impuesto y equivalente a 25%
anual. Indique, para cada una de estas emisiones de acciones, el costo anual despus de impuesto de esta
alternativa de financiamiento. (0.5 puntos)
Suponga que una empresa emitiese acciones comunes, cuyo valor nominal es de S/. 10 por accin. Las
acciones son colocadas a un precio unitario de S/. 9; implicando un gasto de emisin del 1% y una proyeccin
de pago de dividendos de S/. 1 por accin el primer ao, con un crecimiento esperado del 0.8% anual. Si se
emitiesen 100,000 acciones, segn el punto de vista de la empresa: (i) Cunto ser la cantidad de aporte
propio?, (ii) Cunto ser la cantidad que se obtendr? (iii) Cunto ser la tasa de inters anual de esta
emisin despus de impuesto? (iv) La tasa anterior, fue un costo o rentabilidad? (1.5 puntos)
Indique (en caso existan) qu diferencia hay entre las acciones preferentes y las acciones comunes, respecto
al favoritismo en cuanto a los derechos de los accionistas sobre los activos del negocio en caso de bancarrota.
(1 punto)

PARTE 2. Aplicacin de la Ingeniera Econmica (17 puntos)


Luego de validar su modelo de negocio (business model canvas), usted planea invertir en un proyecto empresarial de
base tecnolgica en Arequipa, que implica proveer el servicio de paneles solares. Para ello convence a su equipo de
socios y han estimado que este emprendimiento empresarial sea analizado en una vida de cinco aos e inversin inicial
equivalente a S/. 870,000. El proyecto iniciar el 1 de enero del 2015. Para obtener la inversin tiene las siguientes
alternativas:
Banco Nacional (en nuevos soles)
El monto mximo de prstamo es de S/. 190,000. El prstamo debe cancelarse en cuatro aos a cuotas mensuales al
rebatir que incluyen dos periodos de gracia. Las tasas que ofrece son:
Tasa activa de 18% TEA.
Tasa pasiva de 5% TEA.
Banco Extranjero (en dlares americanos)
El monto mximo de prstamo es de US$ 160,000. Todos los prstamos deben ser cancelados en cuatro aos.
Asimismo, acudir a este banco implica gastos de gestin del 2.3% del principal. Las cuotas sern mensuales y uniformes.
Todas las tasas que ofrece el Banco Extranjero son capitalizadas diariamente:
Tasa activa de 15% anual nominal, capitalizable por da.
Tasa pasiva de 4% anual nominal. capitalizable por da.
Aporte de capital propio:
La cantidad restante de inversin ser cubierta con aporte propio a un costo de 35% anual en S/.
Segn la informacin anterior:
a.
b.

Indique cunto sern los costos efectivos anuales en S/. antes de impuestos de cada alternativa (3 puntos)
En un cuadro muestre: los costos anuales en S/. despus de impuesto, las cantidades de deuda y aporte para
financiar el proyecto, y los montos efectivamente recibidos. Asimismo, halle el costo ponderado de capital
despus de impuesto CPCdi o WACCdi por sus siglas en ingls. (3 puntos)

Las estimaciones para este proyecto le indican que:


Cada ao se espera ingresos netos de S/. 410,000.
Los costos fijos (mantenimiento, personal y otros gastos generales) sern de S/. 115,000 anuales.
Los montos anuales de amortizacin e intereses de los bancos a los cuales podra solicitar prstamo,
dependern de las cantidades que cada fuente financi.
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El monto de capital de trabajo requerido en la inversin inicial es S/. 120,000. Asimismo, el detalle de los activos fijos se
aprecia en la tabla siguiente.
Descripcin de la inversin en
activos fijos

Inversin
inicial neta
en S/.

Valor de mercado
al final del
proyecto S/.

Equipos

100,000

20,500

Terreno

250,000

300,000

Maquinaria

150,000

90,000

Local e instalaciones

250,000

190,000

Total (netos)

S/. 750,000

S/. 600,500

Los equipos y la maquinaria se deprecian totalmente en 4 aos con valor residual nulo, mientras que el resto de los
activos lo hacen en 10 aos con un valor residual equivalente al 15% de su valor inicial. Ambas depreciaciones se
realizan linealmente. Segn lo indicado:
c.
d.
e.
f.
g.

h.

Calcule el valor de liquidacin total del proyecto despus de impuesto. (3.5 puntos)
Muestre los valores del flujo de caja econmico del proyecto en S/. despus de impuesto. (1.5 puntos)
Plantee la ecuacin, con factores de equivalencia, que le permitir hallar la TIR del proyecto e indique si en este
caso este valor representar TIR Econmico o TIR Financiero. (1.5 puntos)
Evale si es que el proyecto en s es viable usando el VPN. Para ello utilice como tasa mnima atractiva de
retorno (TMAR) al CPCdi. (1.5 puntos)
Plantee la operacin matemtica que le permitir hallar el monto en trminos reales del valor de liquidacin total
del proyecto despus de impuesto (ao 5), segn el 1 de enero del 2015. Comente lo que significara este
resultado. (1 punto)
Calcule el valor del ratio Deuda versus Capital (D/C) y comente el significado de dicho resultado. (0.5 puntos)

Ahora, le han informado que, en lugar de invertir en el proyecto anterior, podra invertir en el proyecto Trujillo, cuya
propuesta de negocio es muy similar y cual necesita la misma cantidad de inversin inicial. Los datos de esta propuesta
son los siguientes:
Proyecto Trujillo (informacin despus de impuesto):
Periodo de evaluacin:
8 aos
TIR Econmico:
24% anual
TIR Financiero:
29% anual
VPN Econmico:
S/. 115,000
VPN Financiero:
S/. 140,000
i.

Plantee las ecuaciones de equivalencia necesarias para conocer cul de los dos proyectos en s es ms
rentable, e indique cul debera elegirse. (1 punto)
Suponiendo que la misma propuesta de negocio del proyecto Trujillo se hubiese deseado implementar en otra zona del
pas (indicada por su jefe de prctica) y sus estimaciones indican que tendran los mismos montos de flujo de caja en
nuevos soles, responda:
j.

Tendra que utilizarse la misma tasa de descuento para el anlisis? Justifique su respuesta en mximo cinco
lneas. (0.5 puntos)

Informacin adicional:
La tasa de impuesto a la renta es del 30%,
La devaluacin del nuevo sol respecto al dlar es de 2% anual; y se mantendr constante para la evaluacin.
La inflacin anual en Per se estima que no ser constante, teniendo los siguientes valores:
o Ao 2014 ser de 2.1% anual.
o Aos 2015 y 2016 ser de 2.5% anual.
o Ao 2017 ser de 2.7% anual.
o A partir del ao 2018 y en adelante se estima en 3% anual.
Hoy: US$ 1 = S/. 2.90.
"Juzga a un hombre por cmo reacciona al fracaso, no al xito."
- Martin Luther King -

Profesor del curso:


Jefes de Prctica:

Ronnie Hans Guerra Portocarrero


Wilder Fuertes, Katherine Soto & Miguel ngel Senz.
San Miguel, 17 de noviembre del 2014.

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