1. Efectos de la inflacin http://fhu.unse.edu.ar/boletin48/inflacion.

pdf

La asignacin de factores o recursos econmicos a los distintos sectores

productivos resulta negativamente afectada por la inflacin, lo mismo que el
proceso
de inversin, tanto cuantitativa como cualitativamente, y con ello el nivel de
crecimiento alcanzable a largo plazo. Esto se debe a que desde el punto de
vista de los
precios relativos, la inflacin no es neutral: supone un aumento generalizado
de
precios pero no todos los precios aumentan proporcionalmente; de este modo,
los
precios relativos varan pero, por una parte, esas variaciones no son genuinas,
no
responden a cambios de productividad o de las preferencias o gustos, sino que
ms
bien obedecen a la capacidad de anticipacin y traslacin de los aumentos de
precios
que cada sector o factor productivo detenta en su respectivo mercado.
Por otra parte, est comprobado que estas variaciones, dirase que arbitrarias,
de los precios relativos, son ms inestables y errticas durante el curso de los
procesos
inflacionarios significativos y, por lo tanto aumentan la incertidumbre, haciendo
aun
ms riesgosas las decisiones de los inversores, lo cual tiene por lo menos dos
consecuencias indeseables: que el monto de las inversiones sea menor
comparado al
de situaciones de estabilidad de precios, y que durante perodos fuertemente
inflacionarios los recursos financieros se canalicen hacia emprendimientos de
corto

plazo (o hacia colocaciones especulativas que debilitan los circuitos del

financiamiento
a largo plazo de inversiones productivas), que son los que permiten un retorno
ms
rpido. En este punto, debe repararse en que los actos de inversin requieren
de un
marco de cierta previsibilidad en materia de precios relativos, ya que implica
tomar
una decisin en el momento actual de mantener inmovilizados fondos durante
un
perodo u horizonte futuro; cuanto menos expuestos estn los fondos invertidos
a
cambios inesperados en los factores determinantes de la rentabilidad
estimada, en
mayor medida se habrn cumplido las expectativas de retorno que motivaron a
los12
inversores, y en consecuencia aumentar la propensin a invertir del conjunto
de la
economa.
Quedan por considerar los efectos redistributivos de la inflacin, que son
mltiples ya que las modificaciones en los precios relativos suponen
equivalentes
transferencias de ingresos, a saber: entre diversos sectores de la produccin,
entre
acreedores y deudores (en tanto no se incorporen totalmente las expectativas
inflacionarias a las tasas de inters), entre el gobierno y el sector privado, entre
distintas regiones (segn afecte positiva o negativamente a los perfiles de
especializacin productivas de cada una de ellas) y finalmente, una que es
fundamental, entre hogares e individuos de altos y bajos ingresos, que es
adonde se
aprecia de manera ms patente el carcter regresivo de la inflacin. En efecto,
la tasa a

la que crecen los precios es vista como un impuesto que grava las tenencias de
dinero
de las familias y empresas, ya que es evidente que dichas tenencias se
deterioran en
poder adquisitivo al mismo ritmo en que prospera la inflacin. Son
precisamente los
hogares de bajos recursos los que conservan una mayor proporcin de sus
tenencias
en efectivo, ya que o ahorran poco, o consumen ntegramente sus ingresos, y
sus
excedentes, generalmente transitorios, estn abiertamente expuestos a los
efectos
erosivos de la inflacin, ya que normalmente se conservan en dinero y, a
diferencia de
los estratos de mayores ingresos, no se protegen adquiriendo activos
financieros
remunerados (depsitos a plazo, ttulos, etc.) o en bienes o activos reales
(propiedades) que les sirvan de refugio para eludir el deterioro incesante de
poder
adquisitivo.

2. Los efectos de la inflacin http://paginas.ufm.edu/sabino/word/inflacion.pdf

Conocer los factores que producen la inflacin nos prepara para analizar las
estrategias
que permiten remediar esta enfermedad econmica. Pero, antes de estudiar las
soluciones que resultan ms efectivas, conviene que nos detengamos a revisar,
con
detalle, los efectos que generan los procesos inflacionarios. Es cierto que la
mayora de

las personas que viven en carne propia este flagelo tienen una imagen
concreta,
vivencial, que difcilmente pueda expresarse en los tratados y estudios
econmicos. Pero
hay, ms all de los efectos directamente perceptibles, otras consecuencias
econmicas, sociales y morales que la inflacin produce. Convendr que las
repasemos
someramente en las siguientes pginas para comprender, ms en profundidad,
la
autntica importancia del problema que enfrentamos. La inflacin,
especialmente cuando alcanza cierta magnitud y permanencia, produce
no slo nocivos efectos econmicos sino tambin, inevitablemente, profundas
consecuen- cias sociales que afectan el modo de vida y los hbitos cotidianos
de las
personas. El efecto ms directo e inmediato de la inflacin es que, en trminos
generales, beneficia a los deudores y castiga a los acreedores: Si por ejemplo
una
persona contrae una deuda de 1.000 bolvares a comienzos del ao y la paga
un ao
despus, los 1.000 bolvares que entregue en ese momento valdrn menos que
lo que
valan cuando los recibi, al momento de contraer la deuda. Si en ese lapso
hubo una
inflacin de, digamos, el 10%, los 1.000 bolvares con que salda la deuda
equivaldrn a
900 bolvares iniciales, con lo que la persona que los prest estar recibiendo
una
cantidad que es realmente menor que la que entreg en prstamo. Es cierto
que, en
situaciones como estas, lo normal es que las tasas de inters reflejen las
expectativas que

los actores econmicos tienen en cuanto a la prdida de valor de la moneda.

En tal
caso lo que sucede es que, a la tasa normal de inters que existira si no
hubiese
inflacin, se le agregue una cierta cifra para compensar la posible devaluacin
del
dinero. Pero esto, a su vez, genera otros problemas que perjudican a todos los
que
intervienen en la vida econmica.
En primer lugar nadie es capaz de pronosticar con exactitud a cunto habr de
ascender la inflacin en el futuro: lo normal es que se tengan expectativas que
se basen,
como es lgico, en la tendencia que hayan mostrado los ltimos meses,
aunque esto de
ningn modo puede considerarse como una previsin exacta y confiable. En tal
caso la
economa se ver seriamente afectada por la incertidumbre: nadie podr
conocer con
precisin si est ganando o perdiendo dinero con una transaccin a futuro.
Quienes
prestan dinero tratarn, cuando es posible, de subir los intereses, para cubrirse
de
efectos imprevistos; quienes lo toman prestado tratarn de evitar ese costo
pero,
naturalmente, ser difcil para ellos fijar las condiciones del mercado. Lo que
ocurrir
entonces es que los prstamos a largo plazo virtualmente desaparecern:
quin puede
arriesgarse a suponer lo que suceder con el dinero que presta dentro de tres,
cinco o
veinte aos, si las tasas de inflacin son superiores, por ejemplo, al 50% anual?
Quin,

por otra parte, podr pagar las enormes sumas que representaran los
intereses que,
para que el acreedor no pierda, tendran que fijarse?
Por eso, cuando en un pas se instala la inflacin, el crdito tiende a
desaparecer. Los
primeros afectados son los jvenes, que no encuentran ya la forma de comprar
vivienda, pues los prstamos hipotecarios a largo plazo no sobreviven
normalmente
inflaciones superiores al 20 30% anual. Luego, si la inflacin aumenta o
flucta
demasiado, se ven afectadas las ventas de automviles a plazos, los artculos
electrodomsticos y hasta transacciones mucho ms pequeas. La inflacin
castiga
entonces especialmente a quienes poseen una situacin ms precaria, a las
personas
que se ven precisadas a acudir al crdito como un modo de satisfacer sus
necesidades
bsicas. Pero cuando pensamos en deudores y acreedores no debemos olvidar
un actor
fundamental en tiempos de inflacin: el gobierno. Porque los gobiernos gastan
ms de lo
que reciben es que, en la mayora de los casos, se produce la inflacin. No
extraar
entonces que los gobiernos, cuando se llega a una situacin inflacionaria, se
encuentren
por lo general fuertemente endeudados, con compromisos que no pueden
satisfacer y
una larga lista de peticiones incumplidas. Para el sector pblico, entonces, la
prdida del
valor de la moneda acta como un alivio ante situaciones financieras difciles
de

manejar. Al estimular la inflacin sus deudas se hacen, en realidad, mucho

menores,
pues los empleados a su servicio y los proveedores que lo surten recibirn una
suma
nominalmente igual pero de reducido valor real. [Nos referimos, por supuesto,
a las
deudas contradas en moneda local. La deuda externa, que se paga en divisas,
no se ve
afectada por la inflacin salvo en el sentido de que su valor en moneda
nacional crece
cuando sta se devala.]
Y as como ocurre con los empleados pblicos suceder, en mayor o menor
medida,
con todas aquellas personas que reciben remuneraciones fijas. Como los
sueldos y
salarios se pactan en contratos colectivos que se realizan bastante
espordicamente cada ao, por ejemplo- pero como los precios, impulsados por el proceso que
ya
estudiamos, crecen en realidad todos los das, las remuneraciones de los
trabajadores
van quedndose rezagadas con respecto a la inflacin. Y an cuando stas se
indexaran completamente -convirtendose en otro factor que estimula o
acelera la
inflacin- el simple hecho de que los sueldos no se actualizan con la velocidad
que lo
hacen los otros precios producira una prdida de ingreso real a lo largo del
ao. De all
surge la expresin popular que dice, tan grficamente, que "los sueldos van
por la
escalera mientras que los precios van por el ascensor".

Claro est, no todos los trabajadores sufrirn del mismo modo por la inflacin.
Aqullos
que cuentan con sindicatos poderosos o que pueden ejercer presiones polticas
eficaces
podrn actualizar ms velozmente y en mayor proporcin sus salarios. El
personal
directivo de las empresas, que negocia directamente sus remuneraciones,
podr
tambin hacerlas subir con mayor flexibilidad. Pero todos, sin excepcin, desde
el
gerente general de una gran industria hasta la empleada domstica que
discute con su
patrona mes a mes su paga, sufrirn en definitiva una prdida en sus ingresos,
pues
nunca estarn en condiciones de seguir la marcha incontrolada de los precios.
En el
ltimo lugar de la escala estarn, sin duda alguna, los pensionados y jubilados.
Ellos no
cuentan por lo general con organizaciones capaces de presionar eficazmente
en favor
de sus demandas, no tienen mayor peso poltico (al menos en los pases de
Latinoamrica) y no estn en condiciones, obviamente, de apelar al clsico
recurso de
la huelga. Es tpico que en todos los pases con inflacin alta una buena parte
de la
poblacin pasiva vea reducirse sus ingresos reales hasta el punto de llegar
prcticamente a la indigencia.
En la misma situacin de desamparo se encontrarn, cuando la inflacin se
hace
intensa, todos aquellos que han ahorrado a lo largo de su vida para poder tener
rentas con que vivir en su vejez. Estas personas dependen, por lo general, de
los intereses que

ofrecen los bancos o de los alquileres que reciben por los inmuebles que hayan
comprado. Pero las tasas de inters generalmente no pueden seguir el ritmo de
la
inflacin (porque los bancos tendran que conseguir quin quisiera recibir
dinero
prestado a intereses an mayores, y esto se hace verdaderamente imposible
ms all de
cierto lmite) y los alquileres -que muchos gobiernos ven unilateralmente como
un
problema social de los inquilinos y no de los propietarios- resultan difciles de
modificar en
el corto plazo. Por todo esto podemos decir que la inflacin, insidiosamente,
golpea
mucho ms a las personas de avanzada edad, a quienes no tienen ya recursos
para
seguir generando ingresos como lo hicieran antes.
Ya hemos explicado por qu la inflacin puede considerarse en realidad como
un
impuesto (v. supra, 3, Causas de la inflacin). Como tal, significa entonces una
transferencia de recursos econmicos que van de los ciudadanos al gobierno.
Pero se
trata de un impuesto que tiene dos caractersticas completamente negativas:
la primera
es que recae sobre los econmicamente ms dbiles, como mostrbamos en
los
prrafos anteriores, por lo que genera un aumento, a veces muy considerable,
de las
desigualdades sociales; la segunda es que se impone sin consulta alguna, sin
debate, sin
que el Congreso u otro rgano de representacin popular lo analice, discuta o
apruebe.

Y ello sucede as porque, polticamente, resultara imposible para cualquier

gobierno
convertir en ley, digamos, un impuesto que representara una disminucin
lineal del 20%
30% de todos los ingresos de los ciudadanos. Imagine el lector la oposicin y
las protestas
que levantara una medida semejante, la prdida de popularidad que
representara
para el gobernante que se atreviera a ponerla en prctica! Pero al aumentar la
liquidez
monetaria los gobiernos obtienen, sin pagar este costo poltico, los mismos
recursos que
les proporcionara tan implacable impuesto. Sus deudas reales se reducen y
aparecen
adems inyectando dinero a la economa, reactivndola, aunque esta
reactivacin sea
de muy corto alcance y ahonde de hecho las dificultades econmicas de todos.
El hecho de que la inflacin opere como un impuesto inconsulto tiene adems,
aunque no se lo perciba al principio, otra consecuencia nefasta: el Estado de
Derecho
comienza a erosionarse. El Estado aplica impuestos subrepticios ante los cuales
no hay
discusin ni defensa posible. La posicin de cada uno en la sociedad se va
definiendo
entonces por las medidas que toman algunos funcionarios que nadie conoce,
que
deciden por los dems, y que en definitiva crean una profunda incertidumbre
acerca
del futuro. No extraar entonces que los lazos entre el mundo poltico y la
sociedad civil
comiencen a hacerse ms laxos, que aumente la distancia entre gobernantes y

gobernados, que las propias leyes empiecen a perder importancia frente a

decisiones
arbitrarias de tanta trascendencia.
INFLACION Y CRECIMIENTO
Pases 1965-1980 1980-1985Inflacin* Crecim.** Inflacin* Crecim.**
Bolivia 16 2.0 569 -7.3
Argentina 78 1.7 343 -3.0
Israel 25 3.8 196 -0.1
Brasil 31 6.3 148 -1.0
Per 21 1.2 99 -3.9
Mxico 13 3.2 62 -1.8
Uruguay 58 2.0 45 -4.6
Yugoslavia 15 5.2 45 0.1
Turqua 21 3.5 37 2.0
Costa Rica 11 3.4 36 -2.2
Polonia - - 35 -0.4
Nicaragua 9 -0.5 34 -3.2
Ecuador 11 5.1 30 -1.4
*: Inflacin anual promedio medida por el deflactor implcito del PIB
**: Tasa de crecimiento anual del PIB per cpita
Fuentes: World Bank, World Debt Tables, y World Development Report
Al irse reduciendo el valor de la moneda paulatinamente, sin indicacin
exterior
directa que nos indique la existencia de tal proceso, se produce una ilusin
colectiva
que distorsiona todas nuestras percepciones. Creemos que nuestro ingreso de
hoy es

superior al de ayer porque su cifra en bolvares, por ejemplo, es el doble. Pero

no
podemos saber en realidad si tal ingreso ha aumentado o disminuido, ni en qu
proporcin lo ha hecho. En tales condiciones es muy difcil no equivocarse,
comprar o
vender demasiado caro o barato, trabajar por una cifra que a la postre resulte
insuficiente o encontrarse con la desagradable sorpresa que, de pronto, nos
hemos
quedado casi sin ahorros.
La incertidumbre de la que hablamos no nos deja, sin embargo, en una
completa
ignorancia. Los agentes econmicos, las empresas, los particulares, todo el
mundo, se
acostumbran con el tiempo a anticiparse a la inflacin. Algunas personas, las
ms
atentas al fenmeno o las que ms conocimientos tienen al respecto, aprenden
a
calcular rpidamente los probables incrementos de precios futuros, se van
anticipando a
la inflacin y, con ello, van modificando su conducta de un modo
correspondiente.
Algunos, si estn en el comercio o en profesiones independientes, son capaces
incluso
hasta de salir ganando con la inflacin.
Cuando el nmero de agentes econmicos que anticipan la inflacin comienza
a
crecer, se producen otros fenmenos bien conocidos: sus previsiones, que
incluyen el
clculo anticipado de mayor emisin y depreciacin de la moneda, ayudan, en
definitiva, a mantener o incrementar la inflacin. Esto, en la bibliografa, se
conoce
como inercia inflacionaria: las personas y empresas hacen sus transacciones

econmicas calculando -a veces exageradamente, para cubrirse por

imprevistos- que
va a haber una nueva depreciacin de la moneda, sin tomar en cuenta el
concreto
aumento de la liquidez monetaria que se est produciendo, y con esto
terminan
consolidando el fenmeno inflacionario dentro de la economa. Los precios
siguen
subiendo y las personas comienzan a hacer sus clculos en otra moneda que
no es la
local; cuando les es posible, adems, hacen sus transacciones y colocan sus
ahorros en
alguna moneda que resulte ms estable, como por ejemplo el dlar. Cuando
llega esta
etapa la inflacin se alimenta en parte a s misma y la economa real tiende a
dolarizarse.
Como la inflacin significa una disminucin de los ingresos reales, el ahorro de
los
ciudadanos se reduce: ya no hay tantos recursos econmicos que podamos
apartar
para el futuro pues una proporcin cada vez mayor de los ingresos debe
gastarse en
asegurar, simplemente, la supervivencia. Claro est, esto no abarcar a todos
los
agentes econmicos: muchos podrn todava mantener una cierta capacidad
de
ahorro an en tiempos inflacionarios, pero, andando el tiempo, una buena
parte de ellos
comprender que de nada vale ahorrar en la moneda local: de qu servir
guardar en
el banco nuestro dinero si all lo nico que har ser reducir continuamente su
valor? Por

eso ms y ms personas van ahorrando en cuentas en el extranjero, o

invirtiendo en
inmuebles, o simplemente dedicando sus recursos a consumir lo que van
obteniendo.
Como los sectores de ms altos ingresos son los nicos que tienen la
posibilidad de
protegerse de la inflacin mediante la compra de inmuebles o el ahorro en
moneda
extranjera, la inflacin acenta entonces las diferencias de ingresos
preexistentes en la
sociedad.
Cuando se reduce la capacidad de ahorro interno de un pas las consecuencias
econmicas son graves pues del ahorro global proceden, directa o
indirectamente, los
fondos que las empresas destinan a la inversin productiva. Al reducirse la
inversin las
empresas se descapitalizan, no adquieren nueva tecnologa, se van atrasando
con
respecto a las de otros pases y, en sntesis, se reduce la productividad. El
trabajo que
realizan las personas, con menos capital y tecnologa ms atrasada, rinde
entonces
mucho menos, con lo que el producto que se obtiene tambin es menor. Ello
significa,
desde el punto de vista social, que la gente comienza a empobrecerse, aunque
trabaje
ms y ms, porque su esfuerzo en esas condiciones rinde menores frutos.
Gracias a este
proceso podemos comprender entonces por qu se empobrecieron tanto las
economas latinoamericanas durante la dcada pasada, cuando estaban
azotadas por

la inflacin, o por qu ha descendido de un modo tan pronunciado el nivel de

vida de
los venezolanos en los ltimos aos, cuando la inflacin se instal como un
husped
permanente en nuestra economa.
Aparte de estos fenmenos econmicos, que nos muestran a las claras las
perniciosas
consecuencias de una inflacin persistente, existen otros problemas tambin
importantes que se generan cuando la moneda pierde sistemticamente su
valor. Al vivir en un
mundo donde no existen incentivos para el ahorro y donde el futuro se torna
por
completo imprevisible, lleno de sorpresas desagradables, las personas
tendemos a
perder conciencia del vnculo que hay entre nuestro esfuerzo presente y la
satisfaccin
de necesidades futuras. Ya no se trabaja para alcanzar las metas a mediano o
largo
plazo, que tanto sirven para organizar nuestra vida, sino que se acta con un
horizonte
ms limitado, centrndose en la lucha por la continua supervivencia, en una
carrera
contra el tiempo que deja poco espacio para los planes a largo plazo. El vnculo
indispensable entre el presente y el futuro mediato, entre el trabajo y el ahorro,
entre el
costo de nuestras acciones y el beneficio que obtenemos de ellas, se va
tornando difuso
y poco perceptible, generando angustia y ansiedad por el futuro,
desestimulando la
creatividad y el trabajo productivo. Esto, como se comprender, afecta
profundamente
el modo de vida de las sociedades, las retrasa en su desarrollo, las hace mucho
ms

inestables social y polticamente. No son pocos los conflictos sociales y

polticos que
florecen cuando las sociedades viven perodos inflacionarios: la historia del
presente siglo
est plagada de ejemplos que ilustran la profunda inestabilidad que produce el
constante deterioro de la moneda.
Por todo esto puede decirse que hay mucho ms, en la inflacin, que lo que se
percibe a simple vista, que hay consecuencias nefastas para los individuos y
los pueblos
que slo se llegan a comprender despus de varios aos, cuando ya este
flagelo ha
hecho estragos y la recuperacin resulta entonces ms difcil. Teniendo en
cuenta, entonces, la gravedad del problema con el que tratamos, conviene que
ahora nos
ocupemos de analizar lo que puede hacerse para abatir y eliminar la inflacin.

http://www.uaemex.mx/feconomia/CICE/Archivos/Catedra_BM/Inflacion.pdf

Cura de la inflacin http://paginas.ufm.edu/sabino/word/inflacion.pdf

La cura de la inflacin debe estar basada en un mecanismo monetariocambiario que
genere tasas de expansin monetaria que no excedan sustancialmente a la
tasa de
crecimiento del PIB. En virtud del fracaso estrepitoso de los esquemas
implementados en
los ltimos veinte aos en Venezuela (subasta de divisas, crawling-pegs,
flotacin sucia,

bandas, controles de cambio, etc...) debemos pensar en una reforma monetaria

con
enmienda constitucional para as generar la disciplina necesaria capaz de crear
un
entorno fiscal consistente con una nueva forma de manejar la emisin
monetaria y la
poltica cambiaria del pas.
Por reforma monetaria entendemos un cambio de moneda que establezca
nuevas
reglas para su emisin. Muchos pases industrializados y en vas de desarrollo,
en algn
momento de su historia econmica, han hecho reformas monetarias. As, en
Argentina el
austral reemplaz al peso y en 1991 el peso argentino reemplaz al austral. En
Brasil el
cruzado reemplaz al cruceiro y el real recientemente reemplaz al cruzado.
Pero para
que las reformas monetarias sean exitosas es menester la existencia de
nuevas reglas
para su emisin, pues si no es as se pueden repitir los mismos errores que
hicieron
necesario, en su momento, cambiar de moneda.
En el caso venezolano tuvimos una reforma monetaria cuando se cre el
Banco
Central de Venezuela en 1939. En esa oportunidad se emiti moneda de curso
legal
(obligatorio), el bolvar del banco central, y se oblig a los venezolanos a
canjear los
bolvares en su poder, emitidos hasta ese momento por diversos bancos
comerciales, por
el bolvar del BCV. Por ley se estableci que las deudas slo podran ser
canceladas con

moneda emitida por el BCV, forzando a los venezolanos a utilizarla. De esta

forma, se
cre un nico ente de emisin de dinero primario, pero con unas reglas muy
precisas,
donde los nuevos bolvares tenan que ser respaldados por oro o divisas en
base a un
tipo de cambio fijo. Esta rigidez en el proceso de emisin de moneda fue lo que
permiti
la existencia de inflaciones anuales inferiores a un 2% durante los treinta aos
subsiguientes. Lamentablemente, con el transcurrir de los aos, la regla de
emisin
monetaria se fue relajando, otorgndole ms discrecionalidad al BCV, hasta
culminar
con la nacionalizacin de facto del BCV durante la primera administracin de
Carlos
Andrs Prez (1974). En esa oportunidad todo su capital fue adquirido por el
Estado
permitiendo que varios miembros del gabinete se sentaran en el directorio del
Banco
Central controlando sus decisiones. La reforma monetaria que sera necesaria
implementar hoy en da para acabar con la
inflacin consistira esencialmente en restablecer la regla de emisin
prevaleciente
cuando se cre el BCV. Para ello se podran instrumentar varios mecanismos
ms o
menos equivalentes.
Una posibilidad es la de crear un nuevo bolvar, equivalente al tipo de cambio
prevaleciente entre el bolvar actual y el dlar. Por ejemplo, si 500 bolvares
compran un
dlar, se podra emitir un nuevo bolvar (que podra llamarse el dlar
venezolano)

equivalente a 500 bolvares "viejos", y a travs del sistema bancario se

procedera a
canjear 500 bolvares viejos por cada dlar venezolano o bolvar nuevo. Este
nuevo
bolvar, a su vez, debera estar respaldado por dlares. Si por cada nuevo
bolvar en
circulacin existe un dlar en reservas internacionales, el nuevo bolvar es
equivalente a
un dlar y de hecho estara circulando el dlar pero lo llamaramos bolvar.
500 bolvares viejos = 1 bolvar nuevo o 1 dlar venezolano
1 bolvar nuevo = 1 dlar
Un bien que costara Bs. 200, por ejemplo un peridico,
costara ahora 0,40 bolvares nuevos
Qu impacto tendra este arreglo monetario cambiario? Inicialmente habra
un
ajuste nominal en precios y salarios. As, el bien que valga 500 bolvares ahora
costar un
bolvar (un dlar). El que devengue un sueldo de 500 bolvares por hora,
ganara un
bolvar (un dlar) por hora. Pero no slo se cambiaran las magnitudes con que
expresamos los precios: el impacto sobre la inflacin, adems, sera sustancial.
Al limitar
la cantidad de bolvares en circulacin a la cantidad de dlares en reservas
internacionales estaramos reduciendo apreciablemente la cantidad de moneda
en la
economa, lo que conducira inevitablemente a una reduccin de la inflacin.
La cantidad de moneda en el pas dependera de la decisin de todos los
venezolanos interactuando con el sector externo. Si deseamos ms moneda
(ms
dlares), exportamos ms, importamos menos y atraeramos ms capital
forneo

generando as saldos superavitarios en la balanza de pago. Si deseamos menos

moneda, haramos lo contrario, procurando saldo deficitario en balanza de
pagos.
Una de las grandes ventajas del esquema sera la despolitizacin del proceso
de
creacin de moneda. La cantidad de moneda en el pas ya no dependera de
decisiones burocrticas hechas por funcionarios del Banco Central, el Ejecutivo
ya
veces hasta el Congreso. Ciertamente la creacin de moneda es un proceso
demasiado serio e importante como para dejarlo en manos de polticos y
tcnicos de la economa.
Es preferible que el mercado en su conjunto adopte esta decisin.
El esquema antes propuesto se conoce tcnicamente como unificacin
monetaria.
Habra de hecho una unificacin monetaria con los Estados Unidos al circular
indirectamente el dlar en el pas. Comnmente se le denomina al arreglo
antes
propuesto caja de conversin, o Junta Monetaria siendo esta ltima designacin
ms
apropiada. Hong Kong constituye el ejemplo moderno ms connotado de la
existencia
de una Junta Monetaria. Cada dlar Americano equivale a 7,7 dlares de Hong
Kong.
Esta Junta Monetaria ha hecho de Hong Kong un pas con baja inflacin,
contribuyendo
a su fenomenal crecimiento real, altos niveles de exportacin, elevados niveles
de vida y
acumulacin impresionante de reservas internacionales, las que exceden hoy
los 60.000
millones de dlares.
Otro ejemplo interesante de unificacin monetaria es el panameo. En Panam
no

hay una Junta Monetaria como en Hong Kong porque prcticamente no hay
moneda
local. La moneda panamea es el dlar americano, el cual circula libremente y
es
denominado el balboa. En Panam el dlar circula directamente generando
ms
confianza en virtud de que los dlares estn en manos de los ciudadanos y no
en el
Banco Central (o de una Junta Monetaria). En adicin, al no haber moneda
emitida por
el gobierno local, la posibilidad de devaluacin y consiguiente envilecimiento
del signo
monetario es ms remota, prcticamente imposible, incrementndose de este
modo la
percepcin de estabilidad por parte de la comunidad de inversionistas.
El modelo argentino es un hbrido entre el esquema de Hong Kong y el
panameo. En
Argentina circula simultneamente el dlar americano y el peso argentino en
base a
una paridad de uno a uno. Este modelo lo podramos denominar bimonetario.
Los pesos
en circulacin estn totalmente respaldados por dlares o instrumentos
financieros
denominados en dlares. Es posible que la desconfianza que expe- rimentaron
los
inversionistas a raz de la debacle del peso mexicano en 1995, que signific
una fuga
masiva de capitales de Argentina, se haya debido a la presencia de la moneda
local, el
peso argentino. La presencia de la moneda local aunada a una fuerte tradicin
inflacionaria y devaluacionista de la economa argentina cre la percepcin de
una

inminente devaluacin del peso. Es ms, Mxico era considerada la nueva

economa
emergente con mejores perspectivas. Su colapso tom por sorpresa a los
agentes
econmicos y se pens que si Mxico fracasaba tambin Argentina sera
vctima del
virus devaluacionista. Pero Argentina, en pocos meses, logr superar esta crisis
sin
abandonar la conver- tibilidad entre el dlar y el peso argentino, sin
devaluacin ni
inflacin.
Debemos sealar que la hecatombe del peso mexicano se debi a las polticas
inflacionarias que adopt el Banco Central en un ao electoral (1994). Es decir,
hubo un
descenso brusco de las reservas internacionales ocasionado por diversos
eventos
polticos que generaron desconfianza en el pas (el alzamiento de los
zapatistas, los asesinatos de Donaldo Colosio y de Jos F. Ruiz Massieu) y el
Banco Central, en lugar de
permitir el concomitante descenso de la cantidad de pesos en circulacin,
inyect ms
pesos a travs de operaciones de mercado abierto impidiendo el descenso de
la base
monetaria que hubiera correspondido a la reduccin de las reservas
internacionales.
La disminucin de la oferta monetaria hubiese enfriado la actividad
econmica. Sin
embargo, los formuladores de polticas econmicas decidieron impedir una
posible
recesin por encontrarse en un ao electoral. La continua expansin de la base
monetaria por el Banco Central impidi el entibiamiento de la economa,
generando

una cantidad de pesos en circulacin mayor que la deseada por los mexicanos
y los
inversionistas. Obviamente, con el exceso de pesos los mexicanos continuaron
atacando
a las reservas internacionales, forzando la devaluacin y originando la peor
contraccin
del PIB (6.2%) en la historia mexicana.
La experiencia mexicana ilustra una instancia tpica de politizacin del proceso
de
creacin de moneda. Debemos comprender que la poltica monetaria es un
proceso
demasiado serio e importante para dejarlo en manos de polticos y
economistas.
7.1. Objeciones a la dolarizacin
Los que adversan la idea de dolarizar la economa suelen aludir al desempleo
argentino,
al espritu nacionalista, a los shocks externos y a la necesidad de una poltica
monetaria
para estimular la economa. Consideremos, muy brevemente, cada una de
estas
objeciones:
Desempleo
El desempleo argentino se debe fundamentalmente a la inflexibilidad de sus
mercados
laborales, los cuales han encarecido exageradamente el costo del trabajo en
relacin al
capital. El desempleo en Espaa y Portugal (ms del 20%) y en Alemania y
Francia (ms
del 12% obedece a las mismas razones. Mientras los mercados laborales de
estos pases
no sean competitivos, el desempleo seguir alto. De modo que no es el
esquema de

unificacin monetaria con el dlar lo que causa el desempleo en Argentina. En

Europa
no hay unificacin monetaria con el dlar y el desempleo tambin es
sustancial. Lo que
s tienen en comn Argentina y Europa Occidental son mercados laborales
rgidos que a
travs de una reforma laboral pueden hacerse ms competitivos.
Nacionalismo
No habra en realidad un mayor acto de nacionalismo que el conferirle a los
venezolanos la mejor moneda del mundo, el dlar americano. Esta decisin
acabara
con la inflacin, la depreciacin frente al dlar y la politiquera que permite al
gobierno
confiscar los sueldos y salarios de los venezolanos. Utilizar al dlar como
moneda nuestra
sera un acto de tanta soberana que ni siquiera habra que pedirle permiso al
gobierno