Macroeconomia III

segundo semestre - 2014

Ronaldo Nazar
UFOP

15 de Setembro de 2014

Modelos de Ciclos Reais de Negcios

Referncia Bibliogrfica

Leitura obrigatria:
I
I
I

Essas notas de aula: em construo. Logo, mantenham-se atualizados.

Disponvel na biblioteca. Captulo 12 de: FROYEN, R. Macroeconomia. 4 ed.
Saraiva, 2002.
Disponvel na biblioteca. Captulo 27 de: BLANCHARD, Olivier. Macroeconomia. 5
ed. Pearson, 2007.

Leitura no obrigatria:
I BREVIK, F. e GARTNER, G. Teaching Real Busincess Cycles to Undergraduates.
University of St. Gallen Discussion Paper No. 2004-5. Janeiro, 2004.
I Notas de aula do Prof. Brian Krauth
http://www.sfu.ca/ bkrauth/econ808/808_lec5.pdf
I Livro texto do Prof. Matthias Doepke, da Universidade de Northwestern
http://faculty.wcas.northwestern.edu/ mdo738/book.htm
I Schmidt, C.A.J. (org.) (2013) Questes da Anpec - Macroeconomia - Questes
comentadas das provas de 2004 a 2013. 3a ed. So Paulo: Campus
As notas de aula foram retiradas dos textos supracitados (quase sempre ipsis litteris),
mas no substituem a leitura dos mesmos. Adicionalmente, essas notas de aula foram
elaboradas exclusivamente para auxiliar as aulas de Macroeconomia III da UFOP.
Comercializao no permitida.

Modelos de Ciclos Reais de Negcios

Aspectos Centrais dos Modelos de Ciclos Reais de Negcios

Alguns fatos sobre os ciclos de negcios:

I

Tipo de flutuao encontrado na atividade econmica agregada das naes que

organizam seu trabalho principalmente em empresas de negcios.

Um ciclo consiste em expanses que ocorrem ao mesmo tempo em muitas

atividades econmicas seguidas por recesses, contraes e recuperaes
igualmente generalizadas que se fundem com a fase de expanso do ciclo
seguinte.

Variveis econmicas podem ser classificadas como:

1. Procclicas: aumentam durante as expanses e caem nas contraes.
2. Contracclicas: aumentam nas recesses e caem nas expanses.
3. Acclicas: no se movimentam ao mesmo tempo que o ciclo de negcios.

Como estabelecer as datas: comea num fundo. Pico: ponto mais alto da atividade
econmica.

Ciclo completo vai de um fundo (vale) at o prximo passando por um pico.

Hiptese inicial de que a produo e o emprego tem um padro de crescimento

bsico (tendncia) e que os ciclos de negcios representam as flutuaes em torno
da tendncia.

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Aspectos Centrais dos Modelos de Ciclos Reais de Negcios

Um ciclo de negcios completo consiste de uma expanso e uma contrao.

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Aspectos Centrais dos Modelos de Ciclos Reais de Negcios

Todos os ciclos de negcios so parecidos, no que diz respeito relao entre as

variveis macroeconmicas. Um exemplo:

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Aspectos Centrais dos Modelos de Ciclos Reais de Negcios

Fatos estilizados dos ciclos de negcios.

O objetivo de qualquer modelo de ciclos de negcios o de explicar o maior

nmero de fatos possveis.

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Aspectos Centrais dos Modelos de Ciclos Reais de Negcios

A teoria de ciclos reais um desenvolvimento da teoria novo-clssica, que por sua

vez, evoluiu da economia clssica original.

Para os economistas novo-clssicos, os modelos macroeconmicos teis precisam

ter duas caractersticas:
1. os agentes otimizam (modelos microfundamentados, com os agentes
maximizando a funo de utilidade, as firmas maximizando os lucros e
expectativas racionais);
2. os mercados se equilibram. Isso tambm vlido para os tericos dos
modelos de ciclos reais de negcios.

Esses tericos concordam que todos os mercados se equilibram, inclusive o

mercado de trabalho. Vale lembrar que essa viso contrasta com a viso
keynesiana de que o mercado de trabalho no se equilibra.

Modelo keynesiano: desemprego involuntrio.

Modelos de ciclos reais de negcios e novo-clssicos: todo desemprego

voluntrio.

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Aspectos Centrais dos Modelos de Ciclos Reais de Negcios

Diferenas entre os modelos de ciclos reais de negcios e novo-clssicos.

I

Causas de flutuaes no produto e emprego.

Ciclos reais de negcios: originrias de variaes nas oportunidades reais da

economia privada King e Plosser, AER, 1984. Em outras palavras, isso significa
mudanas causadas por fatores como choques na tecnologia, variaes nas
condies ambientais, alteraes nos preos reais (relativos) de matrias-primas
importadas (por exemplo, petrleo bruto) e mudanas nas alquotas tributrias.

Modelos de ciclos reais de negcios: flutuaes do produto e emprego no curto

prazo so oriundas dos choques tecnolgicos nos mercados competitivos com
preos e salrios totalmente flexveis. Assim, as movimentaes do produto real
podem ser encaradas como movimentos no nvel natural do produto, e no desvio
dele.

Ou seja, para esses economistas, a fonte de flutuaes est nos choques reais, e
no nos nominais.

Mudanas nas preferncias individuais (consumo vs lazer, por exemplo) tambm

implicam em flutuaes no produto. Aqui vale destacar o papel das bases
microeconmicas do modelo.

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Aspectos Centrais dos Modelos de Ciclos Reais de Negcios

Choques na tecnologia: Funes de produo no mundo real se modificam. A

crescente utilizao de computadores por exemplo representou um choque
tecnolgico sem precedentes. Instalaes e mtodos de produo no entanto
podem no funcionar to bem quanto espera-se levando a interrupes na
produo. De uma maneira geral modificaes na tecnologia aparecem na forma
de choques na produo.

Choques Climticos e Desastres Naturais: Muitos setores da economia

dependem do clima. Atividades agrcolas so extremamente dependentes das
condies de chuva-seca como por exemplo no NE brasileiro. El nio um tipo de
choque climtico que provoca alteraes na produo em diversos setores da
economia.

Choques Monetrios: Variaes nas taxas de juros e na inflao produzem

efeitos diversos na economia. A poltica monetria possui efeitos reais no curto
prazo pelo menos que podem produzir variaes no produto.

Choques Polticos: Governo atravs de mudanas na poltica antitruste,

legislao tributria, poltica de gastos provoca alteraes na produo.

Mudanas de Hbito: Mudanas de hbito e preferncia dos consumidores

provoca o fechamento/abertura de indstrias numa cadeia produtiva provocando
alteraes na produo.

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Aspectos Centrais dos Modelos de Ciclos Reais de Negcios

Essas caractersticas so as mesmas apresentadas pelo modelo clssico. Mas

quais as diferenas, ento?

Para os clssicos, em geral, as mudanas supracitadas ocorrem lentamente. No

curto prazo elas so estveis e esses fatores, na verdade, servem para determinar
o crescimento de longo prazo.

Os tericos de ciclos reais de negcios afirmam que essas variveis do lado da

oferta so tambm a causa de flutuaes de curto prazo no produto e no emprego.

Diferena entre os tericos de ciclos reais de negcios e os novo-clssicos:

os economistas novo-clssicos entendem mudanas imprevistas na demanda
agregada, resultantes, por exemplo, de surpresas monetrias, como a principal
causa de flutuaes no produto e no emprego.

Os novo-clssicos do mais importncia a mudanas imprevistas na demanda

como a principal fonte de flutuaes cclicas no produto. Outros fatores, como os
ressaltados pelo ciclos reais de negcios, recebem menos ateno.

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Aspectos Centrais dos Modelos de Ciclos Reais de Negcios

Diferenas entre os modelos de ciclos reais de negcios e keynesianos.

I

Os modelos keynesianos tm como princpio central o fato de que a demanda

agregada seja um fator importante na determinao do produto e do emprego no
curto prazo.

Como vimos, os modelos de ciclos reais de negcios defendem que fatores do lado
da oferta determinam flutuaes de curto prazo no produto e no emprego.

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Aspectos Centrais dos Modelos de Ciclos Reais de Negcios

Expectativas racionais
I

Lucas e Sargent: a economia keynesiana havia ignorado a totalidade das

implicaes do efeito das expectativas sobre o comportamento. As pessoas
formam expectativas to racionalmente quanto podem com base nas informaes
disponveis. Trs implicaes:
1. A crtica de Lucas (1976): os modelos macroeconmicos devem incorporar as
expectativas de maneira explcitas. Tambm, os modelos no devem permitir
que as variveis econmicas dependam exclusivamente de valores atuais e
passados de outras variveis. Lucas argumentava que se as polticas fossem
alteradas, a maneira como as pessoas formam suas expectativas tambm se
alterava, deteriorando as estimativas dos modelos que no conseguiriam
capturar o que aconteceria com a economia aps as novas polticas.

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Aspectos Centrais dos Modelos de Ciclos Reais de Negcios

Porque os tericos de ciclos reais de negcios rejeitam a explicao novo-clssica

da causa de flutuao de curto prazo no produto?
1. Evidncias empricas sobre o papel de mudanas imprevistas na demanda
agregada para a determinao do produto so um tanto confusas.
2. Erros de previso da demanda agregada que podem explicar flutuaes
grandes e custosas no produto, viola, em ltima instncia, o postulado de que
os agentes otimizam.

Se as informaes sobre moeda e o nvel geral de preos importassem muito para

as decises econmicas, as pessoas poderiam gastar recursos relativamente
baixos para obt-las rapidamente. Robert Barro, 1989.

A moeda tem pouco importncia para os ciclos dos negcios.

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Aspectos Centrais dos Modelos de Ciclos Reais de Negcios

Duas interpretaes possveis para a teoria de ciclos reais de negcios.

1. Fatores reais da oferta so mais importantes do que influncias nominais do lado
da demanda.
2. Choques monetrios, e outros choques nominais do lado da demanda, no tm
nenhum efeito significativo sobre o produto e o emprego. Muitos modelos de ciclos
reais de negcios nem sequer incluem moeda como uma varivel.

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Artigo Seminal sobre Ciclos Reais de Negcios

Kydland, Finn E.; Prescott, Edward C. (1982). Time to Build and Aggregate
Fluctuations. Econometrica 50

Finn Kydland - University of California, Santa Barbara

http://www.econ.ucsb.edu/people/faculty_directory.html?f=finn_kydland

Edward C. Prescott - Arizona State University

https://my.wpcarey.asu.edu/directory/people/profile.cfm?person=2147709

Kydland e Prescott dividiram o Prmio Nobel de Economia em 2004 pela

contribuio sobre os ciclos de negcios.

Para curiosidade, pois um artigo difcil para o momento:

http://www.minneapolisfed.org/research/prescott/papers/timetobuild.pdf

Modelos de Ciclos Reais de Negcios

ANPEC - Macroeconomia - Prova de 2013

Questo 4

1. De acordo com a teoria dos ciclos reais, choques de oferta so transitrios e

choques de demanda so permanentes.

Modelos de Ciclos Reais de Negcios

ANPEC - Macroeconomia - Prova de 2013

Questo 4

1. De acordo com a teoria dos ciclos reais, choques de oferta so transitrios e

choques de demanda so permanentes.

Falso.
No modelo de ciclos reais de negcios, os choques de oferta so
permamentes, uma vez que alteram o produto potencial da economia. Os
choques de demanda no so capazes de afetar variveis reais (produto
potencial, por exemplo), mas apenas o nvel de preos. Schmidt (2013).

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ANPEC - Macroeconomia - Prova de 2013

Questo 4

2. Os modelos Novos Keynesianos incorporam as expectativas racionais, mas

observam que a economia demora mais para retornar para o equilbrio por causa
da rigidez de preos e salrios.

Modelos de Ciclos Reais de Negcios

ANPEC - Macroeconomia - Prova de 2013

Questo 4

2. Os modelos Novos Keynesianos incorporam as expectativas racionais, mas

observam que a economia demora mais para retornar para o equilbrio por causa
da rigidez de preos e salrios.

Verdadeiro.
Essa uma sntese do pensamento novo-keynesiano: combinao entre
rigidez de preos e salrios (coerente com a abordagem keynesiana
tradicional) e expectativas racionais. Schmidt (2013).

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ANPEC - Macroeconomia - Prova de 2013

Questo 4

4. De acordo com a teoria dos ciclos reais, mudanas antecipadas de poltica

monetria no tm efeitos reais sobre a economia.

Modelos de Ciclos Reais de Negcios

ANPEC - Macroeconomia - Prova de 2013

Questo 4

4. De acordo com a teoria dos ciclos reais, mudanas antecipadas de poltica

monetria no tm efeitos reais sobre a economia.

Verdadeiro.
Se a mudana antecipada, os agentes econmicos j incorporam tais
informaes s suas decises de consumo e investimento. Quando a mudana
implementada ela no capaz de afetar o produto real. Schmidt (2013).

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Um Modelo Simples de Ciclos Reais de Negcios

Os modelos de ciclos reais de negcios vem as variveis econmicas agregadas

como resultados das decises tomadas por muitos agentes individuais, agindo de
forma a maximizar sua utilidade, sujeitos s possibilidades de produo e s
restries de recursos. Como tal, os modelos tm uma base firme e explcita na
microeconomia. Plosser, Charles, 1989. Understanding Real Business Cycles,
Journal of Economic Perspectives, vol. 3(3), pages 51-77.

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Um Modelo Simples de Ciclos Reais de Negcios

Objetivos:
1. Examinar como agentes econmicos otimizadores reagem a mudanas nas
condies econmicas.
2. Implicaes de suas reaes para o comportamento de variveis econmicas
agregadas.

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Um Modelo Simples de Ciclos Reais de Negcios

Como avaliar todo o conjunto de indivduos de uma populao?

Os modelos de ciclos reais de negcios supem que o comportamento de todo o

grupo pode ser explicado por um nico indivduo, o agente representativo.

O agente representativo tem como objetivo maximizar sua funo de utilidade em

cada perodo de sua vida.

Ele obtm utilidade de duas fontes: consumo e lazer.

Nosso agente representativo tem a seguinte funo utilizada:

Ut = U (ct , let )

onde c o consumo e le lazer. H um trade-off trabalho-lazer. O subscrito t denota

que a varivel pode mudar ao longo do tempo.

(1)

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Um Modelo Simples de Ciclos Reais de Negcios

O produto no modelo dado pela seguinte funo de produo:

yt = zt F (Kt , Nt )

(2)

onde y a quantidade de produto na economia, resultante do emprego de quantidades

dadas de capital, K e trabalho, N no perodo t. O termo zt representa choques no
processo de produo, dados os nveis dos insumos (mo de obra e capital). Para
exemplos de possveis choques, ver slide 9. Observe que capital e trabalho no so
fixos.

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Um Modelo Simples de Ciclos Reais de Negcios

O agente representativo pode escolher entre consumo e poupar a cada perodo.

Ou seja:
yt = ct + st

(3)

onde st a poupana, que quando somada ao consumo, ct , resulta na renda yt . Temos

que poupana hoje aumenta o consumo futuro, pois serve para aumentar o estoque de
capital no perodo seguinte:
Kt+1 = st + (1 )kt

(4)

onde o estoque de capital no perodo t + 1 igual poupana no perodo t mais a parte

do estoque de capital (1 ) que sobrou no perodo t, onde a taxa de depreciao
do capital.
I

As escolhas do agente representativo afetam o produto agregado, o emprego, o

consumo e a poupana. Essas escolhas, por sua vez, so afetadas por mudanas
no ambiente econmicos.

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Um Modelo Simples de Ciclos Reais de Negcios
Efeitos de um Choque Tecnolgico Positivo

Vamos supor um choque teconolgico positivo, temporrio e exgeno.

Ser representado por um aumento no termo zt . Por exemplo, um aumento de zot

inicial para z1t mais alto.

Dados os valores de Kt e Nt , h uma elevao exgena em yt .

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Um Modelo Simples de Ciclos Reais de Negcios
Efeitos de um Choque Tecnolgico Positivo

I
I
I

No que o choque aumenta a produtividade do agente representativo, para os

mesmos Kt e Nt .
O produto tambm aumenta para y10 .
Com o aumento da produtividade (e do produto) o agente representativo pode
reagir trabalhando mais, mudando o nvel de uso de mo de obra para N1 , e o
produto para y1 .

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Um Modelo Simples de Ciclos Reais de Negcios
Efeitos de um Choque Tecnolgico Positivo

O choque tecnolgico foi temporrio.

O que o agente representativo far com o produto extra? Lembre-se da equao

(3). Ele pode poupar ou consumir.

Sabendo que o choque tecnolgico foi temporrio, podemos supor que o agente
representativo ir aumentar a poupana para consumir mais no futuro. Com a
poupana mais alta, como vimos na equao (4), teremos investimento maior, e
por conseguinte, estoque de capital maior no perodo seguinte. Isso eleva o
produto no perodo seguinte.

O efeito do choque se d atravs de vrios perodos.

E se o choque fosse permanente? O que faria o agente representativo?

Ele teria o mesmo incentivo a poupar?

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Um Modelo Simples de Ciclos Reais de Negcios
Efeitos de um Choque Tecnolgico Positivo

No.

O agente representativo teria incentivos a poupar menos e aumentar o consumo no

perodo presente.

Como o efeito do choque permanente, o agente representativo notando que o

produto estar alto por um perodo mais longo, pode reduzir o incremento do nvel
de uso de mo de obra (reduo do esforo).

Choques de longa durao sobre a produtividade resultam em mudanas no

produto, no estoque de capital e no emprego, que persistem por muitos perodos.

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Um Modelo Simples de Ciclos Reais de Negcios
Efeitos de um Choque Tecnolgico Positivo

Crtica keynesiana ao modelo novo-clssico (compartilha a abordagem de equilbrio do

modelo de ciclos reais de negcios).
I

No conseguem explicar a persistncia dos ciclos de negcios no mundo real.

Porm a resposta dos tericos dos ciclos reais de negcios que a reao
otimizadora dos agentes s mudanas nas condies econmicas tm efeitos de
longa durao e podem, assim, explicar perodos de atividade econmica
persistentemente alta ou baixa.

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Poltica Macroeconmica em um Modelo de Ciclos Reais de Negcios
Poltica Monetria

O papel da poltica monetria o de determinar o nvel de preos. Um poltica

desejvel seria a que resultasse em crescimento lento e constante da oferta de
moeda, implicando em inflao relativamente baixa.

A poltica monetria tem pouco ou nenhum efeito nos resultados do setor real da
economia.

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Poltica Macroeconmica em um Modelo de Ciclos Reais de Negcios
Poltica Fiscal

A poltica fiscal afeta o produto e o emprego nos modelos de ciclos reais de

negcios. No entanto, isso no acontece como nos modelos keynesianos, com
efeitos sobre a demanda agregada. Nos modelos de ciclos reais de negcios, a
poltica fiscal afeta o lado da oferta, como mudanas na carta tributria sobre a
renda dos trabalhadores ou sobre o retorno do capital. Isso afeta a escolha de
agentes otimizadores. Afeta a escolha, por exemplo, entre lazer e consumo.

A poltica fiscal nos modelos de ciclos reais servem para minimizar as distores
tributrias sem prejudicar a proviso de servios governamentais necessrios
(como defesa).

Modelos de Ciclos Reais de Negcios

Poltica Macroeconmica em um Modelo de Ciclos Reais de Negcios
Poltica Fiscal

POLTICA FISCAL E MONETRIA PARA OS MODELOS DE CICLOS REAIS DE

NEGCIOS:
Ambas devem atuar juntas visando minimizar os custos totais da inflao e da distoro
tributria. Isso muito diferente da viso keynesiana de polticas timas de
estabilizao monetria.

Modelos de Ciclos Reais de Negcios

Questes sobre Modelos de Ciclos Reais de Negcios

Crticos dos modelos de ciclos reais de negcios: a teoria dos ciclos reais de
negcios no oferece uma explicao empiricamente plausvel para as flutuaes
econmicas.

Dentre essa crticas, podemos destacar duas:

1. A importncia dos choques tecnolgicos para explicar ciclos dos negcios
observados.
2. A importncia da mudanas observadas no emprego poderem ou no ser, de
fato, explicadas como escolhas voluntrias de agentes econmicos.

Modelos de Ciclos Reais de Negcios

Questes sobre Modelos de Ciclos Reais de Negcios
A importncia dos Choques Tecnolgicos

A crtica principal questionar se os choques tecnolgicos so grandes o suficiente

para causar flutuaes econmicos do tipo e tamanho que observamos.

Em alguns perodos h choques positivos e negativos ocorrendo em diferentes

setores, ou limitados a algum deles. Durante outros, os choques podem atingir
todos os setores ao mesmo tempo.

Talvez os choques reais no lado da oferta (incluindo choques tecnolgicos) sejam

de fato importantes, mas no to importantes.

Modelos de Ciclos Reais de Negcios

Questes sobre Modelos de Ciclos Reais de Negcios
Mudanas Voluntrias no Emprego

Nos modelos de ciclos reais de negcios, mudanas no emprego acontecem

quando os agentes econmicos respondem a mudanas nas condies
econmicas. Lembre dos exemplos de choques temporrios e choques
permanentes. As mudanas no emprego so voluntrias e desejveis, pois os
agentes so otimizadores.

Os crticos dizem que para essa hiptese ser vlida a curva de oferta de mo de
obra teria que ser muito plana, para que a oferta de mo de obra pudesse, de fato,
variar muito, para uma dada variao do salrio real (oferta de mo de obra muito
sensvel com relao a variaes no salrio real).

Os crticos acreditam exatamente o contrrio: uma curva de oferta agregada de

mo de obra muito inclinada, sendo, portanto, os dados mais consistentes com a
explicao keynesiana.

Modelos de Ciclos Reais de Negcios

Mais sobre Diferenas e Semelhanas entre os Novo-Clssicos e Tericos dos Ciclos Reais de Negcios

Fonte Schmidt (2013), pginas 310 e 311.

I

Os economistas novos-clssicos acreditam que:

I
I

os agentes otimizam;
os mercados se equilibram (preos totalmente flexveis).

A teoria dos ciclos reais concorda e pressupe que salrios e preos se alteram
(no curto prazo) de modo a ajustar automaticamente os mercados, no levando em
conta qualquer restrio de imperfeio dos mercados.

Mas isso no novo-clssico? Qual a diferena?

Modelos de Ciclos Reais de Negcios

Mais sobre Diferenas e Semelhanas entre os Novo-Clssicos e Tericos dos Ciclos Reais de Negcios

A diferena reside nas flutuaes econmicas.

Os novo-clssicos viam as mudanas imprevistas na demanda agregada,

resultantes de supresas monetrias, como a principal causa das flutuaes no
produto e no emprego.

J os tericos dos ciclos acreditam que so as mudanas em fatores reais no lado

da oferta que determinam as flutuaes.

Os novos-clssicos no descartam o papel das variveis do lado da oferta de seus

modelos; apenas do menos ateno a preferncias individuais como causa das
flutuaes.

Modelos de Ciclos Reais de Negcios

ANPEC - Macroeconomia - Prova de 2011

Questo 6

0. Os ciclos econmicos devem ser vistos como flutuaes do produto natural na

economia e, portanto, a poltica macroeconmica no tem qualquer papel para
estabilizar o produto.

Modelos de Ciclos Reais de Negcios

ANPEC - Macroeconomia - Prova de 2011

Questo 6

0. Os ciclos econmicos devem ser vistos como flutuaes do produto natural na

economia e, portanto, a poltica macroeconmica no tem qualquer papel para
estabilizar o produto.
Verdadeiro.
Nesta abordagem, a economia sempre se econtra no nvel de pleno emprego; portanto,
os ciclos econmicos so flutuaes do produto natural (no seria possvel alcanar
nvel de emprego maior com os fatores e a tecnologia existentes). A poltica econmica
no capaz de afetar o nvel de produto. Schmidt (2013).

Modelos de Ciclos Reais de Negcios

ANPEC - Macroeconomia - Prova de 2011

Questo 6

1. A substituio intertemporal de mo-de-obra o canal de transmisso atravs do

qual choques tecnolgicos afetam o nvel de emprego.

Modelos de Ciclos Reais de Negcios

ANPEC - Macroeconomia - Prova de 2011

Questo 6

1. A substituio intertemporal de mo-de-obra o canal de transmisso atravs do

qual choques tecnolgicos afetam o nvel de emprego.

Verdadeiro.
De acordo com essa teoria, os trabalhadores escolhem o melhor momento para
oferecer mo de obra. Se o salrio real aumenta, os trabalhadores oferecem
mais trabalho no presente e menos trabalho no futuro. O choque tecnolgico
ao afetar a produtividade do trabalho impacta o salrio real, o que leva a uma
substituio intertemporal da mo de obra. Schmidt (2013).

Modelos de Ciclos Reais de Negcios

ANPEC - Macroeconomia - Prova de 2011

Questo 6

2. Em modelos de ciclos reais, a moeda exgena e neutra, mesmo a curto prazo.

Modelos de Ciclos Reais de Negcios

ANPEC - Macroeconomia - Prova de 2011

Questo 6

2. Em modelos de ciclos reais, a moeda exgena e neutra, mesmo a curto prazo.

Falso.
Nesta teoria, a moeda de fato neutra (poltica monetria no afeta nvel de
produto nem de emprego). Porm, ela endgena: flutuaes do produto
causam mudana na oferta de moeda e no o contrrio. Schmidt (2013).

Modelos de Ciclos Reais de Negcios

ANPEC - Macroeconomia - Prova de 2011

Questo 6

3. Flutuaes da taxa real de juros, provocadas por choques monetrios anunciados,

no tm efeitos sobre o produto e o emprego na economia.

Modelos de Ciclos Reais de Negcios

ANPEC - Macroeconomia - Prova de 2011

Questo 6

3. Flutuaes da taxa real de juros, provocadas por choques monetrios anunciados,

no tm efeitos sobre o produto e o emprego na economia.

Falso.
Uma vez que a taxa de juros real foi afetada, haver substituio intertemporal
de mo de obra, j que o salrio pode ficar mais (ou menos) atraente do que o
salrio futuro, em funo da taxa de juros. Schmidt (2013).

Modelos de Ciclos Reais de Negcios

ANPEC - Macroeconomia - Prova de 2011

Questo 6

4. Os modelos de ciclos reais explicam as recesses a partir da ocorrncia de

retrocessos tecnolgicos ou choques adversos de oferta.

Modelos de Ciclos Reais de Negcios

ANPEC - Macroeconomia - Prova de 2011

Questo 6

4. Os modelos de ciclos reais explicam as recesses a partir da ocorrncia de

retrocessos tecnolgicos ou choques adversos de oferta.

Verdadeiro.
Retrocessos tecnolgicos afetam negativamente a produtividade do trabalho (e
de demais fatores), o que reduz o produto, uma vez que haver queda na
remunerao real do fator afetado e, consequentemente, haver reduo na
oferta deste fator. Schmidt (2013).

Modelos de Ciclos Reais de Negcios

Ciclos Econmicos

Nos Estados Unidos:

I http://www.nber.org/cycles/cyclesmain.html
I

No Brasil:

I http://portalibre.fgv.br/main.jsp?lumChannelId=4028808126B9BC4C0126BEA1755C6C93

Modelos de Ciclos Reais de Negcios

Um modelo de Ciclos Reais de Negcios
Convenes do Modelo

Em muitos casos os modelos de ciclos reais de negcios (e tambm os modelos

novos-clssicos), so formalizados considerando agentes que vivem num horizonte
infinito. Essa formulao traz resultados importantes mas exigie um tratamento
numrico mais complicado.
Para lidarmos com um modelo formal menos complicado, vamos supor um
esquema mais simples, com os agentes vivendo por apenas dois perodos. Esse
modelo poder ilustrar ideias centrais da teoria dos ciclos reais de negcios.
Esses modelos so conhecidos como modelo de geraes sobrepostas. Como
funcionam?
I No mundo existe um sequncia de geraes que se sobrepem.
I Em cada perodo nasce uma gerao de consumidores.
I Cada consumidor vive dois perodos.
I No primeiro perodo, ainda jovem, o consumidor trabalha. J no segundo
perodo, o consumidor agora idoso, se aposenta e vive de sua poupana
realizada no perodo anterior.
I O superescrito denota o perodo em que o indivduo nasceu, enquanto o
subscrito denota o perodo atual.
I Por exemplo: ct o consumo no perodo t do consumidor nascido no ano t.
t
I Analogamente, ct
t+1 o consumo desse mesmo consumidor, mas no perodo
t + 1, quando ele est idoso.
I Os indivduos se preocupam apenas com o consumo.

Modelos de Ciclos Reais de Negcios

Um modelo de Ciclos Reais de Negcios
Comportamento do Consumidor

Um consumidor nascido no ano t tem a seguinte funo utilidade:

U (ctt , ctt+1 ) = ln(ctt ) + ln(ctt+1 )

(5)

onde o fator de desconto, que mede a impacincia do indivduo com respeito ao

consumo futuro.
I

Temos que 0 < < 1.

A oferta de trabalho fixa. Assim, os indivduos no se importam com o lazer, no

tem que fazer escolha entre trabalho e lazer.

Note que em cada perodo de tempo existem exatamente dois indivduos: um

jovem trabalhador e um idoso aposentado.

Adicionalmente, a funo de utilidade U () estritamente concava: U 0 > 0 e

U 00 < 0.

Modelos de Ciclos Reais de Negcios

Um modelo de Ciclos Reais de Negcios
Comportamento do Consumidor

Em cada perodo o indivduo jovem oferta uma unidade de trabalho e recebe a

renda do trabalho, wt .

Essa renda wt pode ser usada tanto para o consumo no perodo atual, ctt , quanto
para poupana, kt .

A restrio oramentrio do indivduo jovem dada por:

ctt + kt = wt

onde o consumo mais a poupana igual renda do trabalho.

(6)

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Um modelo de Ciclos Reais de Negcios
Comportamento do Consumidor

No perodo t + 1, o indivduo que nasceu em t fica idoso e se aposenta. Esse

indivduo ter emprestado kt para a firma investir no perodo t e receber rt+1
como retorno, quando se aposentar.

Uma frao de kt se deprecia e no retornado ao consumidor. Essa frao

0 < < 1 e a taxa de depreciao.

Ento, a restrio oramentria do idoso aposentado a seguinte:

ctt+1 = (1 + rt+1 )kt

ou seja, o consumo igual ao retorno recebido pela da poupana.

(7)

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Um modelo de Ciclos Reais de Negcios
Comportamento do Consumidor

O indivduo nascido no perodo t maximiza a utilidade sujeito s restries

oramentrias e toma os preos como dados. Segue o problema:
max

ctt ,ctt+1 ,kt



ln(ctt ) + ln(ctt+1 )

(8)

sujeito s restries oramentrias,

ctt + kt = wt
ctt+1

= (1 + rt+1 )kt

(9)
(10)

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Um modelo de Ciclos Reais de Negcios
Comportamento do Consumidor

Podemos usar as restries para eliminar o consumo como varivel de escolha,

resolvendo para o consumo em cada uma das restries. Assim, o indivduo ir
escolhar apenas o quanto poupar para maximizar sua utilidade.

ctt = wt kt
ctt+1
I

= (1 + rt+1 )kt

(11)
(12)

Ento, temos o seguinte problema de otimizao sem restrio:

max {ln(wt kt ) + ln((1 + rt+1 )kt )}
kt

(13)

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Um modelo de Ciclos Reais de Negcios
Comportamento do Consumidor

Note que o problema tambm poderia ser resolvido utilizando um lagrangeano,

resolvendo (12):
ctt+1
= kt
1 + rt+1

E substituindo em (11), tal que:

ctt = wt

ctt+1
ctt+1
wt = ctt +
1 + rt+1
1 + rt+1

O lagrangeano ficaria assim:

max

ctt ,ctt+1



ln(ctt ) + ln(ctt+1 ) + wt ctt

ctt+1
1 + rt+1

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Um modelo de Ciclos Reais de Negcios
Comportamento do Consumidor

Mas vamos resolver o problema sem restrio, como na equao (13).

max {ln(wt kt ) + ln((1 + rt+1 )kt )}
kt

Condies de primeira ordem:

(1 + rt+1 )
1
+
=0
(wt kt )
(1 + rt+1 )kt
wt
kt =
(1 + )

kt :

(14)
(15)

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Um modelo de Ciclos Reais de Negcios
Comportamento do Consumidor

O que aprendemos com kt =

wt
?
(1+)

1. Independente do retorno sobre o capital, rt+1 , o consumidor jovem ir poupar

wt
kt = (1+)
de sua renda do trabalho, wt .
2. O valor de importante. Quanto maior , menos impaciente o consumidor e
mais ele ir poupar. Analogamente, quanto menor , menor ser a poupana.
3. No limite, quando 1, o consumidor iria poupar a metade de sua renda; ou
quando 0, a poupana seria nula, tudo seria consumido no primeiro perodo,
sendo o consumidor muito impaciente.
I

Esse resultado muito importante: haver choques de produtividade em nossa

economia. O valor do retorno sobre o capital, rt+1 , depende desses choques, e o
consumidor desconhece esse valor.

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Um modelo de Ciclos Reais de Negcios
Comportamento da Firma

Alm dos consumidores, nossa economia tem uma nica firma competitiva que
produz o produto utilizando kt1 e o trabalho lt . O trabalho ofertado pelo
consumidor jovem, enquanto a oferta de capital proveniente da poupana do
consumidor idoso. A taxa de aluguel do capital rt e o salrio real wt . A funo de
produo exibe retornos constantes de escala e do tipo Cobb-Douglas:
1
f (lt , kt1 ) = At lt kt1

(16)

Temos que 0 < < 1; At o parmetro de produtividade, que a fonte de choque

na economia.

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Um modelo de Ciclos Reais de Negcios
Comportamento da Firma

Vamos assumir que esse parmetro At est sujeito variaes aleatrias. O

problema de maximizao da firma no ano t :
max

lt ,kt1

1
At lt kt1
wt lt rt kt1

(17)

Condies de primeira ordem:

1
lt : At lt1 kt1
wt = 0

(18)

kt1 : At (1 )lt kt1

rt = 0

(19)

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Um modelo de Ciclos Reais de Negcios
Comportamento da Firma

Usando o fato de que o trabalhador jovem oferta exatamente uma unidade de

trabalho, lt = 1, podemos usar as CPOs para resolver para o salrio e a taxa de
aluguel do capita como uma funo de kt1 :

1
wt = At kt1

rt = At (1
I

)kt1

(20)
(21)

Como a funo de produo exibe retornos constantes de escala, a firma no tem

lucros no equilbrio. Podemos verificar isso, plotando (20) e (21) em (17):

max

 1

1

At lt kt1 At lt1 kt1

lt At (1 )lt1 kt1
kt1

(22)

max

 1
1
1
At (1 )lt kt1
=0
At lt kt1 At lt kt1

(23)

lt ,kt1
lt ,kt1

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Um modelo de Ciclos Reais de Negcios
Condies de Equilbrio

Note em (20) que o salrio, wt proporcional ao parmetro da produtividade, At .

Como essa a fonte de choques, podemos concluir que o salrio procclico
(aumentam durante as expanses e caem nas contraes). Ver slides 3 e 6.

Para fechar o modelo, temos que especificar restrio de recursos da economia

nos mercados de bens, trabalho e capital. No tempo t, a restrio de recursos da
economia :
1
ctt + ct1
+ kt = At lt kt1
+ (1 )kt1
t

(24)

O lado esquerdo da igualdade esto os bens consumidos pelo consumidor jovem,

ctt , do idoso aposentado, ct1
, que nasceu em t 1, e a poupana do consumidor
t
jovem, kt . No lado direito encontram-se todos os bens que esto disponveis:
produo corrente e o que restou do estoque de capital depois da depreciao.

A restrio para o mercado de trabalho lt = 1, uma vez que o consumidor jovem

oferta uma unidade de trabalho.

No mercado de capital, precisamos ter que o capital ofertado pelo consumidor

idoso (kt1 ) seja igual ao capital demandado pela firma (kt1 ). No preciso
escrever essa igualdade explicitamente.

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Um modelo de Ciclos Reais de Negcios
Condies de Equilbrio

Em resumo, vimos que a economia descrita por:

1.
2.
3.
4.

O problema do consumidor.
O problema da firma.
A restrio de recursos da economia.
Uma sequncia aleatria de parmetros de produtividade {At }
t=1 .

Assumimos que j no primeiro perodo existe um idoso, que caiu de cu, e

dotado com algum capital k0 .

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Um modelo de Ciclos Reais de Negcios
Condies de Equilbrio

Dada uma sequncia de parmetros de produtividade {At }

t=1 , um equilbrio para
, k t , l t }
essa economia uma alocao {ctt , ct1
t=1 e um conjunto de preos
t
{rt , wt }
t=1 tal que:
I

Dados os preos, a alocao {ctt , ct1

, k t , l t }
t=1 d as escolhas timas dos
t
consumidores e das firmas; e,
Todas as restries da economia so satisfeitas.

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Um modelo de Ciclos Reais de Negcios
Anlise do Modelo

Agora vamos analisar os ciclos de negcios na economia que construmos at aqui.

Podemos combinar a escolha tima do consumidor jovem, na equao (15),

wt
1
, com a expresso do salrio, descrita na equao (20), wt = At kt1
,
kt = 1+
para obter:

kt =

1
At kt1
1+

(25)

Essa equao mostra como um choque se propaga na economia.

O investimento depende da variao no estoque de capital.

Choques em At tem efeito direto em kt , o capital que vai ser usado para produo
no prximo perodo. Um choque temporrio que faa com que o consumidor
aumente seu consumo, far com que a poupana futura seja menor, e por
conseguinte, o produto. O consumidor deve otimizar o impacto do choque visando
suavizar o consumo nos dois perodos de sua vida. Logo, um nico choque pode
causar um ciclo que se extende por vrios perodos.

Os choques so propagados.

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Um modelo de Ciclos Reais de Negcios
Anlise do Modelo

Agora vamos ver como o consumo e o investimento, observando cada uma delas
termos agregados, reagem a um choque.

No mundo real, o investimento agregado mais voltil que o consumo agregado.

Vamos verificar se isso verdade no modelo.

Mas o que so investimento agregado e consumo agregado?

Vamos rearranjar a restrio de recursos da economia nos mercados de bens,

trabalho e capital, dada na equao (24), mas agora da seguinte forma:
1
ctt + ct1
+ kt (1 )kt1 = At lt kt1
t

(26)

No lado direito, temos a produo no perodo t. A produo, por sua vez, a soma
do consumo agregado Ct e o investimento agreagado It , que est no lado
esquerdo.
1
+ kt (1 )kt1 = At lt kt1
ctt + ct1
| {z t } |
{z
} | {z }
Ct

It

Yt

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Um modelo de Ciclos Reais de Negcios
Anlise do Modelo

O consumo agregado pode ser computado como a diferena entre o produto e o

investimento, e usando a equao (25)

1
Ct = Yt It = At kt1
+ (1 )kt1 kt
1
At kt1
1
= At kt1
+ (1 )kt1
1+



1
= 1
At kt1 + (1 )kt1
1

(27)

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Um modelo de Ciclos Reais de Negcios
Anlise do Modelo

Para o investimento agregado, usando o resultado anterior, temos que:




1
At kt1 + (1 )kt1
It = Yt Ct =

1
1

1
1
1
= At kt1
At kt1
+
At kt1
(1 )kt1
1

1
=
At kt1
(1 )kt1
1
1
At kt1



(28)

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Um modelo de Ciclos Reais de Negcios
Anlise do Modelo

Estamos interessados em entender as variaes do consumo agregado e do

investimento agregado, quando o parmetro de choques tecnolgicos se altera.

Vamos ver as mudanas relativas primeiro.

Lembrando o conceito de elasticidades: a elasticidade de uma varivel x com

respeito a outra varivel y a mudana percentual de x em resposta ao aumento
de 1% em y. Matematicamente, as elasticidades podem ser computadas assim:
x x
y y

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Um modelo de Ciclos Reais de Negcios
Anlise do Modelo

Usando a frmula acima, a elasticidade de Ct com respeito a At , :



Ct At
= 
At Ct
1
I

1
1 1
At kt1

<1

1
At kt1
+ (1 )kt1
1

Note que a elasticidade do consumo agregado com respeito a choques

tecnolgicos menor que um.

(29)

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Um modelo de Ciclos Reais de Negcios
Anlise do Modelo

J a elasticidade de It com respeito a At , :

It At
=
At It

A k1
1 t t1

A k1 (1
1 t t1

)kt1

>1

(30)

Agora observamos que a elasticidade do investimento agregado com respeito a

choques tecnolgicos maior que um.

Um aumento de 1% em At implica em um aumento de mais um porcento no

investimento, e menos de um porcento no consumo.

No nosso modelo, investimento mais voltil. No mundo real tambm.

Obviamente, para comparar o tamanho exato dos efeito, devemos especificar os

parmetros (por exemplo, e ) e medidas das variveis envolvidas, como kt .