Elaborado por Percy Correa, director de MAXIMIXE Learning.

Hace una semana, el pasado mircoles 18, se reuni el Comit de Operaciones de Mercado
Abierto (FOMC) de la Reserva Federal, presidido por la Dra. Janet Yellen, a fin de evaluar
la coyuntura econmica- financiera nacional e internacional, y particularmente, la
conveniencia y oportunidad de dar inicio a una nueva etapa en la conduccin de la poltica
monetaria en los Estados Unidos, la que provocara el inicio de una etapa de incrementos en
las tasas de inters en dicho pas, despus de 6 aos.
Como se sabe, el acuerdo del Comit fue el de mantener por algn tiempo ms, el rango de
la meta de la tasa de los Fondos Federales (tasa a la cual los bancos se prestan sus reservas
libres en el mercado interbancario y que es dependiente de las decisiones de poltica
monetaria de la Reserva Federal), que actualmente es de 0,0 a 0,25% por ao; es decir,
decidi mantener el sentido expansivo de su poltica monetaria actual.
Para fundamentar dicha decisin, la Presidenta del Comit y de la Reserva Federal hizo
referencia a que si bien es cierto que se verifica un fuerte avance en los datos sobre empleo,
pues en los ltimos tres meses se habran creado unos 290 mil puestos de trabajo por mes, y
que la tasa de desempleo habra cado a 5,5% en Febrero, por debajo de la tasa de diciembre
pasado, a juicio del Comit el mercado laboral aun presenta lugar para mejoras
importantes. La razn aludida es que la tasa de participacin laboral (PEA/Poblacin)
todava se ubica por debajo de su tendencia histrica y tambin porque el crecimiento de los
salarios ha sido poco significativo. Es decir, a pesar de las mejoras observadas en el
mercado laboral, habra espacio para una expansin adicional del empleo y mejoras en los
salarios, sin consecuencias inflacionarias. En este sentido, la tasa de desempleo continuara
reducindose a un rango de 5,0-5,2% para fines de este ao, y se espera que contine
reducindose en el periodo 2016-2017.
La segunda razn se refiere a que la velocidad de la expansin del PBI se habra
desacelerado recientemente, fundamentalmente debido a la moderacin del gasto en la
adquisicin de viviendas y porque las exportaciones se habran debilitado a causa de la
apreciacin del dlar. A pesar de ello, el Comit espera que el crecimiento contine a paso
moderado, dado el soporte importante que los bajos precios de la energa significan para
todas las actividades econmicas. En este sentido, para este ao se prev un crecimiento del
PBI en el rango de 2,3-2,7%, lo que excede ligeramente la tendencia de mediano plazo.

La tercera razn se refiere al hecho que la tasa de inflacin corriente es baja e inclusive que
habra cado respecto a la de diciembre, ubicndose por debajo de 1% anual. Ello es
atribuible a la sustantiva reduccin de los precios del insumo energtico y por el
abaratamiento de los insumos y bienes importados en trminos de dlares. En
consecuencia, se espera que la inflacin el prximo ao se ubique en el rango 1,7-1,9%, y
que en el 2017 en el rango 1,9%-2,0%. Como se aprecia, la Reserva Federal estima que
recin dentro de algn tiempo se alcance la meta de inflacin de mediano plazo, que es de
2%.
Debido a estas consideraciones, el Comit que conduce las operaciones de mercado abierto,
compra-venta de valores en el mercado secundario de valores, decidi que no sera
necesario o conveniente elevar el rango de su meta para las tasas de los Fondos Federales de
su nivel actual, adelantando inclusive que muy probablemente no habra ningn cambio en
su prxima reunin del mes de abril, dadas las condiciones econmicas prevalecientes. Ms
bien enfatiz que los cambios que podran ocurrir en el futuro dependen de la evolucin de
la situacin en el mercado laboral hacia la meta del pleno empleo y de que se alcance la
meta de inflacin del 2%.
Pero, para mayor confusin de los analistas que siguen cercanamente las decisiones de la
Reserva Federal, el Comit advirti que aun cuando el empleo y la tasa de inflacin se
acerquen a sus metas, antes mencionadas, el Comit podra por un tiempo adicional
mantener su actual meta-rango para los Fondos Federales, aunque esta se ubique sobre los
niveles que podran considerarse normales en el largo plazo. Ello habra sido interpretado
por el mercado como que el alza de los intereses no es inminente, provocando un repunte
ligero en las cotizaciones de las materias primas y una cierta recuperacin de las monedas
de algunos pases frente al dlar.