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SECTOR EXTERNO
Introduccin
En este captulo se tratarn los siguientes temas: En primer lugar se comenzara con el Balance de
pagos. . La relacin entre los saldos de la Cuenta corriente y la cuenta Capital y financiera. Se
tomar como base la Metodologa de estimacin del Balance de Pagos, mayo 2006. INDEC,
Direccin de Cuentas Internacionales. En segundo lugar ver la estructura del sector externo, en
particular, de las importaciones y exportaciones de bienes. En tercer lugar se analizar el tema
del tipo de cambio y, por ltimo, algunos indicadores relacionados con el sector externo.
Balance de Pagos
Es el registro sistemtico de las transacciones econmicas entre los residentes de un pas y los
residentes del resto del mundo, en un determinado periodo.
Las transacciones comprenden a las que se refieren a bienes, servicios, rentas, transferencias y
las que entraan activos y pasivos frente al resto del mundo.
Se considera residente de un pas a toda persona fsica o jurdica cuyo centro de inters
econmico o actividad principal se encuentra dentro de la frontera de ese pas.
Internacionalmente se acepta que una persona fsica se presume residente de un pas, si
permanece o tiene intencin de permanecer en el pas por un ao o ms. En el caso de las
personas jurdicas, la residencia se considera dada cuando stas producen una cantidad
significativa de bienes o prestan una cantidad significativa de servicios en el pas, para lo cual
debern mantener un establecimiento productivo durante un ao o ms
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Sector Externo
Las estimaciones del balance de pagos se pueden exponer con distintos esquemas de
presentacin. En la versin adoptada por Argentina, la suma de los saldos de las cuentas
corriente y de capital y financiera, ms los errores y omisiones, es equivalente a la variacin de
activos de reservas internacionales.
1) Cuenta corriente:
Incluye todas las transacciones en bienes, servicios, rentas y transferencias corrientes, entre
residentes y no residentes.
Si se la presenta como una cuenta independiente, la Cuenta Corriente + Cuenta Capital y Financiera + Variacin
de reservas Internacionales = 0.
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Sector Externo
1.a.
Mercancas ( Bienes )
1.b.
1.c.
Servicios reales
Rentas
1.d.
1.e.
Transferencias.
Errores y omisiones
Reglas convencionales:
Las exportaciones de bienes y servicios, los cobros y el ingreso de transferencias, son
crditos, son un flujo de ingresos de divisas y se anotarn un signo positivo.
Las importaciones de bienes y servicios, los pagos y las salidas por transferencias
corrientes, son dbitos, son un flujo de salida de divisas y se anotarn con un signo
negativo.
El saldo final de todos los crditos (ingreso de divisas) y todos los dbitos (salida de
divisas) nos dar el saldo de la Cuenta Corriente.
Incluye las transacciones de bienes entre residentes y no residentes, las ventas se anotan como
exportaciones, aportan divisas (crdito) y las compras se consignan como importaciones, salida
de divisas (dbito). Adems, las exportaciones e importaciones incluyen el traslado de bienes
para
ser transformados
y el valor de las reparaciones de bienes 2
Se incluyen tambin los bienes adquiridos en puertos por medios de transporte por ejemplo: combustibles y
vveres y las exportaciones e importaciones de oro no monetario
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Ambas se obtienen de las estadsticas que realiza el INDEC que lo hace sobre la base del
documento aduanero utilizado en las operaciones de comercio exterior.
1.b Servicios reales
Incluye las transacciones de servicios reales, entre residentes y no residentes. Al igual que en la
cuenta mercancas las ventas de servicios se anotan como exportaciones (traen divisas- crdito)
y las compras como importaciones (salen divisas- dbito).
Los datos estn agrupados en subcuentas segn los tipos de servicios, las principales son las
siguientes:
a.1. Transporte : de pasajeros o mercaderas
a.2. Viajes
a.3. Comunicaciones
a.4. Seguros
a.5. Servicios financieros
a.6. Servicios personales , culturales y recreativos
a.7. Servicios empresariales
a.8. Regalas y derechos de licencia
a.9. Servicios del gobierno
a.10. Otros servicios.
1.b.1.
Transporte
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Viajes
Comprende los bienes y servicios que los viajeros adquieren en pases que no son de su
residencia, durante su estancia por periodos menor a un ao.
Ejemplos:
Un estudiante de EE.UU. cursa en una universidad argentina un cuatrimestre.
Una familia francesa viaja como turista a Argentina
Un empresario argentino viaja a Europa para concretar negocios en la UE.
Comunicaciones
Ejemplos:
Telecomunicaciones: telfono, fax, correo electrnico, teleconferencias y servicios
postales, etc..
Servicios postales: transporte y entrega de correspondencia, diarios, publicaciones
peridicas, otros materiales impresos y paquetes, etc
Seguros
Servicios financieros
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1.b.7.
Servicios empresariales
1.b.8.
Comprende los pagos efectuados y recibidos entre residentes y no residentes en relacin con
derechos de autor, patentes, marcas registradas, procesos industriales etc.
Ejemplos: Pagos al exterior de regalas por compaas de cinematografa o video.
Pagos, cobros por derechos de autor realizados del o al exterior.
Pago de un laboratorio argentino a un laboratorio de EE.UU. en concepto de
patente
1.b.9.
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o depsitos en bancos
Sector Externo
Utilidades y dividendos
Corresponden a las rentas que se devengan por participacin en el capital de los
inversores directos en empresas, en el balance de pagos se anotan:
a) En ganados las utilidades o dividendos que reciben los residentes
empresas en el exterior
b) En pagados las utilidades o intereses
exterior.
desde
La otra renta
Comprende los sueldos y salarios y otras prestaciones que las personas fsicas no
residentes perciban por el trabajo que realicen para un residente.
Ejemplo: Incluye las remuneraciones de trabajadores de temporada (que prestan un
servicio por menos de un ao, de trabajadores fronterizos, etc.
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Sector Externo
Cuenta financiera
Se registran las transacciones de activos y pasivos financieros entre residentes y no residentes.
Los activos financieros comprenden, las tenencias de oro monetario, derechos especiales de
giro, ttulos de crditos frente a no residentes (prstamos otorgados) e inversiones en
participaciones accionarias de inversiones directas o en cartera (inversiones en el extranjero).
Los pasivos de una economa con el exterior consisten en su endeudamiento con no residentes
(deuda externa, por prstamos recibidos) y los pasivos por participaciones accionarias directas y
en cartera, (por inversiones recibidas)
Reglas convencionales:
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Sector Externo
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Sector Externo
Incluye a los crditos comerciales a corto y largo plazo, billetes, depsitos bancarios y prstamos de
bancos, proveedores y organismos internacionales.
Ejemplos De ingreso de inversiones ,una filial o sucursal de una empresa automotriz radicada en
el pas (sector privado) recibe un aporte de capital desde la casa matriz en EE.UU. (ingreso de
divisas , crdito); un fondo de inversin japons adquiere acciones en la bolsa de Buenos Aires
(sector privado ), ingreso de divisas
Un caso inverso seria la inversin en China de Techint (sector privado), salida de divisas , dbito
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Sector Externo
Las variaciones de reservas internacionales se calculan a partir de los datos publicados por el
BCRA correspondientes a los activos externos lquidos (oro, billetes y depsitos, colocaciones
realizables en divisas, etc.).
Reglas convencionales:
La variacin de activos de reserva funciona como una cuenta de caja, se considera dbito si se
trata de un aumento y crdito si es una disminucin.
Las estimaciones del balance de pagos se pueden exponer con distintos esquemas de
presentacin. En la versin adoptada por Argentina, la suma de los saldos de las cuentas
corriente y de capital y financiera, ms los errores y omisiones, es equivalente a la variacin de
activos de reservas internacionales..
4) Errores y omisiones
Recoge el valor de todas las operaciones no registradas por mltiples motivos o razones.
El saldo de la cuenta corriente, ms el saldo de la cuenta financiera, ms la variacin de las
reservas internacionales, es igual a cero
Relacin entre la cuenta corriente y la cuenta capital y financiera
Veremos el significado de los saldos de la cuenta corriente y su relacin con la cuenta capital y
financiera.
El saldo de la cuenta corriente ser positivo cuando las exportaciones de bienes y servicios, los
cobros de intereses y utilidades y los ingresos por transferencias (donaciones, etc.), sean mayores
a las importaciones de bienes y servicios, a los pagos de intereses y utilidades y a la salida por
transferencias .Es decir, habr como saldo un excedente de divisas. En el caso inverso, habr
un saldo de divisas negativo.
El saldo final de todos los crditos (ingreso de divisas) y todos los dbitos (salida de
divisas) nos dar el saldo de la Cuenta Corriente.
Cmo se obtienen los dlares faltantes? o
da a los dlares?
si hay supervit,
qu destino se les
En el caso de dficit, los dlares provendrn del ahorro externo, es decir, de:
de prstamos de no residentes
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En el caso de supervit, es decir, si hay un saldo positivo de moneda extranjera, habr salida
de divisas, por:
Prstamos a no residentes
Inversiones en empresas no residentes
O la alternativa: incremento de reservas
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-14.482
18.354
-3.438
-434
0
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Sector Externo
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unidades vinculadas al PBI emitidas en el canje de deuda pblica instrumentado por el gobierno
nacional en 2005 por U$S 4.855 millones.
Para recordar
Relaciones del balance de pagos con PBI, Ingreso Nacional, Ahorro Nacional
Luego de visto Balance de Pagos, a los efectos de ver con mayor claridad el tema, se retoman los cuadros
vistos en el Captulo 1. (pginas Error: Reference source not found y Error: Reference source not found),
Se aprecia con claridad la relacin entre la cuenta corriente, sus saldos, con la presencia del ahorro
externo.
Ingreso Nacional, Ahorro Nacional y Prstamo Neto
Product
Ingreso
o
Remuner. Naciona
Interno neta a
l Bruto a Transf
corrientes
Bruto a factores
precios
del
netas
precios
de
exterior
de
mercado
mercado
(1)
(2)
(3) =
(1)-(2)
(4)
Ingreso
Nacional
Bruto
Disponible
a p.m.
(5) =
(3)+(4)
Consum
o
Ahorro
Nacional
Naciona
(privado
l Bruto
+
pblico)
(6)
(7) =
(5)-(6)
Variacin
Formacin
de
Bruta de
existencias
Capital
y discrep.
Fijo
Estadstica
(8)
(9)
Cuenta
Capital
de la
Balanza
de Pagos
Prstamo
(+) /
Endeudamiento (-)
neto*
(10)
(11)=
(7)-(8)(9)+(10)
* Prstamo (+) / Endeudamiento (-) Neto ( o capacidad / necesidad de financiacin): El saldo de la cuenta
corriente no revela el prstamo que una economa efecta al resto del mundo o el que requiere del resto del
mundo; para conocerlo es preciso aadir al saldo de la cuenta corriente el nacional o -si es positivo- el
exceso de ahorro, respecto de la inversin interna, que traspasa al exterior. Capacidad de financiacin (+):
equivale a un prstamo al resto del mundo, registrado a travs de la cuenta financiera (inversiones
exteriores, concesin de prstamos o aumento de las reservas de divisas) y supondr un incremento de los
activos exteriores. Necesidad de financiacin (-): equivale a recibir un prstamo del resto del mundo,
contabilizado en la cuenta financiera y supondr un aumento de los pasivos exteriores (incremento de
inversiones extranjeras o de prstamos exteriores) o disminucin de los activos exteriores (reduccin de las
reservas de divisas).
Si al PBI se le suma o restan las rentas netas (remuneracin neta a factores del exterior) se obtiene el
ingreso nacional bruto y si se suman o restan las transferencias corrientes netas ( Tn) se llega al ingreso
nacional bruto disponible (YNBD).
Bien, si al YNBD se le resta el consumo nacional (privado y pblico), el resultado ser el ahorro nacional
bruto.
La formacin bruta de capital fijo, ms la variacin de existencias, se considera la inversin bruta de un
pas.
Si el ahorro nacional bruto es mayor a la inversin (FBCF + Existencias), los excedentes se vuelcan al
resto del mundo.
Si el ahorro nacional bruto es menor a la inversin se necesitar financiamiento del resto del mundo
El primer caso, los excedentes al resto del mundo sern inversiones al exterior o concesin de prstamos
o aumento de reservas de divisas y significara un aumento de los activos exteriores.
En el segundo caso, en que se necesita de financiamiento del exterior ello equivale a recibir inversiones
extranjeras o prstamos del exterior o reduccin de las reservas y significara una disminucin de los
activos exteriores.
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Exportaciones
Las exportaciones se pueden agrupar por tipo de bien:
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Combustibles y Energa
Productos Primarios
Animales vivos
Pescados y Mariscos sin Elaborar
Miel
Hortalizas, Legumbres sin Elaborar
Frutas Frescas
Cereales
Semillas y Frutos Oleaginosos
Tabaco sin Elaborar
Lana Sucia
Fibra de Algodn
Material de Cobre y sus concentrados
Resto Primarios
Manufacturas Origen Agropecuario
Carnes
Pescados y Mariscos Elaborados
Productos Lcteos
Otros Productos de Origen Animal
Frutas Secas o Congeladas
T, Yerba Mate, Especies, etc.
Productos de Molinera
Grasas y Aceites
Azcar y Artculos de Confitera
Preparados de Legumbres y Hortalizas
Bebidas, Lq. Alcohlicos y Vinagre
Residuos y desp.de la Ind.Alimenticia
Extractos Curtientes y Tintreos
Pieles y Cueros
Lanas Elaboradas
Resto MOA
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Combustibles y Energa
Petrleo crudo
Carburantes
Grasas y aceites lubricantes
Gas de Petrleo y otros hidrocarburos
Energa elctrica
Resto de combustibles
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Para recordar
Productos Primarios (PP) se incluyen aquellos bienes con escaso valor agregado, ejemplo:
animales vivos, frutas frescas, cereales, lana sucia, etc.
Manufacturas de Origen Agropecuario (MOA) se agrupan los bienes de origen agropecuario con
mayor valor agregado, ejemplos: carnes (faenadas), frutas secas o congeladas, productos de
molinera, lanas elaboradas, etc.
Manufacturas de Origen Industrial (MOI), estn las manufacturas con mayor elaboracin, con
mayor valor agregado, ejemplos: productos qumicos y conexos, material de cuero, marroquinera,
textiles, material de transporte etc.
Combustibles y Energa se incluye petrleo y sus derivados y el gas.
Como puede observarse el valor agregado
primarios (PP) a las MOA y a las MOI.
se va incrementando
En el siguiente grfico se pueden apreciar los porcentajes de cada una de las agrupaciones
dentro de las exportaciones totales
Composicin de las Exportaciones
CyE
MOI
17%
22%
29%
Productos Primarios
32%
MOA
MOI
PP
MOA
Combustibles y Energa
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Importaciones
Las importaciones se las clasifican en: bienes de capital, intermedios, combustibles, piezas y
accesorios para bienes de capital, bienes de consumo y vehculos automotores de pasajeros.
Bienes de Capital
Bienes Intermedios
Combustibles
Piezas y Acc. p/Bienes de Capital
Bienes de Consumo
Vehculos Automotores de Pasajeros
Resto
36%
17%
B.de Consumo
11%
Bienes de k
Piezas b. de k.
B. de Consumo
B.Intermedios
Combustibles
Automotores
Se puede ver una evolucin histrica de los valores de las exportaciones e importaciones en el
siguiente cuadro.
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Indicadores
Coeficiente de exportaciones.
Es un coeficiente que representa la proporcin entre el valor monetario de las exportaciones
y el valor del PBI de un pas en un periodo determinado.
Coeficiente X =
X
x100
PBI
Coeficiente de importacin
Representa la proporcin entre el valor monetario de las importaciones y el valor del PBI
Coeficiente de importaciones =
M
x100
PBI
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ndices de precios del comercio exterior y de trminos del intercambio, base 1993=100.
* Datos provisorios.
Fuente: INDEC.
Tipo de cambio
Concepto de divisa
Cada pas tiene una moneda, por ejemplo, Argentina el peso; Brasil, el real; EE.UU., el dlar;
la Unin Europea, el euro, etc.
Las monedas extranjeras se consideran divisas.
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Sector Externo
Es decir, que el tipo de cambio es el precio de una moneda respecto de otra, es este ejemplo, el
dlar
Un aumento del tipo de cambio, es decir, del precio del dlar, implica una depreciacin de
nuestra moneda y un dlar barato significa una apreciacin de la moneda nacional.
Tipo de cambio: es la cantidad de unidades de moneda nacional necesaria para adquirir una
unidad de moneda extranjera
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Sector Externo
El tipo de cambio, es decir, la cantidad de unidades monetarias del pas, que corresponden a una
unidad de moneda extranjera, se puede expresar en forma inversa, por ejemplo, por unidad de
moneda local cuantas unidades de divisas le corresponden.
Mercado de divisas
Es el mercado en donde se intercambian las monedas nacionales con las monedas extranjeras. El
tipo de cambio puede ser flexible, regulado o fijo
Cmo se determina el tipo de cambio?
a) Tipo de cambio flexible
El precio de la divisa se determina por el libre juego de la demanda y oferta de divisas.
Ofertan divisas los exportadores de bienes y servicios, los que cobran dlares desde el
exterior y los que ingresan capitales para prestar o invertir.
Demandan divisas, los importadores de bienes y servicios, los que deben realizar pagos al
extranjero y los que prestan o invierten en otros pases.
b) Tipo de cambio regulado
La autoridad econmica interviene en el mercado, a travs del BCRA, comprando o
vendiendo divisas con la finalidad de regular el valor de la moneda extranjera dentro de
ciertos mrgenes.
c) Tipo de cambio fijo
La autoridad econmica determina la relacin de cambio , por ejemplo, por la ley de
convertibilidad , que se aprob el 27 de marzo de 1991 , se estableci una relacin de cambio
entre la moneda nacional y el dlar , de 10000 australes = dlar.
Al cabo del ao, al sacaron 4 ceros y quedo en forma definitiva 1$ = 1 dlar, relacin que se
mantuvo hasta el final del ao 2001.
En este caso el BCRA, para mantener el valor de la divisa (dlar) fijo, debe comprar justo el
excedentes o, exactamente, vender el faltante.
Equilibrio del mercado de divisas
Donde:
D: demanda
M de ByS: importacin de Bienes
y Servicios
O: oferta
X de ByS: exportacin de Bienes
y Servicios
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Sector Externo
Demandan divisas:
Ofertan divisas:
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Sntesis
Tipo de cambio al inicio del da 2,99
Tipo de Cambio flexible
O>D
Al fin del da
2,70 $ = 1 dlar
D>O
Al fin del da
3,25 $ = 1 dlar
D>O
BCRA vende faltante
3 $ = 1 dlar
TCN x IPC PE
IPC Arg
donde,
TCN (Arg $ / PE $): Tipo de Cambio nominal ($ por moneda del pas extranjero)
IPC PE: Indice de precios al Consumidor del pas extranjero
IPC Arg: Indice de precios al Consumidor de Argentina
TCR =
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Sector Externo
A la inversa, si se incrementan los precios extranjeros en mayor proporcin que los precios en
Argentina, el tipo de cambio real se aprecia o, lo que es equivalente, el peso se deprecia.
En el transcurso del ao 2002 el tipo de cambio nominal (TCN) pas de 1$ a 3$, es decir, se
necesitaba 3$ para adquirir un dlar.
Si los precios no se hubiesen modificado, el tipo de cambio real tambin era de 3$, pero los
precios de Argentina se fueron incrementando en mayor proporcin que los de EE.UU. (pas de
referencia), por lo tanto, el tipo de cambio real se fue reduciendo
Tipo de cambio real con EE.UU, Brasil y Europa, y tipo de cambio nominal
Base 2001 = 1
(1) Corresponde al promedio mensual del dlar mayorista Comunicacin A 3500 del Banco Central
(2) Datos provisorios
Fuente: Secretara de Poltica Econmica con informacin del INDEC, BCRA y FMI.
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Para profundizar
El tipo de cambio real se calcula como:
TCR = TCN (Arg $ / PE $) * IPC PE
IPC Arg.
Donde:
TCR: Tipo de Cambio Real
TCN (Arg $ / PE $): Tipo de Cambio nominal ($ por moneda del pas extranjero)
IPC PE: Indice de precios al Consumidor del pas extranjero
IPC Arg: Indice de precios al Consumidor de Argentina
En el caso de Argentina se utiliza como IPM la serie empalmada del IPIM construida por INDEC.
En el caso de EEUU se utiliza como IPM el ndice de precios al productor en su nivel general.
En el caso del euro, no se dispone de informacin anterior a 1998.
Como puede apreciase en la frmula, el tipo de cambio real primero se obtiene el producto del
tipo de cambio nacional (precio por dlar), por el IPC extranjero y el resultado se divide por el
IPC de Argentina.
Como se ver en el captulo de precios difieren los datos sobre el ndice de precios al consumidor
(IPC) presentados por el INDEC y los presentados por el resto.
Si toman los datos oficiales en donde el IPC es menor que el medido por el resto, el tipo de
cambio real es mayor. Si se utilizan los datos del resto en donde el IPC es mayor, el tipo de
cambio real es menor
Tipo de cambio efectivo
Segn el objetivo de la poltica econmica en el sector externo se imponen impuestos a las
importaciones (aranceles), y a las exportaciones (retenciones).
Si se imponen aranceles, el verdadero tipo de cambio para el importador ser:
TCE = TCN x ( 1 + a )
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Sector Externo
TCE = TCN ( 1 - TR )
Ejemplo: Un exportador vende al exterior soja por valor de 100.000 dlares y tiene
retenciones de 0,20
TCE = 3 x ( 1 - 0,20 ) = 3 x 0,80 = 2,40
El exportador recibir, por lo tanto: 100.000 x 3 x 0,80 = 240.000 $
Conclusin
El tipo de cambio efectivo (TCE), estara indicando el verdadero valor del dlar para el
importador y el exportador.
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Sector Externo
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Sector Externo
Resumen
Los datos de las transacciones incluidas en el balance de pagos se agrupan en las: Cuenta
corriente, Cuenta capital y financiera, Cuenta variacin de reservas internacionales y errores
y omisiones.
Rentas incluye los intereses y utilidades devengadas entre residentes y no residentes y otra
renta. La otra renta comprende los sueldos y salarios y otras prestaciones que las personas
fsicas no residentes perciban por el trabajo que realicen para un residente
Transferencias, incluyen los ingresos y salida de divisas sin contraprestacin, como las
donaciones.
Saldo de la Cuenta Corriente es el saldo final de todos los crditos (ingreso de divisas) y
todos los dbitos (salida de divisas).
Saldo del Balance de pagos es la suma de los saldos de la Cuenta Corriente ms el saldo de
la Cuenta Capital y Financiera, ms la Variacin de Reservas Internacionales, ms los Errores
y Omisiones es igual a cero.
Las exportaciones se pueden agrupar por tipo de bien :Productos Primarios (PP) ,
Manufacturas de Origen Agropecuario (MOA) , Manufacturas de Origen Industrial(MOI),
Combustibles y Energa
Las importaciones se las clasifican en: bienes de capital, intermedios, combustibles, piezas
y accesorios para bienes de capital, bienes de consumo y vehculos automotores de
pasajeros.
Tipo de cambio: es la cantidad de unidades de moneda nacional para obtener una unidad de
moneda extranjera. Se determina en el mercado de divisas y puede ser fijo, regulado o
flexible.
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Sector Externo
El tipo de cambio real es el precio relativo de los bienes extranjeros expresado en bienes
interiores.
Relacin trminos del intercambio (RTI) es el cociente entre los precios de exportacin y
de importacin, ms especficamente es el cociente entre el ndice de precios de las
exportaciones y el ndice de precios de las importaciones en un mismo ao base, expresado
en tanto por ciento
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Sector Externo
Anexos.
Evalan aplicar tipos de cambio diferenciales
CARLOS ARBA Buenos Aires
En los ltimos das antes de la Navidad el quipo
econmico liderado por el ministro de Economa
Hernn Lorenzino y el secretario de
Programacin
Econmica Axel
Kiciloff
estuvieron diseando los principales objetivos de
la nueva gestin. Entre estos se puede citar una
muy novedosa alternativa que sera la
posibilidad de aplicar tipos de cambios
diferenciales para algunos sectores que tengan
problemas a la hora de exportar o de
competitividad.
Los subsecretarios que dependen la secretaria de
Programacin Econmica Augusto Costa,
Emanuel lvarez Aggis y Nicols Arceo y que
provienen del CENDA (Centro de Estudios para
el Desarrollo de Argentina) estn trabajando
sobre varias reas en el diseo de tipos de
cambio mltiples. Un reciente trabajo del
CENDA sostiene que la modificacin del actual
sistema de tipos de cambio probablemente sea la
nica forma de encauzar la heterogeneidad
estructural que afecta al entramado productivo
local, evitando incentivar las exportaciones con
herramientas horizontales, como el Tipo de
Cambio Real Competitivo actual. Por lo tanto
afirma el estudio los tipos de cambio mltiples
deben entonces disearse sobre la base de dos
ejes: un tipo de cambio bajo para los bienes de
capital y los bienes que componen la canasta de
consumo de la clase trabajadora; y un tipo de
cambio alto para proteger la industria
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Bibliografa.
Ministerio de Economa y Produccin, Indicadores de Coyuntura Informe
Econmico trimestral. Informe Econmico al Da.
Banco Central de la Repblica Argentina (BCRA), Informe de Inflacin.
INDEC, Direccin de Cuentas Internacionales, Metodologa de estimacin del Balance
de Pagos, mayo 2006.
UNSAM, Informes de coyuntura - PANECO.