Tema 7.

El sector exterior
1. El comercio exterior y la balanza de
pagos
2. El mercado de divisas
3. Sistemas de tipos de cambio
4. El modelo renta-gasto en una
economa abierta
1

El comercio exterior y
la balanza de pagos
Los pases comercian entre s porque
parten de condiciones diferentes. La
justificacin del comercio se encuentra en:
Diferentes dotaciones de los recursos
productivos
Distintas capacidades tecnolgicas
Ventajas comparativas en los costes de
produccin
Diferencias en los gustos o preferencias de los
consumidores
2

El comercio exterior
La ventaja absoluta.
Se produce cuando un
pas puede producir
ms cantidad de un
bien con los mismos
recursos que su vecino
Dentro de las
economas modernas
suele producirse
frecuentemente

Producto

Espaa

Francia

1 Kg
tomate

1 hora de
trabajo

2 hora de
trabajo

1 coche

2 hora de
trabajo

1 hora de
trabajo

El comercio exterior
La ventaja
comparativa
Se debe a David
Ricardo (1772-1823)
Se produce cuando una
pas puede producir un
bien con menor coste
de oportunidad que
otros pases
Dentro de las
economas modernas
no suele producirse
frecuentemente

Producto

Espaa

Francia

1 Kg
tomate

1 hora de
trabajo

3 hora de
trabajo

1 coche

2 hora de
trabajo

3 hora de
trabajo

El comercio exterior
Bajo la existencia de ventaja comparativa
el comercio se produce siempre que existan
una relacione favorables. La relacin real
de intercambio (relacin a la que se
intercambian los bienes) debe estar
comprendida entre los costes de
oportunidad de los bienes intercambiados
por ambos pases
El resultado final es que cada pas tiende a
especializarse en aquellos bienes en los que
posee ventaja comparativa
5

El comercio exterior
Las ganancias del
comercio:
Se incrementan las
posibilidades de
produccin
(desplazamiento de la
FPP)
Se incrementa las
posibilidades de consumo
Mejora el bienestar de
los trabajadores. El
factor trabajo es ms
eficiente. Ahorro de
horas de trabajo
6

La balanza de pagos
La balanza de pago es el registro contable y
sistemtico de las transacciones econmicos
ocurridas durante un tiempo determinado
normalmente un ao entre los residentes de un
pas y los residentes del resto del mundo
Es una herramienta que nos permite conocer cmo es
el comercio que establece un pas con el resto del
mundo. (Su especializacin productiva, su saldo
comercial, su importancia a nivel mundial etc )
La principales transacciones econmicas son
ingresos (entrada de divisas), pagos (salida de
divisas) y el saldo (diferencia entre ingresos y pagos)

La balanza de pagos
Su estructura es la siguiente:
Balanza de Pagos

Cuenta corriente
Cuenta de capital
Cuenta financiera
Errores y omisiones

La balanza de pagos
La cuenta corriente esta integrada por:

La balanza comercial o de mercancas que incluye las

transacciones de bienes entre pases; las IM y X de bienes
Se conoce como ndice de cobertura el porcentaje del
valor de las X sobre las IM

La cuenta de servicios que incluye las transacciones de

productos no tangibles (En Espaa: Turismo y otros)
La cuenta de rentas que recoge las rentas obtenidas en
otros pases que no son el de residencia por el propietario
del capital (dividendos, intereses y otras rentas de inversin)
y los ingresos por trabajo obtenidos en un pas que no es el
de residencia
La cuenta de transferencias corrientes que recoge las
operaciones sin contrapartida (remesas de emigrantes,
donaciones )
El saldo de la cuenta corriente establece si aumentan o se
reducen los activos de un pas frente al exterior
9

La balanza de pagos
La cuenta de capital incluye:
Las transferencias de capital unilaterales sin
contrapartida (se refiere al capital financiero)
la adquisicin y enajenacin de activos no
financieros, no producidos
y las transacciones de activos intangibles

Refleja la recepcin o donacin de fondos al

exterior ms all de los medios corrientes
En sus partidas destacan las aportaciones
del FEDER y del FEOGA
10

La balanza de pagos
La cuenta financiera segn el BE se
desglosa en:

Inversin directa (exige presencia estable)

Inversin en cartera (acciones, ttulos de
deuda, opciones )
Otras inversiones (prstamos comerciales y
financieros y los depsitos)
Variacin de reservas. Las reservas son las
posesiones de divisas que tiene un pas y otros
activos que pueden utilizarse para satisfacer las
demanda de divisas. La variacin de reservas
mide la posicin acreedora o deudora de un pas
frente al resto del mundo
11

La balanza de pagos: resumen

Balanza de Pagos

Cuenta corriente

Mercancas
Servicios
Rentas
Transferencias corrientes

Transferencias de capital
Patentes, derechos de autor y marcas registradas

Inversiones directas
Inversiones en cartera
Otras inversiones
Variacin de reservas

Cuenta de capital

Cuenta financiera

Errores y omisiones

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El equilibrio de la BP
La BP es una herramienta contable por ello siempre
esta equilibrado. Las operaciones se contabilizan de
forma doble de modo que el activo siempre coincide
con el pasivo. No obstante, existe una partida de
ajuste Errores y omisiones que se encarga de
que lo anterior sea cierto
El equilibrio contable previo no se corresponde con el
equilibrio econmico. Si la partida anterior es nfima
dentro de la BP se puede establecer:
XN = ST-I
La balanza corriente debe estar equilibrada por la
cuenta financiera y de capital. El flujo de bienes y
servicios debe estar compensado por el flujo
financiero.
13

El equilibrio de la BP
Desde una posicin econmica la BP puede presentar las siguientes
posiciones:
Supervit
comercial

Comercio en
equilibrio

Dficit comercial

XN>0

XN=0

XN<0

Y>C+I+G

Y=C+I+G

Y<C+I+G

Ahorro>Inversin

Ahorro=Inversin

Ahorro<Inversin

Salida de capital
Saldo>0

Ni entrada ni salida
de capital

Entrada de capital
Saldo<0
14

El equilibrio de la BP
En el equilibrio de la BP existen dos tipos de
actuaciones
Las transacciones autnomas (se basan en
cuestiones econmicas). Se asocia con la cuenta
corriente
Y las transacciones acomodantes (de carcter
compensador). Se asocia con las partidas
financiadoras
La compra o venta de divisas por parte del BCE
implica cambios en la BP. Estas operaciones se
conocen como operaciones de intervencin
Si la BP tiene dficit el BCE reduce sus divisas y si la
BP presenta supervit el BC incrementa sus divisas
15

La demanda agregada
Ahora que conocemos el sector
exterior podemos establece como la
demanda agregada de un pas la
suma de la demanda interna y
externa de modo:
DA = C + I + G + (X-IM)

Gracias al sector exterior el gasto de

un pas puede ser distinto a su
produccin
16

El mercado de divisas
El comercio internacional y las relaciones con el
extranjero obligan a cambiar una monedas por otras.
Los mercado de divisas son aquello en los que se
compran y vendes monedas de diferentes pases
Se conoce como tipo de cambio nominal al precio
relativo de intercambio de una moneda por otra. Esa
el nmero de unidades monetaria nacionales que hay
que entregar para obtener una moneda extranjera.
Tambin puede expresarse en sentido contrario el
nmero de unidades monetarias extranjeras que se
intercambian por una unidad monetaria nacional.
Ejem. Si se cambia 1,5 dlares por 1 euro
TC=1,5 dlar/euro

17

El mercado de divisas
Si el TC se expresa dlar/euro
Si el TC dlar/euro se reduce pasa de 1,2
$/ pasa a ser 1,1 $/ entonces decimos
que el euro se ha depreciado y el dlar se
apreciado (el euro ha perdido valor frente al
dlar)
Si el TC dlar/euro aumenta pasa de 1,2 $/
pasa a ser 1,3 $/ entonces decimos que el
euro se ha apreciado y el dlar se ha
depreciado (el euro ha ganado valor frente al
dlar)
18

El mercado de divisas
El tipo de cambio real muestra la relacin a la que
pueden intercambiarse los bienes de un pas por otro
y tiene en cuenta los precios relativos

P n tc ($ / euro )
P ext

Los bienes nacional se se encarecen con respecto a

los extranjeros cuando sube el tipo de cambio real y
se abaratan con respecto a aquellos cuando baja el
tipo de cambio real
Indica el verdadero valor de la moneda

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El mercado de divisas: un ejemplo

TC
equilibrado

Tipo de
cambio
(TC=$/)

Precios en
Europa

Precios en
EE.UU.

1=1$
TC=1$/

60 (zapatos)

2.000 $
(ordenadores)

2.000 $ /1 ($/)
= 2.000
(ordenadores)
Apreciacin
del euro

1=1,2$
TC=1,2$/

60 (zapatos)
2.000 $ / 1,2
($/) =
1.666

Depreciacin
del euro

1=0,8$
TC=0,8$/

60 (zapatos)
2.000 $ / 0,8
($/) =
2.500

60 * 1 ($/) =
60 $ (zapatos)
2.000 $
(ordenadores)
60 * 1,2 ($/) =
72 $

2.000 $
(ordenadores)
60 * 0,8 ($/) =
48 $

20

La demanda de euros
Una moneda nacional se demanda aquellas
personas y entidades que desean cambiar
su moneda (divisas) por dicha moneda
nacional. Los motivos son varios
Para realizar las exportaciones de bienes y
servicios (motivo transaccin)
Para el turismo (motivo transaccin y
precaucin)
Entrada de capitales financieros (motivo
especulacin)
21

La demanda de euros
Qu variables influyen en la demanda?
D=f ( Pn,Pext,tc,yext,in- iext)
D=f ( e,yext,in- iext)
tc
encarecimento de X
X
Pn
encarecimento de X
X
Pext
abaratamiento de X
X
yext
X
D
in- iext
entrada de capitales

D
D
D
I

Simplificando, bajo la clusula ceteris paribus:

D=f ( tc,todo lo dems constante)
La demanda muestra que existe una relacin decreciente
entre el TC y la cantidad demandada
22

La oferta de euros
La oferta de euros se basa en personas o
entidades que desean cambiar euros por
moneda extranjera (divisas). Sus
motivaciones sueles ser:
Para realizar las importaciones (motivo
transaccin)
Para hacer turismo en el extranjero (motivo
transaccin y precaucin)
Salida de capitales financieros, inversin en el
exterior (motivo especulacin)
23

La oferta de euros
Qu variables influyen en la oferta de euros?
O=f ( Pn,Pext,tc,yn,in- iext)
D=f ( e,yn,in- iext)
tc
abarata las IM
IM
Pn
abarata las IM
IM
Pext
encarecimiento de IM
yn
IM
O
in- iext
salida de capitales

O
O
IM
Iext

O
O

Simplificando, bajo la clusula ceteris paribus:

O=f ( tc,todo lo dems constante)
La oferta muestra que existe una relacin creciente entre
el TC y la cantidad demandada
24

Equilibrio en el mercado monetario

Movimientos a lo largo
de las curvas
Cambios en el TC provocan
excesos de demanda y
oferta
Exceso de
Oferta

Ejemplo:
tc

encarecimento de X
X
QD

tc

abarata las IM
IM
QO

TCe

QD

QO

25

Equilibrio en el mercado monetario

Desplazamientos de las
curvas
Un incremento de la renta
exterior provoca un incremento
de las X y por tanto de la
demanda de euros =
Desplazamiento hacia la
derecha de la curva de demanda
Un incremento de la renta
nacional provoca un incremento
de las IM y por tanto un
incremento de la oferta de euros
= Desplazamiento hacia la
derecha de la curva de oferta
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Equilibrio en el mercado monetario

Desplazamientos
conjuntos de ambas
curvas
Incrementos en el
diferencial de tipos de
inters y cambios en los
precios relativos provocan
movimientos conjuntos de
la demanda y la oferta en
el mercado de divisas
El grfico muestra cmo
es un incremento de los
precios nacionales
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Los sistemas de tipos de cambio

El sistema del TC es definido por el BC
dentro del mercado de divisas pudiendo
ser:
Tipos de cambio flexibles se define como
aquel sistema donde los TC fluctan libremente
de acuerdo a las fuerzas de mercado
determinadas por la demanda y la oferta
Tipos de cambio fijos se define como aquel
donde el BC establece un TC determinado
Tipos de cambio mixtos o semifijos o
ajustables se define como aquel donde el TC se
establece entre unas bandas de fluctuacin
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Los sistemas de tipos de cambio:

los tipos de cambio flexibles
Los TC fluctan libremente de modo que el mercado
de divisas se ajusta automticamente. La BP siempre
estar en equilibrio porque la oferta y la demanda de
divisas se ajustan libremente. El BC no tendr porque
intervenir en el mercado
No obstante, en la realidad el ajuste no es perfecto:
Los tipos de cambio no se ajusta de forma perfecta
porque la informacin no es perfecta
Si los TC se ajustan de forma perfecta la produccin no
tiene porque hacerlo y por tanto las XN tampoco
Pueden existir movimientos especulativos sobre el TC
que impiden su correcto ajuste en el corto plazo.
Los TC flexibles generan una incertidumbre que no
contribuye al establecimiento del comercio internacional

29

Los sistemas de tipos de cambio:

los tipos de cambio flexibles
Se conoce como flotacin sucia la
intervencin del BC en un sistema de TC
flexibles para alterar dicho TC
La actuacin del BC se centra en modificar
los tipos de inters nacionales o comprando
y vendiendo divisa para alterar la poltica
monetaria
EL SME se caracteriza por ser un sistema
de TC flexibles. Hasta el momento el BCE
no ha intervenido para mantener el valor
del euro.
30

Los sistemas de tipos de cambio:

los tipos de cambio fijos

El TC es establecido por el BC de forma estable pudiendo darse

las siguientes situaciones:

TC oficial coincide con el

El BC tiene que comprar
equilibrio del mercado
euros para mantener el TC

El BC tiene que vender

euros para mantener el TC
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Los sistemas de tipos de cambio:

los tipos de cambio fijos
Con TC fijos la poltica monetaria no es
autnoma su objetivo y funcin es el
mantenimiento de los TC
En este sistema suele ser objeto de la
especulacin
Dentro de este sistema cuando los TC son
elevados por la autoridad monetaria (es
decir, se aprecian) se dice que se revalan
por el contrario si el TC es reducido por la
autoridad monetaria (es decir, se
deprecian) se dice que se devalan
32

Los sistemas de tipos de cambio: los

tipos de cambio semifijos o mixtos
Son tpicos de zonas
objetivo o regmenes
cooperativos (Ejem.
Sistema de Tipos de
Cambio II?
El TC se establece entre
dos banda entre las que
flucta libremente y cuando
el TC se aproxima a los
lmites el sistema se
asimila a un sistema de TC
fijos. En este caso, el BC
deber actuar para
mantener el TC entre las
bandas de fluctuacin

33

El modelo renta-gasto en una

economa abierta
Sabemos que:
DA = C + I + G + XN
DA = C + I + G + (X-IM)
Y =C + I + G + (X-IM)
Y = 1/(1-c) I=ka I

Y ahora podemos determinar cul es la influencia del

sector exterior dentro de este modelo
IM =m Yd
Siendo m la propensin marginal a importar
Y =C + I + G + (X-m Yd)
Multiplicador de una
Y = 1/(1-c+m) I=kc I
economa abierta
34

El modelo renta-gasto en una

economa abierta
Al introducir el sector
exterior dentro del
modelo de la cruz
keynesiana la
pendiente de la recta
del gasto se hace ms
plana
El multiplicador de una
economa abierta es
menor que el de una
economa cerrada.
Parte de los efectos
provocados se diluyen
en el sector exterior
ka>kc

Gasto

C+I+G
E
C+I+G +XN

45

35

El modelo renta-gasto en una

economa abierta
Matizaciones al modelo anterior. Se
trata de una versin simplificada de la
realidad econmica que considera:

La inversin como algo fijo cuestin que dentro

de la economa real no resulta as; es ms,
puede verse influida por la actuacin del sector
exterior
Asimismo, la inversin tambin puede verse
influida por cuestiones monetarias y los tipos de
inters
En el modelo anterior los precios son fijos
Habra que considerar otras variables anexas al
sector exterior tales como aranceles, impuestos,
tasas, costes de transaccin etc
36