Benchmarking de Las Microfinanzas en Nicaragua 2005

Benchmarking de las Microfinanzas en Nicaragua 2005
Benchmarking
de las Microfinanzas
en Nicaragua
2005
Este informe analiza el desempeo de las IMFs nicaragenses a travs del lente de los indicadores
estndares en la industria global. Es el primer informe en la literatura de las microfinanzas de Nicaragua
y debe ser til para las instituciones financieras, agencias de donantes e inversionistas, as como el
gobierno y otras partes interesadas. El anlisis enfoca y compara el desempeo de las IMFs nicaragenses y las razones detrs de este en un contexto local y regional.
Esta publicacin ha sido financiada por la Secretara Tcnica de la Presidencia

de Nicaragua (SETEC) a travs del Proyecto Acceso Generalizado a Servicios
auspiciado por el Banco Mundial.
REDCAMIF /Financieros
MIX
Presentacin
Introduccin
Breve Resea del Contexto Nicaragense
Datos de Comparacin

Anlisis del Desempeo de las IMFs
8
9
Estructura de Financiamiento
10
Rentabilidad y Sostenibilidad
11
Ingresos
12
Gastos
13
Eficiencia y Productividad
14
Liquidez y Riesgo
Escala y Alcance
16
17
18
Definicin de Indicadores
18
Benchmarks de Nicaragua
Conclusin
Apndice

REDCAMIF / MIX
19
Nota sobre grupos pares y ajustes
21
Calidad de Datos
22
Lista de IMFs participantes de Centroamrica
23
PRESENTACION
Estimados Lectores:
omo parte del proceso de difusin y promocin del quehacer de las microfinanzas en la regin Centroamrica, la Red Centroamericana de
Microfinanzas (REDCAMIF) ha venido impulsando una serie de acciones y actividades que han conllevado un mayor posicionamiento de la industria microfinanciera entre organismos de cooperacin, instituciones de gobierno y pblico
en general en la regin. Entre ellas la ejecucin del Convenio de Asociacin
Conjunta para la Transparencia de las IMF s suscrito con Microfinance Information
eXchange (MIX).
Uno de los primeros resultados del convenio fue la creacin de la Unidad
Analtica Regional en REDCAMIF, en Agosto 2005, con el apoyo tcnico de MIX.
La Unidad Analtica REDCAMIF / MIX es la responsable de la recopilacin, procesamiento, anlisis y difusin de los datos a travs del Benchmarking de las
Microfinanzas en Centroamrica, el MIX Market, el MicroBanking Bulletin y los
Rankings de las Mayores y Mejores IMFs de Amrica Latina y el Caribe (TOP
MFIs BID / MIX). REDCAMIF con esta accin se ha convertido en el socio regional del MIX, utilizando los mismos procesos, para brindar los servicios de
manera ms oportuna y de mayor profundidad.
A travs de la creacin de la Unidad Analtica Regional REDCAMIF / MIX, se ha
logrado integrar a 16 IMFs nicaragenses al selecto grupo de instituciones de
microfinanzas transparentes en Amrica Latina y el Caribe en el perodo auditado 2005, antes del convenio eran 10 IMFs). Esto a su vez ha servido para elaborar dos informes de Benchmarking de las Microfinanzas en Centroamrica
desde el inicio de sus operaciones. Esta publicacin incluye un anlisis de los
benchmarks de Nicaragua y comparacin de grupos pares y regionales.
Este primer informe del Benchmarking de las Microfinanzas en Nicaragua 2005
viene a llenar un vaco en las microfinanzas de Nicaragua y estamos seguros
que ser gran utilidad para la industria en aras de un mejor desempeo y una
mayor capacidad competitiva en los mercados.
En nombre de la Junta Directiva de REDCAMIF agradezco a las instituciones de
microfinanzas que brindaron su informacin y a la Asociacin Nicaragense de
Instituciones de Microfinanzas (ASOMIF) por su activa colaboracin en todo el
proceso. Es un placer para m entregarles esta publicacin, ratificando el compromiso existente de REDCAMIF en la promocin de la industria de microfinanzas en la regin Centroamericana.
Atentamente
Reynold O. Walter P..

Presidente de la Junta Directiva
REDCAMIF
REDCAMIF / MIX
Benchmarking
de las Microfinanzas
en Nicaragua
2005
REDCAMIF / MIX
Benchmarking de las Microfinanzas

en Nicaragua 2005
Introduccin
Esta primera edicin del Benchmarking de las Microfinanzas en Nicaragua 2005 enfoca el desempeo de las
IMFs nicaragenses bajo el lente de los indicadores estndares en la industria global y los compara por grupos
pares locales y regionales. Los resultados de este informe evidencian que en trminos generales las IMFs nicaragenses a nivel de pas sobresalen en su desempeo
respecto a Centroamrica y tienen resultados parecidos
al resto de Latinoamrica y El Caribe, destacando en varios aspectos. No obstante, los grupos pares muestran
diferencias notables, como los menores resultados de
las IMFs de escala mediana ante la estrecha competencia con las IMFs de escala grande.
Para enriquecer y hacer ms comparativo el anlisis,
las IMFs nicaragenses han sido distinguidas por metodologa de crdito y escala con el fin de diferenciar el
segmento de clientes que atienden, sus estructuras de
financiamiento, entre otros, y como influye en sus resultados.
Breve Resea del Contexto

Nicaragense
La Cartera de Crditos de las IMFs nicaragense en
conjunto ha crecido a un ritmo del 45% y 48% en los
ltimos 2 aos (2004 y 2005 respectivamente), amparados en la mayor estabilidad de la economa y a travs
de la atencin a prestatarios ms distantes de la capital
aperturando nuevas sucursales y la insercin en mercados no explotados. An con una fuerte competencia
y el impulso que vienen teniendo IMFs captadoras de
depsitos como FINDESA y ProCredit se mantiene la
dinmica crediticia como consecuencia de la persistente
demanda insatisfecha en el pas. No obstante, Nicaragua guarda niveles de calidad de cartera muy favorables, que destacan tanto a nivel Centroamericano como
del resto de la regin Latinoamericana y de El Caribe.
REDCAMIF / MIX
Los onerosos costos financieros y las limitaciones de

fondeo han llevado a que algunas IMFs nicaragenses
estn contemplando cambiar su estatus jurdico, principalmente para captar depsitos y poder reducir sus costos, pero los actuales marcos legales dificultan la situacin. Mientras tanto, Nicaragua se presenta como el pas
de Centroamrica con mayor Transparencia Financiera
en Microfinanzas, considerando el nmero de IMFs que
publican sus datos auditados en el MIX Market (www.
mixmarket.org) y en la mayora de los casos cuentan con
una calificacin de riesgos por terceros. Adicionalmente,
varias IMFs estn siendo reconocidas internacionalmente por su excelencia. Estas situaciones deben atraer ms
inversiones y fuentes de fondeo para el sector.
Datos de Comparacin
Los datos utilizados tienen fecha de corte el 31 de diciembre del 2005 totalizando 150 IMFs latinoamericanas, 16 de las cuales son nicaragenses (10.7% de las
IMFs). Toda la informacin ha sido suministrada voluntariamente, estandarizada y ajustada segn los procesos
del MicroBanking Bulletin del Microfinance Information
eXchange (MIX)1. La informacin utilizada en este infor-
me ha sido recopilada y procesada por la Unidad Analtica para Centroamerica creada en REDCAMIF (Agosto 2005) con el apoyo tcnico del MIX. Agradecemos
a ASOMIF (Asociacin Nicaragenses de Instituciones
de Microfinanzas) y las afiliadas que suministraron sus
datos, y tambin a FINDESA y ProCredit por contribuir a
la transparencia de las microfinanzas en Nicaragua.
El anlisis es esttico (a una fecha de corte) y se han considerado ocho grupos de comparacin2:
Acrnimo
Definicin
ININ
IMFs Nicaragenses que utilizan exclusivamente metodologa de crdito Individual
INIS
IMFs Nicaragenses con metodologa Individual y Solidaria simultneamente
INGR
IMFs Nicaragenses con Cartera Bruta de Prstamos mayor a US$ 15 millones
INME
IMFs Nicaragenses con Cartera Bruta de Prstamos entre US$ 4 y 15 millones
INPE
IMFs Nicaragenses con Cartera Bruta de Prstamos menor a US$ 4 millones
NICT
Total IMFs Nicaragenses
CASN
IMFs Centroamericanas, sin incluir Nicaragua
LSCA
IMFs Latinoamericanas y del Caribe, sin incluir Centroamerica
Lista de IMFs ms Transparentes3 de Nicaragua (16)

ACODEP, ADIM, CEPRODEL, FAMA, FDL, FINDESA, FJ Nieborowski , FODEM, FUDEMI,
Fundacin Len 2000, FUNDENUSE, FUNDESER, PRESTANIC, ProMujer NIC,
ProCredit NIC, PRODESA.
Analista: Gerardo Talavera - REDCAMIF / MIX
Para ms informacin sobre las definiciones y mtodos empleados favor dirigirse a los sitios Web: www.mixmbb.org y
www.themix.org
2
Puede ver el detalle de las IMFs por Grupos Pares en la pgina 23.
3
Datos individuales no ajustados de las IMFs estn disponibles en el sitio web: www.mixmarket.org
REDCAMIF / MIX
Anlisis del Desempeo de las IMFs

Escala y Alcance
En Nicaragua estn muchas de las IMFs ms grandes
y de mayor alcance en Centroamrica y en conjunto sobresalen frente al resto de Centroamrica (CASN). Sin
embargo, distan notoriamente en escala y en menor
grado en alcance comparadas al resto de Latinoamrica y El Caribe (LSCA), como resultado de los menores
Saldos Promedio de Crdito manejados en un pas con
un alto nivel de pobreza y el pequeo tamao de la poblacin de Nicaragua.
El sector microfinanciero nicaragense muestra una
profundidad de mercado notablemente menor al resto
de Centroamerica, a pesar que manejan Saldos de Crditos por Prestatarios son muy similares. Este mismo
indicador como porcentaje del PNB per cpita4 vara
significativamente (68.7% vs. 25.2%), puesto que Nicaragua presenta el segundo menor PNB per cpita de
Latinoamrica y El Caribe5.
El enfoque de gnero de las IMFs nicaragenses est

acorde al resto de la regin (LSCA) al brindar sus servicios a un porcentaje similar de mujeres, aunque es
notoriamente menor frente al resto de Centroamrica
(CASN).
Al interior de Nicaragua, las IMFs que utilizan exclusivamente metodologa de crdito individual (ININ) alcanzan
una mayor Escala y Alcance respecto a las que prestan a individuales y grupos solidarios simultneamente
(INIS). Pero las primeras tienen una menor profundidad
de mercado, indicativo que no estn llegando necesariamente a los ms pobres. Por otra parte, se evidencia
que el crecimiento de escala en las IMFs nicaragenses
se debe principalmente a la atencin de prestatarios con
mayores ingresos con prstamos individuales ms que
al aumento del resto de prestatarios.
Tabla 1: Escala y Alcance

Indicadores
ININ
INIS
INGR
INME
INPE
NICT
CASN
LSCA
Nmero de Prestatarios
12,894
10,338
48,093
10,115
4,771
12,641
8,139
19,459
Porcentaje de Prestatarias
(Mujeres)
57.1%
61.0%
60.6%
55.8%
86.7%
60.0%
77.0%
60.1%
Cartera Bruta (US$ Miles)
10,492
5,635
32,576
6,999
2,286
7,075
2,963
15,440
761
503
677
569
344
543
542
814
72.0%
43.6%
68.7%
25.2%
39.8%
Saldo Promedio de los

Crditos Por Prestatario
Saldo Promedio de los

Crditos por Prestatario
96.4%
63.7%
85.7%
/ PNB per Cpita

4
Este indicador (Saldo Promedio de Crditos por Prestatario / PNB per cpita) mide el saldo promedio de un crdito en comparacin
con una referencia del ingreso nacional per cpita. Permite comparaciones internacionales de la escala de servicios financieros de
las IMFs tomando en cuenta el ndice de precios es distinto en los diversos pases.
5
Fuente: Estadsticas del Banco Mundial.
REDCAMIF / MIX
Nmero de Prestatarios y Cartera Bruta Ajustada

Nmero de
Prestatarios
Cartera Bruta
(US$ Miles)
50,000
50,000
40,000
40,000
30,000
30,000
20,000
20,000
10,000
10,000
Nmero de Prestatarios
LSCA
CASN
NICT
INPE
INME
INGR
INIS
ININ
Cartera Bruta (US$ Miles)
Estructura de Financiamiento
Las IMFs nicaragenses captan las mayores obligaciones comerciales que el resto de Centroamrica (71.3%
vs. 58.5%) resultando en un mayor apalancamiento (2.4
vs. 1.5 veces). Sin embargo, an no logran el nivel de
apalancamiento de LSCA (2.4 vs. 3.7 veces) como resultado de captar mayores recursos a tasas subsidiadas.
La insuficiencia de recursos del Gobierno en apoyo a
iniciativas de microfinanzas, la alta demanda de crdito en la poblacin y los resultados positivos obtenidos
por las IMFs nicaragenses han sido factores claves al
momento de recurrir a los proveedores de fondos. A lo
interior del pas, destaca el financiamiento del grupo de
IMFs escala grande (INGR) sobre el resto.
Tabla 2: Estructura de Financiamiento

Indicadores
ININ
INIS
INGR
INME
INPE
NICT
CASN
LSCA
Patrimonio / Activos
29.6%
24.2%
18.1%
29.6%
36.4%
29.6%
39.6%
21.4%
Pasivos al Precio
del Mercado
70.9%
75.2%
85.9%
66.9%
62.0%
71.3%
58.5%
82.6%
Razn Deuda / Capital
2.4
3.1
4.5
2.4
1.8
2.4
1.5
3.7
Cartera de Prstamos
/ Total del Activo
82.6%
83.8%
80.4%
86.0%
87.3%
82.5%
79.4%
80.8%
10
REDCAMIF / MIX
Financiamiento y Estructura del Activo

100%
80%
60%
40%
20%
Patrimonio / Activos
LSCA
CASN
NICT
INPE
INME
INGR
INIS
ININ
0%
Pasivos al "Precio del Mercado"
Rentabilidad y Sostenibilidad
competencia generada con las IMFs de escala grande
en mercados compartidos y principalmente en el tipo de
prestatarios, considerando que INME ha entrado a un
segmento de mayores ingresos tambin atendido por
INGR. Por su parte, las IMFs de escala pequea (INPE)
haciendo uso de metodologa grupal han abierto espacio a prestatarios con un poder adquisitivo ms bajo no
atendidos por la competencia, siendo un segmento rentable para ellas.
A nivel pas, las IMFs nicaragenses sobresalen en

Centroamrica por su Rentabilidad y prueban ser tan
rentables como LSCA, lo cual se refleja en el espectro
del Retorno sobre Activos Ajustado de toda las IMFs de
Amrica Latina y El Caribe.
Entre los grupos pares nicaragenses, es interesante
notar que las IMFs de escala mediana (INME) obtienen
la menor rentabilidad. Esto es una consecuencia de la
Tabla 3: Rentabilidad y Sostenibilidad

Indicadores
Retorno Sobre Activos
ININ
INIS
INGR
INME
INPE
NICT
CASN
LSCA
2.9%
3.7%
5.1%
1.1%
3.8%
2.9%
-0.3%
2.8%
12.8%
15.3%
26.2%
3.4%
9.4%
12.8%
-0.9%
10.3%
Autosuficiencia Operacional
121.4%
116.3%
124.0%
120.8%
116.2%
122.7%
109.7%
117.5%
Autosuficiencia Financiera
113.3%
112.0%
119.4%
103.6%
108.9%
115.2%
99.3%
111.6%
Retorno Sobre Patrimonio
REDCAMIF / MIX
11
Retorno sobre Activos Ajustado (Todas las IMFs de LAC*)

20%
INPE
15%
10%
INGR
INIS
INME
5%
0%
-5%
-10%
LSCA
CASN
NICT
ININ
-15%
-20%
-25%
-30%
LAC = Latinoamrica y El Caribe
Ingresos
En conjunto, las IMFs nicaragenses estn cobrando
menores tasas de inters (medido por Rendimiento Nominal sobre la Cartera Bruta) que CASN y LSCA, pero
retienen una mayor proporcin de los ingresos generados. Sin embargo, estos indicadores presentan un sesgo, considerando las diferencias en los indicadores de
los grupos pares, sobretodo en tamao (INGR e INME).
instituciones grandes es menor (29.8%). La Razn del

Ingreso Financiero de las instituciones pequeas se explica por sus mayores tasas de inters al tener el mayor
Rendimiento Nominal de Cartera (42.5%). El menor resultado de las IMFs nicaragenses medianas se refleja
en su menor margen de ganancia, lo cual se debe a que
sus ingresos estn siendo considerablemente absorbidos los gastos.
Las IMFs nicaragenses del grupo INPE tienen la mayor

Razn del Ingresos Financiero (43.5%), mientras en las
Tabla 4: Ingresos
Indicadores
ININ
INIS
INGR
INME
INPE
NICT
CASN
LSCA
Razn del Ingreso

Financiero
31.4%
36.1%
29.8%
31.5%
43.5%
32.2%
29.0%
29.5%
Margen de Ganancia
11.7%
10.3%
16.2%
3.5%
8.0%
13.2%
-0.8%
10.4%
Rendimiento Nominal sobre

la Cartera Bruta
31.4%
36.9%
31.4%
31.1%
42.5%
32.2%
33.1%
34.0%
Rendimiento Real sobre la

Cartera Bruta de Prstamos
20.1%
25.1%
20.1%
19.8%
30.2%
20.8%
22.6%
29.7%
12
REDCAMIF / MIX
Cartera de Prstamos e Ingresos

90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
LSCA
CASN
NICT
INPE
INME
INGR
INIS
ININ
0%
Rendimiento Nominal sobre la Cartera Bruta

Cartera de Prstamos / Total del Activo
Razn del Ingreso Financiero
Gastos
Las IMFs Nicaragenses en conjunto reflejan una menor
Razn de Gasto Total respecto al resto de Centroamrica, pero es mayor al compararse con LSCA (28.6% vs.
24.0%), resultado del mayor costo de sus fuentes de financiamiento y provisin para incobrables.
Al descomponer las razones de Gasto, se reitera la
misma distribucin que en el ingreso: las IMFs nicaragenses grandes tienen la menor Razn de Gasto Total
(25.5%) mientras que las IMFs pequeas muestran el
mayor indicador (42.1%). Esta situacin de las IMFs pequeas se explica principalmente por la mayor Razn
de Gasto Operacional (28.4%), tanto por Gasto de Personal y Administrativo que se destacan notablemente en
todos los pares. Las Razones de Gastos de los grupos
ININ e INGR son las menores y muy similares entre si,
lo cual se debe a que la mayora de las instituciones
de escala grande operan exclusivamente con crditos
individuales.
Tabla 5: Gastos
Indicadores
ININ
Razn del Gasto Total
26.7%
31.9%
25.5%
28.3%
42.1%
28.6%
32.1%
24.0%
Razn del Gasto

Financiero
10.0%
11.2%
10.0%
10.6%
10.8%
10.4%
7.4%
6.4%
1.6%
2.7%
1.8%
1.5%
3.4%
2.1%
1.5%
1.8%
Razn de Gastos
Operacionales
14.1%
18.1%
13.3%
14.4%
28.4%
14.4%
19.1%
14.2%
Razn del Gasto

de Personal
7.6%
9.1%
7.6%
7.8%
14.9%
8.5%
11.7%
7.9%
Razn del Gasto

Administrativo
6.5%
8.9%
6.1%
6.2%
13.0%
6.9%
8.4%
6.9%
Razn de Provisin
para Incobrables
REDCAMIF / MIX
INIS
INGR
INME
INPE
NICT
CASN
LSCA
13
Descomposicin de Retorno sobre Activos

50%
40%
30%
20%
Razn
Razn
Razn
Razn
LSCA
NICT
INPE
INME
INGR
INIS
ININ
0%
CASN
10%
del Gasto Financiero

de Provisin para Incobrables
de Gastos Operacionales
del Ingreso Financiero
Eficiencia y Productividad
En trminos de Eficiencia, las IMFs nicaragenses en
conjunto muestran indicadores ms favorables frente a
CASN y LSCA, explicados en parte por su alta productividad. Al examinar el interior de Nicaragua, el grupo
ININ muestra una menor proporcin de Gastos Operacionales respecto a su Cartera Bruta en comparacin
a INIS (16.5% vs. 21.8%), dado su mayor tamao de

operaciones y sus crditos por prestatario ms grandes.
No obstante, el Gasto por Prestatario es menor en INIS
(US$ 145 vs. US$ 90) dado que son IMFs que practican
la metodologa de crdito grupal, lo cual les permite distribuir ms adecuadamente sus Gastos Operacionales.
Tabla 6: Eficiencia y Productividad

Indicadores
ININ
INIS
INGR
INME
INPE
NICT
CASN
LSCA
Gastos Operacionales /
Cartera Bruta
16.5%
21.8%
16.6%
16.5%
32.2%
16.8%
26.3%
18.8%
Gasto por Prestatario
145.2
88.9
109.5
120.4
115.5
114.9
120.2
145.8
Prestatarios por Personal
119
119
125
119
93
120
103
147
Prestatarios por Oficial

de Crdito
320
256
418
268
185
307
206
277
39.7%
45.0%
39.7%
42.2%
42.3%
41.0%
52.5%
49.8%
Razn de la Distribucin
de Personal
14
REDCAMIF / MIX
La Productividad de los oficiales de crdito de las IMFs

nicaragenses es superior respecto al resto de Centroamrica y ligeramente mayor frente a Amrica Latina
y El Caribe. Al considerar todo el personal, el nivel de
productividad de las IMFs nicaragenses es menor que
LSCA (120 vs. 147), lo cual se explica por la mayor Razn de Distribucin de Personal en LSCA. La Producti-
vidad de los oficiales de crdito de las IMFs nicaragenses vara por grupos pares, pero son las instituciones
grandes quienes se destacan frente a los otros grupos.
Paradjicamente, la productividad de los oficiales de
crdito de INIS se muestra menor frente a ININ, a pesar
que las primeras utilizan la metodologa grupal y tienen
un prstamo promedio ms bajo.
Eficiencia: Dos Perspectivas

Gastos Oper. /
Cartera Bruta
Gasto por
Prestatario
8%
50.0
0%
0.0
Gastos Oper. / Cartera Bruta
LSCA
100.0
CASN
16%
NICT
150.0
INPE
24%
INME
200.0
INGR
32%
INIS
250.0
ININ
40%
Productividad del Personal y Oficiales de Crdito

Prestatarios
por Oficial de
Crdito
Prestatarios
por Personal
80
160
40
80
LSCA
240
CASN
120
NICT
320
INPE
160
INME
400
INGR
200
INIS
480
ININ
240

Prestatarios por Oficial de Crdito
REDCAMIF / MIX
15
Liqudez y Riesgo
Al interior de Nicaragua, las IMFs presentan indicadores
de Calidad de Cartera muy similares entre si, excepto
en la Cartera en Riesgo Mayor a 30 Das del grupo par
INIS. Este mismo indicador en los grupos ININ e INGR
son los menores frente al resto de IMFs nicaragenses,
pero es INPE quien castiga la mitad de prstamos que
cualquier otro grupo. La cobertura de riesgo fue mayor
al 100% en todos los grupos pares, excepto en las IMFs
nicaragenses pequeas.
Las IMFs nicaragenses en conjunto mostraron indicadores de calidad de cartera ligeramente ms favorables
frente a LSCA, pero con una cobertura de Riesgo menor. De igual manera las IMFs de Nicaragua en conjunto destacan por su calidad de cartera frente a resto de
Centroamrica, y con mayor cobertura de riesgo. Esto
refleja los mtodos de control de morosidad ms efectivos y los avances en la integracin a una central de
riesgos que emplean las IMFs del pas.
Tabla 7: Liqudez y Riesgo

Indicadores
ININ
INIS
INGR
INME
INPE
NICT
CASN
LSCA
Cartera en Riesgo
mayor a 30 Das
1.8%
3.2%
1.7%
2.2%
2.1%
1.9%
4.3%
2.5%
Cartera en Riesgo
mayor 90 Das
0.7%
1.6%
0.6%
0.7%
1.3%
0.8%
1.7%
1.5%
Razn de Prstamos
Castigados
1.6%
1.6%
1.6%
1.6%
0.8%
1.4%
1.6%
1.8%
Razn de Cobertura
de Riesgo
107.3%
104.5%
116.0%
107.3%
93.9%
107.9%
86.2%
136.8%
Calidad de Cartera
5%
4%
3%
2%
1%
Cartera en Riesgo mayor a 30 Das
16
LSCA
CASN
NICT
INPE
INME
INGR
INIS
ININ
0%
Razn de Prstamos Castigados
REDCAMIF / MIX
Conclusin
Las IMFs nicaragenses presentan resultados similares
al resto de Amrica Latina y El Caribe, destacando algunos aspectos tales como, Gastos Operacionales iguales, aunque las IMFs nicaragenses muestran una eficiencia medida contra su Cartera Bruta ms favorable,
lo que permite tasas de inters ligeramente menores.
Adems, sus oficiales de crdito son ligeramente menos
productivos, pero ostentan una Cartera de Crditos ms
sana. Paralelamente, las IMFs nicaragenses brindan
servicios a una menor escala, financian sus actividades
con un mayor nivel de patrimonio al tener menor proporcin de adeudos, por lo que tienen un menor tamao
y alcance de operaciones. Finalmente, El sector de microfinanzas nicaragense cerr el ao 2005 siendo tan
rentable como el resto de la regin, aunque el nivel de
Gasto Financiero le impide mejorar sus resultados.
En comparacin al resto de Centroamrica las IMFs nicaragenses sobresalen notablemente. Muestran una
amplia ventaja en alcance y escala, logran un mayor
apalancamiento y son varias veces ms rentables respecto al resto de Centroamrica como resultado de su
eficiencia.
Al interior del pas, se aprecia que las IMFs que operan

metodologa individual y solidaria simultneamente y las
IMFs de escala pequea atienden a sectores de menor
ingreso, que explican su menor tamao de operaciones.
Tambin, las IMFs nicaragenses pequeas, pese a tener las mayores Razones de Gastos, obtienen una mayor rentabilidad que las IMFs medianas, como resultado
de las mayores tasas de inters cobradas. En contraste,
las IMFs medianas ven reducida su rentabilidad producto de la competencia directa con las IMFs grandes.
Hacia el futuro, las IMFs nicaragenses debern crear
las estrategias para evitar que las necesidades de fondeo vayan a estancar o limitar el crecimiento que est
teniendo el sector, sin que ello implique abandonar el
enfoque a microfinanzas que dio origen a estas instituciones. Ser importante la bsqueda de mecanismos
que permitan un mayor acceso al capital y la movilizacin de depsitos. Asimismo, las IMFs debern estar en
constante mejora ante la creciente competencia. Toda
esta situacin estar influida por el entorno poltico de
Nicaragua con el nuevo Gobierno luego de las Elecciones 2006.

REDCAMIF / MIX
Noviembre, 2006
17
Definicin de Indicadores
CARACTERSTICAS INSTITUCIONALES
Nmero de IMFs
Tamao de la muestra
Edad
Aos de existencia
Total del Activo
Total del activo, ajustado por inacin y por provisin para incobrables y castigos estandardizados
Nmero de Ocinas
N (incluso las ocinas centrales)
Nmero de Personal
N total de empleados
ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO
Patrimonio/ Activos
Total del patrimonio ajustado/ Total del activo ajustado
Razn de Obligaciones Comerciales
Total de los pasivos al Precio del Mercado/ Cartera bruta de prstamos
Razn Deuda/ Capital
Total del pasivo ajustado/ Total del patrimonio ajustado
Depsitos/ Cartera Bruta
Total de depsitos voluntarios/ Cartera bruta de prstamos ajustada
Depsitos/ Total Del Activo
Total de depsitos voluntarios/ Total del activo ajustado
Cartera Bruta/ Total del Activo
Cartera de prstamos ajustada/ Total del activo ajustado
INDICADORES DE ESCALA
Nmero de Prestatarios Activos
Nmero de prestatarios con prstamos vigentes, ajustado por castigos estandardizados
Porcentaje de Prestatarias (Mujeres)
Nmero de prestatarias (mujeres) activas/ Nmero de prestatarios activos ajustado
Nmero de Prstamos Vigentes
Nmero de prstamos vigentes, ajustado por castigos estandardizados
Cartera bruta de prstamos, ajustada por castigos estandardizados
Saldo Promedio de Crditos por Prestatario
Cartera bruta de prstamos ajustada/ Nmero de prestatarios activos ajustado
Saldo Promedio de Crditos por Prestatario/

PNB per Cpita
Saldo promedio de los crditos por prestatario, ajustado/ PNB per cpita
Nmero de Cuentas de Ahorro Voluntario
Nmero de cuentas de ahorro voluntario y depsitos a plazo
Saldo Promedio de Ahorro por Ahorrista
Total de depsitos voluntarios/ Nmero de ahorristas voluntarios
INDICADORES MACROECONMICOS
PNB per Cpita
Dlares US
Tasa de Crecimiento del PIB
Promedio anual
Tasa de Depsito
Tasa de Inacin
Penetracin Financiera
M3/ PIB
RENTABILIDAD Y SOSTENIBILIDAD
Resultado de operacin ajustado, desp. de impuestos/ Promedio del total del activo ajustado
Resultado de operacin ajustado, desp. de impuestos/ Promedio del total del patrimonio ajustado
Autosuciencia Operacional
Ingresos nancieros/ (Gastos nancieros + Provisin para incobrables, neta + Gastos operacionales)
Autosuciencia Financiera
Ingresos nancieros ajustados/ (Gastos nancieros + Provisin para incobrables neta + Gastos operacio nales) ajustados
INGRESOS
Razn de Ingreso Financiero
Ingresos nancieros ajustados/ Promedio del total del activo ajustado
Margen de Ganancia
Resultado de operacin neto ajustado/ Ingresos operacionales ajustados
Rendimiento Nominal sobre Cartera Bruta
Ingresos nancieros por la cartera bruta de prstamos/ Promedio de la cartera bruta de prstamos
Rendimiento Real sobre Cartera Bruta
(Rendimiento nominal sobre la cartera bruta - Tasa de inacin)/ (1 + Tasa de inacin)
GASTOS
Razn de Gasto Total
(Gastos nancieros + Provisin para incobrables, neta + Gastos operacionales) ajustado/ Promedio del
Razn de Gasto Financiero
total del activo ajustado

Gastos nancieros ajustados/ Promedio del total del activo
Razn de la Provisin para Incobrables
Gasto de la provisin para incobrables, neta ajustado/ Promedio del total del activo ajustado
Razn de Gastos Operacionales
(Gastos operacionales + donaciones en especie)/ Promedio del total del activo ajustado
Razn de Gasto de Personal
Gasto de personal / Promedio del total del activo ajustado
Razn de Gasto Administrativo
Gastos administrativos ajustados/ Promedio del total del activo ajustado
Razn de Gasto de Ajustes
Resultado operacional neto - Resultado operacional neto no ajustado/Promed. del total de activo ajustado
EFICIENCIA
Gastos Operacionales/ Cartera Bruta
Gastos Operacionales Ajustados/ Cartera bruta de prstamos promedio ajustado
Gastos de Personal/ Cartera Bruta
Gasto de personal ajustado/ Cartera bruta de prstamos promedio ajustado
Salario Promedio/ PNB Per Cpita
Gasto de personal promedio ajustado/ PNB per cpita
Gastos operacionales ajustados/ Promedio de prestatarios activos ajustado
Gasto por Prstamo
Gastos operacionales ajustados/ Promedio de prstamos vigentes ajustados
PRODUCTIVIDAD
Nmero de prestatarios activos ajustado/ Nmero de personal
Prstamos por Personal
Nmero de prstamos vigentes ajustado/ Nmero de personal
Prestatarios por Ocial de Crdito
Nmero de prestatarios activos/ Nmero de ociales de crdito
Prstamos por Ocial de Crdito
Nmero de prstamos vigentes ajustado/ Nmero de ociales de crdito
Ahorristas Voluntarias por Personal
Nmero de ahorristas voluntarias/ Nmero de personal
Cuentas de Ahorro Voluntario por Personal
Nmero de cuentas de ahorro/ Nmero de personal
Razn de la Distribucin de Personal
Nmero de ociales de crdito/ Nmero de personal
RIESGO Y LIQUIDEZ
Cartera en Riesgo > 30 Das
Saldo de prstamos atrasados > 30 das/ Cartera bruta de prstamos ajustada
Saldo de prstamos atrasados > 90 das/ Cartera bruta de prstamos ajustada
Ratio de Prstamos Castigados
Valor de prstamos castigados ajustado/ Promedio de la cartera bruta ajustada
Tasa de Prstamos Incobrables
Prstamos castigados ajustados, neto de recuperaciones/ Promedio de la cartera bruta ajustada
Razn de Cobertura de Riesgo
Reserva para prstamos incobrables, ajustada/ Cartera a riesgo > 30 das
Activos Lquidos No Prod./ Total del Activo
Caja y banco ajustado/ Total del activo ajustado
Razn Corriente
Activo de corto plazo/ Pasivo de corto plazo
18
REDCAMIF / MIX
Benchmarks de Nicaragua (Datos de Referencia 2005)

CARACTERISTICAS
INSTITUCIONALES
Nmero de IMFs
Edad
Total del Activo
(En Miles de Dlares)
Nmero de Oficinas
Nmero de Personal
ESTRUCTURA DE
FINANCIAMIENTO
Patrimonio/ Activos
Razn de Obligaciones
Comerciales
Razn Deuda/ Capital
Depsitos/ Cartera Bruta
Depsitos/ Total del Activo
Cartera Bruta/ Total del Activo
ESCALA Y ALCANCE
Nmero de Prestatarios Activos
Porcentaje de Prestatarias
(Mujeres)
No. de Prstamos Vigentes
(En Miles de Dlares)
Saldo Promedio de Crditos
por Prestatario
Saldo Promedio de Crditos
por Prestatario/ PNB per Cpita
Nmero de Cuentas de Ahorro
Voluntario
Saldo Promedio de Ahorro
por Ahorrista
INDICADORES
MACROECONOMICOS
PNB per Cpita
Tasa de Crecimiento del PIB
Tasa de Depsito
Tasa de Inflacin
Penetracin Financiera
RENTABILIDAD Y
SOSTENIBILIDAD
Autosuficiencia Operacional
Autosuficiencia Financiera
INGRESOS
Razn de Ingreso Financiero
Margen de Ganancia
Rendimiento Nominal
sobre Cartera Bruta
Rendimiento Real sobre
Cartera Bruta
REDCAMIF / MIX
ININ
INIS
INGR
INME
INPE
NICT
CASN
LSCA
9
12
6
13
5
13
7
12
4
10
16
12
38
13
96
13
11,307
13
117
6,466
13
71
40,657
23
372
8,146
10
75
2,524
7
56
8,519
12
76
3,705
7
59
18,696
13
147
ININ
INIS
INGR
INME
INPE
NICT
CASN
LSCA
29.6%
24.2%
18.1%
29.6%
36.4%
29.6%
39.6%
21.4%
70.9%
2.4
0.0
0.0
82.6%
ININ
12,894
75.2%
3.1
0.0
0.0
83.8%
INIS
10,338
85.9%
4.5
0.0
0.0
80.4%
INGR
48,093
66.9%
2.4
0.0
0.0
86.0%
INME
10,115
62.0%
1.8
0.0
0.0
87.3%
INPE
4,771
71.3%
2.4
0.0
0.0
82.5%
NICT
12,641
58.5%
1.5
0.0
0.0
79.4%
CASN
8,139
82.6%
3.7
0.0
0.0
80.8%
LSCA
19,459
57.1%
61.0%
60.6%
55.8%
86.7%
60.0%
77.0%
60.1%
12,894
10,338
50,801
10,267
4,771
13,164
8,142
20,890
10,492
5,635
32,576
6,999
2,286
7,075
2,963
15,440
761
503
677
569
344
543
542
814
96.4%
63.7%
85.7%
72.0%
43.6%
68.7%
25.2%
39.8%
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
ININ
INIS
INGR
INME
INPE
NICT
CASN
LSCA
790
3.7%
4.0%
9.4%
43.8%
790
3.7%
4.0%
9.4%
43.8%
790
3.7%
4.0%
9.4%
43.8%
790
3.7%
4.0%
9.4%
43.8%
790
3.7%
4.0%
9.4%
43.8%
790
3.7%
4.0%
9.4%
43.8%
2,130
2.7%
4.4%
8.4%
32.1%
2,180
5.1%
3.5%
2.4%
27.7%
ININ
INIS
INGR
INME
INPE
NICT
CASN
LSCA
2.9%
12.8%
121.4%
113.3%
ININ
31.4%
11.7%
3.7%
15.3%
116.3%
112.0%
INIS
36.1%
10.3%
5.1%
26.2%
124.0%
119.4%
INGR
29.8%
16.2%
1.1%
3.4%
120.8%
103.6%
INME
31.5%
3.5%
3.8%
9.4%
116.2%
108.9%
INPE
43.5%
8.0%
2.9%
12.8%
122.7%
115.2%
NICT
32.2%
13.2%
-0.3%
-0.9%
109.7%
99.3%
CASN
29.0%
-0.8%
2.8%
10.3%
117.5%
111.6%
LSCA
29.45%
10.4%
31.4%
36.9%
31.4%
31.1%
42.5%
32.2%
33.1%
34.0%
20.1%
25.1%
20.1%
19.8%
30.2%
20.8%
22.6%
29.7%
19
Benchmarks de Nicaragua (Datos de Referencia 2005)

GASTOS
ININ
INIS
INGR
INME
INPE
NICT
CASN
LSCA
Razn de Gasto Total
26.7%
31.9%
25.5%
28.3%
42.1%
28.6%
32.1%
24.0%
Razn de Gasto Financiero
10.0%
11.2%
10.0%
10.6%
10.8%
10.4%
7.4%
6.4%
Razn de la Provisin para

Incobrables
1.6%
2.7%
1.8%
1.5%
3.4%
2.1%
1.5%
1.8%
Razn de Gastos
Operacionales
14.1%
18.1%
13.3%
14.4%
28.4%
14.4%
19.1%
14.2%
Razn de Gasto de Personal
7.6%
9.1%
7.6%
7.8%
14.9%
8.5%
11.7%
7.9%
Razn de Gasto Administrativo
6.5%
8.9%
6.1%
6.2%
13.0%
6.9%
8.4%
6.9%
Razn de Gasto de Ajustes
2.4%
1.8%
1.3%
2.4%
4.3%
2.4%
3.6%
0.6%
EFICIENCIA
ININ
INIS
INGR
INME
INPE
NICT
CASN
LSCA
Gastos Operacionales/
Cartera Bruta
16.5%
21.8%
16.6%
16.5%
32.2%
16.8%
26.3%
18.8%
Gastos de Personal/
Cartera Bruta
8.8%
10.9%
8.7%
9.0%
16.7%
10.3%
14.7%
9.8%
Salario Promedio/ PNB

Per Cpita
10.8
8.1
10.8
9.4
5.5
9.8
3.5
4.5
145.2
88.9
109.5
120.4
115.5
114.9
120.2
145.8
PRODUCTIVIDAD
ININ
INIS
INGR
INME
INPE
NICT
CASN
LSCA
119
119
125
119
93
120
103
147
Prestatarios por Oficial

de Crdito
320
256
418
268
185
307
206
277
Razn de Distribucin
de Personal
39.7%
45.0%
39.7%
42.2%
42.3%
41.0%
52.5%
49.8%
RIESGO Y LIQUIDEZ
ININ
INIS
INGR
INME
INPE
NICT
CASN
LSCA
1.8%
3.2%
1.7%
2.2%
2.1%
1.9%
4.3%
2.5%
0.7%
1.6%
0.6%
0.7%
1.3%
0.8%
1.7%
1.5%
Razn de Prstamos
Castigados
1.6%
1.6%
1.6%
1.6%
0.8%
1.4%
1.6%
1.8%
Razn de Cobertura
de Riesgo
107.3%
104.5%
116.0%
107.3%
93.9%
107.9%
86.2%
136.8%
5.3%
9.6%
8.8%
9.9%
7.0%
9.2%
5.5%
6.8%
Activos Lquidos No Prod./

Total del Activo
20
REDCAMIF / MIX
El anlisis de este informe se basa en una comparacin entre Grupos Pares similares, clasificados por criterios: metodologa de crdito, escala, pas y regin. Los resultados financieros son ajustados para asegurar la comparacin,
tomando en cuenta el efecto de la inflacin, los subsidios y las diferencias en las provisiones para incobrables.
Criterio de Grupos Pares y Calidad de Informacin

La informacin incluida en la mediana de los grupos pares no es comprobada independientemente. Est ha sido presentada voluntariamente por instituciones las IMFs transparentes. Representamos nuestro nivel de apoyo en los datos
proporcionados por cada grupo par con una clasificacin de calidad.
El informe clasifica la informacin de las IMF participantes de acuerdo al nivel verificado independientemente por su
fiabilidad. La informacin con *** ha sido generado a travs de un anlisis financiero detallado por una entidad independiente, como por ejemplo, una evaluacin de CAMEL, una valoracin de CGAP, o una calificacin por una agencia
fiable. La informacin con ** es apoyada por documentos acompaantes, como los estados financieros auditados,
reportes anuales o evaluacin de programas independientes que proporcionan un nivel de fiabilidad razonable de
nuestros ajustes. La informacin con * es derivada de IMF que se han limitado en completar nuestro cuestionario.
Estas clasificaciones representan niveles de fiabilidad de la informacin; no estn previstas para una clasificacin de
desempeo financiero de las IMFs.
Ni el personal de redaccin, ni la accesoria, ni la comisin de estudios, ni REDCAMIF y MIX se responsabilizan por la
validez de la informacin presentada en este informe.
La pgina 23 ofrece una descripcin breve de los Grupos Pares, sus miembros y el nmero y la clasificacin de cada
uno de los participantes. El MicroBanking Bulletin dispone informacin ms detallada.
Ajustes
El coste de fondos del estado de resultados de todas las IMFs ha sido ajustado para reflejar el efecto de inflacin en
el patrimonio de la IMF a largo plazo. Este ajuste se refleja como cuenta de gasto neto en el estado de resultados,
que al mismo tiempo reduce la utilidad neta. Se compensa por una cuenta de patrimonio que refleja la distribucin
entre utilidad real neta y el efecto de la inflacin en el patrimonio. Los resultados financieros de todas las IMFs incluyen este ajuste, excepto aquellas que utilizan mtodos de contabilidad ajustados por inflacin que son generalmente
aceptados.
Los beneficios de la mayora de los participantes han sido ajustados descontando subvenciones para reflejar los beneficios reales. El ajuste de los gastos de fondos por las subvenciones es el ajuste ms comn de los participantes
en esta ronda. Un costo adicional es aadido por cualquier pasivo que sea significativamente ms bajo que el precio
comercial, para poder comparar las instituciones a niveles diversos de subvencin como si no fuesen subvencionados. La determinacin del precio comercial es una tarea difcil. Sin embargo, por razones de comparacin, el objetivo
ms importante es el de asegurarse que el mtodo escogido es aplicado de una manera uniforme a todas las instituciones. Hemos decidido utilizar el inters de depsito presentado por FMI como el precio de las tasas comerciales.
Tambin excluimos donaciones y las rentas se calculan solamente a base de ingresos y gastos operacionales. Por
ltimo, gastos como el salario del director, alquiler gratuito, u otros gastos operacionales pagados por otra entidad son
considerados como subvenciones.
Finalmente, normalizamos las normas de provisin para incobrables y castigos. Suministramos el 50% de deudas
pendientes que hayan sobrepasado 90 das pero menos de 180 das, y el 100% por las deudas pendientes de ms de
180 das. Deudas pendientes de ms de 365 das son castigados por completo.
REDCAMIF / MIX
21
Calidad de Datos
SIGLAS
ACODEP
NOMBRE
Asociacin de Consultores para el Desarrollo de la
CALIDAD
DE DATOS
PERODO
***
2005
**
2005
Pequea, Mediana y Microempresa

ADIM
Asociacin Alternativa para el Desarrollo Integral de

las Mujeres
CEPRODEL
Centro de Promocin del Desarrollo Local
***
2005
FAMA
Fundacin para el Apoyo a la Microempresa
***
2005
FDL
Fondo de Desarrollo Local
***
2005
FINDESA
Financiera Nicaragense de Desarrollo
***
2005
FJ Nieborowski
Fundacin Jos Nieborowski
***
2005
FODEM
Fondo de Desarrollo para la Mujer
**
2005
FUDEMI
Fundacin para el Desarrollo de la Microempresa
**
2005
Fundacin Len 2000
Fundacin Len 2000
***
2005
FUNDENUSE
Fundacin para el Desarrollo de Nueva Segovia
**
2005
FUNDESER
Fundacin para el Desarrollo Socioeconmico Rural
***
2005
PRESTANIC
Fondo Nicaragense para el Desarrollo Comunitario
***
2005
ProMujer NIC
Programa para la Mujer Nicaragua
***
2005
ProCredit NIC
ProCredit Nicaragua
***
2005
PRODESA
Fundacin para la Promocin y Desarrollo
***
2005
El MicroBanking Bulletin (MBB) utiliza el sistema siguiente de clasificacin para clasificar la informacin recibida de
las IMF:
*** La informacin es apoyada por un anlisis financiero a fondo realizada por una entidad independiente en los ltimos tres aos.
** El cuestionario del MBB ms resultados financieros auditados, informes anuales y otras evaluaciones independientes
* El cuestionario del MBB o de resultados financieros auditados sin documentacin adicional.
22
REDCAMIF / MIX
Lista de IMFs participantes de Centroamrica

Nicaragua (NICT: 16 IMFs)
ACODEP, ADIM, CEPRODEL, FAMA, FDL, FINDESA, FJ Nieborowski FODEM, FUDEMI, Fundacin Len 2000,
FUNDENUSE, FUNDESER, PRESTANIC, ProMujer NIC, ProCredit NIC, PRODESA.
Resto de Centroamrica (CASN: 38 IMFs)

Costa Rica
(6 IMFs)
ADRI, CrediMujer, FOMIC, Fundacin Mujer, FUNDECO, FUNDECOCA
El Salvador
(8 IMFs)
ACCOVI, AMC de R.L, Apoyo Integral, ASEI, ENLACE, Fundacin Campo, FUNSALDE,
ProCredit SLV.
Guatemala
(15 IMFs)
AGUDESA, ASDIR, AYNLA, Bancafe Mipyme, CDRO, CRYSOL, FAFIDESS, FAPE,

FINCA GTM, Friendship Bridge, Fundacin MICROS, FUNDEA, FUNDESPE,
Gnesis Empresarial, RAIZ.
Honduras
(9 IMFs)
ADICH, FAMA OPDF, FINCA HND, FINSOL, FUNDAHMICRO, FUNED, Hermandad

de Honduras, ODEF, World Relief HND.
Grupos pares
Metodologa de
Crdito
Escala
Caractersticas
Miembros del grupo
ININ
(9 IMFs)
Individual
CEPRODEL, FAMA, FINDESA,

FODEM, Fundacin Len 2000,
Fundacin Nieborowski, PRESTANIC,
ProCredit - NIC, PRODESA.
INIS
(6 IMFs)
Individual / Solidario
ACODEP, ADIM, FDL, FUDEMI,

FUNDENUSE, FUNDESER.
INGR
(5 IMFs)
Grande: IMFs con Cartera

Bruta de Prstamos mayor
a US$ 15 millones.
ACODEP, FAMA, FDL, FINDESA,

ProCredit NIC.
INME
(7 IMFs)
Mediana: IMFs con Cartera

Bruta de Prstamos entre
US$ 4 a 15 millones.
CEPRODEL, Fundacin Len 2000,

Fundacin Nieborowski, FUNDENUSE,
FUNDESER, PRESTANIC, PRODESA.
INPE
(4 IMFs)
Pequea: IMFs con Cartera Bruta de Prstamos mayor a US$ 15 millones.
ADIM, FODEM, FUDEMI,

Pro Mujer NIC.
REDCAMIF / MIX
23
Unidad Analtica REDCAMIF MIX

La Unidad Analtica es el resultado del Convenio de Cooperacin Conjunta para la Transparencia de IMFs en Centroamrica entre la Red Centroamericana de Microfinanzas & Microfinance Information eXchange. Tiene como meta la
promocin de la transparencia en instituciones de microfinanzas en Centroamrica.
Esta iniciativa apoyar la meta al cumplir con los objetivos de:
l Incrementar la disponibilidad de informacin estandarizada sobre el desempeo de IMFs en la regin.
l Promover la inversin en las instituciones microfinancieras en Centroamrica.
l Parametrizar el desempeo (benchmarking) de las instituciones regionales.
Red Centroamricana de Microfinanzas (REDCAMIF)

REDCAMIF es una organizacin sin fines de lucro cuya misin es consolidar la industria de las microfinanzas en
Centroamrica, mediante la representacin gremial, promoviendo el fortalecimiento institucional de las redes y sus
asociadas y generando las alianzas estratgicas que contribuyan a mejorar la calidad de vida de lo(a)s clientes de
sus programas.
Managua, Nicaragua. Telfono: (505) 278-8613, Fax: (505) 252-4005
E-mail: redcamif@cablenet.com.ni Web site: www.redcamif.org
Microfinance Information eXchange (MIX)

El MIX es una organizacin sin fines de lucro cuya misin es ayudar a crear una infraestructura de mercado que ofrezca fuentes de datos, datos de referencia (Benchmarks), herramientas de observacin e informacin especializada de
servicios. El MIX es una asociacin reciente de CGAP, Citigroup Foundation, Deutsche Bank Americas Foundation,
Open Society Institute, Rockdale Foundation y otros.
Washington DC, USA. Telfono: (202) 259-9094, Fax: (202) 259-9095
E-mail: info@themix.org Web site: www.themix.org
REDCAMIF agradece por el apoyo brindado al Programa de Transparencia y

Benchmarking en Centroamrica a las instituciones siguientes:
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REDCAMIF / MIX

Benchmarking de Las Microfinanzas en Nicaragua 2005

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Esta publicacin ha sido financiada por la Secretara Tcnica de la Presidencia